2026-11-3 : 11月3日，四大股指集体收跌，沪指跌0.82%，深成指跌1.21%，创业板指跌2.73%，科创综指跌4.84%。 盘面上，保险、电信、石化、白酒、运输、家电、大基建央企等红利板块普涨，F5G概念、光通信模块、CPO概念板块领跌。 具体来看，农林牧渔板块普涨，东方海洋、百洋股份涨停，秋乐种业、温氏股份等涨逾4%。 CPO概念股跌幅明显，杰普特、光库科技、中际旭创等跌超12%。 沪深两市成交额1.7万亿，较上一个交易日缩量803亿。全市场超3300只个股下跌。

2026-11-3 : 11月3日，A股主要指数表现偏弱，光模块、芯片等人工智能相关板块继续下跌，与此同时，电池、光伏等新能源板块接棒10月底的机器人板块上涨。龙头股阳光电源（300274.SZ）上涨5.63%，连涨两日；动力电池板块方面，亿纬锂能（300014.SZ）、欣旺达（300207.SZ）等连续多日反弹。11月2日创出新高的国有银行股则出现回调。红利资产与成长板块之间的“跷跷板”效应，以及市场能否由此展开新一轮轮动，受到投资者关注。接受第一财经记者采访的业内人士认为，前期银行股作为红利避险资产受到资金集中配置，三季报披露期结束后，部分资金开始从防御板块流出，回补此前跌幅较大的成长方向，短期可关注半导体、通信设备、电新等超跌板块。银行股集体回调11月3日上午，工商银行（601398.SH）跌2.53%、建设银行（601939.SH）跌2.65%，银行板块整体下跌，改变了此前的强势表现。广州越声理财投资顾问李谦向第一财经记者表示，前期银行作为红利避险资产被集中配置，三季报披露期结束后，部分资金开始从防御板块流出，回补超跌成长方向，虽然市场呈现资金由高位防御板块向低位成长板块切换的特征，不过机构普遍将其定性为超跌后的情绪修复，而非趋势性反转，后续板块轮动可能加快。港股100研究中心顾问余丰慧表示，“跷跷板”正在重新倾斜，但性质仍是超跌后的阶段性风格再平衡。三季报落地后，行情主导因素正由业绩验证转向政策与流动性预期，创业板、科创板“双创”的板块具备轮动空间，但仍需要相关条件配合，前期少数投资者在红利资产积累了较多浮盈，随着市场风险偏好边际提升，资金开始从低波动防御板块转向超跌成长赛道。奶酪基金投资经理李铭洛表示，“双创”能否有新一轮反弹，短期看仍有延续空间，但对比起新一轮上涨趋势的确认，更可能是急跌后的估值修复与风险偏好回升。监管部门结构性货币政策工具政策再加码，政策底被进一步夯实。今天上午盘面宽基指数虽跌，但全市场超3300只个股上涨，游戏、电池、影视、稀土等板块走强，半导体、CPO、存储、机器人等科技板块领跌，市场资金并未离场，而是在政策催化下做板块的高低切换：从高位算力硬件和银行撤出，流向超跌的AI应用、电池与稀土，板块的超跌是反弹最原始的动力，叠加政策真金白银的量能托底，可以预期科技股能陆续回升。三季报后期待超跌修复关于市场风格，市场人士认为轮动集中在盈利确定，现金流稳健的龙头股。李铭洛表示，本轮行情仍是存量博弈下的超跌修复。下一阶段重点看半导体、国产算力、AI硬件等能否接力机器人，尤其要观察成交额能否连续维持、上涨家数能否保持优势。配置上不建议猜底，建议投资者控制仓位分批建仓，优选已盈利、现金流扎实的龙头，预留现金等待双创行情新一轮趋势的确认。余丰慧表示，三季报披露结束后，业绩对市场的边际定价权重有所下降。历史数据显示，三季报披露结束后的窗口期是A股上涨概率较高的阶段，15个年份中有12次上涨，其原因并非单纯取决于业绩好坏，而是10月下跌已提前交易部分利空，财报落地后，政策与流动性等新变量开始主导估值修复。当前市场的主要关注点已由业绩能否兑现，转向流动性预期能否改善。“双创”存在修复空间，但仍属于修复性轮动，并非新趋势已经启动。李谦表示，半导体、AI硬件方向具备业绩支撑，政策端对资本市场的支持态度明确，中长期资金入市以及回购增持均在推进。制约因素则包括外部流动性偏紧、美联储12月加息概率上升，以及部分AI硬件板块在反弹中冲高回落，显示资金对高估值的担忧尚未完全消除，后续可关注11月中旬半导体博览会、APEC会议等事件能否提供新的催化因素。华金证券策略分析师邓利军表示，复盘历史，A股11月走势主要受政策和外部事件、基本面、流动性等因素驱动，流动性可能维持宽松，11月国内央行可能继续加大资金投放，美联储也难以继续加息；市场风格方面，11月大小盘风格可能偏均衡，建议均衡配置超跌的科技成长和低估值蓝筹等行业，11月部分科技成长和消费等行业可能相对占优。

2026-11-3 : 09:44 影视院线板块再度拉升，慈文传媒触及涨停，奥飞娱乐2连板，文投控股、欢瑞世纪、上海电影、华智数媒、幸福蓝海跟涨。 09:42 大飞机板块短线拉升，成飞集成涨停，中航成飞涨超10%，利君股份、航天环宇、华秦科技、盟升电子、爱乐达等跟涨。 09:32 游戏板块短线拉升，大晟文化、电魂网络涨停，中青宝、富春股份、星辉娱乐、巨人网络、游族网络等纷纷走高。 09:28 白酒板块局部高开，皇台酒业3连板，水井坊、金徽酒、金种子酒、贵州茅台、老白干酒跟涨。 09:27 半导体板块低开，晶华微触及20cm跌停，大普微、明微电子、君正股份、和林微纳、德明利跟跌。 09:25 A股开盘丨四大指数集体低开 上证指数跌0.37%，深成指跌0.69%，创业板指跌1.18%，科创综指跌1.25%。 盘面上，海运、油气、光通信板块调整。黄金、水泥、券商、保险、白酒板块走强。市场逾4000股下跌。

2026-11-2 : 受金融部门稳市座谈会消息提振，A股周一（11月2日）全线反弹，全市场4683股上涨，仅821股下跌。指数全线收涨，沪指涨1.08%，创业板指涨1.87%，科创50涨3.11%。 晚间，中国人民银行发布消息称，会同金融监管总局、证监会等部门先后召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会。当日，人民银行宣布将开展第三批证券、基金、保险公司互换便利操作，股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率降低至1%。 随后，证监会发布消息显示，还有多路增量资金正在集结入市。 第一财经记者获悉，目前首批主动ETF已在逐步建仓，预计为市场带来近360亿增量资金。据记者了解，首批18只主动ETF中节奏比较快的已经开始建仓，预计最快11月下旬就可以在交易所上市，对所有投资者开放，中长期资金亦可投资。 同时，上市公司回购资金也成为一股重要稳市力量。目前，证监会正在全力推动“护盘式回购”，对相关制度进行调整优化，提高回购便利，并抓紧修订《上市公司股份回购规则》，增强护盘式回购的约束力。 扩大互换便利范围，提到回购增持再贷款覆盖率 11月2日下午5点，人民银行宣布，为支持资本市场健康稳定发展，将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期。目前有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元。 人民银行座谈会的另一个重点内容是优化股票回购增持专项再贷款制度，明确将这项工具由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%。 “今天人民银行宣布将开展第三批证券、基金、保险公司互换便利操作，股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率降低至1%，”证监会相关负责人2日晚间称，将会同人民银行组织相关市场主体用好用足这两项工具，协同发挥好稳市支持作用。 一是扩大互换便利业务的参与机构范围和资金额度。证监会介绍，经相关机构申请，证监会商人民银行已经同意31家证券公司和基金管理公司开展第三批互换便利操作，申请额度超过1000亿元，近日就开始操作。“证监会将继续督促证券公司和基金管理公司加强合规风控管理，充分发挥专业投资能力，更好稳定资本市场。”前述负责人称。 二是提高上市公司股票回购增持专项再贷款覆盖率。证监会表示，将引导推出更多权重指数公司、龙头科技股等具有较强市场影响的标志性案例。同时，督促已披露回购增持贷款计划的上市公司加快实施进度，已经申请贷款的公司加大回购实施力度，延续当前贷款回购增持的良好势头，为资本市场稳定积极贡献力量。 “两项货币政策工具的设立实施，为引入市场增量资金、盘活机构存量资产、促进完善市场内在稳定机制发挥了重要作用。”前述负责人称。 2024年9月，人民银行会同证监会、金融监管总局推出证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款两项新的货币政策工具。 最新数据显示，截至今年10月底，已开展了两批次互换便利操作，28家证券公司和基金管理公司参与，合计金额1050亿元。全市场已有902家上市公司披露1110单回购增持贷款公告，加上中国国新、中国诚通两家国有资本运营公司申请的增持贷款，目前申请贷款额度上限已累计约4400亿元。 引导主动ETF加速建仓 主动ETF是当前市场关注的增量资金之一。自今年6月份证监会宣布推出主动ETF后，基金公司踊跃申报。首批18只主动ETF于10月19日注册，10月23日启动募集，整体募集态势良好。截至11月2日，合计募集资金超过350亿元，其中已有16只产品达到20亿元的单只募集规模上限并结束募集。 “主动ETF基金经理依托专业投研能力自主开展选股、择时与配置，不以跟踪特定指数为目标，同时可以进行场内实时交易、实物申赎的公募基金产品，兼具普通基金主动管理和ETF交易灵活、透明度高的特点，可满足不同风险偏好投资者的需求，为市场持续引入增量资金。”前述负责人表示，下一步，证监会将引导和鼓励已完成募集的18只主动ETF加快开展投资建仓。 同时，还将持续加大权益类基金产品供给和创新力度，支持基金管理人逆周期布局。推出更多新指数股票ETF，丰富场内投资工具。研究推出股债恒定比例等多资产指数基金，丰富场外中低波动型产品，更好满足不同投资者投资需求。鼓励基金管理人发行更多浮动费率基金，进一步强化基金管理人与持有人利益相绑定。 全力推动“护盘式回购” 开展股份回购是上市公司进行市值管理的重要工具，也是上市公司稳定自身股价、展现和传递发展前景及信心的重要途径。在近期市场下行过程中，上市公司密集回购也成为稳市机制重要一环。 证监会数据显示，自2023年12月修订《上市公司股份回购规则》以来，回购规模数量总体呈上升态势。今年前10个月，沪深两市645家上市公司披露700单2377亿股份回购计划，其中回购注销金额1150亿元，占比近50%，747家公司实际实施回购1345亿元，回购计划金额、实际回购金额、回购注销金额及占比均创历史新高。 为进一步提高上市公司开展股份回购的便利度，发挥市场内在稳市功能，经广泛深入调研，近期证监会拟对为维护公司价值及股东权益所必需而回购股份（即护盘式回购）作出调整优化。 一是新增股价“破发”作为可以开展护盘式回购的情形之一，规定护盘式回购不适用“公司股票上市已满六个月”的限制，取消护盘式回购中开盘和收盘集合竞价阶段不得申报的限制等。 二是要求上市36个月内的上市公司当股价触及护盘式回购情形的，严格认真履行上市承诺中的稳定股价措施。 三是要求存在超募资金的上市公司在触及护盘式回购时及时实施回购。 四是要求上市公司在年度现金分红计划中明确一定比例资金纳入回购专项基金，要求存在超募资金的上市公司将一定比例的超募资金纳入回购专项基金并专项用于股份回购注销，要求上市公司通过集中竞价卖出护盘式回购股份的所得收益纳入回购专项基金。 “下一步，我们将在深入研究论证的基础上，抓紧修订《上市公司股份回购规则》，增强护盘式回购的约束力。”证监会表示，规则正式修订前，将加大和有关方面协调配合，支持、鼓励和督促具备条件的上市公司，特别是重要指数成份股公司、龙头科技股公司按照上述要求结合自身实际积极实施股份回购，持续做好市值管理。 推动长周期考核落实落地 中长期资金管理机构的考核机制，直接影响资金交易行为。近期部分保险资金、年金基金等在科技板块调整过程中表现出的短期性也引发市场热议。 目前中长期资金长周期考核在规则上已经没有障碍，但是在具体执行中不少机构还存在短周期考核的倾向。据记者了解，为了真正让“长钱”能够“长投”，监管部门目前正在重点推动相关考核要求的落实落地。 业内人士告诉第一财经记者，近期市场波动较大，有些资金面临比较大的压力。但是整体看，中长期资金是净买入的。近两年监管部门从政策、规则层面不断推动，打通中长期资金入市的堵点和难点，并出台文件明确支持长周期考核，后续会在推动落地方面持续发力。 从政策及规则层面来看，2024年9月以来，证监会会同财政部、人社部、金融监管总局，出台一系列具体举措，大力推动全国社保基金、基本养老金、年金基金、保险资金等积极入市。 “近两年，全国社保基金、基本养老金、年金基金、保险资金合计净买入A股超过1.5万亿，有力支撑了A股市场的平稳运行。”证监会相关负责人2日表示，近期受国际形势复杂多变影响，资本市场波动加剧，全国社保基金、基本养老金、年金基金、保险资金、公募基金、证券公司等机构投资者整体逆市加仓，坚定看好A股市场长期发展。 证监会表示，下一步将继续会同财政部、人社部、金融监管总局等相关部委，深入抓好两个文件的落实落地，不断完善支持“长钱长投”的政策环境，强化长周期考核，支持证券基金经营机构推出更多适配长期投资的产品，更好满足中长期资金的投资需求，努力构建中长期资金“愿意来、留得住、投的长”的良好生态。 此外，融资融券作为资本市场重要的基础性制度之一，对平抑非理性波动，促进价格发现，吸引中长期资金入市，满足投资者融资需求具有积极作用。 证监会表示，为稳定资本市场、提振投资者信心，促进融资融券业务功能发挥，将会同证券交易所指导证券公司对融资保证金比例、可充抵保证金证券折算率、维持担保比例等风险控制指标进行统筹研究，进一步优化，保持弹性。在风险总体可控的基础上，根据法定的逆周期调节安排，适度释放融资空间，盘活存量资金，提升市场流动性。

2026-11-2 : A股周一迎来普涨行情，券商板块全天表现强势。截至收盘，中证全指证券公司指数全天上涨4.60%。 市场情绪提振，源于两场稳资本市场政策座谈会同日于央行举行。11月2日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会等部门先后召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会，听取金融机构业务进展及意见建议，研究部署用好用足政策工具有关工作，支持资本市场健康稳定发展。 央行公告称，将于11月3日启动第三次证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作，互换期限1年，可视情展期。目前有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元。此外，股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%，金融机构在再贷款利率基础上合理加点、增加贷款投放。 上述两项工具并非新设，是2024年推出的“老牌”稳市工具，总额度合计8000亿元，此次迎来了全面优化。 招联首席经济学家董希淼认为，参会机构明确表示SFISF申报成功后尽快将增量资金投向资本市场，将直接提升非银机构融资能力、为A股注入可观测增量资金。 工具扩面提质有空间 2024年9月24日，央行行长潘功胜宣布创设两项资本市场货币政策工具：SFISF与股票回购增持专项再贷款。 其中，SFISF支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。 股票回购增持再贷款，初始额度3000亿元，用于回购和增持上市公司股票。对于商业银行发放的贷款，央行将给予100%的再贷款资金支持，期限1年可展期。 2025年5月，两项工具迎来实质性优化：额度合并使用，总额度升至8000亿元；互换便利方面将参与机构范围由首批20家券商基金扩大至40家的备选机构池，质押品范围纳入港股、限售股等，并指导金融基础设施降低业务收费标准。 回购增持再贷款优化力度更大：贷款期限由1年延长至3年，鼓励银行发放信用贷款；将上市公司自有资金出资比例由30%降至10%等。工具利率初始为1.75%，2025年5月下调至1.5%，2026年初再度降至1.25%。 两项工具内嵌逆周期调节属性，主要发挥托底作用。在资本市场被明显低估时，证券业机构、上市公司和主要股东将有更强的意愿使用两项工具提供的低成本资金去购买股票，阻断市场走弱的负向循环。 但两年运行下来，与8000亿元额度相比，两项工具存在额度充足，投放偏弱的矛盾：上述座谈会释放的数据显示，股票回购增持贷款签约金额约4400亿元，累计发放量超2800亿元；SFISF则分别于2024年10月、2025年1月开展两次操作，规模分别为500亿元和550亿元，均有20家机构参与投标。 在市场人士看来，余额高企说明不是“钱不够”而是“需求不足”，工具面临需求端的结构性错配、承贷行格局分化等瓶颈，进一步提升政策效果，关键在于机制衔接与优化。 以回购增持再贷款为例，远东资信研究院常务副院长张林对第一财经表示，一是“面广、单笔小”，平均单笔约2.1亿元，对市值的直接托举相对有限；二是金额分布较集中，国有资本运营平台单笔规模较大，中小市值公司的参与更多体现在笔数而非金额上；三是增持端出于维护市场稳定的考虑，优先支持市值稳定、流动性较好的指数成份股，非成份股公司的参与度则相对有限。 董希淼对第一财经表示，SFISF此前两轮招标均为20家机构参与，覆盖范围偏窄，部分非头部券商和基金难以获得流动性支持。 总的来看，政策工具扩面提质仍有精细化空间。 放宽门槛，降低入市成本 上述座谈会提出，适时开展证券、基金、保险公司互换便利操作，进一步增加参与机构数量，适当降低互换费率，优化质押和操作模式。 11月2日傍晚，央行公告称，为支持资本市场健康稳定发展，将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期。目前有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元。 从费率来看，前两次中标费率已从20BP降至10BP。市场预期，互换费率将继续走低，降低机构入市资金成本。 董希淼认为，申请额度、机构申报明显强于此前两轮，印证了SFISF作为逆周期稳定市场工具的重要作用已在机构层面形成共识。额度大幅放量意味着这一成本优势正被更多机构实际运用。 此外，座谈会的另一个重点内容是优化股票回购增持专项再贷款制度，明确将这项工具由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%；监管部门提出，金融机构坚持市场化定价原则，在再贷款利率基础上合理加点并增加贷款投放。 董希淼对第一财经表示，以长期制度安排替代阶段性应急干预，以结构性货币政策工具打通银行信贷与资本市场之间的传导，使资本市场内在稳定机制获得可持续的资金来源和制度载体。再贷款利率降至1%，则改善宏观资金价格信号，使低成本资金更顺畅地流向有真实回购需求的企业，促进直接融资与间接融资协同，改善微观主体资产负债表预期。 不过，他提出，该工具效能释放仍有赖于银行风险定价能力、企业治理水平和真实融资需求切实提升。 筑牢底部支撑 近期A股市场持续下跌之下，两项稳市工具优化时点值得关注。 今年10月以来，A股市场震荡下行，沪指失守3600点，截至10月30日收报3599.02点，深证成指、创业板指、科创综指在10月30日也均创出阶段性新低。10月份，科创综指、创业板指均累计下跌超20%，深证成指累计下跌15.94%，沪指累计下跌6.33%。市场亟待政策信号阻断恐慌情绪蔓延。 “近期资本市场出现较大波动，本次操作释放稳定市场预期的信号，有助于稳定市场情绪，促进资本市场平稳健康发展。”中信证券首席经济学家明明对第一财经表示。 董希淼认为，参会机构明确表示SFISF申报成功后尽快将增量资金投向资本市场，将直接提升非银机构融资能力、为A股注入可观测增量资金。更深层看，申报规模连续攀升使工具从应急选项逐步沉淀为机构资产配置中可预期的一环，更多机构积极参与可起示范作用，推动资金由观望转向布局，增强资本市场内在稳定性的结构性基础。 展望后续，董希淼建议，SFISF抵押品扩容已有讨论基础，未来视情纳入中证500、中证1000等宽基成份股或高等级信用债，在技术条件上不存在实质障碍。机构类型扩容同样存在空间，本轮已从20家扩至31家，但保险机构尚未在本轮申报名单中明确出现，向更多元非银机构延伸仍会以风险可控、渐进推进为前提。 张林则建议增强定价弹性，对单户金额较小的中小市值项目，允许适度扩大加点区间，并由财政贴息对冲企业实际成本；同时，健全风险分担，更好发挥政府性融资担保体系作用，探索再贷款层面的损失分担安排，配套尽职免责和差异化不良容忍等。

2026-11-2 : 作为“稳市组合拳”政策之一，证监会周一（11月2日）宣布，拟对为维护公司价值及股东权益所必需而回购股份（即“护盘式回购”）作出调整优化，进一步提高回购便利度，发挥市场内在稳市功能。证监会官网当日晚间披露四项优化举措，包括将新增股价“破发”作为可以开展护盘式回购的情形之一、要求存在超募资金的上市公司在触及护盘式回购时及时实施回购等。证监会同时称，近期将加大和有关方面协调配合，支持、鼓励和督促具备条件的上市公司，特别是重要指数样本股公司、龙头科技股等，结合自身实际积极实施股份回购，持续做好市值管理。在监管全力推动下，破发股、超募股以及已经披露回购计划尚未实施完成的个股，都有望加快回购节奏。第一财经记者根据同花顺、Wind整理发现，超募方面，今年前10月A股市场132只新股中，20余股存在IPO超募。破发方面，前述132只新股中，截至11月2日收盘，近20股已破发，其中部分个股上市以来股价跌幅已超过两成。而上市公司回购进度缓慢、回购金额未及承诺下限，也引发了投资者和监管关注，比如有投资者在互动平台发问：“公司股价暴跌，为何仅象征性地回购了20余万股？”20多只年内新股存在超募按照IPO原计划募资额与实际募资净额计算，记者根据同花顺数据初步梳理发现，今年前10月，A股市场共有132只新股，其中20多股存在IPO超募情况，多来自双创板块。总体来看，这批超募个股中，绝大多数仅小幅超募，IPO超募金额不足2亿元。超募金额较高的是长鑫科技（688825.SH）、宇树科技（688836.SH），前者的超募金额超300亿元。长鑫科技于7月27日登陆科创板，原计划募资295亿元，实际募资总额579.19亿元，全额行使超额配售选择权后扩大至666.07亿元，实际募资净额663.10亿元。按募资净额计算，超募约368亿元。超募金额排在第二位的是宇树科技（688836.SH），超募超10亿元。该公司8月19日登陆科创板，原计划募资42.02亿元，最终实际募资总额60.99亿元、净额59.17亿元，超募约17亿元。其余存在IPO超募的新股，还有超纯应材（301717.SZ）、臻宝科技（688797.SH）、频准激光（688826.SH）、嘉立创（001232.SZ）等。这些公司的募资规模均在50亿元以下，多家募资额不足10亿元，超募金额在5亿元以下。其中，募资规模较大的是嘉立创，公司于8月初登陆深市主板，原计划募资42亿元，最终募资总额46.93亿元、募资净额44.48亿元，超募近2.5亿元。超募约4亿元的是臻宝科技、超纯应材，分别在今年6月和8月登陆科创板、创业板。其中，臻宝科技原计划募资11.98亿元，最终IPO募资净额16.05亿元，超募4.07亿元；超纯应材原计划募资11.25亿元，IPO募资净额15.57亿元，超募4.33亿元。此外，上述超募新股中，多只仅小幅度超募，超募金额不足1亿元，涉及宏明电子（301682.SZ）、惠康科技（001237.SZ）等。近20只年内新股已破发年内上市新股中，哪些已破发？根据Wind统计，前10月的132只新股中，截至11月2日收盘，对比最新收盘价和首发价，已有19股破发。19股中，北交所个股占到近六成（11股），另有主板新股7只，其余1只个股为科创板新股。从破发幅度来看，4股上市至今股价累计跌幅已超两成，包括天博智能（603448.SH）、惠康科技（001237.SZ）、乔路铭（920079.BJ）、通领科技（920187.BJ）。其中，通领科技于3月初登陆北交所，首发价格29.62元，11月2日收于15.32元，上市以来累计跌幅达到23.86%。另一只北交所个股乔路铭，7月下旬登陆北交所，首发价格14.36元，最新股价（11月2日）为11.37元，上市以来累计跌幅亦超过两成。年内上市的科创板新股中，目前仅有1股破发，为易思维（688816.SH）。该公司11月2日收于47.53元，今年2月登陆科创板，首发价格55.95元，上市以来股价累计跌幅近15%。7只目前破发的年内主板新股，涉及沪市主板4只，为埃泰克（603293.SH）、林平发展（603284.SH）、天博智能（603448.SH）、陕西旅游（603402.SH）；深市主板3只，为世盟股份（001220.SZ）、福恩股份（001312.SZ）、惠康科技（001237.SZ）。回购进度慢遭投资者质疑在回购、增持持续升温的背景下，部分年内披露回购预案的公司，其回购实施进度较慢，因此在互动平台上遭投资者质疑。融捷股份（002192.SZ）于7月下旬披露股份回购方案，拟回购金额0.5亿元至1亿元，对应回购股份数量约68.49万股至136.99万股，回购价格不超过73元/股。彼时，公司称，此次回购期限自公司股东会审议通过回购方案之日起，不超过三个月，回购的股份将用于维护公司价值及股东权益所必需。今年8月初，股份回购方案获公司股东会批准。此后，融捷股份披露称，公司于8月18日回购18万股，占总股本比例0.07%，成交金额1268.31万元。10月初，该公司进一步披露，截至9月底，公司累计回购股份数量23万股，占总股本比例0.09%，成交金额1603.04万元。在互动平台上，投资者多次问及融捷股份回购进度。9月底，有投资者称，公司股票（价格）一路下跌，公司有何计划，是否将继续回购以提振股东信心。融捷股份回应称，二级市场股票价格受宏观局势、行业趋势、资金偏好及市场情绪等多种因素综合影响，存在一定波动性，公司回购股份事项正在实施中，公司将在回购期限内结合市场情况继续实施回购。就在近期，有投资者10月30日提问称：“公司自7月公布回购计划以来，股份暴跌，但回购仅仅是象征性回购了23万股，迟迟不实施，是因为公司资金出问题了，还是公司掌握着股价会继续下行的因素所在？”对此，融捷股份表示，公司回购股份事项正在实施中，公司将在回购期限内结合市场情况继续实施回购。?还有部分A股公司，因回购金额未及承诺下限，因此遭罚。5月下旬，广汇物流公告称，公司收到四川证监局下发的行政监管措施决定。根据披露，2024年7月，广汇物流计划12个月内以集中竞价交易方式回购股份，资金总额2亿元至4亿元，后将回购期限延长至2026年4月30日。但直至今年4月底，公司回购资金总额仅约1亿元，未达到方案中的回购资金总额下限。四川证监局决定对广汇物流采取责令改正措施。景兴纸业（002067.SZ）也因此遭罚。公司在2024年年底披露，拟回购8000万元至1.5亿元，后延期至2026年2月19日，最终实际回购仅?457.41万元?，占下限的5.72%。浙江证监局对公司出具警示函。

2026-11-2 : 作为中央汇金以外的“国家队”，中国国新控股有限责任公司（下称“中国国新”）和中国诚通控股集团有限公司（下称“中国诚通”）迎来更多低成本“子弹”。 11月2日，中国人民银行宣布将开展第三批证券、基金、保险公司互换便利操作，同时，股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率降低至1%。 “全市场已有902家上市公司披露1110单回购增持贷款公告，加上中国国新、中国诚通两家国有资本运营公司申请的增持贷款，目前申请贷款额度上限已累计约4400亿元。”证监会有关负责人2日晚间表示，将进一步提高上市公司股票回购增持专项再贷款覆盖率。 自股票回购增持再贷款工具推出以来，截至今年10月底，全市场近千家上市公司拟使用银行贷款额度上限近2700亿元，中国国新、中国诚通2家国有资本运营公司申请了1800亿元增持贷款。 主要增持央企、科技及ETF 中国国新是国务院国资委监管的中央企业之一，2016年初被国务院国有企业改革领导小组确定为国有资本运营公司试点，2022年正式由试点转入持续深化改革阶段。截至2025年底，公司资产总额超万亿元；全年利润总额连续五年保持在200亿元以上。 中国诚通也是国务院国资委监管的中央企业，是国资委首批建设规范董事会试点企业、首家国有资产经营公司试点企业和中央企业国有资本运营公司试点单位。 2024年9月，央行宣布创设两项新的货币政策工具，并于同年10月陆续落地。在回购增持再贷款方面，后续逐渐将贷款最长期限由1年延至3年，将上市公司回购增持股票的自有资金比例要求从30%下调至10%，并将中国诚通和中国国新等国有资本运营平台纳入支持范围。 自2024年“924”以来，中国国新、中国诚通曾多次在市场低位时出手大笔增持A股资产，主要方向为中央企业股票、科技创新类股票及ETF等。 有分析人士表示，两家平台曾于2025年4月7日和8日连续公告增持，而当时的市场正受到海外宏观关税问题扰动出现大幅回调。由此可见，2024年创设的货币政策工具，一般会在市场出现流动性恐慌的时候出手，以稳定市场情绪。 两次宣布出手稳市 此前中国国新和中国诚通已经两次“联袂”出手稳市。第一次是上证指数险些跌破3000点大关之际。2025年4月7日，上证指数单日跌幅达到7.34%，报收3040.69点，险守3000点。 当日，中国国新发布《公告》称，坚定看好中国资本市场发展前景，坚决当好长期资本、耐心资本、战略资本，其旗下国新投资有限公司增持中央企业股票、科技创新类股票及ETF，积极支持关键领域科技创新，为维护市场稳定运行贡献力量。 同日，中国诚通宣布增持中国股票资产。“中国诚通旗下诚通金控和诚旸投资增持交易型开放式指数基金（ETF）和中央企业股票，坚决维护资本市场平稳运行。”中国诚通表示，作为国务院国资委资本运营平台，坚定看好中国资本市场发展前景，后续将进一步发挥国有资本运营公司功能作用，持续大额增持央国企股票和科技创新类股票，当好上市公司的长期投资者，有力支持上市公司高质量发展。 次日，两家平台再宣布千亿增持。中国国新2025年4月8日宣布，旗下国新投资有限公司将以股票回购增持专项再贷款方式增持中央企业股票、科技创新类股票及ETF等，首批金额为800亿元。 与此同时，中国诚通连发两则公告，先是宣布“继4月7日增持股票资产后，4月8日旗下诚通金控和诚旸投资继续大额增持交易型开放式指数基金（ETF）和中央企业上市公司股票，促进资本市场稳定运行”，随后又补充宣布1000亿增持计划。 “4月8日，中国诚通控股集团有限公司董事会决定，根据央行、金融监管总局和中国证监会关于股票回购增持再贷款的相关规定，中国诚通拟使用股票回购增持再贷款资金1000亿元，用于增持上市公司股票。”中国诚通表示，作为国务院国资委的国有资本运营平台，将坚定维护资本市场稳定运行。 救市举措落地之后，指数快速反弹，随后走出一波持续上涨行情，并于2025年11月6日突破4000点大关。 第二次出手是今年7月科技板块剧烈回调，上证指数险些跌破3700点之际。今年5月14日，上证指数冲上4258.86的高点，之后开启高位震荡。到6月下旬，A股开始呈现失速下跌状态，不到一个月时间，上证指数即从4200点附近跌至3700点上下。7月17日，上证指数最低触及3745.17点，单日跌幅3.05%。 从科创50更能看到科技板块调整的深度。7月1日科创50创出2255.25点高位，到7月17日已跌至1715.40，当日跌幅超过7%。 7月19日，中国国新、中国诚通再度双双出手，增持稳市。 中国国新发布公告《中国国新：增持！》，并表示旗下国新投资有限公司相关主体已经使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，未来还将继续用好用足再贷款这一政策工具，同时配以自有资金继续增持中央企业股票，坚决维护资本市场核心资产战略价值，坚决维护资本市场平稳健康运行。 同日，中国诚通宣布大额增持中国股票资产，称“中国诚通及所属诚通资本、诚旸投资聚焦国资央企大额增持中国股票资产，累计买入近百亿元。”中国诚通还表示，后续将继续使用自有资金和股票回购增持再贷款大额增持国资央企和科技企业股票及ETF。 “中国国新、中国诚通是国务院国资委监管的中央企业，发挥国有资本运营平台的重要功能。两家公司相继宣布使用800亿、1000亿的再贷款政策工具实施增持，近期表示将坚决当好长期资本、耐心资本、战略资本。”业内人士认为，两家国有资本运营平台的加入，也被评价为汇金之外的“国家队”进场、出手，市场稳定力量进一步充实和增强。

2026-11-2 : 11月2日，A股市场在政策预期的托举下震荡抬升，超4680只个股“飘红”，成交放量至近1.8万亿元。当日传媒等相关赛道乘风而起，金融科技和影视相关ETF业绩霸榜前列，部分盘中触及涨停。 热闹的主题行情之外，一股体量庞大的长线资金，正持续借道宽基ETF沉淀。科创50、沪深300、创业板等方向的头部宽基ETF当日成交接连突破百亿，部分产品半日成交额便已超过前一交易日全天。 把时间拉长至近一个月，股票型ETF的净流入额接近3906亿元，增量资金绝大多数涌向宽基，沪深300ETF等多只头部产品的月度流入创下近十年新高。不过，资金共识并未完全形成，红利赛道持续获得资金驻守，半导体、通信等科技方向则仍在流出。 “经历10月单月大跌之后，科技板块的估值性价比确有明显修复，考虑到当前市场已定价较为悲观的预期，加之关键点位稳市力量的托底，市场进一步大幅下行空间有限。”招商基金投研人士对第一财经表示，短期科技主线需要时间消化拥挤度与估值，A股市场可能维持“磨底+高低切换”格局。 政策预期催化盘面回暖 11月2日，A股市场震荡回升。截至当日收盘，主要指数全线收涨，情绪热度有所提升。上证指数报收3638.03点，上涨1.08%；深证成指、创业板指分别上涨1.63%、1.87%。同时，资金面表现活跃，全天成交额达到近1.8万亿元，较前一交易日增加1075亿元。 盘面来看，全市场个股涨多跌少，共计4681只个股上涨，132只个股实现涨停。从板块层面看，分化态势显著，文化传媒、互联网等AI相关板块涨幅居前，高股息板块逆势回调。 申万一级行业中，传媒板块以7.77%的涨幅领跑，芒果超媒（300413.SZ）、中信出版（300788.SZ）等多只传媒个股揽下20cm涨停。仅煤炭、银行、有色金属等板块“飘绿”，工商银行（601398.SH）、建设银行（601939.SH）等多只银行股盘中创新高。 ETF市场同步呼应，金融科技赛道也掀起一轮集体行情，相关ETF同步快速冲高并包揽涨幅榜前十，半日涨幅均超过8.3%。午后资金继续加码，多只金融科技和影视主题ETF批量冲高，涨幅突破10%，部分甚至触及涨停。 截至收盘，影视ETF银华、影视ETF国泰涨停，建信、景顺长城、华泰柏瑞等基金公司旗下的创业板金融科技ETF涨幅突破10%；华宝、汇添富、易方达等多只金融科技ETF涨幅超过9%。 消息面亦为市场情绪提供支撑。上周末消息传出，央行、证监会等金融部委将于本周召开会议研究支持资本市场，股票回购增持再贷款等工具有望获得2000亿元级别的新增额度，其中一家国有大行向国新与诚通的新增额度或达千亿元。 “历史上两项工具的集中使用均出现在压力窗口且有效托底，本次加码若如期落地，此前估值不高、具备稳健增长的公司有望率先获得修复。”摩根士丹利基金投研人士对第一财经表示，这类资产兼具业绩确定性与估值安全边际，在资金面修复初期往往率先获得增量资金回补。 国联安基金投研人士分析称，本轮市场调整过程中，市场稳资金、稳预期的诉求有所上升，债市、理财端的平稳运行与权益市场联动性较强，维护跨市场资金环境稳定，也是政策统筹考量的重点。 在他看来，市场期待本次额度优化后，资金能够更多由稳市主体承接，进一步放大政策效能。整体而言，本次政策优化传递出清晰的呵护信号，市场流动性环境进入边际修复的关键阶段。 宽基扛起吸金主力 主题行情之外，宽基ETF成了资金承接的主战场。 头部产品迎来集中买入。科创50ETF华夏早盘率先跨过百亿半日成交关口，沪深300、中证A500、创业板等头部宽基产品同步放量，部分半日成交额已超过上一交易日全天，资金进出之活跃可见一斑。 午后多只宽基ETF成交额再度出现明显拉升。Wind数据显示，当日全市场宽基ETF成交额突破1295亿元，较前一交易日增加17%。22只产品的成交额超过10亿元，其中15只环比出现放量。 具体而言，科创50ETF华夏、创业板ETF易方达、沪深300ETF华泰柏瑞三大产品成交均达到百亿级别，分别为166.95亿元、131.18亿元、120.66亿元。中证1000ETF南方、中证500ETF南方，成交额分别达到95.96亿元、87.07亿元，较上日翻倍。 拉长周期看，这股ETF资金进场潮并非一日脉冲。 四季度市场震荡反复，资金借道ETF布局的节奏反而持续加快，股票型ETF已经连续一个月保持净流入态势。Wind数据显示，股票型ETF在10月的净流入规模便达到3905.85亿元。 长线资金青睐的宽基ETF重回吸金主力位置，10月净申购资金超过3747.51亿元，贡献了近95%的申购增量。其中，跟踪沪深300的ETF产品成为资金主战场，单月获得近1560亿元的资金净申购，创下最近十年的月度纪录。 头部宽基ETF展现出强劲的虹吸效应。沪深300ETF华泰柏瑞当月净流入额超过616亿元，创下近十年的月度新高；沪深300ETF易方达同期净流入额达到435.64亿元，沪深300ETF华夏、沪深300ETF嘉实也分别斩获超200亿元资金加持。 持续大额净流入的还有创业板指及科创50等主流宽基产品，这两大方向的产品净流入量均超过550亿元。其中，创业板ETF易方达、科创50ETF华夏分别“吸金”472亿元、449亿元，进场力度同样攀升至近十年顶峰。 修复仍需多重信号共振 回望刚刚过去的10月，A股整体呈现缩量下行、成长与红利分化加深的走势。银行、煤炭、石油等红利资产表现较强，CPO科技类方向仍呈现调整状态。行情轮动也带动ETF资金在赛道间重新调配。 在行业主题产品中，银行板块是当月资金加仓的主要方向，仅跟踪中证银行指数的相关ETF获得近56亿元资金净流入。其中，银行ETF华宝一只产品就揽下31.68亿元，银行ETF易方达则获得12.61亿元资金加仓。 半导体、通信等方向则有不少资金出逃。数据显示，半导体设备ETF国泰、通信ETF国泰在10月的净流出额均超过22亿元。半导体设备ETF易方达、半导体设备ETF广发、通信ETF银华等多只产品也有数亿元的资金流出。 那么，接下来市场是否会迎来布局机会？ “短期价格波动不等同于中长期趋势转向。”前述国联安基金投研人士认为，外部环境扰动带来本轮市场调整，海外行情震荡以及外围风险偏好回落是主要诱因。但拉长时间维度来看，支撑A股运行的核心逻辑并未发生变化。 金鹰基金首席经济学家杨刚对第一财经表示，A股或有望在稳市力量推动下，引导市场尽快摆脱负向的持续反馈冲击，但股指后期的修复程度和反弹持续性，仍需科技企稳、资金承接与盈利预期稳定等共同确认。 “暂预计股指或仍以震荡修复和阶段性反弹为主。”杨刚分析称，前期调整已释放部分估值与筹码压力，但内需不足仍制约盈利修复的广度，政策能否带动需求改善、成交能否形成持续回升，是市场走出弱势的重要条件。 他同时强调，随着托底资金持续入市和筹码出清进入尾声，风险偏好改善能否带来市场自主修复值得重点观察。“一旦得以确认，负向反馈效应或有望被彻底扭转，前期持续下行的中小盘、弹性成长和主题投资方向，也可能迎来更可持续的相对占优阶段”。 长城基金高级宏观策略研究员汪立也判断，大盘短期内或维持横盘震荡，银行板块可能相对占优。他对第一财经表示，伴随中国股市的调整，稳市力量同步强化，释放出管理市场下行风险与下行空间的信号，短期看大盘可能不会有过低的预期。 “尽管中国市场微观结构压力依然存在，但本轮股市结构恶化主要体现在部分科技重仓股。”他进一步分析称，当前暂缺大级别的增长叙事，市场化增量资金入市趋于观望甚至停滞，而风险评价尤其是国际局势的不确定性并未实质性下降，短期市场触底后或进入震荡企稳阶段。

2026-11-2 : 2026年第三季度，中国经济在经历上半年的外部冲击后，逐渐恢复了生产节奏。 宏观经济传递出一些积极信号，企业的经营感受却更为复杂。长江商学院BSI（中国产业经济景气指数）截至10月下旬收集的三季度有效企业问卷测算显示，产业景气指数测算值为54，较二季度提高1点；经营状况扩散指数为61，下降1点；预期经营状况扩散指数升至52，提高2点；投资时机扩散指数维持在48。四项指标呈现出一种值得关注的组合：总体景气有所改善，企业对下一季度经营的信心也在恢复，但当期经营状况并未同步好转，投资环境的评价依然谨慎。 如果说二季度的主要变化是企业重新启动产线，那么三季度的观察重点已经转向生产恢复之后的经营结果：产品能否及时销售、成本能否顺利传导，投资又能否获得持续的订单支持。 核心变化：生产继续恢复，库存消化却在放慢 三季度最明确的积极信号来自生产端。BSI生产量扩散指数连续两个季度回升，从一季度的45升至三季度的55，超过去年同期的51。这一变化与9月制造业PMI重新站上荣枯线基本一致，说明经过年初的成本冲击和二季度的调整，企业逐步恢复了生产和交付。 但生产恢复并没有消除供需之间的压力。三季度，BSI国内供给过剩扩散指数仍高达96，92.6%的受访企业认为国内市场供大于求。其中，反映产能过剩超过20%的企业比例从二季度的9.1%升至三季度的10%。尽管总体生产活动正在改善，一些企业仍然面临较为突出的产能消化问题。 更值得关注的变化出现在库存环节。有成品库存的企业比例从一季度的63.1%降至三季度的59.6%，成品库存继续增加的企业比例也从10.3%降至5.9%，说明企业仍在控制库存增量。与此同时，成品存货消化时间超过三个月的企业比例，却从一季度的5.7%快速升至二季度的15.7%，三季度进一步达到21%，远高于去年同期的6%。随着生产活动逐步恢复，库存继续增加的企业越来越少，产品销售周期较长的企业却明显增多，企业库存状况可能正在出现分化。 这种差异也反映在不同规模企业的经营表现上。三季度，大型和中型企业的经营状况扩散指数分别从二季度的67和60升至68和62，小型企业从58降至54，大、小企业之间的差距由9点扩大到14点。生产量扩散指数连续两个季度回升，各类企业的经营状况却没有同步改善。结合库存变化来看，部分企业可能已经较好地适应了市场环境，另一些企业仍然面临较长的库存消化周期和经营压力，呈现出一定的K型分化迹象。 生产与销售之间的这种变化，对企业经营有着十分直接的影响。当生产恢复较快、销售和回款相对缓慢时，原材料采购、设备利用、库存占用和现金流之间的平衡就变得更加重要。尤其对于产品标准化程度高、市场竞争激烈的行业，维持较高产量可能有利于摊薄固定成本，但如果产品周转放慢，也会增加资金占用。 三季度工业产能利用率为73.1%，比二季度仅提高0.1个百分点，也说明整体工业生产仍有进一步改善的空间。 从二季度产线重启，到三季度生产继续回升，企业已经迈过了年初最剧烈的调整阶段。接下来，订单增长和库存周转将越来越直接地影响生产恢复的持续时间及本轮周期的未来发展走势。 补充观察：成本再度抬头，投资仍有韧性 生产之外，另一项变化来自价格和成本。BSI原材料成本扩散指数由64升至67，单位成本扩散指数由64升至66，而产品价格扩散指数保持在52。成本上涨的信号有所增强，销售价格上涨的扩散程度却没有同步提高。 这种变化与工业品价格数据相互印证。9月工业生产者出厂价格同比上涨5%，购进价格同比上涨6.9%。上游原材料和能源价格上涨的幅度较大，部分工业企业仍然需要面对采购成本与销售定价之间的压力。 对于企业而言，原材料涨价能否转化为产品提价，取决于订单结构、客户关系、市场竞争和自身议价能力。需求较好的企业可能有更多空间调整售价，竞争激烈的企业则需要通过提高效率、优化采购和调整产品结构来消化成本。 成本变化之外，投资数据也出现了值得讨论的现象。三季度，投资时机扩散指数维持在48，认为当前投资时机一般的企业比例达到94%，认为投资时机好的企业仅占0.7%。从主观评价看，企业对投资环境依然相当谨慎。 但实际投资行为并没有同步陷入低迷。有固定资产投资的企业比例为20.9%，扩张型投资企业比例达到18.2%，分别较二季度下降约1.4和1.6个百分点，仍明显高于2025年三季度的11.3%和8.9%。 这一变化延续了过去几个季度BSI反复记录的现象：企业对整体投资环境的评价比较谨慎，实际投入却往往更为积极。2026年以来，这种差异尤其明显。经历上半年的外部冲击后，固定资产投资企业比例显著高于去年同期，三季度虽然有所回落，仍然维持在相对较高的水平。 全国投资数据也呈现出一定的结构差异：前三季度全国固定资产投资同比下降7.2%，但设备工器具购置投资增长9.7%。总体投资承压的同时，设备更新和部分产业升级项目仍然保持活跃。 企业在投资时显然需要更加仔细地计算未来需求、资金安排和项目回报。 BSI信贷数据也提供了补充观察。三季度，银行借贷态度宽松扩散指数由96升至99，新增贷款企业比例则从2%回升至2.7%。融资环境评价保持宽松，实际获得新增贷款的企业也有所增加，但总体比例仍然较低。 把这些数据放在一起看，企业没有放弃投资和扩张，却仍然重视资金安全与投资回报。尤其在成本压力有所抬头、部分产品库存周转放慢的情况下，企业需要在扩大经营规模与保持财务灵活性之间作出更加审慎的安排。 四季度预期回升，等待订单兑现 进入四季度，企业对未来经营的判断有所改善。BSI预期经营状况扩散指数从二季度的50升至三季度的52，重新站上荣枯线。经历年初的成本冲击和随后两个季度的生产调整，企业对下一季度的订单、生产安排和经营表现有了相对积极的预期。 外部环境也出现了一些有利变化。BSI调查显示，认为中美贸易战对本企业当季度产生负面影响的企业比例为29.7%，略高于二季度的29%；但预计未来一两年仍将受到负面影响的企业比例从21.5%下降至19.3%。9月底，中美经贸磋商取得新进展，贸易关系缓和的预期有所增强。对于出口企业而言，接下来需要关注相关政策能否落实，以及海外客户的采购计划是否随之调整。 国内市场则面临另一个问题。三季度生产量扩散指数升至55，但库存消化时间超过三个月的企业比例也上升至21%。随着年末销售和交付进入集中期，订单增长与库存周转能否同步改善，将影响企业下一年度的生产安排。尤其在原材料成本上涨、产品价格调整有限的情况下，企业需要关注销售增长能够带来多少实际利润。 投资方面，三季度固定资产投资企业比例虽然略有回落，仍明显高于去年同期。进入四季度，企业开始安排2027年的资本开支，设备更新、自动化改造和AI应用等项目将面临更具体的投入产出考量。对于已经启动相关项目的企业，生产效率、产品质量和交付能力的改善程度，将影响后续投资的规模与节奏。 回看前三个季度，中国企业已经逐步适应年初的外部冲击，生产活动连续恢复，经营预期有所改善。进入年末，贸易环境变化、国内需求恢复和技术升级仍将带来新的机会，而库存、成本和资金周转也在影响企业的经营选择。随着外部经贸环境的变化和国内需求的调整，企业能否改善销售、成本与现金流之间的关系，将进一步影响2027年的经营和投资安排。 （甘洁系长江商学院金融学教授、金融与经济发展研究部主任，李学楠系长江商学院金融学教授、产业政策研究部主任，王小龙系长江商学院高级研究员）

