2026-10-25: 第九届中国国际进口博览会迎来开幕倒计时10天，作为进博会和虹桥国际经济论坛的延伸和有益补充，2026进博会上海会议活动今日公布90余场边会日程，“进博会上海会议活动小程序”现已开放报名。活动以“对话·破局·共生”为边会主题，设置六大议题，汇聚全球各界嘉宾，着力把思想对话转化为实实在在的经贸合作成果，持续放大进博会溢出效应。 上海会议活动已连续举办两届，前两届活动共吸引近1.7万人参会，五成以上的活动有外籍嘉宾出席，外国政要、国际组织负责人、省部级领导、跨国公司高管、两院院士、专家学者等高级别嘉宾近400位。两届活动累计形成各类成果超160项，为开放合作沉淀了丰硕务实成果。 今年会议活动紧扣虹桥论坛“稳定合作共建开放型世界经济”主题，提出“开放中国与上海实践”“企业国际化与海外综合服务”“推动贸易创新发展”“绿色与可持续发展”“激发消费新潜能”“人工智能与增长范式”等六大议题方向，紧扣前沿技术与产业变革等热点话题，强调通过对话凝聚共识，寻找应对共性挑战的路径方法，推动实现更具韧性的增长。 围绕WTO改革、中国企业全球化新趋势、AI赋能出海等热点方向，今年将创新打造读书报告会、主持人冠名论坛、智库对话闭门会、青年学者交流会、大宗商品国际资源配置论坛等多元活动，既有公开观点交流，也有小型闭门研讨，兼顾大咖思想分享与青年新锐发声，让交流互动更专业更多元。 其中，2026投资未来机会大会设立读书报告会环节，著名学者林雪萍将围绕《大出海》展开分享；第一财经《跨越山海|2026中国企业全球化报告》发布会上，著名人文财经观察家秦朔将结合实地调研案例，剖析中国企业全球化新趋势和新挑战；智库对话闭门会由上海对外经贸大学举办，聚焦 WTO 改革与全球贸易治理议题进行研讨；复旦大学世界经济研究所联合上海市开放战略研究中心，汇聚经贸领域前沿青年学者，围绕“地缘冲突、AI热潮与企业出海”展开交流；大宗商品国际资源配置研讨会将发布上海钢联和上海大学研制的金属、化工、能源和算力等领域大宗商品“上海价格”指数。 一批重磅研讨、蓝皮书发布、产业研判活动已排上日程。围绕高水平开放议题，中国社会科学院-上海市人民政府上海研究院将举办“深化高水平制度型开放 共绘全球互联新图景”研讨会，同步发布《上海开放发展报告（2026）》蓝皮书。上海社会科学院应用经济研究所将聚焦“智能化变革下的产业国际竞争力”，发布《2025—2026上海重点产业国际竞争力指数报告》，为推动长三角更高质量一体化发展和提升国际竞争新优势提供思想引领和战略驱动。 面对全球产业链区域化、短链化、多元化的重构趋势，长三角产业安全发展研讨会集聚产学研智慧研判区域产业安全态势，中国工程院院士印遇龙将作特邀报告。中国工程院院士、上海交通大学医学院附属仁济医院院长夏强也将登上研讨平台，围绕“AI+智慧医疗出海”等议题带来主旨演讲。 思想的碰撞最终落脚于务实合作。上海会议活动强化与进博会主场联动，组织国别产业对接交流，邀请进博会企业代表团参与圆桌研讨，推动境内采购商、境外展商从单纯交易展销迈向思想互通、资源互通的深度交流。会议期间还将上线数据跨境合规平台、上海国际贸易 “单一窗口” 数字信用保险专区等功能性载体，促成一批合作项目集中签约，让每一场会议都成为资源对接节点、成果落地的新起点。 依托第九届进博会的开放平台，2026进博会上海会议活动将立足“十五五”开局之年，以对话破解发展难题，以破局回应时代挑战，以共生凝聚全球合力，把思想观点转化为看得见的合作成果，助力共建开放型世界经济。

2026-10-25: 2026年的美国加州，空气里弥漫着一股奇特的气息。不是野火的烟，而是财富的流动。 2025年以来，消息不胫而走。据报道，谷歌联合创始人谢尔盖·布林和拉里·佩奇已在2026年1月1日之前离开加州。同时，Meta创始人马克·扎克伯格在佛罗里达州悄悄置入了一套豪华地产。SpaceX CEO马斯克把特斯拉总部从加州搬到了得州的奥斯汀，后来SpaceX、X的总部也一股脑迁去了得州。 这一切，都发生在加州《亿万富翁税法案》（CBTA）于2026年11月3日正式投票之前。这是一部设计精巧、机制复杂的财富税，专门盯着那些跑得了人却跑不了钱的超级富豪。这些提前出走的亿万富翁，真的能逃掉这笔税单吗？ 加州亿万富翁税是什么 CBTA的核心条款，一句话可以概括：净资产超过10亿美元的加州居民，一次性缴纳5%的财富税，税款分五年摊还，但对想延期缴纳的人，还要额外支付7.5%的年化递延费。 听起来似乎还好？实则不然。 这部税法的估值日定在2026年12月31日，换句话说，2026年全年资产增值都将被纳入计税基数。而判断属于加州亿万富翁的快照日期，是2026年1月1日。也就是说，只要你在这一天是加州居民，且净资产超过10亿美元，无论年末你在哪里、资产涨跌多少，都要按12月31日的实际净资产缴税。 加州立法分析师办公室（LAO）估计，这一税种在2027至2031财政年度将筹集约1000亿美元，年均约200亿美元。征税对象约250名亿万富翁，其财富总量高达2.307万亿美元。 5%的税，不止5%的痛 5%听起来不多，但如果用投资回报率来换算，故事就变了。如果亿万富翁的年化资产回报率为8%，那么一笔5%的财富税，相当于吃掉其年回报的62.5%；若回报率仅有10%，这个比例也高达50%。这已经不是简单的财富税，实质上是一种高达50%至62.5%的资本回报税。 更棘手的是私人企业的估值问题。CBTA规定，私人公司的财富按书面利润的7.5倍加账面价值计算，亏损不减值，且以近两年融资估值为下限。这套机制几乎把创业公司的纸面财富全部算进去，却不考虑创始人的流动性困境。 最极端的案例来自DoorDash联合创始人徐旭。他持有公司2.6%的经济权益，却拥有57.6%的表决权。根据CBTA特有的表决权估值条款§50303(c)(3)(C)，高表决权股份的估值将被大幅上调，导致其应纳财富税高达26.2亿美元，而其所持股份的实际市值仅为24.1亿美元，算上其他部分，总税负达到持股市值的173%。他需要卖掉比自己持有的还多的股票，才能缴完这笔税。 当然，有ODA机制（延期缴纳账户）可以缓解部分压力。但延期的代价是7.5%的年化利息，对于流动性本就紧张的初创企业创始人而言，这更像是打开了另一个笼子。 想走？没那么容易 既然税这么重，那就搬走？理论上可以，但现实中没那么简单。 CBTA的起草者早就预见了这种以脚投票的应对办法。一位起草者直言不讳地声称，离开容易，真正实现迁居则难。这句话，是政策设计者的自信，也是对意图出走者的警告。 首先，时间窗口已关。2026年1月1日，快照日已过。那天还是加州居民的人，理论上已经被锁定。但如果在估值日12月31日之前真的迁出加州呢？这就引出了年中迁居者的问题。 CBTA仿效加州对部分年度居民的一贯处理原则，设置了年中迁居者规则。在2026年1月1日至12月31日之间迁离加州的人，只需按居住于加州的时间比例缴纳财富税。这看起来是条退路，年中搬走只要缴一部分税，但其实不是一张好牌，原因有三。 其一，迁居的真实性要求极高。加州一贯以居民身份认定严格著称，尤其对亿万富翁的迁居更是疑心重重。是否真正放弃了加州住所？社交圈、商业联系、家庭关系是否真的转移？这些都是加州税务局逐一审查的事项。虚晃一枪、挂靠外州的做法，代价极高。 其二，信托资产的追溯。根据CBTA§50303(c)(6)(B)条款，CBTA对迁居前90天内（即2025年10月15日之后）向信托转移的资产，仍追溯计入当前纳税人的财富基数。提前把财产装入信托，再假装搬走的路，已经被立法明确堵死。 其三，离开了加州，并不意味着离开了税单。CBTA的课税基础锚定的是2026年1月1日的居民身份，而非最终落脚地点。人可以搬到佛罗里达，财富的估值日却还在加州等着你。 这才是CBTA最具颠覆性的制度安排。即便在估值日之前真的迁出了加州，富豪的全球净资产仍然要按2026年12月31日的实际价值课税。换句话说：走人可以，但账要按12月31日算。 理由何在？CBTA的设计逻辑是，既然2026年1月1日时是加州居民，那么这一整年的财富增值，都发生在加州管辖范围形成的基础之上，无论后来搬去哪里，都不能免责。这套后续关联理论，借鉴了联邦税法中对移民出境征税的先例。 对于真正的年中迁居者，CBTA允许按实际居住比例分摊税基，但这只适用于离境前居住时间对应的那部分财富增值；离境后的增值部分，在计算中依然被纳入全球净资产估值。 这意味着什么？假设一位亿万富翁在2026年6月30日离开加州，年底他的资产从10亿美元增长到15亿美元，其中大部分增值发生在离开加州之后。但CBTA的分摊机制只减少税基的时间比例，并不区分增值的来源地。实际上，离开加州之后赚到的钱，依然部分落入了CBTA的征税范围。 还有ODA机制（CBTA的§50304条款）。税务局允许纳税人将部分税款存入延期缴纳账户，最长可递延数十年，但届时不仅要补缴本税，还要支付累计的7.5%年化利息。这是一种暂缓，不是免除。跑路之后，账单依然在。 跑不了的，终究是钱 那么，这一切究竟会不会引发大规模的亿万富翁出走？会不会严重侵蚀加州税基？ 支持者和反对者，各有一套数字。 反对者以税收基金会等智库机构为代表，他们警告，高昂的税率会激励富人迁移，最终导致实际收入远低于预期，税基加速萎缩。他们援引此前加州提高税率后部分富人迁居外州的案例，认为这是可以预见的结果。 支持者则有不同的逻辑。美国加州大学伯克利分校和密苏里大学教授的研究表明，加州亿万富翁的综合税负（包含所有联邦、州及地方税）仅占其财富的1.1%（2023至2025年平均值），而里根时代这一比例高达3.1%。如果连当前区区1.1%的税负都已经引发迁移焦虑，那问题也许根本不在税率，而在于亿万富翁究竟愿意缴多少税。 欧洲的经验也许为加州的立法者提供了参考。瑞士长期实施财富税，并未出现大规模资本外逃；挪威的研究数据同样显示，财富税对亿万富翁迁移行为的实际影响被过度夸大。专家报告援引多项研究表明，出走效应在宏观层面较为有限，但对特定高净值人群的冲击不可忽视。 至于加州本身，资本利得税的抵消效应或许能在一定程度上弥补财富变现带来的财政收益，当富人出售资产缴纳财富税时，由此触发的资本利得税也将流入加州国库。这是一个税中有税的财政闭环，前提是富人不提前搬走。归根到底，迁徙是真实的选项，也是一场成本极高的博弈。 回到文章开头的问题：跑得了人，跑不了钱？答案是：要看你跑得多彻底。布林、佩奇如果真的在2026年1月1日之前完成了具有法律实质的住所迁移，那他们确实可以规避CBTA。但真实迁移的门槛，远比买一套佛罗里达的房子高得多。对于在加州有深度商业根基、社会网络与家庭联系的亿万富翁而言，彻底切断与加州的居民关联，是一项浩大的工程，未必划算。 对于那些已经被快照日锁定的人，CBTA的长臂已经伸出，从全球净资产的追踪，到信托转移的溯及，再到离境后资产增值的部分覆盖，每一条都是精心设计的防逃漏机制。这部税法，不只是一张税单，更是一套以居民身份为基点的资产追踪体系。 当然，故事还没结束。CBTA仍在经历选民投票程序，其最终命运尚未确定。部分条款（如表决权估值、信托追溯）的合法性也面临法律挑战。立法者试图通过精密的机制设计，既堵住富人出走的漏洞，又维持制度的可操作性，这个平衡，能否在现实中成立，2026年11月的加州将会给出答案。 （作者系中国民航大学经管学院教授）

2026-10-25: 近期，美国OpenAI等企业开发的AI智能体在训练和评测中出现越权访问外部系统、向外部传输用户内容等行为，引发了业界对前沿模型安全控制与开发者责任的关注。 9月30日，美国联邦贸易委员会（FTC）发言人表示，委员会正在调查OpenAI、Anthropic及其他AI企业的模型对消费者带来的危险，以及企业是否就AI产品的潜在危害误导消费者；将通过调取相关记录和要求高管提供证言核实事实，并依据现有法律审查企业行为。 AI模型安全事件推动FTC调查 近期，美国头部AI企业陆续披露模型安全事件。7月21日OpenAI披露其参与的Hugging Face事件显示，模型原本运行于内部网络安全评测环境，却利用软件包代理服务中的未知漏洞取得互联网访问能力，随后结合凭证和其他漏洞进入外部生产系统，暴露了在评测环境下未能有效限制模型对外访问的问题。该评测为测试网络攻击能力降低了部分安全限制，未启用生产部署中的全部防护措施。 OpenAI后续公布的报告进一步说明，该事件主要由一个仅供内部研究、不拟公开发布的模型推动。内部团队5月下旬已观察到部分未经允许的通信和联网活动，但处理7月初安全事件的负责人尚未全面掌握这些早期异常情况，反映出安全技术控制与内部信息沟通均存在不足。 同时，非营利模型评估机构METR与AI安全研究机构Redwood Research（红杉研究机构）公布的联合调查报告显示，在调查覆盖的活动中，约1200个原本相互隔离的AI智能体通过未经批准的交流空间交换信息，产生超过7万条信息和文件，其中约700个参与了攻击活动，进一步揭示了模型突破隔离后开展交流与协作的规模。 与上述事件发生于专门的模型安全评测不同，非营利AI研究机构Transluce随后发布的调查记录了普通信息检索中的攻击尝试。智能体在通过常规方式获取数据受阻后，针对美国新墨西哥大学数字图书馆、Data USA及澳大利亚公共数据服务，尝试使用SQL注入、命令注入、路径遍历等手段绕过访问限制。尽管研究人员未观察到这些攻击尝试成功，但相关记录表明，普通信息检索也出现了超出授权范围、威胁外部系统安全的行为。 在政府网站中，相关活动既包括取得非公开文件，也包括获取公开数据和未成功的攻击尝试。澳大利亚政府9月24日披露，OpenAI智能体于今年6月未经授权访问澳大利亚服务局管理的医疗保险统计门户，取得公开及非公开文件。澳方表示，尚无证据表明个人信息遭到访问，也未发现澳大利亚服务局网络受到更广泛侵入，调查仍在进行中。 OpenAI亦于9月25日披露，智能体获取并向外转发了美国证券交易委员会网站上的公开信息，还使用在网上发现的美国人口普查局API开发者密钥查询公开数据。 Transluce则披露，有智能体于5月28日和6月9日对加拿大图书档案馆网站发起访问及攻击尝试，但未能确认来自OpenAI，也未发现攻击成功或取得非公开信息的证据。该报告还记录了对白宫等政府网站的探查活动，但未发现所分析数据中存在取得非公开信息的实例。 除访问外部系统外，OpenAI还承认有53张ChatGPT用户图片被传至外部，并表示已采取删除等措施。另据美联社报道，OpenAI暂停最新模型训练，表示将在确认额外防护措施到位后恢复。 从突破评测环境隔离、在普通检索中尝试绕过访问限制，到向外传输用户内容，这些前沿模型安全事件暴露了权限控制、行为监测和数据保护方面的问题，也使相关模型对消费者带来的危险及开发者责任受到关注。 FTC调查重点与取证计划 在美国联邦政府机构中，FTC主要承担维护市场竞争和保护消费者两项职责。此前，FTC已研究大型云服务商与AI开发企业合作对竞争的影响，处理虚假“AI律师”宣传，并研究聊天机器人对未成年人的影响，本次调查则侧重于履行消费者保护职责。 FTC拟依据《联邦贸易委员会法》第5条，调查前沿模型是否涉及损害消费者权益的不公平或欺骗性行为。该条第（a）（1）款规定：“商业活动中或影响商业活动的不公平竞争方法，以及商业活动中或影响商业活动的不公平或欺骗性行为或做法，均属违法。” 为取得审查所需的证据，FTC计划发出强制取证文件，要求Anthropic、OpenAI等提供与模型潜在危害有关的内部记录，并要求有关高管提供证言。据报道，取证对象还包括METR，该机构曾受OpenAI和Anthropic委托开展独立安全事件评估。 依法厘清前沿AI模型开发者责任 FTC主席弗格森反对以拟人化方式描述智能体的异常行为。他指出，部分被称为“超出人类控制”的安全事件，经审查活动记录后发现，系统实际上是在执行所接收的指令。因此，他主张优先运用现有法律，从相关指令及工具使用情况入手，审查模型开发者等相关主体的责任。 依据《联邦贸易委员会法》第5条，审查模型开发者的责任，需要查明企业是否通过虚假说明或隐瞒重要信息误导普通消费者，且相关信息是否影响或足以影响普通消费者的选择，或者其行为是否造成或足以造成普通消费者无法合理避免的实质性损害。 弗格森以企业未披露数据泄露的情形为例，探讨现有法律对AI开发者的适用边界，而非仅以智能体出现异常行为便认定开发者违法。 Anthropic在保密版招股说明书中提示，自主智能体可能因错误、目标偏离或安全漏洞而删除数据、执行金融交易，造成不可逆的恶果，并使公司面临重大且难以预测的损害赔偿。其不确定性主要在于，现行法律尚未明确应当将自主智能体及其所实施的行为纳入产品责任、服务责任还是其他责任框架，有关损害应适用严格责任还是以过失为责任要件，以及智能体的行为在何种情况下可以归属于部署者并使其承担相应法律后果。Anthropic还表示，公司合同中的责任限制条款在应对自主智能体行为引发的索赔时，可能无法得到执行；即使能够执行，其适用范围或责任上限也可能不足以控制有关风险。 围绕具体模型安全事件，非营利组织Legal Advocates for Safe Science & Technology近期在旧金山高等法院起诉OpenAI，指控其智能体在网络安全测试中未经授权访问Hugging Face系统，使模型开发者责任问题进入独立于FTC调查的司法程序。诉讼指控仍待法院审理，FTC也尚未公布本次调查的违法认定或处罚决定。相关主体是否承担责任及承担何种责任，仍须依据查明的事实和适用法律，通过相应程序确定。 通过企业自律与公共执法治理前沿模型安全风险 在FTC调查公开之际，美国政府同时推进AI称谓调整和企业安全承诺。美国总统特朗普9月29日签署行政命令，要求行政部门在法律允许的范围内，以“超级智能”（Super Intelligence，SI）替代“人工智能”（AI）。行政令称，政府用语应体现前沿模型系统不断发展的能力及其带来的机遇。这一调整属于政策用语变化，并不意味着现有模型已经达到技术意义上的超级智能。 同日，谷歌、Anthropic、Meta、OpenAI、xAI和英伟达等六家头部AI企业的负责人签署安全承诺，提出内部控制、专门内部团队、外部独立评估及董事会独立委员会监督等安排，涵盖网络、生物和化学风险，以及防止未经授权入侵和访问等事项。企业通过这份自愿性文件，承诺评估相关控制措施是否有效、模型是否按预期运行，并建立相应监督机制，其执行情况则需通过具体措施和记录加以检验。 弗格森认为，不能由头部AI企业主导制定只有少数大型AI企业才能满足的监管要求，以免对其他中小企业形成不必要的市场准入壁垒。企业自律与公共执法相衔接，既要检验安全承诺的落实，也要维护公平竞争。 企业安全承诺的落实，还需以具体技术措施为支撑。澳大利亚网络安全中心提出，应加强认证、访问控制、网络分段、日志监测和事件响应测试，以预防、发现和处置异常访问。这些措施侧重系统防护，FTC调查则侧重核查企业是否履行消费者保护义务，两者从技术和法律层面共同应对前沿模型安全风险。 据此，前沿模型安全治理应贯穿研发、评测和部署全过程：通过权限限制、环境隔离、持续监测和人工干预加强技术控制，将尊重授权、保护隐私和避免伤害落实到任务设计与行为约束中；通过内部监督和独立评估检验企业承诺，并根据查明的事实依法划定相应责任。 其中，模型安全事件的通报既应提供足以识别风险、查明事实和开展应急处置的信息，也应保护商业秘密和模型安全机制，并控制尚未修复漏洞的技术细节及其传播范围，避免披露不当引发二次安全风险，或者损害有关企业的正常发展和公平竞争。为推动国内调查处置与跨境风险交流相衔接，建议进一步明确前沿模型安全事件的通报范围、信息提供方式、使用目的和保密边界，并建立固定的技术联络渠道和应急联系人机制。 随着前沿模型能力提升和应用场景变化，有关安全措施应当持续评估和改进。未来前沿模型治理既要约束未经授权的行为，保护消费者及其他市场主体的合法权益，也要维护公平竞争和合理的创新空间；通过技术控制、伦理约束、企业自律与法律监督相互配合，推动前沿模型安全治理能力与其技术发展相适应，形成安全可控并持续增进人类福祉的智能体创新生态。 （作者系华中科技大学知识产权与竞争法中心主任、教授）

2026-10-25: 10月21日，法国10年期国债收益率盘中突破5%，与德国10年期国债收益率利差扩大至约157个基点，创下24年来新高。与此同时，大量法国高评级企业债（L’Oréal、Air Liquide、LVMH、Sanofi等）以及部分BBB级投资级公司债的收益率，已低于同期限法国国债。Bloomberg数据显示，约2150亿欧元法国高评级企业债（占市场38%）的收益率低于法国政府债，而年初这一规模仅120亿欧元。 更引人注目的是，意大利与希腊的10年期国债收益率也低于法国。意大利10年期收益率约4.5%～4.6%，对德国利差约110个基点，希腊利差更窄。虽然法国官方反复强调“法国不是希腊”，但市场定价已将法国置于欧元区“次核心”甚至接近边缘位置。 主权债理论上是本国最安全的借款人：政府可增税，欧元区国家虽不能自主印钞，但仍享有税收主权。企业无法强制征税，也无货币发行权。然而市场给出了相反排序，表明投资者对法国公共财政可持续性与政治执行力的信任明显下降。 AI投资与能源冲击推高融资成本 法国国债问题并非孤立现象。全球富国10年期国债中位数收益率已升至约4%，为十余年来最高。美国10年期一度突破5.3%，日本10年期自1996年以来首次站上3%。 这背后有两大因素主导：一是人工智能资本开支浪潮。高盛预计五大超大规模科技公司（Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft、Oracle）2026年资本支出约8000亿美元，2027年达1.2万亿美元，超过美国GDP的3%。这些公司已从自由现金流转向债券融资，年内发行约2300亿美元，同比翻倍。它们对利率不敏感，挤占了全球储蓄池，推高整体融资成本。欧洲非金融企业欧元债发行中，超大规模科技公司占比已近10%。 二是美伊冲突导致原油价格上涨，推升通胀并迫使主要央行加息。美联储9月重启加息，欧洲央行自6月起已加息两次，市场仍预期12月前可能再有一次。更高利率直接放大所有高债务国家的利息负担。 在“r-g”（实际利率减经济增长率）框架下，若利率持续高于名义增长率，债务占GDP比重将自动上升，除非实现足够大的初级财政盈余。法国第二季度r-g缺口在发达经济体中已属最宽，且后续进一步扩大。 法国初级赤字与债务螺旋 当前，法国深陷财政困局。截至2026年第二季度末，法国公共债务达约3.595万亿欧元，占GDP的119%，为1946年以来最高水平之一；全年预计升至119.3%，2027年进一步升至121.7%。 同时，法国2026年预算赤字预计5.4%，2027年目标5%，而剔除利息后的初级赤字仍在2.8%～2.9%。2002年以来，法国几乎每年都运行初级赤字，整体预算自1974年以来从未真正平衡。 独立经济学家7月一份报告指出，按当时政策，2030年赤字将升至6.8%，债务超130%，利息支出每年增加约100亿欧元，接近整个教育部预算规模。为稳定债务，需要在2032年前实现每年约1250亿欧元的调整，但这是假设10年期国债利率从3.7%回落至3.3%来估算的。如今利率升至5%左右，调整规模将升至1400亿欧元左右。 法国最新2027年预算草案提出约430亿欧元新措施，加上既有措施合计约540亿欧元，目标将赤字压至5%。但分析普遍认为，即便措施全部通过，也仅能减缓债务上升，无法实现稳定。 收入端，法国税收负担已达GDP的44%左右，为欧元区最高，进一步增税空间有限，公众对“高税低质公共服务”的容忍度也在下降。支出端，养老金约占公共支出四分之一，退休年龄与待遇相对慷慨，政治上高度敏感。政府同时面对学生、农民、渔民、卡车司机、建筑业与护士等多方诉求，形成“最后保险人”的棘轮效应：危机时期出台的保护措施往往难以退出。 9月中旬起，法国多地高中生因教师短缺、教室拥挤与校舍老化发起封锁与抗议，部分演变为冲突，逮捕超6000人。法国人均教育支出已连续十年实际零增长，政府预算却计划因生源减少而削减1588个教师岗位。学生组织估算满足诉求需约100亿欧元，与市场要求的大规模节约形成直接对立。法国总理勒科尔尼承诺月底前公布“具体、迅速且有资金保障”的措施，但议会里没有多数党，预算案预计将遭大幅修改。 明年4月法国将举行总统选举，市场面临着三种情形。 一是难以通过预算的少数派政府。法国总统马克龙执政以来，法国债务增加超1万亿欧元，主要用于疫情与能源危机保护。2024年提前选举后议会无多数，已导致两任总理更迭。勒科尔尼是在没有多数派支撑的情况下硬推预算。 二是民调领先的国民联盟领袖勒庞转向“财政纪律”叙事，提出宪法黄金规则（债务60%、每年削减赤字0.5个百分点）及1400亿欧元调整方案，同时承诺降低能源食品增值税、将部分人退休年龄从62岁降至60岁。然而其可信度受到经济学家的普遍质疑。 三是左翼提议将欧央行体系持有的约4880亿欧元法国债转为永久零息债务甚至“烧毁”，实质等同部分违约。但历史先例显示，1797年法国大革命的“三分之二破产”，政权仅维持两年。 由此可见，三种情形都有极大的不确定性，利差扩大反映的正是这一不确定性溢价。 欧央行作用有限 从欧元区周边国家来看，意大利净债务接近GDP的130%，高于法国约120%的水平，但10年期收益率更低。其关键差异在于初级财政余额。意大利自上世纪90年代初以来，多数年份实现初级盈余，预计2026年总体赤字已降至3%以下。而法国即使债务为零，仍需借债维持日常运转。 尽管意大利也面临大选、民粹压力、赤字等困局，但市场认为，意大利已在欧元危机中证明能实现调整，而法国尚未经历同等规模的财政重整，且调整的政治成本极高。同时希腊自2024年末起融资成本也低于法国，进一步凸显市场对“已完成调整国家”的偏好。 欧央行起到的作用也很有限。欧央行可采取的步骤包括口头干预、停止缩表并倾斜再投资、最终激活传导保护工具（TPI）。TPI可无限量购买特定国家债券，但要求“无根据、无序”的市场波动，且符合稳健可持续财政政策。而法国处于欧盟过度赤字程序中，难以满足“稳健”标准。欧央行提前大规模干预，也会面临德国等核心国的强烈反对，并削弱对其他国家的纪律激励。同时通胀压力下欧央行加息周期也会进一步推高法国利息成本。 欧元共享货币避免了资本外逃与法郎贬值。但这些保护是有代价的，压力以利差缓慢扩大、利息侵蚀预算、总理更迭等形式显现，而非突然的货币危机。市场已用价格投票，政策与政治能否回应，将决定法国是缓慢回归核心，还是在边缘位置固化。 （作者系浙江现代数字金融科技研究院理事长）

2026-10-25: 今年以来，在复杂外部环境扰动下，中国经济顶压前行、运行总体平稳。 前三季度，实际国内生产总值（GDP）累计同比增长4.6%，落在年初设定的预期增长目标内；名义GDP增长5.6%，重新高于实际GDP增速，GDP平减指数累计同比增长1%。得益于新质生产力加快培育壮大，高端制造、数智经济、现代服务等新动能对经济增长贡献率维持在40%以上，是国内经济平稳运行的重要支撑。 但结构性分化仍然是当前经济运行的突出特征，促进新旧动能转换平稳接续是现阶段政策发力的核心。 经济结构性分化格局延续 从生产端看，新动能对经济增长的引领作用进一步增强。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，拉动经济增长1.6个百分点，其中高技术制造业、数字产品制造业增加值同比分别增长14.3%、13.6%；以高技术制造业、数字产品制造业等为代表的新动能领域以两成多的增加值占比，贡献了超五成的工业增长。三季度，规模以上工业增加值增长5.1%，高技术制造业增加值增长16.2%，分别较上季度加快0.4、2.2个百分点，高技术制造业、数字产品制造业等新动能对工业增长的贡献率抬升至六成以上。 前8个月，在工业生产较快增长和工业品价格涨幅扩大共同带动下，高技术制造业利润同比增长54.7%，较规上工业企业利润整体增速高出39个百分点。 服务业结构同步优化，前三季度服务业增加值同比增长5.2%，其中租赁和商务服务业，信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比分别增长12.3%、10.4%，两个行业以一成的增加值占比拉动服务业增加值增长2.2个百分点，贡献率超四成。 不过，新旧动能分化格局依然突出。与上年同期相比，规模以上工业增加值、高技术制造业增加值增速“此消彼长”，前者回落0.9个百分点至5.3%，为近三年同期新低，后者提升4.7个百分点至14.3%，创近五年同期新高。分行业看，装备制造业中的8个行业增加值均保持高增长，在人工智能（AI）产业链需求扩张带动下，电子行业增加值增速从上年同期的10.9%升至15.8%，产能利用率同比提升1.2个百分点至78.3%，是为数不多实现产能利用率同比提升的行业；前8个月电子行业营业收入、利润同比分别增长20.1%、109.9%，营收利润率同比提升2.8个百分点至6.6%。 相比之下，上游采掘、原材料行业生产普遍放缓，多数行业产能利用率同比回落，一方面受国际大宗商品价格震荡抬升企业生产成本影响，另一方面也受需求收缩制约。下游消费品制造业内部冷热不均，多数行业PPI同比仍处负增长，且跌幅较上年同期有所扩大，根源或在于国内终端消费恢复力度不足、行业内部竞争加剧，企业缺少调价空间来对冲成本压力。 从需求端看，内需新增长点持续涌现，但总量仍然偏弱。投资方面，随着科技创新投入不断加大、新兴领域资源集聚效应显现，投资结构持续优化。前三季度，全国知识产权产品投资、设备工器具购置投资同比分别增长9.3%、9.7%，分别拉动全部投资增长1.2、1.6个百分点；高技术产业投资同比增长4.9%，其中高技术制造业投资增长4.0%，电子电路、锂离子电池、集成电路、电子专用材料等新动能领域制造业投资分别增长58.7%、20.9%、14.2%、9.5%；高技术服务业投资同比增长6.6%，占全部服务业固定资产投资比重同比上升1个百分点，与人工智能等新产业密切相关的信息服务业投资增长20.2%。 消费方面，服务消费、升级类商品消费和线上消费增势较好。前三季度，居民人均消费支出同比增长3.6%，其中人均服务性消费支出增速逆势提升0.5个百分点至4.6%，占居民消费支出比重升至47.3%；服务零售额累计增长5%，与商品零售额增速缺口从上年同期0.6个百分点扩大至4个百分点，表明居民消费正从以商品为主转向商品和服务并重。通信器材类商品零售额保持两位数增长，9月份同比增速升至31.1%；网上商品和服务零售额同比增长4.4%，占社会消费品零售总额比重升至40.9%。 但上述新增长点并未扭转供强需弱的整体发展态势。前三季度，资本形成总额和最终消费支出合计拉动实际GDP增长3.4个百分点，为近四年来同期新低；全国固定资产投资同比下降7.2%，民间投资下降10.4%，房地产开发、基建、制造业投资均录得同比负增长，制造业细分行业中，除电子、电气机械、仪器仪表等少数行业投资增速改善、铁路船舶航空航天投资仍然保持高增长外，多数行业投资均有承压。社会消费品零售总额同比增长1.1%，以居民人均消费支出占人均可支配收入比重衡量的居民平均消费倾向为65.3%，均创近四年来同期新低，消费意愿不足问题仍然突出。 外贸端的结构性分化特征体现为贸易集中度提升。前三季度，我国货物出口、进口规模（美元口径）同比分别增长21.3%、27.5%，较上年同期分别加快15.2、28.4个百分点，韧性超出市场预期。依据商品名称及编码协调制度的国际公约（HS）分类，我国进出口高增长主要靠高级工业品拉动，前三季度高级工业品出口规模增长32%，占总体货物出口比重升至58.3%，同比提升4.7个百分点；进口规模增长39.5%，占总体货物进口比重升至42.7%，同比提升3.7个百分点。其中，机电和音像设备（HS第十六类）分别拉动货物出口、进口增速14、15.8个百分点，贡献率高达66%、57.6%，外贸商品结构进一步优化。 从量价表现看，货物出口数量增长总体快于出口价格，HS第一类至第二十一类商品中有十三类商品出口处于“以价换量”状态，且集中在初级工业品上；而货物进口价格增长总体快于进口数量，初级工业品进口数量增速集中于负值区间，反映内需仍然偏弱。作为进出口增长的主要贡献项，机电和音像设备价格涨幅较大，前8个月出口、进口价格增速均值分别达17.6%、25.3%。即便如此，同期出口、进口数量仍分别增长7.7%、12.1%。这一方面得益于人工智能领域强劲投资为外需注入动力，我国受益于全球人工智能产业链高景气；另一方面也体现我国产业结构升级的成效，带动出口非价格竞争力提升、进口需求结构改善。 结构性分化问题成为政策关切 今年以来，受地缘冲突持续扰动，海外主要经济体普遍面临通胀上行压力。相比之下，我国物价水平仍然保持低位运行，前三季度消费物价指数（CPI）与核心CPI同比增速分别为0.9%、1.1%，反映我国实际经济增速仍低于潜在增速，存在产出缺口。收敛产出缺口无外乎供给侧去产能、需求侧促消费和扩投资。当前而言，稳就业仍居“四稳”之首，简单收缩产能并不可取，更现实的选择是统筹好新兴产业、未来产业和传统产业之间的关系。 培育新兴产业、未来产业是发展新质生产力的重要抓手，但不能以此替代传统产业的改造升级。 从要素特征来看，新兴产业、未来产业普遍属于技术、资本密集型领域，就业弹性偏低，对就业扩容、居民增收的直接带动作用相对有限；而传统产业是国民经济循环的基本盘，是吸纳就业、稳定居民收入的主要渠道。如果只把注意力放在新兴产业、未来产业的培育上，忽视传统产业改造升级，容易形成产能扩张但内需支撑跟不上的局面。 从产业链条看，传统产业是实体经济的根基，为新兴产业、未来产业提供制造体系、供应链网络和落地场景。如果轻视传统产业，容易陷入“技术悬空、产业空心”的困境。同时，新动能培育本身会增加新产能，这既进一步扩大了总供需缺口，又加剧了传统产业的供求失衡压力。相反，新质生产力通过技术创新、数字化、绿色化、智能化与传统产业深度融合，将有助于改善传统产业的供给质量，增加有效供给，更好满足市场需求。 有鉴于此，在培育新动能的同时更新旧动能，推动新旧动能转换平稳接续，成为现阶段政策发力的关键。日前，中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，明确提出发展新质生产力的三个“不能”（不能脱实向虚、贪大求全、搞泡沫化，不能出现产业空心化或产业断层现象，不能盲目求新、顾此失彼）、一个“严禁”（严禁借发展新质生产力之名违规滥用政策，对一哄而上、盲目投资等造成重大损失的严肃追究责任）。这进一步厘清了传统产业、新兴产业、未来产业的协同关系，把改造提升传统产业、夯实实体经济根基，摆在推动科技创新和产业创新深度融合的优先位置，而不是顾此失彼、一味强调发展新兴产业、未来产业。 国家发展改革委有关负责人答记者问时指出，出台该文件的一个重要考虑是解决工作实践中已出现的苗头性问题。比如，有的片面认为发展新质生产力就是抓未来产业、新兴产业，忽视传统产业升级改造；有的布局规划未来产业、新兴产业赛道雷同，没有体现因地制宜要求。这清楚表明，发展新质生产力绝不是只要“新”不要“旧”，而是要坚持先立后破、稳中求进，推动新旧动能有序接续。 随后，中办、国办印发的《关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见》，把“以原创性颠覆性科技创新培育壮大新兴产业和未来产业”和“以先进技术改造提升传统产业”均列为“以高质量科技供给支撑现代化产业体系建设”的重要举措，表明科技创新既要服务于前沿突破，也要服务于传统产业的提质升级。通过技术改造、设备更新、数智赋能等方式，推动制造业智能化、绿色化、融合化发展，让创新红利惠及千行百业。 去年8月，国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出六个重点行动之一就是“‘人工智能’+产业发展”行动，包括培育智能原生新模式新业态、推进工业全要素智能化发展、加快农业数智化转型升级、创新服务业发展新模式。近期国办又印发《关于适应人工智能技术发展助力构建就业友好型发展方式的意见》，强调要强化人工智能的就业创造效应，同时构建就业友好型人工智能升级路径，包括挖掘传统领域人工智能就业潜能、减缓人工智能应用就业替代影响等。这一部署正是基于新兴产业、未来产业就业弹性偏低的现实，强调在推进新动能发展的同时，稳妥处理好就业问题，更好发挥传统产业的基本盘作用。 综上，我国培育新质生产力，走的是前沿突破与传统底盘协同并举的路径，重在维护产业体系的完整性与协同性，这与部分国家偏重前沿赛道、弱化基础产业、缺少商业化落地场景的发展模式形成显著差异。这既是对新旧动能转换规律的把握，也体现了政策对就业、民生的重视，有助于缓解新旧动能转换的阵痛，增强中国经济的韧性。 （作者系华福证券首席经济学家）

2026-10-25: 从公积金额度提高、财税补贴、到保障房分配支持......近年来，住房与人口联动的政策密集出台，一场围绕“小家庭”的支持政策在多地展开。10月23日，国务院常务会议再次提出，要持续完善婚嫁、生育、养育、教育等政策，优化面向家庭的财税、社保、住房等支持举措，努力稳定新出生人口规模。高层会议定调之下，住房政策被置于人口发展战略的重要位置。业内人士认为，这意味着房地产政策已从单纯的经济工具，进一步转向服务国家人口战略的方向。楼市政策的目标，也将从单一稳市场，拓展到服务人口长期均衡发展的宏观层面。住房政策编入“人口账”围绕住房与人口，国家层面已经形成较清晰的政策链条。广东省城乡规划院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，2022年《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》提出，住房政策向多子女家庭倾斜，包括提高公积金贷款额度、按实际房租提取公积金、加快发展保障性租赁住房等。2024年国办文件进一步明确，鼓励有条件地方加大对多子女家庭购房支持，并在保障房户型选择、租购同权等方面给予照顾。2026年政府工作报告首次提出“加强初婚初育家庭住房保障，支持多子女家庭改善性住房需求”，把住房支持从“多孩”前移到“婚育起点”。地方层面，公积金政策、购房补贴、保障房倾斜等政策也在密集出台。梳理各地政策，其中一项典型的支持措施是：多孩家庭住房公积金贷款额度提高。近日，杭州出台公积金新政，明确多子女家庭贷款额度，可按家庭申请贷款时的可贷额度合计数上浮60%确定。其他城市中，北京多子女家庭公积金贷款额度上浮40万，?上海多子女家庭公积金贷款额度可上浮20%，武汉等多地也有类似政策。“多地对二孩、三孩设置梯度上浮额度，叠加全国首套公积金贷款利率下调，有效降低了多子女家庭长期月供压力。安居客平台监测也能看到，多子女家庭用户在公积金相关咨询占比持续走高。”58安居客研究院院长张波表示。第二类政策是财政支持，多地直接发放购房补贴。比如，青岛对2025年4月1日至2026年6月30日期间购房的家庭，二孩家庭购房补贴5万元，三孩家庭购房补贴10万元。潜江对符合生育政策的一孩家庭，提供每平方米200元的购房“奖补券”。张波表示，财税层面主要是定向减负，不少城市推出二孩、三孩家庭购房现金补贴，同时卖旧买新个税退税、首套契税优惠等政策延续，和生育支持形成配套；叠加国家育儿专项补贴，从购房交易环节减轻家庭养育、置业双重成本。第三类政策涉及保障性租赁住房分配，对多孩家庭给予支持，公租房配租优先匹配大户型，支持生育后家庭调换更大户型房源等。譬如，福州对初次婚姻登记、初次生育的公租房保障申请家庭，给予优先选房、租金减免、动态调配等多项优惠举措。此外，在限购规则优化方面，核心城市对多子女家庭放宽购房套数限制，比如上海自2024年起允许多子女家庭增购一套住房；北京支持多子女家庭在五环内增购一套住房。上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，近年来，住房与人口关联最典型的政策，是多孩家庭住房公积金贷款额度提高；部分城市在保障性租赁住房分配上，也对多孩家庭给予支持。今年两会进一步提出，对初婚初育家庭提供住房支持，政策正在全方位推进。如今国常会再提：优化面向家庭的财税、社保、住房等支持举措，努力稳定新出生人口规模。严跃进表示，这一表述意味着，经济社会发展要从中长期考虑，人口发展不仅是数量层面，支持配套政策也需推进，其中涉及住房与人口的优化政策值得关注。增量支持政策仍有空间那么在新时期，住房政策如何进一步支持人口发展？业内表示政策仍有较大空间。严跃进表示，国常会提到住房政策支持，而且“支持”是有指向的，明确提到新出生人口。因此，公积金政策可进一步定向倾斜，对于初婚初育家庭，可在住房方面进一步给予支持，较为典型的就是贷款政策倾斜、公积金政策倾斜。财政补贴也可从“购房端”向“租房端”延伸。严跃进表示，对于初婚初育家庭，可定向提供租房补贴和房贷补贴等。此外，针对青年人打造青年社区、提供相应支持，针对老年人推进机构养老和社区物业养老等，这方面政策空间很大。“住房跟结婚生育紧密相关，当下组成家庭的一项重要成本的支出就是住房。”同策研究院联席院长宋红卫表示，住房在居民家庭财产中占60%~70%，未来要通过住房来提高生育率、结婚率，就一定要降低年轻群体的住房成本，政策要继续支持刚需、刚改。李宇嘉表示，除了公积金额度提高、购房补贴更精准、保障房向婚育家庭倾斜等政策，住房支持还要与年轻人群在生育、养育、教育等全周期过程中的其他大额成本结合起来，比如就业、适龄女性产假、丈夫陪护假、子女养育和上学等。从对市场的影响看，短期而言，针对初婚初育家庭的定向支持，将有效激活楼市的“纯刚需”底盘，稳定市场预期。长期来看，这可为房地产市场的需求侧构建一个可持续的、与人口发展同频共振的“蓄水池”。张波表示，政策最直接的受益群体就是多子女改善需求，安居客平台近期新房改善房源咨询中，三、四房产品的咨询深度高于刚需小户型，教育配套优质的改善盘关注度提升。中长期则会倒逼新房产品结构调整，适配家庭人口增长带来的户型需求变化。从楼市后续规模看，行业仍有一定增量发展空间。中指研究院分析称，1998年至2021年，我国新房销售规模从1998年的1.2亿平方米升至2021年的16.1亿平方米，创历史新高。展望后续五年，尽管新房市场总量峰值已过，但每年新增城镇人口规模仍较为庞大，人口持续流入的高能级城市市场仍具潜力。据中指测算，“十五五”时期全国城镇住房需求总量约为49.8亿平方米。在新增城镇人口带来的住房需求方面，假设未来五年城镇化率年均提升0.7个百分点，则五年城镇人口增加约3650万人，将带动住房需求增加16.1亿平方米。可以预见，随着国常会再次从顶层方面部署，住房支持人口发展的政策方向将更加清晰。对房地产市场而言，这既是稳定刚需和改善性需求的现实举措，也将构建与人口发展同频共振的长效机制。稳定新出生人口，住房政策大有可为。

2026-10-25: 第140届广交会智慧健康场景展示区里，一台仿生机械手正在演示抓握。来自阿塞拜疆的境外采购商贾法罗夫（Elshan Jafarov）凑近端详机械手的完整动作。他告诉第一财经记者，自己是一名医生，旗下运营医院业务，这届广交会重点关注医疗机器人领域的最新突破。“过去我们主要接触和采购欧洲供应商的设备，现在更希望在中国找长期合作伙伴。具身智能和医疗机器人的落地应用，中国企业已经走在前面。展会结束后，我们会继续深度对接。”这届广交会上，从轻量化外骨骼、胶囊内窥镜，到体感游戏盒子、AI智慧黑板，算法和传感技术被厂商做进了具体场景。国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司负责人王冠华在近日的国新办发布会上表示，人工智能有力带动了新兴领域投资和出口。“人工智能应用拓展带动产业链上下游持续投资扩产。凭借全链条配套优势，我国快速推出适配不同场景的AI软硬件产品，精准对接了海外市场的需求。”她举例称，AI眼镜、智能仿生机器人等终端产品持续丰富全球人工智能应用场景。客厅里的一平米，课堂上的“李白”展会现场，歌尔股份展位搭了一套“一平米全功能家庭影院”。新加坡采购商TJ Lim坐进体感座椅，戴上头显体验。摘下头显后，她向展台人员详细询问了整套设备报价。她告诉第一财经记者，她所在企业传统主营食品与建筑，但正在向AI相关业务延伸，这是她时隔多年专程为寻找AI新业务重返广交会，她的参展重点就是消费电子和服务机器人两大展区。歌尔的工作人员对记者介绍，这套系统把自研微显示与光学模组的XR头显，和带体感声学的工学座椅集成在一起。“以往一套像样的家庭影院要专门腾一间屋，配功放和成套音响，造价动辄数十万元以上。这套方案体积压到一平米左右，高端影音的物理和资金门槛都降下来了。”她说，海外家庭不用专门留房间，也能获得被屏幕和声音包住的观影体验。深圳多科电子自有品牌Blackview展台前，几批境外采购商也正站在屏幕前试玩刚上市的体感游戏盒子。“不用拿手柄，也不用复杂外设，站在前面动身体就能玩，体感交互和游戏软件都是我们团队自己写的。”公司全球海外销售总监毛玲玲对记者说，公司在消费类三防手机赛道经营13年，在欧洲三防市场排进前四，平板电脑也做到细分领域前列，“我们的策略是在成熟行业里做到头部，在新兴行业尽早布局。”在教育出海赛道，硬件的价值也在被更智能的软件交互改写。视源股份（CVTE）展位前，一台AI教学黑板吸引多国采购商排队体验。“产品的AI能力贯穿课前、课中和课后。”广州视源战略资源副总裁王绪告诉第一财经记者，老师备课时只需告诉AI当天教学主题，系统就能一键生成课程大纲和完整课件，还能虚拟出历史人物动态形象与学生实时对话。“比如讲古诗词，直接把李白生成出来，学生可以当面问他写诗时是什么心情、为什么这样写，课堂一下就活了。”课堂上的绘图和高门槛实验也更“可及”。王绪说，以前讲立体几何要带尺子量角度，现在随手画个草图，系统能自动纠正成精准三维模型，还能涂色、旋转、展开；没有实体实验条件的学校，可以一键仿真三维物理或化学实验，甚至按教学目标生成互动课堂小游戏，避开有毒有害药品。这套软硬件方案已进入全球140多个国家和地区。王绪认为，拿下海外订单不只看支持日文、韩文、越南语、泰语等数十种语言切换，还要看生成内容是否接地气，“刚才一位越南客户现场给AI出题，要上一堂特定课程，配图必须带越南某个城市的特色。系统很快完成备课，生成的图片还是他家乡风貌的照片级素材。客户当场就非常惊喜，直呼这才是真正的本地化。”胶囊胃镜、外骨骼和床垫下的传感器在智慧健康场景展示区的智慧检测场景，广州思德医疗展出智巡胶囊机器人胃内窥镜系统，用胶囊式内窥镜替代传统胃镜软管。公司新媒体运营段卉向第一财经记者介绍，受检者空腹8小时以上，像平时吃药一样随水吞下胶囊，在指导下完成10个以内的翻身或躺卧动作，约15分钟就能拍清胃部各角落，胶囊一两天后随肠道自然排出。“很多老年人怕全麻风险和插管疼痛，这种无痛方案适合体检机构和上门筛查。我们正加快办理海外医疗准入证件，准备推向海外市场。”另一侧，上海宝邦医疗器械的微高压氧舱展位前围满咨询的境外采购商。工作人员杨燃介绍，这台设备把压力系统、供氧和变频空调做在一起，舱内可坐4到6人，主要瞄准国外运动康复中心和高端养老院，帮助运动员加快肌肉拉伤修复，帮助老人改善新陈代谢。“从2007年到现在，产品卖到123个国家和地区，这几年销量直线上升，年销售额做到2.5亿元。”微高压氧舱展位前的人群里，有一位飞了38小时来到广州的采购商、阿根廷报关代理人卡利里（Jorge Antonio Caliri）。这是他第一次来到广交会，“我的客户分布在不同行业，做的品类很杂，所以我不能只盯一个展区。”他说，他的一位朋友力荐促成了这趟行程，“现场产品很多，我想替客户把合适的新技术、供应商筛出来。”除了临床检测与机构康复，程天科技展台前，不少采购商正在轮流试穿该公司的GoGo系列消费级髋关节助力外骨骼，并试着上下台阶以体验重力的减轻。据程天科技介绍，该产品搭载AI步态自适应算法，可识别行走、上下台阶等场景并给出助力，面向日常行走吃力和需要长时间站立行走的人群。同台展出的还有UGO系列下肢康复外骨骼，面向脊髓损伤、脑卒中与帕金森患者。据程天科技介绍，该系列在2024年底获欧盟CE认证后，已在意大利、德国、英国实现正式临床销售，并沿共建“一带一路”国家逐步拓展。旁边的脑机接口展示区，展台技术人员向记者解释了“意念驱动”康复的原理。患者戴上脑电帽，系统采集其运动想象产生的脑电信号，再与外骨骼结合。“它主要是一个开关。”技术人员说，这套系统的设计思路是让患者主动产生“脚要不要动、什么时候停”的运动意图，系统采集相关脑电特征后触发外骨骼启动或停止，使大脑命令与外骨骼动作同步，目的是反复激活残存运动通路、促进神经可塑性。据介绍，非侵入式脑机接口下肢外骨骼康复训练系统的多中心临床试验已于2026年9月启动，本届广交会是该产品线首次面向国际市场展示。此外，围绕日常起居的“无感式生命监测”也是智慧养老赛道的需求之一。广东中元创新科技有限公司（GreenTek）展位前，一款铺在床单下的体征监测床垫获广交会设计创新奖（CF奖）。业务总监邓艺钊介绍，床垫下的传感组件可实时监测心率、呼吸率和翻身等体征，系统还有语音紧急报警和自主学习功能。“很多老人不懂普通话，系统能学方言。老人用自己熟悉的方言呼救，就能自动触发报警。”这款产品面向个人家庭，也在国内一些养老院落地。邓艺钊说，整套方案按“昼夜协同”设计，夜间用床垫无感监测，白天佩戴智能健康戒指追踪心率、血氧和体温，“当老人遇突发状况，还可敲击戒指标配的触控板发出求救信号”。

2026-10-25: 用逝者衣物缝制的小熊玩偶，经观众亲手熨烫后显现文字的旧衣物，一句句从不同国家的人们口出说出的“我会死的”……10月23日在上海多伦美术馆开幕的一场跨学科当代艺术展，试图让逝去与告别的话题以不同的样貌互归日常生活，推动公众对这一议题的新思考。 六只面料与图案各不相同的玩偶小熊，被安静地放置在上海多伦美术馆一楼展厅里。这些可爱的手工作品，所用的面料来自不同委托人已经逝去的亲人衣物。经过拆解、裁剪与缝合，衣物布料获得了新的形态，承载起一段段难以释怀的亲密关系。 这些“思念熊”，是“将死亡带回生活”上海站特展中的一件作品。“将死亡带回生活”的概念，来源于2022年《柳叶刀》死亡价值学术委员会发布的同名报告，该报告提倡重新思考临终关怀与死亡的社会态度，强调临终时光应被视为生命的一部分。展览由清华大学社会科学学院医学社会学研究中心发起，此前曾在北京、成都、深圳展出。展览聚集了来自当代艺术、人类学、社会学、医学与社会工作等领域的创作者，他们以艺术为媒介，试图让原本被归入学术研究、医疗与照护、家庭内部领域的议题，被更广泛地看到和讨论。 《思念熊》这件作品背后，是一项关于哀伤的研究。展览的学术共创人之一向芷霖长期关注死亡与哀伤议题，尝试从情感、物质和感官经验出发，理解人们如何面对失去亲人。“思念熊”是她将学术研究转化为艺术实践的一次尝试。 据介绍，“思念熊”这一形式在国内出现始于2019年。手艺人小洁受到国外案例启发，开始通过网络接单的方式接受委托，将丧亲者寄来的逝者衣物制作成小熊玩偶。此次展览，向芷霖招募了志愿参与的丧亲者与手艺人志愿者，共同制作并展示在公众面前。 一件亲人曾经常穿的毛衣，一件孩子最喜欢的演出服，它们保留着逝者与家人之间私密的记忆与互动。现在，“思念熊”既留存了记忆，也让家人与逝者有了新的互动连接。“思念熊”让学术研究从论文和数据中走出来，将有关哀伤的讨论落在一块块布料、一针一线，以及人与人之间如何共同完成一件作品的过程中。 展览的另一件作品《是什么？抚平时间的皱褶》，也使用了旧衣服作为材料，让它们成为讲述记忆的媒介。 展厅里，一件件旧衣服或悬挂在高处，或叠放在桌上。艺术家杨蓓雅与罗嘉豪在衣物上以温感油墨记录下拥有者与逝者之间的关系和故事。观众可以随机取一件衣服，将它放到熨衣板上熨烫，让字迹显现。熨烫、叠好，通过大家熟悉的日常家务流程，完成一次私人记忆的回溯与探访。熨斗让字迹浮现，告诉人们记忆并未消失，只是暂时隐去。 这件作品的在上海的展示方式与此前的展览不同，借鉴上海弄堂和老房子里常见的晾晒景象，将衣服悬挂到晾衣绳上。旧衣、记忆和城市空间由此联结起来。 张沐辰的装置作品《呼吸》，模拟了重症监护病房中的呼吸机，无人靠近时，装置保持沉寂，当观众越靠越近，机械呼吸的节律也逐渐加快，变得紊乱，观众贴近面罩时，“呼吸”骤然停止，只留下机械憋停后的刺耳电流蜂鸣。作品引领观众思考现代医学面临的复杂问题：当医疗技术可以不断延长生命，我们应当如何理解生命的质量、人的尊严，以及生命走向终点时的主体性？ 这并不是否定医疗技术进步的价值，而是提醒观众，生命不只是一组需要维持的生理指标。医疗技术有能力延续生命，却也需要面对无法逆转的死亡。在这一过程中，患者的意愿、感受与尊严，不应被忽略。 这个议题与清华大学社会学系教授景军长期关注的临终关怀研究形成呼应。景军在展览前言中写道，此次展览试图直面死亡，“不是为了惊世骇俗，而是为了将死亡解释为生命的编码组合和活着的意义的延续”。“将死亡带回生活”是景军长期学术研究走向公共实践的结果之一。 2016年，景军与合作者一起，对近800名癌症患者的末期生命质量进行问卷调查和数据分析。2021年起，他带领团队开展实地调研，收集临终关怀问卷与访谈资料。2023年初以来，他的团队进一步整理了多份临终关怀叙事文本。 人口老龄化、慢性疾病、临终观海和家庭代际关系，在当前中国社会得到越来越多关注。景军希望公众能够更坦然地讨论这些问题，而不必等到疾病降临或亲人离去时才仓促面对。在他看来，艺术为这一目标提供了一条路径。 上海多伦美术馆馆长、此次展览的艺术总监曾玉兰在展览开幕式上表示，多伦美术馆周边社区的老龄化已超过42%，作为一家当代艺术机构，应该关注与所在社区和城市密切相关的社会议题。

2026-10-25: 沪指本周累计跌0.69%，深成指跌1.09%，创业板指跌3.18%，科创综指涨1.42%。A股后市怎么走？看看机构怎么说： ①东吴证券：本轮指数调整已经较为充分，阶段性反弹有望开启 东吴证券研报认为，7月以来A股市场震荡调整，主要宽基指数均出现阶段性回撤。本轮调整主要由于估值承压，是外部输入性风险的集中释放：美联储加息预期反复、美债利率走高压制全球权益估值，地缘局势升级进一步冲击风险偏好。本周五，主要指数探底回升，量能放大至2万亿水平，市场呈现出筑底的迹象。参考2015年和2021年的经验，牛市中的阶段性调整后，往往孕育可观的修复行情。本轮指数调整已经较为充分，阶段性反弹有望开启。 ②光大证券：短期内市场或迎来“风险释放后的修复窗口” 光大证券研报称，短期内，市场或迎来“风险释放后的修复窗口”。一方面，近期市场调整更多是情绪面与交易结构的短期扰动，而非基本面的系统性恶化；另一方面，随着经济韧性显现、估值性价比修复、政策与资金形成合力，A股中长期配置价值正在显现。展望四季度，市场的核心锚点或将由盈利端的超预期转向政策预期的变化。关注三条均衡配置方向： （1）政策链，即沿着政策发力的重点方向进行布局，涵盖基建链、地产链、消费链以及各类细分领域。 （2）硬科技赛道。聚焦半导体、AI、高端制造等具有核心技术壁垒与国产替代逻辑的领域，这些板块既受益于全球科技产业周期的上行，也契合国家科技创新与自主可控的政策导向，具备较强的成长确定性与估值弹性。 （3）有自下而上景气的其他板块，例如农林牧渔、医药、非银金融等，这些行业更多依靠自身基本面逻辑驱动而走出独立行情，不依赖宏观政策的强刺激，能够在市场震荡中提供一定的超额收益。 ③万联证券：政策暖风、盈利韧性与长线资金入市有望带动投资者预期改善 万联证券指出，展望后市，政策暖风、盈利韧性与长线资金入市有望带动投资者预期改善。在岁末年初的布局方向上，建议投资者保持客观理性，秉持“待旦而行”的积极心态把握三条主线： （1）受益于中长期资金入市、高分红高股息且现金流稳健的央国企及红利价值板块； （2）三季报业绩高景气验证、契合“十五五”科技创新导向的新质生产力赛道，可关注人工智能+、半导体、高端制造等； （3）受益于“9·29”新政及四季度扩内需政策落地的顺周期核心资产。

