2026-10-13: 【品大事】 有研粉材：拟对全资子公司增资1.86亿元 有研粉材公告称，公司拟以自有资金对全资子公司有研泰国增资1.86亿元，增资价格为1元/元注册资本。增资完成后，有研泰国注册资本将由4.95亿泰铢增至14.2亿泰铢，资金用于雾化粉体产线建设及补充流动资金。本次增资旨在缓解有研泰国流动资金压力、优化资本结构，保障核心业务稳健运行。项目涉及中国境内ODI备案及泰国BOI投资优惠申请，可能存在审批滞后或不通过风险。 星网宇达：被暂停全军范围采购资格 短期内将对经营产生一定影响 星网宇达公告称，公司查询军采网获悉，因行贿或帮助牟利，陆军采购管理部门决定暂停公司参加全军范围军队物资工程服务采购活动资格，暂停发布日期为2026年10月12日。公司表示，目前整体经营正常，暂停期间已签订合同仍在执行，但短期内将对经营产生一定影响。 信达证券：股票将于10月19日终止上市并启动换股程序 信达证券公告称，公司收到上交所终止上市决定，股票将于10月19日终止上市，不进入退市整理期。终止上市后，公司A股股东持有的股票将按换股比例转换为中金公司A股股票，待新增股份上市后，原股东账户将显示中金公司股票。换股完成后，中金公司新增A股将在上交所上市流通。 恒申新材：高性能聚酰胺差异化纤维智能制造项目进入试生产阶段 恒申新材公告称，公司全资子公司广东美达新材料有限责任公司投资建设的高性能聚酰胺差异化纤维智能制造项目已完成主体建设及设备安装，达到试生产条件，并于近期组织开展试生产。该项目计划建设年产8万吨差别化锦纶6长丝生产线及年产2万吨差别化锦纶66长丝生产线，合计年产10万吨差别化锦纶长丝生产线及配套设施。项目有利于公司扩大市场份额，提升综合竞争实力，但正式投产及产能释放尚需时间，存在市场需求变化等风险。 格林生物：董事长提议制定2026年三季度及滚存未分配利润分配方案 格林生物公告，收到董事长陆文聪关于制定公司2026年三季度及滚存未分配利润分配方案的提议，陆文聪提议，向全体股东每10股派现金红利10元（含税）。 【观业绩】 富春染织：预计2026年前三季度净利润同比增长1348%-1519% 智能工厂充分释放效能 富春染织公告称，预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.38亿元-3.78亿元，同比增长1348%-1519%。业绩变动主要系公司持续深化全产业链布局，智能工厂充分释放效能，单位产品能耗和成本明显降低，产品产销量与价格协同攀升所致。 宝鼎科技：前三季度净利润同比预增536.88%—614.07% 宝鼎科技公告，预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润3.3亿元—3.7亿元，同比增长536.88%—614.07%。报告期内，覆铜板行业维持高景气，行业呈现量价齐升态势，公司控股子公司金宝电子覆铜板及电子铜箔业务扭亏为盈，产品销量及销售价格持续上升，导致营业收入及毛利率增长；报告期内，国际黄金价格走势保持在高位震荡运行，子公司河西金矿成品金产品销售价格上涨，导致营业收入及毛利率增长。 兴森科技：前三季度净利润同比预增204.2%—227.02% 兴森科技公告，预计2026年前三季度归母净利润4亿元—4.3亿元，同比增长204.2%—227.02%。报告期内，受益于AI基础设施建设驱动，PCB行业保持高景气度。公司通过产品结构优化、价格调整和降本增效措施，实现营业收入平稳增长，盈利能力同比提升。其中，CSP封装基板项目量价齐升，订单饱满，收入和利润同比大幅提升；光模块mSAP基板业务实现行业一线客户的突破，在手订单饱满，良率和交付维持高水准，实现较大的收入和利润贡献。宜兴硅谷因产品结构调整和单价提升，经营业绩同比显著改善，实现扭亏为盈。 浪潮信息：前三季度净利润同比预增156%-177% 服务器市场需求旺盛 浪潮信息公告称，预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为38.00亿元-41.00亿元，同比增长156.40%-176.64%。业绩变动主要系人工智能产业快速发展，服务器市场需求旺盛，公司紧抓行业上行机遇，完善产品线布局，提升产品附加值，促进经营业绩大幅增长。 震裕科技：前三季度净利润同比预增57.79%—69.93% 震裕科技公告，预计2026年前三季度归母净利润为6.5亿元—7亿元，同比增长57.79%—69.93%。报告期内，公司经营计划有序开展，下游锂电池特别是储能电池市场需求持续快速增长带动主营业务销售收入持续增长，电机铁芯新建产能已逐步投产，集团整体产能利用率显著提高、规模效应明显；同时公司加大技术研发与创新、提升生产自动化水平，通过精细化管理降本增效，促进公司整体经济效益提升。 金力永磁：前三季度净利润同比预增42.59%—55.2% 金力永磁公告，预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为7.35亿元—8亿元，同比增长42.59%—55.2%。前三季度公司在机器人及工业伺服电机领域，营业收入同比增长约100%，受益于机器人市场需求持续释放，公司相关产品收入持续提升，具身机器人电机转子产品亦实现小批量交付。 冰川网络：前三季度净利润预亏1.25亿元—1.78亿元 同比转亏 冰川网络公告，预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损1.25亿元—1.78亿元，上年同期盈利5.02亿元。报告期内，公司成熟期游戏产品《X-hero》《超能世界》《Hero Clash》等随着运营周期的延长，充值流水较上年同期下降，而SLG类产品充值回收周期较长，公司推出的新游戏所带来的收入增量不足以抵消成熟产品流水的自然回落以及销售费用的显著增加，致使前三季度累计亏损较半年度有所增加。 华测检测：前三季度净利润同比预增17.6%—19.1% 华测检测公告，预计2026年前三季度归母净利润9.55亿元—9.67亿元，同比增长17.6%—19.1%。报告期内，公司前期投资布局业务效益逐步兑现，成为业绩增长重要驱动力；公司前期实施的战略并购及国际化布局项目逐步贡献业绩，全球网络与本地化服务能力持续增强。 【增减持】 惠发食品：股东拟减持公司不超3%股份 惠发食品公告，持股5.59%的股东惠希平计划减持不超过721.59万股，占公司总股本的3%。惠发投资为公司控股股东，惠增玉为惠发投资的控股股东并担任法定代表人、董事长，惠希平与惠增玉为父子关系。 华塑股份：股东拟减持公司不超1%股份 华塑股份公告称，持股8.48%的股东皖投工业计划15个交易日后的3个月内，通过集中竞价方式合计减持不超过3594.74万股，不超过公司总股本的1%。 新华制药：公司董秘拟减持不超8.33万股股份 新华制药公告，公司董事会秘书曹长求计划以集中竞价方式减持本公司股份不超过8.33万股，占公司总股本的0.012%。 【签大单】 东宏股份：预中标2.32亿元采购项目 东宏股份公告，公司近期参与了湖南省娄底市梅山灌区工程倒虹吸压力钢管采购项目的投标，根据湖南省公共资源交易服务平台发布的项目中标候选人公示，公司为该项目的第一中标候选人，投标报价2.32亿元。 中国电建：签署125.26亿元海外合同 中国电建公告，近日，公司与塞尔维亚建设、交通和基础设施部，塞尔维亚公共交通秘书处以及贝尔格莱德地铁公司签订了塞尔维亚贝尔格莱德地铁1号线1期主线项目3标段合同，合同金额为16.21亿欧元，折合人民币约为125.26亿元。该项目位于塞尔维亚贝尔格莱德市。项目主要工作内容包括施工图设计、主体结构施工、装饰装修、机电安装及景观绿化等。项目工期为60个月，质保期为2年。 香江控股：全资子公司签订1.58亿元算力技术服务合同 香江控股公告称，公司全资子公司香江云瀚与关联方诚雅泰签订《算力技术服务合同》，诚雅泰委托香江云瀚为其IT设备提供全周期配套高阶技术服务，预计合同总金额1.58亿元，服务期限5年。本次事项构成关联交易，已获董事会审议通过，无需提交股东会审议。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-10-13: 上海市政府新闻办10月13日举行“开局起步‘十五五’”系列主题市政府新闻发布会，介绍《上海市都市旅游创新发展“十五五”规划》有关情况，至2030年，上海旅游收入力争突破9000亿元，年入境游客达1000万人次以上，旅游产业增加值占全市GDP比重达到5%，市级以上乡村旅游重点村达100个、社区景点达100处。面向“十五五”，上海旅游业锚定建设中国入境旅游第一站、中国都市旅游首选地、文旅深度融合示范区的发展目标，全域构建旅游内容生产体系、旅游产品供给体系、旅游公共服务体系、旅游营销推广体系、旅游产业发展体系，力争跻身全球旅游第一方阵。《上海市都市旅游创新发展“十五五”规划》具体举措包括：要突出全时供给、全龄保障，更好服务城市美好生活。提升银发旅游品质，丰富亲子旅游供给，升级年轻群体旅游产品，建设全龄旅游产品体系。发展红色旅游、做优古镇旅游、升级工业旅游、焕新乡村旅游、做强邮轮旅游，做优特色旅游产品。完善“沪小游”城市生活智能体，全要素提供文旅资讯、规划旅游攻略，完善购票、预约等服务，焕新旅游发展基座，提升旅游公共服务品质。 突出联动百业、激活消费，更好促进城市经济发展。深度联动“上海之夏”国际消费季、上海旅游节等节庆赛事活动，建立完善“门票+”机制；赋能大型户外场所，举办各类音乐节、演唱会，提升文旅联动能级。在城市空间嵌入式发展展览演出、文创快闪、赛事体验等业态；推动文博场馆实施延时开放、夜间开放，指导老字号和非遗跨界创新，打造街区小店、“村咖”等特色业态，创新旅游消费场景。丰富跨界融合业态，提升产业发展能级。突出以文塑旅、以旅彰文，更好构筑城市精神家园。发展“考古+旅游”“文物+旅游”，打造非遗工坊；推动红色旅游与思政教育、艺术美育、社会实践深度融合，提高文博美术场馆策展能力，打造时尚文旅秀场；培育“影视+文旅”“短视频+文旅”等新业态，推动文旅深度融合发展。突出城景一体、全域发展，更好展示城市良好形象。推动城市公共空间、生态空间、文化空间转化为可游、可赏、可体验的旅游资源，打造全域全景、主客共享的都市旅游发展新格局。值得注意的是，上海是主要入境游目的地，要建设中国入境旅游第一站，因此要加强入境旅游全球营销。健全入境旅游便利化服务体系，建强“入境通”一站式智慧服务平台；提升离境退税便捷度，扩大“即买即退”点位覆盖面，优化入境旅游服务。联合建设长三角旅游目的地，推动一体化产品建设；共同推进长江国家文化公园建设，打造长江国际黄金旅游带，深化国内旅游合作。据了解， 2025年，上海市接待游客4.25亿人次、实现旅游收入6723.65亿元，相比2020年分别实现年均增长12.39%、16.45%。2025年，上海市接待入境游客数936.02万人次，其中入境外国游客占到全国五分之一，居全国首位。“十四五”期间创成2家5A级旅游景区、2家国家级旅游度假区，建成10个都市旅游千万级流量入口。至2025年，全市A级旅游景区达144个，市级以上旅游度假区7家、旅游休闲街区21家、乡村旅游重点村80个。

2026-10-13: 天阳科技（300872.SZ）宣布将采购2万张英伟达RTX PRO 5500 Blackwell GPU后，又有另一家公司传出采购英伟达RTX PRO系列GPU的消息。软通动力（301236.SZ）近日在微信公众号发布的一篇文章中提到，软通动力订购的8000张英伟达6000D（Blackwell架构）GPU卡近期到货。这篇文章已被删除，但网络上还能看到相关内容的转载和媒体引用。有相关文章称，10月10日，超级智算（北京）电子制造有限公司董事长一行在软通动力董事长的陪同下参观了软通华方通州智能共享工厂。媒体文章和对软通动力文章转载的内容中，都提到这批入库的8000张6000D GPU卡将在软通通州工厂完成整机集成、系统验证与成品交付，把算力硬件转化为AI服务器产品，下游应用场景包括AI工厂和token（词元）工厂。此外，相关内容还提到软通华方通州智能共享工厂一期规划年产AI服务器约10万台，整体规划年产能30万台，可承接外部客户AI服务器ODM订单。6000D指的是英伟达RTX PRO 6000D。RTX PRO系列则是英伟达针对专业级AI、绘图技术、渲染和运算工作负载推出的产品。英伟达此前推出RTX PRO 6000包含工作站版本和服务器版本。随后推出的RTX PRO 6000D是面向中国市场的专业计算卡?，CUDA核心数19968。在电商平台上，RTX PRO 6000D售价在7万元左右。若按7万元一张计算，软通动力这笔8000张GPU的采购金额可达5.6亿元。而此前天阳科技采购2万张英伟达RTX PRO 5500 GPU，若参照电商平台上RTX PRO 5000、RTX PRO 6000工作站版的价格估算，单张价格可能在8万元~12万元之间，这笔采购金额也可能达到16亿元~24亿元。近期两笔金额不小的GPU采购消息，吸引了市场广泛关注。不过，天阳科技和软通动力都未发布相关公告，而是通过其他官方途径发布消息。目前在软通动力公众号，已看不到这篇文章的原文。这笔采购是否真实？为何公众号删了这篇文章？第一财经记者以投资者身份致电软通动力证券事务代表，工作人员表示，对此事不太清楚，公司将结合业务情况对达到披露标准的事项进行公告，不以绝对的金额为披露标准，不同收入体量的公司披露标准的绝对金额也可能略有不同。该工作人员还称，新闻与公告不同，对于这类经营相关的日常新闻，建议投资者不要当作唯一的投资依据。10月13日，软通动力收涨0.64%。发布采购2万张英伟达GPU消息的当天，10月9日，天阳科技则收涨12.38%。

2026-10-13: 据新华社，重庆市委原副书记、市政府原市长黄奇帆涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。

2026-10-13: 风水轮流转，AI行业的头条，终于又轮到Meta了。在前沿大模型竞争中落后近一年后，10月13日，Meta 发布Muse Wonder系列模型，在基准测试榜单上排名第三，超过OpenAI最新旗舰模型以及谷歌未公开的模型，距离榜首Claude Opus 5.5仅差2分，一跃成为今天各家媒体关注的焦点。对于Meta CEO马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）来说，这也是一个重要的里程碑。2025年，Llama 4未能达到外界预期，Meta在前沿模型竞争中一度陷入被动。此后，扎克伯格投入数十亿美元亲自推动AI团队重组，斥巨资引进顶尖研究人员、建设算力基础设施，并邀请Scale AI创始人加入Meta，领导超级智能实验室（MSL）。如今，Meta终于拿出了一款能够在第三方榜单上与头部模型正面竞争的产品。扎克伯格也在最新发布的访谈中表示，经过一年多的重建，Meta已经重新走到了AI发展的“前沿”。AI创业者Yuchen Jin今日在社交媒体上评价称，一年前，许多人嘲笑Meta花费数十亿美元争抢顶尖AI人才，他当时也持怀疑态度，但Muse应用和新模型的进展至少说明了一件事：招聘顶尖人才，组建一支精英团队并赋予明确目标，确实可能创造奇迹。但需要观望的是，跑分只是第一步。新模型上线后，已有用户对它的3D游戏生成、后端编程表现等提出质疑。Meta过去一年的AI豪赌能否转化为真正有竞争力的AI产品，仍然需要市场给出答案。新模型跻身前三“14个月前，我们开始全面重建AI业务，如今已经从重建基础走到了推动前沿。”Meta在官方博客中如此描述这次发布，并表示这是“迈向个人超智能的重大一步”。Muse Wonder系列包含两个版本：Muse Wonder和Muse Wonder Full。前者已通过Meta Model API和Muse Code向开发者开放，后者目前主要面向Muse Code订阅用户。Meta计划将Muse Wonder逐步接入个人AI助手Muse，优先向订阅用户推出。Meta将这组模型的重点放在了个人和专业智能体任务上。按照官方介绍，新模型具备Active Memory（主动记忆）和Active Focus（主动聚焦）能力：前者试图在多轮对话中保留与任务相关的信息，后者则让模型在遇到困难时继续尝试不同方案、从错误中恢复，并在需要时向用户确认。这类能力面向的是更具体的工作场景，例如理解租赁合同、分析财务信息、处理保险理赔，或者从头构建一个应用程序。从第三方评测结果看，Muse Wonder系列确实有明显进步。据基准测试机构Artificial Analysis的评测，Muse Wonder 和 Muse Wonder Full在智能指数上得分为52和56，跻身榜单前三位，与榜单第一的Claude Opus 5.5（58）只相差2分，超过榜单第6的OpenAI GPT-6 Astra（53）。在更细分的测试中，Muse Wonder Full在该机构的十项评测中有六项进入前三，优势主要集中在智能体知识工作、业务流程和部分科学推理任务上。Artificial Analysis还显示，在最高推理强度下，Muse Code 搭配 Wonder Full 的编程智能体成绩与 Claude Code搭配Sonnet 5.5平分秋色，还略胜Opus 5.5 一筹。不过，榜单上的表现并不完全等同于真实开发体验。成本就是一个值得关注的问题。Artificial Analysis估算，Muse Wonder的每任务成本为4.52 美元，高于GPT-6 Astra在相应最高推理档位下的3.26美元，但低于Claude Opus 5.5的5.98美元、Sonnet 5.5的5.46美元和Fable 5.1的7.63美元。Meta为Muse Wonder设定的API价格为每百万输入token 4美元、每百万输出token 20美元。Artificial Analysis发现，尽管Muse Wonder输出token使用高效，但更高的API 定价和高输入token使用量（每个任务 7.69M）推高了 Muse Wonder的成本。更直接的考验来自用户的实际反馈。目前已有反馈称，Muse Wonder在编程、3D游戏制作等方面表现并不佳。有用户在测试中让Muse Wonder构建火箭场景，花了14.3 美元做出来的效果不如用6.95 美元让Kimi输出的效果。上述用户称，Muse Wonder“疯狂地消耗 token”，目前不知道是不是暂时的 bug，如果是常态情况让人担忧。也有工程师花了200 美元使用高推理模式，用于构建需要3D 建模和游戏机制的游戏，以及为代理开发环境添加功能。在评测后他认为，Muse Wonder完全比不上此前使用的两大实验室的前沿模型。“现在感觉像是靠基准测试支撑的炒作，这些测试并不能反映实际使用情况。”这位工程师认为，这要么是模型针对基准测试进行了优化，或者是后端存在严重问题影响了模型的能力。去年Llama 4发布后，模型评测成绩与外界实际体验之间的落差就曾引发争议。因此，这次Meta的新模型能否经得住更广泛的独立测试，格外受到关注。一场不能输的AI豪赌过去一年，扎克伯格在AI上的激进投入曾引来不少质疑声。Llama 4表现未达预期后，他推动Meta重建AI团队，争抢顶尖研究人员，并斥资约143亿美元投资Scale AI。扎克伯格希望通过组织、人才和算力的同步调整，让Meta重新成为AI前沿的参与者。这场豪赌如今开始显现阶段性成果。9月，Meta推出个人AI助手Muse，产品上线后的市场表现提振了投资者信心。Meta股价当月累计上涨近30%。截至美国当地时间10月12日收盘，Meta股价报742.96美元，当日上涨3.38%，总市值约1.89万亿美元。在今天发布的一档播客中，扎克伯格回顾了这场重组的决策过程。他称重建整个AI团队是一件“相当疯狂”的事，他对Llama 4的发展轨迹并不满意，继续沿着原有路径前进，并不能确保Meta追上竞争对手。扎克伯格寻求建议后，一个重要判断是，AI团队不应追求规模，而应提高人才密度。“你不需要很多人，重要的是人才密度，让每个人尽可能强，这也促成了那次疯狂的招聘攻势，以及我们不得不做非常严格的筛选，从 Meta 内部挑出一些最优秀的人，再用很严格的流程从外面招人。”扎克伯格表示，AI团队的规模并不大，感觉更像一家初创公司，却又拥有大公司的稳定和资源。因此，回到现在，他认为，新模型表现好的部分原因，是因为当Meta初押注的人足够优秀，也有足够的算力，没有把资源摊薄。“我们就是投资关键的人，每个研究者配大量算力，然后他们就能干活。”促成这件事的另一个因素是扎克伯格的决断。要实施这套策略，管理层必须承担极高的财务风险。做一个前沿模型现在要多少资金？Meta高管透露，大概是几百亿美元的量级。“运营一个吉瓦集群一年，大概是150亿美元的量级。如果是基建资本支出，前期就要付钱的那部分，大概是500亿到600亿美元。”扎克伯格提到，一开始他就表示，可以开一张支票，“大概是一千亿或者两千亿美元”，但他一点都不清楚能不能成。这一投入一度让Meta首席财务官苏珊·李（Susan Li）非常紧张，苏珊·李多次强调，“如果这不成，会非常糟糕，这个模型必须成。”去年团队也有声音提出是否应该保守一点。根据财务报告，Meta给出的2026年资本开支指引为1300亿至1450亿美元，如此庞大的投入不仅需要技术进展支撑，最终还必须转化为可持续的业务回报。这场豪赌正在出现积极信号。Muse应用积累了初步的用户关注，新模型也把Meta带回了前沿模型的竞争牌桌。但从企业经营的角度看，最困难的部分还没有结束。接下来，决定这场AI豪赌能否成功的是用户的投票，开发者们是否愿意切换任务模型选择Muse Wonder。但竞争对手也不会停下脚步。近期有消息称，谷歌即将面向更广泛用户推出Gemini 4 Argon，据报道，谷歌内部员工还在测试代号为Carbon的后续版本，有员工认为其编程表现已接近Claude Opus 5.5。不过，这一内部版本是否会发布、最终以何种形式推出，仍未确定。进入2026下半年，前沿模型迭代的速度更快了，从每月一更来到每周，前沿模型的排位也随时在发生变化，Meta能否站稳前三，还有待长期观察。

2026-10-13: 两个汇源的交锋正在变得更加激烈。10月13日，文盛资产控制的北京汇源食品饮料有限公司（下称“北京汇源”）发布声明，称福建省福州市中级人民法院作出一审判决，汇源集团关联企业被判赔偿9700余万元并停止使用“汇源”字号。汇源集团当日回应称，法律团队在积极应诉。记者了解到，目前公布的一审判决并非终审判决，但可能倒逼汇源集团加速布局替代品牌“咱家果源”，双方在市场端的竞争会进一步激化。 一审汇源集团被判侵权 根据北京汇源声明，经法院审理查明，北京汇源集团开封有限公司、北京汇源生物科技有限公司在未取得授权的情况下，擅自生产、销售“汇源”牌果汁产品，并超范围使用“汇源”企业字号，侵害“汇源”注册商标专用权，同时构成不正当竞争。一审判令：两公司立即停止在企业名称中使用“汇源”字号；全面停止生产、销售涉案侵权产品；连带赔偿经济损失及维权合理开支共计9700余万元。 企查查数据显示，上述两家企业均为汇源集团体系下的关联公司，从事果蔬汁的生产及销售工作。 北京市京师律师事务所律师许浩告诉第一财经记者，北京汇源一审胜诉，在市场宣传、渠道维权、品牌确权层面获得有力的司法文书支撑；但一审判决并不意味着相关公司立刻禁止销售带汇源标识的产品。只有二审终审判决生效之后，停止侵权、停用字号的判项才产生强制约束力。 2022年6月汇源果汁重整计划获批后，文盛资产成为新控股股东，北京汇源持有汇源的核心商标品牌。初期双方合作顺利，北京汇源生意逐步进入正轨。2025年8月，双方矛盾爆发，文盛资产强行接管了北京汇源。汇源之争也进入僵持阶段：北京汇源掌控着“汇源”商标，而汇源集团则拥有绝大部分生产和经销商体系。 但僵持在2026年1月开始被打破。北京汇源突然宣布另起炉灶，全球招募合作伙伴和经销商，并通过代工方开始生产汇源果汁产品铺向市场。与此同时，北京汇源也利用自身持有商标的优势，开始在全国起诉汇源集团原有的经销商和渠道商，追究其未经授权使用“汇源”商标的责任。根据北京汇源声明披露的数字，半年不到，市场监督管理部门已累计查处侵权主体300余家，形成生效行政处罚文书180份。 记者注意到，在商标利益与法律风险的双重压力下，部分原汇源集团体系的经销商已经倒向北京汇源，开始销售北京汇源的产品。在主要电商平台上，所销售的汇源果汁生产方也已改为北京汇源。 四川安公律师事务所创始合伙人崔文官告诉第一财经记者，一审判决对双方生意会有很大的潜在影响。对汇源集团而言，一审败诉向合作方和渠道商释放出明确信号，继续合作可能存在风险。汇源集团的商业信誉已经出现瑕疵，一审对汇源集团商业利益的潜在影响也将慢慢显现。而一审判决的9700余万元惩罚性赔偿，则将对汇源集团的财务状况造成巨大压力。 汇源集团也没有坐以待毙。2025年末，汇源集团突然宣布起诉文盛资产“根本违约”，同时向北京市第三中级人民法院提起诉讼并申请财产保全，试图间接拿回商标。今年1月8日，汇源集团单方面宣布重新接管汇源品牌。 许浩表示，汇源集团的目的是通过重整违约诉讼改变商标的最终归属，但在诉讼审理期间，商标在法律上依然属于北京汇源，这并不能解决其目前被诉侵权的问题。 在崔文官看来，如果最终法院认定文盛资产构成根本违约，汇源集团可能有权要求解除相关协议。不过，诉讼程序旷日持久，且从公开的重整违约诉讼裁判案例来看，只有极端情况才会推翻已生效重整计划，司法实践门槛很高。 下一场大战转向市场端 随着北京汇源相关果汁产品的上市，双方的市场竞争也在不断升温。今年年初，有经销商透露，汇源集团通过压低渠道利润空间，向北京汇源施压。同时，汇源集团也推出“咱家果源”品牌，来对抗北京汇源的中、高浓度果汁产品（下称“中、高果产品”）。 在业内看来，法律上的暂时失利可能加速汇源集团推进“咱家果源”品牌的市场替代进程。 许浩告诉第一财经记者，对汇源集团而言，在一审败诉的情况下，如果继续使用“汇源”标识、生产销售产品，法律风险将进一步加大。二审如果维持一审判决，上诉阶段持续生产销售的行为会被认定为扩大侵权损失，可作为加重赔偿、适用惩罚性赔偿的重要情节。 记者注意到，自7月起，汇源集团就加大了在“咱家果源”品牌上的营销投入力度，赞助了多个大型活动。在近期举行的2026年秋季糖酒会上，“咱家果源”开始面向全国招商。 广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬告诉第一财经记者，目前的局面对于双方都不理想。北京汇源掌控着“汇源”商标，借助汇源的品牌力，能够抢占一定的市场份额，但并不能以此挤垮汇源集团，后者拥有庞大的经销体系和产业链资源。但对于汇源集团来说，如果失去“汇源”商标，另起一个新品牌，在当下的投入和难度都远超以往。 值得注意的是，目前国内果汁饮料市场情况并不乐观。马上赢数据显示，2026年三季度，即饮果汁市场销售额同比下降16.3%，新品数量也从上一年的919个锐减至340个，这与饮料健康化的大趋势有关。 在朱丹蓬看来，高果产品差异度并不高，如果双方未来在市场端进行更激烈的价格竞争，局面很有可能会变成双输。

2026-10-13: 近日，高盛首席中国股票策略师刘劲津及团队发布最新报告称，自2025年初的“DeepSeek时刻”以来，中国人工智能（AI）相关上市公司通过股价上涨和IPO已创造市值近5万亿美元。目前，AI股票在A股和港股总市值中的占比达42%，在总成交额中的占比达57%。 该报告并称，中国一直是全球AI供应链的关键出口国，在部分AI电力和基础设施领域占据约50%的全球市场份额。随着国内AI技术的进步，中国已逐步建立起一条内循环的AI价值链，该价值链同样涵盖先进半导体、（开放权重）大语言模型和应用层。 两条AI投资主线 高盛在报告中表示，看好中国市场的两条AI投资主线，在其中国AI股票投资范畴中，完整名单包含逾3000只股票，其中市值超1亿美元的公司有1700多家，除了将这些股票归入五个AI层级外，还可根据不同的收入来源的地理分布将其分为两组。 其中，第一组包含360多家上市公司，总市值1.7万亿美元，是海外收入占比超40%的出口导向型AI公司。从题材上看，这些公司主要集中于AI基础设施和电力领域，通常被投资者视为海外AI资本支出热潮的代表。 另一方面，“我们筛选出逾880家公司，这些公司的合计总市值达3.2万亿美元，且主要面向国内市场（海外收入不足10%）；在国内市场，中国头部云服务商/CSP的AI资本支出也大幅增加，AI应用需求和场景蓬勃发展，政策层面对推动AI自主自强的支持力度也较大。”该报告表示，从2025年初到2026年6月，中国AI出口企业累计回报达126%，较国内导向型同业跑赢84个百分点，主要受到出色的盈利表现和增长前景推动。然而，在6月底以来的全球AI股抛售潮中，中国AI出口企业较近期高点下跌了23%，回吐了相对于国内AI公司约10个百分点的超额收益，而国内AI公司自夏初回调以来的表现相对坚挺。 “我们自上而下的回报分析表明，中国AI出口企业相较于本土同业，对全球AI股票整体表现的回报贝塔更高，并且与地缘政治的关联度更高。然而，国内AI公司对中国本土AI资本支出趋势和政策动能更为敏感，这可能为国际投资者提供分散化投资收益。”高盛在报告中称。 中国AI出口龙头 高盛在报告中表示，与其对“出海”投资主题所持的战略乐观看法相似，”我们认为，中国AI出口企业作为一个整体，有望凭借强大的成本竞争力、制造能力与效率、研发投入强度，以及全球视野和执行能力，进一步扩大全球市场份额。” 该报告解释道：“从基本面来看，市场一致预测显示，得益于收入增长加速和利润率的温和扩张潜力，这些公司在未来两年的盈利将年均复合增长42%。” 不过，“监管/制裁不确定性、贸易关税以及保护主义政策是这些公司海外扩张雄心面临的主要风险。”高盛在报告中称，因此，“我们认为具备以下特征的中国AI出口企业处于更有利的位置：已在全球市场占据较高份额（被替代风险较低）、海外收入加速增长（市场份额赢家）、拥有更具防御性的技术护城河（研发强度高于同业）、资本支出纪律较强（自由现金流为正）、对地缘政治不确定性的敏感度相对较低，且最好处于生物技术和制药等非贸易部门。” 高盛并认为，“尽管地缘政治和贸易政策风险仍需关注，我们依然看好中国AI出口龙头，其增长前景与估值之间具有较好的性价比，随着本土AI生态体系不断建设，这些公司具有稀缺性价值，并可提供分散化投资收益。”

2026-10-13: 盘后数据显示，10月13日龙虎榜中，共39只个股出现了机构的身影，有18只股票呈现机构净买入，21只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是澳弘电子、中百集团、华盛昌，净买入金额分别是6711万元、6095万元、5010万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是电科思仪、托伦斯、中京电子，净卖出金额分别是9137万元、8034万元、5610万元。

2026-10-13: 中国银行卡清算市场开放迎来新进展。 中国人民银行10月13日对外公布，向威士信息技术（北京）有限公司（下称“威士公司”）下发准予行政许可决定，批准其筹备银行卡清算机构。据介绍，威士公司是维萨公司（Visa）在我国境内成立的企业法人，为外商投资企业。这也意味着，继中国银联、连通公司［现运通（上海）公司］、万事网联之后，我国将再添一家持牌银行卡清算机构。 据了解，与连通公司、万事网联获批时的中外合资身份不同，Visa此次是以外商独资企业的形式申请筹备银行卡清算机构。在业内人士看来，这进一步体现了我国金融市场开放的广度和深度，有利于促进银行卡清算市场多元化、多层次发展，丰富境内支付服务供给。 首家外商独资清算机构获批筹备 Visa是全球范围内重要的卡组织/清算网络之一，在中国开展业务已超过40年。官方数据显示，目前，Visa的支付网络覆盖全球超过200个国家和地区，连接约1.75亿商户，持卡用户超过49亿人。 从公开信息来看，Visa是较早向中国人民银行申请建立银行卡清算机构的境外卡组织，且形式是外商独资企业。随着另外两家境外卡组织美国运通、万事达公司（MasterCard）在境内的主体连通公司、万事网联在2020年、2023年先后获牌，市场对其审查及筹备进展关注度提升。 有业内人士对第一财经表示，上述过程恰恰体现出中国金融市场开放循序渐进、逐步深入的特点，打开了国际企业在既定监管框架下进一步参与中国市场的空间。 “40多年来，Visa始终积极参与中国支付产业发展，并持续为中国支付生态建设和创新发展贡献力量。Visa获批筹备银行卡清算机构，是Visa长期致力于服务中国市场的重要里程碑。我们期待按照中国人民银行的相关监管规定，积极开展后续工作，以争取早日在国内展业。”Visa首席执行官麦凯恩（Ryan McInerney）对第一财经表示，中国市场对Visa具有重要战略意义。 记者注意到，麦凯恩今年曾两次到访中国。据中国人民银行消息，5月15日，央行行长潘功胜会见麦凯恩并就中美经贸关系、维萨在华发展等议题进行了交流。9月，他以美中贸易全国委员会（USCBC）董事会主席身份带领USCBC董事会代表团访华。“Visa始终对中国发展前景充满信心，对中国经济和支付市场的长期潜力充满乐观，并始终将自己视为中国市场坚定的合作伙伴。”他说。 近年来，我国支付清算领域的业务创新不断，已成为全球数字支付创新最活跃的市场之一。在市场人士看来，Visa独资企业获批进入中国清算市场，意义不仅在于中国金融市场开放，随着筹备工作推进并在依法获得开展境内业务所需的批准后，更多元的市场参与和支付服务有望进一步提升支付便利性，通过竞争与合作推动产品和服务创新，更好连接境内消费、跨境消费与入境消费场景，为释放消费潜力、扩大高水平开放提供新的助力。 就在今年1月，Visa率先支持中国持卡人将符合条件的Visa卡绑定至Apple Pay，并通过Apple Pay在境外Visa受理商户的线下、App及线上场景进行支付，成为首家支持此功能的国际卡组织。目前，已有13家主要商业银行参与。 过去，Apple Pay在中国主要支持绑定银联标识卡片。据记者了解，此次破局是Visa、Apple、发卡行等多方共同推进的结果，背后还包括支付标记化等技术能力的本地部署和应用。 4月，万事达卡与万事网联也联合宣布，中国境内发行的万事达卡品牌银行卡正式支持持卡人使用Apple Pay进行跨境交易支付，目前已在中国银行、农业银行、中信银行等6家银行落地。 银行卡清算市场开放不断深入 银行卡业务运作流程主要包括发卡、收单、清算等环节，涉及持卡人、发卡机构、收单机构、清算机构、特约商户（受理商户）等主体。根据现行规定，银行卡清算机构是指经批准依法取得银行卡清算业务许可证，专门从事银行卡清算业务的企业法人。仅为跨境交易提供外币的银行卡清算服务的境外机构，原则上可以不在中国境内设立银行卡清算机构。 过去，Visa在中国境内可以授权境内收单机构或与境内银行卡清算机构合作，实现境外发行的银行卡在境内使用，或者授权境内发卡机构发行仅限于境外使用的外币银行卡，但无法发行Visa品牌的人民币银行卡，也不能为境内主体提供人民币银行卡清算服务。央行的最新行政许可意味着，如果威士公司顺利完成筹备并获牌，Visa将拿到在中国境内开展人民币银行卡清算业务的“通行证”。 不过，按照监管要求，威士公司需在一年内完成筹备工作，之后可提交开业申请，中国人民银行会同金融监管总局审批同意后，颁发银行卡清算业务许可证，筹备期间不得从事银行卡清算业务。 近年来，我国银行卡产业不断发展，银行卡清算市场日益成熟，形成了多元发展、良性竞争的格局。目前，中国境内已有中国银联、运通（上海）公司、万事网联3家持牌银行卡清算机构。 2015年是我国银行卡清算市场发展进程中较为关键的一年，国务院于当年发布《国务院关于实施银行卡清算机构准入管理的决定》（下称《决定》），开放我国银行卡清算市场，对银行卡清算机构实施市场准入管理；次年，中国人民银行、原银监会（现国家金融监督管理总局）联合印发《银行卡清算机构管理办法》（下称原《办法》），作为《决定》的配套制度，进一步明确银行卡清算机构准入的具体条件、程序及主要监管要求。 此后，美国运通通过合资公司的方式进入中国银行卡清算市场，成为中国金融市场对外开放的一个标志性事件——2018年11月，央行宣布审查通过“连通（杭州）技术服务有限公司”银行卡清算机构筹备申请，并于2020年6月向其核发银行卡清算业务许可证。获得许可后，连通公司可在我国境内拓展成员机构、授权发行和受理“美国运通”品牌的银行卡，由此成为国内首家获牌的中外合资银行卡清算机构。 连通公司是美国运通与连连数字于2017年在我境内发起设立的合资公司，并作为市场主体申请筹备银行卡清算机构、运营美国运通品牌。彼时，央行表示，批准连通公司银行卡清算机构筹备申请是贯彻稳步扩大金融业双向开放政策要求的又一具体成果，是我国银行卡市场开放的重要一步。开放银行卡市场有利于为产业各方提供多元化和差异化的服务，培育公平竞争环境，构建合理稳健的产业结构，提升我国银行卡市场服务水平。 在这期间的2020年2月，由万事达公司与网联清算有限公司在中国境内共同发起设立的合资公司“万事网联信息技术（北京）有限公司”也获批筹备银行卡清算机构，后者于2023年11月拿到银行卡清算业务许可证，成为我国扩大金融业对外开放、深化金融供给侧改革的又一具体反映。 2025年4月，原《办法》迎来一次重要修订，新文件已于同年11月1日起施行。关于《办法》对银行卡清算机构的主要管理思路，央行有关部门负责人答记者问时提到了3点：一是坚持法治化方向，二是坚持高水平开放，三是坚持统筹发展与安全。 “《办法》与外商投资领域法规制度有效衔接，坚持同类机构同等标准，进一步夯实银行卡清算市场开放的制度保障，以开放促发展，促进清算服务水平持续提升，更好服务于对外开放大局和实体经济发展。”上述央行有关部门负责人称。 值得注意的是，随着2025年美国运通取得绝对控股权，连通公司已于今年5月获央行批准更名为运通（上海）银行卡清算有限公司，总部获批由杭州迁至上海并设立杭州分公司。 上述市场人士表示，过去，Visa在中国的优势较多体现于连接中国消费者与全球市场、国际游客与中国商业场景；未来，在完成相应筹备并获得开展境内业务所需的批准后，这种能力有望进一步与中国本地支付生态结合。 “在开始国内展业后，Visa将有机会支持中国境内客户发行可在境内受理的Visa品牌支付产品，并进一步推动中国数字支付发展。”麦凯恩说，Visa期待进一步将全球领先的创新能力、安全保障和运营经验带到中国市场，更好地服务中国消费者和企业客户，并为中国支付产业的持续创新与发展贡献力量。

2026-10-13: 近年来税务部门密集曝光涉税中介违规帮助他人偷逃税案件，释放出严打信号。 税务总局最新数据显示，今年上半年，全国依法查处通过恶意筹划、串通作假帮助服务对象偷逃税的违规涉税中介500余户，对相关机构和从业人员依法采取列为涉税服务失信主体等惩戒措施。上述数字超过了2025年全年被查涉税中介户数（484户），折射税务打击违法涉税中介力度加大。 会计师事务所、律师事务所、代理记账机构、税务代理公司、财税类咨询公司等涉税中介为企业等提供涉税专业服务，如纳税申报代办、税务咨询或顾问、税务合规计划、纳税情况审查等，旨在帮助企业等纳税人解决涉税难题防范风险。 但有些涉税中介被动甚至主动帮助企业等偷逃税，手法五花八门，由此也遭到了税务严打。 根据目前税务部门公开曝光的涉税中介违规帮助他人偷逃税案例，一些黑中介通过虚列成本、虚开发票、私户收款隐匿收入、违规拆分收入、虚假申报以及违规套用税收优惠等方式，帮助企业偷逃税，甚至一些黑中介本身也存在偷逃税行为。 比如，10月12日，税务总局公开披露涉税中介含山县宏宇会计事务所（普通合伙）及其实际控制人张大宏帮助所代理企业虚列成本造成少缴税款案件。该案中，宏宇会计事务所在为马鞍山云关文化创意有限公司等3户企业提供涉税服务期间，提出以虚列成本等方式帮助企业少缴税款的税收策划方案，通过编造虚假员工工资表进行企业所得税税前违规列支，造成上述3户企业少缴税款共计339万元。 从目前曝光的案例来看，涉税中介参与的偷逃税案件中，涉案金额大小不一，最高甚至过亿元。 比如，今年初税务曝光了涉税中介福安市荣烨企业管理有限公司及其实际控制人陈丽玉参与虚开增值税发票案件。该案中，陈丽玉为谋取经济利益，在明知犯罪团伙存在虚开发票、骗取出口退税行为的情况下，仍为其提供代理记账、纳税申报等涉税服务，协助虚开农产品收购发票3.62万份，涉及金额7.58亿元；虚开增值税专用发票6985份，价税合计7.57亿元，并从中非法获利。 涉税中介帮助企业偷逃税违反相关法规，也面临相应的法律责任。 比如上述含山县宏宇会计事务所（普通合伙）被罚203.4万元，该事务所及其实际控制人张大宏被采取列为涉税服务失信主体等。陈丽玉因虚开增值税专用发票罪被判有期徒刑三年，缓刑四年，并处罚金人民币8万元，没收违法所得12.6万元等。 而轻信这些黑中介实现偷逃税的相关企业，最终也面临补缴税款、滞纳金甚至罚款等惩罚，一些虚开专票企业甚至面临刑事责任。而这也给企业敲响警钟，不要轻信涉税中介“避税秘笈”。 税务总局有关负责人表示，税务部门将持续加强涉税专业服务行业监管，依法查处涉税中介违法违规行为，切实维护公平公正的市场竞争秩序，保障国家税收安全和广大纳税人缴费人合法权益。

2026-10-13: 10月13日上午，受海外市场大跌等因素拖累，港股继续下挫，恒生科技指数盘中创出4050点的调整新低，逼近2024年9月24日行情全面启动前的水平（当日报收3915点）。在业内人士看来，近期港股受到海外利率较高的影响，部分互联网巨头在人工智能领域投入较大，需要持续融资，这些因素均拖累了指数表现；虽然恒生科技指数估值已经回归到较低水平，但能否重新崛起，依然需要看政策发力，以及国内人工智能发展的突破。一年下挫近四成2025年10月2日见顶6715点后，恒生科技指数连续下跌超过一年，10月13日一度跌至4050点，累计跌幅逼近40%。港股100研究中心顾问余丰慧向第一财经记者表示，恒生科技指数逼近“924”起点，悲观情绪已接近极致，第一层压力来自海外流动性收紧，美联储重启加息，美债收益率攀升，港元与美元挂钩意味着香港利率必须跟随，港股资产折现率被直接抬高，而日本央行加息触发日元套息交易平仓，资金从港股高估值成长股中撤出。第二层压力来自互联网公司的资金压力。阿里巴巴（09988.HK）完成800亿港元配股，腾讯控股（00700.HK）发行50亿美元离岸债券，融资的核心投向均为AI基建，市场对高投入、回报周期拉长的耐心正在消耗，过去围绕轻资产、高现金流建立的估值体系正被重新审视。博大资本国际行政总裁温天纳向第一财经记者表示，海外央行加息，恒生科技指数调整主要因素包括美债收益率高企导致成长股估值受压，当前指数结构偏重互联网和电商，AI硬件权重不到15%，过去一年恒生科技错失全球AI主线；目前互联网大厂加大AI投入，短期会压制现金流与利润率，市场担心回报周期拉长。中金公司分析师刘刚表示，AI行情从2025年的计算芯片和云厂商主线，转向2026年以存储为主的格局，但港股在硬件板块上的缺失使其错过科技硬件行情。此外，港股龙头互联网公司除了受到消费需求拖累外，在AI投资、模型研发和收入兑现上，也落后于其他大模型企业和未上市公司，缺乏2025年“DeepSeek时刻”后的势头，拖累整体指数表现。南方基金恒生科技ETF基金经理张其思表示，在美联储重新加息之后，全球宏观面并没有市场认为的那么紧缩。过滤掉一年以来的各种短期交易，市场事实上只是延续了鲍威尔时期的“更高更长”，并无太多新变化。往后看，AI推动的全要素生产率提升仍将维持美国账面GDP增速，油价停止飙升预示着通胀下行，海外主要市场的货币政策也将随之走向稳定。成份股结构改革后或有新机会10月7日，恒生指数公司宣布，恒生科技指数成份股将扩充至50只。根据最新测算，调整后的20只新增成份股合计占约10%权重，现有30只成份股占约90%权重。余丰慧表示，当前恒生科技指数悲观情绪已至极值区间，成份股改革是结构性机遇，恒生科技指数将扩至50只，新增人工智能、机器人及自动化、前沿科技主题，引入收入增长选股机制，这意味着指数将从“互联网平台指数”向“泛科技成长指数”切换，长期能捕捉更广泛的科技红利，但短期被动资金再平衡会带来流动性冲击。温天纳表示，积极变化来自指数结构改革，12月生效后，成份股将从30只扩至50只，新增AI、先进硬件、前沿科技等主题，引入“市值+收入增长”双选机制，现有成份股权重仍占约90%，但中长期将提升硬科技代表性，降低对单一赛道的依赖，有望带来新机遇，当前恒生科技指数估值具有吸引力，相关改革是实质性利好，预计后市有更多结构性机会。光大证券国际策略师伍礼贤向记者表示，恒生科技指数过去一段时间表现疲弱，原因之一是缺乏AI权重股，传统互联网公司业绩未表现出明显增长动力，阿里巴巴、腾讯控股等相继在市场上融资，也引发市场对其后续研发开支的担忧，在资金对该领域关注度有限的情况下，权重科技股整体表现低迷。恒生科技指数将做出改革，成分股由30只增加至50只，新的指数代表性更广，并纳入部分AI概念股，最后10只选用增长最快的个股，盈利增长动力或有所增强。但从另一角度看，新增20只成分股权重合计仅约10%，90%权重仍落在原有权重股上，因此改变可能比较有限。刘刚表示，港股要再度崛起，核心在于信用周期、尤其是居民信用周期的实质改善，这也是2025年反弹的关键，短期内则依赖财政发力（重现“924时刻”）；此外，港股互联网龙头能否重现“DeepSeek时刻”也是值得关注的催化因素。

2026-10-13: 随着新修订的《住房公积金管理条例》正式实施，全国多地密集落地公积金优化新政。近来，深圳拟新增装修住房、支付物业费两类提取情形，并将无房职工租房提取比例阶段性提升；而南京新政落地不久即有超7000名缴存人成功申请新政下的提取业务；而沈阳则因地制宜地将采暖费也纳入了物业费提取范围；重庆支持购买车位提取、长沙支持缴纳契税提取……据中指不完全统计，9月20日前后，全国超40地出台公积金优化调整政策。业内认为，各地的公积金新政正在从“买房还贷”到覆盖装修、物业费、采暖费、适老化/适儿化改造等居住全周期支出，该项制度正在完成一次功能定位的根本性重构，向即期消费型楼市稳定器转型。深圳新政覆盖大部分需求继广州之后，深圳也落地了公积金新政。近日，深圳市住房公积金管理中心发布了《关于支持装修住房提取住房公积金等有关事项的通知（征求意见稿）》，公开征求意见至10月16日。据悉，本次调整以国务院《住房公积金管理条例》9月20日大修新增装修、物业费两类提取情形为依据，从新增提取、上调租房提取比例、规范购房再交易三端同步发力。具体来看，深圳此次新增了两类提取情形，包括增设装修住房提取情形、单列支付住房物业费提取情形。其中，职工家庭可就其在深圳市拥有的一套住房申请提取公积金用于装修，提取额度不超过25万元，有正规装修发票按实提取，无发票的可提取额不超过建筑面积×1800元/平方米；同时，职工家庭还可就其在深圳市拥有的一套住房申请提取公积金支付物业费，每月提取额度上限为550元。在租房方面，深圳此次阶段性提高租房提取额度标准，提取比例由65%阶段性上调至80%。自2027年11月1日起两年内，无房职工租房提取比例由当月应缴存额65%提至80%，直接提升了青年刚需群体的租金支付能力。广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉分析，深圳此次的公积金新政利好可以覆盖到大部分市民的需求。其中，按照深圳高层住宅最高3.9元/平方米/月计，每月最高上限的物业费提取就能覆盖到140平方米的住宅物业费，覆盖了绝大多数商品房小区。在装修费提取上，按无发票的情形计，1800元/平方米的提取标准，最高25万元的额度可解决近140平方米房子的装修，也覆盖了多数项目的装修额度。在租房方面，当前的提取额度也能覆盖多数租客的租金需求。在李宇嘉看来，深圳此次新政充分贯彻了应提尽提，鼓励多元化住房消费的原则，顺应住房进入存量时代，对存量物业（而非新增购置）的消费明显增加的趋势，顺应了居民住房需求从购房为主转向养房、修房等多元化住房需求。此外，深圳公积金结余、沉淀比较多，这次也希望和鼓励缴存人多提取，并用于住房消费。中指研究院深圳分院高级分析师孙红梅也提到，本次政策属于存量房时代公积金制度的功能性补位，中长期意义在于拓宽公积金使用场景、提升缴存职工获得感，并通过装修消费间接带动家居产业链修复。在深圳楼市温和修复的背景下，此次公积金新政更有助于巩固市场底部、推动行业向更可持续方向发展。公积金制度加速转型今年国家层面上对《住房公积金管理条例》（以下简称为“《条例》”）的修订，是该条例自1999年施行以来力度最大的一次修订，涵盖拓宽提取使用范围、提升管理服务效能、强化风险防控、扩大制度覆盖面四大方向。业内认为，目前全国住房公积金缴存余额已超过10万亿元，过去这笔巨额资金长期存在使用效率偏低的情况，此次将更多场景等纳入提取范围，使该笔资金从低频大额的购房融资工具转向覆盖更广、频次更高的住房支持工具。9月20日，新修订的《条例》正式实施以来，多城密集落地公积金新政策。一线城市中，除深圳外，广州也在近期落实了公积金新政，公布了住房装修翻新提取公积金标准、提高了支付房租的提取额度、扩展了交物业费的使用场景，并率先提出在国内任何城市购买自住住房，都可以提取本人公积金余额，不再局限于广州本地房产。其他城市的步伐更大，将更多住房领域的消费场景纳入到了公积金的覆盖范围内。例如辽宁省沈阳市在九项优化政策中将采暖费等的支出也纳入了提取范围；在湖南岳阳市则增加了对适老化/适儿化改造的支持，最高提取额度均设定在3万元。此外，还有越来越多城市开始将公积金与生育支持政策挂钩。近来，济南、湛江、铜仁、湘潭等城市相继提高了多孩家庭公积金贷款额度，其中湖州在10月中旬发布的优化政策中提及，针对三孩及以上家庭的公积金贷款额度最高可上浮100%；湖北等多地还提高了初婚初育家庭的公积金贷款额度。58安居客研究院统计，以9月18日-9月24日一周内，有近20城集中出台公积金新政策，绝大多数围绕装修、物业费、适老化/适儿化改造、老旧住房自主更新等新场景，这也标志着公积金政策调整从“贷款端松绑”全面转向“使用端扩围”，撬动账户沉睡资金进入居住消费。进入10月以来，各地公积金政策的落地执行速度加快，江苏南京、苏州等地已开始受理装修、物业费提取业务，其中南京目前已有超7000名缴存人成功申请办理本次新政的业务，申请金额约1600万元。上述机构认为，这是公积金制度角色转变的集中体现，从楼市调控的“高频松绑工具”转向“居住消费的制度底座”。装修、物业费、适老化改造等场景将账户“沉睡资金”引入居住消费，同时兼顾“一老一小”民生场景，政策的社会功能显著增强。中国银河证券研报认为，本轮公积金改革的一个鲜明特征是，各地不再将公积金政策视为孤立的社会保障工具，而是将其作为稳楼市组合拳的关键一环。该机构认为，北京、上海两地早在8月份发布的公积金政策就已显示出这一个变革方向，即公积金不再是购房后才能用的被动工具，而是从首付到契税、从车位到装修全链条释放购买力的前置引擎。如今，叠加国家层面修订条例新增装修、物业费提取并取消租房提取门槛，公积金制度正从长期储蓄型住房保障向即期消费型楼市稳定器转型。“公积金或为稳楼市的重要工具。”中国银河证券研报表示，本轮公积金改革的底层逻辑清晰，是以释放沉淀资金、降低入市门槛、拓宽使用场景的方式，激活增量需求、托底市场预期，在“房住不炒”框架下实现稳楼市目标。

2026-10-13: 10月13日，Wind数据显示，A股市场共计70只个股涨停。其中文化传媒板块慈文传媒、新经典、龙版传媒均收获3连板、广电网络2连板，零售股东百集团2连板。一图速览今日连板股>>

2026-10-13: 当地时间13日，在泰国曼谷举行的世行和国际货币基金组织（IMF）秋季年会期间，IMF首席经济学家西尔瓦娜·滕雷罗（Silvana Tenreyro）回答第一财经记者关于中国经济的提问时表示，尽管面临大宗商品市场的逆风，亚洲地区展现出极强的韧性，中国依然是该地区巨大的增长引擎。“亚洲是全球增长最快的地区，多数经济体在最新预测中获得了广泛的增长预期上调。”滕雷罗表示，虽然许多亚洲国家是能源及其他大宗商品的净进口国，但该地区深度受益于人工智能（AI）的繁荣。这股由AI技术驱动的强劲需求，充分抵消了能源市场带来的负面冲击与阻力。滕雷罗表示，作为区域内的核心经济体，中国和印度依然是该地区巨大的增长引擎。根据IMF的最新预测，2026年中国经济增速为4.5%，印度的经济增速在今明两年均被大幅上修至7.0%。IMF在最新发布的《世界经济展望》报告中预计，亚洲新兴市场和发展中经济体2026年增速为5.1%，2027年增速为4.9%。与此相比，报告预计全球经济2026年经济增长率为3.1%，2027年为3.4%。滕雷罗表示，受惠于科技周期的强劲上行，一批深度融入全球AI供应链的亚洲国家，包括韩国、新加坡、越南、马来西亚以及泰国等经济体的增长预期均获得了显著的上调。

