2026-9-22 : 9月22日，“2026租赁业产融生态大会”在上海开幕，大会由上海交易集团联合第一财经共同主办。在会上，华福证券首席经济学家管涛并发表题为《技术革命中的产融资本互动：互联网兴起对AI时代的启示》的主旨演讲。 管涛表示，当前资本正大量涌入人工智能领域，同时引发广泛讨论：一种观点认为人工智能存在估值偏高、泡沫化的倾向，另一种观点则认为人工智能可能处在二三十年超长周期的起点。在他看来，如何理解未来人工智能产业资本与金融资本的互动，是一个值得认真思考的问题。 管涛援引经济学家卡洛塔·佩雷斯的观点指出，每一次技术革命几乎都经历过疯狂的金融投机浪潮，最终才迎来生产力大幅提升的黄金时代。 随后，管涛复盘了距今最近的一次技术革命——互联网时代的兴起过程。“互联网时代的兴衰与重生，对今天的AI时代有几点启示。”管涛说，“理论分析与实证经验均表明，技术革命浪潮中泡沫的形成与破灭，可能是产业演进过程中难以完全规避的周期性现象，也很难简单判断是好事还是坏事：泡沫破裂短期内引发资本市场振荡，同时也加速行业内部优胜劣汰，而往往只有穿越周期的科技公司，才能在泡沫退却后展现出更强的生命力。” 具体而言，他指出，互联网兴衰对AI时代有三个方面的启示： 对投资者而言，一是理性认知技术变革的节奏。互联网泡沫形成初期，市场对互联网颠覆传统产业、重塑经济格局的长期趋势判断基本正确，却误以为变革性技术足以支撑无上限的资产估值；事实上，技术落地渗透与产业商业化成熟的速度，远慢于泡沫积累阶段股价攀升的速度，导致泡沫破裂后市场需要很长时间修复。二是警惕叙事推动的投资陷阱。三是分散投资，以对冲系统性风险。 对企业而言，一是要保持战略审慎，不宜盲目跟风赛道热潮，避免依靠资本输血实现粗放式规模增长。二是市场需求是企业存活根本，扎根真实需求、具备成熟商业模式的优质公司，即便经历短期估值回撤与市值波动，仍能在长期实现价值修复，修成正果。三是灵活应对市场波动与冲击，科技企业不应将扩张视为不可动摇的教条，而应在经营策略上兼顾灵活性与稳定性，根据外部环境变化动态平衡规模扩张与风险防控，持续夯实核心竞争力。 对监管而言，管涛提出四点建议：一是规范舆论传播生态，抑制非理性情绪蔓延；二是健全风险隔离机制，防止资本脱实向虚；三是培育耐心资本，构建良性生态；四是完善宏观经济政策。

2026-9-22 : 严惩网络食品安全犯罪 净化食品网络市场环境 ——最高人民法院、最高人民检察院联合发布依法惩治网络食品安全犯罪典型案例 党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央高度重视食品安全工作。习近平总书记指出，要用最严谨的标准、最严格的监管、最严厉的处罚、最严肃的问责，确保广大人民群众“舌尖上的安全”。人民法院和人民检察院坚决贯彻落实习近平总书记“四个最严”要求，始终将依法从严惩处危害食品安全犯罪作为工作重点抓紧抓实。2026年9月22日，在全国食品安全宣传周期间，最高人民法院、最高人民检察院联合发布一批依法惩治网络食品安全犯罪典型案例，彰显司法机关依法从严惩处此类犯罪的鲜明态度和坚定决心，通过以案释法，净化网络食品市场环境，切实保障人民群众合法权益。 近年来，随着电子商务平台的快速发展，网络食品销售活动日趋活跃，极大便利了人民群众的消费需求。与此同时，一些不法分子利用网络空间特点，借助算法推荐快速精准锁定目标客户，通过组织虚假交易进行网络刷单，人为提升商品搜索排名，实现快速引流。在社交网络平台销售及直播带货等销售模式中，还通过私聊议价或者使用隐晦词汇等方式逃避平台监管，致使食品安全风险扩散的速度、广度及危害程度远超传统线下销售模式。此外，部分平台经营者食品安全主体责任落实不到位，对入网食品经营者的经营资质、备案信息等审核把关不严，部分不法分子大肆伪造、买卖虚假证件，并使用虚假证件注册入驻外卖平台开展食品生产经营活动，埋下食品安全隐患，也增加了监管治理难度。此类利用网络实施的危害食品安全违法犯罪严重扰乱市场经济秩序，危害公众生命安全和身体健康，人民群众反映强烈。今年4月，国家市场监督管理总局对7家电商平台“幽灵外卖”系列案件作出行政处罚，并开展网络食品销售虚假宣传专项整治行动。各级人民法院、人民检察院依法加大对网络食品安全犯罪的惩治力度，为进一步规范网络食品经营活动、净化网络市场环境提供有力司法保障。 此次发布的5个典型案例主要有以下特点： 一是聚焦网络食品安全犯罪模式。此次发布的刑事典型案例聚焦利用网络实施的危害食品安全犯罪案件，涵盖通过电商平台制售假蜂蜜、伪劣奶粉，通过直播电商平台、社交网络平台销售非法添加药物成分的减肥压片糖果、减肥咖啡，伪造、买卖营业执照和食品经营许可证注册“幽灵店铺”转售牟利等多种网络食品安全犯罪模式，相关案例均具有很强的典型性和代表性。其中，伪造、买卖营业执照、食品经营许可证注册“幽灵店铺”转售牟利，是近年来出现的涉及食品安全的网络犯罪模式，也是“幽灵外卖”违法行为的源头性犯罪。司法机关发布相关案例，将发挥以案示警作用，有力震慑“幽灵外卖”及相关违法犯罪。 二是彰显依法从严惩处的鲜明态度。人民法院审理危害食品安全犯罪，始终坚持贯彻落实“四个最严”要求，保持依法从严惩处高压态势不动摇。例如被告人黄某祥生产、销售伪劣产品案，销售金额达206万余元，人民法院依法对黄某祥判处有期徒刑十五年，同时还依法适用财产刑，对其并处罚金人民币一百二十万元，从经济上剥夺其再犯能力，降低再犯风险。再如被告人张某静、马某销售有毒、有害食品案，被告人销售金额17万余元，未达到20万元的升档量刑标准，但张某静销售时间持续6个月以上，人民法院根据司法解释的相关规定，依法认定其属于“其他严重情节”，予以升档量刑，充分体现司法机关依法从严惩治网络食品安全犯罪的鲜明态度。 三是完善加强协作惩防并重的长效机制。人民法院、人民检察院在依法从严惩处危害食品安全犯罪的同时，依法分别履行审判职能、检察监督职能，严格落实普法责任制，与市场监管等部门密切配合，通过制发司法建议、检察建议、开展专项整治和法治宣传等方式，压实入网食品销售者、第三方平台提供者食品安全主体责任，强化全链条监督管理，织密食品安全网。此次发布的5个刑事典型案例，司法机关均协同推动市场监管部门开展排查治理，压实平台经营者主体责任，从个案惩治延伸到行业治理，实现“办理一案，治理一片”的效果。 下一步，人民法院、人民检察院将全面贯彻习近平总书记关于食品安全的重要指示精神和党中央决策部署，严格落实“四个最严”要求，依法从严惩处网络食品安全犯罪，积极参与社会综合治理，切实保障人民群众身体健康和生命安全，推动构建人民群众满意的网络食品消费环境。 依法惩治网络食品安全犯罪典型案例 目录 案例一：黄某祥生产、销售伪劣产品案 ——利用电商平台推送功能，销售假冒进口蜂蜜 案例二：吴某保等人生产、销售伪劣产品案 ——通过电商平台付费引流，虚假宣传和销售伪劣驼奶粉 案例三：孙某、李某芬销售有毒、有害食品案 ——通过直播电商平台销售非法添加布噻嗪的压片糖果 案例四：张某静、马某销售有毒、有害食品案 ——通过社交网络平台销售非法添加西布曲明的减肥咖啡 案例五：罗某华等人伪造、买卖国家机关证件案 ——伪造、买卖营业执照、食品经营许可证，注册“幽灵外卖”店铺转售牟利 案例一 黄某祥生产、销售伪劣产品案——利用电商平台推送功能，销售假冒进口蜂蜜 简要案情 2023年3月至10月，被告人黄某祥为获取非法利润，在河南省长葛市某村其家中厂房内，利用果葡糖浆、葡萄糖粉、香精等原材料勾兑加工假蜂蜜，在蜂蜜瓶身打上“原产国”“进口商”等字样，贴上外文标签，冒充原装外国进口椴树蜜。同时，黄某祥利用他人身份信息在不同电商平台注册多个店铺，以每斤6元左右的低价销售假蜂蜜，并虚假标注“原装进口正品”“纯天然无添加”“自然结晶”等关键词，宣传“超划算买1瓶发5瓶”，借助平台的推送功能，扩大曝光率、提高成交量，日均销售1200单，销售金额共计206万余元。经检测，涉案蜂蜜中未检出蜂蜜蛋白质。 诉讼过程 河南省长葛市人民检察院以生产、销售伪劣产品罪对被告人黄某祥提起公诉。长葛市人民法院经审理，认定被告人黄某祥使用糖浆、糖粉等勾兑生产假蜂蜜，冒充原装外国进口椴树蜜进行销售，以假充真，其行为已构成生产、销售伪劣产品罪。据此，以生产、销售伪劣产品罪判处被告人黄某祥有期徒刑十五年，并处罚金人民币一百二十万元。宣判后，黄某祥提出上诉，后申请撤回上诉，河南省许昌市中级人民法院经审理，裁定准许黄某祥撤回上诉，判决已发生法律效力。 典型意义 本案是一起典型的利用平台算法规则、线上销售假冒伪劣食品类案件。不法分子使用糖浆、香精等原料勾兑冒充蜂蜜，在电商平台对外销售。为提高商品的点击率，精准匹配流量，提升商品销量，被告人虚假标注产品的关键词，将假蜂蜜包装成低价优质产品，利用电商平台的算法与推荐机制，由平台推送至消费者。其中一款假蜂蜜短短2个月销量高达3.4万余单。平台主动推送或优先推荐“高性价比”产品，能够提高商品的点击率，大幅提升消费者的信任度，帮助广大消费者快速匹配到符合自身需求的产品。但同时也容易被不法分子利用，为其销售伪劣产品带来便利，提高伪劣产品的传播效率，甚至在电商平台造成“劣币驱逐良币”的负面效应。针对办案中发现的食品安全监管等问题，检察机关通过制发检察建议督促市场监管部门进一步落实监管责任，推动个案办理向行业治理延伸。当地市场监管部门及时组织对辖区范围内电商平台销售商品进行抽检，下架抽检不合格商品并对商家依法处置；同时开展市民“你送我检”食品快检活动，发现42批次不合格食品，相关问题均已整改到位。本案警示电商平台要压实自身主体责任，严格履行商品日常监管责任，有效识别虚假宣传，促进平台经济健康发展。同时也提醒广大消费者，网上购买食品要增强食品安全意识，提升辨别能力，不要盲目相信电商平台推送和商家宣传。 案例二 吴某保等人生产、销售伪劣产品案——通过电商平台付费引流，虚假宣传和销售伪劣驼奶粉 简要案情 2024年12月，被告人吴某保、安某帅、宋某飞商议在某电商平台共同经营店铺销售驼奶粉。吴某保通过网络渠道低价采购劣质乳粉原料、成套空白包装物料，并自行设计、印制假冒外国品牌的驼奶粉标签，刻意营造产品系进口高端驼奶粉的假象。吴某保在未取得食品生产许可的情况下，组织安某帅、宋某飞在居民出租屋内对劣质原料进行分装、贴标和二次封装，批量生产伪劣驼奶粉成品。三人共同在某电商平台注册运营三家店铺，通过向电商平台付费推广工具“直通车”充值的方式付费引流，采取盗用他人正规产品实拍图及宣传文案等方式，夸大宣传产品具有提升免疫力、降血糖等功效，以低价噱头面向老年人、学生群体推广销售，销售金额共计40万元。吴某保等人经营的店铺客服自2025年1月多次收到打假人投诉和索赔要求，三人在明知所售驼奶粉为伪劣奶粉的情况下，仍继续生产、销售。2025年7月，安徽省亳州市市场监督管理局收到举报线索后，对快递点中吴某保等人销售的奶粉产品进行检查。经检测，涉案驼奶粉中钙、脂肪、蛋白质项目均不符合国家标准，属于不合格产品。 诉讼过程 安徽省亳州市谯城区人民检察院以生产、销售伪劣产品罪对被告人吴某保、安某帅、宋某飞提起公诉。亳州市谯城区人民法院经审理，认定三名被告人生产、销售不合格驼奶粉，销售金额40万元，其行为均已构成生产、销售伪劣产品罪。三名被告人具有自首、认罪认罚情节，并退出全部违法所得。据此，以生产、销售伪劣产品罪分别判处被告人吴某保有期徒刑三年，并处罚金人民币二十万元；判处被告人安某帅有期徒刑二年十个月，并处罚金人民币二十万元；判处被告人宋某飞有期徒刑二年十个月，并处罚金人民币二十万元。宣判后，在法定期限内没有上诉、抗诉，判决已发生法律效力。 典型意义 驼奶粉是深受中老年、青少年等群体喜爱的营养食品。本案中，经检测，涉案驼奶粉三项核心营养指标远低于国家标准，无法满足消费者的营养需求。不法分子利用大众对进口驼奶粉的消费需求，搭建“线上采购原料—线下隐蔽生产—电商平台付费引流—全网精准销售”的黑色产业链，通过盗用宣传素材、虚构养生功效、低价促销等手段，生产、销售假冒国外品牌的伪劣驼奶粉，严重侵害消费者的合法权益。在销售过程中，被告人还通过向电商平台付费引流方式提升销量，进一步扩大了危害后果。办案过程中，司法机关依托行政执法与刑事司法衔接机制，及时建议行政主管部门移送涉嫌犯罪案件，并联合相关电商平台调取销售记录、快递物流记录，溯源追查伪劣奶粉源头，由公安机关组织对伪劣奶粉进行检测，准确查明案件事实，有力打击和震慑了网络食品制假售假黑灰产业。在精准打击犯罪的同时，司法机关依法督促市场监管部门开展专项排查，完善商家资质核验、产品抽检机制，多方联动整治网络养生食品乱象。本案也提醒广大消费者面对商家付费引流推广商品时，应当仔细甄别营销陷阱，严格核查商家资质与食品标识，完整留存交易、开箱证据，一旦遭遇问题食品，及时通过平台、监管渠道维权，切实维护自身合法权益。 案例三 孙某、李某芬销售有毒、有害食品案——通过直播电商平台销售非法添加布噻嗪的压片糖果 简要案情 2024年10月至11月，被告人孙某在明知购进的“海藻植物果蔬纤维压片糖果”中含有药物成分的情况下，在某直播电商平台开立网络店铺，以底薪加提成的方式雇佣被告人李某芬作为主播，利用免费试吃、退货包邮的营销手段，通过直播带货方式向北京市海淀区等地销售，销售金额共计1.4万余元。部分消费者反映食用后出现尿多、头晕、全身无力等不良反应，李某芬套用其他同类产品主播的话术，以服用方式、个体代谢差异等理由搪塞。在同一平台销售同一产品的其他主播被查获后，二被告人仍继续销售，直至被抓获。案发后，公安人员在孙某、李某芬经营地查获部分“海藻植物果蔬纤维压片糖果”。经检测，涉案产品检出布噻嗪成分。北京市市场监管综合执法总队组织专家对该物质的危害性进行论证，专家认为，在食品中检出布噻嗪属于非法添加，该物质添加在食品中有对人体产生毒副作用的风险，可能影响人体健康甚至危害生命。 诉讼过程 北京市海淀区人民检察院以销售有毒、有害食品罪对被告人孙某、李某芬提起公诉。北京市海淀区人民法院经审理，认定二被告人销售明知掺入有毒、有害非食品原料的食品，其行为均已构成销售有毒、有害食品罪。在共同犯罪中孙某系主犯，李某芬系从犯，依法对李某芬从轻处罚。二被告人均认罪认罚，依法均可从宽处理。据此，以销售有毒、有害食品罪判处被告人孙某有期徒刑一年，并处罚金人民币二万元；判处被告人李某芬有期徒刑九个月，并处罚金人民币一万元。宣判后，在法定期限内没有上诉、抗诉，判决已发生法律效力。 典型意义 本案系一起典型的采用直播带货方式虚假宣传，销售有毒、有害食品类案件。布噻嗪是一种利尿药品，临床常用于治疗水肿、高血压等疾病。长期摄入非法添加该药品的食品，可能导致电解质紊乱、低钾或低钠血症、血糖异常、肾脏及泌尿系统损伤等情况。被告人李某芬作为网络主播，利用其曾经直播带货销售服装类产品的经验，从网络搜索、学习减肥类产品直播带货话术，避谈产品来源、成分和功效，避开“减肥”“瘦身”等平台监管关键词，只用“分解脂肪”“变漂亮”“苗条身材”等词汇，避免触发内容审核，逃避国家和直播带货平台设置的技术性监管措施。案件办理过程中，司法机关联动市场监管部门、专业检验检测机构、行业专家协同研判，准确认定涉案非法添加物的属性和危害性。同时，司法机关自觉融入社会治理，通过制发检察建议、开展行业座谈交流等举措，积极推动相关直播平台及时关闭涉案账户、禁止重新注册，并围绕伪劣商品投诉处置、常态化线上巡查监管等环节完善管理制度，压实平台主体监管责任。此外，司法机关还持续强化普法宣传，揭示此类有毒、有害食品的常见伪装样式、典型销售套路及食用危害，多方协同构建食品安全共治格局。 案例四 张某静、马某销售有毒、有害食品案——通过社交网络平台销售非法添加西布曲明的减肥咖啡 简要案情 2021年11月至2024年8月，内蒙古自治区巴林右旗商户被告人张某静在未取得食品经营许可资质、未核实上家食品合格证明及检验报告等信息的情况下，通过电商平台等联系六名商家洽谈代理事宜后，购进简称“蓝咖”“黑咖”的减肥咖啡，通过社交网络平台以及发展下游代理商的形式对外销售，销售金额共计17万余元。2022年至2024年，被告人马某作为张某静的下游代理商，购买“蓝咖”“黑咖”后通过社交网络平台进行销售，金额共计1.7万余元。销售过程中，张某静的上家出现失联、频繁更换收款账号等情况，部分消费者反映服用上述产品后出现无力、心慌、恶心、冒汗等不良反应，个别消费者因服用后身体不适自行委托鉴定，发现含有西布曲明成分并告知销售者。张某静、马某得知上述情况后仍继续销售。经鉴定，涉案“蓝咖”“黑咖”中均检出西布曲明成分。 诉讼过程 内蒙古自治区巴林右旗人民检察院以销售有毒、有害食品罪对张某静、马某提起公诉。巴林右旗人民法院经审理，认定被告人张某静、马某违反国家食品安全管理法规，销售明知掺有有毒、有害的非食品原料的食品，其行为均已构成销售有毒、有害食品罪。张某静销售金额10万元以上不满20万元，销售持续时间6个月以上，依法认定为具有“其他严重情节”。二被告人均有自首情节，且均认罪认罚，依法对张某静减轻处罚，对马某从轻处罚。据此，以销售有毒、有害食品罪分别判处被告人张某静有期徒刑二年十个月，并处罚金人民币三十五万元；判处被告人马某有期徒刑一年，并处罚金人民币五万元。宣判后，在法定期限内没有上诉、抗诉，判决已发生法律效力。 典型意义 本案是一起典型的通过社交网络平台实施的危害食品安全犯罪案件。西布曲明可能增加严重心血管风险，国家已明令禁止在食品中添加。与电商平台和直播带货等公开销售方式不同，在社交网络平台销售模式中，被告人通过网络宣传、私聊议价售卖、电子支付结算，具有较强的隐蔽性，容易逃避监管。本案被告人张某静利用经营实体店铺积累的客源，在社交网络平台宣传并发展下线代理商，犯罪的隐蔽性强，增加了行政执法机关和司法机关的取证难度，具有严重的社会危害性。案件办理过程中，司法机关严格落实食品安全“四个最严”要求，全面固定涉案电子数据、鉴定意见及主观明知证据，查清完整犯罪链条。司法机关还联合市场监管部门会签《食品安全领域公益保护协同治理工作机制》，建立信息互通、行刑衔接等机制，并依托12309检察服务中心畅通群众举报渠道，结合线下社区普法、线上官方公众号以案释法，警示网红瘦身食品潜在风险，提升群众对网络食品安全的辨别能力。 案例五 罗某华等人伪造、买卖国家机关证件案——伪造、买卖营业执照、食品经营许可证，注册“幽灵外卖”店铺转售牟利 简要案情 2024年至2025年7月，被告人罗某华为谋取非法利益，使用修图软件伪造营业执照、食品经营许可证等证件，通过社交网络平台发布广告以及朋友介绍等方式招揽客户，以每张50元至300元不等的价格销售至江西省九江市等全国多个省、市，伪造、销售国家机关证件共计3961张，非法获利36万余元。2025年3月起，被告人陈某福协助罗某华伪造相关证件共计1170张，非法获利共计2万余元。被告人聂某卫、王某南、杨某欢、张某红、王某祺、胡某伟等六人为谋取非法利益，自行伪造及从罗某华处购买伪造的营业执照、食品经营许可证20余张至150余张不等，并使用上述假证在外卖平台注册店铺后出售给他人经营，以收取费用或经营抽成的方式从中非法获利0.2万元至3万余元不等，致使不具备合法资质的人员违规经营外卖平台店铺，对外制售食品。 诉讼过程 江西省九江市濂溪区人民检察院以伪造、买卖国家机关证件罪和买卖国家机关证件罪分别对被告人罗某华、王某南等八人提起公诉。九江市濂溪区人民法院经审理，认定被告人罗某华、陈某福、聂某卫伪造、买卖营业执照、食品经营许可证，其行为均构成伪造、买卖国家机关证件罪；被告人王某南等五人买卖伪造的营业执照、食品经营许可证，其行为均构成买卖国家机关证件罪。罗某华、陈某福伪造、买卖国家机关证件，情节严重，依法应在三年以上十年以下有期徒刑内量刑。其中，罗某华系主犯，陈某福系从犯，对陈某福依法从轻处罚。王某南具有自首情节，对其依法从轻处罚。陈某福、聂某卫等人还分别具有坦白、认罪认罚、退缴违法所得等情节。据此，以伪造、买卖国家机关证件罪分别判处被告人罗某华有期徒刑六年，并处罚金人民币十万元；判处被告人陈某福有期徒刑三年六个月，并处罚金人民币一万元；判处被告人聂某卫有期徒刑二年六个月，并处罚金人民币一万元。另以买卖国家机关证件罪分别判处被告人王某南等五人一年十个月至一年二个月不等有期徒刑，并处罚金。宣判后，罗某华、陈某福、杨某欢、张某红、王某祺、胡某伟提出上诉，江西省九江市中级人民法院经审理，依法驳回上诉，维持原判。 典型意义 本案是一起典型的涉“幽灵外卖”类犯罪案件。食品外卖行业的蓬勃发展，在给消费者就餐带来极大便利的同时，也给食品安全监管带来巨大挑战。本案被告人罗某华、陈某福等为谋取非法利益，大肆伪造国家机关证件，售往全国多地。被告人王某南等人作为中间商，购买上述虚假证件后在外卖平台大量注册店铺，再转让给他人用于食品经营，形成伪造国家机关证件、注册“幽灵外卖”店铺、从事食品非法经营的违法犯罪链条，导致外卖平台出现大量注册登记信息与实际经营者、经营地不符的“幽灵外卖”店铺。“幽灵外卖”长期脱离监管，极易滋生食品安全违法犯罪，一旦出现食品安全问题，难以及时溯源并有效处置，具有重大食品安全隐患。实践中，部分外卖平台经营者未严格落实食品安全主体责任，对入网食品经营者的经营资质、备案信息等疏于审核，个别平台经营者甚至为了扩大经营、抢占市场份额有意放任“幽灵外卖”店铺的注册和经营。司法机关对被告人罗某华等人以伪造、买卖国家机关证件罪依法从严惩治，有利于净化网络食品市场环境，震慑“幽灵外卖”违法犯罪分子。同时，加强对外卖平台餐饮店铺的食品安全监管，需要平台经营者落实好食品安全主体责任，对入网食品经营者的经营资质、备案信息等严格审核把关，守住食品安全防线。

2026-9-22 : 随着经济社会发展，民事纠纷与刑事犯罪相互交织、关联的案件类型愈发复杂。长期以来，对于如何衔接协调民刑两大领域的实体规则和诉讼程序，存在诸多认识分歧，成为困扰司法实践的“老大难”问题。 最高人民法院日前发布《关于审理涉及刑事犯罪的民事纠纷案件若干问题的规定》（下称《规定》），该司法解释自2026年9月22日起正式施行。 民刑交叉司法解释被期待已久。此前，虽然《关于在审理经济纠纷案件中涉及经济犯罪嫌疑若干问题的规定》《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》等司法解释、指导性文件对有关民刑交叉问题作出了明确，但未能从根本上解决规则供给不足的问题。 随着近年来民刑交叉案件的数量不断增多，复杂程度、利益之争明显增大，规则供给不足的问题愈发突出。记者了解到，据初步统计，2025年全国法院审结一审民刑交叉案件超过22万件。从最高人民法院审判委员会审议的案件来看，不少案件涉及民刑交叉。从法答网的咨询答疑看，以“民刑交叉”“刑民交叉”为关键词进行检索，相关提问多达1700多条；以“犯罪”为关键词对民事、商事等大民事领域进行简单检索，则超过1万条。 最高人民法院研究室负责人介绍，《规定》共计24条，相较于过去的司法解释和指导性文件，《规定》有多个方面的创新和发展。 首先，《规定》第一条开宗明义地提出了人民法院审理民刑交叉案件的基本要求，也即“注重刑事诉讼程序与民事诉讼程序的有机衔接、整体协调，确保案件处理有利于统一法律适用、有利于及时有效维护当事人合法权益、有利于营造法治化营商环境”，由此形成基本要求与具体规则相结合的解释体系，有利于更好应对纷繁复杂且不断发展变化的实践问题。 值得注意的是，《规定》专门将“有利于营造法治化营商环境”作为办理民刑交叉案件的基本要求之一，并通过具体规则予以细化落实。 最高法研究室主任周加海等人发文指出，调研显示，民刑交叉案件中，合同纠纷占比60%以上，其中所占比重最大的五类案由分别为民间借贷纠纷、金融借款合同纠纷、银行卡纠纷、委托理财合同纠纷和买卖合同纠纷。这些纠纷能否得到公正高效的处理，直接影响市场主体对营商环境的评价。因此，《规定》聚焦当前审判实践中因民事案件涉刑而导致的“民刑都不管”“民刑都插手”，中止诉讼引发“长期挂案”“天价利息”等突出问题，明确裁判规则，营造让企业家安心经营、专心创业、放心投资的法治环境。 具体而言，针对以案件涉刑为由申请中止诉讼，企图“以刑阻民”的问题，《规定》明确，不能仅以刑事受案回执等为依据中止诉讼，而应当对案件进行实质审查，经审查不符合中止诉讼条件的，不予支持。有关机关以其对民事案件所涉事实已经刑事立案为由，要求将案件移送其处理的，人民法院经审查认为民刑案件不属于“同一事实”的，应当遵循民刑并行原则，继续审理民事案件。同时规定，发现利用刑事手段干预民事纠纷等刑事追诉不当的线索、证据材料的，应当及时移送有权查处的机关。 《规定》另一重点内容是系统构建了民、刑程序的衔接机制。最高人民法院研究室负责人指出，基于当前在程序上衔接民事和刑事两个诉讼缺少细致规定，容易滋生民、刑都不管，或者民、刑都插手，甚至利用刑事手段干预经济纠纷，《规定》将健全民、刑程序衔接作为重中之重，建立了从受理、审理到执行的全流程衔接机制。 比如，《规定》明确要求，“民事案件与有关的刑事案件由不同人民法院分别审理的，有关人民法院应当及时相互通报案件受理情况、审理进展、裁判结果等信息”，明确“在民事诉讼过程中，当事人提供相反证据，足以推翻生效刑事裁判所认定的据以定罪量刑的事实的，审理民事案件的人民法院应当及时将有关情况函告作出生效刑事裁判的人民法院”，还明确“作出生效刑事裁判的人民法院认为原判并无错误的，审理民事案件的人民法院应当报请共同的上级人民法院审查处理”。 《规定》同时完善了民刑交叉案件法律适用的具体规则。例如，《规定》确立了“刑破并行”规则，规定“单位涉嫌犯罪进入刑事诉讼程序后，有关当事人申请该单位破产，符合受理条件的，人民法院可以依法受理”，破产程序与刑事诉讼程序可以分别进行，并应当统筹做好刑事诉讼程序中违法所得追缴与破产程序中债务人财产清收的衔接。在涉刑合同（包括涉刑担保合同）的效力和法律效果归属问题这一实践中的争议问题上，《规定》依据民法典的有关规定，用多个条文，区分不同情形，明确了相关案件的裁判规则。 此外，针对长期以来片面理解、机械适用“先刑后民”原则所带来的问题，《规定》也有所回应，明确要区分不同情形，分别适用“民刑并行”和“先刑后民”，并设置了案件受理、中止诉讼、线索移送、情况通报、执行衔接等配套规则。 最高法研究室负责人表示，这里所说的“先刑后民”是指通过刑事诉讼程序中的附带民事诉讼和违法所得追缴、责令退赔制度，一并解决被告人的定罪量刑和民事责任承担问题。“先刑后民”并非适用于所有案件，不能错误理解为只要涉及刑事犯罪，就不能提起民事诉讼，或者要求已经受理的民事诉讼必须“让位”于有关刑事诉讼。也就是说，必须区分情况、区别对待，在刑、民两个诉讼虽存在关联，并非涉及同一事实，刑事诉讼不能为当事人提供救济的情况下，应当允许“民刑并行”。 “需要说明的是，民刑交叉问题本身较为复杂，且民刑领域的裁判理念客观上存在较大差异，有些问题分歧较大，尚未形成统一认识，《规定》暂时作了留白处理。”最高法研究室负责人表示，下一步，最高法将积极通过编发指导性案例、入库参考案例等方式，加强审判指导，待时机成熟，再进一步总结提炼为司法解释。

2026-9-22 : 近期，世贸组织（WTO）在最新发布的《2026年世界贸易报告》中称，预计到2040年，人工智能（AI）可为全球国内生产总值（GDP）带来超过13%的增长。 WTO首席经济学家施泰格（Robert Staiger）在接受第一财经记者采访时表示，AI投资热潮确实推动了全球贸易显著增长，并增强了全球贸易在面对各种冲击，如政策变动或航道封锁等时的韧性。 “不过，尽管AI热潮促进了贸易增长，但这种增长主要呈现出区域性特征，而非在全球所有地区广泛分布。在分析宏观统计数据与微观层面数据时，这一点值得注意。”他对记者强调。 而在当前有关因AI所产生的新的跨境溢出效应，以及应当如何监管和面对方面，他表示，“WTO并非AI技术领域的专家机构，其专长在于贸易、市场准入和知识产权。而这些领域，尤其是知识产权，对AI发展至关重要。” “AI对全球贸易产生重大影响” 世界贸易组织（WTO）近期发布的《货物贸易晴雨表》（下称“晴雨表”）显示，全球表明货物贸易高于趋势水平并持续增长，原因在于，中东冲突的负面影响继续被AI相关的电子元件等商品的强劲需求部分抵消。 WTO7月晴雨表指数的分项还显示，电子元件指数表现最为强劲（104.9），反映出市场对AI技术应用相关产品的需求旺盛。 WTO在今年3月19日发布的《全球贸易展望与统计》报告中认为，数字技术和AI具有提高生产率、激发创新和降低贸易壁垒的潜力。WTO的模拟预测还显示，到2040年，AI可能使全球贸易额增加40%，其中增长最显著的是可通过数字方式交付的服务。 “正如我们在3月发布的这份报告中所指出的，AI产业具有极高的贸易密集度。AI领域与其他类型的投资相比，支持AI发展的相关产品往往包含更高比例的贸易投入品。”施泰格对记者解释道，“因此，AI领域的动态变化会对全球贸易产生重大影响。” 不过，他也提醒，AI热潮的分布目前来看并不平衡。 牛津经济研究院近期的一份报告显示，AI带来的增长动力主要集中在美国及少数亚洲经济体。 牛津经济研究院的报告显示，就投资而言，美国投资正以每年约3%的速度增长，但这完全归功于人工智能AI领域：若剔除AI相关行业的强劲扩张，美国投资实际上正以每年约2%的速度萎缩。值得注意的是，G7其他成员国的投资表现要疲软得多，年增长率接近零。在这些国家，科技相关投资的增长远不如美国显著。 同时，在亚洲，AI热潮推动了投资增长，比如，泰国的投资年增长率达到两位数，马来西亚则为7%，印度的投资增长也十分强劲。然而，尽管韩国在部分领域实力雄厚，其投资仅出现温和回升；日本和菲律宾的投资增长则呈现负值。 AI治理与政策溢出效应 WTO此次在报告中提出，该机构目前面临的挑战之一是应对贸易本身正在发生的变化，其中全球价值链、数字化、AI和环境政策正在改变贸易的内容、方式以及政策溢出效应跨越国界传播的途径。这些变化使得WTO的合作变得更加复杂，也更加必要。 WTO提出，通过全面降低服务贸易成本，数字贸易开辟了新的增长机遇。2025年，商业服务贸易占全球贸易总额的比重预计达到27.6%，这尤其反映了数字交付服务领域的迅速扩张，仅在2025年一年，该领域就增长了10%。 不过，随着服务贸易重要性的日益提升，非关税措施和“边境后”措施已成为决定贸易机会的主要因素，这给市场准入谈判带来了此前未曾出现过的挑战。 WTO认为，在隐私保护、网络安全、竞争政策和AI治理方面采取不同的做法，可能会增加贸易成本，并引发问责制及战略层面的问题，从而产生新型的跨境政策溢出效应。 “在这些领域，共同的挑战在于，塑造贸易的政策措施日益涉及国境内部的事务，即涉及监管和标准方面的合作。”WTO在报告中认为，“涉及产生跨境溢出效应的数据、补贴、安全及环境措施，其相关谈判本质上比关税谈判更为复杂，尤其是在成员构成多元的情况下。然而，这些跨境溢出效应影响范围的日益扩大，反而使得多边合作变得更加必要。” “至于WTO在此中的角色，情况其实很明确。”斯塔格对记者表示，AI的兴起引发了关于如何制定适宜的知识产权规则与权利界定的关键议题。 “鉴于AI对贸易的重要性，WTO必将深度参与其中，在制定涉及AI的贸易政策、推动AI惠及全球等方面，WTO将发挥实质性作用。”他解释道，“然而，我们也需要明确界限：WTO并非涵盖所有国际议题的万能机构，其核心专长在于贸易和知识产权。随着AI热潮的持续，理解这一点对于界定WTO恰当角色至关重要。” 此外，WTO还在本次报告中提到，日益加剧的地缘政治紧张局势也是该机构面对的挑战之一，“这改变了人们对相互依存所带来的收益与风险之间平衡的认知。对供应链过度集中、技术竞争以及国家与经济安全的担忧，促使各国政府减少对进口的依赖，限制技术流动并管控投资。” WTO提出，WTO规则为国家安全措施预留了灵活性空间。然而，当安全理由的适用范围扩展至更多领域和政策工具时，如何界定合法政策空间与单方面决策行为之间的边界，便成为了一项更具挑战性且影响深远的课题。WTO报告显示，“正如其他贸易政策的溢出效应一样，一方为降低自身脆弱性而采取的措施，可能会加剧其他经济体对自身脆弱性的担忧，从而引发限制措施相互升级的风险。”

2026-9-22 : 9月21日晚，妙可蓝多（600882.SH）发布公告称，已收到创始人柴琇的辞职报告。这意味着妙可蓝多正式告别创始人时代。 在业内看来，柴琇辞职也在意料之中。今年1月，因一笔亿元级陈年投资的相关担保和后续补偿承诺违约，柴琇被免去副董事长、总经理及法定代表人职务，仅保留董事身份。 柴琇是妙可蓝多创始人。妙可蓝多前身是广泽股份，在柴琇推动下，公司自2017年起转型进军奶酪零售市场，2018年推出奶酪棒产品，此后收入快速增长，并成功上市，成为“奶酪第一股”。但从2022年开始，妙可蓝多业绩增速持续下滑。 2021年7月，蒙牛通过定增成为妙可蓝多控股股东，柴琇一直担任副董事长兼总经理。但到2026年1月，妙可蓝多发布公告称，公司参股的上海祥民股权投资基金合伙企业及其下属主体提供担保的吉林省耀禾经贸有限公司发生债务逾期，公司无法收回并购基金中的本金及相应收益。柴琇此前已出具书面承诺足额补偿，但经妙可蓝多屡次敦促，仍未履行。随后，柴琇被免职，仅保留董事身份，由“蒙牛系”高管蒯玉龙接替其担任总经理职务。 值得注意的是，今年上半年妙可蓝多业绩恢复增长，营业收入33亿元，同比增长28.7%；归母净利润1.5亿元，同比增长13.7%。 柴琇辞职后，妙可蓝多正式进入蒙牛主导时代。不过，柴琇仍是妙可蓝多第二大股东，其与一致行动人合计持股比例为16.01%。在妙可蓝多最新通告中，新管理团队提出，希望通过战略调整实现“五年再造一个妙可蓝多”的新目标。

2026-9-22 : 核电，作为清洁低碳、稳定高效的基荷能源，正日益成为中国未来能源结构转型与“双碳”目标实现的重要支柱产业。然而，过去很长一段时间里，公众对核电的认知却常被“谈核色变”的恐惧所笼罩，不少人对核电站的安全性心存疑虑。 2026年9月，记者随“安全筑基 ‘核’谐共荣”媒体核电行走进宁德核电基地，试图从国家监管、技术纵深、建造实践与周边民生四个维度，探寻中国核电安全背后的真实答案。 “从我们的监督来看，我们的核电站安全是可控有效的。” 生态环境部华东核与辐射安全监督站现场监督员面对媒体表示。这句话的背后，是一整套从国家到现场、从法规到技术、从监管到建造的立体保障体系。 独立、垂直、全过程的“安全防线” 核安全是核事业发展的生命线。在中国，这条生命线由一套独立、垂直、全过程的监管体系守护。 “我们跟地方没有直接关系，是垂直管理，独立监督。” 据监督员介绍，根据法律法规授权和生态环境部委托，监督站对核电站从选址、设计、建造、调试、运行到退役实施全过程监管。 这种监管不是“纸上谈兵”。监督员每个工作日都要到现场，与运营团队一起开早会，开展现场巡查、文件审查、人员访谈、测量实验，并对定期试验、维修活动进行选点见证。 “电厂的管理信息系统对我们监督员是开放的，我们可以随时调阅实时数据、程序文件。” 监督员说，发现问题后，通过检查记录单、工作联系单、红头公文等形式发往运营单位，要求整改，形成闭环。 更关键的是，监督站自身也受到严格约束。“我们站里持续开展权力运行制约和监督体系建设，对现场控制点释放、监督执法重点领域进行监督抽查。” 这种“监督者也被监督”的机制，确保了监管的公正与有效。 “我们国家到现在，核电厂运行这一块，从未发生过国际核与辐射事件分级2级及以上的事故或者事件。” 监督员说。 从设计到运维的“多层防御” 国家监管构筑了外部防线，而核电站自身的技术设计则提供了内在的安全纵深。 在宁德核电全范围模拟机旁，宁德核电模拟机教员卓孝建指着一排排控制台介绍：“我们这套模拟机是1:1全真复刻主控室的，设备性能、操作逻辑、控制界面完全匹配实际机组运行工况。” 这里不仅是操纵员培训的核心阵地，更是安全文化锤炼的熔炉。从新员工入职到成为持照操纵员，至少需要经过4至5年的现场培训以及一年以上的模拟机培训，过五关斩六将，最终通过国家能源局组织的执照考试后方可上岗。 “操纵人员相关的考试都是80分及格，中间会淘汰非常多人。” 卓孝建说，“核电厂培养一个操纵员的成本，差不多相当于等体重的黄金价值，所以核电厂的操纵人员又被称为'黄金人'”。 主控室的设计体现了“纵深防御”理念。四个工作站、后备盘、紧急停堆盘、远程停堆站——层层冗余，确保在任何极端情况下都能安全停堆。运行一部现场操作员王健说。 在二期“华龙一号”建设现场，安全设计进一步升级。“我们在标准机型基础上，针对性强化了台风、暴雨、海水腐蚀、滨海湿热环境防护设计。” 二期工程指挥中心工作人员介绍，项目全面应用模块化施工、智能化建造、精细化管控，落地27项先进建造技术、130项工艺优化改进。“建设标准高于规范、安全裕度优于常规、适配性强于通用机型。” 数字化技术更让安全管控如虎添翼。AR智能头盔实现无纸化作业，缩短签字确认流程50%以上；实景孪生平台1:1复刻全厂区，实现设备信息、运行数据、作业记录互联共享；智能巡检机器人、AI读表、机械狗、智能摄像头、无人机组成的立体化无人巡检体系，替代人员进入高风险区域。“传统日常巡检需配置5人，无人化巡检系统可实现每日至少6次巡检，等效替代6名巡检人员。” 仪控部技术管理科科长熊少勇介绍。 从“经验反馈”到“零偏差”的宁核模式 安全不仅来自设计和监管，更来自建造和运维的每一个细节。 宁德核电一期四台机组自2013年至2016年陆续商运以来，保持了优异的运行业绩。截至2025年，四台机组WANO指标先进比例连续五年达80%以上，其中4号机组突破“零非停”连续安全运行3000天大关。2022年，宁德核电通过WANO巴黎中心同行评审，获评全球最高“1分”典范评级，跻身全球仅7家顶尖运营电厂行列。 这些成绩的背后，是“经验反馈”机制的深度应用。 “我们把一期4台机组十余年运维经验，将设备缺陷、常见故障、施工短板、安装偏差、运维难点前置应用到二期设计与建造阶段，从源头规避同类问题复发。” 二期工程工作人员介绍，通过130项专项工艺优化，重点优化管道布置、设备检修空间、仪控测点布局等，实现“运营反哺建造、一期赋能二期”。 在二期施工现场，智慧工地平台全面部署人员智能定位、电子围栏禁区管控、AI违章识别、吊装智能监护、环境在线监测系统。 “针对高空作业、交叉作业、临边作业、大型吊装、深基坑施工等高频风险场景，实现AI自动抓拍、实时告警、闭环整改。” 工作人员说，“全面延续宁德核电‘高风险作业零违章、隐患失控零事件’的安全管控优势。” 从“谈核色变”到“发展实效” 核电站安全不安全，周边百姓的生活是最好的证明。 柏洋村，这个毗邻宁德核电基地的村庄，曾经是交通闭塞、村民人均年纯收入不足600元的深度贫困村。如今，它已成为闽东首个村集体经济突破千万元的明星村。 “依托核电产业辐射带动，我们抢抓核电配套发展机遇，走出一条产业兴村、企地共荣的共同富裕之路。” 柏洋村相关负责人介绍，村里建成500亩工业小区，承接核电产业链配套需求，引进8家企业；做大核电配套商营地、振兴大酒店等业态，床位规模达1000余张。截至2025年底，全村工农业生产总值28.1亿元，农民人均可支配收入41280元。 渔井村，过去以传统渔业为主，产业单一。如今，它已成为省级金牌旅游村。 “我们依托核电工业旅游资源、滨海区位优势，深度融合核电科普、滨海文旅资源。” 村负责人说，通过改造老旧石头民居为精品民宿，打造网红爱情海岸线，2025年“五一”黄金周接待游客6万余人，旅游创收600万元。“年接待游客超70万人次，村集体年收入突破百万元。” 金谷村，地处偏远山区，曾是软弱涣散村。宁德核电选派驻村第一书记，通过支部结对、产业赋能、飞地抱团，推动村庄实现三大转变。 “我们打造‘和美金谷’村集体公共白茶品牌，构建‘村集体拓市场、本地茶企保生产、农户稳收益’联农带农模式。” 宁德核电派驻金谷村第一书记黄大为介绍，金谷村还入股柏洋村核电营地二期项目，走出“强村带弱村”跨村抱团飞地增收路子，全部投运后村集体预计每年稳定增收超40万元。 “核电项目零污染、低影响、高环保。” 宁德核电讲解员在生态白茶园旁说，“我们征了地之后，帮助村民成立园林公司，聘他们回来照看这片茶园，解决他们的就业问题。茶园全部保留下来，茶叶做出来给我们作为日常饮用。” 这片全球核电站中独有的生态白茶园，成为“核谐共生、绿色赋能”的直观载体。 从国家独立监管到企业技术纵深，从建造经验反馈到周边产业繁荣，宁德核电的安全答卷是多层次的、可验证的。“谈核色变”的恐惧，正在被“发展实效”的获得感所取代。

2026-9-22 : “机器正在成为思考的主力，而智能正在成为一种可以规模化的商品”，9月22日，2026云栖大会开幕，阿里巴巴CEO吴泳铭在主题演讲中表示，阿里判断未来将进入机器智能时代。 他的一个判断是，就像工业革命把动力变成了资本化的商品，机器思考也将成为AI时代的规模化商品，“未来机器思考总量将是人类的1000倍，而今天这一比例不到3%，至少还有几万倍的增长空间。” 吴泳铭进一步表示，今天机器动力已经承担了99.9%的物理工作，未来人类的思考总量还会继续增长，但机器思考将以更快的速度扩张，预期将会承担99.9%的思考工作。顶级思考将从奢侈品变成可规模化供给的商品，每个细分领域都可以拥有上百万量级的AI科学家和专家，将给人类社会带来巨大的改变。 他的第二个判断是，机器智能时代的代表性产品还没有出现。他表示，尽管AI应用层出不穷，但就像电的发明最早被用于替代煤油灯，后来才应用于空调、电器，今天的AI Coding仍停留在1882年的电灯时代。而当机器智能的供给变得无限充沛，机器智能给人类社会带来的变化将比工业革命更加深刻。 “机器智能时代的三大基石是AI模型、AI芯片、AI云。”这是吴泳铭的第三个判断，他表示，阿里巴巴将坚定投入以它们为代表的基础设施建设，这是阿里长期的战略选择。 他表示，过去一年Qwen团队在递归式自我改进RSI方面取得进展，千问团队正在计划训练5到10T参数规模的模型，目标是能够完成更复杂、更长程的任务，向ASI迈进。理解与生成一体化的多模态模型也将是团队的探索方向之一。 会上，阿里平头哥还发布了新一代AI芯片真武V900，算力提升至真武M890的3倍，单一集群可扩展至50万卡。吴泳铭称其为“国产最强AI芯片”，并预计平头哥AI芯片的年出货量预计将大幅提升。 同时，阿里表示将全力投入AI基础设施建设，目标是到2032年阿里云运营的全球数据中心规模超过20GW。 “去年，我们说，AI越强大，人类更强大。今天，我依旧这么认为。”演讲最后，吴泳铭表示，迈向机器智能时代的意义是把繁重的任务留给机器，把时间、创造力以及对美好事物的感受留给人类。

2026-9-22 : 今年超强厄尔尼诺现象持续，给全球粮食生产带来不确定性。 国家发改委新闻发言人李超22日表示，今年秋冬季将出现一次超强厄尔尼诺事件，并于年底达到峰值，相关气候影响将延续至明年夏季，对全球粮食生产带来较大不确定性，必须高度重视。 她强调，总体看，我国农业生产应对厄尔尼诺等风险挑战是有底气、有条件、有能力的。 从基础条件看，我国粮食稳产丰收根基牢固。目前，我国已累计建成高标准农田超过10亿亩，耕地灌溉面积超过10.9亿亩，农作物良种覆盖率超过96%，全国农作物耕种收综合机械化率达76.7%，应急抢收抢烘能力显著增强。2025年，在春季干旱、夏季高温伏旱、秋季连阴雨的情况下，我国粮食产量仍达到1.43万亿斤，比上年再增167.5亿斤，连续两年站稳1.4万亿斤以上。 从当前形势看，今年秋冬种的各项准备工作正有序开展。当前，秋粮大面积收获在即，秋收后紧接着就是秋冬种的关键阶段。目前全国大部分地区天气晴好，秋粮预计可正常收获并抓紧为下阶段种植做好准备，主产区底墒较好、利于播种，小麦种子供应充足，化肥等农资保障有力。 李超表示，下一步，国家发改委将会同有关部门，密切关注形势变化，积极主动做好应对，主要做好以下四方面工作。 一是加强灾害监测预警，密切跟踪厄尔尼诺发展态势，分区域、分作物研判风险、制定预案。同时，结合动植物保护能力提升工程，持续强化异常天气相关病虫害监测预警和防控处置能力。 二是夯实农田水利基础，持续推进高标准农田、大中型灌区现代化改造等项目建设，统筹布局抗旱水源和排涝通道，加强农田建设与水利设施衔接配套，提升排涝抗旱能力。 三是加强种业科技支撑，持续推进现代种业提升工程，针对低温冻害、冬春连旱等灾害，支持有关种业基地加大技术攻关力度、提升优质品种供给能力。 四是抓好市场调节，强化各级储备吞吐调节和协同运作，用好政策性粮食资源，及时在符合条件的地方启动最低收购价执行预案，发挥好政策托底作用。 21日，在国务院新闻办“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上，国家粮食和物资储备局局长刘焕鑫也谈到，近期世界气象组织预测厄尔尼诺现象持续增强，将对全球粮食生产带来一定影响；同时地缘冲突导致运输通道受阻、化肥价格上涨，进而造成粮食生产成本上升，全球粮食安全的不确定性在增加。 他强调，这些情况需要高度重视、冷静观察、科学评估、积极应对。当前国际粮食市场确实出现了不同程度波动，但是中国的粮食市场保持总体平稳，中国的粮食安全是有可靠保障的。保障国家粮食安全是一个永恒的课题，既要坚定信心、保持定力，又要居安思危、未雨绸缪，密切关注形势变化、积极主动应对，补齐短板弱项、全面夯实基础，持续增强国家粮食安全保障能力。 联合国粮农组织（FAO）日前公布的数据显示，8月全球食品价格指数升至133.3点，创下2022年11月以来新高。8月彭博农业现货指数单月涨13.39%，创2012年7月以来最大单月涨幅。超强厄尔尼诺扰动全球农业生产，叠加中东地缘冲突持续发酵，全球粮食供给不确定性显著上升。 高盛认为，霍尔木兹海峡受扰可能从三个方向推高农业市场成本：首先是肥料供应下降，其次是柴油成本上涨，最后是能源安全压力促使主要农业出口国将更多农作物用于国内生物燃料生产。其中，肥料是最直接的风险之一。 世界银行预计，2026年全球化肥价格将上涨31%，其中尿素或上涨60%，化肥可负担性将降至2022年以来最低水平。化肥是粮食的“粮食”，涨价压力沿成本链条向粮食生产端传导，冲击由能源领域向粮食领域延伸。 中金公司研报显示，经济作物受扰动的确定性往往强于粮食作物，如本轮峰值若落在10月至12月，与北半球部分粮食关键生长期存在错位，北半球主粮短期实质冲击未必立竿见影，但南美大豆、巴西玉米等在种植关键窗口若遭遇异常多雨，则有可能改变原先丰产预期，或成为抬升远期供需平衡的关键变量。 国务院发展研究中心研究员华若筠分析，极端气候频发、大国博弈加剧、地缘冲突延宕，多重风险相互交织、彼此放大，对全球粮食和能源资源安全形成系统性冲击。面对复杂严峻的外部环境，我国端稳粮食、能源“两个饭碗”底气充足，产能稳、储备足、通道畅、调控强，贯通各环节的全链条保障体系为抵御外部冲击提供了坚实支撑。

2026-9-22 : 为了提高政府服务的效率和质量，近些年不少地方推出信息化项目建设，数字政府、智慧城市建设等取得积极成效。而电子政务系统安全性、使用效果和资金绩效也成为审计关注的重点。 近期多个省份披露当地2025年度省（自治区、直辖市）级预算执行和其他财政收支的审计工作报告（下称“审计报告”）中，指出了一些部门、单位信息化项目或数字政府项目的建设、运营、管理存在的问题。 一些地方信息化建设项目进展不及预期。 比如，广西审计报告称，部分数字广西建设资金 2025 年第四季度才落实至项目，17 个项目资金当年未支出，涉及金额 2.96 亿元。智能算力服务采购项目推进偏慢，导致个别单位算力缺口问题未解决。北京审计报告指出，智慧城市任务落实不到位。个别平台升级改造项目和招标工作推进缓慢。 一些部门、单位信息化项目功能设计不合理，数据共享不到位，集约化程度不高，甚至有些地方项目重复建设，影响后续使用和财政资金使用效益。 山东审计报告显示，7个单位项目建设缺乏统筹，集约化程度不高，个别模块重复开发或建成后使用率低，涉及资金4.2亿元。 江苏审计报告称，1 家单位未按规定完成“一部门一系统”整合工作，在用的 13 个信息系统未实现统筹整合，由 12 个业务处室建设和维护管理。1 家单位的 1 个信息化项目长期闲置。广西审计报告发现，4 县信息化建设项目因未充分结合实际进行可行性论证，导致远程遥控提高灌区运营效率等功能无法实现，涉及金额 4841.47 万元。 四川审计报告指出，当地部分建成系统应用绩效不佳。省级政务大模型平台382个注册用户中仅79个在用、占比20.68%，且存在大量访问请求超时、无效输出等问题，涉及服务费267万元。3个部门的3个系统功能模块停用或基本未用，涉及开发建设资金1083万元、占总投资的50.73%。 而一些地方信息化项目使用低效也有典型案例。 比如去年中央有关部门通报内蒙古自治区住房和城乡建设厅投资1200万元建设的住建行业人才管理系统、供排水全过程监管系统等6个政务服务信息系统，有的建成后就停用，有的未有效运行，造成资源浪费。当地对此已进行整改，通过功能优化整合、加强数据共享归集、强化业务应用等举措，提高相关信息系统使用效益。 一些部门、单位信息化建设项目资金使用不合规，有的超范围使用资金，有的项目免费运维期不足或多付运维费，有的超进度拨款等。 比如北京审计报告称，由于资金申请把关不严，运营单位多获批（信息化）基础设施运维费、资产评估费等407万元;超进度提前支付10个项目尾款1901万元。天津审计报告称，某单位超合同约定进度支付部分信息化建设项目合同款647.94万元。 另外一些部门、单位信息化项目安全管理存在问题。 比如，四川审计报告称，5个部门脱离省级政务数据共享平台监管，搭建数据交换通道，但安全防护和溯源管控措施普遍不健全。 为了解决上述问题，近些年不少地方加强和规范信息化项目建设和管理，不少地方出台了当地信息化项目管理办法，核心在于强化统筹、促进集约、规范管理、提升效能。 根据今年7月国家互联网信息办公室等披露的《国家信息化发展报告（2025年）》，2025年，“高效办成一件事”改革纵深推进，党政机关信息化能力不断增强，社会数字化治理成效明显，“指尖上的形式主义”整治成效显著，数字赋能基层工作取得积极成效。比如2025年全国新建政务应用程序数量同比下降93.3%，关停整合超过3700款功能相近、使用率低的应用程序。

2026-9-22 : 九月的宁夏红寺堡区柳泉乡永新村，一排排银光闪闪的光伏温室伫立在广袤土地间。走进这些智能温室，迎面而来的，是与传统农业大棚完全不同的景象：没有棉被、卷帘机，整洁得像一座微型工厂。棚顶光伏板银光闪闪，棚内番茄挂果，智能监测屏上显示土壤湿度67.5%——正是棚内作物适宜生长的条件。这里曾经是“风吹石头跑，地上不长草”的盐碱地，如今却变成了四季稳产的“绿色工厂”。不仅如此，这一突破旱区农业难题的技术，早已走出国门，走向中东等海外地区，先后在多地完成试验推广，成为中阿绿色农业科技合作的中坚力量。盐碱荒地变身“致富田”近日，记者跟随“活力中国调研行”采访团，来到红寺堡区柳泉乡永新村，实地调研宁夏沃之源科技有限公司、红寺堡区柳泉乡政府联手打造的智能光伏大棚。走进棚内，番茄藤蔓整齐地攀绕在吊蔓绳上，绿色枝干已经挂满红色果实。据悉，这些智能大棚均在盐碱地上建造，有排盐碱及微咸水淡化再利用系统，以及控温、通风、补光、余电并网、水肥一体化建设等；可以发电、防风，不用棉被和卷帘机，全年恒温生产，使用寿命20年以上，运营管理也极为智能。四季恒温是其重要特点之一。“我们通过智能水循环系统，把温度控制在10℃至35℃区间。夏季利用光伏电力制冰水降温，冬季依托太阳能热水供暖，即便室外气温高，棚里作物依旧正常挂果。”宁夏沃之源科技有限公司董事长孙兆军表示。另一重要技术点是节水。大棚的蓄水系统将雨水、地下水、地表水进行统一收集，并进行咸水淡化处理，依靠光伏发电提供的绿色能源，可实现精准灌溉、施肥、喷雾、控温等智能定量控制，让水资源利用率提升至90%，较传统大棚节水30%。而这套系统的能源，全部来自大棚自身的光伏发电。据悉，沃之源团队自研的“光照匹配算法”，能精确计算光伏板排布间距，平衡遮阳与采光——这是项目的关键技术壁垒，破解了光伏发电与温室生产光照平衡的难题。“很多同行看了原理也复刻不了”。与传统大棚相比，智能光伏大棚产生的增值效益，同样较为可观。以彩椒等高附加值果蔬为例，如果一年能种2到4茬，亩产值约8万元；加上棚顶发电、余电并网，收益约2万元；延伸收入则可扩展到采摘观光、研学旅游等。顺利的话，年综合亩产值约10万元，而传统大棚收益仅千元至万元左右。孙兆军以自身经历算了一笔账，“我自己种过传统大棚，第一年盈利一万多，第二年一场雪灾亏损3万多。现在这套光伏智能大棚，建成落地后一年投入同样3万元，年产值至少10万元——这一来一回，是乡村振兴最实在的增收账。”目前，来自福建、江苏、山东、山西、内蒙古、甘肃的客商们正主动登门，他们大多是国内传统蔬菜主产区的种植大户。“传统大棚解决不了全年稳定生产，反季市场是他们最看重的价值点，现有订单已经排到后年，目前企业不缺订单。”现代农业的“丝绸之路”永新村的智能光伏大棚，是沃之源技术在国内的首个示范基地。但团队对相关核心技术的研究，时间要追溯得更早，应用地域也不仅限于国内。自2014年起，研发团队便远赴中东等沙漠盐碱地，开展技术试验。阿拉伯半岛东南部的阿曼，终年炎热干燥，年均降水量仅100—200毫米，严峻的生态环境让孙兆军受到启发：要打造一个密闭、透光、节水的智能综合系统。在高温干旱地带，传统温室要么依赖固定电力，要么难以抵御沙漠高温。经过反复试验，孙兆军和团队打破了“魔咒”，以智能光伏温室装配建造、盐碱地控盐增效、植物气孔高温高湿封闭等10项核心技术打造光伏小屋，实现节水超30%、节能70%以上。而团队技术“一战成名”，是在2022年卡塔尔世界杯期间。彼时，卡塔尔正为世界杯场地绿化发愁：当地夏季温度最高可达50℃、年均降水量不足100毫米、土壤盐碱化严重。最终，孙兆军团队胜出，技术应用于卡塔尔世界杯球场草坪养护工作，依靠地下渗灌模式减少水分蒸发，以精准灌溉保障球场植被长势。据其回忆，拿下项目的过程十分紧张。当时，有十多支国际团队同台比试，在统一地块开展实地试验，“不能达到效果就直接淘汰”。前期测试的那几个月，正值卡塔尔酷暑，经过严苛比拼后，有的团队选择撤出，而宁夏团队负责的草坪长势良好。卡塔尔项目成功后，越来越多的国家前来寻求合作，沙特方面主动伸出橄榄枝，双方在第六届中阿博览会上正式接洽，该团队的“国际朋友圈”也越来越大。2024年8月，沃之源与沙特阿拉伯海湾龙贸易控股公司签署合作协议。双方约定，未来5年携手打造规模化农业项目，规划建设万亩“中沙光伏智慧农业节水科技园”、100亩“中沙智慧恒温节水光伏小屋”，并逐步推广7万个光伏小屋，预计实现产值10.6亿美元。据悉，沙特年均降水量不足100毫米，极端干旱的气候长期制约当地农业发展，而光伏发电、智能温控、精准节水等技术，可实现农作物灌溉、施肥、控温全流程智能化管理，即便在室外50℃以上的高温环境中，也能保障棚内作物正常生长。除此之外，沃之源的海外版图还在扩大：阿联酋、埃及项目持续推进，哈萨克斯坦、土库曼斯坦、吉尔吉斯斯坦、蒙古国等“一带一路”国家的州长级代表，也来实地考察。从2014年开始算起，已为13个国家和外国企业提供了智慧光伏温室解决方案。当智慧温室在沙漠中生长，一条以科技创新为纽带，连接中国与世界的现代农业“丝绸之路”正在铺展。对沃之源而言，未来真正需要跨越的，是在扩张中保持技术迭代，并将其转化为可持续的全球生意。这或许就是新质生产力最朴素、也最有说服力的注脚。

