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大盘 | 外盘 | 新能源 | 消费 | 农业 | 资源 | 电子科技 | 基础工业 | 地产基建 | 金融 | 医疗 | 能源 | 游戏 | 军工【策略研究】

2025-5-23 9:04:49: 【Wind数据库】港美股业绩预期均下行港股上周 25Y 盈利预期下行。资讯科技、能源、工业等行业的盈利增速预测上调，原材料、可选消费、公用事业等行业的盈利增速预期下调。仅可选消费、工业、资讯科技的营收增速预测向上调整，综合企业、公用事业、金融等行业的营收增速预测下调最大。游戏、影视传媒、生物科技等板块盈利预测上调最高；互联网、机械、游戏等板块营收预测上调最高。美股上周25Y业绩增速预期下行。行业中材料、房地产、金融等行业的盈利增速预测上调最大，能源、医疗保健、日常消费等行业的盈利增速下调最大；公用事业

2025-5-22 10:30:02: 【今日头条】5月21号，美债收益率一直在涨，美债收益率的抬升一定会压制美股。我觉得这波势头刚刚开始，美股刚刚开始跌，美债收益率还会再涨，美股会跌，但不会跌到前低的。

2025-5-16 8:48:57: 【熊园观察】药品与创新｜特朗普签署降低处方药价行政令预计短期影响有限2025年5月12日，特朗普签署名为《向美国患者提供处方药“最惠国”价格》的行政命令，旨在降低美国市场的处方药价格。特朗普在行政令中提出“最惠国”价格，要求制药公司在美国的药品销售价格应与可比发达国家中的最低价持平。同时特朗普也提议提高美国药品价格的透明度，减少以PBM为代表的“middleman”（中间商）的利润空间。我们认为此次行政令推行难度较大，对行业短期的影响预计有限。

2025-5-16 8:48:39: 【熊园观察】从一季报看美股半导体2025年投资策略受关税影响费城半导体指数（SOX）近期波动较大，相关公司在25Q1业绩及25Q2业绩指引上表现出分化。其中消费电子、半导体设备等公司已受到关税影响，但半导体软件、AI芯片&网络设备等领域受关税影响相对较小。目前来看，特朗普关税闹剧仍尚未结束，各国之间的贸易谈判尚未落地。我们认为，后续美股半导体&硬件板块，重点关注的指标包括：关税&贸易政策、宏观经济&通胀数据、以及生成式AI技术的发展等各个指标。考虑到一季报后，市场对于企业的盈利预测出现一定程度下修，目

2025-5-13 7:54:27: 【三色同顺】美股：情绪变化快，从见基本面和恐贪都属于较高位置，注意控制仓位。

2025-5-9 9:02:03: 【三色同顺】纳斯达克：美股短线投机风险高，长期持有需耐心。

2025-5-7 8:31:41: 【三色同顺】纳斯达克：美股已收复4月跌幅，贪婪指数接近60，进入恐惧区间，建议减仓，

2025-5-5 16:46:27: 【熊园观察】巴菲特股东大会,继续持有日本商社股五六十年被问及如果日本央行未来加息，是否会停止投资日本股票时，巴菲特表示，他不会出售股票。巴菲特说，“未来五十年，我们不会出售这些股票。日本这些公司的经营历史非常优秀”，并指出苹果、美国运通和可口可乐等公司在日本的表现一直很好。巴菲特表示，对日本的投资完全符合伯克希尔的投资理念。伯克希尔投资的五家日本商社过去表现非常优秀，打算继续持有这些商社的股票五十到六十年，并希望与他们建立长期且深厚的合作关系。巴菲特说，这些商社的文化和习惯与我们不同，经营方式也有所

2025-5-5 16:46:05: 【熊园观察】巴菲特股东大会,最近的美股市场巨震是否提供了投资机会被问及最近的市场波动是否提供了大手笔投资的机会，巴菲特淡化近期市场波动，称“其实没什么”（really nothing），这是投资的一部分。他对过去几周令投资者感到不安的股市波动不以为然。巴菲特说：“过去30天、45天、100天内发生的事情……真的不算什么。”巴菲特指出，在过去60年里，伯克希尔公司股价下跌50%的情况不到三次。在此期间，公司并不存在任何基本面问题。过去60年里，伯克希尔·哈撒韦公司股价下跌50%的情况不到三次。他指出，在