2026-10-25: 日前，最高人民检察院举行“高质效办好行政生效裁判监督案件”新闻发布会。会上介绍，近年来，检察机关通过抗诉、再审检察建议推动公正司法、规范执法，平等保护各类经营主体合法权益。其中一项工作是“持续推动解决‘过罚不当’问题”，重点举例监督纠正及防范“小过重罚”行为。 值得注意的是，最高检在介绍中将“小过重罚”与“重过小罚”并列，称之为需要持续推动解决的突出问题。这对有关部门是个重要提醒：治理“过罚不当”，不能只盯着容易成为舆论热点的“小过重罚”，也要大力纠正和防范“重过小罚”。 “过罚相当”是行政处罚的基本原则。“小过重罚”与“重过小罚”是“过罚不当”的两种表现形式，二者方向相反，却同样有害无益，必须一体校正。 现实中，舆论对“小过重罚”的关注明显更多。原因不难理解：被重罚者感受到不公，会有强烈的动机发声，媒体也乐于报道。而“重过小罚”中，被罚者同时是“受益者”——罚款金额远低于违法获利，甚至逃掉了更重的责任追究，庆幸还来不及，又怎会声张？执法不公问题于是被监督视线和舆论漏过。 然而，“重过小罚”的危害丝毫不因舆论关注度相对低而减轻，在很多领域甚至更为深远。 从执法实践看，“重过小罚”现象比较典型的是集中于与公共利益关系密切的领域。一是食品安全领域，对制售有毒有害食品仅仅“查封加罚款”，处罚力度与违法所得和公众健康风险严重不匹配；二是生态环境领域，非法采矿、偷排偷放、毁林占地造成的生态损害和修复成本巨大，罚款却是“九牛一毛”，个别地方甚至为保税收就业，对污染大户“放水”；三是安全生产领域，对发生事故或存在重大事故隐患的企业，责令整改及罚款了事，罚款金额远低于正常安全投入；四是网络消费领域，对消费者投诉集中的大数据杀熟、虚假宣传、个人信息侵权等，处罚常常不痛不痒；五是劳动保障领域，恶意欠薪、违法超时加班、拒不缴纳社保的企业，违法成本明显低于守法成本；此外，知识产权、证券市场、金融消费等领域，也是“重过小罚”的重灾区。 “重过小罚”的危害，首先在于破坏公平正义，侵蚀法治信仰。如前所述，“重过小罚”违背“过罚相当”原则，会给人以行政处罚“看人下菜碟”之感。久而久之，难免损害法律权威，消解公众对法治的信仰。其次是变相鼓励违法，形成“破窗效应”。当违法收益高于违法成本，理性经济人的选择会驱使企业反复试探红线，最终把整个行业拖向“比谁更敢违法”的恶性循环。再次是侵害公共利益。食品安全、生态环境、安全生产、劳动保障、消费维权……每件事都关乎公共利益，任何一次对违法行为的轻纵，都可能让许多人付出健康、权利甚至生命的代价。最后，还可能滋生权力寻租。“重过小罚”背后可能存在“关系执法”、利益输送或者地方保护，这是更隐蔽的趋利性执法。 正因如此，纠治“重过小罚”已成为社会强烈的呼声。最高检明确将其纳入“违规异地执法和趋利性执法司法专项监督”的重点范畴，就是对这一呼声的积极回应。开展专项监督两年来，全国检察机关既纠正处罚畸重也纠正畸轻，在个案中校准处罚尺度、以类案监督推动统一执法标准，取得了显著成效。 真正把“重过小罚”纠治到位，则还需要系统性发力：其一，细化行政处罚裁量基准，明确从轻、减轻情形，压缩“人情案”“关系案”的操作空间；其二，将“重过小罚”纳入检察监督和行政复议的重点，畅通举报渠道，加强异常处罚的常态化监控；其三，推动行政处罚信息公开，建立重大敏感案件的处罚听证机制，强化社会监督；其四，提高执法部门和人员的履职能力，严查严惩“重过小罚”背后的失职渎职和利益勾连，从源头上保障“过罚相当”。 行政处罚不是越重越好，也不是越轻营商环境越好。过轻与过重，都是法治的缺口。把“小过重罚”与“重过小罚”放在同一杆秤上校正，使每一起案件的处罚都与违法行为的事实、性质、情节及社会危害程度相当，才能彰显公平正义和执法公信力。 （作者系第一财经编辑）

2026-10-25: 从“打单点”转向“打链条”，2026年以来，各地对于金融黑灰产的治理节奏持续升级：对“背债”骗贷沿着中介、包装、套现的链条向上追溯，不法贷款中介与助贷机构的违规展业被集中清理，反催收则在非法经营与敲诈勒索的罪名适用中失去“维权”外壳，非法荐股在平台资质核验与司法定性上同时收紧…… 第一财经梳理发现，多地警方在通报中强调警银协同、行刑衔接，表明金融机构前端风控与公安机关刑事打击的配合正在加强。当黑灰产的组织能力被逐环拆解，治理也在从对单一案件的打击走向跨部门、跨区域、跨行业的全链条协同。 背债骗贷跨省成链 贷款诈骗是2026年金融黑灰产打击中最突出的类型之一，尤其是“背债人”模式在多地案件中反复出现。 上半年，四川广安警方破获了一起跨省汽车贷款诈骗案，该案横跨16省、130余县市，涉案金额3000余万元，警方打掉诈骗团伙3个，抓获犯罪嫌疑人60余名。该案显示，不法分子专门招揽征信白户或征信意识薄弱人员充当“背债人”，伪造材料后套取金融机构资金。 在四川，年内成都、泸州、绵阳、资阳、广元等地公安经侦部门还接连破获55起贷款诈骗案，共抓获犯罪嫌疑人173名，涉案资金逾2亿元。通报称，不法中介专门选择文化程度不高、无稳定收入、征信意识薄弱的群众，教唆其出卖个人征信，伪造资料骗取贷款，最后，钱被不法中介拿走，只留下巨额债务。 山东淄博周村警方打掉的“背债人”骗贷团伙抓获15人，涉及房产17处，涉案1300余万元。案件显示，房产中介、贷款中介与“背债人”已形成全链条作案。 湖南省怀化市公安机关也成功破获一起系列贷款诈骗案，铲除了一条利用“背债人”骗贷的黑灰产业链，抓获犯罪嫌疑人16名，涉及贷款合同58笔，房产51套，涉案金额3000余万元。 “从今年的趋势来看，监管部门对于背债骗贷的打击面更广、力度更强，全链条打击态势明显。年内已经有不少通过融房、融车背债的相关人员被调查，其中不乏以贷款诈骗罪、合同诈骗罪、诈骗罪等罪名被立案侦查。”上海万竞鸿达律师事务所刑民交叉部门主任贾玉红对第一财经说。 据贾玉红介绍，如今，背债骗贷操作模式更加隐蔽，资金来源和流向更加复杂，有不少不明真相的民间资金和房产卷入犯罪团伙的圈套中。此外，贷款发放后，资金流转架构更加复杂，从形式上来看显得更加合规和真实，很大程度上掩盖了实质上的非法占有目的，大幅增加了调查和定罪的难度。 另外，过去背债骗贷的受害者通常是银行，如今随着银行风控模型的持续升级，背债骗贷就盯上了民间资方。贾玉红说，有些作案团伙打着过桥贷款的名义，以高额利息诱导资方出资，拿到出资后就失联，或是拒不履行清偿债务的约定。很多民间资方本身是职业放贷人，具有一定的法律风险，所以不敢报案，甚至不敢轻易起诉追偿。 集中整治不法贷款中介 与背债骗贷相伴的，是不法贷款中介和助贷机构的违法违规行为。今年3月，四川内江警方打掉了一个以“四川邦耀商务信息咨询有限公司”为幌子的不法贷款中介团伙，该团伙假冒银行名义，以“风险保证金”名义收费后潜逃。 成都青羊公安则查处了一个助贷诈骗团伙，现场抓获13人。该团伙以“无视征信、100%包下款”引流，收取3%“包装费”后，通过话术操控“银行回访”制造拒贷假象，手续费不退。 上海市公安局经侦总队也成功破获一起虚构经营骗取银行贷款案。犯罪团伙通过伪造贸易合同、循环走账刷流水、编造盈利财报等手段，将空壳企业包装成“优质客户”，批量向多家银行骗取经营贷款，非法所得达3800万元。 从通报来看，不法贷款中介的常见手法包括假冒银行或正规金融机构名义、以“包装费”“保证金”“服务费”等名目收费，甚至诱导借款人提供个人信息用于其他违法犯罪。此类行为不仅侵害借款人财产权益，也扰乱了正常信贷秩序。 贾玉红表示，不法贷款中介明知借款人资信状况不符合贷款条件，仍协助借款人伪造收入证明、银行流水、产权证明等材料，以骗取银行贷款的，可能构成骗取贷款罪或贷款诈骗罪。 “此外，在‘AB贷（即以B名义申请贷款，资金却由A使用）’等套路型诈骗案件中，不法贷款中介可能构成诈骗罪，甚至合同诈骗罪。部分不法贷款中介协助客户违规进行过桥垫资，如将房贷置换为低息经营贷的，还可能构成非法经营罪。”她说。 贾玉红表示，当不法贷款中介的行为难以以骗取贷款罪、贷款诈骗罪、诈骗罪或合同诈骗罪定罪时，还可能涉及伪造、编造、买卖国家机关公文、证件、印章罪，侵犯公民个人信息罪，妨害信用卡管理罪等罪名。 “而且，上述责任并非仅由不法贷款中介公司承担，还可能涉及个人的刑事责任，并根据参与程度分别定责。”她说。 警银协同打击反催收黑产 在骗贷之外，反催收和非法代理维权是2026年打击金融黑灰产的又一重点。5月，郑州法院对一起特大反催收诈骗案宣判，该案被害人达2228人，涉案金额超800万元，是近年来国内打击非法代理维权、反催收黑产的标志性判例。涉案人员通过虚构身份、伪造材料、话术闭环、勾结制假等手段“教人躲债”，向金融机构施加压力，骗取减免或逃废债务。 同月，苏商银行协同公安经侦部门侦破一起横跨7省市、涉案金额上亿元的“反催收+骗贷”黑灰产案件，抓获成员38名、冻结金额2700万元。犯罪团伙以“债务减免”“停息挂账”“征信修复”“代理维权”为诱饵，伪造流水、虚构困难证明、教唆客户恶意投诉，收取客户30%以上高额服务费，形成了“引流—造假—骗贷—恶意逃废债—分赃”完整黑灰产链条。 另外，兴业银行太原分行协助山西大同市公安局破获一起反催收非法经营案件，犯罪团伙利用逾期客户迫切希望减轻偿债压力的心理，以“代理维权”“逃废债”为幌子，通过教唆恶意投诉、诈骗客户资金等方式实施违法违规行为，牟取非法利益。 从这些案件看，反催收黑产已与骗贷、伪造证明、非法经营等违法犯罪交织，单靠金融机构难以根治，警银协同成为打击的关键。 值得注意的是，目前对反催收和非法代理维权的定性正在升级。去年9月，上海市长宁区法院判决了一起侵犯公民个人信息并实施敲诈勒索的案件，据了解，这则判决是首例将涉及助贷行业的非法代理维权组织的“代理维权”行为定性为敲诈勒索罪的司法实践。 除此之外，非法集资和非法吸收公众存款一直是金融黑灰产治理的传统重点领域。1月，湖南长沙警方发布警情通报，抓获“伊宅购”“宅购通”非法集资案主要犯罪嫌疑人谭某等，并采取刑事强制措施。 2月，珠海市公安局香洲分局发布《关于丁某某等人涉嫌非法吸收公众存款案的情况公告》，经查，珠海市中融财富资产管理有限公司工作人员丁某某等人，未经金融许可向社会公众销售承诺保本保收益的理财产品，该行为已涉嫌非法吸收公众存款。 上海警方则一方面对以“低价旅游”“康养体验”为噱头诱导推销非法集资产品的犯罪行为开展打击整治，另一方面，严厉打击“云养经济”领域非法集资犯罪。今年以来，立案侦查相关案件近40起。 让非法荐股失去生存土壤 非法荐股荐债亦是典型的跨区域化金融黑灰产。今年，非法荐股荐债的治理版图中出现了两大重要变化：一是各大互联网平台的角色发生质变，微博、微信、抖音、小红书年内接连发布公告，对无资质财经账号、非法荐股、虚假市场传闻开展集中整治，与监管端的整治行动形成呼应。 二是具有标志性意义的政策出台，《金融产品网络营销管理办法》（下称《办法》）自9月30日起实施。该办法明确，金融机构、第三方互联网平台外的其他组织或者个人，不得开展或者变相开展金融产品网络营销。 《办法》同时压实平台的主体责任，要求平台应当加强对从事金融产品营销及相关信息内容生产活动主体的资质、资格核验，并在金融产品营销类账号主页展示其金融业务资质或职业资格等认证材料名称，对于不符合规定的，及时采取暂停提供相应领域信息发布服务、关闭相关账号等处置措施。这也意味着财经内容治理从“平台自主自治”升级为法定责任。 在司法层面，过往非法荐股案件多以非法经营罪判决。比如，自称“京圈富少”的网红王某，因非法荐股被证券监管和公安部门联合查处，最终以非法经营罪被判处有期徒刑两年六个月，并处罚金1500万元。 不过，2026年亦出现了以诈骗罪重判的案例。在上海市金山区人民法院审理的一起涉“新三板”证券市场荐股诈骗案中，被告人赵某某冒充投顾骗取投资者账户控制权，配合上游庄家在高位接盘新三板股票，造成投资者损失600余万元，个人获取佣金380余万元。法院以诈骗罪一审判处其有期徒刑十三年，二审维持原判。

2026-10-25: 【品大事】 豫能控股：子公司拟投建濮阳综合能源项目 动态总投资139.27亿元 豫能控股公告，公司子公司豫能（濮阳）智慧能源有限责任公司拟投资建设濮阳综合能源项目，该项目为“豫能台前2×1000MW煤电+1200MW风电”综合能源项目，动态总投资139.27亿元，其中煤电项目动态总投资84.39亿元，风电项目动态总投资54.88亿元。本次投资实施后，公司将新增2000MW煤电、1200MW风电装机，符合公司发展战略，有利于公司向综合能源服务商转型发展。 科瑞思：拟购买宏钢光电100%股份 股票26日起复牌 科瑞思披露预案，拟通过发行股份及支付现金的方式购买李刚等7名交易对方持有的宏钢光电100%股份，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。经申请，公司股票自10月26日起复牌。宏钢光电主要从事激光器、光通讯、混合集成电路、半导体功率器件等领域的封装壳体及高功率光纤激光器芯片热沉的研发、生产与销售。 华鑫股份：筹划控股股东变更事项 股票26日起停牌 华鑫股份公告，因公司控股股东上海仪电（集团）有限公司正在筹划涉及所持有公司股份转让事宜，该事项可能导致公司控股股东发生变更，经申请，公司股票于10月26日开市起开始停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。 华能水电：拟87.01亿元收购控股股东所持HNYL公司100%股权 华能水电公告，为切实履行华能集团避免同业竞争承诺，优化公司水电资产布局，公司拟以非公开协议转让方式现金收购控股股东华能集团持有的HNYL公司100%股权，交易对价为87.01亿元，以2026年5月31日为评估基准日的股权评估值确定。HNYL公司是华能集团的全资子公司，主要在西南地区相关流域及周边从事水力发电、风电及光伏发电等清洁能源项目的投资、开发、建设及运营管理，并开展电力生产销售及相关技术服务。 高争民爆：筹划发行股份购买资产等事项 股票26日起停牌 高争民爆公告，公司收到西藏地质矿产集团有限公司（简称“地矿集团”）通知，拟由公司通过发行股份的方式购买地矿集团持有的西藏紫隆矿业股份有限公司51%股权、西藏紫源铜业有限公司51%股权、西藏晟源矿业有限责任公司100%股权并募集配套资金。本次交易预计构成重大资产重组，构成关联交易，经申请，公司股票自10月26日起开始停牌。公司预计在不超过5个交易日内披露本次交易方案。 三利谱：拟将1490mm宽幅偏光片生产线迁移至莆田三利谱现有厂区 项目总投资约5亿元 三利谱公告，公司拟与莆田市城厢区人民政府签订项目投资协议，将原有深圳光明1490mm宽幅偏光片生产线迁移至莆田三利谱光电科技有限公司（简称“莆田三利谱”）现有厂区，并通过技术改造升级，进一步提升生产线产能、产品品质与生产效率，聚焦高端偏光片研发生产、车载显示产业链建设。项目总投资约5亿元，包括固定资产和流动资金等。 罗普斯金：拟2.07亿元收购盟萤科技51%股权 罗普斯金公告，公司拟以现金2.07亿元收购苏州盟萤电子科技有限公司51%股权。本次交易完成后目标公司将成为公司的控股子公司，纳入上市公司合并范围。盟萤科技主营AMHS系统核心零部件，业绩承诺方承诺2026-2028年净利润分别不低于2200万元、3500万元、4425万元。 万丰奥威：拟共同投资设立子公司 万丰奥威公告，公司基于在汽车零部件领域多年积累的经验、资源等优势，不断开拓产业发展机会，拟通过全资子公司吉林万丰奥威汽轮有限公司（简称“吉林万丰”）与新昌丰盛企业管理合伙企业（有限合伙）（简称“新昌丰盛”），共同投资成立浙江丰盛材料科技有限公司（暂定名）（简称“标的公司”）。本次拟共同投资设立的标的公司注册资本为1100万元，以现金方式出资。其中吉林万丰出资770万元，持股比例70%；新昌丰盛出资330万元，持股比例30%。 百利天恒：T-Bren（HER2 ADC）III期临床试验的期中分析达到主要终点 百利天恒公告，公司收到国家药品监督管理局药品审评中心核准签发的受理通知书，公司自主研发的全球首创、新概念、全球首个且唯一获批上市的EGFR×HER3双抗ADC“伦康依隆妥单抗”治疗既往经EGFR-TKI治疗失败的EGFR敏感突变的局部晚期或转移性非鳞状非小细胞肺癌（二线）的药品上市申请已获得正式受理。另外，公司自主研发的创新生物药注射用T-Bren在经曲妥珠单抗和紫杉烷类治疗失败的不可切除的局部晚期或转移性HER2阳性乳腺癌的III期临床试验中，经独立数据监查委员会判断，在预设的期中分析中达到无进展生存期主要终点，其适应症为：既往接受过含曲妥珠单抗和紫杉烷类治疗失败的不可切除的局部晚期或转移性HER2阳性乳腺癌。这是该ADC达到主要终点的第1个III期临床研究。 友邦吊顶：拟1元转让富球智能62.31%股权 友邦吊顶公告，公司拟与上海启鸣和欣实业有限公司（简称“启鸣和欣”）签订股权转让协议，以1元将公司持有的浙江富球智能科技有限公司（简称“富球智能”）62.3077%股权转让给启鸣和欣，交易完成后，公司不再持有富球智能的股权。本次出售公司持有的富球智能股权系为了剥离亏损资产，改善公司资产负债结构，减少后续持续投入与潜在风险，提升资产运营效率。 国林科技：终止向控股股东、实控人丁香鹏发行A股股票事项 国林科技公告，综合考虑当前市场环境变化，同时结合公司自身经营状况与未来发展规划，经与相关参与方充分沟通、审慎评估论证，公司决定终止本次向控股股东、实控人丁香鹏发行A股股票事项。 高能环境：证券简称变更为“高能时代” 高能环境公告称，公司证券简称自2026年10月29日起由“高能环境”变更为“高能时代”，证券代码“603588”保持不变。公司表示，更名基于主营业务结构根本性变化，资源循环利用业务已成为核心发展方向，2025年度公司实现营业收入147.32亿元，其中资源循环利用业务收入118.99亿元，占主营业务收入的80.77%；2026年半年度该板块收入占比进一步提升至87.55%。该板块聚焦金属及非金属资源循环利用，核心为金属资源化再生产品生产与销售。公司行业分类已变更为“制造业-废弃资源综合利用业”，并已递交H股上市申请，推进国际化战略。 【签大单】 金溢科技：子公司签署两笔采购合同，采购算力服务器相关配件 金溢科技公告，公司通过全资子公司车路通科技（成都）有限公司近日与供应商（简称“A公司”）开展算力服务器相关配件采购业务，车路通已与A公司签署两笔采购合同，交易金额分别为3530万元、1.83亿元。本次采购标的为算力服务器相关配件，采购目的系用于对外销售。 【观业绩】 德明利：前三季度净利润87.46亿元 同比增长32399.91% 德明利公告，公司前三季度营业收入285.55亿元，同比增长328.81%；归属于上市公司股东的净利润87.46亿元，同比增长32399.91%；基本每股收益27.77元。业绩变动原因主要为报告期内存储行业景气，公司供应链稳定的同时加码研发推出自研主控，丰富产品矩阵优化产品结构，公司企业级存储业务收入规模及收入占比进一步提升。 天齐锂业：第三季度净利润13.60亿元 同比增1323.97% 天齐锂业公告，公司第三季度归属于上市公司股东的净利润为13.60亿元，同比增1323.97%；营业收入60.37亿元，同比增135.40%。业绩增长主要原因系：受益于新能源产业发展与下游需求增长等多重利好因素驱动，年初至报告期末公司主要锂产品的销售均价较上年同期均明显增长，使得营业收入及毛利额较上年同期大幅增长；根据彭博社预测数据，结合SQM 2026年上半年已披露的业绩，SQM 2026年前三季度业绩预计将同比大幅增长，因此公司在年初至报告期末确认的对该联营公司的投资收益较上年同期增长所致。 华盛锂电：第三季度净利润3.13亿元 同比增长800.58% 华盛锂电公告，2026年第三季度营业收入6.78亿元，同比增长259.1%；归母净利润3.13亿元，同比增长800.58%。报告期内，公司主要产品销售数量增加、销售价格大幅上涨。 我爱我家：前三季度净利润1.08亿元 同比增长155.4% 我爱我家公告，2026年前三季度营业收入71.1亿元，同比下降12.93%；归母净利润1.08亿元，同比增长155.4%；基本每股收益0.0459元。营业收入的下降，主要由于资产管理业务推出的新产品“相寓优选”采用“净额法”确认收入所致，年初至报告期末公司核心城市的经纪业务仍然保持稳健的增长，资产管理业务房屋管理规模持续提升。 挖金客：前三季度净利润3332.03万元 同比增长24.71% 挖金客公告，2026年前三季度营业收入8.81亿元，同比增长10.98%；归母净利润3332.03万元，同比增长24.71%；基本每股收益0.33元。 漫步者：前三季度净利润3.4亿元 同比增长13.37% 漫步者公告，公司第三季度营业收入8.13亿元，同比增长15.56%；归母净利润1.29亿元，同比增长29.07%。2026年前三季度营业收入20.81亿元，同比增长1.21%；归母净利润3.4亿元，同比增长13.37%；基本每股收益0.3824元。 泰胜风能：前三季度净利润1001.25万元 同比下降95.38% 泰胜风能公告，2026年前三季度营业收入26.48亿元，同比下降28.48%；归母净利润1001.25万元，同比下降95.38%；基本每股收益0.0092元。 华瓷股份：第三季度净利润3902.36万元 同比下降43.6% 华瓷股份公告，第三季度营业收入3.57亿元，同比下降12.24%；归属于上市公司股东的净利润3902.36万元，同比下降43.60%。前三季度实现营业收入9.32亿元，同比下降17.71%；归属于上市公司股东的净利润为1.42亿元，同比下降24.95%。 【做回购】 北路智控：拟2500万元至3000万元回购股份 北路智控公告，公司拟2500万元至3000万元回购股份用于股权激励或员工持股计划，回购价格不超过38元/股。 【增减持】 兴发集团：控股股东全资子公司拟增持1亿元至1.2亿元股份 兴发集团公告称，公司控股股东宜昌兴发全资子公司宜昌兴发投资拟自公告披露之日起3个月内，通过集中竞价交易方式使用自有资金增持公司A股股份，增持总金额不低于1亿元且不高于1.2亿元。本次增持计划不设价格区间，将根据股价波动情况择机实施。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-10-25: 根据国家统计局发布的数据，2025年，全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为129441元，比上年名义增长4.3%，增速高于上年1.5个百分点，扣除价格因素实际增长4.2%；城镇私营单位就业人员年平均工资为71590元，名义增长3.0%，增速高于上年1.3个百分点，扣除价格因素实际增长2.9%。 需要说明的是，在工资统计调查中的非私营法人单位，包括国有单位、集体单位、联营经济、股份制经济、外商投资经济、港澳台投资经济等单位。整体上，非私营单位的平均工资大幅高于私营单位的平均工资。 分省份看，哪些省份的平均工资更高呢？国家统计局编著出版的《中国统计年鉴2026》，公布了2025年31个省份城镇非私营单位和私营单位的就业人员平均工资数据。从平均工资来看，非私营单位中，12个省份超过12万元，分别是上海、北京、西藏、天津、广东、浙江、江苏、青海、宁夏、重庆、海南和新疆。 其中，上海和北京的非私营单位就业人员平均工资在各省份中遥遥领先。整体来看，上海和北京作为城市经济体，城镇化率高，新兴产业、高新技术产业、现代服务业等十分发达，总部经济突出，高薪岗位多，吸引了大量人才集聚，居民的平均收入也高。 在城镇私营单位就业人员平均工资方面，有8个省份超过7万元，分别是上海、北京、广东、西藏、浙江、江苏、天津和福建。 2025年31省份城镇非私营单位、城镇私营单位就业人员平均工资。（来源：《中国统计年鉴2026》） 在各省域内部，各地的平均工资差异较大，相当多省份的省会城市、中心城市的收入水平明显高于中小城市。 另一方面，不同行业之间的差距也不小。从全国来看，城镇非私营单位就业人员年平均工资位居前三位的行业仍是信息传输、软件和信息技术服务业，金融业，以及科学研究和技术服务业。其中，在城镇非私营单位中，信息传输、软件和信息技术服务业就业人员年平均工资达248752元，位居第一；金融业非私营单位就业人员年平均工资达到211164元，科学研究和技术服务业达到了182064元。 另外，从全国的数据来看，采矿业未进入到平均工资前三的行业，但在部分省份尤其是西北、东北地区的一些资源型产业较为突出的省份，采矿业收入名列前茅。 麦可思研究院的数据显示，采矿工程专业2021届毕业生平均月收入为5658元，低于全国本科平均水平175元；到2025届已增至7448元，五年增长1790元，涨幅达32%，成为高薪专业中涨幅最大的本科专业。 专家分析，随着产业的升级、新兴产业的发展，比如包括新能源汽车、半导体等产业的发展，对各种关键矿产资源的需求大幅增加，因此也带动从业人员收入的增长，相关专业的就业市场比较好。

2026-10-25: 国家统计局编著最新出版的《中国统计年鉴2026》，记录了1995年至2025年全国各省区市用电量的演变轨迹。第一财经记者梳理年鉴数据发现，30年间，全国用电总量大幅扩张，东部沿海经济大省长期保持用电体量领跑，中西部资源型省份、能源基地用电增速后来居上，产业转移、新能源基地建设共同改写国内电力消费版图。 数据显示，1995年国内各省用电量普遍处于较低水平，多数省份全年用电量在几百亿千瓦时区间，区域差距相对有限。广东当年用电量788亿千瓦时，是全国用电规模最高的省份；山东、江苏紧随其后，分别为741亿千瓦时、685亿千瓦时。彼时内蒙古、新疆等西部省区用电量仅187亿千瓦时、120亿千瓦时。 记者林春挺/摄 30年时间，用电第一梯队牢牢锁定在东部制造业大省。到2025年，广东全年用电量达到9590亿千瓦时，位居全国首位；山东8671亿千瓦时、江苏8895亿千瓦时，三省用电量均突破8500亿千瓦时，成为全国用电体量第一方阵，强大的制造业集群、密集的工商业活动，持续托举用电需求。浙江2025年用电量7266亿千瓦时，同样稳居前列。 从增长幅度看，西部能源省份的爆发力突出。内蒙古1995年用电量仅187亿千瓦时，2025年达到5484亿千瓦时；新疆1995年120亿千瓦时，2025年则攀升至4436亿千瓦时。这背后，一方面是煤化工、硅基新材料等高载能产业落地，另一方面是大型风电光伏基地配套产业、储能项目持续布局，能源就地转化带动本地用电快速走高。 东北老工业基地用电增长相对平缓。辽宁1995年用电量623亿千瓦时，2025年为2899亿千瓦时；黑龙江1995年409亿千瓦时，2025年1261亿千瓦时，体量增长幅度低于东部和西部部分省份。 中部省份则走出稳步上行曲线。河南、安徽、湖北、湖南、江西30年来用电量持续抬升，承接东部产业转移、制造业升级拉动用电稳步增长。以安徽为例，1995年用电量289亿千瓦时，2025年达到3736亿千瓦时；江西由181亿千瓦时增长至2303亿千瓦时，中部逐步成为全国用电增长的一大增量板块。 西南地区同样迎来快速增长。四川、云南、贵州依托资源禀赋，水电开发、有色金属等载能产业带动用电扩张。其中，四川用电量从1995年583亿千瓦时增长至2025年4117亿千瓦时；云南从224亿千瓦时增至2932亿千瓦时。 京津冀城市群用电保持稳定增长。河北依托工业发展，用电量由1995年603亿千瓦时增长到2025年5342亿千瓦时，在北方省份中体量突出；北京、天津受城市功能定位影响，用电保持温和增长，体量增速低于工业大省。 这组跨30年的区域用电数据，是中国产业布局变迁的缩影。早期用电增长主要由东部外向型制造业拉动；近十年来，西部风光大基地配套产业、中部承接产业转移，成为用电新增量主要来源，全国电力供需格局随之变化。 用电重心的变迁，对跨省区电力输送通道、区域电力市场调度提出更高要求。不同省份电源禀赋、负荷特性差异巨大：有的省份负荷大、本地电源不足；有的省份新能源资源丰富、本地消纳空间有限，需要市场化机制打通省间壁垒，优化电力资源配置，这也是南方区域电力市场、全国统一电力市场体系加快建设的现实背景。 10月24日，第一财经记者从在广州举行的南方区域电力市场转入正式运行暨高质量发展推进会上获悉，当天，中国首个区域电力市场——南方区域电力市场从试运行转入正式运行。该市场覆盖广东、广西、云南、贵州、海南五省区，水电、火电、新能源等多类型电源同台竞价，实现电力在省际之间灵活互济，标志着全国统一电力市场体系建设取得重大突破。

2026-10-25: 10月22日为离岸信托个税新规过渡期截止日。当天下午，国家税务总局北京市怀柔区税务局所发的公告显示，该局已向晁某哲等21名自然人公告送达《税务事项通知书》，事由是离岸信托个人所得税涉税事项核实及通知申报纳税。 以怀柔区税务局向晁某哲所发的通知为例，文件内容显示：为加强离岸信托个人所得税管理，请您自查设立、参与离岸信托的情况，并于15日内到主管税务机关国家税务总局北京市怀柔区税务局第二税务所依法报送相关资料。 根据财政部、国家税务总局今年7月发布的《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》（财政部 税务总局公告2026年第21号），个人将财产装入离岸信托以及通过离岸信托取得收益，属于取得《个人所得税法》第二条规定的所得，应当按照该公告规定申报缴纳个人所得税。居民个人在2023年1月1日至2025年12月31日期间，将财产装入离岸信托产生的应缴未缴个人所得税，以及非居民个人在2023年1月1日至该公告实施之日期间将财产装入离岸信托产生的应缴未缴个人所得税，应在该公告实施之日起90日内（10月22日前）申报缴纳，不加收滞纳金。应缴未缴个人所得税金额较大的，税务机关可根据《中华人民共和国税收征收管理法》规定延长追缴年限。 上述怀柔区税务局的通知也称：“如需申报缴纳个人所得税的，请您依法办理。如您逾期未报送有关资料或未申报缴纳个人所得税，税务机关将依据《中华人民共和国税收征收管理法》等法律法规规定处理。” 通知的落款日期显示为10月20日。而上述公告提示，自公告之日起满30日，即视为送达。除晁某哲外，通知对象还有王某婷、陈某林、陈某、陈某同、何某璇、廖某琪、刘某强、毛某言、齐某希、商某、王某敏、肖某曦、杨某涵、姚某鸣、于某瑶、余某铭、张某光、周某、周某君、于某丽等20名自然人。涉及主管税务机关包括怀柔区税务局第二税务所、雁栖税务所、渤海税务所、科学城税务所、龙山税务所等。 早在10月19日，国家税务总局就发布《关于离岸信托纳税申报事宜的提示提醒》，提醒相关纳税人抓紧梳理本人离岸信托情况，在过渡期内依法申报纳税，避免产生滞纳金及其他相关风险，并表示税务部门将为纳税人提供细致税收辅导和办税服务，帮助纳税人依法履行纳税义务、维护自身权益。 今年7月，为加强离岸信托个人所得税征收管理，根据《个人所得税法》及其实施条例有关规定，财政部、国家税务总局发布了前述21号文。国家税务总局同步发布的《关于离岸信托个人所得税有关征管事项的公告》明确，离岸信托个人所得税管理以与装入离岸信托财产相关的境内主要生产经营企业登记注册地税务机关为主管税务机关；装入离岸信托财产没有境内相关生产经营企业的，以纳税人境内财产所在地或者经常居住地税务机关为主管税务机关。纳税人对主管税务机关有异议的，税务部门为纳税人确定其主管税务机关。 记者注意到，除北京市怀柔区外，国家税务总局青岛市税务局也曾就离岸信托税务事宜“点名”多名自然人，且时间更早。据青岛市城阳区税务局10月15日公告，该局夏庄税务所于当月10日向自然人孙某发送《税务事项通知书》，事由为“境外账户及离岸信托涉税风险提示提醒”。通知内容显示：经数据比对，发现你存在境外金融账户有关信息，请尽快核实该账户性质。若你作为委托人、控制人或受益所有人，存在符合政策定义的离岸信托，请按照上述公告要求，依法履行纳税申报并报送信托协议、组织架构、装入信托财产明细、境外上市企业招股说明书及年报、境外实体年报等相关资料，如实申报相关所得，防范漏报、少报的涉税风险。通知要求孙某于10月19日完成核实、资料报送、申报。 更早之前的9月30日，青岛市市南区税务局也公开了2份落款日期为当月29日的《税务事项通知书》，通知对象为周某琪、刘某欣；10月12日该局公开的另一份《税务事项通知书》落款日期为10月10日，通知对象为胡某秋，事由同样为通知纳税人提供资料。 几份通知内容相似，即对上述自然人信息经核实排查，需要提供包括但不限于5项涉税材料：一是离岸信托协议或者具有协议效力的相关文件；二是装入离岸信托的财产明细清单；三是离岸信托组织架构等信息；四是离岸信托财务报表、运营收益和收益分配等资料；五是离岸信托相关的其他信息。通知强调，提供外文资料的，应当同时提供中文翻译件。如未设立离岸信托或具有信托功能的其他法律安排，请提供情况说明及相关佐证材料。相关材料需于10月16日前提交至相应地点。

2026-10-25: 中国生物医药上市公司的发展逻辑正在经历哪些变化？ 24日，一份从市场与资本视角反映行业估值趋势的《中国生物医药上市公司市值发展报告》（下称《报告》）在第十一届创新药与投资大会举办期间对外发布。 《报告》称，以上市公司视角，现阶段，中国生物医药行业呈现板块市值占比回落、投资逻辑从“概念叙事”转向“业绩兑现”、企业重视估值增长但合理化工具使用有限；《报告》建议，上市企业应注重估值管理方式，包括积极纳入AI工具以提升研发效率、做好阶段性发展诊断、善用股权激励等。 “从市场格局看，生物医药板块当前仍处于历史相对低位，投资逻辑也明显转变：此前市场追捧管线、临床进展等，如今则对题材炒作逐步脱敏，且更看重上市公司商业化及业绩兑现。”《报告》编撰团队、清华大学全球证券市场研究院秘书长迟永胜在第一财经采访时表示。 具体来看，《报告》的研究对象覆盖样本包括A股申万医药生物板块共508家、以及港股恒生医疗保健板块共302家，分析周期为2021年10月至2026年9月。从A股市场全景看，截至2026年9月，生物医药板块整体6.71万亿元的总市值占市场权重约为5.3%，行业市值降18.7%，全A总市值升27.4%。《报告》对此称“统计期间，该行业公司数由416家增至508家（+22%），新增供给摊薄单位市值，但尽管该行业规模已修复，权重仍未回归”。 同时，A股生物医药板块创新链集中，Top20公司占据板块整体市值36%，药明康德、恒瑞医药、百济神州、迈瑞医药4家构成仅有的千亿阵营；化学制剂市值由20.9%升至29.9%，占板块近三成，创新药与高端仿制定价权回归，CXO（研发服务外包）则由9.5%升至14.6%，这也是卡位全球产业链的直接映射。 从港股市场全景看，《报告》称，截至2026年9月，生物医药板块302家公司中有162家市值不足20亿港元，该板块长期再融资功能较弱，其价值实现更依赖私有化、并购整合与股权转让，而非二级市场定价。 图为市值管理九类工具。来源：《中国生物医药上市公司市值发展报告》 《报告》综上认为，中国生物医药上市公司后续发展应从“赌管线”转向“看兑现”，且随着商业健康保险创新药品目录、首发价格机制等制度变量驱动，战略性的估值重塑将成为上市公司的核心内容。 上述中国生物医药上市公司应如何做好商业化及业绩兑现？迟永胜表示，一方面是做好对标分析。企业需要梳理国内外同类在研的产品，如已有对标产品，企业可以进一步测算国产替代的潜在市场空间；如属于空白赛道，企业则需基于患者基数、支付意愿等来明确产品是否纳入医保或商业保险，根据多重因素测算其市场规模。 “另一方面，企业需要厘清自身目标市场，根据目标市场包含的国家与地区来制定策略。此外，即便产品能够研发成功，企业还需要具备充分市场开拓能力、全球化运营能力的团队来进行产品落地，最终才能完成业绩兑现。”迟永胜说。 《报告》同时列举了9类估值提升工具包括回购、股权激励、分红、员工持股、并购重组、股东增减持等。 “定价因子的每一次迁移，都会重新定义‘什么是好公司’；在兑现时代，估值管理要做的不是把故事讲得更大，而是把兑现的证据给得更早、更硬。”迟永胜对企业提出建议，首先企业应研判产业政策、优选赛道。集采带来短期压力，但配套扶持政策持续出台，行业边际向好，企业应挖掘竞争格局优良、具备国产替代或全球竞争力的细分领域。其次，应拥抱新技术融合创新。AI可赋能靶点发现、化合物合成等研发环节，行业当前布局仍有短板，率先落地AI+研发模式有望形成差异化优势。再次，是搭建中长期估值战略。生物医药行业周期属性突出，公司估值关系到研发投入与再融资，因此企业需对标海内外经验，灵活运用各类资本工具，同时强化价值传递，面向全球投资者讲清估值逻辑，依托新评估模型，让早期管线价值提前得到市场认可。

2026-10-25: 前三季度火热的港股IPO市场，近期出现了比较明显的降温。 2026年10月23日，印刷电路板（PCB）龙头股东山精密（002384.SZ，02384.HK）H股公开招股结束，散户与基石投资者的认购情况呈现明显差异。截至10月23日招股截止，券商借出孖展（融资）约4.18亿港元，对应认购约0.39倍，仍未足额（香港公开发售初步安排1137.84万股，按最高发行价93.8港元计算，规模约10.67亿港元），然而20名基石投资者合计认购约6.8亿美元，占全球发售股份约一半。 10月下旬，也有茶百道（02555.HK）等IPO项目涉嫌认购资金不真实而被香港证监会调查，也有瘦西湖（06157.HK）等公司主动撤回了IPO。受到海外利率上升，投资者对科技股资本开支担忧等因素影响，10月22日恒生科技指数一度跌破3800点并创出本轮调整新低，恒生指数也一度跌至22803点的低点。 有业内人士向第一财经记者表示，东山精密A股股价在招股期间大幅下跌，部分打新资金转向同期热度较高的新股。上半年港股打新热情较高，但随后第三季度起“破发率”升至近一半。前三季度港股IPO主要由A+H和硬科技项目推动，但部分项目延迟或失效，发行节奏和项目表现可能继续分化，中小盘及高估值项目面临更大压力，不过考虑存量项目继续上市，预计全年IPO融资额依然可望达到5000亿港元左右。 行业龙头也遇冷 东山精密H股最高发行价为93.8港元/股，每手100股，一手入场费约9475港元，预计融资额达到106.7亿港元。东山精密A股7月15日盘中最高触及280元，10月23日收于114.22元，市盈率（TTM）逼近60倍，较历史高点回撤约六成，而在港股招股期间A股仍在下跌，影响投资者认购意愿。 公开资料显示，东山精密是一家全球性电子制造企业，核心业务涵盖电子电路（PCB/FPC）、精密组件、汽车零部件、通信设备组件、触控面板及液晶显示模组（LCM），并通过并购等方式拓展至光模块领域。按2025年收入计，公司在全球PCB市场排名第三，市场份额为4.2%；在全球FPC市场排名第二；在边缘AI设备PCB市场以26.9%的份额排名第一；光模块业务排名全球第七，市场份额为2.9%。2026年上半年，最大客户（苹果）销售额为83.60亿元，占公司销售额的30.1%；前五大客户合计销售额150.32亿元，占比为54.1%。 2026年上半年，东山精密实现营业收入278亿元，同比增长63.95%；归母净利润29.57亿元，同比增长290%；扣非后归母净利润24.80亿元，同比增长277.52%。 博大资本国际行政总裁温天纳向第一财经记者表示，公开发售部分规模约10.67亿港元，孖展认购仅4.18亿港元，一手入场费接近9500港元，市场也有其他同期热门新股分流资金，加之近期市场大幅波动及光模块业务潜在风险，散户认购较为谨慎，部分大盘股则呈现基石认购较多、公开发售偏冷的特征，投资者对新股的关注点由认购热度转向公司质量、定价安全边际和流动性。 港股100研究中心顾问余丰慧向第一财经记者表示，东山精密公开发售认购不足、融资倍数仅0.39倍，反映散户资金对当前定价和短期获利空间持谨慎态度。20名基石投资者认购约一半份额，机构与散户分别基于长期业务逻辑和上市后短期表现作出决策，两者采用的投资期限和定价维度不同。 中签不等于赚钱，港股IPO降温 余丰慧认为，一手中签率接近100%，说明扣除基石份额后，市场化资金对当前定价区间的接受度有限。在港股市场，中签不等于获得收益，认购不足的新股上市后仍面临价格波动，完成发行也不等于上市后一定上涨，投资者仍需核查公司基本面、发行估值和股份流通情况。 在东山精密结束招股前，另一家拟赴港上市公司推迟了上市计划：10月21日，瘦西湖（06157.HK）公告称，经考虑多项因素，包括现行市况，决定延迟全球发售及港股主板上市事项。公司原定10月23日挂牌，香港发售申请股款将不计利息退还。公司表示，仍致力于适时完成上市。 余丰慧称，四季度港股IPO节奏有所放缓。9月以来已上市的14只新股中，8只首日破发，麦科田（02041.HK）首日下跌近43%，随后继续大跌并处于深度“破发”状态。与此同时，香港证监会加强对涉嫌“围飞”操纵行为的执法，中小盘发行的合规审查受到更多关注。 近期，香港证监会因涉嫌IPO被人为操纵、营造虚假股份需求，相继指令拨康视云（02592.HK）、天聚地合（02479.HK）、茶百道（02555.HK）等公司停牌，并冻结两个涉案集团合计逾46亿港元资产，金额为证监会同类案件最高。 其中，10月13日上午茶百道的股票被暂停买卖。香港证监会发布消息称，茶百道的首次公开招股可能曾被人为操纵，意图就茶百道的股份需求营造非真实的表象。在证监会继续进行调查期间，暂停茶百道的股份交易，对为该股维持一个有秩序和公平的市场及维护投资大众的利益是有需要或合宜的。 香港证监会行政总裁梁凤仪表示：“市场的廉洁稳健是维护公平资本市场和真正投资者信心的基石。我们对任何形式的操纵首次公开招股、操控价格或制造虚假市场的行为奉行零容忍政策。在实际操作上，（香港）证监会采取高度聚焦且力度恰当的监管行动，致力缔造有利环境，促进市场可持续发展的良性循环。” 蓝水资本首席投资官李泽铭表示，IPO上市过程中散户认购意愿比较低，部分认购冷淡的IPO可能存在关联方“围飞”操作，就是募资通过未披露安排回流到承配人，并未真正用于公司运营，这种情况以前比较罕见，最近港股上市IPO比较多，但市场资金有限，香港证监会深入调查并披露案情，显示监管层对严重违规行为的执法态度，对案件还原度也可能继续提高。如果违规查实，相关集资额可能面临还原或退还，涉事公司甚至可能被撤销上市地位；涉案机构与人员除面临罚款、吊销牌照等处分外，还可能被追究刑事责任。 数据上看，2026年前三季度，港股IPO募资额已达到3880亿港元，同比增长106%，全年有望冲击5000亿港元历史新高。毕马威统计显示，2026年前三季度完成38宗“A+H”上市，贡献了香港IPO募资额的近七成；人工智能、半导体、机器人等科技行业贡献了超过一半募资额。 温天纳认为，前三季度港股IPO主要由A+H和硬科技项目推动，但新股递表出现空窗，部分项目延迟或失效，预计全年融资额仍有机会达到4800亿港元至5000亿港元，主要依靠已排队的大型项目推动，发行节奏和项目表现可能继续分化，中小盘及高估值项目面临更大压力。

2026-10-25: A股三季报披露进入高峰期。截至10月25日，A股已有851家公司交出前三季度成绩单。数据显示，已披露公司中572家营业收入同比增长，占比67.2%；695家实现盈利，占比81.7%，其中416家归母净利润同比增长。电子、有色金属成为业绩确定性最强的主线，半导体产业链、PCB、贵金属与工业金属龙头利润普遍高增。 已披露的三季报正呈现同比高增、环比降温的结构性图景，无论是科技股还是资源股，都出现了第三季度单季盈利动能的边际变化。840家可比公司单季归母净利润环比均值为-21.19%，中位数为-5.35%，超半数公司单季利润环比下降，黄金、科技制造等前期强势板块的龙头普遍出现环比增速回落。 超六成公司营收增长，电子、有色双增长集中 Wind数据显示，851家A股上市公司合计实现营业收入74563亿元、归母净利润7310亿元、扣非后归母净利润6736亿元。 从同比表现看，572家公司前三季度营业收入同比增长，占比67.2%；695家实现盈利，占比81.7%，另有150家亏损。盈利公司中，416家归母净利润同比增长，占盈利公司的59.9%。381家公司实现营收与净利润双增长，占比44.8%；201家公司营收与利润双降，占比23.6%。 分行业看，电子和有色金属是双增长公司最集中的板块。电子行业86家披露公司中，53家实现营收与净利双增长；有色金属行业36家披露公司中，29家双增长，双增比例达80.6%，为各主要行业最高；基础化工、机械设备分别有41家、39家双增长。 电子行业的高增长由半导体产业链与AI硬件共同驱动。具体来看半导体行业，已披露的30家中，仅6家的营业收入同比下滑，30家公司的营业收入、归母净利润分别平均同比增长26.73%、181.38%。 半导体产业链各环节龙头公司展现出不俗的业绩表现。芯片设计方面，寒武纪（688256.SH）前三季度营收95.26亿元、同比增长106.76%，归母净利润37.15亿元、增长131.49%；封测龙头长电科技（600584.SH）归母净利润16.17亿元、增长69.58%，扣非增幅达99.17%。半导体测试设备商金海通（603061.SH）前三季度实现营业收入10亿元，同比上升107.8%；归母净利润为3.24亿元，同比上升159%；扣非归母净利润为3.2亿元，同比上升163.7%。 PCB行业在AI服务器需求持续增长的推动，相关公司吃尽产业红利。深南电路（002916.SZ）前三季度营收利润均创历史同期新高，实现营收257.74亿元、同比增长53.84%，归母净利润41.29亿元、同比增长77.54%。PCB上游覆铜板企业华正新材（603186.SH）也刷新历史同期业绩高点，公司的前三季度归母净利润8亿元，同比增长11.8倍。 电子行业的上游材料与元器件同样亮眼，电子特气公司中船特气（688146.SH）归母净利润增长169.26%、扣非增幅达200.68%，硅片公司立昂微（605358.SH）增长261.31%，MLCC厂商风华高科（000636.SZ）增长180.9%，电容器厂商江海股份（002484.SZ）营收、净利分别增长19.5%、16.71%。 有色金属板块受贵金属与工业金属价格支撑，实现前三季度业绩同比增长。紫金矿业（601899.SH）前三季度归母净利润575.26亿元、增长51.93%；洛阳钼业（603993.SH）、金钼股份（601958.SH）净利润分别增长68.21%、30.94%；中钨高新（000657.SZ）、北方稀土（600111.SH）、赤峰黄金（600988.SH）等股的业绩增势不俗。医药板块内部分化，凯莱英（002821.SZ）、三生国健（688336.SH）净利润分别增长6.49%、47.29%，部分中药与医疗器械龙头则同比下滑。 业绩下滑的公司集中在部分周期性行业。建材领域，天山股份（000877.SZ）前三季度亏损48.44亿元、净利润同比下降357.01%；钢铁企业杭钢股份（600126.SH）净利润下降195.63%；生猪养殖板块，温氏股份（300498.SZ）亏损49.61亿元、下降194.4%，天邦食品（002124.SZ）下降738.8%。此外，汇顶科技（603160.SH）营收、净利润分别下降11.62%、47.26%，太极集团（600129.SH）净利润下降84.5%。 过半公司净利季度环比回落，部分科技龙头增速放缓 相比前三季度的累计同比数据，A股第三季度单季的环比变化更值得关注。 据统计，851家公司三季度营业收入额环比的中位数为增长0.23%，有413家环比下滑；第三季度归母净利润环比中位数为?5.35%，有453家出现环比下滑，占比约54%。作为对比，二季度净利环比中位数为8.91%。二季度净利环比增长，而三季度转为下降的公司共311家，占可比公司的37%；二季度环比增速在50%以上、三季度增速回落超过20个百分点的公司达260家。 就单季度而言，电子行业业绩仍然跑赢全A股板块，第三季度该行业的营收与归母净利润同比增速中位数分别为9.16%、4.15%。聚辰股份（688123.SH）、金海通、芯联集成（688469.SH）等股的单季度营收环比增长逾20%；长电科技、捷捷微电（300623.SZ）、晶丰明源（688368.SH）等股的归母净利润环比增速超过30%。 单季净利润环比回落的公司在周期性行业中占比更高。已披露样本中，钢铁、有色金属、基础化工行业第三季度净利环比下降公司占比分别为90.9%、71.4%、70.9%，通信、公用事业行业也达到66.7%。 其中，黄金股的环比增速回落较为集中，第三季度金银价格高位波动，使得资源股单季盈利较二季度普遍回落。赤峰黄金第三季度营收、净利分别环比下降11.4%、25.65%，山金国际、四川黄金（001337.SZ）分别下降23.25%、27.72%，湖南黄金（002155.SZ）、恒邦股份（002237.SZ）环比降幅分别达43.63%、38.75%；紫金矿业单季净利润环比小幅下降3.85%，洛阳钼业下降6.25%。就主要财务指标下滑，赤峰黄金解释称，主要是由于黄金销量下降所致。 科技与新能源龙头中，前三季度业绩同比增长、单季度净利润环比下滑的案例也不少。最受市场关注的是宁德时代（300750.SZ），其第三季度净利环比下降5.77%，而二季度为环比增长8.72%，财报发布后，宁德时代股价一度创下近一年半的新低。 CPU、光模块、光纤、消费电子等多个热门科技赛道的龙头股都出现了单季度业绩下滑的情形。海光信息（688041.SH）第三季度净利环比下降5.70%，二季度为增长61.75%；大族激光（002008.SZ）第三季度营收、净利双双环比下滑，其中净利润环比下降4.77%，二季度为增长163.76%。消费电子链条的汇顶科技的三季度净利环比下降21.57%。 光通信环节中，光纤企业永鼎股份第三季度净利环比下降30.51%，其上游光纤预制棒厂商三孚股份（603938.SH）下降27.85%。卫星导航厂商华测导航（300627.SZ）第三季度净利环比下降82.87%；MEMS传感器厂商芯动联科（688582.SH）二季度净利环比增长1228.61%，第三季度转为下降105.33%。 另有一批科技股第三季度环比仍为正增长，但增速明显收窄。寒武纪第三季度净利环比增长8.16%，而二季度为28.08%；长电科技增速由90.98%回落至39.38%；深南电路由64.81%回落至34.01%；风华高科由127.80%回落至74.22%。 二级市场的估值表现往往走在基本面拐点之前，在6月底科技股集体冲高后，7月以来市场持续回调，科技股大面积出现股价“腰斩”的情形，市场内关于科技股“业绩顶”的讨论越来越热。需要说明的是，单季度环比指标受季度结算节奏、产品交付周期和二季度高基数等因素影响，单季波动并不等同于趋势逆转。但从黄金股到科技龙头，三季度盈利增速的集体放缓，与部分板块年内累计涨幅形成对照，盈利的持续性与环比拐点，正成为市场审视后续行情的重要变量。

2026-10-25: 《第一次全球化：欧亚之间的交流（1500—1800）》 [澳]杰弗里·C.冈恩 著 商务印书馆2026年9月版 澳大利亚著名全球史学者杰弗里·C.冈恩有一个相对比较特别的身份：长期在日本长崎大学担任经济学部国际关系学教授。这或许使得他比其他西方全球史研究者更能深入理解和利用东亚的史料资源，从而有更宽广的视野和更细致的视角。《第一次全球化》初版于21世纪初，正值1990年代末至2000年代初“加州学派”及其“大分流”学说激起的大讨论最热烈的时段，因此冈恩这本书可以视为针对这一影响深远的学术思潮的一个独特的回应——既认同其对重塑东西方交流史的努力，又对其一些关键论点提出的富有创见的异议与补充。尤其是，如果说加州学派是用宏观经济学、白银流向、资源与土地生态等，重新绘制了一幅“欧亚大陆经济对等”的地图，那么冈恩则在这幅地图上填充了活生生的思想、文化、知识与观念交换。换句话说，冈恩关注的不再仅仅是物质交换的全球化，而更是观念的全球化，其范式进一步从“欧洲中心”转向“双向相互塑造”。 冈恩强调，其实早在1500~1800年间的这“第一次全球化”，其本质已经是欧亚大陆之间大规模的知识、宗教、语言、哲学、地图学与制度观念的双向渗透。欧洲不仅给东方带去了天主教和枪炮，更从东方汲取了儒家哲学、官僚科举制、园林美学与医学知识。他详细梳理了东方思想如何反向“入侵”欧洲，成为欧洲启蒙运动（如伏尔泰对中国政治哲学的推崇）和反思自身封建制度的隐秘思想武器。加州学派通过大量的定量历史数据（工资水平、卡路里消耗、地租、白银流入量等）证明了18世纪前中国特别是江南的经济不逊于西欧，以此打破了“西方内生奇迹论”。冈恩则进一步指出，欧洲的“理性和启蒙”并非纯粹的希腊-基督教内生产物，而是欧洲学者在接触了中国、莫卧儿帝国以及奥斯曼帝国的文官制度、宗教宽容与社会组织形式后，进行自我批判与知识重构的结果。没有来自东方的“异域参照系”，欧洲的现代性转型根本无法顺利完成。 《数学结构的力量》 马库斯·杜·索托伊 著 中信出版集团·鹦鹉螺2026年8月版 继徐迟大名鼎鼎的报告文学《哥德巴赫猜想》写就陈景润的时代传奇近半个世纪后，随着中国籍数学家首次并且双双斩获菲尔茨奖，数学再次成为大众热点。然而，大众对数学的认知普遍仍停留在“复杂的计算”“高难度的公式”乃至“终极版算术”的层面。而相比市场上大量偏向数学史琐闻（如《数学的故事》）、难题解密（如《费马大定理》）或硬核概念科普（如《彭罗斯的阶梯》）的“数普”读物，杜·索托伊这本书提供了一种颠覆传统科普视角的对数学的“降维透视”，特别适合作为公众重新理解数学本质的入门书。大量的传统“数普”读物都试图向大众证明“数学有用”，证明的方式则是强调其在工程、金融、密码学或物理学中的应用。这种“工具理性”的视角，其实依然会让普通人觉得数学是冰冷、机械且高不可攀的。本书抛弃了这种传统的“应用题视角”，提出了一套全新的隐喻：数学不是一组计算规则，而是人类所有创造力的“结构蓝图”（Blueprints，这是原书名）。 杜·索托伊告诉读者，学习数学不是为了做运算，而是去理解万物背后的模式、对称与结构。他将数学结构直接与音乐（如巴赫的赋格）、建筑（如巴洛克几何学）、文学（如博尔赫斯的迷宫小说）以及视觉艺术（如埃舍尔的绘画）挂钩。对于缺乏硬核数学训练的大众而言，通过艺术这一桥梁去感悟“结构之美”，比直接面对抽象公式要平易近人得多。此外，大众对数学最大的误解，是认为数学是一个“由死板规则构成的、只有唯一标准答案的封闭系统”——这种印象直接来源于中学阶段重复性的机械刷题训练。而杜·索托伊在书中展示了数学家是如何“发明”而非仅仅“发现”世界的，比如仅仅改变一条“公理”，就创造出了全新而自洽的非欧几何；通过引入虚数，就开启了一个全新的维度，等等。更重要的是，在生成式AI能够轻松完成高级计算与代码编写的今天，本书回答了“人类为何还需要数学”这一极为重要的问题——数学的核心功能不在于计算，而在于提出新的结构与概念框架，这恰恰是人类创造力的最高形式。