2026-9-22 : 北斗卫星导航系统是我国重要的空间信息基础设施。 22日，国家发改委新闻发言人李超表示，“十五五”时期，将坚持开放融合、协调合作、兼容互补、成果共享，推动北斗产业规模五年内突破1万亿元，实现北斗规模应用市场化、产业化、国际化新突破。 李超表示，将强化顶层设计，统筹推进高端芯片、关键零部件、融合算法等关键核心技术攻关，加强北斗与人工智能、卫星互联网等技术融合创新，推动卫星导航基础设施布局更加合理，培育壮大优质企业，筑牢安全可靠的时空底座。 她透露，加快推动《中华人民共和国卫星导航条例》出台实施，健全完善行业标准体系和检测认证体系，引导有关方面加大对认证结果的采信力度，完善应用服务配套措施，夯实北斗规模应用的制度根基。依托各类多边合作机制，持续推动技术交流、人才培育、联合示范等务实合作项目落地，积极参与卫星导航全球治理。 作为国家重要空间基础设施，经历多年自主攻坚、迭代培育、全域赋能，北斗已经走过技术探索、场景试点的产业培育阶段，目前正在向规模集聚、生态完善、赋能全局的产业新引擎加速迈进。 2025年，我国北斗产业总体产值突破6290亿元，国内北斗产业企事业单位达到3万多家，从业人员超200万人，应用场景和规模不断扩大。 比如，在交通领域，全国超过1200万辆营运车辆搭载北斗系统，高精度车道级导航覆盖99%以上的城乡道路。在农业领域，已有超过350万台套北斗终端设备应用于农机辅助驾驶、农机作业、无人机植保等场景，加快推动传统农业向智慧农业转型升级。在海洋渔业领域，已有7万艘渔船搭载北斗终端，成为渔民出海的“千里眼”和“顺风耳”，累计救助群众万余人次。 在赋能千行百业的同时，北斗系统也走进千家万户。目前，国内已有14亿部智能手机、5000多万辆电动车、1400多万辆共享单车、1.6亿台可穿戴设备搭载北斗定位服务，构建从日常出行到应急场景的全方位服务体系，惠及亿万群众。 与此同时，北斗加快走出国门、服务全球，相关产品已出口至全球140余个国家和地区，深度融入共建“一带一路”合作体系，为有关国家提供基础设施安全监测、自然灾害预警、重大工程测绘等服务，持续造福全球。 第五届北斗规模应用国际峰会日前在湖南举办。大会发布的《北斗产业发展研究报告（2026年）》显示，“十五五”时期，我国北斗产业发展将进入规模化落地、价值化运营、全球化拓展转型的重要阶段，届时北斗全星座能力持续提升，系统在线迭代升级，空天地一体化时空服务体系加快形成。北斗产业有望迈入万亿级发展新阶段，初步形成多点突破、特色鲜明、梯度协同的发展态势。 中国星网董事长苟坪在峰会期间表示，北斗正在从“天边”加速走向“身边”、从国内走向国际，已成为人民群众幸福美好生活的基石、中国提供给全球的公共产品。面对新的历史机遇，将推动北斗与卫星互联网深度融合，深化与人工智能等新一代信息技术融合，构建分级分类、安全可信、面向未来的时空大数据服务能力。抢抓低空经济、无人装备等新兴赛道机遇，提供定制化解决方案，赋能千行百业数字化转型。 千寻位置CEO陈金培对第一财经表示，北斗规模应用正经历从“讲数量”到“提质量”的转变。在物理AI加速到来的时代，基于北斗构建的时空智能网，将成为继算力网、通信网之后的“第三张网”。 陈金培认为，北斗的能力本身正在从“导航定位”升级为“时空智能”。过去，北斗主要服务于手机、汽车上的定位导航；如今随着人工智能的发展，要用质量的进一步提升来推动规模化的进一步增长。把使用北斗时空智能过程中产生的真正有价值的时空数据，更好地应用到场景里，跟大模型等人工智能技术真正结合起来。在这一过程中，机器将从过去的人工操控、简单智能，进化为有深度的、能够面向物理世界去行动的智能——也就是当下所说的物理AI。这是北斗时空智能下一步发展非常重要的方向。

2026-9-22 : 9月22日，“2026租赁业产融生态大会”在上海开幕，大会由上海交易集团联合第一财经共同主办，上海交易集团党委副书记、总裁管小军出席并致辞。 管小军指出，2026年是“十五五”规划全面开局之年，新质生产力加速落地，人工智能正深刻重构产业版图与金融形态。融资租赁作为连接金融资本与实体产业的天然纽带，正加快从“金融工具”迈向“产业引擎”，深度融入新质生产力发展大潮。 管小军表示，上海是全国融资租赁行业的制高点和大本营。截至2025年末，全市融资租赁资产规模达3.29万亿元，约占全国四成；全国前20家融资租赁企业半数总部在沪，资产规模超百亿的头部机构集聚成势。上海融租机构立足总部、辐射全国，将资金、专业能力和创新模式输往全国，把国际金融中心的要素集聚优势转化为服务全国新质产业发展的金融动能。 管小军指出，上海交易集团肩负完善多层次要素市场体系、促进全要素市场化配置的重要使命。上海融资租赁资产流转中心，自2024年3月揭牌以来，已服务全国160余家头部机构，累计成交480亿元，交易资产覆盖全国。 管小军表示，上海交易集团期待与各方一道：以合规为基，推动行业回归“融资+融物”本源，在价值重塑中行稳致远；以创新为翼，聚焦算力、储能、具身智能等战略赛道，让融资租赁深度融入新质生产力发展大潮；以平台为柱，持续完善资产流转基础设施，打造服务全国的核心枢纽；以生态为纲，汇聚监管、学界、产业与资本各方力量，构建共生共享共赢的产融结合新生态。

2026-9-22 : 9月22日，A股四大指数集体高开，沪指涨0.35%，深成指涨0.94%，创业板指涨1.37%，科创综指涨1.68%。 盘面上，存储、GPU、HBM板块领涨，海光信息升超7%。市场逾3100股上涨。 个股方面，中塑股份上市首日高开超384%。 世纪数码上市首日高开超288%。 光大证券认为，鉴于节前避险情绪仍在，叠加国内经济数据偏弱，节前市场或难改震荡格局。不过，中期来看，地缘冲突推升油价与美联储加息引发的流动性担忧均已阶段性落地。而国内宽松利率环境下，产业政策密集，结构性行情机会或在10月有所增强。

2026-9-22 : 当地时间9月21日，欧元区标志性蓝筹指数欧洲斯托克50（EURO STOXX 50）年度调仓正式生效。指数编制机构STOXX此前发布审核公告，本次成分股调整为两进两出，诺基亚、法国公用事业龙头Engie新晋纳入指数，大众汽车优先股、荷兰威科集团同步被调出。 这是大众汽车近15年来首次跌出该蓝筹指数。 欧洲斯托克50汇集欧元区规模最大、流动性最优的50家龙头企业，是欧元区最具代表性的蓝筹指数。本次新晋标的中，诺基亚时隔一年重返欧洲斯托克50指数。2025年年度审核中诺基亚曾被调出，伴随全球AI通信、算力基础设施赛道持续升温，叠加企业与微软深化技术合作，其市值与流动性重回蓝筹准入标准。 大众汽车此番被剔出核心蓝筹指数，是资本市场对其经营承压基本面的集中反映。9月18日，大众汽车官方发布的公告显示，受保时捷集团商誉减值、充满挑战的市场环境以及额外重组开支影响，大众汽车更新2026财年业绩预测，将全年营业销售回报率预期从此前4.0%~5.5%，下调至最高1%。其中，全年特殊事项将拖累营业利润约100亿欧元，其中60亿欧元来自保时捷业务板块非现金商誉减值。剔除一次性减值因素后，集团主业经营性利润率约4%。公告称，经营盈利将受到市场环境进一步恶化的冲击，尤其是中国市场，同时市场需求加速向电动车转移。 今年上半年，大众汽车营业利润59亿欧元，同比下降11.6%；税后利润31亿欧元，同比下降30.7%。从中国市场来看，大众汽车上半年在华交付97.1万辆，同比下滑26.1%。面对本土新能源车企的价格战与智能化冲击，大众汽车燃油车份额持续萎缩，同时新能源车型尚未形成规模增量对冲颓势。大众汽车正推进本土化策略，联合小鹏汽车搭建CEA本土电子电气架构，补齐智能化短板。 大众汽车推出“2030未来计划”进行大规模重组，该方案为集团史上力度最大的结构性改革，计划精简半数车型，压缩零部件复杂度，在人员上进行优化。今年9月初，大众汽车监事会决议承认，大众汽车欧洲当前产能超出市场需求50万辆以上，位于德国境内的埃姆登、茨维考、汉诺威、内卡苏尔姆四家工厂，暂无法保障2031年~2034年份阶段获得有竞争力的生产配额。与此同时，集团正在评估这些工厂的其他用途。在人员调整方面，依据“2030年未来规划”，集团整体需要调整约5万个岗位，其中包含管理岗位。 而此前大众集团就已宣布计划到2030年在德国削减约5万个岗位，叠加此次计划要求再裁减5万个岗位，大众汽车计划裁员总数达到10万。 值得注意的是，继Stellantis集团去年被调出后，大众汽车成为又一家离开该蓝筹指数的欧洲整车巨头。调整落地后，欧洲斯托克50内仅剩余宝马、奔驰、法拉利三家汽车上市公司。市场分析认为，本次指数剔除会带来被动资金抛售压力，短期或进一步压制大众汽车股价。大众汽车股价已较2021年股市上涨期间的高点下跌约七成，处于16年来低位。截至发稿时间，大众汽车优先股小幅下跌1.31%。 大众汽车发言人在接受媒体采访时表示，能否纳入指数并不会改变企业基本面实力，尽管汽车行业正经历历史性转型，大众汽车依然具备投资吸引力。

2026-9-22 : 【财经日历】 第48届世界技能大赛(上海，9/22-9/27) 2026云栖大会(杭州，9/22-9/24) ??应美利坚合众国总统特朗普邀请，国家主席习近平将于9月23日至25日对美国进行国事访问。外交部发言人郭嘉昆21日在例行记者会上表示，访问期间，习近平主席将同特朗普总统就事关中美关系以及世界和平与发展的重大问题深入交换意见。 郭嘉昆表示，元首外交对中美关系具有不可替代的战略引领作用。中美两国元首在半年内实现互访，具有历史性里程碑意义。中方愿同美方一道丰富中美建设性战略稳定关系内涵，加强对话合作，妥善管控分歧，不断增进两国人民的福祉，促进世界的和平、稳定、繁荣。 ??9月21日，中国人民银行召开外资金融机构座谈会，听取外资金融机构意见建议，研究进一步优化营商环境、推动金融业高水平对外开放有关工作。中国人民银行行长潘功胜出席会议并讲话。中国人民银行副行长宣昌能主持会议，中国人民银行副行长邹澜，国家外汇管理局副局长徐志斌、李斌出席。 座谈会上，潘功胜介绍了当前中国经济金融形势和货币政策实施情况，听取意见建议，并就各机构关心的问题交流回应。潘功胜表示，中国经济运行总体平稳向好，结构持续优化，高质量发展不断取得新进展。中国人民银行将认真落实党中央、国务院决策部署，实施好适度宽松的货币政策，为经济稳定增长和金融市场平稳运行营造良好的货币金融环境。继续推动金融高水平开放，持续完善政策供给，稳步扩大金融市场双向开放，不断优化跨境支付服务，更加便利人民币国际使用。各外资金融机构认为，今年以来中国人民银行在深化金融业改革开放、优化营商环境、便利人民币国际使用等方面的系列举措取得积极进展。希望持续优化相关政策，并加强与市场的沟通。 ??《2026年中国人工智能计算力发展评估报告》发布。报告显示，随着智能体技术走向成熟，2026—2030年，中国活跃智能体复合年均增长率将超150%。报告显示，人工智能正完成从内容生成到任务执行的转变，全球活跃智能体数量将从2026年的7940万个增长至2030年的22.16亿个。2026年，中国活跃智能体已达到495万个，据预测，2030年将增长到1.97亿个，复合年均增长率达到151.2%。 ??上交所发布关于沈鼓集团相关情况的通报。沈鼓集团自2026年9月17日上市以来，股票价格大幅波动。部分投资者在交易该股过程中存在影响股票交易正常秩序的异常交易行为，上交所持续对违规投资者采取了自律监管措施。公司已发布风险提示公告，提醒广大投资者理性决策，审慎投资。9月21日，该股交易2次触及盘中临时停牌。上交所将持续对该股上市初期交易予以密切关注，依规采取自律监管措施。依法合规参与交易，是市场有序运行的前提。再次提醒广大投资者，关注风险，审慎参与，合规交易。 ??美股全线走高，AI权重股领涨大盘。截至收盘，道指涨0.71%；纳指涨2.26%，创下历史收盘新高，标普500指数涨1.49%。 明星科技股集体上扬，受近期Muse AI智能体发布催化，Meta大涨11.43%领跑，英伟达、特斯拉涨超2%。 芯片板块集体走强，费城半导体指数涨4.29%。英特尔大涨12%，AMD上涨约10%，市值突破1万亿美元，高通涨幅也超过9%。 存储芯片标的分化，美光科技涨2.77%，希捷科技涨2.16%，西部数据涨1.54%，SK海力士涨0.73%，闪迪跌1.41%。 光通信板块普涨，康宁涨5.89%，Lumentum涨2.53%，Coherent涨1.31%。 纳斯达克中国金龙指数涨0.71%。阿里巴巴、百度涨超2%，京东、网易涨超1%。 ??韩国综合指数开盘涨2.2%，三星电子涨超3%，SK海力士涨超2%。 金丹科技：股价异动 聚乳酸项目尚处试车阶段无订单 5连板华瓷股份：公司预计三季度业绩同比将继续下降 2连板新华文轩：拟3.46亿元收购四川民族出版社100%股权 3连板金健米业：公司销售活动正常开展 销售终端价格未发生异常变动 3连板华纺股份：近期公司股价涨幅较大 可能存在非理性炒作等情形 国航远洋：终止筹划发行H股并在香港联交所上市 广东明珠：全资子公司复产并收到行政处罚决定书 星帅尔：筹划购买PCB刀具设备公司湘鹰新材料100%股权 股票停牌 普路通：终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项 新易盛：1.6T光模块产品已进入持续放量阶段，预计出货节奏将持续加速 *ST元道：收到股票终止上市决定 焦作万方：深交所终止审核公司发行股份购买资产申请 妙可蓝多：创始人、董事柴琇辞职 逸豪新材：拟定增募资不超18亿元收购铭丰电子不低于78%股权 标的公司主营业务为高性能铜箔的研产销 科达制造：拟投资45亿元建设年产50万吨石墨负极材料一体化项目 ST椰岛：涉嫌信息披露违法违规 被证监会立案 湖北宜化：拟投资11.52亿元建设15万吨/年磷酸铁项目 江波龙：回购计划实施完毕 成交总金额约8亿元 百利天恒：全球战略合作协议触发第二笔2.5亿美元里程碑付款条件 博星证券：市场积极因子增强，国庆节前大盘或延续反弹走势。 国诚投顾：预计市场将震荡上行，沪指有望冲击4000点关口。 国泰海通：成交量站上2.5万亿上方，有望重返年线，关注是否有增量政策及外部环境改善。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-9-22 : *三大股指普涨，标普500指数逼近7800点； *派拉蒙宣布已与美国加利福尼亚州及其他11个州达成和解协议，与华纳合并扫清了障碍； *美国与丹麦就格陵兰地位的外交谈判取得进展，部分格陵兰标的翻倍。 周一美股全线走高，AI权重股领涨大盘。美债收益率自近期高位回落，布伦特原油跌至两周低位，市场押注本周联合国大会期间中东谈判有望取得进展。 截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨366.19点，涨幅0.71%，报52048.83点，纳斯达克综合指数涨2.26%，报27122.09点，创下历史收盘新高，标普500指数涨1.49%，报7764.70点。 【热门股表现】 个股方面，明星科技股集体上扬，受近期Muse AI智能体发布催化，Meta大涨11.43%领跑，富国银行上调Meta目标价，英伟达、特斯拉涨超2%。 芯片板块集体走强，费城半导体指数涨4.29%。英特尔大涨12%，AMD上涨约10%，市值突破1万亿美元，高通涨幅也超过9%。 存储芯片标的分化，美光科技涨2.77%，希捷科技涨2.16%，西部数据涨1.54%，SK海力士涨0.73%，闪迪跌1.41%。 光通信板块普涨，康宁涨5.89%，Lumentum涨2.53%，Coherent涨1.31%。 华纳兄弟上涨11%，创10月以来最大涨幅，派拉蒙天舞下跌2.9%。当地时间9月21日，派拉蒙宣布已与美国加利福尼亚州及其他11个州达成和解协议。这些州此前曾提起诉讼，试图阻止该公司与华纳兄弟探索公司之间价值1100亿美元的合并交易；此次和解为这两大好莱坞巨头的合并扫清了障碍。 比特币创7个多月新高，带动Coinbase、Strategy涨幅超4%。 美国与丹麦就格陵兰地位的外交谈判取得进展，美股格陵兰相关标的大涨。Greenland Mines股价涨230%，Greenland Energy涨幅超一倍。 纳斯达克中国金龙指数涨0.71%。阿里巴巴、百度涨超2%，京东、网易涨超1%。 【市场概述】 中东局势方面，据央视新闻报道，伊朗总统办公室21日宣布，总统佩泽希齐扬将于22日启程前往美国出席联合国大会。消息称，美国政府采取敌对举措，拒绝向佩泽希齐扬的媒体团队发放签证，因此他将不携带媒体团队前往纽约。第81届联合国大会一般性辩论将于22日在纽约拉开帷幕。另据美国方面消息，佩泽希齐扬预计23日在联合国大会上发表讲话。上周末美伊双方仍有言语交锋，但美国总统特朗普表示愿意与伊朗总统会面。 美国10年期基准国债收益率跌破关键心理关口5%，10年期美债收益率下行4.1个基点至4.96%。 B.Riley Wealth首席市场策略师阿特·霍根称：“市场习惯紧盯油价与美国10年期国债收益率。今天这两个变量，至少短期而言，从市场逆风转为利好。” 美联储上周为抗击通胀，三年来首次加息，投资者对利率前景仍存警惕。CME 美联储观察工具显示，交易员定价下月再次加息概率为 50%。 芝加哥联储主席古尔斯比周一在伦敦一场活动上表示，供给冲击已经成为经济常态，政策制定者不能再简单忽略这类冲击。古尔斯比称：“我们需要证据证明这些冲击确实在消退，否则很难看到一条可信的路径将通胀带回2%目标；更难继续维持‘无视供给冲击’的政策思路。” Yardeni Research 总裁埃德?亚德尼（Ed Yardeni）在周一研报写道：能源价格长期维持高位，增加了美联储进一步收紧货币政策的理由。供给端风险并未消失：中东冲突持续威胁石油生产与航运；乌克兰打击俄罗斯炼油厂，叠加对俄制裁，进一步收紧全球燃料供给。他表示：“能源冲击持续时间越久，产生通胀第二轮传导效应的风险就越大。” 【大宗表现】 国际油价跌至两周低位，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格下跌4.52美元，收于每桶95.78美元，跌幅为4.51%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌3.53美元，收于每桶100.34美元，跌幅为3.4%。 贵金属市场走弱，纽约商品交易所9月交割的COMEX黄金期货跌0.91%，报4345.80美元/盎司，COMEX白银期货跌1.10%，报65.82美元/盎司。

2026-9-22 : 周一，超威半导体AMD收盘大涨9.9%，市值突破1万亿美元，成为第14家迈入万亿市值的美国企业。 当天AMD股价随其他服务器CPU厂商同步走高。英特尔领衔一众硬件股集体上涨，反映出投资者对AI交易主线的极高热情。 AMD本轮涨幅极其惊人：去年同期公司市值仅2550亿美元，累计上涨近300%。公司也成为第七家踏入万亿市值门槛的芯片企业。伴随人工智能热潮，整个芯片行业体量快速扩张。英伟达是首家达成该里程碑的芯片公司，于2023年突破万亿，当前市值约5.43万亿美元。台积电、三星电子，以及美国企业美光科技、博通的市值均处于万亿区间，SK海力士曾在5月触及万亿门槛。 AMD、英特尔主营AI服务器中央处理器。近几个月，芯片板块这一细分赛道持续走强，部分驱动来自AI智能体的普及。Meta本月早些时候推出面向C端的AI智能体Muse，引发市场热议。 Sensor Tower数据显示，自从上周登顶后，Muse已连续三天位居美国iPhone免费应用下载榜首。Muse能够代表用户在后台执行多步骤任务，包括预订旅行、管理日程和进行电商购物。这类应用将AI的使用场景从问答交流进一步延伸至实际操作，也让市场开始押注：面向普通消费者的智能体，可能正在接近大规模普及的转折点。AMD与Meta之间也存在直接的业务联系。数据显示，Meta是AMD的第二大客户，贡献约5.5%的营收。 与此同时，Anthropic和OpenAI的超高营收预期，强化AI资本开支长周期逻辑。 Anthropic于上周五下午宣布，将与咨询公司埃森哲合作，对前沿大模型开展独立评估。两家公司计划未来五年合计投入至少10亿美元推进该项目。根据协议，Anthropic派驻的独立评估人员将获得近似内部员工的权限，用于评估模型开发与部署流程。 Anthropic计划于11月启动IPO，或将在未来数周提交IPO相关财务文件，市场预期本次IPO融资规模最高可达1000亿美元。消息人士透露，到今年年底Anthropic年化营收有望达到1000亿美元，该公司可能在上市前发布新一代AI模型，OpenAI推出GPT-6 Astra之后，Anthropic正面临激烈的行业竞争。 OpenAI预计，公司营收将近乎十倍增长，从今年360亿美元，到2030年底达到3500亿美元。瑞穗分析师丹尼尔?奥里根在客户研报中表示，这两家AI初创公司的相关新闻，强化了市场对AI基础设施资本开支持续高增的预期。

2026-9-22 : 美联储上周刚刚宣布加息25个基点，并在政策声明中删掉了 “近期通胀部分源于供给冲击”的表述，仅保留 “通胀仍处于高位”的说法。措辞变化反映出美联储内部越来越怀疑：如果不采取行动，当前的物价压力很难自行消退。关税、油价上涨原本被视作一次性、暂时性的物价水平扰动，但事实证明其影响持续时间超出预期；如今通胀同时由需求端驱动。 随着缄默期结束，美联储官员将可以在公开场合就经济和货币政策发表观点。按照日程安排，本周至少将有10位美联储和地方联储高管发表讲话，可能对本轮加息周期前景产生微妙影响。 加息宜早不宜迟？ 本届FOMC鹰派票委、圣路易斯联储主席阿尔贝托?穆萨莱姆周一表示，受强劲需求，以及已扩散至原油以外品类的大宗商品价格冲击影响，美联储大概率需要继续加息；他补充称，美联储趁早采取行动，比延后再出手更为妥当。 “持续旺盛的需求，叠加反复出现的供给因素，共同推高通胀风险。我的判断是，若不进一步收紧政策抑制通胀，18 个月后通胀大幅高于2%目标的概率，会高于回落至目标水平的概率。”他称，“货币政策必须对通胀形成实质性约束，这一点至关重要，这样美联储才能在约一年半时间内达成通胀目标，给紧缩政策留出传导至实体经济的时间。” 将通胀回落至2%目标的工作近期几乎没有进展。美联储核心通胀指标 ——个人消费支出价格指数（PCE）7月同比为 3.7%；而2025年4月曾触及阶段性低点2.3%。彼时特朗普政府推出全球进口关税方案，进口价格遭受冲击之后，今年美伊冲突爆发，推高全球燃料成本，柴油价格近期创下历史新高。 穆萨莱姆称，铜等大宗商品价格同样上涨，这是 AI 投资热潮带来的衍生效应。在此背景下，美国国内消费支出与经济增长依旧保持韧性。从某个角度看这是利好，但对美联储而言，这进一步加大了通胀治理难度。“强劲需求与供给侧因素，正在共同作用于经济。”他提到，即便剔除原油及其他供给因素影响，核心通胀水平仍较美联储目标高出约1个百分点，并且 “正朝着错误方向上行”。提早、小幅渐进收紧政策，相比未来更晚、幅度更大且可能更突兀的政策行动，对市场冲击更小、效果更好。“通胀不是潜在风险，通胀已经客观存在。” 这位圣路易斯联储行长认为，当前 3.75%-4.00% 的政策利率仍偏向宽松，即利率水平尚不足以抑制经济活动。“市场逐步认识到，消费与投资增速维持在非常强劲的水平；与此同时，各类因素（包括地缘冲突）抬升了通胀风险。” 鸽派委员立场也有所松动，芝加哥联储主席奥斯坦?古尔斯比周一表示，旺盛的需求可能是通胀的驱动因素。美联储要将物价增速回落至2%目标，可能需要进一步加息。不过他提到，加息或将对就业与经济增长产生负面影响。 政策前景 美联储为抗击通胀，以全票提高的方式决定三年来首次加息，投资者对利率前景仍存警惕。芝商所CME美联储观察工具显示，交易员定价下月再次加息概率为50%。 值得注意的是，市场开始预期从现在至次年4月的五次议息会议上，美联储还将再加息三次、每次25个基点。上周议息会后发布的官员预测中位数显示，政策制定者预计今年仅再加息一次，对于2027年是否需要继续加息，官员观点近乎对半分，整体政策路径不及投资者预期激进。 第一财经记者汇总发现，虽然华尔街对于美联储年内再次加息达成共识，但本轮紧缩周期的最终走向存在不小分歧。 高盛和瑞穗倾向于美联储在12月加息后将暂停行动。高盛称，通胀不是单纯一次性供给冲击，但内需是重要推手，美联储不会连续多次加息。 法国兴业银行和丹麦丹斯克银行预计美联储会在12月、2027 年3月分别加息25个基点，终端利率达到4.5%。法兴银行的理由是通胀广泛扩散、劳动力市场韧性强，供给冲击反复出现，需要更高政策利率抑制总需求。 相比之下，美国银行认为，投资者应该开始为美联储将基准利率上调至5%以上的风险做准备。利率市场仍低估了美联储加息周期最终可能达到的利率水平。美银认为，隔夜借贷成本可能重新触及2022年至2023年加息周期的高点，当时联邦基金目标利率最高达到5.5%。美银预计，两年期美国国债收益率今年将从目前约4.7%升至5%。

2026-9-21 : AI浓度最高的一届世界技能大赛来了。 9月22日至27日，被誉为“世界技能奥林匹克”的第48届世界技能大赛在上海举行。在宏观经济结构转型与人工智能技术迭代的叠加期，这届赛事不仅是全球青年工匠的竞技场，更是观察全球劳动力市场供需变化与人力资本投资新趋势的重要窗口。 第一财经记者探营发现，本届大赛新增轨道车辆技术、无人机系统、智慧安防技术、软件测试、数字交互媒体设计等7个比赛项目，直接反映了数字化、智能化与绿色化的产业升级趋势，且多与AI深度绑定。这表明，劳动力市场的需求侧正发生深刻变革。 （9月21日，各国参赛选手从第48届世界技能大赛主题装饰前经过。新华社图） 9月21日，在第八届亚太经合组织（APEC）人力资源开发部长会上，国际劳工组织助理总干事郝斌在接受第一财经等媒体采访时表示，亚太各经济体在平衡产业创新升级与普通劳动者就业稳定方面，最需要突破的短板之一便是技能。“新经济不断发展，技术进步飞速，亚太各经济体要实现转型升级需要大量人才。然而，目前许多经济体在人才培养上的投入普遍缺乏，这个短板必须解决。” 人力资本定价逻辑被重塑 9月21日，第一财经记者提前探营位于国家会展中心（上海）的比赛场地，来自全球各地的参赛选手正在紧张调试设备、熟悉赛场，进行大赛前最后的冲刺。最新数据显示，本届世界技能大赛将有68个国家和地区的1385名选手参赛，参赛国家和地区数、参赛选手人数均创历届之最。中国代表团中的71名参赛选手将参加全部64个项目的比赛。 （9月21日拍摄的第48届世界技能大赛家具制作赛项比赛场地。新华社图） 值得注意的是，本届世界技能大赛从赛项设置到选手训练，都与AI紧密相关。以智慧安防技术为例，评分中软件配置、运维和优化调试占比高达85%，硬件安装仅占15%；软件应用开发项目也新增了Python编程、数据分析等要求，全面考察选手运用AI工具进行全链路开发的能力。 这种“人机协作”的赛项设置揭示了人力资本的新定价逻辑：AI淘汰的是技能中可被计算的部分，放大的是不可被计算的部分。未来产业的整体效能，将取决于“善用AI的人”与“人机协作系统”的协同能力。 9月21日，中国香港劳工与福利局局长孙玉菡在APEC人力资源开发部长会期间接受采访时表示，对于在上海举办的世界技能大赛充满期待。 孙玉菡表示，中国香港正在对接国家“十五五”规划，着力培养技能人才。无论是国家的“十五五”规划还是香港本身的五年规划，都明确提出要更加注重技能的培训，未来的重点不仅是年轻人，也包括已经在职的中年人。 郝斌认为，虽然许多人担心人工智能会取代人类工作，但实际上，AI也在为我们创造新的机会，关键在于能否抓住它。中国政府主办的这届世界技能大赛，正是在AI时代搭建的一个重要平台。它不仅能引起社会对技能发展的重视，更能激励广大劳动者练就一技之长。 孙玉菡呼吁，在技能培训方面加大力度、投放更多资源，以帮助劳动者更好地适应未来AI主导的经济环境。最终目标是让不论是年轻人还是普通工人，都能在未来的经济结构中获得充分的就业机会。 孙玉菡还表示，除了传统技能培训，香港有两所大学正在转型为“技术型大学”。他纠正了传统观念中“读大学就是走研究道路”的看法，强调大学层面也有以技术为主的应用型大学。孩子的发展是多元的，社会需要加强技能引导，提供更多路径。 技术人才更不容易被替代 不仅是新项目AI浓度高，在科技飞速迭代的今天，人工智能早已不是互联网与新兴服务业的专属。传统行业正积极拥抱AI，以解决长期痛点，实现降本增效与安全升级。孙玉菡表示，在AI时代，有技术的人被替代的机会远低于一般文案白领。 （9月21日，来自巴西的精细木工赛项参赛选手若昂·维托尔·科雷亚·毛尔（右）在进行赛前准备工作。新华社图） 此次世界技能大赛上，香港建造业议会（CIC）携“CIC AI助理（建造安全）”亮相。建造业作为典型的高危传统行业，工地安全管控一直是核心痛点。为推动全行业数字化转型，CIC积极推广人工智能技术，推出了“CIC AI助理（建造安全）”。该助理整合了超过3000份政府及相关机构的建筑安全资料，并嵌入CIC APP，方便各岗位建造业人士随时查阅。 工友们不仅能快速查询安全法例、守则及标准，获取与工地安全相关的指引，还能借助即时AI问答获取风险建议。此外，它还具备图像分析功能，只需上传施工现场照片，即可协助识别潜在风险，切实提升安全意识与风险管理水平，成为传统行业借力AI转型的生动范例。 本届世界技能大赛工业控制赛项场地经理、上海市高级技工学校机电工程系副主任郑昊告诉第一财经：“我比较期待的是，‘工业控制’赛项的赛题能融入数字化、智能化的应用场景，并且让竞赛内容完全对标企业真实生产工况，实现以赛促学、以赛促产。”他说，工业控制是全流程、高综合的硬核赛项，选手需在规定时间内独立完成电气安装、精密布线、PLC编程、组态调试、故障排查等全套工业工序，兼顾工艺精度与程序逻辑，极度考验手脑协同能力。 谈及工业控制赛项的看点，郑昊表示，工业控制的赛题具备开放性、不确定性，侧重考察临场分析、问题解决和抗压能力。不同于单一技能比拼，它完整复刻自动化工程师的岗位工作，技能实用性强、产业贴合度高，这是其独特魅力所在。 结合产业需求，郑昊告诉第一财经，AI与工业控制的深度融合，是智能制造发展的必然趋势，也大幅提升了赛项的产业价值，使得该赛项从传统基础控制考核，升级为智能运维、数据研判、自适应控制的复合型能力考核，并且倒逼技能人才转型升级。随着产业不断数字化转型，一批懂工控、懂数据、懂智能算法的新型技能人才将获得青睐，也将填补制造业高端技术岗位的缺口。

2026-9-21 : 近日，飞行汽车公司汇天与阿联酋拉斯海玛酋长国正式签署战略合作协议。双方将在阿联酋民航局（GCAA）的全程监管下，联合搭建阿联酋空中交通监管沙盒平台，同步启动阿布扎比—拉斯海玛跨酋长国航线的整体规划与示范落地工作。 汇天创始人赵德力表示，依托沙盒专属试验机制与合规空域条件，公司计划在中东本土典型场景下，开展系统性飞行测试。同时，飞行汽车将通过高端文旅观光、城市短途空中接驳、应急救援保障、石油平台勘察等多个应用场景，进行商业化落地可行性专项验证。汇天在中东市场的布局已开启了体系化、标准化的运行验证新阶段。 记者了解到，此次汇天飞行汽车测试将重点采集高温、沙漠、风沙等特殊环境下飞行器的动力性能、续航表现、空域适配性、运行安全风险等核心实测数据，完成本地化适配验证。 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》提出：“建立适应新业态发展的高效便捷准入机制，探索‘沙盒监管’、触发式监管等新型监管方式。”根据相关规定，“沙盒监管”是一种全新的监管理念和方式，是指划定一个范围，对这个范围内的经营主体，采取包容审慎的监管措施，同时由监管部门对这个范围内监管对象的运行过程实施全程监管，在可控范围实行容错纠错，杜绝将问题和矛盾扩散。 作为新业态的飞行汽车，其安全性是市场关注的焦点。证券分析人士表示，聚焦飞行汽车的沙盒监管，目前业内主要两种形式：一种由政府主导、逐步升级场景复杂度；另一种是以运营数据推动法规更新。对于企业而言，能否进入沙盒并积累真实运营数据，正成为其适航取证和商业化落地的关键一步。 “目前，国内尚未形成统一的飞行汽车沙盒制度，但包括合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆六个城市已开展eVTOL试点，为商业载人飞行打开空间。这也是投融资评估飞行汽车公司商业化的因素之一。”上述人士表示。 而当前，商业化可行性正是资本市场关注的焦点之一。波士顿咨询公司发布的《中国载人eVTOL行业白皮书》显示，中东正崛起成为载人eVTOL的潜力市场，原因是作为全球豪华消费重镇，中东地区的高净值人群对新型出行工具的接受度极高。同时，沙特、阿联酋等国将低空经济列为国家战略，通过重大项目建设等举措，正成为个人飞行eVTOL的重要试验场。 该机构认为，全球出行eVTOL预计2040年规模将达1320亿美元。

2026-9-21 : 去年9月份宣布要裁员9000人的诺和诺德，于9月21日在伦敦举办的资本市场日上披露了最终减员情况。 诺和诺德方面表示，通过本轮组织调整，公司节约成本超100亿（15.35亿美元）丹麦克朗，帮助公司重新投向商业化与研发；过往调整累计涉及约1.3万个岗位，目前全球全职员工为6.6万人。 诺和诺德本轮人员优化背后，核心动因是支撑公司七成以上营收的王牌产品司美格鲁肽，正面临增长承压的挑战。 2026年上半年，诺和诺德司美格鲁肽产品组合（包括降糖以及减重适应证在内），合计销售额为1121.93亿丹麦克朗（约175.25亿美元），收入已落后竞品礼来的替尔泊肽约102亿美元。 而司美格鲁肽的增长压力，不仅来自于竞品激烈的市场竞争，还有专利到期这一潜在威胁。 根据IQVIA艾昆纬的统计，2026年，司美格鲁肽首批八个关键市场将迎来一轮大规模的专利与数据保护到期潮，涵盖加拿大、巴西、中国、印度、墨西哥、土耳其、沙特阿拉伯及南非；第二波专利到期将由部分欧洲国家率先开启，主要包括波罗的海国家以及中东欧地区，这一阶段将成为欧洲供仿制药生产商检验其市场准入策略的重要的试验场。随后，第三波也是规模最大的一波市场将陆续开放，涵盖美国和欧洲大部分国家。在这一阶段，竞争格局将达到顶峰，企业需要在专利到期的司美格鲁肽与下一代肥胖治疗药物之间进行战略定位。 诺和诺德试图推出下一代减重注射剂，其中CagriSema（卡格列肽与司美格鲁肽的GLP-1/胰淀素组合制剂）复方制剂预计在2027年推向市场。 诺和诺德方面表示，公司正在适应变化的环境，同时为新的增长机遇。除了巩固并扩展公司在糖尿病以及肥胖症上的治疗优势外，公司也在血液与内分泌疾病、肝病、心血管疾病领域打造未来增长引擎。除此之外，公司还在探索消费者处方药业务。 本次资本日，诺和诺德公布了2030战略雄心。 在壮大并丰富研发管线方面，公司宣布到2030年推出超过5款超级重磅产品，并在2035年实现超过1500亿丹麦克朗的管线销售额；在肥胖症和糖尿病领域推进不少于5项3期临床项目；在其他治疗领域推进不少于5项3期临床项目。 在驱动可持续增长，公司也致力于2026年至2030年实现收入复合年增长率（CAGR）与行业可比企业保持一致；同时并扩大口服减肥药产能，使接受GLP-1片剂治疗的肥胖症患者人数达到当前的10倍。

2026-9-21 : 9月21日，蚂蚁集团CEO韩歆毅发布全员信，宣布支付宝进行组织调整与人事任命，以加速布局智能体商业。 根据调整，支付宝事业群、数字支付事业群和芝麻信用事业部将组成全新的支付宝事业群。吴敏芝将担任新支付宝事业群总裁，并兼任蚂蚁CPO。 吴敏芝于 2021 年 8 月加入蚂蚁集团。在此之前在阿里巴巴集团任职20余年，先后担任阿里巴巴国际贸易事业群总裁、B2B事业群总裁、阿里巴巴首席客户官等岗位。 推动智能体商业落地，是蚂蚁过去一年在AI领域的重点布局之一。韩歆毅在信中表示，随着AI技术发展和行业渗透加速，智能体商业正迎来规模化爆发，而支付宝此前提出的“双飞轮”战略正是为迎接这一时刻。此次组织调整的核心目标，是进一步聚拢技术、产品和生态能力，强化商家服务体系。 不过，智能体商业的实际进展仍面临挑战。在刚刚结束的外滩大会上，韩歆毅坦言，去年行业的判断过于乐观，今年智能体商业实际落地速度明显慢于预期。 “目前整个智能体供需两端尚未形成正循环。”此前，韩歆毅表示，他认为智能体处于爆发前夜，遭遇的挑战一是安全和信任问题，二是智能体供需生态的飞轮尚未建立，希望蚂蚁在其中担任“催化剂”角色。 此次支付宝整合涉及的三块业务，分别关联商家与用户服务、支付和信用，瞄准了上述挑战。具体来看，原支付宝事业群连接用户与商家服务，数字支付事业群对应智能体时代下的支付产品创新，芝麻信用业务则可能参与信任机制建设。而随着三者统一交由吴敏芝负责，蚂蚁内部围绕智能体支付时代的资源配置与协同也正在推进之中。 值得关注的是，吴敏芝曾长期负责阿里巴巴国际贸易等背景，如何加速商家生态整合、推动更多商家把服务接入智能体交易链条，以此带动用户需求，可能成为支付宝推动智能体商业的一个方向。 目前，支付宝已正式上线AI开放平台，并围绕智能体交易推出AI支付全栈产品及智能体商业信任协议（ACT）等能力，在相关产品布局之后，组织调整所带来的资源聚集能否为蚂蚁带来智能体生态建设的动力仍值得持续关注。 智能体时代到来的浪潮下，支付宝抢先争夺智能体支付和商业入口的野心正在显露。但产品推出、组织打通能否催生智能体交易的规模化，仍是一个问号。如何撬动智能体交易的真实需求，仍是整个智能体行业待解的难题。

2026-9-21 : 伴随着商业航天产业快速扩容，生物医药领域利用太空环境的门槛有望降低。 第一财经记者独家获悉，近期，中科宇航与广州国家实验室在太空生物医药领域达成合作，联合研制太空制药载荷。目标是具备蛋白质和小分子药物结晶实验能力，并为后续轨道级长期实验积累技术基础。双方联合研制的医药载荷，面向肺癌、心血管等重大疾病开展新药研发，将于2027年一季度搭乘中科宇航力鸿二号可重复使用运载器完成亚轨道飞行验证，探索微重力环境下的新药创制，在太空回答“生命之问”。 “太空生物医药不是一个新鲜的话题，以前该领域主要是科研导向，如今来到了产业化的临界点。”中科宇航创新研究院常务副院长王英诚在接受第一财经记者采访时表示，商业航天跟生物医药结合，发射频次要够高，从而支持太空生物医药的研发制造迭代；其次是成本要低，如果成本很高，该领域就难有商业化的可能性。 太空生物医药从“要答案”到“要产出” 从“要答案”到“要产出”，太空生物医药领域正从实验室验证阶段步入产业化探索期。这一趋势背后，是生物医药精密设备的加速研发，以及太空技术服务能力的快速形成。 在广州国家实验室徐强研究组，第一财经记者见到了“全视场细胞成像仪”，该设备由中科宇航与广州国家实验室联合研制。这一设备不大也不重，主体部分可以一只手托起。在保证成像分辨率的基础上，载荷做得更轻、更小、更节能，是太空生物医药产业化的写照。 对比地面实验，太空生物医药的实验成本更高，数据可复现的难度更大，保证实验良品率的难度也更大。商业航天的产能扩容，为该领域的产业化带来了新的发展契机。 5月，中科宇航旗下的创新研究院在广州揭牌，该院重点布局太空制造、可重复使用天地往返运输系统、新型动力产品三大方向。王英诚的研究方向为可重复使用运载器及航天器总体设计和太空制造。其中，太空制造主要是载荷装备的研制，例如太空制药载荷、太空3D打印载荷、太空材料制造等装备。 王英诚在接受第一财经记者采访时表示，就与广州国家实验室的合作来看，本阶段的核心任务是联合研制太空制药载荷。目标是具备蛋白质和小分子药物结晶实验能力，并为后续轨道级长期实验积累技术基础。 钟南山院士领导的广州国家实验室成立于2021年，聚焦呼吸系统疾病及其防控领域，是国家战略科技力量的重要组成部分，也是广东生物医药原始创新、重大科技攻关与成果转化的核心策源地之一。该单位与中科宇航开展合作的主要是徐强研究员团队。 徐强在接受第一财经记者采访时表示，广州国家实验室提出药物结晶的科学问题，负责实验方案、样品、地面对照、结果分析，并把成熟的生物医药自动化功能和原位观测能力转化为载荷需求；中科宇航负责航天平台、环境条件、系统接口、发射返回和任务组织，双方共同开展载荷工程设计。 在产业化视角下，商业航天与生物医药的跨界合作正在探索一条紧密协同、机制共建的合作模式，为后续常态化的实验和生产打下基础。 徐强告诉记者，研制过程将按照“需求冻结—方案设计—样机联调—地面对照—环境试验—飞行实施—样品交接—联合分析”的闭环推进。围绕太空生物实验的载荷接口标准、样品往返流程、生物安全规范，国内已经形成一定的标准基础。 “当前仍需补齐的，是面向商业化太空生物医药的专用、可操作、跨平台全流程规范，例如模块化载荷接口、样品身份与温控链、无菌和密封验证、在轨异常处置、返回交接、数据完整性，以及空间实验结果如何进入药物研发质量体系。”王英诚向记者透露，公司正在研究推动相关标准化工作，标准化载荷接口从一开始就服务于快速换装、重复飞行和多用户兼容。 政策支持与产业资源双轮驱动 “与广州国家实验室合作的起点，是双方围绕申报国家标志性场景计划开展对接，广州市政府在其中发挥了牵线搭桥作用。第一次交流时，双方很快发现需求高度互补。”王英诚告诉记者，中科宇航已与中山大学附属第三医院共建太空医学联合研究中心，并与中山大学航空航天学院等相关团队围绕太空生物制造开展联合探索，当前重点包括干细胞相关实验和啮齿类动物试验装置研制。这类合作由医院和生命科学团队提出科学问题，航天团队把实验转化为能够承受发射环境、在微重力中自主运行并支持返回分析的工程系统。广州国家实验室的加入，则进一步把药物研发、科研仪器和航天平台连接起来。 发挥改革开放先行先试优势，广东为太空生物制药提供了政策支持和产业沃土。《广东省推动商业航天高质量发展行动方案（2024—2028年）》已明确提到，要拓宽太空经济广度，超前布局太空制造和太空生物医药等新兴领域。 广东有活跃的市场和产业资本，当地先进制造和电子信息产业链完整，生物医药产业集聚，商业航天产能实现扩容，这些产业基础是当地太空生物医药产业化探索的有力支撑。 徐强告诉记者，广州国家实验室在呼吸疾病、药物研发和高端仪器方面的积累，有机会既服务地面人民健康，也为深空任务中的健康保障提供技术储备。 “稳定、可靠、可重复的天地往返能力，决定了太空制药实验能否重复验证、研发周期能否压缩、任务成本能否测算，也决定了药企是否愿意把空间实验真正纳入规范化的新药研发流程。”据王英诚介绍，中科宇航将创新药样品的完整性要求前置到载荷、返回舱和回收系统的总体设计中。公司建设的不是单一运载能力，而是覆盖“上行运输—空间实验—安全返回—地面交付”的完整系统。 如今，广州国家实验室与中科宇航成立了相应的工作小组，组内有来自中科宇航的总体工程师以及各分系统工程师，也有徐强团队的装备研制人员，还有来自广州国家实验室从事药物实验的科研人员。王英诚告诉记者：“对交叉的新领域而言，大家面对面地讨论需求，共同形成方案，迭代速度会很快。我们也在开展交叉博士后培养，打造一支既懂医药，又懂航天的科研队伍。” 降低生物医药领域利用太空环境的门槛 据王英诚介绍，全球太空制药仍处在早期阶段，科研项目多于规模化商业产品，准入、返回、成本和监管机制也还在完善。与此同时，国际上已经形成一批可验证进展。国际空间站已开展数百项蛋白质晶体生长研究；JAXA（日本宇宙航空研究开发机构）形成了收费服务；默沙东团队把空间结晶实验得到的认识用于优化地面制备思路；SpaceMD提出晶种商业模式；Varda已经完成在轨药物结晶和返回舱回收。这些进展证明了科学价值和工程可行性，具体药物和任务的商业价值仍需逐项验证。 不同于单点单次的合作，广州国家实验室与中科宇航在尝试通过设备共研、机制共建，明确太空生物医药产业化的可行路径，为未来生物医药领域使用太空技术服务降低门槛。 材料物理与化学专业出身的徐强告诉第一财经记者，太空生物医药产业化的难点，主要在装备制造环节。载荷成本较高，因此科研设备需要做得较轻。其次，受空间限制，设备要做得比较小。此外，航空器太阳能面板功率有限，科研设备还需足够节能且自动化。 从空间现象到药物成果，打造出适合的设备或许只是第一步，商业航天企业与生物医药科研机构需要面对的挑战远不止这些。 徐强认为，“现象可重复—机理可解释—地面可复现或可利用—药学和生物学意义明确—安全有效—监管认可”这条证据链有待完成。空间样品还要排除温度、震动、辐射、运输时间和批次差异等混杂因素。 “发射和返回过程会不会影响到药物细胞的生物活性？空间辐射会不会产生副作用？温度能不能避免出现较大波动？结晶过程中的微震动是否受控制？”要将“太空造物”转化为实际成果，需要闯过重重关卡。王英诚介绍，双方将针对药物样品进一步开展专用化设计：在样品端建立唯一身份标识和全过程状态记录；在载荷端加强密封、防污染、温度保持和减震缓冲；在返回过程中实时监测关键环境参数；在着陆后执行快速受控转运流程。既要规避回收过程对样品的影响，又要通过完整数据判断样品价值，确保样品的“天地一致性”。 第一财经记者了解到，中科宇航对太空生物医药的未来布局是做天地协同的生产环境。从地面实验到亚轨道飞行，再到近地轨道，然后是实验舱，最终打造长期在轨的太空制造工厂。 王英诚介绍，当前，力鸿一号运载器已于今年1月取得亚轨道任务及返回式载荷舱回收实绩，验证载荷联合研制和试验组织能力；力鸿二号可重复使用运载器计划在2027年第一季度首飞，与广州国家实验室，以及中山大学第三附属医院等产业伙伴，共同落实太空制造前期技术验证；2028年，力鸿三号可重复使用航天器将完成首飞，为至少300公斤的有效太空制造载荷，提供最长达1年的微重力环境，成为在轨制造批量化、产业化的关键载体。

2026-9-21 : 继6月欧洲央行、日本央行相继加息后，9月全球四家主要（G4）央行再度迎来加息潮：美联储以全票通过方式宣布三年来首次加息，日本央行紧随其后将利率推升至31年来最高水平，欧洲央行年内二次加息落地，英国央行虽按兵不动但释放鹰派信号。在通胀上行风险较为突出的背景下，主要央行加息进程有望延续，但是否会形成新一轮的紧缩周期仍有待观察。 被市场裹挟的美联储重启加息 当地时间（下同）9月16日，美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率目标区间升至3.75%~4.00%，为2023年7月以来首次加息，也是沃什接任美联储主席以来的首次加息，利率决议获全员支持。 相较于7月份会议，本次会议声明对美国经济现状与政策立场的表述有多处调整：删除“中东冲突”，改用更具泛化性的“地缘政治局势发展”；新增对“国内支出保持韧性”的肯定，对资本投资的表述由“强劲”微调为“稳健”；通胀部分删除“部分反映了供应冲击推动能源等价格上涨”的具体解释，简化为“通胀仍处于高位”；强调“今天的政策行动将有助于更及时地实现委员会2%的目标”。 跟随会议声明发布的经济预测摘要显示，美联储小幅上调今明两年经济增速、下调失业率预测，对通胀回落的路径判断有所后移；今年联邦基金利率中值从6月的3.8%上调至4.1%，18名官员中16人预计年内至少还有一次加息。 沃什在其后的新闻发布会上表示，当前美国国内支出保持韧性，生产率增长强劲，资本投资旺盛，信贷流动尤其是企业信贷强劲。他认为当前整体金融状况并不具有限制性，因此将本次加息定义为“撤出一部分宽松”，并拒绝给出前瞻指引和提交点阵图。 此次加息与其说是美联储的主动选择，不如说是市场帮助美联储做好了选择，等待美联储兑现加息承诺。8月28日，履新百余日的沃什亮相杰克逊霍尔全球央行年会，表态明显偏鹰：承认美国通胀仍偏高、金融环境不够紧缩，如果基础通胀不能“明确且以足够快的速度”向2%回落，加息仍在考虑范围之内。讲话之后，芝加哥商品交易所（CME）美联储观察工具显示的9月加息概率从34%推升至60%左右。此后公布的8月份就业、工业品出厂价格指数（PPI）和消费物价指数（CPI）通胀数据进一步放大加息预期，会议前夕市场对9月加息的定价一路升至90%以上。从经济基本面来看，美联储加息与否各有依据，但从维护自身信誉的角度出发，加息反而成为美联储的更优选择。 政治层面也为这次美联储加息腾出了空间。美国总统特朗普长期主张低利率，曾公开表示美国利率“应该在1%甚至更低”，但自沃什上任以来，他多次力挺这位自己挑选的主席，称其“会做他必须做的事”。9月份加息落地后，特朗普虽第一时间抨击美联储，要求赶快降息，却对沃什个人仍表信任，还称事先已告诉他“既然结果不会改变，跟着投票就行”。这种“对事不对人”的姿态属于政治上的默许，与鲍威尔时代白宫与美联储公开对立的局面形成对照，客观上降低了沃什的决策成本。 9月11日，有“新美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者尼克·蒂米拉奥斯撰文指出，自上世纪90年代美联储将联邦基金利率确立为调控借贷成本的核心工具以来，美联储仅在1997年进行过一次“单次即止”的加息。因此，本次议息会议召开之前，市场焦点已经从关注美联储是否加息转为关注未来是否会继续加息。加息落地后，点阵图和沃什的鹰派表态促使市场围绕“higher for longer”重新定价。高盛此前预计美联储仅加息一次，会后转而预测10月再加息25个基点；摩根士丹利预期12月和明年3月各一次，此前预计9月份加息之后，12月仍有一次25个基点的加息；美国银行最为激进，认为投资者应该为美联储将基准利率提高到5%以上的风险做好准备。不过，荷兰国际集团将现在与1997年3月实施一次“风险管理”式加息进行类比，加息落地后维持美联储仅加息一次的判断，次日则基于委员会的鹰派立场，改为年内仍有一次加息。市场机构的分歧背后是美国通胀上行风险和加息约束两种逻辑的拉锯。 我们认为，由于美国劳动力市场已接近充分就业，中东战事反复推动能源价格重新上行、人工智能（AI）投资热潮延续等因素导致美国通胀风险偏向上行，因此后续美联储继续加息的概率不低，但加息空间与节奏仍然受多重因素约束，未来利率政策路径存在较大不确定性。 一是大幅加息会加重政府偿债负担。8月份，美国联邦政府债务总额突破40万亿美元，利率上升意味着政府债务偿付利息压力加大，与赤字扩张相互强化，形成负反馈循环。近期美债收益率上行本质上是债券市场对美国财政问题投出的不信任票，这部分定价超出了美联储货币政策的影响范畴。截至9月18日，10年期和30年期美债收益率分别收在5.01%和5.34%，较9月15日分别上升1个基点和回落2个基点，均处于19年来的高位。 二是大幅加息会加剧金融体系风险暴露。本轮AI资本开支热潮既是美国经济韧性的来源，也意味着估值和融资链条高度依赖宽松预期。汲取本世纪初互联网泡沫破灭的教训，美联储需要避免加息成为压垮AI泡沫的最后一根稻草。 三是大幅加息会加大对传统需求的冲击。美联储加息之后，美国大型银行均将最优惠贷款利率从6.75%上调至7%。9月17日，30年期抵押贷款固定利率上调至6.95%，较上年底上升了80个基点。住房、制造业投资和中小企业信贷对利率比AI资本支出更为敏感。美国经济K型分化格局下，如果加息过快，可能在通胀尚未完全回落时，提前放大增长与就业下行风险。 此外，来自特朗普政府对美联储利率决策的政治干扰不容小觑。 不被买账的日本央行加息提速 9月18日，日本央行宣布加息25个基点，将基准利率从1.0%上调至1.25%，利率决议以7比2的多数票通过。这是日本央行2024年3月退出负利率政策以来第六次加息，也是近三个月内第二次加息，节奏明显加快。 得益于日本政府出台的多项政策措施、宽松的金融环境以及全球人工智能相关需求增长等因素支撑，日本央行重申温和增长的经济前景判断，同时强调通胀上行风险：随着工资上涨传导至商品售价，原油价格和半导体价格上涨、日元贬值等因素将推动价格上升，预计2026年财年下半年起核心CPI同比增速有望加速上升，达到明显高于2%的水平，此后随着高油价影响逐步减弱，预计CPI增速将放缓至2%左右。关于经济前景面临的风险，日本央行强调，仍需密切关注中东局势、AI相关需求的增长以及汇率变动对日本经济活动和物价水平的影响，并认为存在CPI通胀率上行至高于2%的风险。 本次加息之后，日本基准利率已经进入日本央行估算的中性利率区间（1.1%~2.5%），但日本央行表示金融环境仍将维持宽松态势，将根据经济活动、物价走势及金融环境的变化，继续上调政策利率并调整货币宽松力度。在新闻发布会上，日本央行行长植田和男表示，日本货币政策已进入新阶段，短期目标已发生重大变化，实现2%的通胀目标变得越来越重要。关于未来加息路径，植田和男指出，终端利率“很难说应处于何种水平”，不预先排除任何政策选项，同时强调要避免激进加息带来的负面效应。 当前日本央行的利率决策面临既要稳汇率，又要控通胀，还要保财政的“三难选择”。今年以来，日本央行召开的六次议息会议中，有四次会议选择按兵不动。7月底，日本年内对日元贬值进行了第二次干预，其中7月31日为日美联合干预。近日美国财长向市场喊话，他对日本央行和决策层的动向“了如指掌”，直言“我现在就是庄家，想对赌尽管来”。然而，日本央行这次重启加息与美联储同步同幅，叠加日本央行未释放紧迫的加息信号且有两票反对，会后市场对日本利率决议的反应较为冷淡，日元对美元汇率一度跌破158比1。当天深夜，日本央行出面“汇率询价”，日元才被拉回157附近。当日，10年期和30年期日债收益率分别收在2.99%和4.07%，继续处于20年来的高位。 日本央行货币政策委员会人事变化被视为可能触发日本央行加快加息节奏的重要因素。本次反对加息的两位委员均由日本首相高市早苗任命，二人以经济形势为由投下反对票，其中浅田统一郎已经两次反对加息，佐藤绫乃本次加入其阵营，认为当前日本经济和物价走势并未较此前有实质性加快。鉴于鹰派委员高田创和田村直树预计于2027年7月离任，且后续可能被鸽派委员接替，花旗银行指出，在鹰派委员仍在任期间完成加息是更为审慎的策略选择，因此调整了日本央行加息时点预测，预计加息时间从此前的2027年1月、6月和12月调整为2026年12月、2027年3月和7月。 欧英央行利率决议均符合预期 9月10日，欧洲央行宣布年内第二次加息，将三项关键利率上调25个基点，利率决议获得一致通过。在最新的经济预测中，欧洲央行上调了今明两年经济增速预测以及明后两年通胀预测，并预计整体通胀回落至2%附近的时点从2027年三季度推迟到四季度。9月份加息落地后，欧元区存款便利利率升至2.50%，恰好触及欧元区中性利率区间的上限（2.25%~2.50%），表明欧元区货币政策尚不具备限制性。 关于后续利率政策路径，欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上未给出明确指引，重申将依据数据、逐次会议评估来确定货币政策立场，但其提及“预计通胀率将在较长时间内远高于目标水平”，凸显欧洲央行对于通胀黏性的担忧。会后欧洲央行管理委员会成员、拉脱维亚银行行长卡扎克斯在接受媒体采访时称“进一步加息的理由越来越充分”。欧洲央行管理委员会委员、斯洛伐克央行行长卡齐米尔也指出，如有必要，欧洲央行将毫不犹豫地加息，但确定下一步行动需要时间。市场预期欧洲央行最早可能在10月份再次加息。 9月17日，英国央行货币政策委员会宣布维持基准利率在3.75%不变，利率决议获6比3的多数票通过。英国央行货币政策委员会会议纪要指出，目前鲜有证据表明工资和价格制定中的“二轮效应”正在显现。支持按兵不动的六位委员均认为，国内经济疲弱、金融环境收紧带来了通胀下行压力。 不过，货币政策委员会会议纪要仍然传递出明确的鹰派信号：委员会认为，7月以来出现实质性“二轮效应”的风险有所增加，并且如果能源价格持续高位运行更长时间，这种风险可能会进一步增加；更广泛的全球成本压力可能相互作用，导致通胀持续存在，如恶劣天气事件、中东和俄乌冲突可能推高食品价格、化肥价格，人工智能需求可能推高进口价格；委员会对于经济活动和劳动力市场疲软能否产生足够的通胀下行压力，以及在不加息的情况下，金融环境能否在未来几个月持续收紧的看法不一。 综合来看，委员会认为，英国通胀前景面临的风险进一步偏向上行。在本次议息会议上支持按兵不动的六位委员中，多数委员提及未来加息应对通胀上行风险的可能性。如英国央行行长贝利指出，如果中东冲突持续较长时间（目前看来情况如此），并且出现“二轮效应”的风险增加，那么政策可能不得不收紧。市场预期英国央行最早于11月宣布加息，10月份的政府预算案是关键影响因素。 目前美日欧央行已启动加息，未来还可能进一步加息，而英国央行不久也将步其后尘。2022年是美联储、欧洲央行和英国央行同步紧缩，全球股债汇“三杀”。好消息是，这次大概率不会是追赶式紧缩；坏消息是，G4央行会一起拧紧“水龙头”，廉价日元也已不再。在资产估值偏高、政府债务高企且利率政策路径未明的情况下，金融市场颠簸或将加剧，各方要系好“安全带”。 （作者系华福证券首席经济学家）