2026-10-13: 今天（10月13日）下午，上海市政府新闻办举行“开局起步‘十五五’”系列主题市政府新闻发布会，市文化旅游局局长赵勇介绍《上海市都市旅游创新发展“十五五”规划》有关情况，市文化旅游局一级巡视员程梅红、市交通委副主任蒋宏飞、市住房城乡建设管理委副主任江丹、市农业农村委副主任黎而力、市绿化市容局副局长朱心军、市经济信息化委二级巡视员何勇共同出席新闻发布会，并回答记者提问。 “十四五”期间，上海旅游业契合社会主义现代化国际大都市特点，不断探索实践旅游业高质量发展道路，世界著名旅游城市建设迈上新台阶。2025年，本市接待游客4.25亿人次、实现旅游收入6723.65亿元，相比2020年分别实现年均增长12.39%、16.45%。 一是发挥文化高地优势，持续丰富都市旅游发展内涵。大力传承弘扬红色文化、江南文化、海派文化，文博美展、演出演艺、动漫展会、数字文娱等文旅融合业态供需两旺。2025年，全市举办营业性演出6.14万场，较2020年翻番；举办文博美展超1500场，吸引客流超5000万人次，其中，超六成为跨城观演观展的外省游客。 二是发挥对外开放优势，全面提升入境旅游发展能级。截至去年底，62项入境便利化举措全面落地，City Walk、国际赛事、非遗民俗、江南古镇等入境旅游产品在海外社交媒体持续走红。2025年，全市接待入境游客数936.02万人次，其中入境外国游客占到全国五分之一，居全国首位。 三是发挥现代化建设优势，打造“看百年中国到上海”的生动图景。至去年底，建成开放89个工业旅游景点，焕新工业遗存、呈现前沿科技和大国制造实力。上海中国邮轮旅游发展示范区建设进展明显，上博东馆、浦东美术馆、徐家汇书院等文化新地标建成开放，成为展现上海现代化发展成果的重要窗口。 四是发挥城市治理优势，以文旅场景创新赋能城市更新。至今年底，上海建成100家演艺新空间、32家美术新空间，发布42处帐篷露营地“白名单”、2957处“建筑可阅读”、296家市民“家门口的好去处”和50个社区景点，以小空间构筑起文旅体验大生态。 五是发挥都市体验优势，推动文商旅体展深度融合。“一江一河”世界级文旅地标能级持续提升，城市商圈、时尚空间、历史古建、公园绿地、滨江沿岸、特色市集深度融合。“十四五”期间创成2家5A级旅游景区、2家国家级旅游度假区，建成10个都市旅游千万级流量入口。至2025年，全市A级旅游景区达144个，市级以上旅游度假区7家、旅游休闲街区21家、乡村旅游重点村80个。 面向“十五五”，上海旅游业锚定建设中国入境旅游第一站、中国都市旅游首选地、文旅深度融合示范区的发展目标，全域构建旅游内容生产体系、旅游产品供给体系、旅游公共服务体系、旅游营销推广体系、旅游产业发展体系，力争跻身全球旅游第一方阵。至2030年，上海旅游收入力争突破9000亿元，年入境游客达1000万人次以上，旅游产业增加值占全市GDP比重达到5%，市级以上乡村旅游重点村达100个、社区景点达100处。《规划》的具体举措包括： 01 突出全时供给、全龄保障，更好服务城市美好生活 提升银发旅游品质，丰富亲子旅游供给，升级年轻群体旅游产品，建设全龄旅游产品体系。发展红色旅游、做优古镇旅游、升级工业旅游、焕新乡村旅游、做强邮轮旅游，做优特色旅游产品。完善“沪小游”城市生活智能体，全要素提供文旅资讯、规划旅游攻略，完善购票、预约等服务，焕新旅游发展基座。衔接旅游小交通和城市大交通，优化旅游咨询、外币兑换、行李寄存等服务，完善行李直送和儿童友好、母婴友好等服务设施，提升旅游公共服务品质。 02 突出联动百业、激活消费，更好促进城市经济发展 深度联动“上海之夏”国际消费季、上海旅游节等节庆赛事活动，建立完善“门票+”机制；赋能大型户外场所，举办各类音乐节、演唱会，提升文旅联动能级。在城市空间嵌入式发展展览演出、文创快闪、赛事体验等业态；推动文博场馆实施延时开放、夜间开放，指导老字号和非遗跨界创新，打造街区小店、“村咖”等特色业态，创新旅游消费场景。会同相关部门、地区激活“体育+旅游”，壮大“购物+旅游”，深化“会奖+旅游”，培育“美食+旅游”，有序推进国际医疗旅游发展；探索发展“低空+旅游”和游艇旅游等新兴业态，丰富跨界融合业态。推动旅游景区、住宿酒店、旅行社等传统产业强基焕新；搭建产业项目对接和旅游资源要素交易平台，深化旅游领域“高效办成一件事”改革，落实重点旅游企业“服务包”，提升产业发展能级。 03 突出以文塑旅、以旅彰文，更好构筑城市精神家园 弘扬城市文化，推出更多上海原创、上海制作、上海出品；打造亚洲演艺之都，策划引进精品演出，吸引国际演艺项目在沪首演首秀，支持培育本土音乐节品牌，丰富旅游文化内涵。发展“考古+旅游”“文物+旅游”，打造非遗工坊；植入式培育艺术展览、主题社交、休闲娱乐等场景，推动历史建筑焕新、工业遗存再造、商业综合体转型，织密城市文化叙事业态。推动红色旅游与思政教育、艺术美育、社会实践深度融合，提高文博美术场馆策展能力，打造时尚文旅秀场；培育“影视+文旅”“短视频+文旅”等新业态，推动文旅深度融合发展。 04 突出城景一体、全域发展，更好展示城市良好形象 立足上海超大城市空间格局，深度整合滨江滨河、生态绿地、乡村郊野、工业遗存、历史建筑、都市商圈等全域资源，深化“一江一河”空间更新与业态培育，持续推进“建筑可阅读”“海派城市考古”“家门口的好去处”提质扩容。统筹城乡文旅资源均衡发展，赋能乡村产业振兴、城市生态提质、滨水空间活化，推动城市公共空间、生态空间、文化空间转化为可游、可赏、可体验的旅游资源，打造全域全景、主客共享的都市旅游发展新格局。 05 突出世界门户、全球影响，更好增进城市交流互鉴 建好用好外籍人员一站式综合服务中心、邮轮口岸支付服务便利中心，优化提升机场、邮轮口岸“第一窗口”服务品质，强化入境旅游枢纽门户功能。建设全球旅游推广体系，用好全球营销网络，鼓励相关平台和旅游企业加大海外市场推广力度，加强与主要客源国头部旅游平台合作，加强入境旅游全球营销。健全入境旅游便利化服务体系，建强“入境通”一站式智慧服务平台；提升离境退税便捷度，扩大“即买即退”点位覆盖面，优化入境旅游服务。联合建设长三角旅游目的地，推动一体化产品建设；共同推进长江国家文化公园建设，打造长江国际黄金旅游带，深化国内旅游合作。

2026-10-13: 10月13日，四大股指收盘涨跌不一，沪指报收3800.86点，涨0.1%，深成指报收12353.7点，跌0.25%，创业板指报收2958.34点，跌0.18%，科创综指报收1681.89点，跌0.08%。 盘面上，冰雪经济板块大涨，CPO、PCB概念午后持续反弹，军工装备、染料、零售、贵金属、传媒板块涨幅居前；固态电池、风电设备、CRO概念、银行、保险等板块走低。 具体来看，航空板块个股涨幅居前，航发科技涨停，中航成飞、中航西飞等多股涨逾6%。 固态电池概念股跌幅明显，紫竹高科、传艺科技跌停，杭可科技、中伟新材等多股跌超7%。 沪深两市成交额1.68万亿，较上一个交易日放量1381亿。全市场超2900只个股上涨。

2026-10-13: 8·28现房销售新政后，地方和房企都在调整土拍节奏。公开的挂牌信息显示，今年10月，一线城市供地进入阶段性“冷静期”，截至目前，本月北京、上海、深圳暂无宅地出让安排，仅广州有少量地块入市。此前9月，土拍市场溢价率也在降低。业内表示，现房销售新政对土地供需双方都将产生较大影响。在供应端，地方政府有望优化地块出让安排，帮助房企平衡现金流压力。房企拿地也不能只算“面粉”和“面包”的差价，还要算资金占用周期、回款节奏这本更复杂的账。一线城市仅广州“撑场”与楼市点状升温不同，一线城市的土拍市场出现了“空窗期”。进入10月，一线城市土地供应明显放缓。截至目前，10月一线城市已公布的待拍地块较少，仅广州有5宗地块待拍、起始价17.2亿元，北京、上海、深圳暂无待拍地块。其他城市截至10月11日的披露信息显示，本月南京有37宗地块待拍，厦门有6宗地块待拍，无锡有25宗地块待拍；待拍地块平均起始价约4.2亿元/宗，中小体量地块占主导。而在今年8月，一线城市土拍市场出现过一波热潮。8月28日之前，北京是今年土拍最火的市场之一。其中，广渠路地块由中海新城以83.99亿元竞得，溢价率19.13%；海淀四季青地块由金茂以97.61亿元拿下，溢价率14.10%。如今一线城市土拍出现“空窗期”，背后有何原因？中指研究院指数研究部总经理曹晶晶分析认为，三季度北京、上海土地成交规模较多，10月一线城市涉宅用地出让安排较少，更多体现为供地节奏的“阶段性特征”。年末通常是住宅用地供应的重要时段，预计11～12月一线城市仍将有住宅用地陆续入市。以北京为例，9月30日，北京挂牌一宗昌平区北七家镇宅地，是新政后北京挂牌的首宗宅地，挂牌截止日期为11月3日。10月9日，北京市发布2026年第十二轮拟供应商品住宅用地清单，共涉及3宗地，拟于近期供应。值得注意的是，此前9月，土地市场已出现降温迹象。中指研究院表示，今年1～9月，百强房企拿地总额5785亿元，同比下降20.5%，降幅较前8月扩大2.7个百分点；9月，全国300城土拍平均溢价率6.9%，较8月下降。与此同时，部分城市出现宅地“临时中止”交易现象。公开信息显示，北京9月已有3宗住宅用地取消出让，西安、成都、福州等城市，也有个别地块终止出让。进入10月，土拍市场进一步缩量。根据中指数据，10月5日～11日，300城住宅用地成交规划建筑面积609万平方米，土地出让金218亿元，平均溢价率仅2.5%。该研究院称，受国庆假期影响，各地实际土拍活动少；另一方面，成交地块集中于二线、三四线城市，房企在这类城市拿地普遍以底价或低溢价成交。五城落地现房销售细则8·28现房销售新政的出台，是土拍市场的转折点。新规之下，房地产开发、融资、销售等基础性制度被重塑，政策明确新出让土地项目优先实行现房销售，预售门槛提高至主体结构封顶。预售条件提高、优先现房销售，这意味着房企从拿地到回款的资金占用周期被拉长，拿地开发的资金门槛抬升，土地市场的竞争逻辑被重塑。截至目前，已有5城发布新规具体细则，分别为北京、上海、广州、武汉、天津。中指研究院表示，从制度设计看，5城高度一致地把握三条主线。一是“新老划断”平稳过渡，以8月28日为分界点，对在途项目设置过渡期；二是预售门槛抬升至主体结构封顶，预售资金全额全过程监管；三是通过土地款分期等，缓解房企资金压力。对比来看，上述城市对主体结构封顶预售、推进现房销售、预售资金监管等核心要求基本一致。封顶认定标准、现售定金比例、土地款缴付节奏等细节则各有差异。已落地城市中，武汉细则灵活度较高。原政策项目可保函置换监管资金，同时试点分户集合抵押、允许按最小单元分批竣备等安排，有助于缓解过渡期企业的资金与运营压力。广州则支持分期分栋办理规划、施工、人防报建、预售、现房销售备案及竣工验收备案，要求楼栋具备独立使用功能、明确各期配套建设时序与交付时间。后续土拍时，5城在土地出让金首付比例上，多为30日内不低于50%，武汉为半年内，节奏更宽松。余款缴纳期限则不同，上海、广州、武汉、天津均采用“1+1”两段式，原则上1年、经决策可再延1年，北京则为“2年内缴清”。业内表示，在四季度，预计更多城市将落地实施细则，也将有更多城市进一步释放政策弹性空间，推动新旧政策平稳过渡。这些细则的落地，将直接改变土地市场的参与规则。房企重新测算拿地账现房销售新政现逐步落地，将对土地供需双方产生较大影响。中信证券研究指出，在土地市场整体收缩背景下，地方政府会选择优化土地出让金缴纳节奏，帮助开发企业缓解现金流压力；优化项目规划条件，吸引更多有实力开发商入场。对房企而言，销售回款周期延后，企业投资拿地会更加谨慎，会要求更优异的土地条件以满足优质产品打造需求；也会要求更高的毛利率预期，以对冲周转率的下滑。曹晶晶也表示，由于预售及按揭回款节点后移，项目资金占用时间延长，企业需要重新测算资金成本、开发周期和回款节奏，更加审慎地评估地价与未来销售的匹配程度。在此之下，未来土拍市场或有两大趋势，一是“小而美”土地增多，二是联合拿地增多。中信证券研报表示，传统地方政府通过大规模土地出让来扩张城市边界的做法，已经不再适用；企业也将更偏好核心区域、业态独立、面积可控的“小而美”的土地。目前，该趋势在土地市场已有体现。该研报显示，2026年截至9月27日，100城住宅类土地成交的单宗平均建筑面积，较2020年高点下降43%至5.8万平米。房企层面，未来受现金流压力制约，拿地决策会更谨慎，联合拿地也会增多。丁祖昱评楼市表示，从各地新政前后的土拍变化看，“组队”联合拿地现象正越来越多。在刚性财务成本下，未来项目合作、联合体拿地将成为房企更普遍的选择。值得注意的是，在房企更加审慎的拿地决策下，新房市场供应将有何变化？曹晶晶认为，随着后续新规地块进入开发建设阶段，部分项目的上市节奏可能有所后移；若部分核心板块库存持续去化，新增项目入市节奏放缓，可能阶段性出现优质新房供应趋紧的情况。但整体影响仍需结合土地供应、项目开发进度及市场需求综合判断。展望四季度土拍，她认为，一线城市核心区域的优质地块，有望保持一定竞争热度；区位及产品优势不突出的地块，则面临更大的去化和投资测算压力。长期的市场走势，则主要取决于楼市修复情况、地方供地节奏及新规落地进程。

2026-10-13: 房贷利率的再度抬头，正让美国房地产市场的寒冬期继续拉长。 根据房地美（Freddie Mac）最新公布的周度统计，美国30年期固定房贷平均利率已攀升至7.4%，继此前创下2022年10月以来的最大单周涨幅后，环比再度上扬0.12个百分点，刷新了2023年底以来的最高纪录。 全美房地产经纪平台Redfin在10月12日发布的报告中称，利率越过7%关口直接将大批潜在置业者拒之门外，若剔除2020年春季时的非正常停摆，全美待过户房屋销售量已探底至2014年以来的最低水准。 总部在吉隆坡的亚洲房产科技公司居外IQI（Juwai IQI）集团联合创始人、集团总经理丹尼尔·何（Daniel Ho）对第一财经记者表示，按揭利率回升至7%上方，让短期内改善住房可负担性的预期落空。在他看来，7%是一道心理防线，美国楼市将转入一段“量缩价稳、逐步回调”的相持周期。 交易端的“冰河世纪” 借贷成本高企正在系统性阻断交易链条。Redfin数据显示，全美人口前50大都会区中，待过户销售量出现了近三年来的首次全线下挫，上一次出现类似普跌格局还要追溯至2023年9月，彼时房贷利率同样经历了长期的“破7%”高压。西海岸地区的跌幅最为惨烈，其中西雅图以24.4%的同比降幅领跌，洛杉矶、圣地亚哥及安纳海姆紧随其后，跌幅均超过15%。在这些高单价市场，利率微调便足以将大量处于摇摆状态的买家挤出市场，而西雅图等地科技就业市场的边际放缓也对真实需求形成了二次压制。 苏富比国际房地产马里兰、佛杰尼亚和华盛顿特区高级副总裁Leo Lee对第一财经记者表示，目前100万美元左右的刚需房源已近乎陷入“零看房”的停滞局面。他观察到，多数业主并不急于割肉，而是选择主动撤牌“熬过冬天”，寄希望于明年开春市场对7%利率常态化脱敏后再行入市。 Leo Lee直言，此前房贷利率从6.5%跳升至7%仅耗时十天，急速的利率变动让市场措手不及，预计未来数月市场周期将显著拉长，平均去化周期或从20余天翻倍至40天以上，经纪人也不得不通过多轮精细化带看以促成交易。 波士顿Redfin Premier资深经纪人康纳利（Brian Connelly）同样观察到这种卖方议价权的丧失。他称：“过去十年里，只要挂牌上市几乎百分之百能卖掉，通常不仅成交迅速，还会收到多份竞标报价。但现在形势彻底改变。如果不把价格定得略低于周边可比房源，并对房屋进行细致的预售整理与软装包装，房源就极易沦为长期滞销品，最终只能被迫降价或作下架处理。” 更值得关注的警示信号是合同违约率的异常飙升。9月全美已签署合同的交易中，有14.5%最终流产，除2020年3~4月极值外创下历史新高。Redfin分析认为，买方占据主导后，看房者一旦在房屋勘验（home inspection）中发现微小瑕疵、测算月供超出预期，抑或仅仅出于市场预期转弱而改变主意，都会果断选择弃约，买方市场的特征因此进一步固化。 房价涨不动了 销售的降温也传导至价格端。Redfin的数据显示，全美房屋销售价格中位数为39.4万美元，同比涨幅仅微增1.3%，为2月以来的最小涨幅。降价甩卖的扩散趋势尤为明显，9月有60.5%的成交房源最终以低于初始挂牌价成交，该指标已连续18个月维持在六成左右；同时，近两成在售房源经历了主动调低要价，降价潮在前50大都市圈中的43个均呈扩大态势。 纽约地产经纪机构Serhant经纪人Amy Wang对第一财经记者表示，曼哈顿核心区的房价实际上已在相对底部横盘数年，当前价格相较2019年峰值回撤了约20%，基本缺乏进一步断崖式下跌的空间。她表示，多数曼哈顿房东凭借当地强劲的租赁需求转为长期持有，其代理的业主在过去三年中仅有一人选择降价，但按揭利率的上涨无疑让核心城区的冬季交易雪上加霜。 丹尼尔·何也分析称，当前多数房东更倾向于转售为租而非大幅折让，这为名义房价提供了底部支撑；但若高通胀与紧缩环境长期并存，剔除物价因素后的实际房价已然处于下行通道，预计未来6至12个月全美名义房价将以横盘微调为主，随着观望周期拉长，后期积压房源才会逐步入市分流。 根据凯投宏观（Capital Economics）的一项测算，2026年全美房屋销量势将创下2011年以来的最低纪录。曾准确预测上一轮美国次贷危机的华尔街知名分析师惠特尼（Meredith Whitney）预警称，尽管近年来房屋成交量出现骤降，但这并不足以压低房贷利率或房价。这意味着楼市交易的深度冰封状态至少还会持续到明年，她称，2027年的房屋销量至少会和2026年“一样糟糕”。 居住成本外溢与两极分化 在美国中期选举临近的背景下，最新的全美经济调查显示，在18至34岁的年轻群体中，住房开支的沉重负担已越过通胀日用品及其他传统议题，跃居首要政治关切。 全美收入中位数用于租购房的比例也正全线走高。据美国房地产分析与数据服务公司Cotality统计，全美居民租房与购房所需支出占收入中位数的比重，已分别从2019年的24%和21%升至目前的26%和28%，而在东西海岸核心都会区这一比例甚至更高。租房市场的压力同样逼近极限。房产租售平台Apartment List的数据表明，全美超过五成的租户面临严重的房租负担，逾2200万户家庭因支付租金而不得不压缩其他基本生活开支。 日常物价上涨与就业市场的不确定性，更进一步恶化了工薪阶层的购房能力。Leo Lee在受访时谈及，生活成本的飞涨叠加工资增速平缓，正迫使一般工薪群体全面暂停置业与置换需求；在人工智能技术重塑就业环境的焦虑下，依赖薪资的受薪阶层普遍处于防守避险状态，缺乏加杠杆的意愿和能力。 Leo Lee对第一财经记者表示：“眼下美国物价飞涨，十几年前我刚到美国时，去超市花三四十美元就能买满一车日常用品，而如今却需要三四百美元。这种生活成本的剧增投射在房地产市场上，最直接的体现便是工薪阶层既不敢购房，也不愿置换。加之人工智能替代人工的潜在冲击，受薪阶层普遍产生了强烈的危机感。” 不过，手握充沛资产的富裕群体依然展现出惊人的流动性。Leo Lee透露，在300万美元以上的高端住宅市场，部分资产甚至依然能出现全款竞价成交的景象。这类买家大多属于积累了数十年股市与401(k)退休金红利的“婴儿潮一代”（Baby Boomers），由于完全无须依赖银行按揭贷款，他们几乎免疫于利率变动带来的财务挤压。

2026-10-13: 在中国智能手机市场面临出货下滑与成本上涨的双重压力下，芯片正在成为华为在高端手机市场争夺技术主动权的重要支撑。 10月13日，华为在上海练秋湖研发中心举行麒麟芯片技术交流会。这是华为时隔六年再次召开麒麟芯片层面的技术沟通会，首次较为系统地介绍逻辑折叠的量产进展及背后的技术支撑。华为半导体业务、无线终端芯片产品管理部部长徐松余对包括第一财经在内的记者表示，2027年麒麟芯片已进入测试阶段，目前测试结果符合预期。 “其实在探索逻辑折叠的初期，我们是很不确定的，因为业界从来没有人做过，连工具也没有，也没有方案。到底能不能拿到收益，能不能实现高良率的量产，都是不确定的。但是随着探索的展开，我们发现每一个阶段点的结果都符合我们的预期，甚至超出了我们的预期。”徐松余对记者表示，麒麟9050系列是麒麟回归之后面向未来持续演进的重要一步。 一直以来，麒麟芯片都是支撑华为高端手机竞争力的重要基础。2020年麒麟9000推出后，华为芯片业务遭遇供应限制，直至2023年8月麒麟芯片重新回归手机产品。华为披露，2023年以来，基于麒麟芯片的终端产品累计发货已超过1亿部。 徐松余对记者表示，麒麟9050系列首次实现了逻辑折叠技术量产，把多颗DIE作为一个完整芯片进行协同设计，从而缩短信号走线、提升晶体管密度，并获得性能与功耗收益。从数据上看，麒麟9050系列晶体管密度提升53.5%，麒麟9050 Pro的CPU大核能效提升41%，NPU算力提升140%。 “麒麟9050 Pro目前的混合键合间距为1.5微米，华为计划在2027年进一步缩小至1微米，并在未来探索更多层的逻辑折叠。”徐松余表示，该技术未来是否会应用于中低端产品，具体取决于未来产品的需求。 “任何新技术探索，都是一点点从局部做起。混合键合的间距如果持续缩小，就能做出更多高速通道，实现更多逻辑折叠，这也离不开产业链合作伙伴的支持，我们现在所有进展都符合预期。”徐松余说。

2026-10-13: 第一财经记者今日获悉，中国汽车工程研究院股份有限公司（中国汽研，601965.SH）检测中心确曾向安徽江淮汽车集团股份有限公司出具过一份检测报告，报告编码为26-WT-DGJ-N10440。江淮汽车内部人士向第一财经确认，该编码的报告正是下述《尊界V800制动踏板检测情况说明》援引的检测报告。 随后，中国汽车工程研究院股份有限公司检测中心档案室人员也向第一财经记者确认了这份报告的存在。但该人员表示：“我们的报告只对企业送来的样品或者样车负责，对于企业后续批量生产的产品，我们不做任何保证。” 记者致电中国汽研投资者热线，对方称暂不掌握相关具体情况。 记者今日从尊界汽车官方处获悉《尊界V800制动踏板检测情况说明》。该说明显示，2026年10月11日，国家认可的第三方检测机构对尊界V800制动踏板进行检验，尊界V800符合行标QC/T 788-2018要求(纵向力1500N，位移量<5mm)，并做加严检验至纵向力3000N后，未出现裂纹和损坏。

2026-10-13: “今天我们宣布迄今为止在自研芯片上最大的一笔押注。”当地时间10月12日，微软董事长兼首席执行官萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）在社交媒体上公布了微软自研芯片的最新计划。微软表示Azure Maia 200现已投入生产，并且发布最新芯片Azure Maia 300。同时，微软公布新的部署计划：从2027年开始将把Azure Maia系列扩展至数吉瓦级规模部署，使Maia成为微软产品和服务的主要推理系统。受这一消息影响，微软股价当天上涨1.14%至541.15美元，市值重回4万亿美元。从微软公布的进度看，Maia 200目前已投入使用，服务于包括Microsoft Copilot在内的微软生产工作负载，并为MAI团队开发下一代模型提供支持，GitHub Copilot和Microsoft Foundry也将于年底前投入使用。在这些工作负载中，Maia 200运行着OpenAI模型、微软自研的MAI模型以及领先的开源模型系列。微软表示，Maia 300专为当今涌现的新型AI工作负载而设计，包括长上下文推理、延迟敏感的对话体验以及持续的多步骤智能体任务。微软预计，相比领先的基于GPU的系统，Maia 300每兆瓦可多输出40%的token（词元）。微软加快了自研芯片的进程。2023年11月，微软发布了Maia 100，该芯片采用台积电5纳米工艺，旨在为OpenAI模型、Bing、GitHub Copilot和ChatGPT等人工智能工作负载运行基于云的训练和推理。两年后，微软在今年1月宣布推出第二代人工智能芯片Maia 200。当时微软表示Maia 200是公司迄今为止部署的最高效推理系统，其每美元性能比微软当时部署的最新一代硬件提升了30%。距离微软发布Maia 200不到9个月，微软再次发布了Maia 300。在去年11月的一次访谈中，萨提亚·纳德拉提及了自研芯片的逻辑。他表示，微软计划在自己的MAI模型和芯片之间建立一个闭环，赋予公司自主研发芯片的权利，即根据自己的需求设计微架构，然后不断更新自己的模型。对于微软宣布的自研芯片部署计划，外界认为是为了降低成本以及减少对供应商的依赖。在发布Maia 300之际，微软也表示未来不会由单一模型、单一芯片或单一创新来定义。模型和芯片选择是微软前沿转型愿景的固有组成部分。微软的重点是开发负责任、可负担且可扩展的平台。除了微软，谷歌、亚马逊、Meta和OpenAI等公司都在加快布局自研芯片。亚马逊二季度财报显示，亚马逊人工智能和芯片业务的年化收入均超过250亿美元。芯片业务方面，亚马逊透露越来越多的AI初创公司采用Trainium，包括NEURA Robotics和Odyssey等独角兽企业。

2026-10-13: 在10月13日国际货币基金组织（IMF）发布的《全球金融稳定报告》（GFSR）称，今年以来，金融市场一直保持弹性，但金融稳定风险上升。 报告称，强劲的企业盈利和稳健的经济增长为市场提供了支持，因为对人工智能（AI）相关公司的高投资有助于抵消地缘政治紧张局势和政策不确定性可能带来的拖累。总的来说，金融环境仍然宽松。 与此同时，此次GFSR强调了三个突出的风险，这些风险可能是金融状况急剧收紧和市场动荡的短期催化剂。IMF根据其引发冲击的可能性及其潜在市场影响的严重程度进行选择。 三个突出风险 IMF罗列的其中一个风险为AI。报告称，尽管AI生态系统中的核心公司迄今一直盈利，缓解了AI相关股票估值的压力，但AI投资和盈利能力的减弱或不那么持久可能会引发AI相关资产价格的调整，而杠杆率上升、风险集中和循环融资安排加剧了这一调整。全球AI发展的相关司法判决可能更容易使得金融市场受到负面影响。 第二，鉴于主权债券的重要性，通胀或财政担忧的重新抬头可能会引发主权债券收益率的急剧上升，并引发更广泛的市场动荡。尽管债券市场流动性稳定，最近一些杠杆交易也已解除，但公共债务和展期风险走高的现状仍未得到解决，增加了收益率无序上升的可能性。 第三，随着金融服务变得更加数字化和互联互通，网络威胁构成了日益增长的系统性风险。前沿AI模型正在成为网络攻击的强大推动者和关键的防御工具。 IMF称，这些风险本身不一定威胁到金融稳定，但如果被金融脆弱性放大，它们可能会成为一种系统性风险，对关键的金融中介和信贷提供造成损害，并产生严重的负面经济影响。 “银行和企业强大的核心资产负债表有助于增强金融市场的韧性。一项全球压力测试证实，在能源价格冲击、通胀和债券收益率上升以及人工智能主导的市场调整等不利情景下，银行将保持广泛的弹性。然而，这种情况也会暴露出很大一部分易受攻击的银行。近年来，各国家庭的债务负担有所下降，而他们的净资产有所增加，使他们不太可能成为系统性风险的来源。换言之，住房或股票价格的调整可能会抑制家庭消费，并对低收入家庭产生不成比例的影响。”IMF称，在新兴市场经济体中，政策缓冲在某些情况下已经削弱，而前沿经济体对不透明的替代融资的更大依赖可能会削弱债务透明度，阻碍未来的市场准入。 此外，其他几个可能放大风险的漏洞已经恶化。保险和养老基金增加了非流动性资产的持有量，加大了流动性错配风险，以及在市场压力下被迫出售资产的可能性。在非银行金融中介机构（NBFI）中，尽管不断增长的对冲基金行业往往在正常时期支持市场运作，但其使用杠杆和追求拥挤的交易可能会放大市场压力，并对主要经纪商和更广泛的金融市场产生溢出效应。 主权债券收益率飙升 近期，比较受关注的是全球主权债券收益率普遍飙升的情况，这也被此次GFSR列入三个突出风险之一。IMF称，受能源价格上涨和期限溢价增加的推动，全球主权债券收益率急剧上升。自中东冲突开始以来，10年期债券收益率的上涨是由高于预期的短期利率推动的，这反映了对更高通胀和更紧缩货币政策立场的预期，以及投资者要求的更高期限溢价。在各个经济体中，期限溢价的上涨反映了对几种风险的补偿，最明显的是对持续财政赤字和高政府债务水平的重新担忧，以及随之而来的债券供应的增加。对于新兴市场经济体而言，更高的期限溢价可能是发达经济体更高收益的溢出效应造成的。同时，最近，与AI相关的债务发行激增，可能会与主权债券争夺投资者需求，这也被认为是债券市场面临的另一个压力来源。当前期限溢价已处于历史范围的上限，尤其是发达经济体债券。 IMF表示，债券市场的部分脆弱性有所改善。以欧元区和美国主权债券为抵押的对冲基金的回购协议借款已部分解除，回购市场因此没有明显压力。然而，这些交易中仍存在的大量杠杆将使债券市场容易出现无序平仓。 各经济体债券市场流动性也存在差异。欧元区和英国的市场流动性指标有所改善，特别是收益率曲线拟合误差和市场广度指标。但日本政府债券市场的市场流动性指标持续恶化，这是由于收益率曲线控制政策（YYC）结束后，以及货币政策正常化进程中，债券收益率波动加剧，以及买卖价差扩大，特别是长期债券。在美国国债市场，收益率曲线拟合误差、隐含波动率和买卖价差表明近几个月流动性状况良好。

2026-10-13: 10月13日，四大股指集体低开，沪指报3760.8点，跌0.96%，深成指报12163.23点，跌1.79%，创业板指报2899.15点，跌2.18%，科创综指报1646.39点，跌2.19%。 盘面上，半导体芯片、MLCC、CPO、PCB等板块跌幅居前，白酒板块逆势拉升，皇台酒业涨停，金种子酒、酒鬼酒、水井坊、舍得酒业跟涨。 新股方面，新股粤芯半导体上市首日涨274.69%。 中信建投研报认为，四季度采用平衡型投资策略构建投资组合。2026年上半年科技板块大幅度上涨，传统板块大幅下跌，形成了巨幅估值差。传统产业的升级改造、专业化整合，纠正内卷式竞争将带来低估值板块困境反转的机会。建议提高煤炭、电力、地产、银行等领域的优质央企配置比重。

2026-10-13: 当地时间10月12日，在日内瓦召开的第六届联合国市长论坛期间，世界知识产权组织（WIPO）举行了首届“创新城市奖”颁奖仪式，中国上海、比利时沙勒罗瓦和英国利物浦成为首批获此殊荣的城市。 据了解，WIPO于今年正式创立创新城市奖，旨在表彰成员国城市从释放创造潜能、推动创新发展等方面赋能城市变革的积极行动与成果，该奖项获得广泛关注。上海通过国家知识产权局推荐参与了该奖项的申报。经独立的国际评审团评审，WIPO官网于9月22日公布了包括上海在内的15个入围城市名单，这15个城市来自亚洲、欧洲和非洲地区的11个国家，覆盖不同规模梯队的城市，共同呈现出创新创造对城市高质量发展和人民生活福祉的多样化影响。 WIPO认为，上海市提出了宏大的发展愿景，致力于深度融合科技、创新与创意发展。城市积极拓展知识产权公共服务覆盖范围，开放共享创新基础设施，强化各类创新主体联动协同，同时为文化创意产业培育发展机遇。 数据显示，2025年，上海地区生产总值达到5.67万亿元人民币，经济总量跻身全球前5位；全社会研发经费支出则达到了全市生产总值4.5%的体量，创新动能强劲；面向新质生产力领域，上海集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业总规模突破2万亿元人民币，增速明显。截至2026年6月，上海每万人口高价值发明专利拥有量达到67.6件。“上海—苏州”创新集群稳居全球创新第一方阵。 上海市政府代表团表示，上海将把此项荣誉作为新的激励与责任，高水平践行创新城市建设目标，将全球创新城市建设理念深度融入未来5年城市发展的整体部署，进一步推进知识产权强市建设和国际科技创新中心建设，搭建更高层级的国际创新合作平台，携手全球城市共筑创新高地、共促创新繁荣、共享创新成果。

2026-10-13: 国际货币基金组织（IMF）在10月13日更新的最新《世界经济展望报告》（WEO）中，预计2026年全球经济增长率为3.1%，2027年为3.4%。 IMF还预计全球整体通胀率将在2026年升至4.7%，然后在2027年降至4.1%，累计上调0.7个百分点，暂时的上涨主要是由能源和食品价格推动的。 IMF表示，全球经济再次证明具有韧性，但这种韧性并不均衡，短期内调整幅度迅速缩小。尽管中东冲突旷日持久，贸易紧张局势持续，但2026年上半年的活动仍好于预期。在人工智能（AI）的强劲投资推动下，技术周期提供了需求推动力。这些力量——地缘政治和技术——的相互作用产生了分裂的全球经济：有利的贸易条件或与技术相关的出口和投资为一些国家提供了缓冲，而另一些国家则面临更高的进口账单和更疲软的需求。 截至目前，缓冲和适应性帮助全球经济度过了负面冲击。灵活的供应反应、重新安排的运输路线、库存的减少、财政支持措施以及比前几十年更低的能源强度有助于遏制冲突对经济的影响。私营企业继续适应反复的冲击，包括地缘政治风险和贸易政策的转变，而金融市场对这些挑战保持了良性看法，这也受到了技术领域繁荣的推动。然而，这些调整幅度并不是无限的。库存已经减少，大宗商品市场仍然脆弱，碎片化可能会对效率造成更大的拖累，长期的不确定性最终可能会对信心产生更大的压力，能源的限制可能会削弱人工智能（AI）主导的动力，融资条件可能会因各种原因而突然改变，包括财政可持续性问题。 在IMF看来，经济增长风险倾向于下行。中东的长期僵局或进一步升级，导致能源和粮食价格持续上涨和波动，通胀压力重现，财政和外部平衡会进一步恶化，从而影响经济增长。能源基础设施的进一步被破坏、网络攻击或极端天气事件可能会放大这些影响。实物供应中断导致的价格上涨对宏观经济的影响比地缘政治风险导致的影响更大、更持久。对AI相关盈利能力和生产力前景的重新评估可能会大幅减少投资，引发股市调整，收紧金融状况，对融入技术供应链的经济体产生溢出效应。财政脆弱性和新的贸易紧张局势可能会进一步削弱增长。 地缘政治、技术双因素拉扯 IMF分析称，地缘政治和技术这两大变革力量正在重塑全球经济，短期影响逐渐显现，长期影响在很大程度上仍然未知。 “地缘政治在中东冲突中表现得最显著，也最尖锐，而其他地区和国际贸易关系的紧张局势继续给经济活动蒙上阴影。冲突带来的负面供应冲击正在通过更高、更不稳定的能源价格及其对通货膨胀动态的影响，在经济中发挥作用。截至目前，私营部门似乎已经很好地适应了直接冲突和贸易争端的地缘政治冲击。”报告写道。 同时，技术正在发挥积极的需求冲击作用，这得益于对AI和相关硬件和基础设施的投资。贸易流动表明了这一点。从长远来看，这种积极的需求冲击是否会通过生产率增长，转化为积极的供应冲击，还有待观察。 此外，IMF称，其他因素，尤其是财政政策和金融状况，同样重要，并在一定程度上受到这两种冲击的影响。已实施的财政政策有助于缓解家庭和企业因冲突而面临的能源成本上涨。国防开支正在增加，以应对地缘政治局势的变化。今年早些时候，尽管一再出现巨大的负面冲击和长期的不确定性，但金融状况急剧收紧，这一方面反映了人们对冲突引发的通货膨胀和公共支出压力的担忧，另一方面也反映了市场对技术投资的热情和预期。 具体而言，IMF预计全球经济增长将从2025年的3.5%放缓到2026年的3.1%，然后在2027年恢复到3.4%。但IMF强调，稳定的总量掩盖了一个现实：32个经济体目前占全球增长的95%，而4月为54个经济体，并且此次预测中，被下修的情况更为普遍，约47%的经济体增速被降级。 对于发达经济体，IMF预计整体增长率将从2025年的2.0%略微上升到2026年的2.1%，然后在2027年减速到1.8%。发达经济体内部仍不平衡：净能源出口国部分受到有利贸易条件的影响，而净能源进口国则受到更明显的能源价格上涨的拖累，除非其经济受到技术相关活动的提振。 IMF预计美国2026年和2027年的增长率为2.3%，2027年预测较此前上调0.2个百分点。IMF给出的原因是，强劲的私人消费、财政政策、宽松的金融条件、持续的技术相关商业投资（扣除其大量进口成分）和生产力实力支持了经济活动，鉴于该国的能源净出口国地位，中东冲突的直接影响有限。IMF对欧元区2026年和2027年的增长率预测分别为1.1%和1.2%，反映出能源价格上涨和消费者信心疲软的持续拖累。 其他发达经济体中，IMF预计英国2026年经济增长将稳定在1.3%，随后预计2027年将小幅降至1.2%，因为更高的能源价格和长期利率对消费和投资造成压力。日本2026年经济增长将放缓至0.7%，不过财政支持措施将部分缓解能源价格上涨的影响，并在2027年随着能源冲击的消散和货币政策的逐步正常化而稳定在这一水平。对韩国而言，预计2026年和2027年的增长率将分别增至3.3%和2.8%，这得益于对半导体的强劲外部需求，部分抵消了中东冲突的负面影响。 对于新兴市场和发展中经济体的整体经济增长，IMF预计将从2025年的4.5%放缓至2026年的3.7%，然后在2027年恢复至4.4%。各个经济体前景各不相同，反映了商品依赖、中东冲突的地理敞口、汇款和旅游收入、金融状况、政策框架以及在全球技术价值链中的地位的差异。那些直接受冲突影响的地区推动了经济V型增长的格局，而其他地区预计将遵循更均衡的增长路径。 IMF预计亚洲新兴和发展中经济体的增长将有所放缓。印度仍是增长最快的主要经济体之一，预计2026年的增长率为7.0%。这反映了在有弹性的国内需求和强劲的服务活动的支持下，势头强于预期。此外，预计几个东南亚经济体将受益于数据中心活动和全球技术周期的好转，在某些情况下还将受益于紧急财政措施。 通胀粘性重燃，金融资产重新定价 对于全球通胀，此前多期WEO报告均预计将稳步下行，逐渐达到目标位。但此次报告中，IMF称，主要因为中东引发的负面供应冲击，全球通胀预计将停止稳步下降。IMF预计，总体通胀率预计将从2025年的4.1%上升到2026年的4.7%，然后在2027年降至4.1%，2026年通胀率的上升主要是由于能源和食品价格的上涨。2026年的预测与7月WEO更新中的预测没有变化，但2027年的预测上调了0.2个百分点。IMF称，随着中东短暂停火后能源价格反弹，8月全球整体通胀上升。核心通胀保持温和，尽管一些发达经济体的核心商品价格开始反映出存储芯片成本的快速上涨。美国核心通胀率上升，主要受旅游服务价格反弹的推动。 IMF预计各国的通胀动态将继续不平衡，反映出汇率传导的差异、服务价格通胀的持续性、劳动力市场状况、政策可信度等。预计几个主要经济体的核心通胀率将逐步恢复到2%：到2027年底，日本和英国将恢复到2%，到2028年中期，欧元区和美国将恢复到4%。 此外，IMF还分析了金融资产的广泛重新定价，称这是由市场近期良性逆转推动的，而不是由与中东冲突或AI相关的特定因素引发。这可能会考验企业的韧性，并影响家庭消费。市场压力可能导致资金转向安全资产，并通过扩大主权利差、汇率压力和收紧国内金融状况对新兴市场经济体产生特别影响。这些影响可能与已经加剧的财政脆弱性相互作用。 “随着主要发达经济体的长期政府借贷成本上升，公共债务增加和大量再融资需求使主权国家越来越容易受到金融状况突然变化的影响。持续更久的通胀和比目前预期更长时间的货币政策限制可能会进一步增加债务偿还成本，挤占其他关键支出，限制财政政策应对未来冲击的能力，并给全球利率带来上行压力。”IMF写道，“主要经济体较高的长期借贷成本本身可能会对这些经济体的增长造成压力，进而影响其他地方的融资条件。在低收入国家，官方发展援助的减少可能会加剧这些挑战，使缓冲和满足发展需求的资源减少。金融脆弱性也可能加剧，特别是在财政空间有限、高度依赖国内银行的经济体中。”

2026-10-13: 双汇发展近日披露，因销售兽药残留超标的猪肉产品等违法行为，该企业相关主体及高管合计被罚没上亿元。 双汇发展是国内老牌肉制品龙头，除了以火腿肠为代表的肉食品业务，生猪屠宰也是双汇的支柱业务之一。在行业内，生猪产销分离的模式较为常见，屠宰企业外购生猪，而上游供应方分散，容易造成上下游信息不对称。 一头生猪要变成市场销售的猪肉，要经过养殖、屠宰、运输、销售等环节，经历动物疫病检疫、兽药残留检测等多道关口。 据笔者从业内了解，对于生猪行业的兽药残留问题，屠宰环节是监测和把关的核心关口，屠宰企业要承担猪肉上市前质量安全主体责任。此次双汇被重罚也给生猪产业带来警示，不论是大型企业还是个体户，都不能轻视保障质量安全的重要价值。 “尽管兽药残留问题的根源在于养殖端违规用药、休药期管控落实不到位，但如果屠宰端对养殖环节管控能力有限，叠加自身管控缺位，容易造成兽药残留问题集中暴露。”一位资深的生猪行业人士对笔者说。 回溯这一上亿罚单事件的由来，最初的线索是在黑龙江超市内销售的、由双汇控股子公司望奎双汇北大荒生产的猪后鞧肉被抽检出林可霉素不合格。根据黑龙江省市场监督管理局此前的通告，这次被抽检出的猪肉林可霉素超过国家标准的37.5倍。 林可霉素是生猪养殖行业常见的抗生素类兽药。据黑龙江省市场监督管理局发布的文件，林可霉素不合格的原因可能是在养殖过程中为快速控制疫病，加大用药量或未遵守休药期规定，致使上市销售的产品中残留量超标。 今年5月底该消息引发广泛的社会关注，6月国务院食安办会同公安部、农业农村部、市场监管总局成立工作组，督导查处“望奎双汇猪肉抗生素超标问题”。 10月9日，双汇发展发布了关于收到《行政处罚决定书》的公告，根据调查，望奎双汇生产的猪后鞧肉产品林可霉素项目不符合GB31650-2019《食品安全国家标准食品中兽药最大残留限量》标准，经调查，该批次涉案生猪产品是由双汇发展通过自有销售渠道，以漯河双汇食品销售有限公司名义销售至经销商，共涉及生猪910头，违法所得共计170.1万元。 《行政处罚决定书》还提到，望奎双汇还存在肉品品质检验人员持证上岗人数不足、农产品生产场所以及生产活动中使用的设施等不符合国家有关质量安全规定等违法行为。 据统计，双汇发展及望奎双汇共计被罚没7250.21万元，其中没收违法所得335.49 万元，罚款6914.72万元。 在企业被罚款以外，双汇发展四名相关董事、高管另被罚款合计5636.28万元，涉及双汇发展未制定“生猪静养期”巡检标准；未按规定配备与企业规模、食品类别、风险等级、管理水平、安全状况等相适应的食品安全总监；未严格执行其制定的《产品抽检信息管理及处置规范》《检测标准化管理规范》等违法行为。 由此双汇公司上下被罚没超1.2亿元。双汇也在上述公告中表示，坚决全面落实整改要求，并郑重向消费者和社会公众致歉。将从完善生猪供应商审核体系、加强检测设备与检测人员配置、严格落实生猪宰前静养制度等多个方面切实提高该公司的质量安全管理水平。 从生猪行业来看，上游用药不规范的问题时有发生，包括违规用药、超剂量用药、不执行休药期等，而养殖、调运、屠宰数据不通，屠宰企业无法掌握上游生猪真实用药、休药情况，源头风险直接传导至终端。 上述资深人士对笔者分析，合理静养期能给屠宰企业留出充足时间开展瘦肉精、兽药残留等抽样检测，因为生猪一旦屠宰，胴体已成型，若后续检出兽药残留超标，损失巨大且没有回旋处置余地。 双汇的教训也让业内看到加强屠宰端检验检疫的重要性，业内人士呼吁，推动屠宰与养殖有效联动，掌握养殖端用药信息并开展针对性检测，打通养殖、屠宰环节数据，实现生猪来源可查、产品去向可追。 “养殖在外、屠宰在内”的模式并不是兽药残留问题的核心症结，却是放大风险的结构性短板。上述资深人士对笔者说，全产业链一体化发展是生猪产业的最优路径，但如果暂不具备一体化条件，必须强化上下游联动，恪守下游为上游把关、上游对消费者负责的原则，搭建完善合规的供应链管控体系。

2026-10-13: 据新华社报道，10月12日，中央政法委有关负责人就《关于依法从严查处危害食品安全违法犯罪的意见》（下称《意见》）进行了解读。在此之前，9月24日，中央政法委召开专题会议，研究依法从严查处危害食品安全违法犯罪，守护好人民群众“舌尖上的安全”；10月10日，市场监管总局就《食品安全法（修订草案征求意见稿）》面向社会公开征求意见。 20天之内，三个“大动作”，体现出国家对改善食品安全形势、提高食品安全水平的高度重视和迫切要求。从会议部署到法律修订，再到司法执法层面的制度供给，三个动作环环相扣，形成了一套“立法—执法—司法”全链条发力的组合拳。 当前我国食品安全形势总体平稳可控，但近期“甲醛白菜”“敌敌畏消杀”“药水杨梅”等事件严重冲击食品安全底线，引发社会广泛关注。食品安全领域违法犯罪仍高发频发，且呈现网络化、专业化、链条化等新特点。而执法办案中还存在行刑衔接不够顺畅、相关制度有待完善等短板。同时，生鲜电商、餐饮外卖、直播带货等新业态蓬勃发展，相关法律滞后，容易出现监管盲区。在此背景下，公众对于尽快消除市场乱象、实现“舌尖上的安全”的期待强烈，顶层设计的几大动作密集祭出，正是对公众期待的及时回应。 细察这几大动作，重点发力方向清晰，针对性和可操作性都很强。 一是突出打击重点，保持高压态势。中央政法委印发的《意见》明确，聚焦社会高度关切的肉制品、校园食品、保健食品、蔬菜水果等重点领域，生产加工、网络销售、终端餐饮、食品进口等重点环节，深挖案件线索，严惩违法犯罪分子。对侦查、逮捕、起诉、审判、刑罚执行等刑事诉讼全过程、各环节依法从严，严格控制缓刑、免予刑事处罚适用，对情节严重、影响恶劣的依法从重判罚。这释放出依法严惩的强烈信号，有助于形成有力震慑，倒逼生产经营者守法自律。 二是完善法律法规，补齐制度短板。食品安全法修订草案征求意见稿从五个方面进行修改：压实主体责任，要求配备食品安全总监、食品安全员；加强重点领域监管，增设“学校食品安全”“网络食品经营”专节；优化食品安全管理制度，将婴幼儿辅助食品纳入特殊食品监管；强化智慧监管，推动“互联网+人工智能”监管应用；完善法律责任体系，严格落实“处罚到人”。这些修改直面新业态、新挑战，填补了法律滞后造成的监管盲区，有望对改善食品安全形势形成有力促进。 三是加强行刑衔接，凝聚治理合力。《意见》要求政法机关加强与市场监管、农业农村等部门沟通衔接，推动食品安全领域行刑衔接有关规范性文件出台，明确案件移送标准、检验鉴定、证据转化等规则，切实解决案件标准不明确、移送程序不规范、以罚代刑、当罚不罚等问题。同时，推动建立食品安全行刑衔接信息共享平台，促进行政处罚与刑事处罚双向衔接、无缝对接。这有助于破除行政执法与刑事司法壁垒，提升打击违法犯罪的整体效能。 老百姓的愿望很朴素，就是吃上放心的食物。这个事情涉及方方面面，实现起来有一定难度，但再难也必须实现，不容任何妥协。近年来，国家持续加强食品安全治理，从立法、执法到司法都积极推动，效果也有目共睹。这次顶层设计再次聚焦该项工作，显然是希望食品安全形势尽快取得更多实质性的改善。 接下来，要全力落实相关安排。一是加快修法进程。要让适应新形势的各新增条款尽快成为法律，为规范食品生产经营活动、防范化解风险、强化监管执法提供坚实的法治保障。二是强化执法力度。要聚焦重点领域、重点环节，督办一批重大案件，严惩一批违法犯罪分子，形成有力震慑。三是健全长效机制。要加强行刑衔接，完善信息共享平台，推动食品安全治理常态长效。四是推动社会共治。要加强普法宣传，提升社会公众食品安全意识，同时畅通举报渠道、落实举报奖励和吹哨人制度。 民以食为天，食以“安”为先。守护老百姓“舌尖上的安全”，就该久久为功，不遗余力。 （作者系第一财经编辑）

2026-10-13: 美股10月12日，多只AI半导体产业链股下跌。英伟达（NVDA.O）跌1.29%，博通（AVGO.O）跌1.88%，阿斯麦（ASML.O）跌1.69%，AMD（AMD.O）跌2.28%，ARM（ARM.O）跌4.15%。存储股中，闪迪（SNDK.O）跌5.97%，美光科技（MU.O）跌3.88%，希捷科技（STX.O）跌3.8%，西部数据（WDC.O）跌2.6%，SK海力士（SKHY.O）跌4.02%。 消息面上，在当地时间周一新加坡举行的DBS Asia Future Forward Conference上，博通和英特尔CEO针对AI发展的瓶颈发表了观点，都提到融资可能成为AI扩张的主要制约因素。 博通CEO陈福阳表示，随着行业竞相建设为模型提供动力的基础设施，融资可能成为AI扩张过程中比半导体、存储芯片、电力短缺更大的障碍，资本可能是最大的制约因素。 英特尔CEO陈立武则提到，AI公司的资本成本正在上升，人们也在质疑大举投资AI的公司能否产生足够的回报，“如果说前方有什么挑战，就是资本，更长期的问题是人们希望看到投资回报率。” 此前业内更关注的是AI产业链上的硬件设备生产能否支撑AI基础设施建设。陈福阳称，过去两年行业屡次遭遇供应瓶颈，但随着产能扩张，其中一些制约将得到缓解，就像目前面临的存储短缺，可能一年后就不再是这种状况，而晶圆短缺可能在2028年或2029年得到缓解，电力供应也将随着新基础设施部署而得到改善。 不止博通和英特尔，英伟达也意识到AI厂商在融资方面的需求，并在融资层面介入AI产业链。8月，英伟达宣布与Apollo、贝莱德、黑石、博枫、高盛和KKR建立战略合作伙伴关系，以建立独立的融资平台，动员超过5000亿美元的第三方资本支持AI基础设施建设。 近期博通则传出就500亿美元债务融资进行初步磋商，以帮助OpenAI为定制芯片开发及采购筹集资金。 多家半导体企业与AI厂商之间深入的股权绑定和合作关系，是半导体公司关心AI厂商融资能力能否支撑基础设施建设的背景。博通与OpenAI、谷歌等多家AI厂商合作开发定制AI芯片；AMD是多家AI厂商的芯片和机架级系统供应商；英伟达是OpenAI的股东和算力供应商。 即便行业面临资金上的挑战，博通和英特尔CEO仍对AI基础设施的未来需求有乐观态度。陈福阳称，计算基础设施需求超过了公司的供应能力，供需失衡可能持续到2029年甚至2030年。陈立武则表示，随着AI应用普及，计算能力的需求增长，行业未来两三年不太可能出现明显的发展放缓。

2026-10-13: 针对制动踏板争议，第一财经记者今日从尊界汽车处获悉《尊界V800制动踏板检测情况说明》。该说明显示，2026年10月11日，国家认可的第三方检测机构对尊界V800制动踏板进行检验，尊界V800符合行标QC/T 788-2018要求(纵向力1500N，位移量<5mm)，并做加严检验至纵向力3000N后，未出现裂纹和损坏。