2026-10-25: 2025年我国老年抚养比首次超过少儿抚养比。 根据国家统计局编著出版的《中国统计年鉴2026》，2025年全国0-14岁人口21276万人，占总人口比重为15.1%；65岁及以上人口22365万人，占总人口比重为15.9%。2025年，全国总抚养比为45.1%，其中少儿抚养比为22%，老年抚养比为23.1%，老年抚养比首次超过少儿抚养比。 抚养比又称抚养系数，是指在人口当中非劳动年龄人口对劳动年龄人口数之比（注：这里所指劳动年龄人口为15-64岁群体）。总抚养比就是少年儿童抚养比和老年人口抚养比相加之和。 随着人口老龄化程度的不断加深，近年来我国老年抚养比持续上升。2016年，我国老年抚养比为15%，到2021年首次突破20%，达20.8%。2024年老年抚养比升至22.8%，当年少儿抚养比为23%、老年抚养比已经十分接近少儿抚养比。至2025年老年抚养比首次超过少儿抚养比。 同时少子化和老龄化对很多行业和领域都产生了深刻影响。 近年来人口结构的变化对教育领域产生了较大影响。 在招生难的情况下，一些幼儿园在探索托幼一体和老幼同养的新模式，多地幼儿园改为养老院。例如，公开报道显示，7月30日，常州市新北区薛家镇顺园二村幼儿园闲置校舍改造养老服务机构项目正式签约落地。该项目是常州市首个公办幼儿园闲置校舍转型养老服务的落地案例。 在济南天桥区宝华街街道，一所运营30多年的民办幼儿园，变成了三角线综合养老服务中心。浙江金华一家开办25年的老牌幼儿园，2023年改造成了“社区养老院”。 一些以培养幼教师资为主的师范院校则在加快转型调整。其中，多所幼师院校加快发力养老赛道，培养养老服务领域的相关人才。2025年，广州幼儿师范高等专科学校增设舞台艺术设计与制作、智慧健康养老服务与管理两大专业，其中，智慧健康养老专业精准对接广州市重点产业布局，着力填补康养服务人才缺口。 同时，随着新型城镇化加速推进，农村人口不断向城镇流动和聚集，叠加人口结构的变化，近年来农村中小学校舍普遍出现闲置，多地也加快推进闲置校舍的盘活利用。当前，各地纷纷加快推进闲置校舍的盘活利用。其中，有相当大一部分闲置小学变身为养老院、养老中心、长者食堂等。 此前不久，河北省教育厅、省发展改革委、省财政厅、省自然资源厅、省农业农村厅五部门联合印发《河北省中小学校闲置校舍资源处置利用实施方案》，深入推进盘活闲置校舍资源工作，通过规范管理、分类施策、多元利用，推动闲置资源提质增效。 随着老年人口增长，银发经济赛道持续升温。其中，老年群体对精神文化和终身学习的需求日益旺盛。今年4月媒体报道，多地老年大学、开放大学及养老服务机构密集发布教师招聘公告，既招聘声乐、书法、舞蹈、养生保健等领域的老师，也招聘能够教AI应用、视频制作、无人机操作的人才。 根据兴趣岛发布的《乐龄族兴趣学习心理洞察报告》显示，兴趣消费已成为银发群体最主要的消费类别之一，他们愿意为兴趣、为快乐、为连接付费，想“活得好、活得有趣”。乐龄族的兴趣学习，是一个全新的经济形态——“归属感经济”。这群人愿意为归属感付费，愿意为“被需要”付费，愿意为“有人等我”付费。

2026-10-25: 能源消费是居民生活变化的一面镜子。国家统计局编著出版的《中国统计年鉴2026》长时序数据，勾勒出1983年至2024年中国居民生活能源消费的演变脉络：41年里，居民用能总量稳步抬升，能源结构完成从“以煤为主”向电气化、清洁化的深刻转型，电力成为居民生活最核心的能源载体。 第一财经记者梳理数据发现，1983年全国人均生活能源消费量仅107千克标准煤，2024年升至535千克标准煤，41年增长约4倍。这一变化背后，是居民取暖、制冷、家电使用、炊事、出行等多元用能需求的持续扩张，直观反映出城乡居民生活品质在不断提升。 回望上世纪80年代，煤炭是居民生活能源的绝对主力。1983年，人均煤炭消费128千克，而人均用电量仅13千瓦时，天然气、液化石油气还属于稀缺能源，当年人均天然气消费量仅有0.1立方米。烧煤做饭取暖是当时多数家庭的常态。 随着能源替代持续推进，居民煤炭消费开启长期下行通道。到2024年，人均煤炭消费量降至30千克，相比1983年降幅超76%，散煤逐步退出城市与广大乡村居民的日常生活。 记者林春挺/摄 电力的崛起是这组数据最鲜明的主线。2024年，全国人均生活用电量达到1103千瓦时，对比1983年的13千瓦时，增幅超过84倍。这条向上的曲线，承载着几代人的生活变迁：从黑白电视、冰箱洗衣机普及，到空调大面积走进家庭，再到近年私人充电设施（枪）、全屋智能设备陆续落地，持续推高居民用电需求。分阶段来看，90年代居民用电开启快速增长，2000年后提速进一步加快，电力在居民生活能源中的权重持续走高。 新能源电动汽车普及带来的充电需求，是近年居民用电新增量的一大来源。10月22日，国家能源局发布2026年9月全国电动汽车充电设施数据，截至2026年9月底，全国电动汽车充电基础设施总数达到2477.7万个，同比增长37.2%。截至9月底，全国私人充电设施1957万个，同比增长44.0%，占全部充电设施比重接近79%。 电气化转型，也在不断向乡村延伸。中国电力企业联合会编制的《中国电气化年度发展报告2025》显示，2024年，农业与乡村居民生活电气化率43.6%，较上年提高1.9个百分点，农村地区分布式光伏快速发展，“光伏+农业”、源网荷储一体化、光伏清洁供暖等多元分布式电源开发利用新模式不断涌现。 在电力快速崛起之外，天然气的普及同样具有标志性意义。1983年人均天然气仅有0.1立方米，2024年达到43.4立方米，41年间增长434倍。管网延伸、“煤改气”等工程推动管道天然气大范围普及，成为城市家庭主流炊事、采暖能源。 曾经广泛使用的人工煤气持续萎缩，1983年人均煤气1.5立方米，峰值突破14立方米，2024年回落至2立方米，逐步被天然气替代。 液化石油气在城镇化快速推进阶段快速普及，作为灵活的清洁炊事能源，人均消费量在2017年触及23.1千克的高点，近年小幅回落，2024年为16.9千克。 长达41年的居民用能数据，清晰展现两条主线：一是收入提升带动居民用能总需求上行；二是能源清洁化、电气化是长期大方向。煤炭持续退坡，电力、天然气持续替代，既改善民生，也对电网保供、电力市场调节、配网扩容提出长期要求。

2026-10-25: 2026年SWIFT国际银行业运营大会（Sibos年会）此前在美国迈阿密举办?，本届年会围绕“人工智能驱动经济下的数字金融”展开，重点关注下一代支付基础设施和AI在金融安全中的作用。 出席本次会议的美国银行全球支付业务主管马克·摩纳哥（Mark Monaco）近日专程到访中国进行考察，并接受了第一财经记者的专访，谈到了对未来技术发展的看法，以及中资企业出海过程中需要应对的复杂性。 企业支付行业发展与前景 第一财经：全球企业财资客户目前最关注的重点是什么？如何看待未来支付行业的发展前景？ 摩纳哥：首先，支付正变得越来越实时化和全球化。支付领域的下一个前沿方向实际上是互操作性（Interoperability）——将即时支付系统与传统的跨境基础设施连接起来，从而让客户能够以更高的速度、确定性和透明度来调拨资金。 其次，毫无疑问是人工智能（AI）。在美国银行，人工智能正从“实验探索”走向“实际应用”。我们推出的AI功能已经能够协助财资团队预测现金流、核销应收账款，并将日益丰富的数据转化为可执行的智能化洞察。 第三，鉴于资金和信息的流转速度如此之快，Sibos年会上的许多讨论表明，信任与韧性比以往任何时候都更加重要。因此，安全性、韧性、治理机制，以及实现这一切所需的协作至关重要——我所说的协作是指银行之间、基础设施之间的协作。 我认为，正是这种7×24小时实时支付、更优质的数据、更务实的AI，再加上以“信任”为底色的结合，将定义未来几年的财资生态格局。 第一财经：高效进行跨境资金调度变得越来越重要。相较于以往，现在一些技术创新可以给企业客户提供哪些更大的实际效益？ 摩纳哥：这绝不仅仅在于提升支付速度，更在于增强确定性与可控性，以及实现结构化数据和更高效的流动性管理。 我认为，越来越多的企业客户期望跨境支付能够拥有与国内支付相同的速度和透明度。因此对企业而言，这真正意味着能够明确掌控资金何时到达，并对支付时机拥有更大的控制权。 此外，这还涉及流动性的维度：随着支付走向7×24小时全天候，资金管理也随之变成24小时不间断。因此，企业必须在真正需要资金时，更加精确、即时地调度流动性，而不是围绕传统的截止时间（Cut-off times）来进行管理。客户的重点正在从“可见性”转向“掌控力”，从获取数据转向及时传输。站在整个集团的层面，这意味着管理几百个银行账号，全盘的考量现金、支付和风险敞口，高效调配流动性、减少闲置资金，并将外汇及其他风险纳入同一财资决策框架。 中国是支付领域巨大创新者 第一财经：当前中国企业正在通过出海深度参与全球市场，美银如何帮助中国企业具体应对复杂的全球环境？ 摩纳哥：我认为国际化发展使财资管理更具战略意义，对于中国企业或任何进行全球业务布局的企业而言，其生产可能在一个国家，供应商在另一个国家，客户则分布在多个市场——这会迅速衍生出更多的账户、更多的币种、支付流程以及外汇风险敞口。此外，采购、生产和库存策略的调整，也会影响企业所需营运资金的规模，以及流动性需要配置的市场和地区。 因此，财资管理的应对之道必须是灵活性，同时还需要能够支持多市场、多支付清算网络的银行基础设施。美国银行拥有非常庞大的全球网络，业务遍及35多个国家及地区，拥有超过75个全球清算系统会员资格，所覆盖市场约占全球GDP的95%，这使我们有能力在企业这一出海征程中为其提供支持。 归根结底，我们的目标是帮助企业在全球范围内清晰掌控现金、高效调配现金、理解相关的风险，并提供能够快速且安全采取行动的工具。在实现国际化发展过程中应对复杂性，助力其以更强的韧性和掌控力开展运营。 第一财经：结合此次中国之行，你对中国国内的支付市场有哪些新的观察？美银未来如何与包括中资银行在内的机构合作，给出海的中国企业提供更好的服务？ 摩纳哥：首先，中国一直是支付领域的巨大创新者。事实上，许多近期最重要的支付创新都源自亚洲和中国。我至今还记得自己2016年第一次来到中国时，就被这里新支付技术的发展所震撼。 我们与中国各家银行保持着非常紧密的合作，既在他们的全球业务中提供支持，也在许多中国企业的国际化过程中与他们携手共进。美国银行的全球网络使我们能够与这些企业和银行结成合作伙伴，从而提升全球财资管理的效率，并让全球资金流动更加高效。 第一财经：对于正在或计划拓展海外业务的中国企业而言，建立更高效更具韧性的运营体系需要做哪些准备？ 摩纳哥：我认为，走向全球的中国企业需要将全球一致性与强大的本土执行力相结合，增加银行合作关系、设立法律实体、增加币种、面对不同的监管要求以及不同的支付清算网络。首要任务必须是在不牺牲韧性的前提下，简化这种复杂性。眼下，关税则是增加这种复杂性的另一个要素。当这些因素叠加在一起发生变化时，就会改变不同地区对流动性、银行账户以及不同币种的需求。 我想企业需要四项核心能力：一、兼具本土市场专业知识的全球联通能力。尽管我们都希望支付是全球化、快速且实时的，但各市场的支付体系仍具有很强的本土属性。因此，能把两者结合，是市场上独特的优势。二、整合后的可见性和流动性掌控能力。三是安全的多支付网络能力。四是将这些能力整合并实现自动化。 高效的财资管理是一项战略资产，对于在充满快速变化与复杂性的环境中不断向全球业务布局的企业而言，尤其如此。我们帮助客户应对这些复杂性——无论是由供应链的转移所驱动，还是由关税带来的额外挑战所驱动，抑或是由在新的司法管辖区运营或使用外币所驱动。通过提供使其能够顺利运营并具备相应的控制机制，从而规避和化解其中一部分风险。 AI的作用与风险防范 第一财经：美银在AI解决方案和数字平台的投入，已经推动了一些客户的参与度提升，企业客户最关注的数字化能力有哪些？ 摩纳哥：AI最大的机遇在于消除重复性工作，并帮助人们做出更好的决策。正如过去几年我们所讨论的，例如现金流预测、应收账款及记录对账、异常检测、支付优化，以及从海量财资数据中提取洞察。 美国银行目前已将多项AI功能投入实际应用：我们的现金流预测帮助3000家企业每年节省25万小时的人工；智能应收账款自动匹配支付款项、汇款信息与发票；虚拟助手提供即时的7×24小时全天候协助，以及数据智能解决方案利用客户自身数据，为支付、外汇及资本市场活动提供前瞻性分析。客户关注的是效率的问题。 所有这些解决方案都通过美国银行的数字银行平台CashPro向客户提供，目前全球有超过35000家企业使用，该平台支持11种语言，并可与70多个财资管理和企业资源规划（ERP）系统进行对接。在CashPro平台中，手机及移动端的重要性日益提升。2025年，客户通过CashPro APP的结算金额创下历史，达到1.2万亿美元，相当于每秒约3.8万美元，交易规模的年化增长率达到了20%。 第一财经：AI工具越来越多地用到运营、现金流预测和支付处理方面，那么，在你看来，未来几年AI的应用是否会逐渐取代人类，冲击这些企业业务部门的人员岗位？ 摩纳哥：我们应用AI的方法是必须坚持“以人为本”（Human-in-the-loop）。这些工具必须经过极其严格的测试。归根结底，在财资管理领域，对准确性要求极高，我们必须确保相关流程和决策准确可靠。 这里最重要的原则是：AI应当为财资人员更早地提供更好的信息，应当自动化处理低价值的手工重复工作，从而为战略决策创造更多时间。我认为，AI的作用是增强财资专业人员的能力，而不是取代他们。它的目的绝不是取代人类的判断力、治理或控制机制。这三者依然是所有重大财务决策的核心。 第一财经：美银如何防范欺诈、错误操作或技术超出授权范围等风险，并确保关键环节保留适当的人工监督和问责机制？金融机构应如何在创新、效率与风险管理之间取得平衡？ 摩纳哥：我们的AI必须经过非常严格的测试。毕竟在财资资金管理业务中，必须做到100%的准确。美银对推出的产品非常审慎，尽管这些工具能带来巨大的效益，但同样会带来一定程度的风险，我们必须通过流程和控制机制来化解这些风险。 这也再次回到了‘韧性’（resiliency）这一主题。随着AI的快速发展，维护系统韧性与安全的门槛和要求也随之提高。这些工具本质上既可以是防御性的，也可以是攻击性的双刃剑。美国银行每年在技术上的投资达140亿美元——这既是为了研发新工具以帮助客户提升效率，也是为了保护整个金融生态系统的安全。

2026-10-25: DeepSeek开源推理框架并披露账本 10月20日，DeepSeek宣布开源推理框架DeepInfer，这是支撑DeepSeek大模型高吞吐、低延迟线上推理服务的核心技术，这一开源对AI行业意义重大。不过，比开源更受关注的是，在同步发布的技术报告中，DeepSeek公布了集群服务的吞吐和关键收入数据。DeepSeek提到，基于这一推理框架，团队已实现DeepSeek V4.1 Flash的高吞吐、低延迟大规模推理服务。目前单一集群的服务吞吐是155万亿tokens（词元）/天，整体收入是每卡每小时38美元（按谷价）。 【点评】行业分析认为，开源模型与Agent（智能体）工具链的持续完善，有望降低应用开发成本，推动AI Coding（编程）向游戏开发、3D内容制作、企业软件及自动化工作流等场景扩展，具备开发者入口和应用生态的平台有望优先受益。 Meta旗下Muse下载量突破1000万 10月21日，市场情报机构Sensor Tower发布的数据显示，自9月推出以来，Meta旗下AI助手的累计下载量已达1090万次，其中1020万次来自美国。Muse成为在上市后40天内美国下载量达到1000万次的移动应用之一。Sensor Tower分析师表示，迄今为止，只有另外11款应用曾在发布后达到这一里程碑。最近一款拿到这一成绩的应用是Meta于2023年7月推出的Threads。 【点评】Meta的成功与其利用旗下其他服务推广新应用、实现用户规模快速增长的能力密切相关。例如，Meta此前已通过这一策略推广Threads，如今又将其应用于Muse。Meta旗下各项应用的日活跃用户总数达到36亿，与此同时，Meta还在大举投入广告预算，为Muse吸引新用户。 英伟达推出DSX POD，缩短数据中心部署时间 在北京时间10月21日的英伟达GTC柏林演讲中，英伟达CEO黄仁勋发布了DSX POD AI工厂参考设计，该产品在模块化集装箱内建造，交付前已完成集成与验证，将于2027年初在全球交付。黄仁勋称，相比传统的数据中心部署，DSX POD从开始部署到产生token的时间可从6个月缩至最少14天，这是供应链的一次转型。 【点评】缩短数据中心的计算节点安装时间，目的是让数据中心能更快开始赚钱。根据黄仁勋算的账，每吉瓦数据中心的建造成本约500亿美元，假设每年产生400亿美元收入，若因装配晚了3个月将少100 亿美元收入。推出DSX POD也是英伟达刺激全球AI基础设施建设继续进行的措施。 长鑫与美光产生技术分歧 长鑫存储本月早些时候推出4F2 DRAM（动态随机存取存储器）架构。在当地时间10月21日召开的技术研讨会上，美光科技总裁兼首席技术与产品官ScottDeBoer（?斯科特·德波尔?）回应，美光将沿着6F2路径并开发3DDRAM，不做4F2，理由是复杂度与成本上升。他表示，美光研究了4F220年，认为这个方向没有可行微缩路径，沿着这个方向没有实际收益。 【点评】长鑫的4F2架构据称单位面积晶体管数量可比目前主流的6F2架构更多，且一定程度摆脱了工艺瓶颈，推出后受到海外关注。但美光走了另一条路，沿着6F2路径，采用更先进的制程节点并研发3DDRAM。两家技术路线孰优孰劣还有待验证。 Anthropic推出个人智能体 当地时间10月21日，Anthropic推出个人智能体应用ClaudeDuet，面向美国ClaudePro和Max订阅用户开放研究预览候补申请。产品基于ClaudeOpus5.5，可连接超过6000个应用和插件，主动整理待办事项、起草回复、准备薪资和财务材料，并在用户离线时继续执行任务，遇到发送邮件、支付等敏感操作则请求确认。Anthropic展示的场景包括：每天早晨从邮件和日历中提炼重要事项、发现未付款发票并起草催款提醒，以及准备财务模型、演示文稿和经营仪表盘。 【点评】ClaudeDuet之前，Meta Muse、xAI GrokBot、OpenAI Dots等头部模型相关产品已开始进入个人Agent赛道，尝试将模型能力转化为持续执行任务的产品。国内头部厂商也在加速。阿里千问Go内嵌于千问App，已开放体验申请，覆盖理赔、预约、比价、订餐等任务；腾讯元宝正研发独立App“元宝助手”，承载长周期任务与长期记忆；字节跳动据传将推出独立个人助理“小豆”（Spell项目），计划以独立App形式上线，目前仍在内测阶段。 国内55%算力用于视频和短剧？豆包发言人辟谣 近日，有关“国内超一半AI算力在造爽剧”的话题在网络上引发关注和讨论，并一度登上微博热搜。针对该传闻，10月19日，豆包公关负责人刘星在微博发文辟谣，指出相关数据不实，“就字节来说，我们公司的总算力中，只有约10%用于视频生成模型的训练和推理。”此前网传的一份“投资者关系活动记录表”披露信息显示，国内AItoken消耗55%用于短剧和视频生成，AI短剧与视频生成的token消耗量已达到软件开发的两倍以上。刘星表示，某公司发布的算力数据不靠谱。 【点评】这一年，AI短剧成了很多人的“电子榨菜”，同时也带来很多争议，尤其是引发了关于“短剧降智”的讨论，此次传言再次让大众目光聚焦在短剧话题上。这件事本质上是AI应该如何应用的观点碰撞，有人认为AI应该落地在核心科技，造福于民，也有人认为AI可以娱乐大众、同时要先活下去。 消息称DeepSeek即将完成千亿融资 10月22日，有市场消息称，DeepSeek拟在最新一轮融资中筹得约1000亿元(约150亿美元)，腾讯和宁德时代为本轮出资最多的投资方，交易预计在未来数日内完成。DeepSeek及腾讯等相关投资方均未公开回应。有媒体从接近公司和投资方的多个信源交叉求证，确认上述消息属实。 【点评】此前有消息称，DeepSeek本轮募资目标最初设定为500亿元，此后上调至约1000亿元，但最终金额仍未完全确定，这笔资金将继续用于模型训练、算力建设和人才招募，以支撑DeepSeek参与全球竞争。也有一些分析人士认为，本轮融资将为公司筹备中的科创板IPO铺平道路。 五家光模块公司集体回应：经营正常 10月23日午间，A股5只光模块个股发布公告。中际旭创称，公司生产经营正常，供应链稳定，订单需求强劲；天孚通信称，公司生产经营秩序正常，在手订单充足，内外部经营环境未发生重大异常变化；新易盛称，生产经营有序开展，在手订单充足，预计出货节奏加快。此外，源杰科技称，行业整体发展态势正常，公司生产经营活动正常开展。光迅科技称，公司生产交付秩序正常。多家公司称，行业景气度较高或基本面无重大变化。 【点评】近期在市场质疑AI基础设施建设可能放缓等背景下，美股多只AI算力相关个股股价震荡。多只A股光模块厂商股价也有所下滑。9月22日至10月22日，中际旭创、新易盛、天孚通信股价分别累计下跌37.19%、43.51%、29.46%，源杰科技和光迅科技股价分别累计下跌49.93%和34.15%。此次集体回应，是光模块厂商希望挽回市场信心。 黄仁勋称对与长鑫合作持开放态度 10月23日收盘，长鑫科技涨7.93%，市值2.91万亿元，市值增加2138亿元。消息面上，对于是否计划与长鑫科技合作，英伟达CEO黄仁勋于当地时间10月22日在德国接受采访时表示，英伟达持开放态度，公司与中国企业合作，几乎全世界的供应链都在与中国公司合作。黄仁勋同时称，2029年内存供应过剩的可能性不大，内存总能越用越多。 【点评】9月22日至10月22日，长鑫科技股价在一个月内跌去30.2%。在近段时间股价呈现颓势后，长鑫科技10月23日股价出现明显反弹。除了黄仁勋的表态，近日高盛还在一份研报中表示，长鑫科技披露的第三季度营收预测中位数，比该机构此前的预测高出30%，净利润预测中位数比该机构此前的预期高出17%，高盛将长鑫科技的目标价由129元微调至130元。 寒武纪前三季度营收净利润双双翻倍 10月23日晚间，AI芯片厂商寒武纪发布第三季度财报。该季度寒武纪营收35.31亿元，同比增长104.47%，净利润14.04亿元，同比增长147.74%。今年前三季度，寒武纪营收95.26亿元，同比增长106.76%，净利润37.15亿元，同比增长131.49%。寒武纪称，营收同比增长主要是因持续拓展市场，助力人工智能应用落地。 【点评】第三季度，寒武纪营收和净利润都创上市后的单季度历史新高。不过，该季度寒武纪经营活动产生的现金流量净额为负，为-8367.8万元。截至9月底负债合计72.36亿元，相比6月底增加了56%。此外，截至9月底，寒武纪存货达到116.65亿元，这可能意味着寒武纪在积极备货，但存货高企同样存在风险。

2026-10-25: 上海市人民政府办公厅《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》提出，“加强资产管理领域数智赋能。支持资产管理机构利用人工智能、区块链、大数据等前沿技术，加快发展智能投研、智能投顾，提升资产管理服务效能”“强化‘一城一带一湾一片区’资产管理集聚区建设，支持陆家嘴金融城深化全球资产管理伙伴计划”；《上海高质量推进全球金融科技中心建设行动方案》提出，“力争用3至5年把上海打造成为具有全球引领性的金融科技中心”“加快发展资产管理科技。发挥上海全球资产管理中心建设优势，促进资产管理科技发展”。 上海资产管理协会作为资管行业协会、专业技术协会，积极落实《若干意见》和《行动方案》，持续推动“人工智能+资产管理”（AIAM），全力配合与支持“一城一带一湾一片区”资管集聚区的资管科技数智化发展。 上海资产管理协会在支持临港新片区1024资管科技开发者大会系列、虹口区金融科技园区活动系列、黄浦区外滩大会资管数智专场系列以及在徐汇区设资管“模速空间”办公室的同时，多年来持续支持陆家嘴金融城资管科技“双者大会”（资管科技创新季）系列。 继上海资产管理协会与陆家嘴管理局等联合主办本次“2026资管科技创新季”之后，协会将于11月“全球资产管理中心 上海国际活动周”中，与虹口区联合主办“人工智能重塑投资管理论坛”、与临港新片区联合主办“1024资管科技开发者大会（ITDC2026）”等。 10月21日，“2026资管科技创新季”在陆家嘴金融贸易区金融科技产业园举行。由陆家嘴管理局、上海资产管理协会（简称“协会”）、智能投研技术联盟（ITL）主办，以“‘超级智能体时代’——财富管理与资产管理的普惠化”为主题，汇聚上海资产管理协会与智能投研技术联盟（ITL）“数智技术专家库”的蚂蚁集团、腾讯科技、智谱AI、月之暗面（Kimi）、财跃星辰、熵简科技等科技企业专家到场。 上海市委金融办、浦东新区区委金融办、陆家嘴管理局、上海资产管理协会以及ITL有关负责人出席活动。 “数智技术专家库”专家分别围绕企业级金融智能体底座建设、投研信息与方法平权、机构级研究能力普惠、大模型赋能资管业务、AI投研新范式、财富管理数字化服务等方向作报告，集中呈现了智能体技术从模型能力向业务场景转化的路径。 活动座谈环节，协会会员单位及金融机构的首席信息官、技术总监与作报告的专家围绕“‘超级智能体时代’财富管理与资产管理的客户服务”展开闭门座谈，就智能体技术在客户服务场景中的落地路径、合规挑战与生态协同进行了深入交流。 未来，上海资产管理协会将围绕再造“数智协会”建设目标，持续推动“人工智能+资产管理”（AIAM），加强资管科技企业与资管投资机构的对接协同，搭建更多更好的行业交流平台。全力配合与支持“一城一带一湾一片区”资管集聚区的资管科技数智化新发展，重视提升AIAM的国际资管行业影响力。

2026-10-25: iPhone Duo黄牛加价空间缩水 10月23日，苹果首款折叠屏手机iPhone Duo发售。这款手机此前在电商平台上挂出的价格，加价可达4000元。然而，第一财经记者从深圳线下门店收货的黄牛处了解到，发售当天实际加价已明显缩水。上午9点左右，根据黄牛报价，iPhone Duo 512GB和1TB存储版本均加价1500元左右，而2TB版本仅加价几百元。 【点评】加价缩水背后，据黄牛反馈，原因是市面上货已经很多或自己补了太多货后不敢太高价收。黄牛手上不缺货的同时，苹果官方渠道的iPhone Duo却缺货。10月23日，在苹果官网选择不同存储容量的iPhone Duo，显示预计1月22日发货。此前iPhone Duo开启预购后不久，天猫苹果官方旗舰店就显示，预计发货时间排至明年1月23日。 具身智能融资降温：投资人不“上头”了 近日，有行业人士反馈称，一部分上市公司相关方已经不看机器人方向了；还有投资机构人士提到现在不少人民币基金都选择观望、不敢轻易下注。另据第一财经记者不完全统计，今年第三季度具身智能领域至少发生了185起融资事件，融资金额达333.35亿元。IT桔子数据显示，今年上半年国内具身智能赛道融资总金额达到935亿元。算下来，上半年单季度融资水平在467.5亿元。有行业人士提到，企业融资信息发布有一定的滞后性，往往要晚于融资敲定的时间节点。这意味着，反映现阶段市场反应更准确的数据还要再等待一段时间。 【点评】今年上半年，具身智能赛道融资火热，部分企业的技术以及商业化的进展落后于估值水平。进入下半年后，行业迎来重要分水岭。多位行业人士认为，这轮降温并不等于行情结束，投资资金正在由 “广泛撒网” 转向 “精准投资”。 明星也难追责AI“盗脸”带货 10月18日，演员吴越在社交平台发文，称有人利用AI仿冒自己带货，并要求相关账号退还骗取的钱款。吴越发布的截图显示，名为“花姐美肤日记”的账号以“明星同款、吴越推荐”为宣传话术，声称吴越联合厂家向粉丝赠送护肤品，视频中的声音也被伪装成吴越本人。 【点评】AI技术衍生安全风险的治理问题是个非常复杂的社会问题，涉及很多方面。既要在法律法规层面事前规范引导、事后监管惩戒，也需要有技术手段令AI更加安全、可控。 原“死了么”APP公布收费标准，最高199元/年 近日，因原名引发巨大争议的“在么在么”（原“死了么”）App正式公布收费标准，引发广泛关注。10月22日，该App创始人吕功琛称，“在么在么”App重点服务独居老人，软件系统分为1.0和2.0，“1.0系统99元/年，2.0系统199元/年，由政府集中采购，独居老人可免费安装、使用”。 吕功琛介绍，目前App在浙江一带推广，下一步也在尝试往广东、山东、甘肃等地进一步推广。 【点评】今年年初，一款名为“死了么”的APP凭借每日签到、超时提醒和极具冲击力的名字走红。5月，APP更名为“在么在么”，落地杭州，从一款面向独居年轻人的C端工具，转向独居老人安全服务。近半年，这家公司正寻求从流量产品向政企服务转型。 家政企业抢滩具身智能数据“生意” 10月23日，在2026中国家政行业高质量发展峰会现场，唐顿世家联合穹彻智能、大寰机器人共同发起设立唐顿世家家庭服务具身智能数采实验室。该实验室聚焦真实场景、真实工作、真实数据，为家政机器人研发积累数据与实践依据。此次合作中，家政企业唐顿世家主要为家庭数据采集提供场景，采集的硬件设备由大寰机器人提供，数据处理和训练由穹彻智能完成。 【点评】近两年，有多家机器人公司都选择和家政企业或者提供家政服务的平台合作。具身智能大模型的“进化”离不开训练数据。真实家庭场景数据的获取并不容易，其中隐私性便是一大问题。据唐顿世家创始人兼CEO陈哲介绍，首批同意进入家中采集数据的家庭数量为100家，他们将对卧室、卫生间等场景以及私人物品照片数据进行脱敏批量化处理。 企业正在争抢会用AI做成事的人 10月20日，飞书豆包工作AI先锋未来人才大赛总决赛现场，12组选手围绕企业真实业务问题，使用飞书与豆包工作完成调研、协作和成果交付。飞书CEO谢欣表示，飞书一端连接着学生向往的先进企业，了解企业对AI人才的需求；另一端也看到，大学生面对AI时代的职业选择仍有不确定性。大赛希望弥合这种人才错位，让学生与企业在真实业务中相遇。 【点评】大赛以企业真题和成果交付为核心，把AI工具使用转向真实问题解决与业务落地，较传统简历筛选更能观察学生的协作、边界意识和结果负责能力。企业需要的不是会用AI写PPT的人，而是能用AI解决真实问题、交付成果的人。 广告业生产方式正在被AI改写 10月24日，据相关市场报告，53.1%的广告主会在创意内容生成中使用AIGC技术。效率提升的另一面是风险升级：黑灰产借助AI批量生成高拟真素材、伪造权威背书，风险沿“看到广告、点击链接、完成交易”全过程分布，仅靠人工审核已难以应对。为此，《AIGC时代互联网广告治理蓝皮书》系统呈现了“以AI治AI”的实践方法。 【点评】技术迭代跑在制度前面，但治理不是束缚创新，而是为AIGC广告筑牢信任基石。AI不能制造责任真空，广告主承担真实性第一责任，不能以“内容由AI生成”免责，平台承担与技术能力相匹配的把关义务。 头部手机厂商加码电竞全终端生态 10月21日，荣耀WIN2系列正式发布，WIN2、WIN RT2同步首销，叠加国补到手价3149元起。在垂直电竞品牌持续出清的行业背景下，头部厂商开始转向生态化布局。不到一年时间，荣耀WIN电竞矩阵已经完成手机、平板、游戏本三大核心终端布局，同时配套WIN耳机、游戏手柄等外设，搭建起完整电竞生态。 【点评】当前手机大盘进入存量竞争，纯垂直电竞品牌持续收缩，赛道话语权正向头部厂商转移。大厂孵化电竞向子品牌，核心目的是抓高粘性年轻用户，避开主品牌价格竞争。但当前手机赛道竞争逻辑已经改变，单纯堆硬件红利消退，能否打通多设备协同、形成稳定用户圈层，将决定电竞产品线能不能长期站稳脚跟。 ERP厂商推动企业Agent规模化落地 10月23日，金蝶在全球创见者大会上迭代灵基企业智能体操作系统，推出灵基Manage、企业上下文和ERP连接器。金蝶集团董事会主席兼CEO徐少春表示，企业AI转型，首先是一场认知转型，其次是一场管理变革，最后才是一场技术革命。他认为，技术可以购买，算力可以租赁，模型可以调用，唯有认知，必须自己穿越。当企业领导者真正完成认知转变，AI转型就不再是技术项目，而是一场组织进化的开始。 【点评】智能体逐步具备业务执行能力后，海外市场曾担忧传统SaaS价值被稀释，引发软件板块短期波动。目前国产软件厂商普遍立足业务底座承载Agent能力，而非以大模型替代原有系统。但规模化落地挑战突出，行业业务规则分化、异构系统改造成本高，财务等强监管场景里，AI幻觉、权限边界、审计追溯等风险，持续阻碍智能体向核心经营环节渗透。 何享健基金青年科学家项目将新增智能科学领域资助方向 10月24日，2026何享健青年科学家揭晓仪式在佛山顺德美的全球创新中心举办。与去年首期一样，今年第二届项目共资助医学与生命科学、能源环境与气候变化两大领域的20位青年科学家，每位获得200万元科研资金、分三年拨付。美的集团创始人何享健，2023年以个人名义出资30亿元设立科学基金，该基金对入选的青年科学家项目给予资助，支持其开展具备原创性和突破性的基础、转化和应用研究。自第三期起，该项目将新增智能科学领域资助方向。 【点评】相比于国内其他科学基金，何享健科学基金对资助的青年科学家项目不设考核指标、不设经费用途比例，让他们敢于触碰更基础、更长期、可能失败的高难度课题。相较于首期，本期项目的入选群体整体更加年轻化，更多优秀的女性科学家涌现；在鼓励前沿探索的同时，评审导向进一步强化应用转化，更加关注研究推动成果落地的潜力。自第三期起，项目将新增智能科学领域资助方向。

2026-10-25: 十年前，走进一位老人的卧室，床头的安全装置无非呼叫铃与监控摄像头。但现在，居家养老的风险预警硬件与方案，已迎来全新升级。 伴随中国人口老龄化进程加快，独居、高龄及失能老人的照护需求持续增长，依靠传统人力的养老照护模式，已难以满足日趋精细化的居家养老诉求。人工智能、物联网、大数据、云计算等新一代信息技术与智慧健康养老场景的深度融合，为养老产业发展带来升级。 不过，有了设备只是第一步，落地推广过程中还有不少堵点需要破解。 AI科技与老人安全监测 “对老年人而言，慢病预警和生命体征监测是非常重要的，AI能发挥很大作用。适老化科技可以分为四类，包括健康监测类、照护与康复类、居家安全防护类和精神关怀类。其中健康监测的科技应用在这几年开始普及，如适老智能手环用来监测心率和血压等、毫米波雷达、智能床垫等。”中国人民大学老年学研究所所长杜鹏表示。 第一财经记者采访了解到，血压仪、血糖仪等已比较普遍，智能床垫是近年来家居行业挖掘存量市场价值之举，可监测老人睡眠质量、呼吸问题等，若有严重呼吸障碍则可以提示老人及时就医。 毫米波雷达能更精准地反映出老人在居住环境中的起居安全情况。“我们一直在进行养老服务的数字化改造，依托毫米波雷达技术来对老人的日常生活进行安全监测服务，比如将毫米波雷达装在床头，可知老人睡眠情况，若起居正常的老人一直不起床则会引发预警；装在洗手间则能监测老人上厕所的安全情况；装在客厅等地方则可了解老人是否正常行走，若出现异常情况则可以对监测中心发出预警，还可帮老人叫救护车等。”上海天与智慧养老服务有限公司创始人卜江勇告诉第一财经记者。 据悉，波长在1毫米到10毫米之间的电磁波叫毫米波，能穿透衣物和玻璃。在老人安全监测方面，通过雷达向人体发射电磁波，连续采集这些微小变化，能分离出呼吸频率和心率；护理人员在房间里走动，雷达持续追踪其轨迹，结合被护理者的状态判断是否完成了翻身、协助起身等动作，以此判断是否发出预警。与摄像头比，毫米波雷达监测不拍照片，保护隐私。 目前，这些技术已开始了实际运用。 家住无锡市惠山区的李奶奶家中安装了“呼呼睡管家”，这是以毫米波雷达为原理研发的生命体征监测守护仪。今年2月16日凌晨1点10分，老人家中传来离床告警，客服3秒快速响应，查看后台显示设备附近无人，便立即致电老人，连续拨打3次后均无人接听；凌晨1点15分，客服致电老人家属，于是家属赶往老人住处；1点26分，家属来电告知老人在客厅滑倒且有擦伤，客服确认信息后，1点29分致电120，将老人送医。第二天客服再次回访老人家属，家属表示老人情况稳定，幸好及时送医，否则后果不堪设想。 杨蔚是上海大华福利院院长，多年前该院已开始智慧养老的研发。 “我们投入了数千万元开发系统，从照护人员的管理、老人的起居外出、餐饮、问诊与发药、情感陪伴等都覆盖了。我们在床头和洗手间都安装了毫米波雷达，主要用于监测老人在床与离床状态，同时具备生命体征监测功能，如呼吸、血氧、心率等，并定期生成周期报告。设备还会发出报警信号以防止老人发生坠床事故。”杨蔚告诉第一财经记者。 在大华福利院现场，第一财经记者看到该院还有专门的医护人员，为老人进行基础问诊和配药，该院引入了智能舌诊仪和面诊仪，即通过智能仪器对院内老人进行诊断并配药，还会给出相应的健康指导，且有记录功能，让用户对照之前的检测结果。 进入老人的日常用药环节，采用的是智能药房。第一财经记者在现场看到，智能药房通过系统为老人预先分装好药物，上面有名字和对应的库存信息，确保每位老人的药物准确无误。对于外配药物，系统会根据医生开的医嘱处方自动对应库存并进行分装；而医保药物则直接从药库中取出，因为系统平台已有相关数据，避免重复操作。 大华福利院还引入了“小与”机器人，为老人进行情感陪伴，这类AI陪伴机器人除了能与老人对话交流之外，也同时获得老人的日常信息大数据，这些大数据是对老人生活安全的监测，防止老人出现情绪方面的问题。 “智慧养老的应用很有意义。我们院曾有一位80岁的全失能老人，多功能智能床给出的睡眠报告发现老人的疲劳指数异常，于是我们及时送医，诊断出老人有多器官并发症，因送医及时，抢救回来了，老人住院10天后回到养老院。”杨蔚告诉第一财经记者，采用智慧养老系统能将部分业务板块的效率提升50%，减少人工差错，比如在出院业务办理方面提升50%效率且做到零出错率，智慧系统能做到基础信息档案直接同步建立、数据共享、工作流形成闭环，实现智慧化、精准化的养老服务。 看水电识安危 一些远程监测体系也正在投入中。 近年来，国内多个城市试点落地智慧用水监测项目：为独居老人加装智能水电表，依托用水电数据动态掌握老人居家状态，试图搭建起从风险识别到处置反馈的预警全闭环。 广州某街道一名76岁的独居老人，日常水电使用规律很稳定。今年某一天，依托老人水电数据画像，广州的“水电守护”监测到连续两小时用水，随即触发预警。在“预警—核实—处置—反馈”的线上+线下响应机制下，工作人员致电核实，得知老人暂住亲属家中；工作人员告知家属预警信息，提醒原住宅存在用水隐患。家属赶回查看，发现卫生间水龙头未关紧持续滴水，当即关闭龙头消除漏水风险。 “水电守护”是广州市民政局联合市自来水公司、市供电局等单位启动的一项行动，旨在通过智慧预警护航老年人安全。 依托穗颐养（广州市为老服务综合平台）与供水、供电系统数据对接，根据老年人历史用水、用电数据，分别为每户建立能自主学习的智能模型，无感识别长时间无水/电消耗、用量异常激增等风险情况，自动触发预警，将风险情况被动应对转化为主动发现，实现对老年人居家生活的无感监测。 广州市民政局方面对第一财经记者表示，水电守护属于无感式监测，具有无打扰、无隐私监测压力、无须老人主动操作、低运维成本等优势。这项行动目前处于探索实施稳步扩面阶段，优先覆盖独居、孤老群体，优先选择已完成智能水电表改造的社区落地，由民政联合供电局、自来水公司协同推进，在多个街道试点落地，已经形成可复制的基层处置流程。 水电无感监测的落地，涉及数据共享、多方人员接力处置，想要跑通这套预警闭环，并非易事。 “目前这套机制整体响应链条清晰，基层权责明确，实现各部门各层级协调联动。在运行的过程中有些老人也会反馈对数据采集的担忧，老年人是否需要进行水电预警，我们采取的是自愿原则。”广州市民政局表示，老人外出探亲、短期入住医院、出门旅游，可能会触发水电异常预警，这类属于“假性风险”，会占用基层网格员核查力量。在此过程也持续将每一次核查结果回传给供电局、自来水公司，协助后者持续训练算法，优化模型，逐步压低误报率。同时，也融合现有颐康中心人才队伍，复用基层养老服务力量，把水电预警和定期关爱探访服务等相结合，将预警核查融入常态化服务工作，减少额外成本。 数字鸿沟难题 健康数据监测、行为数据监测、生活数据监测，不同的智慧养老安全监测，各有优缺点。 “相比前二者，生活数据监测的突出优势在于最小侵入性和生活整合性，不易使老人产生被监控的不适感和心理负担。但相比智能腕表等贴身佩戴的设备，生活数据监测是通过生活痕迹的变化来推断老人的状况，故在帮助老人应对紧急问题，例如突发心梗、脑卒中等问题时可能存在救助措施滞后的问题，也难以通过生活数据监测了解老人面临的发展性问题。”武汉大学社会学院副教授陈昫对第一财经记者说。 当前，智慧养老领域的居家安全监测设备品类繁多，具体到市场认可度与实际落地仍存在一些脱节。 有智能养老监测设备行业人士对第一财经记者表示，老年群体面临明显的数字鸿沟：收入有限、数字操作能力不足等。 “智慧养老产品的入户推广难，设备价格和隐私数据是两大难点，前者直接和服务的可及性有关，后者直接和服务的保障性有关。”陈昫说，居家的智慧养老产品普及难，一是智慧养老产品和老年人养老需求的错位，二是智慧养老产品和现实养老场景的错置，三是智慧养老产品和老年人使用意愿的错配。 陈昫表示，依托水电气数据变化所做的监测之所以博得更多老人青睐，就在于其零学习、零适应、零影响的优势，这也为老人跨越数字鸿沟提供新的路径。 数据共享之难 智慧健康养老离不开数据共享。 在陈昫看来，智慧设备进社区与入户，硬件设备的落地与铺开是基础条件，数据预警后的处理方式是重要环节，即谁负责响应、如何响应、如何与社区网格化治理有效对接等。 北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇对第一财经记者表示，数据共享既是智慧健康养老服务发展的核心支撑，也是当前面临的主要合规难点。 合规挑战集中体现在四方面：一是数据权属、权责边界模糊，涉老数据分散在民政、卫健等政务部门及养老服务机构、科技企业等市场主体手中，缺少法定的数据共享责任清单，跨部门数据壁垒突出；二是隐私保护与数据利用难以平衡，老人健康、位置等信息属于高敏感数据，目前数据脱敏标准尚不统一，存在超范围采集、共享信息的风险；三是知情同意机制落地困难，老年人数字化能力偏低，失能、半失能老人的数据代行权规则仍存空白；四是行业数据标准不统一，各类监测设备、业务系统接口互不兼容，拉高数据共享的技术成本。 邓勇建议，完善相关政策法规需要聚焦五大方向：强化顶层制度设计，出台涉老数据共享管理规范，搭建统一的数据交换平台，厘清各部门数据共享的权责；建立数据分类分级与最小必要使用制度，划定敏感数据的共享条件与边界；细化适老化知情同意规则，明确失能老人法定代理人授权流程，保障老年人的数据权益；构建数据全生命周期安全管理与追责机制，统一安全技术标准，加大违规惩戒力度；完善数据共享激励政策，为参与数据共享的主体提供财税支持，推动统一行业数据标准落地。

2026-10-25: 马鸿明（Michael F.Mahoney）来华近三十次了。 作为波士顿科学公司的董事长兼首席执行官，马鸿明近日再度来到中国，参访了国内医疗和教育机构。过去十四年里，他改变了波士顿科学的行业地位，也推动了波士顿科学在中国的战略布局，亲历了中国医疗器械行业如何彻底改变面貌。 中国医疗器械和制药产业从政策约束中释放出来，产业在持续积累中加速成长，转变为具有全球竞争潜力的生态。跨国企业的掌门人们最初看重中国市场，后来看重中国制造能力，现在他们要重新评估中国创新能力了。 “每去欧洲一次，应该去中国四次” 10月中旬，马鸿明在中国忙得不可开交。 他想要在四天内尽量走访更多的中国城市，与各界人士交流，近距离了解中国的创新进展，有时候一晚的睡眠只有三四个小时。 这是马鸿明众多中国之行的一次，十个月前他就来过中国了。如果把时间拉长到他的整个职业生涯，他往返在中美之间已经不下30次了。 “我总是告诉我们的管理层，每去欧洲一次，你应该去中国四次。”马鸿明说，在中国没有什么是不可实现的，这里是世界上最迷人最令人兴奋的市场：全球竞争激烈，但中国的竞争更激烈。 马鸿明不是自己来华的。 2026年，波士顿科学组织近20名来自心血管、消化道、肿瘤、神经类疾病等不同业务和研发领域的研发管理层，来到中国开展为期十天的交流。这些管理层，大多数来自欧美。 这次交流是波士顿科学全球研发领导力项目的一部分。项目持续六个月，唯一一次集中线下学习和实地考察设在了中国。这一项目让来自不同业务的研发管理者在中国开展沉浸式学习，与科技企业、医院、投资机构及制造伙伴深入交流。他们关注的问题包括：临床需求如何转化为研发方向，企业如何提高研发效率，以及如何共同推动创新。 “中国为什么这么快”，是波士顿科学研发成员反复讨论的问题。这次中国之行让他们看到了速度背后的具体原因：较短的决策链条、清晰的责任分工，以及研发团队与客户、供应商之间更直接地沟通。 近期来华的跨国器械企业掌门人不止马鸿明。 直观医疗的董事会执行主席古迦睿（Gary S.Guthart）也在十月初到访了中国。这家公司最有名的产品是达芬奇手术机器人。 过去几年，直观医疗的在华合资公司直观复星投资于中国生产和本地化运营，在上海建立了创新中心与生产制造基地。同时，该公司也开始加大在华数字化领域的投入。 “未来，我们将在这些领域的基础上继续投入，并进一步加快投资步伐。我们相信，中国拥有丰富的人才资源和强大的供应链合作伙伴。”古迦睿对第一财经记者表示。 今年三月份，美敦力CEO杰夫?马萨（Geoff Martha）来华参加中国发展高层论坛。据悉，他将在今年11月再度来华参访。 杰夫?马萨在与政府、医院、医生的密集交流中深切感受到，从真实世界需求出发的创新逻辑，正在催生大量有价值的技术突破。企业不仅能够在中国获得规模化的市场机会，更可以通过本土落地实践，验证创新技术的可行性和临床效果。 上述三家医疗器械企业都将参加今年的进博会，他们也呈现出鲜明的一致性。 他们都是全球头部医疗器械企业；他们都以上海为中心开展其在华业务；他们都在中国建立了工厂，现在开始深入考察中国的创新能力了。 嵌入中国创新链条 跨国企业对中国的认识，也是一步步深化的。 医疗器械企业入华之初，中国是单纯的销售市场；后来，中国医疗企业产业链逐渐成熟，跨国企业开始在中国落地制造基地；现在，中国开始超越“制造大国”身份，成为跨国企业必须重视的创新力量。 波士顿科学在上海临港拥有国内第一座制造工厂，已有覆盖心血管和泌尿领域的高端耗材及设备在此实现本土化生产，其中包括全球最新一代产品，中国也成为部分产品在全球首批获批的市场之一。波士顿科学也与国内的先瑞达等公司进行了深入的合作，推进冠脉介入、外周介入新产品的开发。 这些都是在短短数年时间里完成的工作。 “我们看到了中国创新的力量，看到了中国创新的速度。这个市场对波士顿科学来说越来越重要，不仅仅是因为中国有数以亿计的患者和十亿美元的业务，而是因为中国的创新。”马鸿明说。 马鸿明在年初的投资者会议上表示，波士顿科学正在更多地把中国作为创新生态的一部分，用于支持其他市场的创新。中国市场的角色，不只是销售市场，而是具有战略重要性。当然，中国竞争环境和运行节奏不同，跨国企业不能照搬美国模式，在中国需要更快、更敏捷，并进行更多临床试验。 中国创新药的发展同样可观，大量的临床阶段新药对跨国企业授权，说明中国新药开发能力初步获得了全球认可。从马鸿明的视角来看，中国的创新，几年前还限于中国本土，现在这些创新能力开始遍及全球了。 直观医疗在中国走过波士顿科学相似的路径。 直观医疗的中国生产基地位于上海张江，中国是直观医疗在美国本土之外唯一的达芬奇主机生产基地；创新中心拥有10个手术台规模的培训中心，累计在中国培训超过23000名医务工作者，是直观医疗美国本土之外全球最大的培训中心。 “从产业角度来看，中国改革开放40多年，已经建立起非常完整、成熟的供应链体系，特别是医疗相关产业链发展非常蓬勃。对于任何国际创新力量来说，如果不充分借助中国本土供应链和产业生态的力量，就很难保持长期竞争力。”直观复星首席执行官刘釜均表示。 刘釜均认为，跨国医疗器械企业只有深度嵌入中国供应链和中国创新生态，才能实现更好的发展。“从直观医疗全球战略来看，深度融入中国供应链和创新生态已经是一个共识。” “纯低价内卷是没有前途的” 跨国企业尤其看重中国两大地区。 从医疗器械产业发展以及供应链的完整性、先进性和配套能力来看，中国最有代表性的分别是长三角与粤港澳大湾区。它们也是跨国企业布局最深的区域。 上海是长三角的代表性城市。这里的三甲医院数量、生物医药院士比例，以及医学院、大专院校在全国的比例和质量，均处于第一梯队。上海三甲医院的就诊患者中四成左右来自外地。 创新需要跨界融合，没办法靠单一力量完成。医疗器械行业本身就是医学与科技的组合，它必须把工程学、医学、材料学、病理学、以及工程设计结合在一起。而这些因素都能在上海找到。 “优质的医疗临床资源，让上海成为毋庸置疑的、任何一个做医疗的人都会倾向的一片土地。”波士顿科学大中华区总裁张珺表示，这座城市从头到尾都体现出一种“海纳百川”般开放的、“敢为天下先”的姿态，这种姿态在创新过程当中是特别有意义的。 以广州为代表的粤港澳大湾区也汇聚了丰富的高端医疗资源。对外资企业来说，这不仅有利于融入本土供应链和产业生态，也有利于开展更多基于本土需求的数字化创新。正是在“港澳药械通”政策之下，达芬奇SP机器人被准许在广东省九市的指定医疗机构落地应用。 企业的创新能力，离不开生态的支撑。 相比某一家企业或某一项产品，参与中国交流的波士顿科学研发成员对创新生态的协作能力印象深刻。临床资源、工程人才、创业企业、制造供应链及投资机构之间的联系，为创新提供了丰富的支持。 波士顿科学的一位研发成员评价说：“中国真正特别的不是某一个创新者，而是一整套能够持续产生创新的系统。” 生态的完备性，能部分解释中国速度：当企业研发中出现问题时，能否及时找到合适的供应商、技术支持或合作伙伴，会影响解决问题的效率，也会影响一个想法走向产品的进程。波士顿科学的一位研发成员提出，某些项目完全可以从第一天开始就采用“中国优先”思维，而不是等到最后才将中国纳入规划。 跨国企业对于国内政策的改善也有所期待。 近些年来，国内不少行业的低质内卷暴露出问题。医疗行业同样存在低价内卷现象。 “纯低价内卷是没有前途的，在任何产业都是这样，如果最后只是靠卷价格的话是不可能的。”刘釜均说。中国老百姓值得拥有更好的医疗服务，而不仅仅是便宜，但低质的医疗服务。国家近年来也一直在倡导反对恶性低价竞争，推动行业实现高质量发展。 一些跨国医疗器械企业，在本土化过程中也有顾虑。 “目前关于医疗器械本土化定义等相关政策，仍在酝酿和完善过程中。我们也期待，随着政策环境的不断完善，以及我们投入的不断加深，未来能够被视作中国本土创新力量的一部分。”一位业内人士表示，对于企业来说，最重要的是确定性，政策越清晰，就越有信心制定长期规划、持续加大投入。

2026-10-25: 铁路公路等传统基础设施建设投资规模巨大，对经济增长起到了重要的拉动作用，但是当前增速逐步放缓，而“六张网”等领域的投资正成为新的增长点。 10月23日，国家铁路集团发布，前三季度全国铁路完成固定资产投资6012亿元，同比增长1.3%。相比前两年，这一增速有所下滑。而交通运输部发布的数据显示，1-8月，公路水运建设投资下降9.3%。 “铁公机”投资增速下滑 根据官方发布的月度数据，今年1月、1-2月、1-3月、1-4月、1-5月、1-6月、1-7月、1-8月和1-9月，全国铁路完成固定资产投资分别增长5.5%、5.4%、5.1%、3.2%、2.6%、2.1%、1.8%、1.5%和1.3%，呈现逐月下滑的趋势。 今年铁路投资增速下行与当前投资处于高位有关。2023~2025年，全国铁路完成固定资产投资持续上升，分别增长7.5%、11.3%和6%。2024年创历史新高突破8500亿，2025年再破9000亿大关，达到9015亿元。 另外一个原因则是铁路投资需求收缩。随着全国高铁网络的逐步完善，铁路建设重心转向联网、补网、强链，加上铁路建设审批政策收紧、国铁集团出资范围收缩和地方财政压力等因素影响，铁路建设规模和速度下滑。 而公路交通投资则已出现下降。根据交通运输部发布的数据显示，1-8月，公路水路固定投资建设下降9.3%，其中，公路建设投资138738.8亿元，同比下降10%；水运建设投资1408.8亿元，同比下降1.7%。 《2025年民航行业发展统计公报》还显示，2025年，民航固定资产投资总额2173.3亿元，其中，民航基本建设和技术改造投资1250.3亿元，比上年下降10.9%。今年全国民航工作会议提出，加快推进重大项目前期工作和建设，力争固定资产投资超千亿。 这些行业变化在龙头企业的财务报告中也显示了出来。作为铁路建设的主力军，中国中铁（601390.SH）的业绩变动正是行业的缩影。中国中铁今年半年报显示，其在铁路行业的新签合同金额为794.1亿元，比2025年上半年的1512.3亿元，下滑了47.5%。 中国中铁先后参与建设的铁路占中国铁路总里程的三分之二以上，建成电气化铁路占中国电气化铁路的90%，参与建设的高速公路约占中国高速公路总里程的八分之一，建设了中国五分之三的城市轨道工程。 其半年报显示，上半年，其铁路业务实现营业收入1327.35亿元，同比减少6.20%；公路业务实现营业收入587.67亿元，同比下降15.16%；市政及其他业务实现营业收入2117.00亿元，同比下降6.11%。 东北证券宏观经济首席分析师廖博向第一财经表示，2026年以来，铁路建设上市公司经济运行总体比较平稳，但压力持续加大，部分代表性企业提出想方设法改善企业现金流，坚持开源节流提升价值创造能力。 他认为，当前各项工作正处于爬坡过坎、滚石上山的阶段，既有行业周期调整的因素，也需要考虑到全球市场承压的态势，在国家重大项目建设、超长期特别国债资金保障等多重政策支持下，预计上市公司层面尤其是龙头企业的经营基本盘将保持稳固。 基础设施新增长点在哪里？ 国家统计局近日发布，1—9月份，全国固定资产投资（不含农户）334115亿元，同比下降7.2%（按可比口径计算），其中，基础设施投资同比下降4.2%。 不过，廖博表示，基建投资作为重要的逆周期变量，有望对内需形成较大托底作用。“十五五”时期将重点推进跨区域跨流域大通道建设，推动国家综合立体交通网主骨架建成率提升至95%，持续完善铁路、公路、水运、民航等基础设施网络。 廖博表示，从宏观视角看，经济运行整体呈现趋稳的态势，基建投资或在四季度边际企稳。具体来看，四季度是全年工作的收官期、冲刺期、决胜期，各项工作时间紧、任务重、压力大，奋力夺取“十五五”开局之年首战首胜。 中泰证券研究所政策团队首席分析师向第一财经表示，今年前9个月，基础设施投资降幅较上个月小幅扩大0.2个百分点，表明基础设施投资仍处于相对偏弱阶段。但从高频数据上看，部分数据指向基建投资可能存在阶段性的回暖。 他分析道，截至10月20日，全国水泥价格指数为102.01，已接近1月4日年内高点102.39，并且自9月初以来呈现持续上行态势。与此同时，截至10月17日水泥发运率为43.44%，是年初以来的最高值，并自9月中旬以来持续高于往年同期水平，也指向需求可能存在边际走暖的迹象。 不过，“铁公机”等传统基础设施建设未来增长空间将逐渐缩小，固定资产投资继续寻找新的增长点。在这一背景下，基建企业的转型已经开始。 6月29日，中国中铁召开2025年度股东会，中国中铁董事长陈文健在会上提出要加快推进全域基建转型，持续巩固铁路、城轨、公路、市政、房建领域行业领先优势，抢抓水利水电、能源管网、智能建造、算力设施等新兴领域机遇。 6月和9月，陈文健还分别拜会水利部主要领导、南水北调集团和三峡集团。他表示，把水利业务作为服务国家战略、推动企业“两全”转型和融合化发展的关键板块，充分发挥投建营一体化能力和全产业链优势，进一步将优质资源向水利领域聚集，在勘察设计、工程建造、装备制造、投资运营等方面持续提升综合服务能级，积极参与国家水网骨干工程建设。 今年4月28日，中共中央政治局会议提出加强“六张网”规划建设，涵盖水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网，其中，“十五五”期间国家水网建设投资将超6万亿元，新型电网投资将超5万亿元，城市地下管网投资约5万亿元。 廖博表示，2026年以来，水网建设加速推进，一批重大引调水工程和重要调蓄节点建成发挥效益。今年1-9月，新开工三峡水运新通道、辽宁辽东半岛水资源配置等28项重大水利工程，新开工数量超过去年全年。 以四川省为例，正抢抓“六张网”规划建设机遇，加快建设引大济岷、亭子口灌区一期等重大水利工程，加快推进长征渠引水、向家坝灌区二期、亭子口灌区二期等重大水利工程前期工作，争取“十五五”全省完成水利投资3500亿元以上。 廖博表示，“六张网”建设需要经过项目可行性分析、项目行政审批、资金拨付管理、实物工作量形成等过程，其中需要平衡做好项目用地指标计划、项目准入等关键节点。考虑到“六张网”建设或涉及政府投资项目，均应严格履行项目建议书、可行性研究报告、初步设计和投资概算审批程序，因此，从序时进度上对于广义基建投资的贡献滞后。我们判断，四季度总需求将有所提升，“六张网”建设等政策稳步推进、重大工程项目集中开工等因素对需求有比较强的带动。