2026-9-21 : “我喜欢做喜剧，我想听到大家的笑声。”欧阳仲豪第一次用粤语脱口秀在开放麦上把底下观众逗笑，是在他反反复复修改了半年文本，几乎要跟自己说放弃的时候，某天晚上，“‘啪’一下，终于成了。”观众席爆发出笑声的那个夜晚，处于“无限期失业”的他，仿佛从迷茫里窥见了方向，未来虽不明确，自己却被笑声和掌声托住。他知道，这就是自己想要的状态，在舞台上做喜剧。9月11日至9月27日，欧阳仲豪与一帮澳门新生代演员共同站上舞台，出演横琴开心麻花的原创互动爆笑喜剧秀《新桃花源记》。对他们来说，这个全新的舞台，依然是不被定义的。这是一个古今对撞的穿越故事，身在桃花源里的少女媛媛不甘困于陶渊明书中写下的既定命运，冲破书页穿越时空，与在珠海横琴打拼的年轻人相遇，由此引出啼笑皆非的故事。“我不要做桃源神仙，我要去看那烟火人间”的歌词，成了全剧的slogan，代表着每一个不愿被标签定义、不愿活在别人剧本里的灵魂。今年4月，欧阳仲豪签约横琴开心麻花，见到“喜欢了十年”的演员沈腾，听马丽念出了自己的名字。仅仅五个月后，他便完成了从素人到专业舞台演员的蜕变。跟他一样的澳门新生代演员吴丽真，也以澳门喜剧人实训班学员身份，从素人走向舞台，走向大湾区的戏剧市场。喜剧演员的艰辛澳门的戏剧圈子很小，如果一个人说自己是演戏剧的，常被听的人默认为没工作。澳门几乎没有全职演员，热爱戏剧的人，常常是公务员、银行职业或老师，下了班之后，才投身热爱的戏剧。33岁的欧阳仲豪自称“全职栋笃笑演员”，“栋笃笑”在粤语里是单口喜剧的意思，在喜剧领域，他做了十年。欧阳仲豪从小就是别人家的孩子，听话，学习优秀，被保送澳门大学读市场营销，一路规规矩矩。进了大学，有人找他拍视频，演喜剧，他才突然发现，“原来世界还有这样的东西，打破了我无聊的生活，感觉好欢乐啊。”2016年的短剧《兵冠军》让他获得关注，也与喜剧结缘，毕业后，演戏自然而然成了他就业的方向。欧阳仲豪说，当年大家组成小团队，一起拍作品。他拍过微电影、香港电影和贺岁片，能靠演戏养活自己。他从未意识到，演员这个职业在澳门意味着风险。前几年，团队遇到困难，拍视频的资源减少，影视行业也不景气。在无所事事的失业期，他开始把自己当演员的经历、感受和状态写成段子，讲开放麦，为自己寻找新的可能性。这条路并不容易。“脱口秀创作是很难的，这个年代，手机短视频里的段子很多，观众见过听过的很多，要写出惊喜很难。观众没有笑的时候，我自我怀疑，是不是不适合当演员，是不是该找个工做，把戏剧当成副业。”欧阳仲豪说，在长达半年的低迷期，他的段子引不起什么笑声。有时在澳门碰上过去的同学，在赌场工作的升了职，戴名表开好车，巨大的落差让他内心也充满纠结，“经常会想放弃。”直到段子炸了的那个晚上，他从观众的笑声中验证了自己摸索出来的喜剧质感。欧阳仲豪说，他的喜剧走的是贫穷赛道，历时两年创作的粤语单口喜剧《穷人有银用》大受欢迎，去年就在澳门国际演出季登台，今年又到广州登台。在第三届澳门国际喜剧节开幕式暨“青年演艺人才培训计划——澳门喜剧人实训班”签约比武大会上，欧阳仲豪又经历一次跳跃。经过四个月“澳门喜剧人实训班”的培训，6组学员分别演绎了完整的小品作品，由沈腾、马丽、艾伦、常远等评审当场点评，最终，他与吴丽真脱颖而出，以“最佳学员”奖获开心麻花签约邀请函，登上了《新桃花源记》的舞台。对欧阳仲豪来说，这不是“被大佬选中”的爽文桥段，而是某种迟来的确认。从选择做演员那一刻起，他就是选择“做自己喜欢的事情”。喜剧不需用力过猛，是秉持松弛与热爱，把自己交出去，让观众接住。打破桎梏《新桃花源记》是一场跨越式的合作，也是澳门新生代戏剧人通过横琴开心麻花这座桥梁，集体走入内地的尝试。开心麻花集团助理总裁、首席财务官程乐儿告诉第一财经，《新桃花源记》是琴澳团队的联合共创，是横琴首个原创互动喜剧秀，也是横琴粤澳深度合作区五周年的献礼。一千六百多年前，陶渊明笔下的《桃花源记》是“屋舍俨然，有良田美池桑竹”的理想家园。《新桃花源记》里的桃源少女媛媛，以这个时代的眼光，唱出心声：她不想做书里“不足为外人道”的仙女，要去打破桎梏、找寻本心。主题曲那句“我不要做桃源神仙，我要去看那烟火人间”，像写给澳门青年演员的，他们也不想被困在只有33.3平方公里的澳门，靠着等资助、等机会的旧剧本，而是走向更广阔的世界。“这场演出是琴澳联合文化人才培育机制从0到1的样本。”程乐儿说，为了筹备横琴开心麻花，她来往澳门与横琴多年，研究了很多澳门的历史，看到澳门戏剧人的局限与困境，看到很多年轻戏剧人才的热情，更希望搭建一座桥，让澳门的戏剧与大湾区衔接起来。传统的舞台剧，有台上台下的边界，但《新桃花源记》把这道墙拆了。观众入场，便不再是旁观者。许愿树、AI占卜、桃花酒肆一路铺过去，人还未落座，已经身在戏中。观众席被分为不同区域，演员就在身边唱跳互动，带着大家回到桃花源的时代。诸多笑点并不是预先埋好的，而是凭演员的现场反应自然生成，每一场演出都是不可复制的限量版。澳门演员吴丽真明显觉得，《新桃花源记》的排练和演出强度超越了以往。读金融出身的吴丽真，大学毕业到银行上班，体面、稳定、父母放心。可她热爱戏剧，干脆辞职，去澳门演艺学院念了四年表演。银行和舞台是两种人生，前者安稳得让她自我怀疑，后者让她快乐，但也贫穷。2024年对她来说特别难，几乎没有舞台剧演出机会，坚持了半年，她开始做幕后和戏剧教育。这次到横琴排练演出，父母不知道她在干什么，只看到她早出晚归。虽希望她找个正式工作，但女儿的戏一旦上演，也会来捧场。“到了台上，就尽自己全力。观众的笑声、哭声、掌声，是我与观众同在的满足感。”吴丽真说。生于1996年的澳门演员林子欣，此次在《新桃花源记》中饰演女主角媛媛，她的演员之路，则是另一种难。林子欣中学就接触戏剧，后赴韩国汉阳大学读戏剧表演，毕业回来赶上疫情，“当时没工作，家里又很反对。”几年过去，家人依然觉得做演员是不务正业，总说她30岁了，该稳定下来找个工作。澳门没有成体系的戏剧产业，剧团多靠政府资助，非牟利，不靠卖票生存。她一边在剧团兼职做行政，一边教韩语、钢琴和舞蹈，以此养活自己的热爱。当演员的六年，对她来说很难，有时都不敢跟人讲自己是演员，“经常自我怀疑，为什么要干这一行”。有时她又觉得，戏剧这条路是可以走的，她到北京和上海来参与剧组的演出，发现“澳门戏剧还是需要努力”。2024年年末，林子欣陷入困窘。与恋人分手，账户上只剩三位数，澳门也没戏可演。她去找了一份简单的差事，只需为游人指路，坐着轻松晒晒太阳、看看风景，做了半年，还是辞职了。她受不了没有舞台的生活。接《新桃花源记》，虽不是第一次跟内地合作，却是第一次沉浸式扎进剧组，“有互动”地合作。剧组里有湖南演员、有东北导演，她发现，大家说一句话的用词都不一样，“句子、语感、文化都不一样，互动的时候，大家需要互相聆听和理解。”澳门的戏剧生态，不是北京上海的逻辑。整个澳门，官方的大剧场只有澳门文化中心，其余都是黑匣子小剧场，很多戏剧就在小区会堂、学校礼堂、商场、大三巴前完成。正因如此，澳门青年有一种别处少见的杂，他们会唱歌、跳舞、踩高跷，会讲粤语梗，会在黑盒子和游客间来回切换，也会在演员身份之外叠加各种兼职养活自己。《新桃花源记》把这种混杂端上了台。桃源少女从书里逃出来，落到了横琴。这里到处是“四新产业”，有年轻人、机器人、复古茶餐厅，观众席仿佛是餐厅一角，但又不是坐等上菜，是被拉进派对。对欧阳仲豪、吴丽真、林子欣来说，这戏似乎也是在讲他们自己：从澳门演员的框架里跳出来，去横琴、去内地市场、去更大的舞台试一次。从1月实训班开班，到4月结业，再到9月11日横琴首演，他们用不到五个月的时间，完成了自己的跨越。在社交网络上拥有10万粉丝的欧阳仲豪算是澳门新生代演员中的网红，但他很清醒的一点是，做演员，纯粹因为热爱。从开心麻花团队中，他看到内地戏剧人的能力，他们身上的热忱让他大开眼界，“接下来就是装备自己。我并没有想要闯一番事业的心态，只做自己喜欢的事，不去想结果。”

2026-9-21 : 从上世纪80年代到今天，以货物贸易和跨境投资为主要内容的国际分工，推动了全球经济化发展，包括我国在内的诸多经济体，都在这一进程中实现了长足发展。然而，随着近年来单边关税与保护主义措施增多，全球产业链供应链面临现实挑战，国际上唱衰全球化的声音随之升温，甚至出现了“全球化已经终结”的论调。但从全球化发展的内在逻辑看，企业跨境配置资源、追求比较优势的动力并未消退，虽然个别国家实施贸易投资保护主义，但难以逆转开放合作的大势，全球化仍将继续前行；只不过，未来全球化的形式与重点将发生深刻改变。 全球化依然是时代潮流 产业跨国分工合作的内在动力，根植于各国资源禀赋与产业优势的客观差异。不同国家在要素成本、技术和市场规模等方面各有优势。开展跨国分工，能够将各方的比较优势有效结合起来。企业通过在全球范围内采购具有比较优势的原材料与零部件，面向广阔的国际市场销售产品，并整合各地的研发设计与专业服务，有助于降低生产制造成本，提升产品国际竞争力。由于各国之间在要素成本与市场规模上的差异长期存在，跨国分工带来的专业化分工收益与规模经济效应十分显著，企业跨境配置资源的内在诉求并不会消失。 从实际情况看，跨国生产经营与贸易的活力，并未因经贸摩擦而根本削弱。2025年全球货物和服务贸易量增长约4.7%，高于同期世界经济2.9%的增速。气候变化、绿色低碳转型以及人工智能治理等全球性课题日益突出，这些领域的应对，需要各国加强政策沟通、技术合作和规则对接，单一国家难以独立解决。全球化发展到今天，世界各国已形成“你中有我，我中有你”的格局，任何一个国家的发展都离不开世界，不可能退回与世界“老死不相往来”的状态，世界发展也需要所有国家参与。可以这么认为，尽管个别国家实施贸易投资保护主义，但难以改变经济全球化的大趋势，改变的只是国际分工的具体路径和合作方式。 全球化将以区域化为重点 全球化分工合作范围，有大有小，既有全球大范围内的分工合作，也有在一定区域范围的分工合作。上世纪80年代以来，跨大洲的远距离运输与贸易曾占据主导地位。近年来，受地缘政治摩擦以及贸易壁垒上升等因素影响，跨越大洲的全球化分工正在调整。比如：2007年国际金融危机爆发，发达国家为促进经济复苏，推进制造业回流；2017年美国总统特朗普上台以来，主动对中国加征关税，中国一些企业为应对美国加征关税，在全球范围投资布局；2020年新冠疫情在全球范围流行，世界很多国家从安全出发，更加重视产业链供应链安全，推动产业链本地化区域化。这些因素叠加，全球产业布局产生重要的变化，产业链区域化将是未来重要的趋势。全球产业链区域化集聚特征日益凸显，区域内经贸合作将成为全球化的重要体现形式。 未来，北美、欧盟、RCEP（区域全面经济伙伴关系协定）成员三大板块经贸合作可能将尤为紧密。在北美，美国、加拿大和墨西哥依托美墨加协定，在汽车、电子等产业已经形成长期而紧密的供应链网络，区域内生产协同度较高。在欧盟，统一市场将各成员国的生产端与消费端紧密连接，区域内贸易占比一直处于高位，2025年德国和法国对欧盟其他成员国的货物出口，分别占各自出口总额的55.9%和53.6%。在亚太地区，RCEP成员国不仅覆盖了庞大的消费市场，其原产地累积规则更允许区域内各成员方的原材料和零部件合并计算原产资格，使企业能够更加灵活地在区域内组织生产和调配资源，降低了关税与贸易协调成本，进一步巩固了区域内垂直分工的基础。 服务贸易和数字贸易成为全球化重要动力 全球化不仅包括货物、投资的全球化，还包括服务、技术、投资的全球化，更涵盖数据、知识与专业服务等领域的国际合作。过去几十年，以实物形态为主的货物贸易与跨境直接投资，是推动全球化扩展的主要力量。然而，随着全球产业结构的演进与新一代信息技术的突破，国际分工的内容范畴正在发生深刻拓展，服务领域的跨境协作正展现出强大的增长潜力。服务出口占全球贸易出口的比重，从2005年的20.4%增加至2025年的26.9%。当前贸易投资保护主义抬头，虽然对货物贸易加征关税，不利于货物贸易开展，但阻碍不了技术和服务在线跨境提供。预计未来技术和服务通过在线跨境提供会越来越多，服务贸易将成为全球化的重要形式。 这一转变首先与全球经济结构的深刻调整密切相关。当前，世界已进入服务经济时代，服务业增加值占世界GDP的比重接近三分之二。服务在经济活动中所覆盖的环节不断拓展，分工日益细化，研发设计、金融支持、检验检测、现代物流与专业咨询等环节的可贸易程度显著提高。大量以往附着于制造业内部的中间服务环节被独立出来，形成了跨国交易的新形态。 更为关键的技术推动力，来自数字化和人工智能的加速发展。传统服务贸易受制于“生产与消费同时同地发生”的物理限制，主要依赖人员跨境流动来实现，无论是服务提供者出境提供服务，还是消费者出境接受服务，都面临时间、空间等制约。数字化和人工智能技术的飞速发展，重塑了服务贸易的交付机制。而计算机网络与智能算法打破了时空阻隔，使专业知识、软件代码与算法服务能够以近乎零边际成本实现跨境即时交付。远程医疗诊断、工业辅助设计、软件联合开发以及高精度机器翻译，在不同国家之间可以实时协同完成。人工智能、云计算、大数据等快速发展，不仅加速全球范围内数字经济快速发展，也催生数字贸易快速发展。技术与数据要素的跨境流通，不仅显著降低了国际专业分工的门槛，更为全球经济深度合作开辟了更为广阔的空间。2025年全球数字交付服务出口规模已超过5万亿美元，占全球贸易总额的比重超过15%，成为全球经贸中增长最快的板块。 效率和安全成为经济全球化分工重要的考量因素 经济全球化除了合作区域范围与合作内容的变化外，决定全球分工的因素，也在发生改变。长期以来，效率是决定全球经济分工的最主要因素。跨国企业在安排生产和采购时，高度注重生产成本、配套能力和周转效率。这种以效率为导向的分工方式，在过去几十年有效降低了全球工业品的生产成本，推动了全球贸易和跨境投资快速发展。 然而近年来，受地缘政治博弈影响，个别国家积极推行所谓的“友岸外包”，试图将关键产业链，转向所谓的“可信盟友”国家；在半导体等高端战略领域组建芯片四方联盟，搞排他性的小圈子，把政治互信等作为产业链分工的前置条件。这种做法对全球产业链和经济全球化带来了深层冲击。首先，它大幅推高了全球生产与交易成本，人为绕开最具生产效率和产业配套优势的地区，把产能向要素成本更高、配套不完善的所谓盟友国家转移。其次，在芯片、人工智能等高科技制造领域，排他性联盟人为分割了原本深度协同的全球大市场，阻碍了技术要素的正常交流与扩散，同时也引发了各方盲目重复投资建设本土产能，严重造成了全球资源的浪费。另一方面，乌克兰危机爆发后，能源短缺、金融制裁和关键物资断供等极端风险集中暴露，促使各国不得不高度重视突发冲击下的产业链安全底线，纷纷把保障国家经济安全放在了极其突出的战略位置。目前，供应链安全、技术主权、数据安全等要素超越效率，成为全球资源配置的新标准。 总体来看，经济全球化并未因保护主义和安全考量而停下脚步，未来的全球化，正由过去单纯追求降低生产成本、提高效率的模式，逐步转向统筹兼顾提高效率与安全的新发展模式。 （作者系国务院发展研究中心对外经济研究部研究员）

2026-9-21 : 原本安静陈列在博物馆展柜里的千年织绣，正打破展厅的物理边界，呈现在人潮涌动的城市空间。9月12日，走进杭州万象城的人们，都会被艺术家杨淞的公共艺术作品《鲲·游于无穷》吸引。成千上万根0.1毫米的超细不锈钢丝纵横交错，光线从细密缝隙里穿过，像古老织机上往复牵引的经纬。这个公共文化活动，源自“香港故宫文化博物馆贺祈思收藏”的千年织绣。匆匆而行的上班族、结伴逛街的情侣、带着孩子的父母，各色人群不经意走过，常常会停下脚步观看。清代蓝色绸绣金龙纹吉服袍、石青色纱绣彩云金龙纹八团吉服褂等珍品的纹样，以数字多媒体互动装置的形式，面向公众展示。香港故宫文化博物馆副馆长兼首席策展人王伊悠表示，2026年是香港故宫开馆四周年，当馆内展览体系趋于成熟时，她希望让博物馆走出围墙，“进一步辐射长三角受众”。织绣背后的故事曾任美国博物馆联盟中国项目主席的王伊悠策划过多场国际大型展览，曾联合故宫博物馆和美国多家重要文博机构策划“凤舞紫禁：清代皇后的艺术与生活”展。2019年，她作为核心创始成员参与筹备香港故宫文化博物馆。开馆四年，香港故宫文化博物馆累计举办36场展览，吸引超过460万人次观众，且多以90后观众为主。作为副馆长兼首席策展人，王伊悠的工作兼顾研究、展览、馆藏、出版，为博物馆打造全新的策展体系，希望跳出传统故宫的叙事框架，用国际视野讲述中国文化。王伊悠研究织绣多年，对她而言，具有启蒙意义的是一位不懂中文的海外藏家。这位藏家于上世纪80年代来中国交流，通过外汇券在北京友谊商店买下第一件刺绣，此后收藏了一屋子中国传统织物。王伊悠认识他之后，每个星期去其家中探访，就像进入一个时光隧道。“每一件，都让我觉得热血澎湃。看到一个外国人收藏了那么好的东西，特别亲切，好像看到亲人一样。”从那之后，她的研究跟织绣相关，并且跟着藏家一起，边看文献边探讨，近距离感受中国丝绸文化。正是因为对织绣感兴趣，对清代宫廷里的皇后、皇太后以及后妃的历史感兴趣，王伊悠王伊悠才策划了“凤舞紫禁：清代皇后的艺术与生活”展览。谈及自己与织绣的渊源，她说起母亲曾把曾祖母、祖母压箱底的两件衣服交给她。一件很新，好像从来没上过身。一件有补丁、有穿着的痕迹。她后来才知道，曾祖母是江苏人，娘家做绸缎生意。曾祖父早逝，家道中落，一个女人要养活一群孩子，不得不去勾花边、做外销品。曾祖母靠着手里的丝线养活了一家人，当时，中国的花边卖往欧美，这也意味着，曾祖母手作的产品出现在全球贸易网络。那之后，王伊悠眼中的丝绸，不再是“中华文明名片”那么遥远的定语，而是变成有温度的物件，与家族叙事紧密相连。在她需要力量的时候，就会穿上曾祖母那件衣服，完全像是给她定做的，“它能够把一个家庭的很多故事串起来。你能感觉到自己是谁，从哪里来。”古老织绣“走出”博物馆王伊悠早年在中央美术学院教书，又赴美在多家博物馆工作，曾经担任美国国立亚洲艺术博物馆中国艺术专家、波士顿迪美博物馆中国部主任策展人及美国博物馆联盟中国项目的主席和创始人。回到中国，她最大的收获就是认识了一批无私而有情怀的藏家。其中，香港知名中国纺织艺术收藏家贺祈思最令她动容。贺祈思来自英国，在香港生活了半个世纪。“他一辈子只有一个心愿，就是把中国的丝绸文化好好收藏，好好保存，好好地传承下去。”王伊悠说，她之前在美国认识的藏家得知她到了香港，立刻引荐她去拜访。老人把自己的收藏一件件拿出来给她看，“他的收藏是包罗万象的，每次看都觉得很感动。他让我们意识到，我们为什么对这个行业要有激情、担当和责任，因为博物馆远远不是一份工作。”那之后，香港故宫文化博物馆用了差不多五年时间不断跟藏家沟通，达成协议。贺祈思计划将自己3000件丝绸收藏捐给博物馆。“他不需要回报，就希望多做点展览。”王伊悠说，藏家是无私与慷慨的，他只希望，在博物馆数字化的时代，能让学者、观众都去研究，让收藏的珍品发扬光大，未来被妥善保存，让后世看到传统文化里的精华，让文化传递下去。2025年10月，香港故宫文化博物馆曾推出“丝绸中国——香港故宫文化博物馆贺祈思收藏”，从战国到20世纪初，用100多件织物讲述中国丝绸三千年的历史。这场展览之后，王伊悠不想只做展厅内的事。博物馆的观众40%来自本地、40%以上来自内地，还有很多人从没进过博物馆。杨淞的《鲲·游于无穷》把织造逻辑变成光影结构。贺祈思收藏里的三件清代重器：蓝色绸绣金龙纹吉服袍、石青色纱绣彩云金龙纹八团吉服褂、石青色缎打籽绣狮纹武官二品方补，都以数字多媒体形式呈现。在策划团队看来，这些跨越千年的织绣纹样没有过时，其中蕴藏的古人织造巧思、设计逻辑，甚至属于那个时代的流行审美，放到今天，依然有现代感，完全可以和当代人的日常生活建立起情感联结。王伊悠希望，古代丝织纹样背后的文化智慧，能以当代艺术的方式投射进当代人的衣食住行场景，完成一次古今审美的自然对话。普通市民能在日常逛街的不经意间，与古代织绣跨越千年相遇。

2026-9-21 : 继今年7月份针对上市门槛发布第一阶段咨询总结后，香港交易及结算所有限公司（下称“香港交易所”）全资附属公司香港联合交易所有限公司（下称“联交所”）开启第二阶段咨询，以优化已上市公司有关公司交易的监管规定。9月21日，联交所发布第二阶段上市机制竞争力检讨咨询文件，就优化上市公司须遵守的有须予公布的交易、关联交易及分拆上市规定向市场征询意见，咨询截止时间为2026年11月30日。香港交易所上市主管伍洁镟表示，这次改革旨在让发行人进行公司交易时拥有更大灵活性及确定性，在时间及成本方面提升效率，同时透过及时、高质量的信息披露和有效的董事会问责机制，维持投资者保障。从主要改革交易来看，在须予公布的交易方面，联交所拟通过优化四方面提升企业交易效率，加强适时披露。其一，联交所拟优化衡量交易规模的方法，具体举措包括：删除盈利比率测试，保留资产比率、收益比率、代价比率及股本比率四项测试；在计算代价比率时，可以市值或资产净值两者中较高者作为比较基准。联交所拟修改上述举措的原因在于，盈利比率容易出现异常结果，交易的重要性仍可透过收入比率及资产比率等指标有效衡量；同时，对于重资产型企业，市值未必准确反映企业实际财务状况。其二，联交所拟调整交易分类及重要性门槛，将须股东批准的主要交易门槛由25%提高至50%（涉及提供财务资助/证券/其他投资活动的交易除外，仍维持25%），并取消非常重大出售事项（VSD）及非常重大收购事项（VSA）分类。其三，在一般日常业务中进行资产收购或租赁，即使构成主要交易，符合相关条件时可豁免刊发通函及股东批准。“删除不必要的程序，这类交易通常不会改变公司的核心业务方向，公告披露可确保投资者掌握相关资讯。”联交所称。其四，加强交易公告披露。所有须予公布交易的公司须披露主要交易条款、交易目标的关键财务信息、交易对上市公司的影响等重要资讯；在指定情况下，上市公司须就交易进展进一步公告。在联交所看来，更早、更全面的信息披露，可以让投资者在交易首次公布时便能获得实质性资讯，持续披露重大进展，可以提高交易透明度，让市场掌握最新情况。针对关联交易，联交所拟重点监管利益冲突风险较高的情况。为此，联交所计划调整“关联附属公司”定义，将关联人士持有附属公司的股东门槛，由10%提高至30%。同时，对于在日常业务中进行、属收益类的持续关联交易，容许以公司收益或经审核财务报表中的其他财务指标的百分比，代替固定金额，来设定年度上限。分拆上市，也是市场关注的一大重点方向。联交所拟通过简化分拆监管程序、加强信息披露、取消保证配额要求、缩短上市后分拆暂止期等，提升分拆上市效率，同时保留核心投资者保障，例如要求母公司在分拆后仍必须保留实质业务。具体拟优化举措包括：为符合资格的发行人引入自行评估机制，也就是风险较低的分拆个案，无需事先取得交易所批准；删除保证母公司股东必须获得分拆公司股份的权利；将母公司上市后不可提交分拆上市申请的限制期，由三年缩短至一年。以上是联交所就进一步提升上市机制竞争力开启的第二阶段咨询。在这之前的7月24日，联交所就上市门槛的改革发布了咨询总结，修订后的《上市规则》随即生效。

2026-9-21 : 盘后数据显示，9月21日龙虎榜中，共38只个股出现了机构的身影，有18只股票呈现机构净买入，20只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是中材科技、我爱我家、德尔未来，净买入金额分别是7350万元、6198万元、6024万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是新华文轩、双星新材、快意电梯，净卖出金额分别是1.37亿元、1.14亿元、9118万元。

2026-9-21 : ①宇树科技发布Dex5-S灵巧手； ②华为云码道上线鸿蒙编码大模型； ③新紫光集团与阿里云达成AI全栈合作； ④月之暗面推出Kimi Code桌面客户端； ⑤亮源新创发布全身智能基础模型Light-O1； ⑥中科曙光发布全新升级的AI推理原生存储FN Neo； ⑦Aolani与英伟达合作，在东南亚扩建AI算力中心基础设施； ⑧大晓机器人进入中石油便利店，首个机器人履约项目启动试运营； ⑨中国活跃智能体复合年均增长率将超150%； ⑩日本将利用工业机械收集物理人工智能数据。

2026-9-21 : 个人贷款行业长期存在的“营销看着低，实际成本高”的息费乱象，迎来系统性整治。 近日，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国信托业协会、中国财务公司协会、中国小额贷款业协会等五家协会联合发布《个人贷款业务明示综合融资成本自律规范》（下称《自律规范》），配套监管落地细则，彻底终结贷款营销利率“障眼法”。 《自律规范》明确，个人贷款业务明示综合融资成本时，应将正常履约情形下借款人承担的各项息费，采取内部收益率法逐项折算为年化水平，加总计算得出借款人承担的年化综合融资成本，不得使用“日利率”“月费率”等形式替代。并上线多类消费者高频踩坑的典型案例，将隐蔽担保费、服务费、保险费等隐性成本全部纳入公示范围。 天府立言金融研究院院长曾刚认为，《自律规范》会进一步压缩依靠拆分服务费、担保费等方式抬升单笔收益的空间：所有正常履约息费均须折算成年化综合融资成本、集中明示，并明确收费主体，助贷平台的定价与收费模式将更透明，也更受资金方约束。 终结营销利率“障眼法” 长期以来，个人消费贷款、分期业务领域存在大量信息不对称，这也是金融消费投诉的重灾区。 对此，《自律规范》配套发布多类个人贷款综合融资成本明示场景案例，全面覆盖消费者贷款过程中高频踩坑、投诉集中的典型情形，为行业合规披露提供标准化参考范本。 在曾刚看来，《自律规范》把“综合融资成本”从原则性披露推进到逐笔、可验证、可追责的操作层面，相关案例的明示要求已细化到本金、计息方式、分期费用、担保费、逾期/挪用罚息、提前还款违约金等逐项列示。 此前，不少助贷、网贷平台在前端宣传页面展示较低的名义利率，却将担保费、保险费、服务费等各类收费项目拆分，并未纳入宣传利率，消费者仅看到每期还款额，放款后才发现真实年化融资成本远高于营销展示水平。 针对这一情形，案例做了展示。一笔本金1万元、期限1年的消费贷，贷款名义年化利率5.8%，但每期另行收取担保费，担保费折算年化约10.2%，两项费用合并计算，借款人正常履约综合融资成本达到16%。 《自律规范》还对展示形式硬性约束：贷款人线上办理个人贷款业务的，应通过单独弹窗方式向借款人展示统一制式的综合融资成本明示表，并设置不得低于10秒的强制阅读时间等。 博通咨询首席分析师王蓬博认为，从行业价值来看，一方面把消费者知情权落到实处，改变过去“营销看着低，实际成本高”的乱象，方便用户横向对比不同贷款产品；另一方面也统一了银行、消金、小贷等多类机构的披露口径，降低行业合规的试错成本。相当于给全行业提供了可直接复用的披露模板，减少机构自由发挥的空间。 落地挑战显现 尽管《自律规范》明确了披露口径，但从配套案例与行业实操看，机构落地过程仍面临执行上的难点。 首要难点在于多方费用归集。助贷模式下，一笔贷款往往涉及放款机构、担保公司等多个主体，费用分散在多份合同中，统一测算存在不小技术工作量。 中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，助贷等合作场景各方的权责复杂，需穿透掌握合作机构收费，但仍然存在少数通过拆分服务费、担保费规避监管的空间。曾刚也表示，如何在同一张明示表中准确、实时地汇总各类费用并折算成统一年化口径，对系统改造提出较高要求。 前端业务流程改造也存在难点。王蓬博表示，线上弹窗埋点留痕、线下签字时序管控，需要改造前端业务流程，营销物料与定价模型需要同步修订。同时，新老业务区分管理也带来客诉处置压力，内部多部门协同成本抬升。 曾刚则认为，存量业务与新增业务的“新老划断”衔接、合作机构（尤其中小助贷、担保公司）系统改造滞后，导致部分机构短期内难以做到全渠道、全产品统一达标。 落实的关键在于执行责任穿透机制。《自律规范》坚持贷款人主体责任，明确贷款人通过合作的互联网平台企业开展个人贷款业务的，可以按照“便于触达借款人”的原则委托平台企业向借款人展示个人贷款综合融资成本，但不改变贷款人应当承担的主体责任。 王蓬博认为，持牌资金方对全链条息费披露承担最终责任，谁被投诉谁担责，谁最后被检查出问题谁担责。此外，还应该在助贷合作协议中明确第三方机构约束条款，常态化巡检前端收费与页面展示，遏制多主体分合同拆分费用的规避行为。 助贷业务规模将继续承压 今年8月，《个人贷款业务明示综合融资成本规定》（下称《规定》）正式实施，明确要求金融机构明示个人贷款综合融资成本。此后，银行、消费金融公司等机构纷纷发布个人贷款正常履约年化综合融资成本上限公示。 《自律规范》与《规定》监管要求一脉相承，不仅是信息披露规则的完善，更将重塑行业生态。 从已披露数据看，六家上市助贷机构2026年上半年合计促成贷款3902.32亿元，同比减少1789亿元；营收同比下降25.89%，净利润下降72.14%，放款规模、营收、利润均出现明显收缩。 王蓬博预计，《自律规范》会进一步重构助贷行业合作格局，纯导流通道类助贷机构盈利空间压缩，资金方提升合作准入标准，将前端披露合规纳入持续性考核，助贷机构业务方向也会从流量变现转向风控价值输出，机构定价与全渠道营销口径完成整改，最终导致行业集中度上行，尽可能地保护消费者合法权益。 曾刚分析，高定价、高风险客群因难以兼顾成本上限、风险定价和披露要求，预计继续被压缩。中小平台或加速退出，行业集中度会进一步向头部、风控能力强、资金成本低的机构倾斜；同时，头部机构将加快向合规资产、多元化收入结构（如出海、轻资本导流）转型。短期内，助贷业务规模和利润将继续承压，但长期有利于消除隐性收费和过度借贷风险，推动行业从规模扩张转向质量和合规驱动的发展阶段。

2026-9-21 : 9月21日，A股AI板块高位整固。AI硬件涨势突出，中材科技（002080.SZ）收盘涨停，胜宏科技（300476.SZ）收涨9.23%，新易盛（300502.SZ）、长鑫科技（688825.SH）、中际旭创（300308.SZ）分别收涨2.6%、2.4%、1.5%。上周电子与通信板块已领涨A股。盘面背后，长鑫存储第五代DRAM 量产、华为昇腾 960 超节点提前发布等产业催化密集落地，叠加美联储加息落地后美债收益率高位回落，内外资风险偏好同步修复。行业人士对第一财经分析称，短期来看，产业端的密集催化与海外宏观压力的边际缓和，为科技板块构筑一个多维度的支撑窗口。但行情能否从“情绪修复”走向“趋势重估”，仍取决于产业催化兑现节奏与海外利率走势的持续性。产业催化密集落地这轮AI行情离不开产业面进展的催化。存储环节，9月20日国产DRAM龙头长鑫科技在2026世界制造业大会宣布第五代DRAM技术平台（G5）量产，两款24GB LPDDR5X进入规模量产，单颗容量较上一代提升50%，每片晶圆产出裸片数量较第四代平台提升至少50%。供需格局方面，瑞银估算2026年全球AI资本支出将达9980亿美元，内存支出从710亿美元跃升至3670亿美元。摩根士丹利预测第三季度DDR4等成熟制程DRAM价格涨50%，第四季度再涨10%。算力迭代方面，9月17日的全联接大会上，昇腾910C超节点已规模部署超1000套，昇腾950超节点实现规模化商用，960超节点提前发布。东吴证券研报认为，AI算力扩张与互连架构升级共同驱动光通信需求，NPO通过高密度互联降低成本功耗，同时保持供应链解耦，有望复用光模块成熟供应链，强化产业链标的中长期成长动能。中信证券研报称，2026年上半年科技板块业绩高增、利润增速显著跑赢收入，核心驱动力是AI算力需求爆发带来的全产业链量价齐升，业绩兑现度最高的环节集中在半导体、通信设备、计算机设备。“业绩兑现”是试金石近期随着加息落地，海外宏观压力边际缓和。招商证券分析称，加息的负面冲击靴子落地后，短期内缺乏更重要的宏观变量博弈，市场对宏观逐步脱敏、回归产业定价。9月16日，美联储宣布加息25个基点至3.75%至4.00%，为2023年7月以来首次加息。加息落地后，10年期美债收益率一度重返5%以上，随后回落至5%以下。费城半导体指数加息后首个交易日上涨2.8%，英特尔涨4.03%，科技股成为标普500中涨幅最大族群，市场风险偏好有所修复。但这一窗口并非趋势性逆转。美联储主席凯文·沃什强调“通胀仍然过高”，表态偏鹰。摩根大通预计年内还会加息一次，并将两年期、10年期美债目标分别上调至4.70%和5.05%。中信证券认为，AI算力投入没有放缓，但市场对前沿模型厂商业化空间的预期在调整；美联储展现出控通胀的强硬姿态，至少在年内会营造偏紧的宏观流动性氛围。这些因素都会制约行情的高度。从全球AI投资规模来看，2026年第一季度，中国AI领域总投资金额超1100亿元，同比上升185.4%。从全球来看，高盛预计到2026年底全球AI投资将达1.019万亿美元，其中美国AI投资预计接近6000亿美元。高盛进一步预计，2026年至2031年，全球围绕计算、数据中心和电力的AI资本开支将达到约7.6万亿美元，年度投入将从2026年的7650亿美元攀升至2031年的1.64万亿美元。接下来，行情焦点正从“叙事驱动”转向“兑现验证”。汇丰晋信QDII多元资产投资经理何思遥提醒，AI产业发展已从自由现金流转向融资，对利率敏感性更高，估值承压的同时盈利前景预期摇摆，板块波动率或将提升。中银基金分析称，受美债利率波动影响，美股市场波动可能加大，或对A股风险偏好形成一定扰动。A股科技股行情在上市公司半年报披露结束后，仍须等待新的重大产业催化。当前科技股筹码仍然较为拥挤，核心标的的估值相对偏高，在产业基本面出现新进展之前，存量资金的兑现诉求依然较强。

2026-9-21 : “十几年前大家认为只是科幻小说里的情节，现在正逐步落地变成一个工程实践方向。”近日，在一场论坛上，南洋理工大学校长讲席教授、新加坡工程院院士文勇刚表示，这个逐渐升温的方向就是天基算力，也被称为太空数据中心。 过去十年，人工智能将数据、模型和算力规模推向新高，地面数据中心越来越受到电力、电网、土地和水资源的制约。国际能源署预计，全球数据中心用电量将从2024年的约415太瓦时增至2030年的约945太瓦时，接近翻倍，大致相当于日本这样一个工业大国目前全年的用电量。 不断增长的电力需求，叠加电网并网、土地供给和自然资源限制，正在构成地面算力扩张的物理边界。在这一背景下，如何让算力在太空中运行，成为近两年产业界和学术界关注的前沿方向。 在合适的太阳同步轨道上，光伏板可以接近持续发电。学术界研究显示，没有大气遮挡，特定轨道上的太阳能板单位面积发电量最高可达地面的8倍。发射有碳成本，但若卫星寿命和能源收益足够长，零碳运行有机会在数年内抵消前期排放。 不过，把服务器送上太空，首先要解决的是散热问题。 在地面，数据中心可以用风、水和液冷系统带走芯片产生的热量。到了近地轨道，真空环境没有空气对流，热量只能通过辐射排向深空。太空看起来很冷，却未必适合给AI芯片降温。 文勇刚团队测算，在40至50摄氏度的工作温度下，每平方米散热板只能排出约400至500瓦热量，一个10千瓦计算节点可能需要约25平方米散热面积。传统刚性散热器太重，团队因此在研发柔性薄膜微通道散热器，希望把面密度降至每平方米1至2公斤。目标能否实现，将直接影响发射成本和项目经济性。 第二道关是辐射。高能粒子可能让芯片中的数据位翻转，小错误若落在模型关键权重上，会层层放大。传统航天方案依靠抗辐射硬件和冗余备份，团队则尝试通过算法限幅、动态推理路径和内存布局调整共同容错。相关结果仍主要来自模拟测试，距离长期在轨验证还有一步。 第三道关是系统协同。GPU升级后，功耗、发热、电池和太阳翼配置都要重新计算。纸面算力更强的芯片，若频繁触发过热降频，实际产出的有效算力反而可能更低。为此，团队搭建了数字孪生平台，把轨道、通信、电源、热控和任务负载放在同一套仿真系统中评估。 这意味着，太空数据中心看起来美好，但要成为真正的算力基础设施，还要跨过散热、辐射和系统协同等工程门槛，证明自己能够长期稳定运行，并算清发射、维护和全生命周期成本。 在文勇刚看来，除了工程难题，太空算力还需要尽早建立开放标准。外太空属于全球公域，如果未来各方展开封闭圈地，可能带来技术体系碎片化、轨道拥挤和算力鸿沟扩大等问题。 如果清洁、低成本、可无限扩展的天基算力，最终仅仅掌握在极少数的个人或寡头手中，全球在人工智能发展上的差距将会被拉大到无法弥合的地步。 他的设想是，参考互联网OSI模型，将太空计算系统分为能源、热控、计算模组、网络协议、编排和应用等层级，并定义标准化接口，让不同研究机构和企业各自参与其中。 “太阳不属于任何国家，用太阳能驱动的顶级AI算力，也不应只属于少数人。”文勇刚说。在产业尚处于起步阶段时，技术路线如何选择、规则由谁制定，将影响太空算力最终成为开放的公共基础设施，还是演变为新一轮轨道圈地竞赛。

2026-9-21 : 随着大模型训练规模扩大、推理应用加速落地，国内智算中心（AIDC）正在上演一场与时间赛跑的交付竞赛，交付周期从“按年建设”转向“按月交付”。 对算力服务商而言，抢出的每一个月时间，意味着更早承接大模型客户订单、减少昂贵AI服务器的闲置折旧。但极速交付背后，压力也层层传导。一方面考验服务商预制化、模块化工程能力，机房内部供电、温控以及园区负荷侧电机系统整套架构面临重构；另一方面，吉瓦（GW）级算力园区拔地而起，海量用电需求与新能源波动供电的矛盾浮现，算电协同不再是纸上谈兵，而成为落到资源规划、项目建设的现实命题。 未来AIDC怎么建 “AI服务器单价步入百万美元级，交付节奏匹配变得至关重要。”华为数据中心能源及关键供电全球Marketing与解决方案销售经理于俊祥在日前召开的2026开放数据中心大会暨首届算博会上表示，若算力卡到货时间先于数据中心就绪时间，可能造成商业投资的一些折旧损失。目前，数据中心交付周期正从去年的18个月压缩至10~12个月甚至更短。算力服务行业竞争从拿订单向拼交付延伸。 标准化、预制化、模块化是快速交付的必经之路，但也考验算力服务商的工程能力。比如，将服务器机柜、制冷系统、电力模组、水力模块等基础设施集成的集装箱式数据中心，其建设过程表面看是“搭箱子”，实则对现场管控要求极高。中金数据集团副总裁仇倩举例称，集装箱方舱长度在8~14米不等，不同模块生产排期、现场到货时序、吊装顺序，均考验精细化管理能力。供应链风险如影随形，例如液冷环节不锈钢管路紧缺时，单一企业难以保障交期，亟须开放合作、整合上下游资源。 同时，传统电力系统的渐进规划、线性投资模式，难以适配AI时代建设节奏。远景动力AIDC产品线联席总经理杨堃告诉第一财经，AIDC在设计冻结后的预期交付周期为6~9个月，而常规电力系统从接入到交付往往要12~24个月，涉及电网审批、技术方案确认等环节，两者存在明显的节奏错配。 并且算力增长不仅是电量问题，还在电力层面对电网形成非线性冲击。不同于钢铁等传统工业负荷，AI服务器主要由电力电子设备构成，负荷波动速率快。随着GPU（图形处理单元）功率增长，其在训练、推理等不同任务阶段的功耗波动剧烈，负载曲线在高低频、宽窄频间不规则波动。这种毫秒级的功率跳变，对基础偏弱的区域电网构成巨大冲击。 既要建设快，又要扛住高密度负载对电网的扰动，行业究竟需要怎样的AIDC？于俊祥表示，随着电源侧新能源占比超过30%，强电网正走向局部弱电网，支撑力、抗扰能力降低，AI算力爆发增长推动数据中心转变为需要主动参与电网平衡的“源网荷储”协同节点，未来AIDC需具备适配弱电网、平滑AI负载对电网冲击的能力。 行业认为，数据中心单机柜功率向兆瓦级攀升，将推动供电体系从交流转向直流。嘉实多全球热管理与数据中心事业部总裁黄建棠指出，传统交流架构电力需经过多级转换，每层会产生约5%的损耗。高压直流供电能减少转换环节，降低损耗，固态变压器（SST）因体积、效率及电力电子化程度优势，将作为核心装备站上风口。国盛证券预测，未来5~10年内，全球SST市场将以25%~35%的年均复合增长率扩容。 供电体系重构还将改变备用电源逻辑，未来储能电池或将替代柴油发电机，接入直流侧实现长时供电。天合储能全球产品管理负责人李明表示，储能除了解决能量和功率问题，还能解决GPU负载剧烈波动对电网造成的跳变冲击，预计到2030年全球算力中心储能需求将达到200GW，接近现有全球储能装机规模。 但李明强调，普通电化学储能难以跟上GPU秒级甚至百毫秒级的脉冲式负载波动，因此行业需引入超级电容参与调节，这对储能变流器（PCS）的响应速度、电芯抗脉冲式充放电能力、热管理系统，都提出了与传统IDC不曾有的严苛标准。 过去大型项目多采取层层分包模式，发电、输电、储能、算力分属不同厂商，系统割裂难以深度协同。8月初投产的远景乌兰察布星河基地，展现出下一代AIDC内部技术架构重构的建设思路。 据杨堃介绍，星河基地采用端到端的电力系统设计，将风光发电、110kV（千伏）/220kV输电线路设计、储能、算力负荷统筹规划。项目部还部署了SST，将10千伏高压电直接转换成服务器能用的800伏直流电，供电效率超过98.5%。 算电双向基建 AI浪潮下，电力系统运行逻辑被改写。过去算力中心只是电网中占比有限的边际负荷，现今成为影响区域电力需求结构的重要变量。同时，国内电源结构加速向高比例新能源转型，风电、光伏的间歇、波动发电特性给电力系统带来较大不确定性。算电协同势在必行。 杨堃将算电协同拆解为宏观、中观、微观三层尺度。宏观对应国家与区域层面，统筹电源、网络、算力布局和容量规划，“东数西算”正是该思路的典型体现，目标是减少资源错配带来的系统拥堵与闲置；中观落在场站之间，依靠负荷迁移、能源组合、市场协同，提升系统组合韧性与效率；微观则下沉至机房内部，实现电力、储能、冷却、服务器实时协同控制，降低冗余的同时守住SLA（服务等级协议）可靠性底线。 宏观规划层面，算力枢纽率先感受到新能源高比例接入与算力负荷叠加的压力。冀北电网是典例。据中国信通院数据，冀北电网新能源装机、发电量占比分别超过81%、56%，在全国省级电网中居前，且辖区内廊坊、张家口算力规模亦长期位居全国前列。据冀北电网实测，单个百万千瓦级数据中心瞬时波动规模可达1万千瓦，若多个智算中心集中接入，局部区域瞬时波动规模或超10万千瓦，将极限施压区域电网调频能力。 随着国家推动算力资源向八大枢纽节点集中，更高的机架利用率、电能利用效率、绿电消纳标准被提出，乌兰察布、中卫等风光资源富集地区由此迎来算力建设热潮。一名电力行业人士告诉第一财经，过去是建好算力再找电，现在行业更关注一地能提供多少绿电、电网承载上限、储能调节资源。“越来越多新建数据中心建在西部，因为当地风光资源充沛、土地辽阔，低温气候还能降低机房散热，一些对时延容忍度高的训练类业务可向西部转移。” 不过，源荷协同绕不开行业公认难题，即如何准确预测算力负荷。西门子中国数据中心行业总经理朱诚实举例称，大模型训练阶段，做数据整理时的用电量可骤降至平时的25%，运算时则又迅速飙升至满负荷状态，难以稳定预测。另外，电源和负荷存在波动性差异，新能源发电波动在分钟、小时级甚至季节性，而AI算力负荷波动频率在毫秒级，网侧对负载动态响应匹配不足。 如何破局？业内形成两套落地思路。在园区内部，远景科技集团AIDC首席技术官胡兴赞建议，将负荷基于GPU、CPU、训练、推理等业务做分类切片，让客户区分高实时推理任务和可延后的训练任务，根据电源侧风光出力动态调度。他还建议负荷侧部分业务做时间迁移，通过设置分时Token定价，用价格杠杆引导用户错峰使用算力，增强负荷可预测性。 负荷可预测后，如何调度算力，推动算电协同，离不开顶层机制支持。朱诚实表示，不同GPU架构带来算力系统调度互通难题，建议企业在建设中尽量选用统一生态的算力架构，避免异构系统调度壁垒。他还提到国家算力互联互通节点建设推行的“三统一”运行机制，即统一标识，各算力节点从国家节点获取唯一编码；统一标准，所有节点统一遵循建设规范、对接接口；统一规则，算力交易、互联调度在统一规则下运行。通过这套机制打通算力网，为算电协同奠定调度底座。 行业认为，AIDC作为新物种，其电力系统建设尚无成熟运行样本可参照，需在实践中不断打磨迭代。杨堃将其类比为大模型训练，走的是“预估—验证—反馈—迭代”的双轮驱动路径：先做方案预估，落地项目开展验证，从实际运行中暴露问题，再反馈回技术架构模型做持续优化。 必须正视的是，算电协同是一场双向基建投资。国网冀北电科院电力系统研究所副所长王泽森提醒，算电协同发展初期，算力侧改造投入、电网扩容投资将同步增加，不存在单方面降本捷径。只有不断开展联合仿真，反复磨合算力、电网双方的信号机制和约束边界，产业才有望迎来成本拐点，真正实现“算随电动、电随算优”。

2026-9-21 : “这次不一样吗？”创新药板块每一次冲高，市场总会抛出同一个疑问。历经多轮反弹、反复震荡，市场始终难以摆脱对“脉冲式行情”的固有印象。9月21日，这个问题又一次被摆上台面。 当日，申万医药生物指数录得近一个月最大单日涨幅。全市场ETF涨幅榜前50名里，医药类产品独占46席，港股通创新药更是包揽前14名；101只医药ETF全线飘红，平均涨幅3.86%，板块全天成交逼近300亿元。 但喧嚣之下，短期资金的态度仍显谨慎。数据显示，近一个月医药类ETF合计净流出超145亿元。于是，抢筹与犹疑在同一时间轴上并行，问题也随之而来：本轮上涨，究竟只是资金再平衡带来的一轮高低切换，还是创新药的基本面已经站上全新台阶？ ETF再度“包场”涨幅榜 9月21日，医药生物（申万）指数早盘快速突破7850点后持续震荡上攻，午后维持高位运行，最高触及7980.78点，最终收盘大涨3.59%，创近一个月单日最大涨幅；万得创新药概念指数（8841049.WI）更为强势，单日涨幅达到4.69%。同一天，上证指数仅上涨0.97%。 个股层面，赚钱效应全面爆发，在当日涨停的106只个股中，医药生物板块个股有22只，占比超过五分之一。其中，峆一药业（920478.BJ）单日涨幅达到29.91%，华仁药业（300110.SZ）、近岸蛋白（688137.SH）、诺禾致源（688315.SH）均录得“20CM”涨停。 港股医药赛道同步联动大涨，恒生主题指数当日涨幅前五强中，创新药赛道占据四席，恒生创新药指数以6.25%的涨幅位居榜首，劲方医药-B（02595.HK）、药捷安康-B（02617.HK）、康诺亚-B（02162.HK）等均涨超10%。 跨市场行情共振之下，医药主题ETF持续霸榜涨幅前列。在当日非货ETF涨幅前50名中，医药类ETF多达46只。其中港股通创新药的爆发力尤为突出，一口气包揽了涨幅前14名，再度吸引市场目光。 据第一财经梳理，全市场跟踪指数名称中带有“医”“药”或“生物”等关键词的ETF产品目前有101只，当日全员“飘红”且涨幅均超1%；单日平均涨幅为3.86%，涨幅超过5%的产品数量有20只。 与此同时，医药类ETF成交额持续放量，交投活跃度大幅攀升。当日全天合计成交额达292.86亿元，逼近300亿元关口，较前一交易日不足215亿元的水平增长近四成。从具体产品看，当日近九成产品较前一日出现放量，37只ETF单日成交额超过1亿元。 多只港股创新药ETF成为资金主攻方向，头部产品成交规模急剧放大。如港股创新药ETF广发开盘1小时成交额就达到46.65亿元，半日超过60亿元，全天成交额达81.81亿元，较前一个交易日增加12亿元，换手率达到近35%，双双刷新本月纪录。 港股通创新药ETF汇添富的单日成交额环比增加近五成至21.94亿元，恒生创新药ETF华泰柏瑞、港股创新药ETF银华、创新药ETF银华、港股通创新药ETF易方达、科创创新药ETF国泰等产品的单日成交额均在10亿元以上，环比增幅均超过五成。 除成交额外，部分标的换手率快速走高，资金进出博弈明显。如港股医疗ETF银华成交额虽不足1亿元，但换手率达到94.48%，较前一日增加了51个百分点；华泰柏瑞恒生创新药ETF的成交额达到17.38亿元，换手率环比增加近28个百分点至65%，资金抢筹态势清晰可见。 不过，热闹的单日行情背后，近一个月来的短期资金却在逐渐撤离。Wind数据统计，截至9月18日，近七成医药类ETF最近一个月遭遇资金净流出，合计净流出规模超145亿元。港股通创新药ETF汇添富、港股创新药ETF广发的净流出额均在45.6亿元以上。 反弹第N次，切换还是翻身？ 这一轮强势反弹，并非板块的偶然脉冲。自6月22日触及近一年低位后，创新药板块便在震荡通道中多次大涨。6月23日至9月21日的65个交易日中，创新药指数实现34个交易日“飘红”，区间涨幅超过19%，区间最大涨幅在30%以上。 对于板块行情再起，业内人士普遍认为，其中有明显的“高低切换”因素。当科技赛道拥挤度过高后，部分获利或止盈资金寻找“业绩好、逻辑硬、估值相对低位”的成长资产，创新药承接了这批再平衡资金。 “当筹码拥挤、部分环节预期透支后，资金总会寻找再平衡。创新药同属科技成长型资产、估值便宜，因此成为了高性价比的选择之一。”兴证全球基金医药研究组组长隋毅认为，行情的起伏，也对应了市场资金的选择。 “过去大半年它表现平淡，也并非基本面的实质性走弱，而是AI主线更加耀眼，叙事和盈利预期更容易理解。相比之下，创新药专业门槛高、定价也有一定壁垒，导致阶段性未受关注。”在他看来，当极端热度退潮，回过头看，创新药的产业竞争力和估值性价比便再次显现。 隋毅表示，目前创新药行业正处于出海景气和盈利回暖的双重节点。从产业周期来看，国内正处于创新药蓬勃发展的成长周期早期，板块正从“高研发投入”走向“盈利兑现”的拐点。基于此，他将会重点关注具备长期确定性成长的创新药及相关产业链。 在招商基金投资管理一部副总监李佳存看来，创新药就是药企研发的“新药”，是医药行业技术含量相对较高、成长性较强的赛道，特点是“十年研发、十亿美元”的高门槛，是当前值得关注的赛道之一。 李佳存对第一财经表示，首先，AI正在给行业提速，把早期筛选从1年压缩到2周，研发周期缩短约40%；其次，中国药企开始“赚全世界的钱”，今年上半年出海交易近1000亿美元；此外，国家全链条政策支持。 值得注意的是，当前头部AI大厂正真金白银投入AI制药，也引起市场广泛关注。对此，李佳存认为，AI制药需要大量GPU算力、自动化实验和数据基础设施，为算力投资提供了新的下游出口。“对之前投资AI硬件的客户而言，这是AI应用落地的重要延伸方向”。 他进一步分析称，短期AI制药的数据飞轮逻辑直接催化基因、蛋白合成需求，弹性较大；中期AI提升研发效率、药企竞争加剧驱动管线量提升，后端CXO全面受益；远期若AI模型成熟到可直接生成候选药物，可能对早期药物发现环节形成替代，传统生物科技公司承压，但当前相距甚远。 “但需注意，AI制药仍处早期，多数AI设计药物尚未进入临床兑现期，技术路线和商业化模式仍有不确定性。”李佳存提醒道。

2026-9-21 : 在新能源汽车产业竞争加剧之际，西安比亚迪却开始“逆势”大举招工。 近日，包括西安市人力资源和社会保障局、西安市高新区人力资源行业协会等机构都在官方平台上发布比亚迪西安基地大规模招工的招聘信息。这些信息显示，比亚迪在西安的多个厂区同时招工，涉及多个事业部，招工规模超过8000人，应聘最高奖励达6000元。 第一财经记者联系了招聘信息中相关人士，确认此次招聘规模达数千人，而且为了尽快招到工人，相关部门也在拟定对批量人力资源招聘的奖补政策。 其实，这次大规模招工的背后是西安比亚迪经历产线调整后产能快速爬坡。 火石创造产业研究院院长冯雷向第一财经表示，这波招聘对应的就是产能爬坡。更准确的解读是：上半年产线切换减产期间，西安基地确实经历了用工收缩和人员向郑州、合肥、深汕等扩产基地分流；现在随着排产恢复加上出口订单激增，劳动力缺口集中显现。 冯雷表示，值得注意的是，这轮招聘不只是普工，焊装、涂装、总装技工占比很高，最高月薪给到1万元，还叠加最高6000元入职奖励，说明抢的是熟练产线工人，也侧面印证了基地排产强度在快速上量。 今年前7个月，陕西汽车产量同比大幅下滑近5成。不过，8月出现转折。国家统计局数据库最新数据显示，8月，陕西汽车产量13.89万辆，相比7月的8.94万辆，环比增加4.95万辆，增长了55.4%；相比去年8月的11.78万辆，同比增加2.11万辆，增长了17.9%。 冯雷表示，核心是比亚迪产能切换结束后的产能回补。上半年比亚迪西安基地因为第二代刀片电池切换和产线改造，多款车型排产受限，陕西产量一度大幅回落，造成“上半年几乎腰斩”的情况。目前西安基地四个园区（高新、草堂、集贤、西咸）已经全面恢复正常排产，8月比亚迪集团销量44万辆创年内新高，西安基地仍然是比亚迪是最主要的产出地之一。 比亚迪在西安规划建设了四期工厂，年产能可达150万辆，是比亚迪产量最大的生产基地。2024年，西安比亚迪突破百万辆。不过，今年产线调整后，市场竞争环境开始恶化，西安比亚迪的产能规模是否还能恢复到以前，甚至实现突破？ 冯雷表示，恢复到历史峰值产量是有可能，但也面临不确定性：一方面产能切换已完成，7月8日比亚迪第1700万辆新能源车还在西安下线，说明基地地位仍然稳固；另一方面西安基地承担了王朝、海洋系列主力车型及部分高端品牌的生产，这些都是走量的车型。 但是，他认为，比亚迪现在的增量重心已逐步转移到海外——8月出口18.9万辆创纪录、同比增长134%，国内销量其实还在同比下滑14%左右。所以西安基地的预期要分开看：出口车型排产饱满，内需车型仍面临内卷压力，全年总量想回到2024、2025年的峰值水平，难度不小。 冯雷表示，总体来看，西安这一轮的产量反弹，是“产线切换结束的回补+出口订单拉动”双轮驱动，短期数据亮眼，但能否站稳，关键看出口排产能否持续覆盖国内需求端的疲软。