2026-11-2 : 11月2日下午5点，央行宣布，为支持资本市场健康稳定发展，将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期。目前有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元。这一政策对股市影响如何？主要从哪些方面发挥作用？针对这些问题，第一财经记者11月2日晚间采访了中泰证券首席策略分析师徐驰。“此次央行重启证券、基金、保险公司互换便利，具有比较明确的稳定市场意义。尤其值得关注的是，这次是在市场连续调整、科技成长板块流动性压力再次加剧的背景下，由央行、证监会共同推动已有政策工具加快落地。”徐驰说，目前31家证券、基金公司申请额度超过1000亿元，反映出机构参与的积极性较高，也说明政策支持正在由前期的风险防范，进一步向增加实际市场买盘推进。证券、基金、保险公司互换便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，即SFISF，下称互换便利），于2024年9月24日宣布创设。徐驰说，从具体机制看，互换便利允许符合条件的证券、基金、保险公司，以持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为质押，向央行换入国债、央行票据等高流动性资产，再通过市场回购等方式融资，所获得资金专门用于股票、股票ETF投资及做市。“这一工具的作用在于，将机构原有资产转化为新的融资能力，降低非银机构增加股票投资时面临的流动性约束。尤其在市场下跌、机构融资能力下降时，能够形成逆周期的增量买盘。互换期限为一年且可以展期，也有利于降低机构对短期融资到期的顾虑。”他认为，从历史效果看，这一工具已经有比较明确的实际成效。具体而言，2024年10月首次操作500亿元，中标费率20个基点；2025年1月第二次操作550亿元，中标费率降至10个基点。央行2025年一季度货币政策执行报告显示，截至当年3月末，两次互换便利累计操作1050亿元，已支持28家机构实际增持股票和ETF约820亿元。特别是在2024年11月、2025年初及4月海外关税冲击期间，工具使用量明显增加，体现出比较鲜明的逆周期特点。徐驰也提到，2024年9月底市场的快速上涨，是一揽子政策共同作用的结果，且上涨启动早于互换便利首次实际操作。这也说明，互换便利能够形成真实买盘、改善市场底部流动性，但市场能否走出持续上涨行情，还需要结合后续更多稳定市场举措、机构资金行为和海外环境判断。“就当前市场而言，这次工具重启的针对性比较强。我们此前测算，今年一、二季度高位进入科技的杠杆资金和部分绝对收益资金，被动出清已经进入中后程。但随着市场持续下跌，部分2025年进入科技的杠杆资金也面临一定的压力，过去两周两融余额和担保比例依然出现较为明显的下行。”徐驰分析称。徐驰认为，此次政策最重要的市场意义，在于通过扩大证券基金机构的融资能力和实际买盘，阻断“股价下跌、融资盘平仓、股价进一步下跌”的循环。 这一点与前期侧重防范非银机构流动性风险、缓解集中赎回压力的政策形成了互补。他也提醒称，超过1000亿元的申报需求，尚不等于已经有1000亿元资金进入股市。实际效果还取决于最终中标规模、互换费率，以及机构获得高流动性资产后，能够多快完成融资并买入股票。历史上第一、第二次单次操作规模分别为500亿元、550亿元，若本次实际操作规模明显扩大，且资金较快形成真实买盘，短期稳定市场的作用有望更加明显。此外，买入资金的结构和持续性，比单纯增加宽基指数买盘更加重要。“当前流动性压力最集中的方向是科创、创业板和中小市值。如果新增资金主要流向上证50、沪深300等大盘蓝筹，虽然有助于稳定指数，但科技和中小市值仍可能面临卖出压力。”他认为，若科创50、中证1000等科技成长ETF能够连续两三个交易日获得大额资金流入，而且市场初步企稳后买入力度仍然持续，对恢复全市场赚钱效应具有更加直接的意义。整体而言，这次互换便利重启进一步体现了金融管理部门对防范资本市场系统性流动性风险的重视，有助于增强市场底部的稳定性。不过，他也补充称，短期市场是否能够由企稳进一步转向力度较强的反弹，还需要观察海外美伊局势、油价和美债收益率的变化以及国内多部委更多稳定市场措施的出台。

2026-11-2 : 盘后数据显示，11月2日龙虎榜中，共49只个股出现了机构的身影，有20只股票呈现机构净买入，29只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是捷成股份、皇台酒业、果麦文化，净买入金额分别是1亿元、8026万元、6843万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是安集科技、光洋股份、芒果超媒，净卖出金额分别是3.16亿元、8973万元、8534万元。

2026-11-2 : 11月2日，Wind数据显示，A股市场共计132只个股涨停。其中食品板块青岛食品收获6连板，医疗服务板块澳洋健康4连板。一图速览今日连板股>>

2026-11-2 : 11月2日，四大股指集体收涨，沪指涨1.08%，深成指涨1.63%，创业板指涨1.87%，科创综指涨2.62%。 盘面上，文化传媒股批量涨停，券商、软件、白酒板块大幅上扬，贵州茅台、中信证券放量走升。银行、黄金、煤炭板块休整。 具体来看，传媒娱乐板块涨幅明显，中信出版、芒果超媒等多股涨停。 有色金属板块走低，黄金概念股跌幅较大，山金国际、赤峰黄金跌逾5%。 沪深两市成交额1.78万亿，较上一个交易日放量1092亿。全市场超4600只个股上涨，超百股涨停。

2026-11-2 : 11月2日，投资者憧憬内地监管部门即将推出稳定市场政策组合拳，A股大幅反弹，港股也并未受上周末外盘低迷影响，恒生科技指数在10月30日开盘触底3706点新低后，连续两个交易日明显回升。上午，恒生科技指数高开高走，上涨2.85%，中午报3862点，成交242亿港元；恒生指数上升0.61%，报收23437点，成交1141亿港元。业内人士认为，A股三季度业绩披露完毕，美联储议息会议决定暂不加息，市场不确定因素有所减少，预计11月港股将更多受到内地政策影响，随着港股三季报陆续披露，业绩不确定性也有望进一步下降。不过，海外科技公司大规模投资人工智能而出现现金流恶化的情况，可能也会在香港上市的互联网公司中出现。此前，第一财经记者从业内获悉，11月2日上午，中国人民银行、中国证监会召开会议，研究推动支持资本市场工具使用。光大证券国际策略师伍礼贤向第一财经记者表示，11月港股大盘及科技板块存在反弹机会，美联储议息会议已经落地，美国中期选举结果也可能于本周公布，部分不确定性将逐步消退，随着大型科技公司陆续披露第三季度业绩，投资者对基本面的判断将更加清晰，内地召开支持市场发展的相关会议，也有助于市场反弹。蓝水资本首席投资官李泽铭则认为，恒生指数和恒生科技指数的回升更多属于技术性反弹，暂时难以判断年内是否已经见底，反弹后仍存在进一步探底的可能。他同时表示，内地零售、制造业企业已陆续公布第三季度业绩来看，部分企业收入或利润率的下降幅度较大。腾讯控股（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）等传统互联网公司的既有业务或能维持，但市场仍关注其现金流状况，谷歌、亚马逊等海外科技公司在第三季度，因为投资人工智能出现较大额现金净流出，类似情况也可能在中资互联网公司中出现。中金公司策略分析师刘刚表示，短期来看恒生科技指数在情绪和估值超调后出现技术性反弹并不意外；从三至五年的长期维度看，部分头部公司的估值逐步具备吸引力。但低估值无法保证中期反弹持续，长期配置也需要承担时间和机会成本。中期能否反转，仍取决于财政政策是否更直接向居民端发力，进而推动居民资产负债表和信用周期修复。刘刚认为，港股第四季度仍面临资金面和盈利预期下修压力，IPO、再融资后的解禁压力也需关注。目前多数恒生科技成分股尚未公布第三季度业绩，其中腾讯控股将于11月18日披露。

2026-11-2 : 09:30 文化传媒板块低开，新华传媒再度一字跌停，中国科传、思美传媒、粤传媒跟跌。 09:28 CPO板块高开，联赢激光涨超14%，泰金新能、剑桥科技、新易胜、源杰科技纷纷高开。 09:25 A股开盘丨四大指数集体高开 沪指涨0.42%，深成指涨0.59%，创业板指涨1.05%，科创综指涨1.57%。 盘面上，半导体、通信设备、电脑硬件、券商等板块走强。市场逾3300股上涨。 个股方面，高争民爆复牌一字涨停，公司拟购买紫源铜业51%股权和晟源矿业100%股权。

2026-11-2 : 全球大类资产迎来一轮罕见的“流动性洗盘”，风险资产与避险资产遭遇无差别抛售。10月最后一个交易日，美股科技股因业绩指引不及预期出现恐慌性大跌，部分机构为补足保证金，被迫变现流动性最好的贵金属资产；叠加美联储加息预期再度升温，传统避险资产黄金接连跌破关键关口，走出深度回调行情，现货黄金上周五失守3900美元/盎司。“近期的回调，更多是反映了市场担心美联储采取鹰派立场、美元走强，以及科技股回调所带来的短期仓位调整。”瑞银财富管理投资总监办公室宏观策略师李慧琪对第一财经记者分析，短期内这些不利因素仍在持续，包括美国实际收益率和美元高企，可能令金价在当前水平继续震荡。国内市场方面，第一财经记者从业内获悉，11月2日上午9时左右，中国人民银行、中国证监会将召开会议，研究推动支持资本市场工具使用。同一天，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会还将召集各大银行开会研究优化股票回购增持再贷款政策。会议将在央行举行。在业内看来，上述会议的召开将给国内市场带来积极信号。金价创一年新低北京时间10月29日凌晨，美联储在10月货币政策会议上宣布维持联邦基金利率目标区间在3.75%至4%不变，以10票赞成、2票反对通过，两名反对者主张加息25个基点，符合市场普遍预期。但市场反应并不常规：决议公布当天金价反应平淡，因资金已提前消化预期，且金价在本周早些时候已大幅下挫。截至当地时间10月30日收盘，伦敦现货黄金收跌3.61%，报3875.19美元/盎司，创2025年10月初以来新低；COMEX黄金期货跌3.63%，报3884.90美元/盎司。现货黄金价格盘中下探至3870美元附近，国内沪金期货主力合约同步下挫，盘中跌至2026年以来最低价854.72元/克。10月以来，现货黄金累计跌幅达6.79%，已连续两个月收跌。能源价格持续上涨、美国通胀压力加剧、市场对美联储12月加息预期强烈等因素交织，使贵金属资产持续承压。其他贵金属同步跟跌。截至10月30日，现货白银跌5.82%，报49.107美元/盎司，自2025年11月以来首次跌破50美元；COMEX白银期货跌6.20%，报49.135美元/盎司；铂金和钯金同步承压。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至10月27日当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸减少1281手至10.7404万手，创近20周新低。拉长时间看，黄金非商业净多头从年初的28.5万手降至10月末的10.7万手，杠杆资金在急速撤离。配置型资金反向承接，国内黄金ETF呈现“越跌越买”的特征。据Wind统计，10月以来，国内挂钩现货黄金的7只黄金ETF规模缩水总计95亿元。其中规模最大的华安黄金ETF降至977.06亿元，单月规模大幅减少近50亿元；博时黄金ETF和易方达黄金ETF规模分别下滑20.77亿元和14.81亿元。若从资金申赎带来的规模变化看，则呈净流入状态。华安黄金ETF近一月资金净申购12.02亿元，国泰黄金ETF资金净流入达13.82亿元，华夏、易方达黄金ETF也分别获得9.01亿元和6.92亿元的净流入，统计期内7只黄金ETF合计净流入超50亿元。“接下来要关注黄金能否守住3886美元/盎司这一支撑位。如果金价持续跌破该点位，市场或将迎来更深幅度的回调。”渣打银行全球大宗商品研究主管苏基·库珀（Suki Cooper）指出，从投资持仓看，市场或许正在接近潜在底部。报告显示，投机投资者已经连续八周削减黄金敞口；止盈离场以及多头平仓，使得当前持仓水平降至5月份以来最低。全球资产遭洗盘不只是黄金，美股科技股也遭到恐慌性抛售。当地时间10月30日，英特尔股价遭遇重挫，收盘跌28.58%，创上市以来52年间最大单日跌幅，市值蒸发近1500亿美元。公司前一晚披露的第四季度业绩指引大幅低于预期，引发市场对AI投资回报的担忧。英特尔暴跌引发半导体板块连锁反应。当日费城半导体指数跌7.2%，AMD、Arm、高通、英伟达、博通、美光等芯片股跌幅在2%至10%之间，闪迪跌超13%，高通跌超11%。“美国科技股财报季爆雷、英特尔业绩指引大幅低于预期，亚马逊资本开支激增引发AI投资回报质疑，股市剧烈调整，”交易人士对记者称，“部分机构被迫抛售黄金等流动性好的资产以补充保证金，令金价承压。”值得警惕的是，本轮下跌中黄金的避险属性阶段性“失灵”。传统框架下，科技股暴跌本应利好黄金，但紫金天风期货指出，避险买盘被美债市场吸收，黄金未获任何避险支撑。国泰基金进一步分析，黄金反而成了能源通胀交易的受损方：地缘风险推高油价—通胀预期重燃—加息预期升温—实际利率上行—压制不生息资产。跌的是仓位和流动性，而非黄金的长期逻辑。宏观面上，美联储虽然此次维持利率不变，但两名决策者主张加息，市场对年内再次加息的预期仍然较高。芝商所（CME）的“美联储观察”（FedWatch）工具显示，目前12月加息概率为78.4%，保持利率不变的概率为21.6%。高利率环境持续抬升持有无息黄金的机会成本。“金价接连失守4000美元和3900美元两个关键关口后，程序化止损盘与趋势资金离场进一步放大跌幅。”上述交易人士进一步称。伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，上周美股基金净流出达66.5亿美元。机构端出现极端风险规避行为，单只个股净流出规模达创纪录的148亿美元，机构单周净卖出为2008年以来第十大峰值。美国银行称，通信服务板块录得2018年有统计以来最大单周资金流出，科技板块单周净流出19亿美元，为2026年6月以来最大流出规模。11月开局怎么走交易人士预计，未来一周华尔街市场整体将呈现短期高波动、多空激烈博弈的格局，投资者将迎来财报、中期选举等关键考验；短期震荡后，年底行情仍有结构性机会。对于黄金中长期走势，机构依旧普遍看好。库珀分析认为，今年大部分时间里，各国央行与ETF投资者都把金价回调视作买入机会，这也是该行长期看好黄金的重要依据。易方达基金经理张泽峰指出，当前黄金处在两股力量持续博弈的格局之中。短期来看，美联储偏紧的货币政策预期抬升了黄金的持有机会成本，交易资金存在减仓兑现的动力；而中期维度，全球储备多元化、大类资产分散配置的需求依然稳固，持续为黄金提供底层支撑。机构也同时警示了价格波动风险。张泽峰称，金价大概率维持震荡反复，难以走出单边行情。“我们对黄金的长期观点保持不变。但如果油价继续走高，推升通胀预期，未来几周金价或将持续下探，寻找底部。”库珀说。南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹认为，黄金进一步回调空间或有限，但短期行情依旧偏弱，金价向上驱动亦不足，加息周期内，金银往往缺乏主动买盘支撑。她还提醒，需要警惕中东局势反复、AI科技股重回强势、美联储加息预期升温以及流动性风险，并警惕ETF是否触发新的抛压。国内市场方面，11月2日上午9时左右，中国人民银行、中国证监会将召开会议，研究推动支持资本市场工具使用。同一天，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会还将召集各大银行召开会议，研究优化股票回购增持再贷款政策。会议将在央行举行。有机构分析人士对第一财经表示，如果能够给股市直接提供流动性，对当前的A股市场而言将会有明显提振，对改善市场情绪、提振市场信心都会有很大帮助。“目前媒体报道的信息比较有限，还是需要等会议之后看具体会有哪些支持政策。”前述分析人士称，尽管会议具体内容尚不知，但从政策方向上肯定是支持股票市场的。

2026-11-2 : 截至发稿，逾10家券商公布了11月月度投资组合，涉及医药、化工、通信、家用电器等多个领域。 哪些个股收获点名最多？ 据不完全统计，在各家券商的“金股”名单中，美的集团、药明康德最受机构青睐，均入围了3家券商的推荐名单；安井食品、藏格矿业、海大集团、海康威视、桐昆股份、伊利股份、裕同科技、招商轮船、中国船舶、中国神华、中际旭创均获得2家券商推荐。 其中，海大集团在10月内涨幅最多，股价累计涨超12%，最新收盘价报47.25元；中际旭创10月震荡走低，月度累计下跌超31%，最新收盘价报553元。

2026-11-1 : 随着2026年三季报披露季收官，A股上市公司前三季度经营全貌已经清晰。统计显示，5571家A股上市公司前三季度合计实现营业收入56.66万亿元，归母净利润5.10万亿元，按可比口径计算，两项总量指标分别同比增长5.6%和8.5%，A股整体经营业绩仍处在扩张通道。然而，总量增长的背后，个体分化正在加剧：前三季度净利润同比增速的中位数已降至-4.13%，超过半数公司利润不及去年同期；进入第三季度，单季净利润环比增速的均值与中位数双双转负，3190家公司出现环比下滑。一边是以电子、通信为代表的AI产业链利润成倍释放，两个板块合计贡献了全市场超过12%的净利润；一边是钢铁、家电、建材、地产等传统行业普遍承压，过半企业利润不及去年同期。头部集中与尾部收缩同时上演，这份三季报全景记录的正是景气结构剧烈切换的一年。A股前三季度业绩总量扩张，结构略显“头重脚轻”根据第一财经记者统计，2026年前三季度，5571家A股上市公司合计实现营业收入56.66万亿元，归母净利润5.10万亿元。从累计数看，A股整体营收和利润仍在扩张。增长的引擎，首先指向AI产业链。申万一级行业口径下（下同），电子与通信两个板块合计650家公司，贡献了全市场11.25%的营收和12.25%的净利润。其中，电子板块522家公司前三季度合计实现营业收入4.29万亿元，同比增长38.4%；归母净利润4129.3亿元，同比增长178.40%，板块营收和净利润同比增速的中位数分别达到19.03%和14.6%。通信板块128家公司合计实现营业收入2.08万亿元，同比增长6.67%；归母净利润2112.6亿元，同比增长8.4%。高增长个股名单几乎是一条完整的AI产业链。就归母净利润来看，存储方向，长鑫科技（688825.SH）净赚1320亿元，同比增长26倍，佰维存储(688525.SH)、德明利（001309.SZ）净利润分别同比暴增287.3倍和324倍；光通信与半导体方向，长飞光纤(601869.SH)同比增长1204.63%，源杰科技(688498.SH)同比增长866.88%，联讯仪器的增幅超过9倍；PCB与电子布方向，宏昌电子(603002.SH)同比增长943.19%，金安国纪(002636.SZ)同比增长1012.67%。算力基础建设沿着光模块、PCB、存储等环节层层传导，是这批公司利润集中释放的共同背景。A股三季报总盘子的另一根支柱，是作为红利资产代表的银行板块。42家上市银行前三季度合计实现营业收入4.66万亿元，同比增长7.8%；归母净利润1.75万亿元，同比增长4.2%，板块净利润同比增速中位数为4.50%，42家公司中仅8家净利润同比下滑。在利率下行延续的宏观环境里，银行稳定的盈利与分红预期，是头部银行、地方城商行股价持续创出历史新高的重要原因之一。前三季度，全部A股归母净利润同比增速的平均值为18.15%，中位数却只有-4.13%，均值被少数高增长公司大幅拉高；而在中报结束时，净利润同比增速的中位数还是+0.87%，并且营收与利润增速均未出现负值。具体到公司数量，2926家公司前三季度归母净利润同比下滑，占总数52.51%，即过半企业利润不及去年同期。营收端同样如此，前三季度营收同比增速中位数为5.15%，较中报的5.60%小幅回落。5.1万亿元利润含金量：银行与巨头撑起三分之一利润集中度是观察A股三季报的另一个维度。营业收入榜单前列，依旧由中国石油(601857.SH)、中国石化(600028.SH)、中国建筑(601668.SH)等传统巨头占据，三者的营收分别达2.32万亿、2.21万亿、1.34万亿。工业富联(601138.SH)以9414.14亿元营收跻身前列，是前十五名中少见的科技制造面孔。净利润榜单的头部效应更强：工商银行(601398.SH)、建设银行(601939.SH)、农业银行(601288.SH)、中国银行(601988.SH)包揽前四，中国石油位列第五，今年新上市的长鑫科技(688825.SH)以1320.4亿元位列第六，其后是中国海油(600938.SH)、招商银行(600036.SH)、中国移动、中国平安、中国人寿等。净利润排名前十一的公司合计实现利润约1.80万亿元，占全市场5.10万亿元的35.31%。其中，42家上市银行以全市场8.22%的营收占比，贡献了34.27%的净利润；银行与非银金融合计净利润占比达到44.54%。工商银行、建设银行、农业银行前三季度净利润分别为2856.40亿元、2742.26亿元和2365.46亿元，仅三家合计就接近8000亿元。金融板块对利润总盘子的压舱作用突出。长鑫科技是今年榜单上最特殊的变量。这家今年刚上市的存储公司前三季度归母净利润1320.4亿元，同比增长2600.77%，单家公司占全市场净利润的2.59%，直接增厚了A股总量。也要看到，长鑫科技的业绩增长建立在存储行业周期景气度上行的基础上，当前正处于本轮存储周期景气度较高的阶段，今年的高增长有其行业周期背景，随着存储价格周期转向、景气度回落，其利润弹性表现值得长期跟踪。银行与非银合计贡献了全A归母净利润约44.54%。剔除非银金融与银行后，可以更清楚地看到A股利润结构。记者统计显示，剔除银行板块后，其余上市公司前三季度合计营收52万亿元，同比增长5.48%；归母净利润3.35万亿元，同比增长10.9%，净利润同比增速高于全A股增速。在此基础上再剔除非银金融板块（券商、保险、期货等），剩余公司合计营收49.44万亿元，同比增长6.46%；归母净利润2.83万亿元，同比增长17.9%，净利润增速进一步提升。数据对比可见，金融板块尤其是银行，撑起了A股利润的绝对规模，却并非增速的主要来源；剔除金融之后的实体企业，整体盈利增速反而更高，而这一增量来自AI浪潮推动景气度高涨的电子、通信等相关行业。第三季度单季“踩刹车”A股净利润同比增速的中位数，从中报的双增到三季报的负增长，转折发生在第三季度。该季度，全A股单季营业收入环比增速的平均值为7.31%，中位数仅为0.01%，意味着以中位数衡量，典型公司三季度营收相对二季度环比几乎零增长；全市场2783家公司三季度营收环比为负，占比49.97%。利润端，第三季度单季归母净利润环比增速的平均值为-23.09%，中位数为-11.76%，均值与中位数全线转负；3190家公司净利润环比下滑，占比57.25%。行业层面的对比更能说明问题。以各行业净利润同比增速中位数衡量，电力设备、食品饮料、基础化工、医药生物、商贸零售、纺织服饰、美容护理、综合共8个申万一级行业，在中报时还保持正增长，到三季报中位数已经先后转负。其中，电力设备由中报的0.47%降至-6.59%，食品饮料由1.38%降至-5.55%，基础化工由4.07%降至-2.13%，医药生物由1.15%降至-1.55%。记者进一步统计环比下滑的行业分布，并没有出现单一行业“重摔”拖累全市场的情况，而是几乎横跨所有行业。第三季度净利润环比为负的公司中，机械设备行业达364家，基础化工341家，医药生物273家，电子与电力设备229家，汽车189家，计算机181家；以同比口径看，机械设备324家、医药生物262家、基础化工235家、电力设备219家利润收缩。需要说明的是，电子板块季度环比下滑的绝对家数不少，主要源于板块本身公司数量庞大，其行业内占比约为四成，显著低于传统行业。传统周期与地产链的经营压力犹在。钢铁行业44家公司中34家利润同比下滑，占比77.3%；家用电器行业占比73.8%；建筑、农林牧渔、国防军工3大行业的占比也都超过60%，约一半房地产企业的净利润为负，这些行业在第三季度的业绩减速，一定程度拖累了全市场单季利润表现。

2026-11-1 : 10月以来，面对市场调整，沪市上市公司纷纷发布回购、增持、分红等方面公告。 当月，714家沪市公司累计披露增持回购及各类利好公告1019份，其中新增增持回购98家次，金额合计上限165.07亿元。今年以来，沪市主板新增披露增持回购计划376家次、金额合计上限966亿元，科创板新增披露回购增持计划180家次、金额合计上限238.33亿元。 以回购方面来看，10月以来，沪市77家公司披露78份回购计划，合计回购金额上限149.06亿元。其中，19家公司明确将回购股份用于注销并减少注册资本，涉及金额57.11亿元、占比接近四成。 在业内看来，注销式回购直接减少总股本、提升每股收益，是回报股东、价值含金量更高的回购方式。 单个方案的量级也在抬升。长鑫科技（688825.SH）抛出上限20亿元的回购方案，是10月最大单笔回购；中科曙光（603019.SH）、豪威集团（603501.SH）、澜起科技（688008.SH）、金发科技（600143.SH）各推出上限5亿元的方案。月末冲刺阶段，华虹宏力（688347.SH）、中微公司（688012.SH）于10月30日披露上限5亿元的回购方案。仅10月末最后三天，就有30家次公司新增回购计划，涉及金额上限41.75亿元。 增持方面，19家公司新增披露增持计划20家次，金额上限合计16.10亿元，其中控股股东、实控人及其一致行动人主导的达12家次。10月31日，东芯股份（688110.SH）控股股东抛出上限6亿元的增持计划，为10月最大力度；国茂股份（603915.SH）、维远股份（600955.SH）、江南新材（603124.SH）分别推出上限1.5亿元、1亿元、1亿元的增持计划。 一大批上市公司也加快实施前期已推出的增持回购计划。10月以来，沪市190家公司披露回购进展公告275家次，合计已实施回购金额超过326亿元。其中，海尔智家（600690.SH）年内已回购23.10亿元，兆易创新（603986.SH）已回购11.15亿元，东鹏饮料（605499.SH）已回购10.39亿元。 股东增持也同步开展。10月以来，53家公司披露62份增持进展公告、累计已增持49.28亿元。其中，中国铝业（601600.SH）控股股东及其一致行动人已增持12.55亿元，西部矿业（601168.SH）控股股东的一致行动人增持计划实施完毕、累计增持11.08亿元。 中期分红也密集落地。10月以来，沪市66家公司披露中期分红方案，合计派现超415亿元。 中国神华（601088.SH）中期分红212.56亿元，南京银行（601009.SH）拟中期分红40.95亿元，中国铝业（601600.SH）半年度向全体A股股东分红36.46亿元。分红比例上：京沪高铁（601816.SH）中期分红占上半年归母净利润的57%，广州发展（600098.SH）派现占前三季度归母净利润的24.31%；健康元（600380.SH）承诺未来三年每年现金分红不低于当年可分配利润的90%且不低于15亿元。 此外，还有些上市公司股东承诺不减持。10月以来，累计39家公司披露相关公告40条，其中承诺不减持17家、提前终止减持计划13家、自愿延长锁定期8家。值得注意的是，相关承诺在月末呈现密集释放态势——仅10月29日至31日三天就新增30条，占全月四分之三。 具体来看，红塔证券（601236.SH）控股股东合和集团及其一致行动人承诺自2026年9月30日起36个月内不减持；翱捷科技-U（688220.SH）实控人承诺自 2026 年 10 月 29 日起未来12个月不减持；华大智造（688114.SH）、天岳先进（688234.SH）、中复神鹰（688295.SH）等一批硬科技公司控股股东也加入承诺不减持行列。 延长锁定期方面，航材股份（688563.SH）控股股东自愿将首发前股份锁定期延长6个月；禾元生物-U（688765.SH）实控人在公司首发限售股上市流通当日主动承诺延长锁定期。此外，长龄液压（605389.SH）、莎普爱思（603168.SH）、永安期货（600927.SH）等公司股东提前终止减持计划。

2026-11-1 : 沪指本周累计跌2.48%，深成指跌7.2%，创业板指跌10.08%，科创综指跌11.53%。A股后市怎么走？看看机构怎么说： ①中国银河证券：以时间换空间的震荡轮动格局或仍是阶段性特征 中国银河证券研报指出，指数经历前期深度调整后，短期估值性价比修复，风格再平衡的演化节奏值得重点跟踪。当前以银行为代表的红利资产与科技成长板块跷跷板效应显著，科技板块波动率上行，红利防御资产持续承担资金配置安全垫功能，以时间换空间的震荡轮动格局或仍是阶段性特征。外部扰动因素集中，或将约束全球权益市场风险偏好。产业预期分歧进一步强化风格再平衡的内部约束。本轮海外科技财报呈现双向信号：AI算力下游需求景气持续验证、韧性较强，供需紧平衡具备较长延续性；而产能扩张推升资本投入压力，部分头部厂商自由现金流承压，市场对大额资本投入的回报效率与兑现节奏分歧加大。科技主线中长期逻辑未改，但预期博弈放大科技板块波动，推动市场风格持续再平衡。红利板块配置价值不局限于避险，支撑来自多维度：一是股息利差，利率中枢下移环境下股息率相对吸引力突出；二是资金结构，保险、社保等长线资金持续入市，久期决定配置具备持续性而非交易性；三是基本面与分红机制，板块经营性现金流稳健，叠加央国企分红考核、市值管理政策落地，分红与派现可预期性提升，长期价值夯实。拥挤度方面，红利板块成交占比较6月底抬升，但尚未进入高拥挤区间。 ②中信证券：积极调整结构，四种配置思维 中信证券研报中提出四种配置思维来应对当下的市场。一是稳健回报策略，核心是围绕高股息或具备供给出清潜力的行业，在需求线索混沌的阶段聚焦供给的变化。二是预期演绎策略，类似于“2022年的航空和酒店”，找到市场对基本面一致看空，持仓比例极低的板块，拿到最终政策变化的时点再兑现，只做估值修复博弈。三是海外利率回落策略，把北美AI投融资预期修正、海外长端利率相应回落作为宏观前提，待市场修正EPS预期后，看非AI领域的制造业出海和资源股能否走出短期需求抑制。四是赛道热度+筹码出清策略，类似于找寻“2022年的户储和逆变器”，以新领域需求的超预期爆发作为抄底科技的时机，寻找机构和活跃资金能够共振的领域，而非简单博弈“无机”。四种策略都有获取相对收益的潜力，适合不同收益-风险偏好的资金，市场的资金面压力决定了哪类策略阶段性占优。 ③华金证券：11月部分科技成长和消费等行业可能相对占优 华金证券研报指出，建议均衡配置超跌的科技成长和低估值蓝筹等行业。1、11月部分科技成长和消费等行业可能相对占优。一是复盘历史，11月景气改善和政策支持的行业表现相对占优。二是当前来看，今年11月部分科技成长和消费行业表现可能相对占优。2、当前成长二级行业中半导体、其他电子、通信设备等估值性价比较高。3、11月建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的医药（AI制药）、机器人、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用）、军工（商业航天）、电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、有色金属、电新（AI电力）等；二是消费、石化、电力、煤炭等低估值蓝筹行业。

2026-11-1 : 第一财经记者从业内获悉，11月2日上午9时左右，中国人民银行、中国证监会将召开会议，研究推动支持资本市场工具使用。同一天，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会还将召集各大银行开会研究优化股票回购增持再贷款政策。会议将在央行举行。在业内看来，近期A股市场持续下跌之下，上述会议的召开将给市场带来积极信号。今年10月以来，A股市场震荡下行，沪指失守3600点，截至10月30日收报3599.02点，深证成指、创业板指、科创综指在10月30日也均创出阶段性新低。10月份，科创综指、创业板指均累计下跌超20%，深证成指累计下跌15.94%，沪指累计下跌6.33%。关于会议的更多信息，记者询问了部分在京大型券商，部分机构未明确回复是否参会，有内部人士称：“（会议信息）要么直接通知，要么就是监管对接相关负责人 。”有机构分析人士对第一财经表示，如果能够给股市直接提供流动性，对当前的A股市场而言将会有明显提振，对改善市场情绪、提振市场信心都会有很大帮助。“目前媒体报道的信息比较有限，还是需要等明天会议之后看具体会有哪些支持政策。”前述分析人士称，尽管会议具体内容尚不知，但从政策方向上肯定是支持股票市场的。目前支持资本市场的货币政策工具，主要是证券、基金、保险公司互换便利，以及股票回购、增持专项再贷款。上述两项政策工具最早于2024年9月24日提出。彼时，在国务院新闻办新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜提出，创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。第一项是创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，这项政策将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。第二项是创设股票回购、增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。随后这两项政策工具快速落地。10月18日，中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。再贷款首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。同日，中国人民银行与中国证监会联合印发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》，向参与互换便利操作各方明确业务流程、操作要素、交易双方权利义务等内容。落地以来，监管先后将贷款最长期限由1年延长至3年，匹配上市公司中长期回购增持的运作周期；下调回购增持业务自有资金出资比例，由原来30%降至10%，切实减轻企业资金配套压力；鼓励银行依托企业主体资质发放信用贷款，弱化抵质押约束；同时将国有资本运营平台纳入适用主体，进一步拓宽政策受益群体。2025年5月，回购增持再贷款与证券基金保险公司互换便利实现额度合并，总额度提升至8000亿元，打破初始3000亿元额度约束，进一步提升工具使用的灵活性。从实际运行来看，每当市场出现阶段性调整压力，工具的托底功能便会释放。例如，2025年4月市场承压阶段，回购增持相关业务申请规模显著冲高；2026年7月市场再度出现波动，国有资本运营平台加大专项再贷款运用力度，带动当月业务规模再次走高。第一财经记者根据Wind统计，今年前10月，A股共计300余家公司披露了“增持回购贷”相关公告，按贷款金额上限计算，累计达到781亿元。其中，使用专项贷规模较大的包括海尔智家（600690.SH）、京东方A（000725.SZ），前者的专项贷款规模达50亿元，后者获得两笔专项贷款，金额累计59亿元。有券商人士分析称，两项工具有效提升了上市公司和行业机构融资和投资能力，有利于发挥好这些机构市值管理责任和维护市场稳定作用，也体现了中央银行对维护金融稳定职能的拓展和探索，还起到了提振投资者信心、改善金融市场预期、增强资本市场内在稳定性的重要作用。关于股票回购增持再贷款对股市的影响，南开大学金融发展研究院院长田利辉此前对第一财经称，这一工具的使用对后续A股市场的影响主要体现在四个方面。首先，它为市场提供了增量流动性，有助于稳定市场预期和提升投资者信心；其次，通过降低上市公司和大股东的资金成本，激励他们更加积极地进行股票回购和增持，从而对股价形成支撑；第三，这一政策的实施有助于提升市场的活跃度，增加交易量，促进市场的健康发展。在他看来，这同时也体现了监管层对于资本市场稳定运行的支持态度，有助于逐步建立投资者的预期和信心。

2026-11-1 : 去年冲刺GDP万亿城市只差“临门一脚”的徐州，近日公布了前三季度经济运行情况。前三季度，徐州实现地区生产总值（GDP）7591.45亿元，同比增长5.1%。其中，第一产业增加值492.79亿元，同比增长2.7%；第二产业增加值2709.18亿元，增长4.0%；第三产业增加值4389.48亿元，增长6.1%。以此推算，2026年徐州GDP超万亿几乎没有悬念。近年来，徐州持续打造淮海经济区中心城市和省域副中心城市。2025年全市实现地区生产总值9957.22亿元，按不变价格计算，比上年增长5.8%。徐州冲刺“万亿之城”只差“一点”。2025年，在温州和大连跻身GDP万亿城市行列后，GDP万亿城市已有29个，包括4个直辖市（北京、上海、天津、重庆），11个省会城市（广州、成都、武汉、杭州、南京、长沙、郑州、合肥、福州、济南、西安），4个计划单列市（深圳、宁波、青岛、大连），以及10个普通地级市（苏州、无锡、南通、常州、佛山、东莞、泉州、烟台、唐山、温州）。从经济总量看，2025年，上海、北京超过5万亿，深渝穗三市在3万亿以上，苏州、成都、杭州、武汉超过2万亿。2026年前三季度，上海、北京GDP双双超过4万亿元，深圳首次迈上3万亿元台阶，广州以5.7%增速创近五年来同期新高。北上广深GDP增速集体高于全国平均水平，在经济转型升级阶段，展现了强大的韧性，进一步凸显了规模优势。与此同时，随着科技创新成为发展的基本动力，一批现代产业集群正在中西部的强省会城市、中心城市加快集聚。产业发展带动从业人员快速增长，进而带动收入水平持续快速增长。例如，去年，合肥全社会研发投入强度4.11%，居省会城市第三位。今年7月27日，长鑫科技正式登陆上交所科创板，合肥坐上A股总市值第四城。今年前三季度，合肥全市地区生产总值11180亿元，按不变价格计算，同比增长6.5%。第一财经记者梳理发现，前三季度合肥GDP增速在29个GDP 万亿城市中领跑。在武汉光谷，从一根光纤到光显示、光模块、光芯片、材料等全产业链，1.6万家光电子企业在此聚集，形成“光芯屏端网”万亿级生态。

2026-11-1 : 北京大学等单位联合发布的《中国小微经营者调查2026年三季度报告》显示，市场需求仍然是小微经营者面临的最大痛点，反映该问题的受访者比重由上季度的48.0%上升至48.8%，但较去年同期（51.0%）下降2.2个百分点。 10月31日在上海财经大学举行的中小微企业学术研讨会暨调查报告发布会上，北京大学企业大数据研究中心主任、光华管理学院讲席教授张晓波表示，小微是宏观经济的“毛细血管”，也是经济运行的晴雨表。根据调查数据及相关估算，中国约有5.5亿人的收入来源与小微经营活动相关，小微经营者对就业和民生具有重要意义。 调查也显示，小微经营者的利润率、现金流状况、用工变化及经营预期等指标，与宏观经济景气、消费和就业等指标具有较强关联。 比如，张晓波表示，由于小微经营主体广泛分布于零售、餐饮和生活服务等领域，直接对接居民日常消费，其经营变化能够反映基层市场需求的冷暖。 中国小微经营者调查从2020年第三季度开始，每个季度进行一次，已经连续开展25个季度，累计收到27多万个小微反馈。样本构成中，公司制企业占10%，已注册个体经营者占42%，未注册个体经营者占47%。这些小微经营者样本中，季度收入平均约12万元，雇佣员工中位数为2人。 张晓波表示，近年来小微经营者群体构成发生变化，女性比例上升，非注册个体户比例上升，一人公司比例上升、企业雇员规模下降。 调查显示，小微经营者融资成本同比继续走低。在传统融资渠道中，传统银行经营性借款占比为19.9%，连续保持第一大融资渠道地位。小微经营者从金融机构获取贷款的平均利率为7.0%，较去年同期（7.3%）下降0.3个百分点。其中，线上渠道8.2%、线下渠道6.0%。从融资用途看，满足日常运营流动资金需求仍是最主要的融资用途（57.3%），用于扩大规模的比例为26.1%。 不过，小微经营者融资需求持续在低位徘徊，45.6%的小微经营者表示没有外部融资需求，较去年同期（42.6%）上升3.0个百分点，较上季度上升2.2个百分点，融资意愿进一步收缩。 调查还显示，三季度约50.4%的小微经营者享受到至少一项政府支持政策，与去年同期（49.9%）基本持平。三季度小微经营者平均税费率为 2.78%，与去年同期（2.77%）基本持平，近六成经营者不需缴纳税费。 对于四季度，小微经营者信心指数小幅回升但仍低于50的景气分界线，表明经营者信心虽然出现边际改善，但整体恢复基础仍有待巩固。 调查显示，小微经营者对2026年四季度的信心指数为48.9%，较上季度（48.3%）上升0.6个百分点。分项来看，市场需求、营业收入和雇员规模的信心指数分别为49.4%、49.4%和49.3%，较上季度分别上升0.8个、0.7个和0.3个百分点。 分注册类型看，公司制企业的信心（50.9%）已回到50以上，高于工商注册个体户（49.7%）和未注册个体户（48.1%）。 张晓波表示，当前小微经营者面临的最大挑战从成本端转移到需求端，且融资需求比例和对融资政策支持诉求下降，在这种情况下，供给端为主的政策虽然力度很大，但却很难触达越来越微型化的小微经营者。 由于市场需求不足是目前制约小微复苏的最重要因素，张晓波建议，应进一步重视需求端政策，通过改善居民收入和消费能力，增强小微经营者的市场需求与发展信心。

2026-10-31: 盘后数据显示，10月30日龙虎榜中，共51只个股出现了机构的身影，26只股票呈现机构净买入，25只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是泸州老窖、光洋股份、道通科技，净买入金额分别是2.49亿元、2.09亿元、1.1亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是金安国纪、超声电子、西部超导，净流出金额分别是1.3亿元、9477万元、6569万元。

2026-10-31: 作为陕西省新确立的“一极”，榆林今年表现得比省会西安更为亮眼。不仅在GDP同比增速上大幅领先西安，而且在GDP增量上，榆林的增量占陕西全省增量的比重，也比西安高出13个百分点。 统计局数据显示，前三季度，榆林市完成地区生产总值6134.01亿元，同比增长5.8%；相比2025年前三季度的5654.11亿元，增加了479.9亿元。同期，西安实现地区生产总值9946.15亿元，同比增长2.1%；相比2025年前三季度的9641.94亿元，增加了304.21亿元。 陕西统计局发布，前三季度，全省实现地区生产总值27119.27亿元，同比增长4.1%。相比2025年前三季度的25771.37亿元，增加了1347.9亿元。也就是说，今年前三季度，榆林GDP增量占陕西全省增量的35.6%，西安的增量占全省增量的22.6%。 陕西省社科院研究员张宝通向第一财经表示，西安今年主要受上半年比亚迪产线调整的影响，经济增长出现波折，而榆林现在不仅“挖煤发电”，更重要的是发展现代煤化工，相对于其他煤炭主产区，在产业转型升级上走在了前列。 今年前三季度，榆林中第一产业增加值增长3.6%；第二产业增加值增长7%，规模以上工业增加值增长7.9%；第三产业增加值增长2.5%。社会消费品零售总额增长4%，固定资产投资增长11.9%。 而西安前三季度第二产业增加值下降1.8%。其中，汽车产业的滑坡是重要因素。今年一季度，西安汽车制造业下降11.2%，上半年下降6.3%。进入下半年，随着比亚迪产线调整完成，降幅逐渐收窄，1-8月，汽车制造业增加值下降3.4%。 其实，陕西省的工业第一大市不是在西安而是榆林。在过去5年里，榆林经济总量快速增长，连续跨越5000亿元、6000亿元、7000亿元三个大台阶，居中西部非省会城市首位，GDP占全省比重由15.6%提高到20.5%，榆林对全省经济增长的贡献度超过三分之一。 陕西省“十五五”规划纲要提出，实施“双极带动、多点支撑、三区协同”战略，强化西安、榆林两大增长极对全省发展带动作用。其中有专门章节规划强化榆林重要增长极带动作用。要求发挥榆林经济大市挑大梁作用，支持建设省域副中心城市，更好支撑全省高质量发展。 目前，榆林是“中西部非省会第一城”，西北地区经济总量第二大城市，全国城市经济总量排名由第57位跃升至第42位，人均GDP突破20万元。榆林市“十五五”规划提出，“加快迈入万亿城市行列”。

2026-10-31: 人口是经济社会发展的基础条件。10月23日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究统筹人口与经济社会发展有关工作，其中提出，要加快建设生育友好型社会，持续完善婚嫁、生育、养育、教育等政策，优化面向家庭的财税、社保、住房等支持举措，努力稳定新出生人口规模。首都经济贸易大学劳动经济学院教授姜全保对第一财经分析，人口高质量发展包括多个方面，其中人口结构优化是很重要的一个方面，如果出生人口下降太快、波动太大，就不利于人口高质量发展，所以努力稳定新出生人口规模十分关键。从生育意愿等方面来看，稳定新出生人口规模当前存在不小的压力，需要从多方面发力。在住房方面，姜全保说，让年轻人有房住，对于他们成家结婚、生育有一个比较的积极促进作用。未来在住房保障方面也会有更多的措施。今年的政府工作报告提到，倡导积极婚育观。加强初婚初育家庭住房保障，支持多子女家庭改善性住房需求。姜全保分析，我国未婚生育的数量比较少，对大部分人来说，都是先结婚后生育。倡导积极婚育观，意味着生育支持政策措施进一步向前延伸。奖励结婚进一步释放了鼓励适龄婚育的积极信号，也是降低结婚、生育、养育、教育等婚育成本的一个体现。财税方面，近些年中国针对家庭财税支持政策力度不断优化，以降低家庭养育成本。比如，2019年个人所得税全面改革时，首次引入子女教育专项附加扣除，每个子女每月1000元。2023年这一标准提至2000元。2022年首次引入3岁以下婴幼儿照护专项附加扣除（1000元/月），2023年提至2000元。2025年起中国首次对3岁以下婴幼儿发放育儿补贴，300元/月，当年秋季学期起对幼儿园大班免除保育教育费。粤开证券首席经济学家罗志恒建议，可以考虑逐步提高育儿补贴力度，尽可能多覆盖婴幼儿养育成本，补贴年限从0-3岁进一步延长。另外学前教育免费目前主要是支持大班，可以进一步覆盖到所有学前教育。姜全保说，未来有可能在年龄上拓展，或者在力度上加大。比如学前教育免费方面，未来，随着经济社会的发展，可能延伸到学前三年。当前，生育支持体系正持续完善，各地生育支持政策也在密集出台。在伊春，为持续降低生育、养育、教育成本，构建林区特色生育友好环境，“十五五”期间，伊春市拟推出一揽子生育支持配套政策，普惠托育、医疗保障、住房、假期保障等多项惠民举措持续推进。广西壮族自治区卫生健康委员会28日举行新闻发布会，介绍广西加快完善生育支持政策体系、推动建设生育友好型社会的工作进展与成效。从育儿补贴落地、托育服务扩容，到母婴安全保障、人口服务管理夯实，广西正以系列措施回应民众生育关切。近日，江苏省面向0-3岁婴幼儿家庭发放健康服务消费券。消费券发放对象为2023年9月1日及以后出生的婴幼儿家庭，每张消费券面值100元，每消费满200元可使用1张，每名婴幼儿限使用3张消费券。消费券适用范围包括全日托、半日托的托育服务消费，以及婴幼儿喂养指导、运动感统训练、能力发展促进、养育照护指导等婴幼儿早期发展服务消费。今年9月10日，十堰市《十堰市关于进一步完善生育支持政策推动建设生育友好型社会的八条措施》印发，加快构建“婚恋—生育—托育—养育—教育—安居”一体化生育支持政策体系。总体来看，生育支持体系是一套组合拳，包括婚恋、育儿补贴、医疗、教育、托育、假期支持、居住等多个方面，需要长期综合施策。近年来吃，生育支持体系持续完善。其中，在医疗方面，2025年12月13日，全国医疗保障工作会议在北京召开。国家医保局部署，力争2026年全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付”。今年10月1日起，多地生育医疗费用个人“无自付”实施。2026年10月1日起，上海生育医疗保障正式升级，合规生育医疗费用实现个人“无自付”。根据新政，本市参保人群“产前检查＋产后42天康复检查”可直接刷医保卡结算，住院分娩费用由生育保险支付。今年10月1日起，沈阳医保执行一项新政策，进一步提高住院分娩医疗费用保障水平，沈阳医保在全面取消参保人员住院分娩起付标准的基础上，新推出“住院分娩生育服务包”政策，对生育保险参保人员在服务包内符合标准的费用实行“零自付”，进一步降低参保人员住院生孩子的医疗费用负担。同时，越来越多的村庄、社区也出台措施鼓励婚育。近日，广东东莞常平镇苏坑村举行婚嫁生育补贴发放仪式，现场向二孩、三孩家庭发放生育奖励共14万元，并向新婚夫妻发放婚嫁补贴与旅游基金奖励。其中，生育补贴方面，8个二孩家庭各获1万元奖励，2个三孩家庭各获3万元奖励，现场发放生育奖励总额14万元。在苏坑村之外，东莞常平镇漱新村、厚街陈屋社区、长安厦边社区、寮步富竹山村、横沥镇新四黄塘村等村社区均推出生育补贴及奖励措施。东莞之外，包括广州市白云区龙归南岭村佛山市禅城区张槎上朗村、广州市黄埔区南湾社区等一批村社先后密集出台了鼓励生育的措施。在广东之外，山东省泰安市泰山区上高街道北上高村、湖北宜昌伍家乡共同村等多个村庄也纷纷出台鼓励生育的措施。此外，在当前构建生育友好型社会的过程中，需要社会多方形成合力，其中，企业也可以发挥重要作用。根据第一财经记者梳理，自2021年以来，已有一批企业发布了鼓励员工生育的举措，包括名创优品、携程、去哪儿、大北农、侨银股份、快手、侨龙应急、远东集团、三七互娱、小鹏汽车、劲牌等知名企业。