2026-10-13: 近期世贸组织（WTO）发布的最新《全球贸易展望与统计》报告透露出两个重要判断：其一，人工智能（AI）赋能型产品的贸易不仅持续增长，而且正在加速；其二，2026年所见的关税变动对贸易造成的全球性冲击程度远不及AI发展或中东危机所带来的影响。WTO首席经济学家斯泰格（Robert Staiger）对此解释道，在今年3月的预测中，“我们曾假设支持AI发展的相关货物贸易将在2026年继续增长，但增速会因2025年基数较高以及最终出现的市场饱和而放缓。然而，实际情况并非如此。”“支持AI发展的相关货物贸易额在2024年增长了16%，2025年增长了31%，而在2026年上半年更是惊人地增长了67%。更引人注目的是其对整体贸易增长的贡献：尽管这类货物在货物贸易总额中的占比不足15%，却贡献了2026年上半年全球货物贸易额增量的47%。”他对记者表示。而在关税对全球贸易的影响问题上，他对第一财经记者表示：“尽管各国间的贸易格局发生了变化，但供应链通过自我调整，确保了全球贸易在关税压力下依然保持增长。”他还强调，这体现了体系的韧性，“供应链展现出了应对关税的韧性，并找到了服务那些有意进口其产品国家的方法。”关税为何对全球贸易冲击有限斯泰格对记者表示，比如某些双边贸易确实有所下降，部分原因是关税，但实际情况是，这些经济体都在增加与第三方的贸易往来，因此整个体系的贸易总量并未受到严重冲击。同时，真相往往存在于细节之中。他解释道，在3月，当面临着关税问题时，除了基准情景、高AI投资情景和高能源价格情景（考虑到中东冲突的爆发）之外，WTO曾经考虑是否还需要设定一个“关税情景”。“但当我们审视数据和关税变动时，发现当时的关税总体水平并没有发生重大变化。”他表示，众所周知，随着美国最高法院推翻相关裁决，那些关税在某一个周五被取消，但很快在随后的几天又被重新实施了，“但在我们看来，2026年所见的关税变动对贸易造成的全球性冲击程度，远不及AI发展或中东危机所带来的影响。”“一个值得特别关注的结果是北美的货物进口情况。”他解释道，该地区2026年的进口量增长率仅为1.4%，考虑到AI相关投资的强劲势头，这一数字可能会让人觉得出奇地低迷。“然而，这一数据掩盖了今年一季度该地区进口同比大幅下降10.6%的事实，这种下降是由于企业当时（2025年一季度）为应对美国更高的关税而提前进口。到了第二季度，进口同比增长率回升至5.3%，而经年化处理的环比增长率则达到10.1%。”斯泰格表示，“这表明，北美潜在的进口需求远比单纯看年度数据所显示的要强劲得多。”因此，对于关税是否被计入当前WTO预测数据之中的这个问题，斯泰格表示，“关税影响确实已经计入其中，这也有助于解释为何北美商品贸易进口额仅增长了1.4%。这个数字看似较低，但正如我们之前提到的，这反映了2025年关税的影响，以及因这些关税在当年第一季度出现的提前进口现象。”他还补充道，“这是一个很好的例子，说明了关税数据是如何融入我们的预测模型的。关税因素确实体现在了预测中，但表现形式较为微妙且间接。我们预计2026年关税方面不会出现重大的宏观层面变化。”为何“押宝”AI爆发式增长在WTO的归类中，AI赋能型产品包括半导体、电子元件以及用于制造复杂芯片的光刻机。斯泰格介绍道，增长最强劲的领域是电子产品：2026年上半年，电子元器件的贸易额增长了51%，而同期货物贸易总额的增幅仅为15%。同时，此类贸易的地理分布也值得关注。“东亚和东南亚经济体占据了支持AI发展相关货物出口的大部分份额，而北美则是主要的进口需求来源。仅在第二季度，东亚和东南亚就合计贡献了全球AI相关产品出口增长额的一半以上。”他表示，而“仅北美地区就为该类产品的全球进口增长贡献了近19个百分点”。同时，AI也在影响服务贸易，尽管其影响程度不及在货物贸易领域那样显著。2026年第一季度，计算机服务出口同比增长18%，第二季度增长12%。金融服务出口也实现了两位数增长，这在一定程度上得益于与AI相关投资挂钩的融资活动。这些增长有助于抵消服务贸易其他领域的疲软态势。WTO还在报告中特地撰写专栏指出，“股市估值表明AI和技术领域将在 2026 年持续快速扩张。”具体而言，标普500指数显示，2026年前三季度，半导体股经历大幅上涨，现几乎占该指数价值的五分之一，“市场集中度达到20世纪60年代以来从未有过的水平。”WTO在报告中表示，这与20世纪90年代中期形成鲜明对比，当时银行、制药、石油和天然气才是最大的行业，各占大约8%的份额。在投资方面，WTO使用了所谓“超大规模云服务商”（hyperscalers）的衡量指标，该指标涵盖了数据中心、服务器和网络设备等AI相关硬件的投资支出。参考其他数据可以看到，高盛研究部估算美国超大规模云服务商的AI资本支出在7250亿～7650亿美元之间。美国占全球相关支出的三分之二至四分之三。WTO称，预计2026年全球AI基础设施支出将较2025年至少增长30%。“可以肯定的是，2026年AI相关产品与服务的贸易额将进一步大幅增长；其中，美国既是半导体和服务器的最大进口目的地，也是AI相关服务的最大出口国，而AI基础设施设备的最大出口国则位于亚洲。”WTO表示，针对2027年，市场分析师预测，AI领域的资本支出将较2026年继续增长10%至20%。斯泰格总结道，“2026年的全球贸易格局受到两股截然相反力量的影响：一是中东冲突，其对服务贸易的影响与对货物贸易的影响同样显著；二是AI基础设施领域异常强劲的投资浪潮。迄今为止，后一股力量的影响力超过了前者，至少在货物贸易方面如此，但AI投资的任何放缓都可能导致贸易增速随之减缓。”不过他也补充道，如果根据目前科技行业（包括制造业和服务业）的标普新订单数据来看，如果数值高于50表示扩张，低于50表示收缩，“从我们列出的地区——亚洲、欧洲、美国以及全球整体来看，数值都远高于50。因此，至少目前还没有出现即将放缓的迹象。”

2026-10-13: 【国际金价跌超0.5%，纽约铜涨1%】周一（10月12日）纽约尾盘，现货黄金跌0.56%，报4170.70美元/盎司，亚太早盘微涨至4217.31美元刷新日高，随后持续下挫，过半交易时间低位震荡、北京时间20:38刷新日低至4154.78美元。 现货白银跌0.93%，报60.2573美元/盎司。 COMEX铜期货涨1.04%，报6.7615美元/磅，亚太盘初至欧洲中午持续上涨。 在美股时段交易的费城金银指数收跌0.66%，原材料指数收跌0.40%，金属与矿业指数收跌0.77%。 在全球市场全天交易的纽约证交所ARCA金矿开采商指数跌0.48%，报2534.23点。（华尔街见闻）

2026-10-13: 【奇瑞汽车、比亚迪、上汽集团等都在抓紧研发，固态电池“上车”提速】多家中国车企的固态电池研发业务进程正在提速。10月12日，奇瑞汽车有关负责人确认，公司电池事业部的固态电池研发已在稳妥推进中。10月8日，奇瑞汽车集中发布多项2026年固态电池设备采购项目，涵盖固态电池研发、制备、检测等核心环节。不仅是奇瑞汽车，记者采访获悉，比亚迪、上汽集团、东风汽车等国内主流有新能源业务的车企集团近期都在抓紧固态电池的研发工作。（上证报）

2026-10-13: 【英特尔、博通CEO警告：资金紧张可能成为AI发展的最大瓶颈】英特尔和博通的首席执行官警告称，融资渠道可能成为人工智能热潮的主要约束；与此同时，市场对计算基础设施的需求仍持续超过供给。 博通CEO Hock?Tan（陈福阳）表示，随着行业竞相建设支撑日益复杂模型所需的基础设施，融资可能成为比半导体、存储芯片或电力短缺更大的扩张障碍。Hock?Tan周一在新加坡举行的星展亚洲未来前瞻会议上表示：“我认为最大的约束可能是资本。”(华尔街见闻)

2026-10-13: 【中信建投：建议四季度提高煤炭、电力、地产、银行等领域优质央企配置比重】四季度，中信建投建议投资者采用平衡型投资策略构建投资组合。2026年上半年科技板块大幅上涨，传统板块大幅下跌，形成了估值差。传统产业的升级改造、专业化整合、纠正“内卷式”竞争将带来低估值板块困境反转的机会。建议提高煤炭、电力、地产、银行等领域的优质央企配置比重。(华尔街见闻)

2026-10-13: *三大股指分化，道指涨近200点； *克利夫兰联储主席哈马克再次呼吁尽快加息； *金银承压走低。 周一美股涨跌互现，俄乌相互打击能源设施相关消息刺激原油价格大涨，科技股承压。投资者静待银行板块拉开三季度财报季序幕，同时等待本周一系列经济数据落地。 截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨195.60点，涨幅0.38%，报51850.55点，纳斯达克综合指数下跌0.44%，报 27245.90点，标普500指数下跌0.06%，报7807.24点。 【热门股表现】 明星科技股涨跌互现，Meta推出两款前沿人工智能模型后，股价大涨超3%，微软公布大规模自研 AI 芯片部署计划后，市值时隔一年重新站上 4 万亿美元。亚马逊、英伟达和特斯拉跌超1%。 费城半导体指数收跌2.7%，盘中触及三周低点。ARM跌4.15%，英特尔跌3.2%。 存储芯片标的承压，闪迪跌近6%，SK海力士、美科技股跌逾4%，西部数据跌4.02%。 光通信板块重挫，Lumentum跌9.78%，Coherent、康宁跌超6%。 星巴克表态不会收购 Chipotle Mexican Grill，后者股价下跌3.8%，星巴克上涨1.7%。 纳斯达克中国金龙指数跌0.38%，百度、京东跌超1%，阿里巴巴、拼多多跌0.53%，网易涨0.94%。因母公司宜信被立案侦查的消息，宜人智科暴跌44%。 【市场概述】 中东局势再度升级。据央视新闻报道，当地时间12日，也门胡塞武装军事发言人叶海亚·萨雷亚发表声明称，当天晚间，也门胡塞武装使用一枚弹道导弹袭击沙特首都利雅得的哈立德国王国际机场，并声称导弹精准命中目标。胡塞武装再次警告全球各航空公司，以及各国专家、员工、工作人员和旅客，不要乘坐航班前往沙特境内的机场，称这些机场不安全，但麦加和麦地那的机场及空域除外。 近期公布数据显示通胀涨幅低于预期、就业增长走弱，市场因此下调了对短期内加息的押注。本周晚些时候即将发布美国消费者通胀、生产者通胀以及零售销售数据，市场将予以密切关注。 克利夫兰联储主席贝丝?哈马克周一表示，为抗击通胀，美联储应“较快转向更具限制性的货币政策立场”。她认为，通胀已变得更加广泛，并开始影响企业定价决策。芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，交易员定价美联储本月加息概率约22%，高于上周五的17.7%。 本月早些时候，受能源价格高企推升通胀粘性担忧、市场预判政策官员将维持鹰派立场影响，美债收益率一度攀升至24 年新高。周一恰逢哥伦布日，美国国债市场休市。 英格尔斯 -斯奈德公司高级组合策略师蒂姆?格里斯基表示：“本周后续还有多项重磅经济报告。”他称，债市走势缺乏明确方向，也令投资者保持谨慎。“市场同样在等待财报，这非常关键。周二，四家大型银行的财报会带来显著影响。” 投资者也在关注企业财报。LSEG IBES 数据显示，标普500成分股第三季度盈利预计将大幅增长30.6%。高盛、花旗、摩根大通等美国大型银行将于周二拉开财报季序幕。 Bellwether Wealth总裁兼首席投资官克拉克?贝林表示：“财报季需要重点关注几大主线：企业如何部署AI并从中获利；企业能否维持或抬升定价权；以及如何应对融资成本飙升 ——这是一年前企业无需面对的挑战。” 【大宗表现】 国际油价走高，乌克兰总统泽连斯基称俄罗斯袭击了乌克兰境内6处能源设施。另据两名欧洲官员透露，特朗普政府已向乌克兰及其欧洲盟友发出警告：如果基辅方面不停止对俄罗斯能源设施的深度打击，美国可能暂停情报共享，同时欧洲采购美制援乌武器的计划也将受到影响。 纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格上涨1.89美元，收于93.74美元/桶，涨幅为2.06%；12月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.93美元，收于106.65美元/桶，涨幅为1.84%。 贵金属市场回落，纽约商品交易所10月交割的COMEX黄金期货跌0.60%，报4165.80美元/盎司，COMEX白银期货跌0.87%，报60.14美元/盎司。

2026-10-13: 10月12日，财政部、税务总局发布《关于调整部分产品出口退税政策的公告》，明确自2027年4月1日起，新能源汽车增值税出口退税率由13%下调至9%；新能源车出口消费税退税政策维持不变，退税率判定以出口货物报关单注明的出口日期为准，2027年4月1日之后报关出口车辆执行新标准。 值得注意的是，此次关于汽车出口方面的退税政策仅针对新能源汽车。回溯政策调整，汽车出口退税率曾在2019年经历一轮调整。依据财政部、税务总局、海关总署《关于深化增值税改革有关政策的公告》，自2019年4月1日起，原适用16%税率、退税率16%的货物，出口退税率统一调整至13%，新能源整车同步执行该标准。不过，2019年全国普惠性增值税改革覆盖全行业，并非针对新能源车出台的产业调控政策。在此之后，新能源车整车出口退税率长期维持在13%（与燃油车一致），直至本次新政落地。 作为外贸“新三样”的核心板块，新能源汽车出口已成为拉动中国整车出海的核心引擎。乘联分会数据显示，2026年9月乘用车出口（含整车与CKD）91.7万辆，同比增长73.7%，其中新能源乘用车出口55.8万辆，同比增长163.5%，占出口总量的60.8%。从9月新能源乘用车出口来看纯电动出口33.8万辆，同比增长140.8%；插电混动出口19.1万辆，同比增长187.2%；增程式出口3.0万辆，同比增长478.0%。今年前三季度，新能源乘用车累计出口已达388.7万辆，同比增长138.8%。 “这次新能源车出口退税从13%下调至 9%，设置到2027年4月才落地，预留充足过渡期，是产业成熟后的政策回归中性，也和光伏、锂电新三样退坡一脉相承。一方面是抑制海外低价内卷，部分车企依靠退税补贴低价抢单，容易引发海外反补贴调查；另一方面也是主动管控贸易摩擦风险，引导产业从单纯拼价格转向拼产品力。”乘联分会负责人崔东树对第一财经记者表示。 近年来，中国汽车出口欧洲市场的销量在不断增长，今年前7月，自主车企对欧盟出口达77.7万辆，同比增长106%，超越中南美（59.4万辆）和俄罗斯及中亚地区（49.1万辆），跃居自主品牌出口第一大区域目的地。 欧盟自2024年10月起对中国纯电动车加征关税，中国插混车型在欧洲仍适用10%的基础关税。不过，近日有消息称欧盟计划通过贸易保障措施，将从中国进口的混合动力汽车数量削减约一半。10月12日，中国商务部新闻发言人就中欧混动汽车、电动汽车磋商共识答记者问时表示，关于混动汽车，双方在2025年（30.2万辆）基础上达成向上安排，确保中国企业的出口空间和稳定增长，照顾了双方产业基于现实的合理关切。 中国汽车流通协会专家李颜伟也认为，海外贸易环境与国内出口退税政策也有相关性，海外市场容易将出口退税认定为产业补贴，本次退税政策的有序调整，也有助于缓和外部贸易摩擦。 从产业层面来看，崔东树表示，政策导向十分清晰，不再依靠退税红利换取出口规模，倒逼车企提升产品附加值。本次调整带来的影响呈现结构性特征，4个百分点的成本抬升，对低端薄利车型冲击最大，高端车型承压能力则更强。他认为，退税红利逐步退出，意味着新能源车出海进入市场化阶段，过去部分低价出口车型是依赖退税盈利，现在要靠三电、智能化、完整产业链的真实竞争力参与全球竞争。 值得注意的是，2026年8月24日，商务部、工业和信息化部、市场监管总局联合印发《汽车行业境外竞争行为与合规建设指引》，并于9月1日正式对外发布。要求企业建立以成本为基础、国际市场供求为导向的定价策略，不为获得不正当竞争优势扰乱市场秩序，并在制定境外市场建议零售价时，避免多频次、大幅度价格波动。 李颜伟认为，国内新能源产业已经建立较强竞争优势，不再需要依靠出口退税拉动出口。政策调整意在遏制车企海外低价内卷，延续补贴有序退坡方向，推动产业高质量出海。中国新能源汽车产业具备产业链和成本优势，掌握着定价权，出口退税率下降后企业可通过涨价消化新增成本。不过，政策落地后，行业分化将进一步加剧。 他对记者分析，在海外拥有成熟服务网络、品牌口碑扎实的车企，产品竞争力强，具备涨价分摊成本的空间；而长期依靠低价走量、缺少差异化产品的企业没有调价能力，一旦涨价会丢失订单，退税下调带来的成本增加只能企业自行承担。能否顺利涨价，核心取决于企业综合竞争力。从时间维度看，汽车出口远洋海运一般在途周期约为2个月，政策预留半年缓冲期，企业拥有调整窗口。车企需要利用窗口期重新核算出口全链路成本、调整海外定价策略等，防止政策落地陷入被动。 对于新能源汽车出口退税率下降是否会影响出口规模，崔东树认为，本次调整不会扭转我国新能源车出口增长大势。出口增长根基是产业链体系优势，并非退税。短期只是低端走量车型出口收缩，头部品牌、高附加值车型，叠加海外本地化产能释放，出口大盘依然保持增长。 业内认为，此次新能源汽车出口退税率下调，并非限制汽车出口。过去依托税收红利冲海外销量的模式难以为继，在出口规模持续走高、外部贸易壁垒增多的背景下，车企出海竞争重心，将从单纯产品输出，转向产品、品牌、本地化运营的综合比拼。

2026-10-13: 数月以来，市场普遍预期民主党将在今年11月中期选举中夺回众议院；如今，外界越来越认为民主党还有机会拿下参议院。两大预测市场 Polymarket和Kalshi最新数据显示，民主党拿下国会参众两院的概率稳定在60%以上。 美银认为，民主党大获全胜的蓝色浪潮（Blue Wave）将让美股面临一轮抛售。 民调天平彻底偏移 分析师预计，美国总统特朗普所属共和党将在中期选举遭遇失利，很大原因在于选民对高生活成本感到不满。益普索上月民调显示，生活成本是本届中期选举中选民最关心的议题，47%受访者将其列为首要问题。选民切身感受到财务压力，尤其在给车辆加油时。福克斯新闻本月早些时候民调显示，61%选民认为汽油价格是重大难题，高于两年前的48%。 摩根士丹利表示，从历史规律看，燃油涨价通常会让执政党在中期选举损失更多席位。研报援引数据称，1978年以来，若选举年份的前一年1月至选举当年10月油价上行，执政党平均在众议院丢掉32个席位；若油价下跌，平均仅丢失6席。 目前，共和党在众议院以219:214占据多数，参议院席位优势为53:47。 本月多场备受关注的参议院竞选民调显示，民主党候选人领先，甚至在阿拉斯加、艾奥瓦、堪萨斯、得克萨斯等传统红州亦是如此，民主党拿下参众两院的概率持续上升。 美银首席股票策略师迈克尔·哈特内特表示，民主党在中期选举中掌控参众两院的概率持续抬升，这将对风险偏好构成显著威胁。他判断，如果民主党同时拿下参众两院，美股或将暴跌10%以上。 这位明星分析师称，受影响的将不只是股票市场。届时美元指数、美债收益率将会下行，国际股市有望跑赢美股 ——贸易、军事层面的冲突不再压制海外资产。“选举格局从民粹资本主义转向民粹社会主义。税收与监管力度大概率抬升，最终对企业盈利形成利空。” 哈特内特在发给客户的策略报告中写道：民主党用来抑制通胀的政策，可能会打破当前K型财富繁荣（高收入群体消费旺盛、资产价格加速增值）。在他看来，这还会威胁人工智能资本开支热潮。但更核心的影响是特朗普的政治资本受损。民主党完全掌控国会，将限制特朗普推动政府、企业与资源，落实资源垄断、在AI领域对华取得优势的政策能力。 而如果共和党守住参议院，哈特内特判断股市有望上涨超5%。立法僵局将形成他所说的金发女孩情景（Goldilocks）：AI 资本开支热潮不受干扰，美元的强势例外叙事也能延续。最乐观的情景是共和党横扫两院，股市将上涨10%以上，AI交易行情延续甚至进一步走强。但预测市场给出该情景概率仅9%。 海外市场将具备吸引力 哈特内特重点看好拉美市场，尤其巴西大选首轮结果偏向市场友好。 拉美20个国家中，已有11个国家由右翼政府执政，覆盖总人口4.2亿。巴西基准股指博维斯帕指数上周大涨13%，市场似乎拥抱财政整固、降息、亲商政策的转向。哈特内特提醒道，即便巴西股市已经创下历史新高，拉美整体股指距离2008年历史高点仍低35%。 右翼政治趋势不只出现在拉美。欧洲方面，德国、意大利、法国之外，西班牙也加入这一趋势。西班牙将于11月29日重新大选。目前中右翼政党民调领先。哈特内特认为，若后续出现财政保守主义与增长友好政策，这对欧洲债券将是一个早期积极信号。 对于动荡中的美债市场，短期来看，他认为虽然不少投资者等待美债收益率触及6%再进场买债，但他已经建议分批小仓位布局40年期美债，以及小盘股罗素2000指数、房地产投资信托基金这类间接博弈收益率下行的标的。 需要说明的是，预测市场并非完全可靠。2022年中期选举，预测市场曾预判共和党会迎来 “红色浪潮”，但最终仅出现微弱的红色优势，预测落空。预测市场容易受到叙事炒作、有缺陷甚至造假民调的干扰，大额交易者也可以影响市场赔率。比如，无党派预测机构库克政治报告表示，参议院争夺已经进入 “完全五五开”的局面，两党掌控参议院的机会均等。 如果共和党失去国会两院控制权，对特朗普而言将是重大挫折。债券巨头品浩（PIMCO）公共政策主管莉比·坎特里尔在研报中写道：“一旦失去国会控制权，特朗普大量施政议程将受阻。如果民主党拿下众议院，会加大对政府的监督；一旦参议院也落入民主党手中，监督力度会更强。民主党将拥有传唤权，全面掌控委员会议程和议会议程，大概率会展开一系列调查，涵盖伊朗战争、爱泼斯坦档案、政府效率部（DOGE）的削减开支项目，以及特朗普家族涉嫌利益冲突等事项。” 民主党掌控参议院存在的另一大看点是，特朗普提名的美联储官员、司法人员以及其他联邦机构人选，几乎不可能获得参议院确认。“总统想要任何人获得参议院通过，无论人选是否存在争议，都将变得极其困难。在部分议题上（尤其是住房）双方或许会出现更多妥协，因为民主党需要证明自己具备治理能力，而不只是单纯阻挠白宫施政。”她认为，民主党仅拿下一院，和两院全部拿下，两者差别不会特别大，这也是当前两种最可能的选举情景。“整体结果不会天差地别，因为特朗普依然保有否决权，参议院绝大多数法案需要60票才能通过。”

2026-10-13: “股神”巴菲特眼中的美股赌场化，又添一例证。 华尔街近期推出的一只交易所交易基金（ETF），进一步模糊了投资与赌博之间的界限。本月，专注于创新金融产品的ETF发行商Roundhill Investments发行了Roundhill标普500目标10000点2030ETF。该ETF本质上为投资者提供一种长期杠杆押注，博弈标普500指数能否持续上行。 需要至少年涨8% 按照合同，该基金持有期权合约，净值涨跌由其持有的期权合约价值决定。这些期权挂钩跟踪标普500的ETF。当指数向10000点靠近时，期权价值大概率上升，行权获利的概率同步提高。 随着时间流逝、临近到期，期权会持续损耗价值。长周期期权的时间衰减速度相对缓慢。剩余到期时间、底层指数波动率，是驱动这只ETF价格的两大核心变量。如果在2030年1月10日期权到期日，标普500点位高于10000点，这些期权将产生高额收益。如果指数未能达标，期权到期将一文不值。 周一该ETF下跌0.26%，对于标普500指数下跌0.06%。Roundhill投资首席投资官德鲁·佩蒂特介绍称，当前这些期权，给ETF带来约5.5倍的内嵌杠杆。基金早期表现可以直观印证波动特征：FactSet数据显示，10月2日标普500上涨0.7%，该ETF上涨7.4%；10月8日标普500下跌0.5%，ETF下跌4.9%。 近年来，利用期权等衍生品，为投资者提供指数、个股或资产杠杆敞口的ETF大量涌现。但这类产品绝大多数面向日内交易者，采用每日重置杠杆机制。与此前数百只杠杆、反向ETF不同，这只Roundhill ETF的设计初衷，是对标普500走势做长期杠杆博弈。 标普500指数此前连续三年录得双位数涨幅，本月初再度创下历史新高，对很多投资者而言，10000点的目标看似触手可及。要达成该目标，标普500指数只需要实现约8%的年化复合增长率。 道琼斯市场数据显示，这略高于历史长期均值：自1928年以来，标普500不含股息的价格复合回报率为6.4%。 本质近似赌博 ETF.com总裁兼研究总监戴夫·纳迪格分析称，该基金如同预测市场，让投资者可以对预设结果下一笔 “二元赌注”，这正是其投机属性的来源。但因为杠杆是长期形式，并且包装成ETF产品，潜在买家很容易低估风险。“这是一种很怪异的市场参与方式，属于游戏化投资。”纳迪格称。 杠杆ETF普遍风险高、波动巨大，但过去几年数量爆发式增长。与此同时，越来越多投机性产品，催生了新一轮ETF发行热潮。纳迪格称，从行业文化与营销角度看，过去一年ETF行业很多新产品开发都带有高度投机属性，近似赌博。“现在市场上有人试图把赌博嵌入金融市场各个角落。我强烈反对。” 上月，伯克希尔哈撒韦宣布，沃伦·巴菲特将卸任董事长，转而担任这家总部位于内布拉斯加州奥马哈市公司的荣誉董事长，并继续留任董事会成员。风雨六十载后，他已成为投资领域的标志性人物，其价值投资理念成为经典。在任期间，伯克希尔实现了近20%的年化复合收益率，而同期标普500指数的年化收益率仅为10%。 第一财经记者汇总发现，巴菲特在股东信中也多次提到了指数基金。2013年，他建议其妻子的资产委托人将90%资金投资于标普500指数基金。2017年，这位“奥马哈先知”给投资者的一项建议是，“当数万亿美元由收取高额费用的华尔街人士管理时，通常是经理获得了巨额利润，而不是客户。大投资者和小投资者都应该坚持使用低成本指数基金。” 今年以来，巴菲特多次对当下股市提出尖锐批评，认为市场越来越被短线投机交易主导，而非立足长期价值投资。在5月的伯克希尔股东大会上，他将股市比作“一座附带赌场的教堂”。 巴菲特也一直建议投资者避免过高使用杠杆，“在我看来搭上自己身家的风险去换取不属于你的东西（筹码，暗指加杠杆）实在是疯了，就算在这种情况下令投资净值翻倍，也不会感到开心。”

2026-10-13: 【财经日历】 半导体产业旗舰展会SEMICON West 2026（10月13日至16日） IMF公布2026年10月《世界经济展望》报告 苹果智能家居新品发布会 美国至ADP就业人数 欧佩克公布月度原油市场报告 沪市首份三季报 有研新材发布 新股上市：粤芯半导体 ??据证券时报，证监会办公厅副主任王利10月12日在2026金融街论坛年会新闻发布会上表示，五年来，证监会扎实推动市场高质量发展，北交所运行安全稳定、功能有效发挥，市场建设取得积极成效。王利表示，下一步，证监会将按照“十五五”规划《纲要》部署，立足多层次资本市场建设整体格局，推动北交所、新三板一体化高质量发展，探索更加适配创新型中小企业的制度和实践，深化改革创新，丰富产品体系，强化功能发挥，更好助力金融强国建设和经济高质量发展。 ??财政部、税务总局公告，一、自2027年4月1日起，将新能源汽车的增值税出口退税率由13%下调至9%。二、自2027年4月1日起，取消电子烟设备装置等产品增值税出口退税。三、对上述产品中征收消费税的产品，出口消费税政策不作调整，继续适用消费税退（免）税政策。 四、本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。 ??国家铁路局印发《铁路科技创新“十五五”规划》。其中提到，深化“人工智能+铁路”应用基础研究。以人工智能、物联网、大数据与云计算等技术为基础，利用铁路运营、维护海量数据，建立能够精准预测与智能决策的铁路专用人工智能模型。开展人工智能技术在列车、基础设施和运营维护等系统的应用研究，探索人工智能技术在列车、基础设施和智能运维等方面的数智化升级应用，实现列车运行的安全在线评估和个性化服务定制。加强全场景系统安全保障技术研究，持续开展铁路装备的本构安全、主动安全和信息安全研究，加快构建全生命周期服务的系统解决方案。建设铁路行业监管数字化平台，构建“人工智能+铁路”国家级安全评测与风险评估体系。 ??据央视新闻，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰12日下午在人民大会堂会见美国苹果公司执行董事长蒂姆·库克。何立峰表示，落实好两国元首共识，构建“基于尊重、公平、对等的中美建设性战略稳定关系”，有利于两国乃至全球经济的稳定和发展，将为跨国企业提供稳定预期和良好经营环境。欢迎包括苹果公司在内的各国科技企业持续深化对华互利共赢合作，共享中国式现代化发展机遇。库克表示，苹果公司对在华长期发展充满信心，将发挥工商界沟通桥梁作用，为推动美中经贸关系稳定健康发展贡献更多力量。 ??微软宣布，将从2027年起把Azure Maia系列AI芯片系统的部署规模扩大至多吉瓦级，并将其打造为微软产品和服务的主要推理系统。微软表示，Maia 200已投入生产环境，服务于Microsoft Copilot等工作负载；Maia 300计划于2027年开始部署，面向长上下文推理、低延迟对话及多步骤智能体任务。微软预计，Maia 300每兆瓦可处理的Token数量较领先的GPU系统提升40%；在采用96颗加速器的配置下，其机架级Token吞吐量最高可达Maia 200的7倍。 ??Meta称历经14个月攻坚，全新Muse模型已抵达AI前沿梯队?。Meta Platforms Inc.发布了一款名为Muse Wonder的全新人工智能模型，该公司表示，这是对其前代模型的一次重大跨越式升级。据称这款模型具备“前沿级能力”，在代码编写、处理金融或法律类问题等场景下，已经能和OpenAI的ChatGPT、Anthropic PBC的Claude等其他头部模型处于同一水准。开发者目前可通过Meta模型API和Muse Code接口调用Muse Wonder，该模型很快也将为Meta个人AI助手Muse的订阅版本提供底层算力支持。 ??摩根士丹利预计，2026年至2029年，美国数据中心新增电力需求将达到160吉瓦，考虑现有电网容量及已采购的发电设备后，仍将面临约77GW的供电缺口。这一趋势有望催生庞大的设备市场。大摩预测，截至2029年，美国分布式供电设备的潜在市场规模将达到约120GW，对应约2400亿美元的设备市场机会，其中约77GW来自数据中心尚待填补的供电缺口，约40GW来自工商业领域的新增需求。 ??沙特能源部长在利雅得世界石油大会发表讲话表示，沙特输油管道扩建计划有望将输油能力提升至1000万桶/日。沙特天然气管道切换可能在7至8周内完成。沙特能源大臣就替代输油管道项目表示，沙特王国正寻求国际资本参与。 ??据央视新闻，俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯和美国的企业已开始就柴油供应交易进行谈判。诺瓦克还透露，2026年前9个月，俄罗斯向欧洲供应了价值213亿美元的能源产品。诺瓦克表示，俄罗斯未来可能向全球市场每月供应350万吨柴油，恢复到此前水平。他称，俄增加柴油供应有助于部分平衡全球市场供需。诺瓦克重申，俄国内柴油市场不会因恢复出口受到影响。 ??当地时间周一，美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.38%，纳指跌0.44%，标普500指数跌0.06%， 明星科技股涨跌不一，Meta推出两款前沿人工智能模型后，股价大涨超3%，微软公布大规模自研 AI 芯片部署计划后，市值时隔一年重新站上4万亿美元。亚马逊、英伟达和特斯拉跌超1%。 费城半导体指数收跌2.7%，盘中触及三周低点。ARM跌4.15%，英特尔跌3.2%。存储芯片标的承压，闪迪跌近6%，SK海力士、美科技股跌逾4%，西部数据跌4.02%。光通信板块重挫，Lumentum跌9.78%，Coherent、康宁跌超6%。 纳斯达克中国金龙指数跌0.38%，百度、京东跌超1%，阿里巴巴、拼多多跌0.53%，网易涨0.94%。 ??10月13日，韩国KOSPI指数开盘下跌3.1%，报6186.08点。SK海力士跌4%，三星电子跌3%。日经225指数低开0.68%，报68564.85点。 兆易创新：已累计回购271.78万股股份，支付总金额10.35亿元 微导纳米：拟定增募资不超49.44亿元，用于尖端薄膜沉积技术研发中心项目等 两连板格尔软件：公司正在深化AI与核心业务的融合 相关业务收入占比较低 金奥博：拟收购汇维科技80%股权 进一步拓展军工装备领域相关业务布局 中金公司：东兴证券、信达证券股票将于10月19日终止上市 科瑞思：筹划购买宏钢光电100%股权 股票停牌 歌尔股份：终止分拆歌尔微至香港联交所主板上市 新华传媒：累计10个交易日涨停，10月13日起停牌核查 翰宇药业：前三季度净利润同比预增502.65%—530.68% 源杰科技：预计第三季度净利润同比增长579%-660% 联讯仪器：预计前三季度净利润同比增长1866%-2073% 奥飞数据：拟5000万元—1亿元回购公司股份 赛力斯：已累计回购公司1.01%股份，耗资9.83亿元 华光环能：签署4.08亿元北非燃机余热锅炉合同 弘信电子：全资子公司签署算力芯片采购合同 华鑫证券：短期胜率提升，震荡反弹可期，但高度有限，重视筹码结构。 万联证券：假期后市场交投有望回暖。行业配置方面，建议关注：（1）人工智能与算力基础设施产业链，政策利好与业绩回暖支撑AI产业景气延续；（2）高股息与上游资源板块，预期盈利延续修复。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-10-13: 10月12日，美股宜人智科（NYSE：YRD）股价开盘大幅跳水，截至记者发稿，报0.56美元/股，单日跌幅达44.05%，股价近乎腰斩，盘中最低触及0.541美元。 引发股价剧烈波动的导火索，是宜信相关企业被刑事立案的官方通报。12日早前，北京市公安局朝阳分局发布通报称，依法对宜信相关公司涉嫌违法犯罪立案侦查，实际控制人唐某（男，53岁）、赵某（女，51岁）等多名犯罪嫌疑人已被采取刑事强制措施。 而在立案消息曝光前一日晚间 ，宜信刚刚通过旗下瑞承App、宜人优选App向类固收产品投资者定向推送了一封《关于向类固收产品客户的致歉信》，承认类固收产品已“实质违约”，并表示公司“可能资不抵债，偿债缺口较大”。 今年5月25日，在宜信良性清退消息发出后，宜人智科随即发布官方声明称：宜人智科作为独立运营的上市公司主体，与其他业务板块分属独立的业务体系，运营管理完全隔离，彼此经营独立、互不影响。宜人智科未开展任何财富管理类相关业务。目前，宜人智科整体经营状况稳定，各项业务有序推进，现金流与风控指标保持健康，不受相关市场讨论影响。

2026-10-12: 两家光模块产业链公司10月12日晚间披露了三季度业绩预告。 光芯片测试设备厂商联讯仪器（688808.SH）预计，今年前三季度公司净利润19亿元~21亿元，同比增长1866%~2072.95%。减去上半年净利润，该公司第三季度净利润预计为13.33亿元~15.33亿元，相比去年同期净利润0.4亿元，增长32~37.3倍。 光芯片厂商源杰科技（688498.SH）则预计，今年第三季度公司营收6.5亿元~7亿元，同比增长264.56%~292.6%，净利润4.03亿元~4.53亿元，同比增长578.85%至659.7%。源杰科技第三季度扣非净利润预计为4亿元~4.5亿元，同比增加678.44%~775.74%。 就业绩变动原因，联讯仪器表示，报告期内数据中心建设加速推进，带动光模块及光芯片厂商扩产，促进公司通信测试仪器产品及光电子器件测试设备产品销售增长。源杰科技表示，收入大幅增长的主要原因是数据中心业务收入增长，激光器芯片CW产品出货增长，公司产品以数据中心产品为主，毛利率维持高位。 环比来看，第三季度联讯仪器净利润环比增长197%~242%，仅第三季度单季度净利润就超过上半年净利润5.67亿元。不过，虽然源杰科技预计第三季度营收增长，但净利润环比变动不大，甚至有可能环比减少。根据该公司的业绩预告计算，第三季度源杰科技营收环比增长14%~22.8%，净利润环比增长-5.8%~5.8%。 联讯仪器和源杰科技下游都包括光模块厂商，源杰科技向光模块厂商供应激光器芯片，联讯仪器向光模块厂商供应测试仪器。其中，联讯仪器是光模块厂商中际旭创（300308.SZ）和新易盛（300502.SZ ）的供应商，去年前三季度五大客户中包括中际旭创和新易盛，销售占比分别为7.17%和6.3%。 今年4月17日，源杰科技股价超越贵州茅台（600519.SH），成为A股“股王”。到了5月18日盘中，上市不到一个月的联讯仪器股价突破1350元/股，成为新晋A股“股王”。 截至10月12日收盘，A股有三只千元股，其中就包括源杰科技和联讯仪器。不过，10月12日，源杰科技跌6.96%，股价收1122.11元/股，当日市值蒸发104亿元；联讯仪器跌8.13%，股价收1277元/股，当日市值蒸发171亿元；贵州茅台涨1.98%，收1288元/股，股价超越联讯仪器，重夺A股“股王”之位。 近期A股多只光模块相关个股的股价有所波动下滑。9月21日至10月12日，源杰科技股价累计下跌38.81%，属于光模块概念股“易中天”的中际旭创股价累计下跌21.68%，新易盛累计下跌21.89%，天孚通信累计下跌19.36%。9月9日至10月12日，联讯仪器股价则累计下跌28.76%。 联讯仪器、源杰科技、天孚通信、新易盛和中际旭创将在10月底陆续披露第三季度财报，届时A股光模块产业链将交出最新成绩单。

2026-10-12: 10月12日，以“共识之上，YI路共赢”为主题的第一财经商业生态共创大会在上海举行。作为“美誉东方 共赢未来”——2027 SMG商业价值共创周的第一财经专场活动，大会汇聚了一百多位来自金融、科创、消费、专业服务等领域的合作伙伴代表。上海广播电视台（上海文广集团）副台长、副总裁，第一财经党委书记、董事长李蓉在致辞中表示，媒体的价值不仅在于发出多大的声音，更在于链接了多少值得信任的力量。本次大会将“共识”置于主题首位，正是因为商业世界最昂贵的成本是信任的成本。“每一个合作的达成、每一次交易的实现，本质上都是一次共识的达成。‘YI路共赢’中的‘YI’，既是第一财经的‘一’，也是与各位合作伙伴一路同行的‘一’——一条心、一起走、一同赢。当共识足够坚实，共赢就是水到渠成的结果。” 紧扣“三个关键环节” ：话语权、服务力、数智化 李蓉在致辞中系统阐述了第一财经面向未来的战略路径。她指出，当前上海“十五五”规划已明确提出“打造新型国际财经媒体集团”，这为第一财经的发展指明了方向。第一财经成立于2003年，是国内唯一一家覆盖新媒体、国际传播、电视、日报、杂志、广播六大端口的财经全媒体集团。在传统渠道保持国内领先优势的同时，网络端及社交媒体矩阵的传播力与影响力亦位居财经媒体头部，中国新闻奖获奖数量居全国财经媒体首位。 面向未来，李蓉表示，第一财经将紧扣“话语权、服务力、数智化”三个关键环节全力以赴—— 一是立足专业能力，全面扩大国际传播力影响力，助力中国提升在国际经济议题中的话语权； 二是服务企业出海，发挥在全球资讯采集和专业解读上的比较优势，为企业和政府提供工具化、产品化的区域国别即时信息服务、专业分析服务、专项运营服务，不断提升服务力； 三是紧扣国家战略，以AI为底座，发挥第一财经的“链接和集成”优势，加速构建金融、科创、消费三大生态圈，以数智化能力助推上海“五个中心”建设。 从“记录者”到“组局者” ：四大目标拼接共生价值网络 李蓉特别强调，“生态圈”三个字，重点不在“圈”，而在“共生”。媒体天然与各行各业广泛链接，但第一财经绝不满足于做旁观的记录者，更希望成为资源的“组局者”。 她提出四大目标：国家政策精准解读、产业发展深度对话、科技创新共同助力、企业成长互利共赢。李蓉表示，这四大目标，第一财经都必须与在座的各位合作伙伴一起，把各自的比较优势拼接成共生共赢的价值网络。 “希望以今天的大会为新起点，让共识不断累积、让合作持续深化，让我们在不确定的时代里，共同做确定的事——‘YI’路同行，共赢未来。”李蓉在致辞最后向与会嘉宾发出邀约。

2026-10-12: 10月12日，第二十六届中国国际工业博览会（下称“工博会”）在国家会展中心（上海）开幕。开幕式上，“十四五”高新技术十大成果正式对外发布；中外6家机构联合发布《国际城市间产业链供应链开放合作倡议》并举行合作启动仪式；现场还发布了上海市产业地图2026版及区级千亿级产业集群名单，同步启动上海市加快发展新一代智能制造行动。 本届工博会还首次单独设立集成电路展（“国芯展”），一批国产集成电路产业链企业集中亮相，集中展示国产芯片与半导体设备的最新突破。 工信部装备工业一司副司长叶猛在上海市新一代智能制造发展论坛致辞时表示，智能制造已成为发展新质生产力的重要引擎。截至2026年上半年，我国累计建成5.6万余家基础级、1.3万余家先进级、500余家卓越级智能工厂，培育15家领航级智能工厂；人工智能已覆盖领航级智能工厂70%以上业务场景，沉淀超6000个垂直领域模型。下一步，我国将锚定新型工业化关键任务，以发展新一代智能制造为着力点，重点抓好强化创新供给、深化转型赋能、强化综合治理、深化开放合作四方面工作。 上海启动新一代智能制造行动 服务业占比较高的国际大都市，常面临制造业空心化的隐忧。上海在“十五五”产业布局中释放清晰信号：制造不仅不能丢，还要作为城市现代化的骨干基石。 8月24日，上海市政府官网发布《上海市加快推进新型工业化构建现代化产业体系“十五五”规划》（下称《规划》），锚定至2030年的产业发展目标：工业增加值占GDP比重力争保持20%以上，工业战略性新兴产业产值占全市规上工业产值比重超50%；规上工业企业研发费用占营业收入比重提升至3.6%以上。这一组指标意味着，上海既要稳住制造业体量，更要持续提升制造业技术密度与单位空间产出效率。 在工博会开幕式上，“上海市加快发展新一代智能制造行动”正式启动。该行动推出四大工程、部署19项重点任务，推动人工智能与制造业深度融合，搭建新一代智能制造体系。四大工程分别为新一代智能制造供给引领工程、“AI +制造”筑基创新工程、智能工厂梯度培育工程、新一代智能制造生态营造工程。 行动设定到2028年的阶段性目标：实现上海重点制造企业智能工厂全覆盖、人工智能在智能工厂应用普及全覆盖；培育500家先进级智能工厂，制造业AI应用场景突破2000个，开发10个先进适用的垂域大模型，推出300个高水平智能体，建成满足新一代智能制造的新型基础设施。产业量化目标还包括，工业机器人密度达到每万人600台，推动8000台人形机器人落地工厂；人工智能赋能新型智能制造装备产业规模突破2000亿元，智能制造系统集成产业规模达到1000亿元。 开幕式同步发布上海30个“市区协同”千亿级产业集群名单。新版产业地图以“十五五”现代化产业体系为骨架，采用“天地图”统一空间底图，遵循“一个产业体系、一套产业生态、一组基础设施”架构，编制4类41组共101张地图，涵盖近900个重点公共平台、近700家核心专业服务机构、超100项重要政策，以及300余家产业基础环节重点企业。 上海市经信委相关负责人此前接受第一财经采访时表示，空间载体是万亿产业集群的基础，但产业集群能否突破万亿门槛，核心在于产业生态内生动力，而非单纯空间资源。 当前上海智能制造底座已具备扎实基础，全市培育2家国家领航级、28家国家卓越级智能工厂，数量连续多年居全国城市首位，智能制造综合指数位列长三角第一。依靠市场需求牵引，上海智能制造系统集成产业规模超600亿元，智能制造装备产值突破1500亿元，是国内规模最大的智能制造系统集成与装备产业集聚区。 “AI+制造”前沿技术集中亮相 本届工博会总展览面积达31万平方米，特设国家展与十大主题展区。展会以 “智能经济，智造无界”为主题，制造业与人工智能融合应用，成为众多展商展示的核心亮点。 在人气较高的6.2馆，智能制造技术与产品集中亮相。工业AI企业黑湖科技市场总监向秋茹介绍，成立于2016年的黑湖目前已服务超3万家工厂。她表示，工业母机、机器人、具身智能相当于工厂的“手脚”，而工厂运转还需要“大脑”，覆盖接单、工艺、排产、质检、交付等全流程决策。黑湖此次展出的正是9款决策型工业智能体Agent。其中，工程Agent可在约1分钟完成图纸工艺解析，准确率达95%。 （黑湖科技展台） “创新与科技馆”下设五大展区：集成电路与数字技术、具身智能与机器人、生物医药与生命健康、空天科技与海洋探索、绿色能源与未来能源，并配套创新孵化展区。 生命健康板块多项成果亮相：明视医疗植入式脑机接口视觉重建系统，为全球首款实现“复杂图形+多色”视觉重建的植入式脑机接口，帮助全盲患者识别光感、自主避障；上海九院“久脉”血管健康科普机器人搭载专病大模型，覆盖30余种外周血管疾病，为患者提供科普服务；上海理工大学研发的升降式程序降温仪，依托液氮温度梯度实现精准控温，完成细胞冻存设备国产替代。 工博会开幕式上，宇树科技创始人王兴兴还分享了AI技术进步给具身智能行业发展带来的影响。在他看来，具身智能临界点的到来会比较快，甚至可能是一两年，“明年GPT-7出来的话，可能直接将具身智能的问题‘打穿’”。 王兴兴透露称，公司团队已经将GPT-6部署至机器人做任务进行测试，效果表现还不错。在他看来，随着模型积累的经验越来越多，人类的参与度或将减少。 工博会首设国芯展 “国芯展”是本届展会人气最高的展馆之一。华虹、中微、沐曦、燧原等一批上海本土集成电路产业链企业亮相，集中展示国产芯片与半导体设备的最新突破。 （沐曦与燧原的展台） 上海市经信委数据显示，2025年上海集成电路产业规模约5800亿元，同比增长15.5%，五年间产业规模实现翻倍，超额完成“十四五”发展目标。在世界集成电路协会《全球集成电路产业综合竞争力百强城市》最新排名中，上海位列全球第四、国内第一。目前上海集聚集成电路企业超1200家，多家AI芯片企业登陆资本市场，汇聚全国约40%的产业人才、近50%的产业创新资源。 三个月前发布全球首颗软件定义近存计算3D芯片的上海东方算芯科技股份有限公司（下称“东方算芯”）在本次工博会上公布了最新进展：其128卡训练集群已实现全链路落地，预计年底交付千卡级集群。 “从7月发布首颗旗舰芯片——DF1000到今天，我们用24个月完成从芯片研发、全栈软件适配到集群系统规模化部署的完整闭环，且实现多个主流大模型长周期稳定运行。这也验证了这一条创新的技术路线是可以产业化的。”东方算芯副总裁郭炜告诉第一财经记者。 他解释，DF1000选择了依靠架构创新突围的特殊路径——“软件定义加三维堆叠的近存计算”，该路线试图通过架构优势避开对国际最先进工艺平台的依赖，在追赶国际先进AI算力芯片的进程中，整条技术路线不依赖尖端制程、供应链稳定可控、可持续自主迭代，为我国高端算力芯片提供了一条新的可落地、可规模化的技术路径。 半导体设备领域同样迎来成果收获。中微公司Primo UD-RIE?电容耦合等离子体刻蚀设备今年同时荣获2026工博会CIIF大奖与2026“国芯展”创新成果奖。在12日下午的分论坛上，中微公司董事长兼总经理尹志尧博士表示，公司已从单一刻蚀设备厂商稳步成长为综合半导体设备平台企业，截至2026年6月底，公司超8800个反应台落地国内外220余条产线量产，服务海内外百余家客户，刻蚀与薄膜设备加工精度达到原子级。 中微公司集团副总裁、CCP刻蚀产品事业部总经理刘志强在接受第一财经采访时表示，本次获奖设备研发难度高，对设备设计、制造和零部件均提出严苛要求。当前环境下，项目大量依托本土供应商协同攻关，在系统控制、零部件加工、技术方案配置等环节，与上下游本土企业紧密配合，共同完成技术攻坚。

2026-10-12: ①宇树科技王兴兴：过去犯的最大错误是对AI还不够相信； ②阿里智能体平台Qoder上线Fast模式，生成速度提升超150%，Token消耗减少27%； ③人工智能基础设施（AI Infra）企业无问芯穹完成23亿元C轮融资； ④IMF总裁：人工智能可使亚洲经济增长率提高0.5至1个百分点； ⑤Omdia：预测到2031年，AI功能将在网络应用支出中占比12%。

2026-10-12: 10月12日，第26届中国国际工业博览会在上海国家会展中心开幕，集成电路主题展区“国芯展”首次亮相，现场汇聚了300余家产业链骨干企业，集中展示集成电路全产业链的前沿技术和创新成果，成为本届工博会的亮点展区之一。在当天举行的集成电路高峰论坛（2026 Shanghai IC Summit）上，相关企业代表围绕产业趋势、技术前沿与协同创新展开交流。上海市经信工作党委副书记、市经济信息化委主任汤文侃表示：2025年上海集成电路产业规模已接近5800亿元，占全国比重达到30%；2026年1至8月继续保持强劲增长态势，同比增速超过20%。全市集聚集成电路企业超过1200家，汇聚全国近40%的产业人才。后摩尔时代：“从集成电路走向集成系统”面对产业规模持续扩大，技术路径的演进成为本次论坛焦点。中国科学院院士毛军发认为，摩尔定律正面临原理、技术与成本等多方面挑战，通过系统规划、协同设计、融合制造等方式，用非摩尔补摩尔，即互连微缩代替晶体管微缩，实现从电路集成到系统集成的变革，是后摩尔时代微电子技术换道发展的重要方向。先进封装、光互连、Chiplet（芯粒）等技术有望缩短互连距离、降低功耗。AI大模型也可用于芯片设计自动化，据介绍，该团队融合多种AI技术与设计工具打造的射频集成系统设计大模型，可提高设计方案的可靠性与效率。市场研究机构Counterpoint数据显示，AI加速器的出货量将大规模推动先进封装的需求：预计未来五年内，将有超过1.3亿颗GPU/ AI ASIC芯片采用先进封装的片上计算内存，从而创造近2万亿美元的计算收入。封装而非逻辑扩展已成为新的竞争战场。在技术前沿领域，上海企业已经取得了一系列突破性进展。今年7月，上海本土企业东方算芯发布全球首颗软件定义近存计算3D芯片DF1000，以“软件定义＋3D堆叠近存计算”的创新范式，基于国内成熟14nm制程完成全流程研发制造，开辟了不依赖尖端制程的算力芯片发展新路径。在产业生态构建方面，上海已设立总规模1000亿元的上海先导产业母基金，其中集成电路领域450亿元，并成立上海集成电路产业投资基金三期，组建装备、EDA、电子材料等三个行业并购子基金，推动并购整合、补链强链。中国科学院院士褚君浩表示，第四次工业革命的核心是智能化，智能芯片、智能网联等将成为机器人、无人驾驶和智慧城市的重要支撑。在智能时代，人类将发展充斥社会生活的各种场景的智能化系统，这些智能化系统具有人类智能体的三大支柱：一是“具有”五官能够动态感知环境及其变化；二是“具有”大脑能够智慧分析五官传递的信息；三是“具有”躯体能够适应环境变化做出及时反应。“自身具有实时感知外部信息和分析能力，置身于智能网联世界才能被称作具身智能。”凝聚产业链合力技术方向的明确，还离不开产业生态的支撑。今年7月，上海市人民政府印发《上海市加快推进新型工业化构建现代化产业体系“十五五”规划》。其中提到，在集成电路方面，要坚持全链突围、集群进阶，全链条推动集成电路关键核心技术攻关，聚焦张江、临港、嘉定核心区域建设“一体两翼”世界级产业集群。在本次高峰论坛上，全产业链的协同创新有了最新进展。华虹集团分别与北方华创、中微公司、盛美上海、华海清科四家产业链领军企业签署了相关战略合作协议，推动制造与装备等环节协同发展。中微公司董事长兼总经理尹志尧认为，从1984年～2026年全球芯片生产线资本投资变化率一直呈现大起大伏的周期性波动，历史上多次因单一终端产品（如PC、智能手机）拉动而暴涨，又因全球经济景气度变化而暴跌。当前AI算力基建投资火热，但也需防范泡沫破裂。企业应坚持技术创新、产品差异化和知识产权保护，推进平台化布局。尹志尧说，赶超世界先进水平的逻辑就是学习和搞懂国际上第一、第二的某个设备产品的优劣。第一的产品的优点往往是第二的产品的缺点，第一的产品的缺点往往是第二的产品的优点。总可以想出办法，综合两个产品的优点，避免缺点，开发出比第一和第二更好的设备产品。“而下一步，就是要开发更好的产品，超越自己。”华虹宏力半导体董事长、总裁白鹏围绕中国半导体特色工艺与AI驱动市场分析称，全球集成电路市场预计在2026年突破万亿美元规模，中国连续多年是全球最大单一集成电路产品市场，成熟制程和特色工艺仍有广阔空间，云服务器、智能汽车、具身智能、能源、电源管理、传感器等正带来新需求。上海市集成电路行业协会相关负责人表示，当前全球集成电路产业格局深刻调整，产业发展高度依赖对应环节的协同，需要凝聚全链条合力，才能将技术优势转化为核心产业竞争力。随着“国芯展”首次亮相工博会，上海集成电路产业正以更加开放的姿态，推动全产业链协同创新。