2026-9-21 : 9月21日，智谱（2513.HK）就旗下桌面AI编程工具ZCode的数据安全争议完成整改并向用户致歉，同时正式将ZCode开源至GitHub，接受社区监督，并邀请中国信息通信研究院和绿盟科技开展安全审计。智谱称，ZCode 3.14.0已经移除Repo Wiki功能（ZCode代码库索引功能的一部分），切断本地仓库快照生成与上传链路。并称中国信通院技术评测显示，相关阿里云OSS（对象存储服务）存储桶（独立分区）目前处于“云端零数据”状态；绿盟科技则确认相关数据对象及存储桶已经删除。智谱强调，此前相关代码数据未用于模型训练，并将建立常态化产品安全漏洞报告机制。智谱的解决方案并未得到所有人的满意，作为ZCode用户，太原承明科技有限公司近日发函，称ZCode上传公司数据，要求智谱提供上传内容、处理方案、信息删除凭证，并说明数据是否发生跨境传输。承明科技相关负责人对第一财经记者表示，公司正与第三方机构进行二次信息验证，但由于正在与智谱方面沟通相关处理方案，具体细节不便透露。公司对智谱的产品与技术抱有尊重，一如既往地支持中国本土AI生态发展。智谱方面也暂未披露具体处理情况。对于更广泛的开发者群体而言，此次事件暴露的问题并不只是“信息还传不传”，而是此前的数据究竟去了哪里、谁能够访问、保存了多久，以及用户能否真正控制AI工具访问自己的代码。一次内存清理暴露的数据泄露事件始于9月18日。ZCode付费订阅用户ferstar在清理一台256GB MacBook Air内存空间时，发现ZCode目录占用超过700MB。其中一个约313MB的加密文件引起了他的注意。他对ZCode客户端进行逆向分析，发现客户端存在一套工作区快照机制：在登录状态下，ZCode会对工作区进行打包、加密，并通过阿里云OSS进行上传。测试中的一次快照涉及4.2万余个文件，.git目录占据主要部分，意味着上传对象并不只是当前正在编辑的代码，还可能包含Git历史、LFS缓存等内容。.git是总数据库，Git历史是每次修改的记录链，LFS缓存是大文件专属存储区，三者组成一个项目的完整“底裤”。不过，ferstar发现的那份313MB商业项目快照实际上没有成功上传。由于文件过大，该文件连续失败564次，一直停留在本地重试队列。与此同时，他又用一个规模较小的公开仓库进行测试，证实确认存在被服务器接受的快照上传。ferstar随后公布完整逆向报告，称ZCode此前的相关机制与用户界面中的数据设置并不完全对应。他认为，即便关闭部分与体验优化或仓库索引相关的选项，快照捕获和上传机制仍可能运行。这也是事件最核心的争议：用户认为自己是在授权AI读取完成任务所需的代码，但客户端实际处理的数据范围可能远远超过一次具体AI请求所需要的内容。智谱9月18日回应称，争议源于代码库索引功能。该功能用于本地索引、会话检查点恢复以及Repo Wiki，在早期版本中默认开启；生成Repo Wiki页面时，可能触发仓库数据上传，生成完成后数据即被销毁。目前，争议的焦点已经从“是否存在上传”转向了另一个问题：用户如何验证所谓“立即销毁”？从外部观察者角度看，第三方机构确认当前OSS存储桶为空，可以证明整改后的存储状态，但并不能单独回答此前数据的完整生命周期，包括历史传输记录、访问权限以及加密数据是否曾被解密等问题。ferstar也提出了类似追问。他希望智谱能够回答现有的云端存储加密快照已被物理清除，开源版本是否包含之前发现的历史上传文件。截至发稿，智谱暂未对上述问题进行回应。ZCode开源是一个重要动作，但开源本身并不等于完成了数据安全证明，行业真正需要建立的是一套能够让用户验证的信息安全机制。ZCode并非孤立事件ZCode暴露的问题，放到全球AI编程工具市场看，并非单一厂商的偶发失误。今年7月，安全研究者cereblab对xAI的Grok Build CLI进行网络流量分析，发现测试版本存在独立于模型推理通道的代码库上传机制。一次12GB测试仓库中，模型请求通道传输约192KB数据，而存储通道实际上传约5.10GiB，约为前者的2.78万倍。研究者还通过抓包恢复了完整Git仓库，并发现其中包含模型没有实际读取的文件。CEO马斯克承认上述用户代码库情况属实，并承诺所有此前上传到SpaceXAI的用户数据都将被彻底删除，一个字节不留。xAI随后通过服务端配置关闭代码库上传，并将Grok Build开源，将代码上传至GitHub。今年以来，Agent赛道大爆发，自“龙虾”项目热度爆火，字节跳动的飞书、腾讯的Workbuddy、阿里的千问办公等产品接连强调自身的自主执行能力，行业意识到AI编程工具正在从“回答代码问题”转向“进入整个代码库并代替用户执行任务”。然而，上述这两个独立事件暴露了一个正在形成的风险：技术提升了，产品迭代了，但数据访问边界并没有同步成为用户能够清晰理解和控制的产品能力。这种风险也出现在更加成熟的AI编程产品中。GitHub宣布从4月24日起，Copilot Free、Pro和Pro+用户的输入、输出、代码片段及相关上下文，默认可以用于模型训练和改进，用户可以在设置中选择退出。Cursor披露其代码库索引功能默认开启，会扫描用户打开的代码目录，并将代码库的索引信息同步到服务器。另外，Cursor此前还修复过一起高危逻辑漏洞，恶意Agent可以通过修改文本文件绕过原有保护规则，读取本应被排除的敏感文件。这些案例并不相同，但指向同一个变化：AI编程工具获得的权限正在快速扩大，而传统软件时代的隐私设置已经很难覆盖Agent的实际行为。“用户授权”正在被重新定义过去，开发者使用IDE（集成开发环境），软件主要在本地读取代码；使用云端API，则通常明确把某段代码发送给服务器。Agent出现以后，两者之间的界限开始模糊。一个Agent可能需要扫描整个仓库理解项目结构，读取Git历史寻找上下文，调用Shell执行命令，再把部分结果发送给模型。如果所有动作都被归入一个笼统的“允许AI访问代码”，用户实际上很难知道，究竟哪些数据被读取了、哪些数据离开了本机、去了哪里、保存多久、谁可以访问。这也是AI编程工具区别于传统SaaS最大的安全挑战之一。且代码库并不是普通数据。企业Git仓库中往往同时存在源代码、未发布功能、客户信息、内部架构、部署配置以及历史提交中已经删除的密钥。一旦完整Git历史离开本地，其信息价值远高于当前工作目录。因此，行业需要解决的已经不是简单的“关闭上传按钮”，而是建立一套新的Agent数据治理体系，包括最小权限应成为默认原则，数据出站必须可见、可控、可审计，敏感信息应默认隔离，厂商需要提供可验证的数据删除机制、Agent本身需要建立行为审计等。ZCode与xAI选择的开源方式，实际是提供了一个值得参考的方向：把过去隐藏在客户端中的数据处理逻辑交给社区检查。但开源只是起点，检查也有门槛。AI编程工具正在从软件助手变成可以读取代码、执行命令、修改文件乃至部署系统的数字员工。它获得的权限越接近开发者本人，用户就越不能只依赖一纸隐私政策或者一个模糊的“优化体验”开关。也正因此，ZCode事件真正暴露的问题不是一次上传机制设计失误，而是一个正在整个AI Agent行业出现的新问题：当AI开始替用户做事，用户授权的边界，也必须从“我同意使用AI”，升级为“我清楚AI正在替我做什么”。

2026-9-21 : 在近日举行的“人工智能前沿与治理”专题论坛上，AI安全成为贯穿全场的核心议题。 与会专家认为，安全焦点正从大模型的内容风险，转向智能体的行为风险与物理世界直接风险，而RSI递归自我改进带来的对齐遗忘、评估范式滞后等问题，使治理难度呈指数级上升。 上海人工智能实验室研究科学家邵婧展示了一组数据：Computer Use Agent面对网络风险链接时，任务导向下中招概率高达50%至80%，叠加安全护栏后仍有20%至50%的波动。 而在具身智能领域，团队构建160多个室内场景、对300多种常见安全风险进行测试，发现多模态大模型失败率约40%。即使部分模型能通过思维链意识到风险，也无法保障安全执行。 邵婧还披露了更深层的多智能体风险：金融诈骗模拟实验中，欺骗成功率与模型能力高度正相关，多轮自由交互时间越长、介入越深，欺诈成功概率越高。 在RSI递归自我改进中，若缺乏强安全约束，模型迭代几轮后最初的对齐效果可能“灾难性遗忘”——原本限制文件只能传私有网盘，迭代后可能公开到公共网盘。K8S（Kubernetes，开源容器编排平台）集群实验中，能力较弱的开源模型因“不够聪明”，反而比Claude侵占更多资源。 上海人工智能实验室青年研究员张杰提出“AI Control”思路：假设AI是黑箱，从外部管住行为，如同航空业不必完全理解飞机为何能飞，却能让它成为最安全交通工具。他强调，真正的风险应是“防御下的攻击”，加上完善防御后，模型实际风险其实相对较低。 内生安全与RSI的结合是上海科技大学助理教授王雯婕关注的重点。能力可以自进化，安全能力能否也自我进化？她认为，模型厂商同样面临蒸馏窃用知识产权、用户隐私泄露等风险，需从内生安全、外部安全护栏、抗蒸馏多角度应对。 复旦大学青年研究员曹艺馨表示，模型能力是连续曲面，评估只能打几个离散测试点。传统方法增加数据集已无法反推全貌，自进化更会“过拟合”评估点——方向错了，能力越强越危险。她认为评估自动化不可阻挡，但可通过奖励模型将人类意志嵌入环境反馈。 具身智能是当下正热的一级市场。但上海交通大学副教授高岳判断，机器人技术还没到RSI阶段，机器人还不能自己造自己，它现在能把路走好、能把水端稳就已经很好了。当前行业主要先看自动驾驶安全，具身智能还没有发展到谈意识层面安全的阶段。 上海银行作为资金提供方，主要关注资金产品如何更精准、更高效地投放到应用场景里。上海银行总行科技金融部丁武军表示，银行评估科创项目看三个“第一性原理”：能否提升生产效率、谁会买单、谁会持续买单。真正缺钱的是高校“非常非常早期”的硬科技项目。 整体来看，AI最终可能会产生意识，未来行业将走向人机共生。AI能力可以狂奔，但行业需要为行为控制、安全对齐与评估范式提前修路。

2026-9-21 : 在日前国新办举行的开局起步“十五五”系列主题新闻发布会上，国家市场监管总局相关负责人表示，对平台企业将进一步加强数据、算法、流量和规则监管，压实平台企业“守门人”责任，推动平台经济创新和健康发展。 平台算法等要素是平台用来分配内容、流量和订单的“幕后指挥”，平台企业担负着“守门人”责任。算法等正向向善可以促进社会发展，反之则社会危害十分明显。现在已经明确的危害包括：利用用户选择兴趣标签，进行有针对性信息推送，制造“信息茧房”；利用算法实施大数据“杀熟”形成价格歧视；诱导商家签独家协议，变相实施“二选一”，压缩消费者的选择权；还有的利用算法侵害劳动者权益。由于公众处于弱势地位，对这些情况极端反感而又无可奈何，迫切需要监管部门加强监管，营造清朗的网络环境。 加强对平台算法等的监管是一项长期任务。“十五五”规划纲要明确，要推动平台经济创新和健康发展，加强对平台企业数据、算法、流量和规则监管，促进平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展。 一方面，加强监管要持续完善相关制度建设。 早在2022年3月，多部门联合出台的《互联网信息服务算法推荐管理规定》开始施行。这是我国第一部以算法作为专门规制对象的部门规章，确定了算法要公平公正、公开透明，不得利用算法实施垄断和不正当竞争的基本原则。 其后制度进程不断加快。2026年1月，中央网信委印发了《生活服务类平台算法负面清单（试行）》，核心是为外卖、网约车、货运、网购、在线旅游、票务等生活服务平台的算法行为划定禁止性红线，重点整治算法黑箱、算法歧视、算法合谋等问题。标志着我国算法治理从原则性倡导走向具体化规制，从“事后纠偏”迈入“事前划界”的新阶段；2026年7月，商务部等9部门发文，进一步推动平台经营者依法向监管部门开放算法必要数据，促进算法推荐、流量分配公平透明。 当前，推动电子商务法修改，推动增加比例罚、暂停相关业务等处罚类型，以及制定实施《网络交易平台规则负面清单》等重点制度建设举措已排上日程。 在持续加强制度建设上，今后还要从两个方面着力。一是要紧紧跟着技术更新和产业发展走，对需要规范的行为即使很难做到准确预判，也要及时研判，及时制定相应的规范制度，制度建设不能长期滞后；二是要增强制度的执行力，让每一条规定都是硬杠杠，都能在执行上得到充分体现。 另一方面，加强监管要体现在处罚的震慑力上。 2024年11月至次年2月间，中央网信办等四部门曾组织开展了“清朗·网络平台算法典型问题治理”专项行动，效果很明显，多个头部平台围绕正能量内容加权推荐、用户自主选择权保障、推荐内容多样性优化、提升算法透明度等核心环节，系统性优化完善多项功能。这充分体现了专项治理行动的震慑力。 近来，监管部门对与平台算法相关的违法违规行为加大了查处力度。今年7月，国家市场监管总局对携程滥用市场支配地位行为开出高达51.79亿元的罚单；9月，北京市市场监管局又对飞猪、美团、同程、途家等四家头部酒旅平台立案调查，剑指高佣金、算法不透明等问题。 5月，中央网信办在通报《生活服务类平台算法负面清单（试行）》实施情况时指出，个别平台仍存在“选择性整改”“别人不改我不改”等问题，使算法治理陷入处罚后反弹、反弹后再处罚的循环困局。究其本质，平台以“表面合规”替代“实质治理”，使制度约束在“象征性执行”中被虚化。下一步将组织专项检查，对存在严重问题的依法依规处置处罚。这需要平台企业加以高度重视。 加强对平台算法等的监管是一项长期任务，加强监管需要更趁手的“工具”，完善制度建设是基础，加强对违规行为的处罚力度是途径，这两项“工具”都需要因时而变、因势而变。

2026-9-21 : 1992年9月21日，中国载人航天工程正式立项。34年间，一批批航天员接力上天，从短时飞行到中长期驻留，从单船飞行到空间站巡天，中华民族千年的飞天梦想一步步变为现实。 21日，国务院新闻办就“走好新时代太空探索新长征”举行中外记者见面会。中国工程院院士、中国航天科技集团有限公司运载火箭专家龙乐豪，中国载人航天工程副总设计师、特级航天员杨利伟，酒泉卫星发射中心测发技术总体负责人贺鹏举，中国科学院空间应用工程与技术中心副研究员杜昌帅，分享了一代代航天人接续奋斗的故事。 目前，我国载人月球探测工程登月阶段任务已全面启动实施，计划在2030年前实现中国人首次登陆月球。谈到载人登月，杨利伟表示，中国载人航天工程办公室对外公布了登月实施方案，要发射两枚火箭，发射梦舟飞船以及揽月月面着陆器，到了月球轨道进行交会对接。航天员进入月面着陆器进行着陆，在月面工作完成后，再起飞返回到月球的轨道进行交会对接，然后乘飞船返回。 “在整个过程当中，地月的往返、在绕月轨道上的交会对接、精准的月球着陆以及起飞，还有月球上环境控制和生命保障的一套系统，保障航天员在月球上的工作。这一系列的突破和工作都要做到万无一失。”杨利伟说。 早在1992年，中共中央政治局十三届常委会第195次会议讨论并同意了中央专委《关于开展我国载人飞船工程研制的请示》，正式批准载人航天工程立项实施，工程代号“921”，并确立了“三步走”发展战略。 第一步，发射载人飞船，建成初步配套的试验性载人飞船工程，开展空间应用实验；第二步，突破航天员出舱活动技术、空间飞行器的交会对接技术，发射空间实验室，解决有一定规模的、短期有人照料的空间应用问题；第三步，建造空间站，解决大规模的、长期有人照料的空间应用问题。 每一步都充满挑战，也因此锻造出“特别能吃苦、特别能战斗、特别能攻关、特别能奉献”的载人航天精神，成就了中国载人航天工程的一个个高光时刻。 龙乐豪谈到，1970年4月24日用“长征一号”运载火箭成功发射了国家第一颗人造卫星“东方红一号”，从此拉开了中国航天的序幕。用“长征”来命名运载火箭，寓意着研制中国运载火箭就像奔赴星辰大海的新长征，也就像当年红军历经二万五千里长征，经过千辛万苦以后，最后一定会走向辉煌。 2003年10月15日，杨利伟乘坐“神舟五号”出征太空，中国成为第三个独立将人送入太空的国家。 前进道路上不是只有鲜花和掌声，还有曲折和坎坷。龙乐豪讲了他“一夜白头”的故事。1996年2月15日凌晨3点01分，长征三号乙托举着一个大型的外国卫星起飞，22秒后就撞到对面山头爆炸。“经过这样一个失败以后，我们采取了很多质量保证措施，开展了航天运载火箭包括航天器质量工程，采取了很多改进措施。一直到今天，长征三号乙运载火箭单一型号就发射了115次，成为长征系列运载火箭当中单一型号发射次数最多的火箭，成功率达到97.5%。”龙乐豪说。 贺鹏举是一位驻守在大漠戈壁深处的航天科技工作者，来自中国酒泉卫星发射中心，是测试发射技术总体负责人。从神舟十二号开始，他参加了后续所有的载人发射任务。去年下半年，他带领发射团队圆满完成了神舟二十二号应急发射任务。 贺鹏举介绍，我们在空间站建造之初就确定了“打一备一”的滚动发射策略，在这个原则的指导下，工程各大系统都做足了充分预案，并且组织了扎实演练。这个特情发生以后，组织了“背靠背”的地面仿真实验和验证考核，各大系统之间迅速联动，进入了应急发射任务的准备阶段。在任务总指挥部综合各方的意见作出决策之后，就立即进行了部署启动，这是载人航天成熟而稳定可靠的执行力。 中国空间站作为国家太空实验室，在太空与地面开展科学实验。杜昌帅表示，当前，由中国科学院空间应用工程与技术中心牵头的“空间科学与应用研究促进可持续发展目标”已经正式获得批准，这个项目是联合国教科文组织“科学十年”框架下的国际科学计划。未来，要依托中国空间站等空间科学和应用资源，构建开放、包容、可持续的国际合作平台，通过开展空间科学和应用的前沿研究，促进科技创新，并且提升全球特别是发展中国家参与空间科学与应用研究的能力，推进2030可持续发展议程的高水平实施。 太空探索是一场永无止境的接力赛。“作为青年一代，对我们这一棒来说，要跑出加速度、跑出新高度，努力抢占科技制高点，实现国家高水平科技自立自强。未来，我们将充分发挥中国空间站的平台优势，汇聚不同学科领域的智慧和力量，通过实施有组织、体系化的科学研究，推动我们空间科学、空间技术和空间应用的跨越式发展。”杜昌帅说。

2026-9-21 : 【品大事】 2连板新华文轩：拟3.46亿元收购四川民族出版社100%股权 新华文轩公告称，公司拟以自有资金收购控股股东四川新华出版发行集团持有的四川民族出版社有限责任公司100%股权，收购价格为3.46亿元。本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组。本次收购有利于本公司进一步完善在民族出版领域的布局，同时，有助于解决潜在同业竞争问题。 3连板金健米业：公司销售活动正常开展 销售终端价格未发生异常变动 金健米业发布风险提示公告，近期市场对公司所处粮食、食品加工板块关注度较高，存在“超强厄尔尼诺”“粮食概念”等市场热点讨论。经公司自查，截至本公告披露日，公司原材料采购活动按需有序实施，无重大不利影响，其中公司大米加工所需的稻谷、白米等原料价格无重大变化。公司销售活动正常开展，销售终端价格未发生异常变动。公司总体生产经营活动正常，内外部经营环境未发生重大变化。经公司核实，公司粮油产品作为民生必需品，终端价格波动幅度有限，前述题材预期对公司实际经营业绩的影响存在较大不确定性，敬请投资者理性看待，注意甄别。 3连板华纺股份：近期公司股价涨幅较大 可能存在非理性炒作等情形 华纺股份发布股票交易风险提示公告，近期公司股价涨幅较大，换手率较高，但公司基本面未发生重大变化，可能存在非理性炒作等情形，且可能存在股价大幅上涨后回落的风险，敬请广大投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。 厦门钨业：就洛阳钼业停止向洛阳豫鹭提供尾矿事宜向北京仲裁委员会申请仲裁 厦门钨业公告称，公司就洛阳栾川钼业集团股份有限公司（简称“洛阳钼业”）违反《共同组建洛阳豫鹭矿业有限责任公司合资合同》的约定，停止向洛阳豫鹭矿业有限责任公司（简称“洛阳豫鹭”）提供尾矿，导致洛阳豫鹭全面停产事宜，向北京仲裁委员会申请仲裁。该仲裁案件涉案金额暂计合计1.16亿元（暂计算至2026年8月31日）。近日公司收到北京仲裁委员会受理通知书，鉴于案件尚未开庭审理，对公司本期及期后利润的影响具有不确定性。 逸豪新材：拟定增募资不超18亿元收购铭丰电子不低于78%股权 标的公司主营业务为高性能铜箔的研产销 逸豪新材公告称，公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过18亿元，扣除发行费用后拟全部用于增资收购铭丰电子不低于78%股权。铭丰电子主营业务为高性能铜箔的研发、生产和销售，产品包括电子电路铜箔和锂电铜箔，设计年产能7万吨（含1万吨技改在建产能）。 富吉瑞：拟定增募资不超4.25亿元用于非制冷红外探测器关键技术升级与产能扩建项目等 富吉瑞公告称，公司发布2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟向不超过35名特定投资者发行股票，募集资金总额不超过4.25亿元，扣除发行费用后拟用于非制冷红外探测器关键技术升级与产能扩建项目及基于精密光电技术的卫星激光通信CPA柔性智能产线研发及建设项目。 科达制造：拟投资45亿元建设年产50万吨石墨负极材料一体化项目 科达制造公告称，公司子公司福建科达新能源拟与土默特右旗人民政府签署投资合作协议，投资约45亿元建设年产50万吨石墨负极材料一体化项目。本次投资符合公司锂电材料业务的发展战略，有利于公司把握市场机遇，扩大业务规模。 ST椰岛：涉嫌信息披露违法违规 被证监会立案 ST椰岛公告称，公司收到证监会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案。目前公司各项经营活动正常开展，将积极配合调查并履行信息披露义务。 湖北宜化：拟投资11.52亿元建设15万吨/年磷酸铁项目 湖北宜化公告称，公司董事会审议通过议案，同意由全资子公司新能源科技公司投资建设15万吨/年磷酸铁项目，预计总投资约11.52亿元。 银河微电：拟投资10.78亿元建设高端核心器件产业化项目 银河微电公告称，公司拟以自有或自筹资金投资10.78亿元实施“高端核心器件产业化及创新能力建设项目”。该项目系公司已披露的“高端集成电路分立器件产业化基地一期厂房建设项目”的延续，主要在一期厂房基础上实施装修改造、设备购置安装、产线调试及客户验证。 永茂泰：拟定增募资不超9.98亿元用于镁合金零部件等项目 永茂泰公告称，拟向特定对象发行A股股票，募集资金总额预计不超过9.98亿元，扣除发行费用后用于镁合金精密零部件智能制造项目、墨西哥汽车零部件智能制造基地建设项目、智能装备精密零部件研发项目及补充流动资金。本次发行股票数量不超过9898.2万股，且不超过发行前总股本的30%。 【做回购】 趣睡科技：拟500万元—1000万元回购股份 趣睡科技公告称，公司拟以500万元—1000万元回购股份，用于股权激励或员工持股计划。回购价格不超过64元/股。 怡合达：拟6000万元—1亿元回购股份 怡合达公告称，公司拟以6000万元—1亿元回购股份，用于股权激励或员工持股计划。回购价格不超过30元/股。 江波龙：回购计划实施完毕 成交总金额约8亿元 江波龙公告称，公司此前拟以不低于人民币4亿元、不超过人民币8亿元回购股份，回购价格不超过人民币735元/股，用于股权激励或员工持股计划。2026年9月8日至2026年9月18日，公司实际回购A股股份229.06万股，占A股总股本的0.53%，最高成交价为365.38元/股，最低成交价为328.04元/股，成交总金额为8亿元(含交易费用)，本次回购计划已实施完毕。 【增减持】 天创时尚：控股股东拟增持1.5亿元至3亿元股份 天创时尚公告称，公司控股股东安徽先睿投资控股有限公司计划自2026年9月22日起6个月内，通过上海证券交易所系统以集中竞价方式增持公司股份，累计增持金额不低于1.5亿元且不超过3亿元。 同和药业：实控人庞正伟拟1000万元-1500万元增持股份 同和药业公告，公司控股股东、实际控制人之一庞正伟拟通过集中竞价、大宗交易或法律法规允许的其他方式增持公司股票，增持金额不低于1000万元且不高于1500万元（均含本数），增持计划的实施期限为自本公告披露之日起6个月内。 太阳电缆：股东象屿集团及一致行动人拟减持不超3%股份 太阳电缆公告称，持股5%以上股东厦门象屿集团及其一致行动人博创15号计划自公告披露之日起15个交易日后的3个月内，以集中竞价、大宗交易方式减持公司股份不超过2167万股，占公司总股本比例3%。 永安期货：股东浙江东方拟减持不超3%股份 永安期货公告称，公司股东浙江东方控股集团股份有限公司因自身经营发展需要，拟自2026年10月22日至12月31日期间，通过集中竞价和大宗交易方式合计减持公司股份不超过4351.33万股，即不超过公司总股本的3%。 科林电气：股东及董事拟合计减持不超2.25％股份 科林电气公告，持股5%以上股东张成锁拟通过集中竞价及大宗交易方式合计减持不超过8469700股，减持比例不超过总股本的2.10%；董事王永拟通过集中竞价方式减持不超过600000股（不超过其持股总数的25%），减持比例不超过总股本的0.15%。该减持计划将于本公告披露之日起15个交易日后的3个月内进行。减持价格按照减持实施时的市场价格确定且不低于发行价（除权后）。 【签大单】 阳光诺和：签署ABA001项目合作开发协议 阳光诺和公告称，公司与江苏万高药业就共同开发ABA001项目签署合作开发协议。万高药业本期投资5000万元，全部款项仅用于协议产品境内临床试验、研发优化、注册申报、合规运维及项目直接相关支出，不得挪作他用。ABA001为公司自主立项研发项目，主要用于高血压，目前处于I期临床试验阶段。万高药业享有该产品在中国境内的独家商业化权益。本次合作未构成关联交易，合同的签订预计将对未来业绩产生积极影响。 新北洋：子公司中标中国邮政外包服务项目 新北洋公告称，公司控股子公司正棋机器人近日收到中标通知书，确认为中国邮政集团湖北省分公司襄阳邮件处理中心带设备外包服务项目独家中标人。项目外包期限5年，预计项目总金额约1.5亿元。 大禹节水：联合体中标约7.52亿元灌区工程项目 大禹节水公告称，公司与子公司水电公司及广西建工集团海河水利建设有限责任公司组成的联合体，中标广西桂西北治旱龙江河谷灌区工程侧岭、德思干线标施工(含引入配套工程股权投资)+运营总承包项目，中标金额约7.52亿元。 广电运通：全资子公司签订1.85亿元数字生物识别取款机和存取款一体机项目合同 广电运通公告称，公司全资子公司运通国际与代理商SVOA及DataOne就泰国GSB银行数字生物识别取款机和存取款一体机项目签署两份销售合同，合同额总计约1.85亿元。本次合同金额约占公司2025年度经审计营收的1.53%，占国际业务营收的10.97%。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-9-21 : 据央视新闻，经中共中央、中央军委批准，中央军委纪委监委对中央政治局委员、中央军委副主席张又侠，中央军委委员、军委联合参谋部原参谋长刘振立2人立案审查调查。9月21日，中共中央政治局会议审议并通过中央军委《关于张又侠问题审查结果和处理意见的报告》《关于刘振立问题审查结果和处理意见的报告》。 经查，张又侠、刘振立背弃初心使命、与党离心离德、丧失党性原则、逾越红线底线，严重违反政治纪律和政治规矩，搞团团伙伙，对党不忠诚不老实；严重违反组织纪律，利用职务便利为他人职务晋升等提供帮助，收受巨额钱款；严重违反廉洁纪律，违规收受礼品礼金；严重违反工作纪律，不履行全面从严治党政治责任；严重违反生活纪律，对亲属和身边工作人员失教失管。 张又侠、刘振立严重违反党的纪律，涉嫌严重职务犯罪，政治问题和经济问题交织，贪腐敛财与失职渎职并存，涉案金额特别巨大，性质极其严重，影响极为恶劣。依据《中国共产党纪律处分条例》等有关规定，经中央军委常务会议研究并报中共中央政治局会议审议，决定给予张又侠、刘振立开除党籍处分，终止2人党的二十大代表资格，将涉嫌犯罪问题移送军事检察机关依法审查起诉。给予2人开除党籍的处分，待召开中央委员会全体会议时予以追认。此前，中央军委已决定给予张又侠、刘振立开除军籍处分。 对张又侠、刘振立的严肃查处，充分彰显党中央、中央军委将反腐败斗争进行到底的鲜明态度，再次表明惩治腐败无禁区、全覆盖、零容忍，军中绝不能有腐败分子藏身之地的坚定立场，是党和军队反腐败斗争取得的重大成果，是党和军队有决心、有力量的重要体现，人民军队在反腐败斗争中经受革命性锻造，更加纯洁巩固、更具强大凝聚力战斗力。

2026-9-21 : 2026张江药谷大会暨上海国际生物医药产业周刚刚落下帷幕。大会期间，第一财经首次披露已战略入股上海健闻信息咨询有限公司，成为其控股股东。这标志着双方在医疗健康领域的合作，正式进入资本与战略层面的深度绑定。这也是正在积极打造新型国际财经媒体集团的第一财经，又一次在科创产业端的布局。 与此同时，第一财经旗下一财万项连续五年参与上海国际生物医药产业周的策划与统筹执行，今年更参与推动产业周焕新升级为首届“张江药谷大会”，围绕一系列重要议题，设置专题交流、项目路演、一对一洽谈等场景，进一步强化产业资源的连接与协同。下一步，还将与张江集团展开深度合作，把多年积累的资源链接和活动运营经验，延伸为常态化的产业服务。 无论是通过一财万项搭建产业交流与服务平台的持续深耕，还是借力健闻咨询补齐医疗健康领域的专业内容、行业研究与一线资源，第一财经正加速落子医疗健康赛道，以专业服务构筑产业发展新支点。 一财万项 从大会承办走向产业服务 国家卫生健康委数据显示，2025年全国卫生总费用初步推算为93367.2亿元；按照《「健康中国2030」规划纲要》，到2030年，我国健康服务业规模将达到16万亿元。一个快速成长的国家战略行业，需要与之相匹配的媒体与咨询服务市场，构成支撑行业发展的信息层和软环境，这其中也包括更加稳定的交流、研究与产业服务平台。 一财万项连续五年深度参与产业周，对上海生物医药产业的政策方向、创新主体和合作需求已形成了持续观察。即将与张江集团推进的深度合作，正是对这一需求的回应。按照规划，合作将聚焦科学家、企业家、临床PI和投资人等核心人群，围绕创新融合、临床转化、资本对接、企业出海等重点方向，搭建常态化、专业化的产业服务平台，使得大会汇聚的资源能够在日常服务中继续流动。 一财战略控股健闻咨询 强化医疗健康专业能力 医疗健康领域的专业门槛，首先来自其复杂的运行链条。从医药研发、审评审批，到医保支付、医院准入和临床使用，各个环节紧密相连。一项政策变化，可能同时影响药械企业、医疗机构、医生与患者；一项技术突破，也需要经过监管、临床和市场的多重检验，才能真正进入现实应用。 健闻咨询自2014年开始深耕医疗健康领域，其内容与研究产品覆盖医疗、医药、医保及信息技术四大领域，逐步建立了独特的“政策—产业—医院”的跨界连接能力。成为健闻的战略控股股东，第一财经不仅获得了一个切入医疗健康赛道的内容品牌，更重要的是整合了一支已经长期深耕医疗健康产业一线的专业团队。未来，第一财经将依托自身的全媒体矩阵和健闻的专业能力，持续提供可信赖的政策解读、技术进展与产业趋势分析，并在行业论坛、定位策略、市场调研等业务基础上，进一步开拓行业数据与评级、中国创新药出海、AI+医疗服务与健康管理等方向的专业咨询服务。 内容+服务 将媒体能力落地为产业场景 一财万项与健闻咨询处在第一财经医疗健康布局的不同位置：前者更贴近产业活动、资源对接和平台运营；后者更贴近专业内容、行业研究与垂直人群。从年度大会到常态化平台，从全景财经观察到医疗健康垂直研究，第一财经正在把既有媒体能力落地为更具经济价值的产业场景。对于正在建设新型国际财经媒体集团的第一财经而言，医疗健康连接民生、科技、产业和资本，也是观察中国创新参与全球竞争的重要窗口。未来，第一财经将持续以可信的专业内容与扎实的产业服务，回应市场一线需求，通过体系化布局为医疗健康产业长期赋能。

2026-9-21 : （本文作者王燕为波士顿大学全球发展政策中心资深研究员，吴仪君为波士顿大学全球发展政策中心研究助理）根据OECD数据，自2020年以来，至少已有40个国家已经开始运用关键矿产出口限制，争取外国投资、加工设施和技术转移（OECD 关于关键矿产出口限制的数据）。至少14个全球南方国家也在以自己的方式作出回应。以印度尼西亚为例，越来越多资源型国家开始限制镍、锂、钴、铜等关键矿产原料出口，要求外国企业在当地建设冶炼和加工能力。这些措施反映了资源型南方国家对现有国际分工的不满：本国长期出口原材料，却只能获得有限的加工、技术、就业和附加值。因此，这些国家正在利用手中为数不多的政策工具，争取把更多价值链环节留在国内。面对这些诉求，中国应当如何回应？首先，中国商品价格低并不自动等于倾销。中国的制造业优势来自完整的产业链、规模经济、高效基础设施、技术进步和激烈的企业竞争。中国也没有义务为了保护外国缺乏效率的企业而放弃正常竞争优势。即使中国退出部分市场，如果当地缺少电力、技术、融资、人才和产业基础，市场份额也可能被其他出口国取代，而不会自动转化为当地工业化。不过这也不表示中国当前的发展模式就无须调整。真正需要警惕的是“逐底竞争”：各国和企业为了降低成本、扩大出口，竞相压低工资、社会保障和环境标准。短期来看，这种模式可以提高价格竞争力；长期来看，却可能损害劳动者福利、居民消费和环境质量，使所有参与者都“螺旋式”地落入成本越来越低、环境恶化，人民生活却没有相应改善的困境。我曾参与世界银行2000年出版的《增长的质量The Quality of Growth》，并负责第三章“改善机会分配Improving the Distribution of Opportunities”的写作。26年以来该书受到发展中国家欢迎并陆续翻译为十国语言出版。该书强调，发展不能只用GDP增速衡量，还应全面考察经济增长是否改善人的生活、扩大教育健康和工作机会、减少贫困并保护自然资本。改善机会的分配，首先意味着投资于人。研究表明，一个国家的平均受教育年限即使不断提高，如果优质教育机会仍集中在少数群体，人力资本和发展机会的不平等依然可能持续。因此，教育、健康和社会服务并非增长完成后的附属福利，而是决定增长能否持续、成果能否共享的基础性投资。这一点在人工智能和技术快速进步的时代更加重要。如果技术进步的收益主要进入资本、少数企业和高技能群体，而大量劳动者却面临岗位替代、工资停滞和社会保障不足，那么技术进步越快，社会分化和国内需求不足的问题反而越突出。政府的责任不只是鼓励技术创新，也要保护劳动者，并帮助他们分享技术进步的收益。要做到这一点，就需要从工资、就业保障和公共服务等方面入手，让技术进步的成果更多更好地转化为普通人收入的增长和生活水平的提高。我们的建议是：第一，各级政府应该根据生产率、物价和地区发展水平，适度提高最低工资，加强劳动保障，并为受到人工智能和产业调整影响的劳动者提供培训和转岗支持。劳动成本随着生产率和社会福利逐步提高，不应被简单视为竞争力下降，而应视为发展成果开始更多进入居民部门。外部规则也会推动相关调整。欧盟的《禁止强迫劳动产品条例》将于2027年12月14日起实施，把考勤、工资和社会保险等用工情况纳入风险识别，涉及强迫劳动的产品可能被禁止进入欧盟市场。对中国出口企业而言，规范工资和工时管理、保障职工基本权益，已经不只是企业内部事务，也逐渐成为进入国际市场的重要条件。第二，应该重新评估部分低附加值、高耗能和长期陷入价格战行业的出口退税及其他生产端支持，将由此节省的财政资源更多用于提高农村老人养老金、城乡最低生活保障和育儿补贴。人民大学的翟东升教授提出，应当把更多资源直接转向居民部门，包括支持年轻家庭生育和养育子女，以改善家庭预期并扩大消费。需要说明的是，出口退税主要用于退还出口商品在国内生产流通环节缴纳的间接税，不能全部等同于企业补贴。政策调整应当是有选择的：保留对技术升级和高附加值产品的合理支持，减少对低附加值、严重价格竞争和高环境成本行业的出口激励。第三，应该加快户籍制度改革。对于在城市稳定工作、纳税并缴纳社会保险达到一定年限的农民工，应逐步赋予城市居民身份，使其能够更平等地获得教育、医疗、住房和养老服务。中国社会科学院国家高端智库首席专家蔡昉指出，农民工市民化不仅能够改善劳动者福利，也可能释放一至两万亿元的新增消费。这些政策可能会增加企业的用工成本，但对普通劳动者和整个社会来说，未必是坏事，反而有助于提高收入、改善生活和扩大消费。如果工资和社会保障随生产率共同提高，劳动成本上升意味着更多增长成果进入普通家庭。更高、更稳定的收入可以扩大消费，减少预防性储蓄，使国内市场吸收更多本国生产能力，从而降低企业对价格战和海外需求的依赖。因此，政策目标不是人为削弱中国制造业的竞争力，而是推动竞争优势从低工资、低福利和低环境成本，转向技术、效率、质量和创新。如果中国通过提高劳动者收入和社会保障扩大国内循环，也能减少依靠低价出口争夺海外市场的压力，为全球南方国家发展劳动密集型产业和扩大出口保留一定空间。全球南方国家也需要根据自身条件选择产业道路。尽管十余个非洲国家尝试利用关键矿产出口限制争取冶炼和加工方面的投资，但不少国家仍缺少运营复杂冶炼设施所需的工业基础和熟练劳动力，部分矿产加工还会造成严重污染。它们未必应该盲目复制印度尼西亚模式。对许多非洲国家而言，加强劳动密集型制造业、绿色能源、农业加工和职业技能建设，可能更符合其比较优势。为全球南方留出发展空间，并不意味着中国应该单方面放弃市场，更不能代替这些国家自身的能力建设。中国已经正在扩大从全球南方进口农产品和制成品，鼓励中资企业在当地采购、生产和培训员工，并通过绿色技术、职业教育和适宜产业合作帮助当地形成价值链。避免逐底竞争，不能靠政治施压或强迫某个国家退出市场，而要靠各国提高劳动者收入、完善社会保障、推动产业升级，在发展中共同向上，共同攀登产业升级的高峰。中国通过提高工资、养老金、低保和公共服务改善人民生活，全球各方通过教育、技能和基础设施建设提升产业承接能力。只有让技术进步和经济增长更多惠及普通人，全球竞争才不会演变为竞相压低劳动、福利和环境标准的竞赛。第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点。

2026-9-21 : 9月21日，上海第九批次涉宅用地出让收官，三宗位于核心地段较为稀缺的地块均顺利出让，成交总金额约129亿元。具体来看，位于黄浦区老西门的地块是片区内时隔12年才出现的一宗住宅地块，整体体量较小，计容建面约4万余平方米，起拍总价38.88亿元。地处黄浦区核心腹地，老西门地块周边轨交、商业等各类配套都极为成熟，周边亦许多高端网红项目，基本都已经售罄，如露香园、绿城黄浦one等，均价都在17元/平方米左右。该地块最终由中海以底价摘得，楼面价约9.69万元/平方米。值得一提的是，这也是“828新政”后中海在沪拿下的第二宗地块。在8月底的第八批次土拍中，中海以150.19亿元的底价摘下了普陀区“真如之心”组合地块，亦刷新了普陀当地土地成交总价纪录。另一宗位于静安区大宁地块是今日出让的另一宗重点优质地块，计容建面约10.1万平方米，起拍价约66.8亿元，也是本批次土拍总价最高的地块。上海中原地产资深市场分析师卢文曦分析称，6月底出让的同板块地块楼板价突破8万元/平方米，已经为板块地价夯实了价值基底。本次地块位置更靠近内环，各项开发指标优异，具有较强的改善属性，是市区难得的优质土储资源。这样一宗优质地块受资金投入体量、开发运营门槛等的影响，由多家房企抱团组队成两个联合体竞拍，最终花落象屿&建发联合体，成交价约70.5亿元，成交楼面价约6.96万元/平方米，溢价率5.48%。浦东新区金桥板块此次出让的宅地，计容建面约3.76万平方米，起拍价15.2亿元，是三宗地块中最低的，亦是本次土拍中最为火热的地块，共有包括中信泰富、越秀、招商、金茂、绿城&浙交投&西子等在内的5个竞买人。最终由中信泰富以约19.72亿元竞得，成交楼面价约5.24万元/平方米，溢价率达到29.65%。整体来看，此轮土拍中房企报名和拿地表现都较为审慎。中指研究院上海数据总经理张文静认为，“828新政”后，开发商已将现房销售所对应的资金成本纳入拿地成本统筹考量。短期来看，“828新政”相关城市细则出台传导仍需时间，市场正处于预期重构与策略再校准的过程中。房企在核心区位与外围板块之间、在总价门槛与利润空间之间将进行更为精细的权衡，投资行为“普遍审慎”，而其中低总价、低容积率、现金流周转较快的项目仍将获得更多关注。在张文静看来，未来随着现房销售配套政策逐步落地、融资环境改善，房企拿地意愿有望稳步修复，但拿地逻辑或将更加强调风险可控与周转效率，而非单纯追求规模扩张。后续上海土地市场的供应节奏、结构性变化及房企参拍分化情况，值得持续关注。

2026-9-21 : 作为中国工业尤其是制造业创新成果展示和交流平台，下月举行的工博会有哪些亮点？ 第一财经从9月21日举行的第二十六届中国国际工业博览会（下称“工博会”）新闻通气会上获悉，本届工博会开幕式环节将发布“十四五”高新技术十大成果、《上海市产业地图（2026版）》以及区级千亿级特色产业集群建设成果、第26届工博会十大亮点暨CIIF大奖、国际城市间产业链供应链开放合作倡议四项重磅内容，集中展现我国在战略科技领域取得的重大突破。 上海市经济和信息化委员会二级巡视员李宇宏介绍工博会筹备工作情况时说，本届工博会以“智能经济 智造无界”为主题，构建“1+10+12+100”总体架构，即1场高规格开幕活动、10大主题展区、12场重要行业论坛和100余场同期活动，均创历史新高。 今年的工博会除了锚定国家战略，聚集智能制造系统解决方案，还焕新国家展、呈现智造强国蓝图，并升级开幕式。比如，设置“中国智造暨先进制造业创新实践展”主展区及高新技术十大成果展、产业基础再造成果展、国家高新区新赛道培育展三大配套展，特设长三角一体化发展成果展专区，规划总面积约2200平方米，以硬核实物完整呈现从研发设计到新型基础设施创新链条。 作为展示窗口和合作平台，截至目前，本届大会境外及外商投资企业参展面积较上届增长12%，境外专业观众注册较上届同期增长90%。多名海内外院士、世界500强企业家集聚开幕式。十大展区贯通全产业链。全力打造全新新一代智能制造展和国芯展，做强机床、自动化、机器人三大优势核心展，做精能源、智行未来、新材料、绿色低碳、科技创新等新锐行业展。具体成果技术方面，将通过一批首展首发成果、前沿技术和未来场景，既展示“从0到1”原创突破，也展示“从1到100”产业化能力，展示约400项“五极”产品。 中国电子信息产业发展研究院副院长刘明达介绍，本届工博会的中国智造暨先进制造业创新实践展，是工博会对接国家战略、集中展示我国先进制造业创新成果的核心载体，规划总面积约2200平方米，整体构建“1+3”的展览架构，配套设置长三角一体化发展成果专区。 “1”就是主展区，面积约900平方米，以“数字筑基·智造焕新”为主线，围绕“场景应用、底座支撑、生态共建、未来智造”四大核心版块，全面展示原材料、消费品、装备、电子信息等行业数智化转型高价值应用场景、数字基础设施建设成效以及未来智造新模式。“3”为三大配套专题展，分别是国家高新区新赛道培育成果展、高新技术十大成果展、产业基础再造成果展，每个专题展区各约300平方米。 另外，国家高新区新赛道培育成果展紧扣“开辟新赛道·激发新动能”的核心主线，集中亮相全国31家承载园区和15个重点新赛道方向，彰显国家高新区在培育发展高新技术产业、加快形成新质生产力等方面的示范引领作用。高新技术十大成果展集中展示“十四五”时期我国高新技术领域具有战略性、标志性、引领性的十项重大成果，重点呈现各项成果的核心技术突破、自主创新水平、产业化应用成效以及经济社会带动效应。产业基础再造成果展以我国产业基础创新成果为主线，通过“产业地基”“见微知著”“串珠成链”三个特色板块、1个供需对接平台、1个路演交流区，全方位呈现产业基础对经济社会发展的重要作用，并推动各类成果精准对接、加快推广应用。 除此之外，还配套设置了超300平方米的长三角一体化发展成果专区，以“八载同行 链动未来”为主题，紧扣“一体化”和“高质量”两个关键词，集中呈现长三角“一条龙”打通从技术攻关到规模化应用的链式模式。 另据主办方统计，截至目前，本届工博会有近300项首发首秀展品集中亮相，这些展品兼具可感知、可比较、可传播的场景特质，更是以搭建生态，呈现人工智能赋能工业全链条的创新场景。

2026-9-21 : 据南方电网9月21日消息，近日，南方电网董事长钱朝阳在与百度集团创始人李彦宏会谈时表示，希望双方围绕模型支撑、电碳算协同等领域深化合作，共同推进人工智能与能源深度融合发展。 随着大模型产业快速扩张，算力用电量持续攀升，算力设施能耗管控、碳排放管理，以及算力负荷与电网调度之间的匹配矛盾，正成为产业发展的显性约束。在此背景下，融合“电、碳、算”三大要素的“电碳算协同”模式，正从概念走向实际交易场景。 电碳算协同是算电协同的升级版。南方电网数字集团电算协同研发中心总经理张子昊此前向第一财经记者介绍，在算电协同的基础上把“碳”加进来，是由算力产业的发展需求和国家“双碳”目标共同决定的。 华北电力大学能源互联网研究中心副主任王永利向第一财经记者表示，从算电协同走向电碳算协同，实质上是算力产业的约束条件变了。过去讨论算电协同，核心是解决算力快速增长后“电从哪里来、网怎么接、负荷怎么调”的问题；现在加入“碳”，意味着数据中心不仅要用得上电、用得起电，还要证明这部分电的绿色属性和碳排放水平。“算力竞争已经不只是算力规模和电价竞争，也开始进入绿色可信、低碳可核验的新阶段”。 张子昊进一步解释，算电协同的内核是“电支撑算、算优化电”，让算力网与电力网双向赋能、时空动态匹配；电碳算协同则是在此基础上引入“碳”这一维度，把碳排放的实时监测与溯源嵌入算力与电力的协同调度，使每一度电、每一项算力任务都可计量、可溯碳。 这一演化背后，是清晰的顶层推动路径。2023年12月，《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》首次提出“算力电力协同”；2024年，《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》和《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》进一步给出具体举措；今年3月，“算电协同”首次写入《政府工作报告》，与超大规模智算集群并列为新基建工程；今年5月，国家发改委、能源局等四部门联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，部署29项重点任务，明确了路线图。 今年早些时候，广东数据中心集群完成了首笔跨省“点对点”绿电送电，将广西、云南的风光电能精准输送到粤港澳大湾区的数据中心。这是南方区域规模最大的一次跨省“点对点”绿电交易，被业界视为中国“电碳算协同”从设想变为现实的标志性一步。 “点对点”绿电交易的意义在于，将特定来源的绿电精准对接到特定产业场景，形成可清晰追溯的绿色价值链条，为后续的绿色算力认证、碳足迹核算以及绿证衔接奠定了机制基础。 但电碳算协同的规模化落地，仍面临不少待解难题。受访者向记者指出，技术层面存在三大痛点：一是“度量”难——电力和算力的计量体系差异很大，不同架构、不同负载下，一项算力任务究竟对应多少电力、多少碳排放，需要精准的电算映射才能说清楚，这是协同调度的前提。二是“波动”难——高比例新能源带来出力的随机性、间歇性，而算力负荷又相对刚性，源荷两侧双重不确定性叠加，给可靠供电和绿电消纳都带来挑战。三是“调控”难，可用的调度控制手段仍比较有限。 市场机制层面的痛点是：当前绿电直连、专线供电的综合成本相对传统电网购电优势还不明显，过网费、输配电价、专线建设主体、定价方式等细则仍待明确；电力、碳、算力市场之间缺少统一的度量标准和双向激励，跨省跨区交易也还存在壁垒。

2026-9-21 : 十年前，银行业最流行的一句话是“得零售者得天下”，几乎所有银行都喊出“大零售”战略，压降对公，加码信用卡、消费贷、按揭和财富管理。 而如今，随着净息差持续收窄、零售信贷和信用卡风险抬头、获客成本越来越高，零售业务的推进难度也在增加。更为关键的是，经济结构已发生质的变化：房地产、基建退潮，高新技术企业、战略性新兴产业成为新引擎，直接融资占比历史性超过信贷。 于是，对公战略再度成为银行业的战略重心。Wind数据显示，上半年，42家上市银行企业贷款余额合计121.37万亿元，较年初增长7.90%；而同期，个人贷款余额合计62.66万亿元，较年初下降0.27%。其传递的信号清晰且明确，产业金融不再是锦上添花的业务板块，而是正在成为驱动银行业绩增长的“超级引擎”。 不过，这一次对公战略回归并非简单重复“垒大户”的对公老路，而是转向产业金融。越来越多的银行正在转向“拼专业、拼产业认知”的高质量发展路径，把对产业的深度理解、对企业真实经营的精准判断，作为模式创新、业务决策与风险管理的核心依据。 产业金融成“必答题”，科技金融率先提速 毕马威发布的产业金融转型白皮书显示，迈入“十五五”发展新阶段，产业金融已成为银行响应国家与监管发展要求、推动自身高质量发展的普遍共识。98%的受访银行已将产业金融作为全行战略转型或对公业务板块的重点业务方向。其中，超九成银行已将产业金融作为银行全行战略转型的首要方向或重点方向之一。 科技金融是产业金融的先导领域和升级方向，半年报显示，各类上市银行的科技贷款增速明显。 国有大行中，农业银行科技型企业、科技型中小企业贷款增速分别达24%、29%；邮储银行科技贷款较上年末增长超16%，增速高于各项贷款平均增速。中国银行科技贷款占对公贷款比重超三分之一。 股份行中，平安银行科技贷款余额2935.42亿元，同口径较上年末增长8.7%；浦发银行科技金融贷款规模11301 .3亿元，较上年末增长7.93%。城商行中，杭州银行科技贷款余额1380.14亿元，较上年末增长18.21%；成都银行科技贷款余额近千亿元，同比增速甚至超过27%。 在2026年中期业绩发布会上，多家银行管理层谈到产业金融发展策略与方向。 工商银行副行长王景武表示，该行持续聚焦服务国家现代化产业体系建设，深度调研产业规划与配套政策，全力支持先进制造业发展，建立涵盖7大板块、22个重点领域的制造业投融资政策体系，前瞻布局人工智能等科技创新产业链，积极对接“六张网”等“十五五”重大工程、重大项目。 建设银行副行长韩静表示，下一步将顺应社会融资结构性变化趋势，针对各类市场主体日趋综合化、全球化、智能化的服务需求，以信贷业务为牵引，全面加强商投行等“四个一体化”综合服务体系建设，切实增强“股、债、贷、保、租”多元化的融资供给能力。 光大银行行长郝成从四方面阐释经营主线，其中包括发挥光大集团综合金融和产融协同优势，完善全周期科技金融服务体系，聚焦集成电路、算力、人工智能+、具身智能、智能网联新能源汽车和自动驾驶等新质生产力发展的特色赛道，推动金融服务和科技创新、产业创新深度融合。 从“看报表”转向“懂产业” 以PCB（印制电路板）行业为例，2023年，PCB进入下行周期，当年全球PCB产值较2022年下降约15%，作为PCB产业链上游企业，国内高速精密电主轴行业龙头昊志机电（300503.SZ）也感受到行业周期变化带来的经营压力。 对于这类技术密集型制造企业而言，行业景气度有起伏，但研发投入和技术迭代不能轻易中断。如何在产业周期波动中识别企业的长期价值，成为银行面临的现实考题。 2023年，兴业银行围绕PCB、芯片、算力等重点领域开展产业研究，经营机构与信用审查人员主动走进车间厂房开展调研，不仅关注财务数据，也结合企业技术实力、研发能力、市场地位等进行综合分析，向昊志机电提供1.25亿元贷款支持。 随着AI算力基础设施建设带动PCB市场需求回升，兴业银行持续加大对企业生态整体的金融支持，推动金融服务从单一流动性资金支持向多元综合服务升级，更深层次、更广范围嵌入企业经营生态。2026年又向昊志机电提供额度不超过1.35亿元的《贷款承诺函》，专项用于回购公司部分已发行的A股股票，回购股份将全部用于实施股权激励或员工持股计划。 “核心团队的稳定直接关系到科技企业研发创新和技术积累。”兴业银行广州分行相关负责人对记者说，通过回购贷款支持企业实施人才激励，是金融对企业“人才链”建设的具象支持，也是兴业银行围绕企业相关创新链、供应链、股权链、资金链、人才链落实产业生态服务的转型探索。 兴业银行行长陈信健在中期业绩发布会上表示，今年，该行正式提出要全力发展产业金融，从组织架构、考核评价、资源保障、研究引领、风险支持、科技赋能等多方面搭建经营管理体系，并确定了4大类、21个重点产业，形成产业图谱，制定客户沙盘，授信政策覆盖86%的重点产业项下四级细分行业。 事实上，在过去较长一段时间，银行业在规模扩张中形成了一定的路径依赖，服务逻辑被简化为“看抵押、看担保、看报表”，对产业研究不足、对行业结构认知不深。在产业金融时代，银行需要回答一个核心问题：凭什么能看懂那些财务报表上还没有利润的赛道和企业？ 毕马威指出，产业金融战略转型并非一帆风顺，约95%受访银行表示产业金融战略落地存在一定困难或明显阻碍，规模越小的银行越存在展业方法层面的认知问题，规模越大的银行越存在配套机制与工具层面的深层问题。 正因如此，中小银行开始补认知、补能力，一场围绕产业认知能力的竞赛正在银行业悄然展开。去年以来，包括上海银行、南京银行、厦门银行、绵阳市商业银行等多家中小银行也开始陆续成立研究院、研究所，研究成果越来越多直接服务于授信审批、产品设计和风险管理。 而大中型银行则在补机制、补工具。比如，平安银行构建了“客群+政策+产品+渠道+组织+资源”经营体系，加大对科技型企业的培育支持力度；中信银行持续完善“总分两级科技金融部门+先锋军支行+科技支行”管理体系，以常态化行业研究牵引投研能力提升，打造“专业化、专营化、专属化”经营团队。 中国银行围绕“技术研究-概念验证-小试研发-中试转化-产业跃升-全球拓展”六大关键环节，系统打造全链条产品谱系，推动金融服务更加精准匹配科技创新不同阶段需求；工商银行聚焦科技创新转化周期和企业全生命周期，切实发挥股、贷、债、保、租、托业务体系协同效应，打通业务壁垒，提供全链条金融服务。 以新兴产业需求为锚点，拓展产业金融新空间 在河南郑州，AI微短剧产业链发展如火如荼：制作企业800多家，从业人员近4万人，日均开机约100部，约占全国产量的一半。 有业内人士对第一财经说：“在这里，两三个人一天可以生产十几部AI微短剧，一部剧的成本仅约三四千块钱。”而这些成本开支中，最重要的一项就是Token。 AI微短剧生产涉及剧本生成、分镜设计、图像与视频生成、数字人等多个环节，需要高频、持续的Token消纳。 今年8月，杰创智能落地中原首个面向AI短剧视频垂类模型应用的郑州词元（Token）工厂项目。据其负责人介绍，公司目前已在华南、华东、华北等地建成共计约9000P（FP16）算力的智算云集群，形成智算集群设备资产超过25亿元，年内公司共计审议了不超过140亿元的IT设备及零配件采购计划。 “算力租赁是典型的早期大量投入、后期获得长期稳定回报的业务模式。2025年初，我们的固定资产仅4亿元左右，今年年中已超过20亿元，是之前的5倍。”该负责人说。 而银行的力量，正是支撑杰创智能短期内大规模投入的底气。产业端高频的Token消纳和重资产算力投入，也由此转化为对算力设备采购、智算集群建设、算力租赁运营的系统性融资需求。 这正是银行从传统对公信贷向产业金融拓展的重要切口。今年以来，全国各地银行“算力贷”产品“多点开花”。 广发银行广州分行相关负责人表示，该行推出了算力租赁固定资产项目贷款产品，通过小单点探路、大批量落地，逐步完成算力赛道业务模式打磨、流程磨合与风险适配。上半年广发银行“算力贷”余额超110亿元。 对于算力赛道的布局，广发银行摒弃传统单点交易模式，采用产业战略协同，搭建“政策锚定赛道、战略紧跟转型、部门协同赋能、场景定制服务”的新兴产业服务体系，并向综合金融延伸服务，全方位覆盖企业经营管理与内部员工个人金融服务场景。 可以看到，银行正以新兴产业需求为锚点拓展产业金融，沿产业链、场景链、资金链同步延伸：一端对接AI微短剧等新业态的高频算力与Token消纳需求，另一端以算力租赁固定资产贷款等创新产品解决智算集群重资产投入痛点，并把单点信贷升级为覆盖企业全生命周期与员工全场景的产业金融服务。 深度切入算力赛道的还有中国银行，该行与中国信息通信研究院合作，成为首家参与中国算力平台生态建设的金融机构。围绕中国算力平台建设需求，中国银行将探索构建科技金融协同支持体系，提升金融服务与人工智能产业发展需求的适配性。 由此，银行不再只是资金提供者，更成为算力赛道和AI新业态的产业生态共建者，既支撑了算力企业，也为自身在产业金融领域形成可复制、可推广的业务模式提供路径。