2026-10-31: 10月的交易收官，缩量下跌、持续调整成为本月A股的主基调。 截至10月30日收盘，四大主要指数10月集体收跌，其中沪深300指数10月跌超8%，按周线观察，且该指数已经连续12周收跌。从双创板块走势来看，创业板指、科创综指均已较6月末的高点回撤超40%。 当市场的“贝塔”（市场整体表现）转负，私募管理人博取“阿尔法”的（超越市场平均水平的收益）难度也随之加大。私募排排网数据显示，上周（10月19日～10月23日）该平台66.7%的产品下跌。第一财经根据私募排排网、Wind等平台的数据梳理发现，多家私募旗下产品净值自6月末以来回撤超30%，甚至有头部私募旗下产品年内收益全部告负。 面对净值回撤，部分私募选择通过自购旗下产品表达对市场的信心。与此同时，多位受访者表示，短期市场可能仍将震荡，后续需重点关注成交量、企业盈利预期及科技板块走势等因素。 有产品净值回撤超80% “这次的损失确实太大了，没有判断到科技股走势，全是我的责任，对不住大家。”近期，上海飒露紫私募基金管理有限公司基金经理全龙的道歉信在业内流传。 私募排排网数据显示，截至10月23日，各类私募策略指数中，仅量化CTA策略指数10月以来上涨1.27%，其余策略指数均录得负收益。其中，主观多头策略指数、量化多头策略指数月内分别下跌7.08%、7.79%。 将时间线拉长来看，许多私募产品没能扛住市场自7月以来的连续回调，净值较年内高点出现断崖式下跌。 例如主观私募北京禧悦私募基金管理有限公司（下称“禧悦投资”），私募排排网数据显示，该公司旗下的禧悦三石这只基金6月30日单位净值为1.73元，此后该产品净值一路“掉头向下”，至10月29日时单位净值为0.32元。这意味着近四个月以来，该产品单位净值回撤幅度达81.5%。 此外，该公司管理的禧悦稳健成长1号、禧悦价值精选1号C类份额两只产品，截至10月29日时净值较高点分别回撤57.94%、46.13%。 量化私募产品也有类似情形。Wind数据显示，百亿量化私募稳博投资旗下的稳博小盘激进择时指增1号10月23日的净值定格在0.7元，较6月末1.41元近乎“腰斩”。同样由稳博投资管理的稳博全A增强、稳博2000指数增强、稳博量化选股匠心系列等产品，在近四个月内净值跌幅均在20%以上。 头部量化私募幻方量化同样表现不佳。私募排排网数据显示，幻方量化信淮500指数专享19号7期已经连续6周净值下跌。而幻方量化在私募排排网有业绩展示的9只产品，年内收益均已告负。 私募年内自购超18亿 面对市场调整及产品净值回撤，部分私募管理人选择通过自购旗下产品表达长期投资信心。 10月29日，杭州阳泽私募基金管理有限公司（下称“阳泽投资”）公告称，公司及股东计划自公告发布日起，追加申购旗下量化多头系列产品不低于1000万元。 对于此次自购的时点，阳泽投资表示，A股主要指数经历7月以来的调整后，已回落至相对安全的区域。尽管市场仍有继续回调的可能，但公司认为当前加仓的相对胜率较高。 10月27日，百亿量化私募诚奇基金公告拟使用自有资金1亿元，跟投旗下各类私募证券基金产品。同日，翰荣投资公告称，已于10月21日、23日分两次使用自有资金合计1500万元，申购旗下多只私募基金产品。 第一财经结合私募排排网统计数据、公司公告梳理发现，10月以来已有9家私募管理人发布自购计划，合计自购旗下产品2.3亿元。这也是继今年7月之后，私募行业年内第二波自购热潮。 据私募排排网不完全统计，今年以来共有36家私募管理人合计自购旗下产品18.69亿元。其中，钧富投资、上海希瓦、止于至善投资、汉和资本等8家私募年内自购次数均不少于2次。 百亿私募是年内自购主力。今年以来共有13家百亿私募管理人合计自购旗下产品11.54亿元，在自购总金额中占比超六成。在诚奇基金之前，已有平方和投资、灵均投资、睿郡资产、龙旗科技、因诺资产抛出亿元自购计划。 调整是否进入尾声？ “7月跌得也猛，但是这次跌得更让人难受，每天我都不敢打开自己的账户。”投资者小宋向第一财经记者表示。 同样是科技成长板块领跌，为何10月的市场调整让投资者感受更为明显？ 华辉创富投资总经理袁华明告诉第一财经记者，7月调整更多是前期热门板块交易过度拥挤后的降温，彼时部分投资者仍有前期盈利，对科技产业长期增长的信心也未明显动摇。但10月下跌涉及的股票更多，反弹持续性不足、热点轮动加快，投资者在经历前一轮调整后再度承受损失，心理压力进一步加大。 “而且随着三季报陆续披露，投资者对于科技企业盈利能力是否匹配高估值也出现了动摇。”袁华明表示，当前A股更多表现为存量资金博弈，新增买盘不足，科技产业链盈利兑现情况与估值水平也和海外市场存在差异。 畅力资产董事长宝晓辉则认为，美债利率、地缘冲突及国际油价波动等外部因素仍对A股形成压力，AI赛道的阶段性降温也影响了市场表现。 从资金面来看，宝晓辉认为，当前市场呈现“增量资金观望”与“短线存量资金降杠杆”并存的特征。部分前期加杠杆的短线资金逐步退出，而成交额持续萎缩也不一定意味着市场将继续下跌，可能反映出恐慌情绪正在逐渐释放。 经历数月调整后，A股是否已接近阶段性底部？ 尚艺基金总经理王峥表示，当前短期买盘仍不足以消化卖出压力，市场调整还会持续多久难以判断，也不能仅凭跌幅较大就认定已经见底。 他认为，后续需重点观察科技权重股能否停止持续创新低，业绩较好的公司能否率先企稳，以及市场反弹后的回落幅度是否逐渐收敛。 袁华明同样认为，市场可能进入情绪修复和寻找阶段性底部的过程，但尚不能确认中期调整结束。判断趋势能否反转，需要关注成交量能否持续恢复、科技成长板块能否转向业绩驱动，以及企业盈利能否支撑估值修复。 相较而言，宝晓辉的判断更为乐观。“我觉得这一轮调整已经走到了后半段，现在已经进入阶段性的底部区间。”她表示，后续市场可能仍将反复震荡，成交额能否温和放量、两融资金能否逐步回流，以及中长期资金能否保持稳定净流入，是观察企稳的重要指标。 “我相信每一次的回调都是性价比更高的布局机会。”宝晓辉表示，她对后市整体持乐观态度，认为震荡磨底结束后，市场存在启动反弹的可能。

2026-10-31: 前三季度工业利润大增15.5%国家统计局10月27日发布的数据显示，今年前三季度，全国规模以上工业企业利润同比增长15.5%，今年以来持续保持两位数增长。9月份，全国规模以上工业企业利润增长14.4%。分行业来看，电子行业对利润增长贡献显著。1～9月份，电子行业利润同比增长1倍，拉动全部规模以上工业企业利润增长9.6个百分点，是规模以上工业企业利润较快增长的重要支撑。工业结构持续向新向优的特点更加凸显。前三季度，规模以上高技术制造业利润同比增长52.0%，增速高于全部规模以上工业36.5个百分点。高技术制造业占全部规模以上工业企业利润比重为25.5%，比上年同期提高6.2个百分点。【点评】今年以来，新质生产力加速释放，与全球人工智能、消费电子产业链周期共振，电子行业、高技术制造业市场空间显著扩大，推动工业结构优化。展望后续，工业企业盈利仍具较强支撑。稳投资政策加快由资金投放向实物工作量转化，同时全球AI基础设施投资仍将支撑电子信息和装备制造产业链。不过，也要警惕全球货币政策趋紧、地缘政治和能源价格波动等风险。8000亿新型政策性金融工具完成投放截至10月28日，2026年新型政策性金融工具全部完成投放，共计8000亿元，合计撬动项目总投资超11.5万亿元。其中，七成以上资金投向经济大省，近五成投向人工智能、数字经济等新质生产力领域，民间资本参与项目占比达30%。与此同时，北京、陕西、湖南、安徽等地密集部署重大项目推进工作，加大民间投资支持力度，着力扩大有效投资，推动经济持续向新向优向好发展，努力完成全年经济社会发展目标任务。财政部近日也安排使用地方政府债务结存限额5500亿元。其中安排专项债务结存限额2500亿元，分配给今年第四季度有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，支持优先保障在建项目资金需求，新建项目聚焦“六张网”建设等重点领域，有效发挥政府投资带动作用。【点评】专家分析，新型政策性金融工具具备期限长、成本低、导向性强的特征，主要用于补充重点项目资本金，引导社会资本共同参与重大项目建设。8000亿元到位节奏快于预期，成为本轮稳投资、扩内需的关键抓手。随着新型政策性金融工具完成投放、四季度财政发力叠加发债提速，重大项目有望加速开工建设，基建投资跌幅有望逐渐收窄，全年增速有望回正。我国首个区域电力市场正式运行10月24日，我国首个区域电力市场——南方区域电力市场从试运行转入正式运行。广东、广西、云南、贵州和海南五个省区的煤电、水电、核电、风电、光伏和气电等电源类型按同一套规则竞价、统一形成价格，每15分钟刷新一次现货电价，打破省间壁垒，让清洁能源自由流动。南方区域电力市场自2025年6月启动连续结算试运行以来，历经一年多极端工况实战检验，完成从试点探索到制度成熟定型的跨越，标志着全国统一电力市场体系建设取得重大突破。数据显示，今年1月至9月，南方区域电力市场累计交易电量近9000亿千瓦时，占全网售电量比例超七成；新增售电量中，有四成是新能源提供；最大单日出清电量超40亿千瓦时，市场经营主体注册突破29万家；区域新能源发电利用率保持95%以上，支撑新能源成为全网第一大电源。【点评】今后，南方五省区的电量都可以在同一个“超级电力市场”里进行买卖，实现更高效的跨省互济和灵活调节，不仅提升电力供应保障能力，也促进可再生能源大范围消纳。全国统一电力市场建设，最难突破的关卡，在于破除省间壁垒。南方区域电力市场率先用一套统一的规则，形成区域一体的市场架构，为完善全国统一电力市场体系积累了宝贵经验。四大行总市值破10万亿元29日银行股逆市走强，建设银行、工商银行、交通银行、成都银行等盘中集体创历史新高。截至收盘，“工农中建”四大行A+H股合计总市值首次突破10万亿元。其中，工商银行总市值2.94万亿元，建设银行2.35万亿元，农业银行2.58万亿元，中国银行2.15万亿元。最新出炉的三季度显示，四大行营业收入均实现同比增长，归母净利润增幅均超过5%，净利息收入增长构成业绩的重要支撑。惠誉评级10月27日上调了六家中资国有银行的生存力评级。国家金融监督管理总局数据显示，2026年二季度商业银行净息差1.41%，环比回升1个基点。这是自2022年以来，商业银行净息差首次实现单季度环比增长。【点评】分析认为，银行股新高，一方面是由于宏观弱周期中上市银行中报业绩保持稳健，商业银行净息差开始企稳；另一方面则是三季度以来科技估值“挤泡沫”，资金进入银行板块避险。此外，多家大行提高了分红比例，保险、社保等长期资金持续加仓，成为支撑板块上行的主要动力。科技股抛售加剧本周，多家美国大型科技企业三季度财报不及预期，引发科技股抛售加剧。周五收盘，费城半导体指数大跌7.20%，创6月以来最大跌幅。抛售情绪蔓延至贵金属，国际金价大幅下挫至3875.55美元/盎司，跌至逾一年低位，银价同步暴跌5.79%。个股方面，英特尔股价暴跌28.59%，创下四十多年来最大单日跌幅。英特尔财报对四季度业绩给出疲弱指引，显示个人电脑市场需求放缓。其客户端计算与物理人工智能业务营收同比下降5%，至81亿美元。10月29日，谷歌母公司Alphabet财报发布后股价暴跌近12.64%，创下2004年上市以来最大单日跌幅。其三季度财报营收、利润均不及预期，且连续第二个季度自由现金流为负。在“美股七姐妹”已公布财报的五家公司中，亚马逊、Alphabet和Meta分别净流出约335亿美元、91亿美元和21亿美元。除Alphabet大跌外，亚马逊股价也一度下跌近7%。【点评】陆续出炉的三季报显示，AI基础设施投资正在对部分科技巨头的现金流形成明显压力，并再次引发投资者对AI投入回报的担忧。过去，市场愿意为AI的增长前景和技术故事买单，但现在AI投资进入检验商业化回报的阶段，科技巨头也有所分化。以谷歌来说，在AI叙事受挫的同时，其AI建设支出的重要资金来源——搜索广告增速也在放缓，可谓雪上加霜，进而引发了资金质疑。科技巨头烧钱行为还在继续，但华尔街明显更加审慎。美联储宣布维持利率不变美联储10月28日公布10月利率决议，联邦公开市场委员会（FOMC）以10-2的表决结果作出维持基准利率不变的决定。美联储主席沃什表示，自9月份加息以来，一些企业和家庭的金融和信贷条件收紧，不过整体金融条件并未达到紧张程度，这将有助于稳定物价。与此同时，美联储改革的步伐也在深入，他透露，到2028年FOMC就利率进行表决的会议将从现在的8次降至6次，引入2次战略政策会议。【点评】此次美联储按兵不动符合市场预期。分析指出，美联储有着不在临近选举时调整利率的传统。中期选举后，如果共和党继续控制国会，美国或将出台更多对内减税、对外增加关税的措施，可能进而加剧通胀上行。如果通胀数据再次表现糟糕，同时就业市场表现强劲，市场对美联储一次性加息50个基点的预期将上升。Anthropic冲刺IPO当地时间10月26日，美国人工智能大模型公司Anthropic向美国证券交易委员会（SEC）递交S-1招股书。发行价、发行股数与募资规模均未确定，但市场估值预期已冲至1.5万亿至2万亿美元。若按上限完成，这将成为有史以来规模最大的IPO之一。隔夜费城半导体指数大涨2.82%，27日亚太科技股集体反弹，韩国KOSPI指数盘中涨超3%。文件显示，Anthropic 2026年上半年营收162.86亿美元，是上年同期11.63亿美元的约14倍。二季度实现营业利润9.74亿美元，营业利润率约8%。算力效率持续改善：每花1美元在算力和基础设施上换回的收入，从2025年一季度的0.40美元升至2026年二季度的2.08美元。不过，招股文件也提示，近期收入增长速度可能无法持续，计算和基础设施费用在可预见的未来仍将是最大运营支出。【点评】从财务数据来看，Anthropic营收与利润高速增长，单季营业收入转正。这一成绩单证明了前沿大模型也可以迅速创造巨额收入、实现阶段性盈利，给整个AI赛道注入了信心。但眼下的盈利能否穿越增长周期，仍有待验证。其中的关键在于，Anthropic已经签下了未来数年数千亿美元的算力账单，提前锁定了巨额成本，但收入却要按客户实际用量结算，未来收入增速能否持续跑赢算力成本仍存在巨大的不确定性。

2026-10-31: 受“十一”假期前部分需求提前释放以及国际环境复杂多变等因素影响，国家统计局10月31日发布的10月份制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.8个百分点，再次落入收缩区间。10月份，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%和49.7%，比上月下降0.5个和1.0个百分点，经济景气水平较上月回落。中国物流与采购联合会特约分析师张立群表示，10月份PMI指数出现下降，表明经济下行压力有所加大。要特别关注需求不足和供强需弱格局的发展，尽快加大宏观经济政策逆周期调节力度，显著扩大政府公共产品投资，全面推进公共产品提质升级，有效扩大内需，尽快扭转供强需弱格局。新动能市场需求保持扩张10月份，制造业新订单指数为49.4%，较上月下降1.1个百分点，显示制造业市场需求较上月有所回调。其中，制造业新出口订单指数为48.7%，较上月下降1.3个百分点。中国物流信息中心专家文韬分析原因称，一是国外圣诞相关订单在上月集中释放后，10月内有所回落；二是长假带来的消费高峰在节后趋于平淡，贸易商对相关产品的需求有所放缓，10月消费品制造业新订单指数较上月下降超过3个百分点至49%以下；三是基础原材料行业在10月处于向淡季转换的阶段，市场需求已经显现出收缩态势，10月基础原材料行业新订单指数较上月下降超过1个百分点。但新动能市场需求仍保持扩张态势，10月装备制造业新订单指数较上月上升1个百分点至51%以上，“六张网”相关实物工作量为行业注入较好动能。高技术制造业新订单指数虽环比下降超过1个百分点，但仍保持在扩张区间，高技术制造业市场需求继续上升。在市场需求端回调的带动下，制造业生产端前期较快扩张势头也相应放缓，10月制造业生产指数为49.8%，较上月下降1.9个百分点。分行业来看，装备制造业生产指数保持在51%以上，高技术制造业生产指数保持在52%以上。消费品制造业生产活动收缩较为突出，生产指数较上月下降超过3个百分点至50%以下。基础原材料行业生产活动延续偏弱运行，生产指数较上月下降超过1个百分点至48%以下。价格方面，10月份，中东紧张局势继续扰动国际大宗商品市场，但由于上月基数快速拉高，加上10月内国际政策干预与国内生产端原材料采购活动有所放缓，制造业原材料价格上升势头有所放缓，购进价格指数为56.8%，较上月下降4个百分点。在原料端价格增势放缓以及下游需求回调的带动下，出厂价格增势同样放缓，出厂价格指数为51.7%，较上月下降2.3个百分点。文韬分析，整体来看，10月份在季节性因素等原因的影响下，制造业景气有所回调，但是“六张网”等政策仍对制造业发挥出有效带动作用，新动能对宏观经济的支撑作用也在持续增强。预计11月份，我国制造业具备稳定基础，但随着各地气温逐渐下降，部分行业运行转淡，制造业整体回升空间或相对有限。假日消费带动作用显现10月非制造业商务活动指数为49.7%，比上月下降0.5个百分点。其中，服务业商务活动指数为50.0%，比上月略降0.2个百分点。建筑业商务活动指数为48.0%，比上月下降2.3个百分点，是导致非制造业整体景气回落的主要影响因素。从行业看，主要服务业门类商务活动指数均有回升，其中与“十一”假期出行消费相关的铁路运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数回升明显，且均位于扩张区间，市场活跃度提升。但金融行业商务活动指数回落且幅度较大，是本月服务业景气度略有回落的主要原因。中国物流信息中心专家武威表示，总体来看，10月份，在建筑业景气下降的影响下，非制造业供需两侧景气水平较上月有所下降，但节日需求充分释放，带动服务业景气相对稳定，较好发挥了托底作用，以信息服务为代表的新动能行业保持扩张，继续稳定推动经济高质量发展。武威分析，四季度伊始，建筑业相关开工建设活动启动进度偏慢，意味着投资相关需求没有充分释放。对此，亟需资金面与政策面同向联动、协同发力，打通从资金到位、项目开工到实物工作量转化的传导链条。一方面加快专项债券、超长期特别国债等财政资金的拨付与使用进度，并充分发挥政策性、开发性金融工具的撬动放大作用；另一方面加快推进具有真实需求的基础建设项目，推动具备条件的项目早开工、早建设、早见效。截至10月28日，2026年8000亿元新型政策性金融工具全部完成投放，支持一批重点领域项目建设，服务扩大有效投资。此外，财政部近日安排使用地方政府债务结存限额5500亿元。其中安排专项债务结存限额2500亿元，分配给今年第四季度有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，支持优先保障在建项目资金需求，新建项目聚焦“六张网”建设等重点领域，有效发挥政府投资带动作用。今年前三季度，基础设施投资同比下降4.2%。业内专家分析，随着新型政策性金融工具完成投放、四季度财政发力叠加发债提速，重大项目有望加速开工建设，基建投资跌幅有望逐渐收窄，全年增速有望回正。

2026-10-30: A股10月行情收官，主要指数集体收跌。截至10月30日收盘，上证指数本月累计跌6.33%，深证成指跌15.94%，创业板指跌23.02%，科创综指跌21.70%。 Wind数据显示，在剔除本月上市的新股后，截至10月30日收盘，10月十大牛股中涨幅最大的为海洋王，累计涨幅110.89%；其次为凡拓数创，累计涨幅105.94%。这10只股票中有2只股票涨幅超过100%，10股涨幅均超过50%。 在剔除本月上市的新股后，10月十大熊股中跌幅最大的为萃华退，累计跌幅达67.53%；其次为*ST卓然，累计跌幅60.78%。

2026-10-30: 2025年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门着力推动社会民生事业高质量发展，持续加大民生领域投入力度，民生发展基础更加稳固，基本公共服务均等化稳步推进，重点群体民生保障扎实有力，生态环境和生活品质持续提升，社会民生事业发展取得新成效。 一、民生发展基础更加稳固 （一）人口规模总体稳定，人口高质量发展持续推进 人口总量保持较大规模。2025年末，全国人口[1]总量140489万人，继续保持14亿以上规模，占全球总人口的17%以上。全国16—59岁人口85136万人，占总人口的60.6%，劳动力资源丰富。 人口综合素质持续提升。2025年，我国人口健康状况不断改善，平均预期寿命达到79.25岁，比上年提高0.25岁。教育水平持续提升，全国16—59岁人口平均受教育年限为11.3年，比上年提高0.1年。具有大专及以上文化程度人口达到27233万人，占全国人口比重为19.4%，接近五分之一。公民具备科学素质的比例达16.7%，比上年提高1.4个百分点。 城镇和东部发达地区人口占比上升。2025年末，城镇常住人口95380万人，城镇化率为67.89%，比上年末提高0.89个百分点。从区域看，东部地区人口保持增长，常住人口达56748万人，占全国人口的比重为40.4%，比上年末提高0.1个百分点。 （二）就业形势总体稳定，就业结构持续优化 城镇就业保持增长。2025年末，我国就业人员72504万人。其中城镇就业人员47535万人，比上年末增加190万人，占全国就业人员的比重达65.6%，比上年末提高1.1个百分点；乡村就业人员24969万人，比上年末减少1125万人。 第三产业和东部地区吸纳就业能力增强。分行业看，2025年末，第三产业就业人员35798万人，占全国就业人员的比重为49.4%，比上年末提高0.6个百分点。分区域看，东部地区就业人员30265万人，占全国就业人员比重为41.7%，比上年末提高0.2个百分点。 调查失业率总体平稳。2025年，全国城镇调查失业率平均值为5.2%，其中30—59岁劳动力主体人群失业率平均值为4.0%，保持在较低水平。城镇外来农业户籍劳动力失业率平均值为4.7%，低于全国城镇整体水平0.5个百分点。 （三）居民收入稳步增长，发展型消费较快增长 居民收入增长与经济增长同步。2025年，全国居民人均可支配收入43377元，扣除价格因素，比上年实际增长5.0%，与经济增长保持同步。其中，城镇、农村居民人均可支配收入分别为56502元、24456元，比上年实际增长4.2%、6.0%。城乡收入差距持续缩小，城乡居民人均可支配收入之比为2.31，比上年下降0.03。 居民发展型改善型消费支出增长较快。2025年，居民人均消费支出29476元，扣除价格因素，比上年实际增长4.4%。居民人均交通通信、教育文化娱乐、其他用品及服务等发展型改善型消费支出增长较快，分别比上年名义增长8.3%、9.4%、11.2%。居民人均食品烟酒、居住、衣着等基础性消费支出平稳增长，分别比上年增长2.6%、2.1%和2.2%。居民人均服务性消费支出比上年增长4.5%，占居民人均消费支出比重为46.1%。 二、基本公共服务扩面提质 （一）社会保障体系更加健全，民生底线切实兜准兜牢 养老保险体系建设成效明显。2025年末，全国基本养老保险参保人数10.8亿人，比上年末增加308万人。企业年金参加职工人数、领取人数分别为3343万人、369万人，分别比上年末增加101万人、27万人，增长3.1%、7.8%。 医疗保险保障水平提升。2025年末，全国基本医疗保险参保人数13.3亿人，比上年末增加407万人。全年基本医疗保险、大病保险、医疗救助累计惠及农村低收入人口就医2.5亿人次。长期护理保险参保人数3.09亿人，享受待遇人数192.9万人。 失业、工伤、生育保险保障继续扩围。2025年末，全国失业保险参保人数2.49亿人，比上年末增加329万人。工伤保险重点向新就业形态人员、农民工扩围，参保人数3.05亿人，比上年末增加110万人。生育保险参保人数2.6亿人，比上年末增加659万人。 社会救助和社会福利不断优化。2025年末，我国城市、农村最低生活保障人数分别为596万人、3340万人；低保平均标准分别为每人每月832.0元、621.2元，分别比上年增长4.2%、4.6%。 （二）教育普及普惠扎实推进，教育投入保障有力 教育普及程度稳步提高。2025年，全国学前教育毛入园率92.9%，比上年提高0.9个百分点，达到世界高收入国家平均水平。九年义务教育巩固率96.1%，比上年提高0.2个百分点。高中阶段毛入学率92.0%，与上年持平。高等教育毛入学率61.3%，比上年提高0.5个百分点。特殊教育在校生92.7万人，义务教育阶段残疾儿童入学率保持在97%以上。 教育保障能力持续强化。2024年，全国教育经费总投入达6.9万亿元，国家财政性教育经费占GDP的比例已连续13年实现4%的目标。2025年，全国各级各类教育专任教师总量达1870万人，为教育高质量发展提供坚实的师资保障。 （三）医疗卫生资源更加丰富，疾病防控能力不断提高 医疗卫生资源供给持续增加。2025年末，全国共有医疗卫生机构111万个，床位1004万张。2025年，每千人口执业（助理）医师由上年的3.61人提高到3.78人，每千人口注册护士由4.16人提高到4.32人。 医疗卫生服务更加均衡普惠。2025年，全国医疗卫生机构总诊疗人次107亿人次，比上年增长5.0%，其中，基层医疗卫生机构诊疗人次为56.5亿人次，占医疗卫生机构总诊疗人次的53.0%，服务能力稳步提高。目前超过90%的居民可在15分钟内到达最近的医疗服务点，群众看病就医更加便捷可及。 疾病预防控制能力不断提高。2025年末，全国共有专业公共卫生机构9262个，床位31.5万张，每万人口专业公共卫生机构人员7.27人，我国已建成全球最大的覆盖中央、省、地市、县四级的疾病预防控制体系，服务能力、保障能力全面提升。2025年，我国免疫规划疫苗增加至15种，适龄儿童各类国家免疫规划疫苗接种率稳定在90%以上。 （四）公共文化繁荣发展，文化影响力持续提升 公共文化服务提质增效。2025年，全国一般公共预算文化旅游体育与传媒支出为3938亿元，比上年增长2.0%。全国备案博物馆达7188家，全年接待观众15.6亿人次。公共图书馆总流通人次14.7亿人次，比上年增长9.3%。全年居民人均文化娱乐消费支出1027元，比上年增长7.5%。 文化产业规模稳步扩大。2024年，全国文化及相关产业增加值6.2万亿元，占GDP比重为4.61%，比上年提高0.02个百分点。2025年，文化产业实现营业收入20.8万亿元，比上年增长8.8%；其中文化新业态行业实现营业收入7.7万亿元，比上年增长15.1%，占文化产业营业收入的比重达36.8%。我国文化产品进出口总额达到1434亿美元，文化产品服务国际影响力稳步增强。 三、重点群体民生保障扎实有力 （一）脱贫县农村居民收支稳定增长，脱贫攻坚成果持续巩固拓展 脱贫县农村居民收入增长快于全国农村居民。2025年，脱贫县农村居民人均可支配收入18627元，相当于全国农村居民平均水平的76.2%，比上年提高0.4个百分点；扣除价格因素，实际增长6.5%，快于全国农村居民增速0.5个百分点。2021—2025年过渡期内，脱贫县农村居民人均可支配收入年均实际增长7.5%，快于同期全国农村居民0.7个百分点，与全国农村平均水平差距进一步缩小。 脱贫县农村居民消费水平继续提高。2025年，脱贫县农村居民人均消费支出15991元，相当于全国农村居民平均水平的78.9%，比上年提高0.4个百分点；扣除价格因素，实际增长5.8%，快于全国农村居民增速0.5个百分点。其中，生活用品及服务、交通通信、教育文化娱乐等消费支出较快增长，服务性消费支出比重继续提高。 （二）农民工市民化有序推进，生活条件不断改善 城市融入度不断提升。2025年，全国农民工总量30115万人，比上年增加142万人，增长0.5%。年末在城镇居住的进城农民工13092万人，规模基本稳定。农民工市民化调查显示，84.1%的进城农民工表示对本地生活非常适应或比较适应，比上年提高0.4个百分点。3—5岁随迁儿童入园率（含学前班）达94.5%，义务教育年龄段随迁儿童在校率达99.8%。 居住生活条件不断改善。2025年，进城农民工人均住房面积24.9平方米，比上年增加0.2平方米。进城农民工户中，拥有电冰箱、洗衣机的户占比分别为84.5%和87.2%，比上年分别提高2.6个和2.3个百分点；有洗澡设施的户占比为96.6%，比上年提高0.9个百分点；能上网的户占比为98.2%，比上年提高0.2个百分点。 （三）儿童关爱保护加大，儿童健康成长保障有力 儿童健康状况持续提升。2025年，全国新生儿死亡率、婴儿死亡率和5岁以下儿童死亡率分别为2.3‰、3.8‰和5.4‰，均比上年下降0.2个千分点，妇幼健康核心指标位居全球中高收入国家前列。儿童医疗保健服务能力持续提升，2025年，0—6岁儿童眼保健和视力检查覆盖率为95.8%，比2024年提高0.4个百分点；适龄儿童各类国家免疫规划疫苗接种率保持在90%以上。 儿童福利保障和社会支持体系不断健全。2025年末，全国共有611.1万名儿童纳入最低生活保障范围。全国机构内集中养育孤儿、社会散居孤儿每人每月平均保障标准分别为2069.9元、1606.8元，分别比上年提高82.8元、79.7元。全年共有51.3万名残疾儿童接受康复救助。全国每千人口拥有3岁以下婴幼儿托位数4.73个，比上年增加0.65个。全国各级财政共安排向符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放育儿补贴约1000亿元。 （四）残疾人康复服务提升，残疾人照护和保障力度增强 残疾人康复需求得到更好满足。2025年，全国有796万残疾人得到基本康复服务，149万残疾人得到基本辅助器具适配服务，残疾人基本康复服务覆盖率、辅助器具适配率均超过85%。全国累计完成困难重度残疾人家庭无障碍改造147万户。 残疾人照护和保障更加全面。2025年，我国首次从国家层面对重度残疾人托养照护服务作出制度性安排，全国提供残疾人托养服务的机构达11210个，75.3万残疾人接受托养照护服务。困难残疾人生活补贴和重度残疾人护理补贴分别惠及1198.0万困难残疾人和1675.0万重度残疾人，比上年分别增加9.0万人和39.3万人，有效缓解了残疾人生活和照护困难。 四、生态环境和生活品质持续提升 （一）生态环境质量持续改善，绿水青山底色更亮 空气质量稳步提升。2025年，全国地级以上城市PM2.5平均浓度为28.0微克/立方米，比上年下降4.4%，扣除沙尘影响，空气质量优良天数比例为89.3%，重污染天数比例为0.9%，均实现了有监测记录以来最好水平。 水环境质量持续向好。2025年，全国地表水考核断面中，水质优良（Ⅰ—Ⅲ类）断面比例达91.4%，比上年提高1.0个百分点。全国公众生态环境满意度为91.37%，比上年提高0.13个百分点。 污染防治成效持续巩固。地级以上城市建成区水体清洁程度较好。城市声环境质量总体良好，全国声环境功能区昼间达标率为93.3%，夜间达标率为87.8%。生活垃圾处理体系持续优化，全国99.0%的居民家庭所在社区能够做到垃圾集中处理，比上年提高0.1个百分点；其中，98.2%的农村家庭所在自然村垃圾能够做到集中处理，比上年提高0.3个百分点。 （二）高品质生活空间加快构建，人居环境持续优化 城市宜居水平不断提高。中国是世界上最有安全感的国家之一，“平安中国”已经成为一张亮丽的国家名片。有关部门数据显示，2025年，群众安全感达到98.23%，连续6年保持在98%以上的高水平。截至2025年底，全国共有54个城市开通运营城市轨道交通，运营里程达11710公里，居世界首位；电动汽车充电设施数量超过2000万个，建成全球最大的电动汽车充电网络；城市供水普及率、燃气普及率均接近100%，供暖区城市集中供热面积占比超90%。 城市更新稳步实施。2025年，全国新开工改造城镇老旧小区2.71万个，惠及居民499万户，共完成投资1332亿元，加装电梯1.4万部；建设改造地下管网15.6万公里；打造“口袋公园”4700多个，建设城市绿道5800多公里。 人民生活条件持续改善。2025年，全国居民家庭耐用消费品升级加快，平均每百户拥有家用汽车52.9辆、空调161.8台、电冰箱（柜）106.6台，比上年分别增长3.3%、7.4%、1.7%。 2025年社会民生事业取得新进展，这是在党中央坚强领导下，全国上下共同努力的结果。新征程上，保障和改善民生仍需久久为功，持续发力。“十五五”时期，要始终把人民对美好生活的向往作为奋斗目标，聚焦群众急难愁盼，办好民生实事，推动发展成果更多更公平惠及全体人民群众，不断增强人民群众的获得感、幸福感、安全感，为增进民生福祉汇聚磅礴力量。 注：[1]全国人口是指大陆31个省、自治区、直辖市和现役军人的人口，不包括居住在31个省、自治区、直辖市的港澳台居民和外籍人员。

2026-10-30: 10月30日，Wind数据显示，A股市场共计49只个股涨停。其中食品板块青岛食品收获5连板，商业航天板块上海沪工3连板。一图速览今日连板股>>

2026-10-30: 10月30日，四大股指集体收跌，沪指报收3599.02点，跌1.44%，深成指报收10833.78点，跌2.73%，创业板指报收2413.63点，跌4.13%，科创综指报收1421.31点，跌4.66%。 盘面上，白酒、医疗、银行板块活跃，影视、游戏、半导体板块下挫。 具体来看，白酒板块逆势上涨，皇台酒业、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒涨停。 影视院线板块领跌，捷成股份、百纳千成跌超10%，文投控股、慈文传媒、奥飞娱乐、中广天择、横店影视等多股跌停。 沪深两市成交额1.67万亿，较上日增量1179亿，全市场超4600只个股下跌。

2026-10-30: A股三季报披露收官在即，北交所公司的业绩全貌逐渐清晰。 根据Wind统计，截至10月29日，341家北交所公司已披露今年三季报，占北交所上市公司总数的九成以上。这些公司中，前三季度营收、归母净利润实现增长的分别有240家，155家，占比分别约68%和44%。 值得一提的是，目前除硅烷科技（920402.BJ）之外，其余北证50指数样本股公司均已“交卷”，且继续发挥业绩“压舱石”作用。根据上述统计口径，前三季度，49家指数样本公司合计实现营收约765亿元，累计贡献了超三成营收。 从当前的业绩排名情况看，贝特瑞（920185.BJ）继续霸榜，成为前三季度唯一一家营收超百亿元的公司，当期营业收入173.18亿元、归母净利润6.11亿元，营收同比增幅接近四成。一诺威（920261.BJ）、同力股份（920599.BJ）的同期营收规模也均超过50亿元。 根据安排，30日晚间还将有夜光明（920527.BJ）、海希通讯（920405.BJ）等13家北交所公司“交卷”。现金分红也是三季报披露期的重头戏。目前，逾10家北交所公司送出“现金红包”，部分公司分红总额超亿元。 近七成公司营收增长 按上述统计口径，已披露前三季度数据的341家公司，合计实现营收约2191亿元，归母净利润约173亿元。盈利面上，240家公司营收同比增长，占比约68%，155家归母净利润同比增长，占比约44%。 从营收排名看，贝特瑞前三季度营收大幅增长，但归母净利润下滑，当期实现营收173.18亿元，同比增长39.83%，归母净利润6.11亿元，同比下滑20.4%。 对于业绩变动，贝特瑞称，报告期内客户需求增长，公司产品销售量增长，营业收入相应增长。 营收暂时排在第二、三位的是一诺威、同力股份，前者当期营收69.42亿元、归母净利润1.65亿元，后者当期营收55.22亿元、归母净利润6.45亿元，2家公司前三季度均增收增利。 除上述3家之外，前三季度营收在20亿元至50亿元的还有20家公司，包括安达科技（920809.BJ）、长虹能源（920239.BJ）、颖泰生物（920819.BJ）等。 利润方面，目前领衔的是中科仪（920186.BJ），该公司前三季度归母净利润达12.62亿元，同比大增129.85%。另外，3家北交所公司同期的归母净利润超5亿元，排名依次是蘅东光（920045.BJ）、同力股份、贝特瑞，当期归母净利润分别达到6.56亿元、6.45亿元、6.11亿元。 此外，另有37家北交所公司前三季度归母净利过亿，涉及长鹰硬科（920238.BJ）、杰理科技（920138.BJ）、锦波生物（920982.BJ）等。 再从业绩增长动力来看，目前，9家公司前三季度营收增逾100%。其中，长鹰硬科当期营收20.7亿元，同比大增149.61%，其余涨幅居前的公司还有路桥信息（920748.BJ）、五新智能（920174.BJ）、聚星科技（920111.BJ）等。 值得一提的是，多家北交所公司实现扭亏为盈。美邦科技（920471.BJ）前三季度营收4.11亿元，同比增长29.46%，归母净利润2937.1万元，上年同期为-588.82万元，同比增长598.81%。 另据记者梳理，旭杰科技（920149.BJ）、众诚科技（920207.BJ）、丰光精密（920510.BJ）、大地电气（920436.BJ）等，均在三季报实现归母净利润扭亏。 多家公司拟送出“现金红包” 三季报披露之际，多家北交所公司同步公告了利润分配预案。Wind统计显示，截至目前，已有16家北交所公司发布了三季报分红预案。 杰理科技拟送出上亿元“现金红包”。该公司最新披露的第三季度权益分派预案显示，公司拟“10派3.5元”，累计分红1.52亿元。 另有多家公司拟分红金额超千万。奥美森（920080.BJ）拟“10派6元”，累计分红4951.92万元；信胜科技（920093.BJ）拟“10派3.5元”，累计分红4935万元； 此外，拟派现总额超千万的有8家，涉及杰锋动力（920269.BJ）、视声智能（920976.BJ）等。 送出大额现金红包的这些公司，业绩基本面是否能够为此提供支撑？ 记者梳理发现，整体来看，发布三季报分红预案的北交所公司，上半年多实现增收增利。 例如，杰理科技前三季报营收21.67亿元、归母净利润4.63亿元，同比分别增长3.46%和0.98%。同期，杰锋动力营收17.55亿元、归母净利润0.99亿元，同比分别增长5.34%和12.88%。

2026-10-30: 10月30日，A股四大指数集体低开，沪指跌1.25%，深成指跌2.4%，创业板指跌3.29%，科创综指跌3.2%。 盘面上，算力硬件股延续调整，半导体、存储芯片、培育钻石、贵金属、人形机器人板块跌幅居前。市场逾4900股下跌。 CPO板块低开，鸿远电子、振邦智能跌停，天孚通信、新易盛、长盈通等股低开超10%。 个股方面，博盈特焊复牌低开超4%，公司拟收购苏州罗克莱55%股份。

2026-10-29: 冲刺全年经济目标，基建投资四季度仍将持续发力。 北京、陕西、湖南、安徽等地近期密集部署重大项目推进工作，加大民间投资支持力度，着力扩大有效投资，推动经济持续向新向优向好发展，努力完成全年经济社会发展目标任务。 截至10月28日，2026年8000亿元新型政策性金融工具全部完成投放，支持了一批重点领域项目建设，服务扩大有效投资。 此外，财政部近日安排使用地方政府债务结存限额5500亿元。其中安排专项债务结存限额2500亿元，分配给今年第四季度有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，支持优先保障在建项目资金需求，新建项目聚焦“六张网”建设等重点领域，有效发挥政府投资带动作用。 今年前三季度，基础设施投资同比下降4.2%。业内专家分析，随着新型政策性金融工具完成投放、四季度财政发力叠加发债提速，重大项目有望加速开工建设，基建投资跌幅有望逐渐收窄，全年增速有望回正。 多地推进重大项目 今年前三季度，全国固定资产投资（不含农户）334115亿元，同比下降7.2%，与1～8月份持平，结束了今年3月以来持续下行的态势。 为进一步稳定投资，国家发改委国民经济综合司副司长左刚近日在发布会上表示，将推动“十五五”规划纲要109项重大工程与“六张网”规划建设协同推进，组织开展六网协同场景示范。用好超长期特别国债资金，加快新型政策性金融工具投放落地，加大对社会民生、科技创新、产业升级、安全韧性等领域补短板、锻长板的支持力度。 工信部近日召开加快新一代通信网建设发展座谈会。会议提出，要强化规划统筹与政策衔接，健全协调机制，将新一代通信网建设的支持举措纳入相关规划、政策及重点工作，协同破解用地、用电、管线、廊道、频率等要素保障难题。同时完善投资机制，优化项目支持、考核激励、财政金融配套政策，鼓励企业扩大投资，引导社会资本积极参与，协同推动新一代通信网各项重点任务落地见效。 重点项目具有投资体量大、乘数效应强、带动投资面广、投资综合效益高等特点，是投资的“压舱石”。四季度以来，各地积极推进重大项目建设。北京市发改委表示，进入四季度，北京把稳增长的“发条”拧得更紧。四季度北京将继续强化重大项目牵引作用，持续推进“3个100”市重点工程、“十五五”规划重大项目加快实施，推进“六张网”规划建设。北京还将面向民间资本公开推介第二批项目，全年推介项目总投资将不低于2000亿元。 近日，湖南省发改委联合省委金融办举行全省“六张网”重大项目投融资对接会。对接会现场推介“六张网”项目4973个，投融资需求约5000亿元。江西出台了首个重大项目建设用地保障省级地方标准，将全面提升全省重大项目用地保障质效，有力推动重大项目早落地、早开工。 10月19日，安徽省召开投资工作暨“六张网”规划建设座谈会。会议提出，逐项对账盘点，抓紧查缺补漏。要深入研究投资思路、空间、模式等，聚焦先进制造业、“六张网”等重点领域，加强2027年项目谋划储备。要充分发挥“六张网”重大项目协调推进机制作用，加强部门协同联动，加快规划方案编制出台，加速项目建设实施，进一步健全金融、国土空间等支持保障政策，深化多网融合，推动“六张网”规划建设任务高效落地。 8000亿撬动超11万亿投资 今年的政府工作报告明确，2026年发行新型政策性金融工具8000亿元，带动更多社会资本参与投资。 新型政策性金融工具具备期限长、成本低、导向性强的特征，主要用于补充重点项目资本金，引导社会资本共同参与重大项目建设。 截至10月28日，2026年8000亿元新型政策性金融工具全部完成投放。国开行、进出口银行、农发行三家政策性银行发布的信息显示，国开新型政策性金融工具投放3650亿元，涉及项目总投资5.5万亿元；进银新型政策性金融工具投放1200亿元，拉动总投资逾1.7万亿元；农发新型政策性金融工具投放3150亿元，涉及项目总投资约4.39万亿元。 从领域来看，国开新型政策性金融工具向人工智能、数字经济、绿色低碳、生物医药、消费等领域项目投放1790.1亿元；进银新型政策性金融工具推动220余个数字经济和人工智能等新兴产业领域项目落地，放款金额占比近五成；农发新型政策性金融工具重点支持人工智能、数字经济、低空经济、消费、绿色低碳等领域项目近2000个，投资金额近2000亿元。 中信证券首席经济学家明明分析，8000亿元新型政策性金融工具已完成投放，资金到位节奏快于预期，成为本轮稳投资、扩内需的关键抓手。从投向结构看，资金靠前发力、精准滴灌，七成以上资金投向经济大省，近五成投向人工智能、数字经济等新质生产力领域，民间资本参与项目占比达30%。8000亿元新型政策性金融工具带动超过11万亿元投资，有效发挥了政策性资金“四两拨千斤”的引导作用。 政策性金融工具加大对民间投资和民间资本参与项目支持力度。国开新型政策性金融工具向民间投资和民间资本参与项目投放1279.9亿元，占比35.1%；进银新型政策性金融工具推动210余个民间投资及民间资本参与项目落地，放款金额占比近四成；农发新型政策性金融工具支持民间投资和民间资本参与项目近400个、金额超650亿元，占比超20%。 中国首席经济学家论坛成员庞溟对第一财经记者分析，政策性金融工具对民间投资的拉动作用主要体现在四个方面：一是有效补充项目资本金，破解民企参与重大项目时资本金不足的瓶颈与缺口，撬动更多社会资本投入。二是切实协助降低融资成本，改善企业现金流，提高项目内部收益率。三是精准引导产业投向，资金重点向数字经济、人工智能、先进制造、低空经济等新质生产力领域倾斜，契合民企擅长的高成长赛道，开辟民企新空间。四是提振市场投资信心。通过全周期跟踪服务与政策协同，打通项目落地堵点，帮助民企稳定经营现金流，为扩大再生产积蓄动能。 财政资金加快下达 10月23日，财政部公开信息显示，财政部下达5500亿元地方政府债务结存限额，各地迅速行动，紧扣政策要求，抓紧分解下达，加快推进各项前期工作。近日广东、四川分别披露拟于下周使用结存限额发行361亿元、100亿元专项债券，用于重点领域项目建设，后续相关省份将接续发行，政策效果会逐步显现。 财政部此次下达地方的5500亿元地方政府债务结存限额中，一般债务结存限额3000亿元，全部分配县区使用，专门用于提高县区一般公共预算保障能力；专项债务结存限额2500亿元，分配给今年第四季度有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，支持优先保障在建项目资金需求，新建项目聚焦“六张网”建设等重点领域，有效发挥政府投资带动作用。 财政部要求，用于项目建设的结存限额应于今年年底前发行使用完毕，尽快形成实物工作量，促进政策早落地、早见效。 粤开证券首席经济学家罗志恒表示，四季度基建投资有望边际回升，全年将呈现“前低后高”走势。从项目端看，算力网、能源网、水网等“六张网”重点工程完成前期准备后逐步转入建设实施阶段，地方政府前期储备项目开始转入集中实施阶段。从资金端看，四季度专项债发行规模有望加大，叠加盘活地方债结存限额用于支持新增投资项目、政策性金融工具资金投放政策密集落地，四季度基建投资降幅有望较前三季度收窄。总体来看，我国在交通、能源、水利、城市更新等领域仍有较大投资空间，随着投融资体制改革进一步深化，基建投资将回归平稳增长轨道。