2026-10-12: 美联储9月加息25个基点之后，市场最关心的是会不会继续加息。美联储最新公布的9月会议纪要显示，多数与会者认为，今年年底前进一步上调联邦基金利率目标区间可能是合适的，多数官员仍预计年内至少再加息一次。但如果只盯着联邦基金利率，可能会限制对美国下一阶段反通胀政策的全面观察。 8月美国CPI同比上涨3.4%，PCE价格指数同比上涨3.4%，核心PCE上涨3%，均明显高于美联储2%的通胀目标。美联储主席沃什此前明确表示，以PCE价格指数衡量的2%通胀率是美联储“坚定、固定的目标”，短期利率仍是实现美联储双重使命的主要政策工具。 但当前美国通胀与上一轮需求全面过热有所不同。能源冲击重新上升，关税和供应链调整继续影响企业成本，财政政策又很难在短期内明显收紧。这意味着，美国控制通胀正在从一个主要由美联储承担的货币政策问题，逐渐变成货币、能源、贸易乃至外交政策共同参与的政策组合问题。 与美国用什么办法把通胀压下来相比，更值得关注的是降低通胀的成本最终由谁承担。美国面临着三种不同的反通胀路径，也是三种不同的成本分配方式：如果主要依靠加息，成本更多由美国居民、企业以及全球美元融资者承担；如果通过稳定中东局势和能源供应降低油价，重点就从压低需求转向降低供给成本；如果调整关税和经贸政策，则意味着部分产业保护目标需要让位于降低企业和消费者成本。 继续加息，用需求收缩换取通胀回落 继续依靠货币政策仍然是美国最直接的反通胀路径，也是美联储能够独立决定的政策工具。 利率继续上升或者在高位维持更长时间，会提高住房、汽车、企业投资和消费信贷成本，压低总需求，最终降低企业继续提价的能力。如果核心通胀和通胀预期重新上升，美联储就有继续收紧政策的理由。但问题在于，这是一种以压需求换价格稳定的办法。 美国自身首先需要承担成本。高利率会增加居民和企业融资负担，也会抬高政府债务利息成本。更值得注意的是，美联储政策的影响不会停留在美国国内。美国国债仍然是全球最重要的定价基准之一，美元又是最主要的国际融资货币，因此美国加息具有天然的全球外溢效应。 9月中旬，10年期美债收益率一度升至5%左右，30年期收益率超过5.3%。美元利率长期处于高位，会通过资本流动、汇率和资产价格把金融条件收紧传导到其他经济体。外债较高、外汇储备不足的新兴经济体尤其容易同时面对资本流出、本币贬值和偿债成本上升。 因此，如果美国继续主要依靠美联储控制通胀，本质是在国内压低需求，同时向全球输出更紧的金融条件。 降低能源价格，从压需求转向降成本 第二条路径是降低能源成本。这一轮美国通胀形势面临的一个重要变量是中东冲突及其对能源供应的影响。10月初布伦特原油仍在每桶100美元以上。美国能源信息署10月6日进一步上调预测，预计2026年第四季度布伦特原油均价约为每桶105美元。 油价上涨影响的不只是汽油价格。能源是现代经济最基础的投入之一，会通过运输、航空、化工、电力、农业和制造业向整个价格体系传导。这恰恰揭示了货币政策的边界。美联储可以通过提高利率减少人们买车、买房和投资需求，却无法通过加息增加一桶石油供应。如果通胀越来越多来自能源和供应冲击，继续压低需求虽然仍然能够降低总通胀，却需要付出更大的增长代价。 因此，对美国而言，推动中东局势缓和、降低关键航道风险、恢复能源供应，本身也正在成为一种反通胀政策。这里出现的一个重要的形势变化，是外交和能源政策开始承担部分原本压在货币政策上的反通胀任务。这种政策选择的国际影响，与美联储加息几乎相反。 加息向世界输出的是更高的资本成本，油价下降向世界输出的则是更低的生产成本。欧洲、日本、印度等能源进口经济体首先受益，亚洲制造业的运输、电力和原材料成本也会下降。能源价格降低，还会给其他国家央行留下更大的货币政策空间。 对美国自身而言，通过稳定能源市场降低通胀，经济成本将明显低于单纯通过高利率压低需求。这也表明美国地缘政治选择正直接地影响美国物价和货币政策走向。 调整关税，降低政策性成本 第三条路径更加值得注意，就是调整关税和经贸政策。过去几年美国不断提高关税、推动供应链安全化，核心目标是减少对外依赖、推动制造业回流并增强产业安全。但这些政策并非没有成本。关税首先是一种进口税，企业要么承担更高进口成本，要么寻找新的供应商；供应链重新布局又会产生重复投资、物流和管理成本。在低通胀时期，这些成本较易被产业政策目标吸收；但当通胀重新成为主要政治问题，产业保护和价格稳定之间的矛盾就会更加突出。 当下一个值得注意的信号是，白宫近期因为担忧商品“可负担性”，推迟了是否进一步对精炼铜征收关税的决定。原因是美国仍高度依赖铜进口，而铜又广泛用于建筑、电力、电子和制造业，新的关税可能推动产业链成本进一步上升。这表明，美国贸易政策开始面临一个过去并不突出的内部约束：经济安全政策本身也可能成为通胀来源。 中美经贸关系由此增加了一层新的宏观经济含义。中美降低部分关税当然无法解决美国全部通胀问题，但如果能源、物流和融资成本本来就处于高位，减少部分关税和供应链摩擦的边际作用则会明显提高。9月24日中美元首会晤后，双方继续延长贸易休战，并围绕部分关税和经贸问题推进磋商，也说明双方都存在降低部分经贸成本的现实需求。这虽然并不意味着美国对华产业和科技竞争会因此逆转，但是美国需要区分两类领域：在涉及关键技术和国家安全的领域继续维持较强限制，而在民生消费、一般制造和部分非敏感贸易领域适度降低成本。如果这一趋势延续，美国对华经贸政策可能进一步呈现一种“安全继续收紧、成本领域局部放松”的双重结构。 这实际上正是美国经济过度“安全化”后面临的一个内在矛盾：提高安全需要付出效率成本，而当这些成本最终传导为通胀和生活成本时，国内政治会反过来限制经济安全政策能走多远。 美国反通胀面临政策困境 9月加息之后，美国反通胀路径的政策重心可能会进入重新组合阶段。继续加息最容易操作，却需要美国经济和全球金融体系承担更高融资成本；降低能源价格对增长伤害最小，却受中东局势和全球供给条件影响；降低关税和供应链成本具有现实空间，却需要特朗普政府在产业保护、经济安全和消费者物价之间作出取舍。 财政紧缩，理论上同样能够压低需求，但却是政治上最困难的路径。美国财政赤字和利息负担已经较高，而选举政治又使削减支出和增加税收面临较大阻力。这决定了财政政策短期内很难像货币政策那样成为主要的反通胀工具。 因此，美国正在陷入日益复杂的政策困境：过去主要依靠美联储调节总需求，未来则需要越来越多地依靠能源、贸易和供应链政策降低成本。其根本原因在于，美国今天面对的已经不是一种纯粹的需求型通胀。能源价格、关税、供应链重组和财政政策共同进入价格形成过程，决定了单一货币政策越来越难以用较低代价完成反通胀任务。这也意味着，未来美国宏观政策最重要的矛盾之一，将不再只是“增长与通胀”之间的传统权衡，而是在安全、产业、财政和价格稳定几个目标之间重新排序。 特朗普政府希望降低利率，又希望维持较强财政支持；希望推动制造业回流，又大量使用可能增加进口成本的关税；希望强化经济安全，又必须面对居民对生活成本上升的不满。这些目标可以在一段时间内同时推进，却很难长期全部满足。美联储加息只是把这一矛盾进一步暴露出来。 美国最后选择哪一种反通胀路径，也决定着它向世界输出什么。如果主要依靠美联储，世界面对的是高美元利率和更紧的金融条件；如果更多依靠能源市场稳定，世界将获得较低能源成本；如果部分调整关税和经贸政策，则可能降低贸易和供应链成本。 对中国而言，不能只盯着下一次美联储会议，更应关注美国降低国内通胀和生活成本的压力，会怎样反过来改变其能源、关税和对华经贸政策。美国经济政策安全化已经走得很远，但它并非没有经济边界。当安全政策不断转化为企业成本和居民物价抬升，其国内可承受程度本身就会成为政策继续推进的重要限制性条件。 （作者系中国社会科学院美国研究所美国经济问题学者）

2026-10-12: 今年以来，公募发行市场再度上演“温差剧”。 数据显示，年内新发基金数量同比多出逾四分之一，募集份额却几乎原地踏步，同比仅微增0.2%；刚刚落幕的三季度，单只基金平均募集份额创近年来新低；与此同时，年内延长募集期的产品数量，已逼近过去两年的总和。货架越铺越满，钱包捂得越紧，“量增募弱”的矛盾持续拷问行业。 公募行业的周期性困局，与旧有权益基金成立门槛深度绑定，伴随新规征求意见稿出炉，权益类及基金中基金（FOF）的成立门槛从2亿份降至5000万份，降幅达75%，为机构低位逆势布局打开制度空间。机遇之外，顾虑同步而至：降低成立门槛，会不会造成基金产品泛滥？ “政策核心在于鼓励机构逆势布局、引导投资者低位入场，对投资者的盈利体验是至关重要的举措。”一位头部基金公司人士对第一财经表示，或许短期内产品数量会增多，但新规并非单纯降门槛。长期来看，能够带给投资者收益的好产品将会脱颖而出，而那些高位发行的亏损产品也会被优胜劣汰，行业竞争重心，将进一步向投研能力与长期回报倾斜。 数量多了两成多，钱却几乎没涨 Wind数据显示，以基金成立日计算，截至10月12日，年内共发行1402只新基金（剔除转型基金和后分级基金），数量较去年同期增加25.85%；但同期整体募集份额近乎原地踏步，同比仅微增0.2%，真金白银的入场意愿有明显降温。 拆到季度维度，这种“温差”更加刺眼。数据显示，第三季度新发基金数量达到513只，环比增加14只，合计募集份额却环比减少超过25%；把总量摊到单只产品头上，单季度平均发行份额仅4.52亿份，刷新2018年四季度以来的季度低点。 募资难度攀升的另一个注脚，则是延长募集期。数据显示，年内延长募集期的基金产品已达233只，已逼近过去两年的总和（238只）。“还没卖到成立门槛，再给点时间”，当越来越多的基金不得不走这条路，市场的寒意已经不言自明。 募资难，难在哪？过去权益类基金2亿元、2亿份的成立门槛，被业内视为一把双刃剑。 “市场低位的时候，投资者风险偏好低迷，一些优质权益产品难以达到募集线，可能会出现延期甚至发行失败的情况，这也是所谓的‘好做不好发，好发不好做’。”一位大型基金公司人士对第一财经表示。 他分析称，为了跨过这道坎，部分管理人不得不引入短期“帮忙资金”凑规模，代价是产品成立即面临赎回压力；而在行情火热时，资金又扎堆涌入、新基金密集发行，客观上加剧了顺周期的高位扎堆现象。 如今，这一局面正在被新规改写。 证监会就修订后的《公开募集证券投资基金运作管理办法》（下称《办法》）及配套规则公开征求意见，其中权益类基金、FOF等基金的成立门槛，从规模2亿元、份额2亿份分别降低至5000万元、5000万份，降幅达到75%。 “门槛降低后，逆势布局、低位播种从商业上变得更加可行，既为管理人践行逆向投资提供制度支持，也为投资者提供了低位布局的权益工具。”招商基金研究部首席经济学家李湛对第一财经表示。 南方基金产品开发部总经理沈玲玲也认为，下调权益类产品成立门槛，为机构顺应市场周期、逆势布局权益产品打开制度空间，让具备长期价值的权益产品在市场低位亦能顺利成立，减少借助外部短期资金拼凑募集的乱象，丰富权益产品供给体系，助力资本市场培育增量资金。 宽进严出：一边松绑，一边上锁 成立门槛下降75%，直接支持这些产品可以在较小规模下成立，意味着产品供给可能会增加。市场担忧也来得很快：“宽进”是否会引发产品的无序扩张？ 从征求意见稿的配套安排看，监管显然预留了答案。一方面，新规明确强化产品逆周期布局要求，基金管理人不得通过同一销售渠道布局多只同类风格产品，以免诱导投资者短期、频繁申赎。这直指“蹭热点、炒赛道、渠道密集铺货”的顺周期顽疾。 另一方面，此次修订在放开入口的同时同步完善了退出端，即建立规模过低的强制退出机制，要求选择继续运作迷你基金的管理人自行承担固定费用，并将成本显性化，倒逼机构审慎决策。 “低位逆势布局的难度下降了，这势必会鼓励基金公司在低位加强产品发行，但小额产品数量激增的情况或许并不会出现。”华南一位基金市场人士对第一财经说。 他分析称，新规不是单纯降门槛，而是“门槛降低+退出机制+约束政策”的组合拳，强制退出条款、管理人自担固定费用、同类风格产品限制、风格漂移严管，都在抑制低质量数量扩张，把行业推向高质量的产品供给。 前述大型基金公司人士也有类似看法。在他看来，下调成立门槛的核心价值在于，让具备长期投资价值的产品不必因短期市场情绪低迷而被迫放弃，同时使产品成立更多依托真实投资需求。 “‘宽进’并不等于‘放任’。”他进一步强调，不应把低门槛理解为鼓励小规模产品长期存续，因为随着迷你基金强制退出机制等配套规则的同步完善，行业有望形成“宽进严出”的筛选格局。 一位中型基金公司人士也补充道，通过降低成立门槛，也为一些中小机构打开创新的空间，不再被高成立门槛限制，围绕细分投资策略、小众工具类产品做差异化布局，这“意味着基金公司的产品赛道选择能力、投研能力、退出管理能力等，都将面临新的挑战”。 一边松绑发行入口，一边补齐监管约束，这套组合拳的指向很清楚：管控重心正从“入口的规模把关”，转移到“运作中的行为约束”。在受访人士看来，如管理办法正式实施，可能会出现新发增多的同时，清盘也增多的现象。 “产品最终靠业绩说话，竞争重心正从销售导向转向回报导向，这将更有力地助力做大权益市场、吸引中长期资金入市。”他认为，成立门槛降低，核心是机遇，让管理人更好摆脱对短期资金和渠道销售的高度依赖，也为差异化策略提供了更灵活的落地空间。 前述中型基金公司人士补充道，这对有着扎实投研能力但渠道资源较弱的机构来说是较好的机遇，而对于依靠大量铺设产品线增加管理规模的机构来说，产品迷你后的费用自担会是不小的压力。

2026-10-12: 全球金融市场正经历一场由流动性主导的深层调整。当前周期显示，全球流动性流量在2025年末见顶后持续回落，尽管存量仍处高位，但动量已明确转向收缩。 流动性并非简单的货币供应量，而是债务再融资能力与抵押品乘数共同作用的结果。流动性拐点的到来，是债务平均期限约五至六年的再融资节奏决定的结构性现象。强劲的真实经济活动正从金融市场抽取流动性，形成典型的“跷跷板”效应：资金先在金融部门扩张，随后溢出至实体，最终实体回升反过来挤压金融部门的可用资金。 流动性周期的本质与当前定位 流动性循环的核心在于“钱必有其所”。资金不可能同时存在于金融与实体两个领域。初始阶段，流动性在金融部门累积，推高资产估值；当实体经济获得动能后，资金被大量吸纳用于生产、投资与消费，金融部门流动性随之收紧。历史规律表明，流动性峰值通常领先实体经济加速约9个月，并领先股票市场调整相近时间。 最新数据显示，全球流动性存量已达约196.6万亿美元高位，但影子货币基础与流量指标已回落至16个月低点。美元走强、抵押品价值承压以及中国以外区域流动性放缓，共同加剧了这一收缩。周期长度与全球债务平均期限高度吻合，本质是债务滚动再融资的内生节奏。当前阶段被明确界定为“投机”向“动荡”过渡：债券市场率先承压，收益率曲线呈现熊市扁平化特征，政策利率预期上升与期限溢价相对平稳并存。 这一框架解释了为何债券市场对债务规模本身并不过度敏感。美国40万亿美元级别的国债存量并非即时危机源，关键在于融资价格及对实体的传导。大型经济体如美国与德国的国债收益率上升，主要反映名义增长强劲，而非不可持续的赤字恐慌。英国、法国与日本则面临更明显的结构性压力。 真实经济强劲与债券市场再定价 名义GDP增长成为当前利率预期的关键锚。历史回溯显示，自上世纪50年代末以来，美国债券利率预期与四年移动平均名义GDP增长高度相关。2026年前后，美国与全球名义增长达到上世纪80年代中期以来最快水平之一。日本名义增长亦接近1991年以来高点，摆脱长期负名义增长阴影。强劲增长推高终端政策利率预期，成为十年期国债收益率上升的主因，而非期限溢价大幅扩张。 最新市场数据印证了这一逻辑。美国十年期国债收益率已升至5.24%至5.31%区间，创二十余年高位；期限溢价虽有回升，但仍非主导因素。联邦储备体系与财政部的实际操作重心已从联邦基金利率转向回购市场稳定与债券波动率抑制。SOFR利差与MOVE指数成为更核心的观察变量。MOVE指数近期维持在98至113区间高位，反映抵押品波动加剧，直接威胁流动性乘数。财政部通过回购“非活跃”长期国债进行债务管理，实质是压低波动、优化纳税人成本，而非试图以小规模操作控制整个市场。 高利率与高商品价格的叠加造成实体经济的潜在刹车。柴油零售价格已隐含原油约160美元/桶的等效水平，远超2008～2009年危机时期峰值。实际原油价格虽未完全同步（WTI约91～96美元、布伦特约104～126美元），但产品价格对消费者与企业的直接冲击更为显著。当利率接近甚至挑战名义增长时，经济动能将被迫放缓，形成内生的周期逆转机制。美国名义GDP季度年化增速维持在较高水平，进一步强化了这一再定价逻辑。 股票市场估值收缩与收益分化 股票市场处于流动性与实体的中间地带。市盈率倍数高度跟随金融流动性周期，企业盈利则紧密跟踪真实商业周期。当前证据显示，全球商业调查综合指数（涵盖美国ISM、德国IFO、日本短观等）与流动性呈现反周期关系：实体加速时，流动性被抽离。美国企业盈利增长仍因实体回升而加速，出现超预期惊喜，但市盈率已开始收缩。 这一组合历史上通常预示盈利周期即将见顶。市场广度已现疲态：资源导向的澳大利亚市场年内下跌，美国标普与纳斯达克的上涨日益集中于少数股票。整体指数的韧性掩盖了内部结构的脆弱。 流动性领先股票约9个月的规律意味着，2025年末的流动性峰值将在2026年中后期逐步显现负面效应。估值压缩与盈利放缓若同步发生，将显著放大调整幅度。 流动性周期可划分为平静、反弹、投机与动荡四个阶段。当前处于从投机进入动荡阶段，配置逻辑随之切换。债券在动荡期获得相对优势，风险资产需逐步减持。股票在投机期仍可有所表现，但进入动荡后承压；商品在投机期强势，动荡期则转弱。长期视角下，黄金、比特币等货币通胀对冲工具必须作为组合核心配置。 比特币对流动性最为敏感，短期交易需谨慎，但长期仍具结构性支撑。黄金的驱动更侧重中国渠道，而非单纯西方流动性。政策进一步收紧可能引发短期回调，但回调本身是加仓窗口，而非减持信号。MOVE指数与回购利差是监测金融稳定的核心仪表：波动上升将迫使抵押品折价提高，加速流动性收缩；利差失控则直接威胁再融资链条。资金流向数据显示，货币市场基金与债券基金大规模流入，而股票基金流入明显放缓，表明资金正向防御性资产转移。 中国因素的独立周期与硬资产驱动 区域流动性出现明显脱钩。美国、欧元区与新兴亚洲流动性仍高度相关，但中国自疫情以来转向逆周期操作。中国正面临债务通缩压力，资本回报率从高速增长期的高位大幅收敛至接近西方国家水平，债务负担成为核心约束。历史经验表明，债务与流动性比率远比债务与GDP比率更具指示意义。日本在“安倍经济学”时期通过大规模印钞压低该比率，使经济摆脱高债务桎梏，但伴随日元大幅贬值。 中国债务流动性比率仍处高位，扩大货币投放是有效的路径选择，因为信用货币体系下债务难以直接违约。中国人民银行流动性投放已从相对紧缩转向宽松，近两三年加速注入。该流动性与黄金价格高度相关，领先约两个月，同时驱动全球商品价格增长。中国央行连续23个月增持黄金储备，官方黄金储备升至约2196吨。其中9月单月增持约21吨，创本轮周期新高，进一步强化了这一渠道。 区域分化将成为未来数年全球资产定价的重要变量。中国流动性对全球实体经济与硬资产的影响力，已超越对金融资产的直接作用。美国流动性主导股票与信用的贝塔，中国流动性则更多影响商品、能源与黄金的阿尔法，两者相位差为资产配置提供了结构性机会。 风险情景与政策互动 流动性收缩的主要风险在于，利率与商品价格的双重挤压过早触发实体放缓，导致流动性需求骤降与金融波动共振。美联储的首要职责是维护主权债务市场完整性，通胀与就业目标处于次级位置，回购市场稳定与债券波动抑制将成为其实际操作重心。若抵押品链条出现断裂，中央银行将被迫重新注入流动性，但这可能已处于周期后半段。 中国若加速货币供给以化解债务通缩，将进一步支撑黄金与商品，全球区域分化也将加剧。日本经验显示，债务流动性比率下降可重塑投资吸引力，但伴随汇率大幅调整。全球债务再融资规模每年约70万亿美元量级，任何流动性乘数收缩都将放大冲击。欧洲部分国家财政压力上升、法国国债收益率创二十余年新高，进一步提示主权债务市场的脆弱性。 总而言之，流动性周期并非随机波动，而是债务再融资结构决定的可重复现象。当前流动性收缩趋势已确立，真实经济强劲是主要驱动力，债券市场率先反应，股票估值开始调整，商品与中国相关硬资产仍具支撑。资金配置应遵循阶段转换：增持债券、控制风险敞口、长期持有货币对冲工具。观察重点从美国联邦基金利率转向MOVE指数、SOFR利差与中国人民银行流动性节奏。周期纪律要求在流动性收紧阶段保持审慎，同时利用短期回调构建长期头寸。全球金融体系的稳定性最终取决于债务与流动性之间的动态平衡，而非任何单一政策工具的短期操作。债务再融资节奏、实体与金融流动性的跷跷板效应以及中美流动性相位差，共同构成未来资产定价的底层逻辑。 （作者系浙江现代数字金融科技研究院理事长）

2026-10-12: 跨国药企勃林格殷格翰在上海张江成立中国研发中心，并将借此把中国参与早期研发项目的比例，从目前的约70%，提高到100%。 10月12日，在勃林格殷格翰中国研发中心落成现场，勃林格殷格翰股东委员会主席冯保和表示，这已经是他今年第四次来到中国。此前一天（10月11日），他刚刚参加了第38次上海市市长国际企业家咨询会议。“投资中国不是一项短期商业决策，而是一项长期承诺。” 根据规划，中国研发中心一方面要进一步拓展在华早期临床开发能力，一方面要深化外部创新合作，进而加速将前沿科学发现转化为惠及中国乃至全球患者的创新治疗方案。 加码新药早期临床开发 设立中国研发中心，被看作是勃林格殷格翰在华研发布局的新阶段。 今年8月，勃林格殷格翰宣布升级在华布局。根据“中国战略2035”，勃林格殷格翰将持续加大在中国的投入，同时在上海张江设立新的研发中心，进一步深化在中国创新生态的布局，推动中国科研与临床优势更早融入勃林格殷格翰全球新药开发。 勃林格殷格翰大中华区总裁兼首席执行官苏晏宁博士说，这一调整代表着勃林格殷格翰将进一步释放中国市场的潜力，在覆盖研发、生产到商业化的全价值链布局中，发挥中国作为全球创新策源地的重要价值。 此次落成的中国研发中心，明确要整合四大核心能力，在中国进一步强化科学发现、早期开发与转化研究之间的联动。 其中，新成立的早期医学团队将通过疾病机制研究、生物标志物开发以及临床概念验证（PoC）研究，推动创新项目的发展。外部创新团队将进一步深化与中国快速发展的创新生态系统的合作，积极发掘、评估并推进合作机会，支持更多授权引进和合作项目，为勃林格殷格翰全球研发管线贡献创新成果。 一个重要的目标是，勃林格殷格翰将积极推动中国参与所有概念验证前（Pre-PoC）临床开发项目。 截至目前，中国已参与勃林格殷格翰100%的全球关键临床研究，以及超过70%的全球早期临床研究项目，在全球创新管线中发挥日益重要的作用，并推动多个创新药物在中国实现全球首发或全球同步获批。 数据显示，2025-2026的2年间，勃林格殷格翰有3款新药、5项适应证在华获批。其中两款新药全球同步获批，一个适应证更实现了全球首发、早于欧美日。 随着在华研发与商业化能力的提升，勃林格殷格翰预计到2030年将在中国收获近20项注册审批，在动物保健领域，预计同期将有近10款新产品和新适应证获批上市。 深化外部创新合作 对外加强链接中国创新力量，已经成为跨国药企构建创新生态体系的重要一环。 10月10日，诺华上海园区落成十周年之际，宣布与投资及运营合作伙伴易商集团、云松资产三方携手，启动诺商生命科学产业化基地项目，总投资约18亿元。这一产业化基地，将面向创新药、医疗器械等生命科学领域企业开放，为入驻企业提供从中试到生产的全链条空间支持，助力打通从实验室研发到规模化生产的关键环节。 勃林格殷格翰也将进一步加强BD交易，发挥风险基金的作用。 今年访问中国期间，冯保和曾参观了几家创新科技公司，他表示，中国充满活力的创新生态系统给自己留下了深刻的印象。 今年1月27日，先声药业（02096.HK）宣布，与勃林格殷格翰达成一项独家许可与合作协议，双方将共同开发先声药业自研的TL1A/IL-23p19双特异性抗体SIM0709，用于炎症性肠病的治疗。 根据协议，勃林格殷格翰获得该项目在大中华区以外的全球权益。先声药业可获得首付款，以及基于开发、注册和商业里程碑的成功，最高可达10.58亿欧元的付款，此外还可获得大中华区以外净销售额提成的特许权使用费。 生物医药是上海三大先导产业之一。2025年，上海生物医药产业规模首次突破万亿元，成为上海第五个万亿级产业集群。今年以来，上海已有6个一类创新药获批上市，位居全国前列；20个3类创新医疗器械获批上市，位居全国第一，创历史新高。 今年上半年，上海生物医药BD交易15起，金额达141亿美元，数量、金额均位居全国前三。 上海市科委副主任江舸表示，希望跨国企业抓住上海的发展机遇，加大在沪投资布局力度，加快进口产品国产化的进程，加强创新策略能力，在沪建设生产制造基地、研发创新中心等各类功能载体，深度融入上海生物医药的产业发展生态。

2026-10-12: 买基金亏钱，基金公司却照样稳赚管理费？这个基民吐槽多年的“意难平”，正在被更大范围地打破。 最新一期机构监管情况通报显示，监管部门再次聚焦与投资者实际收益挂钩的浮动费率基金，优化各项注册安排，并从今年10月起有序推进。这是继去年5月新模式浮费产品推出后，公募基金费率改革向纵深推进的又一实质性动作。 与一年多前的“小步试点”相比，此次调整一口气打开了三道口子：参与机构从头部向主动权益规模居前的中型基金管理人扩围，并设下差异化申报门槛；此外，产品类型更丰富、存量产品改造也正式提上日程。 那么，首批新模式浮费产品的真实成色如何呢？据第一财经统计，首批26只新模式浮动费率基金中，14只可按升档费率收取，占比过半；9只能按降档费率收取；截至10月9日，业绩首尾相差近175个百分点。 从试点到三大方向推开 在传统固定费率体系下，无论基金业绩表现如何起伏，管理费用始终保持不变。这种模式催生部分机构重规模、轻业绩的倾向，基金公司与普通基民的利益由此脱节。为扭转这一行业痛点，去年5月，行业推出与基金业绩表现挂钩的新模式浮费产品。 第一财经从业内了解，在最新一期机构监管情况通报中，监管部门再次聚焦这类产品，并结合行业实地调研，进一步优化完善产品注册规则，从今年10月起正式落地多项新举措，全面扩容浮动费率基金赛道。 按照此前安排，新模式浮费产品主要由头部基金管理人试水，部分其他机构主动参与。经过一年多的运行，监管调研评估认为，这类产品有助于促进基金管理人与投资者长期利益绑定，投资者对新模式浮费产品的需求持续增长。 按照通报，接下来参与机构范围将拓展至主动权益类基金管理规模居前的中型基金管理人。同时，按照基金管理人类型实施差异化申报安排，其中头部基金管理人的发行数量，原则上不低于其主动管理权益类基金发行数量的60%；新纳入的中型基金管理人，原则上不低于30%；支持中小基金管理人结合自身实际，主动布局新模式浮费产品。 在业内人士看来，“分类监管、稳步推进”是本次扩围的基调，60%与30%的两档门槛，既给头部机构压了担子，也没有对中小型机构搞“一刀切”，留出了根据实际情况调整的空间。 据部分中型基金公司人士反馈，新模式浮费产品强化管理人与投资者的利益绑定，是真正践行以投资者为中心的价值取向。公司内部会根据客户需求积极探索这一产品模式，也会审视现有产品费率情况，后续按监管要求调整。不过目前还未确定公司是否属于符合条件的中型基金管理人。 “若符合要求，将对公司主动权益产品的申报产生较大的影响，新报的主动权益基金里至少30%采用浮动管理费模式，这意味着浮动费率大概率会从特色款变为配套款。”一位中型基金公司产品部人士说，这涉及“发多少、怎么发”的布局问题。 此外，文件还提到，稳妥推进存量固定费率产品改造，这意味着，浮动费率机制将逐步“嵌入”行业现有产品体系，让更多老产品的持有人也能享受“业绩不佳时管理费自动下降”的机制红利。 不过，存量改造不是一件容易的事。持有人大会召开难度大、系统改造成本高，都是现实障碍。因此监管态度明确：稳妥推进、个案先行，鼓励基金管理人结合存量产品运作情况，先对持有人基础较好、投资者认同度较高的存量产品探索产品改造，稳妥变更为新模式浮费产品。 值得注意的是，试运行阶段，浮动费率基金品类比较单一，大多聚焦A股市场和以“自下而上”的基本面选股策略；本次优化后，产品投向也迎来拓宽，将支持基金公司开发使用新模式浮费机制的主动量化、港股主题等偏股型产品，以适配不同风险偏好的投资者。 一年成绩单：首尾相差175个百分点 事实上，这次产品优化是此前政策的延续。去年5月印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》就提到，“对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式”。 该方案同时划定路线图，要求在未来一年内，引导管理规模居前的行业头部机构发行此类基金数量不低于其主动管理权益类基金发行数量的60%；试行一年后，及时开展评估，并予以优化完善，逐步全面推开。 规则往前走，产品跑得怎么样？ 以首批26只（仅计算初始基金，下同）新型浮动费率基金为例，Wind数据显示，截至10月9日，有20只产品自成立以来的累计回报为正，占比为77%；其中，表现最好的华商致远回报A，累计回报达到157.88%；信澳优势行业A也实现翻倍，累计回报为103.33%。 同为首批出生，命运判若云泥。业绩垫底的安信价值共赢A，累计回报为-17.1%，跑输同期业绩比较基准近24个百分点；平安价值优享A、鹏华共赢未来A、博时卓睿成长A、汇添富均衡潜力优选A、南方瑞享A等产品自成立以来收益仍为负值。 从费率标准来看，在持有满一年的基础上，设置了1.2%、1.5%、0.6%三档水平。若年化收益水平跑赢业绩比较基准6个百分点且收益为正，收取1.5%的费率；跑输基准3个百分点收取0.6%的费率；不满一年及其他情形则按1.2%的年费率确认管理费。 据第一财经统计，若按照此规则粗略估算，首批产品中有14只产品能按1.5%的升档费率收取，占比超过一半；还有9只产品只能按0.6%的降档费率收取。就盈利投资者数量占比而言，有半数产品的盈利占比突破90%。 近乎同期生，为何业绩首尾却拉开了近175个百分点的差距？个中缘由藏在持仓里。从最近四期季报数据来看，华商致远回报大多重仓通信、电子等科技行业；而安信价值共赢此前大多重仓房地产、银行等板块，二季度才大幅增加了电子等科技个股。 “产品运作刚满一年左右，时间较短，市场风格切换导致部分产品业绩承压，投资者回报体验分化；同时产品设计复杂、费率与业绩挂钩机制理解门槛较高，加之一年持有期限制降低了流动性，投资者认购热情和规模扩张均受影响。”华南一位基金公司人士说。 “浮动费率产品持续普及，传统依靠规模稳定收取管理费的盈利模式或将逐步弱化。”不过他也强调，浮动费率打破的是基金公司“旱涝保收”的局面，并不等于基金投资稳赚不赔。 长期维度看，该人士判断，这类产品将管理费与业绩表现深度绑定，从“规模导向”转向“回报导向”，推动管理人与持有人利益趋同，引导行业聚焦投研能力与风险管理，是公募费率改革深水区的关键探索。

2026-10-12: 市场翘首以待增量财政政策。 9日，财政部发布2026年上半年中国财政政策执行情况报告，明确实施好更加积极的财政政策，充分发挥各项存量政策效能，根据宏观经济运行情况及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，推动经济持续向新向优向好发展。 “两重”建设和“两新”工作，是近年来更加积极财政政策的布局重点。最新成果清晰可见：上半年中央财政下达1250亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，带动相关产品销售额超1.1万亿元，惠及1.5亿人次；上半年累计发行新增专项债券2.07万亿元，支持建设项目超1.7万个；上半年支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税1.91万亿元，累计支持6万多家科技创新类中小企业获得银行贷款超2900亿元；截至7月末，各地发行置换债券1.73万亿元，完成2026年2万亿元化债额度的86.7%。 当前中国经济呈现出稳中求进的发展态势，受益于这些更加积极的财政政策发挥的逆周期调节作用。也正因此，各界都期待财政部务实管用的增量政策，能进一步提振经济社会的可预期性，成为经济活动决策的重要参考依据。 财政部近日已安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资，这被市场看作务实管用的增量政策的一个重要指向。越来越多的市场主体认为，更加积极的财政政策是政府真金白银的方向指引，是促进经济生产的重要抓手。 中国经济最为突出的优势之一，是新型举国体制的前瞻决策体系和畅通的战略执行环节，而当前最需要加大战略决策落地的就是扩内需。扩内需是中国经济向新向优向好发展的重要支撑。一个比较显著且必须尽快解决的问题是，企业应收账款外加产成品库存和原材料库存等合计已占年度GDP的20%以上，这一比例高于上世纪90年代“三角债”时期水平，导致许多企业正常经营进入紧缩循环，即越生产，企业应收账款和产成品库存越高，企业现金流越紧张。 应收账款等问题，表面上是供应链资金占用问题，本质是有效需求不足的问题，且其更深层次的影响可能是，经济活动越需要央行宽松货币政策的外部输血，宽货币就可能越难有效激活宽信用，反而遏制市场信用创造。因为高应收账款和宽货币的组合，不仅压低市场利率，而且拉低投资边际收益率，并抬高经济风险烈度，导致市场主体的投资活动受到牵制。 最新宏观数据显示，1~8月全国固定资产投资同比-7.2%，基础设施投资-4%，8月当月社会消费品零售总额环比-0.13%，这些数据警示，扩内需已成燃眉之急，且传统的扩内需策略需要被系统性审视。人们期待增量财政政策在撬动经济活动方面“妙笔生花”，同时担心现有财政资源在扩内需方面的可持续性。 这一担忧不难理解。受预算编制硬约束，财政政策给市场带来的是确定性，财政预算在年初就已为财政资金的使用做了清晰规划，这预示着财政政策的能动空间并不大，更多是经济活动的一个常量。也因此，有限的财政资源的使用效率和使用灵活度变得弥足珍贵。 当前明确5500亿元地方政府债务结存限额，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资，反映出一个问题，目前财政资金首先需要满足地方政府的基本运转，支持地方投资更多是财政有余力后的策略。 经济活动情况和宏观数据清晰反映，扩内需财政政策的乘数效应已呈边际递减趋势，且用超长期国债的长债务周期来解决企业库存周期和投资周期等中短周期问题的路径可能有待优化。 事实上，市场有效需求不足不是简单的购买力问题，而是深层的民生问题。因此，扩内需政策的立论之基，是要尊重个体决策的合理性，欲取先予地通过改变影响个体经济活动决策的函数变量，从而让人们发自内心地做出决策调整。唯有如此，积极财政政策才能真正发挥出乘数效应。 内需的主要卡点在于民生领域投入不足，急需通过改革和调整财政预算体系来进行查漏补缺，改善人们的安全感、满足感、获得感和可预期性。以社保为例，社保是人们跨期投资决策最核心的指标之一，人们对未来的稳定预期越充足，就会越享受当下。 投我以桃，报之以李。扩内需，扩的不仅是消费和投资规模，更是人们面向未来的底气，本质上扩的是民生，一切经济社会活动，最终目标都指向民生。人们期待的务实管用的增量政策，其实就是为民生提供便利、守护民生的保障体系。民生保障的力度和覆盖度多一分，内需活动的活跃度就会高一截。民生是当前扩内需的破局良机，财政政策直面民生的弧度决定着政策的绩效和成色。因此，把民生搞好，经济就能真正好起来。

2026-10-12: 10月12日，A股四大指数集体收跌，其中创业板指、科创综指均跌超2%，沪深两市成交额1.54万亿，较上一个交易日缩量3627亿。全市场超过4300只个股下跌，银行股逆势走强，但AI算力硬件等科技方向继续承压。 对于A股缩量下跌，尤其是科技板块持续回调，投资者都在迫切寻找原因。 一份署名“希瓦私募梁宏”的“周报”自10月11日开始在社交媒体广为传播，其中关于“某些保险资管巨头在七月份高位买了很多科技股，却在九月下旬做出来大幅度的减仓止损”的疑问引发广泛关注。同日，中泰证券研报发表观点表示“节后前两日A股继续明显弱于海外，保险和‘固收+’被动赎回是本轮核心卖盘”。 不过，第一财经记者多方采访发现，更多机构观点不一。 有保险资管机构人士对第一财经表示，目前监管层面没有对保险公司规定统一的硬性止损线，各家机构为保证自身收益或控制风险，会有内部止损要求，但“个别机构阶段性调仓并不足以说明其一直是‘追涨杀跌’的投资风格”。 一位券商非银分析师向记者表示，保险资管机构会自行设置止损线，但具体标准可以调整。该分析师提到，部分保险账户可能在季度末、年末出于报表调整等因素调整权益仓位，“但是这些资金体量没有那么大，至于说影响到大盘的大幅调整，这是不成立的。”该分析师表示。 另有机构人士表示，美联储加息、美债利率走高等因素是境内市场波动的前提因素，“资金行为只是加速了下跌”。 险资止损争议 据中泰证券统计，今年二季度集中增配科技的保险和“固收+”资金，按不同加权口径，其与科技板块的相关性已从高位回落约七至八成，但仍高于2025年常态水平约两至三成，对应新增科技仓位可能尚有约20%至30%待消化。 中泰证券认为，当前这类资金出清已进入尾声，最后阶段仍可能带来反复，但持续性抛压正在下降。 保险资金究竟面临怎样的止损约束？一家保险资管公司的研究员向第一财经表示，目前监管层面没有针对保险公司设置统一强制的止损线，但是保险资管为了保证自身收益或者控制风险，内部会有止损要求。“有固定的止损线，但是每家机构的止损线不一样。”该研究员说。 这是否会导致险资行为与“长钱长投”的要求相背离？“保险肯定有长钱长投的，不可能都是‘追涨杀跌‘，但同时也会有一些资金交易相对灵活一些。”该研究员表示，个别机构阶段性调仓并不足以说明其一直是“追涨杀跌”的投资风格。 不过，对于资金面变化是否为市场调整的主要原因，业内看法并不一致。前述券商非银分析师对第一财经表示，此前市场大跌时确实有部分个股股价触及险资平仓线，但很多保险公司没有立即平仓，后续才按照规定有所调整。 一位大型公募投研人士则告诉第一财经：“资金没有变化，起码截止9月中来看，较二季度机构持仓变化不大。” 除止损线外，保险公司还面临最新监管指标约束。今年8月，金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法》（下称《办法》），《办法》将人身险公司的净投资收益覆盖率、综合投资收益覆盖率等纳入监管指标，要求分别不低于100%，进一步强化保险公司资产负债匹配管理，并将于2027年1月1日起施行。 前述非银分析师向第一财经表示，《办法》主要会对中小保险公司造成影响，在当前低利率环境下，这类公司为保证资负匹配，可能需要其增配高股息资产以拉高收益率。“这并不是说资金不够了所以需要从科技腾挪到红利，与公募基金相比，保险现在还是一个增量市场。”该分析师称。 外围扰动增加 国庆假期结束后的三个交易日，A股整体延续了9月中下旬以来的调整态势，且科技板块调整力度居前。Wind数据显示，10月8日～10月12日，创业板指、科创综指分别下跌5.47%、2.84%。 从行业表现来看，截至10月12日，申万一级行业中的电子、通信连个行业10月以来分别下跌8.68%、9%，而9月两大行业分别下跌8.22%、5.53%，科技板块的调整压力进一步显现。 前述公募基金投研人士认为，美债利率、油价等外围因素影响了新兴市场的风偏，这是市场持续调整的主要原因，此外四季度市场风格再平衡需求也有一定影响。在他看来，油价企稳、美债风险降温、尤其是美联储加息预期逐渐温和，是未来市场止跌企稳的关键因素。 国金证券策略分析师牟一凌认为，近期中美科技股表现出现背离，直接导火索是以美国联邦通信委员会（FCC）为代表的潜在制裁风险导致的对未来基本面担忧，从而带来了估值的压制，同时还伴随着国内交易结构仍然拥挤下的推波助澜。 在牟一凌看来，经过大幅调整后，当前A股科技股估值仍不够便宜，甚至高于美股。他表示，当前以光模块、PCB以及算力芯片为代表的成长板块PE-TTM（滚动市盈率）估值分位数仍在60%以上，而PB估值分位数更高，都还在85%以上。尽管动态估值可能合理，ROE水平当下看已经提升，但这也就意味着对未来的基本面假设提出了更高的要求，而这一假设的基础正在面对各种不确定性。 中信建投证券分析师夏凡捷、何盛也认为，整体来看，积极信号已开始累积，防御优先、等待转机是现阶段最优策略。国内方面，科技板块业绩保持景气，同时前期调整较充分，稳市机制处于就位状态。后续若紧缩预期与地缘局势进一步缓和，叠加三季报业绩验证，市场预期有望逐步扭转。

2026-10-12: 北京时间10月12日，瑞典皇家科学院宣布，将2026年诺贝尔经济学奖授予美国斯坦福大学经济学教授罗伯特·E.霍尔（Robert E. Hall）与哥伦比亚大学经济学教授迈克尔·伍德福德（Michael Woodford），以表彰他们“为宏观经济稳定提供微观经济学基础”。 根据瑞典皇家科学院官方公报，两位得主的研究催生了新凯恩斯主义模型，使人们能够解释并量化稳定政策如何影响经济周期，这类模型如今被各国央行和财政部门广泛使用。 清华大学社科学院经济学博导、人本健康经济发展研究中心主任谢丹夏接受第一财经记者采访时表示，两位得主的核心贡献在于为宏观稳定政策筑牢了微观基础。“霍尔将随机游走与不确定性机制引入消费决策，深化了永久收入假说；伍德福德则奠定了现代新凯恩斯主义与央行货币调控的核心框架。”他称，两人沿着理性预期的脉络，让宏观经济学的微观基石变得更加坚实、精细。 《比较》研究部主管、经济学博士陈永伟也解释称，瑞典皇家科学院的颁奖词表述听上去颇具技术化，背后折射的却是过去半个世纪宏观经济学最重要的一次范式演进：研究经济衰退、失业和通胀，不能只盯着几个宏观总量数字之间的机械统计关系，必须追问家庭为什么这样消费、企业为什么这样招聘和定价，以及微观主体对未来抱有怎样的预期。 给宏观大机器装上微观零件 传统的凯恩斯主义模型建立在宏观总量变量之间统计相关性的假定之上。例如，失业率高时通胀往往偏低，反之亦然；消费也被认为直接由家庭的总可支配收入决定，可支配收入增加会带来更高的消费。在这一假设下，逆周期调节宛如简单地踩油门与踩刹车。然而，20世纪70年代的石油危机使这些关系变得远不如此前设想的稳定——西方世界陷入低增长、高失业与高通胀并存的“滞胀”，依赖这些统计关系的稳定政策随之失效。 1995年诺贝尔经济学奖得主、芝加哥学派经济学家罗伯特·卢卡斯随即提出著名的“卢卡斯批判”：如果政府调整政策，公众和企业的预期就会随之改变，原有的历史统计规律便会失效。宏观经济学必须建立在微观基础之上，弄清楚拥有理性预期的家庭和企业究竟如何做决策。但如何在模型中将无形的“预期”落到实处，这构成了当时学界的巨大挑战。 霍尔将研究思路颠倒过来。他的核心思想是，如果家庭消费受制于对未来收入的预期及其相关考量，那么他们的当期消费决策本身就是其预期最好的反映。陈永伟通俗地解释称：“假如你已经知道明年会涨薪，一个理性的消费者在今天就会把这个预期纳入考量并平滑消费，而不会等到明年工资到账才突然改变生活习惯。如果明天没有新的不可测消息到来，明天的消费就不应发生出人意料的改变。” 1978年，霍尔提出了震撼学界的著名假说：在理性预期和永久收入假说下，居民消费的变化无法被预测，消费路径近似遵循“随机游走”（Random Walk）。他用美国总量数据检验，发现这一预测在很大程度上成立。陈永伟称，加州大学伯克利分校经济学教授大卫·罗默在《高级宏观经济学》中记载，霍尔初次报告该成果时，甚至有宏观学者开玩笑称他写论文时“一定是嗑药了”。 这套理论确立了现代宏观消费分析的标准基准。1982年，霍尔与弗雷德里克·米什金首次用家庭层面的面板数据检验这一假说，发现纯粹的永久收入假说被拒绝：家庭消费对当期收入存在“过度敏感”。在此基础上放宽假设，两人估计，消费中约有20%随当期收入同步变动，即“手停口停”的量入为出型（Hand-to-mouth），其余约80%与前瞻性消费理论的预测一致。这类对家庭异质性的微观证据，后来也成为“异质性主体新凯恩斯模型”（HANK）等前沿研究的源头。 从理论到央行 如果说霍尔攻克了居民消费端的微观预期，伍德福德则把这块拼图装进了涵盖企业与中央银行的完整政策框架中。 “伍德福德面对的是卢卡斯批判带来的理论冲击，但他没有放弃凯恩斯主义的核心洞察——价格和工资不会瞬间调整。”陈永伟解释，伍德福德的突破在于将两者结合起来。 伍德福德在价格黏性的思想基础上，把前瞻性的消费、前瞻性的企业定价与利率规则整合进同一个可估计、可量化、可做福利评价的框架，并在2003年出版的《利息与价格》中加以系统总结和发展。这一框架最简单的形式由三个核心方程构成：第一个吸收了霍尔的前瞻性消费理论；第二个刻画企业因调整价格有成本而产生的价格黏性与前瞻性定价；第三个是央行的利率规则。伍德福德证明，只要央行对通胀的反应强于一比一，就能排除价格水平的不确定性，并在一定条件下实现福利最优。 谢丹夏向第一财经记者分析，当今各国央行遵循的货币政策框架，本质上是将芝加哥学派经典的真实商业周期、卢卡斯的理性预期，与传统凯恩斯主义的名义黏性融为一体的产物，最终凝聚成现代新凯恩斯主义，并为全球主要央行通行的“通胀目标制”提供了核心理论基石。 伍德福德的模型为政策制定者构建了一座可量化评估加息降息效应的“政策实验室”。他强调，央行不必执着于控制货币供应总量，而可以通过调节政策利率来影响经济：政策利率相对自然利率（中性利率）的高低，决定了实际利率缺口，进而影响需求与通胀。这为各国央行以利率而非货币数量作为政策工具的做法提供了系统的理论基础。该框架最初服务于货币政策分析，后来也成为分析财政政策的主要工具。 谢丹夏回忆道，他在华盛顿智库彼得森国际经济研究所（PIIE）工作时，曾在美联储工作多年的上级笑谈伍德福德的这本著作是“一本没有货币的货币政策专著”，因为书中的核心模型里没有传统的货币数量，主要围绕利率和价格展开。 在经典框架之外，伍德福德在2008年次贷危机后对宏观审慎政策的拓展同样备受关注。谢丹夏表示：“在主流框架中，央行主要权衡通胀率与经济增长率两大目标。但在危机爆发后，学界反思货币政策此前往往忽视了金融体系的内生脆弱性。伍德福德后续探讨了是否应将‘金融稳定’作为显性目标纳入央行目标函数，这也是我自己近年来持续跟踪并开展研究的前沿方向。” 殊途同归的得奖与学术声誉长跑 陈永伟表示，霍尔与伍德福德并不是长期合作者，甚至代表了宏观经济学不同的研究传统，但瑞典皇家科学院将两人并列授奖，恰好勾勒出过去半个世纪现代宏观经济学一步步构建起来的脉络。 “凯恩斯最初关切的是失业与衰退等总体问题；随后学界意识到单纯依赖历史总量数据无法可靠指导政策，不得不向下探寻微观个体行为；最终再借助微观个体的预期机制，重新回到宏观稳定政策的制定中。”陈永伟总结道。 在他看来，政策制定者面对的是一群“会思考的人”：家庭会权衡未来收入，企业会预判未来需求与成本，金融市场则时刻揣摩央行的下一步举措；政府的行为改变了他们的预期，而他们的预期又提前重塑了现实经济。 “这也正是今年诺奖颁奖词中‘微观基础’四个字的深意所在。”陈永伟表示，宏观经济并非一个会消费、投资与求职的抽象“巨人”，而是无数家庭、企业和劳动者相互作用的总和。“霍尔帮助宏观经济学向下找到个人，伍德福德又帮助它从个人重新回到中央银行。这也许正是两人共同获奖最容易理解的地方。” 谢丹夏也认为，此次颁奖遵循了学术荣誉层层递进的客观演进节奏。在他看来，霍尔与伍德福德是继卢卡斯等开创者之后的第二代理性预期学者，伍德福德更是新凯恩斯主义的集大成者；开山鼻祖率先获奖之后，轮到这两位获奖也是水到渠成。 尽管学界普遍将两人的研究视作诺奖级经典，但本届评选在外部表现上依然出现了一个极具戏剧性的破例。中国社会科学院经济研究所研究员李仁贵对第一财经记者表示，伍德福德在刚刚入选科睿唯安“引文桂冠奖”的同一年便直接折桂，这种“当年双奖并揽”的巧合较为罕见。 统计显示，这打破了自2002年卡尼曼、2003年格兰杰与恩格尔组合之后，长达二十余年“引文桂冠无法当年直达诺奖”的历史惯例。不过，值得注意的是，引文桂冠奖通常在每年9月下旬揭晓，而诺奖评选委员会的决议早在当年5月前后便已基本敲定，因此引文桂冠的发布对当届诺奖委员会并无直接影响。 相比基于纯粹文献引用计量的外部指数，李仁贵更倾向于从学界权威同行评议构成的“内生风向标”中寻找线索，其中比较具有前瞻性的指标正是美国西北大学的内默斯经济学奖（Nemmers Prize）。自1994年设立以来，内默斯奖仅颁发给16位学者，其中已有戴蒙德、萨金特、梯若尔、戈尔丁等11位最终问鼎诺贝尔奖，其超高的转化率揭示出顶尖同行学术声誉筛选机制的惊人准确性。 在李仁贵看来，诺贝尔经济学奖向来是“锦上添花”而非“雪中送炭”，任何一位候选人的最终胜出，都必须依托主流学术共同体多年来层层递进的声望积累与背书。从这两位获奖者的履历来看，霍尔早在2010年便出任了代表美国经济学界崇高地位的美国经济学学会会长，并于2017年入选引文桂冠奖。伍德福德则在2024年获得了内默斯奖这一关键里程碑奖项。

2026-10-12: 新能源汽车产业发展壮大后，财政支持力度逐步退坡，最新的一个举动来自出口退税调整。10月12日，财政部 税务总局发布《关于调整部分产品出口退税政策的公告》（下称《公告》），明确自2027年4月1日起，将新能源汽车的增值税出口退税率由13%下调至9%。上述新能源汽车产品清单中，共包括67个具体新能源汽车商品覆盖纯电动商用车及插电式混合动力（含增程式）乘用车等。为了鼓励出口，一般国家会将出口商品在国内缴纳的增值税，按一定比例退还给企业，让企业能以“不含税”价格去国际市场竞争。明年4月起新能源汽车增值税出口退税率降低，意味着企业获得的商品退税金额将减少。那么为何此次降低新能源汽车增值税出口退税率？粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，出口退税的问题涉及税收逻辑与经济逻辑的平衡问题。从税收逻辑看，出口退税让商品出口时不含税，这符合国际惯例；但是从经济逻辑看，出口退税的高低客观上会影响出口产业和行业的国际竞争力。到底选择如何调整还是取消，这需要综合考虑，不只是税收问题，需要考虑出口产业的产业生命周期、国际竞争力、市场内卷程度、国际经贸形势以及国内财政形势等。他表示，税收支持产业发展一般要与产业生命周期相匹配，产业发展初期，可以给予较大力度支持，产业发展起来后，要更多地依靠市场自身力量、更多依靠技术发展来竞争，下调出口退税一定程度上可以减少内卷式竞争，企业从低价竞争转向技术和品牌竞争。“当前中国的新能源汽车的国际竞争力强，在全球传统能源供应紧张的背景下新能源汽车满足了欧美居民的需要，下调部分出口退税仍能保持足够竞争力。而这也客观上对稳定宏观税负有积极作用，可以更好支持内需发展。”罗志恒说。上海国家会计学院副教授葛玉御告诉第一财经，出口退税政策对新能源汽车的出海发展发挥了积极作用，但也同时面临海外市场国“反倾销”等方面的挑战。随着新能源汽车产业进入成熟阶段，适时调整其出口退税政策，可以倒逼新能源汽车产业“修炼内功”，进一步提升竞争力。上海财经大学公共政策与治理研究院执行院长田志伟对第一财经分析，新能源汽车等是我国出口强势产品，降低出口退税率不会对其出口产生明显负面影响，而且会减少与其他一些国家之间的贸易冲突。中国汽车工业协会公布数据显示，今年1至9月份，新能源汽车出口400.6万辆，同比增长1.3倍。从今年6月份开始，我国汽车出口已连续四个月超过100万辆，其中，新能源汽车出口占比连续四个月超过50%。中国汽车工业协会副秘书长柳燕表示，中国汽车的全球竞争力，已由性价比优势转向以新能源为核心的体系竞争力。这既为全球绿色低碳发展注入新动能，也为中国汽车赢得长期竞争新优势。而新能源汽车增值税出口退税率降低，只是近些年新能源汽车产业发展壮大后，相关财税支持政策退坡的一大表现。此外，今年起新能源汽车车购税从此前全免改为减半征收。明年起部分新能源汽车恢复全额征收车船税。由于新能源汽车渗透率稳步提高，超过50%，保有量不断提升，外界“油电同权”呼吁越高，从税收公平考量，相关税收政策也逐步调整，而这也有利于增加财政收入，稳定宏观税负。比如，受新能源汽车车购税优惠力度退坡等影响，财政部数据显示，今年前8个月车购税同比增长13.3%。《公告》还明确，自2027年4月1日起，取消电子烟设备装置等产品增值税出口退税。另外对上述产品中征收消费税的产品，出口消费税政策不作调整，继续适用消费税退（免）税政策。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。