2025-5-5 16:45:36: 【熊园观察】巴菲特股东大会,美元贬值和货币风险有人问道，关于美元走弱和货币风险。在回答有关如何减少对美元贬值风险的敞口时，巴菲特表示，他的公司不会投资于“一文不值”的货币。“我们不想持巴菲特表示：“美国的财政政策让我感到害怕，因为它的制定方式和所有动机都是为了做很多可能用钱惹麻烦的事情。但这不仅限于美国，而是全世界。”“我在年度报告中曾简要提到，财政政策是我在美国最担心的问题，因为它的制定方式就是那样的。”他说道，“所有的动因都在推动一些可能会、也确实会在货币问题上引发麻烦的行为。但这并不仅限于美国，

2025-5-5 16:45:13: 【熊园观察】巴菲特股东大会,暗示全力押注美国伯克希尔的整体利润还因美元在第一季度贬值而遭受冲击。公司表示在外汇方面录得大约7.13亿美元的损失，而去年同期则因汇率波动获得了5.97亿美元的收益。“财政政策是我在美国最担心的问题”，当政府采取不负责任的行动，货币的价值可能会“令人恐惧”。巴菲特暗示全力押注美国、支持美国例外论，称他最幸运的日子是出生在美国那天，美国是资本主义的典范。伯克希尔的现金储备当季达到3477亿美元，再创历史新高。在关税导致不确定性极高的环境下，巴菲特对当前的投资持谨慎态度，预计

2025-4-28 9:07:17: 【三色同顺】纳斯达克：之前已经抄底，可能会震荡一段时间，但是逢低任然可以买入。

2025-4-24 20:39:37: 【今日头条】重去年的10月份到现在已经过了半年，股市没有创出新高。最近的媒体又在宣传股市的收益。敬汉卿赚了几百万，有人赚了几百万，有人赚了几千万，这应该是有意为之。这一轮股市应该是要结束了。

2025-4-23 9:12:04: 【三色同顺】纳斯达克：6月之前可能震荡，可以适当做T，不是特别担心。

2025-4-20 16:05:57: 【熊园观察】（4.7-4.16），全球大类资产表现分化，黄金>发达>债券>新兴。（4.2-4.4），对等关税落地当周，避险&风险资产普跌。（4.7-4.16），对等关税对于全球资产冲击的程度有所缓和，但全球大类资产主线仍然围绕“避险交易”：避险资产的代表黄金已经率先企稳并大幅领涨；风险资产中，发达国家和工业金属有所回补，而新兴市场表现仍偏弱。事件冲击的大波动中，全力做多的时机通常有三个：（1）胜率提升—本轮要看到贸易摩擦缓和（跟踪观察）；（2）估值极便宜（中国资产不贵）；（3）流动性问题导致筹码出清（可

2025-4-20 16:04:02: 【熊园观察】对美国而言，7月前大规模国债到期可能会是关税政策的第一个动摇点美国放弃疯狂的对等关税并回到谈判桌应该是结束此轮贸易战闹剧的最可能方式，尽管特朗普目前还表态强硬，但其作为一个民选总统毕竟会受到中期选举的约束，经济、美债利率、通胀、财政以及民调都可能成为其制约。我们最早可能看到的约束便是7月前集中到期的巨额美债。4月到7月，美债到期规模分别达到1.7、2.5、1.4和1.4万亿美元，通胀预期继续走高，美联储不及时降息，同时美元相对其他货币继续贬值，这些因素交织在一起可能会使得美债发行难度以及美国

2025-4-16 9:19:36: 【三色同顺】纳斯达克：市场短期走牛可能性低，但下跌时可果断买入，今年可能难以再次触及低位，美股筑底需要耐心。

2025-4-13 19:26:18: 【三色同顺】纳斯达克：美股标普这轮低点基本就是底部，新低可能比较难破，但是可能需要一定时间来反复筑底，时间窗口可能在6月前后，短期如果下跌可以加。

2025-4-9 18:08:16: 【彭博社】“现在的情形就仿如2020年3月?—— 当时市场走势疯狂，可能与基差交易有关，”Marlborough Investment Management的投资组合经理说道。“上周我们还没有看到任何迹象表明对冲基金在债券期货基差交易上平仓止损，但突然之间收益率飙升起来。”美国国债周三连续第三天下跌，10年期收益率一度飙升逾20个基点，30年期更是有过之而无不及。