2026-10-29: A股三季报披露接近尾声，上市公司盈亏情况已有大致轮廓。随着三季报披露，机构也在近期展开密集调研。 根据Wind数据，截至10月29日15:00，A股市场有3615家上市公司披露了三季报，64%的公司营收增长，49%的公司归母净利润同比增长，其中有63家公司归母净利润同比增幅超过10倍，54家公司归母净利润降幅超过10倍。 披露三季报后的一些上市公司也获得机构集中调研。根据Wind数据，10月以来，有76家公司被超过100家机构调研，其中7家公司获得200多家机构调研。CPO、NPO、AI应用等成为机构关心的方向。也有202家公司获得外资机构调研，其中，22家公司获得10家以上外资机构调研。 谁是净利润“增降王” 根据Wind数据，截至10月29日15:00，A股市场有3615家上市公司披露了三季报，64%的公司营收增长，49%的公司归母净利润同比增长，76%的公司盈利。 这逾七成盈利的公司中，有25家公司归母净利润超过100亿元。“十大盈利王”中，相较中国石油（601857.SH）、中国移动（600941.SH）归母净利润超过1000亿，中国平安（601318.SH）则以966.45亿元的归母净利润位居第三。 相较前3家公司稳居盈利规模前十，宁德时代（300750.SZ）、紫金矿业（601899.SH）则是在季报尚未披露完全的情况下，暂时跻身前十，今年前三季度归母净利润分别为645.30亿元、575.26亿元，同比增幅分别为31.6%、51.93%。 另外5家盈利规模居前十的公司也多为“老面孔”，分别为中国神华（601088.SH）、平安银行（000001.SZ）、中国太保（601601.SH）、中信证券（600030.SH）、中国电信（601728.SH），前三季度归母净利润在260亿元～450亿元之间。 归母净利润亏损的公司则有851家，其中13家公司亏损超过10亿元，多来自农林牧渔、光伏设备、建筑、房地产行业。其中，养殖业的温氏股份（300498.SZ）和水泥行业的天山股份（000877.SZ）前三季度归母净利润亏损金额最高，均超过40亿元；光伏设备行业的晶澳科技（002459.SZ）、大全能源（688303.SH）分别亏损36.4亿元、20.06亿元；房地产行业有3家公司，分别为福星股份（000926.SZ）、荣盛发展（002146.SZ）、大悦城（000031.SZ）。 再从归母净利润的同比增幅来看，有520家公司归母净利润同比增幅超过100%，占3615家已披露三季报公司的14%。这些公司多来自电子、基础化工、机械设备、电力设备等行业。其中，63家公司归母净利润同比增幅超过10倍。 10家公司则是业绩爆发式增长，前三季度归母净利润同比增幅超过100倍。存储行业的德明利（001309.SZ）、佰维存储（688525.SH）归母净利润同比增幅最大，分别为324倍、287倍。受益于AI算力爆发与存储行业进入高景气周期，两家公司业绩增长。但是随着市场对AI投资回报出现担忧，存储行业股价大幅下降，7月份以来这两家公司股价均下跌超60%，10月份以来也分别下跌15%、28%。 来自生物医药的公司较多，有3家，分别为宏源药业（301246.SZ）、光正眼科（002524.SZ）、兰卫医学（301060.SZ），同比增幅分别为168倍、130倍、107倍。这3家公司的归母净利润规模均不大，其中光正眼科、兰卫医学营收均同比下滑超10%。宏源药业业绩增长主要因为锂电池材料收入增加。 归母净利润同比增幅前十的公司还有山东玻纤（605006.SH）、首华燃气（300483.SZ）、赣锋锂业（002460.SZ）、东岳硅材（300821.SZ）以及ST西王（000639.SZ）。 有400多家公司归母净利润同比下降超100%，其中54家公司降幅超过10倍。归母净利润同比降幅位居前十的公司中，汽车行业的索菱股份（002766.SZ）和文灿股份（603348.SH）、养殖业的罗牛山（000735.SZ）、医疗器械行业的康众科技（688607.SH）同比降幅均超过12倍。 另外，泸天化（000912.SZ）、安达维尔（300719.SZ）、东瑞股份（001201.SZ）、金隅冀东（000401.SZ）、雅本化学（300261.SZ）的归母净利润同比降幅在37倍～81倍之间。上述10家公司的归母净利润均为亏损状态。 7家公司获200余家机构调研 在上市公司披露三季报后，机构的调研步伐也跟上。在调研中，机构多对三季报内容进行进一步了解。 根据Wind数据，10月以来，有76家公司被超过100家机构调研，其中7家公司获得200多家机构调研。 10月1日～29日期间，这7家公司中，华测检测（300012.SZ）、海天瑞声（688787.SH）、奥普特（688686.SH）、海康威视（002415.SZ）股价上涨，海天瑞声股价上涨56%；而源杰科技（688498.SH）股价下跌超50%，华盛昌（002980.SZ）、恒逸石化（000703.SZ）股价跌幅在20%左右。 其中，源杰科技获284家机构调研，是其间获调研机构家数最多的个股，其中私募114家、基金公司77家、券商37家、险资机构22家、投资机构14家、外资机构4家。 根据调研内容，机构在进一步了解源杰科技第三季度业绩情况的同时，较为关心该公司CPO、NPO相关产品的储备情况。对此，源杰科技回应称，面向NPO领域的激光器芯片产品，如120MW等，目前正在开发，进展顺利，明年有望实现批量出货；面向CPO领域的激光器芯片产品，该类产品对功率的要求比较高，如300MW或更高功率，目前已和客户推进相关验证，进展顺利，明年有望实现批量出货。 华盛昌获得了243家机构调研。在调研中，机构也较为关心，光模块以及CPO等技术的爆发，给国内仪器仪表公司带来的发展机遇。对此，华盛昌称，AI算力带动光模块、CPO、NPO技术产业化，确实是国内高端测试仪器非常难得的窗口期。过去高端光电测试设备长期被海外巨头主导，现在下游产业链本土化、国产替代加速。 奥普特情况类似，三季度业绩、产品在光模块制造领域有哪些应用、生态合作模式等方面的情况，获机构关注。 AI方面的需求情况，以及AI应用情况也成为机构关心的话题。海康威视便被提问，展望下半年及后续哪些AI产品需求会更加旺盛，以及哪些场景中AI的应用可能会越来越多？ 有外资机构调研的公司则有202家，其中，22家公司获得10家以上外资机构调研。奥普特、思源电气（002028.SZ）、华测检测获得20余家外资机构调研，奥比中光-W（688322.SH）、蓝思科技（300433.SZ）、双环传动（002472.SZ）等获十余家外资机构调研。 以机构调研公司的次数来看，国泰海通、中信证券、中金公司3家券商位居前三，调研公司次数均超过180次；紧接着是富国基金、南方基金，调研次数超170次。 险资机构方面，太平资产管理有限公司调研上市公司次数较多，调研了102次，涉及100家公司，调研时间集中于10月下旬；再是阳光资产管理股份有限公司、太平洋资产管理有限责任公司，调研了71家公司。 银行资管方面，建信理财有限责任公司、招银理财有限责任公司、信银理财有限责任公司、华夏理财有限责任公司调研公司次数超过50次。

2026-10-29: 10月29日，人民币兑美元中间价报6.7147，较前一日上调18个点，再次更新年内高点。部分原因是深夜两点美联储宣布暂不加息的决定，美元指数随即小幅下跌。 实际上，这轮人民币汇率升值可以追溯至2025年5月，上涨的决定性因素却和过去十年截然不同。尤其是今年以来，人民对兑美元中间价几乎日日刷新高，与之相伴的却是强劲的美元走势与持续走阔的中美负利差。 十年“跷跷板”失灵 美国联邦公开市场委员会10月28日会议声明，委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在3.75%～4%，以支持美联储的双重使命，符合市场普遍预期。中金公司研报对此做出评价，尽管决策者抗通胀立场坚定，但也认为政策可以保持耐心。本轮加息更可能是一轮温和的、渐近性的调整，而非激进紧缩。 随后，美元指数小幅下跌，收盘于102.14。今早，美元持续偏弱，其他非美货币普遍小幅走强。其中，人民币对美元中间价报6.7147，较前一日调升18个基点。在岸即期开盘6.6640，较前一日收盘价6.6669小幅高开。 今年以来，人民币兑美元中间价从1月份的“7时代”一路升至6.7附近，前三季度境内交易价升值4%左右。而同期，美元指数在地缘冲突、避险情绪和货币紧缩预期的共同推动下，先抑后扬、强势反弹，当前在102附近震荡。 “102读数的美元指数，不论从多长时间维度来看，都是在非常强的位置，而人民币在此条件下的走强是不常见的。”招商证券研究发展中心负责人谢亚轩对第一财经记者表示。他在分析影响人民币汇率走势时常强调的三个因素：美元的强弱、外汇市场供求、央行的政策意图。从2015年“8·11”汇改后，到2025年近十年间，美元的强弱和人民币汇率走势是“跷跷板”效应，此消彼长。而今年这种关系明显被逆转。 “今年明显不同，美元强，人民币兑美元更强。”华福证券首席经济学家管涛也对记者说，影响汇率涨跌的因素有很多，任何时候这些因素都是同时存在的，只是不同阶段市场关注的焦点不同，不同的因素发挥主要的影响作用。 在他看来，今年这一关键的影响因素是中国出口强劲超预期。“大家都预见了中国出口有韧性，但谁也没有预见到今年中国出口是两位数的正增长。” 海关总署的数据显示，今年前三季度，我国货物贸易顺差约9381亿美元。摩根士丹利最近的研究报告称，自2017年以来，中国在全球出口中的市场份额已经上升2个百分点，且这一提升广泛分布于大多数制造业领域。 贸易顺差是“真引擎” 贸易数据的表现反映到外汇市场供求上，直接驱动了这轮人民币汇率的升值。管涛分析，自2025年3月以来，反映境内主要外汇供求关系的关键数据——银行即远期结售汇（含期权）持续顺差，境内人民币即期汇率也于同年4月中旬起触底反弹。 同时，“与市场臆想的人民币越升值、企业越结汇不同，真实情况是企业结汇动机基本稳定，而购汇意愿大幅减弱。”管涛的观点如是。据测算，2025年5月至2026年8月，即本轮升值以来，市场收汇结汇率平均为54.7%，较2022年4月至2025年4月，也就是上轮贬值期间，均值仅高出0.8个百分点；付汇购汇率平均为55.4%，则低了4.8个百分点。2026年8月，前述比率分别为52.8%和47.3%，显示市场结售汇意愿双双下降，购汇动机弱化更多。而企业购汇率偏低的真实原因主要与自由外汇对外支付和进口推迟对外支付有关。 “从银行代客涉外收付款和结售汇数据看，境内外汇收支状况的改善，主要贡献都是来自货物贸易项下。”管涛表示，贸易顺差是境内企业赚到的钱，前期人民币单边承压期间积累了较多的外汇净多头，现在以减少购汇而非卖出结存外汇的方式减少外汇净多头的积累。 管涛强调，汇率是资产价格，存在多重平衡。既可能因为贸易顺差大，人民币升值，也可能因为负利差，人民币贬值，不同时候、不同因素在发挥主要的影响作用。 “支持汇率的最根本因素还是经济基本面。宏观上来看，人民币升值的时候，往往是货物贸易出口增速很高的时候。”汇管信息科技研究院副院长赵庆明对第一财经记者说。 慎言趋势性逆转 对于人民币汇率的未来走势，国内外多家机构给出了预测。高盛最新的预测是将在一年内由6.69升值至6.4。高盛亚洲宏观团队的研究报告称，货币走强的宏观影响可能将随着时间推移而减弱。一方面，中国出口结构正向更高技术、更高附加值产品转向，这些产品可替代性较低，从而降低了宏观经济对汇率敏感性。此外，随着跨境贸易中人民币结算占比上升，中国出口企业的外汇对冲比例也在提高，同样有助于削弱外汇敏感性。总体而言，在人民币逐步升值的同时，中国出口仍有望保持增长韧性。 德银的2026年末人民币汇率基准目标为6.55；瑞银看年底的点位是6.6、2027年中看到6.5。汇丰银行9月上调预期，将人民币兑美元汇率年底目标由6.75上调至6.65。 赵庆明对第一财经记者表示，人民币汇率年内仍有升值的空间，但不能当做趋势性的扭转。“人民币汇率是有管理的浮动汇率。” “往往形成一致性预期的时候，一定要小心市场意外的发生。”管涛对第一财经记者表示，汇率测不准是必然，双向波动是常态。

2026-10-29: 创新集群是国家创新生态系统的基石。在今年的世界百强集群榜单中，长三角共6个集群上榜。根据世界知识产权组织（WIPO）日前发布的2026年全球创新指数（GII），中国拥有25个百强集群，数量居全球首位。中国和美国（20个）合计拥有世界百强创新集群的近一半。此外，在百强集群的风险资本交易数量方面，最近五年风险资本交易数量排名中，中国有三个集群进入前十，上海—苏州以9451笔位列第四，高于百强榜排名第一的深圳—香港—广州（7328笔位列第六）。在25个中国的百强集群中，长三角上榜集群有6个，约占四分之一，分别是上海—苏州、杭州、南京、合肥、宁波和镇江。自2022年起，上海与苏州合并为一个集群被纳入评价后，上海—苏州创新集群的排名一直稳居榜单前列。GII显示，上海—苏州凭借PCT（专利合作）申请、科学出版物和风险投资交易三项指标的综合表现，在世界百强创新集群排行榜中位列第六。过去五年间，按分数计数，该集群贡献了45295件PCT国际专利申请和227284篇科学论文，并完成了9451笔风险投资交易。该集群PCT申请占比最高的技术领域为计算机技术（12%），前三大PCT申请人包括2家企业和1所高校，约68%的科学论文有集群外机构参与。在集群指标中，PCT指标是一个关键细分项。WIPO发布的2026年创新集群简报显示，不同集群的最大PCT申请人占比存在较大差异。例如，华为约占深圳—香港—广州集群PCT申请量的26%，宁德时代占宁德集群PCT申请量的84%。在长三角集群中，合肥的长鑫存储PCT申请亮眼。GII显示，合肥在世界百强创新集群排行榜中位列第32。过去五年间，按分数计数，该集群贡献了4979件PCT国际专利申请和55257篇科学论文，并完成了961笔风险投资交易。该集群PCT申请占比最高的技术领域为半导体（35%），前三大PCT申请人中有一所高校，约71%的科学论文有集群外机构参与。从技术领域看，合肥集群的PCT申请以信息通信技术领域为主。半导体占PCT申请的35%，计算机技术占19%，两者合计超过五成。电气机械、电气装置、电能占10%，测量占4%，其他消费品、光学和基本通信过程各占3%。从申请人看，长鑫存储以2550件居首位，占集群PCT申请的51%；阳光电源（211件）和中国科学技术大学（150件）分列第二、三位，分别占4%和3%。不只是WIPO的报告，多个统计数据显示，长三角地区城市的创新能力稳步增强。根据上海市科委的数据，2025年，长三角地区全社会研发投入强度为3.45%，研发经费支出总额占全国比重预计为30.5%；财政科技支出为2910.49亿元，较上年增长2.36%。每万人高价值发明专利拥有量提高到29.47件，较上年增加3.68件。2025年度中国科学十大进展中，长三角牵头4项。不久前由三省一市联合发布的《上海（长三角）国际科技创新中心指数》（下称“指数”）也显示，从全国占比看，长三角全社会研发经费支出占全国比重由2016年的30.39%提高至2024年的30.94%，长期稳定在30%左右，区域研发投入增长与全国总体扩张基本同步，且略快于全国平均水平。从三省一市看，研发投入格局呈现江苏总量领先、浙江和安徽占比提升、上海稳步增长的特征。该指数显示，长三角研发投入全球前2000名企业数量显著增加，全国占比近30%。2016~2025年，长三角研发投入全球前2000名企业数量由64家增至166家，增加102家，增长159.38%。同期，全国企业数量由319家增至581家，增长82.13%。长三角增幅高于全国水平，占全国比重由2016年的20.06%提高至2025年的28.57%，提升8.51个百分点。

2026-10-29: 凌晨四点的码头，东海大黄鱼带着冰碴上岸，从离水那一刻起就进入了保鲜链条。老街的铺子里，嵌糕的米香混着肉汁漫出来，打着“糯叽叽、甜蜜蜜”招牌的美食遍布角落。新荣记从临海的一间地下室起步，把“鲜甜”二字带进了米其林指南，也让这个世界级榜单今年首次将发布会放在台州举办。 过去几年，“台州菜”成为一个现象级的产业叙事，让这座城市找到了一张足够柔软又不乏传播力的名片。但美食之外，作为民营经济的重要发源地和制造业重地，台州还有更硬的一面。 在台州湾新区的厂房里，一颗卫星正以28天的节拍下线，平均每天可产出1~2颗卫星；在0点到7点的空域窗口里，一架无人机正把快递送过大陈岛的海面；在椒江的车间里，一台磨床正在替代一台进口设备；在海正的发酵罐里，半个多世纪的微生物代谢正在喂养一门新的生意。同时，在新能源的产线上，一批储能柜正赶在四季度退税窗口关闭前装箱出海；在温岭的炊具工厂里，一口锅和一台机器人共享着一套制造逻辑。 官方数据显示，2025年，台州GDP突破7000亿元，同比增长6.1%；规上工业企业6055家，实现增加值近1850亿元，同比增长7.1%，其中重工业增长10.2%，装备制造业增长13.6%，高新技术产业增长9.8%，战略性新兴产业增长9.4%，数字经济核心产业增长24.9%，汽车制造业增长31.7%。 这些数字背后，是一个地级市在制造能力上的持续爬坡。而爬坡的方向，从地面升向天空，从整机溯向母机，从仿制走向替代，从传统迈向智能。 产业向上突围：造卫星、发展低空经济 “上海研发，台州制造。”时空道宇副总经理刘勇用这六个字概括了时空道宇的布局逻辑。 在他看来，2018年前后做选址决策时，上海在商业航天制造和供应链上“没有现在这么突出”，他们在周边多座城市考察后发现各地条件差不多。最终，时空道宇卫星制造主体星空智联落在台州，是基于两个理由，一是制造业底子厚，吉利汽车制造基地就在旁边；二是地方上支持力度大，工厂从开工到投产不到两年。 缪琦/摄（下同） 刘勇认为，上海的航天产业强在“总体”。为此他们选择把总部留在创办地杭州，研发设在上海，生产落在台州低空经济发展的核心阵地台州湾新区，星座运营建在青岛。 单件定制、小批量、长周期等特点，让卫星制造长期是依赖“手搓”的事。一颗卫星从设计到出厂动辄就要一两年。借鉴汽车行业的平台化研发和流水线量产思路，星空智联让卫星不再是零起步的定制件，而是模块化组件拼接、功能载荷灵活替换的组合体。遥感相机、通信载荷可按需选配，就像汽车底盘上换装不同的车载设备。效果是可量化的：其单星研制周期比传统方式缩短80%，生产成本下降约45%。 星空智联副总经理宗宝表示，汽车可维修，但卫星入轨后无法维修，这意味着卫星对制造精度、产品一致性和试验验证的要求更高。凭借自动化工具和后台数据系统，以及按统一标准执行的装配测试，卫星制造的人为差异可被压到最小。 作为国内首批获得国家发改委商业卫星制造许可的民营企业之一，星空智联的制造能力，为台州的空天产业链提供了底座。台州湾新区管委会相关负责人表示，目前，新区已集聚空天领域上下游企业88家，累计培育国家专精特新“小巨人”企业4家、国家高新技术企业33家，通用航空与低空经济产业总规模达188亿元，目标即构建从整机制造到关键配套乃至运营服务的“一箭五星五机”链条生态。其中，星空智联就已覆盖“五星”中的四个——通信、遥感、导航和算力。 2025年，台州湾新区的低空经济活跃度排名全国第二、浙江省第一。浙江省首只省级低空经济产业基金在此完成注册，首期规模10亿元。 图鸟低空是空天产业链上的运营端。图鸟低空负责人张根辉告诉第一财经，他们在台州布局了11个起降场，无人机均采用双链路通信，即陆网加上低轨卫星，而后者的供应商即时空道宇。“即使断电断网，通过卫星保障还能维持无人机和起降点的运营。”他认为，低轨卫星对低空经济是非常重要的基建。 在图鸟低空的无人机公共起降场内，一个大屏幕实时更新着飞机的在线数据与飞行状态。第一财经走访当天，共飞行64架次，而最多的时候一天可飞100多架次。张根辉说，当地空域紧张，图鸟低空的突破方式是航务与片区管制单位积极沟通，从而在管制单位高效协调中，实现飞行架次逐渐增加。通过无人机飞行，从台州湾新区到大陈岛的运输时间缩短至25分钟，航线运输成本可降低60%。他透露，一个投资1.2亿元的空海一体低空经济运营基地项目将于今年11月3日奠基，预计于明年年底建成。 基于“先登先占”规则，太空领域的竞争本质是对稀缺轨道和频谱的卡位战。目前，美国的星链在轨卫星已过万颗，中国两大星座的发射节奏也从“按月”压缩到“按天”，这场卡位战的节奏差逐渐收窄，但存量差距依然悬殊。截至今年7月，设计年产能500颗的星空智联台州工厂已出厂75颗卫星，其中72颗已成功发射入轨，在轨可靠性100%。刘勇强调，生产端并非瓶颈，真正的约束在发射资源。目前，可服务商业低轨组网的通用工位屈指可数，发射成本甚至高于卫星本身。 挑战和目标面前，空天产业链在台州已经“无中生有”并初步成型。星空智联的制造能力，让图鸟有了卫星冗余通信链路的选项，而图鸟飞出了常态化航线，也让时空道宇的卫星通信获得了有着具体金额的商业合同，二者成为了“生态共建”的缩影。 传统制造链向上、向新延伸 从天空回到地面，台州制造的另一条线索是向产业链上游爬。 杰克智能装备董事长陈华贵坐在办公室里，聊的话题跨度很大。但他真正想说的是装备行业正在发生的一件事：进口设备不再是实力标志了。 “以前企业买设备，介绍工厂的时候全是进口的，就标志着你有实力、品控好。”陈华贵告诉第一财经，“现在如果你告诉我都是进口的，我可能看都不看了，因为价格下不来。”在全球经济的波动下，国产替代的机遇不只是供应链安全，更在于性价比和快速服务的优势。 作为浙东工业母机国家先进制造业集群牵头城市，台州已集聚相关企业近2000家，规上营收超700亿元，关键部件本地配套率超90%。2026年上半年，规上产值394.26亿元，同比增长13.6%。 杰克做磨床的起点，是缝纫机零件加工需要高精度设备，起初只是因为“外部买不到，只好自己造”。而从自用到对外销售，从“没人敢用”到进入头部企业供应链，这家民营制造企业走了十几年。 除了向上延伸，扎根台州的民企样本还在向“新”生长。成立于2023年3月的赛唯数字能源科技也是杰克系。该公司负责人王路龙告诉第一财经，四季度将是全年订单的爆发点，海外客户年底囤货，叠加2027年1月1日6%电池出口退税取消的预期，“四季度订单都要想办法在四季度出去”。去年他们实现了销售额5亿，海外2亿多；今年目标15亿，增长两倍。面对国内工商储的处境，王路龙认为，出海不是选择题，是生存题。依托杰克在全球的渠道网络和机电一体化技术积累，切入工商业储能赛道的他们，在成立之初即布局全球，提前完成了欧洲认证储备。 把既有制造能力往更高、更远环节推的，还有爱仕达。这家炊具制造民营巨头瞄准的方向是具身智能。 10月中旬，爱仕达智能谷具身智能创新中心在上海揭牌。“炊具主业是根基，钱江机器人是底座，具身智能是爱仕达面向未来的新增长曲线。”从父辈手中接过棒的企二代、爱仕达集团董事长兼爱仕达股份董事陈灵巧告诉第一财经，面对具身智能的风口，爱仕达凭借制造经验和基础，承接核心零部件及整机制造的订单，为人形机器人本体厂商提供配套，同时也提供具身智能整体解决方案，“我们的自主优势还是制造能力”。也就是说，他们切入具身智能赛道的主要方式，是把数十年积累的工艺、产线和品控能力，变成具身智能产业链上游的供给。就在今年，与智元创新、魔法原子、钛虎等达成战略合作后，爱仕达形成工业机器人与机器人双线布局。 对内，爱仕达将让具身智能率先服务自身制造基地，在真实产线中沉淀数据、验证能力，形成“应用—反馈—优化”闭环；对外，则由钱江机器人将成熟方案规模化输出，帮助行业客户跨越智能化门槛。陈灵巧说，爱仕达遍布全国的终端销售网络，又能赋能机器人本体的二次开发与销售，为具身智能提供丰富的应用场景和真实数据。 区域化的空间分工也是各取所长：台州是爱仕达真正的制造基地，其中八成炊具出口和钱江机器人在台州制造，同时深圳和嘉善的零部件/整机制造基地相继落地，而上海是具身智能业务总部与研发中心。 图为海正工厂车间 医药是另一条向上延伸的线。海正药业1956年建厂，以原料药出口立身。其转型路径从原料药向制剂、向创新药、向宠物药和合成生物一路延伸。发酵罐里长出来的东西，既可以做原料药，也可以做护肤品原料、营养品。技术底座一样，而终端市场可以多元。 据海正药业2025年年报，公司全年营收105.5亿元，扣非净利润同比增长36.11%。子公司海正动保的宠物业务营收同比增长超50%，电商销售增长超85%。企业的发展是台州医药产业壮大的缩影，也受益于当地生态的完善。经过40多年的发展，台州医药产业形成了较为完整的产业链，建成全国唯一国家级化学原料药出口基地，集聚21家上市企业、19家专精特新“小巨人”企业，规上营收突破700亿元。根据《台州日报》，台州化学原料药出口占全省的1/3、全国的1/10。 从医药到具身智能，从工业母机到储能乃至卫星，产业看似分散，底层动作却是一致的：在原有制造能力的基础上，往利润更高、壁垒更高的环节延伸。如果说美食是台州的名片，那么制造才是台州的底盘，也是底气所在。

2026-10-29: 盘后数据显示，10月29日龙虎榜中，共42只个股出现了机构的身影，有21只股票呈现机构净买入，21只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是光库科技、电科蓝天、襄阳轴承，净买入金额分别是1.57亿元、1.26亿元、1.06亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是天孚通信、东山精密、沪电股份，净卖出金额分别是4.82亿元、4.35亿元、3.62亿元。

2026-10-29: 10月29日，四大股指集体收跌，沪指报收3651.43点，跌0.82%，深成指报收11138.2点，跌2.92%，创业板指报收2517.59点，跌4.45%，科创综指报收1490.79点，跌4.46%。 盘面上，CPO、PCB等算力硬件股集体下挫，半导体芯片、机器人、消费电子、锂电池板块跌幅居前；银行板块走强，煤炭股活跃。 具体来看，银行股表现强势，青岛银行大涨8%，成都银行涨6%，南京银行、交通银行等涨超3%。 CPO概念股跌幅明显，天孚通信收跌19.77%，光库科技、仕佳光子等跌逾14%。 沪深两市成交额1.56万亿，较上一个交易日缩量720亿。全市场超4700只个股下跌。

2026-10-29: 10月29日，Wind数据显示，A股市场共计39只个股涨停。其中食品板块青岛食品收获4连板，人形机器人概念股光洋股份4连板，AI漫剧概念股文投控股3连板。一图速览今日连板股>>

2026-10-29: 10月29日，A股四大指数集体低开，沪指跌0.13%，深成指跌0.82%，创业板指跌1.46%，科创综指跌1.08%。 盘面上，元件、CPO、PEEK材料、人形机器人概念跌幅居前，培育钻石、港口航运板块活跃。市场逾3700股下跌。 存储芯片板块低开，富满微、佰维存储跌超10%，盛合晶微、大普微、盛美上海、盈方微、云汉芯城跟跌。 个股方面，新股N天元上市首日高开超173%。 宇树科技低开超6%，公司第三季度净利润同比下降17%，环比下降49%，研发投入同比增长250%。

2026-10-28: 从3.03万亿元降到年内新低2.41万亿元，近4个月时间A股两融余额缩水6200亿元。在这一轮去杠杆过程中，融资余额已回吐年内全部增量，回落至去年9月份水平。 10月27日，A股两融余额再度创出新低2.4098万亿元，相较上个交易日缩水164.25亿元。这在10月份已成常态，两融余额连续13个交易日减少，不断刷新年内低点，当月两融余额合计缩水1644.06亿元。 A股持续降杠杆之下，10月1日至27日，申万一级31个行业全部遭到融资资金净流出。电子、通信等前期杠杆资金扎堆的科技成长行业，成为此轮降杠杆力度最大的板块。个股层面呈现分化，上半年被融资客大举买入的热门科技股遭到集中抛售；与此同时，杠杆资金进行结构性换仓，部分新股与逆势走强标的获得融资资金青睐。 对于当前两融市场的风险程度，有业内人士称，融资盘整体风险尚可控，因为融资盘内各参与者的成本线有高有低，不会出现集中平仓的风险。 杠杆资金持续流出后，10月28日A股全线反弹，沪指涨0.91%、深成指涨2.02%、创业板指大涨3.4%，两市放量至1.63万亿元，超4100只个股上涨，半导体、人形机器人等科技成长板块领涨。 两融水位大幅回撤 今年以来，A股两融余额呈现“过山车”走势。融资客在上半年跑步入场，下半年则不断撤退、持续降低杠杆水平。 Wind数据显示，两融余额年初起步于2.56万亿元，之后震荡攀升，到6月25日创出年内峰值3.0330万亿元，但3万亿的水平仅维持了9个交易日。自7月份开始，两融余额持续下降，当月两融余额减少超4000亿元，成为年内降杠杆最猛的一个月。 在8月份和9月份震荡盘整后，10月份开始去杠杆再度提速，两融余额不断下探。10月8日～10月27日14个交易日期间，两融余额自10月9日开始，13个交易日连续下降，持续创出新低。 截至10月27日，两融余额为2.4098万亿元，创出年内新低，降至去年9月份水平。其中，融资余额为2.3810万亿元，融券余额为287.67亿元。 从融资、融券余额的体量对比不难看出，两融余额的整体变动，几乎由融资资金主导，融资资金的进退是牵动市场杠杆情绪的主线。 根据Wind数据，在今年上半年，融资资金累计净流入4729.37亿元，但是7月份开始融资余额从3万亿水平开始下降，降至如今的新低2.3810万亿元。自今年10月13日开始，年内融资资金累计净流入转负。 到10月27日，今年以来，融资资金累计净流出1431.69亿元。10月份，融资资金已连续13个交易日连续净流出，累计净流出1636.09亿元。其中，10月15日，融资资金净流出金额最高，达到313.6亿元，10月22日和10月23日净流出金额也均超过200亿元。 有券商近期称，此轮剧烈调整主要由机构重仓股诱发，逐步传导至高融资占比板块。10月9日以前机构重仓的前100大股票等权组合的下跌幅度，明显超过融资占比前100的股票等权组合，但到了10月15日，高融资组合跌幅首次超过机构重仓股组合。 哪些行业降杠杆力度大 杠杆资金的行业流向也发生了方向性逆转。上半年融资净买入居前的电子、通信板块，在下半年成为融资净卖出的主要方向。 根据Wind数据，上半年，电子行业最受杠杆资金青睐，累计被净买入2697.73亿元；通信行业次之，被融资资金累计净买入710.76亿元；机械设备、有色金属、基础化工、电力设备、非银金融等行业也获得融资资金净买入超100亿元。而汽车、商贸零售、房地产、农林牧渔、家用电器、生物医药等行业则遭到融资资金大笔抛售。 但随着市场对AI投资回报出现担忧，杠杆资金也开始撤离以AI算力为代表的科技成长板块，电子、通信等成为降杠杆力度最大的行业。7月以来至10月27日，电子行业遭融资资金净流出2117.35亿元，与上半年的净流入金额相差580亿元；其次是通信行业，被融资资金净流出764.04亿元，已超过上半年的净流入金额；电力设备行业则被净流出500亿元，机械设备、有色金属、计算机、基础化工等行业被净流出超200亿元。 随着A股市场持续处于去杠杆状态，7月以来，申万一级31个行业全部遭到融资资金净流出。若仅从10月份来看，10月中旬左右还有少部分行业获得融资资金净流入，但是到了10月27日，当月申万一级31个行业也全部处于净流出状态。只是纺织服装、综合、石油化工、美容护理等行业净流出金额较小，10月以来净流出不足1亿元。 科技龙头遭遇集中降杠杆 与行业流向一致，前期资金集中度高的热门股，降杠杆幅度最大。 今年上半年，中际旭创（300308.SZ）、兆易创新（603986.SH）、中国平安（601318.SH）、澜起科技（688008.SH）、佰维存储（688525.SH）、寒武纪（688256.SH）等是融资客眼中的“香饽饽”，累计获净流入金额均超过100亿元。其中，中际旭创最获融资客青睐，上半年累计获净买入226.54亿元。 还有德明利（001309.SZ）、东山精密（002384.SZ）、京东方A（000725.SZ）、新易盛（300502.SZ）获融资资金净流入的金额位居前十。 这10只股票中，上半年除中国平安下跌外，其余9只股票均涨势不俗，涨幅在75%～332%。其中，佰维存储、德明利涨幅超300%，东山精密、兆易创新涨幅超200%，中际旭创、澜起科技、京东方A涨幅则超100%。 但是下半年开始，融资客加速逃离上述科技股。7月以来至10月27日，上半年被净买入最多的中际旭创，遭融资客净卖出最多，净流出金额为227.88亿元，已超过上半年净买入金额；截至10月27日，中际旭创已连续17个交易日遭到融资资金净流出。 再是新易盛、寒武纪，被融资客分别净卖出147.52亿元、109.06亿元。遭融资资金净流出前十的公司，还有兆易创新、胜宏科技（300476.SZ）、澜起科技、德明利、佰维存储、东山精密、宁德时代（300750.SZ）。上述10家公司在同期的股价跌幅均超过40%。 就10月以来的融资资金净流出情况来看，上述10只股票中，德明利、佰维存储净流出金额退出前十位，大族激光（002008.SZ）、贵州茅台（600519.SH）加入，被净卖出均超10亿元。 当然，杠杆资金在做结构性切换，部分个股成为融资盘的“避风港”，逆势获得净买入。在7月以来至10月27日期间，新股长鑫科技（688825.SH）、宇树科技-W（688836.SH）获得融资资金净买入金额居前，分别为85.04亿元、12.90亿元。 斯迪克（300806.SZ）、松发股份（603268.SH）、华润新能源（001248.SZ）等股票也获得融资资金净买入。 10月份以来，获融资客青睐的前5只股票，依旧有松发股份；净流入金额居首的也是新股，换成了粤芯半导体-U（301660.SZ）；其余3只股票分别为九阳股份（002242.SZ）、新华传媒（600825.SH）、凡拓数创（301313.SZ）。10月1日～10月27日，凡拓数创涨幅超120%，九阳股份涨幅超70%，新华传媒涨幅超40%；松发股份、粤芯半导体-U则均下跌超20%。

2026-10-28: 盘后数据显示，10月28日龙虎榜中，共43只个股出现了机构的身影，有20只股票呈现机构净买入，23只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是伟创电气、宏明电子、莱美药业，净买入金额分别是9526万元、8616万元、6241万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是福莱新材、桂发祥、天娱数科，净卖出金额分别是1.08亿元、7423万元、6514万元。

2026-10-28: 宇树科技（688836.SH）盘中大幅上涨超过15%，多只机器人相关ETF半天涨幅超过5%，10月28日，“双创”全面反弹。当日上午，A股高开高走大幅反弹，创业板指与科创50涨幅居前，，创业板指数收涨3.4%，报收2635点，科创50上涨2.45%，报收1283点，宇树科技升8.74%，报收695.9元。在业内人士看来，A股经过近四个月调整，市场情绪曾经极度悲观，进入阶段性底部区域，近期上市公司回购明显增加，政策面偏积极，资金面流动性改善，预计四季度反弹有望延续，科技成长板块继续走强，不过推动行业间系统性轮动仍需配置型增量资金，投资者要继续观察成交额能否连续维持回升等条件。A股流动性有望改善有业内人士认为，从10月28日的情况看，若科技板块仓位较低，投资者可能面临踏空风险，随着各类机构资金继续入市，后续市场流动性有望逐步改善。深圳市德远投资有限公司基金经理伍周向第一财经分析，部分机构的被动抛压逐步出清，叠加托底资金入市，A股内部流动性压力有望缓解，市场内生做多力量支撑部分活跃板块上行。从10月28日盘面看，科技板块是反弹主线，其中机器人等表现较强；机构抛压出清后，人工智能AI硬件也有望走强，小市值股票表现强于大市值股票。现阶段来看，如果投资者的科技仓位较低，可能面临中期反弹的踏空风险。自9月底以来，托底资金的进场力度超出市场预期，市场进入磨底阶段，只要不再出现指数级无差别下跌，题材交易有望重新活跃。华金证券策略分析师邓利军认为，市场情绪极度悲观后，A股已经进入底部区域，短期政策偏积极、基本面修复、流动性维持宽松，投资者可以逢低关注科技成长和大金融板块。流动性方面，美联储10月加息可能性较低，海外因素对国内流动性宽松的影响较小，国内宏观流动性或维持宽松，预计股市资金流入有望边际改善，融资流出可能下降甚至转为流入，新发基金规模或延续回升趋势，近期上市公司回购也明显增加。国金证券策略分析师牟一凌说，整体来看，以两融为代表的杠杆资金依然大幅净流出、但随着反弹维持担保比例有所修复，相应地股票ETF仍是市场的主要托底力量，而北上、主动偏股基金均阶段回流，未来仍需关注两融资金能否逐步企稳回流、以及其他参与者回流的持续性。广州越声理财投资顾问李谦判断，“双创”反弹的条件已经具备，但持续性仍待确认。10月末至11月中旬的反弹窗口依然成立，后续取决于两融资金能否由净流出转为企稳回流。在此之前，“双创”更可能呈现震荡修复，而非单边上行。机器人领涨近两周，市场反弹将如何轮动？宇树科技较10月15日低点累计反弹一度超过80%，盘中一度触及739近期反弹高点，机器人板块连续近两周的上涨，到底能不能在成长股内部引发板块轮动行情？对此，业内人士看法依然有一定分歧。邓利军认为，短期A股估值和情绪已处于较低水平，行业配置可聚焦超跌的科技成长和部分蓝筹行业。成长行业中的电子、通信、机械、有色金属，以及大金融中的非银金融，情绪回落较为明显，估值较低且营收增速较高。李谦说，宇树科技等机器人个股本轮反弹主要由稀缺性溢价与情绪共振驱动，单一公司上涨的示范效应难以直接传导为行业普涨。该公司公告提示估值回归风险后仍获资金推升，反映当前定价更多锚定叙事而非业绩，这一模式主要吸引主题型交易资金，而推动行业间系统性轮动仍需配置型增量资金。李谦认为，当前轮动已经出现，但路径相对收敛。一是科技内部由高位机器人向低位方向切换，比如算力硬件标的连续调整后，交易拥挤度和估值得到一定消化，抛压释放后具备技术性修复动能，但企稳仍需量能与情绪配合。另一方面，银行与科技成长之间的“跷跷板”效应，现阶段更多体现为资金腾挪，后续可跟踪，两融资金能否由持续净流出转为企稳回流，以打破此前成长股“多杀多”负反馈。总体而言，反弹的宏观与估值条件已经具备，但筹码结构修复仍需时间，预计轮动主要以科技内部高低切换和消费板块阶段性避险的形式展开，全面行业扩散的条件尚不成熟。奶酪基金投资经理潘俊则称，“双创”的这轮反弹短期仍有延续空间，但目前更像是急跌后的估值修复和风险偏好回升，还不能确认已经进入新一轮趋势上涨。宇树科技自阶段低点反弹超过80%，更多体现稀缺龙头、主题催化和资金抱团，不能简单等同于盈利预期同步上修；公司也提示人形机器人仍处于商业化早期，技术、需求和产业链配套都存在不确定性。潘俊认为，其他行业出现轮动、带动大盘逐步回稳是可能的，但更可能是结构性修复，而不是马上形成全面牛市。下一阶段重点看半导体、国产算力、AI硬件、印刷电路板（PCB）、创新药以及部分有色和高端制造能否接力机器人，尤其要观察成交额能否连续维持、上涨家数能否保持优势、机器人板块调整时是否有其他新主线承接，以及创业板和科创50回踩的话不要跌破前低。

2026-10-28: A股三季报陆续披露，“牛散”章建平及其家族账户的持仓动向逐渐清晰。Wind数据显示，三季度，章建平重仓云南锗业（002428.SZ），新进东材科技（601208.SH），退出中际旭创（300308.SZ）与科翔股份（300903.SZ）前十大流通股东行列，其妻方文艳进入华正新材（603186.SH）、方正科技（600601.SH）、科翔股份、天通股份（600330.SH）前十大流通股东名单，仓位呈现“一只重仓、三只分散”的格局。章建平继续持有的两只股票都是PCB、算力硬件产业链中更偏上游材料端的环节，持仓集中、单票体量大；而方文艳新进的四股则更偏中游制造与分散配置。作为浙江老牌游资，章建平多以“短线操作”为特色，尤为擅长在市场共识形成初期或中期，以巨大仓位集中介入当期最强产业叙事中的龙头环节。重仓云南锗业、东材科技三季度，章建平逆势重仓云南锗业，截至9月底，持股数从中报的665.98万股增至2627.55万股，占流通股比例4.02%，位列第三大股东；单季度增持1961.57万股，按三季度均价估算投入超过17亿元，期末参考市值约22.83亿元。三季报显示，章建平通过国泰海通证券客户信用交易担保证券账户持有上述股票。加仓发生在科技股普遍回调的背景下，云南锗业股价三季度下跌超过27.7%。逻辑上，云南锗业是AI光模块、太空光伏、光纤、军工等高景气产业链上游核心材料供应商之一，具有很强的稀缺性。该公司三季度净利润大增2642.24%，前三季度增长869.79%，业绩兑现与产业叙事形成了共振。同时，章建平重新步入东材科技前十大股东，持股数量2974.73万股，占比2.94%，新晋第三大股东，期末参考市值约14.34亿元。章建平曾在2025年四季度至2026年一季度完成建仓与加仓，在二季度主升浪中退出前十大股东，7月份东材科技回撤超50%，三季度章建平再度买回东材科技，且仓位加重。东材科技是覆铜板上游的电子树脂与绝缘材料核心供应商，且与多家全球知名覆铜板制造商建立稳定供货关系。受益于PCB产业链的景气传导，2026年前三季度，高速电子树脂实现销售收入8.83亿元，同比增长126.97%。同时，章建平从中际旭创、科翔股份前十大流通股东列表中消失。今年6月底，章建平位列中际旭创第九大流通股东，持股593.48万股，占总股本0.53%。而在9月初的回购公告中，已从前十名股东列表中消失。不过，鉴于第十大流通股东持股数量已超过750万股，所以不排除章建平是“被动”退出前十大股东名单。三季度以来，中际旭创已下挫超50%。科翔股份同样是“二季度新进、三季度消失”。6月底，章建平持有该股946.18万股，为第七大流通股东。而三季报显示，他已从十大股东名单中消失。前十大股东名单的最后一名是“牛散”张耀坤，持股539.57万股，仅凭现有披露，尚不足以确认他是彻底退出，还是将仓位降低到第十大股东持股门槛以下的水平。方文艳接棒科翔股份章建平退出科翔股份前十大流通股东之时，方文艳却同步现身该股，持股710.16万股，占比2.02%，为第八大股东，期末参考市值约6.55亿元，而且全部通过国泰海通证券客户信用交易担保证券账户持有，与章建平半年报中的持股结构一致。科翔股份是陶瓷混压PCB企业，陶瓷混压PCB可提升散热能力，缓解PCB板翘曲问题。该公司前三季度营业收入为39.79亿元，同比增长45.92%；净利润环比二季度扭亏，为2.44亿元，同比增长304.01%。另外，方文艳还进入了华正新材、方正科技、天通股份前十大流通股东之列。其中，持有华正新材777.47万股，占比4.96%，距5%举牌线仅一步之遥，持仓较重，期末参考市值约16.53亿元。华正新材主营覆铜板，今年三季度实现营业收入26.5亿元，同比增长140.77%；净利润6.27亿元，同比增长3044.60%。前三季度营业收入56.1亿元，同比增长75.54%；净利润8亿元，同比增长1177.71%。该公司在三季报中称，业绩增长主要系覆铜板单价及销量上升所致，带动营业收入及毛利率增加。另外，方文艳三季度持有方正科技4069.94万股，占比0.98%，为第七大股东，期末参考市值约5.37亿元。10月28日，方正科技涨停。该公司为PCB厂商，前三季度净利润同比增长275.65%。方文艳持股天通股份1459.92万股，占比1.18%，为第四大股东，期末参考市值约3.93亿元。天通股份也是方文艳持股中唯一三季度业绩承压的公司，前三季度净利润亏损3.22亿元。天通股份主要聚焦压电晶体材料（铌酸锂、钽酸锂）、磁性材料、蓝宝石材料三大电子材料主业，收缩并逐步出清承压的光伏装备业务。（注：持仓股票按股东名称匹配，可能存在同名同姓股东的情况。）

2026-10-28: 10月28日，Wind数据显示，A股市场共计74只个股涨停。其中机器人概念多股连板，襄阳轴承收获5连板、东贝集团2连板。一图速览今日连板股>>

2026-10-28: 10月28日，四大股指集体收涨，沪指报收3681.47点，涨0.91%，深成指报收11473.18点，涨2.02%，创业板指报收2634.76点，涨3.4%，科创综指报收1560.38点，涨3.2%。 盘面上，通用机械、光刻机、人形机器人、存储芯片、CRO概念涨幅居前，白酒、证券板块下挫。 具体来看，通用机械板块涨幅领先，宁波东力、五洲新春等涨停。 酿酒板块集体走低，皇台酒业、古井贡酒等跌逾4%。 沪深两市成交额1.63万亿，较上一个交易日放量1675亿。全市场超4100只个股上涨。