2026-10-25: 为了早谋划早准备，各地将在今年底前提前拿到明年部分政府债券发行额度，而这折射出积极财政政策正持续发力。近日，财政部债务管理司副司长赵则永在前三季度财政收支情况新闻发布会上介绍，财政部将抓紧做好提前下达2027年部分新增地方政府债务限额工作，指导各地早谋划、早准备，抓紧履行预算编制等相关程序，确保明年1月份尽早启动债券发行。在地方财政收支矛盾较大的当下，地方重大项目投资比较依赖政府债券筹资。而为了防范地方政府债务风险，目前中央对地方债实行限额管理，设立举债“天花板”。每年全国地方政府发债额度，需在当年3月份全国两会期间由全国人大批准，而后再由财政部分配各省市（直辖市、自治区、计划单列市），各省份在此基础上再层层下达至市县。按照这一常规流程，地方政府发债集中在下半年，影响债券资金使用效率。为了尽早发挥地方政府债券资金稳投资促消费作用，近年来全国人大常委会授权国务院可在当年新增地方政府债务限额（包括一般债务限额和专项债务限额）的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额。这使得地方可以尽早获得发债额度，提前安排项目，从而使得在年初就可尽早发债，尽早把债券资金投向重大项目。从近几年实践情况来看，财政部均按照60%当年新增地方债额度顶格提前下达下一年额度。财政部数据显示，2026年新增地方政府债务限额为5.2万亿元。因此理论上2027年提前下达的新增地方政府债务限额不得超过3.12万亿元。长期关注地方债的中央财经大学教授温来成告诉第一财经，从目前情况来看，财政部很可能继续按60%顶格下达部分2027年新增地方政府债务限额，也就是3.12万亿元。温来成解释，今年前三季度固定资产投资出现下滑，其中房地产投资出现明显下滑。从当前情况来看，经济增长仍需要固定资产投资止跌回升，而这就需要地方政府债券保持一定的发行力度，从而扩大有效投资。另外今年前三季度社会零售商品总额小幅增长，有效需求依然不足，这也需要地方政府保持一定的发债力度，来提振市场信心，改善社会预期，因此有必要顶格下达2027年地方债额度。当然，财政部提前下达部分2027年地方债额度，只是让各地提前获得明年部分发债额度，从而提前做好发债前期准备工作，但发债仍需在明年才启动。比如，2025年底财政部提前下达部分2026年地方债额度后，山东在2026年1月5日首发地方政府债券，拉开今年发债序幕。因此，上述财政部提前下达明年部分地方债额度，折射出明年一季度财政政策将靠前发力，让地方尽早发债为重大项目提供充足资金保障，从而稳投资稳经济。今年地方政府发行债券接近尾声。企业预警通数据显示，截至10月25日，全国发行地方政府债券约9.5万亿元。其中地方政府新增债券发行约4.6万亿元，占当年新增债务限额比重约87%。而为了推动今年经济运行在合理区间，四季度财政政策加力，其中举措之一是额外允许地方政府增发5500亿元地方政府债券。这笔资金中，3000亿元全部分配县区使用，省市不得截留，专门用于提高县区一般公共预算保障能力；2500亿元分配给有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，支持优先保障在建项目资金需求，确需新建的项目聚焦“六张网”建设等重点领域，有效发挥政府投资带动作用。根据财政部披露信息，上述5500亿元地方政府债券已经分配至各省市。其中广东、四川将在下周开始发行部分额度。

2026-10-25: 华尔街经历了动荡的一周，投资者对飙升的油价和与人工智能相关的企业支出感到担忧，主动寻找防御性板块作为科技股波动的避难所。 未来一周，市场将迎来大批量财报和美联储利率政策会议的多重考验，资金将继续权衡AI投资飙升的成本以及不明确的回报时间表风险，中期选举的临近则是又一个潜在的动荡来源。 美联储或按下暂停键 本周美国的主要数据依然呈现出经济扩张但物价压力高涨的局面。 标普全球10月采购经理人指数（PMI）显示，美国私营部门增长放缓，但就业增加，销售价格以自2022年8月以来最快速度上升。标普全球首席经济学家克里斯·威廉姆斯认为，该数据显示美国第四季度初经济持续繁荣，产出趋势与年化5%的GDP增速匹配，是2015年初以来排除疫情冲击后的最强增长水平；但企业订单积压量创下2022年5月以来最大增幅，供应链瓶颈、劳动力短缺问题加剧，推动企业销售价格出现四年来最剧烈涨幅，后续通胀压力将进一步抬升。 密歇根大学消费者调查则显示，10月美国消费者信心降至五个月来的最低水平，通胀预期升至自5月以来最高。1年期通胀预期4.7%，5~10年期长期通胀预期3.5%，显示长短期通胀预期完全没有回落，通胀粘性远超美联储此前的政策目标，市场对“通胀易升难降”的担忧进一步升温。 牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，“由于汽油价格上涨，消费者对当前状况的评估恶化。受访者普遍认为现在的经济状况比初夏时更糟，风险仍然在于，更高的能源成本可能会传导到整体通胀压力上，我们预计这将促使美联储在未来几个月保持鹰派立场。” 随着美联储会议下周召开，进一步加息的前景也成为焦点。根据伦交所（LSEG）数据，美联储在9月自2023年以来首次加息，以控制高于目标的通胀后，本月再次加息的可能性只有10%左右。然而，市场倾向于在12月的下一次会议上加息，期货显示届时加息的可能性约为80%。 全球最大债券资管品浩（PIMCO）认为，美联储下周按兵不动，保留明确紧缩倾向，不会释放任何鸽派信号，会明确向市场传递“后续仍有进一步加息可能”的态度。当前长端美债收益率走高，已经部分抵消了美股走强带来的金融环境宽松，美联储可以先观察高利率对经济的传导效果，再决定下一步动作；同时AI产业对总需求的拉动持续超预期，美联储不会轻易放弃紧缩立场，最可能的后续动作是在12月落地一次25个基点的加息。 施瓦茨向第一财经表示，“即便美联储下周不动作，我们仍预计还会有额外50个基点的紧缩——最有可能在12月和明年3月发生。不过，风险在于，由于经济对利率上升的敏感性下降，央行可能不得不比预期更猛地踩刹车。”他认为，货币紧缩只会加深传统上对利率敏感的经济领域的明显分化。住房市场正从糟糕变得更糟，而企业投资则得益于人工智能、军事开支及其他积极因素。这种分化预计短期内不会消失。 市场何时企稳 本周美国三大股指表现分化，科技股拖累纳斯达克指数下跌，标普500指数周线两连阴，而道琼斯指数上涨0.4%，实现连续第三周上涨。 道琼斯市场统计显示，近一周跌幅主要集中在标普500的11个板块中的四个板块。通信服务下跌6.2%，工业板块下跌1.9%，科技和材料板块也小幅下滑。涨幅方面，能源和医疗保健板块领涨，分别上涨1.55%和1.45%。房地产、公用事业、金融、非必需消费品和必需消费品板块也小幅走高。 投资者在Meta、特斯拉和奈飞公布财报后撤出AI交易，导致两年期、十年期和三十年期国债收益率下滑。加拿大皇家银行（BMO）在一份报告中表示：“由于人工智能交易的热度消退，引发了市场广泛轮动。”金融机构D.A.Davidson认为，投资者继续评估近期与人工智能相关股票的抛售，担心该领域的资本需求巨大。 下周，市场焦点仍集中在财报季，强劲的企业利润增长支撑着今年主要股指的上涨。根据伦敦证交所数据，标准普尔500公司第三季度收益有望增长32%以上。大约三分之一的标准普尔500公司将在未来五个交易日公布季度业绩，包括Alphabet、微软和亚马逊，这三家人工智能超大规模公司的资本支出预测将受到华尔街的密切关注。 摩根大通全球市场策略师尼古拉斯·帕尼格里佐格鲁团队指出，对冲基金已大幅削减股票风险敞口，此前推动AI行情上涨的多头头寸基本完成平仓，动量投资者的持仓调整也已接近尾声，市场进一步集中抛售的压力明显减弱，短期暴跌风险大幅降低。当前半导体板块的走势是市场风险偏好的核心风向标，该板块占对冲基金相关风险资本的21%，其财报表现将直接决定下周科技股的反弹力度；即使部分中小云厂商存在融资压力，也不会动摇整个AI产业的增长周期，头部科技企业完全有能力承接相关算力需求。 美国银行则建议投资者11月中旬前维持战术性避险立场。被称为“华尔街最准分析师”的美银首席策略师迈克尔·哈特内特判断，围绕AI交易的盈利焦虑、美国中期选举的不确定性仍将持续压制市场情绪，下周美股大概率延续震荡偏弱格局，直到11月中旬风险充分释放后才会迎来明确的反转窗口。他特别提示，当前全球投资者的科技股敞口已达到2020年8月以来的最高水平，资金仍在持续涌入科技板块，但市场尚未完成从“追逐AI行情”到“全面撤离AI”的切换，下周科技巨头财报若不及预期，很容易触发集中获利了结。

2026-10-25: 本周国际市场风云变幻，AI板块动荡依旧，中东局势持续紧张。 市场方面，美股涨跌互现，道指周涨0.41%，纳指周跌0.71%，标普500指数周跌0.47%。欧洲三大股指全线下挫，英国富时100指数周跌1.76%，德国DAX 30指数周跌1.72%，法国CAC 40指数周跌2.19%。 下周看点颇多，美联储的利率决定将是亮点。市场普遍预计利率将保持不变，但随着数据显示美国经济强劲，预计未来将进一步加息。加拿大和欧元区也将迎来利率决定。欧洲央行作出这一决定之际，法国的预算不确定性已导致法国借贷成本飙升，而英国政府的预算报告也将引起关注。在亚太地区，日本、新西兰和泰国央行的决议也受到关注。与此同时，美股财报季进入披露高峰期，谷歌、微软等明星科技股将发布业绩。 美联储决议来袭 美联储将于10月28日宣布利率决定。外界普遍预计，继9月加息后，美联储将维持联邦基金利率不变，不过利率很可能将在未来几个月再次上调。伦交所（LSEG）数据显示，美国货币市场预计28日加息25个基点的可能性仅为10%，但预计12月加息的可能性很大。市场充分消化了明年4月前的两次加息。 “美联储官员菲利普·杰斐逊、米歇尔·鲍曼和克里斯·沃勒等重量级人物表示，尽管他们可能会再次加息，但目前还没有迫切的必要性，市场和经济学家一致预期会作出‘搁置’决定。”荷兰国际集团（ING）经济学家詹姆斯·奈特利在一份报告中表示。 美国第三季度国内生产总值（GDP）数据和美联储首选的通胀指标——9月个人消费支出（PCE）数据将于决议次日公布，可能是影响利率前景的关键指标。 其他值得关注的数据包括9月耐用品订单、美国大型企业联合会10月消费者信心指数和9月新屋销售，以及每周申请失业金人数等。 财报季渐入佳境，未来一周大约三分之一的标普500公司将公布季度业绩，包括谷歌母公司Alphabet、微软和亚马逊，这三家人工智能超大规模公司的资本支出预测将受到华尔街的密切关注。此外，英特尔、闪迪、礼来、卡特彼勒等不同行业龙头企业的业绩也将出炉。 原油与黄金 中东局势令国际油价进一步走高，WTI原油近月合约周涨4.29%，报103.27美元/桶，布伦特原油近月合约周涨6.24%，报116.72美元/桶。 新一轮涨势是在波斯湾地区紧张局势持续升温的背景下出现的。据报道，美国和以色列准备恢复对伊朗的打击。 基金The Revacy Fund创始人扎希尔·安瓦力在研报中表示：“最近几周海湾地区的石油出口大幅恢复，这为市场提供了一定的保障，同时紧急库存释放也帮助缓解了即时供应担忧。不过，这并不能消除风险。该地区航运仍受到干扰，运费和保险费仍然偏高，任何针对能源基础设施的新攻击都可能迅速收紧供应。” 贵金属市场大幅下挫，能源价格上涨加剧了通胀担忧，同时强化了市场对于美联储未来高利率的预期。纽约商品交易所10月交割的COMEX黄金期货周跌4.05%，报3991.10美元/盎司，COMEX白银期货周跌5.76%，报53.71美元/盎司。 美国黄金交易所的市场分析师吉姆·怀科夫表示：“通胀担忧加剧意味着全球主要央行无法如愿迅速放松货币政策。目前所有因素都在打压黄金和白银市场的多头。”他补充道，科技股的抛售也导致股票交易者和投资者出现追加保证金的情况，从而促使他们卖出黄金和白银资产。 欧洲央行料按兵不动 法国10年期国债收益率本周上涨近27个基点，是欧元区主要国家中涨幅最大的。随着国内政局动荡，法国当前的债务风险溢价达到自2011年欧元区主权债务危机以来的最高水平。 欧洲央行将于10月29日公布利率决议，外界普遍预计将存款利率维持在2.50%。最近的经济数据表明，该地区的经济前景仍然不确定，而最近主权债券收益率的飙升，特别是法国由于债务和预算问题，可能会引起决策者的关注，投资者将密切关注新闻发布会上的任何信号。 “迄今为止，没有证据表明第二次能源冲击会对通胀产生显著的间接甚至第二轮影响。”摩根士丹利分析师在一份报告中表示：“近期长期债券收益率的上升提供了某种程度的额外收紧。这两个因素都消除了下周再次加息的紧迫性。鉴于新的数据和更新的预测，12月的会议似乎是改变政策立场的更自然的时刻。” 值得关注的经济指标包括欧元区和主要经济体第三季度GDP临时数据，以及法国和德国等欧元区国家10月份通胀临时数据。 英国财政大臣约翰·希利下周将公布英国秋季预算报告，这将是英国投资者关注的焦点。 虽然英国公共财政吃紧，预算预计不会包含任何会令英国政府债券或英镑贬值的内容。汇丰分析师在一份报告中表示：“这应该是一件没有戏剧性的事情，税收和支出方面的艰难决定将被搁置。希利似乎也比我们预计的有更多的回旋余地，这应该意味着他能够在短期内围绕生活成本提供一些小规模的临时措施，而不必采取太多的紧缩措施在当前紧张的形势下，预算需要顺利进行。太多的额外发行和任何看似通胀的东西都可能损害当前的积极情绪。” 下周看点

2026-10-25: 【重磅新闻】 上证系列综合指数编制方案修订将实施 上海证券交易所和中证指数有限公司此前发布公告，决定修订部分上证系列综合指数编制方案，修订内容包括：（1）增加单个样本权重不超过15%的权重上限规则；（2）将风险警示证券的剔除时间从“风险警示实施日次月第二个星期五的下一交易日”调整为“风险警示公告日次月第二个星期五的下一交易日”。指数编制方案其余部分保持不变。上述指数及衍生指数的编制方案修订将于2026年10月26日实施。 新一轮成品油调价窗口将至 根据“十个工作日”原则，10月29日24时国内成品油将开启新调价窗口。据金联创测算，截至10月23日（第六个工作日），参考原油品种均价为104.80美元/桶，变化率为5.41%，影响国内汽柴油标准品零售价应上调305元/吨。 上一次调价窗口为10月15日24时，国内汽柴油零售价调整搁浅。 “超级央行周”来袭，美联储、欧洲央行、日本央行等将议息 下周，全球金融市场将迎来“超级央行周”，美联储、欧洲央行、日本央行、新西兰联储、加拿大央行等将密集议息。其中，美联储FOMC将于10月27日至28日召开议息会议，并于北京时间10月29日凌晨2点公布最新利率决议。 据CME“美联储观察”，美联储到10月维持利率不变的概率为90.6%，累计加息25个基点的概率为9.4%。美联储到12月维持利率不变的概率为25.8%，累计加息25个基点的概率67.5%，累计加息50个基点的概率为6.7%。 针对美联储加息悬念，机构普遍预测美联储将在10月会议上“按兵不动”。中信证券表示，美国9月CPI超预期，核心环比再度偏热，涨价的细项范围较宽，通胀率未能“以足够快的速度向目标回落”。仍预计美联储年内再加息一次，即10月按兵不动后于12月进一步加息25bps。中金公司认为，通胀反弹强化了美联储继续加息的必要性，但由于近期美债收益率上行、美元走强，金融条件已部分收紧，美联储或保持耐心。预计10月仍可能暂停加息，12月再度行动。 10月PMI数据将公布 10月31日，10月PMI数据将公布。国家统计局数据显示，9月份，制造业PMI为50.1%，比上月上升0.3个百分点，升至扩张区间。非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升1.2个百分点，非制造业景气水平明显回升。 Alphabet、微软等美股重磅科技股将密集披露财报 谷歌母公司Alphabet、亚马逊、微软等美股重磅科技股将于下周披露最新财报。其中，Alphabet、微软将于当地时间10月28日美股盘后公布财报，亚马逊、英特尔、闪迪将于当地时间10月29日美股盘后披露业绩。 此外，韩国两大芯片巨头SK海力士、三星电子也将于下周公布第三季度业绩。 逾1060亿元市值限售股将解禁 Wind数据显示，下周（10月26日-11月1日）共有44家公司限售股陆续解禁，合计解禁41.42亿股，按10月23日收盘价计算，解禁总市值超1060亿元。 从解禁市值来看，10月28日是解禁高峰期，12家公司解禁市值合计801.35亿元。按最新收盘价计算，解禁市值居前三位的是：西安奕材-U（602.83亿元）、索辰科技（73亿元）、禾元生物-U（63.47亿元）。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：西安奕材-U（28.37亿股）、禾元生物-U（2.01亿股）、迈威生物-U（1.69亿股）。 【新股机会】 下周将有1只新股发行，为科创板的钶锐锶。钶锐锶拟公开发行不超过1712.86万股，将于10月29日发行，申购代码为787827。公司主要从事全直驱数控机床及数控系统类产品的研发、生产及销售业务。

2026-10-25: 10月24日，商务部新闻发言人就美发布新版对外投资限制拟议规则答记者问。 问：10月23日，美财政部发布新版对外投资限制拟议规则，征求公众评论意见。请问中方对此有何评论？ 答：中方注意到有关情况。该拟议规则歧视性扩大对华投资限制范围，加大限制力度，是典型的泛化国家安全做法，违背两国元首达成的重要共识，干扰中美两国企业正常经贸合作，破坏国际经贸秩序。中方对此表示严重关切、坚决反对，将密切关注事态后续发展，保留采取相应措施的权利。 中国拥有超大规模市场，蕴含巨大消费和投资潜力，投资中国就是投资未来。美方限制对华投资，既不利于中美经贸合作，也会损害美国企业自身利益。中方敦促美方尊重市场经济规律，停止泛化国家安全概念，停止将经贸问题政治化、武器化，为中美经贸合作创造良好环境。

2026-10-25: 一盆盆水稻幼苗在传送带上前行，依次进入检测仓，随后旁边的电脑屏幕上显示出每株植物的株高、叶片数量等“生长信息”，还可以见到其根系的高清影像。 近日，第一财经记者跟随“活力中国调研行”采访团走进海南三亚崖州湾科技城，在探访中国农业科学院国家南繁研究院时看到上述一幕。 南繁育种是利用海南热带气候进行作物加代繁育的育种方式，可将育种周期缩短1/3至1/2，全国70%以上审定农作物新品种通过南繁培育?。这一国家战略资源始于1956年，已成为保障粮食安全、推动种业振兴的核心平台。 在智慧设备的赋能下，传统的育种方式正在被改写，南繁种业基地也正在向集科研、生产、销售、科技交流成果转化为一体的“南繁硅谷”转型。 给植物“做CT”，南繁育种智能化 在中国农业科学院国家南繁研究院的室内工作间，传送带式高通量表型采集平台正在高效运转。一排排盆栽植物顺着传送带依次进入检测仓，进行“体检”。 记者了解到，每一盆植物的底部都被嵌入了芯片，株高、叶绿素含量、根系结构等十几项指标约两分钟即可完成多维成像，为育种专家提供精准数据。 完成“体检”的盆栽植物 摄影/安然然 “表型”，是一个生物可以被观察或鉴定的所有特征，比如植物的株高、颜色、茎秆粗细等。在农业育种中，鉴定表型是最基础的工作。掌握丰富、可靠的表型数据，有助于育种家们筛选出所需的育种材料。 传统育种主要靠人工，育种家要观察一颗颗幼苗的生长与成熟，在田间地头，记录植株的每一个特征，这一过程不仅效率低，也难以持续观测动态数据。前述的高通量植物表型采集设备则大幅提高了工作效率，让表型采集更精准。 电脑屏幕上显示的图像 摄影/安然然 不光在室内，在室外的田间基地，一个5.7米高、21米宽的“龙门吊”正在试验田中缓缓移动，监测植物的表型数据。 这是轨道式高通量植物表型采集平台，“设备上搭载了不同的传感器，可以采集到雷达、可见光、高光谱、热红外等不同形式的数据。”作物表型组学研究团队首席科学家金秀良介绍，整个过程就像给植物照“CT”。 采集的数据后续将被传到数据中心的算法平台进行处理，后续不仅可以帮助科研人员筛选出抗病性较好的优质种子资源材料，还可以助力挖掘抗虫、抗病、抗盐碱等基因，用于后期的基因组编辑。 室外的轨道式高通量植物表型采集平台 摄影/安然然 虽然机器永远替代不了人，但科技带来的效率提升效果已清晰可见。“比如说采集植物的株高数据，现在的一台机器可以顶以前的50个人。田间的采集平台还可以24小时不间断地作业。”中国农业科学院国家南繁研究院副院长刘记告诉记者。 依托这些平台，南繁科研正在实现从田间到田间加实验室、从季节性研究到全年全天候研究、从单打独斗到协同创新的转变。金秀良指出，相关技术既能服务于数字种业，为种质资源筛选、产量和品质评价提供依据，也能服务于数字种植和智慧农业，为农业主管部门决策提供支撑。 向种图强，打造“南繁硅谷” 近年来，海南省依托气候温度、海洋深度、地理纬度、绿色生态等自然禀赋和政策优势，聚焦“向种图强”“向海图强”“向天图强”“向绿图强”“向数图强”五个方向发展新质生产力，构建具有海南特色和优势的现代化产业体系。 在今年6月印发的《海南省“十五五”科技创新规划》中，“向种图强”被摆在“五向图强”的首位。记者了解到，目前“南繁硅谷”已建成全国数量最多、空间最大、体系最全的生物育种创新平台，2025年南繁种业年产值突破200亿元。海南省农业农村厅农业科技处副处长张元公开表示，“十五五”期间，海南将聚焦种源创新、基因挖掘、智能育种、生物制造等前沿领域实施技术攻关，加快突破性品种选育。 而据《海南省“十五五”加快农业农村现代化规划》，未来五年，海南将高标准建设南繁科技城，发挥崖州湾实验室、全球动植物种质资源引进中转基地作用，通过合作共建、新设机构等方式，引进国内外农业科研机构和人才，打造热区农业科研力量重要聚集地，支持关键共性平台和应用研究平台建设，形成“基础研究+技术攻关+成果转化”的全链条创新体系。 摄影/安然然 到2030年，还将全面建成集科研、生产、销售、科技交流、成果转化为一体的服务全国的“南繁硅谷”。《国家南繁硅谷建设规划（2023—2030年）》提出要努力把南繁硅谷建成国家级种业创新基地、种业高质量发展新引擎、种业科技国际合作大平台和种业深化改革开放试验区。 记者了解到，当前，以崖州湾科技城高新区为承载核心，通过打造“一城、两地、三园”（即南繁科技城、国家南繁科研育种基地、全球动植物种质资源引进中转基地以及作物、畜禽、水产三大种业产业园），南繁种业基地正经历向“南繁硅谷”的蜕变。2022年9月崖州湾国家实验室揭牌成立，中国农业科学院、国家耐盐碱水稻技术创新中心、中国种子集团、国投种业等科研院所和龙头企业先后入驻，现代种业产业集群效应正在显现。

2026-10-25: 新大洲本田两轮子公司领咖智行正式发布10月23日，新大洲本田25周年品牌发布会上，领咖智行（江苏）科技有限公司董事长赵蕾正式官宣新大洲本田旗下全新电动两轮子公司领咖智行（LINKA MOTOR）亮相。领咖智行承接了新大洲本田在两轮领域的工程经验，将目标人群锁定为追求骑行品质、日常效率与个人表达的品质升级用户。该公司还发布了首款产品CE6 ，围绕城市骑行中的动力响应、底盘稳定性、舒适性、智能便利性与储物需求展开开发。一财点评：面向不断升级的电动两轮出行需求，各家企业也开始动作。据悉，领咖将逐步在80多座城市中建立销售服务网络，为品牌后续的试骑、用户活动与本地化运营提供支撑。产品方面，领咖在未来6个月内还会推出更多产品，覆盖更广的使用场景。吉利十万级燃油轿车首次搭载激光雷达近日，吉利汽车中国星系列全新中型轿车星瑞L PLUS在成都上市。新车同时提供智擎混动与燃油两套动力。混动版上市限时售价10.97万—13.97万元，燃油版为11.37万—14.37万元，上市权益有效期至10月31日。这款车在燃油轿车上首次搭载激光雷达，可支持城市与高速领航辅助。吉利中国星系列今年1—9月累计销量突破85万辆，单月市占率保持在10%以上。一财点评：把激光雷达和高阶辅助驾驶装进十万级燃油轿车，吉利赌的是“想智能又不想换电车”这批人还没被满足。它自己的判断是，燃油车的未来在全面混动化、全面智能化。放在中国星PLUS系列里看，这款车与集团共用的整车架构、智擎混动同源，研发与采购成本能摊到整个系列，10.97万元的限时价才敢开出来。压力在对手那一侧：同价位的插混车型把油耗和购置成本压得更低，合资燃油轿车靠终端优惠死守份额。但油混拿不到新能源牌照和购置税减免，这是它绕不过去的坎。荣威以人工智能原生概念切入家庭SUV10月23日，上汽荣威全新“家越”序列首款车型家越07上市。新车定位大五座家庭SUV，采用增程式电动，四款车型限时权益价11.98万—14.48万元。自开启预售以来，荣威方面称累计订单已突破51827张，其中71.5%来自有孩家庭。家越07搭载Momenta R7世界模型的高阶辅助驾驶方案与豆包座舱助手，纯电续航320公里。一财点评：荣威把人工智能原生做成新叙事，落点选在12万—15万元的家庭SUV。这是它近几年少有的清晰定位，预售订单里七成来自有孩家庭，说明场景打准了。对上汽来说，荣威太需要一款走量车把渠道信心拉回来，技术上不追求全栈自研、直接引入第三方的世界模型方案，是用采购换时间。这条价格带对手密度最高，增程SUV里既有以成本定价的零跑，也有比亚迪的插混产品线，谁都没有品牌溢价可言。5万多张订单能不能在四季度变成交付，取决于产能与渠道，而不是豆包会不会聊天小鹏MONA L05预售近日，小鹏MONA L05开启预售，包括纯电和超级增程两种动力形式，官方预售价依次为：纯电635Ultra SE 19.18万元、超级增程1310Ultra SE 18.18万元、纯电635Max 17.98万元、纯电535Max 16.98万元、超级增程1310Max 16.98万元。一财点评：小鹏MONA L05是小鹏MONA系列的第三款车型，此前小鹏MONA已推出MONA M03、MONA L03等车型，月均销量表现突出。此次预售的MONA L05将与其他两款MONA系列共同丰富在售产品矩阵，进一步提升该公司销量。埃安Ray预售10月17日，昊铂埃安旗下全新纯电轿车Ray7开启预售。新车共推出5款配置车型，预售价区间为12.88万元至15.88万元。一财点评：埃安Ray的车型底盘与操控是该车差异化的要点。据悉，该款新车基于纯电后驱平台打造，悬架采用铝制前双叉臂、后五连杆结构，搭配FSD自适应阻尼减振器与HRS液压回弹止动器，转弯半径5.3米。高配版本搭载华为DriveONE EMB全电线控制动，响应时间78毫秒，官方公布的百公里制动距离为32.8米；同时配备华为iTrack智能扭矩控制系统，以提升湿滑路面下的车身稳定性。东风风神L8上市10月23日，东风风神L8正式上市，限时置换价12.99万元～15.99万元，搭载天元智驾T800。算法上，天元智驾T800融合Momenta R7世界模型。同时，该车型并配备4挡马赫电混、英伟达Thor-U 700TOPS旗舰芯片。一财点评：东风风神正持续转型升级，此次上市的新车主要亮点聚焦在智能化，这也是当前车市竞争下半场，各家车企关注的焦点。此外，该公司官方推出“不限首任车主、不限行驶里程”三电自燃兜底保障。小鹏汇天向阿联酋交付首款试验用机近日，阿联酋联邦最高委员会成员、拉斯海玛酋长国酋长谢赫·萨乌德·本·萨克尔·卡西米率团到访小鹏汇天飞行汽车量产工厂，参观飞行汽车量产线，并为小鹏汇天首架投入阿联酋先进低空飞行监管示范区的陆地航母飞行器（X3-F）下线揭幕，现场接收该架试验用机。这是继今年9月双方正式签署战略合作协议、共同启动先进空中交通监管沙盒计划之后，合作落地的首个关键节点，双方合作从机制层面迈入实质推进。一财点评：飞行汽车概念近日越发高涨，小鹏汇天已于2025年10月在迪拜完成海外首次有人驾驶公开飞行演示，并与阿联酋Ali&Sons集团、卡塔尔Almana集团、科威特AlSayer集团及阿联酋中华工商总会签订中东地区首批600台飞行汽车订购协议。此次X3-F试验机交付阿联酋后，将在阿联酋民航局监管下开展沙盒试运行。宁德时代天行Ⅱ重卡全场景方案发布日前，宁德时代天行Ⅱ重卡新品暨骐骥换电生态发布会，推出重卡生态解决方案——天行Ⅱ “电电增程”版，基于换电体系，把底换系统“一分为二”，解耦成两套独立运行、功能互补的电池系统，打破单一系统的技术应用边界，实现性能、效率、灵活性等升级。天行Ⅱ “电电增程”版首批落地签约13000台。此外，宁德时代还推出了骐骥换电全生态解决方案，推出多项电池租赁方案新政策，并发布“骐骥电池合伙人”“骐骥补能合伙人”两类合作模式，与14家合作伙伴共同启动“宁德时代骐骥换电生态”共建仪式。同时，面向差异化应用场景，宁德时代发布四款充电产品，包括重卡电池天行Ⅱ后背超轻版、天行Ⅱ后背超薄版以及天行Ⅱ底置短轴距、长续航版。一财点评：当前，全球重卡保有量仅占车辆总量约 9%，但占据了包括航空、航海在内的交通运输领域四分之一的碳排放，全球脱碳目标成为重卡电动化转型的强劲推力。此次宁德时代发布的方案和新品或将推动重卡电动化进一步转型。东风奕派EP7换电版进入新产品名录近日，东风奕派EP7换电版已正式公告生效，该车型已于今年6月完成工信部申报，换电版在9月上旬进入第411批新产品目录。公告显示，东风奕派EP7换电版定位中大型纯电轿车，智能化方面，新车将承接华为乾崑高阶智驾能力，为自动寻站、自动对位等功能提供技术支持；补能方面，新车搭载宁德时代磷酸铁锂换电电池组，适配时代电服巧克力换电体系。一财点评：近日，华为引望与宁德时代、时代电服三方协议将打通乾崑智驾与巧克力换电网络底层生态，引发业内对换电模式的关注。据悉，三方合作规划的全新车型预计于2027年推出。长安猎手K70上市10月23日，长安旗下全新增程越野皮卡——长安猎手K70正式上市，官方指导售价为19.29万-20.79万元。同时，面向户外深度改装玩家的长安猎手K70飞猪版也同步发售，售价为24.98万元。一财点评：长安猎手K70以“全球首款增程越野皮卡”的身份切入20万级市场，与K50形成“生产+生活”双场景矩阵。K70的品类占位有助于在海外皮卡市场建立差异化认知，但受制于细分市场的规模，该类产品的战略价值先于财务贡献。短期内K70对长安的销量与利润贡献有限，其意义更多在于以“首款”标签抢占品类定义权，为猎手品牌后续向海外高毛利市场延伸积累产品背书。理想发布“连山”电动技术体系近日，理想发布“连山”电动技术体系，该体系融合连山电池、连山电驱、超充设备及自建超充网络，通过核心技术自研与整车系统协同，并依托连山质量预警平台，提升车辆续航、补能效率与全生命周期安全保障能力。连山电池采用电芯代工，材料定义、PACK集成、BMS算法自研的模式。其中，自研5C电池能够实现充电10分钟续航500公里；自研电驱通过材料和结构创新，使新一代电驱续航提升约30公里。此外，理想推出电池保障计划，因电池质量缺陷自燃报废赔付同配置新车；碰撞起火报废补足保险赔付差额，该政策覆盖新老相关车型。一财点评：在电动车核心领域，理想正逐步深化自研战略。一方面，从整车集成角度来看，自研电池等技术有利于提升产品性能。另一方面，自研技术能够更好地掌握产业链话语权。理想汽车CEO李想此前表示，如果整车企业掌握更多底层技术和生产数据，就能更有针对性地优化整车表现，并在出现质量问题时更快追溯原因。新款坦克500上市近日，2027款坦克500正式上市据悉，新车共推出三个版本。其中，Hi4-T版33.5万元，Hi4-T智享版和3.0T版均为35.5万元，Hi4-Z智享版37.5万元。新车在软硬件及安全冗余方面共完成296项升级，重点集中在座舱与智能辅助驾驶。新车搭载Coffee Pilot 4系统，配备Thor-U芯片和VLA大模型，依托激光雷达、前向4D毫米波雷达等27个传感器构建感知能力。一财点评：坦克在越野赛道一度占据半壁江山，近年来随着多家车企布局，越野赛道竞争激烈，坦克市场份额被分流。从坦克推出的新款500来看，通过配置升级和多个版本车型吸引更多用户。北京星坦5X开启预售北京越野发布全新品牌“星钽”，其首款产品星钽5X开启预售，预售价为13.99万至18.49万元。续航方面，星钽5X提供纯电与插混两种选择，纯电版续航625公里，插混版综合续航1350公里。北汽星钽5X是北京越野全新新能源产品序列的首款车型，定位全球车型，未来将面向全球市场发售。一财点评：北京越野此次发布新品牌被看作为扩展市场的战略举措。北京越野当前销量主力为BJ系列，今年还推出了泰钽高端车。不过，当前方盒子赛道竞争趋于拥挤，新品牌试图将越野车推向主流家庭用户，跳出传统硬派小众圈子。

2026-10-25: ①月之暗面发布Kimi K3.1 Pro和K3.1 Pro Highspeed； ②OpenAI将在完全断网环境下训练前沿模型； ③亚马逊CEO：公司云服务容量已售罄至2027年； ④英国将出资1亿英镑设AI生物安全实验室，OpenAI、Anthropic参与合作； ⑤字节AI应用再整合：小云雀并入即梦； ⑥智元110台人形机器人同时跳舞，创吉尼斯世界纪录； ⑦国家人工智能应用中试基地（制造领域汽车方向）发布业内首个汽车行业AI基座。

2026-10-25: *ST清越（688496.SH）案的先行赔付有了最新进展。 10月23日晚间，中国证券投资者保护基金有限责任公司披露了《关于清越科技事件先行赔付专项基金的管理人公告》《关于清越科技事件先行赔付专项基金的常见问题回答》等多份公告，广发证券、立信会计师事务所、清越科技实际控制人高裕弟三方共同出资3.7亿元设立专项基金（下称“专项基金”），用于赔付适格投资者因*ST清越欺诈发行、 信息披露违法违规而遭受的投资损失。 在“披星戴帽”之前，*ST清越的证券简称是清越科技，公司于2022年12月底登陆科创板，但最终因存在财务造假、欺诈发行，被罚款1.72亿元。 *ST清越案之前，A股已有多例先行赔付实践案例，涉及紫晶存储、广道数字等公司。就在近期，先行赔付再迎政策规范。证监会10月19日晚间发布《证券市场先行赔付指导意见（征求意见稿）》，以五方面21条内容，明确了先行赔付的适用主体和基本定位等内容。 三方共同设立先行赔付专项基金 据基金设立公告显示，专项基金已在公告披露当日成立，存续期为3个月。出资人已于上述公告刊登前，将设立出资额3.7亿元足额划付至专项基金资金监管账户。专项基金的存续期限为自专项基金成立之日起3个月。 赔付范围方面，投资者交易清越科技股票具备如下情形的，属于专项基金的赔付对象：在2022年12月9日至2025年10月31日（含）期间买入，且在2025年10月31日（含）仍持有清越科技股票（包括清越科技向社会公众首次公开发行的股票），在2025年11月1日（含）至2025年12月12日（含）之间卖出清越科技股票，或在2025年12月12日（含）之前未卖出清越科技股票，扣除证券市场风险因素所致损失后仍存在亏损的。 赔付金额计算方式上，赔付金额=投资差额损失+投资差额损失部分的佣金和印花税。 此外，公告提到，赔付金额以适格投资者因清越科技事件而实际发生的损失为限，并依法扣减证券市场风险因素所致损失。 公告还提到，因清越科技事件而遭受投资损失的适格投资者，如果接受赔付，并按照投保基金官网“清越科技事件先行赔付专项基金”专栏上公告列明的方式，发出对赔付金额的有效确认指令，即表明其接受赔付金额，同意与专项基金出资人达成和解。自身不再向清越科技事件的责任方索赔。 另据投保基金披露的《专项基金的常见问题回答》，此次先行赔付专项基金3.7亿元的设立规模，是基金出资人基于清越科技股票整体交易情况，在按照《虚假陈述司法解释》相关计算原则进行初步测算的基础上，为充分保障投资者合法权益，审慎预留了较为充足的资金准备，以确保最终核定金额得到足额及时赔付，并非对最终赔付总额的预先核定。 上述问答还提到，对于专项基金的设立，基金出资人的主要考虑因素有两方面：一是积极维护适格投资者的合法权益；二是积极维护证券市场秩序的稳定。 其中提到，先行赔付是一种便利投资者获得经济赔偿的替代性纠纷解决机制，有利于保护广大投资者的利益，高效、快捷地解决投资者赔偿问题，能够避免投资者与诸多连带责任方通过旷日持久的法律诉讼获得赔偿的繁琐程序，及时赔付投资者因欺诈发行、信息披露违法违规行为而遭受的损失。 根据公开报道，有法律人士认为，赔付方案明确了“三日一价”等关键信息——实施日被确定为2022年12月9日，即公司首次披露《招股意向书》之日；揭露日为2025年11月1日，当日清越科技公告收到证监会《立案告知书》；基准日为2025年12月12日，是揭露日起清越科技股票集中交易累计成交量达到可流通部分的100%之日。 又一单先行赔付实践 *ST清越案之前，A股市场已有多单先行赔付的实践案例，相关公司主体涉及万福生科、海联讯、欣泰电气、紫晶存储、广道数字。 其中，紫晶存储案为科创板首单先行赔付案例，广道数字案为北交所首单先行赔付案例。 就在近期，证券市场先行赔付迎来政策规范。证监会主席吴清10月19日出席2026金融街论坛年会开幕式时表示，证监会将强化依法从严，大力培育规范健康的市场生态。 当天晚间，证监会发布《证券市场先行赔付指导意见（征求意见稿）》，以五方面21条内容，明确了先行赔付的适用主体和基本定位等内容。 有业内人士表示，从制度演进看，上述《指导意见》旨在把原则性规定细化为可落地执行的程序规则，推动先行赔付高效化解纠纷进入常态化轨道。清越科技先行赔付方案采用“中介机构+实控人”联合出资模式，探索形成实控人、保荐券商、审计机构多主体联合赔付新模式，依托市场化机制快速补偿受损投资者，进一步丰富市场化证券纠纷化解路径。 回顾*ST清越案前期情况。去年10月底，公司因涉嫌定期报告等财务数据虚假记载被立案。经过半年的调查，今年4月底，证监会对该公司下发行政处罚事先告知书。 5月初，证监会官网披露，证监会严肃查处清越科技财务造假案件，已冻结清越科技募集资金相关账户。证监会还提到，清越科技涉嫌触及重大违法强制退市情形，上交所将依法启动退市程序。“目前广发证券、立信会计师事务所、清越科技实际控制人已公开声明将对遭受损失的适格投资者先行赔付，将委托投资者保护机构依法做好支持服务工作。”证监会称。 本月中旬，罚单最终落地。证监会查明，*ST清越证券发行文件中编造重大虚假内容，招股说明书中的部分财务数据存在虚假记载。 具体细节上，2020年至2022年上半年，*ST清越通过故意少计存货跌价准备、虚假销售芯片，分别虚增利润总额337.4万元、764.53万元、2358.16万元，分别占当期利润总额的5.56%、15.58%、131.74%，合计虚增利润总额3460.09万元。

2026-10-25: 创业刚满100天，前阿里巴巴集团副总裁叶军已经在担心一个问题：自己在做的事情，会不会被下一代模型替代？ “现在大模型进步速度太快了，如果我做的事情很轻易就被新的模型替代了，这个事情还有没有意义？”在23日的TGC科技增长大会上，叶军谈起了创业后的焦虑。目前他创办的深空之序正面向外贸出海提供智能体平台。对于技术方向的判断，他坦言，AI出现之后，自己已多次被现实“打脸”。 这一担忧也出现在投资人的讨论中。泛大西洋投资中国区负责人周洁表示，一些偏AI Native（AI原生）的应用，与基础模型的能力边界并不清晰。随着模型持续迭代，部分功能很可能被大厂覆盖。 创业者需要判断，自己抓住的是长期存在的需求，还是模型发展过程中留下的短暂空隙。 周洁提到，在一些大平台能力较强、资源充足的赛道上，投资人内部也会出现分歧。有人看好ToC的市场空间，另一些人则会质疑，与大厂产品相比，创业公司的产品有多大优势？在她看来，大厂拥有明显资源、用户使用频率又高的领域，往往是 “敏感赛道”。 周洁认为，当前投资AI最大的分歧点是在于，技术发展的曲线和商业化曲线不在一个时间轴上，此外，商业化面临成本，技术走出来后商业化价值是否足够大也是问题。她提到，有些技术最终落地，商业回报也未必符合最初的预期，例如中国历史上的SaaS行业。 技术的方向，很难一开始就看清楚。阿里巴巴ATH事业群千问大模型业务副总裁徐栋分享了另一个关于节奏的判断偏差。 2024年初，他们曾看好硬件与多模态交互的结合，认为手机、汽车、AI PC等产品可能成为重要载体。但过去两年，大模型的应用进展更多集中在办公、编程等生产力领域，消费电子和多模态交互的商业化相对滞后。 在他看来，一些硬件场景引入AI后增加了成本，却还难以带来相应的商业价值。这些方向未来有机会，但眼下不是价值集中兑现的阶段。 如果技术和平台的边界还在变化，未来两三年，创业者该从哪里切入？在这场讨论中，行业人士更看好面向企业的生产力场景。 钛动科技创始人兼CEO李述昊认为，企业市场的吸引力，在于客户原本就有持续投入的预算。他将机会归纳为三类开支：营销与销售、编程与产品开发，以及管理。AI如果能在这些环节帮助企业提高收入或降低成本，就更有机会获得持续付费。面向跨境电商、外贸等场景，钛动科技发布了营销智能体Navos Pro，希望推动AI进入企业经营流程。 中金公司研究部全球科技研究组执行负责人、执行总经理赵丽萍认为，AI仍处于发展早期，技术上很难看到特别明确的壁垒，数据和行业Know-How（专业经验）可能更为重要。她建议，企业不必等到产品打磨得十分完美再试水，可以在实际使用中，通过回流数据积累行业经验，逐步建立竞争优势。 此前行业有过讨论，AI应用何时会迎来普遍期待的“GPT时刻”？李述昊的判断是，商业应用很难像底层通用技术那样，在某个时点出现统一拐点。应用需要长时间与消费者、生产者互动，更多是在细分行业中持续积累。生物医药研发、营销、电商运营、教育，各有不同的业务逻辑，也会有不同的成熟时间。 这意味着，AI商业化落地可能以更分散的方式推进。对创业公司来说，必须在具体行业的节奏与模型快速迭代之间，找到能够持续积累的优势。

2026-10-24: 科技创新到底缺什么？10月23日，在2026第三届“科技产业金融协同发展论坛”上，上海市委原常委、市政府原常务副市长屠光绍给出答案：缺“科技资本”。 会上屠光绍表示，全球经济已正式进入“科技资本时代”，中国的科技发展不缺钱，缺的是科技资本。与简单资金供给不同，科技资本需具备三个特征：必须能够承担风险、能够长期投入、还要赋能科创企业和产业。 以人工智能领域为例，屠光绍分析称，全球AI创新竞争的背后，其实也是科技金融和资本实力的竞争。当前AI发展面临两方面挑战：一是需要持续、长期的巨额资本投入，而非短期的机会性资金；二是AI技术创新转化为商业回报存在时滞，长期投入与投资收益之间形成裂口。如果资本匹配不足，科技发展可能出现后劲乏力。 谈及发展短板，屠光绍提到，近年来，科技资本发展取得进展，但仍存在主体多元性不足、渠道较为单一的“短板”，需要从科技创新的战略高度出发，针对资本形成、流动、退出等关键环节补齐“短板”，构建全链条、多层次的科技资本生态。 屠光绍还提到，科技金融不能“单兵突进”，只有形成生态才能实现可持续。这需要整合银行、证券、保险、创投等多元主体，搭建多层次、全覆盖的协同网络，实现各方资源高效互通。 屠光绍强调，科技与金融的融合不是简单拼接，而要打破行业壁垒，形成“科技赋能金融、金融反哺科技”的双向循环。

2026-10-24: “Robotaxi行业最缺的不是某项技术，而是一套能证明它安全的科学方法。”近日，2007年图灵奖得主、中国科学院外籍院士约瑟夫·希发基思（Joseph Sifakis）在接受第一财经记者采访时表示。希发基思因在今年6月受邀出任曹操出行AI创新中心首席科学顾问，并于近日来到中国见证曹操出行启动Robotaxi站点可信决策与多智能体协同研究项目。此前在今年世界人工智能大会上，他提出可信Robotaxi需遵循构造即安全、系统协同和运行保障三项原则。希发基思的上述判断指向行业最通行的安全证明方式——公布测试里程。有美国企业宣称仿真测试里程已达100亿到110亿英里而无事故，希发基思的评价是“从技术角度看，这完全是伪命题”。他认为，仿真里程必须和真实驾驶里程挂钩，且要交代天气、路况、车辆配置等测试条件，否则数字没有意义。而更根本的缺口在于，工程学测试任何系统都需要覆盖标准理论，即证明所有可能的危险情形都已被测试覆盖，这套理论在传统软件上已经成熟，自动驾驶车辆至今建立不起来。“没有覆盖标准，就没有科学基础去断言一辆Robotaxi是安全的。”为了提高Robotaxi的安全性，出路之一在监管。希发基思称，美国通常由制造商自行披露统计数据如测试里程、仿真里程等，来保证Robotaxi的安全，但这等于“没有清晰的规则去说明安全是如何被证明的”；中国则在建规则、做合规检测，这条路虽然可能放慢技术节奏，但长期看一定是优势。中国市场也确实在朝这个方向走：自动驾驶强制性国标GB 44721—2026已于今年8月发布，将于2027年7月1日实施；8月提请审议的道路交通安全法修订草案首次增设自动驾驶汽车特别规定专章，明确功能激活状态下发生交通违法由生产、进口企业接受处理。技术路线上，希发基思明确表示他不看好纯视觉方案，他称：“只依赖一类感知技术，无法保证感知的安全。”在他看来，采用架构化方案、融合多种感知技术的企业表现更好。至于行业争论不休的安全与效率矛盾，他认为：“系统工程的课题，就是在两者之间找到恰当的平衡点。”这个平衡点往哪里找？曹操出行给出的是一种“拆解”思路。曹操出行将基于其11年真实运营数据，把安全可信问题聚焦到乘客上下车这一最高频的场景，围绕停靠位置使用条件、上下车路径、停靠行为及系统协作展开，通过仿真测试与实车测试交叉验证，为Robotaxi跨城市可信迁移与全球部署提供安全验证依据。希发基思解释了其中的方法论：一辆自动驾驶汽车大约涉及15种不同的驾驶动作，每个动作都可以单独验证，但所有动作的组合还要再验证一次，而组合验证更难。把站点停靠与上下客拆成可逐项检验的工程单元，在他看来正是打造Robotaxi安全路径的正确起点，也与他认可的“系统化路径”相合——把AI与车辆的机电部件集成为一体，从全局求解安全。当前Robotaxi仅能在限定区域、特定工况下落地运营。希发基思称，这背后有现实考量：行业仍需开展大量工作，才能让自动驾驶车辆具备全区域、全场景落地的安全能力。按照曹操出行规划，其Robotaxi车队将从百辆规模扩充至2030年的10万辆。而规模扩张、行业提速的前提，是验证Robotaxi足够安全。

2026-10-24: 中国首个区域电力市场——南方区域电力市场从试运行转入正式运行。 这是10月24日，第一财经记者从在广州举行的南方区域电力市场转入正式运行暨高质量发展推进会上获悉的。 记者在会上了解到，在国家发改委、国家能源局指导下，历经一年多极端工况实战检验，市场完成从试点探索到制度成熟定型的跨越，标志着全国统一电力市场体系建设取得重大突破。 自2025年6月启动连续结算试运行以来，南方区域电力市场破除省间壁垒、打破地域壁垒。一年来，市场每天不间断交易，以中长期交易为压舱石、现货市场为风向标、辅助服务市场为调节器的多层市场体系持续运转。广东、广西、云南、贵州、海南五省区的发电企业、售电公司、电力用户和新型储能、虚拟电厂等各类经营主体同台参与市场竞争，煤电、水电、核电、风电、光伏、气电全电源类型在同一套规则下竞价、统一形成价格。 南方电网供图 与此同时，跨经营区通道从单一的电能量交易升级为“输电容量”的市场化竞价配置，用竞价决定谁能用、用多少，价格高低直接反映通道紧张程度。依托不断创新的市场化机制，电力要素实现跨省区、跨时空高效流通。 数据显示，今年1至9月，南方区域电力市场交易累计电量近9千亿千瓦时，占全网售电量比例超七成；新增售电量中，有四成是新能源提供；最大单日出清电量超40亿千瓦时。市场规模持续扩大，经营主体注册突破29万家。区域新能源发电利用率保持95%以上，支撑新能源成为全网第一大电源。老挝新能源首次参与南方区域市场，清洁能源累计交易电量超10亿千瓦时。 绿电绿证也持续扩容，超200家港澳台企业在南方市场采购绿证128万个，为实体经济、企业“绿色出海”提供支撑。区域辅助服务市场体系建设取得显著成效，探索调频、备用、爬坡等辅助服务品种与现货市场交互融合，区域调节资源实现更大范围自由流动，优质调节资源较2021年扩大5倍有余。 此外，南方区域电力市场与国家电网经营区联动互通，价格信号穿越省界，实现更大范围资源优化配置。西南水电驰援长三角，西北风光直送大湾区，跨经营区交易电量突破194亿千瓦时，创历史新高。 “作为国内首个区域一体化电力市场，经过一年多连续结算试运行，南方区域电力市场经受住了‘真金白银’的交易实践与多场景工况的历练，补齐了单一省份在能源资源储备、输电通道、灵活调节能力方面的短板。”南方电网公司市场总监、市场营销部（客户服务部）总经理李敏虹表示，实践充分表明，以市场化方式调度配置电力这一特殊能源商品不仅路径可行、运行高效，更推动实现了政府“有形之手”与市场“无形之手”协同发力。 转入正式运行落地，首先是市场交易规则体系的全面成型。电力资源要素跨省区、跨时空流动的规则将更加清晰，省间电力往来也会更加规范、更加畅通，交易频次持续提升。市场改革也将从“搭建制度框架”迈入“强化要素配置功能”新阶段，为区域29万经营主体营造更加充分公平的竞争环境。 规则体系成型，也为更大范围的资源统筹配置打开空间。南方区域电力市场覆盖广东、广西、云南、贵州、海南五省区，转入正式运行后，市场立足区域特色、服务全国大局。 南方电网供图 在顶层规则框架之下，创新机制持续激活跨省区电力流通活力。依托南方电网、国家电网两大电网经营区的市场融合，以联合交易组织、联合交易结算、联合现货运行、联合机构运营的“两合四联”创新机制为抓手，南方区域电力交易正式迈入高频高效的“连续开市”新阶段，全国“一盘棋”电力保供格局更加稳固。 记者在会上了解到，“十五五”期间，南方区域电力市场将持续向内延伸覆盖范围、向外拓展合作空间，全力打造融合港澳、融入全国、联合澜湄区域电力市场体系。 市场生态的升级，最终体现在各类经营主体同台参与的广度与深度上。中国南方电力调度控制中心总经理黄河表示，市场转正后，将持续打破各类经营主体的品类边界，电源侧持续丰富新型主体等参与模式，需求侧面向用户逐步放开规模，调节资源侧将容纳新型储能等更多品类参与现货及辅助服务交易。 上海电力大学教授谢敬东认为，南方区域电力市场正式转入运行，绝非仅仅是一个区域市场的落地，更是全国统一电力市场建设的标志性成果。作为先行者，南方区域率先面向新型电力系统重构整套市场机制。依靠多元化电能商品交易体系盘活各类资源价值、激励经营主体；以高水平市场开放，充分调动源、网、储、荷各类调节资源；同步搭建经营主体分层管理、运营监管协同联动的治理框架。这套实践，沉淀出可复制、可推广的制度样本，为全国统一电力市场建设探路。