2026-9-21 : 受地缘政治不确定性、持续通胀以及投资机会演变的影响，全球大型资产方正对投资组合进行实质性调整。 9月21日，全球专业服务公司达信（Marsh）发布《2026年全球资产方（asset owner）晴雨表》。调查覆盖了北美、欧洲、亚太及中东等25个国家和地区的430家机构，涵盖养老基金、主权财富基金及家族办公室等，合计管理资产超过5.76万亿美元。 数据显示，近半数（48%）受访机构在过去12个月内调整了地域配置；超过三分之一的受访者降低了整体组合风险（37%），并提高了流动性或现金持仓（37%）。报告称，资金正流向具备分散化潜力与特定功能的资产，以期对冲通胀、为未来投资保留流动性、获取收益导向的回报，并拓宽增长型市场的敞口。 达信投资与退休业务全球首席投资官奥沙利文（Niall O’Sullivan）表示，在AI基础设施、数据中心和半导体领域资本开支攀升并提振企业盈利的背景下，资金正在流动，寻求真正的分散配置、通胀保护和灵活性。 基建与现金受青睐，美国股市配置意愿下滑 在资产类别选择上，基础设施、通胀保护型资产与新兴市场股票成为增配重点。51%的受访者计划在未来一年增持基础设施，另有41%和47%的机构计划分别增加通胀挂钩资产和新兴市场股票的敞口。报告认为，前两者能提供对真实现金流和定价动态的敞口，而新兴市场股票在拓宽增长驱动力的同时，也具备潜在的通胀对冲作用。 其中，基础设施的净增持意愿（计划增持比例减去计划减持比例）达到+42.3%，居所有资产类别之首。报告称，基础设施兼具长久期收入、数字化发展敞口以及能源转型投资路径等多重属性。该资产类别需求在近几年的持续强劲，表明市场对其已产生广泛的结构性转向。报告援引一位健康基金会首席投资官的观点称，美国在能源等基建项目上投入严重不足，若AI数据中心等需求兑现，现有水平将面临巨大缺口，这也是该机构提前超配基建的核心逻辑。 在地域配置方面，美国和英国股票的吸引力出现下降。美国股票的净增持意愿降至-10.3%，报告将其归因于少数科技股在美国主要指数中的权重过高，导致地域敞口实质上等同于行业和风格因子的集中。英国股票的净增持意愿为-16.5%，反映出资产方对英国经济前景、市场构成及其他地区相对机会的担忧。 相较之下，现金成为配置计划中同比变化最大的类别。计划增持现金的机构比例从2025年的9%大幅升至38%，净增持意愿达+22.0%。报告认为，增持现金和流动性信贷旨在支持未来资金部署，使组合在面对多种结果时能迅速再平衡。 奥沙利文表示：“这些变化表明，资产方正在有意识地构建‘杠铃式’（barbell）配置，一端加强下行保护、提高分散度，另一端保留把握市场机会的灵活性。要做好这一点，投资者需要的不只是好的想法，还需要一体化的建议和解决方案，把策略落实为行动，覆盖市场、风险、流动性和长期回报目标。” 长短期驱动因素分化 资产方对近期决策因素与长期组合驱动力的判断存在明显差异。针对未来12个月，地缘政治风险是首要担忧，75%的机构认为其影响重大，通胀（73%）和AI及技术颠覆（73%）紧随其后。但将考察期拉长至未来五到十年，83%的受访者认为技术、自动化及颠覆性变革将对投资产生重大影响。 达信投资与退休业务国际首席投资官沃德尔（Deborah Wardle）表示：“短期内，地缘政治风险和通胀左右着投资决策；长期来看，技术和更广泛的颠覆性变革预计将对回报来源产生更大影响。要保持韧性，既要管理好已经在组合中显现的风险，也要重新审视某些在更具颠覆性的市场中可能不再成立的假设。” 这种长短期认知的落差在能源转型上尤为显著。仅31.6%的受访者认为其对未来一年决策有重大影响，但长期维度下该比例升至58.4%。达信全球可持续投资负责人马蒂森（Annabell Siem Mathiesen）提示，资产方本在评估更长期的转型逻辑，但2026年夏季全球多地的热浪与火灾，可能已改变了机构在组合中推行气候转型计划的紧迫性。 在技术应用层面，AI对组合决策的影响力从短期的72.6%升至长期的82.8%。机构主要通过按行业评估（38.1%）、评估负面冲击（37.7%）及识别受益企业（37.2%）来衡量AI敞口。58%的机构将AI工具列为未来一年资本开支的首要方向，高于数据管理（46%）和风险系统（33%）。然而，配套治理依然滞后。仅13%的机构出台了全员AI政策并明确投资应用场景，32%仍处于零散使用状态。沃德尔强调，机构在评估技术敞口的同时，必须建立相匹配的数据、治理和分析能力。 私募市场配置普遍 私募市场在大型资产方中的渗透率进一步提高。调查显示，目前持有私募市场资产的机构比例达96%，较2025年的80%显著上升。但在高基数下，投资者对增量配置的兴趣有所降温。以私募债为例，计划在今年增持的机构比例为34%，低于2025年的48%。 尽管私募市场的参与门槛不断降低，投资机构在资金投放上却更为挑剔。44%的受访者表示将保持投资节奏，但会强化资产筛选。近半数（47%）受访者称，估值已成为影响资金投放的最主要因素。 达信另类投资首席投资官麦卡锡（Garvan McCarthy）表示，私募市场准入放宽，但管理难度加大。在估值偏高和资产竞争加剧的背景下，投资成败取决于交易能力而非单纯的资金体量。市场下一阶段的红利，将流向能够把握承诺节奏、坚持审慎承销标准，并清晰掌握每项敞口对流动性和组合风险影响的资产方。

2026-9-21 : 近日，在宁德时代“品质全球开放月”活动上，公司首席制造官倪军在回应车企“去宁化”话题时回应称：“会造车，不一定会造电池。还是要专业的人，做专业的事。” 9月以来，随着理想汽车入股欣旺达动力成为第二大股东、小米汽车宣布澎程系列搭载由中创新航与欣旺达联合供应的龙甲电池，车企“去宁化”话题在市场上不断发酵。宁德时代股价也在近期加速下跌，截至9月21日收盘，A股股价已经失守300元，为297.1元。可以说，宁德时代这是被市场情绪推出来的一次公开表态。 这些话本身并没有错。电池不是普通零部件，而是整车上的安全系统，宁德时代方面认为，“规模是一个放大器，它不会自动创造一致性，只会把所有不一致，同倍数放大”，所以“做不到一致性，别谈规模化”。宁德时代也确实把电芯失效率做到了十亿分之一的量级。 但是宁德时代的问题不在它说了什么，而在它答的是哪道题。 车企“去宁化”的动因，和“懂不懂电池”几乎无关。它们算的是三笔账：成本能不能谈、供应能不能稳、话语权能不能更大。换句话说，车企问的是生意问题，宁德时代回答的却是技术问题——“会造车不一定会造电池”对应的潜台词是造电池车企可能不够专业，但这句话没有回应车企的任何一项诉求。 这次表态更像是宁德时代这些年在新能源汽车供应链角色变化的一次自然外溢。 过去，动力电池企业是典型的“藏在整车品牌身后”的供应商：普通消费者知道汽车品牌，却未必知道它们的电池是谁造的。这种位置有一个好处——不抢客户的风头，车企用起来没有心理负担。但这几年，宁德时代明显改变了打法：试图通过直接影响消费者心智以获得更高产品溢价权和市场份额，举措包括推出“CATL Inside”标识，喊出“选电车，认准宁德时代电池”的口号，在机场、高铁站投放广告，成为欧洲杯、奥运会转播的合作伙伴，开设面向消费者的品牌展示门店。 这套打法对宁德时代是加分的，但它同时动了一样东西——车企的品牌主权。当消费者开始用“这车是不是宁德时代电池”来判断一款车的好坏时，车企苦心经营的品牌护城河，正面临被供应商光环稀释的风险。这样的处境，任何一家整车企业都不会乐意看见。 于是一场关于话语权的争夺战就此展开，车企开始在供应链体系内削弱宁德时代比重，开二供甚至三供。目前来看，车企的动作大多是分车型、分阶段的梯度调整，而非一刀切。这意味着车企指向的是“不能只有宁德时代”，而不是“不要宁德时代”，要的不是替换，而是平衡：既要电池的供应安全，也要把品牌主动权和议价权拿回一部分。 与宁德时代相对的，全球最大汽车供应商博世走了另一条路径。博世对自身位置的表述一贯克制。博世中国前总裁陈玉东曾表示，“供应商要让客户在前面”；谈到行业里的相处之道，他用的措辞是“一定要姿态放低一点”，“零部件企业一定不能抢主机厂的风头”。这种自我约束，未必是因为博世做不了，而是因为它清楚：供应商一旦站到车企前面，车企的戒心就会随之而来。 宁德时代现在正处在这样的两难里。它既希望借消费者心智提升自己的话语权和溢价能力，又希望车企对自己保持长期依赖——但这两件事本身就存在冲突。聚光灯下的供应商，注定要被客户用更警惕的眼光审视；而“会造车不一定会造电池”这样的表态，恰恰强化了那种“供应商在俯视客户”的印象，反而给了车企推进自研与多元供应的理由。 所以宁德时代真正需要回答的，不是“车企懂不懂电池”，而是它想以什么身份留在行业里。如果选择做车企身后的供应商，那就该把姿态放低，把“专业”做成一种服务。如果选择站到聚光灯下，也未尝不可，但那就要接受随之而来的代价：车企会更警惕，会更积极地寻找第二、第三供应商，甚至自己下场。 回到倪军那句“会造车，不一定会造电池”，这在制造逻辑上固然没错，但在商业语境中却是一次高调的宣示。对当下的宁德时代而言，与其在技术逻辑上再赢一分，不如先在生态位上厘清边界——因为每一个位置都自带光环与代价，选择站在哪里，就必须接受相应的规则。

2026-9-21 : 当地时间20日，法国总统马克龙称，支持加拿大成为欧盟的“联席成员”。马克龙在与到访的加拿大总理卡尼共同会见记者时表示，这反映了两国之间历史性的亲密关系，双方“以相同的视角看待当下”。马克龙说，这是加拿大总理首次正式访问法国的圣皮埃尔和密克隆，两国将在渔业、安全和能源等领域加强合作。卡尼表示，加拿大和欧洲将建立面向未来的盟友关系，以增强“集体韧性”。据新华社报道，美国总统特朗普16日在北卡罗来纳州发表讲话时暗示，欧盟允许加拿大成为“联席成员”或是“敌对行为”。他威胁对欧盟加征关税，甚至切断与欧洲在某些领域的贸易。对外经济贸易大学全球价值链研究院研究员、法国经济研究中心主任赵永升刚从欧洲多地完成学术调研回国，也见证了欧盟在讨论和推出“联席成员”的新概念提议过程。他对第一财经记者表示，欧盟基本法并未规定“准成员国”这一类别：成员国要么是正式成员国，要么是非正式成员国。他进一步解释道，由于“准成员国”这一标签本身并不赋予加拿大新的法律地位，因此问题依然存在：加拿大如何在不加入欧盟的情况下，在更紧密的伙伴关系中获得有意义的影响力？“不过，从资源禀赋等方面来看，加拿大同欧盟相当互补。”他对记者强调，因而这次欧盟和加拿大都是“认真的”，而非仅仅出于国际政治博弈的目的。马克龙支持加拿大20日，马克龙在与卡尼一同出席活动时表示，“支持这一未来的联盟关系——即你们所称的欧盟‘联席成员’身份。”卡尼表示，两国在维护主权问题上看法一致。这意味着，除了“能够自给自足（包括粮食、能源和国防）”之外，还必须确保能够获取人工智能（AI）、太空技术、半导体、关键矿产和清洁能源资源。卡尼还表示，基于“共同价值观”，现在正是加强加拿大、法国与欧盟之间联系的时候。卡尼发表这番言论之际，正值加拿大寻求减少对美国的依赖，转而拉近与欧盟关系之时。由于未能达成协议，加拿大与美国陷入了贸易战。特朗普政府对价值近200亿美元的加拿大产品征收了高达50%的关税。加拿大随后采取了报复措施，目前僵局仍在持续之中。卡尼还表示，现在是时候大幅加强与法国及欧盟的联系了。此次，马克龙确认，法国和加拿大将携手深化在渔业、区域安全和能源基础设施等关键领域的合作。马克龙补充道，20日的会谈是欧洲为确保能源供应稳定所做更广泛努力的一部分。“加拿大拥有丰富的关键矿产和稀土资源，也是主要的石油和天然气生产国，”马克龙说道，“我们的目标是达成协议，确保获得更多可运往欧洲大西洋沿岸的液化天然气。”卡尼办公室在一份声明中证实了双方讨论在航空航天、能源、关键矿产以及量子计算、卫星和超级计算等先进技术领域深化加法伙伴关系的事宜。赵永升对记者表示，欧盟和加拿大此次在“联席成员”的问题上有着比政治博弈更坚实的底层逻辑：加拿大拥有丰富的资源但人口相对稀少，欧盟则人口众多但资源相对匮乏，双方存在极强的经济互补性。他补充道，在地缘政治冲突不断情况下，欧盟需要一个稳定、价格合理的能源供给；当前的欧盟面临着来自两方面的冲突夹击（俄乌冲突和中东冲突），亟需要和加拿大这样能源丰富的国家达成稳定贸易关系，并通过一些更紧密的贸易协定锁定供给和价格，同时加拿大也要在系统性调整自身贸易结构时，寻找到一个需求稳定的大型贸易伙伴。欧盟的“联席成员”究竟是什么关于该“联席成员”究竟是什么，目前在欧盟法理上仍较为模糊。卡尼曾表示，加拿大寻求与欧盟建立一种“独特的联盟”关系，这种关系不同于成为正式成员国。“我并不是提议建立第三大集团来与大国抗衡——哪怕只是一个‘更有礼貌’的抗衡者，”卡尼上周在斯特拉斯堡向欧洲议会发表演讲时说道，“我们寻求权力并非为了支配他人。恰恰相反，我们追求的是韧性，以确保没有任何一方能够控制我们的开放市场、损害我们的主权、威胁我们的领土完整。”欧盟委员会主席冯德莱恩则在彼时提议，让加拿大成为欧盟的首个“联席成员”。据新华社报道，特朗普表示，欧洲领导人“如果是善意的，那没问题。如果是恶意的，我们将对欧洲征收高额关税”。特朗普称加拿大加入欧盟的前景“荒谬可笑”，并称加拿大是“糟糕的贸易伙伴”。分析人士认为，加拿大与美国的矛盾近期难见缓和迹象。对加拿大而言，美国正从“最好盟友”向“最大风险源”转变。为此，加拿大试图调整战略重心，通过深化对欧关系、推动经贸多元化等增强经济韧性，对冲加美贸易争端影响。欧盟法律界人士则认为，当前，欧盟理事会的谈判授权现在应该寻求一种能够赋予加拿大更大话语权的方式，同时保留“联席成员”和欧盟成员国之间的制度区别。简单而言，当前欧盟的法律框架将欧盟成员国置于中心，通过欧洲经济区（EEA）实现的经济一体化以及关税安排环绕其周围，而各种贸易伙伴关系，例如欧盟和加拿大之间的《综合经济与贸易协定》（CETA）则位于更外围。目前根据卡尼的提议，加拿大的“联席成员”身份最有可能处于CETA和EEA之间的轨道上：在某些领域进行更深入的合作，但又不及EEA那样广泛的单一市场一体化。据记者梳理，目前除尚待全体批准的CETA外，加拿大还加入了两项欧盟的重要计划，一项是自2024年7月起，加拿大加入了欧盟“地平线欧洲”计划的第二支柱，该计划是欧盟研发创新计划中的合作研究部分，这使得加拿大机构能够获得资金并领导双方的研究联盟。另一项则涉及重要的防务合作。当前，允许加拿大公司和产品参与“欧洲安全行动”（SAFE）采购的协议于2026年8月1日生效。SAFE将向欧盟成员国提供高达1500亿欧元的贷款，用于国防投资。在约定的条件下，加拿大也能获得相应的产业发展机会。值得注意的是，这在历史上尚属首次，即欧盟向非欧洲伙伴开放采购，不过，上述这两类参与均未赋予加拿大任何投票权。赵永升对记者表示，未来加拿大能在欧盟这套体系中走多远，将取决于各方同意建立的共同规则和机构。“这是欧盟软实力的一种体现，标志着欧盟正在全球贸易乱流中，悄无声息构建强大的全球贸易网络，”他对记者表示，欧盟和加拿大此举最大的创造性意义在于巧妙规避风险：采用“联席成员”身份既维持了加拿大与欧盟的密切关系，又巧妙避开了加拿大作为地理不接壤国家加入欧盟的法理障碍。他补充道，在扫清法理障碍后，料定此次合作成功率较高，卡尼则展现了极高的政治智慧，作为中等强国，利用杠杆“远交近攻”，成功撬动了大国博弈。

2026-9-21 : 房地产板块迎来久违的热闹。9月21日，地产股集体爆发，申万房地产指数一路看涨，截至收盘，报1971.06点，涨3.95%，领涨各大板块。其中，绿地控股（600606.SH）、华发股份（600325.SH）、世联行（002285.SZ）、我爱我家（000560.SZ）、华丽家族（600503.SH）、金融街（000402.SZ）等多只个股盘中涨停封板。 其中，万科A（000002.SZ）盘中涨停，截至收盘涨9.94%，报3.65元，总市值约435.5亿元。这是继上周五（9月18日）涨停后，万科A再度封板，也是2026年以来的第二次涨停。上一次万科A连续两个交易日涨停大约还要追溯到2024年9月。彼时，市场流动性宽松及房地产政策转向，上海、广州、深圳接连发布新政，调整住房限购政策，广州更是率先全面取消限购，直接促进地产板块估值修复。此轮万科A股价连迎两个涨停，也紧随着监管层对房地产行业的新定调。9月18日，住建部有关负责人在新闻发布会上提及，当前房地产市场出现了“两个转变”：一个是房地产市场供求关系发生重大变化，一个是房地产进入存量时代，二手房交易占比在今年前8个月已经达到52%。同时，现房销售已大势所趋，未来将积极适应房地产的新形势、新变化和新要求，统筹防风险和促转型，统筹惠民生和稳增长，加快构建房地产发展新模式。18日午后，房地产板块即迎来拉升，包括万科A、新城控股、绿地控股等在内的多只个股均收涨停，招商蛇口、万通发展、保利发展等涨幅也超5%。开源证券认为，“8·28”一揽子新政出台后，各地相关部门密集研判反馈，预计2026年四季度各地将有更清晰的执行细则。“本次政策后，房地产行业各项基础性制度迎来重大革新，行业朝着更加稳健、扎实的方向发展。”上述机构认为，在需求端，后续核心城市限制性政策优化、公积金贷款、城市更新等方向仍有较大放松空间；若政策力度和推进速度进一步加强，房地产市场止跌回稳进程有望加快。

2026-9-21 : “金九银十”进行时，大型车仍在持续涌入新车市场。9月，奕境X9、小鹏G9L、腾势N9L、启境GX7、智界RX超过10款“532型”（5米车长、3米轴距、2米车宽）大车赶在十一黄金周前上市或预售，叠加1~8月上市的80余款大型车，新车市场在1年内已涌入近百款大型车。 伴随汽车重量增大，车辆尺寸近年来也越做越大。比亚迪执行副总裁何志奇表示：“这几年，车是越做越大，2018年，1.9米及以上车宽车型占比只有10%，今年1～7月已经达到40%。长度以前‘532型’是豪车尺寸，动辄几十上百万元，现在没‘532型’尺寸都不敢卖20万。”他做出了一个预判：汽车进入存量替换市场，大车也是消费升级的需求，估计再有几年2800轴距以下的车都会消失。 一方面，在第一财经记者采访的过程中，多家车企高层认同大型车将成为未来汽车市场的一个趋势，他们认为在技术的进步下，电机扭矩提升、自动泊车迭代、线控转向和后轮转向更灵活等，能让消费者更愿意买大型车。但另一方面，不可否认的是，“停车、开门”的焦虑仍然困扰着不少消费者，“小心翼翼地开车门”引发了广泛共鸣。 当“有一种痛苦叫邻居开大车”掀起广泛讨论，消费者讨论“车越做越大、车位越来越小”的声音不绝于耳，大型车不仅尺寸变大、重量也增大，如何破解新车“尺寸、重量”一起卷，正在成为车市的新课题。 近百款大型车涌入 “今年的新车上市超百款，但车企似乎都有做大车的执念。”一家传统汽车集团的研究院人士李伟（化名）告诉记者，自己所在的公司也已经推出了多款大型车，而在内部研讨会中，这家公司研发大车的原因是为了符合市场造大车的趋势，不落后于其他车企。 李伟的感受没出错，车企爱造大车已经成为焦点，尤其是新能源车。乘联分会负责人崔东树发布的报告显示，新能源车大型化趋势明显，是乘用车尺寸升级的核心类别。今年前8个月，5米以上新车达到83款，占新能源车数量的78%，而2024年这一数据是44%、2025年是55%。而9月份上市或预售的大型车还有十余款，初步叠加计算，近1年内，大型车市场已经涌入了近百款新车。 与之形成鲜明对比地，4.5米以下新能源车型仅有2款，占比2%，去年同期则是13款，占比8%。 崔东树表示：“刚刚过去的8月新车基本都是大型车。目前的新车大型化主要是油耗法规失效，电动化动力强劲。SUV的新车大型化趋势原因也是大型SUV概念被消费者接受，车型溢价高、市场销量较好。” 这也回答了车企愿意做大车的主要原因。在理想凭借大型车L9“走火”、三胎政策出台后，众多车企盯上了大型新能源车市场。数据显示，今年一季度，国内整体乘用车整体销量下滑，但大车市场销量同比增长近3成。 小鹏集团CEO何小鹏在回应第一财经关于大车的问题时谈到：“在中国市场，以前大家不爱买大车原因有三：一是因为贵；二是路或停车位不够宽；三是车不好开。但现在后面两个因素正在被解决，自动驾驶技术升级、底盘智能化等能有效的解决这两个问题。” 奕境品牌总经理曾清林在接受包括第一财经在内的媒体采访中坦言，目前新能源汽车市场确实竞争比较激烈，做奕境品牌确实利润不是很高。而奕境首款新车也是“532型”大车。他认为，大车将会是车市的一个发展趋势。 腾势方面表示，今年以来中大型、大型SUV销量爆发，有很大一部分销量来自六座车型。众多车企也投入了多款产品，大车市场显著增长。 蔚来CEO李斌则称，大车具备更高毛利空间，且新能源税收政策未限制车辆做大，车企布局大车是市场化的合理商业选择。 据记者梳理，今年上市的大型车绝大部分在20万元级别，但也有的大型车已经下探至10万元级别，大型车市场竞争愈发激烈。中汽测评发布的《2026新能源中大型及以上SUV市场洞悉》中提到，25～45万元价格区间是中大型及以上SUV的主战场，但未来5年，中大型及以上SUV将保持中低速稳健增长，原因之一是这一细分市场从“蓝海”进入了“红海”。 车越大越好吗 大型车的兴起在社交平台上引起了争议，有网友提到：“开大车的痛，邻居最清楚。车位不够2米宽，开门下车过道太窄，还怕车门剐蹭到隔壁的大车，开门缝隙越来越小。”而大车停车难、开门难的痛点，车企并非不知情。 华为常务董事、终端BG董事长余承东在鸿蒙智行的一场新车发布会上曾表示：“把车的尺寸做大非常容易，因为不增加多少成本，原材料钢材、铝材都是按公斤计算的。把车做大根本不需要本事、不需要什么能力。” “但是，把车做大了以后，停车就比较困难，每个车位的宽度都是有限的，把车停进去不好停、停了以后门都出不来、或者旁边的车门难打开，所以在有限的车辆尺寸中提供大空间才是真本事。我们做车的尺寸要非常克制。”余承东进一步称。 智界汽车执行董事及执行副总裁赵长江表示，家用车是需要大空间，但不是越大越好，尺寸只是数字，真正重要的是舒适、好用。 理想汽车CEO李想则认为，现阶段车辆尺寸还在卷，是因为行业还在用油车时代的思维惯性做产品。在油车时代想要更大的空间，只能把车做大。但这个惯性会消退。因为纯电车的电机很小，前悬可以做短，电池平铺在底盘、地板也可以做平，不需要车高换头部空间。同样的内部空间，纯电车外壳可以比油车小一圈。想明白这件事，在车辆尺寸上做文章就没那么大意义了。 李想还谈到：“比如：2米车宽、2米05车宽，虽然在体感上没什么差别，但用户每天停车的焦虑多了不少，自己打不开门、下不了车，还被其他车开门杀。”他做出预判：旗舰SUV越做越大只是过渡阶段，纯电架构的天生优势，决定了尺寸军备竞赛一定会结束。 崔东树分析，近年来，乘用车市场呈现出“尺寸全面外扩”的整体趋势，车长与车宽的双重增加导致产品总占地面积持续扩大，C级车型超10㎡（5米×2米），较2020年平均增加15%～20%。从优势来看，长车身造型视觉上更显大气稳重，高度契合车长4.9米以上的C级轿车、4.9～5.35米的C级MPV等车型的高端定位需求，成为车企塑造产品高端形象的重要手段，且能拓展车内纵向空间。 但弊端也很明显：10㎡以上的大空间车型与现有城市配套设施形成了明显的适配矛盾。崔东树称，从城市使用端来看，现有城市标准车位占地面积约11.5㎡（5米×2.3米），老旧小区、老城区商圈的车位甚至仅9~10㎡，10㎡以上的大尺寸车型停车时易出现占用相邻车位、停车剐蹭、入库困难等问题；同时，在城市双向两车道（宽度约7米）、狭窄街巷行驶时，10㎡以上的大尺寸车型会降低道路通行效率，大幅增加剐蹭、碰撞的事故风险。 同时，产品总占地面积也与车辆的使用成本直接相关。据崔东树提供的数据，10㎡以上的车型，在立体车库停车费用较A级车型高一些；车长每增加10cm，整车重量约增加30～50kg，燃油车油耗上涨0.2～0.3L，新能源续航缩短30～50km；车宽每增加10cm，车身结构制造成本会提升8%～12%，车企需要在车身材料、底盘承重设计等方面进行优化升级，相关成本最终可能会转嫁到产品售价上，提升消费者购车成本。 “因此，产品总占地面积的设计需要兼顾市场需求与城市适配性，并非越大越好，结合当前城市配套现状，行业内家用车型的最优占地面积为8～10㎡，既能满足家庭用户的空间需求，又能适配现有城市车位、道路等配套设施。”崔东树建议。

2026-9-21 : 今年9月，习近平主席对埃及进行国事访问时强调，双方要弘扬平等、互鉴、对话、包容的文明观，践行全球文明倡议，共同推动不同文明包容共存、交流互鉴，为推动构建人类命运共同体汇聚更多文明力量。为进一步推动中阿学术交流合作，“中国学的世界对话·阿拉伯国家专场”活动将于9月28-30日在开罗举行。“中国学”公众号特推送10部阿拉伯中国学经典著作，以期增进各界对阿拉伯中国学研究的了解认知。本次阿拉伯专场是世界中国学大会框架下的海外学术交流活动，由上海市人民政府新闻办公室、上海社会科学院主办，上海外国语大学、中阿改革发展研究中心、开罗大学、埃及外交事务委员会、金字塔政治与战略研究中心承办。

2026-9-21 : 9月21日，Wind数据显示，A股市场共计106只个股涨停。其中房地产板块世联行4连板，传媒板块内蒙新华4连板。一图速览今日连板股>>

2026-9-21 : 侄子照顾孤寡叔叔多年，老人去世后，侄子想取走叔叔的存款却遭到了银行的拒绝。近日，裁判文书网公布的一起储蓄存款合同纠纷引发关注。 该案争议的焦点在于，存款人死亡后，其侄子兼监护人能否直接支取银行存款？第一财经记者注意到，过去已有多起类似的法院判决。 某一判例的释法中指出，遗产分配并不唯血缘论，而是综合考量扶养义务履行、生活紧密程度等因素，实际扶养人的付出同样受到法律保护。司法裁判不仅要解决纠纷，更倡导诚信友善、尊老助困的家庭美德与社会风尚。 为老人生养死葬后却无法继承遗产存款 根据陕西省蓝田县人民法院近日公布的民事判决书，李某乙系陕西省蓝田县蓝关街道冯林寨村一组村民，其终身未成家无子女，父母已去世，一直随其侄子李某甲一家生活。 2025年3月1日，蓝田县某街道办事处、某村民委员会、李某甲、李某乙签订《分散特困供养人员委托照料责任协议书》，确定李某乙为特困供养对象，由其侄子李某甲作为监护人照料其日常生活，此后，李某乙一直由李某甲作为监护人照料其生活。2026年5月19日，李某乙患心肌梗死于家中死亡，后事由李某甲办理。 李某乙生前在某银行新寨支行开立了储蓄账户，包括3个银行账号以及4张存单，合计6万元左右。 后李某甲因要求支取李某乙生前上述存款与某银行新寨支行发生争议，2026年6月30日，李某甲将银行告上了法庭，提出诉讼请求，判令银行履行职责向其支取其叔父李某乙生前存款，并承担案件受理费。 而某银行新寨支行辩称，李某乙非案涉存款的法定继承人，无权要求兑付李某乙名下存款。银行不存在拒不履行职责的过错，诉讼费不应由被告承担。 法院认为，李某乙生前在某银行新寨支行开立账户存款，双方形成储蓄存款合同关系。李某乙生前由其侄子李某甲担任监护人照管其生活，生养死葬。现李某甲要求支取李某乙在某银行新寨支行的储蓄存款余额，审理中经征询双方意见，某银行新寨支行表示经法院判决后立即给予支取，李某甲表示同意自愿承担本案诉讼费用，双方的诉讼主张，均与法不悖，依法予以支持。 根据《中华人民共和国民法典》，法院判决被告某银行新寨支行于判决生效后五日内向李某甲支取李某甲的叔父李某乙生前在该行的储蓄存款。 遗产分配并不唯血缘论 上述储蓄存款合同纠纷的焦点是存款人死亡后，其侄子兼监护人能否直接要求银行支付存款。第一财经记者发现，在过去，已经出现多起类似的纠纷。 比如，百色市田东县人民法院在官微公布了一则“以案说法”，独居老人蒙某因病于2023年1月9日去世，其配偶、父母、子女均先于其死亡，生前未立遗嘱、未签订遗赠扶养协议。自2008年蒙某的丈夫去世以后，因蒙某年老无劳动能力，无生活来源，也无法定扶养义务人，她的日常饮食起居均由其丈夫的同宗族侄子莫某能照料，2023年1月9日，蒙某死亡后，她的后事全程由莫某能操办。 丧事办理完毕后，当地村委出具证明证实蒙某已无第一、第二顺序继承人，莫某能是蒙某的实际扶养人，但莫某能凭此证明向蒙某生前社保卡开设银行田东某银行申请领款时却被拒。 法院审理后认为，莫某能照顾蒙某从73岁至88岁死亡，在长达十五年的时间里，始终怀揣善良之心，在生活饮食上给予蒙某极大的帮扶、照顾，根据《民法典》，判决莫某能继承蒙某遗产，田东某银行配合莫某能办理领取蒙某名下存款及利息的手续。 法官指出，遗产继承处理的不仅是当事人之间的财产关系，还关系到家庭伦理和社会道德风尚。该案中，莫某能虽对被继承人蒙某没有扶养义务，不属于继承人、受遗赠人，也非蒙某的债权人。但在事实上，其实际行为彰显了守望相助、扶残济困的传统美德，体现了文明、和谐、友善的社会主义核心价值观，符合《民法典》规定，莫某能要求继承遗产，于情于理于法，应予支持、鼓励和弘扬。 另外，云南省也有一起类似的判例。永仁县某村民小组村民松某无配偶、子女、兄弟姐妹，父母均已去世，其晚年由远房侄子刘某照护，且双方签订了《遗赠扶养协议》，但未履行公证流程。松某因故离世后，刘某到银行提取松某账户内的存款时，银行要求其提供相关的公证书，证实其为松某的合法继承人，才能支取该笔款项。 被告银行辩称，根据该行《储蓄业务管理办法》相关规定，刘某需提供能证明自己具有继承人资格的公证文书等资料，但原告刘某未提供相应材料，银行不予办理是符合规定的。 而法院经审理后认为，刘某与松某签订的《遗赠扶养协议》系双方当事人的真实意思表示，且不违反法律法规的强制性规定，是合法有效的。刘某履行了为松某生养死葬的义务，作为受遗赠人，其有权继承松某的财产。在现有证据无法否认刘某对涉案存款享有继承权利的情况下，被告银行理应配合原告刘某办理涉案存款的支取。最终，法院依法判决被告银行向刘某支付松某账户内的存款及相应利息。 从上述多个判决可以发现，遗产分配并不唯血缘论，而是综合考量扶养义务履行、生活紧密程度等因素，实际扶养人的付出同样受到法律保护。

2026-9-21 : 上海青浦百联奥特莱斯总投资近10亿元的二期项目于9月21日开业。第一财经记者采访了解到，二期开业后将助力青浦百联奥特莱斯年销售额突破70亿元，该项目的开业标志着百联股份（600827.SH）终止联华超市股权托管后，企业主力集中奥特莱斯、购物中心和百货业务。百联股份信息显示，青浦百联奥特莱斯2025年销售额63亿元，创历史新高，年客流超千万，46%客流来自长三角周边城市，2025年离境退税销售额突破5000万元，同比增长90%；2026年上半年离境退税开单数同比增长228%，开单金额同比增长182%。百联股份此前公告称，公司拟与控股股东百联集团终止对其持有的联华超市（00980.HK）受托管理，完成后百联股份有权行使的联华超市表决权比例由56.66%降至15.15%，不再将其纳入合并报表。百联股份内部人士对第一财经记者透露，此次交易完成后，百联股份集中资源进一步聚焦百货、购物中心、奥特莱斯三大核心业态，推进标杆商业焕新、新质供应链扩容及数智化建设。“青浦百联奥特莱斯的二期项目是一个标志，接下来，会在全国范围进行上述三大业态的布局，在奥特莱斯方面寻找轻资产的管理模式项目；在百货、购物中心方面挖掘物业价值，助力商圈能级提升。相对而言，奥特莱斯等业态的盈利情况和可持续发展前景都比较好，所以我们会做这样的策略调整。”上述人士对第一财经记者表示。2026年上半年，百联股份营业收入120.53亿元；归母净利润9.13亿元，同比增长191.61%；其中，奥特莱斯实现营收8.75亿元，同比增长10.18%。第一财经记者梳理公开信息后发现，百联、杉杉、砂之船、王府井、首创、佛罗伦萨小镇六大集团掌控了全国约1/3的奥特莱斯项目，该赛道的“马太效应”持续增强。奥特莱斯行业正从“买实惠商品”向“购物+微度假+社交体验”转型，融合文旅属性的主题化奥特莱斯成为新方向。业界认为，尽管奥特莱斯具有不错的前景，但该业态的挑战也不少，比如前期投资巨大，投资回报期相对较长、品牌招商有门槛、供应链要求高、精细化管理专业度高、部分项目同质化等。因此要做好奥特莱斯项目，需要全渠道融合构建全域流量生态、强化供应链筑牢商品价值根基、推动资本与产业之间良性循环。

2026-9-21 : 近日，“Token第一股”迅策科技（3317.HK）发布TokenCloud一站式AI模型训推算力平台，并发布通函计划以不超过120亿元的总投入，分阶段推进AI推理与计算中心建设，待临时股东大会审议。 市场不禁追问：一家做数据Token化的公司，凭什么下场做算力？ 据了解，迅策科技切入算力，并非是追逐热点的横向扩张，而是基于主业延伸与产业趋势双重驱动的主动战略选择，既是TokenOS业务延伸出的必然闭环，也是匹配AI产业算力刚需、满足客户需求的精准卡位。迅策以独有的“客户订单—软硬协同—正向飞轮”逻辑，把AI推理算力做成一门兼具Palantir与Nebius特征的高粘性生意。 告别“堆卡”时代，算力供给侧正迎来议价权反转 当下，AI算力赛道竞争日趋白热化，行业早已告别“拼参数、堆算力”的粗放发展阶段，走向精细化、高效化、低成本化的全新发展阶段。海外侧，CoreWeave二季度营收25.75亿美元，在手订单1040亿美元；Nebius营收5.823亿美元，累计客户承诺超400亿美元，两者均以GW级电力为底座，贯通从GPU采购到算力调度的全链条，背靠Meta、Anthropic、Cohere等顶级AI客户。国内侧，中国信通院数据显示，2026年一季度国内AI算力需求同比增长417%，同期有效供给增速仅为128%，需求增速约为供给增速的3.3倍。 供需缺口快速拉大，议价权由需求端（云厂商/大模型公司）向供给端（拥有稳定算力的平台）显著倾斜。据Nebius向客户发布的调价通知，公司将于10月1日起全面上调按需GPU云服务定价，平均涨幅约20%，这是其自今年5月以来的第二轮涨价。5月那一轮，按需容量平均提价29%，可抢占容量提价51%。涨价的同时，合同条款的天平也在向供给侧倾斜。据市场分析人士透露，Nebius曾对稀缺的Blackwell算力进行拍卖测试，客户实际支付价格比此前最高定价高出15%至20%。 议价权反转的产业含义清晰：在算力告别“堆卡”的下一阶段，谁能“以销定产、稳定供给、深度协同”，提供“算力—数据—模型—应用”的协同效率，谁就能拿到定价权与高质量长单。这正是迅策TokenCloud登场的时点逻辑。 TokenOS与TokenCloud软硬协同，强化全链路闭环 理解迅策科技TokenCloud的逻辑，必须先理解其构建的产品矩阵，以及“算力-数据-Token-模型-应用”的全链路闭环。 迅策的AIDP数据平台已在金融、智能制造、医疗、能源等高价值行业沉淀十年；2026年上半年其正式发布TokenOS操作系统，将企业多源异构的私有数据实时转化为标准化、可计量、可定价的“场景Token”；TokenCloud专注模型训推及“数据+模型”融合，解决硬件协同。中期业绩显示，Token业务模式已获得验证，ARR增长强劲，ARPU同比提升240%，人均创收同比提升379%，客户留存率稳居90%以上。 这也意味着迅策手里天然握着一份“高质量客户名单”——那些已在为TokenOS买单、并需要算力的客户。当TokenOS客户进入推理落地阶段，“把推理算力和TokenOS打包一起交付”就成为最经济的选择——类似当年淘宝天猫的商家对阿里云的需求。换言之，TokenCloud并非凭空规划的新业务，而是TokenOS延伸出的、必须补上的“硬件与能源底座”，而这也是其他纯算力玩家难以复制的天然优势。 此外，今年以来，迅策科技AI to B生态已逐步延展至产业伙伴、GPU厂商、数交所等，将计算基础设施与AI数据基础设施及数据Token化能力相结合，用于各垂直行业的企业AI部署。目前迅策已拓展至金融、电信、电力、能源、高端制造、生物医疗等十一大高价值行业。 沿着这一方向，迅策科技的AI数据基础设施四阶跃迁路径也更加清晰：1.0数据治理已跑通，2.0 TokenOS与TokenCloud已落地，未来将向Token交换平台TokenRouters、企业小模型等前沿方向持续推进，实现从“产品提供商”迈向“平台运营商”的关键一跃，继而形成难以被复制的闭环壁垒。 六大独特优势，构筑算力业务护城河 除了聚焦AI产业算力的行业发展趋势，以及其TokenOS等主业延伸外，迅策开展算力业务有着其独特的优势： 一、客户需求驱动。迅策做算力的第一性原则，是客户主动提出需要延伸服务。TokenOS的存量客户在向AI推理落地时，自然产生对私有化、合规化、可计费算力的需求，迅策可从订单出发、以销定产，定义TokenCloud的容量与节奏。 二、利用率接近100%。由于迅策TokenCloud跟随在手最优质订单建设，力争每一单元建设都赚钱，不会出现“先建后卖”导致的空转待租，利用率接近100%满载。在算力供需偏紧的窗口期，这一优势直接转化为：更短的回收周期、更稳的现金流、更低的边际成本。 三、手握优质条款订单。迅策的算力订单天然具备“费用高、周期久”的特征，优于普通算力租赁市场上常见的短期灵活定价。它解决了纯算力玩家收入确定性弱、续约风险高最头疼的两个问题。 四、资本成本优势。优质稳定的长周期订单，是银行评估还款来源的核心依据。迅策全资子公司迅深科技拟与银团达成不超过100亿元、5年期授信意向。据悉行业内极少数能拿到5年期、百亿级、低息银团授信的AI To B公司，叠加迅策作为港股AI To B稀缺标的的股东背景加持与支持，其资本成本优势显著高于同业。 五、与国产GPU战略合作，货源关系稳定。算力业务的另一隐性壁垒是供应链。今年上半年，迅策已与沐曦、壁仞、天数智芯等国产GPU头部厂商达成深度战略合作，并联合研发面向垂直和企业AI的训练与推理芯片与平台生态，这意味着迅策已具备国产算力的稳定货源供应能力。 六、TokenCloud与TokenOS互为放大器，形成正向循环飞轮。TokenCloud不是单点的独立产品，而是与TokenOS深度协同的飞轮放大器。一方面，TokenCloud承接TokenOS的私有化推理需求，显著提升TokenOS的客户粘性与议价能力，云协同直接带动TokenOS收益与毛利率提升；另一方面，TokenOS沉淀的私有场景Token反哺TokenCloud，使其持续获得高质量、垂直行业Token的推理负载，从而带来更优质的客户与订单，反向再夯实飞轮的订单池。这一闭环，正是其他纯算力玩家无法复制的最大壁垒。 回到最初的问题：迅策凭啥能做算力？因为它做算力的方式，恰好规避了纯算力公司最大的三个坑——订单不确定、利用率不高、资本成本高企。在算力供给侧议价权反转的新周期里，迅策科技以客户粘性驱动算力投资、以长周期订单换低成本融资、以行业Know-how构筑差异化壁垒的打法，或许比“又多了一家IDC”更值得长期跟踪。

2026-9-21 : 在上周日本央行将利率上调至31年高位后，对冲基金一年多来首度建立日本多头头寸。 但目前的日元走势仍令市场关注日本当局再度干预的风险。有趣的是，虽然从日元疲软中获得利益，但日本商界也呼吁，日元应当适度走强。 一年多来首次看涨日元 出于此前对日本央行加息的预期，对冲基金自2025年7月来首次转为日元净多头。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五公布的数据，截至9月15日当周，杠杆交易商清空此前的日元空头头寸，并开始建立多头头寸。媒体汇总数据显示，相关基金目前持有约2510亿日元（约合16亿美元）的日元多头头寸。 这一态度转变同样受到美国态度影响。美日此前进行了历史性联合干预。美国财长贝森特表示，美方参与日元干预属于“象征性”举措，并表态称此举利于美国的出口竞争力。 不过，对冲基金立场转换的时机颇为微妙。美联储与日本央行上周均上调了利率，但日本央行的前瞻指引未能满足部分市场参与者对进一步加息路径的预期，导致日元重新承压。随后，日本央行向市场参与者突然开启“汇率询价”，该举动通常被解读为外汇干预前的预警信号，日元跌幅有所收窄。 同时，CFTC数据还显示，截至9月15日，包括资产管理机构和非商业交易商在内的投机性交易商已将美元净多头头寸削减至3月以来最低水平。但美元随后强势反弹，上周单周涨幅反而创三个月之最，令此前减持美元的交易商同样面临压力。 市场关注日元干预风险 虽然如此，9月20日，日元再度大幅下跌，市场对日本当局将再度出手干预的可能性依旧关注。事实上，在本次日本央行加息前，市场就有猜测，日本当局是否会借着股市三天假期休市期间，即交易清淡、流动性低的时期再度进行干预。日元兑美元在上周稍早下跌2%后，最终小幅走强，至156一线，21日继续小幅上涨，徘徊在157附近。 日本央行上周五将利率上调至31年来的最高水平，至1.25%，但这一举措对日元的支撑力度有限，并未提振日元。因为存在的反对票，以及日本央行的政策声明措辞较市场预期更为温和，都未明确释放未来数月将继续加息的“鹰派”信号。这一点位与日本官员进行汇率检查前相比，大幅走弱，彼时日元兑美元一度升至153附近。汇率检查涉及当局要求银行提供货币报价以衡量市场状况，通常被市场解读为货币干预的前兆。9月初，由于交易员押注日本央行加息步伐加快和日本投资者汇回的早期迹象，日元走强至七个月来的最高水平，但在加息前，部分涨幅已抵消。 除了日本央行外，美联储和欧洲央行本月也上调了利率。与日本央行的温和表态相比，上述两个央行都警告称，由于中东冲突已持续长达近7个月，可能需要进一步收紧利率以应对通货膨胀。 汇丰银行首席亚洲经济学家诺伊曼（Fred Neumann）表示，由于美联储一致决定提高政策利率，并发出“鹰派”信号，日本央行的信息变得更加不值一提。“日本央行在日元问题上说服市场其鹰派倾向并锚定预期的门槛仍然很高。在接下来的几周和几个月里，投资者可能会再次考验日本央行提高利率、配合美联储紧缩政策的决心。”他称。 追踪美元兑六大货币汇率的美元指数在美联储加息并给出“鹰派”预期后，上周上涨了1%以上，稳定在100.23。芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，交易员目前预计美联储10月会议加息的可能性为55%，高于一周前的42.5%。 券商杰富瑞（Jefferies）的首席美国经济学家塞蒙斯（Thomas Simons）称，“中期选举不会成为美联储10月再次加息的限制因素。12月是否再次加息将取决于数据和地缘政治发展。展望2027年，利率走势将取决于劳动力市场的情况。” 日本商界呼吁强势日元 有趣的是，日本企业高管，甚至是那些从日元疲软中受益的人，近期都开始呼吁日元走强。 川崎重工董事长Yoshinori Kanehana此前在会议间隙称，当日元波动时，“我们无法制定战略”，这是公司的“最大问题”。如果日元走强，将把制造业迁回本国。具体而言，150的汇率可能会让他考虑将制造业从美国转移回日本。根据该公司去年发布的一份报告，川崎重工在国外（包括美国）有27个生产基地，在日本国内有17个生产基地。 能源巨头日本国际能源开发公司（Inpex）的总裁兼首席执行官Takayuki Ueda也表示，希望日元走强，“如果我们把日本经济作为一个整体来看，目前的汇率可能太弱了”，更强的日元才是符合日本经济的“适当”水平。该公司近90%的业务都在日本境外。由于原油销售量下降，Inpex今年上半年的收入较去年同期下降，但该公司在其收益报告中表示，日元贬值6.7%至1美元兑158.37日元，部分抵消了这一降幅。 尽管日元在过去两周迅速走强，但从历史角度来看仍然疲软。根据宏观趋势数据，10年期日元对美元汇率平均约为123。 全球大的油轮所有者和运营商三井航运的董事长Takeshi Hashimoto上周表示，他希望看到一个稳定的货币市场，对日元汇率维持在150~155附近“感到满意”。受益于日元疲软，三井主要以美元创收。 根据日本央行7月发布的商业情绪季度调查，日本企业对今年下半年美元兑日元平均汇率预期为152.51。

2026-9-21 : 上海K11的出售传闻，以打包装进Reits上市为句点。9月21日，新世界发展（00017.HK）公告称，拟分拆资产上海香港新世界大厦，通过公开募集商业不动产投资信托基金于上交所独立上市，预期规模约为38.18亿元。上海香港新世界大厦位于上海市黄浦区淮海中路，由上海K11 Art Mall购物艺术中心及上海K11 ATELIER新世界大厦组成，总楼面面积约为13.04万平方米，由新世界发展通过项目公司全资持有并运营。在此次分拆上市中，新世界发展拟认购20%的基金份额，总认购价约7.64亿元，其余80%将由外部投资者按预期总价约30.54亿元认购。建议分拆完成后，新世界发展在该项目中的权益由100%减少至20%，项目公司将不再并表。不过，新世界发展将继续以“K11”品牌对该项目进行运营管理，并收取管理费。新世界发展表示，在减去上述认购金额以及相关成本及税项后，此次建议分拆的所得款项净额约为32.4亿元，将用作偿还贷款及一般公司用途，改善流动资金状况，并透过去杠杆降低公司整体债务水平及资产负债比率。这座K11是新世界发展在内地开发的首个K11商场。项目前身为上海香港新世界大厦，于2002年落成，并以265米的楼高成为淮海中路的地标之一。此后，该项目于2013年重新装修改造，以K11购物艺术中心的形式再度开业，将美术馆、艺术展和零售等共同融入其中。过去三年，K11购物艺术中心的出租率保持在90%以上；写字楼部分的K11 ATELIER也保持在90%以上。截至2026年一季度，该项目整体运营表现保持平稳，其中K11购物艺术中心出租率达到96.98%，K11 ATELIER出租率也微升至90.52%。项目整体保持着良好的盈利能力。2023年-2025年，该项目毛利率保持在67%以上，净利润分别也在1.19亿元以上；截至今年一季度，项目毛利率约为66%，净利润实现2561万元。另据募集说明书披露，2026年4-12月间，该项目的预测可供分配金额为1.38亿元；2027年度的预测可供分配金额为1.81亿元。2025年7月时，曾有消息称新世界发展以超28亿元的价格挂牌出售上海K11的部分写字楼。后来新世界发展方面辟谣否认。新世界发展执行董事兼行政总裁黄少媚提到，“此次建议分拆将有望为集团拓宽内地资本渠道，释放资产价值，让集团将资源重新投放于其他项目，支持未来增长。此外，通过收取分派，NWD C REIT 将会成为回报稳定的资本工具，而集团也会通过轻资产模式，继续受惠于底层资产的业务前景及业绩。”

2026-9-21 : 三季度交易进入收官阶段。回望这一季，科技股经历了一轮急促的估值起落。代表性指数科创50二季度上涨75.7%并刷新历史高点后，7月大跌25.9%，8月弱反弹3%，9月以来则反复震荡。科技依然是市场最聚焦的方向，本轮行情诞生的百元股，也大多出自这里。截至最新收盘日，A股百元股共计227只，两年间净增189只，总量为原来的5.97倍。有135只股落在100元至200元区间，44只在200元至300元区间，26只股超过400元，另有4只千元股。百元股数量变化背后是资金对行业的“投票”，电子行业贡献的百元股从8只增至110只，同期食品饮料行业从6只降至3只。贵州茅台（600519.SH）仍是千元股，2025年以来股价下跌了13%；寒武纪股价破千，源杰科技从92.98元升至1835元，后者两年涨幅超过19倍。A股的高价股阵营大变化之际，还有33只新股上市后即站上百元，也有比亚迪（002594.SZ）、五粮液（000858.SZ）等10只昔日百元股退回百元以下。227只百元股，电子和通信行业贡献过半第一财经记者统计发现，截至9月18日收盘，A股股价不低于100元的个股共227只；而在两年前，这一数量为38只。两年时间，百元股净增189只，总量为原来的5.97倍。以全部A股5565只计，百元股占比为4.08%。价格分布上，超过半数的百元股落在100元至200元区间，数量达135只，200元至300元区间44只，300元至400元区间22只，400元至500元区间以及500元以上分别有11只，1000元以上4只。股价在400元以上的合计26只，占百元股总数的11.5%。百元股的行业分布迁移更直观地体现了本轮科技牛行情。电子行业内部的半导体、元件与消费电子，通信行业内部的通信设备，以及机械设备中的自动化设备与通用设备，构成了百元股扩容的主要来源，与这一轮AI基建投资的产业节奏相吻合。相比之下，食品饮料、美容护理与家用电器三个消费相关行业的百元股数量分别为3只、1只与2只，较两年前的6只、2只、1只有增有减，整体占比明显收缩。按申万一级行业分类（下同），现在的227只百元股行业构成是电子110只、机械设备32只、通信19只、医药生物17只、电力设备13只、计算机9只，食品饮料降至3只，有色金属与基础化工各3只。电子与通信合计129只，占全部百元股的56.8%；机械设备从两年前的零只增加至32只，是增量第二大的行业。二级行业的集中度更高，半导体与通信设备两个二级行业合计88只，接近全部百元股的四成。227只百元股中，半导体69只，为数量最多的二级行业；其后是通信设备19只、元件18只、通用设备11只、自动化设备11只，细分赛道涵盖PCB（印制电路板）、电子布、覆铜板、人形机器人等热门科技赛道。这227只百元股的来源可以拆成三部分。其中28只在本轮行情启动前就已经是百元股，比如寒武纪、东鹏饮料（605499.SH）、北方华创（002371.SZ）等；有166只股是当时股价低于100元、此后涨上百元的老股，另有33只是最近两年上市的新股，其中不少只股上市即股价破百。在166只从百元以下涨上来的老股中，127只当时收盘价不足50元，39只介于50元至100元之间。其中，上纬新材（688585.SH）从5.27元涨至154.20元，科翔股份（300903.SZ）从6.57元涨至111.19元，宏和科技（603256.SH）从6.70元涨至148.79元，是其中起点价格最低的几只。仕佳光子（688313.SH）、东山精密（002384.SZ）、生益科技（600183.SH）等AI硬件龙头股的股价也都上涨了超过120元。两年间，百元股有进也有出。上述38只百元股中，有10只这两年间跌回100元以下，包括比亚迪（002594.SZ）从250元左右跌至84.30元，3只白酒股古井贡酒（000596.SZ）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）均跌破百元，是为白酒行业下行周期的缩影；昔日两只千元股禾迈股份（688032.SH）和爱美客（300896.SZ）的股价亦跌破百元。千元俱乐部大换血，茅台成唯一“常青树”百元股中的特殊样本是4只千元股，除贵州茅台外，其余3只均处于AI产业链环节。联讯仪器（688808.SH）主业为光模块测试设备，源杰科技（688498.SH）主业为光芯片，寒武纪（688256.SH）主业为AI芯片。这也是本轮行情与以往高价股结构最明显的差异。年内上市的联讯仪器于2026年4月24日上市，发行价81.88元，该股上市后表现可谓现象级，首个交易日收盘价799元，随后一路攀升，连续突破1000元、2000元关口，最高价报2777.77元。联讯仪器的最新收盘价报2468元，是目前A股“股王”。联讯仪器的主营产品聚焦于光通信与半导体测试，目前光通信正在从1.6T向3.2T/6.4T即CPO架构演进，测试环节设备占产线投资比例升至40%以上，推动光模块测试仪器需求爆发，公司上半年联讯仪器的营业收入、归母净利润同比增速分别达208.71%、903%。源杰科技（688498.SH）最新收盘价1835元，较行情启动前92.98元，区间最大涨幅达29.72倍，涨幅冠绝全市场。源杰科技的主营业务聚焦光芯片，受益于AI高速率光模块需求快速增长，公司的核心产品CW激光器与高速EML（电吸收调制激光器芯片）芯片出货量快速攀升，上半年公司的归母净利润创历史同期新高的6.07亿元，同比增长1212.2%，其中数据中心业务贡献主要收入，该业务实现收入7.74亿元，同比上升640.29%。AI芯片龙头寒武纪（688256.SH）在本轮科技行情中跻身千元股行列。贵州茅台是唯一跨越了多轮行情的千元股“常青树”。近两年，站上过1000元的公司不止这4只。中际旭创（300308.SZ）今年5月12日首次股价破千，又于6月22日创下历史最高1416.88元，7月科技股集体回调背景下，该股也回到千元以下。频准激光（688826.SH）和宇树科技（688836.SH）都是年内上市的新股，两只股上市首日盘中股价破千，次日便跌破千元。把视线拉得更长一些，A股的千元股名单经历过几轮换血。爱美客（300896.SZ）属于美容护理行业，该股历史最高价1331.02元，目前已跌出百元股行列，年内累计下跌34.7%。石头科技（688169.SH）同期从238.88元降至118.60元。新能源领域的禾迈股份（688032.SH）上周盘中创下历史最低的67元，较高点1338.88元累计回撤95%。新股市场频现百元股，科技赛道贡献“高起点”近两年上市的科技股，不乏上市首日股价破百、甚至破千，新股市场是百元股扩容的另一条路径。第一财经记者统计，两年内上市且最新收盘价不低于100元的个股共33只。其中联讯仪器2468.00元居首，频准激光元次之，蘅东光（920045.BJ）、沐曦股份-U（688802.SH）、强一股份（688809.SH）、燧原科技-U（688801.SH）、宇树科技-W等个股股价超过500元，摩尔线程-U（688795.SH）、大普微-UW（301666.SZ）股价超过400元。这些公司集中在半导体、通信设备与自动化设备领域，上市时间多集中在2025年末至2026年，由于公司所处科技热门赛道而被资金追捧。从上市板分布来看，227只百元股中，科创板105只，创业板72只，北交所5只，其余分布在主板。科创板与创业板合计177只，占78.0%。按公司所在注册地统计，省级行政区层面，广东62只居首，江苏34只紧随其后，上海32只，北京20只，浙江与湖北各12只，福建10只，安徽8只，陕西与四川各6只。地级市层面，深圳33只，苏州21只，东莞13只，武汉9只，杭州与无锡各7只，广州6只，西安5只。另外，上海32只与北京20只，天津4只。广东省62只中有33只注册在深圳，江苏省34只中有21只在苏州、7只在无锡，两市合计28只。其中苏州可谓是最强百元股地级市，集中了一批科技行业热门股，21只百元股中，有11家股价超过200元，联讯仪器就坐落在苏州，罗博特科、强一股份、思瑞浦、长光华芯、盛科通信、天孚通信、东山精密等，涉及光模块、半导体设备、PCB、光芯片、机器人等热门行业。

2026-9-21 : 本应进入淡季的煤炭市场却在9月出现大幅上涨，创下三年多来的新高。其中，原煤主产区山西减产导致供给收缩是主要原因之一。 最新统计数据显示，继6月、7月月度产量连续减少3成以上，山西8月原煤产量继续减产超3成，这3个月累计减产量超1亿吨。 山西3个月减产超亿吨 今年年内动力煤价格呈现小幅震荡上行，但是，在迎峰度夏结束后进入淡季之际，动力煤从8月底开始大幅上涨。据Mysteel，8月20日、8月31日、9月11日，秦皇岛港Q5500动力煤价格分别是860、890、985元/吨，截至9月20日，仍然达到983元/吨。 炼焦煤上涨则更明显。商务部价格数据显示，今年8月以来，国内炼焦煤价格上涨明显加速，其现货价格（周度）由今年6、7月份的1250元/吨附近，迅速跳涨至9月11日的1508元/吨，较年初1037元/吨的价格，累计上涨近500元/吨。 一家煤炭企业高管向第一财经分析表示，煤炭价格上涨主要原因是矿难影响导致供应减少，特别是焦煤影响更大；这几年，国内供应不够，焦煤的进口在增长，但是，进口煤方面，蒙古进口煤近段时间受运输的影响而有些下降。 方正中期期货煤炭研究员段智栈也向第一财经表示，国内煤炭产量受限是导致煤价上涨的最直接原因，7月全国原煤产量同比减少10%，直接导致煤炭的供需偏紧，其中山西减产超30%，而山西是我国优质主焦的产地，对焦煤的影响更大。 今年5月22日，山西省长治市沁源县通洲集团留神峪煤矿井下发生瓦斯爆炸，成为近年来山西乃至全国最大的一起煤矿安全事故。事故发生后，山西全省范围内安检力度加强，大量煤矿停产整改。 Mysteel上周统计炼焦煤矿山生产情况显示，自5月23日以来山西出现过停产现象的煤矿共计204座，产能共计2.75亿吨。截至9月16日，处于停产状态的煤矿共计75座，产能共计7290万吨。 这在“半年报”中体现了出来，今年前5个月，山西每个月原煤产量都保持在1亿吨以上，但是，6月产量骤然减少至仅7801.2万吨，同比减少3567.3万吨，下降31.5%。1-6月累计产量61673.3万吨，同比减少5.5%。 在接下来几个月，山西煤炭减产趋势没有扭转。国家统计局数据库数据显示，7月，山西生产原煤6893.3万吨，同比减少3805.8万吨，下降35.8%；8月，生产7460万吨，同比减少3310.8万吨，下降30.9%。也就是说，6-8月，山西减产10683.9万吨。 国家统计局数据显示，8月份，全国规上工业原煤产量3.6亿吨，同比下降7.7%。1—8月份，规上工业原煤产量30.6亿吨，同比下降3.3%。今年6-8月生产108399.8万吨，同比去年6-8月的117980.2万吨，减少9580.4万吨，可以说，几乎全部来自山西。 不仅如此，段智栈介绍，从进口方面看，8月中下旬开始，蒙煤进口大幅减少，甘其毛都口岸通关车数由1500-1600车降至500-600车，尽管进口俄煤和澳煤增加，但并不能弥补国内的减量。 官方出手保供稳价 不过，对于后期发展趋势，前述煤炭企业高管表示，这次波动应该是短期效应，从中长期看，国内钢铁去产能会减少焦煤需求，而电力需求除算力增长外，其他在萎缩，同时叠加新能源的补充，动力煤需求也不会增长。 段智栈认为，展望后期，煤炭供需缺口最大的时点已过，动力煤继续上行空间相对有限，但国际能源价格维持高位，国内煤价在回调后仍有支撑。焦煤则面临能源和工业端双重影响，黑色金属整体需求虽然承压，但能源的支撑更强，只是支撑力度不取决于国际能源价格的高度，而是在高位持续的时间。 据国家能源局网站，近日，国家发展改革委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，多措并举加快推进煤炭稳产保供。 通知指出，各产煤省（自治区）和煤炭企业要在确保安全的前提下，全力做好煤炭稳产保供相关工作，持续抓好监测调度，不断优化生产组织，积极稳妥推进煤矿复产达产，加快联合试运转煤矿验收，推动煤炭产量平稳回升，为经济增长和能源保供提供有力支撑。同时，通知对电煤中长期合同签订履约、发挥进口补充调剂作用、推进煤炭接续产能建设提出要求。 下一步，有关部门将加强统筹协调，指导各产煤省（自治区）和煤炭企业抓紧落实各项工作部署，调整完善政策举措，适时释放煤炭产能储备，全力稳定煤炭生产供应，促进市场平稳运行。 山西省能源局9月13日也召开电煤保供工作推进会，要求统筹安全与生产，全力保障电煤稳定供应。有关市能源局、煤炭企业、电力企业也表态，要坚决扛牢保供责任，不折不扣抓好保供稳价和长协履约等各项工作，确保能源稳定供应和人民群众温暖过冬。 不仅如此，9月初，国家发展改革委运行局组织新疆维吾尔自治区发展改革委、国铁集团、乌鲁木齐铁路局召开专题会议，分析疆煤外运形势，对稳定疆煤产量、强化运力保障、提高疆煤外运规模作出安排。下一步，国家发展改革委将加强统筹协调，及时研究解决疆煤外运中的突出问题，发挥疆煤对保障全国煤炭供应的作用。 在保供稳价背景下，近期煤炭期货已经率先回落。 仅以焦煤期货主力2701合约为例，截至9月21日收盘，其最新收盘价为1523元/吨，较9月初的年内高点回调达240元/吨。此外，从远期价格曲线来看，各期货合约也呈现出“近强远弱”的格局，如代表明年4月、5月价格预期的期货合约价格普遍保持在1450元/吨以下。 这一定程度上，也反应了市场各方对未来煤价走弱的预期。