2026-10-28: 安徽经济总量在今年上半年首次历史性超越湖南，到今年前三季度，这一领先优势扩大至764亿元。 数据背后，是中部省份新旧动能转换节奏的显著分化：安徽、湖北依靠高技术制造业集群跑出增长加速度，而湖南则正在经历传统产业承压、新兴产业接续不足的转型阵痛。 湖南坐拥工程机械、轨道交通等享誉全国的先进制造家底，又拥有中南大学、湖南大学等雄厚科教资源，为何出现“新不足以补旧”的转型难题？在中部地区，面对鄂皖的快速崛起，湖南又该如何找准定位激活新质生产力，稳住中部竞争格局。 传统底盘承压，新动能接续有待提速 今年前三季度，安徽省GDP总量达到42371亿元，同比增长5.3%，湖南省为41606.66亿元，增速2.8%，两省增速差距映射出产业结构的不同。 近年来，安徽抓住新能源汽车、新型显示、集成电路的产业窗口期，采用“链主引领、集群招商、平台赋能”模式，快速构建闭环产业生态，高技术制造业成为经济增长的核心引擎。安徽发展战略研究会副会长林斐向第一财经分析，新能源汽车、集成电路属于高弹性、易于规模化扩张的赛道，安徽把科技创新、产业投资、龙头培育、产业链建设深度耦合，实现传统产业升级和新兴产业壮大双向支撑，新动能顺利接棒老动能，增量释放十分强劲。 湖南省的经济底盘长期锚定工程机械、轨道交通等重型装备制造，这类产业高度绑定基建投资周期。“当外部需求走弱，行业便会出现订单收缩、产能利用率下行、效益承压的连锁反应。”中国城市经济学会副会长秦尊文在接受第一财经采访时表示，湖南并不缺少新兴产业布局，北斗、新材料、低空相关企业数量不少，但普遍呈现“小而散”的特征，缺少能够拉动工业大盘的万亿级赛道与终端链主的大项目。 湖南制造业转型，卡点落在路径依赖、创新链条断层、产业生态配套不足等结构性难题上。秦尊文分析称，工程机械、轨道交通属于长周期、重资产的专用装备赛道，湖南在此积淀深厚，但资源长期向传统优势领域倾斜，面对消费电子、新能源整车、光伏等爆发性赛道布局起步偏晚，错失一轮产能扩张窗口，最终出现老产业放缓、新产业长不大的局面。 “湖南科教资源富集，在有色金属材料、轨道交通装备领域科研实力突出，不过，‘从样品到产品，从小批量到大批量量产’的中试熟化、概念验证环节相对薄弱，科研成果就地产业化梗阻明显，存在‘墙内开花墙外香’现象。”林斐谈到，湖南创新资源高度集中在长株潭，但研发成果向衡阳、岳阳、常德等制造腹地传导的梯次分工机制尚未成型，实验室优势没有稳定兑现成产业产值。 第三是产业生态圈建设存在一定的短板。秦尊文认为，湖北光通信、合肥新能源与集成电路产业，围绕链主企业同步导入数千家配套企业，实现零部件就近配套。而湖南不少新兴项目落地之后本地配套率偏低，关键零部件需要跨省长距离采购，抬高企业生产成本，拉长交付周期，削弱项目的扎根能力。在林斐看来，缺少长鑫存储、蔚来这类引爆型链主企业，是湖南新兴产业难以壮大的关键症结。 避开鄂皖赛道，差异化突围 当前，中部地区的湖北主攻光电子信息、集成电路，安徽深耕新能源汽车与半导体，两条万亿级赛道势能已经充分释放。秦尊文判断，对于湖南来说，盲目跟风成熟赛道正面内卷并非最优解，立足自身资源禀赋走出差异化路径，一手盘活传统优势存量，一手培育特色新兴增量，打通科创转化堵点，构建适配本土的产业生态，才是激活新质生产力、缩小发展差距的破局之道。 秦尊文建议，湖南可以实施传统优势产业“焕新政策包”，稳住经济基本盘。工程机械、轨道交通是湖南制造业的压舱石，不是简单淘汰退出，而是推动高端化、智能化、绿色化迭代升级。设立专项转型资金，支持龙头企业向工业母机、智能传感、装备无人化、工业软件、运维服务、海外服务网络延伸，推动单纯装备制造向“制造+服务”模式转型。推动本土龙头开放供应链体系，带动省内配套中小企业开展数字化改造，用存量产业的提质对冲周期下行带来的压力，实现“老树发新芽”。 林斐提出，锚定差异化赛道定向培育，打造独属于湖南的产业标签。依托湖南有色金属、先进材料资源禀赋，避开皖鄂已经形成势能的成熟赛道，重点布局储能电池材料、固态电池配套、先进硬质材料、低空装备、北斗终端等特色方向。推行链主企业“一事一议”招商机制，用地、能耗指标向重大终端项目倾斜，实施“链主企业倍增计划”，定向引进终端龙头，孵化一批百亿、千亿级特色产业集群。不求面面俱到，集中资源打造辨识度高的特色赛道，形成中部赛道错位竞争格局。 “补齐科创转化短板，打通从实验室到生产线的完整政策闭环是重中之重。”林斐建议，依托湘江新区、长株潭自主创新示范区，布局一批市场化运营的中试平台与概念验证中心，设立科研成果转化风险补偿基金，改革科研评价导向，鼓励科研人员带着成果创业。建立“长沙研发、全省转化”的省内分工机制，配套跨市州利益共享机制。破除长株潭要素流动壁垒，推动创新成果向省内其他制造城市扩散，破解创新资源分布不均、就地转化率不足的难题，解决“墙内开花墙外香”的顽疾。 此外，湖南可建立“链长制+产业分析师”制度，动态梳理产业链短板清单，靶向补齐配套企业，破解本地配套率偏低痛点。秦尊文表示，一方面扶持本土高成长硬科技企业，构建“链主引领、专精特新配套、大中小企业融通”的产业雨林；另一方面主动深化区域协同，加强长株潭与武汉都市圈、合肥都市圈产业协作，共建技术交易市场、共享创新资源，在分工协作之中借力发展，避免关起门搞竞争。 中部崛起已经进入高质量比拼的新阶段，GDP位次更迭只是表象，真正的较量是产业体系与创新生态的比拼。在受访区域经济专家们看来，未来一段时间，湖南的突围关键在于，不急于复制别人已经跑通的赛道，而应立足自身优势完成存量升级，打造一批错位竞争的新兴产业集群，打通科研到产业的堵点，让传统优势持续发光，让新动能真正接棒。

2026-10-28: 10月28日，A股四大指数集体高开，上证指数涨0.78%，深成指涨1.01%，创业板指涨1.77%，科创综指涨2.09%。 盘面上，光刻机、存储芯片、黄金板块活跃，白酒、航运板块下挫。市场逾3600股上涨。 PCB概念板块高开，金安国纪、光洋股份涨停，杰普特、南亚新材、一博科技纷纷高开。 个股方面，华鑫股份复牌低开超8%，公司控股股东拟变更为国盛集团。

2026-10-27: 日前召开的国务院常务会议研究了统筹人口与经济社会发展有关工作。会议强调，人口是经济社会发展的基础条件，要更好统筹人口与经济社会、资源环境的关系，进一步完善相关政策，持续积累和释放人口综合红利，以人口高质量发展更好支撑经济社会高质量发展。 今年5月15日召开的国常会也研究了人口发展有关工作，当时的提法是“持续积累和释放人力资源红利”。此前更多的提法是“人口红利”，内涵不断延伸，“人口综合红利”更突出了资源培育和利用的有效结合。 持续积累和释放人口综合红利可以归结为三点：一是，不断提高人口综合素质，通过提高人口素质弥补少子化、老龄化带来的影响；二是，通过充分实现人力资源的区域性流动、城乡之间的互补，最大限度发挥现有人口资源的潜力和动能；三是，通过加快建设生育友好型社会，努力稳定新出生人口规模，稳住人口总量这个“基本盘”。 不断提高人口综合素质方面，在数量条件趋紧的背景下，把每一个存量人口资源能力充分释放出来，就是对人口数量变化最有效的对冲。 当前，我国经济仍有很大潜力保持合理增长速度，经济总量能够以较快速度继续扩大，也能够确保投入增长足以支撑人力资本的培养。相对于其他国家在类似阶段遇到的困境，我国具有解决问题的较为充裕的条件。 本次国常会强调，要更加突出人的全面发展，提高人口科学文化、职业技能、身心健康等水平，加快完善全民终身学习机制，广泛开展技能培训，强化教育、培训与产业发展协同联动，促进高质量充分就业。这充分说明了全面发展的重要性。 人口综合素质不断提高要以高质量就业为导向，高质量就业要以与时俱进、不断适应新形势要求为抓手。国务院办公厅日前印发了《关于适应人工智能技术发展助力构建就业友好型发展方式的意见》，其中强调：以人工智能赋能高质量发展为契机，以适应技术发展促进高质量充分就业为目标，以构建就业友好型发展方式为方向。 人工智能高质量发展是技术领域和社会领域的一次重大变革，也能为高质量就业提供机会，但这样的机会不是阳光普照，而是留给知识技能不断提高的人群。 人口资源综合配置方面，本次国常会强调，要加强区域人口发展分类指导，引导城乡人口有序流动。这是立足于我国人口总量进入减量发展阶段、区域人口增减分化日益凸显的基本国情，结合不同区域的人口变动特征、资源承载能力与发展定位，实施差异化人口政策与服务保障的系统性工作安排。 要实现人尽其流的目标还需要打破各种显性和隐性的藩篱。在户籍改革方面，虽然说许多城镇已经完全放开了落户等方面的限制，但“新市民”在得到一体化的平等待遇方面，还有待提高；在城乡流动上，既要鼓励资本下乡、知识技能型等人才返乡，也要在各种权益保障上提供更完备的法律和社会环境；在区域发展方面，产业配置、技术力量配置上还有待提高，区域发展不平衡的现象依然存在。 令人欣喜的是，包括人工智能在内的新质生产力发展方面，各区域正在实现优势互补，这为人尽其流提供了重要基础。 加快建设生育友好型社会方面，新出生人口规模稳定是“基本盘”，守住这个“基本盘”也是稳住经济社会发展的基础条件。 本次国常会强调，要持续完善婚嫁、生育、养育、教育等政策，优化面向家庭的财税、社保、住房等支持举措，努力稳定新出生人口规模。 财税支持的核心是通过相关政策降低家庭的生育、养育、教育成本，构建生育优化型财税政策体系；社保已经涵盖育儿补贴、生育保险等；各地已落地购房补贴、公积金提额、保障房优先等举措。当然，上述措施还需进一步深化和细化，让每项措施的实际效应都能惠及生育家庭。 统筹人口与经济社会发展，我国既面临考验，也存在机遇。在稳定人口总量这个“基本盘”的基础上，不断提升人口素质和优化配置，就能够继续为经济发展提供源源不断的动力。

2026-10-27: 中部六省份前三季度经济数据已全部发布，河南、湖北、安徽、湖南、江西、山西六省经济总量达到228885.13亿元，占全国比重约为21.37%。 其中，前三季度，安徽增速最快，达5.3%；河南以51899.32亿元的总体量和3031.75亿元的名义增量继续保持中部领先。 第一财经注意到，湖北、安徽在高技术制造业赛道上竞速，新质生产力成为比拼焦点；河南、江西、湖南进出口增速显著高于本省GDP增速。中部各省份在产业结构、增长动能、开放路径上的差异正持续放大。 六省增长节奏分化 今年前三季度，河南经济总量达到51899.32亿元，是中部唯一突破5万亿元大关的省份，同比增长5.0%，总量优势继续领跑中部；湖北以47385.97亿元紧随其后，同比增长4.7%，与河南保持接近4500亿元的体量差距；安徽以42371亿元排在第三，是中部六省经济增速（5.3%）最快的省份。 湖南、江西、山西依次位列第四至第六，经济总量分别为41606.66亿元、27597.9亿元、18024.28亿元，增速分化明显，湖南2.8%、江西3.5%、山西0.5%。 第一财经注意到，如果以名义增量观察，中部各省份增长的含金量差异进一步显现。河南名义增量3031.75亿元，是中部增量贡献最高的省份；安徽、湖北紧随其后，分别为2601亿元、2510.35亿元，三省构成中部增长的第一梯队。 安徽发展战略研究会副会长林斐向第一财经分析，河南依托庞大的人口基数、完整的食品加工、装备制造产业底盘，叠加商贸物流枢纽优势，稳住了大盘；湖北、安徽依靠省会强极核带动，持续放大科创与先进制造优势；山西高度依赖能源产业，煤炭价格波动影响经济修复节奏；湖南、江西则处于传统产业出清、新兴产业培育的过渡期。 中国城市经济学会副会长秦尊文认为，中部地区已经告别过去“齐步走”的增长阶段，现在河南保体量、鄂皖拼科创、湘赣找开放增量、山西攻坚产业转型。 高新制造竞速发力 经济总量之外，高技术制造业、新质生产力赛道已经成为湖北、安徽比拼的核心战场，两省正在中部地区内部展开一场先进制造的竞速赛。 湖北的发力点集中在武汉都市圈，尤其是光电子信息产业集群。前三季度，湖北规上高技术制造业增加值同比增长45.5%，比全部规上工业增速高出37个百分点，对全省规上工业增长的贡献率高达102.4%。 其中，计算机、通信和其他电子设备制造业增加值增速达80.2%，历史性超过汽车、钢铁、烟草、有色四大传统支柱产业。分产品看，前三季度，湖北锂离子电池、集成电路圆片、印制电路板、微型计算机设备产量分别增长33.9%、36.8%、12.3%、24.9%。除光通信之外，湖北在存储芯片、新能源电池、生物医药等赛道持续加码，以龙头链主带动配套企业集聚，推动研发成果省内转化；高技术制造业投资同比增长6.2%，延续扩产态势。 安徽则依托合肥综合性国家科学中心，沿着“基础研究—成果转化—产业集群”路径持续突破。前三季度，安徽规上高技术制造业增加值同比增长50.3%，装备制造业增加值增长25.1%；新能源汽车产量增长24.7%，9月单月产量达21.5万辆；锂离子电池、工业机器人、传感器产量分别增长33.7%、22.8%、26.7%。科大讯飞、蔚来、长鑫存储等企业持续释放产能。安徽高技术制造业投资、产值增速长期跑赢工业大盘，科创资本、科研平台的集聚效应持续兑现。 对比来看，河南的制造业优势主要体现在装备制造、食品等传统优势产业升级，前三季度，规上高技术制造业增加值增长28.4%，其中锂离子电池、新能源汽车产量分别增长112.6%、32.3%，但高技术制造业增加值仅占规上工业比重的13.5%，约为湖北的一半，高技术产业仍在补短板。 江西前三季度规上高技术制造业增加值增长9.5%，该省侧重于布局新能源材料、有色金属新材料领域的精深加工。湖南1~7月规上高技术制造业增加值增长4.6%，尚处于传统产业出清与新兴产业培育的并行阶段。山西的高端制造体量偏小，产业结构较单一。 林斐表示，赛道的分化，意味着中部产业竞争已从过去招商引资拼政策、拼地价，转向拼实验室、拼产业链配套、拼成果转化效率。鄂皖两地共同的发展逻辑，是以科创资源为杠杆，撬动制造业高端化，用新产业对冲传统产业下行压力。 但挑战同样客观存在，秦尊文指出，中部地区的科教资源大量集中在省会城市，省内县域产业承接能力不足，创新要素跨城市流动仍存在壁垒，科研投入向产业转化的效率还有提升空间。 通道优势破局外贸 另一个值得关注的新信号是，除山西外，中部各省份外贸进出口增速均显著高于本省GDP增速，内陆开放正在成为中部地区新的增长变量，打破了“不沿边、不靠海”的传统区位约束。 长期以来，中部地区被视作内陆腹地，外贸是短板。但随着中欧班列常态化提质，多式联运枢纽落地，内陆陆港、保税口岸功能持续升级，通道优势正在转化为实实在在的外贸竞争力。 郑州作为中欧班列核心节点，班列线路覆盖欧亚主要经济体，汽车零部件、电子产品、特色农产品双向流通，支撑河南前三季度外贸进出口总值首次突破8000亿元，同比增长26.7%；江西依托赣州国际陆港、九江江海联运，打通南向通道，对接RCEP市场，机电、新能源产品出口放量，其中电动载人汽车出口增速高达218.3%；湖南依托长沙、岳阳港口与中欧班列通道，打通西部陆海新通道支线，带动前三季度该省工程机械出口323.9亿元，同比增长26.5%；湖北“水陆空”齐发力，依托中欧班列、长江黄金水道、航空口岸立体开放体系，构建多式联运国际物流枢纽，高技术产品出口迎来爆发式增长，前8个月同比大增110.5%。 秦尊文表示，中部省份依托铁路、内河、公路联运，绕开沿海港口拥堵、海运成本波动的扰动，开辟独立的贸易通道。这种模式的红利正在逐步释放，以宜都“枝城港至福州江阴港”铁海联运出口专线为例，该专线采用“保税区内装箱、全程封箱、一箱到底”的联运模式，全程出海时长可缩短10天以上，每吨货物综合物流成本下降75元，破解了内陆化工货物出海中转繁、时效慢、链路散的行业难题。 未来几年，中部地区将逐渐从过去被动承接产业的内陆腹地，转变为新质生产力和内陆开放的重要增长极。林斐表示，在第一梯队的河南、湖北将继续保持“双强竞争、交替领先”的态势；第二梯队的安徽将以硬科技与外贸成为重要增长极；第三梯队的湘赣晋则需依托特色产业稳住位次、缩小差距。

2026-10-27: 前三季度数据充分说明，新兴产业在广州正在从“样板”长成“支柱”。 10月26日，广州发布前三季度经济运行情况，并举行相关发布会。今年前三季度，广州地区生产总值24851亿元，按不变价格计算，同比增长5.7%。其中，第一产业增加值208亿元，增长2.4%；第二产业增加值5763亿元，增长5.1%；第三产业增加值18880亿元，增长5.9%。 5.7%的增速，创下广州近5年同期新高，在一线城市中仅次于深圳的6.0%。 广东省体改研究会执行会长彭澎向第一财经记者表示，一方面，当地传统支柱产业如汽车产业恢复比较快，起到了压舱石的作用。另一方面，高新技术产业有了一波发展，一定程度上意味着广州这几年推动制造业转型升级有了成果。 先进制造业创造出更多效益 处于经济转型关键期的广州，持续数年推动当地制造业升级，如今在数据层面收获了正反馈。就最新披露的数据来看，当地工业发展情况亮眼，其中先进制造业是核心动能。 前三季度，广州规上工业增加值同比增长5.5%。其中，三大支柱产业运行平稳，汽车制造业增长5.4%、电子产品制造业增长10.7%、石油化工制造业增长5.3%。 以汽车产业为例，前三季度当地新能源汽车产量增长54.6%，带动汽车用锂离子动力电池产量增长57.8%、智能车载设备制造业增加值增长37.0%。此外，广州的医药制造业亦有增长，生物药品、医疗仪器设备及仪器仪表制造业增加值分别增长23.7%和16.0%。 同期，当地集成电路、光电子器件制造业增加值分别增长64.8%、21.1%；模拟芯片、工业机器人、服务机器人产量分别增长27.6%、23.3%和20.5%。在此基础上，广州还将在该领域释放更多产能。 会上，据广州市工业和信息化局副局长邓谦介绍，当地一批先进产线正以“硬核制造”拓展产业边界。小鹏集团建成全球首条高阶通用人形机器人自动化产线，巨湾技研投产?行业首条通过现有产线技术改造、符合固态电池新国标要求的吉瓦时级全固态电池产线，艾佛光通SABAR?总部基地产线正式点亮，年产能60亿颗滤波芯片。 第一财经记者从广州市科技局了解到，当地“陆海空”“芯显药”等“新支柱”持续发力，涌现出粤芯半导体、小鹏汽车、百奥泰、视源股份、中科宇航等龙头企业，“四上”高新技术企业数量占高新技术企业总量比例超50%。 广州还处在传统产业转型升级和新兴动能培育壮大的关键时期，产业动能接续存在一定压力。但广州产业基础雄厚、门类齐全、产业链配套完整，人流、物流、资金流循环畅通，为经济保持韧性和活力提供了重要支撑。 “先进制造业+现代服务业”双引擎 广州布局先进制造业，不仅在于发展先进制造业本身，还在于与现代服务业形成合力，构建起两业融合的新模式。会上，广州市科学技术局局长谢明表示，今年前三季度，广州科技服务业营收1139.36亿元，同比增长8.6%，增速位居国内一线城市首位。 会上，广州市统计局局长叶珊瑚介绍道，前三季度广州高技术制造业增加值同比增长10.3%，先进制造业对规上工业增长的贡献率接近七成。同时，制造业升级还带动生产性服务业协同发展，全市金融业增加值同比增长8.2%，信息技术服务业增加值同比增长8.4%，科技推广应用、广告、人力资源等专业服务业营业收入均保持两位数增长。 前三季度数据说明，新兴产业在广州正在从“样板”成长为“支柱”。技术红利正在转化为产业增量，而产业集聚的吸引力在工业投资方面有所体现。 第一财经记者从广州市发展改革委了解到，前三季度广州固定资产投资增长0.6%，总量保持全省第一。其中工业投资增长5.0%，占投资比重同比提高0.9个百分点。在粤芯四期、华星光电T8等大项目以及百个亿元以上技改项目带动下，高技术制造业投资、技改投资分别增长31.5%、15.1%。 会上，据广州市发展改革委党组书记、主任吴萨介绍，上周国家发布了首批标志性重大应用场景清单，广州清洁能源、新型储能等7个项目入选，当地将以此为机遇加强场景招商，吸引头部企业、优质项目落地，同时全面实施“人工智能+”行动，推动已获国家网信办备案的114款大模型从“上榜”走向“上场”。 此外，当地还计划推动华星光电T8、南沙港区五期等106个年度投资10亿元以上重大项目加力提速。吴萨表示：“积极争取174个四季度计划新开工项目应开尽开，让今天的投资尽快变成明天的产能。” 彭澎认为，广州与全国情况差不多，固定资产投资受房地产拖累和传统产业萎缩影响，还是“三驾马车”中比较低迷的一极。但是，高新技术产业投资迅猛。两者相抵，投资这块还需继续关注哪方面力度更大。他认为，广州要坚决向新质生产力方向努力，争取形成几个较大的产业集群；同时，要继续提振消费，让这一极发挥拉动经济发展和造福人民群众的双重作用。

2026-10-27: 盘后数据显示，10月27日龙虎榜中，共50只个股出现了机构的身影，有19只股票呈现机构净买入，31只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是天娱数科、世纪恒通、洛轴股份，净买入金额分别是9769万元、9566万元、7814万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是杰克科技、金马游乐、华正新材，净卖出金额分别是1.9亿元、1.22亿元、1.17亿元。

2026-10-27: 【品大事】 杰克科技：股票交易异常波动 机器人业务尚处早期阶段 杰克科技公告称，公司股票于2026年10月23日、26日、27日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动情形。经自查并向控股股东及实际控制人核实，不存在应披露而未披露的重大事项。公司关注到近期二级市场对机器人等相关概念关注度较高，相关产品主要应用于缝纫领域，尚处于早期商业化阶段，现阶段收入和利润占比极低，规模化落地存在不确定性。公司实际控制人之一胡彩芳已累计增持公司股份88.17万股，增持金额3065.25万元，增持计划尚未实施完毕。 元道退：股票将于10月28日终止上市并摘牌 元道退公告称，公司股票已被深交所决定终止上市，于2026年9月30日进入退市整理期，最后交易日期为2026年10月27日，将于2026年10月28日被摘牌。公司因首次公开发行股票披露文件存在虚假记载，被证监会依据《证券法》作出行政处罚，触及创业板股票上市规则规定的终止上市情形。公司已聘请太平洋证券担任主办券商，办理股份确权及退市板块挂牌转让等事宜。 众鑫股份：拟投资6000万美元在印尼建设年产5万吨纸浆模塑餐具项目 众鑫股份公告称，公司拟通过全资孙公司广西华宝及全资子公司新加坡众鑫在印尼设立印尼众鑫，投资建设年产5万吨纸浆模塑餐具项目，预算总额6000万美元。其中广西华宝持股95%，出资5700万美元；新加坡众鑫持股5%，出资300万美元。项目建设周期1年，第2年投产30%产能，第3年达产100%。本次投资旨在完善全球化布局，增强供应链韧性，尚需相关部门审批或备案。 海科新源：拟投资不超6.3亿元建设电池级EC装置项目 海科新源公告称，公司拟通过全资子公司江苏思派新能源科技有限公司投资建设20万吨/年电池级EC装置及配套项目，总投资预计不超过6.3亿元。项目位于连云港市徐圩新区，建设周期预计12个月，资金来源为自有资金或自筹资金。公司表示，该项目有利于扩大碳酸乙烯酯产能规模，满足下游客户需求，提升公司在电解液溶剂领域的市场竞争力。 华润双鹤：拟6.69亿元投建神舟生物柔性发酵车间项目 华润双鹤(600062.SH)公告称，公司控股子公司神舟生物拟投资6.69亿元建设柔性发酵车间及配套粗提取车间项目，其中铺底流动资金2898万元。项目位于内蒙古托克托工业园区，建设期约28个月，预计2027年第二季度开工，旨在扩大辅酶Q10产能。项目已获董事会审议通过，无需提交股东会审议，尚需履行环评、能评等审批程序。 【观业绩】 富瀚微：前三季度净利润7.75亿元，同比增长845.02% 富瀚微披露2026年三季报，公司第三季度营业收入10.91亿元，同比增长141.1%；归母净利润4.25亿元，同比增长620.99%。2026年前三季度营业收入25.54亿元，同比增长123.94%；归母净利润7.75亿元，同比增长845.02%。前三季度营收增长主要系产品销售数量与销售价格均实现提升。 沪电股份：前三季度净利润56.22亿元，同比增长106.87% 沪电股份披露2026年三季报，公司第三季度营业收入95.36亿元，同比增长90.02%；归母净利润26.99亿元，同比增长160.77%。2026年前三季度营业收入232.25亿元，同比增长71.88%；归母净利润56.22亿元，同比增长106.87%。公司泰国子公司已从产能爬坡期逐步迈入规模化运营期，2026年前三季度实现扭亏为盈。 南亚新材：第三季度净利润9.90亿元，同比增长1296% 南亚新材公告称，第三季度营业收入为35.40亿元，同比增长160.62%；归属于上市公司股东的净利润为9.90亿元，同比增长1295.94%。前三季度营业收入为77.64亿元，同比增长111.93%；归属于上市公司股东的净利润为14.51亿元，同比增长817.72%。业绩增长主要得益于AI算力爆发等持续影响，覆铜板行业整体处于高景气周期，公司依托自身优良的产品技术及客户资源，持续优化产品结构，主要产品量价齐升，综合毛利水平持续改善。 铜冠铜箔：第三季度净利润1.24亿元，同比增长345% 铜冠铜箔公告称，第三季度营业收入为25.12亿元，同比增长44.58%；净利润为1.24亿元，同比增长345.34%。前三季度营业收入为65.33亿元，同比增长37.99%；净利润为3.39亿元，同比增长439.75%。业绩变动主要系铜箔产品售价上涨所致。 金安国纪：前三季度净利润19.24亿元 同比增长1012.67% 金安国纪披露2026年三季报，公司第三季度营业收入31.45亿元，同比增长161.88%；净利润11.58亿元，同比增长1030.57%。2026年前三季度营业收入65.43亿元，同比增长101.25%；净利润19.24亿元，同比增长1012.67%；基本每股收益2.643元。业绩变动原因主要系覆铜板售价上涨以及销量增长所致，同时主营产品营收及毛利增加带动利润总额大幅上升。 宝鼎科技：第三季度净利润2.21亿元，同比增长641% 宝鼎科技公告称，第三季度营收为16.96亿元，同比增长118.12%；净利润为2.21亿元，同比增长640.70%。前三季度营收为38.53亿元，同比增长77.40%；净利润为3.57亿元，同比增长588.92%。业绩增长主要系金宝电子产品销量及销售价格持续上升，导致营业收入及毛利率增长；河西金矿成品金产品销售价格上涨，导致营业收入及毛利率增长。 华勤技术：第三季度净利润13.24亿元，同比增长9.43% 华勤技术公告称，第三季度营收为722.95亿元，同比增长60.86%；净利润为13.24亿元，同比增长9.43%。前三季度营收为1660.14亿元，同比增长28.81%；净利润为43.23亿元，同比增长39.53%。业绩变动主要系公司业务规模持续增加，其中数据业务本期收入224.56亿元，同比增长228%，超节点产品实现收入61.91亿元；此外，营业收入规模增加以及来自于产业链上下游投资的贡献共同导致利润总额、净利润上升。 沪电股份：第三季度净利润26.99亿元，同比增长161% 沪电股份公告称，第三季度营收为95.36亿元，同比增长90.02%；净利润为26.99亿元，同比增长160.77%。前三季度营收为232.25亿元，同比增长71.88%；净利润为56.22亿元，同比增长106.87%。业绩增长主要受益于高速交换机、AI服务器、高性能计算等应用领域的结构性需求，叠加公司产品结构的持续优化，公司营业收入和净利润较上年同期均有较快增长。公司泰国子公司已从产能爬坡期逐步迈入规模化运营期，2026年前三季度实现扭亏为盈。 超声电子：前三季度净利润同比增长97.52% 超声电子公告称，第三季度营业收入为20.34亿元，同比增长24.88%；归属于上市公司股东的净利润为2.39亿元，同比增长276.24%。前三季度营业收入为53.85亿元，同比增长15.21%；归属于上市公司股东的净利润为3.52亿元，同比增长97.52%。业绩变动主要为本期营业收入增加和毛利率上升所致。 恒瑞医药：前三季度净利润69.23亿元，同比增长20.38% 恒瑞医药披露2026年三季报，公司第三季度营业收入89.53亿元，同比增长20.55%；归属于上市公司股东的净利润24.58亿元，同比增长88.92%。2026年前三季度营业收入244.09亿元，同比增长5.26%；归属于上市公司股东的净利润69.23亿元，同比增长20.38%。2026年前三季度，公司创新药销售收入138.71亿元，同比增长17.05%，占药品销售收入的比重提升至64.59%。创新药销售收入中，抗肿瘤创新产品收入98.65亿元，同比增长3.13%，占整体创新药销售收入的71.12%。 双汇发展：前三季度净利润36.42亿元，同比下降7.99% 双汇发展公告称，第三季度营业收入为147.25亿元，同比下降8.59%；归属于上市公司股东的净利润为13.37亿元，同比下降18.27%。前三季度实现营业收入428.10亿元，同比下降3.85%；归属于上市公司股东的净利润为36.42亿元，同比下降7.99%。2026年1-9月份，公司肉类产品总外销量273.10万吨，同比增长9.74%；实现利润总额48.09亿元，同比下降7.36%。 金山办公：第三季度净利润同比下降72% 主要系部分对外投资基金项目投资收益降低所致 金山办公公告称，第三季度营业收入为17.66亿元，同比增长16.11%；归属于上市公司股东的净利润为1.19亿元，同比下降72.30%。前三季度营业收入为50.80亿元，同比增长21.57%；归属于上市公司股东的净利润为26.37亿元，同比增长123.77%。本期净利润同比下滑，主要系报告期内公司部分对外投资基金项目的投资收益降低所致。 东材科技：前三季度净利润同比增长56.69% 东材科技公告称，前三季度实现营业收入47.90亿元，同比增长25.96%；归属于上市公司股东的净利润4.43亿元，同比增长56.69%。第三季度营业收入16.96亿元，同比增长23.61%；归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比增长42.12%。 铜陵有色：第三季度净利润20.54亿元 同比增长516.76% 铜陵有色公告称，第三季度营业收入为627.48亿元，同比增长36.96%；归属于上市公司股东的净利润为20.54亿元，同比增长516.76%。前三季度营业收入为1844.63亿元，同比增长51.33%；归属于上市公司股东的净利润为50.47亿元，同比增长184.75%。营收增长主要系主产品产销量增加及销售价格上涨。 【做回购】 世华科技：拟5000万元—1亿元回购公司股份 世华科技公告称，公司拟以不低于5000万元(含)，不超过1亿元(含)回购股份，回购价格不超过32元/股，回购用途为维护公司价值及股东权益。 兆易创新：已累计回购300.86万股支付金额11.15亿元 回购最高价、最低价分别为411.95元/股和271.43元/股 兆易创新公告称，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份300.86万股，占总股本比例0.43%，回购最高价411.95元/股，最低价271.43元/股，已支付总金额11.15亿元。根据此前方案，公司拟使用10亿元至20亿元自有资金回购股份，回购价格不超过750元/股，回购股份将全部用于注销并减少注册资本。 【签大单】 润邦股份：子公司与欧洲船东签署船舶建造合同 总额15亿元至16.5亿元 润邦股份公告，近日，公司全资子公司南通润邦海洋工程装备有限公司（简称“润邦海洋”，即“建造方”）与欧洲某知名船东签订《13000DWT不锈钢化学品船造船合同》。根据合同约定，润邦海洋将为上述船东建造并提供6艘不锈钢化学品船（包含选择权船舶订单）。以上6艘船舶建造合同的总金额折合人民币15亿元至16.5亿元，占公司2025年度营业收入的21.91%至24.10%。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-10-27: 10月27日，Wind数据显示，A股市场共计44只个股涨停。其中零售板块上海九百收获5连板。一图速览今日连板股>>

2026-10-27: 10月27日，四大股指集体收跌，上证指数报收3648.3点，跌1.33%，深成指报收11245.73点，跌2.5%，创业板指报收2548.15点，跌3.41%，科创综指报收1511.95点，跌3.93%。 盘面上，电机、银行、赛马概念走高，半导体材料设备、软件开发、军工装备概念跌幅居前。 具体来看，银行股集体走强，成都银行、南京银行、兴业银行等涨超2%。 半导体板块跌幅明显，紫光国微跌停，华峰测控、瑞芯微等跌逾8%。 沪深两市成交额1.46万亿，较上一个交易日缩量1478亿。全市场超4900只个股下跌。

2026-10-27: 自去年以来，全球经济的开放程度如何？中国又在其中发挥什么样的作用？即将于11月5日召开的第九届中国国际进口博览会上，虹桥论坛年度旗舰报告《世界开放报告2026》（下称《报告》）将给出答案。在26日下午召开的《世界开放报告2026》媒体吹风会上，中国社会科学院世界经济与政治研究所所长廖凡和虹桥国际经济论坛研究中心主要负责人王雪坤就该报告的主要内容、特色、亮点和即将举办的《世界开放报告2026》发布暨国际研讨会进行了介绍。廖凡在发言中表示，近些年来，世界开放格局持续演变，在回应国际经贸格局中出现的一系列问题中，归根到底，是要在不确定性中坚定寻求更具韧性和更加包容的共同开放，“这也正是《世界开放报告2026》的核心内容与价值所在。”据王雪坤介绍，第九届虹桥论坛将于11月5日下午举办《世界开放报告》发布暨国际研讨会，并发布《世界开放报告2026》和最新世界开放指数。届时，国内外政学商界重量级嘉宾将聚焦“互信、可及的全球开放合作”主题共商共议。亮点与特色《世界开放报告》是虹桥国际经济论坛的旗舰报告，由中国社会科学院世界经济与政治研究所和虹桥国际经济论坛研究中心共同主持撰写，在2021年成功首发，至今已历时六年。王雪坤介绍道，《世界开放报告2026》共十一章，内容分为三部分：世界开放态势、世界开放热点议题、世界开放成功实践。其中，在“世界开放态势”部分，测度2025年世界开放指数，全景呈现1990年以来世界开放的总体走势，重点分析2025年以来的世界开放大势，深入探讨多维开放的互动逻辑与协同治理，强调坚定寻求更具韧性和更加包容的共同开放，同时首次发布世界开放形势全球民众调查结果，倾听各国民众对开放合作的真实声音。廖凡表示，今年的报告与往年相比，呈现多个亮点与特色。比如，在报告撰写方面，研究团队广泛吸纳国内外知名学者参与《报告》的框架设计、指标论证和交流研讨，使报告探讨的议题更宽、视野更广。今年，《报告》还聚焦未来产业、绿色低碳转型、南南合作三大国际热点，讨论如何建设更加开放、包容、公正、可持续的治理体系。此外，在“世界开放指数”的测算方面，在往年基础上，今年新加入了世界开放全球民意调查。该调查在中国以外40个经济体完成，共回收7551份有效问卷。“开放不是抽象的概念，它写在企业的订单上，也写在普通家庭的账本上。开放若不能被普通人感知，就难以得到普通人的支持。”廖凡表示，“纳入民调，旨在让开放指数测算结果与各国民众的真实感受彼此检验。指数的刻度与民意的温度，共同构成观察世界开放的两个坐标。”“中国机遇2.0”廖凡还表示，今年的报告还特设“中国机遇2.0”、APEC“中国年”等专章，“在展现开放机遇的同时，报告也将深化对中国开放实践及其全球意义的分析。”“中国机遇2.0”章节聚焦中国在开放进程中与世界的互动，意味着中国与世界分享的，已不只是超大规模的市场，更有产业升级、创新应用和绿色发展所带来的新空间。在廖凡看来，这些章节全景展示中国开放发展为全球带来的市场红利、创新红利、产业红利，传递出中国与各方共谋发展、共享机遇的鲜明姿态，“中国的大门越开越大，世界的机遇才会越来越多。这也是中国对‘更加包容的共同开放’的作答方式。”对于这份开放的诚意，在即将召开的第九届进博会上也将迎来新的“回应”。据第一财经记者了解，不少外企负责人以及外国投促机构已提前预定了进博会的行程，亲自来把脉中国大市场。其中不乏“头回客”，比如，汉高粘合剂技术执行副总裁马道安（Mark Dorn）就将首次到访进博会。又如，英国大曼彻斯特商贸代表团也将首次组织当地中小企业赴进博会，挖掘中国与大曼彻斯特地区双边贸易与投资合作的潜力。企业层面的实践也在印证着，今年以来，不少外企升级了在华投资布局。近日，货运巨头DHL全球货运在上海启用了新的办公室。今年稍早时候，德国蔡司集团在上海浦东外高桥地区启动大中华区总部综合园区建设，规划用地超5万平方米，是其进入中国市场近70年来规模最大的一笔基建投资。王雪坤表示，2026年是中国“十五五”规划开局之年。“十五五”规划既是中国自身的发展蓝图，也是面向世界的合作清单。中国将持续推动高质量发展，扩大高水平对外开放，同世界各国共享机遇、共创繁荣。在世界开放的关键路口，坚定寻求更具韧性和更加包容的共同开放。

2026-10-27: 国家统计局10月27日发布的最新数据显示，今年前三季度，全国规模以上工业企业利润同比增长15.5%，今年以来持续保持两位数增长。9月份，全国规模以上工业企业利润增长14.4%。分规模看，1-9月份，规模以上大、中、小型工业企业利润分别同比增长18.8%、15.4%、8.7%；分企业类型看，股份制企业、国有控股企业、私营企业利润分别增长20.8%、13.1%、8.7%。国家统计局工业司首席统计师于卫宁表示，今年各地区各部门加大宏观政策调节力度，因地制宜培育壮大新质生产力，工业生产稳中有进，规模以上工业企业利润实现较快增长，工业经济高质量发展稳步推进。分行业来看，电子行业对利润增长贡献显著。1-9月份，电子行业利润同比增长1.0倍，拉动全部规模以上工业企业利润增长9.6个百分点，是规模以上工业企业利润较快增长的重要支撑。从细分行业看，受AI算力、先进存储等领域需求带动，电子专用材料制造、半导体分立器件制造行业利润分别增长2.2倍、51.7%；新一代信息技术加速发展，带动光电子器件制造、电子电路制造行业利润分别增长69.8%、62.5%。中国首席经济学家论坛成员庞溟此前对第一财经记者分析，电子行业显著的高速增长，本质上是新质生产力加速释放与全球人工智能、消费电子产业链周期共振的集中体现，特别是以集成电路（如存储芯片）为代表的高端环节实现了爆发式红利释放。随着人工智能、大数据和云计算的应用加速，电子信息产业的市场空间显著扩大，带动上游零部件和相关制造环节同步增长。工业结构持续向新向优的特点更加凸显。前三季度，规模以上高技术制造业利润同比增长52.0%，增速高于全部规模以上工业36.5个百分点。高技术制造业占全部规模以上工业企业利润比重为25.5%，比上年同期提高6.2个百分点。其中，算力与数据中心建设带动光纤制造、光缆制造行业利润分别增长5.7倍和1.1倍；计算机、服务器产业链相关领域中，计算机外围设备制造、计算机整机制造、工业控制计算机及系统制造行业利润分别增长2.8倍、1.7倍、90.9%。原材料制造业利润也实现了较快增长。1-9月份，规模以上原材料制造业利润同比增长44.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增长5.9个百分点。其中，人工智能、新能源等领域对铜、铝等基础金属产品需求旺盛，带动有色行业利润增长79.7%。国际原油价格上行，推动相关行业盈利改善，化工行业利润增长49.2%；石油加工行业同比扭亏为盈，实现利润总额842.2亿元。工业企业效益持续改善，1-9月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.02元，同比下降0.45元，工业企业累计单位成本今年以来持续保持同比下降态势。规模以上工业企业营业收入利润率为5.68%，同比提高0.44个百分点。庞溟表示，减税降费等各类纾困政策对减轻企业压力见效明显。在工业生产保持稳定增长与宏观政策协同发力的背景下，企业的毛利空间与综合成本控制能力得到了有效改善，费用下降与结构优化继续推动盈利改善，微观盈利基础进一步筑牢。展望后续，民生银行首席经济学家温彬表示，工业企业盈利仍具较强支撑。内部看，稳投资政策加快由资金投放向实物工作量转化；清欠和低价无序竞争治理进一步加力，有助于改善企业现金流和部分行业盈利环境。与此同时，全球AI基础设施投资仍将支撑电子信息和装备制造产业链，新能源汽车、储能、电力设备等出口仍具结构性韧性；但全球货币政策趋紧、美国贸易政策不确定性以及地缘政治和能源价格波动，仍可能对外需和企业成本形成扰动。

2026-10-27: 10月27日，A股四大指数集体高开，上证指数涨0.02%，深成指涨0.49%，创业板指涨0.89%，科创综指涨1.11%。 盘面上，影视院线、电机、油气板块走低，元件、半导体、CPO、F5G概念走强。市场逾2700股上涨。 个股方面，宇树科技低开超3%，公司称，人形机器人行业尚处商业化早期，物理AI技术从实验室演示走向真实场景规模化落地仍面临多重挑战。

2026-10-26: 10月26日，修订后的上证系列综合指数编制方案正式实施，涉及上证指数（000001）、科创综指（000680）、A股指数（000002）、上证流通（000090）四条指数。 根据编制方案，修订内容主要涉及两方面：一是增加单个样本权重不超过15%的权重上限规则；二是将风险警示证券的剔除时间从“风险警示实施日次月第二个星期五的下一交易日”调整为“风险警示公告日次月第二个星期五的下一交易日”。 就当前样本股权重来看，上证指数单只成份股的权重最高不超过5%，科创综指单只成份股的权重最高在5%左右，均距离15%红线尚远。 而根据指数样本调整规则，上市以来，日均总市值排名在沪市/科创板前10位的证券，于上市满三个月后计入上证指数/科创综指，其他证券于上市满一年后计入上证指数/科创综指。 值得关注的是，长鑫科技（688825.SH）于2026年7月27日登陆科创板，上市以来至10月26日期间的日均总市值在A股市场位居第一位。也就是说，长鑫科技满足纳入条件的时间最快在10月27日。 截至10月26日收盘，长鑫科技总市值约为2.9万亿元，科创综指成分股总市值为10.75万亿元，若无权重约束，纳入后的理论权重将直接越过15%红线。而新规将这一权重强制限制在15%以内，意味着超过的部分摊还给其余成份股。 “此次修订并非为长鑫科技‘量身定制’，但长鑫科技确实是规则落地的现实触发点。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对第一财经称。 有业内人士称，新规增加权重限制，目的是让指数更均衡地反映沪市/科创板整体表现，而不是被少数公司左右。因为如果指数中个别股票权重过高，可能产生指数走势因个股涨跌而波动较大的现象，也就是所谓的指数被绑架。 国际视野下，综合指数设置个股权重上限并非孤例。此前科创50指数已设有10%的个股权重上限。根据科创50指数的编制方案，权重因子介于0和1之间，以使单个样本权重不超过10%，前五大样本权重合计不超过40%。恒生指数、纳斯达克100等海外主流指数也有类似约束。 田利辉认为，从制度逻辑看，此次修订是上证系列综合指数继2020年后又一次“规则进化”——补齐综合指数层面长期缺失的个股权重上限短板，对标恒生、纳斯达克100等国际主流指数的成熟做法。 另外，新规将风险警示证券剔除时点前移。旧规则以正式实施风险警示为起点，新规改为以风险警示公告日为起点，意味着风险警示股更早进入被剔除流程。 在田利辉看来，风险警示剔除时点前移，也是对2020年“ST股剔除出样本”规则的进一步细化，压缩问题股在指数中的滞留窗口，提升指数样本池的“纯净度”。 关于修订后的上证系列综合指数编制方案对市场的影响，田利辉认为，短期看，15%上限对上证指数影响较小——现有最高权重的农业银行（601288.SH）、工商银行（601398.SH）等占比不足5%，长鑫科技纳入后预计权重也差不多，远未触及红线。 相较而言，对科创综指的影响相对大些。“长鑫科技权重被强制压至15%以内，超出部分摊还至其余数百只成份股，被动ETF将相应加仓二三线科创标的，起到‘减震器’作用。”田利辉说。 对于风险警示股剔除时点前移的影响，田利辉认为，将加速ST股资金撤离，抬高炒差成本，强化价值分化。 “长期看，两项修订共同指向一个目标：让指数回归‘表征市场整体’的本源，避免单一巨头绑架大盘，为A股指数化投资筑牢制度底座。”田利辉称。