2025-4-9 18:06:52: 【美债收益率飙升引发对又一次基差交易大平仓的担忧】随着美国总统唐纳德·特朗普的贸易战重创金融市场，一种令人不安的变化开始了：美债突然失去了避险吸引力，远没有发挥避风港作用。这让James Athey回想起新冠疫情初期基差交易平仓的情景 —— 当时的全面去杠杆导致这一热门对冲基金策略爆雷、引发债市下挫。虽然到目前为止，几乎没有确切证据表明交易商切断了融资或者对冲基金被打了个措手不及，但他总是感觉，最近的走势不过是暗藏在市场表象之下的风险“初露锋芒”。

2025-4-8 8:14:42: 【三色同顺】纳斯达克：我梭了，您随意！

2025-4-2 9:08:17: 【三色同顺】纳斯达克：美股昨天低开高走，出现放量，1万9是纳指100的重要支撑点，抵抗力量较强，可以逐步建仓了，估值回归合理区间。

2025-4-1 15:19:30: 【一瑜中的】24Q4美股财报回顾与展望标普500 24Q4盈利增长14.8%，营收增长5.1%，业绩超预期但动能放缓。标普500的成分股中共有498家企业已披露24Q4财年或相近日历年报数据，对具有可比数据的成分股24Q4财报做整体法计算（注：下同），营收同比增速5.1%，较上季度下滑0.3个百分点，盈利（可比净利润，下同）同比增长14.8%，较上季度提升5.5个百分点。标普500剔除七巨头后盈利同比增速为9.9%，较上季度（4.1%）大幅改善，盈利增长主要由头部成分股驱动。而相比LSEG smart

2025-3-28 8:40:49: 【中信策略】海外研究｜从美元指数看“海湖庄园协议”叙事我们认为3月以来美元指数走弱源自欧元受到财政刺激计划意外走强和美国市场交易“Trump Recession”影响，一度引发市场猜想的“海湖庄园协议”叙事并非美元走弱的主因。另外，我们发现外汇市场对于美国经济衰退的担忧或不及24Q3的一半。Miran笔下的“海湖庄园协议”构想预计美元走势在关税大棒和货币协议两个阶段作用下“先上后下”。若“海湖庄园协议”存在，根据特朗普上任后发言和施政内容，当前仍处在“强美元”的第一阶段。不过，特朗普重返白宫后，汇率、通

2025-3-26 9:23:55: 【财联社】在美股经历了近三周狂风暴雨般的下跌后，近一周多来，标普500指数显现出企稳反弹的态势。包括摩根大通、摩根士丹利和Evercore ISI等公司的一些市场预测人士也都认为，从投资者情绪、投资者仓位到季节性因素等指标来看，美股最糟糕的低迷时期可能已经过去。然而，瑞银首席策略师Bhanu Baweja却不这么认为。在他看来，在美国总统特朗普的政策不确定性冲击下，美国消费仍明显疲软，这将进一步打压美国股价。他认为，未来标普500指数很可能进一步下跌8%。

2025-3-24 8:38:49: 【三色同顺】纳斯达克：美股任然处于持续缩量，多空双方都没有太多动作，可能要等到4月2日关税新政。

2025-3-20 9:03:09: 【三色同顺】纳斯达克：前几天上涨，多头未入场，空头平仓导致上涨，底部震荡，大型科技股估值回到2023年上半年水平，风险与机会并存。

2025-3-18 9:11:19: 【三色同顺】纳斯达克：这个位置消化了头部企业高估值，平均了整体估值，现在位置不管是牛市回调，还是熊市反弹，这个位置都可以考虑分批建仓。

2025-3-14 20:05:44: 【今日头条】根据当前市场分析，以标普500指数为代表的美股短期内可能迎来一段弱势反弹，但反弹后或难逃继续下探的命运。从技术面和基本面来看，美股仍面临多重下行压力：一方面，关税政策不确定性、企业盈利预期下调等因素持续施压市场；另一方面，标普500指数已跌破关键支撑位（如200日均线），且成交量持续低迷，显示投资者情绪仍偏谨慎。关于底部时点，市场普遍认为真正的触底信号可能出现在美联储加息前的1至2周。当前市场预计新一轮加息窗口或于4月初开启，而历史规律显示，政策落地前的市场观望期往往伴随最后一波抛压释放

2025-3-12 9:17:19: 【三色同顺】纳斯达克:12月估值较高，现在基本散户也杀的七七八八了，一段跌幅也已经满足，贪恐指数也已经极度恐惧，共振应该是买入机会，会有一段反弹。