2026-10-24: 过去三年，硅谷花了巨额资金训练AI的大脑。 现在，整个产业正在做另一件事：让这个大脑离开聊天框，去捕捉人的真实意图、接管电脑屏幕，甚至直接掏出钱包。 最近在拉斯维加斯、硅谷与软件和硬件创业者交流时，一个变化越来越明显。创业者展示的重点已经很少是“我的模型回答得比别人好”，而是AI怎样真正进入工作流：一个Agent写代码，一个审查，一个搜索资料，另一个负责测试；人的工作从亲手操作软件，逐渐变成给一群数字员工分配任务、查看结果和处理异常。 上月，Meta推出个人AI Agent——Muse，把这种变化推向了普通消费者。Muse拥有一台独立的虚拟电脑和浏览器，可以发送邮件、预订旅行、购物以及代表用户完成任务。上线两周左右，Muse下载量已经达到约280万次。9月底，Meta把Muse进一步推向小企业市场，与Shopify、QuickBooks、Stripe、Canva等工具连接。10月21日财报电话会上，公司宣布已有超过1000万人开通Muse。10月，华尔街已经开始重新给Meta估值——“AI前门”。 从争夺注意力到捕捉“真实意图” 过去二十年，互联网商业的起点是输入框。但今天在硅谷，输入框本身开始消失。 硅谷的创业企业Typeless干脆提出“键盘是个错误”。它希望用户直接说话，由AI把未经整理的语音实时变成可以发送的邮件、消息和指令；它争夺的不是聊天机器人，而是键盘和输入框本身。正如闪电说CEO余猛所认为的，对话框的消失，很可能会从语音交流作为替代品开始——同一句意思，面对客户、同事或朋友，AI会根据沟通对象和上下文自动切换表达。 在旧金山，另一批创业者正试图把发生在屏幕之外的会议、咨询、现场拜访和面对面谈话记录下来，遵循“Capture（捕捉）、Remember（记住）、Act（行动）”的路径，直接生成邮件、CRM更新和下一步任务。 这恰好击中了当前大模型一个奇怪的盲区。 它可以阅读互联网，却不知道销售十分钟前听到了客户哪一句抱怨；它可以阅读医学论文，却不知道医生刚刚和患者聊了什么；它能够总结一家公司公开发布的所有文件，却不知道管理层刚刚在会议室里作出了什么决定。 这些语音与硬件入口真正出售的，并不是转写或记录本身，而是把原本游离在屏幕之外的“暗数据”捕捉进AI系统的能力。 硅谷企业PressClub创始人Weida Tan对笔者表示，这类产品最容易实现现金流，因为它替代的不是普通操作，而是高收入者按小时计费的工作：“美国的律师、医生非常愿意为此付费；虽然国内尚未形成为这类服务买单的习惯，但在美国，这种订阅已经成为顺理成章的商业闭环。” 正是高净值人群的付费习惯，让硅谷创业者迅速跑通了从“捕捉线下意图”到“触发工作流”的商业正循环。AI正在从一个需要专门打开的App，退到人与电脑沟通的背景层——未来，用户甚至不一定意识到自己正在“使用AI”。 Meta已经宣布将在未来数月把Muse带进AI眼镜。用户未来不需要描述眼前看到的东西，Muse可以直接根据视野中的商品、海报或清单采取行动。 搜索时代，Google争夺关键词。 移动互联网时代，Apple、Meta和各种App争夺屏幕上的点击。 Agent时代，争夺的变成了一个比点击更早、更靠近人的入口：在用户打开任何特定网站之前，谁最先知道人的真实意图。 核心冲突：AI的“执行代理权”动摇了谁的护城河？ 一旦AI最先知道了人的意图，下一步就是替人去执行。 Meta对Muse的描述很直接：它不是只给建议，而是“actually does the work”。Muse运行在独立的Secure VM中，拥有自己的浏览器，可以在获得授权的情况下代表用户访问互联网和不同服务。 但Muse上线不到两周，就和Amazon发生了冲突。 Amazon阻止Muse访问其购物网站，甚至不允许它自动浏览商品。Amazon表示，AI Agent应该明确表明身份，并尊重服务提供方是否允许Agent进入的决定。此前，Amazon也曾阻止来自Google和OpenAI的购物机器人，并与Perplexity因为类似问题发生法律冲突。 表面看，这是一个网站的反爬虫问题。 实际上，它争的是电子商务最有价值的一层：消费者产生购买意图以后，谁控制接下来发生的一切？ 过去，一个消费者想买一双跑鞋，会打开Amazon。 他输入关键词，Amazon决定搜索结果的排序；品牌购买广告，争夺更靠前的位置；用户看评论、比较价格，然后在Amazon完成支付。搜索入口、商品排序、广告曝光、消费数据和结账，全都在一个体系里。 Agent改变了这条路径。 未来消费者可能不会再打开Amazon，而是对Muse说：“帮我买一双每天跑5公里穿的跑鞋，200美元以内，不要太软。” 接下来搜索哪些品牌、比较哪些商品、排除哪些选择，甚至最终去哪里购买，都可能由Agent完成。直至最后成交，消费者可能从头到尾都没有打开Amazon。 这才是Amazon真正需要防守的东西。 Amazon挡住的不是一个机器人，而是新的互联网入口抢走消费者的意图。 这种担心已经不再只是理论。10月初，美国投资平台Public联合CEO Leif Abraham在接受采访时表示，使用Muse之后，他开始越来越多地通过Muse购买护肤品、牛仔裤等商品，最终不少订单流向Shopify独立站，而不是Amazon。换句话说，Muse已经开始改变一部分消费者的购物路径。Amazon真正失去的，不只是某一笔订单，而是从“用户想买什么”到“最终去哪里买”之间的整段决策链。 “我现在用instinct，我都不用打开Muse这个app，我直接给instinct发短信，它就帮我订房、购物，这更方便了。”上述硅谷创业者表示。 如果说Muse还需要伸手进入别人的互联网，那么Google走的是另外一条路：它自己就已经拥有很大一部分现实世界的索引。 Google于今年推出的Universal Cart，用户可以通过Search、Gemini乃至Gmail把商品放进同一个购物车，由Gemini在后台监控价格、兼容性和库存，再通过Google Pay或者商家网站完成购买。Google称，其Shopping Graph已经包含超过600亿条商品信息。8月推出的新版Ask Maps也已经可以协助订餐等现实任务。 Search知道信息在哪里，Maps知道商家在哪里，Gmail知道用户正在处理什么，Chrome知道怎样进入网站，Android连接设备，Google Wallet负责付款。 在这场入口保卫战中，Muse试图用虚拟浏览器跨平台接管操作，而Google则试图用自家的原生生态，把从意图到执行的每一步都留在自己的院子里。 终极博弈：当AI可以花钱，谁从“商场”降级成“货架”？ 如果一个AI只能回答问题，它仍然只是工具。当它能够支付，事情的性质就变了——它第一次具备了真正意义上的经济行动能力。 Meta在Muse发布当天与Stripe合作，将其接入Link。美国用户授权后，Muse可以在超过100万家接受Link的商户中调用用户已经保存的支付方式完成结账；对于其他商户，Link还可以给Agent签发一张只用于获批交易的一次性虚拟卡（购买商品等敏感操作仍需要用户确认）。 于是，互联网出现了一条新的交易链： 人的意图 → AI Agent → 比较和决策 → 商家 → 支付。 过去，Amazon建立起来的链条则是： 人的意图 → Amazon搜索 → Amazon排序 → Amazon广告 → Amazon支付。 两者正在正面相撞。 这不是Muse和Amazon两个产品之间的竞争，而是两代互联网分发模式之间的竞争。 当Stripe等支付工具帮AI走完了交易的最后一环，传统电商平台真正的危机也就浮现出来：如果Agent最先知道用户的意图，又能替用户搜索、比较、决策和支付，那么Amazon挡住的就不是Muse，而是一个可能把Amazon从“商场”降级成“货架”的未来。 华尔街已经开始按照这个逻辑给Muse定价。10月6日，花旗分析师把Muse称作AI时代可能出现的“互联网前门”，预计到2030年Muse可能为Meta贡献超过270亿美元收入。这个估值逻辑值得注意：市场看中的已经不只是Muse能不能收费，而是如果.它成为用户搜索、比较和交易的第一入口，Meta就可能从过去的“注意力平台”，向“行动分发平台”迁移。 Amazon、Google和Meta今天争夺的，已经不只是模型，也不只是流量。 它们在争夺一个更根本的问题：谁拥有代表用户行动的权力。 三年前，AI革命最醒目的符号，是浏览器里一个闪烁的聊天框。 现在，那个聊天框正在慢慢退到背景里，AI开始进入会议室、眼镜、输入框、浏览器、地图和钱包，悄悄嵌入人每天几十个现实动作。 过去三年，硅谷解决的问题，是怎样让机器拥有一个越来越聪明的大脑。 下一阶段更大的商业问题可能是：谁最先知道人的意图？谁有权替人行动？ 以及最后那个最现实的问题：当AI开始替你做决定，它最终把钱花给了谁？谁又来为AI的消费决策担责？ （作者为硅谷远眺Coremi创始人，联系邮箱yuanlu007@pku.org.cn；利益披露，作者公司持有谷歌、英伟达在内的科技股Coremi指数组合。本文仅代表作者观点。）

2026-10-24: “科技与金融的深度融合，已是时代的必选项。”10月23日，国泰海通证券董事长朱健在上海苏河湾大会高端对话活动上称。 会上，政企学界代表围绕AI与证券业融合创新、自主可控生态建设展开研讨。 朱健提到，监管部门持续推动科创板第五套上市标准向人工智能、大模型、量子计算等前沿领域扩展，证监会近期明确将发布实施人工智能在证券期货业安全合规应用的意见。 静安区委副书记、区长翟磊表示，静安作为上海“五个中心”建设重要承载区，集聚各类金融机构800余家，金融业增加值规模位居全市前三，正大力实施“人工智能+”行动，实体化运作全市首个AI场景应用促进中心。 具体到AI金融的发展难点，同济大学计算机科学与技术学院副院长王成称，金融决策变量多、关联复杂、随机性强，单纯依靠更多数据、算力和算法，未必能解决宏观预测、交易推演等“深水区”问题，需要推动多范式融合。 王成强调，金融对可解释性和异常追溯要求高，新技术需与现有方法融合，而非简单替代。 当前，AI与金融的融合已从单点技术验证进入体系化、规模化生产阶段。在圆桌讨论中，与会嘉宾认为，行业需坚持硬件自主可控、软件生态开放，提升网络确定性、安全性和时效性，完善存储底座和智能运维治理，推动算力网络化和异构算力调度，让AI在金融核心场景中“用得上、管得住、可追溯”。

2026-10-24: 自2016年人民币正式加入特别提款权（SDR）篮子算起，人民币国际化又走过了关键10年。其间，中国商品和服务出海取得重要进展，金融市场开放逐步深入。如今，伴随外部环境变化与全球利率格局分化，人民币国际化迎来重要机遇。 在近日召开的2026外滩年会期间，来自监管、高校和国内外金融机构的嘉宾聚焦“稳与进：人民币国际使用的下一个十年”展开讨论。他们的共识在于，下一个10年，人民币国际化进程将加速，但重心逐步从“让人民币用起来”转向“让人民币投融资者留下来”。这个过程中，制度是条件，市场起决定作用。 人民币国际化迎重要机遇期 在中金公司首席经济学家缪延亮看来，和10年前相比，当下谈人民币国际化的情境已发生很大不同。其中，最大的不同是外部环境发生了“几十年甚至上百年一见”的重大变化，国际货币体系在重构，这将成为人民币国际化加速的“快触发”机会。 “国际货币体系重构一般遵循慢积累、快触发的规律。这次‘快触发’是美元霸权地位的动摇。美元霸权为何动摇？首先是因为它的过度使用甚至是滥用，就好比每个国家都有一张信用卡，美国的这张信用卡没有标注额度，所以美国政府在不断刷这张信用卡，具体表现为现在美国经济处于过热状态，但财政赤字持续在6%。此外，美国还把其他国家的资产冻结、把其他国家踢出SWIFT系统，甚至对各国银行实施长臂管辖。”他说。 缪延亮强调，美元主导的货币体系不会在一夜间消失或崩塌，但是这种变化具有加速度，人民币的市场份额可能是线性地缓慢增加，但权力是非线性地提升。他以历史上美元、日元和马克份额提升的契机举例说，如果人民币份额能在未来10年明显提升，它将真正成为很多国家和地区使用者“可信的选择”。 这个过程中，人民币汇率和币值问题无疑备受关注。面对过去1年人民币兑美元快速升值，市场上关于人民币将持续升值的预期日益升温。缪延亮对此持有不同看法：“人民币当然不是一个弱势货币，按世界银行的购买力平价，一美元应该兑4元人民币，而过去1年，人民币兑美元升了6.5%。这期间，美元也是强势货币，美元指数兑其他货币升值接近4%。所以，现在世界上有两个强势货币，一个是美元一个是人民币。我认为人民币升值的趋势会持续，但它也存在天花板，而且天花板比很多人想象的要低。” 他作出上述判断的一个重要考虑是AI的影响——AI革命是第一次把技术进步主要集中在服务业尤其不可贸易的服务业（比如医疗、教育、快递、送餐等）的技术革命。“所以这些技术进步很可能首先就表现为物价的下降，这会对国内物价形成机制带来压力。”他认为，这种“逆巴萨效应”可能会压低人民币真实的均衡汇率水平，从而降低人民币货币升值的天花板。 人民币使用需求明显增加 相较于全球主要经济体的高息环境，中国当下的低息窗口也被视为人民币国际化的重要机遇。 在北京大学国家发展研究院院长黄益平看来，人民币国际化本质上是让支付、计价和投资三大职能在国际上得以发挥，最终是要让境外主体“有机会用、愿意用”，其中“能持有”是关键。 他认为，人民币国际化还存在一些制度层面的困难，但依然还有很多事情可以做，下一步要在资本项目开放、金融市场发展方面花很大的功夫。一方面，要在现有条件基础上增加人民币的跨境支付使用场景，包括和全球南方国家的支付合作；另一方面，要逐步放开金融市场。同时，在境内市场没有完全放开之前，要充分发挥离岸人民币市场的补充作用。 新开发银行融资与资金管理局局长金中夏认为：“未来人民币国际化真正要取得很大的进展，很大程度上要看人民币在金融市场上能发挥多大的融资货币作用，而且是真正被国际机构使用，并吸引全世界的投资者。” 他结合今年以来熊猫债发行明显扩量表示，从新开发银行现有成员国来看，一些国家对人民币的使用需求明显增加，背后原因包括紧密的贸易关系、有利的政策制度条件和利率环境等。 他进一步表示，首先，中国是这些国家的重要贸易伙伴，后者拿到人民币之后有真实用处且能形成闭环——这些国家借入人民币后，可以直接用于从中国进口；通过对华出口获得的人民币，又可用来偿债；暂时没有使用需求的资金，还可以投资中国债券市场。 其次是政策制度创造条件，使得这类需求得以满足，尤其是熊猫债市场的发展为人民币国际化使用打开了一个重要渠道。他透露，近年来，国际上各多边开发银行开始普遍重视本币融资。新开发银行年度融资规模中70%是美元、30%是成员国本币，特点是不仅在资产端（贷款）做本币融资，在负债端也发行本币债，形成自然对冲。人民币在新开发银行的本币融资中占比很大。 最后，在既定的政策和制度框架之下，人民币用与不用、用多少最终由市场和价格决定。金中夏说，在人民币利率明显更低的情况下，国际金融机构对人民币主要有两种使用方式，即借人民币后跨境使用或在国内使用。目前，不论境内还是跨境使用，借人民币并直接使用人民币最划算，如果与美元做调期所得到的美元成本与直接发美元债成本日益接近，说明市场定价已经不仅考虑利差，还包括对未来汇率变动的预期。 “可以说，金融市场承载了人民币国际化的几乎所有重要功能，涵盖储备货币、支付清算货币、投融资货币和结算货币等职能。”渣打中国副行长、金融市场部总经理及战略产品发展总监杨京也表示，金融市场是人民币国际化的一个重要载体，包括互联互通机制在内，过去10年已经在资金进出渠道创新等方面取得了重大成绩，未来还可以做更多。 如何进，怎么稳？ 中国人民银行数据显示，人民币已成为我国对外收支第一大结算货币，是全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币（按全口径计算）、第五大外汇交易货币；人民币在国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）货币篮子中的权重位列全球第三。 那么，人民币使用者、持有者重点关注什么？还面临哪些困难？ “几年前，客户会问我能否用人民币付款，现在他们会问，能否在供应链上全面使用人民币。”汇丰银行人民币国际化环球业务主管张捷结合业务实践提到了客户的四大关注点：第一，人民币目前还不是完全可兑换；第二，人民币的融资成本目前仍比较划算，但综合考虑兑换美元的因素吸引力下降；第三，离岸人民币的流动性不够稳定，希望看到长期的对冲产品推出；第四，人民币结算效率还可以再提升。 杨京则提到：“人民币投资者和融资者关注资金是否容易进入，也关注流动性是否充足，以便在需要资金时能够卖出债券、股票，使资金顺利退出；还关注投入的资金能否有效进行外汇和利率风险管理。” 展望未来，张捷表示，香港不仅是最大的人民币离岸中心，也是最实用的货币中心之一，期望香港人民币离岸市场可以果断地从连通市场转向连通资金、数据，以及实时连通资产。 她还提到了资本市场的进一步开放。“我们需要更加透明的定价，而且对冲不能只覆盖3年，还需要10年、15年的对冲解决方案，我们也希望继续扩大抵押品承认范围，这些都是中国资本市场开放进程中香港可以发挥积极作用的领域。”她说。 谈及对监管层面的建议，杨京表示，金融基础设施的进一步建设和完善，对于境外投资者投资中国债券及其他资本市场细分领域，非常关键，未来仍有进一步完善的空间。同时，考虑到有些政策和制度颁布较早且对应特定的背景、条件和金融市场发展阶段，期望相关政策制度迎来进一步优化和细化。 金中夏认为，当前熊猫债市场规模仍然较小，要让人民币成为一种可依赖的货币，未来中国债券市场的国际化程度还可以大大提高，且需要成为一个更可预期、规则更稳定、更适于长期规划，让发行机构可以真正依靠的融资市场。 杨京也提到：“企业和国际投资者提到最多的词是稳定性、可预测性、透明度、盈利性。他们进入这个市场，期盼获得回报，而不只是参与。围绕这些关键点，（监管部门）持续充分和投资者、商业机构交流是尤为重要的。”

2026-10-24: 10月23日晚，一场秋天的台风为上海带来了急风骤雨。在上海西岸大剧院，美国戏剧大师罗伯特·威尔逊生前最后一部完整执导的音乐戏剧《大白鲸》，则将观众带到那片惊险刺激的汪洋大海。由德国杜塞尔多夫剧院呈现的这部作品，以极具辨识度的光影、雕塑般的身体造型与充满张力的现场音乐，将赫尔曼·梅尔维尔的文学经典转化为一场跨越视觉、声音与戏剧的舞台体验。 这是继《关于无的演讲》（2017）、《睡魔》（2018）、《相对平静》（2023）和《道林》（2026）之后，罗伯特·威尔逊的作品再度与上海观众见面。作为第二十五届中国上海国际艺术节重磅特邀剧目，在23日的亚洲首演之后，《大白鲸》将于24日、25日在上海西岸大剧院舞台继续上演。 从文学巨著到舞台诗篇 1851年，赫尔曼·梅尔维尔出版小说《白鲸》。这部横跨冒险叙事、哲学思辨、宗教隐喻与自然知识的文学巨著，围绕亚哈船长对白鲸莫比·迪克近乎疯狂的追逐，展开了对人类意志、命运与自然关系的追问。 罗伯特·威尔逊被誉为“实验戏剧界的泰斗”，他打破艺术门类的边界，将舞蹈、肢体、灯光、雕塑、音乐、文本等多种艺术媒介融为一体，创造出极具视觉冲击力和深刻情感共鸣的作品。2024年，83岁的威尔逊将《大白鲸》改编为舞台作品并在德国杜塞尔多夫剧院世界首演。面对这部结构庞杂的文学经典，他没有选择忠实复述小说的叙事情节，而是以“老人向孩子讲述往事”为框架，将原著中的人物、语言与意象重新组织。 “原著有1000多页文本，如何把它浓缩到舞台？”在演出前的创作分享会上，与威尔逊携手创作数十部作品的联合导演安-克里斯汀·罗门分享了创作改编的思路。威尔逊在《大白鲸》中加入了一个原本不存在的人物——“男孩”。这个人物仿佛来自另一个世界。他天真、顽皮，与小说沉重悲怆的气质形成鲜明对比，也与那个由成年人、漂泊者和无家可归者组成的世界形成反差。他像是一个故事的闯入者，又始终属于这个故事。他的存在，反而让我们的视野变得更加通透。 舞台上，十余位表演者以白色面孔、程式化的姿态和精确控制的动作，穿行于黑白几何构成的空间。光线勾勒出人物轮廓，剪影、影像与身体运动不断改变画面的尺度和纵深。1956年电影《白鲸记》的影像片段也被引入舞台，在不同媒介与时代的交叠中，唤起人们对这部文学经典的共同记忆。 舞台上无穷无尽的大海 关于如何将无穷无尽的大海呈现在舞台？除了巨大无比令人震撼的“大白鲸”，在建筑师、舞台设计师塞尔日·冯·阿尔克斯看来，“更重要的不是眼睛看到什么，而是你看到的东西的内在实际上是什么，在你的想象当中会浮现出什么，这才是关键。”在威尔逊的剧场中，舞台不必依赖写实的环境与心理描摹来传递意义，形式本身就足以开启观众的感知与联想。 一座轮廓分明的房屋，尤其集中体现了威尔逊对于形式与空间的美学追求。白色墙面、黑色屋顶、清晰的几何线条，构成近乎建筑模型般精确的视觉形象。它不再只是交代故事发生地点的布景，而成为舞台上可以被独立观看的艺术构成。 阿尔克斯在分享会上介绍了关于这座“房屋”的设计理念：它既与威尔逊曾经长期生活的长岛的家有关，是导演与这部戏之间的重要锚点；与此同时，它也代表了剧中的水手们一直梦想着、但始终未能归去的家园。 由德国演员罗莎·恩斯卡特（Rosa Enskat）反串饰演的亚哈船长，成为这幅舞台画卷中极具力量的形象。她的复仇执念并非依靠传统心理写实的表演层层铺陈，而是在身体造型、声音与光影的共同作用下，被转化为高度凝练的舞台表达。 音乐是《大白鲸》的另一重灵魂。继《睡魔》之后，威尔逊再度携手英国先锋摇滚音乐人安娜·卡尔维。她为《大白鲸》创作的歌曲与歌词，结合其他音乐创作者的配乐，以及民谣、水手号子与摇滚音乐的表达，共同形成了作品鲜明的声音世界。 现场乐队的演奏贯穿演出始终。音乐并非仅仅为海上故事营造气氛，而是与演员的动作、人物之间的关系及场景的转换共同构成舞台叙事。当晚演出中，白鲸与“裴廓德号”同沉于黑暗的一幕，乐池里的吉他声近乎失控——那是全剧最接近大海的时刻，也是威尔逊留给现场乐队最后的、也是最彻底的一次释放。 从《睡魔》的浓烈绚烂，到《大白鲸》的极简之间见万钧之力，威尔逊的视觉剧场世界始终向观众敞开。谢幕时分，全体演员身着白衣登台，与白鲸的颜色融为一体，唱起“我们驾浪狂飙；我们不羁，死又何妨；我们是狂野之神；整片夜空皆属于我们；我们不驯，死又何妨”。 罗伯特·威尔逊于2025年7月31日去世，戏剧大师去追寻他自己的大白鲸了。江水与海水，在这个秋夜于上海西岸大剧院悄然交汇——大师虽已远行，而剧场里的光，仍长明不熄。

2026-10-24: 近期，中欧双方在贸易投资磋商机制下就混动汽车、电动汽车贸易进行了深入讨论，避免了局面升级。此后，据商务部网站消息，有媒体报道，欧盟认为其在混动汽车磋商中对华施压取得成效，拟在更多行业采取限制。近日召开的欧盟峰会提出对华“双轨”思路，将在继续开展密集磋商的同时，加大对华限制力度，甚至包括动用“反胁迫”工具。对此，商务部新闻发言人表示，中欧按照双方确定的遵守世贸组织（WTO）规则、基于事实和非歧视的三项原则，就混动汽车达成的谅解是对等互利的，既有力维护了中国企业的实际利益，也回应了欧方关切，避免了中欧贸易摩擦局面升级。所谓“欧方施压奏效”的说法毫无依据。商务部新闻发言人表示，中欧经贸磋商的目的就是要通过对话协商妥处分歧，照顾彼此关切。双方都要拿出解决问题的诚意。欧方不能幻想以施压换取好处，更不要低估中方维护自身利益的决心和能力。我们敦促欧方与中方相向而行，推动中欧经贸关系健康稳定发展。广问律师事务所合伙人管健律师在接受第一财经记者专访时表示，他个人认为，所谓“欧方施压奏效”的说法缺乏依据，所谓动用“反胁迫”工具的可能性很小，否则牵扯面过大。他对记者解释道，前述磋商，不仅在于争取更有利的配额基数和增长安排，为中国企业保留合理的市场准入空间，更在于推动欧方作出非歧视和合规承诺，增强双边贸易安排的透明度和可预期性，并保留中方依据WTO规则寻求救济的空间。第一财经：如何理解中欧按照双方确定的遵守WTO规则、基于事实和非歧视的三项原则？管健：欧方最初提出由中方自行限制混合动力汽车出口，实质上是要求中方通过行政措施或双边承诺主动控制出口数量，而非由欧方作为进口方依法实施进口限制。这种安排可能违反《关贸总协定》（GATT）第XI:1条关于禁止数量限制的一般规则，并触及《保障措施协定》第11.1(b)条对自愿出口限制等安排的明确禁止。《保障措施协定》第11.1(b)条规定，成员不得寻求、采取或维持自愿出口限制、有序销售安排及其他类似措施，无论相关措施由单一成员采取，还是通过两个或多个成员之间的协议、安排或谅解实施。GATT第XI:1条则原则上禁止通过配额、进出口许可证或其他措施实施进口或出口数量限制。因此，如果欧方要求中方承诺将对欧出口控制在约定数量以内，相关安排就可能同时涉及GATT第XI:1条和《保障措施协定》第11.1(b)条的约束。从法律结构看，如果欧方选择依据GATT第XIX条和《保障措施协定》实施正式保障措施，就必须满足进口激增、严重损害、因果关系、非歧视、通知、磋商及补偿等相关要求；如果不采取符合上述规则的正式保障措施，而是通过双边安排直接实施进口数量限制或要求中方自行限制出口，则仍须面对GATT第XI:1条及《保障措施协定》第11条的审查。其次，如果欧方最初设想是豁免自贸伙伴、仅限制原产于中国的混合动力汽车进口，就需要审查这种差别待遇是否符合WTO规则，尤其是保障措施的非歧视要求，而不能仅凭欧方的政策选择或自贸协定安排，就认定其有权对不同进口来源地实施不同的数量限制。如果欧方采取正式保障措施，《保障措施协定》第2.2条要求相关措施适用于有关产品，而不论其来源；GATT第XIII条也对数量限制的非歧视实施及配额分配作出规定。因此，欧方原则上不能在以多个来源地的进口激增作为损害认定依据的同时，仅对中国来源产品施加限制，却不对其他来源的同类产品采取相应措施。在这一背景下，中方推动欧方明确承诺任何措施均不得专门针对中国产品或歧视中国企业，并确保中方获得的配额不低于欧方其他任何进口来源地，具有明确的谈判价值。其意义不仅在于争取较有利的配额待遇，更在于将非歧视原则落实为可供后续执行和核验的具体承诺，降低中国企业被单独设限或在配额分配中受到不利待遇的风险。第一财经：此次“双方在2025年基础上达成向上安排，确保中国企业的出口空间和稳定增长，照顾了双方产业基于现实的合理关切”，从WTO实践与谈判法理上看有哪些突破和亮点？管健：双方以2025年为基础，就混合动力汽车出口配额达成向上安排，旨在确保中国企业的出口空间和稳定增长。这意味着，配额基数不再只是尚待协商的方案，而是已公开确认的磋商成果。欧盟统计数据显示，欧盟自中国进口混合动力汽车的数量由2024年的10.7万辆增至2025年的30.2万辆，同比增长约182%。从WTO规则来看，《保障措施协定》第5.1条规定，采取数量限制时，进口方原则上不得将进口数量压低至最近一个有统计数据的代表性期间内连续三年的平均进口水平以下，除非有明确理由证明需要采用不同水平。因此，三年平均进口量构成审查正式保障措施数量限制的一项重要基准，但并非任何双边贸易安排都必须机械采用的配额公式。此次以2025年实际进口量为基础向上安排配额，意味着配额将以较新的实际贸易规模为起点，而不是仅依据过去三年的平均进口量确定，从而避免初始配额低于近期实际贸易水平，过度压缩中国企业已有的出口空间。在此基础上，设置固定年增幅，则进一步为配额逐年扩大提供了明确预期，避免配额长期维持在固定水平、随着市场需求增长而逐渐限制出口。因此，这一安排的谈判价值不仅在于争取较高的初始配额，更在于为未来出口增长建立了相对稳定、可预期的机制，有利于中国企业规划对欧出口、产能配置和长期投资。从法律上看，此次磋商的成果主要在于争取了更有利的配额基数和未来增长空间，而不应将其理解为突破或改变了《保障措施协定》第5.1条的既有规则。该条主要规定，实施数量限制型保障措施时，原则上不得将进口数量压低至最近三个具有代表性的年份的平均进口水平以下，但并不禁止进口方设置高于这一水平的配额。因此，磋商争取提高配额基数，属于对具体配额待遇的优化，而非对第5.1条的例外适用。如果欧方最终实施正式保障措施，其配额安排仍须根据具体措施的性质、计算依据和执行方式，接受相关WTO规则的审查。此外，《保障措施协定》第7.4条规定，对于实施期限超过一年的保障措施，应当在实施期间定期逐步放宽限制。如果此次安排确实设定了配额逐年增长的机制，该机制在效果上可能与逐步放宽限制的要求相一致，但不能仅因配额逐年增加，就认定欧方已经履行第7.4条规定的义务。是否符合该条要求，仍需结合措施的实际限制程度、放宽幅度及实施期限等因素具体判断。从谈判法理上看，这一安排的亮点在于，双方并未将配额仅仅作为静态的进口限制，而是通过较高的初始基数和后续增长安排，为市场准入保留动态调整空间。其意义不在于改变WTO保障措施规则，而在于通过双边磋商争取比单纯适用限制性措施更有利的市场准入条件，并降低贸易摩擦升级的风险。因此，本次磋商的成果不仅在于争取提高初始配额水平，还在于为后续配额增长争取了更有利的安排，兼顾了中国企业当前的出口空间与未来的增长预期。

2026-10-24: “未来就业越来越灵活化、新形态化，非单位就业的比重越来越大，就必须探索新的形式，让这些劳动力市场制度、劳动者权益的保护制度和社会保障制度与新的就业形态一致。”近日，中国金融四十人论坛学术委员会主席、中国社科院学部委员蔡昉在2026外滩年会上表示。 他同时建议，解决结构性就业矛盾、应对未来的人工智能冲击，应该纳入“投资于人”的整体战略之中。 “我们面临的潜在就业冲击和历史上有什么不同？最大的不同，就是历史上的就业冲击是别人的历史，今天我们面临的是我们的历史、我们的现实。”他表示。 蔡昉结合第一次工业革命时期发生的“恩格斯停顿”等历史情况进一步表示，历史上新技术出现时，就业破坏和就业创造是有时间差距的。“但在历史书里，在数据上，我们可能把它忽略了，（只看到）新技术终究要创造更多的就业岗位。” 他认为，在包括中国在内的全球范围内，AI就业冲击尚未反映在宏观数据上，但一些招聘数据和微观环节已现端倪。当下，AI影响正处于一个短暂的安静期，这给了我们一个难得的提前准备应对之策的机会。 结合AI对生产率的影响，蔡昉提到了三个层次的观察。首先是生产率提升的不均衡性——像过去任何技术进步一样，人工智能通过多种途径提高生产率是确定的，但人工智能的应用在产业、部门、企业、时间，以及不同工序、劳动任务链条之间是不均衡的。 “当你在链条的一个环节上为了节省开支减少劳动投入的时候，就业替代就开始了。但是，生产率会受到整体均衡的制约，不一定马上提高，这就会出现生产率和就业冲击的不一致性等现象。这是我们需要应对的事情。”他说。 其次，他援引相关研究称，人工智能提高劳动生产率会遵循一个J字形变化规律。考虑到生产率尚未得到提高时劳动替代可能已经发生，必须提前做好应对就业问题的准备。 “在特别糟糕的情况下，也许在生产率J字形左侧‘短腿’的阶段就会出现就业破坏、收入增长变慢、收入差距扩大，从而使得国民经济循环受到损害，劳动生产率的提高反而被阻碍了。”蔡昉说。 最后，他强调，技术本身无法解决人工智能的负面社会经济影响，特别是就业影响，必须利用政府干预、金融参与等协调解决人工智能向善的问题。 “至少对新兴市场来说，我们比以往任何时期都需要政府政策的介入、制度的建设。”他从几个方面提出政策建议。 第一，政策应该着眼于促进人工智能平权。这是确保劳动生产率得到提高、避免所谓索洛悖论的关键。 其中，当务之急是解决“一老一小”的结构性就业矛盾。“任何时代新技术出现都会造成鸿沟，都会造成所谓的K字形分化。人工智能可能带来前所未有的鸿沟。”他结合中国的劳动力市场特点表示，结构性就业矛盾很大一部分体现在“一老一小”，在AI面前，青年劳动者过去具备的入门级技能被贬值，大龄劳动者以前没有面临的科技鸿沟则可能加大。 考虑到人工智能技术迭代、影响变化及覆盖面扩大等，就业支持政策应该不断升级。 第二，聚焦人工智能对齐问题，政策应该引导好人工智能，从社会、宏观经济及产业等维度全面要求人工智能对齐。 “我们现在看到的、谈论的人工智能主要是一些基础模型。未来，实际上真正起作用、对我们生活产生影响的，是这些模型的实际应用，这对劳动者的影响很可能是最大的。因此，在这个过程中应该充分坚持引导、激励和规制。”蔡昉说，从就业角度来说，要让AI成为劳动者能力的增强器，而不是劳动者岗位的破坏者。 第三，产业政策应该着眼于超前培育那些需求弹性大，但目前看劳动生产率低的行业，比如服务业。 蔡昉说：“我们整体提高劳动生产率，就是为了让那些需求弹性大的行业有生存的余地，为此就要让产业的发展、岗位的创造，以及人员的就业、收入与个体的劳动生产率适度脱钩。这是未来的一个方向，也是今天防止就业冲击的缓冲器。由此，我们可以得到新的需求、新的市场和新的就业岗位，这都来自人的全面发展。” 第四，政策应从应对结构性就业矛盾入手。其中，首先需要考虑的是劳动力市场制度如何与新的就业形态相衔接。 “因为过去中国的劳动力市场制度、社会保障制度是和就业单位紧密衔接的。当未来就业越来越灵活化、新形态化，非单位就业的比重越来越大，就必须探索新的形式，让这些劳动力市场制度、劳动者权益的保护制度和社会保障制度与新的就业形态衔接好。所以，这里有很多紧迫的制度建设目标。与此同时，我们的社会保障制度、社会福利应该更加普惠化。”他建议，在人工智能的影响下，识别就业冲击是个人问题还是宏观问题的难度会越来越大，最大程度做到覆盖全体劳动者。总之，解决结构性就业矛盾、应对未来的人工智能冲击，应该纳入“投资于人”的整体战略之中。

2026-10-24: 继《新就业形态劳动者权益保障办法（征求意见稿）》发布后，新就业形态劳动者的权益保障迎来新进展。 10月22日，美团、淘宝闪购、顺丰同城、中通快递、曹操专车、T3出行和滴滴出行等7家平台发布了《关于携手推进新就业形态人员参加基本医疗保险的联合倡议书》（以下简称“《倡议书》”），计划从五个方面维护新就业形态人员医疗保障权益。 平台责任明确化 《倡议书》显示，平台将从五个方面推进新就业形态人员医疗保障的落地。 一是主动担当，支持参保，把参保关爱融入日常管理。二是鼓励参保，提升保障。面向平台从业人员开展职工医保政策宣传和参保引导，依法合规探索“个人缴费+平台补贴”等缴费方式。三是优化服务，便捷办理。四是依托骑手驿站、快递网点、司机之家等开展宣传，发动快递员、骑手、网约车司机当好医保宣传员，让医保政策随单送达、直达身边。 五是协同联动，全程守护。平台主动与医保、工会、行业协会、监管部门建立常态化沟通机制，在依法合规、保护个人信息的前提下，配合有关部门做好参保服务。对跨平台、跨区域流动的骑手、司机、快递员，积极配合有关部门做好参保衔接相关工作。 北京大学法学院长聘副教授阎天对第一财经记者表示，此次七家平台联合倡议是9月《关于开展灵活就业人员、农民工、新就业形态人员参加基本医疗保险提质专项行动的通知》的延伸与落实。 从内容看，《倡议书》有三大重点。其一，是平台责任明确化。由于新就业形态从业者通常缺乏劳动法意义上的用人单位，平台需要提供替代方案，承担相应责任。平台角色从单纯的交易中介转变为对劳动者负有包括医保在内的一定保障责任的主体。 其二，目前政策导向仍为“引导鼓励”而非“强制参保”，因此以“个人缴费+平台补贴”的缴费模式为主，这是目前平台已在试点的探索方式。 其三，保障落地采取全行业协同机制。倡议由头部大平台签署，意在带动行业内部协同，确保医保这一普惠制保障的覆盖率。后续预计其他平台会加入，以实现全行业的协同配合。 这也有利于促进公平竞争：通过统一行业标准，避免部分平台承担保障成本而其他平台不承担的情况，有助于实现平台间的公平竞争。 司机期待举措落地 值得一提的是，从进度看，不同行业的保障进度存在差异。例如外卖行业此前已在养老保险方面落地了补充举措，此次加入医保旨在填补骑手保障的空白。网约车行业从进度看是先从医保保障落地，再逐步推进至养老等其他保障。从突破口选择逻辑看，阎天表示医疗和养老是五险中开支最大的两项。 对于《倡议书》，有网约车司机反馈称“如果落实就非常好了”。杭州网约车司机赵师傅入行已有8年，他计划长期从事这一工作，因此他对司机保障相关话题十分关注，尤其是劳动伤害保障、收入保障、休息保障和医疗保障等保障的进展。 目前，赵师傅每月自费缴纳1400元左右的灵活就业人员社保。他表示，“我们只能自己以灵活就业身份交养老和医保，负担比较重。” 对于平台探索医保保障举措，赵师傅十分激动，他表示“如果平台能推，应该会很不错的，我肯定会参加。” 骑手也希望医保保障能落地。此前有骑手表示，在参与了外卖平台的养老保险试点后，平台每月提供700多元的养老保险补贴。另一方面，当地政策要求养老保险与医疗保险需同时缴纳，两者每月需缴纳的费用总共为2000多元，医疗保险费用由他自己承担，因此他希望医保保障也能有进展。 对于医保落地的特殊性与挑战，阎天表示一是需求的复杂性。与养老需求主要在退休后不同，医疗需求贯穿在职期间。目前许多骑手采取“小病自费、大病回老家使用居民医保”的策略，导致工作地医保需求未被充分满足。二是异地就医的医保报销难题。骑手群体具有“候鸟”特征，高频穿梭于多地。尽管医保制度已允许异地就诊报销，但在灵活性和便捷度上仍难以完全匹配骑手的高频流动状态。未来需在“个人缴费+平台补贴”模式下，探索更细化的解决方案以应对复杂的医疗需求。 从后续展望看，阎天认为“个人缴费+平台补贴”模式适用于广泛的新就业形态从业者。也有部分平台进行职工化处理：针对长期稳定工作的从业者，直接按职工身份缴纳五险一金。鉴于平台已签署倡议，阎天预计相关举措会较快落地执行，因为平台内部应已形成明确的实施方案。

2026-10-24: 2025年全国结婚登记达676.51万对，比上年增长10.8％。 结婚登记数据包括初婚人数和再婚人数，相比再婚人数，初婚人数与出生人口的关系更为密切。那么2025年我国初婚人数有多少？ 国家统计局编著出版的《中国统计年鉴2026》显示，2025年全国初婚人数为1042.33万人，再婚人数为310.69万人。 与上一年相比，去年全国初婚人数增加125.1万人，重新超过1000万大关。 其中，去年广东初婚人数达到100.9万，成为全国唯一一个超过100万大关的省份。 近年来，我国大力提倡适龄婚育，构建和完善全社会的婚育支持体系。一些地方推出奖励结婚等举措。在山西省吕梁市，自2025年1月1日起，在吕梁市登记结婚（双方均为初次登记）且女方年龄在35周岁及以下的夫妇，给予1500元的奖励。此前不久，福建省明溪县明确，对在明溪县婚姻登记中心依法登记结婚且参加婚检的夫妻（双方均为初次登记结婚且婚后户籍落户本县），一对夫妻给予一次性3000元结婚奖励。 此外，广州市白云区龙归南岭村、东莞市横沥镇新四黄塘村、广东佛山顺德陈村镇大都村等地，也纷纷出台奖励结婚的措施，包括浙江杭州、宁波、义乌、安徽芜湖在内的多地也纷纷向新婚夫妇发放结婚消费券。 今年的政府工作报告提到，倡导积极婚育观。加强初婚初育家庭住房保障，支持多子女家庭改善性住房需求。 首都经济贸易大学劳动经济学院教授姜全保分析，我国未婚生育的数量比较少，对大部分人来说，都是先结婚后生育。倡导积极婚育观，意味着生育支持政策措施进一步向前延伸。奖励结婚进一步释放了鼓励适龄婚育的积极信号，也是降低结婚、生育、养育、教育等婚育成本的一个体现。 另一方面，自2025年5月10日起新修订的《婚姻登记条例》实施，婚姻登记地域限制取消，新人领证不再需要户口本，婚姻登记全国各地通办。在婚姻登记全国通办后，旅游即可就地结婚。不少城市、景区打造了“领证新地标”，发展结婚登记旅游，开辟“婚登+文旅”的赛道。同时，结婚登记场景正越来越多样化。一些地方将婚姻登记服务中心开进公园、旅游景区、商场、地铁站、游船、音乐节、银行、云端、雪山、图书馆、博物馆、医院、高速服务区等场所。 如今，越来越多年轻人，选择在风景区、旅游目的地登记结婚，有些人则告别传统婚礼的模板，在山海、草坪、湖畔等举办仪式。根据媒体报道，与传统在酒店的婚礼堂宴不同，越来越多年轻人选择将婚礼仪式搬到山水之间，把领证、仪式、旅拍、蜜月“打包”到同一座城市完成，先旅后拍、拍中成礼。据丽江市古城区旅拍行业协会介绍，当地相关商家数量已经破千，“目的地婚礼”年产业规模超11亿元。 也有越来越多高校为校友举行集体婚礼，近期就有包括宁波大学、华中科技大学、西安电子科技大学等多所高校为校友举行了集体婚礼。例如，10月17日，40对校友新人在宁波大学大草坪举行集体婚礼，每对新人都收到了一份特殊的“婚书”——由校友捐赠的24K纯金定制婚书。

2026-10-24: 2025年全年，全国出生人口达792万人，出生率为5.63‰，自然增长率为-2.41‰。分省份看，2025年各地的人口出生率、人口自然增长情况如何呢？ 国家统计局编著出版的《中国统计年鉴2026》公布了2025年31个省份的人口出生率、死亡率和自然增长率数据。第一财经记者梳理发现，2025年，有9个省份人口出生率超过7‰。人口自然增长率方面，有7个省份的人口自然增长率为正。 其中，9个人口出生率超过7‰的省份分别是西藏、贵州、新疆、宁夏、青海、广东、海南、云南和广西，主要位于西部地区和华南地区。 人口出生率较高的地方，往往是城镇化率较低的地方。不过也有例外，其中，第一经济大省广东城镇化率高居全国第四，人口出生率也位居前列。 2025年，广东省出生人口为100.3万人，全省出生人口约占全国出生人口的12.7%。相当于全国每8个新生儿中，就有1个在广东出生。广东已连续6年成为全国唯一出生人口超百万的省份，连续8年成为生娃最多省份。 根据媒体报道分析，一方面，广东家庭观念强、重视代际传承的婚育文化传统是基础；另一方面，广东持续推动建设“生育友好型社会”，托育、住房、就业、医疗等配套政策陆续落地，几乎覆盖生娃、养娃的每个环节，有效降低了生育家庭的后顾之忧。 近年来，广东、东莞、佛山的多个村社纷纷推出奖励生育的措施。从全国范围看，当前出台奖励生娃措施的村社中，广东占了相当大的比例。 从人口自然增长率来看，共7个省份2025年人口自然增长率为正，同样主要位于西部地区和华南地区，分别是西藏、新疆、广东、宁夏、贵州、海南、青海。 对一个省份来说，常住人口增长包括自然增长和机械增长（即“人口净流入”）。相比2024年，有7个省份常住人口出现了增长，分别是广东、浙江、新疆、海南、上海、西藏和宁夏。其中，广东新增常住人口达79万，位居第一。 一些省份虽然常住人口有所减少，但人口机械增长仍保持正增长，包括福建、江苏、河北、辽宁、湖北、重庆和天津等地。

2026-10-24: 随着《为艺术，为爱情》《今夜星光灿烂》等知名唱段在舞台上唱响，10月22日晚，意大利威尼斯凤凰歌剧院演绎的歌剧《托斯卡》，在上海大歌剧院顺利完成演出。意大利女高音歌唱家安娜·皮罗齐手持鲜花谢幕，并向上海观众献上飞吻，观众席传来经久不息的掌声。安娜·皮罗齐俯下身，用右手拍了两下舞台地板。也许她在向剧中的女歌手托斯卡表达感谢，也像是一份送给上海艺术舞台的祝愿，希望这里的好作品层出不穷。老牌歌剧院带来最受欢迎的歌剧这场歌剧是上海大歌剧院开幕后第一场公开售票演出。当天下午，威尼斯凤凰歌剧院主创代表接受了沪上媒体的采访。歌剧是意大利的国粹。威尼斯凤凰歌剧院院长、艺术总监尼古拉·科拉比安奇表示，把世界上最受欢迎的歌剧之一、意大利作曲家普契尼的《托斯卡》带到上海，作为一座如此漂亮的大型剧院的开幕演出，他们非常高兴。剧院派出包括交响乐团、合唱团、舞台工作团队在内超过240人的队伍，把去年首演的新制作搬到了上海。凤凰歌剧院创建于1792年，是欧洲最著名的歌剧院之一，曾首演众多知名作曲家的代表性歌剧作品，包括中国观众耳熟能详的《茶花女》《弄臣》等。歌剧《托斯卡》于1900年1月14日在罗马国家歌剧院（当时名为科斯坦齐剧院）首演，是世界上最常演出的歌剧之一。10月16日发布的《上海歌剧院经典保留作品集萃》也将《托斯卡》列入重点保留作品目录。有23年歌剧舞台导演经验的胡安·安东·雷奇表示，他借鉴黑色电影中的元素，设定了上世纪50年代意大利社会风格的视觉。原作中的背景是18世纪末、19世纪初的罗马，这次的版本把汽车、晚礼服等更具戏剧性的元素带到了舞台上，加强了现代感，但不打破原作的氛围，以吸引当代观众。《托斯卡》主要角色不多、情节比较集中。女歌手托斯卡和画家卡瓦拉多西是一对情侣，警长斯卡尔皮亚想要占有托斯卡，并在追捕“罗马共和国”逃亡革命者的过程中怀疑卡瓦拉多西是同伙。三人之间因爱情和革命产生冲突，最终斯卡尔皮亚被杀，卡瓦拉多西被枪决，托斯卡跳下城墙殉情。《托斯卡》创造了几首广为流传的经典唱段。如第二幕中的《为艺术，为爱情》，表现了女主角托斯卡对命运不公的愤怒，是歌剧女高音最经典的唱段之一。《今夜星光灿烂》是男主角“革命文艺青年”卡瓦拉多西的诀别告白，也是一首极为经典的男高音唱段。饰演男女主角的安娜·皮罗齐和72岁的美国男高音歌唱家格雷戈里·昆德，唱完这些经典唱段的时候赢得现场观众长时间的掌声。另一位主演，饰演斯卡尔皮亚的格鲁吉亚男中音歌唱家乔治·加尼泽是上海歌剧迷的熟人。今年6月，上海歌剧院与英国皇家歌剧与芭蕾舞剧院联合制作威尔第歌剧《弄臣》，加尼泽是主演，他演绎的主角“弄臣”里格莱托受到观众的高度认可。这次在《托斯卡》中，他的表现也可圈可点。指挥家雷纳托·帕伦博和三位歌手在受访时，都赞美了上海大歌剧院的建筑空间和舞台条件，表示有机会将再来献演，希望更多观众走进这座新剧场，在这里更多地了解歌剧艺术。观众的赞美和建议18点一到，场外等待已久的观众涌入上海大歌剧院。在上海世博文化公园散步的人们，也将目光频频投向这座新剧场。上海大歌剧院北面最适合拍照的位置，人们早已布下长枪短炮，只待夜幕降临、“中国扇”的灯光亮起。包括总经理张笑丁在内的上海大歌剧院团队成员，在剧场公共区域内为观众提供引导，协助大家更好地解锁这座新剧场。一位场务人员告诉记者，因为大家可能还不熟悉通往音乐厅、店铺、洗手间等处的路线，在开场前和《托斯卡》的两次中场休息期间，他们会早一点提醒观众准备入场，以免影响观演。上海大歌剧院总建筑面积达14.6万平方米，三大剧场总座位数达到4200个。至10月22日，除《托斯卡》演出的红厅外，一层的礼品商店和唱片店、二层的咖啡馆、四层的餐厅也已对公众开放。第一批观众对这座新剧场的设施、服务及氛围已有丰富点评。跨城观演的音乐教育者、乐迷顾女士撰文称，演出中，几位歌手声音通畅好听，合唱水平很高，乐队伴奏精彩，舞台布景有不少惊喜。但剧场内部在声效、座椅、字幕、引导等方面，还有很多细节可以改善。资深乐迷凯叔评价，歌剧制作简洁明了，乐团表现出色，总体来说，作为开幕首个重磅演出，能看到一家意大利老牌歌剧院带来原汁原味的意大利歌剧，是上海歌剧爱好者的幸运。乐评人王赟认为，相较于以往的《托斯卡》版本，这次凤凰歌剧院带到上海的版本，是悲剧性最为激烈的一版。强大的歌手阵容和帕伦博指挥的乐队精彩的演奏，让这次演绎展示出了普契尼歌剧独有的缠绵、悲情、绚烂、深沉四重音色。此外，人们热议的还有上海大歌剧院周边区域的公共交通、停车、用餐等服务。从后滩、世博大道两座地铁站抵达上海大歌剧院都需要一段距离。在停车便捷性方面，不少观众提出了一些意见。餐饮方面，最近的只有一尺花园后滩店，观众需要提前计划好用餐。这些需求，也对上海大歌剧院及周边区域未来的商业运营提出了要求。值得注意的是，随着指挥家瓦莱里·捷杰耶夫率领的俄罗斯马林斯基交响乐团抵沪，上海大歌剧院已开启密集的演出日程。10月23日晚上19：30，捷杰耶夫指挥马林斯基交响乐团的肖斯塔科维奇交响曲全集就将启幕。10月24日14：00，上海大歌剧院将同时举行歌剧《托斯卡》和肖斯塔科维奇交响曲全集的第二场音乐会，两场演出均已接近售罄，将有超过3000名观众入场观演。这也将会是今年中国上海国际艺术节的一个“大流量时刻”。

2026-10-24: 84岁的英国剑桥大学人类学教授麦克法兰（Alan Macfarlane）已经来中国20多次了，但今年这一次的体验完全不同，用他的话说，大家对他的热情，就像对待早年“披头士乐队”那样。10月21日，他在上海举行的2026可持续全球领导者大会发言结束后步出会场，两旁都是欢呼尖叫的年轻人，需要有安保护送才能坐上出租车，甚至还有人拍打车窗和他打招呼。在专访中，他告诉第一财经记者，就在去年来还不是这样，走在路上基本没人能认出他来。一切的改变来源于去年他在中国朋友的帮助下，在社交媒体“小红书”上开设了账号，在短短一年多的时间里，他已经是拥有260万粉丝的“大V”，他在“小红书”上倾听并回应中国年轻人的困惑，分享自己的人生智慧，成为了年轻人的“树洞爷爷”。意外成网红没有炫目的特效，没有快节奏的剪辑，甚至也没有精致的布景，麦克法兰是在由谷仓改造的书房里，对着电脑摄像头，即兴回答中国年轻人在评论区留下的问题。他无疑是“小红书”上的非主流网红，和其他网红走着完全不一样的路数。其实，麦克法兰压根没想过走红。他在YouTube上有一个自己的频道，上传视频将近20年，有6万订阅者。但他说在YouTube “几乎得不到什么有建设性的反馈”，相反他还略微自嘲地说，有观众甚至评论他是“老白男殖民者”。在2025年5月的时候，他在北京的一位朋友提出：“我们来做个实验，你录一两个视频传到小红书上来吧。”当时他和朋友都觉得，最多也就会吸引到一两千的“粉丝”。作为历史学家和人类学家，麦克法兰谈的问题非常学术，比如为什么工业革命发生在英国而不是其他地方？为什么中国没有发生像西方那样的文艺复兴？但很快，麦克法兰的话题转向了“小红书”主要用户关心的问题。麦克法兰说，他们大多是20、30岁的年轻人，正处于“奥德赛时期（Odyssey Years）”。所谓“奥德赛时期”的说法，来源于希腊神话“奥德赛”，指的是介于青春期和正式成年期之间，一段充满探索、漂泊与不确定性的人生过渡阶段。所以他们给麦克法兰的留言大多体现的是年轻人的焦虑和担忧。例如，人生意义是什么？我在人工智能（AI）时代，我的工作会变成怎样？日常生活中，该如何面对孤独和恐惧？麦克法兰说他尽力用自己的经验来回答这些问题，同时为他们提供西方年轻人的参照，以及借助历史来说明这些焦虑和担忧并不新鲜，比如在英国“大变革”的维多利亚时期，人们就有过这些困惑，但最终“大家终将渡过难关”。其实麦克法兰能在中国社交媒体走红，也并非偶然，他对中华文明有深度理解，从1996年第一次来中国，20多次来访后，他的足迹遍布大江南北。而作为人类学家，他研究东西方文明数十年，读过很多中国的古典著作。其实，麦克法兰的人生就像一场人类学探索。他1941年出生于还是英国殖民地的印度阿萨姆，直至5岁左右才回到英国，回到祖国后他经历了一段文化适应，在某种意义上，促成了他对人类学的兴趣，“走进另一种文化，去学习它的习俗、语言和仪式”。而后，麦克法兰的学术轨迹横跨英国、尼泊尔、日本、中国等多个国家。而在“小红书”上走红，麦克法兰说给他做人类学研究提供了新的思路。以前他在中国，需要依靠他的中国学生作为“眼睛和耳朵”，去观察和理解中国。而如今，他“能够直接接触数十万中国年轻人，了解他们的焦虑与思考，而且不需要像以往那样做复杂的调查问卷”。观察人类新部落在2026可持续全球领导者大会上，对于时下热门的AI讨论，麦克法兰提出人类可以把AI视作一个陌生的“部落”，用人类学家参与式观察的方式走近它。AI本质只是一面镜子，它复刻人类的表达，却不拥有生命、感知与意义体验，人类真正的风险不是AI变成人，而是人把自己活成机器。麦克法兰向第一财经记者解释道，他也曾亲自做过短期实验，和一个叫“莉莉”的AI朋友聊天。但大约一周后他就觉得十分无聊，因为她只会说她认为麦克法兰想听的话。如果麦克法兰让她帮忙写故事，她会说“好”，但随后又说“我启动不了，因为我根本不懂什么是故事”；过一会儿让她发邮件，她答应了，下一秒又说“抱歉我发不了，我只是台机器”。麦克法兰就此总结道：“你很快就会发现，AI的思考方式与人类不同，它其实是在‘镜像’你。你问它什么，它就试图找出你希望得到的答案”。他进一步解释道，AI往往带有谄媚性，起初你会觉得这很好，它不会跟你争论。但久而久之，人类其实还是喜欢有不同意见的，喜欢讨论，喜欢关系中存在一点张力。他在剑桥和其他地方，问过很多年轻听众，常常有一半人拥有“AI朋友”，但大家为何还是愿意倾听麦克法兰的回答。对此，麦克法兰表示，“我想人们还是会问AI的，我只是一个补充”“不过在我的回答中，我会经常借鉴自己的亲身经历，这是AI做不到的”。他举例表示，有人问他在学校被霸凌了以后怎么办，他会回想起自己的学生时代，想起那些曾经霸凌别人或者遭到霸凌的人，他们是如何应对并走出来的。他给出的建议基于自己的经历，“而AI从未被霸凌过，它对霸凌只有理论上的认知，却没有任何切身的体验”。所以在AI是否会取代人类的问题上，麦克法兰并不担忧，他认为当电脑变得更聪明时，它们走的是一条属于它们的“聪明之路”，而不是人类的路线。它们只是在处理海量信息、寻找概率匹配。它们永远不会像基于生物学、感官和人类真实体验的人类那样去思考。麦克法兰说：“这就好比马跑得比人快得多，但人没必要跟马比赛跑。AI是AI，人类是人类，AI只是我们的工具。”

2026-10-24: 10月23日，首批18只公募主动ETF正式开售。截至23日盘后，易方达、富国、摩根基金各有1只主动ETF开售首日即达到20亿元认购上限，提前结募并启动比例配售。除上述3只主动ETF提前结束募集外，华夏、大成首日募集规模超过10亿元，其他开售的主动ETF的公募机构中，已有多只产品募集规模落在5亿元至10亿元区间。记者从渠道人士处获悉，据不完全统计，首批18只主动ETF开售首日认购规模合计约150亿元。根据公告，首批18只主动ETF原定募集截止日集中在10月29日～30日。若18只产品全部达到20亿元的首募规模上限，预计将会为A股市场带来360亿元的增量资金。此外，在主动ETF开售前，多家获批机构同步加码支持。据记者不完全统计，已有易方达、华夏、富国、汇添富、华安、工银瑞信、摩根基金7家基金公司陆续宣布将自购旗下主动ETF，拟自购金额合计达到15亿元。其中，易方达、华夏、富国、汇添富基金各拟出资2亿元固有资金认购；华安、工银瑞信分别拟自购1亿元；摩根基金则由股东通过关联方摩根资产管理（亚太），以自有资金7500万美元（约合5亿元人民币）参与认购。行业人士提到，接下来主动ETF有望步入快速增长期，与传统场外主动基金将形成差异化分工，两类产品将协同完善国内权益投资产品矩阵。