2026-10-26: “翻倍基”从年中近200只的盛况，到如今“独苗”撑场，不过短短三四个月。 Wind数据显示，截至10月25日，全市场仅余一只主动权益产品守住100.91%的年内收益。曾经耀眼的净值曲线大幅折返，上半年实现年内收益翻倍的199只产品，下半年的平均回撤超四成，部分年内回报从翻倍逼近归零，甚至转亏。 头部收益门槛显著下沉，前十名门槛从157%掉到59%，部分重仓军工、银行、医药、煤炭等方向的产品悄悄反超；同时，亏损阵营也悄然轮换，科技主题产品成为跌幅榜主力。资金也在同步撤退，不少曾经的“翻倍基”在三季度遭遇数亿甚至数十亿的净赎回。 当前，三季报进入集中披露期，市场从前期的题材博弈转向业绩验证，资金对盈利不及预期的标的进行再定价。在受访人士看来，随着市场恐慌情绪集中释放，前期获利盘及短期不稳定筹码或有望加速出清，市场进一步下行的动能或逐步减弱。 从批量出圈到仅剩独苗 震荡行情下，市场风格切换，主动权益基金的业绩正在经历一场严峻重考。上半年借着科技主线乘风走高、批量出圈的翻倍基金，在板块回调中快速回吐收益，曾经拥有近200位成员的翻倍阵营，如今近乎清零。 Wind数据显示，截至10月25日，目前全市场仅剩一只主动权益基金守住翻倍线，易方达供给改革混合（002910.OF）的年内收益率为100.91%，而这个成绩，在6月底只能排到第195位。起落之间，赛道押注的收益与风险，被行情摊开在投资者眼前。 回望上半年，AI、算力等科技主线走出一轮极强的结构性行情，重仓相关赛道的主动权益基金净值扶摇直上，翻倍产品接连涌现，赚钱效应吸引大量资金涌入。彼时市场的叙事很简单：押中高弹性赛道，就能快速跑赢。 行情拐点来得猝不及防。下半年以来，科技板块估值收缩、波动加剧，科创50、创业板指接连出现大幅回撤。Wind数据显示，7月1日至10月26日，这两大指数区间分别下跌40.42%、39.25%，前期亮眼的申万电子、通信板块同期双双跌超43%。 潮水退去，最先裸泳的是高仓位赛道基金。前期涨幅巨大的赛道基金净值一路回落。据第一财经统计，截至10月25日，上半年的199只主动权益“翻倍基”自7月1日以来平均跌幅达到42.36%，15只区间跌幅超过50%。 回撤的杀伤力，从个体案例看得更清楚。不少曾经站上翻倍门槛的热门基金，年内收益仅剩个位数，甚至由正转负，高光时刻转瞬成空。例如国联安科技创新的年内收益从上半年的104.47%降至-8.44%，融通产业趋势A、中欧信息科技A同样从翻倍转负。 此外，还有17只产品的年内回报降至10%之下。其中上半年拿下153.53%的东吴多策略A，如今的年内回报仅剩8.17%；安信洞见成长A的年内回报为0.18%，离“归零”也仅剩一步之遥。 强弱位次悄然调换 翻倍阵营大幅缩水的同时，业绩榜单的内部排序也在剧烈变动。整体而言，业绩前列者仍以科技类产品为主，但当下的前十席位，早已褪去上半年赛道竞速的浓烈气息。 Wind数据显示，截至10月25日，主动权益基金业绩第10名为华商领先企业，年内回报为59.15%；而在6月30日，上半年业绩前十的基金收益率全都站在157%以上，半程冠军方正富邦核心优势A更是高达183.67%。如今，该产品的年内收益已缩水至33.56%。 与科技基金集体回撤形成对照的是，一些上半年“存在感不强”的非科技产品，正靠低波动一点点缩小差距，甚至完成了反超。以重仓国防军工板块的工银新焦点A为例，该产品的年内回报从上半年的59.19%微增至59.98%，在主动权益阵营排名已蹿升至第9位。 先锋聚优A、大摩优悦安和A、万家宏观择时多策略A、招商医药健康产业等多只产品，年内回报均超过33.6%，不仅跻身前百名，也跑赢了曾经的“半程冠军”。这些产品的第一大重仓行业，大多落在国防军工、银行、医药生物、煤炭等此前相对低配的方向。 尾端格局切换更加明显。上半年业绩垫底的基金，大多集中在消费、医疗、周期等板块；而眼下亏损靠前的主动权益阵营，主角已经换成科技主题产品，国泰金鑫A、国泰成长优选、同泰慧择A的年内跌幅均超过55%。 赚钱效应的撤退，让不少投资者迅速撤离。最新披露的三季报数据显示，东方阿尔法科技智选A上半年狂揽159.27%的回报，基金合计规模一度飙至177.83亿元；而如今年内回报仅剩16.48%，三季度被净赎回17.63亿份，规模已不足70亿元，缩水超六成。 这并非个例。平安科技精选A的年内回报也从146.53%降至18.91%，同样在三季度被合计净赎回36.16亿份，使其规模从161.41亿元大减七成至43.82亿元。据统计，在目前披露了三季报的35只“翻倍基”中，基金规模单季度缩水四成以上的有15只。 年末主动权益怎么打 当下，A股市场在3700点附近震荡。10月26日，市场早盘震荡回落后小幅回升，三大指数涨跌不一。截至当日收盘，上证指数翻红微涨0.19%；但创业板指、深成指均跌超1%。市场量能呈现萎缩态势，全天成交额达1.62万亿元。 与此同时，市场当前正处于三季报披露高峰期，业绩表现成为判断后续行情的重要参考。在业内人士看来，随着三季报窗口深入，市场定价逻辑由“预期驱动”向“业绩验证”切换，预计后续市场转为宽幅震荡的格局。 “考虑到当前市场已定价较为悲观的预期，加之关键点位稳市力量的托底，市场进一步大幅下行空间有限。”招商基金投研人士告诉第一财经，科技短期持续下跌，原因主要是三季报验证窗口、海外AI资本开支预期松动以及前期科技筹码拥挤三因素共振。 “筹码压力逐步消化后，市场有望逐步企稳。”该人士表示，AI产业逻辑并未被破坏，但后续需要结合三季报订单和盈利验证，区分“情绪杀跌”与“基本面下修”，建议短期重点关注A股两融余额变化及算力龙头能否止跌。 金鹰基金权益研究部宏观策略研究员金达莱对第一财经表示，短期会更重视盈利确定性与防御属性。她提醒，海外AI融资与回报分歧仍在，短期仍需消化估值与筹码分歧，选股应更加重视订单兑现、现金回款及客户资本开支的可持续性。 站在当前时点，长城基金高级宏观策略研究员汪立判断，当前市场具备短线企稳特征，预计短期内仍有震荡。在他看来，监管层或持续发力稳定市场预期，不至于走出太强的负反馈特征，短期来看大盘不存在过低的预期。 “科技板块的筹码仍然不佳，在海内外共振的背景下，科技板块调整周期可能会久于市场预期。此外，宏观经济虽然企稳，顺周期板块的上涨契机可能尚未出现。”汪立对第一财经分析称。 基于此，他认为，当前市场暂缺大级别的增长叙事，市场化增量资金入市趋于观望甚至停滞，但政策性增量资金仍有望加配，对指数形成一定支撑，建议重点关注资金流入的方向。

2026-10-26: 10月26日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。 当月，MLF到期9000亿元，实现净回笼2000亿元，是继4月、8月之后年内第三次净回笼，回笼幅度与4月持平。 多位市场分析人士一致认为，本次MLF缩量并非货币政策转向收紧，而是长短工具搭配下的精准调控；叠加两个期限买断式逆回购净投放，10月中期流动性依旧保持净投放2000亿元。面对月末税期、政府债缴款等资金扰动，央行平滑资金波动，体现了削峰填谷的流动性管理模式。未来总量宽松加码存在边界，降息降准等总量工具短期内大概率延后。 缩量续作有多重考量 市场人士分析，本次MLF缩量2000亿元，是央行综合对冲安排、债券发行节奏与市场资金环境做出的理性选择，并不代表货币政策收紧。 首要核心原因在于中长期流动性已经由买断式逆回购提前补足。10月，3个月、6个月两期买断式逆回购合计净投放4000亿元。这意味着，在MLF缩量后，当月中长期流动性工具合计仍净投放2000亿元。 “这样来看，尽管10月MLF净回笼2000亿元，当月中期流动性依然连续第4个月整体净投放，净投放规模为2000亿元，与上月持平。”东方金诚首席宏观分析师王青认为。 其次，当前政府债券发行节奏平稳，无需依靠大额MLF投放托底。王青认为，10月MLF适度缩量，不会影响政府债券顺利发行。 另外，10月MLF缩量，有助于引导货币市场短端利率适度回升，稳定市场预期。 10月以来，资金面大幅宽松，DR007持续运行于1.32%附近，DR001回落至1.26%附近，均位于7天逆回购利率下方。 中信证券首席经济学家明明认为，长端流动性相对充裕环境下进一步投放的必要性下降。招联首席经济学家董希淼进一步补充，MLF缩量2000亿元这一操作并非流动性收紧，而更体现为流动性调控从总量宽松向精准调剂、优化期限转变。买断式逆回购覆盖阶段性跨月需求，MLF保留1年期流动性调节灵活性，避免中长期流动性过度叠加，在保持银行体系流动性合理充裕的同时，把资金投放到压力最集中的节点上。 月末资金扰动集中 本周（10月26日至30日）迎来税期、MLF到期与跨月需求可能形成共振，资金面或面临一定的挑战。 兴业证券首席经济学家刘郁分析，受国庆假期影响，10月税期顺延至10月26日至28日，26日隔夜及7天逆回购合计到期3380亿元，27日MLF到期9000亿元，30日为跨月当日，叠加全周政府债净缴款4134亿元（2025年以来中枢为2710亿元），资金面压力相对集中。 从当前资金环境来看，上周五资金面已有边际收敛态势。10月26日，资金利率全面上行。截至当日收盘，DR001加权平均利率上行1.85bp报1.2922%，DR007加权平均利率上行5.52bp报1.3766%。 Shibor品种表现分化。隔夜Shibor报1.3010%，上涨3个基点；7天Shibor报1.3630%，上涨3.7个基点；14天Shibor报1.3540%，下跌0.31个基点；1个月Shibor报1.3820%，与上日持平；3个月Shibor报1.4065%，下跌0.13个基点。 天风证券首席固收分析师谭逸鸣认为，当前央行态度依然是呵护的，但从引导市场预期、防范金融风险的角度看，引导资金面适度向中性回归也有其合理性，债市利率快速下行过程中容易积累风险，尤其是10月以来，DR001降至1.26%附近，打破此前的常态运行区间1.35%～1.45%，强化了市场的单边预期。 综上而言，谭逸鸣分析，当下资金利率不具备大幅上行或下行的基础，本周资金扰动增多或推动DR001向1.30%以上回归，但整体属于跨月正常现象。 回看3月至6月，资金面同样经历了一轮由超宽松向常态化的渐进退出。4月、5月由于一季度公开市场大额投放，市场资金相对冗余。此后，央行连续回笼中长期工具，短端工具7天逆回购多次零投放或地量予以配合，仅在税期、季末等关键时点释放呵护信号。 刘郁认为，落脚当下，宽松的资金面中可能包含稳市成分，在权益市场对下跌的分歧逐渐扩大、债券市场定价换锚后下行的背景下，MLF缩量目的或多为将利率的高波状态转化为平稳消化政策利率改革的过程，或并不意味着主动推动资金面收紧。 总量工具延后 9月29日，央行调整若干结构性货币政策工具，市场分析认为货币政策重点仍将是货币政策框架转型与结构性工具优化。 王青分析，四季度将是今年政府债券融资高峰期，融资规模将较去年同期增加1.5万亿元左右；另外，四季度8000亿元新型政策性金融工具也将持续投放。这些都需要央行在流动性方面给予支持。他预计，短期内动用降息降准等总量型货币政策工具的可能性下降。当前及未来一段时间，央行将主要通过买断式逆回购、MLF等在内的中期流动性工具加量续作，适度加大逆周期调节力度。 明明认为，本次MLF缩量与买断式逆回购加力，形成“买断式进、MLF退”的期限结构置换，一方面在资金充裕时段顺势回笼长钱、避免流动性淤积，一方面也延续了对冲四季度地方债结存限额动用带来的财政增量与税期潜在扰动的呵护取向。 当前，我国外需偏强而内需投资偏弱，政策不具备收紧条件；但LPR连续17个月不变，净息差低位与经济边际改善降低了降息紧迫性。 董希淼预计，下一阶段市场流动性将维持合理充裕有底线、总量宽松加码有边界的态势。货币政策重点将是货币政策框架转型与结构性工具优化。买断式逆回购取代MLF成为中长期流动性主要投放渠道，更侧重精准调剂；隔夜利率将取代7天期逆回购利率为主要政策利率，贷款利率定价基准多元化，退出存贷款基准利率。四季度政府债供给峰值渐过，税期与缴款扰动已获对冲，市场资金利率或在政策利率走廊内低位运行，后续观察利率“换锚”节奏与年末会议定调。

2026-10-26: 盘后数据显示，10月26日龙虎榜中，共47只个股出现了机构的身影，有17只股票呈现机构净买入，30只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是粤芯半导体、宇树科技、上纬新材，净买入金额分别是2.49亿元、2.49亿元、9398万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是华依科技、超声电子、睿能科技，净卖出金额分别是1.37亿元、1.34亿元、1.11亿元。

2026-10-26: 10月26日，Wind数据显示，A股市场共计59只个股涨停。其中零售板块上海九百收获4连板；机器人概念多股连板，襄阳轴承3连板、锋龙股份2连板。一图速览今日连板股>>

2026-10-26: 10月26日，四大股指收盘涨跌不一，沪指报收3697.52点，涨0.19%，深成指报收11534.38点，跌1.19%，创业板指报收2638.23点，跌1.71%，科创综指报收1573.83点，跌2.03%。 盘面上，游戏、白酒、油气、医药商业、食品、银行板块走强，机器人概念午后活跃；算力硬件、贵金属、芯片、MLCC概念、光纤概念、消费电子等板块下挫。 具体来看，石油板块个股多数上涨，中海油服大涨7.23%，中国石油、中国海油涨超4%。 半导体板块跌幅明显，芯源微、有研新材等多股跌逾8%。 沪深两市成交额1.61万亿，较上一个交易日缩量3475亿。全市场超3100只个股下跌。

2026-10-26: 10月26日，A股四大指数集体低开，上证指数跌0.53%，深成指跌0.97%，创业板指跌1.43%，科创综指跌0.86%。 盘面上，贵金属、影视、CPO、光纤概念、半导体芯片板块跌幅居前。市场逾4300股下跌。 个股方面，科瑞思复牌一字涨停，公司拟购买宏钢光电100%股份。

2026-10-26: 【华泰证券A股策略：情绪出清下关注超跌反弹】华泰证券发布A股策略研报称，上周A股前弱后强，周五放量修复，但主要指数全周小幅收跌。测算A股情绪指数自8月以来首次进入悲观区间，托底资金承接增强，但海外扰动仍在演绎，交易性资金回流与机构筹码出清尚需时间，短期更建议以超跌反弹看待。复盘历史上创业板类似超跌反弹阶段，电子、通信、机械、电力设备及小盘风格占优。配置上，科技板块建议关注业绩环比改善且前期超跌的PCB、被动元件、光模块等方向，主题关注人形机器人、军工与AI应用，非科技板块关注通用设备、医疗服务等盈利提速方向。(华尔街见闻)

2026-10-26: 近期A股市场持续震荡下行，在10月23日创出阶段性新低后放量反弹。这释放了什么信号？ 10月23日，A股四大指数集体先抑后扬，由早盘的大幅下挫到午后强势反攻，沪指在探出新低后大幅反弹，收盘逼近3700点。最终四大指数集体收涨，其中科技股聚集的创业板指和科创综指分别上涨4.16%、3.68%。 当日，多家科技企业披露近期生产经营情况及行业趋势。有业内人士分析称，由相关公告可见，产业链的景气信号并非停留在预期层面，芯片企业收入利润快速增长，PCB、光芯片及测试设备企业订单保持良好态势，存储产品需求结构加快升级，产能建设与下一代产品验证也在同步推进。由算力资本开支带动的产业链需求，正逐步转化为上市公司的经营成果。 那么，在持续调整之后，A股是否筑底迎修复？有券商分析师认为，当前市场在估值、筹码、情绪等多个维度均已呈现底部特征，短期有望迎来修复性行情；也有分析师认为，考虑到近期外部变量扰动较多，指数震荡反复、板块结构轮动、以时间换空间的特征预计持续。 在平安证券看来，宏观基本面稳中向好、政策呵护取向明确、上市公司业绩结构亮点纷呈，支撑资本市场平稳健康发展的积极因素正在持续累积。当前市场成交与估值均处于合理区间，风险释放较为充分，随着三季报业绩确定性逐步落地，市场有望重拾上行动力。 A股探底回升下，科技企业集体喊话 10月23日，A股市场早盘一度延续近期偏弱行情，四大指数均大幅下跌。沪指一度失守3600点，最低下探至3574.27点，创出去年8月份以来新低；创业板指盘中也跌破了2500点整数关口，创出阶段性新低。 但是午后行情出现逆转。沪指探底回升，大涨了116.21点后，收报3690.48点，逼近3700点；创业板指和科创综指也强势反攻，最终分别收涨4.16%、3.68%；深证成指在早盘跌幅超2%后也大幅拉升，收盘上涨2.79%。 当日，沪深京三市成交额接近2万亿，较前一个交易日大幅放量逾4000亿元。宽基ETF也放量成交。 与此同时，首批18只主动ETF于23日发售，单只募集上限20亿元，静态测算有望带来约360亿元增量资金，基金公司纷纷用真金白银传递信号。 另外，23日还有一大市场现象，是多家科技企业披露近期生产经营情况及行业趋势，以期向外释放积极信号。 比如：寒武纪、佰维存储、生益电子、源杰科技、联讯仪器、荣昌生物、惠泰医疗等公司集中披露近期生产经营情况。从AI算力芯片、存储和高速互联，到创新药、介入医疗器械，多家上市公司向外传递业绩增长、订单储备、研发投入和产能建设等方面情况。 其中，在寒武纪看来，随着大模型技术持续演进，市场不仅需要更高效的算力硬件降低训练和推理成本，也需要更完善的软件平台提升芯片在复杂场景下的易用性、扩展性、兼容性和稳定性。该公司将继续围绕面向大模型的芯片平台、软件平台等重点方向保持高强度研发投入，强化软硬件协同优化能力。 除披露行业趋势与经营进展外，相关公司还披露了分红、回购等方面信息。比如，佰维存储公告称，2026年以来，该公司已完成2025年年度及2026年半年度权益分派，累计派发现金红利约3亿元；同时，该公司于2026年10月19日完成股份回购，累计回购金额约2.5亿元，回购股份全部用于注销并减少注册资本。其控股股东、实际控制人、董事长孙成思近日再次提议，以2亿元至2.5亿元回购公司股份并用于注销。 此外，还有较多公司披露了三季报或者三季报预告。截至10月23日，已披露前三季度业绩预告的公司中预喜比例超八成。其中，计算机硬件、半导体、化工、有色金属、医药生物等行业业绩表现较好。半导体板块业绩大面积预增，PCB、半导体设备等细分赛道景气度突出。 后市去往何处 在A股探底回升、上市公司主动释放积极信号之下，A股市场是否调整充分、是否有望迎来反弹，成为市场的关注点。 进入今年下半年以来，A股市场整体震荡下行。其间8月出现一波反弹，但9月下旬起再度持续下跌。随着行情调整，融资余额持续下降，尤其是前期科技热门股遭到融资客大笔净卖出，但近期也出现宽基ETF逆势净流入并在尾盘多次脉冲式放量。 湘财证券认为，短期维度来看，由于宏观短周期有进入头部迹象，结合海外科技板块波动向国内传导，导致A股市场跌破7月低点，呈现低点下移态势。虽然10月偏弱态势已成，市场在快速下探后出现单日V字反转，上证指数或将在3700点附近再次构筑阶段底部。 东吴证券首席策略分析师陈刚也称，当前市场在估值、筹码、情绪等多个维度均已呈现底部特征：一是估值水平已回落至低位，成长板块性价比凸显；二是指数波动率升至高位，具备均值回归内在动能；三是筹码结构逐步修复，交易拥挤度缓解；四是大类资产配置视角下，股票配置价值提升；五是ETF资金大幅净流入，稳市信号明确。 “短期市场有望迎来反弹，绩优、超跌、估值合理的板块将成为获取超额收益的重要抓手。”陈刚认为，此轮行情更偏向于流动性冲击式的阶段性调整，而非产业景气逻辑发生根本性逆转，随着A股上市公司进入密集的三季报业绩披露窗口期，具备坚实基本面支撑的高景气方向有望率先企稳走强，因此需重视盈利质量因子在后续修复行情中的定价，结合估值水平来挖掘反弹的超额收益线索。 光大证券也认为，短期内，市场或迎来“风险释放后的修复窗口”：一方面，近期市场调整更多是情绪面与交易结构的短期扰动，而非基本面的系统性恶化；另一方面，随着经济韧性显现、估值性价比修复、政策与资金形成合力，A股中长期配置价值正在显现。 “当前市场在资金、政策、估值、业绩端的积极信号正在同步累积，考虑到本轮空方筹码宣泄充分，后续市场有望迎来修复性行情。”有机构人士称。 也有券商分析师认为，短期来看，指数恐慌性大跌空间受限，关注前期超跌后的反弹机会，考虑到近期外部变量扰动较多，指数震荡反复、板块结构轮动、以时间换空间的特征预计持续。 在平安证券看来，随着A股进入三季报密集披露期，经济基本面、政策资金、上市公司盈利层面的积极信号不断汇聚，市场关注点正逐步从流动性预期转向业绩验证。 平安证券建议投资者，锚定业绩主线，以长期视角看待优质资产价值，把握经济转型升级中的投资机遇。

2026-10-25: 今年以来，在复杂外部环境扰动下，中国经济顶压前行、运行总体平稳。 前三季度，实际国内生产总值（GDP）累计同比增长4.6%，落在年初设定的预期增长目标内；名义GDP增长5.6%，重新高于实际GDP增速，GDP平减指数累计同比增长1%。得益于新质生产力加快培育壮大，高端制造、数智经济、现代服务等新动能对经济增长贡献率维持在40%以上，是国内经济平稳运行的重要支撑。 但结构性分化仍然是当前经济运行的突出特征，促进新旧动能转换平稳接续是现阶段政策发力的核心。 经济结构性分化格局延续 从生产端看，新动能对经济增长的引领作用进一步增强。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，拉动经济增长1.6个百分点，其中高技术制造业、数字产品制造业增加值同比分别增长14.3%、13.6%；以高技术制造业、数字产品制造业等为代表的新动能领域以两成多的增加值占比，贡献了超五成的工业增长。三季度，规模以上工业增加值增长5.1%，高技术制造业增加值增长16.2%，分别较上季度加快0.4、2.2个百分点，高技术制造业、数字产品制造业等新动能对工业增长的贡献率抬升至六成以上。 前8个月，在工业生产较快增长和工业品价格涨幅扩大共同带动下，高技术制造业利润同比增长54.7%，较规上工业企业利润整体增速高出39个百分点。 服务业结构同步优化，前三季度服务业增加值同比增长5.2%，其中租赁和商务服务业，信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比分别增长12.3%、10.4%，两个行业以一成的增加值占比拉动服务业增加值增长2.2个百分点，贡献率超四成。 不过，新旧动能分化格局依然突出。与上年同期相比，规模以上工业增加值、高技术制造业增加值增速“此消彼长”，前者回落0.9个百分点至5.3%，为近三年同期新低，后者提升4.7个百分点至14.3%，创近五年同期新高。分行业看，装备制造业中的8个行业增加值均保持高增长，在人工智能（AI）产业链需求扩张带动下，电子行业增加值增速从上年同期的10.9%升至15.8%，产能利用率同比提升1.2个百分点至78.3%，是为数不多实现产能利用率同比提升的行业；前8个月电子行业营业收入、利润同比分别增长20.1%、109.9%，营收利润率同比提升2.8个百分点至6.6%。 相比之下，上游采掘、原材料行业生产普遍放缓，多数行业产能利用率同比回落，一方面受国际大宗商品价格震荡抬升企业生产成本影响，另一方面也受需求收缩制约。下游消费品制造业内部冷热不均，多数行业PPI同比仍处负增长，且跌幅较上年同期有所扩大，根源或在于国内终端消费恢复力度不足、行业内部竞争加剧，企业缺少调价空间来对冲成本压力。 从需求端看，内需新增长点持续涌现，但总量仍然偏弱。投资方面，随着科技创新投入不断加大、新兴领域资源集聚效应显现，投资结构持续优化。前三季度，全国知识产权产品投资、设备工器具购置投资同比分别增长9.3%、9.7%，分别拉动全部投资增长1.2、1.6个百分点；高技术产业投资同比增长4.9%，其中高技术制造业投资增长4.0%，电子电路、锂离子电池、集成电路、电子专用材料等新动能领域制造业投资分别增长58.7%、20.9%、14.2%、9.5%；高技术服务业投资同比增长6.6%，占全部服务业固定资产投资比重同比上升1个百分点，与人工智能等新产业密切相关的信息服务业投资增长20.2%。 消费方面，服务消费、升级类商品消费和线上消费增势较好。前三季度，居民人均消费支出同比增长3.6%，其中人均服务性消费支出增速逆势提升0.5个百分点至4.6%，占居民消费支出比重升至47.3%；服务零售额累计增长5%，与商品零售额增速缺口从上年同期0.6个百分点扩大至4个百分点，表明居民消费正从以商品为主转向商品和服务并重。通信器材类商品零售额保持两位数增长，9月份同比增速升至31.1%；网上商品和服务零售额同比增长4.4%，占社会消费品零售总额比重升至40.9%。 但上述新增长点并未扭转供强需弱的整体发展态势。前三季度，资本形成总额和最终消费支出合计拉动实际GDP增长3.4个百分点，为近四年来同期新低；全国固定资产投资同比下降7.2%，民间投资下降10.4%，房地产开发、基建、制造业投资均录得同比负增长，制造业细分行业中，除电子、电气机械、仪器仪表等少数行业投资增速改善、铁路船舶航空航天投资仍然保持高增长外，多数行业投资均有承压。社会消费品零售总额同比增长1.1%，以居民人均消费支出占人均可支配收入比重衡量的居民平均消费倾向为65.3%，均创近四年来同期新低，消费意愿不足问题仍然突出。 外贸端的结构性分化特征体现为贸易集中度提升。前三季度，我国货物出口、进口规模（美元口径）同比分别增长21.3%、27.5%，较上年同期分别加快15.2、28.4个百分点，韧性超出市场预期。依据商品名称及编码协调制度的国际公约（HS）分类，我国进出口高增长主要靠高级工业品拉动，前三季度高级工业品出口规模增长32%，占总体货物出口比重升至58.3%，同比提升4.7个百分点；进口规模增长39.5%，占总体货物进口比重升至42.7%，同比提升3.7个百分点。其中，机电和音像设备（HS第十六类）分别拉动货物出口、进口增速14、15.8个百分点，贡献率高达66%、57.6%，外贸商品结构进一步优化。 从量价表现看，货物出口数量增长总体快于出口价格，HS第一类至第二十一类商品中有十三类商品出口处于“以价换量”状态，且集中在初级工业品上；而货物进口价格增长总体快于进口数量，初级工业品进口数量增速集中于负值区间，反映内需仍然偏弱。作为进出口增长的主要贡献项，机电和音像设备价格涨幅较大，前8个月出口、进口价格增速均值分别达17.6%、25.3%。即便如此，同期出口、进口数量仍分别增长7.7%、12.1%。这一方面得益于人工智能领域强劲投资为外需注入动力，我国受益于全球人工智能产业链高景气；另一方面也体现我国产业结构升级的成效，带动出口非价格竞争力提升、进口需求结构改善。 结构性分化问题成为政策关切 今年以来，受地缘冲突持续扰动，海外主要经济体普遍面临通胀上行压力。相比之下，我国物价水平仍然保持低位运行，前三季度消费物价指数（CPI）与核心CPI同比增速分别为0.9%、1.1%，反映我国实际经济增速仍低于潜在增速，存在产出缺口。收敛产出缺口无外乎供给侧去产能、需求侧促消费和扩投资。当前而言，稳就业仍居“四稳”之首，简单收缩产能并不可取，更现实的选择是统筹好新兴产业、未来产业和传统产业之间的关系。 培育新兴产业、未来产业是发展新质生产力的重要抓手，但不能以此替代传统产业的改造升级。 从要素特征来看，新兴产业、未来产业普遍属于技术、资本密集型领域，就业弹性偏低，对就业扩容、居民增收的直接带动作用相对有限；而传统产业是国民经济循环的基本盘，是吸纳就业、稳定居民收入的主要渠道。如果只把注意力放在新兴产业、未来产业的培育上，忽视传统产业改造升级，容易形成产能扩张但内需支撑跟不上的局面。 从产业链条看，传统产业是实体经济的根基，为新兴产业、未来产业提供制造体系、供应链网络和落地场景。如果轻视传统产业，容易陷入“技术悬空、产业空心”的困境。同时，新动能培育本身会增加新产能，这既进一步扩大了总供需缺口，又加剧了传统产业的供求失衡压力。相反，新质生产力通过技术创新、数字化、绿色化、智能化与传统产业深度融合，将有助于改善传统产业的供给质量，增加有效供给，更好满足市场需求。 有鉴于此，在培育新动能的同时更新旧动能，推动新旧动能转换平稳接续，成为现阶段政策发力的关键。日前，中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，明确提出发展新质生产力的三个“不能”（不能脱实向虚、贪大求全、搞泡沫化，不能出现产业空心化或产业断层现象，不能盲目求新、顾此失彼）、一个“严禁”（严禁借发展新质生产力之名违规滥用政策，对一哄而上、盲目投资等造成重大损失的严肃追究责任）。这进一步厘清了传统产业、新兴产业、未来产业的协同关系，把改造提升传统产业、夯实实体经济根基，摆在推动科技创新和产业创新深度融合的优先位置，而不是顾此失彼、一味强调发展新兴产业、未来产业。 国家发展改革委有关负责人答记者问时指出，出台该文件的一个重要考虑是解决工作实践中已出现的苗头性问题。比如，有的片面认为发展新质生产力就是抓未来产业、新兴产业，忽视传统产业升级改造；有的布局规划未来产业、新兴产业赛道雷同，没有体现因地制宜要求。这清楚表明，发展新质生产力绝不是只要“新”不要“旧”，而是要坚持先立后破、稳中求进，推动新旧动能有序接续。 随后，中办、国办印发的《关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见》，把“以原创性颠覆性科技创新培育壮大新兴产业和未来产业”和“以先进技术改造提升传统产业”均列为“以高质量科技供给支撑现代化产业体系建设”的重要举措，表明科技创新既要服务于前沿突破，也要服务于传统产业的提质升级。通过技术改造、设备更新、数智赋能等方式，推动制造业智能化、绿色化、融合化发展，让创新红利惠及千行百业。 去年8月，国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出六个重点行动之一就是“‘人工智能’+产业发展”行动，包括培育智能原生新模式新业态、推进工业全要素智能化发展、加快农业数智化转型升级、创新服务业发展新模式。近期国办又印发《关于适应人工智能技术发展助力构建就业友好型发展方式的意见》，强调要强化人工智能的就业创造效应，同时构建就业友好型人工智能升级路径，包括挖掘传统领域人工智能就业潜能、减缓人工智能应用就业替代影响等。这一部署正是基于新兴产业、未来产业就业弹性偏低的现实，强调在推进新动能发展的同时，稳妥处理好就业问题，更好发挥传统产业的基本盘作用。 综上，我国培育新质生产力，走的是前沿突破与传统底盘协同并举的路径，重在维护产业体系的完整性与协同性，这与部分国家偏重前沿赛道、弱化基础产业、缺少商业化落地场景的发展模式形成显著差异。这既是对新旧动能转换规律的把握，也体现了政策对就业、民生的重视，有助于缓解新旧动能转换的阵痛，增强中国经济的韧性。 （作者系华福证券首席经济学家）

2026-10-25: 沪指本周累计跌0.69%，深成指跌1.09%，创业板指跌3.18%，科创综指涨1.42%。A股后市怎么走？看看机构怎么说： ①东吴证券：本轮指数调整已经较为充分，阶段性反弹有望开启 东吴证券研报认为，7月以来A股市场震荡调整，主要宽基指数均出现阶段性回撤。本轮调整主要由于估值承压，是外部输入性风险的集中释放：美联储加息预期反复、美债利率走高压制全球权益估值，地缘局势升级进一步冲击风险偏好。本周五，主要指数探底回升，量能放大至2万亿水平，市场呈现出筑底的迹象。参考2015年和2021年的经验，牛市中的阶段性调整后，往往孕育可观的修复行情。本轮指数调整已经较为充分，阶段性反弹有望开启。 ②光大证券：短期内市场或迎来“风险释放后的修复窗口” 光大证券研报称，短期内，市场或迎来“风险释放后的修复窗口”。一方面，近期市场调整更多是情绪面与交易结构的短期扰动，而非基本面的系统性恶化；另一方面，随着经济韧性显现、估值性价比修复、政策与资金形成合力，A股中长期配置价值正在显现。展望四季度，市场的核心锚点或将由盈利端的超预期转向政策预期的变化。关注三条均衡配置方向： （1）政策链，即沿着政策发力的重点方向进行布局，涵盖基建链、地产链、消费链以及各类细分领域。 （2）硬科技赛道。聚焦半导体、AI、高端制造等具有核心技术壁垒与国产替代逻辑的领域，这些板块既受益于全球科技产业周期的上行，也契合国家科技创新与自主可控的政策导向，具备较强的成长确定性与估值弹性。 （3）有自下而上景气的其他板块，例如农林牧渔、医药、非银金融等，这些行业更多依靠自身基本面逻辑驱动而走出独立行情，不依赖宏观政策的强刺激，能够在市场震荡中提供一定的超额收益。 ③万联证券：政策暖风、盈利韧性与长线资金入市有望带动投资者预期改善 万联证券指出，展望后市，政策暖风、盈利韧性与长线资金入市有望带动投资者预期改善。在岁末年初的布局方向上，建议投资者保持客观理性，秉持“待旦而行”的积极心态把握三条主线： （1）受益于中长期资金入市、高分红高股息且现金流稳健的央国企及红利价值板块； （2）三季报业绩高景气验证、契合“十五五”科技创新导向的新质生产力赛道，可关注人工智能+、半导体、高端制造等； （3）受益于“9·29”新政及四季度扩内需政策落地的顺周期核心资产。

2026-10-25: 根据国家统计局发布的数据，2025年，全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为129441元，比上年名义增长4.3%，增速高于上年1.5个百分点，扣除价格因素实际增长4.2%；城镇私营单位就业人员年平均工资为71590元，名义增长3.0%，增速高于上年1.3个百分点，扣除价格因素实际增长2.9%。 需要说明的是，在工资统计调查中的非私营法人单位，包括国有单位、集体单位、联营经济、股份制经济、外商投资经济、港澳台投资经济等单位。整体上，非私营单位的平均工资大幅高于私营单位的平均工资。 分省份看，哪些省份的平均工资更高呢？国家统计局编著出版的《中国统计年鉴2026》，公布了2025年31个省份城镇非私营单位和私营单位的就业人员平均工资数据。从平均工资来看，非私营单位中，12个省份超过12万元，分别是上海、北京、西藏、天津、广东、浙江、江苏、青海、宁夏、重庆、海南和新疆。 其中，上海和北京的非私营单位就业人员平均工资在各省份中遥遥领先。整体来看，上海和北京作为城市经济体，城镇化率高，新兴产业、高新技术产业、现代服务业等十分发达，总部经济突出，高薪岗位多，吸引了大量人才集聚，居民的平均收入也高。 在城镇私营单位就业人员平均工资方面，有8个省份超过7万元，分别是上海、北京、广东、西藏、浙江、江苏、天津和福建。 2025年31省份城镇非私营单位、城镇私营单位就业人员平均工资。（来源：《中国统计年鉴2026》） 在各省域内部，各地的平均工资差异较大，相当多省份的省会城市、中心城市的收入水平明显高于中小城市。 另一方面，不同行业之间的差距也不小。从全国来看，城镇非私营单位就业人员年平均工资位居前三位的行业仍是信息传输、软件和信息技术服务业，金融业，以及科学研究和技术服务业。其中，在城镇非私营单位中，信息传输、软件和信息技术服务业就业人员年平均工资达248752元，位居第一；金融业非私营单位就业人员年平均工资达到211164元，科学研究和技术服务业达到了182064元。 另外，从全国的数据来看，采矿业未进入到平均工资前三的行业，但在部分省份尤其是西北、东北地区的一些资源型产业较为突出的省份，采矿业收入名列前茅。 麦可思研究院的数据显示，采矿工程专业2021届毕业生平均月收入为5658元，低于全国本科平均水平175元；到2025届已增至7448元，五年增长1790元，涨幅达32%，成为高薪专业中涨幅最大的本科专业。 专家分析，随着产业的升级、新兴产业的发展，比如包括新能源汽车、半导体等产业的发展，对各种关键矿产资源的需求大幅增加，因此也带动从业人员收入的增长，相关专业的就业市场比较好。

2026-10-25: 前三季度火热的港股IPO市场，近期出现了比较明显的降温。 2026年10月23日，印刷电路板（PCB）龙头股东山精密（002384.SZ，02384.HK）H股公开招股结束，散户与基石投资者的认购情况呈现明显差异。截至10月23日招股截止，券商借出孖展（融资）约4.18亿港元，对应认购约0.39倍，仍未足额（香港公开发售初步安排1137.84万股，按最高发行价93.8港元计算，规模约10.67亿港元），然而20名基石投资者合计认购约6.8亿美元，占全球发售股份约一半。 10月下旬，也有茶百道（02555.HK）等IPO项目涉嫌认购资金不真实而被香港证监会调查，也有瘦西湖（06157.HK）等公司主动撤回了IPO。受到海外利率上升，投资者对科技股资本开支担忧等因素影响，10月22日恒生科技指数一度跌破3800点并创出本轮调整新低，恒生指数也一度跌至22803点的低点。 有业内人士向第一财经记者表示，东山精密A股股价在招股期间大幅下跌，部分打新资金转向同期热度较高的新股。上半年港股打新热情较高，但随后第三季度起“破发率”升至近一半。前三季度港股IPO主要由A+H和硬科技项目推动，但部分项目延迟或失效，发行节奏和项目表现可能继续分化，中小盘及高估值项目面临更大压力，不过考虑存量项目继续上市，预计全年IPO融资额依然可望达到5000亿港元左右。 行业龙头也遇冷 东山精密H股最高发行价为93.8港元/股，每手100股，一手入场费约9475港元，预计融资额达到106.7亿港元。东山精密A股7月15日盘中最高触及280元，10月23日收于114.22元，市盈率（TTM）逼近60倍，较历史高点回撤约六成，而在港股招股期间A股仍在下跌，影响投资者认购意愿。 公开资料显示，东山精密是一家全球性电子制造企业，核心业务涵盖电子电路（PCB/FPC）、精密组件、汽车零部件、通信设备组件、触控面板及液晶显示模组（LCM），并通过并购等方式拓展至光模块领域。按2025年收入计，公司在全球PCB市场排名第三，市场份额为4.2%；在全球FPC市场排名第二；在边缘AI设备PCB市场以26.9%的份额排名第一；光模块业务排名全球第七，市场份额为2.9%。2026年上半年，最大客户（苹果）销售额为83.60亿元，占公司销售额的30.1%；前五大客户合计销售额150.32亿元，占比为54.1%。 2026年上半年，东山精密实现营业收入278亿元，同比增长63.95%；归母净利润29.57亿元，同比增长290%；扣非后归母净利润24.80亿元，同比增长277.52%。 博大资本国际行政总裁温天纳向第一财经记者表示，公开发售部分规模约10.67亿港元，孖展认购仅4.18亿港元，一手入场费接近9500港元，市场也有其他同期热门新股分流资金，加之近期市场大幅波动及光模块业务潜在风险，散户认购较为谨慎，部分大盘股则呈现基石认购较多、公开发售偏冷的特征，投资者对新股的关注点由认购热度转向公司质量、定价安全边际和流动性。 港股100研究中心顾问余丰慧向第一财经记者表示，东山精密公开发售认购不足、融资倍数仅0.39倍，反映散户资金对当前定价和短期获利空间持谨慎态度。20名基石投资者认购约一半份额，机构与散户分别基于长期业务逻辑和上市后短期表现作出决策，两者采用的投资期限和定价维度不同。 中签不等于赚钱，港股IPO降温 余丰慧认为，一手中签率接近100%，说明扣除基石份额后，市场化资金对当前定价区间的接受度有限。在港股市场，中签不等于获得收益，认购不足的新股上市后仍面临价格波动，完成发行也不等于上市后一定上涨，投资者仍需核查公司基本面、发行估值和股份流通情况。 在东山精密结束招股前，另一家拟赴港上市公司推迟了上市计划：10月21日，瘦西湖（06157.HK）公告称，经考虑多项因素，包括现行市况，决定延迟全球发售及港股主板上市事项。公司原定10月23日挂牌，香港发售申请股款将不计利息退还。公司表示，仍致力于适时完成上市。 余丰慧称，四季度港股IPO节奏有所放缓。9月以来已上市的14只新股中，8只首日破发，麦科田（02041.HK）首日下跌近43%，随后继续大跌并处于深度“破发”状态。与此同时，香港证监会加强对涉嫌“围飞”操纵行为的执法，中小盘发行的合规审查受到更多关注。 近期，香港证监会因涉嫌IPO被人为操纵、营造虚假股份需求，相继指令拨康视云（02592.HK）、天聚地合（02479.HK）、茶百道（02555.HK）等公司停牌，并冻结两个涉案集团合计逾46亿港元资产，金额为证监会同类案件最高。 其中，10月13日上午茶百道的股票被暂停买卖。香港证监会发布消息称，茶百道的首次公开招股可能曾被人为操纵，意图就茶百道的股份需求营造非真实的表象。在证监会继续进行调查期间，暂停茶百道的股份交易，对为该股维持一个有秩序和公平的市场及维护投资大众的利益是有需要或合宜的。 香港证监会行政总裁梁凤仪表示：“市场的廉洁稳健是维护公平资本市场和真正投资者信心的基石。我们对任何形式的操纵首次公开招股、操控价格或制造虚假市场的行为奉行零容忍政策。在实际操作上，（香港）证监会采取高度聚焦且力度恰当的监管行动，致力缔造有利环境，促进市场可持续发展的良性循环。” 蓝水资本首席投资官李泽铭表示，IPO上市过程中散户认购意愿比较低，部分认购冷淡的IPO可能存在关联方“围飞”操作，就是募资通过未披露安排回流到承配人，并未真正用于公司运营，这种情况以前比较罕见，最近港股上市IPO比较多，但市场资金有限，香港证监会深入调查并披露案情，显示监管层对严重违规行为的执法态度，对案件还原度也可能继续提高。如果违规查实，相关集资额可能面临还原或退还，涉事公司甚至可能被撤销上市地位；涉案机构与人员除面临罚款、吊销牌照等处分外，还可能被追究刑事责任。 数据上看，2026年前三季度，港股IPO募资额已达到3880亿港元，同比增长106%，全年有望冲击5000亿港元历史新高。毕马威统计显示，2026年前三季度完成38宗“A+H”上市，贡献了香港IPO募资额的近七成；人工智能、半导体、机器人等科技行业贡献了超过一半募资额。 温天纳认为，前三季度港股IPO主要由A+H和硬科技项目推动，但新股递表出现空窗，部分项目延迟或失效，预计全年融资额仍有机会达到4800亿港元至5000亿港元，主要依靠已排队的大型项目推动，发行节奏和项目表现可能继续分化，中小盘及高估值项目面临更大压力。

2026-10-25: A股三季报披露进入高峰期。截至10月25日，A股已有851家公司交出前三季度成绩单。数据显示，已披露公司中572家营业收入同比增长，占比67.2%；695家实现盈利，占比81.7%，其中416家归母净利润同比增长。电子、有色金属成为业绩确定性最强的主线，半导体产业链、PCB、贵金属与工业金属龙头利润普遍高增。 已披露的三季报正呈现同比高增、环比降温的结构性图景，无论是科技股还是资源股，都出现了第三季度单季盈利动能的边际变化。840家可比公司单季归母净利润环比均值为-21.19%，中位数为-5.35%，超半数公司单季利润环比下降，黄金、科技制造等前期强势板块的龙头普遍出现环比增速回落。 超六成公司营收增长，电子、有色双增长集中 Wind数据显示，851家A股上市公司合计实现营业收入74563亿元、归母净利润7310亿元、扣非后归母净利润6736亿元。 从同比表现看，572家公司前三季度营业收入同比增长，占比67.2%；695家实现盈利，占比81.7%，另有150家亏损。盈利公司中，416家归母净利润同比增长，占盈利公司的59.9%。381家公司实现营收与净利润双增长，占比44.8%；201家公司营收与利润双降，占比23.6%。 分行业看，电子和有色金属是双增长公司最集中的板块。电子行业86家披露公司中，53家实现营收与净利双增长；有色金属行业36家披露公司中，29家双增长，双增比例达80.6%，为各主要行业最高；基础化工、机械设备分别有41家、39家双增长。 电子行业的高增长由半导体产业链与AI硬件共同驱动。具体来看半导体行业，已披露的30家中，仅6家的营业收入同比下滑，30家公司的营业收入、归母净利润分别平均同比增长26.73%、181.38%。 半导体产业链各环节龙头公司展现出不俗的业绩表现。芯片设计方面，寒武纪（688256.SH）前三季度营收95.26亿元、同比增长106.76%，归母净利润37.15亿元、增长131.49%；封测龙头长电科技（600584.SH）归母净利润16.17亿元、增长69.58%，扣非增幅达99.17%。半导体测试设备商金海通（603061.SH）前三季度实现营业收入10亿元，同比上升107.8%；归母净利润为3.24亿元，同比上升159%；扣非归母净利润为3.2亿元，同比上升163.7%。 PCB行业在AI服务器需求持续增长的推动，相关公司吃尽产业红利。深南电路（002916.SZ）前三季度营收利润均创历史同期新高，实现营收257.74亿元、同比增长53.84%，归母净利润41.29亿元、同比增长77.54%。PCB上游覆铜板企业华正新材（603186.SH）也刷新历史同期业绩高点，公司的前三季度归母净利润8亿元，同比增长11.8倍。 电子行业的上游材料与元器件同样亮眼，电子特气公司中船特气（688146.SH）归母净利润增长169.26%、扣非增幅达200.68%，硅片公司立昂微（605358.SH）增长261.31%，MLCC厂商风华高科（000636.SZ）增长180.9%，电容器厂商江海股份（002484.SZ）营收、净利分别增长19.5%、16.71%。 有色金属板块受贵金属与工业金属价格支撑，实现前三季度业绩同比增长。紫金矿业（601899.SH）前三季度归母净利润575.26亿元、增长51.93%；洛阳钼业（603993.SH）、金钼股份（601958.SH）净利润分别增长68.21%、30.94%；中钨高新（000657.SZ）、北方稀土（600111.SH）、赤峰黄金（600988.SH）等股的业绩增势不俗。医药板块内部分化，凯莱英（002821.SZ）、三生国健（688336.SH）净利润分别增长6.49%、47.29%，部分中药与医疗器械龙头则同比下滑。 业绩下滑的公司集中在部分周期性行业。建材领域，天山股份（000877.SZ）前三季度亏损48.44亿元、净利润同比下降357.01%；钢铁企业杭钢股份（600126.SH）净利润下降195.63%；生猪养殖板块，温氏股份（300498.SZ）亏损49.61亿元、下降194.4%，天邦食品（002124.SZ）下降738.8%。此外，汇顶科技（603160.SH）营收、净利润分别下降11.62%、47.26%，太极集团（600129.SH）净利润下降84.5%。 过半公司净利季度环比回落，部分科技龙头增速放缓 相比前三季度的累计同比数据，A股第三季度单季的环比变化更值得关注。 据统计，851家公司三季度营业收入额环比的中位数为增长0.23%，有413家环比下滑；第三季度归母净利润环比中位数为?5.35%，有453家出现环比下滑，占比约54%。作为对比，二季度净利环比中位数为8.91%。二季度净利环比增长，而三季度转为下降的公司共311家，占可比公司的37%；二季度环比增速在50%以上、三季度增速回落超过20个百分点的公司达260家。 就单季度而言，电子行业业绩仍然跑赢全A股板块，第三季度该行业的营收与归母净利润同比增速中位数分别为9.16%、4.15%。聚辰股份（688123.SH）、金海通、芯联集成（688469.SH）等股的单季度营收环比增长逾20%；长电科技、捷捷微电（300623.SZ）、晶丰明源（688368.SH）等股的归母净利润环比增速超过30%。 单季净利润环比回落的公司在周期性行业中占比更高。已披露样本中，钢铁、有色金属、基础化工行业第三季度净利环比下降公司占比分别为90.9%、71.4%、70.9%，通信、公用事业行业也达到66.7%。 其中，黄金股的环比增速回落较为集中，第三季度金银价格高位波动，使得资源股单季盈利较二季度普遍回落。赤峰黄金第三季度营收、净利分别环比下降11.4%、25.65%，山金国际、四川黄金（001337.SZ）分别下降23.25%、27.72%，湖南黄金（002155.SZ）、恒邦股份（002237.SZ）环比降幅分别达43.63%、38.75%；紫金矿业单季净利润环比小幅下降3.85%，洛阳钼业下降6.25%。就主要财务指标下滑，赤峰黄金解释称，主要是由于黄金销量下降所致。 科技与新能源龙头中，前三季度业绩同比增长、单季度净利润环比下滑的案例也不少。最受市场关注的是宁德时代（300750.SZ），其第三季度净利环比下降5.77%，而二季度为环比增长8.72%，财报发布后，宁德时代股价一度创下近一年半的新低。 CPU、光模块、光纤、消费电子等多个热门科技赛道的龙头股都出现了单季度业绩下滑的情形。海光信息（688041.SH）第三季度净利环比下降5.70%，二季度为增长61.75%；大族激光（002008.SZ）第三季度营收、净利双双环比下滑，其中净利润环比下降4.77%，二季度为增长163.76%。消费电子链条的汇顶科技的三季度净利环比下降21.57%。 光通信环节中，光纤企业永鼎股份第三季度净利环比下降30.51%，其上游光纤预制棒厂商三孚股份（603938.SH）下降27.85%。卫星导航厂商华测导航（300627.SZ）第三季度净利环比下降82.87%；MEMS传感器厂商芯动联科（688582.SH）二季度净利环比增长1228.61%，第三季度转为下降105.33%。 另有一批科技股第三季度环比仍为正增长，但增速明显收窄。寒武纪第三季度净利环比增长8.16%，而二季度为28.08%；长电科技增速由90.98%回落至39.38%；深南电路由64.81%回落至34.01%；风华高科由127.80%回落至74.22%。 二级市场的估值表现往往走在基本面拐点之前，在6月底科技股集体冲高后，7月以来市场持续回调，科技股大面积出现股价“腰斩”的情形，市场内关于科技股“业绩顶”的讨论越来越热。需要说明的是，单季度环比指标受季度结算节奏、产品交付周期和二季度高基数等因素影响，单季波动并不等同于趋势逆转。但从黄金股到科技龙头，三季度盈利增速的集体放缓，与部分板块年内累计涨幅形成对照，盈利的持续性与环比拐点，正成为市场审视后续行情的重要变量。