2025-3-11 8:53:18: 【三色同顺】纳斯达克:认为只是洗盘，快的话，本周就能完成。

2025-3-11 8:50:18: 【熊园观察】外资普遍上修德国和欧元区经济增长预期，特别是明后年的预测。大体认为默茨的财政方案能拉动经济1个百分点/年。具体而言：1)高盛将德国2025年经济增速上修0.2个百分点至0.2%，2026年预测上修0.5个百分点至1.5%，2027年预测上修0.6个百分点至2%，累计上修约为1.3个百分点。2）ING集团首席经济学家Carsten Brzeski称，5000亿欧元（基建基金）的财政刺激可能使德国每年经济增长率提升1个百分点以上。3）美银将德国的财政改革描述为“game changer”，预计

2025-3-10 8:28:11: 【三色同顺】纳斯达克:纳指下跌10%，技术上接近波段跌幅满足，最好再跌一段结束调整。

2025-3-9 14:32:33: 【今日头条】美股在经历大跌之后，往往会迎来反弹。而当下，或许正是反弹的黄金起点，也是买入的绝佳时机。如果你对这波反弹的持续性充满信心，那么现在果断买入是明智之举。虽然具体能涨到何种程度难以精准预估，但至少十几个点的涨幅是较为合理的预期，无论是标普还是纳指，都有这样的潜力。不过，投资市场充满不确定性，风险与机遇并存，投资者应谨慎决策，综合多方面因素进行考量。

2025-3-1 16:46:17: 【中信策略】美股｜关税和基本面挤压估值泡沫，下行行情延续上周美国公布的多项经济指标未达预期，而贸易摩擦可能进一步加剧经济基本面的弱化趋势，导致资金继续轮动出美股市场。同时，美股2024Q4财报超预期幅度下降，且2025年业绩预期持续下调，显示出美股基本面预期正逐渐恶化。鉴于此，在多重不确定因素叠加、市场乐观情绪已充分透支的背景下，我们判断短期美股将延续震荡下行行情。我们建议关注医疗保健、服务类消费、券商资管、传统电信及公用事业等领域。待关税调整、美联储货币政策路径等问题明朗化后，若年中债务上限问题平稳过

2025-2-26 19:05:02: 【李迅雷】日本走出通缩，并不意味进入快速发展通道日本的情况也类似，它虽然走出了通缩，但并不意味着步入了一个快速发展的通道。因为日本的经济增长主要还是靠消费拉动和房地产复苏，而不是靠新兴经济的增长，也不是靠科技拉动。在这种超老龄化的社会局面下，日本经济要实现根本好转是比较难的。国际货币基金组织预测，2025年全球经济的总产出与2024年持平。发达经济体的GDP增速只有1.8%，而新兴经济体的增速是4.2%。

2025-2-26 19:04:40: 【李迅雷】欧元区经济缓慢复苏，但动力不足欧元区经济在2025年也会缓慢复苏，但复苏的动力还是不足。通胀的涨幅可能会超过劳动力价格的上涨幅度，这会进而影响到内需的增长。尽管欧元区的股市表现总体还不错，但这主要与跨国公司在全球的布局和盈利有关。作为欧元区本身来看，它的经济只会缓慢复苏，动力总体还是不足。

2025-2-26 19:03:56: 【李迅雷】美国2025年再加息1-2次，经济难言衰退美国目前的通胀处于冲高回落的走势。通胀的大趋势应该是会逐渐向下，但很难回到2%以下的过去那种水平了 2025年，我预计美联储还会有降息的举措，但降息次数可能有限。甚至有可能在2025年上半年再加息1到2次，整个美联储的降息周期可能就结束了。目前，美国经济相对还是比较活跃，主要靠消费拉动。在这种背景下，美国经济也难以衰退，因此降息的必要性确实不是很大

2025-2-18 17:31:48: 【日本米价大涨82%！日政府宣布投放储备米通胀飙升会否加速央行加息步伐？】日本“令和米骚动”仍在持续。2月15日，据日本农林水产省的最新调查，截至1月27日，每公斤大米折合人民币近35元。米价长期居高不下，也在一定程度上推升了日本国内的物价。日本1月的批发通胀率跃升至7个月来的高点，达到4.2%，且已连续5个月呈加速态势。持续的价格压力增强了市场对近期加息的押注。