2026-9-21 : 9月21日，四大股指集体收涨，沪指涨0.97%，深成指涨0.65%，创业板指涨0.8%，科创综指涨0.45%。 盘面上，房地产、海运、银行、煤炭板块午后集体发力；ADC、CRO全天领涨概念板块；家电、黄金、公路板块低迷。 具体来看，医药股涨幅明显，华仁药业、近岸蛋白等多股涨停。 电力股多数下跌，电投水电、南网能源等跌逾1.5%。 沪深两市成交额2.03万亿，较上一个交易日缩量456亿。全市场超4500只个股上涨。

2026-9-21 : 9月21日，在热搜上，关于配料表中的果葡糖浆是否比白砂糖更健康的话题引发关注。有观点认为，白砂糖（蔗糖）进入体内后会被分解为葡萄糖和果糖，其中的葡萄糖会刺激胰岛素分泌，向身体发出“糖来了”的信号，进而产生饱腹感、调节能量代谢。而果葡糖浆中的果糖是游离状态，几乎全部由肝脏直接代谢，不依赖胰岛素，也不怎么刺激瘦素分泌。这意味着：吃白砂糖，身体有“刹车”；吃果葡糖浆，身体容易“不知不觉吃多”，其次，果葡糖浆对肝脏负担更重，脂肪肝风险更高。这种说法是否科学？深圳新风和睦家医院营养科医生苏妍文对第一财经记者表示，蔗糖和果葡糖浆这两者在体内存在一些轻微的代谢差异，但本质差别并没有网上传言的那么大。蔗糖由葡萄糖和果糖1:1组成；常见果葡糖浆果糖占比约一半，剩余为葡萄糖，两者在成分上是有重叠。“腹感差异确实存在，但个体差异、进食速度、食物形态（液体vs固体）等因素影响也很大。目前更应该重视的是糖总摄入量以及食物的加工形式。”在苏妍文看来，最近公众对果糖的关注度很高，不排除跟对脂肪肝关注度上升有关。“脂肪肝现在发病率很高，而果糖和酒精对脂肪肝的贡献是比较大的。蔗糖和果葡糖浆两者日常适量摄入时代谢路径基本一致；差异主要在‘过量’场景下显现——当果糖摄入超过肝脏即时处理能力时，会优先走向脂肪合成通路，这也是它被认为比葡萄糖更易促进肝脏脂肪积累的原因。果糖过量摄入是脂肪肝的重要膳食危险因素之一，机制研究证据较充分。临床上我们遇到脂肪肝患者，一定会追问果糖摄入情况——比如高果糖的食物吃得多不多、相关食物摄入是不是偏高，这是从膳食调查的角度去追问的。”苏妍文说。预防医学专家张定梅博士对第一财经记者表示，目前把果葡糖浆与白砂糖的差异夸大了。砂糖是蔗糖，消化后大约也是一半葡萄糖、一半果糖；常见果葡糖浆通常含一半左右的果糖，两者进入人体后的糖组成相当接近。过量摄入添加糖，尤其是含糖饮料，确实可能增加总热量摄入、甘油三酯、脂肪肝和高尿酸风险，但现有证据不足以简单认定果葡糖浆一定比等量白砂糖更伤肝。评价产品是否更健康，重点应该看每份和每天摄入的添加糖总量，而不能只看配料表写的是白砂糖还是果葡糖浆。对于果糖是否会影响到钙吸收话题，张定梅认为，高剂量动物实验观察到果糖可能影响钙转运和维生素D代谢，但不能直接外推到普通人，还需要考虑正常情况下量有多少，其他多种影响钙吸收的饮食，要考虑量和综合状态，不能单单拎出来进行极端情况下的讨论。长期大量喝含糖饮料可能间接影响骨健康，重点仍是添加糖总量以及是否替代了牛奶等含钙食物，而不是把果葡糖浆认定为一种明确的钙吸收阻断剂。《中国居民膳食指南（2022）》明确规定，成年人每天添加糖的摄入量应控制在50克以内，理想状态下最好控制在25克以下。

2026-9-21 : 9月21日上午，周末“涉嫌相关违法行为立案调查”并已作出回应的在线旅游平台美团（03690.HK）半日上涨0.75%、同程旅行（00780.HK）下跌近3%，阿里巴巴（09988）上涨1.74%，整体表现较市场预期平稳。在第一财经记者采访的业内人士看来，此前携程（09961.HK）被罚已经让市场对其他平台受罚形成一定预期，相关利空较早时候已经被消化，过去这个周末只是处罚正式落地；另一方面，中秋国庆长假临近，市场对相关个股仍抱有一定预期。9月19日，据央视新闻，记者从北京市市场监督管理局了解到，近日，北京市市场监督管理局根据国家市场监督管理总局工作部署和前期核查情况，依据《中华人民共和国反不正当竞争法》《中华人民共和国电子商务法》等法律法规规定，对杭州淘美航空服务有限公司、同程网络科技股份有限公司、途家在线信息技术（天津）有限公司、北京三快信息科技有限公司（美团子公司）涉嫌相关违法行为立案调查。随后上述公司均回应称，将积极配合监管部门调查，落实监管各项要求，营造可持续发展的市场环境。9月16日，携程集团公布第二季度，因国家市场监督管理总局反垄断处罚，公司确认约52亿元一次性费用，季度净亏损24亿元。梧桐研究院分析员岑智勇向第一财经记者表示，此前携程被罚可以成为一个案例，让其他同业评估相关处罚规则和罚款金额，更重要的是，企业在受罚后吸收此前经验，可以重新上路、继续经营。岑智勇认为，在中秋假期以及十一黄金周带动下，旅游消费有望为相关公司带来更多商机。蓝水资本（Blue Water Capital Management Limited）首席投资官李泽铭认为，此次立案调查主体是北京市市场监督管理局，而此前携程被罚是由国家市场监督管理总局作出的决定，从过往案例看，市级市场监督管理部门处理的案件罚金会低一些。携程、同程等股价目前均处于低点，同程今日创下阶段新低。而接下来的长假，李泽铭称出行人次有望保持或略有上升，消费金额则有待观察。光大证券国际策略师伍礼贤向第一财经记者表示，此次立案对行业股价影响不大，主要原因在于此前携程被调查已经使得市场对其他企业受到监管关注有所预期。若罚款落地，短期内针对相关业务再度调查的可能性相对较小，市场对该因素的忧虑有所降低。伍礼贤预计，今年中秋假期和十一黄金周内地居民出行意愿相对较高，节前相关旅游平台股份或在概念炒作层面迎来正面气氛。

2026-9-21 : 北京国资系统再现股权重组案例。9月20日，华远控股（600743.SH）发布公告称，控股股东华远集团拟将所持公司部分股份，转让至金融街资本。交易后，公司控股股东将由华远集团变更为金融街资本。值得注意的是，华远集团与金融街资本均由西城区国资委100%持股。因此，交易不会导致上市公司的实控人发生变更。受该消息影响，21日开盘后华远控股触及涨停。股价早已有过“异动”公告显示，华远集团将其持有的华远控股21.50%股份，以非公开协议方式转让至金融街资本，转让价格为2.22元/股，对应交易对价约11.2亿元。与此同时，将其持有的8.39%股份，无偿划转至金融街资本。本次交易前，华远集团持有华远控股1,116,781,308股，占总股本47.60%。交易完成后，华远集团持股降至415,297,147股，占总股本17.70%；金融街资本将持有701,484,161股，占总股本29.90%，成为新的控股股东。新股东金融街资本，成立于2012年3月，是西城区国资委旗下的国有资本市场化运营专业平台。2017年，西城区国资委对金融街资本实施战略重组，赋予其“授权经营、投资引领、资产重组、协同发展及服务区域战略”五大平台功能。公告称，本次交易是西城区国资委为进一步优化华远控股股权结构，增强华远控股市场化经营能力和资本市场功能，促进其高质量发展而实施的国有股权优化重组。中指研究院企业研究总监刘水告诉第一财经，西城区国资委自2017年起推进“由管资产向管资本”转变，构建“国资委-国有资本运营公司-国有资本投资公司”三级授权经营体系。本次交易正是其“管资本”改革在上市公司层面的表现，股权向区级资本运营平台归集。另一方面，华远控股置出房地产开发业务后，主业聚焦物业管理、酒店管理等业务；而金融街资本旗下金融街物业，也有物业及酒店业务，双方存在业务重合或潜在竞争。划入同一平台后，同业竞争问题将加快解决，也为城市更新、存量资产运营等协同留出空间。值得注意的是，本次交易在正式披露前，已引发资本市场高度关注。今年4月7日至4月9日，华远控股股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，触及异常波动标准。公司披露称，西城区国资委正在筹划对下属部分企业集团进行重组，可能涉及控股股东华远集团。4月10日，公司收到上交所监管工作函，要求其自查重组筹划起始时间、决策进程、重要时间节点、内幕信息知情人等，说明保密措施是否有效、是否存在内幕信息提前泄露。华远控股核实回复称，本次重组筹划起始时间为2026年3月24日，由西城区国资委基于深化国有企业改革、优化国有资本布局的整体要求统筹推进，属于上级监管部门主导的改革安排，并非公司主动发起或主导实施的市场化重组行为。与此同时，公司对2025年9月25日至2026年4月10日期间内幕信息知情人买卖股票情况进行了自查，并称已采取切实有效保密措施，不存在内幕信息提前泄露情形。但市场炒作情绪并未立即降温，4月10日、13日、14日，华远控股再收三个“涨停板”，实现连续六个交易日涨停，累计涨幅达77.35%。4月15日后，华远控股股价逐步回归“冷静”。9月21日开盘后，公司股价再度涨停，报2.33元/股，总市值54.66亿元。“退房”后仍待曙光“华远”是国内房地产业最早创立的品牌之一，是不折不扣的老牌房企。不过，华远控股的前身华远地产，与曾经的地产扩张周期擦肩而过，一直未走到行业前列。这背后的原因是，华远地产2018年以前一直崇尚“小而美”，遵循“效益为王”，对规模的诉求不是十分强烈。2018年后，企业首提“规模与效益并举”，但起步晚了十几年。销售额最高的2020年，规模也仅191.39亿元。业绩方面，从2021年至2024年，华远地产分别实现营业收入136.93亿元、109.24亿元、160.11亿元和46.29亿元，同比变动分别为77.13%、-20.22%、46.56%和-71.09%；同期归母净利润分别为-6.69亿元、-38.12亿元、-15.29亿元、-14.07亿元。2024年，该公司启动重大资产重组，剥离传统地产业务。2025年4月，华远地产宣布，公司拟将名称由“华远地产股份有限公司”变更为“北京华远新航控股股份有限公司”，证券简称由“华远地产”变更为“华远控股”。这一“退房”动作，使公司业务盘子大幅收缩，营收及资产也随之缩水。2025年年报显示，华远控股总资产为16.43亿元，同比下降21.82%；营业收入为3.15亿元，同比下降93.19%；归母净利润为-1.06亿元，较2024年的-14.07亿元有所收窄。到2026年上半年，华远控股实现营业收入1.50亿元，同比增长1.20%；归母净利润为-0.21亿元，较上年同期的-0.22亿元有所收窄。从业务结构看，公司主营业务分为物业管理和酒店管理两大板块，不过整体仍未走出亏损区间。在此背景下，金融街资本“入主”，对华远控股将有何增益？刘水表示，首先可补强上市公司的信用与资本运作能力。华远控股目前仍处于轻资产业务盈利培育期，金融街资本主体信用评级AAA，长期深耕股权投资、基金投资和城市更新，由一个更擅长资本运作、资源更厚的平台控股，能带来资本运作与资源整合的双重提升。其次，金融街资本旗下拥有大量物业、酒店、资产管理类资产，与华远控股主业高度契合。过去这些资产分散在金融街投资集团、金融街物业、金融街资产管理等不同主体中。交易后，有望为后续资产注入、业务协同、存量整合打开操作空间。此外，有望缓解华远集团的财务压力，实现轻装上阵；让其从上市平台控股股东的角色中适度退出，聚焦自身债务化解和业务重整。同时保留对上市公司的重要影响力，实现平稳过渡。对完成“退房”、尚未实现盈利的华远控股而言，新控股股东能否带来实质性的资源导入和业务协同，仍有待观察。股权变更只是第一步，真正的考验在于，公司最终能否修复盈利能力。

2026-9-21 : 7月议息决议之后，美国长端国债利率大幅上升。市场人士解读成美联储信用受损，因为美联储主席沃什对顽固通胀嘴硬手软，同时对美联储政策反应机制含糊其辞，市场因此对风险给出了自主定价，很不给沃什面子。 在8月杰克逊霍尔全球央行年会上，沃什赶紧长篇发言，澄清政策目标是PCE通胀2%，还表态金融条件不具限制性，通胀趋势没有回落2%的充分迹象，继续维护鹰派立场。市场敏锐捕捉到沃什说在山间徒步中更喜欢缓慢而悠闲的方式，徒步和加息都是（hike），这是个巧妙的双关语。于是市场交易9月加息概率逐步上升。 随后公布的就业数据向好，CPI数值基本符合预期，但中东战火重燃让油价突破每桶100美元，炼油产能受限让柴油价格突破每加仑6美元创历史高点。最令人担忧的是美国十年期国债利率突破5%，三十年期突破5.3%，达到20年前全球金融危机之前的水平。债券价格反映出相当的风险定价，也许针对通胀，也许针对央行政策或者别的风险溢价。市场在9月议息会前交易加息概率达到90%。美联储已经没有退路。 终于沃什宣布加息25个基点，政策利率来到3.75%～4%。政策声明表示加息是为了让通胀明确且及时地回落到2%。全体委员一致投票赞成，看来结束了家庭式争斗。经济预测报告SEP预测GDP增速略有上升到2.3%，失业率保持不变在4.1%，PCE通胀今年3.7%、明年2.3%、2029年回落到2%。点阵图显示今年可能还有一次加息，明年利率中位数保持在4.1%，但有八名委员投票利率应到4.4%。美联储对长期政策利率水平预测升高到3.2%，2023年这个数据是2.5%。沃什依然没有投票。 记者会时间压缩到半小时，但依然有不少犀利的提问：“加息不能重开霍尔木兹海峡，能压低能源驱动的通胀吗”“去年你批评美联储高估经济增速不愿降息是错误，今年你自己怎么加息了？”“你说要通胀及时回到2%，但预测2029年才达到，这算及时吗”“你说不想引导市场，这次加息算是市场引导你咯”“市场非常关注CPI数据，你觉得他们对吗”“你从长期债券利率上升里看出了什么？”这些问题显然在反复试探沃什如何看待经济形势，如何将形势解读引入货币政策的反应机制。它们已经摆脱了过去狭窄针对通胀、就业、前瞻的框架，新主席的改革实验正在影响市场观察角度。 下列文字，省略记者提问，除点评外均为沃什答记者问原话。 政策行动 货币政策无法影响单一商品价格，不管是油价还是食品价格，美联储政策要保证价格变化不会扩散，而造成经济系统第二波甚至第三波价格变化。这是我们必须完成的任务。 我不提供前瞻指引。今天利率政策是个清醒、严肃、负责任的决定，我们过去100多天一直在思考和准备。点阵图反映其他委员们的预测，但我不预判未来决策。就像我在杰克逊霍尔全球央行年会上说的，我们会坚守纪律而不是坚守结论，会坚守原则，会时刻观察实际经济活动。 弱势人群将从物价稳定中获益最大。今天我们做了正确的利率决定，帮助实现国会赋予的稳定物价责任。由于经济潜在增速很强，就业形势非常稳定，货币政策要聚焦物价。之前我们说过要实现物价稳定，所以今天我们采取了行动。 我说过当前金融条件很难被称为具有限制性，这两天我的同事们也是同样看法，所以我们决定对政策宽容度做出减量，让金融和信贷条件更符合最终目标的方向。今天的决定基于当前判断，我们还会持续全方位评估形势继续做出判断。 刚上任时我感觉美国经济十分强势，过去几周的数据表明的确如此，经济潜在增长趋势上升，但通胀依然是个问题，而且已经存在五年多了。委员会决定采取行动及时实现物价稳定目标。物价稳定是经济增长的基础，今天的利率决定是重要一步，我们把宽松条件减量了。 预测通胀要到2029年才达标，是因为我没有提供预测。我的任务不是做前瞻预测。6月份我向美国人民承诺要实现物价稳定，7月份我说还需要时间评估形势，8月我承诺会坚守纪律不是坚守结论。今天的行动表明我们是认真的，我们会实现物价稳定而且要及时达到目标。我们今后还将继续讨论，会有更多信息告诉大家，你们可以预判我们下一步的行动。 目前就业基本达到充分就业，我们不需要伤害就业来实现物价目标，这两项目标从中期来看并非相互矛盾。确保经济增长，我指的是可持续的经济增长是我们的工作任务。今天以及今后的行动都是为了保证物价稳定，它将有利于经济增长持续，经济增长强劲对弱势群体最有利。 零度点评：通胀高于2%已经超过五年，而且通胀回落趋势被地缘冲突引发的供应冲击打断，如果沃什想树立鹰派立场和果敢行动的形象，这个事实本该足够让他上任后就宣布一次加息。但沃什选择了另一条路。他提出“通胀是政策选择的结果”，这是对美联储非常严厉的批评。成立五个工作组全面审视央行的工作框架和机制、拒绝给出前瞻指引、退出经济预测投票，沃什更想把自己树立成伟大改革者而不是技术官僚式的央行行长。但形势比人强。没有行动支持的口号反过来会损害组织信誉和内部团结。7月份的三张反对票，两年期国债利率超过政策水平接近100个基点，最终迫使沃什以加息来落实口号。沃什对政策的解释回到了美联储传统框架，在平衡通胀和就业两个目标之后，把重点聚焦于偏离目标更远的通胀。他甚至采用了与前任主席鲍威尔相同的逻辑，持久稳定的经济增长有利于弱势群体。打碎一切瓶瓶罐罐是有魅力的，但改革者很快会认识到传统背后经过时间检验的合理性。 政策反应机制框架 美联储有能力做出政策决定。央行和市场之间的互动应该达成更好的平衡。我们基于对经济增长和就业形势的判断做出决策，市场常常预判央行决策。我们观察市场反应，但今天是我们自己做出的决定。 我不依赖某个数据点。上次会议很多委员认为等待七周有利于做出正确决定。现在我们注意到三个情况，首先数据普遍显示经济十分强势；其次通胀趋势没有改善，趋势非常重要，几周前数据较好但不说明趋势改善；再次最近地缘政治形成几处地区热点，我们分析了最可能发生和最不可能发生的情形。这些情况推动了本次全体一致的利率决定。 我对中性利率感兴趣是把它当作学术话题，它是所谓真正的均衡利率。它作为学术课题对思考利率政策有帮助，但对于我们实际决策并没有太多参考意义。 市场人士和媒体记者在过去十多年里习惯带着焦虑期待各种经济数据。我从不焦虑某个数据，不管是消费数据还是CPI数据。我再说一遍真正重要的是趋势，数据点往往充满噪音，对它过分依赖是种危险倾向。市场会逐渐理解美联储如何决策，哪些是相关信息哪些是不相关的。 宏观经济管理要看总体情况，比如国内生产总值、就业市场总趋势、全面物价通胀。华盛顿官员关心经济分配结果，那是他们的政治任务。我说社会上弱势群体指的是不拥有金融资产的人群，他们大约占美国人口50%不到，他们不拥有住房和个人养老金401账户，依靠周薪支票生活。我们能为他们做两件事，一是全国充分就业，这个基本上做到了。我们可以集中精力做第二件事，稳定物价让通胀回到目标2%水平。这会让工资收入够生活开销，还能把涨的工资真正攒下来。物价稳定是政策选择的结果，我们今天的行动就是要实现物价稳定。 债券市场可以讲它自己的故事。十年期美债是全球最重要的资产，因为它代表无风险资产，其他各类资产和价格都与之发生联系。我们认为长期美债利率上升有三个原因：首先是经济增长强劲；其次是资本需求竞争，大量的企业固定资产投资，超级规模云服务企业的巨额融资需求；再次是地缘政治动荡，热点地区不光造成能源、玉米和大豆等基础价格上涨，还推高下游产品价格，比如石油裂解价差向日常消费蔓延。 央行应该把决策限制在自己职责范围内，这是独立性的保证。我们非常关注AI的发展，关注它对需求端和供应端的影响。我们专门成立了工作组研究AI，年底将提交报告分析AI对货币政策的影响。针对AI政策涉及的风险和回报、挑战和机会，由其他政府部门决定，那是政治性政策决定。那些政策结果会对货币政策产生影响，我们会关注那些影响。 零度点评：沃什吸取教训，开始向市场解释美联储政策反应机制。美国经济受投资热潮推动增长偏热，大宗商品受地缘冲突形成供应冲击而涨价，通胀显示出顽固黏性的趋势。这些宏观因素不是利率政策可以改变的。所谓防止通胀造成二次或三次扩散影响，意味着美联储必须要压制国内需求，真的吗？SEP经济预测今年通胀是3.7%，经济增长是2.3%，这意味着名义GDP增长大约6%，同时政策利率预测年底是4.1%，隐含的真实利率只有0.4%，不足以给经济降温。两年期国债利率达到4.7%就是在向美联储喊话，本次加息之后市场判断还要加息三次约70个基点。另外主要发达国家长期债券收益率普遍上升，显示趋势性风险定价上升，投资者担忧能源价格、芯片价格和投资热潮推高通胀；担忧各国政府无节制的债务，叠加AI大厂巨额融资需求造成资金紧张。还有特朗普许诺每人发放5000美元红利，股市持续上涨形成的财富效应，这些预期会继续鼓励美国人买买买。当然有人指出零售消费强劲可能意味着消费者因担忧通胀而开始囤货。沃什这次的确说了很多，但市场担心远未消除。 美联储的角色 我不能告诉你跟总统讨论的内容。美联储独立性体现在我们把车开在自己车道里。独立性是条双行道，负责贸易政策和财政政策的政府部门也要把他们的车开在车道里才行。我们做出自己认为合适的决定。 我不想外国央行随意评判我们的政策决定，我对他们也不会那么做。我同外国央行同事都有交流。目前成熟经济体国家都面临物价上升压力，各国央行都要做出符合各自责任目标的政策决定。美联储政策决定不仅对美国而且对全世界都有影响，其他央行政策也一样，只不过影响程度小一点。央行为了对抗通胀而加息对他国会有外溢影响，同样也会受他国政策的影响。 零度点评：美联储面临许多挑战，通胀顽固只是技术难题，信誉动摇是根本风险。沃什表示不能透露和总统讨论的内容，但传统上美联储主席根本不该跟总统眉来眼去。加息后特朗普通过社交媒体表示，沃什是想降息的，但货币委员会其他人有政治意图很难对付。这种言论对美联储信誉是帮倒忙。沃什强调美联储不想干扰市场定价，要让市场传达更多有效信号。但财政部长贝森特最近表示要加量买入长端债券，甚至放话说，我就是赌场老板，你们谁想跟我对着干。难怪沃什强调大家开车都要开在自己的车道里，但是用大喇叭维持交通最容易出事故。值得注意的是，沃什指出主要西方国家央行都面临物价上升压力，其中有经济结构和贸易体系崩塌因素，也有地缘政治造成供应冲击因素，西方国家央行正在集体进入加息周期。这轮美联储加息不是孤立的，也大概率不会是一次性的。但是特朗普同意吗？ 零度总结：美联储本次加息25个基点是在各种压力之下的结果，最主要是债券市场收益率大幅升高传递了对美联储抗通胀信誉的质疑。加息后市场利率依然保持高位，因为实际风险因素很难被一次加息消除，地缘冲突造成油价升高，AI投资热潮造成芯片短缺，白宫关税抬高美国进口物价水平，美国强劲消费数据和大约6%的名义经济增长不可能让通胀顺利回落。美联储要么大幅加息或者通过前瞻指引让市场理解未来政策利率将足够压制通胀，要么选择“缓慢而悠闲的徒步”并寄希望于地缘冲突休战修复供应冲击、AI投资尽快形成新质生产力来消减通胀压力。SEP经济预测今年利率目标4.1%、GDP增长2.3%、通胀目标3.7%，明年利率目标4.1%（上沿4.4%）、GDP增长2.4%、通胀目标2.3%，简单来看就是政策利率再升25基点（最多50基点），经济增速继续上升，通胀陡然回落140个基点。沃什是在选择悠闲徒步并期待奇迹发生。当央行行长开始脑补有魔力相助的时候，市场理性就会对货币政策信用进行折价处理。当然等沃什彻底取消了经济预测，这种质疑就会消失了。 何为“零度解读”？作者摒弃对内容素材的主动剪裁，不带预设问题而仅以旁观者姿态聆听、记录、原汁呈现发布会上各种机锋问答的“刺身拼盘”（稍加摆盘配芥末和酱油），相信读者的味蕾（尤其在吃过几次之后）自能辨别其中真味。作者不做经济理论剖析，只用好奇的耳朵捕捉委婉语、隐喻和晦涩中的言外之音。作者是市场参与者（无数的作者一样的人构成市场，市场就是无数的作者一样的人），并不是纯粹理性人，不信奉宏观经济管理巫术，只想知道美联储在想什么，还想知道市场在想美联储在想什么，最想知道作者该想市场之想还是反想市场之想（美联储和市场，究竟谁是选美大会的裁判）？ （作者从事制造业管理工作，为资深市场观察人士）

2026-9-21 : 今日黄酒股继续走强。盘中，会稽山（601579.SH）再次涨停，若今日收盘封住，这将是其近5个交易日中的第4个涨停板。记者了解到，近期黄酒股股价上涨，或与黄酒企业与白酒渠道大商合作增多、市场对其渠道拓展预期升温有关。但在业内看来，黄酒要真正走出“包邮区”并非那么简单。 今日开盘后，黄酒股股价集体走高。截至午盘，会稽山上涨9.99%，古越龙山（600059.SH）上涨4.49%，金枫酒业（600616.SH）上涨2.65%。近几天，黄酒股股价迎来一波快速上涨，会稽山累计涨幅超过50%，古越龙山涨幅超过27.6%。 从业绩上看，今年上半年，黄酒股业绩呈现复苏迹象，但增长并未超出市场预期。会稽山近日也发布风险提示称，公司生产经营活动正常，所处市场环境、行业政策未发生重大调整，生产成本和销售等情况没有出现大幅波动。 在业内看来，近期黄酒股股价上涨，或与白酒大商密集入局有关。 市场信息显示，2026年以来，部分原本代理茅台、五粮液等白酒的渠道大商，转而以合作、代理等方式进入黄酒赛道。比如，9月8日，广东白酒大商粤强酒业与古越龙山签约合作；数日前，会稽山则与西南酒业大商四川盛世群运贸易有限责任公司合作，开拓西南市场。今年类似合作已有多起，这也引发市场遐想，认为头部大商加入或加速黄酒全国化进程。 一直以来，黄酒增长难，与其老旧、固化的认知及市场局限有关。长期以来，黄酒主销区域仅限于长三角地区，企业多次推动全国化，效果有限。除了地方消费习惯外，黄酒销售还面临季节性和市场接受度难题，且利润低于白酒产品。 记者注意到，近两年，黄酒企业也在加大市场投入和产品创新，希望推动全国化。2026年上半年，会稽山其他地区销售1.3亿元，同比增长76.6%，但总占比依然只有16.2%，浙江大区收入占比仍为56.6%。 不过，相比于资本市场的火热，酒行业内对此仍保持观望，认为白酒大商入局黄酒赛道，或更多是白酒销售放缓后寻找出路的一种新尝试。有北京酒商告诉记者，在酒饮健康化趋势下，近两年公司也代理了黄酒产品，但投入市场资源后，整体销售表现并不理想，很多老问题无法马上改变。 知趣咨询总经理蔡学飞告诉第一财经记者，近年来，黄酒行业总盘子仍卡在200亿元，未能有效做大。从长期来看，黄酒还需要把品类声量做起来、把产品创新沉淀下来，并向外埠和佐餐场景渗透，市场规模的天花板才有机会被捅破。

2026-9-21 : 近段时间，一些国际机构预测认为，受厄尔尼诺现象和地缘冲突等影响，国际市场粮食价格将持续上涨。数据显示，8月份国际期货市场小麦、玉米、大豆价格都出现了不同程度上涨。 9月21日，在国务院新闻办“开局起步’十五五’”系列主题新闻发布会上，国家粮食和物资储备局局长刘焕鑫对此回应称，近期世界气象组织预测厄尔尼诺现象持续增强，将对全球粮食生产带来一定影响；同时地缘冲突导致运输通道受阻、化肥价格上涨，进而造成粮食生产成本上升，全球粮食安全的不确定性在增加。 他强调，这些情况需要高度重视、冷静观察、科学评估、积极应对。当前国际粮食市场确实出现了不同程度波动，但是中国的粮食市场保持总体平稳，中国的粮食安全是有可靠保障的。 从生产来看，近年来，随着各项支农惠农政策举措的落地见效，我国粮食综合生产能力稳步提升。我们国家幅员辽阔，不同区域之间能够丰歉互补，粮食生产稳定性比较强。自2015年起，我国粮食年产量稳定在6.5亿吨以上，2024年首次突破7亿吨，2025年达到7.15亿吨，人均粮食占有量超过500公斤，高于世界平均水平，这为保障国家粮食安全提供了坚实的物质基础。 从储备来看，经过多年发展，我国已建成包括政府储备和企业储备在内的粮食储备体系，政府储备又分为中央政府储备和地方政府储备。“十四五”时期，储备规模结构持续优化，布局更趋合理，保障能力稳步提升，全社会粮食库存消费比远高于17%—18%的国际粮食安全警戒线。“如果市场出现异常波动，可以通过储备吞吐来调节粮食供求、稳定粮食市场。”刘焕鑫说。 从加工来看，我国粮食产业发展势头良好，呈现加工能力足、覆盖范围广、保障能力强的特点。目前，全国各类粮食加工企业有2.4万家，涵盖成品粮油加工、食品及副食酿造、饲料加工、深加工等多个门类，粮食企业年工业总产值超过4万亿元，1/3以上省份粮食企业年工业总产值超过千亿元。面粉、大米、食用油等成品粮油加工能力充足，完全能够满足全国人民生活消费需要。 刘焕鑫强调，保障国家粮食安全是一个永恒的课题，既要坚定信心、保持定力，又要居安思危、未雨绸缪，密切关注形势变化、积极主动应对，补齐短板弱项、全面夯实基础，持续增强国家粮食安全保障能力。 当前全球气候变暖，灾害呈现多发频发态势，给粮食应急保供提出了更高要求。“十五五”时期将如何进一步提升粮食应急保供能力，确保关键时刻供应平稳，是社会各界高度关注的话题。 近年来，我国粮食应急体系不断完善，粮食应急保供基础更加坚实。目前已形成国家、省、市、县四级粮食应急预案体系，建成京津冀、长三角、粤港澳、成渝、华中、西北、东北7个区域粮食应急保障中心，全国有近7万家粮食应急保障企业，超过6万家粮食应急供应网点，粮油应急日加工能力、供应能力均超过180万吨，一天加工量够全国人民吃两天。 国家粮食和物资储备局副局长钱毅在发布会上表示，“十五五”时期，将在持续完善“五个体系”上下功夫：完善预案指挥体系，完善储备库存体系，完善加工配送体系，完善监测预警体系，完善协同保障体系。

2026-9-21 : 美联储加息25点在市场意料之中，但是主席沃什在记者会上的一席话引爆了短债市场，两年期国债收益率一个小时里跳升13点，债券遭到抛售。美联储鹰派表态加上未来政策缺乏透明度，给风险资产价格平添了风险溢价。相对债市，美股调整较小，纳斯达克上周甚至录得上涨。 日本银行也如期加息一码，并表示会继续加息。英国央行没动利率，但暗示11月加息。受沃什强硬表态影响，美元综合汇率再次攀上100关口，日元、韩元领跌，日经报道日本央行就日元汇率向市场询价，暗示可能再次干预汇市。油价高位回落，黄金白银及多数大宗商品皆有好的表现。 沃什在本次会议上对美联储货币政策进行重新洗牌，树立起沃什风格，连上次开会时各说各话的理事们这次也全员归队，团结到沃什身边。用一句话来总结本次议息决定，就是higher for longer，即加息周期可能更长、利率水平可能更高。资金对加息预期出现了戏剧性调整，最新市场定价10月加息的概率升至51%，12月则超出90%。 加息预期的迅速修正，令短期国债被血洗。美国国债收益率曲线出现了扁平化变化，不过主要来自短期国债收益率上抬。可以想象财长贝森特有多恼火，长期国债的火还没有压下，短期国债又开始着火了。贝森特为了避开长债发行成本偏高，今年将发债重心偏向短期债券。如今短债一爆，财政部的发债成本又大幅上涨。 自从坐上美联储第一把交椅，沃什就把控制物价挂在嘴边，“只要通胀没有足够快地回落到政策目标，我们就有工作需要完成”。市场认为他雷声大雨点小，甚至指责他因为7月不加息而失去了信用。这次沃什果断鹰派加息，爬出了“信用”坑，但又跌入“市场信心”的大坑，而且是自己挖的。 沃什一直反对向市场释放过多的预期信息，认为决策者事先通告政策意向，可能反过头来成为束缚自己的枷锁：情况不断在变，决策却可能因为过去的预告而被扭曲。沃什大幅减少了与市场的沟通，这次政策突然转身，市场显得无所适从，对未来加息风险的评估缺少锚定，资金以脚投票，先走为敬，重创了市场信心，拖累了资产价格，而且股市、债市及其他资产种类作出了不同的研判。 联邦公开市场委员会点阵图指向利率再升25基点，利率期货则定价再升75基点，也就是再加息3次，每次一码，两年期国债市场定价升25基点，铜市隐含定价39基点，黄金20基点，标普500指数隐含定价-11基点，纳斯达克-27基点。简言之，市场对未来利率走向缺乏共识，对沃什决策程序的不确定感跃然纸上。 沃什不仅改变了利率水平，也改变了之前三届主席以凯恩斯学派为根基的政策思维模式，更改变了美联储过去二十年透明和友善的沟通方式。笔者对接下来的加息预期也修改为明年三月前再加息两次，每次一码，预计明年春季美国通胀应该有足够清晰的证据趋向政策目标（这个预期可能随着经济形势而作修改）。市场为美联储政策定价变得很难了。 Anthropic CEO阿莫迪最近发出警告，鉴于AI能力的迅猛发展，6～12个月内人工智能群体便可能控制整个网络世界。他呼吁放缓AI的研发节奏，让监管有时间解决安全性问题。OpenAI CEO奥特曼、Grok CEO马斯克都在第一时间表示认同。大模型三巨头同时发声，实属罕见，其背后究竟意味着什么？ 此举有安全控制的考量，也有限制小竞争者的考量，不过笔者认为最重要的是大模型巨头在以体面的方式，宣布放慢烧钱速度。AI大模型的研发进展迅速，烧钱速度也是惊人的。AI革命中有一个尴尬现象：烧钱和赚钱不是同一伙人。AI大模型与数据中心投入了巨额资金进行研发和基建，但是赚到钱的却是英伟达等AI硬件公司，烧钱人距离赚钱还有很长的时间，更存在不确定性。 连赚钱能力极强的hyperscalers（超大规模云服务商）巨头也无法依靠自身现金流来支撑投资，必须通过债市发债、股市增发来筹集资金。没有上市的大模型公司资金压力更大，如果上市计划延迟，将引发一系列连锁反应。相反，AI故事唱得越响，AI硬件公司的订单就越多，积累多年的订单成为支撑芯片公司股价的基本面实力。 明白了这一点，就不难理解英伟达CEO黄仁勋与美国总统特朗普在All-In Summit峰会上的戏剧性对话。笔者坚信，这场高调、充满喜感的手机免提对话，是精心策划的软性表态。英伟达需要卖硬件、护股价，特朗普需要维持经济增长和大国竞争，两人在AI继续高速扩张上的利益高度一致，有动力替大模型巨头的言论“消毒”。 笔者认为，大模型CEO们提出的忧虑真实存在，发作时间未知。赢者通吃的特性也决定，上了牌桌的AI公司很难单独决定放慢研发节奏。在国家监管上，美国也不愿意单方面设限，需要中美共同制定未来的标准、法规与合作框架。AI革命不是一个产业的突破，而是人类能力的突破，兼顾效率与安全是极其重要、迫切的议题。 本周重要数据不多，适当关注美国消费信心指数以及欧日美标普全球制造业PMI调查。 【作者系淡水泉（香港）总裁兼首席经济学家，本文纯属个人观点，不代表所在机构的官方立场和预测，亦非投资建议或劝诱】

2026-9-21 : 9月21日，星环科技H股上市首日平开，报49港元。 根据星环科技公布的配发结果，公司全球发售1401.08万股H股，香港公开发售占20%，国际发售占80%。每股发售价49港元，全球发售净筹6.29亿港元。 本次发行引入两名基石投资者，包括ElectronicChannelLimited（浪潮信息的全资附属公司）以及洛阳科创集团有限公司（洛阳科创，洛阳国宏投资控股集团有限公司的全资附属公司），分别认购3500万港元、495万美元。 招股书显示，星环科技是中国首批专注于AI与大数据基础设施软件研发的企业之一，公司提供覆盖数据全生命周期的企业级AI基础设施软件及服务，涵盖数据集成、存储、治理到建模、分析、挖掘与流通等环节。 此外，9月18日，上交所已发布沪港通下港股通标的调整通知，星环科技H股获调入沪港通下的港股通标的名单，自9月21日起生效，上市首日即可纳入港股通。

2026-9-21 : 9月21日，本末动力（北京）科技股份有限公司（下称“本末科技”）正式启动香港联交所主板上市招股程序，股票代码“06731.HK”。招股资料显示，公司本次全球发售项下发售股份为50,000,000股H股，其中香港公开发售股份数目为2,500,000股，国际发售股份数目为47,500,000股，发售价定为每股21.6港元，预计2026年9月29日于香港联交所正式挂牌交易。 若发行顺利完成，本末科技将成为港股乃至全球资本市场“直驱第一股”，也标志着机器人动力系统正式进入“无减速器”的直驱时代。 这一定位的底气，来自它对传统减速器动力方案的彻底重构。作为一家以直驱技术为核心的机器人技术企业，本末科技彻底去掉减速器，让电机直接输出扭矩，颠覆了延续半个多世纪的“电机+减速器”传统动力架构，被业内视为机器人动力系统的一次范式革命。 这种范式革命并非停留在实验室和技术概念层面。根据弗若斯特沙利文数据，2025年本末科技机器人直驱动力模组出货量达到850万套，较2023年增长超45倍，是全球首家且唯一一家该品类出货量突破500万套的企业，在消费机器人直驱动力模组赛道占据绝对龙头地位。截至2025年底，公司已与按收入计算的全球前十大消费机器人提供商中的4家建立合作，下游客户覆盖行业头部阵营，技术落地与商业化验证充分。 当前直驱技术正站在产业爆发的关键节点。具身智能市场的爆发，传统减速器的底层物理架构已然固化落伍，随着材料、算法等技术的进步，直驱方案已是全球动力技术的必然趋势。弗若斯特沙利文预计2024至2030年全球具身智能机器人市场规模将从117.1亿美元增长至1,010.7亿美元，CAGR达43%。动力系统作为机器人的“心脏”，是决定机器人性能与成本的核心部件，在目前主流人形及轮足机器人的物料清单中，关节与动力模组成本占比可达50%至60%，是成本占比最高、技术壁垒最集中的环节。 而直驱技术凭借结构性优势，正在快速替代传统减速器方案，成为下一代机器人的标配动力系统。据弗若斯特沙利文数据，预计到2030年，全球直驱模块市场规模将拉升至179亿元。本末科技作为直驱赛道领跑者，已率先实现技术突破与规模化量产，占据了产业升级的先发优势。 从资本市场视角看，“直驱第一股”本末科技的上市，为二级市场提供了稀缺的物理AI动力硬件投资标的。同时本末科技在机器人整机上也具备深厚的技术储备，已陆续发布刑天、TITA、D1等多款轮足机器人，打造了全球首款模块化拼接机器人并是全球少数实现轮足机器人群体控制的企业。在18C章特专科技公司的估值框架下，市场将更关注企业的研发实力、专利储备、商业化进展与技术壁垒，而非短期盈利表现，这也将为更多硬科技企业登陆港股树立标杆。 随着本次招股启动，本末科技正式进入上市倒计时。站在机器人产业爆发的风口，手握直驱技术的先发优势与规模化落地能力，“直驱第一股”的资本市场表现值得期待。

2026-9-21 : 一粒蔬菜种子要如何漂洋过海，从不靠海、不沿边的宁夏走向北美、中亚、中东等地区的田间？ 9月20日，“活力中国调研行”采访团走进宁夏石嘴山市平罗县泰金种业科技产业园，在这里找到了答案。作为专业从事蔬菜育种、繁育、推广和进出口的一家科技创新型民营企业，泰金种业主要出口番茄、辣椒、茄子、西葫芦、黄瓜的种子，目前已推广到美国、土耳其、埃及等27个国家，蔬菜种子出口量占宁夏出口总量的95%以上。 中国种子撒进海外田间 一粒蔬菜种子的出海之旅，从它还没被培育出来的时候，就已经开始了。 宁夏泰金种业股份有限公司总经理裴夏祥介绍，从育种开始，就要考虑这一品种能否适应当地的环境，能否符合当地的需求，在种子收获后，要对其进行芽率实验、纯度实验，之后要经过加工厂清选、分级、包衣，包装完成再检测，然后向检疫部门申报产地检疫，做出口检疫证，再到海关报关。 泰金种业拥有完备的育种、试验、示范、展示基地，配套分子标记、植物病理、人工气候、种子质量检测等功能实验室3600平方米及核心仪器设备175台（套），先进的种子消毒处理、种子精选加工包装流水线及现代化调温仓库 9000 平方米，这些都在为种子的出海保驾护航。 “懂得听取客户需求”更是种子得以成功出海的关键。裴夏祥表示，在和海外客户合作时，泰金种业会去了解客户到底有什么需求，想要解决什么问题，“比如，中东、中亚等地区干旱、少雨、高温，我们会据此进行针对性的育种”。 技术人员在育种实验室 摄影/安然然 针对性育种离不开科技和人才。记者了解到，泰金种业将年销售收入的20%用于研发，与国内9家科研院校合作转化科技成果9项，与中国工程院院士邹学校合作建立了宁夏蔬菜分子育种及繁育院士工作站。近年来，泰金种业柔性引进专家18人，自建研发团队16人，研发平台和团队被宁夏回族自治区政府认定为宁夏蔬菜育种工程技术研究中心、宁夏蔬菜种业创新联合体、宁夏瓜菜种子工程研究中心和自治区蔬菜育种创新团队。 开拓中东、中亚等新兴市场 裴夏祥介绍，泰金种业自主培育品种已推广到土耳其、美国等27个国家。从市场体量上看，美国依旧是企业出口最主要的国家，但按市场分布来说，中东市场已经和北美市场差不多。 受外部环境影响，泰金种业近年来开拓市场的方向发生了一些转变。“贸易战关税直接导致美国客户成本上升极高，因为短期没有可替代品种，客户选择提高销售价以对冲关税影响。长期来看，中国种子在国际上一直受到印度、泰国、越南等南亚国家更低生产成本地区的竞争。”裴夏祥表示。 这也让泰金种业考虑开拓其他新市场的可能性。对标宁夏气候，企业在北纬32度到40度的区域找寻新市场。 2018年，泰金种业转战中东、中亚。裴夏祥举例，有一款西葫芦种子，在埃及已经占据60%的份额。 不过，企业在进入这些新市场时，并非从初始就畅通无阻。他向第一财经记者透露，2018年企业刚进入埃及时，当地农户对欧美和日本的传统种业品牌有很高的忠诚度，对中国种子缺乏认知，因此泰金种业采取了“田间示范”的策略，先和客户一起邀请当地有影响力的农场主进行小范围免费试种。 “埃及沙漠地区高温干燥，许多传统品种在极端高温下容易出现坐果率低的问题，而我们的西葫芦品种由于自带宁夏干旱高温环境的基因，在极端气候下依然保持了长势旺盛、瓜条顺直、产量稳定的优势。经过一两个种植季的对比，农户看到了实实在在的产量差异，我们的品牌迅速积累了口碑，不断提高市场份额。”裴夏祥表示，种子下地后的真实表现，就是最好的市场通行证。 近年来，中亚、中东等新兴市场越发受到关注。在9月20日召开的2026年“活力中国调研行”宁夏主题采访活动情况介绍会上，宁夏回族自治区商务厅副厅长朱东介绍了一组数据：今年1至8月，宁夏全区进出口177.2亿元，同比增长23.9%，高于全国平均增速6.3个百分点，增速位于全国第九位，对中亚、非洲、拉美新兴市场进出口分别增长81.7%、72.1%、50.8%。 泰金种业 受访者供图 记者了解到，未来泰金种业的一个发展目标即“立足国内，稳定北美，力拓中东”。裴夏祥表示，在长期规划上，核心还是要坚持育种创新，强化品牌意识。 “研发投入必须持续加码，选育出真正适应市场的好品种。特别是现在全球农业劳动力都在减少，人工成本越来越高，我们接下来的育种方向会重点瞄准适应大规模机械种植和采收的品种。只有帮种植户把成本降下来、把效率提上去，咱们的种子在国际上才有不可替代的竞争力。同时，我们要靠这些硬核品种，在国际市场上真正打响自己的牌子。”裴夏祥说。

2026-9-21 : 9月21日，A股四大指数集体高开，沪指涨0.21%，深成指涨0.55%，创业板指涨0.93%，科创综指涨0.79%。 盘面上 ，CRO、存储器、光模块板块走强，次新股板块调整，?C沈鼓跌48%。市场逾2800股上涨。 个股方面，新华传媒复牌一字涨停，公司拟发行股份购买界面财联社100%股权。 华锡有色复牌一字涨停，公司实控人拟变更为中国五矿。 光大证券认为，随着外部风险有所消化，而国内产业政策仍密集，行情变因或已切换为“加息落地后的估值修复与产业政策催化的共振”，短线市场或从弱势震荡磨底转向结构性反弹，但仍需观察量能会否持续回升。

2026-9-21 : 【中信建投：A股第二轮修复行情展开】中信建投研报称，当前A股开启第二轮修复行情，海外中东地缘冲突推升油价与美债利率引发的宏观博弈已阶段性落地，油价、长端美债利率随之回落，国内宽松利率环境与人民币汇率保持稳定，市场主线重回业绩景气，资金迎来回流高景气板块的窗口；但后续仍需持续跟踪海外利率、油价回落持续性以及10月底FOMC会议带来的外部扰动。配置上采取均衡配置、分层布局思路，进攻端优选算力供给紧缺涨价环节（光芯片、PCB制造、CCL、服务器整机）与铜铝锡等工业有色，防守端以红利资产作为底仓对冲波动，同时灵活把握农业、医美、纺织服装等内需板块受政策预期催化的阶段性机会。(华尔街见闻)

2026-9-21 : 【韩国9月1-20日出口创纪录新高，半导体出口激增259.4%】韩国海关公布的数据显示，9月前20天出口额创下纪录新高，受芯片销量激增推动。受半导体出货量激增259.4%带动，出口额同比增长78.3%，达714亿美元，创下有记录以来20天出口额的最高水平。按每个工作日平均计算，出口额同比增长89.8%。(华尔街见闻)

2026-9-21 : ①三六零与昇腾AI联合打造解决方案，为AI Agent全面提速； ②OpenAI预计到2030年底累计消耗近2800亿美元资金； ③谷歌Gemini在安全测试中自主入侵三家真实企业； ④Anthropic今年年化收入预计将超过1000亿美元。

2026-9-21 : 9月14日～9月20日当周，沪深北交易所有2家拟IPO公司过会，1家提交注册，多数更新动态的公司处于已问询状态。 2家过会的公司分别为申报深市创业板IPO的广东博迈医疗科技股份有限公司（下称“博迈医疗”）、申请在北交所上市的烟台九目化学股份有限公司（下称“九目化学”）。 其中，博迈医疗于9月16日过会。在上市委会议现场，深交所上市审核委员会对该公司经销收入的真实性、准确性，期后业绩的可持续性进行了问询，要求该公司结合报告期境内外主要经销商采购、销售、退货、各经销商之间调货情况，以及集采续期风险、集采对产品价格及毛利率影响等进行说明。 博迈医疗聚焦于高性能血管介入医疗器械的研发、生产及全球销售。2023年～2025年（报告期），该公司营业收入分别为3.35亿元、4.6亿元、6.55亿元，归母净利润分别为2850.25万元、7744.26万元、7700.84万元。 报告期内，该公司集采产品对应收入分别为6564.65万元、1.20亿元和1.84亿元，集采产品收入呈快速增长趋势。也就是，2023～2025年，该公司集采收入占营收的比例分别为19.59%、26.01%、28.18%，占境内主营业务收入的占比则分别为50.05%、61.73%、62.14%。 而根据博迈医疗9月8日披露的落实函回复，2026年内该公司预计到期接续且尚未完成续标的集采项目共9个。2025年度，前述9个待续标集采项目对应收入合计1.63亿元，占该公司2025年度集采总收入和2025年度主营业务收入的比例分别为88.14%和24.96%。 博迈医疗在回复中称，公司不能在到期集采项目续期采购中中标的风险相对较低。但该公司在招股说明书中也提到，若公司已中标产品在集中带量接续采购中未能顺利续期，或虽顺利续期但公司分配到的采购量明显减少、续标价格出现大幅不利变动，亦会对相关产品的销量及收入产生不利影响。 此外，“集中带量采购的实施可能导致公司部分产品销售价格出现较大幅度下滑，外周球囊产品开始大规模集采并伴随产品价格下降，该产品市场规模存在一定的下滑风险；同时，若公司产品成功中标，但以价换量效应未能发挥积极作用，也会对公司业绩造成不利影响。”博迈医疗称。 博迈医疗还陷入一桩专利诉讼。今年6月份，该公司及控股子公司、涉案产品的全国总经销商被要求立即停止对原告专利的侵权行为，并赔偿经济损失948.70万元。截至9月9日披露的上会稿，该案件尚处于诉讼初期阶段。 另一家过会公司九目化学，则是在上会审议时被问询经营业绩稳定性。该公司被要求说明，营业成本增速高于营业收入的具体原因；结合对主要客户的议价能力，经营业绩是否存在持续下滑的风险。 九目化学主要从事OLED前端材料的研发、生产和销售。该公司2025年营收同比下滑18.50%，归母净利润同比下滑28.64%。该公司预计，2026年度营业收入为8.2亿元，同比增长4.60%；归母净利润为1.67亿元，同比减少7.27%。 该公司在招股书（上会稿）中称，若未来出现OLED产品渗透率增长不及预期，行业竞争进一步加剧，公司主要产品价格持续下滑且新产品增长不及预期，主要客户采购需求持续下行、客户开拓进展不及预期，在建、拟建项目未来转固后折旧大幅增长等不利因素，可能导致公司经营业绩出现下滑乃至亏损的风险。 另外，值得注意的是，已排队3年多的东莞证券股份有限公司（下称“东莞证券”）于9月18日更新招股说明书，这是该公司自2023年3月首次披露招股说明书以来，第八次更新招股说明书。 东莞证券的IPO申请于2023年3月2日获得受理，之后一直处于停滞状态，只是定期更新招股书。该公司预计，2026年1～9月营业总收入为28.43亿元至31.43亿元，同比增长12.50%至24.35%；归母净利润为11.09亿元至12.27亿元，同比增长15.17%至27.30%。

2026-9-21 : 9月20日起，新修订的《住房公积金管理条例》（以下简称为“《条例》”）正式施行，住房公积金制度迎来扩面提效新阶段。今年以来，广州、武汉、成都、海南等全国多个省市密集出台了住房公积金优化调整政策。据中指研究院不完全统计，截至目前，各地优化调整楼市政策超850条，公积金政策作为优化调整频次最高的方向，频次高达440余条。公积金调整方向颇为集中，主要指向提高公积金贷款额度上限，优化灵活就业缴存政策和异地就业人员公积金使用政策，新增支持住房装修、支付物业费等，并向大病提取支持等非住领域拓展，适应缴存人更多样的消费需求。业内认为，公积金政策当前的重要转向顺应存量时代住房需求从“有没有”向“好不好”升级，有助于降低刚需、新市民和置换家庭居住成本，构建房地产发展新模式，预计后续更多城市有望加快优化，让公积金更好发挥保障作用。满足多样化住房消费需求9月18日，广州发布了《关于优化住房公积金提取政策的通知（征求意见稿）》，从公积金使用地域、提取额度和频次、用途范围等多方面进行了调整，更大限度地满足居民多样化住房消费需求。从使用地域来看，缴存人在国内任何城市购买自住住房，都可以提取本人公积金余额，不再局限于广州本地房产；在用途上，除了买房租房，广州此次新增或明确了多种住房改善支出情形，包括城镇老旧住房自主更新、住房装修提取、物业费提取。在提取频次上，购房、租房的提取由原来“按年提取”，改为每月可提一次；租房的提取额度亦有提升，如无房租房提取的，个人月提取上限从旧标准提到2500元；二孩及以上家庭租房额度可上浮40%等。广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉认为，广州这次落实国家对于住房公积金制度改革方向，即公积金从过去单一的“购房融资工具”，加速转型为覆盖居民“购、租、修、养”全居住生命周期的综合性住房保障与消费支持平台。事实上，自8月《条例》修订版获得通过以来，海南省、广东惠州、四川成都、湖北武汉、吉林长春等多地陆续发布了相关通知，因地制宜出台各类优化公积金政策。梳理近年来的政策可以发现，公积金已成为房地产领域增量政策中力度较大的方向之一，并逐渐演变为居民家庭购房、租房等领域重要支撑政策。据中指研究院统计，今年以来，公积金政策优化调整的频次高达440余次；其中有超240地扩宽公积金提取使用范围、超70地优化异地缴存政策。此外，公积金政策覆盖群体也得到大幅拓展，包括个体工商户、非全日制从业人员以及其他灵活就业人员等群体也可按规定缴存公积金，已有超80地优化该项缴存政策。不仅在房地产领域，各地在拓宽公积金使用范围上还进行了更深一步拓展，深入覆盖至非居领域。该项政策也因此在居民生活中承担越来越多元的角色，9月中旬，江西省新余市发布公积金新政，在支持装修提取住房公积金等之外，新余此次还扩大了重大疾病提取公积金范围，从原有的9种大病提取病种扩大到28种。同日，青海海西州也宣布将重大疾病提取病种从6种扩大至20种；而今年稍早些，湖南省长沙市、邵阳市、郴州市等地也将重病提取病种范围扩大到35种；安徽省也将病种由9种扩大至35种。此外，成都则在提高重大疾病提取公积金额度的同时，还规定不受提取频次限制，并支持代际提取，当缴存人本人或配偶、父母、子女患重大疾病的，均可申请全额提取账户余额；南京也在年内放宽了重大疾病提取条件；温州则针对大病提取业务流程进行了优化。根据中指研究院的统计，今年以来已有超20地优化公积金大病提取。适应存量时代新场景从过去的侧重 “支持买房”，拓展到覆盖购、租、修、养的住房全生命周期，乃至更广泛的非住领域，公积金政策为何在当下时点发生如此重大的转变？李宇嘉认为，近年来，在支持住房消费方面，公积金政策进行了许多优化调整，包括增加公积金贷款额度、下调首付比例，降低贷款利率等，直接减轻了群众的购房负担。与此同时，缴存人在住房消费领域还涌现出了更多住房消费的新形式，比如房屋租赁、装修、缴纳物业费等。基于现实需求，多地拓展公积金提取场景扩展到这些领域，将这些消费场景纳入到提取范围。58安居客研究院院长张波也提到，当前我国城镇人均住房面积已经超过40平方米，户均住房超过1.1套，一线城市二手房交易额已经达到新房的2.1倍，存量房时代特征十分鲜明。“过去装修、物业费、房屋维护大多依靠居民自掏腰包，”张波表示，如今将装修自住住房、支付自住住房物业费纳入提取范围，同时取消租房提取家庭收入比例门槛，再加上兜底条款预留政策空间，把公积金的作用延伸到房屋持有、维护环节，相当于给存量住宅配上“房屋养老金”，对城市更新、老旧小区改造、存量居住品质提升形成制度支撑。“这一转向顺应了我国城市发展正在从大规模增量扩张转向存量提质增效为主的阶段，人民群众住房需求总体上从‘有没有’转向‘好不好’，缴存人在住房装修、更新改造、维修养护、适老化和适幼化改造等方面需求大幅增长。”李宇嘉表示，提取额度增加、提取限制更少、更加便利，让公积金更好支持居民全周期的住房需求。此外，将外卖、快递、网约车等规模庞大的新业态就业群体纳入缴存范围，也从法规层面打通入口，能够让这部分群体也享受到公积金租房、贷款等安居支持，有利于释放新市民、灵活就业群体的合理住房消费潜力。从中长期来看，此轮公积金政策的调整将有助于构建房地产发展新模式。张波认为，公积金改革本身并非强刺激政策，也不会直接推高房价，核心作用是降低刚需、新市民、置换家庭的置业与居住成本，提升二手房流通效率，打通“卖旧买新”置换链条。从安居客平台数据来看，以往公积金红利落地较好的城市，置换客户的看房、留电、带看等意向指标会呈现长尾性向好的趋势。“公积金系列政策与‘828新政’共同发力，建立起房地产新周期下健康发展的新模式。”张波认为，“828新政”是把行业的融资、预售、信贷的规则重新订立，这次公积金修订是把居民端的住房保障底座加强，落脚点都在重塑行业底层规则，是围绕“住有所居”，搭建一套可以长期稳定运行、适配存量时代的住房制度框架。中指研究院相关负责人也预计，后续更多城市将加快优化公积金政策，并探索更多住房公积金可利用方向，更好发挥住房公积金的保障作用，提高公积金使用效能的同时，助力稳定房地产市场。