2026-10-25: 2025年我国老年抚养比首次超过少儿抚养比。 根据国家统计局编著出版的《中国统计年鉴2026》，2025年全国0-14岁人口21276万人，占总人口比重为15.1%；65岁及以上人口22365万人，占总人口比重为15.9%。2025年，全国总抚养比为45.1%，其中少儿抚养比为22%，老年抚养比为23.1%，老年抚养比首次超过少儿抚养比。 抚养比又称抚养系数，是指在人口当中非劳动年龄人口对劳动年龄人口数之比（注：这里所指劳动年龄人口为15-64岁群体）。总抚养比就是少年儿童抚养比和老年人口抚养比相加之和。 随着人口老龄化程度的不断加深，近年来我国老年抚养比持续上升。2016年，我国老年抚养比为15%，到2021年首次突破20%，达20.8%。2024年老年抚养比升至22.8%，当年少儿抚养比为23%、老年抚养比已经十分接近少儿抚养比。至2025年老年抚养比首次超过少儿抚养比。 同时少子化和老龄化对很多行业和领域都产生了深刻影响。 近年来人口结构的变化对教育领域产生了较大影响。 在招生难的情况下，一些幼儿园在探索托幼一体和老幼同养的新模式，多地幼儿园改为养老院。例如，公开报道显示，7月30日，常州市新北区薛家镇顺园二村幼儿园闲置校舍改造养老服务机构项目正式签约落地。该项目是常州市首个公办幼儿园闲置校舍转型养老服务的落地案例。 在济南天桥区宝华街街道，一所运营30多年的民办幼儿园，变成了三角线综合养老服务中心。浙江金华一家开办25年的老牌幼儿园，2023年改造成了“社区养老院”。 一些以培养幼教师资为主的师范院校则在加快转型调整。其中，多所幼师院校加快发力养老赛道，培养养老服务领域的相关人才。2025年，广州幼儿师范高等专科学校增设舞台艺术设计与制作、智慧健康养老服务与管理两大专业，其中，智慧健康养老专业精准对接广州市重点产业布局，着力填补康养服务人才缺口。 同时，随着新型城镇化加速推进，农村人口不断向城镇流动和聚集，叠加人口结构的变化，近年来农村中小学校舍普遍出现闲置，多地也加快推进闲置校舍的盘活利用。当前，各地纷纷加快推进闲置校舍的盘活利用。其中，有相当大一部分闲置小学变身为养老院、养老中心、长者食堂等。 此前不久，河北省教育厅、省发展改革委、省财政厅、省自然资源厅、省农业农村厅五部门联合印发《河北省中小学校闲置校舍资源处置利用实施方案》，深入推进盘活闲置校舍资源工作，通过规范管理、分类施策、多元利用，推动闲置资源提质增效。 随着老年人口增长，银发经济赛道持续升温。其中，老年群体对精神文化和终身学习的需求日益旺盛。今年4月媒体报道，多地老年大学、开放大学及养老服务机构密集发布教师招聘公告，既招聘声乐、书法、舞蹈、养生保健等领域的老师，也招聘能够教AI应用、视频制作、无人机操作的人才。 根据兴趣岛发布的《乐龄族兴趣学习心理洞察报告》显示，兴趣消费已成为银发群体最主要的消费类别之一，他们愿意为兴趣、为快乐、为连接付费，想“活得好、活得有趣”。乐龄族的兴趣学习，是一个全新的经济形态——“归属感经济”。这群人愿意为归属感付费，愿意为“被需要”付费，愿意为“有人等我”付费。

2026-10-25: 能源消费是居民生活变化的一面镜子。国家统计局编著出版的《中国统计年鉴2026》长时序数据，勾勒出1983年至2024年中国居民生活能源消费的演变脉络：41年里，居民用能总量稳步抬升，能源结构完成从“以煤为主”向电气化、清洁化的深刻转型，电力成为居民生活最核心的能源载体。 第一财经记者梳理数据发现，1983年全国人均生活能源消费量仅107千克标准煤，2024年升至535千克标准煤，41年增长约4倍。这一变化背后，是居民取暖、制冷、家电使用、炊事、出行等多元用能需求的持续扩张，直观反映出城乡居民生活品质在不断提升。 回望上世纪80年代，煤炭是居民生活能源的绝对主力。1983年，人均煤炭消费128千克，而人均用电量仅13千瓦时，天然气、液化石油气还属于稀缺能源，当年人均天然气消费量仅有0.1立方米。烧煤做饭取暖是当时多数家庭的常态。 随着能源替代持续推进，居民煤炭消费开启长期下行通道。到2024年，人均煤炭消费量降至30千克，相比1983年降幅超76%，散煤逐步退出城市与广大乡村居民的日常生活。 记者林春挺/摄 电力的崛起是这组数据最鲜明的主线。2024年，全国人均生活用电量达到1103千瓦时，对比1983年的13千瓦时，增幅超过84倍。这条向上的曲线，承载着几代人的生活变迁：从黑白电视、冰箱洗衣机普及，到空调大面积走进家庭，再到近年私人充电设施（枪）、全屋智能设备陆续落地，持续推高居民用电需求。分阶段来看，90年代居民用电开启快速增长，2000年后提速进一步加快，电力在居民生活能源中的权重持续走高。 新能源电动汽车普及带来的充电需求，是近年居民用电新增量的一大来源。10月22日，国家能源局发布2026年9月全国电动汽车充电设施数据，截至2026年9月底，全国电动汽车充电基础设施总数达到2477.7万个，同比增长37.2%。截至9月底，全国私人充电设施1957万个，同比增长44.0%，占全部充电设施比重接近79%。 电气化转型，也在不断向乡村延伸。中国电力企业联合会编制的《中国电气化年度发展报告2025》显示，2024年，农业与乡村居民生活电气化率43.6%，较上年提高1.9个百分点，农村地区分布式光伏快速发展，“光伏+农业”、源网荷储一体化、光伏清洁供暖等多元分布式电源开发利用新模式不断涌现。 在电力快速崛起之外，天然气的普及同样具有标志性意义。1983年人均天然气仅有0.1立方米，2024年达到43.4立方米，41年间增长434倍。管网延伸、“煤改气”等工程推动管道天然气大范围普及，成为城市家庭主流炊事、采暖能源。 曾经广泛使用的人工煤气持续萎缩，1983年人均煤气1.5立方米，峰值突破14立方米，2024年回落至2立方米，逐步被天然气替代。 液化石油气在城镇化快速推进阶段快速普及，作为灵活的清洁炊事能源，人均消费量在2017年触及23.1千克的高点，近年小幅回落，2024年为16.9千克。 长达41年的居民用能数据，清晰展现两条主线：一是收入提升带动居民用能总需求上行；二是能源清洁化、电气化是长期大方向。煤炭持续退坡，电力、天然气持续替代，既改善民生，也对电网保供、电力市场调节、配网扩容提出长期要求。

2026-10-25: 铁路公路等传统基础设施建设投资规模巨大，对经济增长起到了重要的拉动作用，但是当前增速逐步放缓，而“六张网”等领域的投资正成为新的增长点。 10月23日，国家铁路集团发布，前三季度全国铁路完成固定资产投资6012亿元，同比增长1.3%。相比前两年，这一增速有所下滑。而交通运输部发布的数据显示，1-8月，公路水运建设投资下降9.3%。 “铁公机”投资增速下滑 根据官方发布的月度数据，今年1月、1-2月、1-3月、1-4月、1-5月、1-6月、1-7月、1-8月和1-9月，全国铁路完成固定资产投资分别增长5.5%、5.4%、5.1%、3.2%、2.6%、2.1%、1.8%、1.5%和1.3%，呈现逐月下滑的趋势。 今年铁路投资增速下行与当前投资处于高位有关。2023~2025年，全国铁路完成固定资产投资持续上升，分别增长7.5%、11.3%和6%。2024年创历史新高突破8500亿，2025年再破9000亿大关，达到9015亿元。 另外一个原因则是铁路投资需求收缩。随着全国高铁网络的逐步完善，铁路建设重心转向联网、补网、强链，加上铁路建设审批政策收紧、国铁集团出资范围收缩和地方财政压力等因素影响，铁路建设规模和速度下滑。 而公路交通投资则已出现下降。根据交通运输部发布的数据显示，1-8月，公路水路固定投资建设下降9.3%，其中，公路建设投资138738.8亿元，同比下降10%；水运建设投资1408.8亿元，同比下降1.7%。 《2025年民航行业发展统计公报》还显示，2025年，民航固定资产投资总额2173.3亿元，其中，民航基本建设和技术改造投资1250.3亿元，比上年下降10.9%。今年全国民航工作会议提出，加快推进重大项目前期工作和建设，力争固定资产投资超千亿。 这些行业变化在龙头企业的财务报告中也显示了出来。作为铁路建设的主力军，中国中铁（601390.SH）的业绩变动正是行业的缩影。中国中铁今年半年报显示，其在铁路行业的新签合同金额为794.1亿元，比2025年上半年的1512.3亿元，下滑了47.5%。 中国中铁先后参与建设的铁路占中国铁路总里程的三分之二以上，建成电气化铁路占中国电气化铁路的90%，参与建设的高速公路约占中国高速公路总里程的八分之一，建设了中国五分之三的城市轨道工程。 其半年报显示，上半年，其铁路业务实现营业收入1327.35亿元，同比减少6.20%；公路业务实现营业收入587.67亿元，同比下降15.16%；市政及其他业务实现营业收入2117.00亿元，同比下降6.11%。 东北证券宏观经济首席分析师廖博向第一财经表示，2026年以来，铁路建设上市公司经济运行总体比较平稳，但压力持续加大，部分代表性企业提出想方设法改善企业现金流，坚持开源节流提升价值创造能力。 他认为，当前各项工作正处于爬坡过坎、滚石上山的阶段，既有行业周期调整的因素，也需要考虑到全球市场承压的态势，在国家重大项目建设、超长期特别国债资金保障等多重政策支持下，预计上市公司层面尤其是龙头企业的经营基本盘将保持稳固。 基础设施新增长点在哪里？ 国家统计局近日发布，1—9月份，全国固定资产投资（不含农户）334115亿元，同比下降7.2%（按可比口径计算），其中，基础设施投资同比下降4.2%。 不过，廖博表示，基建投资作为重要的逆周期变量，有望对内需形成较大托底作用。“十五五”时期将重点推进跨区域跨流域大通道建设，推动国家综合立体交通网主骨架建成率提升至95%，持续完善铁路、公路、水运、民航等基础设施网络。 廖博表示，从宏观视角看，经济运行整体呈现趋稳的态势，基建投资或在四季度边际企稳。具体来看，四季度是全年工作的收官期、冲刺期、决胜期，各项工作时间紧、任务重、压力大，奋力夺取“十五五”开局之年首战首胜。 中泰证券研究所政策团队首席分析师向第一财经表示，今年前9个月，基础设施投资降幅较上个月小幅扩大0.2个百分点，表明基础设施投资仍处于相对偏弱阶段。但从高频数据上看，部分数据指向基建投资可能存在阶段性的回暖。 他分析道，截至10月20日，全国水泥价格指数为102.01，已接近1月4日年内高点102.39，并且自9月初以来呈现持续上行态势。与此同时，截至10月17日水泥发运率为43.44%，是年初以来的最高值，并自9月中旬以来持续高于往年同期水平，也指向需求可能存在边际走暖的迹象。 不过，“铁公机”等传统基础设施建设未来增长空间将逐渐缩小，固定资产投资继续寻找新的增长点。在这一背景下，基建企业的转型已经开始。 6月29日，中国中铁召开2025年度股东会，中国中铁董事长陈文健在会上提出要加快推进全域基建转型，持续巩固铁路、城轨、公路、市政、房建领域行业领先优势，抢抓水利水电、能源管网、智能建造、算力设施等新兴领域机遇。 6月和9月，陈文健还分别拜会水利部主要领导、南水北调集团和三峡集团。他表示，把水利业务作为服务国家战略、推动企业“两全”转型和融合化发展的关键板块，充分发挥投建营一体化能力和全产业链优势，进一步将优质资源向水利领域聚集，在勘察设计、工程建造、装备制造、投资运营等方面持续提升综合服务能级，积极参与国家水网骨干工程建设。 今年4月28日，中共中央政治局会议提出加强“六张网”规划建设，涵盖水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网，其中，“十五五”期间国家水网建设投资将超6万亿元，新型电网投资将超5万亿元，城市地下管网投资约5万亿元。 廖博表示，2026年以来，水网建设加速推进，一批重大引调水工程和重要调蓄节点建成发挥效益。今年1-9月，新开工三峡水运新通道、辽宁辽东半岛水资源配置等28项重大水利工程，新开工数量超过去年全年。 以四川省为例，正抢抓“六张网”规划建设机遇，加快建设引大济岷、亭子口灌区一期等重大水利工程，加快推进长征渠引水、向家坝灌区二期、亭子口灌区二期等重大水利工程前期工作，争取“十五五”全省完成水利投资3500亿元以上。 廖博表示，“六张网”建设需要经过项目可行性分析、项目行政审批、资金拨付管理、实物工作量形成等过程，其中需要平衡做好项目用地指标计划、项目准入等关键节点。考虑到“六张网”建设或涉及政府投资项目，均应严格履行项目建议书、可行性研究报告、初步设计和投资概算审批程序，因此，从序时进度上对于广义基建投资的贡献滞后。我们判断，四季度总需求将有所提升，“六张网”建设等政策稳步推进、重大工程项目集中开工等因素对需求有比较强的带动。

2026-10-25: 为了早谋划早准备，各地将在今年底前提前拿到明年部分政府债券发行额度，而这折射出积极财政政策正持续发力。近日，财政部债务管理司副司长赵则永在前三季度财政收支情况新闻发布会上介绍，财政部将抓紧做好提前下达2027年部分新增地方政府债务限额工作，指导各地早谋划、早准备，抓紧履行预算编制等相关程序，确保明年1月份尽早启动债券发行。在地方财政收支矛盾较大的当下，地方重大项目投资比较依赖政府债券筹资。而为了防范地方政府债务风险，目前中央对地方债实行限额管理，设立举债“天花板”。每年全国地方政府发债额度，需在当年3月份全国两会期间由全国人大批准，而后再由财政部分配各省市（直辖市、自治区、计划单列市），各省份在此基础上再层层下达至市县。按照这一常规流程，地方政府发债集中在下半年，影响债券资金使用效率。为了尽早发挥地方政府债券资金稳投资促消费作用，近年来全国人大常委会授权国务院可在当年新增地方政府债务限额（包括一般债务限额和专项债务限额）的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额。这使得地方可以尽早获得发债额度，提前安排项目，从而使得在年初就可尽早发债，尽早把债券资金投向重大项目。从近几年实践情况来看，财政部均按照60%当年新增地方债额度顶格提前下达下一年额度。财政部数据显示，2026年新增地方政府债务限额为5.2万亿元。因此理论上2027年提前下达的新增地方政府债务限额不得超过3.12万亿元。长期关注地方债的中央财经大学教授温来成告诉第一财经，从目前情况来看，财政部很可能继续按60%顶格下达部分2027年新增地方政府债务限额，也就是3.12万亿元。温来成解释，今年前三季度固定资产投资出现下滑，其中房地产投资出现明显下滑。从当前情况来看，经济增长仍需要固定资产投资止跌回升，而这就需要地方政府债券保持一定的发行力度，从而扩大有效投资。另外今年前三季度社会零售商品总额小幅增长，有效需求依然不足，这也需要地方政府保持一定的发债力度，来提振市场信心，改善社会预期，因此有必要顶格下达2027年地方债额度。当然，财政部提前下达部分2027年地方债额度，只是让各地提前获得明年部分发债额度，从而提前做好发债前期准备工作，但发债仍需在明年才启动。比如，2025年底财政部提前下达部分2026年地方债额度后，山东在2026年1月5日首发地方政府债券，拉开今年发债序幕。因此，上述财政部提前下达明年部分地方债额度，折射出明年一季度财政政策将靠前发力，让地方尽早发债为重大项目提供充足资金保障，从而稳投资稳经济。今年地方政府发行债券接近尾声。企业预警通数据显示，截至10月25日，全国发行地方政府债券约9.5万亿元。其中地方政府新增债券发行约4.6万亿元，占当年新增债务限额比重约87%。而为了推动今年经济运行在合理区间，四季度财政政策加力，其中举措之一是额外允许地方政府增发5500亿元地方政府债券。这笔资金中，3000亿元全部分配县区使用，省市不得截留，专门用于提高县区一般公共预算保障能力；2500亿元分配给有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，支持优先保障在建项目资金需求，确需新建的项目聚焦“六张网”建设等重点领域，有效发挥政府投资带动作用。根据财政部披露信息，上述5500亿元地方政府债券已经分配至各省市。其中广东、四川将在下周开始发行部分额度。

2026-10-25: 【重磅新闻】 上证系列综合指数编制方案修订将实施 上海证券交易所和中证指数有限公司此前发布公告，决定修订部分上证系列综合指数编制方案，修订内容包括：（1）增加单个样本权重不超过15%的权重上限规则；（2）将风险警示证券的剔除时间从“风险警示实施日次月第二个星期五的下一交易日”调整为“风险警示公告日次月第二个星期五的下一交易日”。指数编制方案其余部分保持不变。上述指数及衍生指数的编制方案修订将于2026年10月26日实施。 新一轮成品油调价窗口将至 根据“十个工作日”原则，10月29日24时国内成品油将开启新调价窗口。据金联创测算，截至10月23日（第六个工作日），参考原油品种均价为104.80美元/桶，变化率为5.41%，影响国内汽柴油标准品零售价应上调305元/吨。 上一次调价窗口为10月15日24时，国内汽柴油零售价调整搁浅。 “超级央行周”来袭，美联储、欧洲央行、日本央行等将议息 下周，全球金融市场将迎来“超级央行周”，美联储、欧洲央行、日本央行、新西兰联储、加拿大央行等将密集议息。其中，美联储FOMC将于10月27日至28日召开议息会议，并于北京时间10月29日凌晨2点公布最新利率决议。 据CME“美联储观察”，美联储到10月维持利率不变的概率为90.6%，累计加息25个基点的概率为9.4%。美联储到12月维持利率不变的概率为25.8%，累计加息25个基点的概率67.5%，累计加息50个基点的概率为6.7%。 针对美联储加息悬念，机构普遍预测美联储将在10月会议上“按兵不动”。中信证券表示，美国9月CPI超预期，核心环比再度偏热，涨价的细项范围较宽，通胀率未能“以足够快的速度向目标回落”。仍预计美联储年内再加息一次，即10月按兵不动后于12月进一步加息25bps。中金公司认为，通胀反弹强化了美联储继续加息的必要性，但由于近期美债收益率上行、美元走强，金融条件已部分收紧，美联储或保持耐心。预计10月仍可能暂停加息，12月再度行动。 10月PMI数据将公布 10月31日，10月PMI数据将公布。国家统计局数据显示，9月份，制造业PMI为50.1%，比上月上升0.3个百分点，升至扩张区间。非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升1.2个百分点，非制造业景气水平明显回升。 Alphabet、微软等美股重磅科技股将密集披露财报 谷歌母公司Alphabet、亚马逊、微软等美股重磅科技股将于下周披露最新财报。其中，Alphabet、微软将于当地时间10月28日美股盘后公布财报，亚马逊、英特尔、闪迪将于当地时间10月29日美股盘后披露业绩。 此外，韩国两大芯片巨头SK海力士、三星电子也将于下周公布第三季度业绩。 逾1060亿元市值限售股将解禁 Wind数据显示，下周（10月26日-11月1日）共有44家公司限售股陆续解禁，合计解禁41.42亿股，按10月23日收盘价计算，解禁总市值超1060亿元。 从解禁市值来看，10月28日是解禁高峰期，12家公司解禁市值合计801.35亿元。按最新收盘价计算，解禁市值居前三位的是：西安奕材-U（602.83亿元）、索辰科技（73亿元）、禾元生物-U（63.47亿元）。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：西安奕材-U（28.37亿股）、禾元生物-U（2.01亿股）、迈威生物-U（1.69亿股）。 【新股机会】 下周将有1只新股发行，为科创板的钶锐锶。钶锐锶拟公开发行不超过1712.86万股，将于10月29日发行，申购代码为787827。公司主要从事全直驱数控机床及数控系统类产品的研发、生产及销售业务。

2026-10-24: 三季度中国经济同比增长4.5% 国家统计局数据显示，今年前三季度国内生产总值（GDP）同比增长4.6%。其中，三季度增长4.5%，比二季度回升0.2个百分点。 其中，服务业表现亮眼，前三季度增加值达62.8万亿元，同比增长5.2%，快于同期经济增速0.6个百分点。国家统计局表示，服务业对经济增长的贡献率达到66.3%，同比提高5.6个百分点，是拉动经济增长的主引擎。 此外，以高端制造、数智经济、现代服务等为代表的新动能对前三季度经济增长的贡献率继续保持在40%以上，高技术制造业、数字产品制造业的增长均有所加快，经济增长的“接力棒”进一步向新动能传递。 【点评】三季度经济增速比二季度回升了0.2个百分点，在中东冲突导致国际原油价格上涨等外部冲击下，这一成绩来之不易。其中，高技术产业与出口表现强劲，为经济稳定运行、向新而行发挥了重要作用。下一阶段，观察重点将从总量增长能否平稳，转向物价上行是否持续、内需能否接棒，这将决定经济修复的成色。国家发改委日前表示正在研究制定扩大内需战略实施方案（2026-2030年），并将加快推动印发实施，随着财政金融协同促消费政策进一步加力，四季度消费增速有望加快。 一线城市房价环比继续领涨 国家统计局数据显示，9月份，70个大中城市中，一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比连续7个月上涨或持平，二三线城市环比降幅总体收窄。 从同比数据看，一二三线城市商品住宅销售价格同比降幅均收窄。一线城市二手住宅同比降幅收窄超过1个百分点，是各线城市、各类型住房中改善最为显著的一项，指向二手房价格和置换链条的进一步修复。 住房和城乡建设部数据显示，1～9月份，全国二手房交易网签面积61746万平方米，同比增长10.7%；9月份，二手房交易网签面积同比增长11.7%。 其中，上海二手房价环比上涨0.5%，领跑70城；同比上涨0.8%，是70城里首个、也是一线城市中唯一一个同比转正的城市。 【点评】70个大中城市住宅价格积极信号进一步增多，楼市回稳态势继续增强。尤其是核心城市房价开始从止跌向企稳过渡，二手房市场持续表现活跃，继续发挥着稳市场的带动作用。分析认为，随着购房贷款贴息政策实施、商品住房销售制度改革地方细则陆续出台，稳定市场、支持需求和推动转型的政策举措进一步发挥成效，四季度房地产市场有望延续趋稳态势。 前三季度全国财政收入超17万亿元 财政部最新数据显示，今年前三季度，全国一般公共预算收入约17.2万亿元，同比增长5.1%。 其中全国税收收入约14.1万亿元，同比增长6.1%，较去年同期提高了5.4个百分点，也高于全年预期增速的2.9%。 从支出端来看，今年前三季度，全国一般公共预算支出约21万亿元，同比增长1%，低于官方全年预期增速。其中与民生关联密切的卫生健康、社会保障和就业、教育支出增速均超过平均增速。基建相关的支出整体下滑。 【点评】前三季度税收增速明显快于全年预期，主要受PPI回暖带动企业盈利改善、进出口增长拉动相关税收等因素影响，这为全国财政运行平稳向好奠定了基础。不过支出端整体偏慢。近期财政部陆续出台了增量财政政策，安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资，财政适度加力的信号正在释放。 国办重磅文件：减缓人工智能应用就业替代影响 国务院办公厅日前印发《关于适应人工智能技术发展助力构建就业友好型发展方式的意见》。意见强调，要积极增强人工智能创造就业机会、赋能传统岗位、提升就业质量、激发创业活力的正面效应，有效减缓人工智能应用就业替代影响，努力实现技术进步、产业升级与就业促进、民生改善相协调的包容性发展。 意见部署了6个方面18项主要任务： 强化人工智能的就业创造效应。拓展新兴领域人工智能就业新空间，培育中小微企业稳岗扩岗新动能，创造人工智能领域就业创业新模式，加快开发人工智能领域新职业。 构建就业友好型人工智能升级路径。挖掘传统领域人工智能就业潜能，减缓人工智能应用就业替代影响，建立人工智能应用就业风险评估机制。 提升劳动者数字素养和就业能力。协同培养人工智能创新型人才，实施人工智能专项培训计划。 推动人工智能赋能高品质就业政策服务。 健全劳动者权益保障制度和社会保障制度。优化适应人机协同的劳动者权益保障制度，完善灵活就业、新就业形态劳动者社会保障制度，健全适应人工智能技术发展的收入分配机制。 完善人工智能应用就业监测预警和风险应对体系。 【点评】人工智能技术带来的颠覆性变革，对就业是把双刃剑，一方面可以极大提升生产效率，催生一些新岗位；另一方面也会大量替代部分重复性劳动，相关从业者面临转岗失业的危险。技术进步最终要落脚民生改善，对于人工智能在过渡期可能带来的就业冲击，我们应该未雨绸缪，做好制度缓冲。此次专门部署 “减缓就业替代影响”，并配套风险评估、监测预警、权益保障等制度安排，有助于防止技术红利集中在少数群体，避免普通劳动者单方面承担技术变革的转型成本。 国家数据集团成立 10月20日，国家数据集团在河北雄安新区成立。公司以数据资源开发利用为主业，为数据要素服务国家队、数据基础设施互联互通引领者、国家数据科技创新战略力量。 国家数据集团位列“央企名录”第28位，排在中国电信、中国联通、中国移动以及中国星网之后，中国电子信息产业集团之前。 近年来，各地也纷纷成立数据集团。北京、上海、江苏、四川、湖北、陕西、湖南、河南、福建等省份均已组建省级数据集团。 【点评】当前，海量数据分散在不同部门、行业、领域，跨域流通存在壁垒、数据治理成本高、优质数据集仍然供给不足，制约着数据价值的释放。国家数据集团的成立填补了数据领域国资主体的空白，也标志着我国数据要素市场化配置迈出关键一步。央企牵头搭建平台，统筹推进数据资源开发利用，既把数据红利放出来，又把安全风险管住，走出一条中国自己的数据改革路子，有助于提升我国在全球数据资源竞争中的地位。 多只科技牛股发声，A股深V反弹 本周，A股再迎一轮明显调整。上证指数23日盘中跌破3600点，最低达到3574.27点，再次创下近一年新低。 创业板指连续9个交易日下跌，23日早盘一度失守2500点，刷新近一年低位。创业板第一权重股宁德时代暴跌，成为拖累创业板指的重要原因。 为了向市场释放积极信号，23日午间，天孚通信、光迅科技、联讯仪器、中际旭创、新易盛、源杰科技等多只科技牛股集体发声，披露近期生产经营情况。同时，多只宽基ETF成交爆量。其中，创业板ETF易方达、沪深300ETF华泰柏瑞、科创50ETF华夏成交额均超过150亿元。另有首批18只主动ETF正式发售，预计带来最高360亿元的增量。 23日午后，双创指数强势反攻，A股探底回升。截至收盘，上证指数报3690.48点，涨0.89%；创业板指大涨4.16%，科创综指涨3.68%。 【点评】分析认为，科技股板块出现的巨幅震荡由多重因素引发，既有AI巨额资本开支的盈利预期遭到质疑、光模块三季报前“杀预期”、创业板龙头企业三季报业绩不及预期拖累指数等因素，也受到外围市场普遍调整的冲击。另外，中东冲突仍充满不确定性，进一步压低了风险偏好。市场在恐慌之后可能出现情绪修复式的反弹，但要变成趋势行情，还要关注一些关键数据，如融资余额止跌、北美科技巨头财报等。 货币政策目标利率明确为隔夜利率 19日，中国人民银行行长潘功胜在2026金融街论坛年会开幕式上明确，银行间隔夜回购利率已成为货币政策调控的目标利率。他表示，将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。 近年来，隔夜利率作为我国市场定价基准的条件越发成熟。隔夜交易已成为货币市场主要期限品种，占到日均交易量的9成，基于真实交易的DR001作为无风险隔夜利率，市场基准地位不断提高。 今年6月底，央行开始增加隔夜逆回购操作品种，进一步提高对隔夜利率的调控能力，此后操作频率和操作量稳步增加。 【点评】当前，银行间隔夜回购利率实际上已成为央行货币政策调控的目标利率，但公开市场操作主要品种和主要政策利率的期限还是7天，两者并不完全一致。业内人士认为，将公开市场操作品种切换为隔夜、政策利率切换为隔夜逆回购利率，有助于提高流动性管理的精细度，理顺政策利率传导机制。隔夜工具期限短，操作安排上有连续性，也便于金融机构安排日常流动性管理。但需要明确的是，政策利率从7天过渡至隔夜，是央行自身货币政策调控框架的持续完善，不宜和降息画等号。 法国遭遇政治金融双重风暴 法国多地日前爆发抗议示威活动，部分地区出现暴力骚乱。此次抗议示威的导火索是学生对教育资源匮乏、办学条件欠佳的不满。随后，对能源价格上涨、生活成本高企和公共服务水平下降不满的不同群体也逐渐加入。 持续的暴力骚乱加剧了9月底以来的法债抛售现象。21日，法国10年期国债收益率盘中突破5%，为2002年以来首次。法国与德国10年期国债收益率利差扩大至约157个基点。 同时，法国债务规模持续攀升。截至今年第二季度末，法国公共债务占国内生产总值的比例达到119%，处于欧元区较高水平，远超欧盟规定的60%参考值。 为控制债务增长，法国政府拟推进财政整顿措施，力争将2027年财政赤字率降至5%。然而，法国议会各政治派别分歧严重，加之总统选举临近，财政整顿预算案能否在议会通过存在较大不确定性。 【点评】当前，法国经济深陷能源价格高企、财政紧缩和经济政策不确定等多重困局，并陷入恶性循环：能源价格上涨、生活成本高企引发社会动荡，进而触发国债抛售潮；而国债收益率持续攀升，又反过来加重政府融资负担和债务压力，进一步压缩政策空间。如何在缓解民生压力、恢复经济增长和控制公共债务之间寻找平衡，将是法国政府面临的长期挑战。

2026-10-24: 人口是经济社会发展的基础条件。面对近年来中国出生人口持续下降的情况，国务院有了新部署。 10月23日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究统筹人口与经济社会发展有关工作，其中提出，要加快建设生育友好型社会，持续完善婚嫁、生育、养育、教育等政策，优化面向家庭的财税、社保、住房等支持举措，努力稳定新出生人口规模。 粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，财税支持稳定新出生人口大有可为，这是由财政作为国家治理基础的定位决定的，核心就是通过财税支持来降低家庭的生育养育教育成本。 西南财经大学财政税务学院院长李建军教授对第一财经表示，优化面向家庭的财税支持政策，需要构建生育优化型财税政策体系。在现代社会，生育在一定意义上具有正外部性，政府和社会承担生育成本具有合理性、正当性。在财政及公共政策上，要降低生育家庭优质教育公共服务可及性，降低成本。 事实上，近些年中国针对家庭财税支持政策力度不断优化，以降低家庭养育成本。 比如，2019年个人所得税全面改革时，首次引入子女教育专项附加扣除，每个子女每月1000元。2023年这一标准提至2000元。2022年首次引入3岁以下婴幼儿照护专项附加扣除（1000元/月），2023年提至2000元。2025年起中国首次对3岁以下婴幼儿发放育儿补贴，300元/月，当年秋季学期起对幼儿园大班免除保育教育费。 那么，未来为了稳定新出生人口，如何来优化面向家庭的财税支持政策？ 罗志恒建议，可以考虑逐步提高育儿补贴力度，尽可能多覆盖婴幼儿养育成本，补贴年限从0-3岁进一步延长。另外学前教育免费目前主要是支持大班，可以进一步覆盖到所有学前教育。 李建军建议，子女教育等专项附加扣除可考虑按照物价指数自动调整。由于定额专项附加扣除会随时间推移、物价上涨，出现优惠力度和激励效应递减问题，而采用每过几年调整一次的方式，又存在政策调整及时性不足和增加立法成本的问题。因此，可引入子女教育等专项附加扣除按照物价指数自动调整的机制，以提高专项附加扣除的合理性和适应性。 除了对于现有面向家庭财税支持政策力度升级外，一些专家也建议考虑设立新机制以进一步加大支持力度。 目前中国个人所得税制度中，只能采取个人单独申报纳税，并未引入家庭联合申报模式。专家认为家庭联合申报更加符合税收公平原则。 李建军认为，当前通过个人所得税政策设计来分担和降低生育成本，是税收支持生育的重要着力点。可考虑借鉴法国“户商”计税法的思路，以家庭为纳税单位，夫妻双方以合并计税收入减去扣除项目后的年应纳税所得额，除以家庭人数得到家庭人均年应纳税所得额，据此确定适用的税率并计算家庭人均应纳税额，最后将家庭人均应纳税额乘以家庭人数得到家庭年应纳税额。该计税方式可以降低有子女家庭实际适用税率，从而减轻有子女家庭税收负担。 不少专家认为，中国应构建家庭联合申报与个人单独申报并行的申报制度，允许纳税人根据家庭人口、就业、收入等情况选择家庭联合申报或个人单独申报。 中央财经大学中国财政发展协同创新中心主任姚东旻告诉第一财经，目前来看个人所得税引入家庭联合申报制度在技术上也可以实现。 上海财经大学公共政策与治理研究院执行院长田志伟告诉第一财经，现阶段的子女教育、婴幼儿照护等专项附加扣除，只对收入达到免征额以上的人群才能享受。而低收入人群不用缴纳个税，因此无法享受。建议考虑将子女教育和婴幼儿照护专项附加扣除改为可退税的专项附加抵免，对于收入水平达不到纳税标准的人，可以通过这项专项抵免获得退税，从而起到既促进生育，又能够改善收入分配的政策目标。 李建军认为，当前出现的“不敢生、不愿生”现象，除养育成本因素外，一个重要原因在于女性职业意识增强、女性对生育可能对自身就业和职业发展产生的不利影响的担忧。现行企业所得税虽然有女职工产假期间的工资薪金、社保、福利等相关成本费用税前扣除的规定，但是由于女职工怀孕、生育和养育会影响其工作投入，产假期内客观上存在企业支付成本费用员工却未在岗工作的现实，由此引起员工招聘和职业发展中存在的对女性的非友好和“歧视”。 为此，他建议，可考虑在企业所得税中引入产假期女职工工资薪金支出加计扣除政策。具体而言，对于在产假期的女职工，在实际支付的工资薪金、社保、福利等据实扣除的基础上，按照为产假期女职工支付的工资薪金、社保和福利支出的100%加计扣除，以降低产假期女职工的工资薪金成本，助力消除就业市场的性别歧视，为女性生育和工作提供有力扶持。这也能缓解女性在生育问题上的职业发展忧虑。 罗志恒建议，国家可以鼓励企业和专业机构办托育机构，给予相应税收优惠和补贴。鼓励市场化的育儿家政服务公司和业务发展，“以旧换新”促消费政策在支持耐用消费品的同时，进一步支持育儿家政服务等。 当然，在稳定新出生人口而优化面向家庭财税支持政策的同时，专家认为也要兼顾财政可承受能力，尤其是考量对一些本就困难的基层财政而言，中央和省级财政应承担更多支出责任。 根据税务总局数据，2023年子女教育、3岁以下婴幼儿照护个税专项附加扣除分别减税360亿元和50亿元。财政部数据显示，2025年，全国各级财政共安排约1000亿元用于发放育儿补贴。2025年秋季学期免除保教费超200亿元。 财政部数据显示，今年前三季度个人所得税13464亿元，同比增长14.1%。这一增速高于全国税收平均增速（6.1%）。

2026-10-24: 据央视网，国务院总理李强10月23日主持召开国务院常务会议，研究统筹人口与经济社会发展有关工作，听取推进全国服务业大会部署落实情况汇报。 会议指出，人口是经济社会发展的基础条件，要更好统筹人口与经济社会、资源环境的关系，进一步完善相关政策，持续积累和释放人口综合红利，以人口高质量发展更好支撑经济社会高质量发展。要更加突出人的全面发展，提高人口科学文化、职业技能、身心健康等水平，加快完善全民终身学习机制，广泛开展技能培训，强化教育、培训与产业发展协同联动，促进高质量充分就业。要加强区域人口发展分类指导，引导城乡人口有序流动，稳步推进基本公共服务均等化，根据人口分布情况优化基础设施布局，推动公共服务资源与常住人口变化动态适配。要加快建设生育友好型社会，持续完善婚嫁、生育、养育、教育等政策，优化面向家庭的财税、社保、住房等支持举措，努力稳定新出生人口规模。 会议指出，要进一步发挥服务业对经济发展的支撑作用，加力推进服务业扩能提质，把服务业潜力空间转化为发展动能。要加快破解服务业发展的难点堵点，聚焦生产生活重点领域因业施策，加强融资、用地、人才、数据等支持，稳步推进公共事业领域价格改革，加大力度盘活用好闲置资源。要按照建设全国统一大市场的要求，持续破除市场准入障碍，清理民间投资隐性壁垒，加快构建与新业态发展相适应的监管方式。要充分调动各方面发展服务业的积极性，加强分类指导和督促协调，增强政策针对性有效性，支持有条件的地方先行先试，因地制宜探索服务业创新发展路径。要鼓励扩大服务业投资，释放服务消费潜力，培育龙头企业和特色品牌。要进一步健全适应服务业发展的统计监测体系，强化上下联动、齐抓共管的工作格局。 会议还研究了其他事项。

2026-10-23: 盘后数据显示，10月23日龙虎榜中，共51只个股出现了机构的身影，25只股票呈现机构净买入，26只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是宇树科技、奥普特、天娱数科，净买入金额分别是2.41亿元、9435万元、6739万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是福莱新材、澳弘电子、奥士康，净流出金额分别是1.67亿元、7995万元、7518万元。

2026-10-23: 10月23日，Wind数据显示，A股市场共计84只个股涨停。其中人形机器人板块大业股份收获6连板，兆威机电、多伦科技等2连板。一图速览今日连板股>>

2026-10-23: 10月23日，四大股指集体收涨，沪指报收3690.48点，涨0.89%，深成指报收11673.83点，涨2.79%，创业板指报收2684.1点，涨4.16%，科创综指报收1606.48点，涨3.68%。 盘面上，电机、人形机器人、半导体、电池、消费电子板块涨幅居前，银行板块回落。 具体来看，电机板块再度领涨，华阳智能20%涨停，晨光电机涨超11%，兆威机电、鸣志电器涨停。 银行股午后震荡走弱，中国银行跌超4%，工商银行、建设银行跌超3%，农业银行、江苏银行、交通银行等跟跌。 沪深两市成交额1.96万亿，较上一个交易日放量4276亿，全市场超4500只个股上涨。

2026-10-23: 为向市场释放积极信号，10月23日午间，多只科技牛股集体发声，披露近期生产经营情况。午后，双创指数强势反攻，全面翻红，截至发稿时止，科创50涨超1%、创业板指涨超2%。 2024年9月份以来，创业板指从最低1512.17点出发，至今年6月25日盘中创下历史最高点4380.41点，累计涨幅约190%。科创50从最低点640.35点出发，至今年7月1日盘中创下历史最高点2255.25点，累计涨幅约252%。而近三个半月来，创业板指与科创50回撤双双超过40%。 多只科技牛股午间发声 10月23日早盘，创业板指继续下探，盘中一度失守2500点至2494.22点，跌幅超过3%。截至午间收盘报2521.77点，半日跌幅2.14%。 成分股中，华测导航（300627.SZ）跌15.47%、协创数据（300857.SZ）跌9.14%、新易盛（300502.SZ）跌7.82%、天孚通信（300394.SZ）跌7.09%。 但创业板指第一大权重股宁德时代（300750.SZ）开盘跳水后直线反弹，截至午间收盘涨3.36%，报227.81元/股，市值重回1万亿元。从今年5月7日高点467.06元/股算起，五个多月来，宁德时代股价已腰斩，市值蒸发超1.1万亿元。 另外，科创50日内跌幅亦超过3%，截至午间收盘跌3.07%，成份股中，芯原股份（688521.SH）跌8.05%、源杰科技（688498.SH）跌7.72%、盛科通信（688702.SH）跌7.57%、华虹宏力（688347.SH）跌7.15%、中科飞测（688361.SH）跌6.26%、国盾量子（688027.SH）跌5.95%、第一大权重股寒武纪（688256.SH）跌5.21%。 为向市场释放积极信号，10月23日午间，多只科技牛股集体发声，披露近期生产经营情况。 天孚通信公告，目前行业发展景气度较高，光互连产业在AI算力基础设施持续建设的背景下，未来一段时间整体处于快速发展阶段。截至公告披露日，公司生产经营秩序正常，主营业务开展情况正常，在手订单充足，内外部经营环境未发生重大异常变化。 源杰科技公告，公司依托IDM全流程自主可控平台，坚持电信、数通市场双轮协同发展的业务格局。目前公司生产经营有序开展，下游客户需求旺盛，能见度很高，为公司业务稳步增长提供支撑。 光迅科技公告，截至本公告披露日，公司各项日常生产经营活动严格按照既定经营计划有序开展，整体运行状态平稳，未发生对公司经营产生重大不利影响的事项。公司生产交付秩序正常，研发与业务合作进展正常，公司围绕光传输、光互连等方向的在研项目有序推进，与主要客户的业务沟通与合作保持稳定 联讯仪器公告，在高速光通信测试需求持续增长的背景下，公司依托“仪器+设备+解决方案”的业务布局，坚持互联测试、半导体测试多下游协同发展。目前公司生产经营有序开展，下游客户需求旺盛，在手订单储备较为充足，为公司业务稳步增长提供支撑。 新易盛公告，随着市场需求持续释放，公司对今明两年的业务发展持积极预期，具备相应的需求和产能保障能力。公司作为全球光互联解决方案的领导者和创新者，始终以技术创新为引擎，坚持每年推出行业领先的新一代光互联产品，持续引领行业迭代创新。 中际旭创公告，公司目前生产经营一切正常，供应链稳定，产能利用率充足，客户订单需求强劲。在未来的经营发展中，公司将利用现有优势资源持续拓展光互连解决方案，紧抓行业快速发展的契机，持续强化技术创新、快速量产、规模优势、质量保障等核心竞争力，进一步优化和拓宽公司高端产品系列，保持经营业绩稳健前行。 为后续超跌反弹创造条件 除上市公司及时回应市场关注外，对于当前A股市场科技股板块出现的巨幅震荡行情，机构投资者也积极应对。 中欧基金研报认为，当前，市场处于情绪冰点附近的高波动阶段，但需要区分两层逻辑：全球长端利率高位、油价与地缘扰动叠加存量资金调仓，属于估值与流动性层面的冲击，往往带来非线性的杀跌；海外AI资本开支仍在上行，存储与算力供给偏紧等产业线索并未证伪，调整更多反映交易拥挤与预期下修，而非景气趋势的转折。中期来看，上市公司三季报与公募基金三季报披露窗口将逐步给出业绩与持仓验证，主动ETF等中长期资金入市的制度安排也有望改善资金结构。随着业绩兑现度与订单可验证性成为定价核心，具备真实盈利支撑的方向有望在估值消化后重新占优。 博时基金指出，调整为多重因素共振引发：AI叙事从“为梦想付费”向“为回报定价”切换，市场对巨额资本开支的盈利闭环质疑升温。在此背景下，光模块方向在三季报披露前夕“杀预期”，引发AI硬件方向跳水。叠加创业板权重较大的新能源电池龙头三季报单季利润增速不及预期，拖累指数并波及新能源链条。海外方面，亚太市场同步走弱，半导体龙头普跌，避险情绪向A股映射。另外，中东冲突风险仍充满不确定性，地缘溢价进一步压低了风险偏好。 金鹰基金表示，展望后市，随着市场恐慌情绪集中释放，前期获利盘及短期不稳定筹码或有望加速出清，市场进一步下行的动能或逐步减弱。从历史经验来看，快速下跌往往伴随着风险的集中释放，也为后续超跌反弹创造条件，但同时海外AI融资与回报分歧尚未消化，国内盈利改善的广度仍待验证，预计A股短期或仍以震荡整固、结构轮动为主，市场演绎超跌反应仍需条件催化。