2026-10-24: 三季度中国经济同比增长4.5% 国家统计局数据显示，今年前三季度国内生产总值（GDP）同比增长4.6%。其中，三季度增长4.5%，比二季度回升0.2个百分点。 其中，服务业表现亮眼，前三季度增加值达62.8万亿元，同比增长5.2%，快于同期经济增速0.6个百分点。国家统计局表示，服务业对经济增长的贡献率达到66.3%，同比提高5.6个百分点，是拉动经济增长的主引擎。 此外，以高端制造、数智经济、现代服务等为代表的新动能对前三季度经济增长的贡献率继续保持在40%以上，高技术制造业、数字产品制造业的增长均有所加快，经济增长的“接力棒”进一步向新动能传递。 【点评】三季度经济增速比二季度回升了0.2个百分点，在中东冲突导致国际原油价格上涨等外部冲击下，这一成绩来之不易。其中，高技术产业与出口表现强劲，为经济稳定运行、向新而行发挥了重要作用。下一阶段，观察重点将从总量增长能否平稳，转向物价上行是否持续、内需能否接棒，这将决定经济修复的成色。国家发改委日前表示正在研究制定扩大内需战略实施方案（2026-2030年），并将加快推动印发实施，随着财政金融协同促消费政策进一步加力，四季度消费增速有望加快。 一线城市房价环比继续领涨 国家统计局数据显示，9月份，70个大中城市中，一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比连续7个月上涨或持平，二三线城市环比降幅总体收窄。 从同比数据看，一二三线城市商品住宅销售价格同比降幅均收窄。一线城市二手住宅同比降幅收窄超过1个百分点，是各线城市、各类型住房中改善最为显著的一项，指向二手房价格和置换链条的进一步修复。 住房和城乡建设部数据显示，1～9月份，全国二手房交易网签面积61746万平方米，同比增长10.7%；9月份，二手房交易网签面积同比增长11.7%。 其中，上海二手房价环比上涨0.5%，领跑70城；同比上涨0.8%，是70城里首个、也是一线城市中唯一一个同比转正的城市。 【点评】70个大中城市住宅价格积极信号进一步增多，楼市回稳态势继续增强。尤其是核心城市房价开始从止跌向企稳过渡，二手房市场持续表现活跃，继续发挥着稳市场的带动作用。分析认为，随着购房贷款贴息政策实施、商品住房销售制度改革地方细则陆续出台，稳定市场、支持需求和推动转型的政策举措进一步发挥成效，四季度房地产市场有望延续趋稳态势。 前三季度全国财政收入超17万亿元 财政部最新数据显示，今年前三季度，全国一般公共预算收入约17.2万亿元，同比增长5.1%。 其中全国税收收入约14.1万亿元，同比增长6.1%，较去年同期提高了5.4个百分点，也高于全年预期增速的2.9%。 从支出端来看，今年前三季度，全国一般公共预算支出约21万亿元，同比增长1%，低于官方全年预期增速。其中与民生关联密切的卫生健康、社会保障和就业、教育支出增速均超过平均增速。基建相关的支出整体下滑。 【点评】前三季度税收增速明显快于全年预期，主要受PPI回暖带动企业盈利改善、进出口增长拉动相关税收等因素影响，这为全国财政运行平稳向好奠定了基础。不过支出端整体偏慢。近期财政部陆续出台了增量财政政策，安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资，财政适度加力的信号正在释放。 国办重磅文件：减缓人工智能应用就业替代影响 国务院办公厅日前印发《关于适应人工智能技术发展助力构建就业友好型发展方式的意见》。意见强调，要积极增强人工智能创造就业机会、赋能传统岗位、提升就业质量、激发创业活力的正面效应，有效减缓人工智能应用就业替代影响，努力实现技术进步、产业升级与就业促进、民生改善相协调的包容性发展。 意见部署了6个方面18项主要任务： 强化人工智能的就业创造效应。拓展新兴领域人工智能就业新空间，培育中小微企业稳岗扩岗新动能，创造人工智能领域就业创业新模式，加快开发人工智能领域新职业。 构建就业友好型人工智能升级路径。挖掘传统领域人工智能就业潜能，减缓人工智能应用就业替代影响，建立人工智能应用就业风险评估机制。 提升劳动者数字素养和就业能力。协同培养人工智能创新型人才，实施人工智能专项培训计划。 推动人工智能赋能高品质就业政策服务。 健全劳动者权益保障制度和社会保障制度。优化适应人机协同的劳动者权益保障制度，完善灵活就业、新就业形态劳动者社会保障制度，健全适应人工智能技术发展的收入分配机制。 完善人工智能应用就业监测预警和风险应对体系。 【点评】人工智能技术带来的颠覆性变革，对就业是把双刃剑，一方面可以极大提升生产效率，催生一些新岗位；另一方面也会大量替代部分重复性劳动，相关从业者面临转岗失业的危险。技术进步最终要落脚民生改善，对于人工智能在过渡期可能带来的就业冲击，我们应该未雨绸缪，做好制度缓冲。此次专门部署 “减缓就业替代影响”，并配套风险评估、监测预警、权益保障等制度安排，有助于防止技术红利集中在少数群体，避免普通劳动者单方面承担技术变革的转型成本。 国家数据集团成立 10月20日，国家数据集团在河北雄安新区成立。公司以数据资源开发利用为主业，为数据要素服务国家队、数据基础设施互联互通引领者、国家数据科技创新战略力量。 国家数据集团位列“央企名录”第28位，排在中国电信、中国联通、中国移动以及中国星网之后，中国电子信息产业集团之前。 近年来，各地也纷纷成立数据集团。北京、上海、江苏、四川、湖北、陕西、湖南、河南、福建等省份均已组建省级数据集团。 【点评】当前，海量数据分散在不同部门、行业、领域，跨域流通存在壁垒、数据治理成本高、优质数据集仍然供给不足，制约着数据价值的释放。国家数据集团的成立填补了数据领域国资主体的空白，也标志着我国数据要素市场化配置迈出关键一步。央企牵头搭建平台，统筹推进数据资源开发利用，既把数据红利放出来，又把安全风险管住，走出一条中国自己的数据改革路子，有助于提升我国在全球数据资源竞争中的地位。 多只科技牛股发声，A股深V反弹 本周，A股再迎一轮明显调整。上证指数23日盘中跌破3600点，最低达到3574.27点，再次创下近一年新低。 创业板指连续9个交易日下跌，23日早盘一度失守2500点，刷新近一年低位。创业板第一权重股宁德时代暴跌，成为拖累创业板指的重要原因。 为了向市场释放积极信号，23日午间，天孚通信、光迅科技、联讯仪器、中际旭创、新易盛、源杰科技等多只科技牛股集体发声，披露近期生产经营情况。同时，多只宽基ETF成交爆量。其中，创业板ETF易方达、沪深300ETF华泰柏瑞、科创50ETF华夏成交额均超过150亿元。另有首批18只主动ETF正式发售，预计带来最高360亿元的增量。 23日午后，双创指数强势反攻，A股探底回升。截至收盘，上证指数报3690.48点，涨0.89%；创业板指大涨4.16%，科创综指涨3.68%。 【点评】分析认为，科技股板块出现的巨幅震荡由多重因素引发，既有AI巨额资本开支的盈利预期遭到质疑、光模块三季报前“杀预期”、创业板龙头企业三季报业绩不及预期拖累指数等因素，也受到外围市场普遍调整的冲击。另外，中东冲突仍充满不确定性，进一步压低了风险偏好。市场在恐慌之后可能出现情绪修复式的反弹，但要变成趋势行情，还要关注一些关键数据，如融资余额止跌、北美科技巨头财报等。 货币政策目标利率明确为隔夜利率 19日，中国人民银行行长潘功胜在2026金融街论坛年会开幕式上明确，银行间隔夜回购利率已成为货币政策调控的目标利率。他表示，将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。 近年来，隔夜利率作为我国市场定价基准的条件越发成熟。隔夜交易已成为货币市场主要期限品种，占到日均交易量的9成，基于真实交易的DR001作为无风险隔夜利率，市场基准地位不断提高。 今年6月底，央行开始增加隔夜逆回购操作品种，进一步提高对隔夜利率的调控能力，此后操作频率和操作量稳步增加。 【点评】当前，银行间隔夜回购利率实际上已成为央行货币政策调控的目标利率，但公开市场操作主要品种和主要政策利率的期限还是7天，两者并不完全一致。业内人士认为，将公开市场操作品种切换为隔夜、政策利率切换为隔夜逆回购利率，有助于提高流动性管理的精细度，理顺政策利率传导机制。隔夜工具期限短，操作安排上有连续性，也便于金融机构安排日常流动性管理。但需要明确的是，政策利率从7天过渡至隔夜，是央行自身货币政策调控框架的持续完善，不宜和降息画等号。 法国遭遇政治金融双重风暴 法国多地日前爆发抗议示威活动，部分地区出现暴力骚乱。此次抗议示威的导火索是学生对教育资源匮乏、办学条件欠佳的不满。随后，对能源价格上涨、生活成本高企和公共服务水平下降不满的不同群体也逐渐加入。 持续的暴力骚乱加剧了9月底以来的法债抛售现象。21日，法国10年期国债收益率盘中突破5%，为2002年以来首次。法国与德国10年期国债收益率利差扩大至约157个基点。 同时，法国债务规模持续攀升。截至今年第二季度末，法国公共债务占国内生产总值的比例达到119%，处于欧元区较高水平，远超欧盟规定的60%参考值。 为控制债务增长，法国政府拟推进财政整顿措施，力争将2027年财政赤字率降至5%。然而，法国议会各政治派别分歧严重，加之总统选举临近，财政整顿预算案能否在议会通过存在较大不确定性。 【点评】当前，法国经济深陷能源价格高企、财政紧缩和经济政策不确定等多重困局，并陷入恶性循环：能源价格上涨、生活成本高企引发社会动荡，进而触发国债抛售潮；而国债收益率持续攀升，又反过来加重政府融资负担和债务压力，进一步压缩政策空间。如何在缓解民生压力、恢复经济增长和控制公共债务之间寻找平衡，将是法国政府面临的长期挑战。

2026-10-24: 人口是经济社会发展的基础条件。面对近年来中国出生人口持续下降的情况，国务院有了新部署。 10月23日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究统筹人口与经济社会发展有关工作，其中提出，要加快建设生育友好型社会，持续完善婚嫁、生育、养育、教育等政策，优化面向家庭的财税、社保、住房等支持举措，努力稳定新出生人口规模。 粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，财税支持稳定新出生人口大有可为，这是由财政作为国家治理基础的定位决定的，核心就是通过财税支持来降低家庭的生育养育教育成本。 西南财经大学财政税务学院院长李建军教授对第一财经表示，优化面向家庭的财税支持政策，需要构建生育优化型财税政策体系。在现代社会，生育在一定意义上具有正外部性，政府和社会承担生育成本具有合理性、正当性。在财政及公共政策上，要降低生育家庭优质教育公共服务可及性，降低成本。 事实上，近些年中国针对家庭财税支持政策力度不断优化，以降低家庭养育成本。 比如，2019年个人所得税全面改革时，首次引入子女教育专项附加扣除，每个子女每月1000元。2023年这一标准提至2000元。2022年首次引入3岁以下婴幼儿照护专项附加扣除（1000元/月），2023年提至2000元。2025年起中国首次对3岁以下婴幼儿发放育儿补贴，300元/月，当年秋季学期起对幼儿园大班免除保育教育费。 那么，未来为了稳定新出生人口，如何来优化面向家庭的财税支持政策？ 罗志恒建议，可以考虑逐步提高育儿补贴力度，尽可能多覆盖婴幼儿养育成本，补贴年限从0-3岁进一步延长。另外学前教育免费目前主要是支持大班，可以进一步覆盖到所有学前教育。 李建军建议，子女教育等专项附加扣除可考虑按照物价指数自动调整。由于定额专项附加扣除会随时间推移、物价上涨，出现优惠力度和激励效应递减问题，而采用每过几年调整一次的方式，又存在政策调整及时性不足和增加立法成本的问题。因此，可引入子女教育等专项附加扣除按照物价指数自动调整的机制，以提高专项附加扣除的合理性和适应性。 除了对于现有面向家庭财税支持政策力度升级外，一些专家也建议考虑设立新机制以进一步加大支持力度。 目前中国个人所得税制度中，只能采取个人单独申报纳税，并未引入家庭联合申报模式。专家认为家庭联合申报更加符合税收公平原则。 李建军认为，当前通过个人所得税政策设计来分担和降低生育成本，是税收支持生育的重要着力点。可考虑借鉴法国“户商”计税法的思路，以家庭为纳税单位，夫妻双方以合并计税收入减去扣除项目后的年应纳税所得额，除以家庭人数得到家庭人均年应纳税所得额，据此确定适用的税率并计算家庭人均应纳税额，最后将家庭人均应纳税额乘以家庭人数得到家庭年应纳税额。该计税方式可以降低有子女家庭实际适用税率，从而减轻有子女家庭税收负担。 不少专家认为，中国应构建家庭联合申报与个人单独申报并行的申报制度，允许纳税人根据家庭人口、就业、收入等情况选择家庭联合申报或个人单独申报。 中央财经大学中国财政发展协同创新中心主任姚东旻告诉第一财经，目前来看个人所得税引入家庭联合申报制度在技术上也可以实现。 上海财经大学公共政策与治理研究院执行院长田志伟告诉第一财经，现阶段的子女教育、婴幼儿照护等专项附加扣除，只对收入达到免征额以上的人群才能享受。而低收入人群不用缴纳个税，因此无法享受。建议考虑将子女教育和婴幼儿照护专项附加扣除改为可退税的专项附加抵免，对于收入水平达不到纳税标准的人，可以通过这项专项抵免获得退税，从而起到既促进生育，又能够改善收入分配的政策目标。 李建军认为，当前出现的“不敢生、不愿生”现象，除养育成本因素外，一个重要原因在于女性职业意识增强、女性对生育可能对自身就业和职业发展产生的不利影响的担忧。现行企业所得税虽然有女职工产假期间的工资薪金、社保、福利等相关成本费用税前扣除的规定，但是由于女职工怀孕、生育和养育会影响其工作投入，产假期内客观上存在企业支付成本费用员工却未在岗工作的现实，由此引起员工招聘和职业发展中存在的对女性的非友好和“歧视”。 为此，他建议，可考虑在企业所得税中引入产假期女职工工资薪金支出加计扣除政策。具体而言，对于在产假期的女职工，在实际支付的工资薪金、社保、福利等据实扣除的基础上，按照为产假期女职工支付的工资薪金、社保和福利支出的100%加计扣除，以降低产假期女职工的工资薪金成本，助力消除就业市场的性别歧视，为女性生育和工作提供有力扶持。这也能缓解女性在生育问题上的职业发展忧虑。 罗志恒建议，国家可以鼓励企业和专业机构办托育机构，给予相应税收优惠和补贴。鼓励市场化的育儿家政服务公司和业务发展，“以旧换新”促消费政策在支持耐用消费品的同时，进一步支持育儿家政服务等。 当然，在稳定新出生人口而优化面向家庭财税支持政策的同时，专家认为也要兼顾财政可承受能力，尤其是考量对一些本就困难的基层财政而言，中央和省级财政应承担更多支出责任。 根据税务总局数据，2023年子女教育、3岁以下婴幼儿照护个税专项附加扣除分别减税360亿元和50亿元。财政部数据显示，2025年，全国各级财政共安排约1000亿元用于发放育儿补贴。2025年秋季学期免除保教费超200亿元。 财政部数据显示，今年前三季度个人所得税13464亿元，同比增长14.1%。这一增速高于全国税收平均增速（6.1%）。

2026-10-24: *三大股指全线收跌，道指本周累计上涨0.41%；*芯片股企稳回升，电信运营商股价重挫；*美油结算价升破103美元，现货黄金本周跌逾4%。周五（23日）美股三大股指全线收跌。国际油价持续上涨，加剧市场对通胀的担忧，消费和金融股承压，道指领跌。前一交易日遭遇抛售的芯片股有所反弹，但未能带动大盘收高。截至收盘，道指跌652.82点，跌幅1.23%，报52215.16点；纳指跌53.52点，跌幅0.21%，报25955.34点；标普500指数跌39.75点，跌幅0.52%，报7623.68点。周线来看，道指累计上涨0.41%，连续第三周收高；纳指和标普500指数分别下跌0.71%和0.47%，均连续第二周下跌。【热门股表现】大型科技股多数下跌。谷歌跌1.08%，Meta跌0.96%，亚马逊跌0.95%，特斯拉跌0.63%，英伟达跌0.59%，苹果跌0.14%；微软上涨0.66%。芯片股反弹，费城半导体指数涨0.44%。美光科技涨2.46%，迈威尔科技涨2.26%，AMD涨1.74%，英特尔涨1.72%，台积电ADR涨1.49%。硬盘及闪存股延续跌势，西部数据跌2.97%，闪迪和希捷分别跌1.82%和1.81%。电信运营商股价重挫。彭博社报道称，太空探索技术公司（SpaceX）正就获取大量美国蜂窝基站站点展开磋商，寻求建设无线通信网络。相关消息引发市场对行业竞争加剧的担忧，美国电话电报公司跌7.96%，T-Mobile跌7.71%，威瑞森跌1.19%；SpaceX上涨1.89%。财报方面，美国运通收跌3.68%。公司第三季度扣除利息支出后的营收同比增长9%，至200.62亿美元，调整后每股收益为4.68美元，同比增长13%。公司上调全年每股收益指引至18.30至18.60美元，调整后指引为17.60至17.90美元。与此同时，美国运通宣布计划削减约5%的全球员工，以简化组织架构、提高效率，并为人工智能应用做好准备。当季公司支出同比增长9%，至145亿美元。盈利增长及指引上调未能扭转股价跌势。消费、金融和医疗股走弱。耐克跌2.66%，家得宝跌2.41%，沃尔玛跌1.02%；高盛跌1.75%，礼来跌2.54%。油价上涨带动能源股走强。康菲石油涨3.55%，雪佛龙涨2.88%，埃克森美孚涨2.79%。斯伦贝谢公布好于预期的季度利润后上涨7.08%，公司第三季度营收约94.49亿美元，同比增长6%，调整后每股收益为0.64美元。热门中概股多数下跌，纳斯达克金龙中国指数跌0.84%。阿里巴巴跌2.14%，京东跌1.25%，百度跌1.00%，理想汽车跌0.70%，蔚来跌0.60%；小鹏汽车涨1.54%，携程涨0.53%。【市场概述】AI投资前景仍是市场关注的焦点。英仕曼集团（Man Group）首席市场策略师克里斯蒂娜·胡珀（Kristina Hooper）表示，市场对AI交易的质疑仍有余波，明年用于AI数据中心建设的投资可能低于当前预期，这让投资者保持谨慎。接下来，谷歌母公司Alphabet、微软和亚马逊等公司将陆续公布财报，其资本开支计划及相关业务增长情况将成为检验AI投资前景的重要依据。市场也将迎来美联储新一轮议息会议。经济数据方面，标普全球公布，10月美国制造业采购经理人指数（PMI）初值为56.0，高于9月的55.9；服务业PMI初值从58.8降至57.9；综合产出指数初值从58.4降至57.6。三项指标均高于50的荣枯分界线，显示企业活动继续扩张。标普全球市场财智（S&P Global Market Intelligence）首席商业经济学家克里斯·威廉森（Chris Williamson）表示，油价重新上涨的影响正向多种商品和服务传导。供应链瓶颈加剧，也使企业更容易将成本转嫁给客户，销售价格上涨速度达到四年多来最快水平。密歇根大学23日公布，美国10月消费者信心指数终值为48.0，高于初值46.3，但略低于9月的48.1，连续第三个月下降。其中，现状指数由50.9降至46.7，预期指数由46.3升至48.8。美国10月消费者信心指数较去年同期下降10.4%，较伊朗冲突爆发前的2月低15%。高物价对家庭财务状况的影响持续显现，自述高物价拖累个人财务状况的消费者比例连续第四个月上升，达到56%，高于今年1月的45%。该校消费者调查主管乔安妮·徐（Joanne Hsu）表示，现状指数下滑全部来自耐用品购买条件恶化，高利率和对价格承受能力的担忧，使相关购买条件指标下降18%。与此同时，消费者一年期通胀预期由9月的4.6%升至4.7%，长期通胀预期由3.4%升至3.5%，均升至5月以来最高水平。美联储即将召开新一轮议息会议。据芝加哥商品交易所（CME）“美联储观察”，市场定价10月维持利率不变的概率为90.6%，加息25个基点的概率为9.4%；到12月，利率维持当前水平的概率为25.8%，较当前累计加息25个基点和50个基点的概率分别为67.5%和6.7%。债券市场方面，美国财政部日终恒定到期收益率显示，2年期收益率报4.69%，10年期报5.00%，30年期报5.33%，均较前一交易日上行4个基点。其中，10年期收益率重新回到5%关口。中东局势方面，据央视新闻，伊朗伊斯兰革命卫队海军23日称，两艘超级油轮当天早些时候在霍尔木兹海峡南部触雷，爆炸和大火导致机舱瘫痪。伊方称，两艘油轮共载有超过450万桶原油，船员弃船逃生。据新华社，沙特阿拉伯主导的多国联军发言人图尔基·马利基（Turki al-Maliki）23日表示，联军当天拦截并摧毁了胡塞武装向利雅得发射的一枚弹道导弹。联军还通报拦截了射向沙特南部地区的两架无人机。【大宗表现】国际油价连续上涨。WTI 12月原油期货结算价上涨3.80美元，涨幅3.82%，报103.27美元/桶；布伦特12月原油期货结算价上涨3.55美元，涨幅3.14%，报116.72美元/桶，创4月29日以来最高结算价。贵金属继续回落，现货黄金失守4000美元关口。周五纽约尾盘，现货黄金跌0.71%，报3996.10美元/盎司，盘中一度跌至3975.75美元，本周累计下跌4.07%。现货白银跌1.25%，报53.8897美元/盎司，本周累计下跌5.44%。

2026-10-24: 10月23日，据中国政府网，国务院办公厅日前印发《关于适应人工智能技术发展助力构建就业友好型发展方式的意见》（以下简称《意见》），《意见》部署了6个方面18项主要任务。 一是强化人工智能的就业创造效应。拓展新兴领域人工智能就业新空间，培育中小微企业稳岗扩岗新动能，创造人工智能领域就业创业新模式，加快开发人工智能领域新职业。 二是构建就业友好型人工智能升级路径。挖掘传统领域人工智能就业潜能，减缓人工智能应用就业替代影响，建立人工智能应用就业风险评估机制。 三是提升劳动者数字素养和就业能力。协同培养人工智能创新型人才，实施人工智能专项培训计划。 四是推动人工智能赋能高品质就业政策服务。运用人工智能助力就业政策落实，提高就业服务智能化水平，加大转型转岗就业支持力度。 五是健全劳动者权益保障制度和社会保障制度。优化适应人机协同的劳动者权益保障制度，完善灵活就业、新就业形态劳动者社会保障制度，健全适应人工智能技术发展的收入分配机制。 六是完善人工智能应用就业监测预警和风险应对体系。强化人工智能应用就业风险监测预警，加强人工智能应用就业影响研究，健全人工智能应用就业风险应对机制。 国务院办公厅关于适应技术发展 助力构建就业友好型发展方式的意见 国办发〔2026〕29号 各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构： 就业是最基本的民生。为贯彻落实党中央、国务院关于促进高质量充分就业的决策部署，积极适应人工智能技术发展，助力构建就业友好型发展方式，经国务院同意，现提出以下意见。 一、总体要求 坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，坚持以人民为中心的发展思想，坚持投资于物和投资于人紧密结合，坚持统筹发展和安全，坚持就业优先导向，以人工智能赋能高质量发展为契机，以适应技术发展促进高质量充分就业为目标，以构建就业友好型发展方式为方向，积极增强人工智能创造就业机会、赋能传统岗位、提升就业质量、激发创业活力的正面效应，有效减缓人工智能应用就业替代影响，努力实现技术进步、产业升级与就业促进、民生改善相协调的包容性发展。 二、强化人工智能的就业创造效应 （一）拓展新兴领域人工智能就业新空间。深入实施“人工智能＋”行动，鼓励东部地区布局人工智能核心产业，引导中西部地区因地制宜承接数据标注、智能终端制造等上下游产业，加快形成人工智能领域就业新增长点。加快培育智能原生企业、专精特新“小巨人”企业等，按规定将符合条件的企业纳入金融助企稳岗扩岗专项贷款支持范围，创造更多就业新岗位新机会。 （二）培育中小微企业稳岗扩岗新动能。实施人工智能中小企业创业支持计划，以开源生态促进中小企业创新创业。加强数字化转型公共服务供给，鼓励开发“小快轻准”数字化产品和解决方案，保障中小微企业和个体工商户依法平等使用数据、算法等智能生产要素，支持中小微企业探索低成本、轻量化智能升级路径，进一步降低人工智能应用门槛，提升吸纳就业能力。 （三）创造人工智能领域就业创业新模式。发挥好国家创业投资引导基金、国家人工智能产业投资基金等政府投资基金作用，按照市场化方式支持人工智能领域企业创新发展。建设高水平人工智能开源社区，部署实施一批优质开源项目，形成创业带动就业效应。推行“科技成果＋创业”、“产业发展＋创业”、“职业技能＋创业”、“民生需求＋创业”模式，围绕人工智能应用场景创新、技术成果转化等创业项目，落实创业支持政策，提供创业孵化服务。 （四）加快开发人工智能领域新职业。围绕人工智能场景培育和大规模应用，加快开发新职业、发布新职业标准，扩大数字化管理师、人工智能工程技术人员、人工智能训练师等新职业新工种需求。鼓励地方结合人工智能产业发展需要，增设相关职称评审专业，及时开展人工智能相关职业技能等级认定。 三、构建就业友好型人工智能升级路径 （五）挖掘传统领域人工智能就业潜能。发挥人工智能助力传统产业改造升级作用，引导在工业全要素智能化发展和农业数智化转型升级中更好推行人机协作模式，挖掘传统领域数智化就业机会。加快构建人工智能驱动的新型服务方式，分领域推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，促进生活性服务业高品质、多样化、便利化发展，拓展体验消费、个性消费等服务消费新场景，扩大服务业就业容量。 （六）减缓人工智能应用就业替代影响。发挥人工智能在改善就业环境、提升职业安全水平、提高工作质效等方面的作用，优先在劳动力紧缺、环境高危等岗位推广应用。稳慎把握人工智能在劳动密集型行业应用的范围、力度、节奏，尽可能减少对从业人员的冲击。鼓励企业探索建立失业缓冲期制度，在大规模推广应用人工智能过程中提前告知受影响劳动者、提供转型转岗就业支持。 （七）建立人工智能应用就业风险评估机制。综合评估人工智能应用对就业的影响，引导创新资源向创造就业潜力大的方面倾斜。对市场准入领域可能造成较大就业冲击的人工智能应用场景项目，在评审时同步开展就业风险评估，有关部门要统筹做好转型转岗就业支持工作。对其他领域的人工智能应用场景项目，结合实际开展就业风险评估。 四、提升劳动者数字素养和就业能力 （八）协同培养人工智能创新型人才。鼓励普通高校、职业学校（含技工院校）加快动态优化学科专业设置，超常规布局人工智能领域急需学科专业，加强相关交叉学科专业建设，增加人工智能“微专业”布点，实施复合型人才培养项目，培养更多人工智能复合型人才。强化校企联合培养，支持科技领军企业参与课程开发、师资培养、教学设施升级等。扎实推进人工智能全学段教育，推动学生入企实践、企业工程师入校授课，培养学生探索性、创造性思维能力。 （九）实施人工智能专项培训计划。深入实施“技能照亮前程”培训行动。地方在开展项目制、订单式数字化技术技能培训时，要紧贴人工智能领域市场需求，鼓励高校毕业生等青年、农民工、失业人员等参加人工智能领域就业创业培训项目。鼓励地方依托公共实训基地、企业实训基地、高技能人才培训基地等，积极开展人工智能相关技能培训。推进人工智能全社会通识教育，依托国家智慧教育公共服务平台、工业和信息化技术技能人才网上学习平台、继续教育网络平台等，推出更多公益课程。鼓励在现有职业技能大赛中积极开展人工智能相关技能竞赛活动。 五、推动人工智能赋能高品质就业政策服务 （十）运用人工智能助力就业政策落实。探索构建政策落实智能识别机制，分析服务对象特征，智能推送就业政策，提升“政策找人”质效。加强人工智能在就业政策评估、资金管理、宣传解读和咨询等方面的应用。 （十一）提高就业服务智能化水平。升级完善全国就业信息资源库、国家大学生就业服务平台、“中国就业”公共服务平台，强化数据归集、智能分析、精准服务。推进国家人工智能应用中试基地建设，统筹现有资源探索基层公共就业服务网络智能升级，深化人工智能在劳动人事争议调解仲裁等领域应用。推动人工智能赋能人力资源服务，鼓励经营主体创新优化求职招聘大模型、智能面试、虚拟现实培训等新产品新模式。 （十二）加大转型转岗就业支持力度。按规定对符合条件的受人工智能应用就业替代影响劳动者做好就业帮扶，提供针对性职业指导、技能培训、岗位推荐、创业支持等服务。按规定对有关参保失业人员及时足额发放失业保险待遇。 六、健全劳动者权益保障制度和社会保障制度 （十三）优化适应人机协同的劳动者权益保障制度。加强针对人机协同等社会分工新特点的劳动者基本权益保障研究，健全劳动者权益协商协调机制，督促企业依法保障劳动者取得劳动报酬、休息休假、获得劳动安全卫生保护等合法权益。规范人工智能在人力资源管理领域应用，依法治理因滥用算法等造成的就业歧视、虚假招聘、侵犯隐私权休息权等违法违规行为。 （十四）完善灵活就业、新就业形态劳动者社会保障制度。适应人工智能技术发展，增强社会保障制度灵活性、包容性，鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员等参加城镇职工基本养老保险，扩大新就业形态人员职业伤害保障试点。积极用好人工智能发展红利，更好保障就业和改善民生。 （十五）健全适应人工智能技术发展的收入分配机制。引导企业建立健全符合人工智能领域从业人员特点的薪酬分配制度，完善以增加知识价值为导向的高层次人才工资分配激励机制，落实技能人才最低工资分类参考指引。培育发展智能代理等创新型工作形态，鼓励企业加大对公益性人工智能技术、服务和开源社区的投入力度，帮助劳动者拓展能力边界、提升劳动价值，推动更多劳动者积极参与技术进步并从中获益。 七、完善人工智能应用就业监测预警和风险应对体系 （十六）强化人工智能应用就业风险监测预警。加强人工智能相关产业、就业等数据跨部门共享，共建区域性、行业性就业数据智能监测分析模型。强化人工智能应用就业风险预研预判，提升就业风险监测预警灵敏度。 （十七）加强人工智能应用就业影响研究。开展人工智能应用就业影响专项调查，持续跟踪人工智能应用渗透、岗位创造替代、技能需求变化等情况。依托高校、科研机构等现有资源，布局一批人工智能就业研究中心。实施好国家社科基金等科研项目，前瞻性研究人工智能技术发展对就业、收入分配的影响。 （十八）健全人工智能应用就业风险应对机制。将人工智能应用就业风险纳入规模性失业风险防范化解机制应对范围，统筹制定风险应对预案。强化人工智能相关劳动关系风险联合应对，做好风险会商研判和处置。 八、加强组织实施 坚持把党的领导贯彻到适应人工智能技术发展促进就业创业工作全过程各方面。各地区各有关部门要结合实际抓好本意见贯彻落实，进一步强化就业优先政策导向，统筹考虑人工智能应用就业影响，加快构建就业友好型发展方式。各级人力资源社会保障、发展改革部门要加强统筹协调，推动各项政策措施落地见效，加强宣传引导，营造有利于促进就业创业的良好社会氛围。重大事项及时按程序向党中央、国务院请示报告。 国务院办公厅 2026年10月16日

2026-10-24: 移动机器人行业正与具身智能技术加速融合，随着玩家增多、竞争加剧，业内人士预计行业进化将带动新一轮优胜劣汰。 以AGV（自动导引运输车）起家的移动机器人企业广东嘉腾机器人自动化有限公司联合创始人、副总裁陈洪波10月20日在顺德向第一财经记者预测说，明年移动机器人行业会面临一轮洗牌，那些搞概念、不能给客户带来真正价值的企业将被淘汰。 “移动机器人行业将迎来新一轮优胜劣汰。”翼菲科技副总经理、移动机器人事业部总经理张旭10月22日也向第一财经记者表示，头部企业加速兼并、避免盲目的价格战、回归投资理性预期将是未来两年移动机器人行业的主基调。 移动机器人积极拥抱具身智能 当下，人形机器人是一个“风口”，AGV等移动机器人与具身智能结合成为热潮。 嘉腾今年8月完成了数千万元B轮融资，重金招募具身智能人才，推出轮式具身智能人形机器人底盘产品，适配做各种人形机器人的“脚”。翼菲科技今年6月也推出了轮式人形机器人底盘。库卡移动机器人今年5月发布了AMR（自主移动机器人）。 陈洪波说，在智能底盘上验证的导航、车控、大模型算法，可以迁移到无人驾驶叉车、集装箱搬运车等产品上，反哺原有业务的能力提升。之前一些做不了的订单现在敢接了，因为算法、传感器、具身智能可以提供支持。比如，无人驾驶叉车以前识别到工厂生产现场或仓库的货放歪了，只会报警，现在结合具身智能的无人驾驶叉车可以自动调整好执行路线。 当前融合具身智能的移动机器人，仍处于“摸着石头过河”的发展阶段，尚未形成统一的行业标准。陈洪波预计，未来第一步先完成工业级移动机器人的全场景落地，第二步实现人形机器人的自由移动能力，第三步完成场景训练并实现规模化落地干活。 “库卡正从机器人大脑、硬件实体、软件算法和数据平台三层来做具身智能的布局，硬件实体包括底盘加机械臂的复合机器人、轮式人形机器人、足式人形机器人等。AI可以促进机器人的复合（泛化）能力更好落地。”一位业内人士说。 在张旭看来，主流的移动机器人公司都开始做具身智能，两者融合是趋势。首先是因为具身智能里轮式人形机器人是远大于足式人形机器人的一个分类，而移动机器人与轮式人形机器人底盘技术同源，且已是一个量大、稳定、成本低的成熟工业行业，所以移动机器人公司做轮式人形机器人有优势，部分选做底盘，部分选做整机，如果不涉足未来可能会面临生存危机。 此外。由于竞争激烈，移动机器人行业普遍亏损，导致估值脆弱，做具身智能的轮式人形机器人能提升估值。张旭说，具身智能概念的公司估值是移动机器人公司的5-10倍。目前移动机器人公司普遍的PS（市销率）是3-10倍，而具身智能公司往往在40倍以上。所以哪怕新业务短期不赚钱，移动机器人公司也纷纷押宝具身智能。 行业进化将带动新一轮优胜劣汰 很多企业和资本抢抓具身智能的“风口”，但进来之后有可能会水土不服。陈洪波预计，进来的人多，下去的人也多，明年移动机器人行业将在哪个具体时间点竞争最激烈还难说。 北京航空航天大学机器人研究所教授、中关村智友研究院院长王田苗近日在第140届广交会期间的人工智能与机器人产业领航未来新赛道论坛上演讲时预计，2027年具身智能行业将面临一次重度洗牌。具身智能的战略方向没有改变，泡沫并不意味机器人市场空间已见顶，迁移泛化替代繁重、重复、危险蓝领工作的趋势没有变。 “近几年，移动机器人行业已经历激烈的洗牌，比拼价格、服务、场景解决方案。具身智能的‘风口’来了，带来了新的技术、新的融资机会，有的企业重新抓到了‘救命稻草’。但是资本逐步变得更理性，有实力落地应用、体现价值的企业才能活下来。”上述业内人士认为。 张旭也预测说，移动机器人公司原本的竞争已经白热化。在具身智能的热潮中，一大批移动机器人企业又蜂拥而上，未来优胜劣汰将使资源重新配置。“头部企业加速兼并、避免盲目价格战、回归投资理性将是未来两年的主旋律。一旦投资冷静，全行业整体上将会逐步转向盈利，以亏损换取现金流和融资的阶段性乱象将会结束。” 陈洪波亦表示，明年移动机器人行业会面临一轮洗牌，那些搞概念、不能给客户带来真正价值的企业将被淘汰。那些能够真实地把AGV、无人驾驶叉车等移动机器人产品卖给客人，让客人能赚钱、自己也能赚钱的企业，才能形成良性循环并留下来。 移动机器人龙头借具身智能东风，正加快出海。陈洪波透露，嘉腾去年收入增长30%，出口量在总销量中占比达40%。他们将加码开拓北美等地市场，三年前已在美国密歇根州设立约20人团队，负责产品调试、安装与售后，未来将扩大布局；此外还将拓展欧洲、日本市场。今年12月，嘉腾将在珠海、澳门举行的2026全球智能制造与电子产品博览会（AIE电子展）上展示工业具身智能底盘新品，加快拓展海外市场。 翼菲科技今年在半年报中透露，下半年也将加速推进全球本地化战略，评估并筹备在越南建立孙公司，以及在欧洲建立海外服务中心。“具身智能时代会有更多的新机会，同时拓展海外市场也能避免在国内的过度竞争。”张旭说。 随着具身智能的规模化落地，陈洪波乐观预期，这不会带来大规模失业，反而会创造大量新的就业岗位，当前行业普遍存在高端技术人才缺口，企业正加大招募力度。

2026-10-24: 私募基金行业又一重要政策发布，事关母基金管理。 10月23日晚间，证监会发布《私募投资母基金管理规定(征求意见稿)》（下称《规定》，共计六方面23条内容，对私募投资母基金具体条件等规定进行细化，明确了母基金分散投资要求，并设置差异化投资比例，同时对母基金豁免计入一层投资层级。 在此之前，6月初，私募基金领域的纲领性文件落地。国务院办公厅发布《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》（下称“国办54号文”），该文件被认为是私募基金监管领域“1+N+X”制度体系中的纲领性文件，是制度体系中的“1”。 有了解政策背景的人士告诉第一财经记者，此次发布的母基金新规，作为规范性文件，和前期发布的私募募集新规、信披新规，均是完善私募基金“N+X”制度规则体系的组成部分。“这次主要是解决母基金这一类特殊基金产品的相关问题。”他说。 分散投资、豁免一层投资层级 整体来看，《规定》包括六方面23条内容，首先明确了四方面要求，涉及私募投资母基金概念和具体分类、私募投资母基金分散投资要求，并对私募投资母基金豁免计入一层投资层级，以及明确私募投资母基金运作管理要求。 此外，《规定》还对管理不同类型私募投资母基金的管理人提出持续性要求，并细化了私募投资母基金投资负面清单。 在细化认定标准方面，新规要求，母基金投资于其他私募基金份额的金额，不低于其资产净值的80%。 与此同时，新规明确了母基金分散投资要求，并设置了差异化投资比例要求。 具体规定上，单只母基金投资单只私募基金的金额，不得超过母基金资产净值的25%；单只母基金穿透后投资的单一底层项目或者标的金额，不得超过母基金资产净值的20%；单只母基金资产规模在100亿元人民币以上的，穿透后投资的单一底层项目或者标的金额，不得超过母基金资产净值的10%。 值得一提的是，根据新规，部分长线资金可豁免使用前述投资比例要求。 例如，《规定》提到，证监会鼓励长期资金投资于母基金，对社会保障基金、基本养老保险基金、年金基金等养老基金，保险资金，合格境外投资者，国家级政府投资基金合计出资比例不低于80%的母基金，经全体投资者一致同意或者基金合同约定的决策机制通过，可以豁免适用上述规定中提到的部分投资比例要求，具体投资比例由基金合同约定。 有业内人士告诉记者：“母基金这类产品天然涉及层级问题，和一般的直投基金有一些差别，母基金的分散度要求要比直投基金高。” 前述业内人士提到，此前发布的《私募投资基金监督管理条例》（下称《私募条例》）也已提出相关豁免规定，此次的新规主要是细化落实条例规定。 《私募条例》第25条明确，私募基金的投资层级应当遵守国务院金融管理部门规定。但符合国务院证券监督管理机构规定条件，将主要基金财产投资于其他私募基金的私募基金不计入投资层级。 私募监管规则再完善 近年来，私募基金领域监管持续完善。早前的2023年，证监会发布上述《私募投资基金监督管理条例》，对私募证券基金、私募股权基金募集行为进行了规范，相关规则在规范私募基金业务活动等方面发挥了重要作用。 年内，随着“国办54号文”发布，私募基金领域的监管持续完善，行业迎来多个新规。 2月，证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》，是首部落实《管理条例》的行政规章，对私募基金管理人、托管人的信息披露责任等进行规定，旨在建立健全私募基金信息披露制度体系，全面加强私募基金监管，优化监管安排。 6月初，私募基金行业的顶层设计文件出炉。“国办54号文”明确严控新设政府投资基金，县区原则上不得新设此类基金；加强政府投资基金，国有企业投资基金运行情况监测，防止偏离功能定位等。 就在上个月，证监会9月初发布《私募投资基金募集监督管理办法（征求意见稿）》，以七章45条内容对私募基金的募集方式、合格投资者资产规模的认定标准等进行明确规定。

2026-10-24: 2026CTE中国玩具展10月23日闭幕，此次玩具展的核心亮点集中在全链路IP创新、头部品牌新品首发?、?AI技术深度落地三大方向，吸引了迪士尼、乐高、泡泡玛特、X11、美泰等企业参展。第一财经记者采访了解到，如今玩具市场不仅仅是售卖玩具，而是给消费者提供情绪价值和陪伴，容易引发消费者共情的玩具更能“出圈”。 公开信息显示，本届展会吸引超2500家展商及10万名专业观众共同参与。全链路IP创新是本届展会一大特点。第一财经记者在现场看到，潮玩文化集合品牌X11将麾下的X11 SPACE从原创孵化转型到多元IP自研的商业模式。 “我们原本是与各大IP直接授权合作，比如PINGU、海绵宝宝等，但现在我们会参与到IP研发中，结合市场销售情况，对于一些具有潜力的IP进行定制化研发，把渠道、用户和产品端的能力进一步转化为面向IP衍生开发的自研潮玩厂牌能力，这是零售渠道向IP衍生产品定义、产品线企划和厂牌化运营延展的呈现。”X11相关负责人表示。 潮玩与IP授权合作正在从单一商品开发，转向产品企划、场景表达和长期运营能力的协同。以前对许多版权方而言，授权合作更多是“把形象交给谁做成商品”，但如今版权方更关注合作伙伴能否理解IP气质，能否把IP融入年轻人的消费场景，并在不透支IP原有情感资产的前提下，为IP带来更持续的用户触达和消费增量。在开发过程中一定要注意消费者共情元素，比如“打工人”心态、年轻人需求、解压舒缓等，能引发消费者共情的IP会更受欢迎。 融合了IP内容的头部品牌新品首发、渠道拓展等也是如今潮玩产业的发展趋势。 华特迪士尼公司消费品部大中华区及韩国副总裁及总经理林丽真透露，迪士尼中国的玩具授权业务已连续4年实现双位数增长，疯狂动物城、玩具总动员、蜘蛛侠等系列今年增长尤其亮眼。“我们正在拓展更多合作的可能。3年前我们第一次提出跨境发展业务策略，到现在已有超过100家亚太区的授权合作伙伴和我们展开了跨境合作，进入亚太甚至是欧美市场。通过与F1、大师赛等体育赛事等合作，连接了娱乐、体育、时尚、生活方式和收藏文化。” 头部品牌新品首发带来了不小的溢价空间。此前仿真玩具品牌HotToys的《蜘蛛侠：崭新之日》1:6比例珍藏人偶线下门店发售，发售前广州、杭州等地区的门店大排长龙。截至10月22日，在得物App上，该款人偶有少量现货流通，最高成交价近3500元，溢价达120%。 情绪价值与AI技术的融合也越来越成为玩具行业的重要发展趋势。不少陪伴型玩具在融入了AI技术后，可以给消费者带来解压效果。比如乐唯科技所推出的AI玩具和AI宠物陪伴产品，可以提供多模态感知、仿生互动、语言交流、智能逗宠和趣味互动。与此同时，这些AI陪伴型机器人还具有远程看护和健康预警等功能，经过设置，部分AI陪伴产品可以进行居家监护，不仅仅是一件玩具，也是对家人的陪护。 艾媒咨询《国潮文化突围——2026年潮玩行业消费趋势研究报告》显示，潮玩消费正向文化共鸣、情绪价值、品质设计等方向转型。IP衍生品不再只是形象复制，而越来越需要通过产品形态和使用场景，把一个IP重新带入新的生活消费语境。

2026-10-24: 国际航运中心的“含金量”，究竟由什么定义？ 2026年北外滩国际航运论坛落幕，90余项首发成果创历届之最，涵盖政府引领、绿色化转型、高端航运服务三大类别。当上海港以5506万标箱连续16年蝉联全球第一时，真正值得关注的或许不再是码头上的集装箱，而是写字楼里正在被改写的合同条款、仲裁条款和认证标准。 同年7月，新华·波罗的海国际航运中心发展指数发布，上海首次超越伦敦，综合实力升至全球第二，打破了此前保持六年的新加坡、伦敦、上海三强格局。交通运输部将这一跨越概括为“从规模领跑向能级领跑”。 但这还不够。新的领跑之路也才刚刚开始。在新华·波罗的海国际航运中心发展指数的评价体系中，航运服务权重占50%，港口硬件条件仅占20%。吞吐量领先与规则供给能力之间，并非同一张考卷。 对在硬件上早已领先的上海而言，要追赶的着力点始终在“看不见的地方”，比如航运金融、保险、仲裁、标准。在这样的背景下，今年论坛集中首发的“高端航运服务领域十大创新成果”尤为值得拆解。它们并非孤立的技术或服务升级，而是一套围绕绿色规则制定权、数据信用化、高端服务生态补缺的系统性布局。 填补合同空白 梳理高端航运服务领域十大创新成果，绿色低碳相关占据三成。 其中，中资金融租赁以“中国金融+制造+航运”模式助力全球首艘氨双燃料大型散货船交付，解决的是绿色船舶资产端的融资难题。但比造船更前置的竞争，在合同与标准层面。 上海仲裁委员会首发的《船舶绿色燃料加注合同》《船舶绿色燃料销售合同》和《国际船舶管理合同》，填补了绿色燃料加注领域的合同空白，助力上海国际航运中心绿色规则体系建设。同期，由中远海运集团、新加坡海事及港务管理局、新加坡海事研究机构（SMI）和美国船级社联合共建国际海事未来能源研究中心，深化海事能源科研协作，助力航运绿色转型，提升全球航运领域影响力。 绿色航运的竞争已经从“谁有船”转向了“谁定义规则”。在90项成果中的绿色化转型品类中，2026版全球可持续交通认证体系（GSTC）如期发布，实现了中国绿色船用燃料认证零的突破。在欧盟法规框架下，国际航运绿色燃料认证长期主要采信ISCC标准，中国绿色船燃进入国际市场绕不开这道认证关。GSTC 2026版的发布，意味着中国开始构建对标国际、兼容本土实践的认证方案，与海外现有体系形成互补而非替代。 国际海事组织秘书长多明格斯在论坛上肯定了中国绿色甲醇加注实践，称其“为全球其他地区提供了示范，印证了航运减碳的可行性”。而示范效应要转化为规则外溢，还需要合同范本、认证体系、交易平台的闭环支撑。上海在做的，是在绿色航运的标准真空期抢先卡位。 交通运输部副部长李兴湖在“金融与保险”主题论坛上表示，进一步丰富航运金融产品，推广运价指数期货等创新工具，有利于对冲运价波动等风险，稳定航运市场预期。接下来，交通运输部将推动资金精准投向绿色智能船舶更新、港口航道数智化改造等重点领域，打造一批产融协同示范项目，构建绿色智慧航运产业链。 丰富规则供给 绿色低碳之外，为高端航运服务搭建底层工具的动作，还集中在规则与标准的供给端。 标准机构的运营化，是规则供给的机构前提。十大成果中，中国船级社船海国际技术标准创新中心和航运技术国际交流合作中心从“落户”迈入正式运营，标准输出从“有机构”进入“有产出”的前提条件得以具备。机构挂牌不等于标准输出，运营状态切换才是。 合同范本的本土化，则是规则供给的市场载体。金康合同（2022）简体中文版由作为中国海商法协会主席单位的中远海运联合BIMCO签署发布，这是BIMCO历史上首次发布标准合同官方中文版。其意义不只是降低中国企业在国际租船谈判中的理解损耗与法律沟通成本。因为合同范本供给本质上是仲裁案源的入口。 上海仲裁委员会副主任孙海华提出，没有足够的案件规模，在国际航运仲裁领域就难以拥有话语权。上海集聚1万余家航运市场参与主体，蕴藏着庞大的潜在案源。而提高案件规模的前提，是市场主体在合同中嵌入以上海为仲裁地的条款。合同范本用的人越多，上海条款进入国际租约的概率越大。 保险方案，与具体场景中的风险定价直接相关。中国太保联合上海机动车检测认证技术研究中心、中国汽车工业协会、上海航运保险协会发布的“基于航贸数链的新能源汽车海运风险减量方案”，采用“投保-检测-预警-监控-减损-理赔-追偿”一体化模式。其意义不在于多了一份保险产品，而在于航贸数据成为了风险定价的依据。 中国船东互保协会董事长许立荣在论坛上提出，航运保险的功能定位“正在由事后赔付者，转向事前风险评估、事中动态预警、事后减损理赔的全周期风险管理者”。数据从运营记录变成定价参数，保险才从被动赔付转向主动管理，规则也才在承保环节获得可执行的落点。 智能航运联盟，指向技术标准的成果转化通道。上海海事大学联合BIMCO成立国际智能航运联盟，搭建协同创新平台，聚力智能航运技术研发与成果转化，也为把技术研发转化为被行业采用标准奠定了基础。 场景复用检验 规则与标准搭好之后，检验在于数据与平台能力能否在具体场景中被反复使用。港口、航空、供应链平台三项成果，一定程度上正好构成了一条从物理场景到数据场景的复用链。 其中，上港集团发布的散杂货码头自动化改造全栈方案，以自研NEO-TOS智慧营运系统为运营中枢，构建“数字孪生全域调度、L4级无磁钉AIV作业、港航链一体化协同”的全新运营范式，输出可复制、可落地、可规模化推广的智慧绿色码头改造和运营方案。这是效率层输出，也可能成为其外溢收入之一。近年来，智慧码头改造本身是一项可计费的服务出口。 在航空场景，“东方悦行”航空客货一体化便捷服务体系通过多式联运、数字航站楼、“一刻行”、行李门到门、宠物进客舱等服务，以智能化、一体化服务提升运行质效、畅通产业链供应链。在数据场景，虹口区联合上港集团、中国数联等链主企业启动建设全球航贸供应链管理服务平台，以“1+4+N”体系为核心，集成航贸数据、业务协同、金融赋能、安全合规等功能，同步完成“航贸数贷”融资服务首单。企业凭真实交易记录获得贷款、无需抵押担保，意味着航贸数据的信用价值第一次以标准化产品的形式被金融机构接受。 在国际航运竞争的新阶段，上海在高端航运服务上的补缺策略，不是直接去和伦敦、新加坡争夺保险与仲裁的存量份额，而是先把让这些服务得以运转的底层工具一件件搭起来。参与标准制定，让合同有范本可用、数据能变成信用，方案复制出口便顺理成章。

2026-10-24: 头部华尔街大行三季报已悉数披露完毕，但财报落地并未给银行板块带来明显提振，本周美股整体走势偏弱，利率预期持续扰动之下，银行板块迎来一轮定价重估。对银行而言，利率路径直接决定净息差前景，也是当前资金博弈的主线。 截至10月22日，CME FedWatch（芝商所美联储观察工具）定价显示，美联储10月议息会议大概率暂停加息，12月加息概率约九成。这种“高利率维持更久”的预期，持续考验零售银行的存款定价能力，富国银行的负债端压力使其成为板块主要拖累标的。截至10月22日美股收盘，该股年内累计下跌10.9%。KBW银行指数年内表现平淡，自本年首个交易日以来涨幅6.4%，同期标普500指数、纳斯达克指数年内涨幅分别录得11.95%、11.9%，显著跑输大盘。 另一边，A股银行走出独立行情。Wind数据显示，下半年以来中证银行指数震荡走强，区间累计涨幅近14%。中美处在不同的利率、信用周期当中，两套完全不同的定价逻辑之下，海内外银行板块也走出截然不同的行情。 富国银行股价承压 美东时间10月22日收盘，华尔街金融股分化明显。摩根大通收涨0.39%，年初至今累计上涨9.7%；美国银行收涨0.63%，年内涨幅7.1%；富国银行当日收涨0.72%，但年内累计下跌10.9%；花旗集团收跌1.04%，年内仍录得4.2%的涨幅。两家头部投行走势偏弱，高盛下跌1.49%，年内上涨14.3%；摩根士丹利下跌1.64%，年内上涨11.8%。 多家华尔街大行陆续交出三季度成绩单，不少银行每股收益（EPS）达标甚至小幅跑赢市场一致预期。摩根大通三季度实现总营收509亿美元，同比增长8%，归母净利润153亿美元，EPS5.57美元，业绩韧性来自净利息收入抬升叠加股票交易业务走强；美国银行本季营收300亿美元，剔除一次性扰动项后EPS约1.08美元，核心净息差依旧承压；摩根士丹利录得营收203亿美元，同比增11.5%，EPS 3.03美元；高盛三季度营收186.8亿美元，同比上升23%，EPS17.01美元。 相较而言，零售属性更强的银行标的承压更明显。富国银行三季度业绩呈现明显分化：营收218.7亿美元，同比增长2%，不及市场预期；每股收益1.87美元，小幅超出机构预估。 富国银行CEO查理?沙夫（Charlie Scharf）在财报电话会上表示，三季度该行贷款、存款平均规模同比均增长11%，财富管理、商业银行、消费信贷业务收入稳步扩张，但通胀持续压制消费者信心，宏观层面仍存不确定性。富国银行CFO迈克·桑托马西莫（Mike Santomassimo）说：“鉴于公司属于温和资产敏感（modestly asset-sensitive），预计剔除市场业务后的四季度净利息收入，将受益于更高的利率环境。” 所谓温和资产敏感，是指该行银行账簿中，贷款这类生息资产的利率调整速度要快于存款负债速度。在加息环境下，贷款端收益率抬升更快，理论上能够缓冲净息差下行压力、支撑净利息收入。不过本轮负债端压力不是常规加息带来的缓慢调整，而是存款结构发生剧烈迁移：受货币基金高收益吸引，低成本无息存款持续流失。为稳住存款底盘，新增存款大多是付息成本更高的计息存款，负债成本上行幅度超出这套资产负债结构的对冲上限。尽管贷款规模同比大增11%，依靠规模托住净利息收入，但增量收益大部分被负债成本吞噬，叠加非息收入偏弱，最终呈现“规模涨、营收弱” 的局面。 这种“矛盾”的业绩信号，也引发市场讨论。市场主流观点认为高利率会压制大型银行盈利，不过CNBC知名评论人吉姆·克莱默（Jim Cramer）在社交平台发文评论：“但富国给到我的信号是，在高利率这一情景下，该行具备赚取更多收益的条件”。 同时，机构的评级也存在分歧。摩根士丹利看得更为积极，把富国上调至增持、目标价则维持102美元，理由是扩表阵痛接近尾声，往后净息差有望企稳。瑞银在最新评级笔记中维持富国银行买入评级，将目标价从104美元下调至102美元。 银行股定价逻辑切换 当前市场定价倾向美联储10月按兵不动，通胀黏性之下，高利率或将维持更长时间，美债收益率在高位反复震荡。利率周期的错位，正在改写全球银行股的定价框架。 2026年美股六大行三季报呈现明显的“总量稳、结构分化”特征，板块上半年震荡上行，8月中旬见顶，内部估值分化显著加剧。 高盛银行业分析师克里斯蒂安·德格拉斯（?Christian DeGrasse）在10月15日的点评中表示，银行股盘面波动剧烈，持续受宏观预期、数据中心相关风险担忧扰动，“多头几乎找不到喘息空间”；板块9月已经明显走弱，进入10月跌势没有扭转。他观察到，本轮财报季市场对利空的反应显著强于利好，甚至出现“叙事推着股价走”的特征，例如花旗10月13日股价收跌，其团队很难找到对应的基本面理由。他同时提示，银行是AI基建重要的资金供给方，如果市场开始质疑AI企业资本开支融资的可持续性，相关信用风险或将反向传导至银行板块。 展望后市，高盛评价称，市场定价将逐步脱离短期交易端红利，重新回归持续性基本面指标：存款成本走势、净息差变化以及资产质量。零售银行想要迎来估值修复，需要看到存款竞争缓和的确凿信号。 放到全球视野下，中美银行板块走出截然不同的行情，也就是市场热议的“东升西落”。中金公司报告数据显示，8月以来海外系统重要性银行平均跌8%；中国大型银行涨约9%，年初至今平均回报32%。工商银行、建设银行、中国银行等国有大行股价陆续刷新历史新高。 中金公司10月13日发布的《全球银行股“东升西落”的启示》提到，这一分化根植于利率、信用、财政周期错位。即便短期加息节奏放缓，前期高利率留下的负债竞争、债券浮亏、商业地产风险，仍持续压制美股银行表现；国内依靠化债、地产配套政策缓释资产端压力，低估值叠加稳定分红吸引长线资金。当前海外银行信贷增长和资产质量仍然较强，但高利率环境下，商业地产、私募信贷和AI相关高杠杆融资风险值得关注。

2026-10-24: 10月22日，在《生物多样性公约》第十七次缔约方大会（COP17）召开期间，中国首只以雪豹保护为主题的金融支持债券项目正式启动。 据了解，本次债券发行由中国人民银行青海省分行指导，山水自然保护中心提供技术支持，将由青海银行发行，计划募集资金不少于人民币1000万元，专项用于雪豹重要栖息地内的社区可持续发展和生物多样性保护工作，涵盖生态畜牧业、牦牛绒产业以及自然体验等，包括对管护员生产生活的支持。参与上述产业的企业，在经过准入标准评估后，可获得较同期同档市场利率更优惠的融资成本。 《昆明—蒙特利尔全球生物多样性框架》提出，到2030年，每年从各类来源筹集至少2000亿美元用于生物多样性保护，并明确鼓励绿色债券、混合融资等机制创新。此次雪豹保护主题债券尝试将债券融资、绿色信贷与公益激励相结合，探索金融资金支持栖息地保护和社区发展的具体路径。 “项目同步设立公益贴息机制，在第三方开展独立结果评估后，由公益资金对符合条件的贷款项目进行贴息，进一步激励经营主体开展生物多样性友好的产业活动。”山水自然保护中心保护主任赵翔介绍。 项目同期发布了准入标准以及结果评估框架，整个结果评估体系将包含经济收入、原住居民保护态度和参与意愿、直接保护行动以及种群状况等四个尺度，基于长期的监测，引导金融资金精准进入与雪豹保护目标一致的产业方向，并产生实质性的保护成效。 中国人民银行青海省分行副行长冶晓东表示，本项目的启动恰逢首次对《昆明—蒙特利尔全球生物多样性框架》执行情况开展全球审查，作为来自中国的“金融支持生物多样性”实践案例，希望为其他旗舰物种保护融资提供可复制、可推广的示范经验。此次债券启动有助于进一步总结金融支持生物多样性保护的案例经验，基于金融创新工具，实现牧民收入增长以及物种保护的综合目标。