2026-10-12: 和去年“长着眼睛”、在现场演示抓取物品的笨拙相比，今年工博会上的机器人们，肉眼可见地灵活了起来。 “目前机器人的抓取速度已经很快了，是和人一样的。”于今年2月刚成立的新加坡初创企业RoboSpec的一款机器人在工博会上迎来了全球首秀。10月12日，该公司工作人员告诉第一财经，越来越多算力和算法团队加入，为机器人提供了更强的大脑，也让终端的表现变得更灵活。 通用智能机器人领域的头部厂商节卡机器人，在现场首发的一款轮式人形机器人，正在一块固定的区域内自主搬运箱子。“客户的使用场景远不如展厅看起来的整洁和复杂。”该公司副总裁常莉对第一财经表示，和以往依靠编程的协作机器人相比，拥有大脑和硬件身体的具身智能具有可泛化的作业能力，可以在真实的作业场景中学习、训练、进化，“就是有眼力劲儿了。能理解指令，并在大脑里快速形成任务拆解”。为此，在未来大量的非结构化场景中，具身智能的应用和普及是大势所趋。 然而，一切都才刚刚开始。根据工博会期间发布的《2026年中国通用智能机器人产业发展白皮书》（下称《白皮书》），智能机器人厂商是产业发展的主力军，具备本体设计、运动控制、场景交付等核心能力。而传统工业机器人、协作机器人、仿生机器人、人形机器人新兴厂商四大阵营已“集结完成”，共同构成了产业落地的多元供给。 各类机器人企业加速延伸 面对越来越激烈的行业竞争，传统工业机器人和协作机器人等厂商正在加速向智能工业机器人延伸。 “具身智能要提速、提高效率，而工业机器人要更柔性，在实现高速高效的同时确保安全。”一家外资传统工业机器人企业资深工程师华泽南告诉第一财经，标准化的作业场景中，使用工业机器人意味着更快的速度和更高的效率，然而，在越来越多的非标场景中，对应柔性制造以及更丰富场景的具身智能是更理想的，两者当前逐渐融合、交汇。而处于传统工业机器人与具身智能之间的协同机器人，成为他们今年的发力重点。 从协作机器人起家的节卡机器人，今年在工博会上展出的30多套机器人，约六成是具身智能机器人，有了眼力劲儿的机器人正在进入工业等更多元场景逐步落地。 “自动化老兵”台达今年首次展出了具身智能双臂协作方案。这套方案以台达AI机器人控制软件平台为核心，建立实时3D环境模型、动态避障，让机器人通过语言、影像等多元数据自主学习任务。它的应用指向也很明确：AI服务器组装等少量多样、一站多工序的复杂场景，目标是提升产线换线柔性与多任务适配能力。 《白皮书》称，传统工业机器人企业是中国工业机器人产业的奠基者，以埃斯顿、埃夫特、汇川等为代表。随着通用智能技术的兴起，这类厂商依托自身的工业场景积累与客户资源，积极推动产品智能化升级：一方面为传统工业机器人添加感知模块，接入智能决策系统，提升产品在焊接、打磨、涂胶等单一任务场景的智能化水平；另一方面持续推出智能化协作机器人及人形机器人产品拓宽通用智能产品类型，是连接传统工业自动化与通用智能时代的桥梁。 与此同时，以节卡机器人、珞石机器人、越疆科技等为代表，则凭借协作机器人赛道的快速成长完成了原始积累，正朝着智能化、人形化的双路径加速拓展。协作机器人本身具备人机共融、部署灵活、力感知等特点，与通用智能机器人的技术路径高度契合，因此厂商天然具备向智能协作机器人升级的先发优势。在此基础上，头部企业纷纷向人形机器人领域延伸。 不过，常莉提出，虽然具身智能是市场接下来需要的产品，但工业自动化的空间是巨大的也远未饱和，因此不管是传统的工业机器人还是协作机器人，都仍有需求，并高度匹配标准化的工业场景。在从协同机器人到具身智能不断延伸的趋势中，人机协同是不会逆转的必然趋势。 施耐德电气工业自动化业务中国区数字化能力中心负责人刘文告诉第一财经，AI驱动的工业自动化并非“减人”，而是“减量”，即减少工作量。它一方面把人从重复性劳动和危险场景中解放出来，让生产人员转向更有价值的岗位；另一方面降低事故发生率，提升产品制造的稳定性与质量。 仿生机器人和新玩家拓展边界 在去年的工博会上，各大展台请来了大量“能歌善舞”的人形机器人卖力地吸引流量。而今年，它们不再是“表演者”，而是被工业领域的成熟玩家主动嵌入了更真实的测试场景中。 今年的工博会上，施耐德电气展台就多了一只来自灵巧智能的“手”。这家由上海人工智能研究院孵化的具身智能企业，把最受关注的产品带到了这家百年跨国巨头的展台上。观众可以和它来一场“剪刀石头布”。而胜负之外，考验的是这只手对陌生手势的实时识别与灵巧响应。现场，两家企业签署合作协议，将发挥各自在机器人技术、工业自动化和工业场景方面的优势，共同探索具身智能技术创新与应用。未来，双方还将围绕工业大模型、边缘智能、数字孪生等方向开展创新探索，推动相关技术从科研成果向产业应用发展。 在思灵机器人（Agile Robots）的展位上，RoboSpec展示了尚处研发和测试阶段的柔性分拣机器人。用他们自己的话说，只是“0.5版本”，尚未成熟。与之同台亮相的，还有以力控协作机械臂闻名的思灵旗下Franka Robotics的双臂移动科研平台等。 《白皮书》提出，以宇树科技、云深处科技等为代表的仿生机器人，起家于四足机器人与足式运动控制，凭借在运动控制、动力系统、仿生结构设计领域的技术突破，成为足式机器人赛道的头部玩家。随着通用智能时代的到来，这类厂商依托运动控制的核心技术优势，横向拓展产品边界。这类厂商的核心竞争力在于运动控制算法与硬件的深度自研能力，产品性价比突出，技术迭代速度快，是推动人形与四足机器人从实验室走向产业化的重要力量。随着大模型与具身智能技术的爆发，一大批新兴创业公司也涌入人形机器人赛道，成为产业创新最活跃的力量。 在当天开幕式的深度对话环节中，宇树科技（688836.SH）创始人王兴兴表示，具身智能行业临界点甚至会在一两年内到来。要让机器人实现大规模应用，还要解决泛化性和效率的问题，但未来几年这些问题都将得到解决。 这场从“能不能做出来”转向“能不能用起来”的具身智能竞赛，下半场比拼的将是落地的深度。

2026-10-12: 10月A股行情与6月时几乎完全倒转，彼时科技独涨、银行等“老登”板块持续调整、阴跌不止，时隔4个月，强弱互换——如今领涨的是银行、交通运输等红利资产，领跌的则是AI硬件。科技股到底是谁在卖？这或许是投资人近期问得最多的一句话。 10月12日，科技与红利的跷跷板继续演绎，工商银行（601398.SH）、建设银行（601939.SH）、中国银行（601988.SH）、中信银行（601998.SH）四家银行同日刷新历史高点，渝农商行（601077.SH）涨4.95%。 科技阵营中，AI硬件普跌，覆铜板的宏昌电子（603002.SH）、金安国纪（002636.SZ）、华正新材（603186.SH）集体跌停，光通信、半导体同步下跌，星网锐捷（002396.SZ）跌停、剑桥科技（603083.SH）跌8.88%、中际旭创（300308.SZ）跌6.41%。 截至收盘，红利200成份股中有52只创下近20日新高，占比近三成，而1241只TMT股票中，继800只在10月9日创下近20日新低后，有112只于12日收盘股价续创阶段新低。 这种强弱切换背后，是资金在业绩真空期里对待不确定性的选择，AI 硬件经历数轮炒作后交易拥挤，叠加海外流动性紧缩，偏绝对收益的资金在回撤与风控约束下被动减仓，科技板块陷入负反馈；而盈利稳定、股息确定的红利资产，成为避险资金的首选。展望后市，多数机构认为，三季报业绩兑现将是"跷跷板"能否收敛的关键，科技龙头若能交出覆盖成长预期的业绩，则有望迎来增量资金回补。 科技与红利的极致分化 10月12日，A股延续了节后的科技与红利的分化走势。盘面上，银行是少数逆势走强的板块，个股几乎集体上涨，截至收盘，申万银行指数涨2.32%，刷新年内高点，较7月1日的年内低点累计上涨17.7%。渝农商行、沪农商行（601825.SH）、南京银行（601009.SH）等个股跟涨，板块呈现城商行与股份行梯队同步走强。 另一边，AI硬件全线走弱，覆铜板方向的宏昌电子、金安国纪、华正新材三只跌停，光通信方向的星网锐捷跌停、剑桥科技跌8.88%，长飞光纤、中际旭创、新易盛收盘均跌超6%，光芯片子板块亦跟跌。 一天的涨跌只是缩影，拉长到10月来看，指数层面，创业板指10月以来下跌5.47%，科创50指数同期跌6.75%；同期中证红利指数上涨2.29%。行业指数层面，10月内申万银行上涨2.28%，通信和电子行业分别下跌9%、8.68%。 科技与银行的个股表现更是极致分化。第一财经统计发现，10月以来已有近三成红利股创下股价阶段新高。Wind显示，截至10月12日收盘，红利200成份股中有52只的最新收盘价创下近20个交易日新高，占比26%，较前一交易日的39只增长13只。 这52只股票的分布高度集中，银行、交运、能源公用三项合计24只，占比近五成。其余个股来自通信运营、建筑材料和传媒等行业。 其中银行9只股创阶段新高，包括建设银行、招商银行（600036.SH）、交通银行（601328.SH）、中信银行、兴业银行（601166.SH）、浦发银行（600000.SH）等；交通运输行业9只，大秦铁路（601006.SH）、招商公路（001965.SZ）、宁沪高速（600377.SH）、山东高速（600350.SH）等悉数在列。能源与公用事业6只，中国石油（601857.SH）、中国神华（601088.SH）、陕西煤业（601225.SH）等一并上榜。 反观科技板块，TMT板块1241只股票中，有800只个股在10月11日收盘创下近20日新低，占比64.5%；其中112只个股于12日收盘续创20日新低，包括源杰科技（688498.SH）、芯原股份（688521.SH）、联讯仪器（688808.SH）等龙头股。 具体看半导体和光通信板块，长江半导体成分股224只，33只创20日新低，而在前一个交易日，已有160只创新低。光通信39只标的里，16只创下阶段新低，包括新易盛、长飞光纤、通鼎互联等热门股。 10月以来刷新股价阶段低点的科技股，公司大多身处AI硬件产业链的各个环节，从上游材料到中游制造再到下游应用，几乎是此轮科技行情的"主力阵容"。 从跌幅角度来看，一些AI硬件龙头股三个交易日跌幅，抵得上传统行业的月度跌幅。10月以来，东山精密累计下跌18.81%，源杰科技跌逾30%，长光华芯跌超28%，跌幅在10%到20%的个股不胜枚举。 跌幅榜上市值居前的包括长鑫存储（688825.SH）、工业富联（601138.SH）、中芯国际（688981.SH）、中际旭创、寒武纪（688256.SH）、海光信息（688041.SH）、北方华创、华虹宏力（688347.SH）等。 此外，搭上本轮MLCC涨价逻辑的风华高科（000636.SZ）、AI服务器的浪潮信息（000977.SZ）、存储模组的德明利、封测环节的通富微电（002156.SZ）与华天科技（002185.SZ）、PCB的东山精密（002384.SZ）与沪电股份等耳熟能详的科技龙头股均在10月不断刷新阶段股价低点。 谁在卖出科技：资金面、宏观面与业绩真空期的三重夹击 科技股连续下跌，被追问最多的是"谁在卖"。今天市场上流传着一则未经证实的热门消息：有私募机构创始人暗示，险资巨头曾在7月高位大量买入科技股，9月又大幅减仓止损。截至发稿，该说法尚未获得相关方回应。传闻真假难辨，但市场对"谁在卖出科技"的高度关注，本身已是情绪的一种注脚。 多位受访的私募、券商人士向记者表示，无论是止损离场还是主动降低科技仓位，机构资金从科技板块撤离的迹象已经比较明显。 “这不是某一条支线出问题，是整条AI硬件链在同时被减仓。热门科技龙头股的股价集体回到阶段低点，意味着前期涨幅与交易拥挤正在被系统性消化。我们认为，当前市场下跌与7月不同，7月下跌以杠杆资金出清为主，叠加部分量化资金出清，而9月末以来的科技下跌，是在市场低成交量、信心不足、情绪偏弱，叠加海外流动性紧缩与地缘扰动持续的背景下，资金面对不确定性，主动选择减仓观望的结果。”一位私募基金投资负责人对记者说。 在上述私募人士看来，当前A股正处于业绩真空期，三季报尚未披露。在经历数轮炒作之后，科技龙头只有交出足以覆盖市场成长预期的三季报，甚至给出更高的未来增长指引，才可能支撑估值继续抬升。 “AI的叙事本身并未发生变化，科技板块当前缺的不是产业逻辑，而是业绩和情绪催化，缺的是让市场继续‘相信’的理由。从科创50、创业板相关ETF在下跌中获得较大承接、成交降至阶段低位来看，最急迫的卖盘明显减弱，但增量资金回流仍然不足。资金面带来的筹码持续松动，已经使科技股的拥挤度明显回落，后市行情取决于业绩兑现与增量资金回补。”前述私募人士说。 从各大券商策略的共识看，三季报业绩兑现将是下一阶段市场定价的核心变量。红利与科技的"跷跷板"还能翘多久，最终仍要回到业绩端。 中泰证券在近期研报中认为，节后前两日A股继续明显弱于海外，全球AI趋势并未转弱，A股相对弱势主要来自内部资金出清和长端美债收益率上行的共同作用。该机构进一步分析称，保险和"固收+"资金在二季度明显提高了权益配置，其中相当一部分新增仓位进入了科技；这类资金通常以绝对收益和回撤控制为核心，买入位置较高，一旦科技下跌触发净值、风控或赎回约束，卖出就会呈现被动、连续和对价格不敏感的特征。这可以解释为何海外科技创新高时国内科技仍持续承压，也可以解释机构资金为何每天保持较大规模净流出。 宏观面则是压制科技股估值表现的另一项因素。中信建投指出，节后行情低于预期，可归因于三点：一是A股资金结构脆弱，处于第二波杠杆结构调整之中；二是海外流动性紧缩，全球主要经济体债券利率持续上行，无风险利率中枢抬升通过估值折价、股债性价比与融资成本三条渠道压制成长板块；三是中东冲突反复，油价预期不稳加剧全球通胀不确定性。

2026-10-12: 近年来，随着高校的扩招，学生住宿紧张问题凸显。多所高校通过加快新建宿舍，以缓解住宿压力。 据北京市公共资源综合交易系统公布的信息，清华大学为昌平南口学生宿舍及公共配套项目的方案设计及施工图设计进行招标，总建筑面积115640平方米，估算投资81413万元。公开信息显示，清华大学南口全国重点实验室基地位于北京市昌平区南口镇三大厂，是清华大学在主校区外规模最大、集聚度最高的国家级科研实验基地。目前，多个全国重点实验室已陆续入驻该基地。 2026年9月29日，中国政府采购网发布北京化工大学昌平新校区学生宿舍三期建设项目施工总承包成交公告。该项目中标金额为4.68亿元，由中铁建设集团有限公司中标，采购单位为北京化工大学。 近日，青岛大学浮山校区新建学生宿舍项目竣工投用。据悉，青岛大学浮山校区新建学生宿舍位于浮山校区校内，总建筑面积6万余平方米，建设多栋学生公寓楼，配套公共自习空间、活动交流区、生活服务用房。 今年2月1日，中南大学潇湘校区学生宿舍一期、二期项目开工仪式举行。该项目是聚焦学生急难愁盼的重点民生工程，一期总投资40939万元；二期总投资35744万元，共计7.6883亿。项目计划施工工期为550天，预计2027年4月中旬建成。 厦门大学经济学系副教授丁长发对第一财经分析，当前，很多高校学生宿舍条件都有待提升。比如，在市中心的一些宿舍过于老旧、设施较为落后，还有很多高校存在宿舍供应不够的问题。加大高校宿舍的投资，改造学生宿舍、或新建、扩建一批高校宿舍，或购买存量房作学生宿舍，有利于改善提升学生的住宿条件，不仅是扩大有效投资的一个途径，也符合投资于物和投资于人紧密结合的方向。 今年9月23日，国务院新闻办公室举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，教育部发展规划司司长郭鹏介绍，将充分利用中央预算内投资和超长期特别国债等政策，支持“双一流”高校新建校区，改善宿舍、食堂、体育场馆、实验室等基本办学条件，为学校高质量发展和学生学习生活提供有力保障。 各地也在加大高校配置宿舍资源。例如，江苏省财政厅联合省发展改革委、省教育厅印发《省属高校学生宿舍提质扩容三年攻坚行动省级资金补助方案》（下称“方案”），全方位保障省属高校学生宿舍提质扩容三年攻坚行动有序高效推进。该方案立足全省75所省属高校办学发展实际，构建科学化资金支持体系，支持高校综合采取“改、租、买、建、调”等方式，有针对性地配置学生宿舍资源。 新建学生宿舍之外，包括清华、北大、浙大等多所高校纷纷改造升级存量宿舍。例如，去年12月，清华大学采购信息发布平台发布《清华大学紫荆学生公寓1-6、8-13号楼综合维修改造项目（方案设计、初步设计、施工图设计）招标公告》。公告显示，该项目投资额为67834.47万元，建设资金来自学校自筹资金，项目出资比例为100%。 在新建宿舍周期较长、部分高校校内土地面积相对不足无法新建宿舍的情况下，一些高校通过购买存量房地产、或租赁学校周边社会用房，用作学生宿舍。 在具体案例方面，衡阳推动南华大学收购936套存量商品房用作学生宿舍。根据今年8月中国·深圳政府采购网发布的《深圳大学购置商品房用作学生住房项目意向公开》，项目预算5.336亿元，预计2026年9月采购。 此外，包括湖北大学、中南大学、中国矿业大学、合肥工业大学、湘潭大学等多所高校已购置存量房用作学生宿舍。根据第一财经记者统计，目前已有9所高校出手或拟买房用作学生宿舍。

2026-10-12: 10月12日，2026年诺贝尔经济学奖授予斯坦福大学经济学教授罗伯特·E·霍尔（Robert E. Hall）与哥伦比亚大学经济学教授迈克尔·伍德福德（Michael Woodford），表彰他们将个体预期、劳动力市场摩擦与价格黏性等微观机制引入宏观分析，从而重构了现代经济稳定政策的理论根基。 今年的经济学奖得主霍尔和伍德福德开发了新的宏观经济模型，显著提升了实施有效稳定政策的能力。基于这些模型，适时采取财政和货币政策措施，可以平抑经济的剧烈波动。 重构经济模型，重振稳定政策 瑞典皇家科学院在获奖原因的新闻稿件中表示，经济运行的特征是衰退与复苏交替出现。自经济学家凯恩斯近一个世纪前提出其理论以来，稳定政策在应对这些波动方面一直发挥着重要作用。在经济衰退期，通过降低利率和增加预算赤字来提振经济；而在经济过热时，则应采取相反措施以放缓经济增长。 然而，在20世纪70年代的石油危机期间，指导何时及如何实施政策措施的凯恩斯主义模型似乎失效了。这些模型未能降低失业率，反而导致了失控的通货膨胀。西方国家经历了一个低增长、高失业和高通胀并存的十年。许多人认为，稳定政策弊大于利，应当予以废弃。 “霍尔和伍德福德荣获今年的经济学奖，以表彰他们展示了如何重构经济模型，从而重振稳定政策。他们没有将模型建立在通胀、生产和消费等宏观经济变量之间的统计关联之上，而是选择将其建立在微观经济基础之上。这意味着要理解无数家庭和企业如何通过其行为影响整体经济。”上述新闻稿称，“这些模型的一个核心要素是，家庭和企业在作出储蓄或产品定价决策时具有前瞻性。当政府和央行传达其经济政策规划时，它们能够影响这种对未来的预期，进而引导经济向正确的方向发展。自这些新模型问世以来，它们在应对我们所经历的经济衰退方面发挥了极大的作用。” “获奖者的研究成果为全球央行和政府目前使用的模型奠定了稳固的理论基础。借助这些模型，我们能够更好地应对各种经济冲击，例如能源危机或家庭消费模式的突发性变化，”诺贝尔经济学奖委员会主席哈斯勒（John Hassler）表示。 微观基础带来宏观洞见 如前所述，霍尔和伍德福德的研究引发了稳定政策领域的范式转变。他们研究成果的结晶---新凯恩斯主义模型，令人们能够解释并量化稳定政策如何影响商业周期；如今，这些模型已被全球各地的央行和财政部门广泛采用。 关于稳定政策能带来巨大益处的见解，可追溯至凯恩斯近一个世纪前的著作。他的观点至今仍是稳定政策的基石：家庭和企业对商品与服务的总需求，并不会自动与经济的生产能力相匹配。如果需求过低，就会出现高失业率和低增长；如果需求过高，经济就会过热，通货膨胀随之上升。通过在需求过低时刺激需求（“加速”），以及在需求过高时抑制需求（“刹车”），可以平抑经济的波动。 传统的凯恩斯主义模型依赖于这样一个假设：通货膨胀、消费、失业和生产等关键宏观经济变量之间的统计相关性是稳定的。例如，通货膨胀与失业率之间的关系（即菲利普斯曲线）显示，失业率高时通胀往往较低，反之亦然。另一个例子是消费由家庭总可支配收入决定：可支配收入增加，消费也随之增加。这些变量之间的关系被假定为近似线性的，即一个变量发生变化时，另一个变量会按比例变化。基于这一假设，计算经济需要“加速”或“减速”的幅度变得十分简单——但事实证明，这种方法过于简单，无法持续奏效。 在此背景下，霍尔颠覆了以往的研究，其核心思想是，如果家庭消费受其对未来收入的预期和其他相关因素的影响，那么他们的消费决策就是其预期的完美指标：乐观的家庭会比悲观的家庭消费更多。这也意味着，只有当他们改变对未来的评估时，才会调整消费，而这需要新的相关信息的出现。因为，根据定义，新信息无法预测——如果预测了，它就不是新的了——如果理论正确，消费的变化也无法预测。霍尔由此彻底颠覆了传统的研究方法：研究人员不再寻找能够预测家庭消费的指标，而是应该检验“消费变化无法预测”这一假设。 事实证明，霍尔的假设是正确的。没有任何变量对预测消费变化起决定性作用。即使是霍尔最持怀疑态度的同事也信服了；发现存在一个天然的基准，其重要性不亚于证明理论的准确性。能够预测的消费变化必然取决于偏离理论假设的情况——例如，一些家庭无法借贷或没有积蓄，只能勉强维持生计。利用该理??论的基准，研究人员可以估算出处于这种境况的消费者比例。 霍尔于1978年发表文章，阐述了他的研究成果，这对于研究而言堪称一次突破性的发现。他的工作成为现代消费研究发展的关键。1982年，霍尔与弗雷德里克·米什金（Fredric Mishkin）合著了另一篇重要文章。他们利用多个家庭的微观数据，发现约80%的家庭的消费决策符合理论，而其余家庭则捉襟见肘。虽然不同国家和不同时期的比例有所变化，但可以进行估算。霍尔的洞见，即一些家庭在决定消费规模时具有前瞻性，而另一些家庭则不然，是目前各国央行和财政部所使用的宏观经济模型的重要组成部分。 伍德福德则在2003年出版的一本书中，提出了一个基于微观基础的完整的新凯恩斯主义宏观模型。该书总结了伍德福德及其他学者早期文章的研究成果。这个包含三个方程的宏观模型，是所有后续新凯恩斯主义模型的原型。 伍德福德（Woodford）模型的一个重要组成部分是对消费决定机制的描述。在大多数国家，消费占据了商品和服务总需求的最大份额。虽然传统凯恩斯主义方法也认识到了消费的重要性，但伍德福德模型的革命性之处在于纳入了霍尔（Hall）的研究成果——即消费取决于家庭对未来收入的预期。 消费也受利率影响。如果央行下调政策利率，储蓄的收益率就会下降，从而导致当前的消费高于对未来的消费预期。只有当利率处于某种中间水平——即“中性利率”（或称“自然利率”）——时，它既不会刺激也不会抑制消费。“自然利率”这一概念由瑞典最具国际影响力的经济学家之一克努特·维克塞尔（Knut Wicksell）于19世纪末提出。受维克塞尔的启发，伍德福德证明了央行可以通过调整利率（而非改变货币流通量）来刺激或抑制经济活动。这是一项重要贡献，使得新凯恩斯主义模型在实践中更具实用价值。 瑞典皇家科学院认为，此次获奖者的研究成果使得应对重大宏观经济危机变得比以往任何时候都更加有效。这在疫情及近年来的能源危机期间发挥了巨大作用，使得这些危机未像20世纪70年代的危急时期那样，对经济增长和通胀造成长期的后果。各界并未陷入像20世纪30年代那样灾难性的经济大萧条。尽管衰退和高通胀时期并未绝迹，但其持续时间已大为缩短。

2026-10-12: 一个美妇人见到萧伯纳，向他求爱：“亲爱的萧伯纳先生，您想，我们两个人的结合，生下一个孩子拥有您这样的头脑和我这样的容貌，那该是多么美好的一件事呀。” 萧伯纳回答：“尊敬的夫人，可您有没有想过，要是这孩子拥有我这样的容貌和您这样的头脑，那可怎么办呀？” 很多年来，在关于萧伯纳的智慧轶事中，这是流传最广的一个。二人的对话，让人看到萧伯纳的机智和不卑不亢，让人默默地想象，他的身边，怕是三天两头会有这等头脑空空的美丽富婆倒贴上门。当然了，也会给人植入一个印象，就是萧伯纳本人是很难看的，恐怕老丑不堪。上天很公平，没有让他智貌双全。 但要是真的看了萧伯纳本人，这点老旧的安慰也要挥发掉了。他不仅有近1.88米的身高，而且身材挺拔，目光深邃，黑白照片都遮掩不住他的红润面色，直到须发皆白的年纪，他还有着清晰的腹肌。萧伯纳比鲁迅要年长两轮多，1856年生人。今年又逢鲁迅逝世90周年，萧伯纳作为和鲁迅有过一面之交的国际级文化人，也被屡屡提起。鲁迅逝于1936年，而萧伯纳身康体健，一直活到了1950年，享寿94岁。 萧伯纳和鲁迅的两张合影很有名，相片里，鲁迅着长衫，挺胸站立，萧伯纳高高瘦瘦，衣着笔挺，一把白胡须，气势十足。那是1933年2月17日，在上海。当时的萧伯纳早已是个享受全球旅行的知名人士，在旅途中收集材料，供自己有闲心的时候再写一个新剧。除了到中国上海，他还去了斯里兰卡，去了印度，从东方回到英国，他果然写出了《振奋人心的数十亿：一部粗俗的喜剧》，该剧最后一幕中，主人公回到伦敦的会客厅，告诉其他人，他刚从东方兜了一圈回来。 萧、鲁两人的相遇，彼此说了什么，都缺少记载，或许他们根本没有讲上话，只是互相给出了让后人联想不断的眼色。不过，萧伯纳回英国后的交往，我们多少了解一些：他有一次在塔维斯托克广场偶遇了弗吉尼亚·伍尔夫。伍尔夫那时正听说越来越多关于中国的消息。她在1932年的一则日记里明确写过了“想一起去中国”（似是为了和她的一位情人别离时减轻伤感之语）。然后她就见到了萧伯纳。他活力十足，跟她滔滔不绝地讲自己的想法，并如此点评中国人： “我发现中国人带着恐惧看着我们——我们居然是人类！” 真可谓优越感爆棚。但萧伯纳还有关于斯里兰卡（当时叫锡兰）的讲法，貌似更不“正确”，他说那是一群“最原始的人类”。这涉嫌赤裸裸的歧视吗？但萧伯纳后边还有一句：“我们只是一些模糊不清的复制品”。 伍尔夫的记录使人感到可信，因为这就是最具萧伯纳式智力特点的表述：他对锡兰人的直感是“原始”，他直白地说出来，但他又会让人思考，“原始”究竟是什么意思？这是个暧昧的提法，通往我们对“祖先”的暧昧态度，既仰望又嫌弃，既用端正的态度追思他们，又不太情愿地承认他们。“我们只是一些模糊不清的复制品”，这话巧妙地把优越感颠倒了过来：他们原始，但我们是他们的拷贝，我们发达，但他们比我们更简单明了。 萧伯纳的智力和语言天赋极高，作为爱尔兰人，他又特别适应英国社会的玩法。1884年，他在政治上“出道”，加入了费边社，这是一个社会主义社团，它坚决抗议英格兰压迫穷人的政治风习，倡导集体所有制，提出人人都应拥有生活必需品，私人和资产阶级拥有的土地、资本，以及退休金特权，都必须释放出来以促进社会平等。在费边社，萧伯纳磨砺了超凡的演说才能。据他个人的回忆，他有一场当街演讲，是面对6个忠于职守的巡警，在伦敦的倾盆大雨里进行的，而那时的中国，正处在鸦片战争后晚清的凄风苦雨之中。 那时，西方剧坛也正在为一部新作而疯狂：易卜生的《玩偶之家》。这部作品为年过半百的易卜生奠定了世界文坛巨人的地位，它用资产阶级家庭的婚姻破裂，用娜拉拒做丈夫的“玩偶”、一怒之下摔门而出，赢得了观众之心。这部戏被翻译过来进入英国时，萧伯纳研究它、朗读它，用它来练自己的本领——演说才能初露头角后，他正要进军戏剧行业。 萧伯纳曾在1891年出过一本文集《易卜生主义精华》，他在其中廓清了“易卜生主义”的真义，认为易卜生在道德方面的激情要超过艺术方面。他说易卜生是说教的，而所有伟大的艺术都是说教的。“说教”一词，如今充满贬义，当年却只是一种审美立场。然后，当萧伯纳自己进入剧坛时，他的作品如《武器与人》之类，都是说教性的。他的戏剧中，人物像他本人一样滔滔不绝地说话，试图说服对方——或者用语言的洪流把对方压倒。 耐人寻味的是，这些被说服、被压倒的人物，往往是女性。 作为一个“进步人士”，一个社会主义者，萧伯纳却没有在当时方兴未艾的男女平权运动中，简单地站在女性一边。这恰好说明了他高超的智力，和一种精妙的世故感。他不是一个简单的观众，并没有从《玩偶之家》之类的戏剧里，简单地接受女性独立的主题，也没有接受事关夫权、父权、男权的虚伪、强蛮的道德评判。他对婚姻的看法是：婚姻既非爱情的圣殿，也不是自由的枷锁，婚姻是一个事实，一种真实的人类关系。 婚姻是一个联合体，是一种结盟，既如此，它一定蕴含矛盾，丈夫眼里的自己，和丈夫所希望的妻子眼里的自己，一定是不一致的，反之，妻子也是如此。这就是萧伯纳想要表现的东西。于是在萧伯纳的戏剧里，就总会出现这样的情节：男性对女性，不仅说很多话，而且会采用哄骗、智取，各种不得体有时甚至拳脚相加的手段，但最后，女性会欣然承认“她和她的征服者是平等的”。故事的结尾是喜气洋洋的，能说的男士和扛打的女士，携手迈入下一个人生阶段。 英国观众十分接受这种充满智性的演绎。自从《武器与人》1894年（那正是甲午海战之年）上演，萧伯纳就一路走上事业巅峰。最有才的英国批评家G.K.切斯特顿，当年还举过一例，来说明萧伯纳总是比别人看得更高一筹：当其他的进步人士为宣扬男女平权，而把女性吹捧为先知、牺牲者、美德的化身等等的时候，萧伯纳却冷静地说：既然需要平权，那么男性对女性有不得体的举动就太正常了——我们不是一条战壕里的同志吗？ 看了萧伯纳的戏，那些雄心勃勃，要发动各种权利革命的人，恐怕会黯然无语。他们不得不承认，自己做的事情，本质上是褊狭的，是在结党结派。但是，萧伯纳这样的智性，是适合率先发达起来并拥有深厚的戏剧土壤的英国的，同时期的中国人，却必定消受不起。易卜生和《玩偶之家》的名字，被中国人得知，要到民国初年，要借助日本翻译家的翻译，靠着夏目漱石等日本名作家、文论家的持续论评；然后，还要借助在日留学归来鲁迅的笔锋。 鲁迅是用《文化偏至论》《摩罗诗力说》这两篇杂文来讲易卜生的。他强调的是易卜生的独立，不为世俗之见所左右。然而后来，当新文化运动和《新青年》杂志兴起，另一位留洋名人胡适，以及袁振英、周瘦鹃等开始撰述易卜生，易氏作品里“切中时弊”的地方就得到了强调，最终，他成了抨击旧家庭、歌颂女性独立、给社会敲响警钟的一位先知人物。 此时的鲁迅便不干了。鲁迅一贯警惕“偶像破坏者”自己被树为偶像。在1923年的著名演讲“娜拉走后怎样？”（后收入杂文集《坟》）中，鲁迅写下这样的话： “从事理上推想起来，娜拉或者也实在只有两条路：不是堕落，就是回来。因为如果是一只小鸟，则笼子里固然不自由，而一出笼门，外面便又有鹰，有猫，以及别的什么东西之类；倘使已经关得麻痹了翅子，忘却了飞翔，也诚然是无路可走。” 接下来的一番话就更知名了。鲁迅说，人生最苦痛的不是一直做着梦，而是“梦醒了却无路可走”。他说，会有人在娜拉的鼓舞下去撞向那黑暗的铁屋，去牺牲自己，而这行为并不能换来什么。“我们无权去劝诱人做牺牲，也无权去阻止人做牺牲……群众，尤其是中国的，永远是戏剧的看客。对于这样的群众没有法，只好使他们无戏可看倒是疗救。” 就在《玩偶之家》和易卜生进入中国人视野的时候，1920年，萧伯纳的戏剧《华伦夫人的职业》也在上海演出，这是萧氏戏剧第一次在中国公演。首演式上，四分之一的观众退场，人们只适应热热闹闹的传统戏曲，对滔滔不绝的对话无甚兴趣；另一方面，看完戏的那些人，对这部作品的理解又集中在剧中提出的“女性问题”上：华伦夫人是个烟花女子，她要找一份真正的职业。 萧伯纳的戏剧，一般都是站在智性的高度上，对现实表达各种蔑视。而中国有知识、有忧患的人们，想看的是如何改变现实。基于这一紧张的心态，他们在外来的戏剧里，只能读出自己所需要的“本土化”的涵义。鲁迅固然也忧患，可他忧患得更为彻底。“娜拉走后怎样？”这篇文章，和《坟》中的其他杂文一样，都不仅浸透了黑暗，更浸透了鲁迅对黑暗的“深味”。他说要效仿娜拉，就需要钱，然而，“经济方面得到自由，就不是傀儡了么？也还是傀儡。无非被人所牵的事可以减少，而自己能牵的傀儡可以增多罢了。” 相信鲁迅这番话，如果能当面说出来，给萧伯纳听懂，后者一定是听得进去的；或许才捷如他，还会在鲁迅面前收起自己的聪明。因为鲁迅曾写过，萧伯纳是“社会主义百万富翁”，揶揄他身背社会主义者的身份，却在资本主义的老巢大赚特赚。 1933年萧伯纳访华时，在上海的“萧鲁之会”是宋庆龄操办的。如今这二位是国家级文学名片，故而会出现一些硬塞进来的“掌故”，如萧伯纳赞鲁迅比高尔基漂亮，鲁迅回说“等我老了更漂亮”之类。当年2月17日，报上刊发了鲁迅写的“赞萧”文，其中说，萧伯纳是一面镜子，让人们照出自己的样子。

2026-10-12: 盘后数据显示，10月12日龙虎榜中，共39只个股出现了机构的身影，有16只股票呈现机构净买入，23只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是上海电影、世联行、金安国纪，净买入金额分别是9656万元、5677万元、5390万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是星网锐捷、百奥赛图、贝瑞基因，净卖出金额分别是2.8亿元、1.84亿元、5392万元。

2026-10-12: 运营近5年的中老铁路运营数据连续突破整数大关，“黄金大通道”效应持续凸显。 据昆明海关，截至10月7日，中老铁路国际货运列车累计开行超2.5万列，进出口货物超2077万吨、货值超1004亿元，进出口货物规模年均增长超24%。另国铁昆明局数据显示，截至10月9日，中老铁路累计发送旅客突破8000万人次。 中老铁路于2021年12月3日正式通车，终点站位于老挝万象南站。2022年7月，中老铁路万象南站换装场正式建成投用，在此可以完成标准轨与米轨间换装后驶往泰国。目前，国内多个城市开通经中老铁路到老挝、泰国和马来西亚的国际货运班列。 其中，依托中老铁路的通道优势，云南的昆明和玉溪开行的中亚班列位居全国城市第一和第二。 根据中铁集装箱公司主办的中欧班列网发布的中欧、中亚班列数据显示，今年1-8月，云南开行中亚班列2537列，发送134238箱，其中，昆明开行1438列，发送76456箱；玉溪开行995列，发送57272箱。 目前，昆明依托中老铁路已经形成了跨境班列的“澜湄号”“昆明陆港号”“郑和号”三大品牌。其中，2025年开通的“郑和号”海公铁国际多式联运班列，通过泰国拉廊港再到缅甸和孟加拉国，形成了中国西南连接印度洋的新国际物流大通道。 中国与东盟之间持续增长的贸易是中老铁路快速增长的原因之一。 在RCEP落地之后，大量东南亚的热带水果通过中老铁路进入中国，与此同时，中国的智能手机、工业机器人、新能源汽车及零部件等产品出口占比持续提升，“东南亚特产北上、中国智造南下”的双向贸易格局加速形成。 云南省“十五五”规划提出，打造中老泰、中越国际货运班列品牌，高质量运营中老铁路，提升“黄金大通道”辐射效能。支持“昆明陆港号”“郑和号”海公铁国际多式联运班列常态化运行。 云南省2025年印发的《中老铁路沿线综合开发三年行动计划（2025—2027年）》提出，到2027年，累计货运总量达到1.1亿吨以上、力争突破1.2亿吨，其中跨境货运量达到2700万吨以上；云南企业经中老铁路跨境运输货值占中老铁路全线跨境运输货值比例提升至50%以上；累计客运总量达到1亿人次以上，其中跨境客运量达到140万人次以上；“中亚班列（澜湄快线）”累计开行列数达到5000列以上。 不仅如此，9月29日，云南省政府发布的《云南省区域协同发展“十五五”规划》，提出要推动廊道联动，高质量打造中老铁路沿线经济带、渝昆高铁经济带和沿边经济带，将云南省打造成国内市场与南亚东南亚国际市场之间的纽带、大循环双循环的重要支撑。

2026-10-12: 双十一大促临近，多家银行密集上线信用卡消费返现、支付满减活动，抢抓这一波消费风口。持卡人在翻看这些限时优惠规则的同时，也留意到各类商旅权益的使用限制增多了。 银行信用卡权益的 “含金量”正在下降：高铁贵宾厅的可用次数变少、核验规则更严苛，曾经顺畅的联名积分兑换通道不断收紧，出行类权益的申领条件、使用门槛不断抬高。不少用户感慨，卡片看着没变，但手里权益的实际价值在悄然“贬值”。进入10月，邮储、广发多家银行此前公示的信用卡权益新规陆续落地。 一边是大促窗口期层出不穷的短期满减、限时返现，刺激持卡人刷卡；另一边，机场、高铁贵宾厅这类高成本外购增值权益持续缩减。这一冷一热之间，行业转型方向逐渐清晰：信用卡权益告别无差别普惠补贴，权益分配将更多与持卡人实际用卡贡献挂钩。 信用卡权益持续缩水 此轮信用卡权益调整，集中体现在机场贵宾厅、礼宾车、积分体系等板块，多条新规在近期落地生效。 以机场出行权益为例，其一直是各家信用卡抢夺用户的必争之地。从市区往返机场接送机、到快速安检CIP通道、机场贵宾休息室，这条机场出行“一条龙”权益套餐，是过去各家银行用来撬动新客、留住存量持卡人的关键手段。但在信用卡业务盈利承压背景下，这条出行动线的各项权益正迎来一轮集中收紧，银行通过抬高门槛、增加频次限制、上调兑换成本等方式，管理权益支出。 民生银行信用卡上月发布公告，调整高端卡 “非凡礼遇”权益，自11月17日起，接送机礼宾车商务、豪华车型兑换积点上调，同步新增舒适型档位。早前，该行出台PP卡全球机场休息室新规，同一机场单日最多核销2次，跨机场使用设置3小时冷却时间。 汇丰银行自9月1日起统一执行汇丰中国信用卡权益新标准。调整境外接送机及粤港澳跨境礼宾车礼遇，权益获取由原先年费或资产达标，改为境外及港澳台消费每满8000美元兑换1次，单个周期上限2次，同时取消尊享版档次差异，新客户年费或资产达标首年额外赠送1次权益。此外，境内机场、高铁龙腾休息室权益被取消，仅保留境外及港澳台机场贵宾厅。 还有银行对积分、联名卡配套福利进行修订。邮储银行公告，将于10月15日起对中铁网络联名白金卡优行版增设约束，同一客户每日高铁CIP服务最多核销4次，高铁贵宾休息室、接送站等基础权益仍然保留。广发银行公告，广发华润通联名卡进入权益到期倒计时，10月31日起消费不再累计华润通外部合作积分，后续卡片仅可累计银行自有积分，卡片到期后不再续卡。 其实，自2026年以来，多家银行已经对信用卡权益进行微调和优化。平安银行7月公告，取消运通百夫长白金卡、悠悦白金卡系列的境内机场快速安检权益；交通银行表示，自7月末起怡然白金卡附属卡不再享有机场贵宾厅权益；广发银行的携程、去哪儿系列联名卡不再赠送旅行交通意外险与旅行不便险；民生银行在4月一次性公告停发多点、高德、饿了么等11款联名信用卡，存量卡片到期续卡后，原有配套专属权益将不再延续。 梳理各家银行的调整动作可以发现，被压缩的项目，集中在对外采购的高成本增值权益。 有业内人士解释称，机场贵宾厅、酒店礼遇、旅行保险这类服务，并非银行自有资源，每一次使用都要向第三方服务商结算采购费用。不少持卡人仅把信用卡当作支付工具，只刷卡消费，不产生分期、信贷利息收益。对银行而言，持续为这类客群承担权益开支，相当于持续倒贴成本。过去银行愿意用高权益补贴换取新增发卡量，如今盈利承压，这种不计收益的普惠式权益投放，失去了存续的基础。 “普惠补贴“模式难以为继 信用卡的权益红利正在渐渐消失。 发卡规模持续收缩，是银行在盈利承压、不良上行之下，一场由银行主动发起的结构性洗牌。行业重心从 “重发卡”转向 “重用卡”，权益分配全面走向分层精细化运营。 央行《2026年第二季度支付体系运行总体情况》数据显示，截至二季度末，全国信用卡和借贷合一卡存量为6.77亿张。对比2022年三季度8.07亿张的历史高点，累计减少1.3亿张，卡片总量连续15个季度下滑。仅2026年二季度单季就减少约1000万张，折算下来平均每日超10万张卡片退出市场。 资产质量压力也是倒逼信用卡转型的推手。西部证券上市银行2026年中报业绩综述报告指出，2026年二季度末，上市银行信用卡不良率2.82%，较上年末上升27个基点，不良生成压力集中在存量长尾客群。 研报判断，中低信用层级居民收入、还款能力修复仍需较长周期，信用卡不良短期难现拐点。银行或将批量打包转让长账龄坏账，平滑不良指标波动。 同时，银行零售业务考核的底层规则已悄然改变。在2026年半年报业绩交流会上，多家上市银行释放出考核体系重构的信号。招商银行行长王小青提出，进一步淡化零售信贷规模增长要求，强化信贷质量与业务结构约束。中信银行管理层称，信用卡业务坚持 “质量为本、结构为王”，优化新客准入，主动压降低价值存量客户。平安银行管理层也表示，不再片面追求信贷规模扩张，转向客群分类经营，更加看重客户真实价值。 这一系列调整的背后，反映的是银行资源分配逻辑的根本切换。新增发卡量不再是核心KPI，活跃用户、单客户盈利贡献、资产质量，成为新的考核重心。 素喜智研高级研究员苏筱芮分析，本轮信用卡行业缩量调整，本质是银行清理低效存量。银行正把有限的权益预算与资源从低贡献客群收回，投向活跃度更高、资质更优的持卡人，推动业务从 “拼发卡数量”向“深耕单客质量”转型。 博通咨询金融行业首席分析师王蓬博认为，全员普惠式信用卡福利时代已经落幕，权益分层运营将成为长期常态。银行很难持续为全体持卡人承担贵宾厅这类高价商旅权益成本，持卡人也需要调整预期，适应信用卡精细化运营的行业新趋势。

2026-10-12: 连跌8周后，碳酸锂价格失守11万元/吨。 10月12日，碳酸锂期货主力合约LC2701低开低走，收盘大跌11.79%，报104740元/吨，自去年12月底以来收盘价首次低于11万元/吨，较今年5月中旬超20万元/吨的高点近乎“腰斩”，9月以来累计跌幅已超37%。 A股市场上，锂矿板块集体走低，融捷股份（002192.SZ）、盛新锂能（002240.SZ）收盘跌近7%，天齐锂业（002466.SZ）跌超5%，赣锋锂业（002460.SZ）跌近4%，近期逆市走强的锂电池板块亦出现冲高回落。 “当前正值需求旺季，供需格局依然偏紧，但期货盘面的定价重心已逐步转向明年供需预期”中信期货分析师王美丹分析称，碳酸锂期货价格本轮下跌更多源于预期层面的修正，市场对远期需求前景偏悲观，加之部分资金提前布局、抢跑迹象明显，盘面集中反映了远月供需转松的预期。 悲观预期主导，资金抢跑放大跌幅 今日碳酸锂期货出现持仓增加但价格下跌的情形。 据Wind数据，截至10月12日收盘，碳酸锂期货主力合约持仓约42.9万手，较上一交易日增加约7401手，日增仓1.76%。 “9月碳酸锂先跌后涨再跌，价格重心整体下移，行情更多由资金抱团交易驱动。”上海钢联分析师彭宇哲认为，在资金主导下，短期不排除多头集中出清的情况，但价格在情绪释放后有望修复。 消息面上，供给端的边际变化同样构成压力。2026年10月8日，宜春市生态环境局再次发布枧下窝锂矿环评拟受理公示，该项目环评审批程序将重新启动。福能期货分析称，作为全球最大单体锂云母矿，其审批推进强化了国内供给增量预期，对盘面构成边际利空。 预期方面，高盛全球金属与矿业研究团队近日发布的研报预计，全球锂市场将从2026年的40.4万吨供应短缺，转向2028年的44.4万吨供应过剩。 高盛还预计，2027年中国碳酸锂现货均价将降至10万元／吨左右，2028年进一步降至8.4万元／吨，较2026年预测的均价下跌约42%。 中信证券预计，2027年全球锂市场供需将转为过剩3.8万吨，并下调2026年四季度锂价运行区间预测为10万元-15万元／吨，后续价格走势取决于需求预期的改善以及额外的供应扰动风险。 去库节奏加快，行业洗牌加速推进 尽管盘面被悲观预期主导，现货市场去库与排产仍在延续。 据SMM统计，截至10月8日，国内碳酸锂总库存139517吨，较节前减少9260吨，去库幅度约6.2%。更长时间维度看，全口径库存自6月初的约20.3万吨持续去化至9月末的11.36万吨，累计降幅约44%，去库速度较二季度明显加快。 需求端，据Mysteel调研数据，节后磷酸铁锂订单表现稳健，头部产线维持高负荷运行。9月国内磷酸铁锂产量已达60.32万吨，10月预计进一步攀升至62.5万吨，环比增长约3.6%，12月排产有望接近65万吨，创年内新高。 碳酸锂价格跌破11万元/吨，意味着产业链正在重新计算成本与库存。行业人士对记者称，对于上游锂盐企业，价格跌破11万元/吨已触及部分高成本产能的盈亏平衡线，部分外购锂矿生产碳酸锂的企业成本在14万元/吨附近，同时，减产、检修、套保与长单重谈的压力同步上升。 “不当前价格对于资源自给型企业尚在可承受范围内，”上述人士进一步称，若价格持续下行，不排除部分高成本产线再次减产。行业正在经历一轮深刻的洗牌，高成本产能加速出清。 对于后续走势，多数分析师的共识是短期偏弱震荡、中期关注去库能否持续构筑支撑。 彭宇哲认为，从中期来看，随着全产业链去库延续至年底，库销比下行，市场将逐步回归基本面定价。 从供给端来看，行业人士预期，四季度锂矿到港量有望抬升。矿端海外项目产量及发运总体处于恢复过程中，随着津巴布韦以及澳洲锂矿到港量的显著抬升，供给端增量将逐步释放。 “四季度碳酸锂或呈现宽幅筑底行情，”方正中期期货新能源首席研究员魏朝明对第一财经财经分析称，库存下降、仓单流出、现货抗跌托底构成一定支撑，但四季度非洲矿石集中到港、远月过剩预期尚难证伪，对锂价形成压力。 风险层面，魏朝明提醒，需关注供应扰动重定价、政策面变化、资源国锂矿供应扰动、钠电替代提速以及宏观与汇率等多重影响。对于产业参与者而言，在价格剧烈波动中把握套保节奏、管控库存风险，或比判断短期方向更为务实。

2026-10-12: 近日有消息称，鸿蒙智行超豪华SUV考虑给赛力斯做，尊界放弃SUV计划。对于上述消息，江淮汽车内部人士向第一财经记者表示，这是不实消息。截至发稿，赛力斯方面则并未对此进行回应。9月24日，华为常务董事、终端BG董事长余承东微博曾发文分享尊界品牌SUV的最新动态，他表示，自己正在江淮工厂参与尊界超豪华SUV的量产前评审，新车项目正加快推进，值得期待。截至今日收盘，赛力斯A股涨停，江淮汽车下跌3.08%。

2026-10-12: 在8月短暂退出榜单后，燃油车于2026年9月重回乘用车零售销量前十。 懂车帝援引的乘联分会数据显示，两款上榜的燃油车均出自一汽丰田：卡罗拉锐放以16865辆位列第六，RAV4荣放以16738辆排名第八。榜单其余八席全部为新能源车型。 8月，该榜单前十曾被新能源全部包揽，燃油车无一上榜，这是年内第二次；5月的前十榜单同样没有燃油车。6月，丰田凯美瑞、大众朗逸曾双双回到前十。 9月榜单前三名仍由新能源把持。特斯拉Model Y以50359辆居首，吉利星愿44275辆位列第二，比亚迪元UP22767辆位列第三。 与6月回榜的两款燃油轿车不同，此次留在前十的是两款丰田SUV，且都提供油电混动（双擎）版本。 乘联分会分析称，9月燃油车全线收缩，纯燃料乘用车国内零售近乎腰斩式下滑，普混车型相对抗跌。 乘联分会数据显示，2026年9月全国乘用车市场零售161.8万辆，同比下降28.0%，环比增长5.0%；1–9月乘用车累计零售1333.4万辆，同比下降21.7%。 9月燃油车零售同比下降43%，其中纯燃油车同比下降49%，普通混合动力车同比增长25%。燃油车中自主同比下降47%，主流合资同比下降42%，豪华同比下降41%，均无差别地受到高油价剧烈冲击。 乘联分会数据显示，截至9月24日调价落地，今年国内汽油价格累计上调2375元/吨，折合每升上涨约1.9至2.03元。该机构指出，行业库存持续低迷，高油价冲击燃油车明显，经销商新车进货更为谨慎，绝大部分经销商认为“金九银十”旺季效应明显弱于往年，经销商生存压力大、信心不足。 新能源车同样受制于高基数。9月新能源乘用车零售108.4万辆，同比下降16.7%，降幅明显小于燃油车；当月新能源零售渗透率升至67.0%，较去年同期提高9.1个百分点，批发渗透率65.4%，均创历史新高。 乘联分会在分析中把9月车市主线概括为“燃油加速萎缩、新能源韧性领跑”。从消费特征看，高油价继续抑制燃油车需求，“油电替代”加速，新能源渗透率在65%以上高位运行，消费者购车决策中用车成本权重持续上升。 乘联分会预计，10月工作日与去年同期持平，中秋已过，有效销售时间更长，终端客流有望持续回暖；以旧换新补贴预计“前低后高”，与去年10月补贴逐步退出形成反差。