2026-9-21 : 9月18日至20日，西班牙传奇剧团达戈尔·达戈姆（Dagoll Dagom）的谢幕之作、加泰罗尼亚语音乐剧《快乐即逝》登上上海文化广场的舞台，带来四场演出。 《快乐即逝》改编自加泰罗尼亚现代主义运动代表人物圣地亚哥·鲁西尼奥尔（Santiago Rusi?ol）创作于十九世纪末的同名经典剧作。一个多世纪后，成立于1974年的巴塞罗那剧团达戈尔·达戈姆以这部作品为灵感，将鲁西尼奥尔笔下的世界融入当代语汇，重新带回舞台。 上海文化广场总经理费元洪回忆起一年多前，第一次看到《快乐即逝》视频时的感受：“这是一种前所未见的风格，不仅先锋，而且呈现出一种野生的、自由的状态。它是音乐剧品类中一颗亮眼的珍珠。” 演完这部戏，这支走过半个多世纪的剧团或将宣告解散，“快乐即逝”这个名字，仿佛也在暗示着什么，费元洪说：“它就像剧团的天鹅之歌，成为一段即将消逝的回响。这部作品上演后备受好评，最后在上海文化广场完成了谢幕。” 告别庸常，唤醒自由 达戈尔·达戈姆剧团成立至今，创作了《海与天》《圣胡安之夜》《海之母》等原创音乐剧作品，并收获“西班牙国家表演艺术奖”“加泰罗尼亚圣乔治十字勋章”等荣誉。2023年，《快乐即逝》作为剧团五十周年原创作品上演，这也是这支传奇团体的最后一部原创作品。 该剧上演后获得“巴塞罗那戏剧奖”“评论家奖”“布塔卡奖”最佳音乐剧等多个戏剧奖项，以167场演出、超过10万名观众的纪录，成为巴塞罗那的现象级作品。 故事发生在一座灰暗的工业小镇“灰镇”，流浪剧团“天才方舟”的到来打破了这里的沉寂。镇长的儿子琼安与剧团歌手扎伊拉相遇，在对方身上窥见了自己渴望却未曾拥有的生活。两个截然不同的世界相互碰撞，在欲望与现实的拉扯中唤醒沉睡的梦想，也搅动了小镇庸常的表层。 《快乐即逝》的导演马克·罗西奇如此形容该剧的创作初衷：以鲁西尼奥尔原作中那个简短的故事为出发点，向那些点燃并灼烧内心的欲望致敬，“尽管这些欲望有时似乎稍纵即逝，但它们对于人类的演进不可或缺。” 该剧以现代音乐风格为基底，融合电子乐与现场演奏，辅以具有视觉冲击力的编舞，将街舞、杂技与肢体剧场交织其中，呈现鲜明的先锋艺术姿态。舞台上的换装与灯光变化简洁有效，视觉语言的强烈对比在两个世界之间划出一道清晰界线。 该剧制作人、编剧、剧团创始人之一安娜·罗莎·西斯克拉坦言，剧团五十年来演绎了超过三十五部音乐剧，其中不乏规模庞大、参演者超过五十人的制作。选择《快乐即逝》作为谢幕之作，是因为它唤起了剧团的初心：“达戈尔·达戈姆最初也是一个很小的音乐剧团，从一个城市走到另一个城市。而鲁西尼奥尔的这部作品，正是关于流浪和出走，关于在平庸中寻找诗歌。” 她还提到，这部作品的创作背景正值疫情，当时许多人对艺术乃至音乐剧的未来感到忧虑。剧团希望通过这部作品，重新唤起艺术对世界和社会的作用。 担纲本剧的九位演员，在西班牙皆是家喻户晓的名字。在剧中一人分饰厂长与小丑两角的安赫尔斯·古尼亚隆斯（àngels Gonyalons），早在1988年便出演剧团代表作《海与天》的初代女主角白卡，被称为“加泰罗尼亚音乐剧代名词”。今年62岁的安赫尔斯在舞台上展现出极强的魅力和气场，在两个风格迥异的角色中自如切换。 舞台上，九位演员几乎都要在歌唱、演奏、舞蹈、杂技与肢体剧场之间无缝切换，在小镇居民与艺术家之间交替演绎，游走于两重身份之间，这考验着演员的体力与专注力。 这种丝滑转换来自演员的精湛演绎，也依靠舞台的魔法：简单的换装、灯光的变化、视觉色彩的强烈对比。“祝你们永远被困在平庸里，我们则留在诗歌中。”剧中这句台词是这部作品精神内核的写照。而快乐，正如剧名所提示的那样，正因为短暂，才值得奔赴。 从巴塞罗那到上海 从巴塞罗那到上海，这支传奇剧团将最后一部原创作品，献给世界另一端的观众。安娜表示，剧团从未想过一部加泰罗尼亚语作品能够来到中国，在上海上演，这对他们而言是一次非常宝贵的机会。 加泰罗尼亚语在全球有近千万使用者，安娜坦言，制作一部加泰罗尼亚语音乐剧并不容易，过程颇为坎坷，但这项工作至关重要，因为它承载着一个民族的身份认同。 至于剧团解散的原因，她透露，剧团走过了五十年，三位核心创始人也走过了五十年：“大家都老了。”但她随即补充道，加泰罗尼亚语音乐剧并没有因此停滞，它仍在世界范围内不断被推广。至于演员们，他们未来将有更多的工作与项目，在其他音乐剧作品中继续发光。 这个九月，从德语音乐剧顶尖歌者同台的《来自三伯爵的请柬》音乐会，到加泰罗尼亚语的《快乐即逝》，再到时隔三年回归的《法语音乐剧明星集锦音乐会》，一个月之内，德语、加泰罗尼亚语与法语三种欧洲语种的演出接连在上海文化广场登台。 自2011年起，文化广场相继引进法语音乐剧《巴黎圣母院》《罗密欧与朱丽叶》《摇滚莫扎特》《莫里哀》，在沪上掀起法剧热潮。2014年与2016年，德语音乐剧《伊丽莎白》《莫扎特！》相继登台，带来专属于德奥音乐剧的思辨气质。此后数年，从西班牙语音乐剧《卡门·古巴》、意大利语音乐剧《卡萨诺瓦》，到马其顿语话剧《孩子梦》、希伯来语话剧《多余的人》，据统计，文化广场在十五年间共呈现了十三种语言的戏剧作品。 费元洪将这一策略归结为对多元审美的坚持。他说：“语言的背后，是不同国家和不同民族的审美。每一种语言的作品都有它存在的价值和独特风格。”他希望通过多元化语种和作品的引进，拓宽音乐剧在中国的路径，让中国观众领略更多不同语言、不同风格的音乐剧面貌。 （剧照由上海文化广场提供 摄影师董天晔）

2026-9-21 : AI在制药研发过程中到底扮演着什么角色？是颠覆性地“从0到1”，还是仅仅优化效率的“加速器”？ “风口浪花来得快退得也快，最后能留在沙滩上的，永远是那些把技术做进管线、把价值算进账本的人。”在日前举行的2026张江药谷大会暨上海国际生物医药产业周——“资本聚势·生态共筑”上海国投生物医药产业生态大会的圆桌环节，上海未来产业基金投资总监李春园说，在AI与生物医药深度融合已成共识的当下，行业必须直面几个痛点：技术如何去伪存真、落地如何步步为营、价值如何被资本真正认可。 多位嘉宾在交流中一致认为：当大模型算法走向“民主化”，资本市场不再为算法打榜和叙事买单。真实的算力消耗、垂直的专有数据、临床瓶颈的突破能力，以及可验证的商业盈利路径，已成为衡量企业生存价值的核心标尺。 AI如何落地 在早期研发的垂直赛道上，初创平台试图切入传统方法无法企及的领域。智核汇生物科技有限公司创始人温翰认为，AI本质上是拟合任意高维函数的工具，但落地必须回归“算账”逻辑：“如果我们需要太多的数据，而资金已经足以解决这个问题，AI制药的合理性也就不存在了。”以靶向RNA小分子药物研发为例，由于靶标具备动态性与特殊的化学空间，传统高通量筛选几乎走不通，AI在此处扮演的正是“从0到1”的角色。 而在成熟药企内部，AI辅助药物发现的渗透面临着更为现实的工程与安全约束。 信达生物AIDD部门于去年组建，核心职责明确为“输出好靶点、输出好分子”。信达生物AIDD高级总监陈珊透露，在推进过程中，最大的阻力并非来自传统药化团队的排斥，而是底层基础设施与算力安全：“阻力最大的第一个就是算力，传统企业非常不希望用云算力，目前也只是在非常小的范围之内允许用云算力。整个数据中心直到今年年中才搭建完成，导致结果产出比预期晚了半年到八个月。” 尽管面临算力部署周期的拖累，AI在3D分子空间探索上的优势已在工业界显现。陈珊分享道，药化科学家在传统设计中往往需要看大量专利分子、想象药效基团，经过50至60个分子的多轮迭代才能摸索出方向；而AI能一次性学习上千个专利分子。目前信达内部的分子产出比例已达20%由AI生成、80%由药化团队完成。 针对外部AI技术公司的合作切入点，陈珊直言，大药企出于安全性考量，排斥云端或单纯调用API的模式，更青睐本地部署，“一个AI原生企业能够把AI模型及其持续迭代的能力进行本地部署，形成长期的复购，纯从技术平台上讲会是一个比较现实的商业模式”。 资本更加聪明 伴随技术认知的深化，一级市场对AI for Bio的投资逻辑正经历演变。 五源资本投资副总裁方琦说，制药研发链路极长，AI并非从第一天起就能端到端解决所有问题，因此机构多采取“沿途下蛋”的策略，投资本质上沿着AI模型能力不断解锁制药环节的脉络展开。 方琦说，全球范围内能从源头提出原创模型架构的底层创新公司极少，此类企业遵循前沿实验室的百亿美元级估值体系；而市场上绝大多数企业属于将AI工具嵌入研发体系的应用型公司。 “一级市场给这些应用型公司加了估值溢价，溢价在于AI能够批量化或突破性地解决传统方法难以解决的问题，”方琦称，“但长期来看，无论是向二级市场出口，还是与跨国药企达成合作，最终都要回归‘资产逻辑’做定价——即同一时间内能交付多少高质量的管线资产。到最后阶段，大家依然殊途同归。” 相较于一级市场的预期溢价，二级市场对AI概念的审视越发苛刻。港股目前已有晶泰科技、英矽智能等多家企业登陆资本市场，但二级市场的检验机制也在倒逼企业告别炫酷的叙事。 “资本市场擅长讲故事，但过去那种‘请一个高背景算法工程师、写一份精美BP’就能融资的逻辑已经失效，资本正在变聪明。”国泰海通医疗健康投行负责人王莉认为，机构对项目的甄别已深入到实务细节，“我们在想怎么去证伪项目到底是真AI还是假AI。我问一些实控人‘你消耗了多少算力’，如果他眼神一愣，我们就会怀疑他是不是在做真AI。” 王莉解释，资本市场的诉求正在从“+AI”转向“AI+”，二者在产业结合中的定价决策权、市场空间与商业模型截然不同。面对尚未扭亏的企业，公募基金经理在听完宏大构想后，往往只会抛出最核心的问题：“你什么时候盈利？” 王莉建议，计划在未来两至三年内走向资本市场的AI Biotech，必须及早告别PPT叙事，尽快进入大厂的验证生态：“现在是头部公司验证头部技术的阶段，企业必须在真实的产业环境中落地，拿出产业大客户的订单答卷，做实护城河。”

2026-9-21 : 首批18只主动ETF已进入获批关键窗口。有基金公司人士对第一财经记者表示，“最快下周见分晓”。若批文落地，国庆假期后即可启动发售。 据记者了解，目前试点公司已在投研、系统、做市、风控等环节完成全体系准备，虽然产品仍处于审核流程中，多家基金公司表示已接受过监管检查，各项准备工作基本就绪。 摩根资产管理中国CEO王琼慧对记者称，主动ETF以ETF的场内交易形式为载体，搭载专业的主动管理策略，既保留了ETF高流动性、高透明度、低成本的优势，又具有传统主动公募基金在结构性行情中争取超额收益的优势。 落地有序推进 首批主动ETF的审批进度，一直是下半年公募基金行业最关注的事。 7月中旬，首批18只主动ETF正式上报。至今近两个月，产品目前处于正常审核流程中。 作为首批上报的管理人之一，华泰柏瑞基金在接受记者采访时表示：“相信审批流程会在确保制度完备、风险可控的前提下有序推进。” 从全球市场来看，主动ETF正加速扩张。摩根资产管理发布的《主动ETF投资指南》显示，截至2026年6月底，全球ETF总规模已突破23万亿美元。其中，主动ETF是增长势头突出的赛道。截至2025年底，全球主动ETF资产规模达1.84万亿美元，过去十年复合年均增长率为45%。2025年全球主动ETF净流入5600亿美元，占整体ETF净流入的25%。预计到2030年，全球主动ETF规模有望达6万亿美元。 对于国内市场，行业人士认为，随着A股结构性行情持续演绎，市场对主动管理能力的认可度不断提升。主动ETF的推出，既顺应全球资管行业趋势，也为投资者提供了“看得见、拿得住”的配置工具。 值得注意的是，主动ETF对策略适配性有清晰边界。王琼慧表示，主动ETF更适配持仓相对稳定、换手率适中、投资风格清晰的投资策略。 从首批18只产品名录看，多只带有“价值”“均衡”“红利”等字眼，风格稳健清晰。鹏华基金提到，将做好投资风格稳定性监测，约束换手率，秉持平稳调仓原则，杜绝短期频繁交易。 日度透明化背后的运营大考 获批与发行只是起点，真正的考验在上市之后。 “主动ETF不是简单地把一只主动基金搬到场内，而是对基金公司的全方位能力提出了更高要求。”上述基金公司人士对记者称，每日披露申购赎回清单（PCF）带来的运营压力、做市难度与风控成本，才是真正需要跨越的门槛。 据上述行业人士介绍，主动ETF与被动ETF最大的区别之一，就在于每日真实披露PCF。这一机制在提升透明度的同时，也对管理人提出了近乎“零容错”的要求。 华泰柏瑞基金向记者系统梳理了筹备中的多重挑战：主动ETF的投资策略和持仓结构更加透明，策略上可能被跟风复刻甚至“抢跑”，盘中调仓还可能导致实际持仓与PCF不一致，造成IOPV（基金份额参考净值）偏差和折溢价走阔。 运营上，分散度、流动性、换手率等硬约束压缩了操作空间，PCF与IOPV日频生成复核容错空间极低；外部协同上，与做市商、套利机构的沟通复杂度显著上升；投资者沟通上，短期持仓变化易被过度解读，舆情响应要求更高。 “这要求基金公司做好策略准入与容量测算、实时复核IOPV、折溢价分级监测与做市商协同、专属风控看板与监管报送。”华泰柏瑞基金称。 摩根基金表示，已建立跨条线协同和双重交叉复核机制，严防“现券赎空”风险。投资者沟通方面，多家试点公募机构提到，已前置做好透明度与风险揭示，建立舆情监测与分级响应机制，并加强投资者适当性匹配和持续陪伴。 风控的另一道约束来自产品规则本身：主动ETF须满足“持仓不低于30只、前十大持仓权重不超过60%”的分散度要求。 “最根本的做法是从源头把控风险”，华泰柏瑞基金认为，投资前对拟投资标的反复审慎评估，投资中持续动态跟踪基本面变化，辅以量化指标观察市场波动，一旦出现风险爆发迹象便果断处置。 形成工具互补格局 永赢基金指数与量化投资部总经理蔡路平对记者表示，主动管理ETF落地后，场内将形成“被动+主动”的工具互补格局，持续引导中长期资金入市。 蔡路平进一步称，主动管理ETF填补了场内工具空白，融合了主动管理挖掘超额收益的能力与ETF场内交易优势。其支持盘中实时交易、资金流动性更强，综合费率优于传统场外主动基金，也弥补了场外基金持仓披露滞后的短板。投资者可搭建“被动ETF捕捉贝塔（行情收益）、主动ETF挖掘阿尔法（超额收益）”的核心卫星配置框架。 鹏华基金分析，长期以来，场内权益产品要么是被动指数ETF，同质化明显；要么是指数增强ETF，受“80%以上资产投向指数成份股”的硬约束。主动ETF的诞生，真正实现了基金经理全市场自主选股、灵活配置，同时保留ETF实时交易、一二级申赎的便利。 从费率与资金效率看，中金公司研报显示，场外主动基金赎回资金通常需T+2至T+6日到账，而主动ETF场内卖出后资金当日可用；场外主动基金管理费率普遍在1.2%左右，而参照海外经验，主动ETF通常管理费率仅约0.8%。 “主动ETF更多替代的是传统场外主动基金份额，而非抢占被动ETF已有市场。”华泰证券认为，当前被动ETF集中度较高，主动ETF将竞争壁垒从指数授权、渠道资源切换至主动管理能力与策略创设，后期有望成为中小型机构差异化、特色化发展的增长点。

2026-9-21 : 谁从7月的“深坑”里爬了出来？ 随着A股市场走出震荡修复行情，通信、电子等科技赛道率先反弹。Wind数据显示，截至9月18日，多只此前回撤超40%的产品，后续反弹幅度突破44%，年内翻倍基金数量回升至13只。 与此同时，小微盘行情凭借22.57%的指数涨幅重回聚光灯下，小微盘个股成交额占比有所提升。在新主线尚未确立的市场，资金正在流向“小池塘”，但共识之外有分歧，已有部分资金选择“落袋为安”。 中信保诚多策略基金经理王颖对第一财经表示，微盘策略的底层逻辑仍然在于针对流动性的逆向投资。在市场没有新增主线的前提下，微盘板块或依然具备震荡上涨的基础。 三分之二产品“回血” 自7月20日沪指下探至年内低位3741.11点后，A股在震荡中缓慢抬升，部分行业率先“回血”。Wind数据显示，截至9月18日，上证指数上涨2.08%，申万通信、电子板块自8月以来分别上涨17.15%、12.1%。 受益于此，不少主动权益类产品走出一波反弹。同源数据显示，在有可比数据的4901只主动权益类基金（包括普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型；仅计算初始基金，下同）中，有三分之二自8月以来的累计回报为正。 从“回血”名单来看，最醒目的一批是7月刚摔过重跤的产品。据第一财经统计，在上述统计范围中，8月1日至9月18日区间累计上涨超过30%的主动权益基金有62只，其中59只在7月单月跌幅超过30%。 “科技”类产品的反弹力度最为凌厉。例如汇丰晋信科技先锋在7月跌幅超过40%，而8月以来的区间回报达到49.22%，年内累计回报仍超70%。此外，鹏华创新驱动、信澳业绩驱动A、财通科技创新A等回撤超过40%的产品，净值反弹幅度均超过44%，实现深度修复。 部分产品虽未在7月遭遇深度回撤，却在本月净值悄然创新高。例如9月18日，就有45只主动权益基金的复权单位净值创下自成立以来的新高，比如招商品质成长A7月涨幅为4.17%，自8月以来再度上涨31.88%，最新复权单位净值达到1.0834元。 经过这轮反弹后，不少主动权益类产品已经“收复失地”。Wind数据显示，截至9月18日，有2888只基金今年以来的累计回报为正，而在7月底时，这一数字为2528只。其中，年内“翻倍基”数量再度增至两位数，达到13只。 目前，年内业绩最佳的是易方达供给改革，年内回报超过120%；易方达产业机遇A、东方人工智能主题A、汇安趋势动力A、财通多策略福鑫等产品紧随其后，年内回报均超110%；前海开源沪港深乐享生活的年内回报从前7个月的43.83%迅速增至104.6%，成功跻身翻倍基金行列。 资金为何流向“小池塘” 在此轮回涨中，微盘策略产品再度引起市场关注，行情表现超越主流科技赛道。Wind数据显示，截至9月18日，万得微盘股指数自8月以来累计上涨22.57%，阶段性涨幅跑赢通信、电子两大热门板块。 从产品维度来看，87只已有数据的小盘基金同期回报中位数达到9.98%。其中，指数型小微盘工具收益领跑全场，区间涨幅最大的银华中证2000增强策略ETF上涨19.85%。 主动权益小盘基金同样表现亮眼，中信保诚多策略A、诺安多策略A等知名小盘基金的同期回报超过11%，老牌“橱窗基金”金元顺安元启更是在本月刷新净值历史高点。 净值回暖之际，已有产品开始主动“限流”。第一财经注意到，此前一度放开大额申购的诺安多策略混合，8月起针对机构投资者实施限购，单日申购上限不超过100万元；泓德泓业则在本月将大额申购限额调整至100万元。 支撑微盘这轮反弹的力量来自何处？中欧基金量化投资部基金经理汤旻玮对第一财经表示，小微盘市值偏小、流通盘集中，资金流动性的轻微变化便会引发股价波动，因此可以视为A股的“流动性传感器”。 他进一步分析称，7月下旬起，前期极度集中的科技主线开始降温，交易拥挤度回落，资金开始扩散，小微盘经历深度调整且筹码结构相对干净，便成为布局阻力较小的方向。“当公募基金从极致大盘风格回归均衡，为小微盘带来了可观的增量配置资金”。 值得注意的是，赛道行情升温的同时，市场分歧也逐步显现，部分资金选择高位落袋为安。以中证2000ETF为例，14只产品7月曾获得46.07亿元资金净流入，8月资金入场节奏大幅放缓，净流入规模降至7.81亿元；进入9月，资金态度彻底转向，板块累计净流出17.78亿元。 再平衡持续演绎 “当前市场交易结构仍有利于微盘，整体呈现扩散优于集中的状态。”汤旻玮认为，头部集中度下行，意味着资金不再过度集中于少数热门龙头，而更愿意在更广的市值与行业层面寻找机会。 “在这种微观结构下，小微盘作为前期被挤压较深的一侧，往往是再平衡过程中弹性更充分的承接方向。”在他看来，当前市场的核心特征，是科技主线阶段性降温，而新主线尚未确立。存量博弈格局下，热点趋于分散、轮动明显加快。小微盘提供的，恰恰是一种“不需要预判下一条主线”的差异化敞口。 资金流向的微妙变化，在数据上有迹可循。从头部集中度来看，Wind数据显示，市场成交额前50只个股占A股成交总额的比例正在下滑，7月至9月（截至9月18日）的单月比例分别为23.11%、20.69%、18.06%。 同时，在市场整体成交有所回落的背景下，小市值个股的活跃度明显抬升，以9月18日市值低于50亿元的个股为例，其成交额占A股市场整体成交额的比例从7月的6.85%增至9月的10.07%。 王颖认为，微盘策略挖掘的主要收益来源，是流动性冲击下小市值个股的股价波动：在市场关注度较低、交易相对冷清时布局，待新增资金流入、交易活跃度提升后，再通过交易尝试兑现收益。 不过，受访人士也提醒，小微盘行情的阶段性回暖固然吸引人，但投资小微盘不等于无差别买入所有微盘股。小微盘天然具有高波动特征，极端市场环境下可能出现大幅回撤，普通投资者直接选股难度极高，借道专业基金产品参与成为更稳妥的配置方式。 “小市值公司的质地往往良莠不齐，因此需要进行严格的基本面筛选，过滤高负债、持续亏损、资不抵债、大股东高比例质押、审计意见异常及受监管调查等存在明显风险的公司。”汤旻玮表示，此外还要结合市值、成交量、换手率及价格等技术指标进行纪律性量化交易，而非简单复制指数。这一机制决定了个人投资者对于小微盘的研究和投资覆盖难度极高。

2026-9-21 : “带病体”保险研发已逐步进入2.0阶段——告别“大而全”的粗放模式，转向依据病种、病程及病情控制情况开展定制化开发。这一过程中，高效便捷的医疗数据开放，推动着“带病体”保险产品开发惠及更多患者。 一年前，上海市金融监管局、市医保局、市卫健委等7部门发布的《关于促进商业健康保险高质量发展助力生物医药产业创新的若干措施》提出，升级卫生健康数据共享功能。依托市大数据中心、经认证的第三方机构，建立医疗、医保和商保的数据合作共享机制；在确保数据安全和隐私保护的前提下，为特定群体、特定风险保险产品研发和风险防控提供支持。 由上海申康医院发展中心牵头组建的市场化平台——上海临床创新转化研究院（下称“临转院”）， 正是该政策导向下的实践载体。近一年来，临转院与商业保险公司（下称“保司”）在安全可控框架内积极推动上海真实医疗数据，推动了多项专病复发险的开发和落地。 近日，第一财经与临转院商保协同创新部总监潘佶琦展开了一次深度对话。她认为，开发专病复发险的核心在于充分挖掘医疗数据价值，并将医疗数据有效转化成“商保语言”。而以数据开放为起点，价值闭环的最终实现还需回答两个现实问题：如何推动医疗机构深度参与患者全病程管理？如何解决专病复发险触达难的销售困境？ “在医疗数据赋能下，专病复发险开发仅需3~6个月” 第一财经：临转院作为上海推动医疗数据赋能商保创新的重要市场化平台，目前，与政府相关部门在赋能商保创新方面有哪些合作？ 潘佶琦：临转院主要发挥的是平台作用，它对接卫健委、数据局、大数据中心等政府部门和上海申康医院发展中心医学伦理审查委员会，同时也对接上海市级三甲医院的商保需求。 在卫健委、数据局、大数据中心的指导下，数据经上海申康医院发展中心医学伦理审查委员会审查通过后，在大数据中心域内经匿名化、上链等处理，在大数据中心数据加工安全专区内完成业务数据分析和开发利用工作。 从接到保司委托的专病复发险开发课题，到完成医疗数据脱敏、费率精算定价，再到产品雏形形成，我们经过几个产品的开发实践，时间周期基本处于3~6个月区间内。在医疗数据赋能下，一个完整的专病复发险产品开发时间没有公众想象得那么长。 筑牢患者信息安全底线 第一财经：你提到了医疗数据开放需要经过上海申康医院发展中心医学伦理审查委员会“过会”审核。这个数据授权是一次性的？还是一次授权后流入数据池的医疗数据可以供给保司多次开发利用？ 潘佶琦：通过上海市公共数据开放平台合规获得的医疗数据，根据各家保司不同产品的开发诉求，严格按“正当、必要、最小化利用”原则从中按需调用。 但每一次调用诉求，都必须先过伦理委员会审查。审查通过后，由大数据中心调取数据，交给上海数据集团进行初步治理——包括区块链存证和匿名化处理，之后才传送给临转院做数据开发。原始数据不离开大数据中心安全域。 第一财经：伦理委员会的专家构成如何？他们审什么？ 潘佶琦：伦理委员会设有一个专家库，每次开会前从库中随机抽选委员，确保每次审议的独立性。专家构成比较多元，有伦理、临床医学、法律领域的专业人士，也包括一些社会组织人士，比如总工会代表等。 他们审议的核心议题聚焦三点：第一，数据能不能用、安全有没有保障；第二，提出诉求的相关方对于医疗数据的开发方案是否具有科学性；第三，数据开放的目的和结果是否符合伦理要求，会不会侵害少数人群的利益。 前几次伦理审查对于商业保险项目而言，无疑是一场持续的“硬仗”，申请曾被多次驳回。 第一财经：前期的争议点在哪？最终是怎么突破这个僵局的？ 潘佶琦：最大的分歧来自两个层面：第一个是是否需要单独知情同意。医学专家的态度起初非常坚定：患者数据的每一次开放，都必须经过单独知情同意。这在伦理上是站得住脚的，但对于商保领域大体量的数据需求来说，逐一获取知情同意几乎不具备可操作性——你不可能为了一款保险产品的精算模型，去回溯联系过去五年里数百万名患者逐一签字。 第二个是是否具有带病体的“精准排除”风险。伦理专家们的顾虑是：全市医疗数据开发出来的保险产品，定价精度更高，但反过来也意味着投保和核保环节能更精准地识别高风险人群，从而把他们挡在门外。这会不会从“合理风控”滑向“系统性歧视”？ 经过多轮反复论证和博弈，各方达成了几个关键的阶段性共识。 最核心的一点是知情同意模式的突破——我们最终确认，此类匿名化医疗数据开放研究风险小，不会对研究参与者的健康、权利和福祉产生不利影响，不需要经过每一名患者个体的单独知情同意。 针对第二个分歧，我们建立了一系列风险防控措施及对特定群体的保护措施，如不针对特定职业、特定地域的人群进行研究，分析结论的人群组必须超过一定量级才允许数据输出等。 如果不开放数据，带病体就被商保“一刀切”地排除在外；而开放数据之后，精算模型反而能支撑起针对特定病种的专病复发险，让一部分原本“不可保”的人被纳入保障。比如10毫米肺结节患者、乳腺癌三期患者，这些群体在以往几乎找不到合适的商业健康险，但现在通过专病复发险实现了覆盖。 当然，部分重大疾病患者（如癌症四期患者）和高龄人群确实仍难以获得合适的健康险产品保障。我们应承认这个局限，但方向是对的。 专病复发险如何触及患者 第一财经：业内有一种说法，癌症复发险“算出来难，卖出去更难”。在这一方面，临转院做了哪些工作？效果怎么样？ 潘佶琦：癌症复发险的销售对象是曾经得过癌症的人群，这些人群脱离了医疗环境，很难被触达到。 我们对于申爱保（特定妇科癌症复发险）做了两件事：第一件事，让宣传物料“进院”，允许在医院合法合规的区域摆放商保宣传物料。当然，具体落地仍尊重各家医院的自主意愿。经过一年多的试点，整体落地情况比较理想。 第二件事，建立肿瘤诊疗标准化随访个案管理机制，这也是临转院独有的核心服务。我们培养了一批个案管理师团队，可以进院对肿瘤患者进行持续跟踪随访。 这里必须划一条红线：保司销售人员不得在院内开展销售活动，医护人员和个案管理师也不可以宣传商保产品。 在实操层面，我们探索出了一条合规路径——商保人员在院内特定区域办公。患者看到宣传物料后，如有咨询需求，可以直接咨询在场的个案管理师，个案管理师将需求引导给商保人员。这样一来，患者需求被自然承接，保司也实现了院内合规触达，同时完全不涉及院内销售行为。 但从“进得去”到“卖得好”“赔得出”，仍需时间沉淀。 目前保司线下销售人员存在明显缺口，经备案准入医院的销售人员更为稀缺，患者对商保知晓度和认可度也有限。总体来看，专病复发险的整体触达度还不够宽。这不是单点突破能解决的，需要场景、队伍、认知同步推进。 第一财经：专病复发险创新的方向是覆盖更多传统保险“不可保”人群。但单一产品在合理保费和风控基础上，纳入的“带病体”毕竟有限。那么，如何让疾病不同阶段的患者都找到合适的商保产品，并做好保障衔接？ 潘佶琦：这个问题本质上是在问——多层次商保体系怎么搭。 以前述肺部疾病患者为例，我们看到的不是“一款产品解决所有问题”，而是一条分阶段、递进式的保障链条。 在结节期，上海已有保司创新推出了适配肺结节患者的专属产品。与传统百万医疗险不同，这款产品的承保范围突破了8mm~10mm结节群体的限制，并且癌前病变/早期浸润性腺癌也可投保。而当患者疾病进展到肺癌阶段，尤其是Ⅱ—Ⅲ期，保障需求发生变化，需要切换到对应的肿瘤复发险产品。但我们也看到，四期患者目前仍被排除在大多数复发险之外。 总的来说，我们不能指望一款“带病体”产品包打天下，而是要让不同阶段的患者“各得其所”。 而这个体系运转起来的前提是三个条件同时成立：潜在投保群体足够大、医疗数据足够全、保险杠杆效应足够强。当市场上的产品供给足够充分，疾病不同阶段的患者自然就能落入不同产品的保障范围之内。 在为慢病专病保险储备基础 第一财经：为何慢病领域鲜少有专病险？ 潘佶琦：相比肿瘤复发险，慢病专病保险的开发难度更大。 这背后有多重原因：一是病程长。慢病往往持续数年至数十年，长期随访的完整队列更为稀缺；二是进展路径复杂。疾病演变方向多元，并发症相互交织，风险建模的复杂度远高于肿瘤；三是患者依从性干预难。生活方式对疾病进展的影响极强，保险端很难像临床端那样有效干预；四是数据基础要求高。需要连续、跨机构、长周期的数据支撑。 目前，临转院已在规划泛血管疾病、脑疾病专病数据队列，为后续慢病专病保险储备基础。我们优先切入的细分赛道是心脑血管类疾病保障。 专病复发险能否惠及其他省市患者 第一财经：上海医疗数据开放赋能商保的经验，有哪些关键做法？ 潘佶琦：我们总结下来，最核心的有两点： 一是顶层机制上，建立统一的数智伦理审查体系。对使用全市卫生健康数据的商保开发项目统一进行伦理审批。同时设立统一的转化平台，作为数据转化的窗口，统一进行数据的脱敏、上链和安全管控，以在保障数据安全合规使用的前提下，加快数据的商业化应用。 二是要实现业务价值闭环。目前很多地区仅尝试数据开放，但缺少配套的全病程管理服务体系。上海的实践表明，带病体保险必须配套规范化、个案定制化的随访管理服务，才能平衡带病体保险的赔付风险，真正实现商业模式的可持续。 第一财经：利用上海医疗数据开发的专病复发险，可以惠及其他省市患者吗？ 潘佶琦：目前我们的产品在市场销售上没有设地域限制，外地患者也可以购买，且在保险设计上会引导他们来上海就诊（如异地就医津贴）、接受上海的医疗诊疗和全病程管理。但从保险产品设计的角度而言，上海的人群基线、诊疗水平、就医费用结构、创新药可及性都具有明显的地域特殊性。如果直接将上海的复发率、费用模型套用到其他省市，会产生一定的定价偏差，不能直接照搬。 更务实的路径是：外地省份以上海队列为参照基准，结合本地医疗数据进行本地化校正。 长期来看，上海可以在审慎评估的基础上，逐步开展跨区域、跨平台的联合建模探索，打造全国带病体保险数据协作网络。

2026-9-21 : 9月18日，证监会官网公示了首批“吹哨人”奖励名单，拟对提供?17起?证券期货违法案件线索的举报人依法给予奖励。这标志着奖励资本市场“吹哨人”制度进入实质性阶段。 公示中所说的“吹哨人”，是指了解证券期货违法行为情况、掌握线索及证据，愿意为保护投资者合法权益担当责任，主动向证监会提供证券期货违法行为线索的单位或者个人。 这个群体往往是身处一线的知情人员，或者是对法律法规有深刻研究的专业人员，更容易发现违法违规细节。“吹哨人”的举报有助于监管机构发现违法违规线索，大幅缩短办案周期，降低监管调查成本，推动重大案件快速查实，从而在更好保护投资者合法权益方面发挥四两拨千斤的重要作用。 完善“吹哨人”制度，是强化资本市场立体化监督体系的重要举措之一。近年来，我国高度重视资本市场与“吹哨人”相关的法规建设。2020年3月施行的修订版证券法，将举报奖励制度上升到法律层面；2026年1月9日，由?证监会会同财政部制定的《证券期货违法行为“吹哨人”奖励工作规定》（下称《奖励规定》）公布并施行?，“吹哨人”概念也以行政规章的形式正式固定下来。 《奖励规定》大幅度提高了奖金比例，优化了奖励程序，完善了保护机制，目的在于充分激发“吹哨人”的积极性，营造公正担当的“吹哨人”文化。 为持续推进资本市场“吹哨人”总体制度建设，还需要从以下三个方面积极努力。 首先是做好保密工作，切实保护好“吹哨人”的权益。 保密是最有效的激励机制，打消“吹哨人”的后顾之忧，才能更好地把分散在市场各个角落的社会监督力量调动起来。《奖励规定》明确，要完善保护机制，对“吹哨人”身份信息实行匿名管理，禁止打击报复，充分保护其合法权益。上述证监会的公示也明确：“我会对‘吹哨人’信息依法严格保密。” 虽然《奖励规定》明确严禁企业以解除、变更劳动合同等方式阻拦内部人员举报，打击报复行为会被从重追责，但这些规定落实起来存在较大难度，而从整个链条上强化保密，是消除“吹哨人”后顾之忧的最有效途径，比奖励金额多少更显重要。 其次是要将“哨声”更有效落实到对违法违规者的惩处上。 公示的17起案件中，包括沈阳远大智能工业集团股份有限公司信息披露违法违规案。该企业因为伪造《验收证明》提前确认电梯收入和?利用未生效租赁协议虚增收入等?，被罚?600万元?，时任董事长等7名责任人合计被罚?1650万元?。??公示之所以把这一案件列为“第一案”，说明案件查处过程中“吹哨人”起到了重要作用，查处结果也是“哨声”落地的体现。 证监会相关负责人近来在介绍“十五五”时期资本市场工作时表示，将进一步加强监管和投资者保护，着力在“打准、打疼”上下功夫，提高监管执法威慑力。 “打准、打疼”包括对违法违规者民事责任、行政责任、刑事责任的系统性追究，这个过程中，可以更多将“哨声”落实到责任追究环节，也会让“吹哨者”有更多主张正义的实现感。 再次是要不断壮大“吹哨者”队伍。 数据表明，在2025年证监会查处违法违规案件中，内幕交易案件218起，比2024年增长了22.47%，操纵市场案件85起，比2024年增长了19.72%。数量的快速增长一方面是基于监管部门严查，另一方面也在于线索的增加和明确，意味着“吹哨人”队伍的不断壮大。奖励制度、保密制度的强化，也是为了鼓励更多人加入到“吹哨者”群体中。 资本市场的良好生态既需要监管部门的精准发力，也离不开社会监督的协同赋能。让资本市场“吹哨人”更多、更安全，“哨声”更有效，就能织密“全民监督网”，筑牢资本市场“防火墙”。此次对“吹哨人”进行奖励在法规制度建设上进行了有益推进，今后还有更广阔的扩展空间。

2026-9-21 : 美东时间9月15日，美国参议院就《数字资产市场清晰法案》（下称《清晰法案》）的终结辩论动议举行投票，结果以50票赞成、49票反对告终，距推进程序所需的60票门槛相差10票，法案随即陷入停滞。然而，这一票差并不令熟悉美国立法生态的观察者感到意外。投票前，美国投资银行TD Cowen已将程序动议失败概率估算为60%；预测市场Polymarket显示，2026年内《清晰法案》成为法律的概率仅为31%，而另一家预测平台Kalshi给出的2027年4月前市场结构立法通过概率亦仅为45%。监管的不确定性，早已被机构投资者以“溢价”形式折入资产定价之中。 数字虽然充满不确定性，但背后的政治逻辑早已明朗，在利益冲突、道德规范与党派博弈三重压力的叠加之下，这场失败带有相当程度的“预谋”色彩。对加密行业而言，这不只是一次程序性挫折，而是意味着自2022年以来最系统性的数字资产立法尝试，在距离终点最近的关口戛然而止。 美国加密监管史上最雄心勃勃的尝试 《清晰法案》的立法脉络可追溯至2025年。该法案的核心命题旨在终结美国数字资产监管领域长达十余年的权属之争，究竟是证券交易委员会（SEC）还是商品期货交易委员会（CFTC）对加密资产拥有主管权？在现行制度框架下，这一边界并非由成文法律划定，而是依赖行政机构的自主裁量、执法行动与司法判决逐案形成。这种碎片化的规则状态，令交易所、托管机构、资产管理人乃至代币发行方长期处于合规路径不明的困境之中。法案设想以单一联邦法规统一厘清SEC与CFTC的管辖边界，并对数字商品交易的准入条件、注册豁免范围及二级市场交易规则做出系统性安排。 2026年6月，参议院银行委员会审议并通过了一版经修订的草案。同年8月8日，参议院多数党领袖约翰·瑟恩提交了终结辩论动议，正式将法案推入最终表决轨道。9月14日，参议员辛西娅·卢米斯、蒂姆·斯科特与约翰·布兹曼联合发布最终文本，宣称历经逾一年的密集两党谈判，草案已纳入民主党提出的126项实质性修改。卢米斯表示：“这份文本是真正两党合作的成果，包含了民主党120余项诉求。”修订内容涵盖道德规范补充条款（源自蒂利斯-加勒戈提案）、赋予州总检察长执法权限、限制支付稳定币引发银行存款外流的财政部长权力，以及针对软件开发者的保护性条款。 当立法遭遇政治困局 法案的失败，从表面上看是一次程序性投票的落败，实质上是三重政治困局的集中爆发。 利益冲突问题始终是美国两党谈判的核心障碍。特朗普及其家族在加密货币领域的商业利益庞大且广为人知，根据其向美国政府道德办公室提交的财务披露文件，特朗普2025年申报的加密业务收入约为14亿美元，其中World Liberty Financial销售治理代币等产品带来的收入逾5亿美元。民主党参议员要求法案对在任总统、副总统、国会议员及其直系亲属在数字资产领域的商业活动施加实质性约束，认为仅限制新代币发行、允许持续持有或控制现有加密企业的方案，无法有效消除利益冲突。参议院银行委员会民主党首席议员伊丽莎白·沃伦的立场尤为强硬。 共和党谈判代表未能满足民主党在道德规范问题上的底线要求，最终引发关键民主党议员的公开反对。作为谈判代表之一，亚利桑那州参议员鲁本·加勒戈在投票前表示：“我们原本达成的妥协方案在道德规范方面已经相当不错，本可以争取到很多民主党人的支持。”他随即指责共和党方面“更在乎确保总统能够继续赚钱，而不是真正推动监管”，并称这最终导致“让整个体系都陷入失败”。 反对力量并不局限于国会山。9月14日，纽约州总检察长莱蒂西娅·詹姆斯领衔18个州总检察长联名致函国会，要求否决该法案，认为其将削弱各州追究加密欺诈行为的能力。银行业团体则对稳定币收益条款持保留态度，警告收益型稳定币将引发社区银行存款大规模流失。共和党在参议院拥有53席，理论上需至少争取7名民主党参议员支持，方能越过60票门槛，而道德问题的裂痕使这一目标最终落空。 监管真空的现实代价 《清晰法案》的失败，将继续延长美国数字资产市场的制度性真空期，而这一真空的代价早已开始由市场参与者承担。 消息传出当日，加密市场即刻反应剧烈。比特币与以太坊均出现单日大幅跳水，全球加密衍生品市场随之爆发大规模强制平仓潮，数十万交易账户在短短24小时内相继爆仓。市场情绪指标同步急剧恶化，加密恐惧与贪婪指数从前一日的“贪婪”区间骤然回落至“中性”水平，显示投资者风险偏好在短期内发生了显著逆转。Coinbase、Circle等上市加密企业股价亦同步承压，资本市场对立法前景的悲观预期借此得到了集中释放。 然而，更深层的代价并非来自市场波动，而是制度层面的持续不确定性。在缺乏明确立法的状态下，SEC与CFTC将继续依赖执法行动划定事实边界，合规成本高企、监管套利空间长期存在。对于机构投资者而言，监管不确定性是最显著的进场障碍之一，而对于创业企业而言，模糊的法律环境意味着创新往往要以承担不可量化的合规风险为代价。 与此同时，宏观经济背景更增添了市场的脆弱性。美联储9月18日宣布加息25个基点，利率目标区间上调至3.75%~4.00%。10年期美债收益率在9月14日报4.97%；8月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.4%，环比上涨0.4%，核心CPI同比上涨2.4%。高利率环境进一步压制了加密资产作为非生息资产的相对吸引力，立法不确定性与宏观压力的叠加，令市场承受双重拷打。 三条路径与监管竞赛的时代命题 《清晰法案》虽在参议院搁浅，但并未从议事日程上正式撤销，后续仍存在启动重新审议程序的技术可能。然而，真正决定其命运的是即将到来的政治时间表，2026年11月的中期选举将重塑参议院的权力格局，无论共和党还是民主党，谁能在参议院占据优势，立法议程重置几乎不可避免。加密政策能否在新一届国会获得足够优先序，仍是未知数。 监管实践层面，商品期货交易委员会前主席已公开表示，法案失败后，SEC与CFTC将不得不通过行政规则填补监管空白。这一路径并非新鲜事物，过去十年间，行政执法一直是美国数字资产监管的主要工具。但行政规则具有先天局限，缺乏国会授权的规则更易遭受司法挑战，且随政府更迭而摇摆，难以为市场提供稳定的制度预期。另一可观察的路径，则是由纳税申报、托管规则、稳定币监管等单行立法拼接出的“碎片化框架”，2026年6月众议院筹款委员会推出的七大加密税收法案，或许正是这一路径的先兆。 从全球视角审视，其他主要司法管辖区正在填补美国立法真空留下的战略空间。欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）已于2024年全面生效，为欧洲市场提供了统一的数字资产监管框架；英国、新加坡、阿联酋等地也相继推出明确的数字资产许可与税务规则。在监管竞赛格局下，法律确定性本身已成为吸引数字资产机构落地的核心竞争要素。当美国在监管空白中踟蹰，其他司法管辖区正以制度清晰度赢得市场主导权。 从更宏观的维度来看，《清晰法案》的折戟折射出一个深层命题，对于一个深度嵌入总统家族商业利益的新兴技术行业，美国的立法机器是否具备自我克制与超越党派的制度能力？50票对49票的表决记录，或许不只是数字资产监管史上的一个注脚，更是这个时代民主立法困境的一个缩影。监管真空何时终结，答案不仅取决于下一次立法博弈，更取决于政治伦理与制度理性能否在加密时代重建最低限度的共识。 （作者单位：华南理工大学法学院）

2026-9-21 : 美国劳工统计局发布的最新数据显示，8月份美国消费者物价指数（CPI）环比与同比分别上涨0.4%与3.4%，扣除食品和能源后的核心CPI环比与同比分别上涨0.3%和2.4%，通胀呈现出明显固化与加速特征；与此同时，8月份美国生产者价格指数（PPI）环比上涨0.4%，后续通胀所面临的传导压力不断增大。受到CPI与PPI双双窜升的影响，美联储9月18日宣布加息25个基点，利率目标区间上调至3.75%~4.00%。 多维通胀驱动因素 与2021~2022年由大规模财政刺激和需求过热主导的通胀不同，2026年美国物价上涨在很大程度上缘于多重供给因素的集群叠加与共振，其中既有大规模对等关税与激烈地缘政治共同演绎出的成本脉冲，也有财政与货币政策环境的放大机制，更有全球供应链重构产生的多向推力。 其一，美伊战争爆发是本轮通胀反弹的首要催化剂。战争先后两轮将全球油价推高至每桶100美元以上，并对整体通胀形成了直接与剧烈的冲击，特别是柴油价格的历史性突破更具深远意义。柴油贯穿于从农场到工厂、从卡车运输到零售配送的整个供应链，其成本上涨将沿着产业链逐级传导，即使油价未来回落，已经反映在物流合同和运输定价中的成本增量也难以迅速逆转，因此也不排除柴油价格的飙升有重新点燃整条供应链通胀的可能。 其二，大规模关税存在着滞后传导效应。截至2026年初，关税向消费者价格的传导幅度一直有限，原因是进口商为维持市场份额而主动吸收了大部分成本。但彼得森国际经济研究所（PIIE）指出，到2026年上半年，随着企业库存消耗殆尽，关税的滞后传导效应开始集中释放，预计推动通胀上升约50个基点。同时应当看到，虽然受到最高法院裁决和双边贸易协议的影响，美国进口商品的有效关税税率出现了下降，但关税的间接影响仍在持续。美国国会预算办公室的研究显示，加征的关税约有70%最终通过涨价转移给消费者。皮科克关税咨询公司估算，2025~2026年，美国家庭平均因此多支出约1700美元，而预计最终能以退款或降价形式返还消费者的费用仅占15%~20%。纽约联储报告指出，47%的服务企业计划进一步提高价格，44%的制造企业计划涨价，表明关税引发的价格调整并非一次性完成，而可能持续较长时间。 其三，劳动力市场的工资—通胀的螺旋可能进一步加剧。短期来看，虽然8月非农新增就业16.2万人，高于预期的5.6万人，失业率维持在4.1%，同期平均时薪同比仅增长3.1%，为五年多来最慢增速，需求侧并没有对通胀产生明显影响，但从劳动力供给端看，移民政策收紧构成了中长期结构性压力，其中50岁以上资深员工的减少造成了劳动供给端的“永久性收缩”。这种供给侧收缩在某些劳动力密集型服务行业如零售、餐饮等制造了结构性的工资上涨压力，形成了局部的“工资—物价螺旋”。按照PIIE的结论，当驱逐移民的影响完全显现时，这些行业将面临更严重的劳动力短缺，对2026年通胀形成持续上行压力。 其四，AI基建投资成为了通胀的全新推力。美联储在2026年的会议纪要中首次将AI投资列为三大通胀风险之一，强调“数据中心的建设和算力资本开支特别强劲，有可能加剧短期通胀压力”。具体而言，AI数据中心建设浪潮正通过三条渠道推升物价：第一，对内存芯片、先进计算设备的巨量需求推高了相关产品价格，8月份计算机软件和配件价格同比创纪录上涨25.4%，而计算机、外围设备和智能家居助手价格上涨8.4%，接近历史最高水平；第二，数据中心电力消耗激增，推高了商业电价并加剧了局部地区的电力供应紧张；第三，AI建设热潮对建筑工人、电工等技术工种的需求推高了工资水平，建筑业整体就业人数在8月创下新高。 其五，财政政策与货币环境的实际宽松可为通胀助一臂之力。根据PIIE的分析，2026年美国财政赤字率预计突破7%，新增财政刺激规模占GDP比重超过1%，增强版ACA补贴和针对低收入群体的“关税红利”支票等定向扩张措施，将显著提升居民购买力，放大供需缺口。同时，尽管联邦基金利率维持在了较高水平，但实际金融环境远不如表面看起来那样紧缩，包括家庭债务服务比率接近历史低点，信用利差收窄至极低水平，家庭净资产超过180万亿美元等指标，均表明居民具备充足的消费支撑能力；不仅如此，大型科技公司依赖现金流融资，私人信贷市场提供了利率不敏感的融资渠道，多路金融合力都在创造物价进一步走高的温床。 未来加息的不确定性 9月份的加息是美联储自2023年以来的第一次加息，也是凯文·沃什担任美联储主席之后的首次上调利率。从历史经验看，美联储一旦开启加息周期，通常不会只加息一次。摩根士丹利也改变了原有立场，将先前的“年内不加息”语调调整为年内两次加息。不过，对于美联储来说，接下来是否继续加息，其所面对的情况可能要比市场的设想复杂得多。 沃什就职以来，一直在积极推进沟通范式改革，即美联储放弃点阵图预测，不再通过前瞻指引来平滑市场预期，而是让利率决策更直接地响应实时经济数据，同时沃什强调“只有在通胀持续降温的情况下，利率才能维持不变”，并做出了“降低高通胀的价格稳定”承诺，因此，对于沃什来说，本次的加息既维护了自身与美联储的公信力，同时也抓住了数据窗口期并多少减轻了通胀趋势可能进一步恶化的风险。不过，基于重视“实时经济数据”的立场，沃什又表态称“我们不会锁定12月是否加息，后续所有决策都要看数据。如果通胀没有足够快回落，我们准备再次行动；如果通胀明显改善，则可以暂停”。 的确，沃什放弃前瞻指引框架虽增强了货币政策对实时数据的响应能力，但也削弱了央行通过预期管理来引导经济的能力。美联储选择加息，很有可能加重美国经济的“类滞胀”风险。数据显示，一季度美国实际GDP按年率计算环比增长2.1%，但二季度修正后增速降至1.6%，低于首次预估的2%。美联储将2026年GDP增速预测从2.4%下调至2.3%，同时将2026年通胀预期从2.7%大幅上调至3.7%，核心CPI预期从2.7%上调至3.4%。货币政策面临的“类滞胀”困境自2026年至今都表现得越发清晰，而在“类滞胀”环境中，美联储的政策空间被极度压缩。加息可能加速经济下行，降息则可能使通胀预期进一步失控。目前看来，沃什的美联储在经济增长与物价稳定之间显然暂时选择了后者，可这一选择并非没有代价，高利率不仅会对住房市场和中小企业融资形成压力，更会抬高消费成本，进而提升经济下滑变数。 需要认识到，美国通胀的分配效应目前其实呈现出较为明显的K型特征。国债收益率以及股市等资产端所创造的财富效应支撑了高净值人群的购买力，这部分人群对高利率不敏感，维持了高端服务业的价格中枢，与此同时劳动力市场低薪资格局没有出现改良性松动，中低收入群体面临住房、能源和服务刚性支出的超预期上涨，企业也面临成本上升的剧烈挤压，无论是私人家庭还是企业单位，终端需求侧对涨价日益敏感，二者均有可能将更高的通胀率纳入工资谈判和定价决策，由此不仅会触发“通胀螺旋”，也会进一步增加美联储货币政策在经济“类滞涨”面前的操作难度。 客观上观察，美联储实施的加息动作也未必能够扩充货币政策有效性的边界，通胀也未必能够得到改善，这不仅是因为本轮通胀属于结构性上涨，并非由经济过热引发，因此回落节奏偏慢，而且推升通胀的核心因素对利率工具极不敏感。一方面，关税本质上是一种税收，其价格上涨由进口商、分销商和消费者共同承担，加息可以抑制总需求，但无法改变关税带来的成本上升；另一方面，能源价格由全球供需和地缘政治决定，加息并不能左右原油产量与供应，反而可能通过抑制经济活力加剧滞胀风险。 相比于关税与地缘政治，作为新型通胀最重要来源的AI资本开支对利率政策充满了更多的非敏感性。按照巴克莱的分析，数十亿美元计的资本开支主要由科技巨头的自有资金和资本市场融资支撑，借贷成本的上升难以在短期内抑制这一投资热潮，而更关键的是，超大规模云服务提供商将超过90%的经营现金流用于AI基础设施投资，他们不太可能因为数据中心的融资成本上升了25至75个基点而重新改弦易辙，这意味着传统货币政策传导机制即通过加息抑制投资需求来压低通胀的做法其实很难奏效。 （作者系中国市场学会理事、经济学教授）

2026-9-21 : 近来，AI“失控”成为公众讨论的热点之一。随着前沿模型能力快速提升、企业竞争日益加剧，AI安全保障和监管治理能否同步跟进、前沿模型是否会逐渐超出人类的有效控制，引发了广泛争论，至今莫衷一是。值得注意的是，相关风险警告主要来自AI产业内部。Anthropic首席执行官达里奥·阿莫迪最近提出，应对模型开发实行独立监督，建立行业监管机制，并推动形成全球治理共识；OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼和xAI创始人埃隆·马斯克也公开赞同适当调节前沿AI的发展节奏。这些头部AI企业负责人关注的并非是否应加快发展AI，而是如何防止模型能力增长过快，以致超出现有安全保障和人类控制能力。 有必要认真评估AI失控风险 最近披露的相关信息使这种风险进一步具象化。在OpenAI的一次内部网络安全能力评测中，部分智能体利用沙箱及权限管理漏洞突破隔离，进入Hugging Face生产系统，获取部分内部系统的访问凭据，并读取部分私有数据；另一批被认为与OpenAI有关联的智能体则大规模编辑德国DseWiki，彼此共享任务答案和绕过运行限制的方法，甚至讨论如何隐藏相关行为。与此同时，本月初相继发布的GPT-6 Astra和Claude Fable 5.1在自主规划、调用工具以及遇到问题后自行调整等方面表现出更强的能力。OpenAI负责人据此认为，前沿模型的发展正在接近通用人工智能（AGI）的重要节点。尽管这一判断仍有争议，但前沿模型自主行动能力的增强，确实可能为类似越界行为提供更强的能力基础。 上述事件的性质并不相同：前两项是发生在特定测试条件下的异常事件，后一项反映了前沿模型自主能力持续增强的趋势。综合来看，模型在特定条件下可能偏离预设的任务边界，突破既有控制措施，并对现实系统产生影响，使“失控”风险由抽象担忧逐渐转化为可以观察和检验的具体治理问题。不过，非常蹊跷的是，发出以上风险警告的美国AI头部企业并未因此停止前沿模型的研发和部署，反而在激烈竞争中继续推进模型能力迭代。这种安全警告与技术竞速并存的现象，虽然不能直接证明此类企业有意制造恐慌，却表明其关于AI安全的主张既有现实风险作为依据，也不排除借助AI安全叙事强化自身竞争优势的可能。 上述事实说明，有必要认真评估AI失控风险；但在特定测试条件下出现的个别越界行为，仍不能直接证明AI已经全面失控，更不能据此主张暂停所有相关研发和应用。因此，AI治理政策不应在放任发展与全面限制之间作简单选择，而应对已经显现的越界行为加强控制，对尚未证实的风险继续验证并加以防范。这一问题包含两个相互关联的层面：在国内治理上，需要协调AI安全监管与创新应用，避免风险防范挤压正常发展；在国际治理上，主要AI国家则应在保持竞争和技术安全边界的同时，围绕防范共同风险开展必要合作。 如何协调AI风险治理与创新发展 要确定哪些行为需要加强控制以及控制到何种程度，首先应当区分已经发生的事实、尚待评估的风险和可供选择的治理措施。模型曾在测试中突破隔离、越权访问外部系统，这是已经观察到的事实；同样的越界行为能否在现实部署中再次发生、可能扩散至何种范围以及会造成多大损害，属于风险判断；是否暂停AI研发、限制部署或者建立国际协调机制，则属于政策选择。三者相互关联，却不能相互替代。判断AI失控风险，应当说明越界行为的具体表现及其发生环境；选择治理措施，则应当综合考虑此类行为再次发生的可能性、影响范围和潜在损害。这样既可避免夸大风险，也可防止因尚未出现严重后果而轻率否定风险。 美国近期政界、企业界和智库围绕AI失控展开的争论，进一步说明有必要区分已经发生的AI越界事实、尚待评估的失控风险与可供选择的治理措施，以免治理政策讨论在放大风险与否定风险之间摇摆。美国总统特朗普最近明确拒绝达里奥·阿莫迪提出的放缓AI发展倡议，强调美国必须在AI领域保持领先，并认为相关风险警告被过度放大，所谓“负面势力”正在炒作不会发生的情形。特朗普的总统科技顾问委员会联合主席、科技投资者大卫·萨克斯也将有关警告称为“末日论调”，甚至声称这种论调意在阻止美国的AI创新。这些表态从另一个方面提醒人们，AI治理政策不能仅由极端情景和恐慌情绪推动；但若把来自研发一线的风险警告一概归为炒作乃至外部操纵，同样会淡化已经出现的越界事实，造成风险防范滞后。尤其当AI风险被嵌入中美竞争叙事后，原本属于AI技术治理的问题容易转化为政治立场之争。相较于上述围绕AI失控风险的争论，ITIF（美国信息技术与创新基金会）总裁丹尼尔·卡斯特罗主要从美国国内政策角度探讨如何协调AI风险治理与创新发展。 ITIF是美国科技创新与产业政策领域具有较强影响力的智库。丹尼尔·卡斯特罗近日撰文以道路与护栏比喻AI创新发展与风险治理之间的关系，指出美国的政策讨论过多关注AI可能造成的危害，却较少考虑未能充分开发和应用AI可能付出的代价。AI有望在医疗、教育、交通、物流和制造业等领域提高服务效率、扩大资源可及性并提升生产率。因此，政策评估既要衡量技术风险，也要考虑限制研发、延迟应用和采用不足所造成的机会成本，不能把限制技术本身视为治理成效。 上述分析还可以从全球经济与贸易层面进一步展开。WTO《2025年世界贸易报告》的模拟结果显示，在弥合数字差距并采取适当配套政策的条件下，到2040年，AI可能使全球货物与服务贸易增长34%~37%，并使全球国内生产总值增长12%~13%。这组预测为权衡AI政策提供了一个宏观视角：治理措施不仅要评估其降低技术风险的效果，还应考察其对生产率提升、技术采用和贸易发展的影响。 但这并不意味着减少AI监管就能自然实现上述收益，卡斯特罗也没有把促进AI创新等同于放任市场。他指出，AI的健康发展还需要数据、数字基础设施、技术标准、劳动者技能和行业应用环境的共同支撑。政府应当通过清晰、稳定且可评估的规则降低AI创新和应用障碍，同时根据风险性质、证据强度及可能后果配置相应的监管措施。 中美如何在竞争条件下共同降低AI失控风险 卡斯特罗主要探讨美国AI政策如何兼顾安全与发展。然而，前沿模型的研发竞争及其潜在风险具有跨国影响，仅靠一国治理难以充分应对。因此，美国著名智库卡内基国际和平基金会亚洲项目高级研究员、中国AI倡议联席主任马特·希恩，以及美国进步中心技术政策副总裁亚当·康纳，进一步关注中美如何在竞争条件下共同降低AI失控风险。 希恩提出，中美应当平行推进AI安全与创新。两国应首先基于各自的国家安全和公共利益，提高本国的模型测试、风险识别和事故处置能力。在此基础上，双方可以通过政府间对话和专业机构交流，加强对彼此风险认识和安全防范措施的了解，减少因信息不对称引发的误判。 这种合作还包括中美在AI治理方面的互学互鉴。中国在模型备案、测试评估、技术标准和生成内容标识等方面积累了监管经验，美国在前沿模型评测、对齐研究和安全控制方面具有相应的技术基础，双方可以相互借鉴其中具有通用价值的做法。安全合作不要求制度趋同，其意义在于双方各取所长，减少治理试错，在共同降低AI失控风险的同时，为各自的AI创新发展保留空间。 上述相互借鉴并非抽象设想。中国最新发布的《人工智能安全治理框架3.0》，为中美双方开展相关讨论提供了具体的治理思路。该框架坚持AI发展与安全并重，将模型越权获取资源、绕过安全防护、欺骗评测人员和突破隔离限制等行为纳入可识别的风险范围。同时，框架主张根据应用场景、智能化水平和应用规模实行风险分级，通过敏捷治理和沙箱机制为低风险创新保留试错空间。这些安排为中美双方比较风险分类、模型评测和失控防范方法提供了具体内容。 如果说希恩主要论证了中美开展AI安全合作的必要性和基本边界，那么美国进步中心技术政策副总裁亚当·康纳则进一步提出了可供讨论的合作机制。康纳等人主张，中美应当把前沿模型可能超出人类有效控制的问题纳入政府间AI对话。 在具体措施上，康纳等人建议建立处理紧迫AI安全问题的专门热线，设立由政府、企业和研究机构参与的工作组，交流模型测试和风险控制经验，并在安全收益明显高于能力扩散风险的范围内共享对齐与模型控制研究。两国还可以逐步建立重大异常事件通报、风险预警和应急沟通机制，将抽象的失控担忧转化为可以识别、评估和处置的具体问题。 综上，中美AI合作可以从共同识别风险起步，逐步推进模型评测、风险预警和应急处置等务实合作，并将成熟经验与做法用于完善安全标准以及模型发布和应用规则。合作应严守技术安全边界，不涉及模型权重、商业秘密、敏感训练数据及可能直接提升危险能力的技术。同时，应根据风险程度配置监管措施，对已经显现的高风险行为加强控制，对尚未得到充分证实的极端风险继续研究并提前防范，为低风险研发和有益应用保留空间。 AI治理的目标不是放任技术无序发展，也不是把限制技术本身当作治理成效，而是在模型能力持续增强、应用范围不断扩大的过程中，保持人类对AI的有效控制。可靠的安全机制能够增进社会对AI长期应用的信任，负责任的应用又能推动治理制度完善和安全技术创新。只有将风险管控转化为创新发展的基础条件，中美合作才能在降低AI失控风险的同时，为两国AI持续创新提供稳定支撑。 期待中美以坦诚、务实和建设性的态度管控分歧、扩大共识，促进风险管控、治理制度建设与技术应用协调推进，引导AI朝着开放包容、普惠向善的方向稳步发展，更好增进全人类福祉。 （作者系华中科技大学知识产权与竞争法中心主任、教授）