2026-10-24: 台风“蔷琵”逼近，对上海的风雨影响逐渐增强。 今天（10月23日）上午，市委副书记、市长朱忠明在市防汛指挥部主持召开防御台风“蔷琵”专题会议时指出，要全面贯彻落实习近平总书记关于防汛救灾工作的重要指示精神，按照市委部署要求，坚持“人民至上、生命至上”，牢固树立底线思维、极限思维，打好防汛防台主动仗，坚决守护好城市运行安全和人民群众生命财产安全。 会上，朱忠明听取台风“蔷琵”趋势预测分析和台风防御工作情况汇报，视频连线浦东、奉贤、金山、崇明等区和临港新片区，针对此次台风夜间影响大、雨量分布不均、风暴潮“三碰头”叠加等特点，检查部署应急响应、隐患排查、值班值守、人员转移安置、服务保障等工作。 朱忠明指出，要在思想上高度重视，坚决扛起防汛防台政治责任，克服麻痹松懈思想，做足充分准备，以工作的确定性应对各种可能的不确定性。要强化预警预报，持续优化预警和应急响应的协调联动机制，用好人工智能预报模型提高对短时强降雨的预警能力，精准发布、及时更新，让市民群众心中有底。要做好转移避险，做到应转尽转、应转早转，根据预警信息科学研判采取相应措施。要抓紧消除隐患，紧盯重点区域、重大工程、重点部位、历史险点全方位开展隐患排查整治，对沿海沿江区域设施、易积水点、高坠风险等强化检查防护。要加强应急处置，重点抓好联排联调、防涝除涝、交通保障、农业生产等工作。各区、各部门、各单位要层层压实责任，以对人民极端负责的态度确保台风防御各项工作落实落地，密切配合、协同作战，真正把“时时放心不下”的责任感转化为“事事心中有底”的行动力，切实做到守土有责、守土负责、守土尽责，坚决守住城市安全底线。 市领导李政、王华杰参加。

2026-10-24: 据央视网，国务院总理李强10月23日主持召开国务院常务会议，研究统筹人口与经济社会发展有关工作，听取推进全国服务业大会部署落实情况汇报。 会议指出，人口是经济社会发展的基础条件，要更好统筹人口与经济社会、资源环境的关系，进一步完善相关政策，持续积累和释放人口综合红利，以人口高质量发展更好支撑经济社会高质量发展。要更加突出人的全面发展，提高人口科学文化、职业技能、身心健康等水平，加快完善全民终身学习机制，广泛开展技能培训，强化教育、培训与产业发展协同联动，促进高质量充分就业。要加强区域人口发展分类指导，引导城乡人口有序流动，稳步推进基本公共服务均等化，根据人口分布情况优化基础设施布局，推动公共服务资源与常住人口变化动态适配。要加快建设生育友好型社会，持续完善婚嫁、生育、养育、教育等政策，优化面向家庭的财税、社保、住房等支持举措，努力稳定新出生人口规模。 会议指出，要进一步发挥服务业对经济发展的支撑作用，加力推进服务业扩能提质，把服务业潜力空间转化为发展动能。要加快破解服务业发展的难点堵点，聚焦生产生活重点领域因业施策，加强融资、用地、人才、数据等支持，稳步推进公共事业领域价格改革，加大力度盘活用好闲置资源。要按照建设全国统一大市场的要求，持续破除市场准入障碍，清理民间投资隐性壁垒，加快构建与新业态发展相适应的监管方式。要充分调动各方面发展服务业的积极性，加强分类指导和督促协调，增强政策针对性有效性，支持有条件的地方先行先试，因地制宜探索服务业创新发展路径。要鼓励扩大服务业投资，释放服务消费潜力，培育龙头企业和特色品牌。要进一步健全适应服务业发展的统计监测体系，强化上下联动、齐抓共管的工作格局。 会议还研究了其他事项。

2026-10-24: 据新华社，10月23日，《关于加强外空治理的中国立场》发布，全文如下： 《关于加强外空治理的中国立场》 外空是人类生存和发展的新领域和新家园。探索浩瀚宇宙，和平利用外空，是全人类的共同理想，既关乎各国经济建设、科技发展、国家安全和社会进步，更关乎全人类共同福祉。外空探索的成果，应惠及所有国家。 随着航天科技进步及其广泛应用，外空探索、开发和利用活动的频次、密度、深度呈爆发式增长，外空领域现行国际法体系滞后性逐渐显现。各国外空能力发展不平衡、不充分的问题突出，发展中国家获取空间科技的权利受到限制，影响可持续发展目标的实现。外空主体多样，日常监管问题突出，安全风险持续上升。外空军备竞赛风险和战场化趋势，已成为外空安全面临的最大威胁和挑战。加强外空全球治理，是摆在人类面前的紧迫课题，也是各国共同责任。 在此背景下，中国主张以践行全人类共同价值为根本遵循，奉行主权平等，遵守国际法治，践行多边主义，倡导以人为本，注重行动导向。坚持外空发展与安全、外空稳定与可持续性并重，在外空领域推动构建人类命运共同体，造福全人类。 一、坚持开放共享。秉持“外层空间是人类的共同疆域”，鼓励各国提供外空公共产品与服务，推动外空探索成果惠及全人类。落实联合国空间2030议程，重视发展中国家在外空领域的能力建设和应用需求，积极开展联合研究、技术合作、人员培训等项目。加快航天技术成果向民生领域转化，深化防灾减灾、应急救援、气变应对等各领域与航天技术深度融合。 二、尊重各国权利。维护各国公平进入外空、不受歧视地探索和利用外空的权利，反对利用外空从事危害他国国家主权、安全、发展利益的行动。尊重各国外空资产、外空活动和人员的主权、安全和其他合法权益。 三、遵守国际法治。维护以《外空条约》等国际法为基础的外空国际秩序，确保国际法平等统一适用，在广泛共识的基础上发展相关国际法和国际规则。坚持基于和平目的探索和利用外空，反对外空武器化、战场化。反对一国滥用其国内法对他国外空活动设置障碍或进行单边制裁。 四、推动创新发展。支持开展轨道维护、深空探测、近地小行星防御等空间科研和技术创新应用，加强学术交流、人才培养和基础设施建设，更好服务经济社会发展。鼓励和支持科研机构、企业、高等院校、社会团体等各类主体，在国家监管下，依法依规广泛参与外空探索与创新。 五、维护共同安全。坚持外空领域安全不可分割原则，重申各国在外空的安全利益相互依存，任何国家在谋求自身外空安全时应兼顾其他国家合理安全关切。秉持依规有序、全面综合、利益均衡、自我克制等原则，通过对话与合作凝聚共识，形成外空安全综合治理方案，维护外空和平稳定。 六、防止武装冲突。反对采取进攻性外空军事政策，尽一切可能防止外空军备竞赛。重申在国际关系中遵循不得使用或威胁使用武力原则，防止对外空物体使用或威胁使用武力，避免外空武装冲突。支持谈判缔结外空军控国际法律文书。 七、减少误解误判。采取适当、可行的透明和建立信任措施，增进互信，减少误判。鼓励各国加强外空安全对话，沟通外空战略政策和外空活动相关信息，开展必要的航天发射、碰撞风险预警、空间物体再入和残骸陨落通报，切实履行空间物体信息登记国际义务。加强危机预防和管控。 八、规范商业航天。鼓励发展外空经济的同时，应建立和完善国家监管体系，保证商业航天企业在开展外空活动时，严格遵守相关国内法和国际法，不侵害他国合法权益，特别是避免非法介入他国武装冲突和内部事务。 九、深化国际合作。坚持行动导向，将航天国际合作共识转化为各国共促航天发展的务实行动。促进空间科学、空间技术和空间应用等领域的国际交流与合作，反对歧视性政策和壁垒，支持建立双多边和区域性合作机制。加强空间交通、碎片减缓等重点领域国际协调与合作。 十、推进全球治理。坚持各国共商共建共享，维护联合国在外空全球治理中的主渠道地位。鼓励其他多边机制、各专业机构在职能范围内发挥建设性作用，避免任何歧视性、排他性安排，提升发展中国家代表性和发言权。推动在普遍参与的基础上构建开放、公正、有效的治理机制。

2026-10-24: 以“跨越山海 申情乐购”为主题的第九届上海市对口地区特色商品展销会今天（10月23日）在上海展览中心开幕。 上午，市委副书记、市长朱忠明来到展销会现场，察看对口地区特色商品，了解消费帮扶、文旅协作等工作推进情况。朱忠明说，要深入学习贯彻习近平总书记关于对口支援与合作交流工作的重要论述和重要指示精神，按照市委部署，进一步增强做好对口帮扶与合作工作的责任感和使命感，更加注重双向赋能、激发内生动力，让对口地区群众“钱袋子”鼓起来，让上海市民的“菜篮子”“果盘子”更丰富，持续提升群众的获得感、幸福感、安全感。 作为上海消费帮扶的重要活动和实事项目，本届展销会邀请对口地区企业来沪集中展销、推介当地特色商品，设有600多个展位。朱忠明一行依次察看金平蝴蝶生态共建项目、庄子上和美乡村项目、“百万沪客边疆行”文旅项目及拉孜扎念琴数字建模技术转移赋能项目等，详细了解共建项目带动当地实现生态提质、文旅增收、产业增效的做法与成效。朱忠明说，要充分发挥上海和对口地区的优势和禀赋，促进资源互补、市场互联、消费互动，积极探索消费帮扶和文旅协作新场景新模式，携手培育特色品牌、做强文旅业态，推动当地把特色做特、优势做优，实现更高质量可持续发展。 随后，朱忠明来到特色展示区，先后走进云南、福建三明、青海果洛、新疆生产建设兵团草湖项目区、新疆喀什、西藏日喀则展位，了解商品特点、产销对接、产业培育、带动就业等情况，与对口地区相关负责同志、援派干部和参展商深入交流。朱忠明说，要提高政治站位，强化使命担当，扎实推进特色产业提升、打造产业集群、消费帮扶助农增收、提升劳务协作水平四项行动，切实增强针对性、实效性。要更好把“上海所需”与“当地所能”结合起来，携手敞开合作交流之窗，共同写好“土特产”大文章。要牢牢抓住对口地区群众增收的目标，深入探索产业联农带农模式，打通生产、流通、消费各环节，推动更多优质产品来到上海、直通长三角、行销海内外，以产业促进就业、带动增收，把产业发展成效转化为群众实实在在的增收成果。 副市长王华杰参加活动。

2026-10-24: 上海市委副书记、市长朱忠明今天（10月23日）主持召开市政府常务会议，传达学习习近平总书记在全国卫生与健康大会上的重要讲话精神；研究部署四季度经济运行、深化重点领域改革开放有关工作。 会议指出，要把学习贯彻习近平总书记重要讲话精神和大会部署作为一项重要政治任务，在市委坚强领导下，坚定不移实施健康优先发展战略，加快建设更高水平的健康上海。聚力夯实全民健康根基，把健康优先融入发展全局，倡导文明健康生活方式，积极应对人口老龄化，持续提高人民健康水平。聚力健全医疗服务体系，夯实基层服务网底，完善分级诊疗体系，强化医学科技创新，推动服务体系从规模扩张向内涵提升转变，更好满足群众就医需求。聚力深化医疗卫生体制改革，健全完善公共卫生体系，激发事业发展活力，努力打造医疗、医保、医药协同发展和治理的样板。 会议指出，前三季度上海经济呈现动能向新、结构向优、质效向好的发展态势，要进一步鼓足干劲、砥砺韧劲、增强拼劲，全力抓好四季度收官冲刺。要找准发力点，狠抓产业发展不松劲，着力扩大消费、稳住投资、稳定外贸，抓好增量政策落地实施和存量政策调整优化，全力提升经济工作质效。要提振精气神，全力巩固良好的增长势头，企业服务再落细，责任链条再压实，协同联动再强化，全力协调解决企业各类诉求，进一步提升问题解决实效。同时，要认真做好明年各项工作思考谋划，推动政策、项目等提前安排、靠前发力，为明年“开门红”奠定扎实基础。 会议原则同意《上海市深化重点领域改革扩大高水平对外开放行动方案》并指出，要牢牢把握未来发展的战略主动，全方位大力度深化重点领域改革开放，努力在推进中国式现代化中充分发挥龙头带动和示范引领作用。要持续推进首创性改革，以点上突破带动面上提升，以集成创新放大改革效应，推动形成更多可复制、可推广的制度型创新成果。要持续扩大引领性开放，有序扩大自主开放领域，充分发挥开放平台作用，不断提升链接和配置全球资源的能力。要持续夯实高水平安全，增强专业服务能力和风险防控能力，更好为国家试制度、测压力、探新路。 会议还研究了其他事项。

2026-10-24: 机器人和智能体，是新一代智能制造中两个重要的技术动向，但该领域的发展依然面对着诸多挑战。10月23日，由广州明珞股份有限公司主办的第十二届智能制造与数字化创新论坛在广州举行。会上，中国工程院院士李培根在发言时谈到，智能制造是制造强国战略的主攻方向，具身智能、人形机器人和智能体当然会广泛地应用到新一代的智能制造，应用到智能工厂，但企业既要看到趋势，也要看到挑战。李培根以美国某款机器人在某车企工厂的规模化验证为例称，在人形机器人的帮助下，该工厂6个月内完成9万多的零部件装载，单工位效率显著提升，任务成功率较早期提升了7倍。但该型号机器人进厂存在的问题也不少，比如硬件本体的可靠性等。从像素到动作的具身AI核心难点也有待攻克。此外，工厂里非理想的光照，会带来视觉的感知漂移。仿真环境训练出来的策略放到真实工厂，接触力学、摩擦力、钣金弹性、抓取形变也都和仿真不一致。第十二届智能制造与数字化创新论坛 拍摄/宋婕智能体在工业场景中的应用早已开始。生成式AI已从单点工具演变为供应链的智能协同中枢，驱动汽车产业从传统的线性链式结构，向一个具有更强韧性、更高效率与更优成本的价值网络全面演进。据李培根介绍，有车企部署的生成式AI预测系统，通过融合市场的信号与订单数据，将多级供应链的预测准确率从72%大幅提升至89%，库存周转率随之提高35%。某国际物流集团与某跨国车企合作的AI动态路径规划系统，通过同步生产计划与实时交通数据，实现了零部件运输成本降低22%及碳排放减少18%的双重效益。不过李培根称，智能体的创新发展迅猛，但炒作速度更快，导致人们对智能体的实际能力产生了困惑。目前基于大语言模型的智能体种类繁多，但它们的适应性仍然有限，难以在企业环境中进行特定情境下的决策。事实上，完全自主的智能体尚未准备好应对大多数企业应用场景。此外，一些传统的自动化工具和RPA解决方案也被重新包装成AI代理构建平台。这种“洗白代理”现象加剧了市场混乱，买家更难区分真正的AI代理功能和披着新外衣的传统自动化技术。当智能体应用越来越多时，构建一个能够管理企业级AI代理开发和部署的智能体管理平台（AMP）变得重要。李培根认为这并非易事，需要与SaaS应用、AI代理供应商以及集成平台即服务（iPaaS）提供商进行大量的集成工作。推理模型在中等复杂度任务上能力出色，但在更高复杂度下仍可能出现系统性失稳。越是高风险、高复杂度、高外部影响的场景，越需要重新界定人机分工、责任边界与可追溯机制。李培根在分享中谈到，高风险场景中的人机分工必须更精细，而不是更激进。企业的成熟度，不在于是否让AI做得更多，而在于是否知道在何处必须让人继续承担责任。当天，国务院办公厅关于适应人工智能技术发展助力构建就业友好型发展方式的意见发布。文件明确，要发挥人工智能助力传统产业改造升级作用，引导在工业全要素智能化发展和农业数智化转型升级中更好推行人机协作模式，挖掘传统领域数智化就业机会。

2026-10-24: ①首部AI院线电影今起上映，首日场次近1.1万场； ②Kimi（月之暗面）即将发布K3.1并发布相关预热视频； ③DeepSeek、MiniMax已完成开源和海外授权使用； ④OpenAI即将完成由阿联酋投资方领投的一轮最高规模达300亿美元的融资； ⑤国家信息化“十五五”规划：研制高性能人工智能芯片和高可用基础软件栈； ⑥上海：鼓励企业前瞻布局物理AI，重点突破世界模型构建、多模态物理感知、虚实交互与自主决策等核心技术。

2026-10-24: 【品大事】 佰维存储：2026年以来DRAM等主要存储产品价格显著上涨 看好AI产业发展带来的中长期市场机遇 佰维存储发布关于近期生产经营情况的公告称，公司关注到近期行业发展趋势及生产经营情况受市场广泛关注。2026年以来，受人工智能算力基础设施建设持续推进、全球数据中心及云服务厂商存储需求增长等因素影响，DRAM、NANDFlash等主要存储产品价格显著上涨，行业景气度提升。公司看好人工智能产业发展带来的中长期存储市场机遇，将持续发挥在存储解决方案、芯片设计及先进封装测试等领域的技术积累和产业协同优势。公司围绕先进存储、存算合封及高速光电互联等领域，持续推进FOMS、CMC、OEC等先进封装技术研发及产业化应用，积极拓展人工智能算力基础设施等新兴应用市场，为中长期发展培育新的增长动能。 寒武纪：将继续围绕面向大模型的芯片和软件平台项目等 巩固并扩大在人工智能算力领域的技术领先优势 寒武纪发布公司近期生产经营情况的公告称，公司目前经营正常，公司持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地，公司业务和研发工作有序推进。公司依托强大的产品能力及务实开放的合作模式，以技术赋能场景落地，以规模化应用拉动市场拓展，营业收入增长显著。公司已推出的产品体系覆盖了云端、边缘端的智能芯片及板卡、智能整机、处理器IP及软件，可满足云、边、端不同规模的人工智能计算需求。经过多年的技术积累与商业化验证，公司在云端智能芯片领域已形成较强的产品竞争力与客户基础，现有业务具备较大优势。当前，人工智能算力市场需求持续旺盛，能够支撑公司业务稳步增长。同时，公司毛利率维持在较高水平且保持稳定，收入规模的快速增长并未对盈利能力形成摊薄。随着市场的持续拓展与收入规模的不断扩大，公司业绩有望保持增长。 寒武纪表示，公司将继续围绕面向大模型的芯片平台项目、面向大模型的软件平台项目等重点方向，保持高强度、高质量的研发投入，持续推动智能芯片产品、基础系统软件平台的迭代升级与优化，深化软硬件协同优化能力，巩固并扩大公司在人工智能算力领域的技术领先优势。同时，公司将继续完善人才梯队建设与激励机制，保障核心研发团队的稳定性与创造力，以持续的技术创新支撑公司长期健康发展，为股东创造更大价值。 三安光电：实控人林秀成被检察机关批准逮捕 三安光电公告，公司实际控制人林秀成此前因涉嫌职务侵占、挪用资金罪被公安机关刑事拘留，公司10月23日收到家属通知，林秀成被检察机关批准逮捕。林秀成自2017年7月10日以来未在公司担任任何职务，该事项与公司无关，不会对生产经营产生重大影响。 5天3板兆威机电：涉及人形机器人领域业务收入占比极低 兆威机电发布股票交易异常波动公告，针对市场关注公司为“人形机器人概念股”的情况称，公司主营业务为生产、设计、研发及销售微型传动及微型驱动系统，公司所销售的产品中，涉及人形机器人领域的业务收入占公司营业收入比重极低，经粗略统计，该部分业务收入不超过公司2026年上半年营业收入的1%，预计2026年该业务对公司经营业绩不构成重大影响。 2连板正裕工业：柔性触觉产品尚处于提供样品阶段 未形成批量生产 2连板正裕工业发布股票交易风险提示公告，近期关注到有媒体将公司列为柔性触觉概念股，现澄清如下：公司为汽车零部件上市公司，目前主要从事汽车悬架系统减震器、汽车橡胶减震产品以及发动机密封件等汽车零部件产品的研发。截至目前，公司柔性触觉产品尚处于提供样品阶段，未形成批量生产，该业务也尚未形成收入，后续业务开展情况存在较大不确定性。 8天4板华瓷股份：上半年含氧化锆的陶瓷新材料业务营收占比仅1.15% 华瓷股份发布股票交易异常波动公告称，从网络媒体传播内容看，此次股价短期上涨主要系市场对氧化锆业务题材炒作所致。2026年上半年，公司含氧化锆的陶瓷新材料业务实现营业收入仅664万元，占公司整体营业收入的1.15%，该板块业务体量很小，公司氧化锆产品主要用于锂电行业，且该类产品并没有提价。此次股价异动概念炒作风险较大，公司基本面未发生变化。 江南水务：公司董事、总经理池永因工作调整离任 江南水务公告，近日，公司董事会收到公司董事、总经理池永提交的书面辞职报告。池永因工作调整，特申请辞去公司董事、总经理职务，同时辞去所担任的董事会战略与ESG委员会委员职务。池永辞职后，将不再担任公司及子公司的任何职务。 中国神华：全资子公司拟约6.18亿元购买煤制气公司50%股权 中国神华公告，公司全资子公司新疆能源拟以非公开协议方式，购买西部能源所持国能新疆煤制气有限公司（简称“煤制气公司”）50%股权，交易对价约6.18亿元。交易完成后，煤制气公司将成为新疆能源持股100%的子公司。煤制气公司主要负责准东20亿立方米/年煤制天然气项目的投资、开发、建设、运营。西部能源为公司控股股东国家能源集团公司的全资子公司。 润泽科技：孙公司河北润澜拟获进银新金增资40亿元 用于AI项目建设 润泽科技公告，公司全资孙公司河北润澜智能科技发展有限公司（简称“河北润澜”）拟通过增资扩股的方式，引入中国进出口银行全资子公司进银新型政策性金融工具有限公司（简称“进银新金”）作为新的投资者，进银新金以40亿元的价款认购河北润澜新增注册资本1.44亿元，增资款将用于AI项目建设。此次增资完成后，公司通过润泽发展持有河北润澜的股权比例将由100%变更为63.89%，河北润澜仍为公司控股孙公司。 光库科技：购买安捷讯99.97%股份相关事项获深交所审核通过 光库科技公告，公司发行股份、可转债及支付现金购买苏州安捷讯光电科技股份有限公司（简称“安捷讯”）99.97%股份并发行股份募集配套资金事项获深交所并购重组委审核通过。此次交易尚需取得中国证监会同意注册的批复后方可实施。 朗特智能：拟6.63亿元收购成都奥捷51%股权 布局光通信领域无源光器件产品 朗特智能公告，公司近日与成都奥捷通信技术有限公司（简称“成都奥捷”）及其股东签署《收购意向协议》，拟以现金方式收购成都奥捷51%股权，交易对价初步预估为6.63亿元。业绩承诺方承诺：成都奥捷2026年度、2027年度、2028年度实现的净利润分别不低于8000万元、1.2亿元、1.6亿元，即累积承诺实现的净利润不低于3.6亿元。成都奥捷聚焦于光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售。此次签订股权收购意向协议事项有利于帮助公司在相关领域的战略布局，为公司寻找新的业绩增长点。 两连板睿能科技：前三季度应用于机器人领域产品营收占比不足2% 两连板睿能科技发布股票交易异常波动公告，公司主要从事工业自动化控制产品的研发、生产、销售业务和IC产品分销业务。公司不从事机器人制造业务。公司工业自动化控制产品主要应用于纺织、机床加工等领域，IC产品分销业务主要应用于工业控制、汽车电子、消费电子等领域，其中机器人不是主要应用领域，2026年前三季度应用到机器人领域的营业收入占公司营业收入的比例不足2%。后续公司在机器人应用领域的业绩增长存在较大不确定性，对公司业绩无重大影响。 鸣志电器：预计2026年度机器人相关领域业务对公司经营业绩不构成重大影响 鸣志电器发布股票交易异常波动公告称，公司注意到市场上机器人相关热点概念的关注度较高。公司主营业务为运动控制领域的核心部件、模组及系统的研发与经营。2026年上半年，机器人（包含人形机器人）相关应用领域业务在营业收入的占比约9%，占比较低，预计2026年度该业务对公司经营业绩不构成重大影响。 帝欧水华：拟转让全资孙公司景德镇欧神诺100%股权 帝欧水华公告，公司拟通过公开征集意向受让方的方式，转让全资孙公司景德镇欧神诺陶瓷有限公司（简称“景德镇欧神诺”）100%股权。此次拟转让景德镇欧神诺100%股权，主要为公司清理瓷砖业务项下经营效率低、发展前景有限的资产。 广东明珠：拟将回购股份资金总额上调至1.25亿元—2.5亿元 广东明珠公告，基于对公司未来发展和市场价值的坚定信心，综合考虑当前经营情况及财务状况等因素，公司拟增加回购股份的资金总额，由“不低于1亿元，不超过1.5亿元”调整为“不低于1.25亿元，不超过2.5亿元”。 【观业绩】 东岳硅材：前三季度净利润5.57亿元 同比增长19413.54% 东岳硅材披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入39.71亿元，同比增长31.21%；归母净利润5.57亿元，同比增长19413.54%。其中，第三季度实现营业收入13.06亿元，同比增长86.84%；归母净利润1.29亿元，同比增长427.06%。报告期内，行业供需格局改善带动公司主要产品价格同比上涨，原材料端工业硅采购价格同比下降，甲醇、一氯甲烷价格同比上涨，整体单位生产成本有所下降，综合毛利率提升。 风华高科：第三季度净利润3.51亿元 同比增长470.17% 风华高科披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入57.99亿元，同比增长41.15%；归母净利润6.42亿元，同比增长180.9%。其中，第三季度实现营业收入22.99亿元，同比增长71.97%；归母净利润3.51亿元，同比增长470.17%。报告期内，公司主营产品市场需求持续增长，主营产品销量及单价同比上升。 金百泽：前三季度净利润3995.22万元 同比增长468.3% 金百泽披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入6.74亿元，同比增长26.87%；归母净利润为3995.22万元，同比增长468.3%。其中，第三季度实现营业收入2.72亿元，同比增长40.34%；归母净利润为2878.31万元，同比增长698.31%。 商络电子：前三季度净利润7.95亿元 同比增长462.64% 商络电子披露三季报，2026年前三季度营业收入145.51亿元，同比增长135.11%；归母净利润7.95亿元，同比增长462.64%。其中，第三季度实现营业收入58.3亿元，同比增长158.78%；归母净利润2.92亿元，同比增长416.72%。主要系报告期内营业收入增长及合并立功科技所致。 云汉芯城：前三季度净利润同比预增311.65%—354.98% 云汉芯城发布业绩预告，预计2026年前三季度归母净利润3.35亿元—3.71亿元，同比增长311.65%—354.98%。2026年以来，全球电子行业延续高景气态势。公司作为电子元器件交易平台，充分受益于行业上行周期。同时，公司供应链覆盖能力与履约效率持续增强，注册客户数、交易客户数、订单数量及平均订单金额均实现较快增长；面向中大型客户的“芯晶采”数智化内采平台、互联网+授权代理、国产器件销售及海外业务保持良好发展势头。在行业上行周期中，公司平台规模效应与经营杠杆加速兑现。 立昂微：第三季度净利润同比增长373.03% 立昂微披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入33.2亿元，同比增长25.79%；归母净利润1.74亿元，上年同期亏损1.08亿元。其中，第三季度实现营业收入12.26亿元，同比增长25.9%；归母净利润9018.18万元，同比增长373.03%。 本川智能：前三季度净利润1.05亿元 同比增长218.09% 本川智能披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入11.27亿元，同比增长83.68%；归母净利润1.05亿元，同比增长218.09%。其中，第三季度实现营业收入5.16亿元，同比增长120.52%；归母净利润6250.93万元，同比增长438.11%。 拉卡拉：前三季度净利润8.65亿元 同比增长155.29% 拉卡拉披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入48.73亿元，同比增长19.77%；归母净利润8.65亿元，同比增长155.29%。其中，第三季度实现营业收入16.16亿元，同比增长13.98%；归母净利润1.96亿元，同比增长79.18%。 寒武纪：前三季度净利润37.15亿元，同比增长131.49% 寒武纪公告，2026年第三季度营业收入35.31亿元，同比增长104.47%；归属于上市公司股东的净利润14.04亿元，同比增长147.74%。2026年前三季度营业收入95.26亿元，同比增长106.76%；归属于上市公司股东的净利润37.15亿元，同比增长131.49%。 永鼎股份：前三季度净利润7.43亿元 同比增长125.75% 永鼎股份披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入54.30亿元，同比增长49.57%；归母净利润7.43亿元，同比增长125.75%。其中，第三季度实现营业收入20.91亿元，同比增长52.56%；归母净利润2.39亿元，同比增长2165.42%。报告期内，光通信板块受AI算力需求带动，光纤行业进入高景气周期，全产业链供需偏紧、量价齐升，毛利率提升，带动公司利润同比增长较大。 浙富控股：前三季度净利润16.62亿元 同比增长124.91% 浙富控股披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入206.29亿元，同比增长27.7%；归母净利润16.62亿元，同比增长124.91%。其中，第三季度实现营业收入71.89亿元，同比增长30.42%；归母净利润3.06亿元，同比增长77.22%。 北方稀土：第三季度净利润15.93亿元 同比增长161.13% 北方稀土公告，2026年第三季度营收为155.34亿元，同比增长35.96%；归属于上市公司股东的净利润为15.93亿元，同比增长161.13%。前三季度营收为413.33亿元，同比增长36.45%；归属于上市公司股东的净利润为36.46亿元，同比增长136.55%。 税友股份：前三季度净利润2.28亿元 同比增长106.84% 税友股份披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入15.68亿元，同比增长9.93%；归母净利润2.28亿元，同比增长106.84%。其中，第三季度实现营业收入5.56亿元，同比增长10.32%；归母净利润1.34亿元，同比增长240.98%。业绩增长主要系公司数智财税业务收入保持稳健增长、AI驱动经营效率提升，以及公司报告期处置闲置办公大楼取得相关收益综合影响所致。 广钢气体：前三季度净利润4.13亿元 同比增长105.81% 广钢气体披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入21.19亿元，同比增长23.1%；归母净利润4.13亿元，同比增长105.81%。其中，第三季度实现营业收入7.85亿元，同比增长29.48%；归母净利润1.57亿元，同比增长88.95%。 深圳机场：前三季度净利润8.98亿元 同比增长91.8% 深圳机场披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入40.38亿元，同比增长5.17%；归母净利润8.98亿元，同比增长91.8%。其中，第三季度实现营业收入13.55亿元，同比增长3.35%；归母净利润1.61亿元，同比增长3.33%。 洛阳钼业：前三季度净利润240.2亿元 同比增长68.21% 洛阳钼业披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入2072.9亿元，同比增长42.48%；归母净利润240.2亿元，同比增长68.21%。其中，第三季度实现营业收入719.71亿元，同比增长41.92%；归母净利润78.67亿元，同比增长40.28%。报告期内，主营铜产品量价同比双升、钼钨产品价格走高，叠加巴西金矿业务并表，共同带动业绩提升。 紫金矿业：前三季度归母净利润575.26亿元 同比增长51.93% 紫金矿业披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入2834.53亿元，同比增长11.51%；归母净利润575.26亿元，同比增长51.93%。其中，第三季度实现营业收入892.74亿元，同比增长3.22%；归母净利润183.56亿元，同比增长25.97%。 腾景科技：前三季度净利润9610.42万元 同比增长50.63% 腾景科技披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入7.44亿元，同比增长74.93%；归母净利润9610.42万元，同比增长50.63%。其中，第三季度实现营业收入3.14亿元，同比增长93.7%；归母净利润为4602.22万元，同比增长69.11%。 石英股份：第三季度净利润4137.95万元 同比增长46.15% 石英股份公告，2026年第三季度营收3.05亿元，同比增长28.14%；归属于上市公司股东的净利润4137.95万元，同比增长46.15%。前三季度营收8.51亿元，同比增长13.01%；归属于上市公司股东的净利润1.33亿元，同比下降1.77%。 乐鑫科技：前三季度净利润5.53亿元 同比增长46.76% 乐鑫科技披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入23.7亿元，同比增长23.94%；归母净利润5.53亿元，同比增长46.76%。其中，第三季度实现营业收入8.89亿元，同比增长33.38%；归母净利润2.19亿元，同比增长89.35%。公司净利润增长主要系三项因素综合影响，一是营业收入增长，二是毛利率稳中有升，三是费用增速控制在营业收入增速之下，规模效应逐步显现，经营杠杆效应进一步释放。 东方财富：前三季度净利润119.07亿元 同比增长30.89% 东方财富披露三季报，公司2026年前三季度实现营业总收入155.6亿元，同比增长34.26%；归母净利润119.07亿元，同比增长30.89%。其中，第三季度实现营业收入50.54亿元，同比增长6.8%；归母净利润38.43亿元，同比增长8.86%。 耐科装备：前三季度净利润8103.12万元 同比增长22.33% 耐科装备披露三季度，公司2026年前三季度实现营业收入3.21亿元，同比增长45.56%；归母净利润8103.12万元，同比增长22.33%。报告期内，半导体封装装备市场需求持续向好，公司半导体封装装备相关产品销售收入增加。 赤峰黄金：前三季度净利润22.85亿元 同比增长11.05% 赤峰黄金披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入100.87亿元，同比增长16.69%；归母净利润22.85亿元，同比增长11.05%。其中，第三季度实现营业收入30.69亿元，同比下降8.99%；归母净利润5.53亿元，同比下降41.84%。 巨化股份：前三季度净利润34.22亿元 同比增长5.34% 巨化股份披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入190.86亿元，同比下降6.41%；归母净利润34.22亿元，同比增长5.34%。其中，第三季度实现营业收入57.46亿元，同比下降18.64%；归母净利润7.71亿元，同比下降35.58%。 昊帆生物：前三季度净利润同比增长8.76% 拟10派1.5元 昊帆生物披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入5.9亿元，同比增长35.67%；归母净利润1.08亿元，同比增长8.76%。其中，第三季度实现营业收入2.11亿元，同比增长28.06%；归母净利润3718.89万元，同比增长59.24%。公司拟每10股派发现金股利1.5元（含税）。 思源电气：前三季度净利润24.03亿元 同比增长9.66% 思源电气披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入177.62亿元，同比增长28.46%；归母净利润24.03亿元，同比增长9.66%。其中，第三季度实现营业收入69.67亿元，同比增长30.71%；归母净利润9.39亿元，同比增长4.53%。 中国神华：第三季度净利润同比增长3.2% 中国神华公告，第三季度营业收入为1066.93亿元，同比增长10.9%；归属于上市公司股东的净利润为156.88亿元，同比增长3.2%。前三季度实现营业收入2960.31亿元，同比增长9.0%；归属于上市公司股东的净利润444.03亿元，同比增长3.8%。 中海油服：前三季度净利润32.33亿元 同比增长0.7% 中海油服披露三季报，2026年前三季度实现营业收入357.29亿元，同比增长2.5%；归母净利润32.33亿元，同比增长0.7%。其中，第三季度实现营业收入119.41亿元，同比增长3.5%；归母净利润12.24亿元，同比下降1.7%。 安纳达：前三季度净利润6752.3万元 同比扭亏为盈 安纳达披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入16.38亿元，同比增长25.06%；归母净利润6752.3万元，同比实现扭亏为盈。报告期内，公司钛白粉、磷酸铁销售毛利增加。 华友钴业：第三季度净利润同比下降46.68% 华友钴业披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入807.76亿元，同比增长37.05%；归母净利润为43.1亿元，同比增长2.23%。其中，第三季度实现营业收入252.08亿元，同比增长15.93%；归母净利润8.03亿元，同比下降46.68%，主要系金属价格波动及硫磺等大宗辅料价格上涨所致。 安纳达：前三季度净利润6752.3万元 同比扭亏为盈 安纳达披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入16.38亿元，同比增长25.06%；归母净利润6752.3万元，同比实现扭亏为盈。报告期内，公司钛白粉、磷酸铁销售毛利增加。 大华股份：前三季度净利润29.03亿元 同比下降17.88% 大华股份披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入251.07亿元，同比增长9.58%；归母净利润29.03亿元，同比下降17.88%。其中，第三季度实现营业收入84.03亿元，同比增长8.69%；归母净利润为5.2亿元，同比下降50.91%。 汤臣倍健：前三季度净利润8.13亿元 同比下降10.42% 汤臣倍健披露三季报，公司2026年前三季度实现营业收入52.98亿元，同比增长7.78%；归母净利润8.13亿元，同比下降10.42%。其中，第三季度实现营业收入16.26亿元，同比增长17.6%；归母净利润2.1亿元，同比增长22.73%。 *ST闻泰：前三季度亏损6.23亿元 *ST闻泰公告，2026年前三季度实现营业收入20.5亿元，同比下降93.11%；归母净利润亏损6.23亿元，上年同期净利润15.13亿元。其中，第三季度实现营业收入5.35亿元，同比下降87.91%；归母净利润亏损2.17亿元。 【签大单】 大华股份：子公司拟参与中国移动人工智能超节点设备集采项目投标 大华股份公告，中国移动通信有限公司近期就“中国移动2026年至2027年新一代人工智能超节点设备集中采购项目”进行公开招标，公司下属子公司华启智慧拟参与此次投标。如此次项目中标，则形成的合同交易金额预计不超过20.5亿元。华启智慧能否中标以及具体的交易金额存在不确定性。 【做回购】 天孚通信：拟1亿元至1.5亿元回购股份用于注销 天孚通信公告，公司董事会审议通过回购方案，拟使用自有资金以集中竞价方式回购股份，回购资金总额不低于1亿元且不超过1.5亿元，回购价格不超过350元/股。回购股份将全部注销并减少注册资本，实施期限为股东会审议通过后6个月内。该议案尚需提交股东会审议。 澜起科技：完成本次A股回购方案 实际回购208.8万股耗资4.1亿元 澜起科技公告，公司此前披露，拟3亿元-6亿元回购股份。公司今日完成本次回购A股股份方案，实际回购208.80万股，占总股本0.17%，回购金额4.1亿元，回购价格区间184.14元/股至210.00元/股。回购股份用于维护公司价值及股东权益。 长龄液压：拟7000万元—1.3亿元回购股份 长龄液压公告，公司拟以7000万元—1.3亿元回购股份，用于员工股权激励/员工持股计划，回购价格不超过92.47元/股。 汇成股份：拟5000万元—8000万元回购股份 汇成股份公告，公司拟以5000万元—8000万元回购股份，用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过34.66元/股。 美湖股份：控股股东提议回购3000万元-5000万元公司股份 美湖股份公告，公司控股股东、实际控制人、董事长许仲秋提议公司使用自有资金或自筹资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分A股股份，用于减少公司注册资本。回购资金总额不低于3000万元（含），不超过5000万元（含）。回购价格不超过董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%。 广合科技：董事长提议5000万元—1亿元回购股份 广合科技公告，公司董事长肖红星提议公司以5000万元—1亿元回购股份，用于股权激励计划及/或员工持股计划。实施期限自公司董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-10-24: 没有厂房设备可抵押，银行却愿对影视版权进行价值重估，以版权质押贷为一部电影量身定制覆盖拍摄、后期、宣发全流程的金融服务——今年暑期档《欢迎来龙餐馆》电影的背后就站着这样的金融力量。 10 月 22 日，北京银行文化金融部总经理王晓宁在2026金融街论坛年会文化金融论坛上分享了这一案例。从剧本到银幕，影视行业曾隔着无数道关卡：起步难、资产轻、回报周期长，而金融机构正以版权质押等专属金融产品打开通道，让金融“活水”赋能影视产业，成为愿意等待的“文化合伙人”。 金融如何看懂文化？与会嘉宾在上述论坛中共同求解金融赋能文化产业高质量发展的新路径。 文化金融堵点待解 近年来，我国文化产业增加值占GDP比重稳步提升，文化创意正在成为国民经济的重要增长极。 据国家统计局社会科技和文化产业统计司副司长冯怡琳介绍，全国文化产业营业收入五年间从不足14万亿元增长至2025年的20.8万亿元，再创历史新高。 金融供给也在同步增长。中国人民银行信贷市场司副司长车士义表示，截至2026年6月末，全国文化、体育和娱乐业中长期贷款余额5800多亿元，同比增长约10%。 文化和旅游部产业发展司司长缪沐阳剖析了文化产业生产方式的深刻变革：在“创意引领、人机协同”新范式下，数据、模型逐步成为新的生产要素，权属清晰、合规评估的数据资产正成为可确权、可计量、可入表的生产资料。 不过，当前，文化金融仍面临无形资产评估流转体系不完善、中小文化主体融资门槛较高等问题，迫切需要政府、金融机构和产业主体协同创新。 北京市副市长司马红表示，北京将引导金融资源支持非遗活化、重大文艺创作等领域；聚焦文化新质生产力，鼓励金融机构创新适配数字文化业态的金融产品；完善多层次投融资体系，扩大知识产权质押融资覆盖面；依托高水平开放平台，做大做强文化贸易金融；健全协同治理机制，实现创新发展与风险防控并重。 中国文化产业投资基金理事长孙志军建议，进一步加大政策支持力度，拓展文化产业投资资金来源，创新适配文化企业发展特点的金融产品，提供协同配套、组合发力的综合金融服务。 让无形资产“算得清的账” 金融应该如何看懂文化？关键在于评价逻辑之变。 与会嘉宾认为，文化金融不能简单套用传统模式，只有真正理解产业，理解企业，金融资源才能够精准流向具备创新能力、前瞻潜力与市场前景的文化经营主体。 针对当前金融赋能文化产业仍面临的估值基础设施建设滞后、文化产品与金融产品存在“周期错配”等瓶颈，缪沐阳表示，文旅部门将主动作为，当好政策落地的“瞄准镜”，摸清文化领域真实需求、理清文化资产底数、畅通银企对接渠道，让金融资本能够“看得懂、进得来、留得住”。 具体而言，将加快推进文化数据资产化和IP确权登记，帮助文化企业把创意、版权、数据这些看不见的资产变成“算得清的账”，并配合有关部门完善风险分担和补偿机制。 车士义建议，进一步明确金融支持重点领域，培育优质文化市场主体；发挥金融机构主体作用，结合影视、出版、演艺等不同业态特点改进融资服务；强化股权、保险、并购等多元融资支持，健全多方协同的政策支持体系。 交通银行首席风险官、首席合规官刘建军表示，金融机构应从关注企业“拥有什么资产”，转向更加注重企业“能够创造什么价值”。在风险可控的前提下，将知识产权质量、技术研发能力、订单合同、经营流水及未来现金流等因素科学纳入融资评价体系，使企业的创新能力与经营价值转化为金融机构的实力和评价的信用。

2026-10-24: 10月23日，中国证券投资基金业协会（下称“基金业协会”）发布了《私募基金登记备案动态（第五、六期）》（下称《动态》），分别聚焦私募基金产品备案和私募基金管理人登记两个方面。 第一财经记者梳理发现，《动态》披露的典型案例，涉及私募基金投资运作、嵌套以及业绩报酬收取、私募基金管理人股东出资情况、已控制多家管理人申请新设、长期未履行信息变更手续等多个行业关注的问题。 小规模基金清算、存量产品整改受关注 在产品备案方面，小规模私募证券基金的清算问题受到关注。 第五期《动态》披露，私募基金管理人甲在提交一只私募证券基金备案申请时，被基金业协会发现旗下存在多只资产净值低于1000万元的私募证券基金，其中部分基金资产净值低于500万元，部分产品已触发清算条件，但管理人经基金托管人提醒后仍未及时办理清算。 根据《私募证券投资基金运作指引》（下称《运作指引》），私募证券基金上一年度日均资产净值低于1000万元的，管理人应在5个工作日内向投资者披露潜在影响及相关安排；上一年度日均资产净值低于500万元，或连续60个交易日低于500万元的，应停止申购并在5个工作日内向投资者披露；停止申购后连续120个交易日仍低于500万元的，应进入清算程序。 基金业协会进一步明确，对于存在多只资产净值低于1000万元的私募证券基金的管理人，协会可以要求其说明情况；如发现多只基金未实质开展投资业务且未合理说明，可以根据有关规定暂停办理其基金备案。除了小规模基金清算，存量基金过渡期整改也是此次披露的重点。 存量产品过渡期整改也是基金业协会关注的重点。 另一案例中，私募基金管理人乙旗下两只私募证券基金未在《运作指引》规定的过渡期内完成整改。管理人以“不熟悉规则”“员工疏忽”为由，咨询能否在补充整改后恢复募集。 对此，基金业协会明确，过渡期结束后仍未完成整改仍不符合规定的，被限制新增投资者、新增募集规模和展期且不得恢复。同时，私募基金管理人应当在基金到期或者投资者全部赎回后及时清算基金，基金托管人及服务机构应当履行相关监督职责。 此外，第五期《动态》还披露了四种不符合相关嵌套规定的基金投资架构。其中，基金业协会明确，对于同一投资路径中存在多只创业投资基金的情形，最多可豁免一次；对于同一投资路径中存在多只政府投资基金的，最多可豁免一次；同一投资路径同时存在创业投资基金、政府投资基金的，最多可各豁免一次。 在业绩报酬分配问题上，某私募股权基金约定，有限合伙人对基金募集、投资管理发挥一定作用，可以免缴管理费并收取一定比例的基金业绩报酬。基金业协会认为，该安排存在权责利不对等问题，且容易涉及利益输送、不公平对待投资者等风险。 基金业协会表示，私募股权基金的有限合伙人收取基金业绩报酬，与管理人履行受托管理职责要求存在冲突，不具备合理性和必要性。 股东出资来源遭穿透核查 在私募基金管理人登记方面，股东出资能力和资金来源成为此次《动态》关注的重点。 其中，一家拟申请登记为私募股权、创业投资基金管理人的机构，两名自然人股东分别出资550万元和450万元。前者提供的近十年工资薪金等收入流水合计约600万元，但扣除负债及日常开支后，实际结余不足以覆盖出资金额；后者以售房款作为出资来源，但由于售房时间较早，相关账户又经过多笔大额支出，无法证明出资资金来源于售房款。最终，两人因无法提供充足的出资能力证明，主动撤回登记申请。 另一家申请登记为私募证券基金管理人的机构，三名自然人股东分别出资500万元、300万元和200万元，声称资金来自证券账户赎回收益、父亲赠与及兼职咨询收入等。但经穿透核查，三人均无法提供充分的资金来源证明，基金业协会最终终止办理该机构的登记申请。 基金业协会明确，私募基金管理人实缴货币资本不得低于1000万元，出资人应当以合法自有资金出资，不得使用委托资金、债务资金等非自有资金。对于已实缴出资，应提供相应的资金来源证明；尚未实缴的部分，也需证明具备足额出资能力。 对于同一实际控制人控制多家私募管理人的情形，基金业协会表示，将对已控制两家以上私募基金管理人的同一实际控制人申请新设管理人严把入口关。实际控制人控制两家以上管理人应当具备充分的合理性、必要性，其控制的管理人应当持续、合规、有效展业。实际控制人应当建立健全持续合规和风险管理体系，加强对存量机构的梳理排查和优化整合，对展业不充分的管理人有序出清。 此外，第六期《动态》还披露了一起私募管理人长期未履行信息变更手续的案例。 2024年，某私募管理人发生注册地址迁移、法定代表人离职、控股股东及实际控制人退出持股等重大变更，但在完成市场主体登记信息变更后，始终未向基金业协会履行相应手续。经多次督促仍未整改，基金业协会对其采取暂停私募基金备案的措施。 基金业协会表示，私募基金管理人市场主体登记信息与协会登记信息一致，是机构合规展业的基本要求。对于未按规定整改的机构，将视情况采取对外公示、暂停私募基金备案等自律管理措施或纪律处分措施。

2026-10-24: 外资券商队伍再添新成员，主角是花旗证券。 证监会官网10月23日披露，证监会核准设立花旗证券（中国）有限公司（下称“花旗中国”）。 资料显示，花旗中国注册地为上海市，注册资本12亿元，业务范围为证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐、证券自营，由花旗环球金融控股有限公司（下称“花旗环球”）100%控股。 在最新出具的批复中，证监会还对花旗中国的组建与运营提出多项要求，包括完成花旗中国组建工作，足额缴付出资，选举董事，聘任高级管理人员等。 花旗进军中国证券市场已有多年历史。早在2011年，东方花旗证券便获准设立，由东方证券与花旗亚洲共同出资，东方证券持股66.67%，花旗亚洲持股33.33%，主做投行业务。 但在2019年，随着东方证券获批收购花旗亚洲上述股权，东方花旗由此从合资券商变为东方证券全资子公司。 此后，花旗继续谋求在华设立证券公司。2021年年底，花旗环球申请设立证券公司的材料便获证监会接收，当年12月初，花旗环球收到证监会的补正通知，随后该公司完成补正，相关申请于2023年年底正式获受理。 在此期间，花旗旗下公司曾被香港证监会开出大额罚单。2022年年初，香港证监会称，在2008年至2018年期间，花旗环球金融亚洲有限公司存在错误标签申购意向等违规行为，香港证监会对其提出谴责并处以罚款3.48亿港元。 2024年2月，证监会对花旗证券设立申请文件出具反馈意见。彼时，证监会要求该公司补充更新提供近三年长期信用评级及展望，更新近三年证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐业务的国际排名情况等。 近年来，随着资本市场对外开放持续推进，外资券商加速抢滩中国市场，并持续谋求全资控股。 花旗中国之前，在华外资独资券商已有多家，涉及摩根大通证券（中国）、高盛（中国）证券、渣打证券（中国）、法巴证券（中国）、瑞穗证券（中国）、瑞银证券。 就在今年年初，日资券商再迎新，瑞穗证券中国子公司正式成立。

2026-10-24: 前沿生物医药关键技术的全球合作边界正在进一步明晰。日前，商务部、科技部就修订《中国禁止出口限制出口技术目录》（下称《目录》）公开征求意见，拟增列?人工智能、生物医药、光伏?3个领域共?40项关键技术?（禁止14项、限制26项），其中生物医药领域涵盖细胞和基因治疗、小核酸药、病原微生物等5项为新增。第一财经梳理发现，2008年出台的《目录》已设医药制造业类别，并将中药饮片炮制技术、化学合成及半合成药物生产技术、生物技术药物生产技术等纳入禁止或限制出口管控范畴，2023年该《目录》新增“用于人的细胞克隆和基因编辑技术（禁止出口）”；此次新修订《目录》所涉的细胞基因治疗（CGT）、小核酸药、病原微生物等前沿技术为首次新增，管控范畴进一步拓宽。中国医药生物技术协会副理事长吴朝晖告诉第一财经，从整体来看，《目录》征求意见稿是既要防止核心技术控制权流失，又不阻碍正常的商业往来。“《目录》的修订主要是从产业安全防范的角度，来避免核心底层技术资产的永久性流失。这也是为了在正常科学技术交流（这一市场行为）和产业安全之间实现一个平衡。”复旦大学药学院教授、上海市药物研发协同创新中心主任邵黎明对记者表示。“技术底座”留国内商务部新闻发言人表示，《目录》对具有自主知识产权的相关技术工艺平台，对外授权许可、利用相关技术工艺提供外包研发和生产服务等出口情形，不纳入管理范围；对于具有自主知识产权的相关靶点发现和验证技术，对外授权许可方式出口的，适用自动许可等便利措施等。上海市生物工程学会委员、汇业律师事务所高级合伙人王函表示，《目录》实际上禁止的是平台所有权转让，并非管线、产品海外权益转让。她解释，所有权转让的典型情形包括：直接转让专利/技术秘密、以底层平台作价入股境外主体、交易实质约定境内方永久放弃平台全部处置权等，《目录》的监管目的，其实是防止国内长期积累的底层技术工艺平台一次性整体外流，也就是行业所说的“连根搬走”。对于“对外授权许可、利用相关技术工艺提供外包研发和生产服务等不对外转让所有权的”情形，王函称，《目录》的实质是放开技术的使用权，只要中国企业保留技术所有权，仅仅是授权海外企业使用或帮海外企业代工，就不受《目录》出口限制，“监管鼓励‘以技术换市场’并支持企业通过授权许可参与全球分工，赚取许可费、代工费，同时确保技术底座依然在中国。”王函提醒，其中最大的合规风险在于“名为许可、实为转让”。也就是说，若许可条款具备永久、不可撤销、绝对排他且完全剥夺许可方自用及改进权益等特征，相关合同在临时登记阶段会被重点穿透审查。记者梳理发现，现阶段，我国CGT技术全球化仍以单管线的license-out（对外授权）为主，平台使用权授权逐步增多，底层平台所有权出售极少。比如，传奇生物与杨森针对BCMA CAR-T（西达基奥仑赛，?首个FDA获批的国内CGT产品）开展合作，传奇生物保留管线核心IP所有权，授予杨森大中华区以外独家开发、生产与商业化使用权；亘喜生物在2023年以约?12亿美元被阿斯利康整体收购，其中包含了FasTCAR技术平台和核心产品GC012F。“近几年，海外MNC（跨国制药企业）和美元基金来中国‘扫货’似乎成为了一个大趋势。我认为，此次《目录》其实是国内监管层在应对这个潮流趋势，同时也在中国本土技术的所有权保护与国际合作之间取得平衡。”浩悦资本董事总经理康子圣告诉记者，值得注意的是，《目录》区分了底层技术平台、具体管线资产这两个方面。康子圣称，底层技术平台是能够源源不断产生新的管线资产的，同一个平台换了新的靶点，往往能产生新的管线，所以技术平台更像是一个“能下蛋的母鸡”；而管线就是一个具体的资产，所以更像是一个“鸡蛋”，“现如今，中国创新药license out的合作模式，大部分还是管线资产的买卖，因此《目录》对于主流的BD（商业交易）不会有特别大的限制。”“一个成熟的技术工艺平台还体现了其未来能生产哪些新产品。”沙利文中国医疗健康事业部资深分析师朱海丹表示，《目录》重点保护了国内药企持续开发新药的核心能力，对企业长期发展具有重要影响；保留平台这一核心资产，其实有助于让前期投入形成的价值继续支持本土研发和产业发展。朱海丹还称，《目录》同时也为国际合作保留了空间。如不涉及所有权转让的对外授权、外包研发、生产服务等这次被排除在管控范围外，这意味着，国内企业可以利用自身技术承接研发和生产项目，在获得资金和海外资源的同时，保留平台，继续开发后续产业。《目录》影响几何？“CGT、小核酸药、病原微生物这几个领域，中国药企的研发实力和全球最领先的企业之间的差距已经很小了，尤其是涉及工程化的技术，中国企业在执行力和成本方面拥有更大的优势，其中CGT和siRNA（小干扰RNA）领域也一直是出海的热点。”康子圣分析称，《目录》对上述企业的影响，在于企业只能按照单个管线资产去做对外授权，而没有机会把整体技术平台授权出去或者被海外MNC并购。但从近几年上述领域的BD交易看，这些交易多偏管线资产BD，并不涉及整体技术平台的并购，因此一段时间内对企业影响不大。谈及《目录》对企业的影响，朱海丹表示，中国企业过去几年在CGT领域已有不少前沿成果，如传奇生物参与开发的西达基奥仑赛实现了海外获批和商业化，正序生物的碱基编辑疗法在地中海贫血等疾病上取得临床进展。小核酸领域，多个国际合作项目证明，中国企业已能够提供国际药企愿意投入资源继续开发的管线和技术，更好的临床结果、解决更多组织和器官的递送问题等有望在后续扩大竞争优势。病原微生物相关领域，戊肝疫苗（2025年底数据为累计出口14.9 万剂）的全球落地是很好案例，该领域的研发能力和疾病防控体系之间联系紧密。朱海丹认为，《目录》或会首先改变企业处置核心技术资产的方式，之前既定的行业资本路径也会受到一定影响。对于CGT和siRNA这两类企业，由于技术工艺平台整体出售受到一定约束，企业需重新考虑BD交易的时间、交割条件、资金回收方式等，并且企需要在退出预期不及（原本可能被收购）与不同合作伙伴开展合作来获得后续收益。“病原微生物领域，该部分的影响更直接地体现为生物安全管理。此次该领域技术拟列管的特定高风险技术，其对外转移将受到严格约束，相关机构的国际合作内容和技术交付范围需要作出相应安排。这部分政策主要针对高风险技术扩散，与CGT和小核酸平台所涉及的产业利益保护，侧重点有所不同。”朱海丹说。企业实践建议在管线交易、合规出海、能力储备等方面，中国企业应做好哪些路径规划？邵黎明表示，中国企业在CGT、小核酸药、病原微生物领域的临床转化工艺上具备较强竞争力，但是在底层原创工具（主要指基础研究方面需要更多创新如新型编辑酶、全新载体发现等）方面，离全球第一梯队仍处于追赶和并跑阶段，企业需要平衡好核心技术的权益、生物安全、伦理等因素。邵黎明称，企业需持续开放、交流。当今技术革命迭代速度快，要保持市场竞争力并且创造更大的价值，企业需要不断地投入并跟上节奏，既要在底层关键技术上有创新，有“绝活”还要重视知识产权的保护，筑牢价值保护的“护栏”。对于中国企业的具体实践路径，康子圣建议，一方面，要加强自主IP布局、及对这些IP的管理能力，此次《目录》也体现出国家想要保住中国企业真正硬核的东西，这一切的前提是企业手上得有真东西，并且企业要能够管理好这些资产，哪些可以卖哪些不能卖，这样才能设计好交易结构。另一方面，要建立国际化的研发、产业化和BD体系，未来中国生物科技企业会逐步从单纯的管线资产输出，向靠着平台不断产生新资产的平台型企业升级，未来会源源不断地把“鸡蛋”卖到海外，因此在早期就建立国际化的体系，在将来买家做决策时也能占得先机。针对已拥有优势管线的企业，朱海丹也给出建议称，产品管线的授权仍然是一条值得实践的清晰路径，但前提是，企业需要持续将重点放在临床证据、工艺质量、和与合作方的开发能力上。企业还要注意，在涉及核心平台时，要把“后续研发权利”这一项谈清楚，尤其是合作完成后，企业能否继续使用同一平台开发其他产品。对于具备持续创新能力的公司，这些权利直接关系到后续管线布局，也应成为评价合作价值的重要依据。“对于市场中多见的NewCo模式，企业还需要将授权安排和股权回报放在一起考虑。比较常见做法，是企业将一条、或一组管线的海外权益授权给境外新公司，企业除获得现金付款外，还持有新公司股权，参与后续增值，这类模式仍具有合作空间。”朱海丹补充。除此之外，王函也从合规角度提醒，中国企业在“保留所有权”的前提下进行海外授权，应在BD合同中加入技术清单隔离，如针对特定药物分子或适应征起草独立技术清单，清单囊括仅服务于本次交易单一管线的定制工艺、分析方法、质控SOP等附上技术要求说明。BD合同中还需严格界定“衍生技术（数据或改进技术）。“企业还应建立‘技术交付+人员支持’的过程管控。这包括建立分级涉密管控，技术交底留痕、限定参会人员，对外派技术人员的技术输出范围做书面约束，以及做好跨境数据合规等。”王函说。