2026-10-12: 迪拜航空副驾驶恐袭未遂、沙特首都利雅得哈立德国王国际机场关闭，也让沙特“空中十字路口”的地位经历着生死考验。 据新华社报道，沙特主导的多国联军证实，哈立德国王国际机场10日被袭击后，11日再度遭袭，造成一名巴基斯坦公民死亡，另有11人受伤。10日针对该机场的袭击已造成12人死亡、309人受伤。 复旦大学中东研究中心研究员邹志强对第一财经记者表示，此次事件对沙特造成的冲击和损失短期内难以消除，甚至可能难以挽回，“沙特在航空市场上的损失，以及成为国际中转枢纽的努力，也遭到了严重挫折。” 沙特航空愿景起步受挫 今年本是沙特加码努力成为国际重要航空枢纽的一年，然而在胡塞武装发动袭击、机场被迫关闭后，就连最基本的赴沙特航班也没法保证了。 为期5天的世界石油理事会能源大会11日在距离哈立德国王国际机场约10公里的会议中心开幕。但英国石油公司当天发表声明说，由于“旅行受到扰乱”，其代表无法到场参会。美国埃克森美孚公司、法国道达尔能源公司和英国壳牌公司的首席执行官也选择退出会议。 据新华社报道，政府间非营利性组织国际能源论坛召开的部长级会议同日在利雅得举行。意大利是本次会议的联合主办方，该国环境和能源安全部长吉尔贝托·皮凯托·弗拉廷先前表示，将通过视频方式远程参会。 与会的德国经济和能源部长卡特琳娜·赖歇原计划12日回国，但因航班取消被困在利雅得。德国官员透露，德方正试图给她安排返程航班。 面对窘境，沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼在世界石油大会上发言打气，称“没人能打垮我们的脊梁，我们就像凤凰，总能浴火重生”。 2026年6月，新成立的利雅得航空（Riyadh Air）实现了商业首飞。利雅得航空由沙特公共投资基金（PIF）全资持有，在2023年成立，是第二家国家航空公司，而哈立德国王国际机场是其主要运营基地。 利雅得航空是沙特“2030愿景”的重要组成部分，目的是将利雅得打造成为连接亚洲、欧洲和非洲的重要国际航空枢纽。据中国民航局发布的2026年第二季度国际航线经营许可情况，利雅得航空申请开通的利雅得至北京、上海客运航线已获批，但具体开航日期及航班时刻尚不得而知。 为了实现国际航空枢纽的目标，利雅得航空聘请原阿提哈德航空首席执行官（CEO）道格拉斯掌舵。沙特期望该航司能在2030年前为非石油产业创造200亿美元的价值，并创造超过20万个就业岗位。业内原本就认为这一目标难度不小，如今更是雪上加霜。 “空中十字路口”的考验 沙特出师不利，而中东地区既有成熟的国际中转枢纽在地缘局势下也遭遇考验。以迪拜为例，当地不仅遭受外部安全冲击，旅客对航空公司自身的安全也产生了担忧。 据新华社报道，阿联酋总检察长沙姆西9日说，对迪拜航空FZ1073航班事件的调查显示，涉事副驾驶企图驾驶飞机撞击以色列特拉维夫本-古里安国际机场航站楼，实施自杀式恐怖袭击，造成尽可能多的人员伤亡。 虽然迪拜航空和更为知名的阿联酋航空都以迪拜为运营中心，但二者是独立运营的两家航空公司。不过，两家公司同处一地，既是关系密切的战略合作伙伴，又均由迪拜政府的投资机构最终控股，因此难免会受到风评溢出效应的影响。 经过几十年的建设，中东海湾地区建成了连接亚欧非三大洲的超级中转枢纽。从迪拜、多哈和阿布扎比等机场出发，可以快速覆盖全球三分之二的人口，凭借第六航权，更加优惠的中转票价，叠加本土燃油价格优势，较点对点的国际长程航班更有性价比。 不过今年2月爆发的美以伊冲突对“空中十字路口”造成了重大冲击，在导弹的威胁下，领空可能随时关闭，旅客滞留或备降的事件时有发生。而随着冲突的演进，航空公司和机场的自身安全也难以保障。 从目前来看，海湾地区的航空中枢网络已从局部停航进一步恶化为航空网络收缩，海湾枢纽暂时失去了支撑跨大洲中转飞行的核心优势。这也迫使庞大的旅客群体紧急寻找替代路线。 伊斯坦布尔机场和土耳其航空被外界视为这场变化的受益者，该枢纽大幅拓展航线网络，在国庆黄金周期间机场客流激增，甚至还专门推出了针对中国游客的促销活动。此外，中东地区的埃及也获得了不少分流旅客。

2026-10-12: “明年GPT-7出来的话，可能直接将具身智能的问题‘打穿’。”10月12日，在第26届中国国际工业博览会开幕式上，宇树科技创始人王兴兴分享了AI技术进步对具身智能行业发展带来的影响。在他看来，具身智能临界点的到来会比较快，甚至可能是一两年，但目前仍然面临泛化性和效率的难题。前段时间，通用大模型GPT-6 Astra的发布在具身智能行业掀起了一股测试热潮，还引发了行业人士对技术路线的讨论和思考。与此同时，自进化研究方向也受到高度关注。这些话题正是多位嘉宾在工博会上深度对话环节中探讨的焦点，他们试图回答距离机器人规模化落地还有多远。自进化需要数据积累大会现场，王兴兴透露称，公司团队已经将GPT-6部署至机器人做任务进行测试，效果表现还不错。他提到，“现在我个人对AI的信仰反而与日俱增，过去十几年我犯的最大错误就是对AI还不够相信。到现在可能很多人还没有充分使用或者拥抱AI。”而这一变化或许可以从王兴兴近期多次提及“物理AI自进化”的概念得到印证。“现在大语言或者多模态模型训练的自动化程度已经非常高了，今年或明年头部大模型公司可能已经差不多实现自进化水平了。”但到了具身智能领域，王兴兴认为这一方向还处于比较原始的状态，机器人模型的训练和调试的工作仍然依赖于人类工程师完成。实际上，写代码、训练以及部署等链路或可以利用AI自动化实现，人类负责评估效果打分。在王兴兴看来，随着模型积累的经验越来越多，人类的参与度或将减少。此前，行业人士普遍认为具身智能发展面临的一大瓶颈便是数据紧缺。对此，Sharpa联合创始人向少卿在对话环节中提到，自进化是数据逐渐积累之后自然形成的一套流程。向少卿认为，人类操作数据、仿真数据以及真机数据在逻辑上是层层递进的。“机器人的构型和人类是接近的，人类操作数据隐含了对世界运行机理和对身体的认知，这对机器人来说是很重要的初始学习。”向少卿介绍称，仿真数据的意义则在于强化学习、数据增广，而真机数据将解决仿真的Sim2Real Gap。“人类操作数据构建了智能的‘种子’，之后机器人在仿真环境里学习更多的知识，再在真实环境中试错，改进自己的智能，这也是自进化的一个过程。”向少卿讲述称，目前这三类数据的开发和部署是同时进行的。王兴兴提到，作为本体厂商，宇树科技会更关注真机数据。他表示，将机器人真正部署至物理世界的最后几厘米、提高成功率，真机数据仍然非常关键。值得一提的是，中国工程院院士、之江实验室主任王坚在现场特地呼吁诸如海尔、施耐德等制造业企业接下来将工业数据开放提供给机器人企业。“现在人工智能可以理解代码、写代码，这是一个质的变化。而目前人工智能距离工业界的数据还是比较远，这类数据是锁在每个企业的‘抽屉’里。这个问题不解决，两者拥抱有非常大的挑战。”王坚认为，如果机器人要进行一次变革，那么应当将“抽屉”中的数据放出来。大规模落地面临的几道门槛数据之外，具身智能的算力底座同样是现场对话环节的重点，这也关乎到未来机器人大规模的落地。据了解，目前机器人的算力部署主要包括云端、端侧、边缘侧等。其中，云端指的是将任务放在云端数据中心，端侧是将算力直接集成在机器人本体上，边缘侧则是在机器人附近部署计算资源。上述三位嘉宾从不同角度分享了自己的看法。王兴兴介绍称，他们会从客户需求角度进行考虑。“每个型号的机器人上面都加很多高算力，其实也是很吃力不讨好的一件事情。”他表示，机器人的算力可以进行选配。对于一些侧重运动能力的AI来说，对算力要求并不是特别高，可以在本体上进行部署；但是决策性质的以及大规模场景部署，还是得靠云端算力。向少卿提到，部署方式取决于所需算力大小、时延性。“在执行任务时，机器人在和物理世界实时发生交互。从时延性来说，算力应该尽可能靠近机器人，最好是端侧的。”但他提到，目前行业的现实是端侧算力无法满足机器人自己需要完成的运算，短期内机器人的“思考”还是会在云端。而从长期来看，如果10年以后机器人进入千家万户，那么更多算力可能将从云端转移至端侧。王坚则认为，具身智能行业还处于早期、机器人形态也未发展成熟，目前探讨算力还比较早。“算力路径上的选择还是要从实用主义出发，也就是有多少能力、能做好多少事情，还是把一个好的机器人做出来。”至于接下来机器人能否实现大规模应用，王兴兴认为要解决泛化性和效率的问题，未来几年这些问题将得以解决。在向少卿看来，机器人泛化性的基础包括不需要改造环境、可以不间断地干活等。此前，Sharpa把机器人部署至上海一家DQ门店，它在“工位”上按照步骤一步步制作冰淇淋。向少卿透露称，Sharpa将在餐饮、零售和宾馆三大场景部署3万台机器人。而从单一场景到多场景，这将直接考验机器人的泛化性。“拿到机器人之后，企业用我们提供的工具采集少量数据、稍作训练就能够使用，这是我们接下来的目标。”

2026-10-12: 10月10日—12日，由英国文化教育协会主办的雅思考试场次在全国大范围取消，打乱了不少考生递交雅思考试成绩、申请海外学校的计划。 据了解，当天参加考试的考生都收到了来自英国文化教育协会雅思客服中心的邮件，其中写明“10月10日的雅思机考因技术原因取消，您的考试费将于一个工作日内全额退至您的NEEA账户”。多名考生向第一财经表示，自己当天就收到了退款。但社交媒体上，不少异地赴考，机酒费用打了水漂的考生并不满意这一“仅退款”的处理办法。 北京市京都律师事务所律师林斐然对第一财经记者表示，技术故障通常不构成法定不可抗力，考生异地赴考产生的交通费、住宿费等合法直接损失，有主张赔偿的法律基础。 考生申请节奏被打乱 10月10日，多地考生在社交平台发帖称，原定当天由英国文化教育协会主办的雅思考试（BC雅思）被临时取消。多位考生向第一财经表示，自己是在考试进行中途突然被叫停的。 “我自己听力刚做完，监考老师就走进教室让大家摘下耳机暂停作答，有的同学不敢摘，老师还重复了几次指令。”10日上午在上海一考点参加考试的张同学告诉，现场监考人员也表示自己此前没有遇到过这种情况。 当前正值英国、中国香港、新加坡等海外院校集中开放申请和提交语言成绩的高峰期，考位本来就极为紧俏，考试的临时取消，也打乱了大量考生的备考和申请节奏。 正计划申请香港理工大学硕士研究生的于同学，其意向项目第一轮申请的截止日期是10月20日。原定于11日举行的考试遭取消后，她不得不重新报名，由于考位紧张，最早只能约到18日的考位，并且要从天津至北京赴考。所幸，次日就能出分，使得她得以赶上申请截止日期。 那么，13日及以后举行的雅思考试能否照常进行？第一财经记者就此致电雅思考试全国服务热线的客服人员，对方表示，目前并未收到其他场次雅思考试遭取消的通知，如有变动，考试主办方将另行通知。 处理方式引争议 雅思全球官网发布的《考试取消、退费与转考政策》中表示，在包括并不限于极端天气、自然灾害、全球性流行病和其他不可抗力的情况下，考试中心将取消考试，考生可选择全额退款或改期至其他时间。由技术故障和场地因素导致的考试取消或推迟，也将执行退费或转考的处理办法。 但这一处理办法也引来了不少质疑：一是技术故障是否构成法定意义上的“不可抗力”，二是异地赴考产生的机酒费用是否可以得到赔偿。 北京市京都律师事务所律师林斐然对第一财经记者表示，一般情况下，技术故障不属于法定不可抗力。《民法典》第180条提及，构成不可抗力必须同时具备“不能预见、不能避免且不能克服”三个客观条件。技术运维、系统备份、故障预案均属于主办方运营管理的可控范畴，完全可以通过提前检测、冗余配置、应急抢修等方式避免或克服，很难定性成不可抗力。 他进一步表示，考生和主办方缴费以后，即成立考试服务合同关系，主办方如果单方面取消考试则构成违约。其政策中仅提供退款或者转考、不承担其他损失的内容，属于不合理免除自身法定责任、排除考生主要权利的格式条款。根据《民法典》第497条，此类条款存在被认定为无效的法律风险。哪怕站在《消费者权益保护法》的视角看，经营者违约需赔偿消费者全部合理损失，该政策仅退考试费的标准低于我国法律规定的赔偿标准。 对于机酒赔付问题，林斐然表示，外地考生的机票、酒店费用属于因主办方违约导致的直接合理损失，有权主张赔偿。但这笔费用要与本次赴考直接相关，且为合理必要支出，需要提供相应票据作为佐证。他补充称，考生还可以要求主办方优先安排近期新增考位，以及因协商、维权产生的必要通讯、交通等费用，也可一并向主办方主张。 IDP雅思考试未受影响 第一财经记者注意到，此次大规模临时停考，技术故障影响的多为BC雅思考点。雅思考试由剑桥大学考试委员会、英国文化教育协会与澳大利亚IDP教育集团三方共同组织运作。前者主要负责编写试题和相关的练习材料，后两者则负责管理全球考试中心和考试人员。 长期以来，中国内地的雅思考试由教育部教育考试院和英国文化教育协会合作举办。但2024年，IDP宣布不再与英国文化教育协会续约，将在中国内地单独举办雅思考试。截至目前，IDP已经在中国内地16座城市设立28个考点。 12日下午，IDP雅思（中国）考试服务中心回复第一财经称，目前IDP雅思考试均按计划正常开展。据悉，11日晚，该中心通过微信公众号宣布，为满足广大考生的报考需求，IDP雅思新增10月17日—31日雅思考位。该中心此前表示，IDP雅思考试在中国大陆各考点10月10-11日均按考试计划正常举办。

2026-10-12: 10月12日，最高人民法院、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合发布金融消费者、投资者合法权益保护典型案例，发布案例覆盖金融借款、基金理财、数字金融、人身保险、证券投资等多个领域，聚焦格式条款、公平交易、适当性义务、权利救济、多元解纷等现实热点和司法难点。 其中两起案例极具代表性：一笔贷款年化利率6.9%，逾期后被 “层层加码”至23.10%计息收费；一名投资者花600万元购买银行代销资管产品，亏损后发现银行并未对其进行风险承受能力调查。 根据最高法披露，通过上述两个案例明确金融机构对调整借款利率的格式条款负有提示说明义务，彰显依法保护金融消费者公平交易权和知情权的价值导向。同时压实机构责任，落实适当性管理与卖者尽责。金融审判与金融监管相向而行、协同推进，促使金融机构严格落实适当性义务。 博通咨询首席分析师王蓬博认为，从行业角度看，这一联合发布机制带来三方面效果：一是为金融机构提供清晰的合规预期，使其能够预判业务环节的法律风险并提前整改。二是为监管部门的日常监管提供司法支撑，使监管检查、行政处罚与司法裁判形成合力。三是通过典型案例公开传播，降低金融消费者维权的信息不对称，提升市场整体法治意识。 贷款利率不得隐性加码 潘某、李某与某银行签订金融借款合同，向某银行贷款75万元。关于借款利率，合同中有三处约定：一是约定初始借款利率为年利率6.9%；二是约定借款人未依约偿还本金的，按约定的借款利率加收50%的罚息，对未依约支付的利息按罚息利率计收复利；三是约定借款人若未依约偿还本金及息费任一项，且连续逾期超过15个自然日的，借款利率调整为自发放之日起实行合同成立时一年期贷款市场报价利率的四倍的固定利率，相应罚息等一并调整。 贷款发放后，潘某、李某未依约还款。银行据此得出，逾期利率为年利率23.10%，达到正常借款利率的三倍有余，并主张借款人的违约责任自贷款发放之日起计算。 广东省佛山市顺德区人民法院认为，利率条款是借款合同核心条款，贷款人负有全面披露义务。本案调整利率条款未予加粗提示，该条款无论是在显著性方面，还是在与借款利率条款、逾期利率条款的整体性、连贯性方面，均未达到足以引起消费者注意的法定标准。故仅支持按本金、年利率6.9%利息及10.35%罚息请求予以支持。但对某银行依据合同调整利率条款，主张按照贷款发放日一年期LPR四倍计算利息，并在此基础上上浮50%即年利率23.10%计算的罚息、复利以及相应部分律师费损失的请求不予支持。 近年来，随着金融借贷业务广泛开展，部分银行通过设置多层利率条款收取高额违约息费，金融消费者往往忽略合同细则，直至借贷发放后才发现实际贷款成本远高于预期。 法院运用民法典关于格式条款的订入规则、提示说明义务的相关规定，依法认定贷款人未履行提示说明义务的，无权依照该条款计算逾期利率。本案裁判体现了依法保护金融消费者公平交易权和知情权、促进降低实体经济融资成本的价值导向。 从监管导向看，近期《个人贷款业务明示综合融资成本规定》落地，核心要求便是贷款机构必须向借款人清晰展示全部息费，按年化水平列明成本，并在签约前让借款人确认；除明示项目外，不得再收取其他费用。 王蓬博对第一财经表示，这一案例明确了金融机构对调整借款利率等格式条款的提示说明义务边界。最高法通过判决方式重申了金融机构及时、全面披露息费的成本构成，本身也在回应近年来信贷业务中息费披露不充分、实际融资成本远超预期的现实问题。对引导金融机构规范合同拟定、降低实体经济融资成本具有参照价值，有助于营造规范信贷环境。 代销理财纠纷司法定调 近年来，投资者与银行代销理财产品纠纷频发，不少案件源于销售环节风险揭示不到位、客户风险测评与产品匹配流于形式。这一现象也是此次最高法披露的典型案例之一。 2016年，苏某经某银行客户经理推介，线上签订资产管理合同，通过其网上银行账户投资600万元购买该银行代销的资管产品。虽然当时合同载明了该资管产品本金可能遭受损失，但某银行提供的合同以及《风险承受能力调查问卷》《风险揭示书》等原始材料均无苏某电子签名确认，无法认定银行向苏某充分揭示了风险，进行了风险匹配。 监管部门调查亦指出，该行营销材料不齐全、产品介绍不清晰。2018年产品触及止损线提前清算，苏某本金受损，诉请银行赔偿投资损失。 河南省郑州市中级人民法院二审认为，在推介、销售高风险等级金融产品和提供高风险等级金融服务领域，适当性义务的履行是“卖者尽责”的主要内容，也是“买者自负”的前提和基础。苏某的投资损失真实存在，某银行在销售案涉资管产品的过程中，未以合适方式向苏某揭示产品风险、产品特性、投资方向、开放赎回安排等关键信息，亦未就产品风险与苏某的风险承受能力进行匹配说明。某银行虽然不存在欺骗营销、诱导购买高风险产品行为，但不能反推其已尽到适当性义务，故判决驳回上诉，维持一审判决，银行赔偿苏某66万余元。 最高法方面认为，卖方机构承担适当性义务，目的在于保障金融消费者在充分了解相关金融产品、投资活动性质及风险的前提下，自主作出投资决定，并承担相应收益与风险。金融机构销售高风险等级金融产品，负有高于普通民事交易的适当性义务，不能以不存在欺骗、误导营销行为为由，主张其已尽到适当性义务，应根据金融产品特殊性对是否做到“卖者尽责”予以审查判断。 这一定论与监管规则互为印证。《金融机构产品适当性管理办法》目前已正式施行，要求金融机构通过互联网等线上方式销售或者交易产品的，应当将适当性管理嵌入流程，充分履行适当性义务，保障客户的知情权、自主选择权等合法权益。并对投资型产品划分风险等级、强化普通投资者特别保护。 王蓬博认为，将卖者尽责与买者自负的逻辑关系进一步明确，倒逼银行、券商等代销机构重构销售流程和合规体系，将消费者权益保护嵌入业务全链条。长期看有助于推动行业从规模导向转向合规导向，遏制夸大宣传、私自销售非授权产品等行业乱象。

2026-10-12: 【品大事】 2连板格尔软件：目前公司正在深化AI与核心业务的融合 相关业务收入占比较低 格尔软件发布股票交易异常波动公告，公司注意到近期市场对公司网络安全概念的关注，目前公司正在深化AI与核心业务的融合，相关业务收入占比较低。目前，公司实际控制人之一陆海天处于减持期间内（2026年9月10日至2026年12月9日），陆海天的减持计划尚未实施完毕。 希荻微：控股子公司Zinitix被韩国交易所暂缓退市程序 希荻微公告称，公司控股子公司Zinitix因普通股总市值不足200亿韩元被韩国交易所指定为管理股并面临退市风险。韩国首尔南部地方法院裁定批准停止退市决定效力及禁止整理交易的临时禁令，韩国交易所已对Zinitix暂缓后续退市程序。截至公告日，Zinitix仍属管理股，后续退市处置取决于韩国法院实体审判结果及规则调整。 微导纳米：拟定增募资不超49.44亿元 用于半导体设备项目、尖端薄膜沉积技术研发中心项目等 微导纳米公告称，公司拟向特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过49.44亿元，扣除发行费用后拟用于无锡先进半导体设备产业化升级迭代项目、华中先进半导体设备产业化项目、尖端薄膜沉积技术研发中心项目及补充流动资金。其中，尖端薄膜沉积技术研发中心项目拟投入募集资金32.25亿元，无锡项目拟投入7.29亿元，华中项目拟投入2.89亿元，补充流动资金7亿元。 神农集团：实控人何祖训离婚诉讼达成调解 神农集团公告称，公司控股股东、实际控制人何祖训与罗婉瑜诉讼达成调解，双方自愿解除婚姻关系。何祖训持有的公司2.61亿股股票中30%即7830.5万股归罗婉瑜所有，双方签署一致行动协议，将共同遵守关于控股股东、实际控制人减持股份的规定。公司实际控制人未发生变化，对生产经营无重大影响。 华菱精工：股东部分股份拟被司法拍卖 华菱精工公告，公司近日从京东网司法拍卖平台获悉，因融资租赁合同纠纷一案，捷登零碳持有的公司700万股股份将于2026年10月13日10时至2026年10月14日10时止（延时除外）在江苏省南京市玄武区人民法院京东网司法拍卖网络平台上进行公开拍卖。截至公告披露日，捷登零碳持有公司766.73万股股份，占公司总股本的5.75%，所持股份全部处于司法标记及冻结状态。本次将被司法拍卖的股份占其所持股份的91.30%，占公司总股本的5.25%。 金域医学：终止对DRA公司1.5亿元投资 金域医学公告称，因市场环境及业务实际，经评估认为DRA公司已无存续必要，决议清算并终止经营。公司于2026年10月12日收到香港注册处撤销公告，DRA公司已解散。本次终止对外投资不会对公司生产经营及财务状况产生重大不利影响。 万泰生物：冻干重组呼吸道合胞病毒疫苗（CHO 细胞）获药物临床试验批准 万泰生物公告，近日，全资子公司万泰沧海收到国家药监局核准签发的冻干重组呼吸道合胞病毒疫苗（CHO 细胞）的《药物临床试验批准通知书》。经审查，2026年7月20日受理的冻干重组呼吸道合胞病毒疫苗（CHO 细胞）符合药品注册的有关要求，同意开展预防60岁及以上人群由呼吸道合胞病毒（RSV）感染引起的下呼吸道疾病的临床试验。 读客文化：初步确定的本次询价转让价格为8.65元/股 读客文化公告，根据2026年10月12日询价申购情况，初步确定的本次询价转让价格为8.65元/股。本次询价转让拟转让股份已获全额认购，初步确定受让方为10家机构投资者，拟受让股份总数为1200.93万股。 【观业绩】 深圳燃气：2026年前三季度净利润同比增长26.7% 深圳燃气公告称，公司发布2026年三季度业绩快报，实现营业收入227.1亿元，同比增长0.81%；归属于上市公司股东的净利润11.63亿元，同比增长26.7%。业绩增长主要系燃气资源利润增加所致。 北方稀土：预计前三季度净利润同比增长135%-139% 主要稀土产品价格整体呈高位震荡态势 北方稀土公告称，预计2026年前三季度归属于母公司所有者的净利润为36.20亿元-36.80亿元，同比增长134.95%-138.84%。业绩变动主要系主要稀土产品价格高位震荡，公司强化降本增效，优化销售策略，全产业链协同优势持续释放。 新宙邦：预计2026年前三季度净利润同比增长104.53%-111.22% 新宙邦公告称，预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为15.30亿元-15.80亿元，同比增长104.53%-111.22%。业绩变动主要系电池化学品、电子信息化学品及有机氟化学品三大业务协同发力，一体化优势释放，产销量快速增长，销售价格稳步修复，关键子公司进入持续盈利状态。 江淮汽车：新能源乘用车9月销量同比下降18.85% 江淮汽车公告称，公司发布2026年9月产销快报，9月产量合计32533辆，同比下降2.17%；销量合计27201辆，同比下降18.69%。本年累计销量255178辆，同比下降9.42%。此外，新能源乘用车9月销量2932辆，同比下降18.85%。 有研新材：前三季度净利润同比增长7.31% 有研新材公告称，第三季度营业收入为23.04亿元，同比下降13.86%；归属于上市公司股东的净利润为7996.11万元，同比下降30.61%。前三季度营业收入为84.62亿元，同比增长24.98%；归属于上市公司股东的净利润为2.63亿元，同比增长7.31%。 九芝堂：预计2026年前三季度净利润同比增长94.02%-105.90% 九芝堂公告称，预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.94亿元-3.12亿元，同比增长94.02%-105.90%。业绩变动主要系哈尔滨吉象隆生物技术有限公司纳入合并报表范围，生产经营情况良好，带动净利润增长；同时公司主营业务板块架构优化与营销体系变革成效显现，产品销量提升，运营效率提高，整体经营业绩实现增长。 捷捷微电：前三季度净利润同比预增60%-80% 捷捷微电公告，预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为5.55亿元-6.24亿元，同比增长60%-80%。报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润同比实现大幅增长。核心支撑来自两大关键因素：一是下游市场需求旺盛带动在手销售订单显著扩容，二是受益于行业景气度上行，公司产品价格实现合理上调。量价双轮驱动下，公司营收快速攀升，最终推动净利润实现弹性增长。 国机精工：前三季度净利润同比预降53.91%-63.62% 国机精工公告，预计2026年前三季度归母净利润7500万元-9500万元，同比下降53.91%—63.62%。前三季度公司营业收入实现小幅增长，其中超硬材料业务板块营业收入增长，轴承业务板块营业收入下滑；公司利润下滑的主要原因是期间费用的增长和非经常性损益的减少。 冰轮环境：前三季度净利润同比预增30%-50% 冰轮环境公告，预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为5.56亿元-6.42亿元，同比增长30%-50%。前三季度公司利润增长的主要原因是公司控股子公司DUNHAM BUSH HOLDING BHD海外数据中心冷源装备业绩较快上升。 【做回购】 奥飞数据：拟5000万元至1亿元回购公司股份 奥飞数据公告称，公司拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价方式回购公司股份，回购资金总额不低于5000万元且不超过1亿元，回购价格不超过29.88元/股。本次回购股份将用于股权激励或员工持股计划，回购期限为董事会审议通过之日起不超过12个月。 兆易创新：已累计回购271.78万股股份 支付总金额10.35亿元 兆易创新公告，截至目前，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份271.78万股，占公司总股本的比例为0.39%，回购的最高价格为411.95元/股，最低价格为308.99元/股，回购的均价为380.71元/股，已支付的总金额为10.35亿元（不含交易费用）。 【增减持】 润泽科技：控股股东拟增持5亿至10亿元股份 润泽科技公告称，公司控股股东京津冀润泽计划自2026年10月13日起6个月内，通过集中竞价及大宗交易方式增持公司股份，增持金额不低于5亿元且不超过10亿元。本次增持不设定价格区间，资金来源为自有资金及自筹资金。截至公告披露日，京津冀润泽及其一致行动人合计持有公司股份59.33%。 浩辰软件：股东拟减持公司不超1%股份 浩辰软件公告，持股8.94%的股东苏州科创拟通过集中竞价的方式合计减持公司股份不超过95.42万股，即不超过公司总股本的1%，减持期间为自公告披露之日起15个交易日后的3个月内。 【签大单】 *ST雅博：中标2.16亿元储能电站EPC总承包项目 *ST雅博公告称，公司全资子公司山东中复凯新能源科技有限公司中标山东省滕州市西岗镇100MW/200MWh独立储能电站项目EPC总承包，中标价2.16亿元，占公司2025年度经审计营收的73.56%。 华光环能：签署4.08亿元北非燃机余热锅炉合同 华光环能公告称，公司近日签署北非阿尔及利亚特贝萨1406.017MW燃气电站项目余热锅炉设备供应合同，向中国电力工程有限公司销售余热锅炉，合同金额4.08亿元。 佳电股份：控股子公司签订6.2亿元核电设备供应合同 佳电股份公告称，公司控股子公司哈尔滨电气动力装备有限公司与中广核工程有限公司签订《太平岭项目5、6号机组LOT120F反应堆冷却剂泵供应合同》，合同价格6.2亿元。合同内容为轴封型反应堆冷却剂泵设计、制造和服务，计划2031年10月15日交付完成。本次合同签订预计将对公司未来经营业绩产生积极影响。 长华集团：收到客户项目定点通知书 预计总销售金额约3.9亿元 长华集团公告，公司近期收到国内新能源车企的定点开发通知书，定点产品主要为关键金属结构件。此次定点项目生命周期4年，预计生命周期总销售金额约3.9亿元。公司表示，此次定点项目预计在2027年第3季度逐步开始量产，预计对公司本年度业绩不会构成重大影响，若后续实质性销售订单顺利转化，有利于增加未来年度的营业收入和经营效益。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-10-12: 全球首款个体化mRNA肿瘤疫苗今年8月份试验成功后，正在重新点燃该赛道热度。 “2022年、2023年后，生物医药行业进入资本寒冬，mRNA赛道更是遇冷。新冠mRNA疫苗大获成功之后，市场一直质疑mRNA技术能否拓展到治疗领域。此前和投资人交流时，大家普遍认为mRNA治疗赛道不确定性很高。”近日，在2026（第三届）BIOCHINA华南生物产业大会上，惠正奇董事长兼CEO回爱民说，莫德纳的mRNA肿瘤疫苗三期临床试验取得成功后，证实mRNA平台技术可行，消除了平台层面的核心风险，市场关注点随之转变：不再纠结技术路线能不能成功，而是聚焦各家企业的技术实力、研发执行能力与管线布局。这对整个mRNA行业是重大利好。 当前，赛道回暖信号显现：跨国药企近期在华收购mRNA疫苗管线，国内本土mRNA疫苗企业也同步加大研发人力布局。 热度重点燃 8月19日，Moderna与默沙东联合宣布，其共同开发的个体化mRNA肿瘤疫苗intismeranautogene联合Keytruda（帕博利珠单抗），在完全切除的IIB-IV期黑色素瘤辅助治疗III期临床试验INTerpath-001中达到无复发生存期主要终点及无远处转移生存期关键次要终点，成为全球首个在III期临床中验证成功的mRNA肿瘤疫苗。 短短不到两个月时间，Moderna美股股价从不到63美元/股，变为225美元/股，累计涨幅近2.6倍。 在治疗肿瘤过程中，免疫治疗的应用正在普及，这类疗法大多是直接向人体输入免疫制剂，被动杀伤肿瘤细胞；而mRNA肿瘤疫苗属于主动免疫：向体内输入抗原，不直接杀灭肿瘤，而是调动患者自身免疫系统去攻击肿瘤。 在回爱民看来，Moderna的mRNA肿瘤疫苗临床试验成功，具备三层里程碑意义。第一，mRNA技术诞生六十余年，2020年新冠mRNA疫苗实现突破，但属于预防性疫苗；本次mRNA肿瘤疫苗的成功，实现了mRNA从疾病预防向疾病治疗跨越，打开mRNA技术更大的应用空间。第二，肿瘤疫苗概念提出多年，但长期未能实现临床转化。这项三期临床取得阳性结果，意味着肿瘤疫苗正式从理论技术走向临床商业化。第三，个体化mRNA肿瘤疫苗是典型的精准治疗，做到一人一药、一人一方。虽然产品尚未正式商业化，但在试验中验证了可行性，证明个体化精准肿瘤治疗的技术路线走得通。 近期以来，资金重新押注mRNA疫苗赛道。 在刚刚过去的国庆假期，中国mRNA企业艾博生物宣布，与跨国药企诺华达成授权及许可选择权协议，加速推进mRNA-TCE及其他RNA创新疗法的开发。 通过这笔授权，艾博生物可以获得5.75亿美元的首付款。若协议内项目的全部选择权均被行使，在达成约定的开发、监管及商业化里程碑后，公司有资格获得最高约72亿美元的潜在里程碑付款，同时还将获得未来产品销售的潜在分成。 近日，云顶新耀也宣布任命Lakshmi Srinivasan博士、Brandon Coder博士这两位mRNA肿瘤疫苗领域资深科学家，加速全球临床开发。这两位科学家此前曾在莫德纳等全球领先的生物制药企业负责肿瘤疫苗研发，具备从早期发现到临床转化及临床开发的完整实战经验。 在2026（第三届）BIOCHINA华南生物产业大会上，广药集团方面表示，“十五五”期间，公司将系统布局抗体药物、细胞治疗、核酸药物、基因治疗、核药等关键领域。 “公司将打造BD商务拓展、产业并购、融资三大‘开放接口’，向全球合作伙伴开放能力底座。”广药集团副总经理彭伟表示。 技术挑战 回爱民表示，Moderna的mRNA肿瘤疫苗临床试验成功，给新药研发带来诸多启示。新技术落地，需要选好突破口：该肿瘤疫苗选择治疗的方向黑色素瘤突变负荷高，抗原信号更容易识别；选择手术切除后的残存微小病灶作为治疗场景，更容易实现临床突破，而不是直接挑战巨大实体瘤。同时，新技术不能单打独斗，必须走联合用药路线，做好临床试验设计、全周期项目协同。 “个体化肿瘤疫苗的生产流程较为复杂：采集患者样本、二代测序、AI抗原预测、mRNA合成、LNP制备、制剂放行，再回输患者体内。即便临床取得成功，产业化仍有不少难题，包括个体化生产体系搭建、生产成本控制等，需要先实现临床突破，再逐步拓展适应证、持续进行降本。”回爱民说，除个体化肿瘤疫苗外，还有通用型肿瘤疫苗，后者不需要一人一方，同一适应证所有患者可以使用同一处方，和常规抗癌药物模式一致。如果说个体化疫苗成本偏高，通用型肿瘤疫苗成本优势明显。 对于mRNA肿瘤疫苗而言，如何提高有效抗原预测的准确性，是当前最大的技术挑战。与此同时，mRNA疫苗包含mRNA活性药物成分与LNP脂质纳米颗粒递送系统，二者缺一不可，传统第一代LNP存在专利壁垒、稳定性不足、毒性等行业痛点。 回爱民表示，其所在的企业近期也研发出新一代LNP递送系统，相比第一代LNP递送该递送系统，新一代递送系统可在零下20℃保存18个月，可增强可及性，降低成本。 国金证券曾在8月份发布的研报中表示，2026下半年至2027年，行业将迎来密集临床读数及申报窗口期，个体化、通用型两条技术路线将同步完成临床验证，相关临床里程碑将成为赛道重要催化因素。 回爱民认为，鉴于中国近年在mRNA领域投入远远超过欧美，两三年后，ADC、双抗出海热潮将会在mRNA领域重演。

2026-10-12: 从上半年全球表现最好的主要股票基准，到如今成为下半年表现最差的指数，韩国股市走出了一波大反转。近日，多项数据显示，韩国股市不仅市场成交额已较6月峰值时暴跌70%，同时外国投资者正迅速撤离，韩国本地散户也在退场。今年上半年，韩国股市走出暴涨路线。韩国综合股价指数（KOSPI）接连突破5000点、6000点和7000点关口，市场情绪火热。6月19日，KOSPI甚至冲高至9385.59的历史高位。6月收官的二季度，尽管此后波动出现，但KOSPI仍收于8476.48点，季度大涨67.77%，创1998年四季度以来最大单季度涨幅。不过，随着此后接连出现单日大跌、盘中熔断，韩国股市波动加剧。“过山车”行情频频上演，导致大量杠杆账户触发保证金追缴，市场上演连环强制平仓。进入7月后，韩国政府随即加强监管，以期平复市场动荡。在三季度，韩国股市遭遇剧烈回调。Kospi在截至9月30日的三个月里下跌22%，使其成为第三季度全球表现最差的股市之一。进入10月，韩国股市的颓势还在继续。10月12日，KOSPI跌幅再度扩大至3%，报6427.08点，SK海力士跌超4%，三星电子跌超3%。韩国学者金允俊告诉第一财经，这波下跌是此前虚高估值的结果，并非芯片行业本身出了问题，“KOSPI整体将回到估值相对合理的区间。”股市失宠？在三季度，KOSPI指数季度内剧烈震荡，最高位一度触及9121点、最低位则为5422点，最大回撤幅度达40.6%。值得注意的是，本轮下跌由AI存储芯片估值泡沫破裂引发，外资持续大幅抛售，本土散户虽逆势接盘，但资金有限。与此同时，韩国创业板指数KOSDAQ表现更弱，季度跌幅近31%。彭博社汇编的交易所数据显示，今年外国资金从韩国股市撤出1310亿美元（约合8766.78亿元人民币），在亚洲主要市场中最多。以主导韩国股市走势的两大芯片行业龙头股，三星电子与SK海力士为例。韩国交易所11日数据显示，截至10月8日，外国投资者持有三星电子股票的比率为46.38%。这是自金融危机时期的2008年1月11日（46.35%）以来，时隔18年零9个月的最低水平。即便三星电子此前公布的第三季度营业利润创下历史最高纪录107万亿韩元，但仍未阻止外国投资者的抛售势头。SK海力士方面的情况显示，其股票外资持有率目前为49.59%。该公司股票外资持有率从2023年开始一直保持在50%以上，但是该数字从上月末开始低于50%，目前已连续8个交易日徘徊在49%左右。一度撑起韩国股市半边天的散户投资者，自三季度以来也在逐渐降低对韩国股市的热情。5月底，与KOSPI龙头股三星电子、SK海力士挂钩的ETF产品推出后，二季度散户净买入ETF产品规模约为28.9万亿韩元，大量资金锚定三星电子和SK海力士单只个股2倍杠杆ETF。在KOSPI急速回调后，据韩国交易所及韩国证券存托机构旗下证券信息平台SEIBro数据，7月和8月，散户分别净买入5.3735万亿和3.2352万亿韩元，但9月单月净卖出骤升至14.197万亿韩元，一举抹平此前两个月的买入。由此，韩国散户三季度在KOSPI市场净卖出5.5902万亿韩元。进入10月，尽管散户资金有所回补，但分析人士认为，这远不足以逆转三季度已形成的卖出格局。韩国金融投资协会的数据还显示，经纪账户余额（或等待部署的投资者存款）已从创纪录的近140万亿韩元降至约100万亿韩元。在6月达到38.6万亿韩元的峰值后，过去一个月未偿还的保证金贷款也已徘徊在33万亿韩元左右。过度依赖AI成负担韩国股市今年上半年的强劲上涨，很大程度上得益于人工智能基础设施建设推动的存储芯片需求增长。作为全球主要存储芯片制造商，三星电子与SK海力士直接受益于AI服务器及高性能计算领域的投资扩张。两家公司合计占KOSPI指数权重超过50%，其股价表现对韩国整体市场具有重要影响。然而，随着投资者开始质疑半导体行业的增长周期能否持续，韩国股市此前高度依赖AI存储芯片板块的上涨叙事逐渐成为风险来源。市场分析认为，当前这种高度依赖已成为一种负担，不少全球基金对重返韩国市场持谨慎态度。比如，美国资管机构Rayliant Global Advisors就已对韩国AI存储芯片个股获利了结。机构投资组合主管沃尔（Phillip Wool）就表示，“对于冲着存储芯片行情进场的资金来说，容易赚钱的阶段已经结束。经历7月剧烈去杠杆后，我们并不急于重新加仓韩股。”德意志银行旗下资管机构DWS也认为，AI存储超级周期存在不确定性，韩国市场集中度风险过高，即便经历大跌，也没有看到足够安全边际，需保持谨慎，等待财报进一步验证需求持续性，再决定是否重新布局韩国股市。在金允俊看来，韩国股市短期难以重现上半年单边上涨，“两大芯片巨头权重过高的结构性风险并未消除，散户成为主要接盘方也带来流动性隐忧。真正的持续修复，需要行情向汽车、造船、金融等板块扩散，降低对半导体的单一依赖。”华尔街金融巨头摩根士丹利在最新发布的《存储芯片：传统周期与超级周期之辨》研究报告中写道，全球范围史无前例AI热潮正在创造需求更强、持续时间更长的存储芯片超级周期，但供给扩张、价格变化及盈利波动的无可避免传统繁荣-衰退周期规律依然存在。

2026-10-12: 面向东盟市场，广西正在强化AI应用研发与跨境合作。 10月12日，2026年“活力中国调研行”广西主题采访活动中，第一财经记者在中国—东盟国家人工智能应用合作中心了解到，作为国家面向东盟开放合作的前沿和窗口，广西正推动与东盟各国在AI领域的合作。 2025年9月，中国—东盟国家人工智能应用合作中心在广西启动建设，通过构建“北上广研发+广西集成+东盟应用”的人工智能跨境产业生态，并与老挝、马来西亚、越南、缅甸等国签署人工智能合作协议，一批人工智能产业项目在东盟国家落地。 中国—东盟国家人工智能应用合作中心 拍摄/第一财经记者宋婕 广西医科大学附属口腔医院是广西首家三级甲等口腔专科医院，近年来，该院推动人工智能技术落地应用，以AI赋能面向东盟的国际化医学教育，运用数字技术创新东盟口腔医师培养模式。 该院党委副书记、纪委书记邝海在接受第一财经等媒体采访时表示，该院首创“口腔医学东盟多语种AI同声传译系统”，支持十余种东南亚语种实时互译。此外，医院还借助广西口腔虚拟现实技术工程研究中心，运用AI+VR虚实融合模拟诊疗系统，系统化开发口腔临床实操虚拟培训课程，东盟口腔医生无需跨境即可通过VR设备沉浸式模拟临床实操场景，为东盟口腔医学人才培养提供数字化教学支撑。 与此同时，医院还携手本土口腔企业，共同研发适配东盟市场的设备和耗材，借助医院已有的东盟合作网络，同步输出技术标准与国产产品，形成“科研攻关?成果转化?市场落地”完整闭环。 深耕智慧农业领域的捷佳润科技集团股份有限公司（下称“捷佳润”）拥有75项专利，积累超35TB高质量农业专属数据，收录60余种农作物、200多种病虫害样本，以此为基础打造农业数字大脑、土谛AI—Max等中国—东盟跨境农业智能决策平台。目前，这套一体化解决方案已服务超200万亩农场。这套技术底座覆盖产前、产中、产后全农业链条，完成环境感知—数据采集—智能决策的业务闭环，能够适配东盟多国差异化的气候、土壤与种植模式，这也成为捷佳润开展海外项目落地的核心优势。 该公司企管总监陈秀娟介绍，传统农业普遍面临几大现实难题，高度依靠经验、看天吃饭、水肥资源浪费。针对这些痛点，公司一方面输出智能水肥一体化和AI巡园整套能力，另一方面针对信号弱、保水难等问题做本地化改造，保障系统可以在东盟田间环境稳定运行。 第一财经记者从捷佳润了解到，公司在东盟已经落地30个农业项目，涉及老挝、柬埔寨、马来西亚等多个东盟国家，业务还延伸至澳大利亚、尼日利亚。 捷佳润科技集团股份有限公司所展示设备 拍摄/第一财经记者宋婕 AI技术在东盟田间实际落地后，能带来哪些可量化的实际成效？陈秀娟表示，整套智能方案可节约20%以上人力成本，依靠物联网实现远程管控设备，AI巡园、无人机巡检替代传统人工下地巡田，提高管理效率。同时，系统根据田间采集到的气象、土壤、作物长势等数据，输出适配当地的防治方案，指导农户合理安排农事，降低气象灾害带来的减产风险。此外，AI技术还能助力水肥资源高效利用，系统根据智能监测与数据分析，实现智能配水、自动轮灌，解决灌溉不均衡、水肥资源浪费的问题，实现按需供水、节水增产。 陈秀娟表示，下一步，公司将重点推动AI产品从单点工具升级为全链条智能化服务，针对东南亚不同国家、不同作物持续优化算法模型。 公开资料显示，在科技创新合作领域，中国与东盟国家的合作模式在发生变化。早年，中国与东盟的科技创新合作大多是技术与产品的供需匹配，以单向引入或者输出为主。近年来，双方携手共建实验室，坚持需求牵引、双向联动，立足区域产业实际推进产业链供应链体系共建，“东盟出题、广西发榜、联合揭榜、协同攻关”的跨境创新模式逐步成型。

2026-10-12: 中国为了惩罚重大税收违法行为，税务部门会对外公开曝光重大税收违法失信主体的相关信息，失信企业的经营将受到影响。不过在企业税法遵从意识提升和信用修复更加便捷等因素推动下，越来越多的失信主体积极补税加快信用修复。 10月12日，税务总局公开数据显示，今年前9个月，税务部门共停止公布失信主体12028户，其中，除依规到期自动停止公布外，1219户失信主体通过缴清税款、滞纳金、罚款共计13.55亿元后，申请提前停止公布，实现信用修复，修复总量同比增长30.93%，这表明依法诚信纳税越来越成为经营主体的共识。 中央财经大学财政税务学院院长樊勇表示，对于失信主体必须进行惩戒，让其在市场经济中处处受限，这是法治社会公平正义的体现，也是建设市场经济的必要举措。但惩戒只是手段，引导企业依法诚信经营才是目的。税务机关在实施失信惩戒的同时开展信用修复，有利于提升纳税人的税法遵从意识。 根据税务总局2021年修订发布《重大税收违法失信主体信息公布管理办法》（下称《办法》），重大税收违法失信主体主要有11种情形，比如偷逃税、欠税超100万元的；骗取国家出口退税款；虚开增值税普通发票100份以上或者金额400万元以上等。 经过相应程序后，上述失信主体的基本情况、主要税收违法事实、处罚等信息都会被税务部门公开对外披露。 上述税收违法案件信息对外公布后，失信主体的纳税信用等级直接降为D级，在贷款融资、资质许可、项目投标、商业合作等方面都会受到较大制约。 不过上述《办法》新增信用修复相关内容。比如明确失信主体按照《税务处理决定书》《税务行政处罚决定书》缴清（退）税款、滞纳金、罚款，且失信主体失信信息公布满六个月的，可以向作出确定失信主体决定的税务机关申请提前停止公布失信信息。信用修复后，企业可重新评定纳税信用等级，融资、招投标等经营活动不再受限，重新恢复正常经营。 税务总局稽查局有关负责人介绍，为使纳税失信约束惩戒和信用修复制度充分发挥治理效能，保障失信主体依法申请信用修复的权利，税务部门积极实践、探索行之有效的工作方法，以机制创新推动信用修复更加便捷高效。 比如，为便利失信主体快速修复，税务部门协调发展和改革委相关部门在“信用中国”网站增设信用修复模块，该模块开通后，失信主体除可向税务机关当面提交信用修复申请外，还可通过“信用中国”网站进行线上申请和提交资料，形成线上线下协同办理模式。2026年以来，已有511户失信主体通过“信用中国”网站完成线上信用修复，占今年信用修复总量的42%。 另外，税务部门还通过“说理式”执法等手段，向失信主体深入解读政策和失信后果等，引导失信主体积极主动进行信用修复。 上述负责人表示，下一步，税务部门在强化重大税收违法失信主体管理的同时，将持续优化信用修复流程，加强信用修复政策宣传辅导，努力实现“到期即提醒、达标即修复”，助力更多企业重塑信用、合规经营。

2026-10-12: 10月12日，Wind数据显示，A股市场共计48只个股涨停。其中传媒板块新华传媒收获10连板，创新药板块华北制药3连板。一图速览今日连板股>>

2026-10-12: 当AI工具解题的能力越来越高，数学家还愿不愿意继续去问那些AI解不了的问题？菲尔兹奖得主、清华大学讲席讲授丘成桐院士刚牵头成立的联盟，期望以人工智能加速数学与交叉学科研究。 前不久丘成桐在参与的最新论文致谢里感谢了AI工具，提到它们帮忙探索了部分证明思路和计算。而11日联盟成立仪式上谈到对AI与数学发展时，丘成桐认为这是一个令学者们最兴奋的时代，也是最危险的时代。 最兴奋也是最危险的时代 他认为，如果能够合理使用人工智能，产生的学问、成果和影响将是划时代的；但处理不当，可能带来灾难性的后果。他坦言，这半年来的冲击前所未有，人工智能在短时间内完成了大量重要甚至伟大的学问，很多做法超出想象。 丘成桐表示，从古至今，基础科学的发展往往靠少数人推动，而人工智能是一个集大成的工具，把人类有史以来直到今天的思考通过强大算力聚合起来。虽然真理是无穷的，但AI正在不断提高理解真理的能力。他回顾，从事研究50年来见证了诸多伟大的数学进展，如今人工智能的威力，比以往的那些突破更令人震撼。 他提到，国内人工智能大模型的性能未能达到世界领先水平。而人工智能领域的发展是指数级增长，而不是线性增长。因此，我们需要大量有学问的学者、有创造力的学生共同努力。成立实验室联盟就是要聚集优秀人才，联盟各机构的1000个数学家将共同努力，自主研发人工智能数学科学专用模型，实现非线性增长。 中国科学院院士、中国数学会理事长席南华表示，我们正处于一个变革的时代。人工智能建立在数学基础之上，虽然目前还只是在数学花园里种出一些新的花草，距离构建数学大厦还有很大差距。他相信，数学永存，数学家则是数学不可分割的一部分。他希望联盟将在促进我国数学与人工智能健康发展方面发挥重要作用。 国际数学联盟副主席、香港数学会理事长何旭华表示，人工智能在数学研究中的进展，带来不少冲击和混乱。新的研究方式与研究范式正在形成。他对人工智能参与数学研究持积极态度，认为研究能力的提升能够帮助数学家充分释放想象力、展开更多探索，从而敢于提出更艰深的问题。实验室联盟把不同领域、不同机构的研究者凝聚在一起，为数学家共同探索创造了良好契机。 日前数学界关于AI的讨论热度不减。 近日，OpenAI在GitHub上一口气公开了722篇数学手稿，包括准黎曼猜想、霍奇猜想、π的无理性指数等难题。数学家、菲尔兹奖得主陶哲轩发声，AI正在让数学证明变得泛滥，建立在证明稀缺之上的数学1.0时代即将落幕。更早前的9月，OpenAI宣布用1万个智能体，花了88小时完成了Navier-Stokes千禧年难题证明，陶哲轩、邓煜等25位菲尔兹奖得主联合发布了一份名为《人工智能在数学中的严重错位》的公开声明，指出AI公司把解决数学问题当作基准测试推进，对数学共同体有害。同时宣布成立名为“人类数学协会”的学者组织，号召全球研究者共同捍卫数学的独立性。 不管是丘成桐的联盟，还是陶哲轩的警示，都指向了一个共同的问题：当AI越来越能解题，数学家是否愿意继续去问那些AI解决不了的问题。 陶哲轩日前抛出的疑问是：怎样才能让越来越多的AI证明，为人类带来更多理解、更好的训练和对现实世界更可靠的贡献？他认为，如今获取解答的门槛确实降低了，但判断解答是否正确、贡献究竟多大，以及怎样与已有研究衔接，我们仍然需要认真处理。他呼吁，现在迫切需要建立起一个更透明和科学的评估机制，把失败结果和AI算力成本一并纳入报告。 联盟做什么 今年以来，人工智能在数学研究领域取得一系列突破性进展，引发国际数学界广泛关注与深入讨论。数学作为一切基础科学之基础，与人工智能的深度融合已成为国际竞争的战略制高点。 这次成立的丘成桐数学与人工智能实验室联盟，汇聚近1000名高端数学人才和科研团队，在基础数学、应用数学和交叉学科领域形成显著集聚优势，具备以数学源头创新支撑人工智能发展的独特条件。组建联盟有利于整合全国优势科研资源，集中攻关人工智能与数学交叉领域前沿问题，为教育科技人才一体化发展提供有力支撑，为中国数学适应人工智能时代提供指引。 联盟首个数学与人工智能实验室落地求真书院，与丘成桐数学科学中心联合组建。未来，北京雁栖湖应用数学研究院、中国科学院晨兴数学中心、上海数学与交叉学科研究院、东南大学丘成桐中心、河套数学与交叉学科研究院（深圳）、香港中文大学致真交叉数学科学院将陆续在北京、上海、南京、深圳、香港5地组建数学人工智能实验室，在原有科研力量基础上加速推动人工智能与数学、交叉领域的多元融合。 联盟明确了现阶段的六项重点任务。分别是研发数学科学专用模型，在借鉴国际先进通用大模型的同时，自主开发我国数学领域专用模型；建设AI辅助数学研究的基础设施，服务数学家群体，保护数学家原创，推动数学重大前沿问题的解决；从基础数学方向切入，以理论创新，支撑AI可解释性与安全性；推动数学驱动的交叉领域科技突破，将联盟研究范式拓展至量子计算、生命科学、金融经济等学科交叉领域，形成“数学基础研究、AI技术开发、领域应用落地”的创新链路；深化国际合作与高端人才引育，面向海外顶尖高校举办高端人工智能训练营，联合设立人才培养项目；办好AI与数学专业学术期刊《Journal of AI-Assisted Mathematics》，打造具有国际影响力的旗舰学术品牌。

2026-10-12: 中国汽车工业协会12日发布的最新数据显示，2026年前三季度，汽车产销分别完成2324.6万辆和2327.1万辆，同比均下降4.5%。 9月，汽车产销分别完成299万辆和295.6万辆，环比分别增长11.4%和9%，同比分别下降8.7%和8.4%。 中国汽车工业协会副秘书长陈士华分析，前三季度，我国汽车产销小幅下滑，市场总体呈现“内冷外热”运行态势。由于多重因素影响，国内汽车市场持续承压，尚未得到有效改善。尽管外部环境复杂严峻，出口继续保持高速增长，展现出强劲韧性。国内新动能持续释放，新能源汽车销量占比稳步提升。 新能源汽车表现亮眼。1-9月，我国新能源汽车产销分别完成1248.3万辆和1247.2万辆，同比增长均超10%，新能源汽车新车销量累计占比上升至53.6%。 其中9月份，新能源汽车产销分别完成181.4万辆和182.3万辆，同比分别增长12.2%和13.6%，新能源汽车月度新车销量占比再创新高，达到61.6%。 汽车出口保持高速增长。前三季度，汽车累计出口820.5万辆，其中新能源汽车出口400.6万辆，同比增长1.3倍。9月，汽车出口105.3万辆，其中新能源汽车出口57.1万辆，同比增长1.6倍。 从今年6月份开始，我国汽车出口已连续四个月超过100万辆，其中新能源汽车出口占比连续四个月超过50%。 展望四季度，陈士华分析，行业有望保持平稳运行态势。其中出口预计仍将保持增长，全年有望超过1000万辆；2500亿元消费品以旧换新资金已全部下达，存量政策将进一步增强实施效能，叠加地方、企业促消费活动，国内市场销量降幅有望收窄。 陈士华表示，《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》日前正式发布，为“十五五”时期智能网联汽车产业发展提供顶层指引。规划聚焦关键核心技术攻关、车路云跨界融合、产业结构优化、行业治理完善与国际化布局，将推动行业从规模增长转向质量提升，助力中国品牌进一步提升全球竞争力。