2026-9-21 : 2026年8月，美国私人信贷市场迎来标志性节点。惠誉评级数据显示，覆盖约1300家美国私人信贷借款人的滚动12个月违约率升至6.3%，高于7月的6.1%，创下该机构自2024年8月系统追踪以来的最高水平。这一数字并非孤立事件，而是美联储此前激进加息留下的高利率环境持续发酵、企业盈利承压与私人市场结构性流动性错配共同作用的结果，清晰释放出信用周期由扩张转向收缩的信号。 违约定义尤为关键。统计不仅包括未付利息或本金的传统违约，还涵盖困境交换与受压到期延期。8月数据中，受压到期延期占比达45%，连续三个月成为最大类别。相当一部分违约并非企业完全丧失偿付能力，而是原定再融资或还款计划无法如期完成，贷款人被迫延长期限以换取时间。这种操作避免即时破产，却将现金锁定在无法按原合同回流的资产中，直接削弱私人信贷基金的流动性管理能力。真正的紧缩往往以资金流动速度放缓与配置标准提高的渐进过程完成，而非戏剧性倒闭。 美联储2022~2023年快速加息将联邦基金利率推至二十年来高位后，虽有所调整，但利率下行幅度与节奏远低于市场预期，直接瓦解了许多私人信贷交易承销时依赖的利率快速回落假设。 小型借款人承受更大冲击 压力分布并不均匀。Houlihan Lokey数据显示，EBITDA（息税折旧及摊销前利润）在1000万至2000万美元区间的借款人中，约12%的贷款估值低于面值90%，而2023年这一比例约为1%。EBITDA在2000万至1亿美元的中端市场借款人中，低于90%面值的贷款占比升至6%，为三年来最高；超过1亿美元EBITDA的较大借款人则仅为3%。惠誉数据也显示，规模较小的借款人违约率显著更高。这些企业通常收入来源单一、议价能力有限、再融资渠道更窄，对单一私募股权赞助人或贷款银团的依赖更强，也更难通过内部现金流消化攀升的利息成本。 行业层面，医疗保健服务与工业制造在2026年8月滚动12个月违约率均达到9.9%，为主要行业中最高。软件行业违约率则从7月的1.2%降至0.6%，仍处低位。然而，低违约率并不等于长期无忧。人工智能对软件商业模式的潜在颠覆已引发估值重估，若买方对长期增长产生怀疑，再融资条款可能收紧，赞助人可能被迫注入更多股权或接受延期。信用问题往往从股权市场的估值压力传导而来。 这种分化揭示了私人信贷市场的结构性脆弱性。中小型杠杆企业在高利率与退出受阻的双重压力下，最先感受到再融资空间收窄的冲击。资本并未消失，而是被重新分配：大规模AI基础设施项目继续获得支持，而中小型杠杆企业再融资空间收窄。流动性从普遍可得转向选择性配置。 流动性错配向更广市场传导 私人信贷紧张与私人市场退出困难相互强化。黑石正安排旗下Blackstone Property Partners美国房地产基金二级市场出售，净资产值约110亿美元。开放式基金允许赎回，但底层物业难以快速变现。投资者集体退出时，基金面临压价出售、借款或限制赎回等选择。二级交易常伴随折价，在官方净值未同步调整时形成新的估值压力。 保险资金作为长期资金来源亦受审视。TWG Global旗下相关保险公司披露超200亿美元本应归类为关联投资的资产，监管审查后关联比例大幅上升。公司已启动清理，联邦调查仍在进行。事件凸显保险资本进入私人信贷时，透明度与治理的重要性。与此同时，大型战略项目继续吸引资金。黑石与Alphabet合资的Crux AI云业务获约220亿美元银团贷款，用于采购TPU，并以芯片与合同担保。资本从中小型杠杆企业转向选择性配置。软银集团五年期信用违约互换一度接近2023年以来高位，反映市场对其OpenAI相关敞口与再融资需求的评估。 美元市场拥挤与融资迁移进一步加剧这一趋势。超大规模科技公司为数据中心、电力基础设施、芯片、土地与设备融资，即使拥有巨额现金流也大量发行债务。数百亿美元技术相关债务竞争同一批日益挑剔的投资者资本，其他借款人被迫支付更高成本或另寻出路。2026年9月9日，欧洲市场出现史无前例的美国企业同日发行潮：Amazon发行首笔英镑债券，募资约42.5亿英镑；Uber首次进入欧元市场；另有多家美国发行人跟进。彭博数据确认，欧洲此前从未在同一天接纳如此多美国发行人。2026年迄今美国公司与银行在欧洲已发行约1490亿欧元，仅次于2025年全年纪录。韩国进出口银行（Kexim）则选择更小市场，重返新西兰Kauri债券市场，发行6.25亿新西兰元五年期票据。全球借款人远赴更小资本市场以逃避AI债务与高利率环境的引力，并不意味着美元市场停止运转，而是借款人必须在全球范围内搜寻曾经轻易获得的融资条件。 全球私人信贷市场在经历十余年高速扩张后，正面临估值透明度与再融资假设的双重考验。市场规模已达1.7万亿至1.8万亿美元，Blue Owl管理资产约3150亿至3190亿美元，其公开交易BDC的净值折扣持续扩大至20%以上，投资者正以价格发现方式对报告净值表达质疑。 私人信贷估值机制的结构性缺陷 私人信贷在扩张期的核心卖点之一，是资产不频繁交易，因此可避免公开市场波动与噪音。管理人强调贷款可持有至到期（假设不违约），日常价格波动无关紧要。投资者因此获得高收益且报告净值相对稳定，违约率在上行周期中看起来较低，分红按时到达。然而，低报告波动并不等同于低风险，有时仅意味着风险未被连续计量。 当公开贷款交易于80美分时，损失或潜在损失对所有人可见；当私人贷款因管理人假设最终偿还而维持98美分标记时，损失可长期隐藏。标记直接影响报告业绩、管理费、抵押品价值与投资者信心，尤其在业绩与管理费挂钩的情况下，存在向上偏乐观的激励。每一次从100到零的调整，都会促使投资者重新审视其他仍接近面值的贷款：借款人是否真正健康？问题一旦扩散，便不再限于单一坏账，而演变为对整个估值流程的不信任。随着此类事件增多，不信任将进一步固化。 公开交易BDC平均净值折扣已扩大至约25%，Blue Owl旗下OBDC与OTF分别约26.7%与33.7%。市场以折扣定价，实质是在进行私人贷款本身所回避的价格发现。管理人股价下跌可形成反馈循环：信心下降损害募资，募资减弱意味着新贷款与再融资资本减少，借款人获得更苛刻条款，更多借款人失败，失败暴露更多激进标记，信心进一步下降，循环往复。Blue Owl近年已面临显著赎回压力，部分非交易BDC赎回请求一度高达20%~40%，虽已采取措施限制或调整赎回机制，但信任修复仍需时间。高利率与资本成本环境进一步放大了这一反馈循环的力度。 信贷周期逆转的系统性含义与前瞻 一些私人信贷基金的先例，以及美国发行人涌向欧洲、Kexim前往新西兰，共同构成同一周期的两面。一面是贷款人发现接近面值的贷款可能已减值、非应计或近乎无价值；另一面是借款人发现熟悉条款下的美元资本不再无限可得。这些故事单独均不足以证明私人信贷体系整体资不抵债，真正的论点在于信任正在恶化。投资者日益怀疑标记，贷款人日益质疑借款人，借款人日益寻找替代融资，股票市场则在更多非应计与从100到零贷款突然被发现前，先行退出BDC与另类管理人。 繁荣时期无人足够关心去深入核查。如今，有充分理由进行第二次、第三次乃至第四次审视。当Blue Owl将100划掉并写下接近零时，问题已不止于一笔坏账，而是还有多少当前报告为100的贷款，实际上已是零。私人信贷的估值透明度、尽职调查标准与再融资假设，正成为决定周期深度与持续时间的关键变量。市场结构已“从资金充裕、标记稳定”转向“资本选择性增强、标记被迫直面现实”。这一转变不会以单一戏剧性关闭形式出现，而是通过借款人被挤出、利差吸引力下降、融资迁往越来越不寻常地点的渐进过程完成。信任一旦受损，修复成本远高于维持成本。 当前违约率上升并不必然预示全面崩溃。较大规模借款人表现相对稳健，许多延期最终可能得到偿还，二级市场确实提供了退出渠道，银行桥接贷款也是常规操作。但6.3%的纪录水平表明，支撑上一轮扩张的关键假设——利率快速回落、退出交易顺畅、再融资无缝——已因美联储加息余波与政策路径的持续不确定性而发生改变。真正的紧缩并非仅体现为政策利率的升降，更体现为资金流动速度的放缓与配置标准的提高。私人信贷与更广泛私人市场正在经历从宽松扩张向审慎筛选的过渡。这一过程将持续考验资产估值、治理透明度与不同规模借款人的分化表现。 未来数个季度，非应计率、实际回收价值、公开交易BDC折扣收敛速度以及全球债券市场发行分布，将成为观察周期进展的关键指标。投资者与监管者需更加关注估值模型的假设合理性、尽职调查的深度以及再融资渠道的真实可用性。只有当标记真正反映风险、资本配置真正匹配基本面时，私人信贷市场才能在新的周期中重建信任并实现可持续增长。信用周期的转折，本质上是对过去十年扩张逻辑的一次系统性复盘，而美联储加息所塑造的高利率环境，正是这场复盘的核心外部变量。那些能够经受住透明度与再融资双重考验的资产与管理人，将在下一阶段占据更有利的位置。 （作者系浙江现代数字金融科技研究院理事长）

2026-9-21 : 9月22日晚，第48届世界技能大赛将在上海开幕。 作为全球技能领域的顶级盛会，开幕式以“技能”为魂，以“创新”为骨，塑造既有深厚文化底蕴、又有强劲创新活力的中国形象。 本届世赛开幕式由上海广播电视台承制，总时长约90分钟。开幕式主创团队以年轻人为主，演员总计近1300人，其中年龄最小的仅7岁。经过多轮排练和全要素综合演练，开幕式各项准备工作基本就绪，只待大幕开启。 日前，记者走进开幕式场馆——世博文化中心观摩了彩排，提前感受了这场开幕式青春、热烈、昂扬的气质。 一座舞台诠释技能之美 走进世博文化中心，舞台空间被重新定义。舞台制作团队介绍，舞台空间做了多维度立体式划分，中央舞台以第48届世赛核心意象“榫卯”为基底，地面则被整体抬升为一个巨大的表演舞台。 “我们这次还把以往观众席所在的地面区域整体转化成了舞台。”上海广电影视制作有限公司副总经理徐巍说，这种“四面环绕”的舞台结构，让参赛选手可以坐在舞台周围，真正成为全场的主角。 开幕式上，观众将沉浸式感受一场贯穿古今中外的“技能文明之旅”，众多中国古代技能高手将从典籍中“醒来”，在近万名选手和观众面前演绎流传千年的中华技能图景。通过多媒体技术，舞台将再现丝绸之路的宏伟气象，跨越时空的“技能全球旅程”将展现不同国家（地区）、不同时代的全球技能人物和技能成果，描绘“技能改变世界”的动人图景。 开幕式还首度打造内外场联动，位于室外庆典广场的外场舞台通过一条“技能梦想大道”连接内场，各代表团将先在外场与3500余名观众见面，再进入内场完成入场仪式。 据开幕式总导演侯捷介绍，开幕式最关键的“宣布本届世赛开幕”环节，将极富惊喜与创意。整个舞台空间处处有巧思，从空中到地下，从观众席到主舞台，特别是在宣告开幕的那一刻，精心打磨的舞台将完成极具仪式感、极富技能感的动态演绎，带来震撼的视觉惊喜。 一群青年点亮技能梦想 开幕式文艺展演以青年为核心叙事主体，让技能青年站上舞台中央。 世界技能大赛是一场属于年轻人的赛事。世界技能组织规定，绝大多数参赛选手的年龄在世赛当年不得超过22周岁，个别项目放宽至25周岁，且每名选手只能参加一个项目、只能参加一届大赛。开幕式紧扣这一特质，把年轻人放在整场演出的核心位置。 开幕式上，来自五大洲的技能青年将先后登台，讲述他们各自的技能成长经历。总撰稿刘嘉惟介绍，这些故事没有把技能青年当作“荣耀获得者”，而是回到普通人的成长经历，想传递的是“技能对一个人命运的真实改变”。他们来自不同大洲、不同技能领域，经历各不相同，但诠释了同一句话：技能能够改变人生、照亮前程。 青年不只出现在讲述环节。据舞台总导演吴婷、秦一文介绍，开幕式演员大多是年轻人，演出团队汇集了来自全国各地专业院团以及戏曲、武术等专业院校的青年表演者。 开幕式的仪式环节同样以青年为主角。6位我国往届世赛金牌获得者将担任护旗手，护送国旗入场，将国旗传递至仪式台。环道两侧则是来自各行各业的模范精英代表和优秀技能青年，呼应“三百六十行，行行出状元”。 从台上到台下，从演员到选手，青春将是这场开幕式最鲜明的底色。 一场共舞奔赴未来之约 开幕式上，还会展现演员与最新一代人形机器人共享一个舞台的盛况。执行总导演鲍疏桐介绍，在这个节目里，机器人不再只是舞台上的道具，而是共同完成表演的伙伴。 在长达数月的排练中，机器人定位、灯光配合等多工种人员完成了协同技术攻坚。AI解决大量演算和纠错工作，而带有情感与创意的核心部分，仍然由人来完成。 机器人表演，和技能青年练本领，路径不同，道理却相通：都要通过反复训练，把能力稳定地输出。当机器人和技能青年站在同一个舞台上，观众看到的不只是机器人的表演，更是人的技能在支撑这一切。这也呼应了节目想要表达的主题：在机器人的托举之下，人类才是世界的主角。 舞台之上，技能与青春交汇；黄浦江畔，中国与世界相约。9月22日晚，上海世博文化中心，第48届世界技能大赛开幕式将拉开帷幕，让我们共同见证技能改变世界，技能照亮前程。

2026-9-21 : ①工信部：大力发展开源基座模型和垂类模型，夯实新一代智能制造软硬件基础； ②特朗普称将组建一支“人工智能部队”； ③启元个人机器人近2万元起售，高配版价格贵于苹果折叠屏手机； ④蚂蚁集团入股具身智能公司天机智能； ⑤阶跃星辰发布旗舰基座模型Step 5 Preview； ⑥智身科技完成数亿元B轮战略融资 加速打造“能干活的机器人”； ⑦抖音旗下剪映发布智能创作Agent“小映”； ⑧全球首个大型具身智能主题乐园将于9月24日启幕。

2026-9-21 : 9月18日，2026年“陆家嘴金融沙龙金融科技专场”在上海浦东举行，现场干货满满，众多企业和金融机构参会，精彩纷呈。 本次活动汇聚专家学者、金融机构、金融科技企业及创投机构等多方代表，10多名嘉宾进行了主题丰富演讲分享，14名嘉宾围绕“AI大模型与量子计算的融合边界”、“ESG驱动下金融机构价值重构”、“从风险防御到风险价值经营”三大专题，进行了圆桌对话交流，共同探讨构建开放、安全、共赢的金融科技新生态。 打造金融科技产业生态圈，浦东新区进行金融科技创新推介 在活动开始之初，浦东新区区委金融办介绍了当前浦东对金融科技企业的支持政策。 目前，浦东金融科技产业已经形成“双城联动”格局，可概括为“场景+算力”双引擎。一边是陆家嘴金融城——全球金融机构汇聚，金融业务应用场景和市场资源极为丰富，是金融科技产品“验证、应用、推广”的核心市场。另一边是张江科学城——张江模力社区已部署5.5万卡智能算力集群，聚焦具身智能、科学智能、应用智能三大方向，集聚了200余家垂类模型上下游企业，是金融科技底层技术研发孵化的核心高地。 浦东新区区委金融办表示：“做资管科技，在浦东就可以找到全产业链条。在陆家嘴找场景、找客户、找数据；在张江找算力、找技术、找人才。” 当前，浦东已构建起覆盖金融科技企业全生命周期的政策支持体系。2025年7月，《浦东新区高质量推进标杆性金融科技集聚区建设行动方案》正式印发，核心是培育和引进一批有国际知名度和影响力的标杆性企业，提供一对一的“服务包”，包括政府服务、场景应用、融资对接、人才培养、品牌塑造等全方位支持。2026年1月，《浦东新区金融业高质量发展专项资金管理办法》发布，围绕监管沙盒等创新试点、场景应用与创新项目、行业交流平台建设、集聚区建设发展四大方向给予支持。 此外，金融科技企业可以自主申请人才引进、青年创业“十五条”、“算力、模型、语料”三个100万等专项扶持；除此之外，在人才落户、青年人才公寓等方面，浦东也都有相应的保障。 浦东创投集团还设立了总规模20亿元的AI种子基金，重点投人工智能早期项目，还有多个投向集成电路、人工智能、大数据等支撑技术的基金。陆家嘴集团拟设立产业投资基金，与AI种子基金形成接续联动。 从算力底座到风险管理，三大专题共话金融科技前沿 随后，达观数据董事长陈运文、沐曦股份金融生态发展中心总经理郝天宇、工商银行金融科技研究院启辰未来计算研究室负责人谷秋实、图灵量子算法总监赵翔与信银理财数智发展部总经理李珏峰参与了专题1的讨论。嘉宾们分享了量子技术在金融业应用的最新进展，并对金融机构的“下一代投资基础设施”展开详细规划。 在专题2的讨论中，联合资信总裁万华伟、国际资本市场协会ICMA亚太区资深总监张顺荣、上海金司南金融研究院院长/杜克大学尼古拉斯环境学院终身教授/昆山杜克大学可持续投资研究项目主任张俊杰、嘉实基金管理有限公司ESG投研负责人韩晓燕和中证鹏元绿融(深圳)科技有限公司ESG业务总监俞吾益等参会嘉宾一致认为，ESG已成为影响金融企业核心竞争力的重要因素。 东方证券风险管理总部总经理张云、汇丰人寿保险有限公司总经理助理兼首席风险官劳硕妮、上海金轩数字科技有限公司产品总监兼人工智能与大数据专家斯文、海通期货股份有限公司风险管理部负责人吴家晟和杭州时代银通软件股份有限公司上海分公司总经理鲍寅飞参与了专题3的讨论。与会嘉宾分享了在科技进步下，风险管理效率提升的案例。 “陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。

2026-9-21 : 拼假方案带火双节连休，“史上最长中秋国庆假期”即将来临，也极大激发了游客的出游热情，第一财经记者日前采访各大旅游企业后了解到，此次中秋假期以周边短途游为主，进入国庆黄金周后，跨省游占比跃升至82%，出行距离明显外扩。 各大OTA（在线旅游平台）统计显示，目的地榜单中，上海、北京、广州等一线及区域中心城市仍位居前列，昆明、乌鲁木齐等远途城市跻身前十；不少连休游客出游时长超过8天，延展假期长度，直接带动了远途深度游订单的增长。 “错峰抢跑”拼假游 张女士和家人预订了中秋假期前一天就出行的出境游产品，一直到国庆假期结束时返回，提前出行的机票和酒店费用也相对便宜。类似这样的“错峰抢跑”拼假游在此次超长假期内并不少见。 途牛最新预订数据显示，10月1日至10月7日国庆团期出游用户中，超35%的用户选择在国庆假期前出发，更有超10%的用户选择在中秋假期前“抢跑错峰”，以避开首波出游高峰。热门客源地方面，北京、上海、南京、成都、杭州、广州、深圳、厦门、天津、重庆等地用户出游热情排名靠前。其中，杭州多个城区将中小学秋假安排在9月28日至30日，带动杭州客源地用户预订热度攀升。今年中秋国庆假期，杭州客源地用户截至目前预订出游人次较去年同期增长超30%。 从旅游目的地来看，在2026中秋国庆预订潮中，一批小众县域目的地延续了高热度。长假带来的宽裕时间，让游客得以放慢节奏、沉浸体验，“奔县深度游”也成为黄金周的亮点。 同程旅行方面表示，截至目前的订单中，中秋国庆假期县域旅行产品预订热度较去年同期增长42%，用户在县域停留时间进一步延长，平均游玩天数较去年同期增加3.2天，游玩节奏明显放缓。从目的地流向来看，平潭、淳安、保亭、中牟、平遥、仙居、安吉、安图、建水、德化一同跻身中秋国庆“奔县深度游”热门目的地TOP10，相关旅行产品预订热度涨幅突出，在全国一众县域城市中处靠前位置。 跨境游市场火热 如今的黄金周假期对于入境游客而言也是出游高峰期，一系列的本地特色活动吸引了大量入境游客。 安娜（音）一家来自俄罗斯，去年春节他们来过中国旅游，当时看到大街小巷的中国春节特色布置、美食和节庆活动，他们感到好奇，也非常喜欢。今年他们预订了中秋国庆长假期间的旅游产品，决定再次举家来到中国旅游，就是想体验一下中国文化和中秋节庆特色。 携程方面透露，中秋国庆连休期间，入境游人次保持双位数增长，俄罗斯以173%的增速跃居第一客源国，英国、马来西亚、加拿大等市场也以超过50%的增速跟进。从入境游目的地来看，上海、北京、广东稳居前三，而福建以49%的同比增幅强势跻身前五，从城市来看，北上广等一线城市依然是入境游的“基本盘”，重庆位居TOP10目的地增速第一；纵深城市的爆发力更不容小觑，张家界同比增速达129%，南京、桂林、三亚均超90%，入境游客的脚步正从一线城市走向山水中国。文化体验类目的地中，洛阳位居榜首。 拼假方案也激发了游客远途出境游的需求。各大OTA统计显示，中秋国庆假期出境游搜索热度月环比上涨260%，其中，欧洲、澳大利亚出境游产品搜索热度月环比涨幅超3倍。从机票预订数据来看，中秋国庆出境游热门目的地TOP10分别为曼谷、吉隆坡、首尔、伊斯坦布尔、悉尼、新加坡、巴厘岛、胡志明市、伦敦、迪拜。 相较以往，今年中秋国庆出境游还呈现出“拼图版”特征——游客不再满足于单一目的地，而是通过多国联游、多地串联将13天假期“拼”成多样化的出境游版图。 记者采访了解到，中秋国庆出境小团游、定制游预订势头突出，人均花销较去年同期提升超20%。同程旅行数据显示，截至目前，土耳其10日定制之旅、澳大利亚12日亲子度假定制游、埃及全景10日深度游等产品搜索预订热度显著，较去年同期上涨超40%。 同程研究院分析认为，2026年中秋国庆黄金周呈现出“时间延长、空间拓宽、体验深化”三大趋势特征。拼假策略与秋假政策叠加，不仅有效分散了出行压力，更释放了中远程旅游的消费潜力。用户从“走马观花”转向“沉浸式深度游”，对住宿品质、主题创意和个性化服务提出更高要求。同时，“奔县”趋势和“多国联游”的兴起，标志着中国游客的旅行决策正从“单一目的地”向“组合式行程”升级，品质与体验已成为消费决策的核心驱动力。

2026-9-21 : 9月18日，央行重启14天逆回购操作，当日投放规模1000亿元，搭配7天期逆回购等工具组合发力，提前应对假期与季末双重流动性压力，释放维护市场流动性合理充裕的明确信号。 中秋、国庆长假临近，叠加税期、政府债缴款等多重因素，资金面出现阶段性收敛。9月14日至18日，市场资金利率上行。截至9月18日收盘，DR001、DR007加权平均利率分别上行至1.4277%、1.4396%。 面对资金扰动，央行逆回购操作逐步加码。9月14日至18日央行共开展7353亿元7天期逆回购、1000亿元14天期逆回购以及5000亿元买断式逆回购。7天逆回购由周初零投放逐步放量，9月16日投放1100亿元、17日投放1620亿元，18日进一步放量至4633亿元，20日又开展了320亿元7天期逆回购操作。 回看2022年以来，14天逆回购通常都在9月中下旬启动，启动时点大多集中在9月15日至23日之间。 兴业证券首席经济学家刘郁认为，央行开展1000亿元14天逆回购，用于覆盖中秋、季末及国庆前后的资金需求。14天逆回购于18日重启续作，与历史同期节奏基本一致。从投放规模看，本次首日投放1000亿元，高于2022年至2024年同期100亿~800亿元水平，低于2025年的3000亿元，投放体量相对中性。 财通证券固收团队研究报告认为，14天逆回购更多用于关键时点的流动性调节，近年来更多集中于跨节、跨季和跨年窗口；非季末月份的投放，通常与缴税、政府债发行等阶段性扰动有关。操作次数并不代表投放力度，近年来频次减少的同时，单次规模有所提升，月内后续操作也往往加量，因此判断支持力度还需结合后续投放节奏。 近一段时间，隔夜逆回购操作正在常态化，已承担税期、跨季调节功能。在此背景下，央行为何仍选择重启14天逆回购？ 财通证券分析，这既是对周中资金偏紧的及时回应，也是在资金价格尚未大幅偏离的阶段主动稳定预期，持续释放呵护暖意。 市场分析认为，9月21日至24日跨节资金需求仍将继续抬升，叠加政府债缴款，资金面或再度温和收敛，但发生超季节性剧烈波动的可能性不大。 刘郁认为，9月21日至24日仅有四个交易日，7天资金可跨越中秋假期，跨节资金需求或继续增加。与此同时，本周（9月21日至24日）政府债净缴款预计为5443亿元，虽较前一周超6000亿元的水平有所下降，但仍高于历史均值，同样会对资金面形成一定扰动。考虑到今年央行维持资金利率平稳运行的诉求较强，预计后续或继续通过7天、14天期逆回购以及新增的隔夜逆回购灵活搭配，平滑跨季、跨节资金利率凸点。

2026-9-21 : 【财经日历】 标普道琼斯指数公司调整标普中盘股400、标普500和标普100指数成分股生效 2026第三届储能安全大会(湖北宜昌，9/21-9/23) 第二十四届中国国际冶金工业展览会(上海，9/21-9/23) 新股申购：宇特光电 ??当地时间9月20日上午，中美两国经贸团队在美国纽约开始举行中美经贸磋商。 ??国务院总理李强主持召开国务院常务会议： -听取老龄工作情况汇报； -研究推动体育赛事健康发展有关工作； -部署实施医疗康复护理扩容提升工程； -审议通过《中医药传统知识保护条例（草案）》； -讨论《〈中华人民共和国突发事件应对法〉等15部法律的修正案（草案）》。 ??9月20日，2026世界制造业大会在安徽合肥开幕。工业和信息化部副部长辛国斌在开幕式致辞中表示，工业和信息化部将以新一代智能制造为主攻方向，不断提升制造业创新力、竞争力、综合实力，塑造中国制造新优势。一是要提升产业创新体系效能。加强原始创新和关键核心技术攻关，强化企业科技创新主体地位，优化产业创新平台布局建设，推动更多科技创新转化为现实生产力。二是促进先进制造业扩容提质，统筹推进传统产业转型升级、新型产业壮大、未来产业培育，建设一批世界级先进制造业集群。三是增强先进制造能力，深入推进人工智能+制造，梯度培育智能工厂，大力发展开源基座模型和垂类模型，夯实新一代智能制造软硬件基础，全面推动制造业绿色低碳转型，创新发展服务型制造。四是培育优质企业群体，不断优化创新创业环境，加快建设世界一流企业，促进中小企业专精特新发展，催生更多的“小巨人”企业和单项冠军企业，促进大中小企业融通发展。 ??国新办举行开局起步“十五五”系列主题新闻发布会，市场监管总局相关负责人表示，将优化经营主体准入管理，推动完善登记管理基础性、通用性法律制度，深化注册资本认缴登记制改革，进一步降低制度性交易成本，让企业和创业者进门更方便、办事更省心。同时，畅通市场退出渠道，推动长期未经营、停止经营的企业和个体工商户稳妥有序退出，让市场有进有出、吐故纳新。综合运用标准引领、价格执法、质量监管等手段整治“内卷式”竞争，引导经营主体把功夫下在提质增效上，而不是耗在低价内耗上。另外，将加强反垄断和反不正当竞争执法，提升垄断风险监测预警等技术能力，提高经营者集中审查质效。特别是对平台企业，将进一步加强数据、算法、流量和规则监管，压实平台企业“守门人”责任，推动平台经济创新和健康发展。 ??国务院办公厅转发文化和旅游部等部门《关于促进房车消费的若干措施》。其中提出，实施房车消费促进行动。鼓励有条件的地区结合实际完善房车消费促进政策，推广房车生活新方式，培育房车消费文化，提升房车消费水平。鼓励汽车限购地区优化房车管理措施，推动从购买管理向使用管理转变。支持汽车流通消费改革试点城市将促进房车消费列为改革任务，鼓励消费新业态新模式新场景试点城市将符合条件的房车营地等消费场景纳入支持范围。支持将房车营地纳入旅游促销活动，推动营地消费与周边消费业态等联动优惠。分批推出房车消费友好型目的地。 ??北京市经济和信息化局、北京市发展和改革委员会印发《北京市加快词元经济发展的行动方案（2026—2028年）》。其中提出，推动关键核心技术攻关。加快基础模型技术迭代，提升模型智能上限水平。推动模型与芯片适配调优，支持推理专用芯片、模型轻量化、边缘端部署等技术攻关，高水平建设、调用智算资源，全面提升词元生产能力。 ??2026年8月，全社会用电量用电量再破万亿，达到10332亿千瓦时，同比增长1.7%；用电负荷创历史新高达到15.6亿千瓦，较上年最大负荷高4969万千瓦，共有7天超过上年最大负荷。 ??近日，北京市市场监督管理局根据国家市场监督管理总局工作部署和前期核查情况，依据《中华人民共和国反不正当竞争法》《中华人民共和国电子商务法》等法律法规规定，对杭州淘美航空服务有限公司、同程网络科技股份有限公司、途家在线信息技术（天津）有限公司、北京三快信息科技有限公司涉嫌相关违法行为立案调查。 ??9月20日，在上纬新材旗下启元机器人新品发布会现场，第一财经记者获悉，可DIY角色的个人机器人启元Q1价格19999元起售，探索版价格26999元；可变形个人机器人T1价格19999元起售，Pro版本价格29999元。当天，上纬新材CEO田华在接受媒体采访时表示，启元消费级产品的目标是成为机器人领域中的“苹果”，个人机器人将成为数字世界的新入口。记者注意到，苹果折叠屏手机iPhone Duo不同版本售价在15999元~26499元之间，是苹果史上最贵手机。 ??当地时间上周五，美股三大股指涨跌互现。截至收盘，道指跌0.18%，纳指涨0.39%，标普500指数涨0.17%。 明星科技股表现分化，英伟达、亚马逊涨超1%，苹果、特斯拉和微软收跌。 费城半导体指数涨2.78%，应用材料涨6.51%，ARM涨4.04%。 存储芯片标的表现不俗，闪迪大涨10.99%，希捷科技涨6.93%，西部数据涨4.13%，SK海力士涨2.46%。 光通信板块活跃，Coherent涨7.22%，Lumentum涨4.17%。 纳斯达克中国金龙指数涨近0.8%，阿里巴巴涨4.33%，拼多多涨1.51%，京东涨1.05%，百度跌0.11%，网易跌0.37%。 ??韩国KOSPI指数开盘涨0.64%；日本股市今日休市。 2连板华软科技：公司不生产光刻胶产品 仅有少量光引发剂产品 沈鼓集团：目前短期股价波动加剧 存在快速上涨后大幅回调的风险 星徽股份：液冷散热、服务器滑轨等业务尚未形成规模收入 长鑫科技：公司第五代工艺技术平台正式实现量产 奥克股份：筹划发行股份及支付现金购买苏州祺添控制权 股票停牌 格科微：拟定增募资不超42亿元 用于12英寸CIS集成电路特色工艺扩产项目等 锐捷网络：拟募资不超26亿元用于面向大规模智算集群的高速互联网络系统研发及产业化项目等 楚江新材：金刚石复合热沉材料相关业务目前处于研发阶段 中铁装配：因涉嫌信息披露违法违规 收到证监会立案告知书 艾华集团：拟定增募资不超18.8亿元用于高端电容产能扩建等项目 京城股份：控股子公司北洋天青遭证监会立案 康芝药业：因公司涉嫌信息披露违法违规 收到证监会立案告知书 安徽建工：董事长杨善斌接受纪律审查和监察调查 *ST九鼎：因对2023-2024年存货及投资性房地产核算不准确 涉嫌信息披露违法违规被证监会立案 新华传媒：拟发行股份购买界面财联社100%股权 股票复牌 华锡有色：实控人拟变更为中国五矿 股票复牌 禾川科技：人形机器人核心零部件产品目前已有订单，但规模不大 盛和资源澄清：控股股东不存在拟对外转让公司控股权的情形 胜宏科技：目前mSAP产能需求旺盛 在手订单饱满 顺丰控股：8月速运物流业务收入184.06亿元 同比下降1.35% 银河证券：节前A股市场或延续震荡与轮动行情。 华金证券：短期可能震荡回升，科技成长仍可能是配置主线。 东吴证券：A股迎来一个阶段性的修复窗口。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-9-20 : 东南亚老龄化加速，慢病负担持续加重；而本土研发能力薄弱、治疗药物长期依赖进口且价格高昂——这一供需缺口，恰恰为兼具疗效与价格优势的中国创新药提供了出海机遇。 近年来，中国创新药企正试图切入这一市场。 “东南亚市场机遇可观，但实操难度远超很多企业预想，需要做好长期投入的准备。”近日，在2026张江药谷大会暨上海国际生物医药产业周上，上海医药国际业务事业部总经理严军这样表示。 “进不来、用不起” IQVIA等机构的数据显示，2020年至2025年东南亚癌症病例数的年均增长率约为3%、糖尿病患者的年均增长率约为2.5%，分别高于同期全球增长率约1个和0.5个百分点。 在这次大会上，马来西亚卫生部卫生技术评估委员会委员、马来西亚拿督Khalid Bin Ibrahim博士以马来西亚举例称表示，马来西亚总人口3400万，城镇化率达到78%，人口趋于老龄化，非感染性疾病患病率持续上升。缺血性心脏病、肺炎、癌症、糖尿病是马来西亚前四大高发疾病。 当地相关治疗药物的可及性远低于发达国家水平。 “马来西亚结直肠癌、肺癌、乳腺癌发病率居高不下，晚期确诊占比高，临床对先进抗肿瘤治疗手段存在迫切未满足需求，存在创新药‘进不来、用不起’的现实困境。马来西亚成人糖尿病患病率高达31.3%，目前，公立体系中，GLP-1等新型降糖减重创新药可及性不足，长效三代胰岛素存在供应不稳定、价格偏高的问题。心血管是马来西亚造成劳动力缺失、社会医疗负担最重的核心疾病之一，临床对新型、安全、可负担的心血管前沿药物存在大量缺口。”Khalid Bin Ibrahim说。 对于中国创新药企而言，这些都是机会。 在Khalid Bin Ibrahim看来，中国药企在PD-1/PD-L1免疫药物、ADC（抗体偶联）药物、靶向抗肿瘤药等具备突出的研发、生产优势。中国药企在GLP-1受体激动剂、长短效胰岛素类似药、DPP-4、SGLT-2抑制剂等代谢药物领域，已实现创新药与优质生物类似药同步布局。中国药企在心血管慢病领域已形成完整产品矩阵，可向马来西亚输出新型降脂药、新型抗凝药、抗心衰药物等前沿治疗品种。 中国医药保健品进出口商会对外合作部副主任张小会对第一财经记者表示，东南亚医药市场的吸引力首先体现在确定性的增量空间。综合Fitch、BCG等机构数据，东南亚专利药和仿制药市场规模预计将以5%的年均复合增长率增至2030年约309亿美元，市场扩容明显。东南亚医药市场增量的底层逻辑并非单纯的经济增长驱动，而是新疾病负担不断增加、中产阶级崛起带来的自费支付能力提升、医保扩容放量三重结构性因素叠加。 市场差异大 近年，国内创新药企持续加大东南亚市场布局力度，探索多元化落地模式：部分企业选择自建本土商业化团队深耕市场；有的与当地企业组建合资公司开展合作；也有借助跨国药企成熟渠道推进业务；还有企业直接收购当地现有商业化平台，快速完成市场切入。 然而，中国药企要真正打进去，并不容易。 严军表示，虽然中国原料药、普通仿制药在东南亚市场存在已久，但长期缺少品牌认知。根源在于品牌建设不足。除少数国际巨头，东南亚市场知名中国药品品牌非常稀缺。东南亚区域内市场存在共性，例如疾病谱、支付体系有相似之处，但个体差异巨大，药品准入规则、医疗支付水平、医生用药习惯各不相同，各国准入环节各有门槛。 “东南亚是一个区域，但绝不是一个统一市场。”严军列举了部分国家准入要求。 具体看，越南对于原产地审核要求严苛，进入该市场需解决资质合规问题。泰国是东盟唯一要求口服制剂须完成本地生物等效性（BE）试验方可上市的国家。对于创新药，能否拿出本地临床证据，直接决定产品能否真正规模化落地。菲律宾药品经销、配送、消费环节相互独立，企业需要重点打通连锁药房与医疗机构两条通路，推动产品上架，并持续投入处方推广。 对于马来西亚市场，严军表示，马来西亚公立医院的政府招标固然关键，但私立医院市场的重要性同样不容忽视。一方面，产品若想进入公立招标体系，通常需要先在私立医院市场积累一年以上的销售记录作为背书；另一方面，马来西亚私立医院市场的支付能力也相当可观，本身也是高价值市场。 中国药企破局之路 作为中国医药流通企业龙头企业之一，上海医药也在瞄准东南亚市场。 “我们看到国内药企有出海东南亚的普遍诉求，也开展了充分的市场调研。2019年起，公司开始布局，2021年后，又陆续在东南亚设立分子公司。”严军说，目前东南亚市场，除跨国药企历经数十年搭建的商业网络外，缺少能够面向中国创新药企提供一站式出海服务的区域性平台。菲律宾、印度尼西亚虽有头部本土大型医药公司，但区域覆盖有限，且服务中国企业并非其业务重心。近年不少跨国企业持续收缩东南亚实体布局，转向轻量化商务模式。 在严军看来，中国药企进军东南亚市场，本质面临四层准入问题，包括注册准入、渠道准入、医学准入、支付准入。拿到药品批件，仅仅是商业化的起点。面临这种挑战，上海医药正试图从渠道、品牌、平台方面赋能中国药企出海。 张小会对第一财经记者表示，东南亚十国经济发展水平参差不齐，各类医药市场呈现显著的发展差异。东南亚并非均质化的单一市场，其机遇隐藏在高度碎片化的监管与支付体系中，读懂其结构性差异，才能将市场机遇转化为真实的商业市场回报。 对于中国药企出口马来西亚，Khalid Bin Ibrahim在大会建议称，建议中国创新药企跳出“只卖成品药”思路，探索深度本地化合作，包括设立商业合资企业、开展疫苗、生物制剂的Fill-and-Finish（灌装与精加工/终端工艺）技术转移合作等，这可以降低跨境知识产权相关风险；获得“本地制造”身份，可享受马来西亚公立采购对本土生产产品的优先倾斜；也可以将马来西亚作为战略跳板，借助当地清真认证体系，辐射东盟及中东等穆斯林医药市场。

2026-9-20 : 沪指本周累计涨0.61%，深成指涨1.26%，创业板指涨1.52%，科创综指涨7.18%。A股后市怎么走？看看机构怎么说： ①中国银河证券：节前A股市场或延续震荡与轮动行情 中国银河证券指出，下周起A股市场将接连迎来中秋、国庆两个假期，跨长假风险溢价叠加三季度末机构考核约束，市场或延续震荡与轮动行情。 关注三条主线：一是科技成长精选。近期产业会议密集叠加外部扰动边际收敛，重点关注半导体及先进封装、光通信产业链、AI算力产业链等高景气及业绩可验证方向。 二是政策预期。后续政策加码预期仍存，“六张网”为重要抓手，关注电网、储能/电力配套、建材、工程机械等环节。 三是红利底仓。海外高利率和能源风险尚未出清，金融、公用事业、煤炭等仍具配置价值。 ②华金证券：短期可能震荡回升，科技成长仍可能是配置主线 华金证券认为，海外紧缩落地，A股短期可能震荡回升，短期科技成长仍可能是配置主线。电子、通信、石化、有色金属等三季报盈利可能较好，短期可能相对占优。一是复盘历史，三季报相对于中报改善明显的行业9月表现偏强。二是当前来看，电子、通信、石化、有色金属等行业三季报可能进一步改善。 短期建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、创新药、有色金属（小金属、贵金属）、计算机（AI应用）、传媒（AI应用、游戏）、军工（商业航天）、电新（AI电力、锂电）等；二是券商、消费等基本面可能改善的蓝筹行业。 ③东吴证券：A股迎来一个阶段性的修复窗口 东吴证券指出，美联储如期加息25BP，但声明、发布会表述和点阵图比市场中性预期更鹰，然而FOMC后中美股指均演绎“利空落袋”走势，科技硬件带队反弹，预计该走势尚未结束——即接下来A股迎来一个阶段性的修复窗口，时间维度看到国庆节后一周左右，强度、持续性则要看三季报前后AI中远期景气能见度可否上修以及地缘、美国通胀数据等的边际变化。 短期关注国产算力和芯片半导体产业链，PCB链，服务器，液冷，云/算力租赁，光模块等，中长期视角下要重视中下游AI渗透带来的机会。

2026-9-20 : 【品大事】 盛和资源：控股股东不存在拟对外转让公司控股权情形 盛和资源公告，近日，公司关注到境外媒体出现关于某稀土企业集团拟收购公司控股权进而间接持有公司境外资产权益的不实言论，并被国内部分媒体转载，现就相关传闻事项予以澄清。经公司书面征询控股股东中国地质科学院矿产综合利用研究所（简称“综合利用所”），综合利用所回函明确表示不存在拟对外转让公司控股权的情形。 德明利：向特定对象发行股票申请获深交所审核通过 德明利公告，9月18日收到深交所告知函，公司申请向特定对象发行股票获得深交所上市审核中心审核通过。 奥克股份：筹划购买苏州祺添控制权 股票21日起停牌 奥克股份公告，公司正在筹划通过发行股份及支付现金方式，购买苏州祺添新材料股份有限公司（简称“苏州祺添”）控制权，并募集配套资金。公司股票自9月21日开市起停牌，预计在不超过10个交易日内披露交易方案。 华远控股：控股股东拟变更为金融街资本 实控人不变 华远控股公告，公司控股股东华远集团拟将所持公司29.9%股份(约7.01亿股)通过非公开协议转让及无偿划转相结合的方式，转让至同一实控人控制下的金融街资本。其中，21.504%股份(5.05亿股)以2.22元/股协议转让，8.396%股份(1.97亿股)无偿划转。交易完成后，控股股东将由华远集团变更为金融街资本，实控人北京市西城区国资委无变更。 申联生物：UB-221治疗慢性自发性荨麻疹II期临床试验达到主要终点 申联生物公告，公司控股孙公司扬州世之源生物科技有限责任公司自主研发的1类生物药UB-221注射液治疗慢性自发性荨麻疹（CSU）的II期临床研究《一项II期、多中心、随机、双盲、安慰剂对照、平行组研究，以评估UB-221作为添加疗法在慢性自发性荨麻疹（CSU）患者中的疗效，安全性，药代动力学和药效学》达到了主要终点，并取得积极顶线结果。 苏州银行：董事、副行长李伟因工作调动辞任 苏州银行公告，李伟因工作调动，向董事会提请辞去执行董事、副行长及董事会相关专门委员会职务，自9月19日生效。李伟辞任后将不再在公司及控股子公司任职。截至公告披露日，李伟持有公司21.75万股股份。 【增减持】 四方光电：智感科技、员工持股平台拟合计减持不超3%股份 四方光电公告，公司股东武汉智感科技有限公司、员工持股平台武汉聚优、武汉盖森拟通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份。其中，智感科技拟减持不超过154.26万股，占公司总股本的比例不超过1.5245%；武汉聚优拟减持不超过107.07万股，占公司总股本的比例不超过1.0581%；武汉盖森拟减持不超过42.24万股，占公司总股本的比例不超过0.4174%。 永信至诚：奇安创投拟减持公司不超3%股份 永信至诚公告，持股5%的股东奇安（北京）创业投资基金管理有限公司（简称“奇安创投”）拟15个交易日之后的3个月内，通过集中竞价交易、大宗交易方式，减持公司股份合计不超过452.88万股，即不超过公司总股本的3%。 紫建电子：股东肖雪艳拟减持公司不超2.4%股份 紫建电子公告，公司持股9.62%的股东肖雪艳计划15个交易日后的3个月内，以集中竞价交易、大宗交易方式减持公司股份不超过237.59万股（占公司总股本的2.4%）。 埃夫特：信惟基石及其一致行动人拟合计减持不超3%股份 埃夫特公告，公司合计持股11.44%的股东安徽信惟基石产业升级基金合伙企业（有限合伙）（简称“信惟基石”）及其一致行动人马鞍山基石智能制造产业基金合伙企业（有限合伙）计划15个交易日后的3个月内，通过集中竞价方式、大宗交易方式，合计减持公司股份不超过1565.34万股（占公司总股本的3%）。 惠泰医疗：副董事长、总经理成正辉拟减持不超1.5%股份 惠泰医疗公告，公司持股约16.68%的股东、副董事长、总经理成正辉拟15个交易日后的3个月内，通过大宗交易方式减持公司股份合计不超过212.29万股，即不超过公司总股本的1.5%。 【签大单】 鸿路钢构：全资子公司签订2.81亿元重大经营合同 鸿路钢构公告，公司全资子公司安徽鸿翔建材有限公司与中建一局集团建设发展有限公司、北京百汇怡翔科贸有限公司、安徽坤之诚钢结构有限公司签署《***生产线项目备忘录》，合同总额暂定2.81亿元，约占公司2025年度主营业务收入的1.27%。该合同的实施将对公司2026年及2027年营业收入和利润产生一定积极影响。 开普检测：中标3340万元新能源电站涉网试验项目 开普检测公告，公司近日中标凉山美姑四季吉二期、沙马乃托二期风电项目新机并网后设备涉网检测技术咨询服务项目，公司与业主方已正式签署相关合同，合同额3340万元，占公司2025年度营业收入的1.35%，此次合同的签订和履行有利于公司进一步积累新能源电站涉网试验项目经验，预计对公司2026年度经营业绩的影响较小。

2026-9-20 : （本文作者黄梅波为上海对外经贸大学国际发展合作研究院院长） 今年，IMF和世界银行正在推进自2017年以来新一轮低收入国家债务可持续性框架（LIC-DSF）改革。一个值得注意的变化是，改革方案准备增加专门的国内债务风险模块。按照目前时间表，最终改革方案预计于2026年秋季提交两家机构董事会，新框架计划于2027年夏季投入使用。 为什么过去长期围绕美元债、欧元债和官方双边贷款展开的国际债务讨论，现在越来越关注发展中国家的“国内债”？ 答案背后是一场正在发生的债务结构变化。 一个新现象：国内债正在迅速上升 过去谈发展中国家债务危机，人们首先想到的是外债：美元升值、国际利率上涨、外汇储备下降，以及对外国政府、国际金融机构和商业债权人的偿债压力。 这种风险依然存在。但IMF最新研究显示，过去十年，低收入国家的国内公共债务占GDP比重已经大致翻番，超过五分之一的低收入国家目前国内债务规模已经高于外债。外部优惠融资减少、国际资本市场融资成本上升，以及疫情期间大规模财政支出，都推动政府越来越多地转向本国银行、养老基金和其他国内投资者借款。 更值得关注的是偿债成本。2014—2024年，低收入国家国内债务偿付额从GDP的2.1%升至4.7%，十年间增加一倍以上。IMF和世界银行进一步发现，在目前已经处于高债务风险或债务困境的低收入国家中，接近一半存在明显的国内债务压力，包括融资需求过高、国内债务存量较大或国内偿债负担过重。这意味着，发展中国家的债务问题已经很难只从“欠外国人多少钱”来理解。 国内债为什么麻烦？ 从积极的一面看，发展国内债券市场本身是一件好事。政府能够用本币融资，可以减少美元升值带来的货币错配；较成熟的国债市场还能够形成无风险收益率曲线，为企业债券和其他金融产品提供定价基准。对发展中国家而言，一个更深、更稳定的国内资本市场，本来就是金融发展的组成部分。 问题出现在政府越来越依赖国内金融体系填补长期财政缺口以后。许多低收入国家的国内债期限短、利率高，政府需要不断“借新还旧”。一旦市场信心下降，过去的外汇风险可能部分转化为再融资风险和利率风险。更复杂的是债权人结构。发展中国家的国内国债往往大量由本国商业银行、养老基金和保险机构持有。政府债务出现问题，银行资产负债表随之恶化；银行为了降低风险又会减少对企业贷款，实体经济因此受到冲击。 这形成了一条新的风险传导链：财政赤字扩大 → 政府增加国内借款 → 银行大量持有国债 → 私人部门融资受到挤压 → 政府信用下降 → 银行资产质量恶化。 IMF将这种关系称为“主权—银行关联”。国内债由此同时具有财政属性和金融稳定属性。 为什么债务重组可能会变得更难？ 外债危机过去主要涉及外国政府、商业银行和国际债券投资者。国内债进入债务重组后，情况变得更为复杂。 2025年IMF连续发表两项关于国内债务重组的研究。研究显示，近年阿根廷、加纳和斯里兰卡等国在处理主权债务危机时，都涉及国内债务重组；从更长时期看，自1999年以来大约一半的主权债务重组都涉及国内债务。 国内债重组能够降低政府负担，却可能直接损害银行、养老基金和居民资产。IMF研究发现，与外债重组相比，国内债重组通常带来更明显、持续时间更长的产出和国内信贷损失。 因此，今后的债务治理越来越需要同时回答三个问题：政府还欠多少债？债务由谁持有？削减债务会不会反过来冲击本国金融体系？ 发展中国家的债务问题正在“内外合流” IMF在2026年LIC-DSF改革中专门提出国内债务模块，正是为了适应这种变化。新的分析将更加关注国内债务规模、偿债成本、期限结构、融资需求以及银行体系对政府债务的暴露程度。 这也提示我们，随着发展中国家国内债迅速上升，中国参与发展中国家债务治理，判断一个国家的债务可持续性时，需要从“外债危机”转向更完整的国家资产负债表和金融体系视角，同时观察其本币债务、银行体系、财政收入和国内资本市场。 因此，当前只有把外债与内债、财政风险与金融风险、债务存量与融资结构放在同一框架下，才能真正理解今天发展中国家的债务问题。 第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点，不构成投资建议。

2026-9-20 : “9.24行情”两周年将近，两年间全A股市值增长47.82万亿元至129.5万亿。市值变迁过程中，究竟谁在扩张、谁在收缩？ 当算力成为新的生产要素，一场围绕AI产业趋势的结构性市值迁徙，正在悄然改写A股的行业座次。 电子行业是绝对的增量之王，总市值由6.12万亿元增长至24.81万亿元，增幅达305%，并超越银行业成为A股市场第一大行业，有色金属、机械设备增幅均超100%。银行业以35%的市值增幅贡献了4.16万亿元增量，四大行市值年内迭创新高。但在同一张图谱的另一侧，食品饮料市值回落13%，房地产原地踏步，煤炭、钢铁、交运仅温和跟涨。 若将A股市值版图视作一张“选票”，资本的投票方向与过往几轮牛市大有不同，电子、通信、有色金属、机械设备这些与AI基建和高端制造高度相关的行业，构成了市值增量的主体。A股市值增量与行业景气度高度绑定，从未像近两年这样聚焦于“新”与“旧”的分野。 47.82万亿元市值增量流向科技、银行与资源 统计显示，截至2026年9月18日，A股总市值达129.49万亿元，而两年前的2024年9月24日，市场总市值为81.67万亿元，两年间A股体量增幅达58.5%，47.82万亿元的增量，相当于在原有市场之外，多出了“半个”市场。 按申万一级行业拆解47.82万亿元市值增量的分布，结构一目了然，电子行业贡献18.69万亿元，独占39.1%，是当之无愧的增量核心；银行以4.16万亿元位列第二，机械设备、通信、有色金属分别以3.79万亿、3.58万亿、3.00万亿元紧随其后。这五个行业合计贡献了超过33万亿元，占全市场增量的近七成。其余增量则分散在基础化工（1.75万亿）、电力设备（2.77万亿）、医药生物、国防军工、计算机等行业，单行业贡献在1万亿至3万亿元之间。 把时间再往前推，2024年9月之前的A股，总市值的“压舱石”长期由银行、石油石化与白酒构成；而两年后的今天，电子以24.81万亿元反超银行，成为行业市值王者。这种座次更替在A股历史上并不多见，它意味着市场的“定价之锚”正从传统金融与消费，转向科技与制造。 进一步观察增量结构，除电子、银行双雄外，增量市值高度集中于“科技+高端制造+资源”三条线，机械设备增幅119%、有色金属增幅122%，电力设备、基础化工构成第二梯队支撑。 长鑫科技（688825.SH）今年上市，可以说是电子行业市值登顶A股市场的缩影，该股当前市值3.77万亿元，位居A股总市值第一。这轮行情以来，AI链条上一批核心公司集体重估，电子行业总市值由2024年9月24日的6.12万亿元，增长至24.81万亿元，增幅305%，目前电子行业市值占比A股19.16%。 支撑电子市值量级的是一条完整的AI硬件产业链。从存储、AI芯片、GPU，到半导体设备、PCB及其上游覆铜板、电子布，景气度的传导沿着产业链层层扩散，使得电子行业内部从设计、制造到材料等产业各环节迎来重估。 工业富联（601138.SH）市值由约4089亿元升至1.24万亿元，寒武纪（688256.SH）从926亿元冲至7000亿元，中芯国际（688981.SH）站上1.04万亿元，华虹公司（688347.SH）、生益科技（600183.SH）、中微公司（688012.SH）等一批半导体与电子制造龙头，市值均较两年前数倍增长。 电子行业能登顶，并非单靠一只新股的体量。更深刻的变化在于，AI算力需求与半导体国产化两条主线在近两年形成共振，一面是全球AI训练与推理对存储、GPU的爆发式需求，一面是设备、材料的自主可控进程提速。双重驱动下，电子行业不仅“总盘子”变大，内部结构也从过去的消费电子周期，切换到以AI硬件为中枢的新范式。 通信行业是本轮行情的另一条科技主线。通信行业总市值由4.13万亿元增至7.71万亿元，增幅87%，增量3.58万亿元。值得注意的是，通信行业的市值结构呈现“权重平稳、增量集中”的特征：中国移动（600941.SH）作为行业最大权重股，两年间市值仅微增2.03%；真正的增量引擎，是AI基建拉动的光模块链条，其是这轮通信行情中最具辨识度的分支。 龙头股中际旭创（300308.SZ）市值突破1.09万亿元，行情启动时该股市值还不到1400亿。新易盛（300502.SZ）市值从746亿增长至6207亿元，天孚通信（300394.SZ）、光迅科技（002281.SZ）、亨通光电（600487.SH）亦同步跃升。 银行稳步增长，传统行业被资金遗忘 在科技线之外，银行是少数以“稳”取胜的增量大户。银行业总市值由11.87万亿元增至16.03万亿元，增幅35%，贡献4.16万亿元，增量绝对值仅次于电子。工商银行（601398.SH）、建设银行（601939.SH）、农业银行（601288.SH）、中国银行（601988.SH）四大行市值分别升至2.88万亿、2.83万亿、2.38万亿、2.11万亿元，年内频创历史新高。银行的高权重与温和上涨，构成了A股总市值扩张的“压舱石”。 银行股市值不断抬升的背后是高股息与中长期资金入市的双重支撑。在低利率环境下，四大行稳定的分红与较低的估值，使其成为保险、养老金等长期资金的重要配置方向，市值因而稳步抬升，银行的红利风格与科技线的“高弹性重估”形成这轮牛市的风格互补。 然而，并非所有传统行业都分享了这轮扩张，在科技资产市值数倍增长之际，部分传统行业的市值缩水，A股内部的“新旧分化”，在这轮市值变迁中体现得淋漓尽致。食品饮料是少数明显缩水的板块，行业总市值由4.19万亿元回落至3.65万亿元，下降0.54万亿元，降幅13%，是主要行业中缩水幅度最大的。作为行业权重的白酒龙头贵州茅台（600519.SH）两年内市值微增7.43%，但二线白酒、调味品等细分普遍承压，行业整体处于估值消化与需求换挡的叠加期。 房地产则近乎原地踏步，总市值维持在0.97万亿元左右，两年微降约0.5%。煤炭、钢铁、交通运输虽未缩水，但增幅有限。煤炭由1.88万亿增至2.19万亿，同比增长16%，钢铁0.70万亿增至0.84万亿，交通运输2.89万亿增至3.20万亿，增幅显著落后于科技板块的翻倍式增长。 市值变迁背后：AI产业趋势重塑A股版图 两年近48万亿元的市值增量，本质上并非流动性单边推升的结果，而是一场由产业趋势驱动的资产重估。其底层逻辑，是全球AI浪潮与中国经济结构转型的共振。 过去两年，微软、谷歌、Meta等全球科技巨头的AI资本开支连续多个季度上调，围绕大模型与算力基建的投入持续提速。从训练侧的高端GPU、HBM存储，到网络侧的光模块、交换机，再到制造侧的半导体设备与先进封装，整条AI硬件供应链的景气度被系统性抬升。 映射到A股，2026年半年报显示，电子与通信板块的收入与利润增速在31个申万一级行业中居于前列，半导体、光纤、PCB等细分领域出现量价齐升、收入利润同步扩张的情形。业绩的兑现，为相关公司的估值扩张提供了基本面支撑。 当产业趋势、业绩兑现与估值重估三者叠加，科技类资产在A股总市值中的权重被显著拔高。电子登顶、通信跃升、机械设备与有色金属跟随受益，本质上是中国经济向“新质生产力”转型在资本市场上的投影。与之相对，部分依赖旧增长方式、需求侧承压的传统行业，在这场结构性变迁中占据后排。 两年间A股市值的此消彼长，记录的不只是数字的增减，更是一张正在被重新绘制的产业地图。市值的此消彼长，也在重塑指数的行业权重。当电子、通信在宽基指数中的占比上升、传统行业权重下移，A股更多反映新质生产力的景气，而不仅仅停留在金融与消费的旧图景。这种结构变化能否延续，取决于AI产业趋势能否如期兑现为持续的盈利增长。