2026-10-23: 随着汽车产业回升，陕西经济重回“双轮驱动”，三季度经济增长提速。10月23日，陕西省统计局发布，前三季度，全省实现地区生产总值27119.27亿元，按不变价格计算，同比增长4.1%，较上半年加快0.3个百分点。陕西省统计局副局长胡清升介绍，三季度以来，全省紧扣工业经济提质增效目标，统筹抓好能源保供和优势产业培育，工业运行回升态势持续巩固。前三季度，全省规模以上工业增加值同比增长4.9%，较1-7月、1-8月连续两个月增长加快，超六成行业增速较上月回升。其中，重点行业支撑有力，煤炭开采和洗选业增加值同比增长9.3%，较1-8月加快0.3个百分点；汽车制造业增长6.8%，加快0.9个百分点；通用设备制造业增长11.5%，加快2.5个百分点。受西安比亚迪产线调整等因素的影响，今年1-6月，陕西省汽车产量为49.3万辆，相比2025年1-6月的94.32万辆下降了47.7%，下降幅度接近5成，这对制造业的增速影响较大。不过，随着产线调整完成，三季度以来，陕西汽车产量快速增长。不仅如此，在5月山西发生煤炭安全事故之后，全国煤炭行业出现减产和价格上涨，作为全国第三大煤炭省份，陕西能源行业保持稳定增长，成为经济增长的重要支撑。今年前三季度，陕西原煤、天然气产量稳居全国第三位，增速较上半年分别加快0.3个、0.4个百分点。在汽车和煤炭之外，陕西新兴产业也在持续壮大。前三季度全省战略性新兴产业增加值占GDP比重较上年同期提高1.4个百分点，高技术制造业增加值占规上工业比重提高0.2个百分点。胡清升介绍，先进制造提质增效，集成电路、锂离子电池产量均40%以上增长，工业控制计算机及系统、多晶硅、太阳能工业用超白玻璃均成倍增长。绿色能源产能稳步提升，规上工业风力发电、太阳能发电分别增长7.3%、12.2%，产业迭代升级势能持续释放。除此之外，陕西经济今年的一大亮点还在于外贸规模飙升。胡清升介绍，前三季度全省进出口总值7978.42亿元，同比增长1.1倍，增速稳居全国第一位。本地工业海外订单持续增加，规上工业企业出口交货值保持两位数增长，前三季度增长16.8%，较上半年加快4.9个百分点。

2026-10-23: 前三季度上海外贸两位数增长、9月出口创历史新高，东盟连续5个月稳坐上海第一大贸易伙伴，区域间的产业链合作持续深化。 上海统计局数据显示，前三季度，全市货物进出口总额3.94万亿元，同比增长17.9%。其中，出口增长22.3%，增速比上半年提高2.2个百分点。高技术产品出口增长33.0%，占货物出口额的比重达28.7%。具体到品类，集成电路、医疗仪器出口分别增长29.8%、18.3%。 在10月23日举行的通气会上，上海海关统计分析处处长李计融表示，今年以来，上海出口延续向好态势，前三季度出口单月同比均呈两位数增长，其中9月出口创历史新高。这主要得益于高端制造、多元化市场、口岸枢纽等多重优势。 AI和绿色低碳产品成“双引擎” 李计融说，AI算力硬件与“绿色低碳产品”形成出口品类增长的核心双引擎。以AI算力硬件的核心零部件—固态硬盘为例，前三季度出口674.3亿元，增长1.6倍，拉动上海市整体出口增长2.8个百分点。上海船舶产业抓住全球运力缺口、船舶更新及绿色转型机遇，出口534.6亿元，增长52.3%，产品结构向高附加值升级，液化天然气船、液化石油气船出口分别增长81.1%和84.1%。 据上海海关数据，前三季度，以AI、机器人为代表的新兴赛道加速爆发，其中工业级变压器、储能电池、服务器、集成电路、存储部件、通讯设备、光收发模块等7类AI相关产品出口增长70.3%，占全市出口的23%，拉动出口增速11.6个百分点；智能仿生、医疗手术等高端机器人出口位居全国前列，占全国同类产品出口的比重分别达21.8%、64.7%。 传统产业同样在转型提效。除了船舶行业，自行车作为上海老牌传统产业，加速向运动、休闲等高附加值品类升级，前三季度竞赛型、山地型自行车均增长超过50%。此外，劳动密集型产品合计出口增长5.4%，夯实外贸基本盘的同时加快技术革新，纺织服装、塑料制品、家具、玩具、箱包等主要劳动密集型产品均保持稳步增长。 新兴市场成重要增量，东盟连续多月居首 在深耕传统市场的基础上，上海积极开拓东盟、拉丁美洲等市场，新兴市场出口规模迅速提升。前三季度，对东盟和拉美出口分别增长34.6%和25.5%，拉动上海整体出口增长5.4个和1.6个百分点。 今年5月，东盟首次超越欧盟，登顶上海第一大贸易伙伴以来，此后已连续5个月稳居首位。位置前移的动因何在，增长势头又能否保持？ “这展现出中国-东盟区域经济一体化的勃勃生机，也是上海企业多元化拓展海外市场的真实映照。”李计融分析，上海与东盟贸易增长主要有三个动因。一是产业链、供应链互嵌互融。上海与东盟产业链深度互嵌、高效分工、紧密合作，推动双方产业协同发展。前三季度上海对东盟进出口中间品增长36.3%，占对东盟进出口总值的比重超6成。 二是出口、进口优势互补。电动汽车、光伏产品、锂电池等上海优势商品为东盟消费者提供了质美价优的多样化选择，前三季度对东盟出口分别增长67.5%、3.4倍、2.1倍。同时，箱包、服装、干鲜瓜果等商品，自东盟进口分别增长30.8%、6.3%、9.2%，也丰富了上海乃至全国消费者的“衣架子”“果盘子”。三是合作成果、自贸协定红利持续释放。《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）、中国-东盟自由贸易区（CAFTA）3.0版升级议定书等政策红利，以及农业、食品等领域丰硕的合作成果，为上海对东盟外贸持续增长提供了坚实支撑。 李计融认为，在制度、平台等多维度支撑下，上海对东盟进出口有望继续保持高速增长。就上海整体的外贸增势而言，全球AI产业持续扩张、新能源加速转型、年末海外消费旺季等因素，将继续从高新技术产品与传统优势产品两方面对上海出口形成有力支撑，“预计四季度上海出口仍将保持较强韧性，新质生产力相关产品将继续成为增长主线”。随着中国国际进口博览会将于下月开幕，更多进口商品也将涌入中国。

2026-10-23: 10月23日，A股四大指数集体低开，上证指数跌0.94%，深成指跌1.49%，创业板指跌1.66%，科创综指跌1.62%。 盘面上，贵金属、半导体、教育、传媒板块跌幅居前。市场逾4900股下跌。 个股方面，新股N远大上市首日高开超48%。

2026-10-22: 今年前三季度，全国新设外商投资企业超过4.7万家，实际使用外资5488.1亿元人民币，同比下降4.3%，降幅较去年同期收窄6.1个百分点。 “十五五”规划纲要为未来五年中国经济社会发展擘画蓝图，也为外资企业提供了一份“机遇清单”。今年以来，全国新增84个重点外资项目，6个标志性项目，总投资近200亿美元。 商务部副部长蒋成华22日在国务院新闻办发布会上表示，面向“十五五”新征程，我国将持续打造市场化、法治化、国际化一流营商环境，敞开合作大门、共享发展红利，让广大外资企业深度参与中国式现代化进程，共享中国新质生产力发展带来的时代机遇。 第一财经记者注意到，近期新一批重大外资项目密集落地，外资企业纷纷布局人工智能、数字经济、先进制造等新赛道。这是外资企业投下的实实在在的信任票，充分传递出长期看好中国市场的信心。 高技术产业引资保持高速增长 今年以来，我国坚持以开放合作对冲不利因素的影响，吸收外资保持良好势头，呈现出规模总体平稳、结构优化升级、来源稳定多元的特点。 《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》自2026年2月1日起施行，净增加205条鼓励类目录，重点是在先进制造、现代服务、高新技术、节能环保等领域，为外资企业向高端、新兴领域拓展提供政策支持。 从引资结构看，新质生产力相关产业成为外资布局的新赛道，含“绿”量、含“数”量、含“新”量明显提升。1～9月，高技术产业引资保持高速增长，增幅达到33.8%，占比达41.6%。节能环保清洁产业引资同比增长11.1%，一批外资零碳工厂相继落地。数字经济产业引资同比增长7%，研发与设计服务业引资同比增长59.2%。 蒋成华表示，不少跨国公司正结合中国消费热点，布局线上渠道，深耕社交电商，并把中国运营经验复制到海外。跨国公司正加快在华建设全球创新枢纽，并基于在中国市场的创新成果反哺全球。还有一批企业发行熊猫债用于在华业务，成为跨国公司深耕中国市场、拓宽融资渠道的新路径。 外资再投资意愿增强，1～9月利润再投资939.9亿元人民币，同比增长4.7%，占比较去年同期提高1.5个百分点。在人工智能、生物医药、航空航天、绿色化工等领域，外资再投资项目持续落地。 国家外汇管理局日前发布的《2026年上半年中国国际收支报告》显示，2026年上半年，我国外商股权性质直接投资达638亿美元，同比增长55%。其中，反映长期投资意愿的资本金净增加431亿美元，外资企业在境内的收益再投资同比增长31%。 蒋成华谈到，今年我国吸收外资面临诸多不利因素，包括地缘政治冲突加剧，世界经济增长动能不足，不确定因素增多，保护主义、单边主义蔓延等，这些因素给我们吸引外资工作带来了一定的困难和挑战。 “有的人甚至唱衰中国经济的发展前景和投资环境。中国投资环境好不好，国际社会和外资企业最有发言权。”蒋成华说。 10月14日，百隆（Blum）中国公司新总部在上海市青浦区正式启用，多条新产线同步投入使用。这家跨国企业又一次加码在华布局，成为外资持续看好中国的一个缩影。 近期，新一批重大外资项目密集落地。在江苏太仓，克朗斯太仓二厂于10月13日正式落成启用， 至此太仓两大工厂共同组成克朗斯德国本土以外规模最大的生产基地。在江苏常州，德国海因兹高端玻璃制品项目于10月13日签约落户，总投资约1亿美元，是海因兹继2018年落子常州后时隔8年再度加码。 跨国企业不仅把更多研发项目放在中国，还向中国创新团队开放全球资源。在上海张江，勃林格殷格翰中国研发中心10月12日正式落成。进入中国30多年来，这家跨国药企引入产品、建设工厂，如今又把更多早期研发放在这里，计划5年内在华投入超过50亿元用于研发。 勃林格殷格翰大中华区总裁兼首席执行官苏晏宁表示，中国的创新生态给他们留下了深刻印象，包括优秀的人才、生物科技企业、世界领先的医院，以及政府为支持创新所营造的良好环境。将继续依托中国研发中心支持公司全球的研发项目，并重点专注于早期临床研究和科学发现。 更大力度吸引外资 更大力度吸引和利用外资是我国扩大高水平开放、推动高质量发展的重要抓手。外资企业是中国式现代化的重要参与者、贡献者，在促进产业升级、带动技术创新、连接全球市场等方面发挥着积极作用。 商务部外国投资管理司负责人吴迪表示，“十五五”期间，将坚持稳存量、扩增量、提质量协同发力，引导外资更好服务高质量发展。重点抓好三方面的工作：一是全力稳住存量，夯实外资基本盘；二是积极扩大增量，释放外商投资新的潜能；三是着力提升质量，推动外资向新向优。 存量外资是我国高水平对外开放的重要成果，是畅通国内国际双循环的重要纽带，也是经济高质量发展的重要支撑。当前，我国存量外资企业已经超过了56万家。 下一步，商务部将全面落实外资企业国民待遇，在政府采购、招投标、标准制定等方面对内外资企业一视同仁，加大知识产权保护力度，营造公平竞争环境。还将健全外商投资服务保障体系，放大外资企业圆桌会效能，及时解决企业经营遇到的困难问题，稳定跨国公司在华长期发展预期。 在扩大增量方面，商务部将深化云计算、生物技术、独资医院等领域开放试点，释放服务业引资潜力，落实好境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策，以更大力度促进外商投资企业增资扩产、布局新赛道项目。将用好各类开放平台，深入推进国家服务业扩大开放综合试点示范，为外商来华投资提供更多创新应用场景，提升创新成果运用质效。 增值电信业务是服务业扩大开放的重点领域。工信部发布的一组数据显示，自2025年2月首批增值电信业务经营试点批复发放以来，已有166家外资企业获得批复，相关企业可依法开展互联网数据中心、互联网接入服务、信息服务等增值电信业务。前期，北京、上海、海南、深圳试点取消互联网数据中心等增值电信业务的外资股比限制。全国外商投资电信企业已超3100家，经营范围覆盖电信业务分类目录全部10项增值电信业务。 工信部信息通信管理局局长谢存20日在国务院新闻办发布会上表示，下一步，支持更多符合条件的企业申请卫星物联网业务商用试验，适时研究进一步扩大增值电信业务开放试点。 国务院发展研究中心对外经济研究部副研究员陈红娜表示，服务领域开放都天然具有强溢出效应。近年来，通过不断缩减负面清单，我国金融、电信、医疗、教育、文化和旅游等重点领域开放有序扩大，政策可预见性逐步提高，这不仅有利于吸引更多高质量外资参与中国服务业发展，也有助于倒逼国内企业提升专业能力和服务质量，不断增强国际竞争力。 引资规模是基础，引资质量是关键。吴迪表示，将进一步优化引资结构和方向，撬动外资在技术创新、产业迭代、强链固链等方面的增长动能。特别是落实好鼓励外商投资产业目录，引导外资更多投向新兴产业和未来产业，提供更多优质、前沿的产品和服务。支持外资企业加快技术创新和改造升级，带动上下游企业协同向数字化、绿色化转型。 外资还需要稳定的货币市场和良好的金融环境。今年9月，中国人民银行召开外资金融机构座谈会。中国人民银行行长潘功胜表示，继续推动金融高水平开放，持续完善政策供给，稳步扩大金融市场双向开放，不断优化跨境支付服务，更加便利人民币国际使用。 10月19日，在2026金融街论坛年会开幕式上，国家金融监督管理总局局长丁向群也谈到，扎实推进金融领域制度型开放各项举措，支持更多外资机构和长期资本来华展业兴业。及时回应外资机构诉求，不断优化完善制度规则，持续营造公平透明稳定的政策环境。鼓励外资机构立足自身禀赋，发挥财富管理、养老健康、绿色金融等方面优势，参与更多业务试点，在深耕中国、投资中国中实现更大发展。

2026-10-22: 破位、普跌、尾盘资金异动，多重信号交织下，A股又跌穿了一个关键点位。 10月22日，上证指数下破3700点，盘中创下近一年新低；创业板指连跌九日，当日以-4.37%创近两个月最大单日跌幅。至此，二者年内跌幅扩大至7.83%、19.55%。市场震荡调整之际，资金面同步收缩，两融余额10月21日已低于2.48万亿元。 另一边，宽基ETF尾盘再度迎来成交脉冲。沪深300ETF华泰柏瑞、沪深300ETF嘉实等产品成交额均超百亿，尾盘15分钟贡献半数成交。当日全市场宽基ETF成交近1226亿元，其中沪深300ETF产品合计成交312亿元，环比增加两倍有余。 此外，首批18只主动ETF将于23日正式发售，预计带来最高360亿元的增量。目前，摩根、易方达、富国、华夏多家基金公司陆续抛出自购计划，在市场调整窗口传递长期信心。第一财经多方了解到，还有部分机构也有相关自购计划，将在后续陆续跟进。 在受访人士看来，当前市场缩量调整仍需外力打破，在市场重回强势线索前仍可保持稳健。后续随着市场恐慌情绪集中释放，前期获利盘及短期不稳定筹码或有望加速出清，市场进一步下行的动能或逐步减弱。 宽基ETF尾盘异动 10月22日，A股再迎一轮明显调整，主要指数日内集体走弱。上证指数在3700点附近徘徊多日后再次失守，盘中最低达到3649.86点，月内第二次创下近一年新低。截至当日收盘，该指数全天下跌1.48%，报收3658.03点。 其他重要指数同步震荡回调，创业板指、深证成指等重要指数月内跌多涨少，当日盘中再次刷新近一年低位。其中，前者已连续9个交易日下跌，22日更是以-4.37%的表现，创近两个月最大单日跌幅。 从概念板块来看，申万通信板块以-6.17%的表现领跌，尤其是光模块（CPO）指数，跌幅达到6.3%。整体而言，市场呈现“跌多涨少”的分化格局，共535只个股上涨，但下跌数量达到近5000只。 资金面上，伴随持续震荡，两融资金近来整体趋于收缩。Wind数据显示，两融余额连续9个交易日缩小，10月21日时已经低于2.48万亿元，较前一交易日减少约12亿元。其中，融资余额2.45万亿元，融券余额288.84亿元。 盘面暗流之中，ETF市场再次出现尾盘异动情况，多只宽基ETF成交额骤然放量。10月22日，沪深300ETF华泰柏瑞尾盘最后15分钟内成交额达到75.63亿元，将全天成交额推升至146.27亿元，较前一交易日增加1.46倍。 这并非个例，科创50ETF华夏、沪深300ETF嘉实、上证50ETF华夏等多只宽基ETF均在尾盘同步异动。其中，沪深300ETF嘉实几乎同一时间成交额达到68.33亿元，全天成交额达到105.88亿元，较前一交易日增加4.6倍，并创下2月以来新高。 此外，创业板ETF易方达、科创50ETF华夏的当日成交额同样突破130亿元。 整体而言，10月22日全市场宽基ETF成交额近1226亿元，较前一日环比增加七成有余。其中沪深300ETF产品成交额达到312亿元，环比增加216%。创业板指、科创50、中证A500等方向亦有不同程度的放量，相关ETF成交额均超过150亿元。 拉长时间来看，近期宽基ETF的成交活跃度已持续走高，成为震荡行情里资金进出的核心载体。截至10月21日，近一个月已有2202.76亿元净流入股票型ETF市场，其中宽基ETF承接了1953.28亿元，占比超过88%。 负反馈交织，增量将至 市场缘何下跌？金鹰基金权益研究部宏观策略研究员金达莱告诉第一财经，在外围市场普遍调整的背景下，A股同样受到明显冲击，科技成长板块集体走低，市场避险情绪快速升温。其中，调整核心仍在于地缘风险向通胀预期和全球流动性环境的传导。 她进一步拆解，油价持续高企将加大全球通胀反弹压力，强化市场对美联储维持高利率甚至进一步收紧货币政策的担忧，进而推升全球资产的贴现率，对高估值科技成长板块形成较大压制；与此同时，中东局势的不确定性推动资金降低风险敞口，全球权益资产面临阶段性抛售压力。 长城基金投研人士则将当日下跌归因于机构赎回和融资去杠杆互相强化。其传导逻辑是，“基金遇到赎回，先卖流动性最好的重仓龙头；龙头下跌又让高融资占比的板块触发止损；止损进一步压低基金净值，引来下一轮赎回”。 “市场在恐慌之后可能出现情绪修复式的反弹。”该人士对第一财经分析称，要变成趋势行情，还要关注一些关键数据，如融资余额止跌，龙头不再放量下跌，以及北美科技巨头财报、资本开支指引和三季报证明产业景气仍在。 就在市场还在消化22日跌幅时，另一个变量已经卡好时点。首批18只主动ETF将于10月23日正式开启统一发售，单只产品募集上限20亿元。若全部顶格发行，理论上将为A股带来最高360亿元的增量。 目前，摩根基金、易方达基金等多家机构已经率先抛出自购计划，用真金白银提前“预订”旗下新品，在市场调整窗口传递管理人信心。其中，摩根基金率先公告，其股东方拟以约5亿元自有资金在其主动ETF上市后跟投。 10月22日，易方达基金、富国基金、华夏基金先后公告，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，将运用固有资金2亿元认购旗下主动ETF。 在业内人士看来，市场风格快速轮动、热点题材切换加快的背景下，不少投资者既希望获得基金经理主动选股带来的超额收益，又期待ETF工具带来的交易便捷、持仓透明的体验。随着国内主动ETF落地，这两类需求有望在同一产品中实现兼顾。 大幅下行空间或有限 进入四季度，A股市场在震荡中下行，重要整数关口数度失守。Wind数据显示，截至10月22日，上证指数、创业板指、深证成指的年内累计跌幅分别扩至7.83%、19.55%、16.03%。站在当前时点，市场对A股后续走势的关注度再度升温。 “A股科技板块此前已处于调整阶段，叠加海外流动性约束和风险偏好收缩，短期波动进一步放大。”金达莱认为，考虑到高油价同样将加剧美国自身通胀及经济压力，冲突持续升级的政策成本不断提高，后续仍需关注局势阶段性缓和的可能。 沪上一位公募投研人士则判断，当前市场正处于从“估值修复”向“业绩驱动”切换的阵痛期，近期市场信心修复尚需时间，或延续震荡整理以完成筹码充分交换。他告诉第一财经，调整是“对业绩要求更为严苛+高拥挤板块二次去化”等因素共振的结果，并非基本面发生根本性转向。 他进一步分析称，前期科技抱团筹码尚未完全出清，短线资金在反弹过程中持续降低配置比例，筹码二次去化叠加量化及两融资金的被动收敛敞口，形成了“情绪修复—高位抛售—指数承压”的负反馈循环。 “当前市场已定价较为悲观的预期，加之关键点位稳市力量的托底，市场进一步大幅下行空间有限。”招商基金投研人士建议，短期重点关注A股两融余额变化及算力龙头能否止跌；筹码压力逐步消化后，市场有望逐步企稳。 博时基金相关人士也持类似判断。他对第一财经表示，短期市场或仍将维持弱势，中期来看，科技板块的调整幅度已较显著，部分细分方向的估值消化较为充分，但在海外利率与地缘扰动未实质缓解前，更可能呈现震荡筑底而非趋势反转的格局。 他认为，后市A股整体维持结构性行情的概率较大，指数层面的方向性突破条件尚不充分，因此建议将红利资产作为底仓对冲波动，科技方向侧重前期调整较充分、三季报盈利兑现能力可验证的细分领域，结合业绩窗口择机而非追涨。

2026-10-22: 10月22日，A股主要股指全线下挫，沪指收跌1.48%，深成指跌2.96%，创业板指跌破2600点，全天跌4.37%，较今年6月的历史高点回撤超40%，全市场近5000只个股下跌。 A股连续探底，给私募基金的业绩造成严峻考验。第一财经从渠道人士处得到的数据显示，上周（10月12日～10月16日），量化私募与主观私募均有大批产品周收益告负，甚至有私募出现单周回撤超30%的情形。经过这轮回撤后，部分私募产品年内收益已经转负。 今年7月中旬市场行情突然转向时，私募基金业绩也曾出现过一次明显回撤，这两次回撤有何不同？格上基金研究员焦冰向第一财经表示，7月回撤主要是算力、半导体等板块高位回调叠加微盘流动性收缩的内部出清，而本轮回撤则是美债收益率攀升、通胀数据扰动、全球科技股同步杀跌向A股传导形成的“内外共振”。她还提到，两次回撤节奏也有所不同：7月呈急跌式出清，10月则是缩量阴跌磨底。 部分量化策略产品上周全部下跌 10月12日～16日，A股延续此前回调态势。上证指数当周下跌2.56%，深证成指下跌6.64%，双创指数周跌幅均超8%。小微盘同样承压，万得微盘股指数上周下跌4.37%。 市场量能持续收缩，Wind数据显示，上周A股日均成交额1.58万亿元，较前一周减少约2280亿元。 普跌行情之下，私募基金上周收益大面积“飘绿”。私募排排网数据显示，上周沪深300指增、中证500指增、中证1000指增三类策略下跌产品占比均为100%，量化选股策略类也有98%的产品下跌。相较之下，量化CTA策略产品抗跌能力较强，65%的此类产品在上周取得正收益。 焦冰认为，CTA策略本轮相对抗跌，与其收益来源及交易品种的差异有关。CTA可以通过多空双向操作，在商品、股指、国债等市场寻找交易机会，与股票多头策略的收益来源存在差异，因而在股票等资产承压时能够发挥一定的组合分散作用。 商品市场的趋势性机会也为CTA提供了操作空间。焦冰表示，地缘局势变化推升能源价格，通胀预期反复，趋势跟踪、截面多空和套利等子策略均有发挥空间。 从各家产品的收益数据来看，第一财经从渠道获取的数据显示，单周收益跌超5%的情况并不鲜见，且头部私募也未能躲过。例如管理规模在三季度迈入800亿元以上的鸣石基金、世纪前沿资产，两家私募旗下的量化选股策略、中证500指增策略等多只产品单周均跌超6%。 这轮回撤也侵蚀了部分量化私募此前积累的收益。例如百亿量化私募正瀛资产旗下产品正瀛天洋一号，9月初时该产品年内收益为12.03%，但是到上周末时年内收益仅剩1.2%。另一家百亿量化私募稳博投资旗下的稳博300指数增强1号、稳博500指数增强多策略1号两只产品，在9月初年内收益均在10%以上，但上周末时收益均已转负。 嘉越投资旗下产品净值大跌32.31% 能够灵活调仓的主观私募，上周同样表现不佳。 例如，基金经理但斌管理的东方港湾马拉松17号、东方港湾望远3号、东方港湾价值投资8号，上周净值分别下挫9.4%、8.11%、8.29%；梁宏管理的希瓦小牛1号上周净值跌超6%，而梁宏则在周报中表示，部分基金已从6月的最高点回撤超过20%。 由吴悦风管理的嘉越月风投资创世号出现了更为极端的单周跌幅。 私募排排网数据显示，该产品净值已连续三周下跌，上周净值更是大跌32.31%。其单位净值已经从9月末的1.1677元跌至0.6889元，沦为“六毛基”。 第一财经梳理发现，该产品净值走势长期呈现大开大合的走势。今年3月末，该基金净值一度跌至0.5元左右，随后连续上涨，两个月以后涨至1.79元左右，其间曾出现单周净值涨超45%的情形。此后。产品净值又大幅跳水：从6月末的2元以上跌至7月末的9角左右，惨遭腰斩。私募排排网数据显示，自2022年11月成立以来，该产品最大回撤达75.98%。 管理该产品的基金经理吴悦风，曾在沣京资本、安邦保险资管公司有过从业经历，现任嘉越投资合伙人。目前，嘉越投资在管规模为0～5亿元。 量能是超额修复关键因素 对于科技板块及后续市场走势，雪球资管丹书铁券基金经理陈俊涛认为：“本轮市场调整走到今天的位置，无论从情绪面还是技术面看，调整都已经比较充分，无需恐慌。”雪球资管量子复利基金经理王岩则认为，板块充分调整之后，有望孕育更多轮动交易机会。 对于量化私募而言，焦冰认为，成交活跃度仍是影响后续超额收益修复的重要因素。她表示，此前市场日成交额一度降至1.4万亿元附近，交易活跃度下降可能影响市场定价效率及因子信号的兑现。成交回到相对常态，是量化策略超额收益修复的重要前提。 除成交量外，市场风格能否趋于均衡也会影响策略表现。焦冰认为，过去半年市场交易较多集中于中大盘科技股，较为集中的市场结构压缩了多因子选股策略的发挥空间。如果后续市场从单一方向的集中交易转向更加均衡的风格轮动，多因子选股策略的超额收益修复或将获得更多空间。 对于年内已经出现较大亏损的产品，“仅依靠剩余两个月的净值弹性弥补此前损失，难度较大，不宜押注年末冲刺。”她表示，本轮回撤再次凸显了单一策略暴露的风险，相比依赖择时，通过跨策略分散降低组合风险更为重要。

2026-10-22: 截至10月22日（披露日），沪市（含主板、科创板）已有94家公司披露2026年三季报。从先行样本看，已披露公司整体经营底盘稳固，盈利质量持续改善，超九成公司实现盈利，约五成公司营收、利润双增，在复杂外部环境下展现出较强的经营韧性和内生增长动力。 整体经营稳中有进，盈利质量持续改善 从已披露三季报的公司看，沪市公司经营业绩保持稳中有进态势。前三季度营业总收入同比增长8.2%，归母净利润同比增长7.6%，扣非净利润同比增长8.6%，主营业务盈利能力稳步增强。经营活动现金流净额同比增长5.3%，盈利的现金支撑较为扎实。超九成公司实现盈利，约五成公司营收、利润双增，显示出在复杂外部环境下，沪市公司经营韧性和内生增长动力依然较强。 行业景气多点开花，新旧动能协同发力 从已披露三季报的公司看，行业景气呈现多点开花特征，传统行业盈利修复与新兴产业高速增长形成合力。有色金属板块受益于资源产品量价提升，营收、归母净利润分别同比增长29.7%、116.6%；电力设备板块订单持续释放，营收同比增长33.1%；交通运输板块港口、物流需求回暖，盈利修复明显，归母净利润同比增长73.9%；电子行业受AI算力基础设施建设拉动，营收同比增长38.1%；基础化工板块下游需求复苏，产销同步改善，净利润同比增长56.2%。传统产业盈利修复与新兴产业高速增长相互支撑，新旧动能协同发力的格局在先行样本中逐步显现。 头部公司示范引领，新质生产力亮点纷呈 头部公司以研发创新驱动增长、提升产业链竞争力的积极成效进一步显现。AI算力龙头中科曙光实现营收122.4亿元，同比增长38.8%，归母净利润同比增长78.5%；玻纤龙头中国巨石实现归母净利润53.5亿元，同比增长108.2%；通信模组龙头移远通信归母净利润同比增长65.2%；有色龙头西部矿业归母净利润67.9亿元，同比增长130.5%。头部公司在各自领域保持较强增长动能，展现出沪市公司以科技创新引领产业升级、以核心竞争力支撑业绩增长的积极面貌。

2026-10-22: 10月22日晚间，山东高速、金海通、兴业证券等多家公司发布回购或增持进展，沪市回购增持持续发力。截至10月22日数据显示，10月以来共有40家沪市公司推出增持回购计划，合计增持回购金额上限近百亿元。其中，32家公司新增发布回购计划，拟回购金额上限合计超96亿元，包括长鑫科技、海光信息、东阳光等多家公司在内，大额回购提振信心。另有219家公司披露回购增持进展或完成公告，累计已回购和增持金额约326亿元，以真金白银向市场传递对公司长期投资价值的认可。 新增方案力度大 从新增回购方案看，多家龙头公司出手力度较大。科技公司10月新增回购金额可观。科创板龙头领衔。长鑫科技披露回购提议的提示性公告，公司董事长提议以集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额下限10亿元、上限20亿元。海光信息董事长提议以自有资金通过集中竞价交易方式进行股份回购，回购金额下限5亿元、上限8亿元。 主板方面，东阳光披露回购报告书，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额不低于6亿元、不超过12亿元，回购价格上限47.74元/股，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励。中科曙光公告，公司董事长、总经理提议以集中竞价方式回购部分A股，回购资金总额不低于3亿元、不超过5亿元，回购价格不高于董事会审议通过回购方案前30个交易日均价的150%，回购股份拟用于员工股权激励或员工持股计划。金发科技公告，公司董事长提议回购3亿元至5亿元股份，回购股份将全部用于注销并减少注册资本，价格上限不高于董事会决议前30个交易日均价的150%。 大额回购有条不紊 回购进展同样密集。海尔智家披露，截至10月15日，公司已累计回购约1.11亿股，占总股本比例1.188%，累计支付金额约23.10亿元。兆易创新截至10月12日累计回购271.78万股，占总股本0.39%，已支付总金额10.35亿元。晨光股份截至10月15日累计回购1570万股，占总股本1.71%，已支付金额约3.41亿元。佰维存储于10月20日披露上一期回购结果，累计回购122万股，占总股本0.26%，支付总价款2.50亿元，达到回购上限；10月16日，控股股东、实际控制人、董事长提议并披露新一期回购方案，金额上限2.5亿元。多家公司回购金额已具相当规模，回购进度稳步推进。 增持方面，国联民生、美湖股份2家公司新增披露增持计划。中电电机控股股东北京高地资源开发有限公司于10月15日通过大宗交易方式一次性增持公司A股股份235.22万股，占公司总股本的1.00%，增持金额3514.19万元。增持进展方面，湖南海利控股股东海利集团截至10月19日通过集中竞价累计增持2597.19万股，占总股本4.69%，累计增持金额约1.51亿元。川投能源控股股东四川能源发展集团截至10月20日累计增持401.05万股，累计增持金额6484.75万元。东吴证券控股股东苏州国际发展集团有限公司截至10月21日通过集中竞价方式累计增持1262.84万股，累计增持金额10,047.79万元，已达增持计划下限1亿元，增持计划尚在有效期内，后续将继续推进。

2026-10-22: 近九成的“A+H”港股新股破发、平均破发幅度近38%——港股市场今年迎来“A+H”发行大年的同时，随着主要指数的下跌，次新股出现大面积破发。 10月22日，港股大幅下挫，恒生指数收跌3.03%，恒生科技指数收跌5.03%。光模块龙头中际旭创（300308.SZ；03308.HK）H股当日收跌7.3%，报724港元，盘中最低下探708.5港元，再创上市以来新低，10月以来累计跌幅已超过30%。同日，大模型企业MiniMax-W（00100.HK）首次跌破发行价，较历史高点累计回撤近90%。 港股龙头次新股走弱的背后，是新股市场一轮大面积破发。第一财经记者统计，截至10月22日收盘，今年以来118只港股新股中79只已跌破发行价，占比接近70%；其中63只破发幅度超过20%，46只超过30%。中际旭创、胜宏科技（02476.HK）、君正股份（03223.HK）、江波龙（09976.HK）、大金重工（01081.HK）、领益智造（01688.HK）、东鹏饮料（09980.HK）等A股各细分领域龙头，在完成H股发行后纷纷陷入破发状态。 在港股的新股数量与募资额双双创下多年新高的背景下，次新股正被市场重新定价。 中际旭创破发26%，九成“A+H”股跌穿发行价 10月22日，港股科技股全天走弱，恒生科技指数收跌5.03%，报3793.93点。中际旭创H股股价收跌7.30%，报收于724港元，盘中最低至708.5港元，再创7月30日挂牌以来的新低。中际旭创A股股价同步走弱，当日收跌8.76%，报590.11元。此外，长飞光纤、剑桥科技等H股纷纷大跌收盘。 中际旭创大跌把这宗今年港股最大规模IPO之一重新拉回公众视野。中际旭创H股发行价为980港元，7月30日挂牌首日即收跌2.18%；此后股价一度走高，8月18日盘中最高至1317港元，9月22日创下1322港元的历史高点后单边下行。以10月22日收盘价计算，中际旭创较发行价跌去26.02%，较9月22日的高点回撤45.23%。 伴随恒生指数与恒生科技指数不断跌出阶段新低，次新股股价大面积破发。统计显示，截至10月22日收盘，年内共有118家公司在港交所挂牌（岚图汽车为介绍上市、无发行价），117只有发行价的次新股中，79只跌破发行价，占比67.5%。这79只的平均破发幅度为36.69%，中位数35.16%。其中63只跌超20%、46只跌超30%、20只跌幅过半。 破发最集中的是年内以“A+H”模式南下的龙头，几乎集体破发。根据统计，年内完成"A+H"双重上市的39家次新股中，34只已跌破发行价，破发比例高达87.2%，平均破发幅度35.02%；同期78只纯港股新上市公司的破发比例为57.7%，平均破发幅度37.95%。 分个股看，风电设备商大金重工6月5日以66.4港元发行价挂牌，10月22日报收20.48港元，盘中最低至20.32港元，再创挂牌以来新低，破发幅度已达69.05%；沃尔核材（09981.HK）破发62%，普源精电（00537.HK）破发60.05%，先导智能（00470.HK）破发58.56%。其中普源精电、滨化股份、埃斯顿等上市首日即告破发。 跌破一半的公司里，还有大众熟悉的名字：领益智造破发53.96%，东鹏饮料破发51.47%，兆威机电（02692.HK）破发51.72%，年中挂牌的鼎泰高科（01377.HK）发行价380港元、今日收176港元，破发53.50%。 AI硬件与半导体链条上的“A+H”基本全线失守。罗博特科（03757.HK）、胜宏科技分别破发26.9%、32.3%；半导体方面，晶合集成（02249.HK）、国民技术（02701.HK）、星环科技（06727.HK）的破发幅度超过40%，江波龙、豪威集团（00501.HK）、君正股份破发逾35%。 首日涨幅不再是安全垫，这是今年下半年与上半年最主要的区别。4月21日上市的胜宏科技首日大涨50.09%，如今较209.88港元的发行价仍累跌32.34%；6月26日上市的圣邦股份（03661.HK）首日涨47.07%，现破发23.71%。也有例外，澜起科技（06809.HK）、兆易创新（03986.HK）年初挂牌至今分别较发行价上涨95.35%和98.03%。 MiniMax首次跌破发行价，港股原生新股深度回调 不仅是“A+H”标的，还有不少港股新股股价也显著回调，此前最受资金追捧的大模型龙头MiniMax也未能幸免。 MiniMax-W于1月9日以165港元的发行价上市，首日大涨109%，3月一度冲高至1330港元、市值突破4100亿港元。但此后MiniMax股价持续回落，10月22日该股收跌6.52%，收报160.7港元，系上市后首次跌破165港元的发行价。以此计算，该公司股价较历史高点已回撤约88%。 截至10月22日，年内78只有可比数据的非“A+H”新股中，45只处于破发状态，占比57.7%。从破发的深度看，纯港股比“A+H”更深，20只跌幅过半的次新股中，12只来自纯港股阵营，8只来自“A+H”，新股跌幅榜前列也几乎被这批公司包揽。 铜质文创产品电商铜师傅（00664.HK）发行价60港元，今日收10.73港元，破发82.12%，是今年港股破发幅度最大的一只；同仁堂医养（02667.HK）、红星冷链（01641.HK）破发幅度超70%，优乐赛共享（02649.HK）、卓正医疗（02677.HK）的破发幅度均超过62%。 曾经被资金追捧的机器人与AI标的也未能幸免。华沿机器人（01021.HK）破发63.53%，谐波减速器企业来福谐波（03952.HK）破发68.42%，爱芯元智（00600.HK）破发33.48%；9月1日同日挂牌的两只焦点新股梅卡曼德机器人（09615.HK）与跨境快时尚平台希音-W（00625.HK）也都已经破发；9月7日上市、公开发售超额认购逾400倍的麦科田（02041.HK）首日暴跌42.93%，至今破发59.79%。 更值得注意的是首日涨幅与如今收益之间的落差。真健康医疗-B（02697.HK）首日收涨216.96%，现破发59.67%；群核科技（00068.HK）首日涨144.09%，现破发61.15%；天星医疗（01609.HK）首日涨118.27%，现破发47.26%。这些个股上市首日虽有较大涨幅，但在随后的交易中回吐了多数涨幅。 新股供给洪峰，撞上了存量资金博弈 多名接受记者采访的业内人士表示，港股新股破发潮的主要原因之一，是新股供给的快速膨胀。记者统计，今年前三季度香港迎来116只新股、融资3911亿港元，较2025年同期的66只、1829亿港元，数量与规模分别增长76%和113.8%；其中38只“A+H”项目贡献了全港新股融资总额的近七成。德勤中国预计港股全年约160只新股、融资至少4800亿港元，有望打破2010年约4500亿港元的历史融资纪录。 从今年港股市场来看，新股的发行节奏与首日破发率提升呈现一定正相关。6月单月挂牌24只，为全年峰值，其中6月15日至30日集中上市20家。当新股从“偶尔一只”变成“每周数只”，有限的打新资金被反复摊薄，新股市场出现审美疲劳。 收益端的转折来得比预期更快。根据记者统计，2026年上半年85只新股的首日收盘涨幅均值、中位数分别为64.2%和37.2%，首日破发率约15.3%。同样的口径统计，7至9月合计31只新股的首日涨幅平均值仅17.8%、中位数降至0，首日破发率上升至45.2%。 新股的另一层压力来自资金风险偏好的下降。10月22日，恒生科技指数收盘重挫5.03%，延续了10月以来的单边下行；连续上涨两年的光模块板块正处于估值回调阶段，同日长飞光纤H股（06869.HK）收跌11.79%，其A股（601869.SH）收跌7.90%，2025年10月28日在港挂牌的剑桥科技（06166.HK）收跌11.34%。 目前仍有不少企业在排队上市港股，其中就包括A股热门科技股。10月16日晚，科创板挂牌尚不足半年的联讯仪器（688808.SH）公告拟发行H股；更早之前，新易盛（300502.SZ）已于6月10日公告筹划发行H股。这些AI硬件赛道的热门股，最终会以什么价格挂牌、登陆后股价会否破发，是投资者接下来关注的焦点。

2026-10-22: 10月22日，中国人民银行广东省分行发布2026年三季度广东省金融运行形势。 数据显示，9月末，广东社会融资规模存量44.98万亿元，同比增长7.0%，增速与上年同期持平；1-9月，广东社会融资规模增量2.55万亿元、占全国的9.3%，同比多增1557亿元。9月末，广东本外币各项贷款余额31.3万亿元、同比增长4.6%，各项存款余额40.8万亿元、同比增长6.5%。 从融资渠道看，直接融资比重继续提升。1-9月，广东非金融企业债券、股票和地方政府债券等直接融资增加1.04万亿元、同比多增2747亿元，占广东社会融资规模增量的比重为40.7%、同比提升8.8个百分点。其中，企业部门直接融资增加4983亿元，在广东社会融资规模增量中占比为19.6%，同比提升9.6个百分点。 中国人民银行广东省分行相关负责人表示，直接融资比重的上升，反映出多类别、多层次的金融市场体系不断发展完善，为经济社会发展提供了更加多元的融资方式，更好地适配新质生产力的融资需求。 从借款主体看，企（事）业单位贷款仍是广东信贷增长的主体。1-9月，广东企（事）业单位贷款增加1.3万亿元，同比增长7.5%，其中中长期贷款增加7156亿元。 从资金流向看，更多金融“活水”流向重点领域和薄弱环节。截至9月末，广东金融“五篇大文章”领域的贷款余额14.1万亿元，同比增长11.2%，占各项贷款的比重近五成。其中，科技、绿色、普惠、数字经济产业贷款余额分别同比增长17.0%、10.8%、5.5%、19.3%，均快于各项贷款平均增速。 在支持两业融合方面，9月末，广东制造业贷款余额同比增长16.3%，为“制造业当家”提供了有力的资金保障。同时，与制造业紧密相关的信息传输、软件和信息技术服务业贷款余额、科学研究和技术服务业贷款余额分别同比增长55.8%、15.1%，金融对先进制造业和现代服务业融合发展的支持力度持续加大。 在支持服务消费方面，9月末，广东租赁和商务服务业贷款余额同比增长8.1%，与居民服务消费需求强劲相适应。 在支持区域协调发展方面，9月末，广东涉农贷款余额同比增长5.2%，县域贷款余额同比增长7.4%，粤东西北地区贷款余额同比增长6.6%，均高于各项贷款增速。 在支持民营经济方面，9月末，广东民营企业贷款余额同比增长6.7%，前三季度贷款增量占全部企业贷款增量的61.9%，金融支持民营经济的力度持续加大。 在融资成本方面，今年9月份，广东金融机构新发放的企业贷款利率平均为2.46%，较上年同期下降0.22个百分点，社会综合融资成本继续保持低位运行。 另外，今年广东金融系统推出了“气候贷”系列产品。据中国人民银行广东省分行信贷政策管理处相关负责人介绍，人民银行广东省分行目前建立了一套完整的服务流程。 首先由气象部门出具气候韧性评估报告，把经营主体的防灾减灾能力、气候资源利用情况以及气候风险保险情况等纳入评估。金融机构据此差异化授信，经营主体气候韧性越强、生态效益越高，授信额度就越高、融资成本就越低。同时，还可以把知识产权、林权、取水权、生态产品价值等作为增信手段，降低获贷的门槛。贷款发放后，人民银行广东省分行同步推送气象灾害预警，帮助经营主体提前防范，并用好货币政策工具、政策性融资担保、气象指数保险等，为银行缓释风险，形成“韧性强—信用好—融资畅”的良性循环。 数据显示：截至9月末，广东20个城市均已落地“气候贷”特色产品，累计授信近15亿元、放款近6亿元，加权平均利率3.05%，覆盖特色种养、海洋经济、绿色制造等多个领域，形成了一批全国、全省首创案例。

2026-10-22: 中国市场已成为全球资本的投资焦点。“未来20年至25年，我们预计将有超过83万亿美元的财富易手。这些资金将流向哪里？中国无疑有潜力成为财富转移的重要目的地。”瑞银亚太区总裁康瑞博（Iqbal Khan）说。10月22日，康瑞博在2026金融街论坛年会瑞银平行论坛上称，中国的独特优势，在于能够推动创新落地为实际应用，并实现规模化发展。“中国正在培育新的增长动能。开放让这些动力转化为投资机遇，而长期资本则能把发展潜力转化为持久影响。”他说。康瑞博观察到，新增长引擎正在中国市场逐步成形，传统行业仍在经历结构性转型，创新经济正在加速发展。“增长更快的领域已经清晰显现，包括科技、先进制造业和具有全球竞争力的产业。”他提到，其他重要的主题还包括“十五五”规划下的战略性新兴产业、“出海”主题等。部分外资机构观察，近年来，全球投资者对于投资中国的兴趣更加浓厚。“过去20年间，我们一直在与全球的投资机构交流，从2022年、2023年讨论（中国市场）可投资性，再到2025年，我们经历了一个非常关键的时刻，就是全球资本对中国创新能力的兴趣激发出来了。”淡水泉投资首席投资官兼首席执行官李超说。他也提到，中国市场上，部分行业的价值还有待被深入挖掘。“比如说在生物技术行业，过去几年间，可能生物技术行业一直专注于专利出售，但是我们也看到未来可能会有一些转变，中国的公司能够从授权转向自主研发，可以向全球推出药物，这是一个非常重大的转变。”他说。李超还观察到，中企“出海”逐渐发生结构性转变，“出海”的中国企业更多地在融入当地市场，这将促进中国公司的创新。在投资主题方面，富达基金基金经理兼可持续投资主管聂毅翔认为，近年来，中国市场的投资概念逐渐改变，投资者已从早前的投指数转变为投消费、投技术。“很多中国公司的实力在不断增强，不断在价值链上向上攀升，并且成为创新领导者，这是一个大的趋势。中国资本市场展现出了它的实力、韧性、开放性。”他说。“最开始，投资者在中国投资更愿意投指数，因为对大多数新兴市场而言，市场指数当中很大一部分是金融股，基本上是高增长的代表，对中国来说也是适用的。”聂毅翔提到，随着居民家庭财富不断累积，投资机构转移到了消费股。“我们把中国视为消费市场，可以看到，在沪深300中，消费类股票占据很大比例。”他提到。除消费之外，聂毅翔认为，技术同等重要。“中国的先进制造业正在提升价值链，并且开发自主可控的关键技术，实现更智能的制造。”他说。外资机构如何把握中国市场的业务机遇？瑞银中国区总裁胡知鸷表示，瑞银将持续将全球视野、跨境网络与专业能力融入本地实践，不断拓展在华业务布局。“面对中国创新与产业升级带来的新机遇，我们一方面助力国际投资者更深入地了解并参与中国市场，另一方面支持更多中国企业链接全球市场、提升全球资源配置能力。”她说。

2026-10-22: 盘后数据显示，10月22日龙虎榜中，共35只个股出现了机构的身影，有17只股票呈现机构净买入，18只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是安培龙、昂利康、利亚德，净买入金额分别是1.36亿元、5461万元、3774万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是华盛昌、中新赛克、万丰奥威，净卖出金额分别是1.05亿元、7155万元、6974万元。