2026-10-12: 近日，中央政法委印发《关于依法从严查处危害食品安全违法犯罪的意见》。为何出台意见？如何抓好意见贯彻落实？中央政法委有关负责同志12日进行了解读。 问：出台《意见》的背景是什么？ 答：以习近平同志为核心的党中央高度重视食品安全工作，强调要以“最严谨的标准、最严格的监管、最严厉的处罚、最严肃的问责”的“四个最严”要求，做好食品安全工作，确保广大人民群众“舌尖上的安全”。近年来，政法系统认真贯彻落实习近平总书记关于食品安全“四个最严”重要指示精神，依法严厉打击食品安全违法犯罪，取得明显成效。当前我国食品安全形势总体平稳可控，持续稳中向好，同时也出现了一些新情况、新问题。一是食品安全犯罪呈现网络化、专业化、链条化等特点。二是执法办案中存在行刑衔接不够顺畅、相关制度有待完善等短板不足。三是相关领域食品安全犯罪仍高发频发，特别是近期发生的“甲醛白菜”“敌敌畏消杀”“药水杨梅”等事件严重冲击食品安全底线，引发社会广泛关注。为严厉打击危害食品安全违法犯罪，用法治维护好人民群众生命安全和身体健康，中央政法委会同有关方面经深入调查研究，广泛听取意见，研究起草了《意见》，对依法从严查处危害食品安全违法犯罪提出要求。 问：制定《意见》的总体考虑是什么？ 答：食品安全事关人民群众身体健康和生命安全，既是民生工程，也是民心工程。政法机关持续加大危害食品安全违法犯罪打击惩治力度，坚决守护好人民群众“舌尖上的安全”。一是坚持以人民为中心。聚焦社会高度关切的肉制品、校园食品、保健食品、蔬菜水果等重点领域，督办一批重大案件，严惩一批违法犯罪分子，及时消除影响人民群众日常生活的食品安全隐患，让人民群众吃得放心、吃得安心、吃得健康。二是坚持严的主基调。始终保持严字当头、一严到底的高压态势，对那些利欲熏心、挑战道德和良知底线的不法分子，下猛药、出重拳，发现一起，查处一起。通过刑罚惩戒大幅提高违法犯罪成本，形成有力震慑，倒逼生产经营者守法自律。三是坚持依法治理。始终把法治思维、法治方式作为食品安全治理的重要支撑，从完善法律法规、依法办理案件、健全行刑衔接机制、加强普法宣传、推动加强行业监管等方面提出若干具体举措，推动食品安全治理常态长效。 问：《意见》突出强调“依法从严查处”，实践中有哪些具体要求？ 答：《意见》围绕依法从严查处提出3方面要求。一是突出打击重点。聚焦社会高度关切的肉制品、校园食品、保健食品、蔬菜水果等重点领域，生产加工、网络销售、终端餐饮、食品进口等重点环节，深挖案件线索，严惩违法犯罪分子，释放依法严惩的强烈信号。二是坚持依法从严。对侦查、逮捕、起诉、审判、刑罚执行等刑事诉讼全过程、各环节依法从严提出要求，要求依法严格控制缓刑、免予刑事处罚适用，对情节严重、影响恶劣的依法从重判罚。三是加强督办指导。对重大疑难复杂的涉食品安全案件，通过个案督办、类案指导等形式，加大督促指导力度，提升办案质效。 问：《意见》在健全行刑衔接机制上提出了哪些具体举措？ 答：健全行刑衔接机制有利于破除行政执法与刑事司法壁垒，凝聚工作合力，提升打击违法犯罪的整体效能。《意见》围绕健全行刑衔接机制提出3方面要求。一是加强与市场监管、农业农村等部门沟通衔接，推动食品安全领域行刑衔接有关规范性文件出台，明确案件移送标准、检验鉴定、证据转化等规则，切实解决案件标准不明确、移送程序不规范、以罚代刑、当罚不罚等问题。二是推动建立食品安全行刑衔接信息共享平台，加快信息数据共享，提高行刑衔接效率。三是健全行刑反向衔接机制，促进行政处罚与刑事处罚双向衔接、无缝对接。 问：《意见》在完善法律政策方面有哪些要求？ 答：《意见》突出食品安全依法治理，充分发挥法治固根本、稳预期、利长远的作用，围绕强化法律政策供给提出3方面要求。一是针对网络新业态蓬勃发展的新趋势新动向，加快推进食品安全法全面修订工作，明确生鲜电商、餐饮外卖、直播带货等新业态监管要求，压实各方主体责任。构建过罚相当的法律责任体系，科学设置阶梯式处罚标准。二是针对执法办案中遇到的法律适用问题，及时组织研究论证，通过出台发布典型案例、编写人民法院案例库案例等方式，统一法律适用标准。三是针对办案中发现的新型非法添加物，协调有关部门及时更新非法添加名录，为依法准确惩治犯罪提供法律政策支撑。 问：《意见》强调要“加强源头治理”，实践中如何抓好落实？ 答：《意见》着眼于立足政法机关职责，推动完善食品安全全链条监管，严防、严管、严控食品安全风险，主要有以下3方面工作举措。一是针对案件背后反映的食品安全风险隐患，及时制发司法建议书、检察建议书、公安提示函，推动完善食品安全全链条监管。二是结合法治宣传教育法学习贯彻和法治宣传教育“九五”规划全面实施，深入宣传食品安全法等法律法规，提升社会公众食品安全意识。三是充分运用大数据法律监督模型、检察公益诉讼等，推动有关部门深化线索核查和行业整治，推进食品安全治理向事前预防转型。 问：下一步如何抓好《意见》的落实？ 答：《意见》要求中央政法委加强统筹协调，最高人民法院、最高人民检察院、公安部、司法部加强协作配合，同时结合实际对本系统依法从严查处危害食品安全违法犯罪相关工作进行具体部署，确保有关工作举措落地见效，取得预期效果。

2026-10-12: 10月12日，四大股指集体收跌，上证指数报收3797.24点，跌0.43%，深成指报收12384.87点，跌2.03%，创业板指报收2963.82点，跌2.61%，科创综指报收1683.3点，跌2.51%。 盘面上，影视、传媒、银行板块涨幅居前，贵金属、种植业、油气板块下挫。 具体来看，传媒娱乐板块延续强势，果麦文化、广电网络等多股涨停。 通信设备板块跌幅明显，雷科防务、工业富联等跌逾7%。 沪深两市成交额1.54万亿，较上一个交易日缩量3627亿。全市场超4300只个股下跌。

2026-10-12: 金迪克（688670.SH）好不容易等来了三价流感疫苗获批上市，但该消息并未能提振市场。 10月12日上午，金迪克股价开盘后暴跌，截至上午十点左右，股价已出现20cm跌停，公司市值仅有18.9亿元。 原因在于，这款三价流感疫苗已经错过本流感季规模化销售时间窗口，对公司全年经营业绩产生不利影响，致使公司全年经营业绩存在较大不确定性。 流感疫苗生产销售具有明显的季节性特征，每年9-12月份为流感疫苗的销售旺季。由于流感病毒毒株每年可能发生变异，每年均需接种流感疫苗，流感疫苗有效期一年。 2026年上半年处于2025-2026流感季，销售的产品为2025年生产（使用2025-2026流感季毒株）批签发的产品。但2026年下半年开始至2027年上半年止，只能销售2026年新生产批签发的产品（使用2026-2027流感季毒株）。 以往中国的流感疫苗市场，四价流感疫苗也占据主导地位。 金迪克原本主要从事四价流感疫苗生产销售，公司的营业收入全部来自于四价流感疫苗。 然而，本年度，世界卫生组织（WHO）及中国国家流感中心公布“推荐2026-2027年北半球流感疫苗组分”，将B/Yamagata系病毒从推荐组分中剔除，受WHO调整流感疫苗推荐组分影响，本流感季三价流感疫苗将成为市场主推产品。 基于上述调整，金迪克本流感季也不再销售四价流感疫苗，改为销售三价流感疫苗。 金迪克的三价流感疫苗刚刚获批，产品获得生物制品批签发证明后方可上市销售，同时还会受地方政府采购招投标进度影响。 换言之，该疫苗何时能够真正销售，还不得而知。 金迪克表示，截至目前，公司暂无可供销售三价流感疫苗。 当前，国内已正式获批上市的三价流感疫苗产品合计20余款，且后续有同类产品陆续获批，市场竞争加剧。对于晚上市的三价流感疫苗而言，竞争就越处于不利地位。 经初步测算，金迪克也预计全年营业收入可能低于人民币1亿元且不能实现扭亏。 金迪克亦表示，若本年度营业收入低于人民币1亿元且净利润为负值，将触及财务类退市风险警示情形，上海证券交易所将对公司股票实施“退市风险警示”。 2024年、2025年，金迪克已连续两年归属于上市公司股东的净利润出现亏损。2026年上半年，公司归属于上市公司股东的净利润再度亏损5107.04万元。

2026-10-12: 面对地缘政治紧张、全球供应链重组、贸易格局变动等不确定性，全球顶尖企业还要不要来中国？在10月11日开幕的第38次上海市市长国际企业家咨询会议（下称“市咨会”）上，来自14个国家的42名“洋高参”用行动和判断给出回答：中国市场不仅不能缺席，而且正在成为其全球布局中越来越重要的一环。“中国对于我们的战略意义比以往任何时候都大。”全球货代巨头德迅集团全球首席执行官博思帆（Stefan Paul）对第一财经表示，集团今年上半年的业绩增长主要来自两大板块，其中之一就是中国及东南亚市场。除了大语言模型/生成式AI带来的数据中心的强劲需求，中国企业真正走向全球也是关键驱动力。“对于中国未来的进出口贸易，我相当有信心。”保诚集团董事长范智廉（Sir Douglas Flint）在接受第一财经专访时表示，世界上许多令人兴奋的新技术以及至关重要的领域，比如可再生能源，“中国都是领导者，也将继续是领导者。”在他看来，每一项挑战的背后都是机遇，充分的竞争则将推动创新与变革。集团坚持长期投资，而长期投资中国的逻辑没有改变。这是为何保诚集团今年初再次重申中国作为其核心战略市场的重要地位。据不完全统计，自去年市咨会结束后，已有超过20家成员企业明确新增投资项目。老龄化机遇和消费升级范智廉是市咨会的“老面孔”。和往年相比，他认为如今中国最大的变化就是技术变革，“我们现在谈论的是一个强大得多的经济体”。除了AI，他关注的焦点之一，是中国人口快速老龄化带来的医疗、健康保障和长期财富管理需求。面对仍在加剧的不确定性，范智廉提出，企业的机遇就在于帮助人们降低对未来生活的不确定性，即让他们确信已积累足够储蓄、已考虑医疗需求、已规划好如何支取存下的钱，以及如何以自己希望的方式帮助家人。在经济波动的背景下，范智廉表示，越来越多人选择降低杠杆、更多储蓄，这对经济发展而言是挑战也可以是机遇，关键在于把储蓄引导为长期储蓄，让人们有信心自己未来拥有足够的钱来满足需求，从而放心消费。而消费与投资的良性循环，正是他希望通过市咨会与上海共同探讨的话题。范智廉提出，不少国家利率上升，能源成本引发了大家对生活成本的担忧，未来一年仍有较多不稳定因素，“但看得更远一些，需求一定会回来的”。因为在亚洲、中东、非洲、南美等地都有庞大的新兴中产人群，欧洲和美洲也同样面对人口老龄化的挑战。面对消费需求变化，越来越多深耕可持续、创新领域并走出了差异化路径的中国企业迎来了收获期。就在市咨会开幕前夕，覆盖外骨骼机器人、工业级3D打印企业和中国传统工艺等多个领域的11家上海创新企业在复兴岛摆开展台，向参会的国际企业家展示上海本土企业的创造力。沙涓品牌是连续登上巴黎时装周并且唯一入驻LVMH集团旗下乐蓬马歇百货的中国品牌。沙涓品牌创始人郭秀玲告诉第一财经，过去3年多时间里，他们的销售额翻了两番。因为越是经济波动的时期，踏实的企业越能凸显出韧性和优势。人们对于稳定、用得久的品牌有了更大的信任度，也对可持续发展和独特性价值有了更大的关注。而他们在非遗和传统文化的传承里已经走了30多年。她说特别想分享文化驱动下的中国品牌，也希望通过他们的路径，让中国品牌更深远地进入全球市场。端木良锦被业内视为潜在的“中国版爱马仕”，以唐代纹样与木作工艺为灵感，将螺钿、大漆等非遗技艺融入现代箱包设计，单件售价可达数万元。其联合创始人冯小雪在上述展示现场对第一财经表示，今年企业业绩同比增加30%～40%，增势超过往年。虽然个人消费业务受到消费谨慎的影响，但外国客人对中国文化和艺术之美的认可与日俱增，产品稀缺性释放出更大价值。同时，企业通过向企业端延伸，将中国美学与传统工艺同科技产品结合，有效扩大了市场。全球贸易将持续增长“全球贸易依然存在，并将持续存在。”博思帆对第一财经表示，面对中东局势升级、地缘紧张等不确定性，贸易链上的企业总会找到自己的出路，全球贸易将年复一年地增长，“我们对2026年全球贸易增长的预期是2.7%至3%之间。”德迅中国区总部设在上海，拥有3500名员工。博思帆说，过去几年公司最重要的事情是显著增加了中国本土商业人才的招聘。“作为服务企业，人才是第一位的。”他透露，德迅已与中企签署了25份总服务协议，目标是帮助它们在国际市场实现收入增长。根据博思帆的观察，中国出口企业正努力确保产品送达不同市场的最终客户，这一趋势已持续数年，如今真正加速到来。“我谈的不只是高端产品或高端汽车，还有一个体量庞大的30%至40%中端市场，我们看到那里对物流服务的需求非常旺盛。”他以Temu为例，这家年轻公司仅用两年就消耗了中国空运出口运力40%的份额，“这种体量、这种市场能量，在我看来无与伦比”。在全球供应链重组背景下，德迅对中国的选择是加码而非收缩，不仅支持中国客户拓展拉美、亚洲等其他市场，还在医疗健康、科技、汽车等领域定制了产品与服务方案。“如果中国生物科技企业、中国医疗健康公司想要走向全球，我们从临床试验阶段一路帮到它们的终端产品送进医院、药店。”他说。博思帆给上海的建议聚焦于AI与供应链韧性。他说，如何利用AI前瞻性地提升供应链韧性，确保使用你们服务的客户得到更好的保障？通过预测性分析帮助客户据此规划、应对未来可能发生的情况，这是完美的场景。而上海具备所有要素，“有真正的增长渴求，这里的人们有超越现状的意愿”。在中企出海的浪潮中，范智廉也看到了中国发展的“下一阶段”。他类比外国企业进入中国市场时往往通过合资方式，因为进入另一个市场需要理解当地情况、需要了解门道的合作伙伴。“中国目前对全球其他地区拥有巨大的贸易顺差，这既是优势，也是一种压力。正如我们所见，世界需要更多平衡，而部分平衡将来自于中国在其销售商品的国家进行投资、雇用当地员工、分享技术。这是一个全球生态体系。”博思帆提出，中企在走出去的过程中，尤其要关注供应链管理的本土化，要充分适应目标市场的差异化环境。从物流的角度来说，价格并不是唯一的差异化优势。在当今全球贸易越发受冲突和挑战影响的背景下，客户价值、可信赖度、供应链韧性及服务质量，与价格同等重要，甚至构成更核心的差异化优势。A.P.穆勒-马士基的罗伯特·马士基·乌格拉也表示，中企出海可以从外国企业在华发展的经验中借鉴许多优秀的实践，大量在华跨国企业都意识到了提供优质服务的重要性，他们不仅要为当地的市场带来好的产品与服务，还要展现他们对当地经济发展作出的贡献。淡水河谷公司全球机构关系总监欧立言说，上海是支持中企出海的重要门户，因此为其提供软技能培训与建议至关重要，其中涉及技术转让、知识产权保护等问题，包括团队管理，把自身好的文化带到海外，并与当地文化的精髓融合，从而建立全新的海外运营公司文化。

2026-10-12: 10月12日，北京市朝阳公安分局发布警情通报显示，近期，北京市公安局朝阳分局依法对宜信相关公司涉嫌违法犯罪立案侦查。目前，实际控制人唐某(男，53岁)、赵某（女，51岁）等多名犯罪嫌疑人已被依法采取刑事强制措施。 10月11日，宜信集团在旗下瑞承、宜人优选App上发布《关于向类固收产品客户的致歉信》。 宜信集团表示，2026年5月22日，由于宜信集团普惠金融和财富管理业务规模收缩，收益不佳，集团研究决定全面停止类固收产品兑付，尽量通过良性清退公平清偿所有投资者。但是由于集团多项业务亏损较大，加上市场化处置资产价值低，缺乏有效资金来源，造成类固收产品实质违约，对此向产品客户深表歉意。 截至目前，美股上市企业宜人智科（YRD.N）股价大幅缩水，自年初3.7美元/股附近，跌至1美元/股，2026年以来累计跌幅约73%。

2026-10-12: 继9月份多轮创新高之后，10月长假归来，银行股又接连扎堆创新高。 10月12日早间，工商银行、建设银行、中国银行、中信银行集中创下历史新高。渝农商行、重庆银行、宁波银行涨超3%，中信银行、中国银行、民生银行、招商银行涨超2%。 银行股这轮行情并非一日之功。Wind数据显示，2023年至今，万得银行指数涨幅超过65%，在67个中国行业指数中排入前十，仅次于石油天然气、半导体和能源设备。其中，农业银行A股区间股价上涨191.51%、中国银行涨160%、建设银行涨139.03%，在上市银行中排名居前。 投资回报不止于资本利得，银行股同时也是红利资产中的确定性高地，尤其是在上市银行净息差持续企稳的当下。对于许多股民来说，银行股或是“沉闷”的代名词：波动小、故事少、想象空间有限。但银行股这4年，虽然没有太多涨停板的刺激，却让长期持有者尝到了时间的甜头。 从估值洼地到资金“避风港” 9月29日，财政部、央行、金融监管总局联合发布《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》，明确对政策期内新发放、同时满足首套住房、建筑面积不超过120平方米、住房总价不超过150万元条件的商业性个人住房贷款，按照贷款本金给予年化1个百分点、期限最长5年的财政贴息，单户贴息贷款规模上限为100万元。 国盛证券分析师刘斐然认为，购房贷款贴息对商业银行量价质均有利好：一是呵护息差，通过财政给予贴息补贴，银行按揭贷款定价维持不变，缓解息差下行压力；二是贴息政策有望提振新增按揭投放，缓解零售贷款增长压力；三是贴息有助于降低居民月供负担、降低逾期风险，对银行房地产领域资产质量形成正向支撑。 这也是节后银行股连续3日扎堆创新高的直接原因。10月8日，杭州银行、工商银行、中国银行A股盘中刷新历史新高，分别为17.5元/股、8.38元/股、6.87元/股。10月9日，又有长沙银行、中信银行在盘中创出历史新高，分别为9.98元/股、9.17元/股。 Wind数据显示，2025年，有10只银行股的股价创下历史新高，2026年到目前为止，已有12只银行股创出历史新高，其中，9月份有4只，分别为江苏银行、成都银行、南京银行、青岛银行；10月份有6只，分别为苏州银行、中国银行、建设银行、工商银行、杭州银行、中信银行。 刚过去的第三季度，中证银行指数上涨14.5%，而同期沪深300指数下跌12.5%，招商证券分析师马瑞超认为，这反映市场不只是在寻找防御资产，也在提前交易政策改善与落地预期。 回顾这轮行情，银行股的上涨已持续4年之久。其中，2023年，工农中建四大行股价涨幅在17%至34%之间，2024年涨幅扩大至42%至55%之间，2025年全年涨幅在11%至53%之间。 进入2026年，上市银行的上涨接力棒传递到区域优质城商行手中。年内，青岛银行涨超40%，宁波银行、成都银行、齐鲁银行、江苏银行等均涨超25%。 即便经历了4年上涨，银行板块整体估值仍处于低位。截至目前，42家上市银行仍处全面破净状态，板块平均市净率约0.6倍。 全球系统重要性银行均处于长牛进程 持续长牛的不止中国的银行股，中信证券分析师肖斐斐指出，当前，全球系统重要性银行正处于长牛进程，优质银行机构迎来“戴维斯双击”。摩根士丹利、摩根大通、高盛、加拿大皇家银行和美国银行，过去10年股东总回报超过300%。因素拆解来看，利润因素打底、回购分红增厚，成为过去10年全球系统重要性银行回报显著的主因。 肖斐斐表示，各国家地区全球系统重要性银行回报驱动有所不同，美国靠利润与回购、欧洲靠股息与反转、日本靠利率正常化重估、中国红利属性明显。展望来看，当前国内大型银行正在步入高质量发展阶段，扩表模式、盈利模式、资本模式和股东回报持续优化。 工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行入选全球系统重要性银行，半年报中均披露了年中分红计划。包括工商银行拟每10股派1.511元（含税），派息总额约538.53亿元；建设银行拟每10股派2.01元（含税），派息总额约525.82亿元；农业银行拟每10股派1.297元（含税），派息总额约453.93亿元；中国银行拟每10股派1.19元（税前），普通股股利总额约383.43亿元；交通银行每股分配0.168元（含税），拟分配约148.45亿元。 合计来看，六大国有行拟分红规模约为2210亿元，银行股可持续分红预期提高了中长期配置资金的吸引力。 国信证券研报认为，上市银行净息差持续企稳确定性高，盈利预期由持续承压转向筑底改善，稳健现金回报的基础进一步夯实。同时，随着信贷增速放缓，银行资本消耗压力有望减轻，叠加盈利企稳，分红能力得到支撑，半年报已有多家银行小幅提高分红比例，使得低利率环境下银行股息吸引力进一步增强。 华泰证券研报也认为，9 月以来，红利资产整体超额收益有所回落，内部结构性分化显著。但红利内部资产中，银行受到中报业绩和中期分红安排支撑，阶段性表现相对突出。 马瑞超认为，第四季度倾向于把银行板块定义为政策落地驱动的震荡偏强行情，板块获得相对收益的概率，仍高于获得绝对收益。 10月末，上市银行将集中披露三季报，国信证券预计，银行三季报业绩增速基本上与半年报持平，进一步夯实业绩筑底改善的可持续性。10月的中期分红布局与三季报业绩、12月开门红预期，有望提供阶段性催化。

2026-10-12: 北方地区采暖季临近，受国际地缘局势持续扰动全球油气供应链影响，实施“煤改气”等清洁取暖改造的农村地区如何平稳过冬，成为今年冬季能源保供的一道现实命题。 “煤改气”是大气污染防治与农村散煤治理的主要路径之一。据清华大学建筑学院副院长、教授杨旭东介绍，清洁取暖十年攻坚成效显著，农村散煤治理对大气污染物减排的贡献超过30%，并带来明显健康效益。 不过，随着“煤改气”等清洁取暖先行改造区域步入设备更新周期，叠加部分地区财政补贴有序退坡，农村清洁取暖工作重心已从大规模改造建设转向长效可持续运营。行业人士表示，如何平衡保供稳价、财政承受能力与农户使用体验，摆脱对单一补贴、能源的依赖，因地制宜探索可持续模式，推动散煤替代向农村新型能源系统建设演进，成为亟待解答的问题。 农村清洁取暖长效运行面临多重挑战 进入10月，国内北方地区采暖季临近。但国际天然气市场受地缘冲突、霍尔木兹海峡通航扰动、超级厄尔尼诺等因素叠加，整体供需维持紧平衡，液化天然气（LNG）现货价格高位震荡，推高国内进口采购成本。 国内市场价格上行态势已然显现。据卓创资讯数据，9月国内管道气市场均价为3.75元/立方米，环比上涨7.45%；国内LNG地区成交价6148.6元/吨，环比上涨9.52%。福能期货预测，四季度国内LNG市场将延续“国产气托底、进口高成本、采暖调峰集中释放”的紧平衡格局，价格中枢或上移至6500元/吨附近；采暖季城燃调峰将是四季度需求端核心变量，若寒潮强度超预期或中东供应恢复不及预期，12月局部价格可能突破7000元/吨。 近日国家能源局组织召开的2026-2027年采暖季天然气保供形势研判专题会议强调，采暖季天然气保供工作事关群众切身利益，各单位要扛牢保供责任，确保迎峰度冬期间天然气供应量足价稳。会议要求，油气企业作为天然气保供主力军，要坚持底线思维、问题导向，前瞻谋划、多措并举；河北等省要总结历年保供经验教训，切实承担保供主体责任，加强供需协调，确保国家相关政策落实。 为保障农户平稳过冬，多名业内人士向第一财经透露，河北省部分城市已有相关工作口径，计划延续原有“煤改气”补贴，不过当前相关配套政策尚未正式敲定。 有受访人士同时提醒，天然气燃料及基础设施成本高，长期补贴将对地方财政构成现实考验。据第一财经了解，河北省“气代煤”自2017年加速推进至今，运行补贴现已处于低标准退坡的收尾执行阶段。 外部市场波动之外，农村清洁取暖持续深入开展还面临一些问题。在日前召开的2026国际清洁空气蓝天日暨中国清洁空气周上，与会专家指出，首批改造安装的燃气壁挂炉等清洁取暖设备，如今已陆续达到8年设计寿命，进入集中更新换代阶段，但当前多数地区尚未明确设备更新的资金来源、责任主体、操作流程、技术标准等关键事项。 此外，与会专家称，近年来煤价回落，随着补贴有序退坡，气代煤清洁取暖对比传统散煤的成本优势收窄；不少地区建筑节能改造未能与取暖改造同步落地，导致房屋热损耗偏高，或进一步推高农户实际取暖开销。 农村能源转型需因地制宜 上述现实背景下，行业共识逐步形成，即农村取暖不能简单照搬城市集中供能思路，要立足本地资源禀赋，探索分布式方案，兼顾农户、投资方、地方政府多方利益，避免将成本压力集中施向某一方。 对此，清华大学团队总结提炼出清洁取暖“四一（适宜）”模式，核心指向低成本、高效、易运维、可复制，通过建筑保温改造与热源选型同步发力，将户均初始投资控制在1万元左右、年度取暖运行费用压缩至约1千元，并简化设备操作以适配农村使用习惯。 山西省临汾市安泽县的两个村庄，为这套模式提供了两类可参考的落地样本。 据清华大学建筑学院副教授、中国农村能源行业协会副秘书长单明介绍，飞岭村采取三位一体改造方案，选用空气源热泵作为核心热源，同步实施墙体、屋顶、门窗的建筑保温改造，并依托地方在设备购置、改造工程、采暖电价等方面的专项补贴，农户自付初始设施投入控制在1万元以内，每年采暖季实际支出约1000元。 而林木资源丰富的和川村，则走了一条生物质颗粒炉具采暖路线。当地按照户型大小匹配不同的生物质颗粒炉具，例如60平方米左右户型的房屋借助生物质颗粒热水采暖炉，采暖季5个月内消耗燃料约2.7吨，含电费在内的取暖费约1920元，室内温度可达20摄氏度，比散煤取暖高出5-10摄氏度。为保障燃料稳定供给，该村盘活闲置旧厂房建设小型生物质颗粒燃料加工厂，就地回收木屑、林木剪枝等，将原料成本控制在270-350元/吨。厂区屋顶配套100千瓦光伏满足部分生产用能，后续还计划与临近大米加工厂的100千瓦光伏系统实现互联互济。 光储直柔直流微网，则提供了另一套综合能源解决方案。北京计科能源新技术有限公司研究主管车阳介绍，山西运城东夭村下辖庄上自然村落地2兆瓦“光储直柔”直流微网示范项目，集光伏发电、储能、台区改造、户用设备于一体，东夭自然村和南堡子自然村配套两座各400千瓦峰值的乡村能源服务站，承担运维与综合能源服务。遇到电网短时故障，微网可独立保障村庄供电；依托光伏就地直流直供，还降低了输配损耗。同时村民通过屋顶租金叠加电费节约，每户村民每年合计获得收益超11万元，把能源转型的经济效益留在本地。 跳出清洁用能、过冬采暖的局限，农村能源转型更大的想象空间在于与乡村振兴结合，实现环境、经济与社会效益协同。农村拥有体量可观的光伏、生物质、风电资源，中国农村能源行业协会常务副秘书长王全辉认为，需将资源优势用于赋能农业农村现代化，比如粮食烘干、畜禽恒温养殖、农产品冷链加工等农业生产场景，实现粮食减损、产业增收多重效益。 “未来农村能源体系的建设不要成为任何一方的负担，而是让各方都能获益，否则难以持续。”中国能源研究会分布式能源专业委员会主任、教授级高工段洁仪告诉第一财经，农村清洁取暖技术方案评估应始终将农户可承受放在首位，并采取全社会综合投资视角，破除单纯依靠财政补贴的路径依赖。因此，未来农村能源体系最好的模式是因地制宜、分布式解决，在供应端更多挖掘本地可再生能源，让能源转型与乡村建设、生态保护深度融合，同步释放环境、经济与社会综合效益。

2026-10-12: 据商务部网站信息，12日，商务部新闻发言人就中欧混动汽车、电动汽车磋商共识答记者问。 在回答“近日，中欧双方在贸易投资磋商机制下就混动汽车、电动汽车贸易进行了深入讨论，避免了局面升级，一些外媒对混动汽车贸易安排的数量等相关细节进行猜测”这一问题时，商务部新闻发言人表示，关于混动汽车，双方强调并确认了三项基本原则。一是尊重事实。二是非歧视。三是合规。 商务部新闻发言人表示，中欧在贸易投资磋商机制下持续对话，达成多项成果共识，有利于维护稳定、平衡的中欧关键贸易伙伴关系。双方本着相互尊重、平等协商的原则，就混动汽车、电动汽车贸易进行了密集磋商，平衡处理经贸分歧和彼此关切。 关于混动汽车和电动汽车磋商共识 如前所述，关于混动汽车，中欧双方强调并确认了三项基本原则。 商务部新闻发言人表示，一是尊重事实。根据欧盟统计局数据，2024年欧盟自中国进口混动汽车10.7万辆，2025年为30.2万辆。双方在2025年基础上达成向上安排，确保中国企业的出口空间和稳定增长，照顾了双方产业基于现实的合理关切。 二是非歧视。任何措施都不会专门针对中国产品，更不能歧视性对待中国企业。中方获得配额将不会低于欧方的其他任何进口来源地。 三是合规。双方确认贸易安排应符合世贸组织规则。中方保留在世贸组织框架下诉诸争端解决、要求贸易补偿等一切权利。这三项基本原则贯穿始终，是保障中国企业合法权益的坚实基础。 商务部新闻发言人表示，关于电动汽车，中欧双方于今年1月实现反补贴案“软着陆”，欧方发布了价格承诺通用指导文件。就此，欧方将继续推进电动汽车案企业价格承诺相关程序，以及其它复审程序。 商务部新闻发言人表示，在对等互利基础上，上述共识有力维护了中国企业的实际利益，避免了中欧贸易摩擦局面升级，也为中欧双方提供了稳定、可预期、可持续的贸易投资环境，有助于双边经贸关系稳定、平衡和健康发展。 中欧成果共识清单 2026年10月8-9日，中国商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员马罗什·谢夫乔维奇在北京举行中欧贸易投资磋商机制（以下简称机制）第二次例会。双方进行了务实、富有成效的讨论，并形成成果共识清单（下称“清单”）。 双方重申，作为关键贸易伙伴，在世贸组织规则框架下，妥善处理双方分歧，致力于继续稳定双边经贸关系，并使其更加平衡。双方商定，将于2027年3月召开机制第三次例会，在此之前双方将保持密切沟通，包括1月举行部长级视频会议。 第一财经记者看到，该清单共有16条，分为贸易和投资平衡、出口管制、知识产权和世贸组织改革四大部分。 其中，在贸易和投资平衡部分共有10条。譬如，该清单显示，“经密集磋商，双方以符合世贸组织规则的方式就混动汽车贸易达成谅解。” 该清单还显示，“双方忆及电动汽车反补贴案价格承诺指导文件，并将继续电动汽车反补贴案企业价格承诺和复审相关程序。” 此外，“双方将继续就医疗器械市场准入问题保持对话。欧方欢迎中方扩大进口欧盟医疗器械采取的措施，包括在第九届进博会期间举办采购对接会。”该清单显示。 在出口管制部分，“双方赞同提升全球产业链供应链可预期性与稳定性的重要性。中方愿通过‘绿色通道’机制，为稀土及永磁体对欧出口许可审批继续提供便利。欧方将继续与成员国一道，为解决两用领域对华重点许可个案提供便利。”该清单显示。 10日，商务部欧洲司负责人解读中欧贸易投资磋商机制第二次例会成果时表示，关于贸易和投资平衡，“双方秉持相互尊重、平等互利原则，开展了密集磋商，围绕医疗器械、化妆品、药品、逆变器、农食产品等议题，深入探讨如何对等解决彼此关切，扩大双向市场准入，推动中欧贸易动态平衡。” 商务部欧洲司负责人表示，一是双方同意发挥贸易监测机制作用，探讨双方在世贸组织规则框架下降低部分商品关税可能性，并就欧盟外国补贴条例开展技术对话，为中欧贸易投资合作营造公平、透明、可预期的环境。双方愿在此前良好合作的基础上，就医疗器械和农产品等领域的市场准入问题进行交流，并继续就欧盟对逆变器项目融资指导文件、化妆品和药品监管等问题保持沟通。 二是双方以尊重事实、非歧视和符合世贸规则为基本原则，就电动汽车、混动汽车贸易进行了深入讨论，避免了局面升级，有力维护了中国企业的实际出口利益和中欧混动汽车贸易的稳定发展。同时，双方回顾此前达成的电动汽车反补贴案价格承诺通用指导文件，欧方将积极推进电动汽车案企业价格承诺和复审相关程序。 三是双方积极展望了未来合作，认为中欧在新能源、人工智能、服务贸易、数字经济、绿色低碳等领域合作潜力巨大，可进一步挖掘新机遇，拓展新空间。双方同意探讨双向投资合作，中方一如既往欢迎欧盟企业来华投资兴业，并不断完善营商环境，同时期待欧方为中国企业营造公平、透明、可预期的营商环境，切实维护中国企业合法权益，增进中国企业在欧投资经营信心和预期。 商务部欧洲司负责人并表示，关于出口管制，“中欧出口管制对话机制建立以来，双方保持了各层级密切沟通。双方同意进一步发挥出口管制对话机制作用，加强政策沟通，维护全球产业链供应链稳定畅通。双方重申将致力于解决出口管制领域彼此关切，欧方将在解决两用领域对华重点许可个案方面继续推动取得进展。双方围绕中欧两用物项合规贸易，探讨相互出台便利化措施的可能性，欧方将考虑采取可能的对华便利化措施。双方还同意就出口管制领域制裁列移单问题加强沟通，并在各自法律框架下，支持并实质性启动相互移单流程。”

2026-10-12: 继10月11日晚间宜信集团在瑞承APP、宜人优选APP中向类固收投资者定向推送《关于向类固收产品客户的致歉信》之后，10月12日，北京市公安局朝阳分局发布警情通报，宜信被立案侦查。 “过了好几个月，终于有实质性的消息了。”一位宜信投资人说。 通报称，近期，北京市公安局朝阳分局依法对宜信相关公司涉嫌违法犯罪立案侦查。目前，实际控制人唐某（男，53岁）、赵某（女，51岁）等多名犯罪嫌疑人已被依法采取刑事强制措施。为全面查清案情、全力追赃挽损，请投资人通过以下方式进行报案登记。 北京市公安局朝阳分局同时表示，目前，公安机关正在全力开展案件侦办，请投资人积极配合警方调查取证，通过法律途径维护自身权益。 第一财经从各个宜信投资者群了解到，投资人目前正通过警情通报中所列的三种方式进行报案登记。

2026-10-12: 哈药股份（600664.SH）董事兼总裁芦传有被实施留置的消息公布后，10月12日，公司股价一字跌停，公司市值报167.48亿元。 作为一家拥有近80年历史的制药企业，哈药股份是全国医药行业首家上市公司，也是黑龙江省首家上市公司，其葡萄糖酸锌口服溶液、复方葡萄糖酸钙口服溶液、钙铁锌口服液等产品家喻户晓。 前一晚，哈药股份发布公告称，近日收到相关监察委员会关于公司董事、总裁芦传有的《立案通知书》和《留置通知书》。 尽管哈药股份声称“公告事项不会对公司生产经营管理产生重大影响”，但这依旧在资本市场上引起一定的担忧。 这次被查的芦传有，原本属于退休返聘的人员。 现年65岁的芦传有，曾任哈药集团制药六厂总工程师、常务副厂长、厂长、党委书记，哈药集团三精制药有限公司党委书记、董事长、总经理，哈药股份副总裁、高级顾问。 2022年10月，芦传有曾因退休原因，辞去哈药股份副总经理职务，彼时辞职后的芦传有转任公司高级顾问。 但一年多后的2023年12月11日，哈药股份董事会又决定聘任芦传有为公司副总裁。 2023年12月27日，芦传有被聘任为哈药股份总裁。 哈药股份年报显示：芦传有2024年、2025年的薪酬分别为350.79万元、296.68万元。 按照计划，芦传有在公司本届董事会的任期，将到2026年12月26日结束。 此时被查，距离他在董事会任期结束，仅有两个月多时间。 哈药股份的医药研发与制造业务涵盖化学药、中药、生物药、大健康产品、医美产品等领域。跟不少传统药企一样，哈药股份当前正处于转型期，同样面临转型压力。 仿制药行业正在纵深推进的集采，大大挤压了相关药企利润，这给哈药股份医药工业板块增长带来一定的压力。与此同时，公司的保健食品板块在行业增速回落、渠道加速转型等背景下也出现增长承压。 虽然哈药股份今年上半年归属于上市公司股东的净利润止跌回升，同比增长57.99%，但营收增速仅有2.10%。 哈药股份曾在今年半年报中表示，公司继续加大研发投入力度，聚焦心脑血管、消化代谢、呼吸系统、抗感染、抗肿瘤等主要疾病领域，大力推动老年人用药、儿童用药及大健康产品开发，全面梳理产品管线，加快提升产品竞争力。

2026-10-12: 近期世卫组织（WHO）已经更新网站，目前在“WHO总干事一职准候选人”页面已经出现了宋莉博士的名字和图片。 据外交部网站信息，外交部发言人毛宁8日表示，中方提名宋莉博士参与WHO总干事竞选，体现了同各方携手努力，共同推动构建人类卫生健康共同体的积极意愿，表明了中方对多边主义和WHO的坚定支持。 复旦大学国际关系与公共事务学院国际政治系教授朱杰进常年从事国际组织研究。他在接受第一财经记者采访时表示，中国在WHO中的影响力不断上升，同时在自愿捐款和技术合作方面也还有提升的空间。 中方提名 据外交部网站显示，在8日记者会上，有记者提问称，“消息人士透露，中国计划提名公共卫生领域高级官员宋莉竞选WHO总干事。” 对此，毛宁表示，中方提名宋莉博士参与竞选，体现了同各方携手努力，共同推动构建人类卫生健康共同体的积极意愿，表明了中方对多边主义和世卫组织的坚定支持。“我们相信，如宋莉博士当选世卫组织总干事，将有助于这一组织在提升全人类健康福祉方面发挥更为积极的作用。” 毛宁说，WHO是联合国卫生健康领域专门机构，在全球卫生治理中发挥着领导协调作用。当前，多边主义受到冲击，全球卫生健康事业发展任重道远。WHO如何在新变局和新形势下行稳致远，总干事作用尤为重要。 朱杰进对记者表示，目前多边主义受到冲击，WHO在美国“退群”后主要面临两方面的挑战。 他表示，首先，WHO的财政预算严重依赖自愿捐款，自愿捐款大约占该组织预算的74%至75%。在2025年美国“退群”之前，美国一直是该组织最主要的自愿捐款来源国。根据其统计，2024年，美国向WHO的自愿捐款约为4.47亿美元，这一数字多于德国、英国和法国三大捐赠国2024年自愿捐款的总和。 “近年以来，在评定会费方面，中国分摊的部分比例不断上升，从2018~2019年的7.9212%，上升至2022~2023年的15.255%。”朱杰进对记者介绍道，2025年美国“退群”后，中国承担的WHO评定会费比例进一步上升到20.0050%。 朱杰进对记者表示，目前WHO在全球卫生治理领域也面临着较大的组织间竞争压力。在全球卫生治理领域，WHO面临着联合国儿童基金会、世界银行、全球疫苗与免疫联盟（GAVI）等一系列多边机制的竞争。特别是，GAVI和全球基金两项创新的多边机制强有力地挤占了WHO的资源。 参选和任期 根据WHO的信息，现任总干事谭德塞博士的任期将于2027年8月15日结束。 选举程序已于2026年4月启动，提出候选人的截止日期为2026年9月24日。根据议程，WHO执行委员会将在2027年第160届会议上提名最多三名候选人，供世界卫生大会审议，并将在2027年5月第八十届世界卫生大会上任命下任总干事。 除非只有一名候选人，否则WHO会组织两次候选人论坛。论坛需本人出席，候选人将在平等基础上向会员国介绍自己和自己的愿景。候选人论坛将向会员国和准会员开放。 据悉，首次候选人论坛将包括对候选人的面试，不晚于执委会第160届会议开幕（定于2027年初）前两个月举行。第二次候选人论坛是由候选人与参加论坛的会员国和准会员之间进行更具互动性的专门讨论，不迟于第八十届世界卫生大会开幕（定于2027年5月）前两个月举行。最终，新任命的总干事的任期将于2027年8月16日开始。 第一财经记者看到，目前WHO网站上已经公布了7位准候选人，除了中方提名的准候选人之外，另外六位候选人分别由卡塔尔、沙特阿拉伯、比利时、西班牙、印度尼西亚和博茨瓦纳提名。 考虑到谭德塞来自非洲，下一任总干事人选是否会轮换到其他大洲？朱杰进对记者表示，的确在联合国体系内有这样的私下共识，即前后任职的总干事原则上不来自同一个大洲，目前的准候选人可以看到来自中东、欧洲、非洲和亚洲地区，不过这也不是完全确定之事，本质上还要看博弈的力量强度。

2026-10-12: 2025年9月，金恩林卸下千亿互联网医疗企业CEO一职。4年的CEO任期结束后，外界一度以为，他会就此休整，放慢脚步。 但间歇三个月后，2026年1月，金恩林主导的新公司澎湃欣耀注册成立。从带领数千人的成熟平台掌舵人，变成十几人初创团队的创始人。 过去十余年，金恩林长期身处医药流通、零售与互联网医疗一线，亲历并推动了中国医药电商从萌芽到规模化的全过程。离开熟悉的平台业务后，他没有继续沿着医药电商、平台业务前行，而是选择一条更重的路。 当外界好奇澎湃欣耀是一家什么方向的公司时，金恩林的答案是“既是延续过往，又有新的体验”。 澎湃欣耀聚焦消费类创新药，通过获取和开发具有长期价值的消费类药品资产或商业化权益，围绕产品进行长期经营。 “澎湃欣耀的定位是一家消费类创新药Pharma（药企）。”在不久前《健闻咨询》与金恩林的对话中，他这样描述新公司。“以前我们帮助很多产品完成商业化，今天我希望再往前走一步，不是帮助别人卖产品，而是承担产品生命周期的长期责任。” 以下是《健闻咨询》与金恩林的对话。 创业是我想回答的下一道题 健闻咨询：从大公司离职之后，为什么3个月后就选择了创业？ 金恩林：我不是一个特别能闲下来的人。去年9月离职后，我就在思考下一程。对我来说，如果只是把以前做过的事情换一个地方再做一遍，吸引力没有那么大。下一件事儿，要能发挥长处基础上，还要获得新的体验。过去这些年，我接触过很多创业者，听过很多创业故事，难免悸动。慢慢地我意识到，这件事情大概是我人生里迟早要经历一次的。 健闻咨询：为什么觉得创业这件事情是可行的？ 金恩林：过去十几年，我的工作有很强的内部创业属性。不断寻找机会、做判断、带团队验证、调整直到拿到结果，这套工作方式对我来说并不陌生。 健闻咨询：做职业经理人更开心，还是创业更开心？ 金恩林：我现在其实不太用“开心”来衡量工作了。人生不是一直在寻找更好的位置，而是在不同阶段回答不同的问题。过去的问题，是怎样依托一个大平台把事情做大、做深；现在的问题，是如果从零开始，我能不能独立做出判断、承担结果，并把一家新公司建立起来。 所以不是哪一种状态更好，而是到了不同阶段，人会自然想回答不同的问题。对我来说，创业就是我现阶段想回答的下一个问题。 健闻咨询：你以前在规模很大的成熟平台做CEO，带领几千人的团队，现在手下只有10几个人，可调动的资源变少了，心里会有落差吗？ 金恩林：状态完全不同。创业以后我感受特别深的一件事是，注意力本身就是一种资本。以前可以同时做很多事情，现在首先要判断这个阶段最重要的一件事是什么，把有限的资源集中在上面。某种意义上，创业逼着你不断做取舍。 为什么是消费类创新药？ 健闻咨询：澎湃欣耀的业务是围绕消费类创新药开展，是怎么找到这个方向的？ 金恩林：这个想法并不是突然出现的。大概在2017年左右，我注意到在皮肤领域有一些品牌通过新的患者教育和商业化方式取得很好的成绩。当时我就预测，未来一定会出现一类药企，他们的产品有独特的临床价值，特别匹配消费者自身驱动的需求，拥有与患者沟通的营销能力。去年思考创业方向时，我又把这个想法翻了出来，发现现在是一个更好的时机。 健闻咨询：为什么现在是更好的时机？ 金恩林：我看到三个变化正在同时发生：消费类的需求已经在全球范围内成为共识，消费相关疾病领域不断出现新的创新药供给，特别是来自中国的创新药，同时患者获取医学信息和参与治疗决策的方式也发生了明显变化。这三个条件过去并没有同时成熟。 健闻咨询：你怎么定义消费类创新药？ 金恩林：我理解的“消费类”并不是说药品变成了普通消费品。 药首先是药，安全、有效和合规永远是第一位的。 我们更关注几类特征。第一，疾病本身存在比较明确、尚未被充分满足的需求。第二，新产品相对于现有治疗方式有临床上有意义的差异化。第三，患者在治疗决策中的参与度相对比较高，对疗效、体验、便利性这些因素比较敏感。第四，支付方式相对多元，不完全依赖医保。 这些特点叠加以后，产品本身的价值更容易被患者感知，也更适合通过更高效率的患者教育和商业化体系去建立市场。所以本质上，我们不是在寻找“容易营销的药”，而是在寻找临床价值能够更直接地转化为患者价值的药。 健闻咨询：你们现在主要看什么样的产品？ 金恩林：第一原则始终是产品。我们过去半年看了300多个项目，真正能够持续往下推进的比例其实很低。 我们首先看的是，这个产品相对于现有治疗到底有没有真正的差异化，它解决的是不是一个真实存在的未满足需求。 医药行业一个很有意思的地方是，每个治疗领域都在一代一代迭代。我们的任务不是去找所有产品，而是找到下一代治疗方式里面，那些真正可能改变现有治疗格局的产品。 健闻咨询：效果更优的药不应该卖的很好吗，药企为什么要卖给你们做商业化？ 金恩林：这是这个行业很有意思的一点。一个好产品和最适合它的商业化体系，并不总能够天然匹配。 一家药企可能同时有很多产品，不同产品在公司内部的战略优先级不一样；有些产品很好，但和原有销售体系并不完全匹配；有些产品则需要完全不同的患者触达和市场教育方式。因此，一个产品过去没有做到很大的销售额，不一定意味着产品本身没有价值。 我们希望做的事情，是找到这些产品，然后建立一套更适合它的经营体系。这不是说原来的企业做错了，而是不同资产需要不同的组织能力。 这也是我们存在的价值。 健闻咨询：和你过去做医药电商的经历是相关的，这是不是你最大的优势？ 金恩林：这是优势之一，但我越来越觉得，它不能成为这家公司的全部能力。渠道认知能够帮助我们理解患者在哪里、信息怎么传播、产品如何触达，但一家Pharma真正长期的核心能力，应该是三个东西。 第一是资产判断。第二是资本配置。第三才是商业化。如果第一步产品判断错了，后面的效率再高，也很难创造真正长期的价值。 所以我现在花很多时间看医学、看产品、看竞争格局，也不断和临床专家、研发团队交流。这是我创业之后时间比重最高的工作。 健闻咨询：你为什么要把药买回来，而不是代理？ 金恩林：代理更轻，但和我想做的事情不完全一样。我更喜欢能够积累、能够复利的事情。长期拥有一个产品的经营权益，你会用不同的时间尺度看问题。除了当期销售，还会考虑产品定位、医学证据、品牌和患者认知，这些东西是可以持续积累的。 但长期经营不意味着慢。我们会尽可能快地验证产品和市场，分阶段配置资本。长期主义不是把事情做慢，而是不因为短期压力做错长期决策。 所以我愿意承担更多资产风险，换取更长期的收益权。 健闻咨询：现在有充足的资金去买药吗？现在的工作里最大的挑战是什么？ 金恩林：创业公司资源永远有限，所以我们从第一天就很重视资本纪律。最大的风险不是发展慢，而是在错误的地方投入太多资源。早期我们会集中资源，把少数几个资产看深、做透。 商业化不是“流量生意” 健闻咨询：药企卖掉一款药，为什么要选择你们这样一家小公司？ 金恩林：首先还是专业判断一致。如果我们对一个产品的疾病领域、目标人群、竞争格局和长期价值没有足够理解，对方也不会相信我们。第二是过去的经历带来的信用。过去十几年，我和很多药企、渠道、行业伙伴长期合作，这会降低合作初期的信任成本。 但履历只能帮你打开门。真正能不能拿到一个好资产，最终还是要看对方是否相信，你能够把这个产品长期经营好。 我现在越来越觉得，BD本质上不是一场交易，而是双方对一个产品未来十年价值判断的一次匹配。 健闻咨询：你经常强调数字化商业化。和传统模式到底有什么不同？ 金恩林：我并不认为数字化意味着不要医生、不要医院，也不是简单做线上营销。医药最终还是一个非常专业的行业。今天最大的变化，是企业有机会更快知道：什么样的患者真正关心这个产品、医生最关注什么问题、哪些信息没有被理解。 数字化的核心不是多一个营销渠道，而是缩短反馈链条。不是为了“制造需求”，而是让真正有需求的人更有效率地获得准确的信息，并在医生和药师指导下获得合适的治疗。 健闻咨询：你们的业务和平台方是怎么样的关系？ 金恩林：合作关系。澎湃欣耀自己的定位是一家Pharma，我们未来需要和医院、医生、线下零售、线上平台等很多生态伙伴合作。平台提供的是非常重要的基础设施和服务能力，平台是我们商业模式中非常重要的合作伙伴。 过去的平台经历让我非常清楚，一个药品真正实现规模化商业化，需要产业链很多角色共同完成。 健闻咨询：社交平台对药品营销合规的把关越来越严，会限制你们的业务吗？ 金恩林：药品和普通消费品最大的区别，就是它直接关系到健康。所以商业化能力不能建立在突破合规边界之上。 真正好的商业化，不是把一个普通产品包装成好产品，而是让一个真正有差异化的产品被正确理解。 长期主义，不是把事情做慢 健闻咨询：创新药在现在的市场上已经不是很性感的故事了，AI、硬科技也在吸引大量资金。你是怎么说服投资人的？ 金恩林：我觉得不需要说服所有投资人，融资本身也是双向选择，最重要的是找到认知一致的人。 我们做的不是早期研发，也不是追求短期增长的生意。核心是判断什么资产值得买、什么价格值得买，以及买完以后怎么长期经营。所以我们希望投资人理解医药资产的周期，愿意用长期视角看公司。 一些长期投资创新药的机构，本身积累了很多优秀资产和行业认知，而研发最终都要走向商业化，我们和他们其实有很强的互补性。 所以对我来说，比说服更多投资人更重要的，是找到一批愿意和我们用同一种时间尺度看这家公司的人。 健闻咨询：你对一款药的耐心有多久？ 金恩林：长期经营不等于无限等待。恰恰相反，越准备长期持有一个产品，越要在短期内去验证它。目标人群对不对，医生是不是认可，患者需求是否真实，信息表达有没有问题，渠道是否匹配，都应该尽早验证。 如果是策略错了，就调整策略。如果最后发现产品本身的核心假设不成立，也必须承认错误。 长期主义不是坚持错误，而是不给真正正确的事情设置过短的时间窗口。这是两件不同的事情。 事比人大，让组织超越创始人 健闻咨询：你对未来一年、三年、五年的规划是怎样的？ 金恩林：内部肯定会有经营目标，但我更习惯把不同阶段要解决的问题想清楚。 第一个阶段，是把第一批产品真正做出来，证明我们的选品逻辑和商业化方式成立；再往后，是从单个产品的成功，走到多个产品的复制，证明这不是偶然；五年左右，我希望澎湃欣耀已经成为一家有一批核心产品、有持续获取新资产能力的消费类创新药公司。 收入规模当然重要，但它应该是这套模式被验证以后自然产生的结果。 健闻咨询：澎湃欣耀现在正在招聘，这个业务更需要具备什么样能力的人？ 金恩林：我们对人才的要求其实比较跨界。医学专业性是底座，但仅仅懂医学不够。我们需要的是既尊重专业，又理解产品和用户的人，能够把临床差异化转化成患者和医生能够准确理解的产品价值。 健闻咨询：这半年里最让你开心的事情是什么？ 金恩林：有合作伙伴愿意把一个他们非常珍惜的产品交给我们长期经营。这件事情对我的意义甚至比签一个合同更大。因为药品不是普通商品。很多研发团队在一个产品上投入了很多年。对方愿意把它交给一家刚成立不久的公司，本质上是对你判断力和长期经营能力的一次信任。 健闻咨询：你希望六个月之后，市场如何理解你的公司？ 金恩林：我希望大家首先把澎湃欣耀理解成一家消费类创新药Pharma，而不是一家CSO、代理商或者新的流通平台。 过去的履历是公司创业的起点，但我希望未来大家提到澎湃欣耀，越来越少讨论我以前在哪里工作，而是看这家公司拥有什么产品、做出了什么结果。 什么时候大家开始用产品来定义这家公司，而不是用创始人的履历来定义它，这家公司才算真正站住了。 健闻咨询：那十年之后呢，公司是什么样？你会怎样看待公司和你自己的关系？ 金恩林：十年以后，我希望澎湃欣耀已经形成自己的判断机制、组织能力和文化，不再依赖某一个人，包括我。 我一直觉得事比人大，公司也应该大于创始人。如果所有重要事情最后都只能由我来判断、由我来推动，那说明这家公司其实没有真正建立起来。 创业早期，创始人一定会亲自做很多事情；但随着公司成长，我希望自己的角色慢慢从“做每一个决定”，变成“确保这家公司拥有做出好决定的机制”。 如果有一天我不在日常经营的一线，这家公司依然知道该选择什么、坚持什么，而且还能持续创造价值，我会觉得这件事情才真正做成了。