2025-2-11 8:57:24: 【三色同顺】纳斯达克:作为美股周期投资者，现在位置虽然没到顶，但是也不适合开仓，有的仓位就抱住，没仓位就等待。

2025-2-10 8:39:15: 【中信建投策略陈果团队】关税迷雾中聚焦通胀预期： 2025年1月美国非农数据点评2025年1月美国新增非农就业人数低于预期，医疗保健服务、零售业和政府部门是主要贡献项。洛杉矶的山火以及美国其他地区的严寒天气并未对整体就业市场产生明显影响。失业率下降、薪资增速上升，加之年度修订下调人数少于初步修订，就业市场保持健康。我们预计马斯克领导的政府效率部（DOGE）对2025年新增非农就业影响较小。非农数据打破了12月CPI发布后市场较为乐观的情绪，降息预期再度后置。接下来市场的焦点将围绕特朗普的关税迷雾和通胀预期

2025-2-7 8:18:28: 【三色同顺】纳斯达克:美股也没啥好说的，AI基本到尾声，英伟达已经破位，市场对算力已经没有兴趣了，后面在猛炒英伟达概率不大，应该还是以应用为主，美股短期市场在进行整理，之后可能迎来最后一波鱼尾行情。

2025-1-27 8:16:49: 【一瑜中的】从库存周期和供应链看美国行业景气程度2024年下半年以来美国生产商库存增速维持正值，批发商库存维持正增长，库存阶段性出现回暖的趋势。不过近期美债利率高位震荡，美国制造业阶段性回暖的持续性仍有待观察，趋势性补库仍尚未到来。分行业看，电脑及相关设备、非金属制品、矿业、机械制品、石油煤炭5个行业出现持续的产能利用率回升的信号。此外，美国就业市场薪资增速韧性阶段性仍强，制造业、供应链运输端的就业薪资增速仍快于私营平均水平。供应链运输较为平稳，海运价格较为稳定，中美航线稳步恢复。

2025-1-24 13:06:53: 【日本央行如期加息】日本央行周五(1月24日)一如市场预期，将利率上调至了追平本世纪以来最高的水平——0.5%。在美国总统特朗普上台后的首周，全球股市的广泛反弹平息了央行决策者对美国关税威胁可能会扰乱市场的担忧，这令日本央行得以大胆施为！日本央行日内宣布，将短期利率(即无担保隔夜拆借利率)上调25个基点至0.5%，这也是自2007年2月以来日本央行幅度最大的一次加息。

2025-1-22 13:06:46: 【日本央行或再次加息】据财联社援引共同社，日本央行拟在23日至24日召开的货币政策会议上决定进一步上调政策利率。预计将从现行的0.25%左右上调至0.5%左右，创雷曼危机不久后的2008年10月以来约17年高水平。21日的金融市场并未出现随着美国总统特朗普就任的明显波动，加息的条件已基本成熟。

2025-1-17 9:28:20: 【三色同顺】纳斯达克：特朗普还有几天上台了，美股也回调了一定空间，给他的舞台搭建完成，现在就看是否能突破前高，只要能突破前高，那就还有上升空间。

2025-1-16 8:14:07: 【今日头条】距离特朗普上台仅剩几日，近期美股虽经历大幅波动，但目前已有明显回稳迹象。市场似乎在提前消化特朗普政策预期，认为其政策不会如先前担忧的那般极端。此外，今年降息预期浓厚，美元价格坚挺并非因美国自身问题，而是其他货币如欧元贬值更为严重，相对而言美元表现尚可。综合来看，特朗普上台时股市状况应不会太差，未来虽难定论，但近期股市有望迎来小阳春。

2025-1-15 8:56:48: 【三色同顺】纳斯达克：美股各类一季报披露，还有PPI\CPI公布，到底是利空出尽，还是最后一跌，还不好说，到底是等待更低还是在这就上车就看个人判断了。

2025-1-13 16:51:36: 在近期市场波动中，美股在短时间内呈现出连续回调的态势。从市场趋势和技术分析的角度来看，本周很可能迎来具有吸引力的买入契机，投资者可密切关注相关动态。

2025-1-9 9:01:26: 【三色同顺】纳斯达克：短期调整趋势，回调还没有完成，川子上台之前回调是好事，目前还没到财报季，如果直接到了极端高估那就无药可救，现在的持续回调是相对健康的，今年上半年的上涨空间就打开了。

【1号策略】

上线两年半，复合年化7.84%

【2号策略】

上线两年，复合年化12.79%

【凯利混合】

上线半年，净值1.064