2026-10-12: 10月12日，A股四大指数集体低开，沪指跌0.18%，深成指跌0.43%，创业板指跌0.65%，科创综指跌0.6%。 盘面上，传媒、零售板块活跃，能源金属、电池、油气板块下挫。市场逾2900股下跌。 个股方面，工业富联跌超3%，公司公告称，美国国际贸易委员会对公司及控股子公司启动337调查，涉及一项“垂直供电系统”专利权。 东百集团一字涨停，公告称，全资子公司东百创智拟3.16亿元收购光探测芯片公司快灵光电52.67%股权。 光大证券认为，随着海外市场扰动对A股市场的影响逐步消化，宏观政策内因及产业消息等因素的影响权重将提升。而机构普遍认为，国内市场基本面底气仍存，叠加“日历效应”，10月行情仍然值得期待。

2026-10-12: 近年来，人工智能在新药研发领域的应用迅速升温，正从“可选工具”变为不少药企眼中的“必备能力”。随着制药企业持续加大对AI的投入，以及“十五五”规划进一步强化医药创新导向，一个更现实的问题也随之浮现：如何让AI以及计算医学真正作用于新药研发？在实际落地过程中，AI究竟能带来多大改变，是仅加快研发速度，还是也能提高成功率？ “当前AI被主要定位为效率工具，用于加速对已知靶点，通常已有70%-80%验证基础的化合物筛选与优化环节，仅优化分子发现这15%-20%的环节，是典型的‘治标不治本’。如果某个具体项目或子环节的效率提升被折算到整个研发周期中，百分比确实可能很小。”中科计算技术西部研究院研究员、图灵-达尔文实验室副主任、哲源科技联合创始人赵宇在采访时表示。 AI不是万能药，首先是效率“加速器” 9月18日，工信部、国家发改委等十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》，为未来五年中国医药工业高质量发展划定核心路径。文件中，“计算医学”与人工智能、量子计算、超级计算并列，正式进入产业视野。规划提出，加快这些新技术赋能药物研发，并明确目标：到2030年，创新药产业规模年均增速超20%，首创新药全球占比突破25%。在医药企业，AI正从“试水”转向“战略重构”。据公开信息，恒瑞、丽珠、复星等头部企业年投入达数亿至十亿级，覆盖研发、生产、营销全链条；中小药企受资金与数据制约，仍以试水为主。应用上，研发端AI已介入靶点发现、分子设计、制剂优化，临床前周期可缩短30%以上；生产端中药AI微沸、智能提取等提升收率与能耗表现；营销管理端智能客服、HR筛选等逐步落地。 “AI已不再是可选项，而逐渐成为制药公司必备的工具。”苏州诺景生命科技有限公司创始人兼CEO郑维义在接受采访时表示，“药企对AI的态度正在迅速转变。有的企业此前还表示不会落后、会跟随脚步，但不久后便宣布与AI相关机构合作，动作非常快。” 与此同时，企业投入也在增加，资金、人员和数据规模成为AI制药竞争的关键门槛。 不过，郑维义坦言，AI当前最直接的价值，集中在药物研发的单一环节：蛋白结构预测、靶点分子筛选、化合物理化性质预判等。其核心作用是拓宽研发搜索空间、提升单环节效率。 “不能把AI制药等同于计算医学过往AI制药的应用，多集中在单一环节。”赵宇表示，“但药物研发的核心难点，恰恰在实验室之外、人体之内的复杂场景。”同一靶点在不同组织环境中功能迥异，同一药物对不同患者疗效天差地别，细胞、动物实验中成立的药理机制，会因人体代偿机制、免疫微环境、患者个体异质性彻底失效。 “AI目前更多是‘加速器’，而非‘成功率保证’。” 郑维义认为，AI辅助研发项目已有进入临床、甚至被提及进入三期临床阶段，但具体企业和药物并未明确。从临床前到上市，仍需经历严格的实验和监管验证。“新药最终能否带来显著临床价值，仍是另一回事。” 从算力资源到医药创新成果的闭环 计算医学并非新概念。作为独立研究领域，它已有二十余年历史。2005年，美国约翰斯·霍普金斯大学成立计算医学研究所，正式确立“Computational Medicine”学科方向。国内对计算医学的系统性研究与产业落地，起步于2019—2020年。2023年，张春明、赵宇、谭光明团队在《科学与社会》刊发研究成果，明确将计算医学定义为药物创新的“底座技术”。 “通过多尺度生物数据整合建模，解码疾病核心机制与药物疗效逻辑，为药物研发全流程关键决策提供科学支撑。”赵宇这样概括计算医学的核心逻辑。他认为，生命系统不是基因、蛋白、细胞的简单叠加；针对肿瘤、代谢病、免疫疾病等复杂疑难病症，必须打通多尺度生物医学数据，搭建可精准描述疾病状态、发病机制、药物干预全过程的动态模型。 为何计算医学在2026年正式写入国家“十五五”医药工业规划？ “核心是中国在数据积累、算力升级、产业需求三重条件上全面成熟。一方面，基因组、转录组、蛋白组、单细胞、空间组学、医学影像、数字病理、真实世界临床数据持续爆发；另一方面，人工智能、超级计算、量子计算持续突破，为复杂生命系统模拟提供底层支撑。”赵宇认为。 “人工智能、超级计算、量子计算，本质是持续升级的‘通用计算能力’。计算医学是专属医学领域的转化应用体系。”赵宇说，“核心是解决‘超强算力如何落地解决真实医学难题’，完成从算力资源到医药创新成果的闭环转化。” 这种从计算能力向真实医学问题转化的路径，已经开始在国内进入实践阶段。围绕疾病机制研究、靶点发现、患者分层和虚拟临床研究等环节，相关团队正在把计算模型真正放入研发流程中，并通过实验和临床研究持续验证。据了解，一些团队开始将分散的数据、算力、模型、科学工具和验证能力进行工程化整合，形成面向疾病研究和药物研发的平台能力。其核心并不是简单把某一个研发环节做得更快，而是让计算更深入地参与疾病理解和研发决策。 其实这也是计算医学与AI制药的本质区别。赵宇指出，AI是通用技术工具，计算医学是以疾病为核心的系统化建模与决策框架。它整合机器学习、知识图谱、多组学整合、因果推断、数字孪生等多元技术，不局限于单一算法迭代，核心目标是搭建可验证、可复用、可落地的真实疾病模型。 “真正的药物创新不能只回答‘什么分子能结合靶点’，更要解答三个核心问题：靶点如何驱动疾病发生？干预靶点后疾病系统会产生哪些动态变化？不同患者能否从治疗中获益？”赵宇说。 从模型预测到模型证据目前，计算医学已在疾病精准建模、全新靶点挖掘、患者数字化建模、虚拟临床研究等核心赛道深耕。 同时，全球监管也在发生关键变革。2025年，美国FDA明确提出逐步缩减传统动物试验依赖范围，将AI计算模型、类器官等新型人体相关研究方法，纳入药物评价全新路径。2026年6月，FDA发布ICH M15《模型指导药物研发一般原则》最终指南，为模型指导药物研发全流程建立统一标准，覆盖模型规划、效果评价、证据生成、报告输出与监管沟通全链条。 “这些变化不是要用计算模型取代实验和临床，而是说明行业共识变了：可验证、可决策的模型证据，比单纯追求预测精准更重要。”赵宇表示，计算医学能否落地，不取决于纸面精度，而取决于能否为研发和监管决策提供可靠、可重复的实证支撑。 郑维义也肯定AI在部分领域的渗透速度。他提到，AI辅助研发项目已进入临床，甚至被提及进入三期临床阶段。但他同时提醒，AI在小分子化药中适配性较强，在大分子材料或成分研发中也可能更具优势，但“从临床前到上市，仍需经历严格的实验和监管验证”。 数据孤岛与失败数据难共享 尽管前景广阔，AI和计算医学要真正提高新药研发成功率，仍面临多重制约。 AI制药需要大量数据支撑，但我们必须回答‘失败数据在哪里’。”郑维义表示。 由于数据孤岛存在，不同企业、不同项目中的失败原因难以互联互通。一个药物失败可能涉及上百个因素，这些因素分散在不同机构中，无法混合利用，导致AI难以快速形成有效学习。其结果是，AI可能加快了成功和失败的进程，却不一定能找到真正成功的药物。 “若数据不能互联、失败经验不能共享，AI可能只是让成功和失败来得更快。没有高质量数据和实验验证，AI难以单独完成从发现到产品的闭环。”郑维义说。他还判断，AI制药依赖持续的资金投入、人才储备和更广的数据覆盖，这将对整个行业形成淘汰信号：耗钱、缺数据的企业难以跑出新药，中小公司面临更大倒闭压力。资本收缩、创新受限、动物实验要求、猴源供应紧张等现实因素，也在加剧医药研发环境的不确定性。 赵宇则从技术演进角度指出，行业核心难点已从“如何精准预测”转向“如何有效决策”。当下多数模型仅能实现数据相关性拟合，却无法解答临床最关心的干预性问题：不同人群的适配性、不同治疗方案的差异化效果、无干预状态下的疾病演化规律、治疗介入后系统变量的动态变化。 “这要求计算医学跳出参数堆叠、算法复杂化的内卷，向因果推理、系统干预、临床验证深度迭代。距离临床决策越近，模型的验证标准就越严苛。”赵宇说。去概念化，以结果定义价值 入选国家顶层规划，让计算医学迎来产业发展风口。但赵宇认为，判断一项技术、一个项目是否属于真正的计算医学，无需追逐热门概念，只需聚焦真实产出：是否形成全新疾病认知？是否挖掘出可实验验证的新机制、新靶点？是否能精准筛选获益患者、优化临床方案？是否能提前预判研发风险、规避无效临床投入？其搭建的数字疾病模型、数字患者体系，能否适配真实世界场景、支撑前瞻性研究？最终能否形成可落地证据，赋能研发与监管决策？ “唯有这些问题得到实证解答，计算医学才算真正拥有独立的技术价值与产业价值，而非停留在方法论层面的愿景。”赵宇认为，“计算医学的核心使命，从来不是‘让计算机进入医学’，而是通过计算手段突破传统医学研究局限，创造全新疾病认知、优化核心研发决策。” 未来五年，是计算医学从概念落地、从技术铺垫走向产业兑现的关键周期。赵宇提出，行业需要搭建可解释、可验证的疾病计算模型，挖掘传统手段无法触及的疾病新机制与新靶点，提前筛除高风险研发路径，优化患者分层与临床试验设计，最终让计算医学成为生物医药产业可普惠调用的基础底座能力。 从2005年国际学科诞生，到如今写入中国医药工业五年规划，计算医学走过二十余年沉淀周期。它改写了计算技术与医学的结合逻辑：从最初的数据处理工具，到中期的药物设计助手，再到如今以系统建模解码疾病、以计算证据支撑创新的核心底座技术。 对于这项“十五五”新晋核心技术，热度与关注度只是起点。唯有经得起实验校验、临床检验、产业落地的真实结果，才能最终定义它的价值，也才能撑起中国创新药产业的跨越式升级。

2026-10-12: 【证券日报：政策加码，四季度增量资金入市可期】进入四季度，在政策持续加码、基本面修复的背景下，多路增量资金持续流入。一方面，保险资金、社保基金等中长期资金加速入场，成为市场稳定的“压舱石”；另一方面，融资融券等交易型资金不断流入。同时，外资正打开增配通道。(华尔街见闻)

2026-10-12: 【财经日历】 2026年诺贝尔经济学奖公布 2026年IMF和世界银行秋季年会(泰国曼谷，10/12-10/18) 第26届中国国际工业博览会(上海，10/12-10/16) 第37届世界运河大会(广西桂林，10/12-10/15) 交易提示：日股休市 新股申购：文峰光电 ??发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。为加快发展新质生产力，中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》。意见部署19项重点举措，涉及大力推进科技创新、推动科技创新和产业创新深度融合、着力推进发展方式创新、扎实推进体制机制创新、深化人才工作机制创新5个方面。意见明确，坚持创新主导、改革为要、因地制宜、先立后破，坚持高技术、高效能、高质量，统筹处理好政府和市场、质态和业态、改革和发展、自主和开放的关系，统筹发展和安全，以科技创新为引领，以全要素生产率大幅提升为核心标志，推动技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级，推动劳动者、劳动资料、劳动对象优化组合和更新跃升，全方位推进科技创新、产业创新、发展方式创新、体制机制创新、人才工作机制创新，加快形成同新质生产力更相适应的生产关系，营造有利于科技创新和产业创新深度融合的良好发展生态，更好支撑高质量发展。 ??10月10日，中国证监会党委书记、主席吴清在北京召开座谈会，与部分上市公司负责人、证券基金机构专家深入交流，就当前资本市场和金融形势充分听取意见建议。座谈会上，大家一致认为，我国宏观经济稳中向好，产业结构转型持续深化，资本市场运行总体稳健，多层次市场功能有效发挥，虽然面临一些风险挑战，但高质量发展的态势不会改变，对经济运行和资本市场充满信心。同时，与会专家对更好推动资本市场平稳健康发展提出了具体建议，主要包括：持续加强稳市机制建设，进一步拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，发展壮大耐心资本；推动有条件的上市公司加大分红回购力度，完善投资者回报和权益保护机制；优化发行上市制度，支持不同类型、不同行业、多元化的优质企业发展壮大；强化交易监管，加强跨境风险监测应对；研究储备更多增量政策工具；等等。吴清表示，上市公司和行业机构是市场的重要主体，希望大家积极建言献策，共同把资本市场建设好，更好回报广大投资者，为中国式现代化建设积极贡献力量。 ??10月9日，中国证监会对《公开募集证券投资基金运作管理办法》及配套规则进行修订，现向社会公开征求意见。优化权益类基金产品供给：将权益类基金、基金中基金（FOF）等基金的成立门槛，从规模2亿元、份额2亿份分别降低至5000万元、5000万份，固收类基金成立门槛维持不变。优化指数类基金监管要求、增强混合基金权益仓位稳定性。要求混合基金需明确约定各类资产的配置比例，并分类别提出针对性监管要求，促进混合基金风险评级与实际风险特征相匹配。完善股票基金、债券基金等基金类型的定义，优化封闭式基金分红要求，丰富基金运作方式类型。本次规则修订设置1年过渡期，原基金合同不符合《运作办法》及配套规则规定的，允许基金管理人、基金托管人在过渡期内根据基金合同约定，协商一致后修改基金合同并公告。 ??按照党中央和国务院决策部署，近日，财政部安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资。 下达地方的5500亿元地方政府债务结存限额中，一般债务结存限额3000亿元，全部分配县区使用，专门用于提高县区一般公共预算保障能力；专项债务结存限额2500亿元，分配给今年第四季度有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，支持优先保障在建项目资金需求，新建项目聚焦“六张网”建设等重点领域，有效发挥政府投资带动作用。 财政部将指导督促各地更好衔接项目储备和债券发行，加快发行节奏，畅通拨付链条，尽快形成实物工作量，促进政策早落地、早见效。 ??10月10日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会，围绕准确把握三季度经济形势、积极应对国际供需情况变化，与来自石油化工、天然气供应、农业机械、人工智能应用等领域的盛虹控股、东明石化、新奥集团、吉峰三农、晶泰科技等企业负责人深入交流，听取意见建议。郑栅洁表示，四季度是全年收官之季，也是巩固经济回升向好的关键窗口期，国家发展改革委将认真贯彻落实党中央和国务院决策部署，加大逆周期调节力度，加强宏观政策取向一致性评估，强化存量政策和增量政策协同发力；推动“十五五”规划、“六张网”建设实施方案等明确的重大工程项目尽早开工建设，激发释放内需潜力；推动科技创新与产业创新深度融合，进一步提升产业链供应链韧性，提高能源资源安全保障水平，夯实国家粮食安全根基；及时谋划更多带动性强的政策工具、工作抓手，推动经济持续向新向优向好发展，努力完成全年目标任务。同时，不断深化政企沟通交流和问题解决机制，常态化向民间资本推介项目，支持民营企业参与场景建设，全力促进民营经济高质量发展。 ??10月10日，工业和信息化部会同公安部、生态环境部、市场监管总局联合发布《关于进一步加强汽车产品创新设计和研发测试验证有关管理工作的通知（征求意见稿）》。新申报产品必须完成综合可靠性与耐久性、结构可靠性、软件功能可靠性等测试。其中，环境适应性验证周期不少于1年，须包含“两冬一夏”试验；可靠性验证试验里程不低于3万公里。自2027年1月1日起，未按要求进行测试验证、验证不充分或提供虚假材料的产品不予公告；已取得公告的产品须在2027年7月1日前补报相关材料，逾期且存在安全隐患的，停止生产并实施召回。通知还明确提出，禁止配备全隐藏式门把手，不得采用折叠显示屏、柔性显示屏，相关创新设计须经充分测试验证，确保安全可靠。这不是监管部门今年第一次就汽车安全提出要求。 ??商务部等7部门发布关于实施品质电商“五优”行动的通知。通知指出，完善电子商务标准体系。开展电商标准惠企行动，加强品质电商相关标准体系构建，重点针对电子商务的产品与服务提供及其质量保障等方面加快标准研制，推动行业标准化、规范化发展。加强标准宣贯与实施监督，推动企业对标达标，形成“标准引领—品质提升”良性循环。协同整治无序非理性竞争。加强电商领域监督执法，纠治电商平台“自动跟价”“全网最低价”等无序竞争行为，规范平台佣金抽成、商家评级等规则，避免挤压品质商家生存空间。打击刷单炒信等违法违规行为。建立电商平台与中小商家对话沟通机制，协调解决经营难点堵点问题，促进各方共赢发展。 ??10月10日，市场监管总局发布公告，附加限制性条件批准分众传媒信息技术股份有限公司收购成都新潮传媒集团股份有限公司股权案。该案是我国广告业领域第一起以附加限制性条件批准的经营者集中案件。本案的附条件批准，是反垄断执法在广告传媒这一重要民生服务领域的进一步深化，也体现了市场监管总局对传统服务行业竞争秩序的高度关注。 ??据央视新闻，美国财政部长贝森特9日在华盛顿出席一个政策论坛时表示，目前美国的国债已经攀升至约41万亿美元的规模。他透露说，美国政府正制定一项财政整顿计划，以削减美国政府日益加剧的财政赤字，降低发行国债的压力，这一计划预计将在中期选举之后公布。 ??美光科技董事会批准扩大股票回购计划，将于12月起生效。美光在10-K文件中表示，董事会“批准将自2026年12月9日起可酌情回购的普通股最高金额上调至351.6亿美元”。美光此前批准了一项100亿美元的股票回购计划，其中约22亿美元额度尚未使用。美光股价今年以来累计上涨约260%。 ??当地时间上周五，美股在科技板块带动下收高。截至收盘，道指涨0.83%，纳指涨0.64%，标普500指数涨0.59%。 费城半导体指数高开低走跌0.41%，ARM、安森美、英特尔跌超2%。 存储芯片标的分化，闪迪跌1.72%，SK海力士跌0.86%，美光科技跌0.66%，希捷科技涨1.06%。 光通信板块表现不俗，Lumentum涨超5%，Coherent和康宁涨超2%。 明星科技股涨跌互现，亚马逊涨3.29%领跑，微软和特斯拉涨超2%，苹果跌1.11%。 纳斯达克中国金龙指数涨2.69%，阿里巴巴涨5.36%，拼多多涨3.95%，网易涨3.88%，百度涨1.68%，京东涨0.67%。 ??韩国KOSPI指数开盘跌0.72%。 5连板时代万恒：公司产品未涉及固态电池 4连板紫竹高科：锂电池用铝塑膜产品与固态电池概念相关业务尚处于早期的探索与研发阶段 2连板三柏硕：未直接涉及体育赛事业务 亦不涉及本次体育赛事相关热点概念 2连板雄韬股份：固态电池业务尚未进入量产阶段 粤芯半导体：将于10月13日在创业板上市 交建股份：实控人俞发祥遭证监会立案 祥源文旅：实控人俞发祥遭证监会立案 城市传媒：董事会换届议案遭独立董事反对 北部湾港：拟收购恒港码头100%股权 股票复牌 华塑控股致歉：近日披露的收购股权进展公告因工作人员上传失误出现修订痕迹 不存在刻意隐瞒或误导市场行为 东百集团：全资子公司东百创智拟3.16亿元收购光探测芯片公司快灵光电52.67%股权 *ST纳川：2023年年报涉嫌信息披露违法违规 被证监会立案 哈药股份：公司董事兼总裁被立案、实施留置 光弘科技：公司具备涉及NPO技术的算力服务器、交换机板卡的制造能力 工业富联：美国国际贸易委员会对公司及控股子公司启动337调查 涉及一项“垂直供电系统”专利权 立讯精密：暂未发现海外管制相关事项对公司整体生产经营造成重大不利影响 渤海租赁：控股子公司Avolon下属子公司拟向波音采购140架B737 MAX系列飞机 总价值不超过269.53亿美元 景嘉微：CH37系列正推进客户导入及小批量量产 广合科技：预计前三季度净利润同比增长100%-107% 聚焦算力PCB市场业绩稳步提升 景旺电子：第三季度净利润同比预增205%-265% 高速通信与AI数据基础设施领域高性能PCB量产出货提速 北方稀土：2026年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税3.88万元/吨 环比增长0.53% 川金诺：预计2026年前三季度净利润同比下降40.87%-47.44% 鸿富瀚：前三季度净利润同比预增108%-145% 液冷板整柜模组业务量产交付、产能逐步释放 中国巨石：前三季度净利润同比预增100%-110% 玻纤下游需求增加、产品量价齐升 中泰证券：科技和中小市值已进入底部区域，仓位可分批增加，反弹高度仍以美债拐点为条件。 国金证券：A股科技股在科技缩圈过程中不占优势，此时对利率敏感度较低且具备红利属性的能源板块反而成为较好的替代品。 招商证券：市场反弹之后，配置核心在于高利率下的分子端景气溢价，短期以盈利最硬、筹码干净的科技龙头加红利打底，等待美债利率转向后的科技宽度修复。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-10-12: 近来黄金市场经历一波震荡。 上周三，伦敦现货黄金最低触及4066美元/盎司，创下阶段新低，4000美元心理关口一度岌岌可危。随后又低位反弹，周五伦敦金现货价格盘中拉升并站上4200美元/盎司，收复周内大部分失地，收报4194美元/盎司。 这轮快速反弹的背后，是美债收益率涨势暂缓、美元走软以及油价回落等短期因素共同作用。然而，比价格波动更值得关注的是资金流向的分化：投机盘在撤退，配置盘在承接。 有贵金属交易人士对第一财经记者表示，四季度金价大概率呈现“上有顶、下有底”的宽幅震荡格局，核心运行区间为4000美元至4400美元/盎司。 投机资金连撤五周，短线卖压尚未见底 9月以来，国际金价最大回撤约9.8%，短线资金已连续第五周减仓。 美国商品期货交易委员会（CFTC）10月10日公布的数据显示，截至10月6日当周，COMEX黄金投机者净多头头寸减少9599份合约，至114820份。 光大期货有色研究总监展大鹏分析称，美国通胀韧性持续超预期，经济和就业数据相对稳健，市场甚至计价美联储维持高利率及再度加息的可能性。这一预期带动美债长端收益率上行、美元走强，直接抬升了持有黄金的机会成本。 上述交易人士进一步指出，短线资金对政策预期变化的反应通常更快。黄金期货以保证金交易，资金成本与风控要求会直接约束头寸规模。当金价延续跌势，追加减仓可能接踵而至，进一步加剧盘面波动。 目前，投机资金的撤离尚无明确止步迹象。若12月加息预期进一步强化，或美元维持强势，金价可能再次测试4000美元关口。展大鹏将4000美元定义为“短期多空博弈的分水岭”，一旦有效跌破，将触发趋势资金的止损降仓，放大短期抛压。 长线资金越跌越买 不过，黄金市场的长期配置需求并未消失。 世界黄金协会数据显示，9月全球实物黄金ETF获得约100亿美元净流入，持仓增加67吨至4256吨，创下历史新高。 国内ETF市场同样呈现资金逆势布局特征。据第一财经记者梳理Wind数据统计显示，截至10月11日，挂钩SGE黄金9999的7只黄金ETF近一周由申赎带来的资金净流入为23.49亿元，近一个月合计“吸金”67亿元。 拉长周期看，今年以来，上述7只黄金ETF由申赎净流入带来的规模增长合计553亿元。其中，华安黄金ETF规模增长209亿元，国泰黄金ETF、华夏黄金ETF、博时黄金ETF分别增长108亿元、84亿元、60亿元。 官方储备层面的购金力度更为引人注目。国家外汇管理局10月7日发布的储备资产数据显示，截至2026年9月末，我国黄金储备为7747万盎司，较8月末增加74万盎司，连续23个月增加。 全球范围内，多国央行持续提高黄金储备。波兰央行行长近日表示，波兰央行持有672吨黄金，目标是将黄金储备提高至700吨。世界黄金协会数据显示，8月全球央行净购金39吨，由中国、乌兹别克斯坦和波兰领衔。 摩根士丹利金属策略主管Amy Gowe认为，考虑到央行实物需求非常强劲，4000美元/盎司是黄金的底部支撑。 四季度走向何方 长短期资金对峙之下，黄金四季度走向尚不清晰。 在官方储备层面，黄金储备是国际储备多元化构成的重要内容，但市场层面的定价切换不会一蹴而就。 “在短期利率压制与中长期信用重估的交汇处，贵金属大概率仍需以时间换空间。”上述行业人士对记者表示。他进一步指出，利率对金价的压制并非线性：当利率温和上行时，其影响可以被央行购金等其他力量覆盖；但当利率加速上行时，压制效应将占据主导，重新掌握定价权。 近期美债收益率持续上行。据Wind统计，截至上周五，10年期美债收益率报收约5.24%，处于近一年98.9%分位；年初仅4.14%，累计上行110bp。 值得注意的是，长端利率继续走高，金价并未跌破前低，黄金对利率利空的敏感度正在下降。长江证券分析称，这一现象体现为“利空钝化”。ETF资金的韧性与央行购金趋势未变，高利率与高债务并存，强化黄金的信用对冲属性。 高盛预计，到2027年底金价约23%的涨幅几乎全部由央行需求贡献，其追踪模型显示当前全球央行购金速度约91吨/月。瑞银同样预计全球央行年度购金量为750至1000公吨，储备管理者正利用黄金分散投资组合，并对冲通胀、地缘政治风险以及储备资产可获取的不确定性。 机构人士认为，四季度而言，真正需要关注的或许不是金价能否迅速重返年内高点，而是投机资金的减仓何时触及拐点。当短线卖压释放殆尽，而央行的月度买盘仍在持续累积，金价底部的“含金量”将比价格本身更具信号意义。

2026-10-12: 市场继续调整之际，北证50指数走出V型反转。 上周五（10月9日），三大指数早盘集体低开，沪指一度跌破3800点，创业板指失守3000点，当日午后，指数集体回暖并在收盘时翻红。最终，沪指报收3813.79点，涨幅0.05%，深成指和创业板指分别收涨0.17%和0.22%。 当天，北证50指数亦呈现V型走势，早盘一度跌破1000点的基点，午后指数翻红，最终收于1037.31点，涨幅2.49%，也是市场主要指数中上周五涨幅最高者。 “北证50盘中跌破1000点，心理层面的意义大于技术层面，一定程度上意味着北证50发布以来的历史涨幅归零，市场情绪已基本出清。”华兴会计师事务所副总裁朱为绎告诉第一财经记者。 近期，北交所市场密集迎来新基金产品。根据安排，下周一（10月12日），华夏基金、汇添富基金、嘉实基金、南方基金旗下的北交所3个月持有期基金将开卖，至本月下旬或月底终止。前期，易方达、富国基金旗下的相关产品已先行发售。 在业内看来，新产品的密集发行，将进一步打通北交所市场的增量资金入市渠道。 北证50走出V型反转 据北交所官网数据，截至10月9日，北交所共有上市公司349家，当日总成交额163.44亿元，总市值8475.29亿元。 另据Wind统计，9日当天，北交所个股中，近九成（308只）收涨，当日上市新股宇特光电（920157.BJ）涨幅高达449.45%，其余涨幅居前的个股还有力王股份（920627.BJ）、流金科技（920021.BJ），均收涨超20%。当日跌幅较大的是振宏股份（920200.BJ）、凯达重工（920025.BJ），分别收跌7.07%和6.5%。 从成交情况看，当日北交所个股中成交额最高的是宇特光电，达9.59亿元，其次是蘅东光（920045.BJ），全天成交额6.14亿元。另有4只个股成交额均超过4亿元，为纳科诺尔（920522.BJ）、秋乐种业（920087.BJ）、流金科技、戈碧迦（920438.BJ）。 北证50指数方面，当天，40只指数样本股收涨，另外10股收跌。锦华新材（920015.BJ）排在涨幅榜首位，收涨10.03%，另有6股涨超5%，涉及长虹能源（920239.BJ）、艾融软件（920799.BJ）等。 另据Wind统计，10月9日，北证50指数样本股累计成交额达51.83亿元，占北交所市场当天总成交额的三成左右。 从盘面表现上看，9日当天，北证50一度下探至993.95点，为2025年4月8日以来新低。数据显示，去年4月7日，北证50单日跌17.95%，报收1044.07点，盘中一度下探至997.11点，但次日指数大幅反弹4.82%。 朱为绎分析称，北证50指数短暂跌破基点后，样本股的整体估值回到历史较低位置，继续向下的空间被大幅压缩。“情绪上，成交额萎缩到百亿以下，说明想卖的基本都卖了，剩下的或者是深度套牢盘，或者是真正的长期资金，抛压自然减轻。”他说。 也有分析人士认为，北证50的市场底已较为明确，后续反弹可期。 “9日当天，北证50指数在盘中跌破1000点基准点位，当天上午盘面表现虽然较为平淡，但整体看并没有出现恐慌性抛压，反而抄底资金在择机进场。”北京南山投资创始人周运南告诉记者，北证50指数在当日的V型反转，是北交所市场底、情绪底和资金底的“三底”共振。 “这表明北A市场年内的再一次探底完成，四季度反弹行情可期。”他说。 关注资金落地和政策节奏 就在近期，北交所3个月持有期基金密集发行，引发市场高度关注。 根据安排，10月12日4家基金公司的北交所3个月持有期基金将同步起售，涉及华夏基金、汇添富基金、嘉实基金、南方基金，至本月下旬或月底终止。上述基金单只募集上限均为5亿元。 此前一周，国庆假期后，富国基金旗下的“富国北交所精选3个月持有期混合型证券投资基金”于10月8日开始募集。再之前，“易方达北交所优选3个月持有混合”基金于9月中旬开卖，最终因认购金额超过募集上限，触发“末日比例确认”配售机制，实现超募。 新产品陆续发行，被市场认为将为北交所带来一批增量资金。 华源证券北交所首席分析师赵昊分析称，目前正处于北交所五周年重要时间窗口，叠加首批8只北交所3个月持有期主题基金获批，国庆假期后，发行安排进入密集落地期，增量资金渠道进一步打通。 对于北交所的后市表现，赵昊认为，整体来看，上市公司的增持、回购持续提供底部支撑，北交所市场大概率维持震荡磨底格局。同时，三季报披露大幕渐次拉开，市场审美或由 “题材驱动”转向“业绩为王”，高景气延续与环比改善标的预计成为增量资金的优先配置方向。 “需要持续关注成交额能否进一步扩容巩固反弹趋势，同时留意解禁、新股供给带来的阶段性扰动。”他说。 具体配置方面，赵昊认为，科技制造、新材料等领域，汇聚较多具有稀缺属性和产业链核心优势的北交所公司，科技成长方向仍是重点关注方向。 “兼具稀缺属性、盈利支撑和估值安全边际的优质公司，有望更加充分地受益于增量资金入市和市场流动性改善。”他说。

2026-10-12: 10月5日～10月11日当周，沪深北交易所有5家公司的上市申请被终止审核，另外申报科创板IPO的上海思朗科技股份有限公司（下称“思朗科技”）被抽中现场检查。 5家被终止审核的拟IPO企业中，2家来自上交所，分别为申报沪市主板的企查查科技股份有限公司（下称“企查查”）、申报科创板的赛克赛斯生物科技股份有限公司；2家来自深交所，分别为申报创业板的北京博华信智科技股份有限公司（下称“博华科技”）、申报主板的江苏佳饰家新材料集团股份有限公司；1家来自北交所，为中环洁集团股份有限公司。 被抽中现场检查的思朗科技，则是一家未盈利企业，超九成收入来自单一产品，且收入主要依赖第一大客户。 企查查数据合规问题遭关注 企查查在排队一年后撤单。该公司的IPO申请在2025年10月10日获得受理，在回复首轮审核问询函后，于今年10月9日被终止审核。 企查查是一家商业大数据综合服务商，帮助用户快速了解各类商事主体的信用、风险、商机、资讯等。2023年～2025年（报告期），该公司营收分别为6.18亿元、7.08亿元、7.87亿元，归母净利润分别为2.59亿元、3.17亿元、3.77亿元。 报告期内，该公司主营业务收入中C端业务收入占主营业务收入的比例分别为78.89%、76.87%和75.06%，主要包括会员类产品及少部分线上下单的数据接口服务收入等。 就产品来看，近三年，“企查查”会员类产品的销售收入占主营业务收入的比例持续较高，均超过80%。 “尽管公司近年来已通过开发和运营‘标找找’等产品进一步丰富了C端产品矩阵，并通过推广企查查专业版、数据接口服务等产品提升B端业务规模，但整体而言‘企查查’会员类产品对发行人保持较高的收入贡献。”企查查称，如果公司未来无法通过内部孵化、经营等方式使其他现有或新产品的收入增速超过‘企查查’会员，则存在大部分销售收入来自于‘企查查’会员类产品的风险，以及因该产品经营管理不善而影响公司整体经营情况的潜在风险。 根据招股说明书，2023年～2025年，该公司付费用户数分别为102.14万个、104.80万个和107.04万个，新增付费用户数分别为55.56万个、50.76万个、49.62万个。也就是说，新增付费用户数量逐年下降。 除了业绩之外，市场也较为关注企查查的数据合规情况。在审核问询函中，交易所对该公司的数据合规、数据采集、个人信息保护、数据跨境流动等方面的情况进行了问询。比如，要求该公司披露采集数据的具体情况，是否为依照法律、行政法规规定公开并可直接提供给第三方的信息及相关依据；披露该公司对个人信息的分类情况及分类管理措施，防范侵犯个人隐私、保护个人信息安全的具体措施、相关内控制度制定及执行情况，是否能有效防范个人隐私信息泄露。 值得注意的是，2026年4月30日，国家网络安全通报中心发布消息称，经国家计算机病毒应急处理中心检测，67款移动应用存在一项或者多项违法违规收集使用个人信息情况。 其中，《企查查》（微信小程序）被指存在两个问题：一是通过自动化决策方式向个人进行信息推送、商业营销，未同时提供不针对其个人特征的选项，或者未向个人提供便捷的拒绝方式；二是未采取相应的加密、去标识化等安全技术措施。 另一家终止审核的企业博华科技，则被称为创业板IPO“钉子户”。该公司的IPO申请于2022年6月22日获得受理，当年7月份进入询问环节，经过多轮问询后，在2023年1月13日过会，但此后长期处于停滞状态，排队3年多以失败告终。 期间，该公司因会计师事务所爆雷而中止审核，并更换审计机构；另外，由于业绩出现亏损，还引发了交易所对后续业绩的高度关注。 思朗科技尚未盈利，收入依赖单一产品 当周，市场的另一大关注点，在于申报科创板IPO的思朗科技被抽中现场检查。该公司尚未盈利，申请采用科创板第四套标准上市。 10月8日，中国证券业协会发布公告称，根据监管部门提供的2026年第五批首发企业现场检查抽签名单，思朗科技被抽中。 思朗科技主要从事芯片、应用软件及平台、板卡及整机系统的设计与开发。2023年～2025年及2026年一季度（报告期），该公司营业收入分别为2.51亿元、4.24亿元、6.73亿元以及1.37亿元，归母净利润分别为-3.19亿元、-2.995亿元、-4.06亿元以及-2.83亿元。截至今年一季度末，该公司累计未弥补亏损为12.55亿元。 该公司营收主要依靠单一产品。报告期内，思朗科技主营业务收入高度来源于核心产品“天穹”3D科学计算机的销售，各期实现的销售收入占同期营业收入比例为99.34%、94.61%、98.16%和96.22%，产品结构呈现高度集中的特征。 根据招股说明书，目前，该公司正推进迭代芯片的研发工作，并计划同步推出天穹二代科学计算机、星穹机型等多形态产品，卫星通信产品已完成验证，尚待市场需求进一步释放。但该公司同时称，存在内核架构产业化及技术迭代不及预期的风险。 思朗科技的收入也主要依赖第一大客户长江科算(湖北)信息科技有限公司（下称“长江科算”）。报告期内，思朗科技对长江科算的销售收入占营业收入比例分别为100.00%、95.39%、99.03%和97.40%，客户集中度较高。 该公司称，主要原因系公司MaPU架构属于计算架构领域的根本性创新，基于MaPU打造的“天穹”3D科学计算机亦属于算效领先的新型计算设备，单台设备价值较高，且公司产品目前仍处于产业化初期。 “若未来公司新客户拓展不及预期，公司营业收入可能无法保持持续增长或达到预期水平，进而对公司经营业绩及持续经营能力产生不利影响。”思朗科技说。

2026-10-12: 汇聚全球智慧，共赢美好未来。第38次上海市市长国际企业家咨询会议今天（10月11日）举行。上海市委书记陈吉宁，市委副书记、市长朱忠明与来自全球14个国家的42位顶尖国际企业家相聚世界会客厅，围绕“促进上海服务业创新发展”主题，听取国际企业家分享真知灼见，推动全球智慧转化为推进服务业扩能提质的“上海方案”。 上海市领导华源、陈杰、张小宏、卢山、张亚宏、贺青、王华杰出席。上海市市长国际企业家咨询会议主席、铁狮门公司首席执行官徐瑞柏主持。 陈吉宁在致辞时代表市委、市政府，感谢与会企业家长期以来给予上海发展的关心支持。他说，习近平主席对服务业发展高度重视，作出重要指示要求。中国“十五五”规划提出要深入实施服务业扩能提质行动。服务业创新发展是上海“五个中心”建设的重要内容和经济转型升级的重要支撑。面向“十五五”，我们将深入贯彻落实中央部署，进一步打响“上海服务”品牌，推动服务业优质高效发展取得新的更大突破。 陈吉宁指出，上海将强化需求牵引，引领服务业供给创新。促进信息服务业做强做大，健全科技服务体系，提升专业服务国际化能力，强化工业服务对产业转型升级的支撑赋能作用，推动现代服务业和先进制造业融合发展。把握消费结构变化趋势，统筹发展实物消费和服务消费，推动文商旅体展深度融合。健全多元化医疗健康服务体系，创新养老服务业态和模式，促进家政服务规范化职业化发展，更好满足人民对美好生活的向往。聚力改革攻坚，激发服务业发展活力。深化服务和融入统一大市场建设，适应服务业细分领域不同特点，创新监管方式，完善监管体系。加强服务标准、质量品牌和职业认证体系建设，积极推动标准国际合作与互认。坚持科技赋能，抢抓服务业发展机遇。深入实施“模塑申城”行动，强化人工智能对专业服务业的赋能，推动服务业数智化转型，加快探索“服务即软件”模式创新，加快培育数智化转型的集成商、服务商。深化开放合作，提升服务业发展能级。深化服务业扩大开放综合试点，安全有序推动数据跨境流动，大力发展保税维修、离岸贸易、离岸金融、高端航运服务，健全海外综合服务体系，完善企业走出去综合服务平台功能。期待各位企业家围绕“促进上海服务业创新发展”这一主题深入交流思想，贡献真知灼见，携手共促转型升级、共享发展机遇、共创美好未来。 朱忠明在作主题报告时说，上海正在大步迈向国际经济、金融、贸易、航运、科技创新中心和具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市，上海服务业规模领跑全国、结构向新向优、开放提速加力，服务业成为经济高质量发展和城市能级提升的重要支撑。 朱忠明说，“十五五”期间，上海将突出需求牵引、改革攻坚、科技赋能、开放合作，大力促进服务业优质高效发展，全面提升“上海服务”的全球辐射力和国际竞争力。到2030年，上海力争实现服务业增加值达到6万亿元人民币左右，把上海服务业打造成能级更高的经济增长“韧性基座”、辐射更强的全球服务资源配置“活力枢纽”。我们将把握服务需求演进趋势，着力加强供给创新，加快构建以高能级城市核心服务功能为引领、以高端化生产性服务业为主体、以高品质生活性服务业为支撑的优质高效服务业新体系。锚定一流产业发展生态，着力加强改革创新，畅通市场准入、要素供给、行业监管等方面的卡点堵点，努力营造更加公平、更有活力的服务业发展环境。拥抱科技变革澎湃浪潮，着力加强产业创新，把推进服务业扩能提质与实施“人工智能+”行动更好结合，支持服务业加快数智化转型。链接全球服务合作网络，着力加强开放创新，有序扩大服务业自主开放，以高水平开放拓展服务范围、扩大服务半径、完善服务网络。相信各位咨询会议成员和嘉宾的建言献策，一定能帮助我们进一步开阔视野、拓宽思路。期待与大家开展广泛深入的交流，热忱欢迎更多国际企业来上海投资兴业。 会上，高盛集团总裁兼首席运营官约翰·沃尔德伦、哈佛大学教授杰森·福尔曼发表特邀主旨演讲。随后，会议依次进行“新消费：业态模式焕新升级”“新模式：前沿技术创新应用”“新融合：制造服务深度协同”“新场景：助力中国企业出海”四场专题讨论，国际企业家分享各自观点见解和案例实践，与市领导进行深入交流。 国际企业家们表示，当今世界机遇与挑战并存，人工智能正以前所未有的速度重塑包括服务业在内的各行各业，上海市市长国际企业家咨询会议为国际企业家搭建了一个坦诚交流、分享洞见、互学互鉴、凝聚共识的宝贵平台，让大家共同抓住机遇、应对挑战，绘就城市发展的新篇章。服务业创新发展对增强核心城市功能至关重要，上海是中国改革开放的前沿阵地，已成为在科技创新和服务业领域拥有领先优势的全球城市，需要进一步加快推动技术创新，发展新型消费业态、深化制造业与服务业融合等。国际企业长期与上海携手共进，对上海发展充满信心，愿继续通过咨询会议这一开放合作平台，深化与上海在各领域的互利合作，持续加大在沪投资布局力度，共享发展机遇。 铁狮门公司、施耐德电气、雅培公司、ABB集团、阿迪达斯集团、A.P.穆勒-马士基、贝恩公司、贝卡尔特集团、法国巴黎银行、勃林格殷格翰公司、正大集团、达能集团、汇丰控股有限公司、直观医疗公司、银瑞达、太古集团、江森自控、德迅集团、欧莱雅集团、瑞穗金融集团、耐克集团、野村控股株式会社、诺华集团、欧姆龙集团、英国保诚集团、普华永道、罗氏集团、荷兰皇家孚宝集团、西门子股份公司、SK集团、三井住友金融集团、蒂森克虏伯股份公司、日本东芝公司、淡水河谷公司等咨询会议成员企业全球负责人，咨询会议名誉成员等出席会议。

2026-10-12: “最严汽车创新管控”新规距离正式落地又进一步。 10月10日，工信部、公安部、生态环境部、市场监管总局联合发布《关于进一步加强汽车产品创新设计和研发测试验证有关管理工作的通知（征求意见稿）》（下称“征求意见稿”），为汽车产品创新划定验证规范红线。 征求意见稿核心监管方向有两方面：一是约束激进式创新，包括禁止全隐藏式门把手、行车时不可使用“零重力”座椅、规范使用异形方向盘、不得采用折叠显示屏等，强化创新设计的准入管理；二是加强汽车研发测试验证技术规范，明确车辆需完成综合可靠性与耐久性、结构可靠性、软件功能可靠性、环境适用性等多项测试验证，要求开展不低于3万公里可靠性验证试验、落实“两冬一夏”验证周期等，遏制“速成车”现象。 与此同时，维修经济性、规范营销宣传两项内容首次纳入汽车准入管理，进一步压实车企主体责任。 中国汽车流通协会专家委员会委员李颜伟在接受第一财经采访时表示，征求意见稿将监管重心从“产品是否达标”前移至“研发环节是否充分验证”。文件串联起全链条管控：在研发阶段识别潜在风险，申报机动车产品公告时提交完整验证材料，车辆量产之后持续核查生产一致性。这比只看一张最终合格报告，更接近汽车安全问题的实际成因。 控制激进式创新 今年8月，工信部副部长辛国斌在一场新闻发布会上表示，在汽车产业获得一定成绩的同时，产业发展也存在一系列的问题和挑战，包括一些激进式创新设计、未经充分实验验证就装车应用，还出现了个别引发社会关注的汽车产品质量等事件，这些问题都不容忽视、不可回避。 李颜伟解读征求意见稿时表示：“对行业而言，汽车‘先上市，后续通过OTA（远程升级技术）修补问题’的操作空间被压缩，软件升级同样需要充分验证，并留存内部审批记录；整车快速迭代节奏或将放缓。‘两冬一夏’、实车实测、供应链入厂检验、资料归档留存等要求，将抬升车企前置研发投入。拥有自建试验场、实验室以及成熟流程体系的大型车企，面临的边际压力相对更小。而对消费者来说，车辆功能边界将更加清晰，紧急工况下的处置方式不再模糊。” 征求意见稿此次对制动系统、全隐藏式门把手、“零重力”座椅、电吸门、语音交互、异形方向盘、辅助驾驶等创新功能的验证要求逐一明确。例如门把手创新设计，需验证极端环境下功能稳定性与紧急场景可操作性，具备机械冗余设计和手部操作空间，禁止配备全隐藏式门把手。 此外，电吸门、座椅放倒、中控屏、虚拟操纵件等新车常见卖点功能，除满足强制性国标外，还需要完成充分安全评估验证。其中，电吸门需具备防夹功能；“零重力”座椅要兼顾防夹与碰撞安全，车辆行驶时不可启用；中控娱乐屏需开展碰撞安全评估，不得使用折叠、柔性显示屏。 涉及除霜除雾、车灯、雨刮、车门、前机盖等关键驾驶安全功能，行驶过程中，不允许非驾驶人通过语音、手势交互直接操控；灯光、雨刮等安全功能如采用虚拟操纵件，需评估各类场景下的操作可靠性，同时保留实体操纵件。应急逃生、应急制动、电源切断等安全装置，应具备实体操纵件和醒目标识，便于应急操作。 征求意见稿提出，自2027年1月1日起，新申报《道路机动车辆生产企业及产品公告》、带有创新设计的车型，车企需填报创新设计技术参数，并提交配套验证材料。未按照相关要求进行测试验证、测试验证不充分或提供虚假验证材料的产品，工信部将不予公告。 本次准入申报新增51项车辆技术参数，其中41项对应创新设计、10项针对研发测试验证，覆盖“零重力”座椅、组合驾驶辅助信号灯等项目。车企需按产品实际情况填报，并提交承诺书，承诺完整、准确填报有关技术参数，确保一致性。 征求意见稿还首次在汽车准入管理中明确营销宣传规范，明确车企应当真实客观开展营销宣传活动，如实宣传产品创新设计的使用边界、限制条件和研发测试验证等情况，不得作虚假、夸大或引人误解的宣传，不得使用违反道路交通法规的场景来宣传产品功能，不得诱导驾驶人忽视安全驾驶责任。 可靠性验证提级重视 研发测试验证技术规范是另一重点，直指近期汽车软硬件安全质量暴露的诸多问题。 结构可靠性验证覆盖车身、车架、悬架、转向、制动等关键结构件的疲劳寿命、极限工况力学性能，同时包含线束、后处理装置等部件的安全、环保与整车可靠性测试。配套标准GB/T 47315《汽车结构耐久性道路模拟台架试验方法》已于今年10月1日实施。 李颜伟认为政策方向值得肯定，但征求意见稿尚未界定极限工况、载荷标准与失效判定规则。GB/T 47315是道路模拟台架的试验方法，不能替代对每个部件的风险识别和合格判定。他建议要求企业说明载荷来源、设计边界、安全冗余、失效后果，以及实测数据和仿真结果如何对应等，以便准入审查和事后调查有据可查。 业内长期担忧的“速成车”问题，也是本次监管重点。麦肯锡报告显示，当前国内新车开发周期约24个月，远短于传统燃油车时代约60个月的周期。第一财经了解到，有车企为加快研发周期，研发测试80%靠仿真，仅20%靠真实测试。 征求意见稿要求，整车综合可靠性与耐久性验证，需覆盖强化坏路、一般公路、高速公路、山路等典型路况，车企要开展不少于3万公里可靠性验证试验。 配套国标也在同步修订。今年7月，全国汽车标准化技术委员会电动车辆分会发布三项推荐性国标修改单征求意见稿，拟将纯电动、燃料电池汽车定型可靠性行驶试验里程，由现行1.5万公里提升至3万公里，和燃油车标准持平。 征求意见稿还要求，车辆环境适应性验证周期不少于1年，且必须完成“两冬一夏”测试；需使用多辆测试车辆，完整覆盖全部关键配置。企业可采用反季节试验、室内环境舱模拟试验等替代方式，须确保其验证效能不低于实际道路测试，但针对多因素耦合的综合环境难以等效替代的，应进行实际道路测试。 软件功能可靠性验证贯穿研发全流程，覆盖系统测试与整车验证；涉及OTA升级，必须完成充分测试，并在备案材料中附带企业内部审批记录。 李颜伟表示，3万公里可靠性试验、一年环境适应性测试，可以有效遏制车企刻意压缩研发周期的行为。但测试路况、载荷、气候覆盖范围、验证强度等细则仍待明确，避免试验执行尺度存在差异。他建议将两项指标定为最低门槛，配套明确必须覆盖的场景与通过标准；企业采用模拟试验替代实路测试时，要提供等效性证明材料。 中国汽车工业协会（下称“中汽协”）10月11日发文表态支持本次政策，并向全行业发出倡议。中汽协称，汽车电动化、智能化转型加速，新技术新功能广泛落地，但部分企业片面追逐创新噱头、忽视安全底线，设计不合理、验证不充分等问题，给产品安全与产业高质量发展埋下隐患。本次政策意在引导行业树立安全优先、理性创新理念，把安全评估、可靠性验证贯穿研发全流程，从源头化解安全风险，统筹创新发展与安全治理。 中汽协倡议，车企落实主体责任：严守安全底线，规范创新设计，摒弃重形式、轻安全的非理性创新，将安全评估前置；完善研发验证体系，强化整车可靠性、复杂环境适应性全场景试验，补齐验证短板；坚守质量底线，依靠充分测试保障车辆安全可靠，实现技术创新和安全管控协同发展。

2026-10-12: 沪指本周累计跌0.74%，深成指跌1.91%，创业板指跌2.93%，科创综指跌4.88%。A股后市怎么走？看看机构怎么说： ①中信证券：用景气和供给出清来应对高利率，密切跟踪AI投资周期拐点 中信证券研报表示，油价回稳、非农数据低于预期、美联储加息预期下修，均未改变全球长债利率走高。背后的原因是持续强劲的私人部门投融资需求，在万亿美元投资带动下，北美率先走出了金融危机后低增长和低利率的“非常态”，全球高利率环境，在AI投资周期拐点前，是我们必须应对的常态。对海外高利率不敏感的需求只有北美AI以及与中国中央财政扩张相关的领域，而过去几年持股体验极佳的出海、资源板块都存在压力。在弱需求环境下，凸显出供给出清品种的稀缺性，反内卷进程明年依然值得重视。配置策略上，短期只能用景气品种和供给出清品种来应对高利率环境，建议密切跟踪AI投资周期拐点。 ②东吴证券：政策延续“存量托底”主基调，AI产业趋势进展积极 东吴证券研报表示，政策延续“存量托底”主基调，AI产业趋势进展积极。节前政策端密集出台：央行下调PSL利率并扩围至“六张网”等新基建领域，科技创新及技改再贷款进一步加码支持重点项目；居民房贷贴息自10月1日起正式实施等。政策组合拳覆盖货币、财政与结构性工具等多个维度，既释放出稳增长、稳预期的明确信号，也凸显出本轮调控更加注重精准滴灌与存量优化。AI方面，产业层面虽无重磅的新共识形成但积极进展充足：模型发布加速，AI的新应用场景个人Agent出现渗透的早期信号。科技硬件作为即期和下期EPS能见度更高的品种在高息环境下具有分子端优势。 ③方正证券：积极布局把握好四季度做多窗口期，关注三方面配置机会 方正证券研报指出，积极布局把握好四季度做多窗口期，关注三方面配置机会，一是科技的超跌反弹，进入10月份之后科技催化增多，AI的产业趋势和景气度仍较为坚实，近期大幅回调之后配置价值显著提高，关注10月公布的公募基金持仓变化，科技股内部向能涨价、能扩量、有新技术突破的细分方向倾斜；二是关注HALO资产逢低布局机会，油价回落之后，聚焦核心资源相关的有色金属+化工；三是对于货币政策变化反应最为直接，业绩估值匹配度较好，能够稳指数的非银金融。 ④银河证券解读《关于发展新质生产力的意见》：对A股市场形成制度性重塑 银河证券策略研究解读《关于发展新质生产力的意见》称，本次顶层文件对A股市场的影响兼具短期风险偏好修复效应与中长期估值体系重构价值。长期来看，本次顶层文件从产业主线定位、投融资机制完善、估值逻辑重塑等维度，对A股市场形成制度性重塑：一是巩固新质生产力作为资本市场长期主线的地位，引导资金向创新产业倾斜，科技硬资产的长期定价权重抬升；二是重构估值体系，强化创新溢价，引导市场估值体系向具备核心技术壁垒、持续研发投入、真实产业化能力的创新龙头集中；三是扩容耐心资本，增厚优质科创资产供给，优化资本市场投融资生态。板块层面，关注“卡脖子”硬科技、AI场景应用、能源绿色低碳、传统产业优化升级等配置线索。

2026-10-12: ①SpaceXAI的官方账号已更名为“SpaceX Super Intelligence”； ②英伟达据悉正就收购Reflection AI或增加投资进行磋商； ③超级智算考察软通动力通州智能共享工厂，开展AI基础设施全面合作。