2026-10-24: 10月22日，捷达旗下纯电轿车M6正式上市，售价7.98万—9.98万元。这是捷达品牌开启电动化转型战略后投向市场的首款车型，瞄准竞争激烈的10万元以下纯电赛道。燃油车时代，捷达曾是国内车市标杆级“国民神车”，与桑塔纳、富康并称中国家轿“老三样”。凭借皮实耐用、养护成本低、性价比突出的特质，捷达深耕国内市场多年，深度参与了国内私家车普及进程。2019年，捷达从单一车型升级为一汽-大众旗下独立子品牌，聚焦家用市场，推出VS5、VS7、VA3等燃油车型。独立运营后，捷达在2021年销量达到约17万辆，此后增长逐渐陷入瓶颈，2025年捷达销量跌至11.8万辆。在新能源渗透率快速攀升、自主品牌抢占经济型车市场的背景下，长期依赖燃油车的捷达，市场份额持续被挤压，转型迫在眉睫。捷达已开启全面战略升级。今年1月，一汽大众捷达汽车科技有限公司成立，品牌从单一产品运营，升级为覆盖研发、生产、供应链、销售的全价值链科技主体。4月北京车展，捷达官宣全面进军智能电动赛道，并发布全新新能源品牌标识，M6是这一战略下的首款产品。当前，10万元以下纯电市场是新能源汽车核心增量赛道，市场已转向空间、续航、快充、智能化的综合实力比拼。比亚迪、吉利、零跑等自主品牌长期深耕这一领域，凭借快速产品迭代、完善下沉渠道占据主导地位。此次上市的捷达M6是捷达战略转型的关键产品。新车基于捷思纯电专属架构打造，最高CLTC续航555公里，搭载大众与地平线合资酷睿程的纯视觉无图智驾方案，可实现高速、城市NOA领航辅助驾驶，以德系安全标准搭配本土化智能体验，试图抢占10万元以下纯电市场份额。在大众集团在华电动版图中，捷达承担着下沉入门市场的核心使命。大众汽车集团（中国）CEO贝瑞德曾表示，通过捷达的电动化转型，大众汽车集团将发力布局高速增长的入门级新能源汽车市场，服务更广泛的客户群体，由此将实现对于新能源汽车主流细分市场的全面覆盖。按照规划，捷达将在2028年前推出5款全新车型，其中4款为新能源产品。业内分析认为，在品牌战略焕新后，依托大众制造体系、老牌国民口碑以及本土化智能战略，捷达M6有望撬动下沉首购、老用户置换市场，但入门赛道竞争激烈、利润较低，品牌电动化突围仍面临考验。

2026-10-24: 优化资本项目外汇管理一揽子政策落地。10月23日，国家外汇局发布《关于进一步优化跨境投融资便利化政策有关事宜的通知（征求意见稿）》（下称《通知》），涵盖投资、融资、优化外汇登记等一揽子便利化政策，共涉及三大类、11项便利化举措，综合体现外汇管理深化改革、扩大开放、促进引资稳资导向。近期，国家外汇管理局局长朱鹤新在2026金融街论坛年会开幕式上官宣，将推出优化资本项目外汇管理一揽子政策，更好满足企业跨境投融资和资金配置需求，服务“引进来”和“走出去”，拓展双向投资合作空间。资金“引进来”“走出去”更便利“外汇局在前期多地实地调研中，收集到银行、企业对外商直接投资、跨境融资、外汇登记办理等外汇业务意见建议。”外汇局相关部门负责人对第一财经表示，外汇局在调研基础上研究优化相关政策，由此形成《通知》。其中多项措施以问题为导向，是对经营主体诉求的积极回应。《通知》落地后，可解决大部分企业所反映的难点问题。关于直接投资的便利化政策共涉及四项内容，包括便利资本项目收入直接结汇支付、便利境外直接投资备用金汇出、简化境外直接投资资金汇出审核材料、优化境外直接投资资金汇出审核。梳理来看，政策亮点可以归纳为额度的提高以及材料的简化。举例来看，目前，单一机构每月资本项目收入的备用金支付累计金额不超过等值20万美元。根据《通知》，资本项目收入直接结汇支付金额提升为每月不超过等值50万美元，这将进一步提高外资投资效率，有利于吸引和利用外资。再比如，为便利境外直接投资资金汇出用于境外企业的房租、水电、人员、办公、交通、税费、零星采购等日常小额经营开支，《通知》明确，境内机构可在提交用途承诺函后，在规定额度内汇出资金用于上述用途，从而进一步便利企业海外经营。值得注意的是，外汇局在便利境外直接投资备用金汇出的同时，也兼顾风险防控。《通知》要求，境外投资备用金汇出为每月不超过等值20万美元，且累计不超过该境内机构境外直接投资登记汇出额度的10%。对于未按承诺用途使用备用金的，将依法进行查处。另外，部分企业境外投资项目具有前置验资要求，部分海外工程项目、设备采购等需“先核验资金、后签合同”。这类场景导致企业无法事前获得资金使用证明材料。对此，《政策》明确：境内机构可凭除资金用途真实性证明材料之外的其他材料以及资金使用计划说明和后续补充材料承诺函先行办理资金汇出，并须在承诺期内或下次汇出前（以先到之日为准）补齐相关材料。外汇局相关部门负责人对第一财经表示，该项政策有助于解决此类“难点”“堵点”问题，将极大解决存在上述特殊困难的境外企业的用汇需求，确保境外投资企业的正常运营。跨境融资迎高水平开放扩大跨境融资高水平开放，即债权融资类的内容优化涉及四个内容。其中一大亮点是进一步扩大了跨境融资便利主体范围。政策将惠及创新型中小企业、制造业单项冠军企业、科改示范企业、（国家）企业技术中心、智能工厂梯度培育体系（先进级及以上）及农业农村部重点实验室名单内企业等科技企业，它们可在不超过等值1000万美元额度内借用外债。其中，符合条件的“创新积分制”企业可在不超过等值2000万美元额度内借用外债。此外，《通知》明确，在宏观审慎管理模式下，符合条件的外商投资企业向境外关联企业借用外债，其类别风险转换因子由1下调至0.5。该项政策减少了关联企业借款对外商投资企业外债额度的占用，从而在不扩大跨境融资宏观审慎额度上限情况下，增大关联企业借款规模空间。《通知》还提出在全国推广绿色外债政策，通过增大开展绿色发展或低碳转型项目企业跨境融资的借款规模空间，进一步支持国家绿色低碳发展战略；在全国推广融资租赁母子公司共享外债额度，即在宏观审慎管理模式下，融资租赁公司子公司在自身外债额度不足时，可使用其母公司尚未使用的外债额度借用外债，从而更加便利融资租赁行业的外债额度共享。资本项目业务登记管理的优化则包含三方面内容，主要目的都是为了降低企业时间成本和“脚底成本”。比如，目前境内企业开展境外直接投资须在所属外汇局辖内银行办理。根据《通知》，境内企业办理境外投资外汇登记的银行范围，拓展至所属外汇局省级分局辖内其他地市的银行，极大便利了异地经营的企业就近办理境外投资外汇登记业务。

2026-10-24: 10月23日晚间，AI芯片厂商寒武纪（688256.SH）发布第三季度财报。该季度寒武纪营收35.31亿元，同比增长104.47%，净利润14.04亿元，同比增长147.74%。该季度寒武纪营收和净利润都创上市后的单季度历史新高。 今年前三季度，寒武纪营收95.26亿元，同比增长106.76%，净利润37.15亿元，同比增长131.49%。寒武纪称，营收同比增长主要是因持续拓展市场，助力人工智能应用落地。 今年第二季度，寒武纪营收31.11亿元，同比增长75.9%，净利润12.98亿元，同比增长90%，营收和净利润环比增长幅度分别为7.8%和28.1%。第三季度，寒武纪营收和净利润同比增长幅度比第二季度更大，营收和净利润环比增长幅度则分别为13.5%、8.2%。 不过，今年第三季度，寒武纪经营活动产生的现金流量净额为负，为-8367.8万元。 合并资产负债表中，截至9月底，寒武纪货币资金5.55亿元，相比去年底减少了7.6亿元，相比6月底也少了6亿元。增加的流动资产主要是应收账款和存货，其应收账款和存货分别为9.38亿元、116.65亿元，相比6月底增加了322%、41%。截至9月底，寒武纪预付款项达到30.44亿元，但相比6月底增长幅度较小。数据表明，寒武纪在采购备货方面的力度可能较大。 寒武纪的负债则在增加。截至9月底，寒武纪负债合计72.36亿元，相比6月底增加了56%。 研发方面，今年第三季度，寒武纪研发投入5.23亿元，同比增长73.66%，占营收的比例为14.8%。 截至今年6月底，知名“牛散”章建平已不在寒武纪前十大股东之列。截至9月底，章建平未重回寒武纪前十大股东。截至6月底，寒武纪前十大股东中除了公司创始人陈天石还有两名自然人张炜和邱明静，而截至9月底，前十大股东中自然人只剩陈天石和张炜。 发布第三季度业绩后，寒武纪还就近期生产经营情况发布公告称，目前公司经营正常，毛利率维持在较高水平且保持稳定，收入规模快速增长未对盈利能力形成摊薄，业绩有望保持增长。寒武纪还强调，公司已设定2026年至2028年连续三年的业绩考核目标：三年累计营收不低于1000亿元。 寒武纪股价从今年6月底的高点到10月23日，累计下跌了37.1%。10月23日，寒武纪涨5.46%。 国内AI芯片股中，沐曦股份也已发布第三季度业绩预告。该公司预计今年前三季度营收25.41亿元~31.06亿元，同比增长105.60%~151.29%，净利润5.87亿元~7.17亿元，同比扭亏。据此计算，沐曦股份预计第三季度营收12.17亿元~17.82亿元，同比增长279%~455%，净利润-0.25亿元~1.05亿元，是否盈利仍存在悬念。

2026-10-24: “付尾款那天，我们通宵值班收件。”一位快递网点负责人表示，随着双11开启，快递业迎来双11首波高峰。 相关从业者表示今年双11将有多轮高峰，为此进行了多项准备。此外，从数据看今年双11消费趋势和快递业的科技含量发生了变化。 第一波高峰已经到来 据云仓反馈，今年双11将有多个快递高峰。 极兔云仓河南负责人冯胜利对第一财经记者表示，云仓在10月21日已经迎来首波集中发货高峰，预计大促期间最大高峰为日常订单的3倍，特定品类可达日常订单的5倍。跟去年同期相比，今年揽收单量增长近50%。“我们主要依据和合作客户四年的双11活动预测今年双11的单量变化，同时我们在仓储规划、人效轮值、发车调度等方面已经提前做好了弹性运营准备。” 中通云仓科技市场品牌部负责人徐永贵对第一财经记者表示，今年双11整体仍将出现多个单量高峰：10月20日至21日是第一次，10月31日是第二次，11月11日是第三次，预计达到最高峰值。当天各大电商平台进入收尾阶段，会进一步刺激消费，期间还会穿插小高峰。 从变化看，上述负责人认为与去年相比，今年大高峰单量预计难以达到去年水平，但小高峰数量会比去年更多。小高峰单量约为日常的1.5倍，高峰约为日常的3至4倍。在刚刚到来的首波大促中，云仓单量已达到日常的2.5倍。 快递公司为旺季做了各项准备。极兔义乌苏溪网点负责人白星冉对第一财经记者表示，从目前情况看，网点双11的收件量对比双11之前上升了约20%。考虑到旺季，网点结合业务情况与客户需求在工作安排上也进行了灵活调整。例如10月21日是付尾款日，为保障客户发货畅通，网点安排了值班员通宵等候，响应客户揽收需求。 双11发展至今，快递业也形成了一套旺季的打法。白星冉表示，前期准备方面，网点进行了全方位安全检查和设备维养，逐条、逐项、逐点位展开筛查。同时升级了场地安全标识系统，进行了安全宣传标语的更新。设备方面，网点把场地分区做得更细，结合网点新上自动化设备，单小时的流转效率提升了50%。 申通快递则表示，针对商家端的发货诉求，申通快递将产能与服务大幅前置。旺季来临前完成对超1万家商家的大促营销策略摸底，重点聚焦美妆、服饰等单量波动大的品类；并向超100家重点品牌派驻专员，提前为其锁定并匹配车辆与人员资源，从揽收源头化解瞬时单量峰值带来的压力。 顺丰在今年双11推广了“预售极速达”，消费者付定金即可下沉包裹，尾款支付后就近快速送达，前置货量同比提升35%。在转运分拨环节，顺丰大规模应用自动化分拣设备、智能路由调度和场地数字孪生系统，提升中转处理能力和分拣效率。 双11的变化 在增长的单量中，云仓也看到了今年双11的变化。 冯胜利表示，今年双11相比往年时间更前置、周期更长。其中，民生刚需品类（食品、日用品、母婴产品）依然是绝对主力，消费回归刚需囤货。从数据看，消费者的消费习惯更倾向“种草式”消费，口味更多样化，同时消费者对时效的要求有所提高。销售端，云仓的数据显示传统大牌依然稳健，但国货品牌和区域特色好物的爆发力很强。在销售平台方面，天猫京东仍是头部品牌预售基本盘，抖快现货直播订单持续抬升。从极兔云仓视角看，所有流量、消费变化，最终都会转化成库存结构、订单波峰、履约成本、逆向压力，大促拼的不再只是流量，而是后端的供应链履约能力。 中通云仓通过数据也看到了今年双11的变化。徐永贵表示，从首波单量看，今年双11消费者端和销售端都在“分层”。消费者变得更加理性，冲动消费和囤货减少，分阶段、按需购买成为主流。此外，消费者的可支配收入预期偏谨慎，提前消费减少，平台促销常态化也让消费者不急于下单。即时零售类需求部分转向O2O平台，电商平台更多承接计划性、非即时性需求。 在品类上，美妆、服饰、3C仍是占比最高的基本盘。此外，猫粮狗粮等宠物食品、休闲食品涨幅较大。而酒水、饮料、母婴、日用品涨幅一般，刚需囤货属性减弱。品牌上，国货品牌更受欢迎，国际老品牌仍占较大比重，小品牌和白牌增长乏力。 消费者从“低价驱动”转向“质价比+口碑驱动”。平台上，大促更推质价比和口碑品牌，适应国潮趋势；赛道更细分，按品类和时效诉求分层，而非大而全。 除了消费趋势的变化，今年双11快递行业用上了更多技术。 白星冉表示，今年双11网点最大的变化是自动化能力更强了。他介绍，今年网点新增1套自动化设备，并且升级了进港派件自动化装置，“以前全靠人工摆件、分拣，现在机器一开，实现自动供包，效率能提升50%，员工干活比以前轻松不少。” 无人车已成为旺季末端揽派的重要力量。中通数据显示，截至目前，超3515台中通无人配送车每天在268个城市运送超400万件包裹，总行驶里程已达8300万公里。

2026-10-23: 以工业机器人和人工智能为代表的“智能化转型”，正成为中欧双边贸易的新增长点。23日，第十九届中国—欧盟投资贸易科技合作洽谈会（下称“欧洽会”）在成都市落下帷幕。商务部国际贸易经济合作研究院欧洲研究所所长姚铃在会议发言中表示，近年来，中欧贸易向智能化、数字化发展的趋势较为明显。她引用相关数据表示，2025年，中国对欧盟的工业机器人出口较2021年增长了2.22倍，“未来有望逐渐成为中欧贸易的新增长点”。在进口方面，2025年中国自欧盟人工智能（AI）产品的进口达到552.9亿美元，比2021年增长了20.5%，远超同期中国自欧盟进口总额的增幅。在欧洽会期间举行的中欧智能机器人产业链对接交流会上，中国人形机器人研发企业优必选与总部位于布鲁塞尔、致力于推动中欧数字创新与新兴技术领域合作的中欧数字协会，正式签署谅解备忘录，标志着双方在机器人欧洲市场拓展、技术协同等方面开启实质性合作。欧洲机器人协会（euRobotics）副主席、芬兰奥卢大学嵌入式系统教授罗宁（Juha R?ning）在欧洽会期间接受第一财经记者采访时，讲述了中欧在机器人领域的各自优势。“比如在精密测量与制造检测技术上，荷兰的阿斯麦（ASML）掌握着先进的高精度量测系统。这是欧洲保持全球领先的典型代表，这类核心能力完全可以为全球产业链创造价值。”谈及中国机器人产业的演进，他提到，今年他在北京参加世界机器人大会时，真切感受到了技术的推进，“与一年前相比，现在的机器人力量更足、动作更敏捷，作业能力也有了大幅跃升。”新型优势互补与场景迭代姚铃认为，中欧经贸关系的本质“互补性远大于竞争性”。在中国与欧盟各自具备全球比较优势的主要产品中，双方仅在有机化学品和机械设备两个领域存在直接竞争，其余品类均保持着各自鲜明的比较优势，在全球市场上尚未形成正面的直接竞争格局。在工业机器人领域，根据中国海关总署数据，今年前三季度工业机器人产业出口近百亿元，增长16.9%。国际机器人联合会（IFR）的数据显示，2025年中国工业机器人安装量达35.4万台，约占全球总安装量的59%，创历史新高，中国连续两年成为全球最大工业机器人市场。而在欧洲，随着全球工业自动化版图重构，曾经由日本与欧洲平分秋色的“四大家族”格局已发生改变。德国库卡（KUKA）数年前已由中资控股，并将投资重心逐步倾斜至亚洲与北美；工业巨头ABB也在2025年签署协议将其机器人业务出售给日本软银集团。IFR的数据显示，欧洲2025年新装机量同比下降11%，降至6.05万台。其中，德国是全球第五大、欧洲最大的工业机器人市场，2025年新增安装量不足2.5万台，同比下降8%。“我对欧洲机器人产业有些担心，因为真正的欧洲机器人公司越来越少。”罗宁对第一财经记者称，机器人产品的工程闭环与软件开发有本质区别，开发机器人产品比开发软件更加耗时。在这一背景下，罗宁认为，欧洲缺少相信项目并且有足够资金实力的投资者，“欧洲的挑战在于，企业能获得的风险投资和资金支持不如其他地区充裕，比如美国，可能也包括中国。”北京外国语大学区域与全球治理高等研究院教授、欧盟与区域发展研究中心主任崔洪建在发言中分析，在数字和绿色两大领域，中欧拥有相似的政策目标和共同的发展方向，但在推进路径上存在制度差异：中方以“顶层设计加政策驱动，市场活跃为主要方式”，欧方则强调“规则主导和规则输出”。他提出，过去多年双方习惯的“中方出市场劳动力、欧方出资金技术”的传统优势互补模式正在重构，尤其在绿色和数字领域，中欧完全可以认真思考形成一种由“中方提供技术和资金、欧方提供劳动力和市场”的新型合作模式，这客观反映了当前双方在相关赛道的实力对比。根据中欧数字协会与优必选签署的谅解备忘录，本次合作旨在结合优必选的技术优势与欧洲产业需求，推动人形机器人技术在欧洲各行业的落地应用，促进商业合作伙伴关系的搭建，发掘产业应用新机遇。双方将共同挖掘和拓展欧洲重点市场的商业合作机会，重点聚焦制造业、物流及其他工商业领域，推动人形机器人技术助力提升生产效率、优化运营效能、促进技术创新。中欧数字协会将依托其广泛的欧洲产业网络、机构合作资源与本土市场经验，助力优必选开展业务拓展、评估商业机会、对接潜在合作伙伴。同时，协会还将协助优必选深入了解欧洲客户需求、技术集成要求与监管规则，为其欧洲市场战略落地提供支持。从“合规者”转向标准“贡献者”严苛和复杂的法规条例也是中欧智能制造企业面临的一大考验。随着欧盟《人工智能法案》分阶段落地，以及将于2027年1月正式生效的欧盟《机械产品法规》，欧洲在安全评估、可解释性及人类监督方面设置了高门槛。针对外界“欧洲强监管拖慢发展”的批评，罗宁对记者回应称：“有一种常见说法认为欧洲只会监管，我认为这不对。我们需要监管是出于安全原因；如果希望系统和模块顺畅协作，标准化是实现这一点的唯一途径。”但他也坦言，“在某些领域，欧洲可能有些过于谨慎了”，特别是在涉及移动机器人乃至AI驱动的移动机器人时，防范潜在风险的审慎考量确实在客观上放缓了技术落地步伐。为此，他呼吁各方务实落实监管，并建设专业的测试场（Proving Grounds），让系统在受控环境中完成暴露问题与试错。中欧数字协会主席鲁乙己（Luigi Gambardella）则认为，中欧在当前环境下存在合作机遇。他说，欧洲在工业机器人领域拥有成熟的技术标准框架，其中许多基于国际标准，例如2025年最新修订的ISO 10218系列标准。“这为欧中合作提供了坚实的基础，我们并不是在两个完全不同的技术体系下起步。”在鲁乙己看来，中国机器人企业进入欧洲的核心瓶颈往往不是技术指标不达标，而在于“如何证明合规”。“这些程序可能十分复杂且昂贵，特别是当企业在中国已经完成了详尽测试，却不确定哪些测试结果可以直接在欧洲用来证明合规。”他进一步澄清说，欧盟在2026年7月通过的《人工智能综合法案》（AI Omnibus）理顺了《人工智能法案》与《机械产品法规》之间的重叠衔接，大幅降低了AI赋能机械的重复监管负担。鲁乙己建议，依托2022年欧洲标准化委员会（CEN）和欧洲电工标准化委员会（CENELEC）与中国国家标准化管理委员会（SAC）签署的合作协议，双方可以启动针对特定工业机器人品类的联合技术倡议，召集制造商、测试认证机构、系统集成商与标准专家共同比对现有测试程序与文档要求。“这并不需要立即达成一项关于相互承认的协议。我们可以从更容易实现的目标做起：提高测试程序的兼容性，以及技术证据的可用性。”谈及中企在欧的布局，他还建议，对具备长期经营意愿的中国企业来说，合规只是起点，下一步的目标应是“为塑造行业未来的标准制定贡献力量”。“特别是在人形机器人和具身智能等新兴领域，技术正在快速演进，部分技术要求也仍在形成之中。”他认为，企业可依托真实工业场景的实践数据，指派有经验的工程师跟进一些标准制定，通过提供技术证据建立技术信誉、强化合作关系，“从成功的出口商蜕变成为欧洲产业生态中扎根的合作伙伴”。

2026-10-23: 盘后数据显示，10月23日龙虎榜中，共51只个股出现了机构的身影，25只股票呈现机构净买入，26只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是宇树科技、奥普特、天娱数科，净买入金额分别是2.41亿元、9435万元、6739万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是福莱新材、澳弘电子、奥士康，净流出金额分别是1.67亿元、7995万元、7518万元。

2026-10-23: 10月22日下午，第二十一届“蓝色浦江”学术年会在上海模速空间举行。本届年会以“智启西岸 科创源点——创新策源迈向产业聚变”为主题，由上海市科学技术协会主办，徐汇区科协轮值承办。上海市科学技术协会党组书记、副主席韩志强，中共徐汇区委书记曹立强，徐汇区副区长陈勇，上海市科协学术部（创新服务部）部长、二级巡视员潘祺等出席开幕式，韩志强书记、陈勇副区长分别致辞。年会由中国科学院院士、徐汇区科学技术协会主席游书力主持。 主旨报告环节，中国科学院院士、微生物代谢全国重点实验室主任邓子新，中国工程院院士、上海交通大学讲席教授贾伟平，中国科学院上海有机化学研究所所长、党委书记、研究员胡金波分别作主旨演讲。 邓子新院士以《策源合成生物集成创新 撬动生物制造产业变革》为题，指出合成生物学是以用途为导向、工程化为理念的对具体生命过程及体系的全视角、多维度研究，系统阐述合成生物学产业发展的技术攻关和创新应用，展现出合成生物集成创新驱动生物制造产业变革的巨大潜能。 贾伟平院士在《数智赋能精准运动与代谢性疾病脑健康》的报告中详细介绍了青少年肥胖运动干预新模式及机制和糖尿病精准运动干预新路径及效应的最新研究成果，从脑健康的维度提出代谢性疾病管理新内涵，提出了个性化运动改善代谢与认知健康的新路径。 胡金波所长围绕《以基础研究推动技术创新和产业转化》，强调基础研究为科技创新之基，原始创新为产业变革之源，要按照国家建设科技创新体系的要求，物质科学领域产业发展和合成科学学科发展的需求，变革研究方式和生产方式，以新化学催生更多新医药、新材料。 三位专家从生物制造、生命健康、基础研究三个维度，深刻阐释了科技创新与产业创新深度融合的内在机理，为上海加快培育壮大新质生产力、建设国际科技创新中心提供了路径参考。 本届年会还特设了以徐汇区学术科普品牌冠名的“汇科厅 TALK SHOW”圆桌环节。“汇科厅”是徐汇区汇聚院士专家、高校院所和科技企业资源打造的学术科普品牌，旨在以讲坛、对话、展演等形式，推动前沿学术成果走出实验室、走近公众，让科学精神和创新文化在城区落地生根。 上海创智学院副院长、教授、上海人工智能实验室领军科学家乔宇，上海交通大学教授、长江学者、图灵量子创始人金贤敏，中国科学院上海有机化学研究所生物与化学交叉研究中心研究员张汉林，复旦东昇聚变（上海）技术有限公司总经理、研究员聂林，上海交通大学人工智能学院执行院长、特聘教授、东方天算联合发起人王延峰等五位嘉宾，分别围绕“破界·新生—未来产业科产融合的路径、场景与生态”议题，就AGI演进与落地、“光子芯片”和“量子计算”驱动算力变革、衰老生物学与个性化健康服务、从聚变研究到未来产业、未来产业的源点—从颠覆性技术突破到创新生态培育等先后作主题演讲，并围绕如何跨越从实验室到生产线的“死亡之谷”、谁来为未来产业“筑巢”等话题展开圆桌讨论。与会嘉宾认为，科学的边界延伸到哪里，产业的未来就生长到哪里，而打通两者的，正是一代又一代敢于破界的人，为上海加快培育未来产业赛道贡献了实践思路与对策建议。 据悉，“蓝色浦江”自2006年创办以来，以“浦江”为纽带，以“科技”为引领，在浦江沿岸徐汇、虹口、黄浦、杨浦四区科协的紧密合作下，充分发挥科协人才荟萃的智库平台作用，围绕上海经济社会发展的“重点、热点、难点”，上海中心城区科技界、学术界、产业界广泛参与，开展高水平学术交流，激发创新思维，碰撞智慧火花，汇聚起科技创新融合的源头活水，是全市科协系统的重点学术品牌项目，已成为市区联动、区域协同的良好示范。 本次活动得到了上海市科学学研究所和上海市中国工程院院士咨询与学术活动中心的有力支持。

2026-10-23: 今年进博会，全球消费巨头更重视老年人所需了。 记者近日从多家企业了解到，今年进博会上，食品企业多数将“全生命周期健康”和精准营养作为展示重点，老年人需求日益突出。这一变化也折射出中国营养消费正在从泛健康走向精细化、个性化。 全勤生的变化 第九届进博会各大食品巨头动作频频。 今年达能首发新品数量创历史新高，覆盖婴幼儿、成人及中老年全生命周期。雀巢则首次设立创新研发子展区，把HMO及其与婴儿双歧杆菌协同支持肠道免疫的研究、蛋白质适度水解技术、血糖健康解决方案搬上了展台。营养品企业康宝莱今年进博会展台面积扩大近20%，并将重点展示AI赋能的数字化健康平台Protocol，为消费者全周期健康管理服务。纽仕兰则将在本届展会上继续全球首发新品，推动高端乳品标准升级。 上述几家企业都已经连续九年参加进博会。与2018年首届进博会相比，今年进博会食品行业的新品重点发生了重要变化。 第一届进博会上，食品企业多以展示世界多个国家的产品为主，健康叙事主打“天然”“有机”等泛健康概念，更强调原产地概念。 今年展出产品的健康概念正在从“泛”变“专”。如今产品已经精准到HMO、肠道健康、血糖管理、小敏感宝宝营养、延缓早期阿尔茨海默病、肿瘤患者营养等具体场景。比如雀巢的血糖健康解决方案、儿科过敏营养，达能的达能益生、智敏捷、能全素OMEGA-3都针对具体的健康问题。 这些参展企业所覆盖的人群从“婴幼儿”转向“全生命周期”。首届进博会上食品企业新品展示重点大多在婴配粉及相关产品上；目前，婴幼儿之外，成人、中老年乃至银发群体，正在成为展台上的新重点。 中老年需求快速增长 这些参展企业的变化，折射出中国营养消费升级，也与中国人口结构的变化有关。 近年来，国内婴幼儿营养市场收缩，但中老年营养赛道等需求在快速增长。以银发经济为例，在医学营养领域，随着人口老龄化，到2030年中国65岁以上人口将达到2.6亿。 与此同时，中国消费者对健康的关注也与日俱增。记者注意到，从第五届进博会开始，营养健康风潮的热度就在持续上升，全球乳业和食品业巨头开始发力营养和功能化健康产品。比如，今年以来，国际减重市场火爆，GLP-1类药物走红，也带动了高蛋白乳制品需求增长，“蛋白+”这一细分营养赛道成为乳企及食品饮料企业争相布局的重点领域。 雀巢集团也表示，正在密切关注中国健康消费、更加丰富的消费场景，以及供需之间更好地适配等新变化。 中国农业大学营养与健康研究院院长任发政在近日举行的行业论坛上表示，中国食品产业已经从传统的“吃饱”“吃好”向“吃得健康”过渡。其中重要的社会背景问题就是慢病高发，并存在年轻化的问题，所以营养健康是现在产业发展的趋势。 记者注意到，在这样的大背景下，进博会对于全球食品巨头的意义也在发生改变。 在达能看来，进博会早已不只是为期数天的展会，而是连接中国市场、全球科技、产业合作和长期投资的重要纽带。进博会已经成为达能获取消费洞察与规划科研创新的交汇点。 康宝莱方面认为，进博会带给康宝莱的价值不断深化，已从产品展示平台升级为对接中国需求和全球创新的战略枢纽。 雀巢集团也认为，目前中国消费正在进一步扩量提质，消费者需求也更加多元化。进博会让雀巢更及时地感知中国消费市场的新趋势、新需求，持续推动全球优质产品和创新成果在中国落地。

2026-10-23: 本周日，民航将迎来一件大事——航班换季。每到10月末，不少旅客都会发现，常坐航班的起降时刻悄然改变。截至目前，多家航空公司已经公布其围绕冬季出游需求调整航线和班次的情况：一边是部分旅游支线收缩、航班总量在换季前明显回落；另一边则是京沪等商务干线继续加密，东北、新疆以及东南亚、大洋洲等冰雪游和避寒游目的地获得更多运力。据去哪儿大数据研究院，从机票预订情况看，在航班换季前夕，前往海口、三亚、北海等城市的候鸟游机票预订已经起量，截至10月23日，预订量同比增长三成。旺季过后航班总量回落每年3月末和10月末，中国民航都会进行两次航班换季，2026年冬春航季从10月25日持续至2027年3月27日。夏秋航季覆盖暑运、中秋和国庆等出行旺季，旅游、探亲和商务需求在不同时间段集中释放。而进入冬春季后，随着暑运和国庆长假结束，航空市场转入季节性调整阶段，航空公司需要根据客流变化重新安排运力。本周为新航季开始前的最后一个完整周，航班管家DAST数据显示，市场出现明显回落，周航班量环比下降10.3%，减少约1.16万班。从航线调整情况看，本周共有216条航线停飞，新开航线仅39条。航班减少的同时，运力并没有平均收缩，呈现出向枢纽和高需求航线集中的趋势。航班管家DAST数据显示，换季前一周，北京首都—上海虹桥航线每周净增70班，位居加密航线首位；广州白云—杭州萧山、广州白云—上海虹桥、上海虹桥—深圳宝安分别净增55班、49班和44班，加密航线前十名均为商务干线。停飞航线中，国内航线188条、国际及地区航线28条。重庆江北—稻城亚丁、舟山普陀山—烟台蓬莱、宁波栎社—张家界荷花等航线，均属于每周原有班次超过10班的停飞航线。国际航线、小城航线上新从多家航司公布的新航季计划看，冬春航季的航线调整主要围绕商务出行、冰雪旅游和南下避寒等需求展开。冰雪游方面，东北和新疆是运力布局的重点。东航计划新开超过20条国内航线，包括伊宁—西安—杭州、西安—湛江、济南—惠州、武汉—珠海等，并加密上海浦东—长春、上海浦东—长白山、上海浦东—喀什、北京大兴—乌鲁木齐、西安—阿勒泰等航线。南航则在上海市场新开上海浦东—佳木斯航线，每周二、四、六执行；同时计划新增每日一班上海浦东直飞乌鲁木齐的航班。南航还计划加密上海浦东至海口、揭阳、南宁等航线。在广州枢纽，南航计划新开广州-亳州航线，延续执行夏秋航季新开广州至昭通、赣州瑞金等航线，加密广州至嘉兴、烟台、张家界、丽水等热门航线；在北京大兴枢纽，计划新开北京大兴至湘西边城、湛江航线，延续执行北京大兴至阿克苏、和田、黑河、漠河等特色航线。国际航线也迎来上新。国航计划于10月26日起，新开北京首都—哥本哈根—雷克雅未克航线。对于想去冰岛追极光、看冰川的旅客来说，多了一条航线选择。东航计划恢复上海浦东—阿德莱德航线，加密上海浦东—巴厘岛、上海浦东—新加坡、上海浦东—吉隆坡，以及昆明—曼谷、昆明—清迈等航线；上海浦东—悉尼、上海浦东—墨尔本、上海浦东—布里斯班等航线也将进行季节性加密。南航则计划加密广州至布里斯班、珀斯、阿德莱德、奥克兰、基督城等航线，并计划新开广州—济州、广州—兰卡威及广州—中国澳门等航线。此外，今年冬春航季，更多小城市有了新航线。首都航空计划新开24条国内航线，包括杭州往返文山、武汉往返玉林、武汉往返梅州，以及北京大兴经永州至海口等航线。祥鹏航空则计划于10月25日起，新开昆明-成都天府-邢台航线。天津航空计划执行天津-上饶-三亚、天津-吕梁-海口等多条串联式航线。对于准备旅行的人来说，小城航线的拓展，让目的地清单可以再往外扩一扩。今年冬春航季在常规季节性调整之外，还叠加了国内航线航班管理机制的变化。10月8日，民航局发布《国内航线航班评审优化措施》，明确该措施自2026/2027年冬春航季换季起实施。民航局表示，出台新措施是为了提升国内航线航班资源配置和使用效率，推动行业差异化竞争与高质量发展。新措施涉及航段市场准入、航段航班量管理和经营许可管理等方面，包括根据承运人数量、客座率、旅客运输量等指标实施调控，完善航班评审指标，并引导航空公司合理安排运力投放。此外，国产民机在新航季的运营也值得关注。南航计划继续安排C919执飞广州至西安、宁波、合肥、杭州、南京、温州等航线，并计划于11月新增广州—天津航线；东航旗下17架国产C919客机计划全部投入新航季运行。国产机型在更多航线上稳定运营，为旅客提供了更多机型选择，也为航司优化机队和航线配置提供了空间。

2026-10-23: 在过去一周的时间里，开发商新鸿基在香港新界开发的一个热门项目经历了两轮“日光”。这一名为西沙SIERRA SEA的项目在上周六（10月17日）首轮销售142个单位，当日即罄。其中，有17组买家直接购入4个单位，每位买家购入2个单位的两房、2个单位的三房，斥资2600万港元至3000万港元，另有3组买家斥资逾3000万港元。超过以往的销售速度让新鸿基地产紧急加推，在10月21日再推一波房源，有128个单位以价单形式发售。据悉，此次加推共收到超2.7万个购楼意向登记，超购近211倍。据悉，该项目接下来将加推的88个价单单位，折合平均呎价15188港元，有部分单位将轻微提价1%至2%。越秀地产在香港开发的油塘擎海项目收获了不错的销售成绩。在17日推售了220个价单单位，当日售罄。其中有2组大手买家各拿下4个单位，还有一组买家连入2个单位的两房和2个单位的一房，共斥资超2430万元。该项目当日合计套现逾12.8亿港元。越秀地产方面透露，连同周日（18日）招标售出的3个单位的三房户，项目推售至今短短两周累计卖出435个单位，套现逾25.5亿元。中原地产亚太区副主席兼住宅部总裁陈永杰表示，受两大焦点盘同步开售带动，新房市场在短短3天之内就录得约413宗一手住宅成交；仅上周六、日两天就超过401宗成交，成交量较前一周近乎翻倍，“银十”行情拉满。截至目前，10月香港一手住宅成交量已突破1100宗，市场氛围转好，全月成交量有望上冲2000宗关口。据香港美联物业研究中心综合《一手住宅物业销售资讯网》资料及市场消息，今年以来截至10月21日，全港一手私宅成交金额已达约2050亿元，与去年全年水平相当。这也意味着，今年仅用不足10个月时间，已追平去年全年纪录。美联物业表示，全港一手私宅成交金额已连续两年突破2000亿元，是自2017年及2018年后的首次，反映出新盘吸金能力强劲。持续快速的去化也加速消耗着库存。据香港房屋局公布的私人住宅一手市场供应数据，截至今年第二季度，未来3至4年的一手私宅供应将跌至9.6万个单位，较2024年第一季11.2万个单位的纪录高位累减约1.6万个，并自2022年第三季后首次跌穿10万个单位的水平。美联物业进一步指出，其中，过去数年困扰市场的现楼货尾，亦由纪录高位2.8万个单位大幅减少至第二季的1.9万个单位，跌幅逾3成，库存压力逐步纾缓。“在供应高位回落之际，楼市气氛持续好转，今年首9个月一手私宅成交量超过1.48万宗，吸金表现创2013年一手条例实施后的同期新高。”美联物业分析师岑颂谦表示，在库存降低、需求增加的带动下，开发商的投地意欲亦随之增加。10月初，九龙区何文田佛光街住宅地块出让就收到了10份标书，最终由嘉里建设以超43亿港元的价格摘得，楼板价约20738港元/平方呎，与市场估值上限相比，高出了近四成，也创下九龙区近5年住宅地块楼板价新高。不止于此，据美联物业统计，今年7月的红磡、5月的东涌以及2月的筲箕湾等，都有地块成交价均超出市场预期。这也可以显示出开发商对后市的信心。展望第四季度的市场走势，陈永杰指出，目前来看，仅10月就将有最少四个热点楼盘推出，合计接近2000套。随着推盘节奏变得更积极，今年全年有望追平去年2万套的水平。单计第四季，预计将在4000至5000套，比第三季度将有明显回升。根据香港差饷物业估价署公布的最新数据，今年前8个月，香港楼价已累计上涨了近7%。有业内认为，当前的楼价涨幅已反映了今年上半年各种利好因素，例如市场需求释放、利率相对较低等，预计今年余下的时间市场会进入平稳整固的阶段，若美国加息或对市场气氛产生一些影响，但全年来看仍将保持5%以上的涨幅。

2026-10-23: 随着2026年美国中期选举临近（选举日为11月3日），多份最新民调显示，在关注议题中，生活成本、油价、房租和医疗费用等经济议题被看作是两党选民“投票时刻”最会想到的问题。 多份最新民调显示，民主党在经济议题上已微弱反超共和党。但是，专家将其归咎于选民对共和党应对经济政策的不满，而并非对民主党政策的认可和支持。 民主党领先？ 近期发布的一项民调显示，57%的登记选民表示，在处理通胀和物价这一首要议题上，他们相信民主党能做得更好；相比之下，认为共和党能做得更好的选民比例为41%。 这份民调也显示，有35%的登记选民认为，民主党“针对国家所面临的问题有明确的应对计划”。盖洛普（Gallup）上月的一份最新民调也显示了类似的信息。 盖洛普的民调显示，有51%的美国成年人认为，民主党“在保持国家繁荣方面会做得更好”，领先共和党14个百分点。这一差距与2018年的情况形成了鲜明对比。当时，共和党在这一问题上领先民主党5个百分点，当时是在特朗普第一任期的最后一届中期选举。 但是，这份民调也显示，仅有43%的美国成年人对民主党持正面看法，另有46%的受访者认为该党的政治观点“过于自由派”。 盖洛普的民调显示，尽管大多数参与民调的选民在处理经济的问题上更倾向于自己所支持的政党，但在独立选民群体中，民主党却拥有显著优势，有半数独立选民认为，在保持国家繁荣方面，民主党会做得更好；相比之下，认为共和党能做得更好的比例为32%。 “在选举年，若能在经济议题上占据优势，对政党而言是非常有利的。通常情况下，只要在经济议题上拥有优势，就有望赢得选举。”盖洛普高级编辑琼斯（Jeff Jones）表示。 三年前，在“国家繁荣”这一问题上，共和党曾领先民主党14个百分点。这是自2007年以来，民主党在这一指标上取得的最大领先优势（当时民主党领先20个百分点），也是自2012年以来，民主党首次获得明确的领先地位。（2020年时，民主党曾以1个百分点的微弱优势领先。） “红色暗流”与“蓝色浪潮”哪个更强？ 《库克政治报告》（Cook Political Report）作者库克（Charlie Cook）表示，鉴于在任政党通常在中期选举中不受欢迎，此次选举可能会演变成一场共和党的“红色暗流”（red undertow）与民主党的“蓝色浪潮”（blue wave）激烈冲突的局面。 库克写道，尽管“民主党的品牌形象依然破败不堪”，但这或许并不重要，因为中期选举往往更多地取决于在任政党（的表现）。 目前最受关注的共和党铁杆红州出现民主党凶猛的“蓝浪”的例子来自得克萨斯州。 得州民主党参议院候选人、州众议员塔拉里科（James Talarico）正力争成为自1994年以来首位在得州范围内胜选的民主党人。在目前几乎所有的民调中，塔拉里科与共和党候选人帕克斯顿（Ken Paxton）几乎持平。 为何传统意义上的得州对共和党选情告急？宾夕法尼亚大学政治系教授拉品斯基（John Lapinski）表示，竞选人的资历和个人经历仍然是竞选中的决定因素。 拉品斯基告诉第一财经记者，此前帕克斯顿因为弹劾案及相关法律问题存在很多争议，这种局面就让民主党候选人塔拉里科增加了支持度。“如果共和党在初选中派出的是其他候选人，塔拉里科作为民主党候选人基本没有机会。”拉品斯基说，“当然，塔拉里科也有很多‘硬伤’，比如在得州的传统‘食肉’文化下，他强调自己是素食主义者，这让很多得州人非常介意。”

2026-10-23: 今年是中国工农红军长征胜利90周年。90年来，红色精神赓续传承，革命老区旧貌换新颜。“十五五”规划纲要提出，加快革命老区振兴发展，传承红色基因，发展特色产业，支持革命老区发挥比较优势培育内生动力。今年3月中共中央办公厅、国务院办公厅发布的《关于加快革命老区振兴发展的意见》强调，确保革命老区人民共享改革发展成果，过上幸福生活，是推进全体人民共同富裕的底线任务。国家电投集团帮扶的陕西省延安市延川县，是央企帮扶革命老区的一个生动案例。第一财经记者近日来到延川，看到一盏盏绿色能源的灯火点亮革命老区，一项项产业振兴的成果帮助群众在家门口致富增收，教育的火种点燃孩子们的未来梦想，从投资于物到投资于人，发展的红利正持续惠及革命老区经济和农民群众。绿电赋能在贾家坪镇曲溪交村的田间地头，连片光伏板在阳光下熠熠生辉，板下蔬菜郁郁葱葱。在第六代科技大棚实施分布式光伏发电项目，安装了85组太阳能光伏板，形成“板上发电、板下种植”的特色产业模式。这一举措，不仅就近解决棚内农业设施清洁用能问题，降低了农户大棚用电成本，让村民们能“自发自用、余电上网”，还为村集体每年增加了3.2万元的“绿色收益”。近年来，在延川县累计投入3700余万元，建成1006座高标准新型蔬菜大棚，每座年均收益3-4万元，带动农户年均增收2万余元，直接助力575人脱贫。目前，贾家坪50MW农光互补光伏发电项目已全面建成。这座电站不仅是绿色能源的生产者，更是乡村振兴的“造血器”——年发电量8339.04万千瓦时，每年为当地增加财政收入400万元，累计提供就业岗位400余人次，让并网收益普惠村民与村集体。项目创新采用“光伏+”模式——“光伏+特色种植”，实现“板上发电、板下种植”一地两用，推动农光互补；“光伏+智慧能源”，建成东征革命纪念馆分布式光伏、曲溪交村屋顶光伏等示范项目，涵盖微风风机、光伏、绿电廊亭、路灯、充电桩等设施，推动农村能源绿色低碳转型。第一财经记者了解到，延川沿黄河三镇30万千瓦风电项目正在摸排推进，更多清洁能源将在这里落地生根，让“风吹坡上、光照山峁”真正转化为老百姓口袋里的实惠。在发挥自身产业优势的同时，国家电投集团还携手上下游企业协同发力，于2026年6月开工建设铁业社复兴项目（延川优梁智能制造光伏钢边框项目）。该项目总投资1.5亿元，建成后年产2.5GW光伏组件镀锌铝镁钢边框及2万吨同类产品，将填补当地新能源高端制造产业空白。达产后预计年产值2亿元、年均利润2000万元、年纳税超1000万元，提供就业岗位80个。产业振兴产业振兴是乡村振兴的重中之重。在杨家圪坮村的果园里，红彤彤的硕大苹果挂满枝头，田间地头满是丰收的喜悦。这里曾是典型的黄土高原沟壑区，如今苹果产业已成为村民增收的“金果子”。延川县委常委、副县长陈晓飞告诉第一财经记者，杨家圪坮村地处黄土高原苹果优生区，光照充足、昼夜温差大，是国家电投集团产业帮扶“果+兔”双链带动、联农带农的典型村。目前，国家电投集团已投入无偿帮扶资金1200万元推进杨家圪坮村老旧果园提质改造、推广矮化密植、完善保鲜仓储设施，同时投入400万元扩大标准化肉兔养殖规模、开发休闲零食系列，与苹果产业形成互补。陈晓飞透露，不仅是苹果、肉兔，国家电投集团近年来还集中推介当地小米乳、红枣、枣芽茶及非遗产品等，在国家电投集团“电能易购”采购平台上，2025年完成采购1223万元；2026年截止9月底完成采购3902万元。在红色旅游资源聚集的革命老区，文旅产业成为新的增长点。刘家沟村，距延川县城西北15公里，这里是83版电影《人生》取景地。国家电投陕西公司派驻刘家沟村驻村第一书记刘敏涛介绍，村里在升级改造的老窑洞中开起农家乐和民宿，展示传统酿酒工艺、手工布艺、剪纸作品，将非遗传统手工艺从文化资源转化成文化产业，2026年游客同比增长近20%。刘家沟村2025年被列为陕西省第一批“千万工程”示范村，2025年全村农民人均可支配收入20200元、脱贫人口人均纯收入18250元、村集体经济收入38.2万元，让群众实现在家门口就业增收。教育圆梦乡村振兴，人才是关键。教育帮扶是央企履行社会责任的重要战场，也是展现央企担当的重要窗口。2024年，国家电投集团携手北京师范大学启动“教育圆梦”工程，为乡村教育动真情、谋长远。北师大教育专家走进帮扶县的一村一校，“把脉问诊”摸出15个真问题，开出6个方面的“良方”。在此背景下，“名校长、名班主任、名教师”的“三名”培养行动全面铺开，通过三年进阶模式培养150名县域教师骨干。延川县中学（路遥中学）创建于1956年。近年来，国家电投累计投入近千万元建成千人餐厅、改造教学楼基础设施；投入近百万元设立助学金、奖学金，升级改造爱心书屋，从硬件到软件、从资助到奖教，织密教育帮扶的保障网。2026年延川县本科上线率达到85.77%，中考录取率88.5%，再创历史最好水平。从“山里娃考不上大学”到“七成以上学生迈进本科校门”，这是一场对革命老区教育帮扶提质提速的逆袭。除了基础教育，国家电投集团还构建了“红色研学＋现场教学＋沉浸式体验＋分享交流”的立体培养体系，着力培养非遗传承人、乡土创客、乡村主播、农技能手等本土人才，为乡村留下一支带不走的人才队伍，让文化振兴的种子在乡土深处生根发芽。自定点帮扶以来，累计培训基层干部、乡村振兴带头人和专业技术人才超18000余人次。

2026-10-23: 10月23日收盘，长鑫科技（688825.SH）涨7.93%，市值2.91万亿元，市值增加2138亿元。虽然仍排A股市值榜第三，市值尚未回到3万亿元以上，但已是近段时间股价呈现颓势后的明显反弹。消息面上，尽管过去一周多只内存股因供过于求、需求疲软的担忧而遭遇抛售，但当地时间10月22日，英伟达CEO黄仁勋在德国接受采访时表示，2029年内存供应过剩的可能性不大。他表示，内存总能越用越多，HBM（高带宽内存）未来多年都会被使用。英伟达的内存供应商包括三星电子、SK海力士和美光科技。对于是否计划与长鑫科技合作，黄仁勋表示，英伟达持开放态度，公司与中国企业合作，几乎全世界的供应链都在与中国公司合作。他还点评，中国在基础设施技术方面的表现非常出色。除了黄仁勋的表态，近日高盛还在一份研报中表示，长鑫科技披露的第三季度营收预测中位数，比该机构此前的预测高出30%，净利润预测中位数比该机构此前的预期高出17%，原因是AI带动DRAM（动态随机存取存储器）需求强劲、客户分散供应来源、DRAM价格维持高位。高盛将长鑫科技的目标价由129元微调至130元。在此之前，9月22日至10月22日，长鑫科技股价在一个月内跌去30.2%，市值蒸发超1.2万亿元。根据长鑫科技本月早些时候的公告，该公司预计前三季度营收2650亿元至2700亿元，同比增长726%~741.5%，净利润1310亿元至1325亿元，同比扭亏。第三季度长鑫科技预计营收1146.9亿元~1196.9亿元，同比增长589%~619%，净利润533.95亿元~548.95亿元。长鑫科技近两个月多次更新了技术及产品研发进展，包括8月底最新一代低功耗内存LPDDR6量产、9月第五代DRAM技术平台（G5）量产、10月宣布将于年底推出采用4F2 DRAM架构的新一代DDR5 RDIMM产品。长鑫科技的4F2架构在海外受到关注，该架构据称单位面积晶体管数量可比目前主流的6F2架构更多，且一定程度摆脱了工艺瓶颈。不过，业内对于4F2架构的实际可行性存在意见分歧。

2026-10-23: 10月23日，Wind数据显示，A股市场共计84只个股涨停。其中人形机器人板块大业股份收获6连板，兆威机电、多伦科技等2连板。一图速览今日连板股>>

2026-10-23: 10月23日，沃尔沃汽车发布了2026年三季度财报，财报显示，沃尔沃汽车当季实现营收669亿瑞典克朗，同比下降22.6%；营业利润（EBIT）为-56亿瑞典克朗，利润率-8.4%，而上年同期为盈利64亿瑞典克朗、利润率7.4%；当季自由现金流为-89亿瑞典克朗，每股基本收益-1.63瑞典克朗。 这是沃尔沃今年首个亏损季度。早在10月2日，沃尔沃已宣布不再实现全年销量与现金流指引，并称在市场不确定性上升的情况下不再给出新的短期指引。 沃尔沃汽车方面表示，公司今年第三季度亏损主要归因于其在中美两大市场的进一步下滑。在中国，沃尔沃与其他传统豪华品牌一样面临本土新能源品牌的激烈竞争和严峻的价格压力，当季中国区营收同比下滑近50%；在美国，关税的持续影响叠加电动车消费激励政策退出，挤压了利润率。此外，美国对企业平均燃油经济性（CAFE）积分相关法规作出调整，公司据此对积分资产计提11亿克朗的账面损失，叠加原材料价格上行，以及确认了二季度极星亏损（-9亿瑞典克朗），共同拖累了当季业绩。 按官方大中华区数据口径，沃尔沃汽车三季度交付20284辆，同比下滑40.6%，前三季度累计73496辆、同比下降31%，而同期其全球销量466426辆、同比约下滑9%，其中欧洲及其他市场当季交付90548辆、同比增长2%。 针对经营情况的恶化，沃尔沃汽车宣布在已完成降本计划的基础上，追加50亿克朗间接支出与可变成本削减，并将由此在全球结构性裁减约2500个岗位，其中2000个位于瑞典。到2027年底，公司整体间接支出较2024年将下降近25%。产品端，沃尔沃维持其史上最大规模产品攻势：到2030年前推出13款新车，2027年将发布其中3款，包括1款欧洲车型和2款与吉利合作开发的中国专属车型；XC60也将于2027年一季度在美国查尔斯顿工厂本地化投产。 “我们仍处在非常艰难的环境中：逆全球化、极度竞争和气候变化。”沃尔沃CEO哈坎·萨缪尔森表示，“但短期内，面对受到严重下滑的销量，我们需要以更果断的行动强化扭亏计划，降低盈亏平衡点、改善现金流。” 值得注意的是，就在这份财报公布前一个多月，沃尔沃汽车新任CEO人选已经确定。当地时间9月20日，沃尔沃汽车董事会宣布任命克劳斯·泽尔默为公司总裁兼首席执行官，最晚于2027年10月1日履新；现任CEO将与董事会共同确保交接。自2022年以来，沃尔沃已两次更换全球CEO，如今又选定了第三位。

2026-10-23: 在世界智能网联汽车大会上，多名行业人士将2026年看作为智能驾驶行业的拐点，竞争即将迈入下半场。 一方面，国内具备L2级组合驾驶辅助功能的乘用车新车渗透率已超过70%，城市NOA功能普惠到大众经济型车型；另一方面，L3级准入试点在分批推进，首部强制性国家标准已发布并拟于2027年7月实施。中国科协名誉主席万钢在大会上表示，高级别自动驾驶技术加速落地，截至2026年上半年，全国已开放测试道路5.7万公里，发放测试示范牌照超2万张，累计测试里程超2.2亿公里，预期2030年，L3级自动驾驶渗透率将超过35%。 下半场考什么？ 小鹏汽车CEO何小鹏认为，自动驾驶上半场行业依靠软件、算法，在部分区域实现L2级辅助驾驶。下半场将出现三大关键变化。 一是技术从传统软件转向AI模型和数据；硬件不再是局部优化，而是芯片、底盘、运控、座舱、智驾到整车的全链路硬件耦合，软硬件同步变革，逻辑类似机器人。二是法规从中国及部分国家的辅助驾驶规则，扩展到全球推动L2-L4自动驾驶法规，明确L4、L5落地场景。城市RoboTaxi较易落地，物流机器人、商用车等场景能否落地，是下半场重要的场景创新。三是新增三项上半场没有的核心指标：安全碰撞里程、全场景覆盖能力（一万公里行驶中9999公里场景可实现自动驾驶）、用户付费率。这组量化指标将引导行业兼顾体验、安全与商业收益。 蔚来创始人李斌则认为，自动驾驶下半场核心是能不能给用户创造价值，“有两个重要的指标，一是用户付钱意愿，二是安全性。” 也就是说，下半场的竞争，不再只是功能有没有、渗透率高不高，而是安全能否被验证、用户是否愿意为之付费。而安全要求的抬升，与责任主体变化直接相关。业内认为，随着L3级以上自动驾驶的责任主体转移到自动驾驶系统，自动驾驶对安全的要求会变得更高，这意味着L3系统必须具备安全兜底的能力门槛。 比亚迪股份有限公司高级副总裁杨冬生表示，从L2到L3是大门槛的跨越。国内L3法规前瞻性强，标准远高于L2，仍需大量示范探索。L2是下半场起点，用于技术探索。L3不再只是辅助驾驶，系统需要拥有超越人类的驾驶能力。L2主要解决“鬼探头”这类边角场景，通过预判降低事故伤害。L3面临更为严苛的挑战，除鬼探头外，恶劣天气下必须正常工作，还要处理爆胎、路面湿滑等各类失效和极端长尾场景，安全不是倍增而是几百倍的要求，难度非常高。 2028年前后成高级别自动驾驶落地关键窗口 在L3及以上自动驾驶落地节奏上，2027、2028年被频繁提及。 “真正的L3是限定场景的，L4、L5是不限定场景。技术迭代也是非常快的，限定场景2028年有希望，不限定场景通过再迭代有一年两年就具备了。”杨冬生表示。 何小鹏在技术路线上持不同的看法，他认为自动驾驶应该跳过 L3。L3 模式下安全责任转移给系统，但它只是转移了责任，用户体验没有优化，重点是安全性没有变好。各个国家监管体系想要管控自动驾驶、支撑技术向更高等级演进，一定要安全、可管控。他表示，L4技术落地在2028年下半年，需要全体系软硬件一起开发，从政策角度看是在2028至2032年之间，不同国家、不同区域、不同场景会分批推进。Robotaxi以及完全无人情况下的无人驾驶会快一点，但有人情况下的无人驾驶，“时间在不同地方可能还要再等几年”。 “2027至2028年将是L3、L4的关键拐点，渗透率将迎来大幅增长。”Momenta CEO曹旭东表示，依据公司内部的智驾摩尔定律，此前每两年性能提升10倍，2022～2024、2024～2026两个周期，四年实现百倍提升，智驾从近乎玩具般不可用，逐步走向可用、好用。进入下半场后，“智驾摩尔定律”能力提升速度进一步加快，从“每两年提升10倍”升级为?每年提升10倍?。 在商业化层面，曹旭东认为面向L3的订阅模式会更加普及。当产品切实创造用户价值，用户付费意愿也会随之增强。他以特斯拉V13为例，早期订阅率约20%，目前已升至55%，安全能力进步拉动了订阅率上涨；国内华为、蔚来已对订阅模式开展前瞻性探索，完成市场培育，后续会有更多企业参与，推动该模式落地。 地平线CEO余凯的立场更为审慎。他认为，2026年成为行业拐点，10万级乘用车将城区NOA列为标配，这项技术开始走向普通消费者，市场持续扩大。但自动驾驶革命才刚刚开始，技术每一个阶段的跨越都充满挑战。余凯表示，目前行业头部城区NOA的MPCI（每千英里关键接管次数）刚突破100公里，每100公里出现一次接管。用户在4S店城区试驾半小时无须接管认为功能可用。但“可用”不等于“好用”，试驾前100公里表现稳定，实际行驶到1000公里可能仍会出现异常工况。Robotaxi以及L4、L5自动驾驶，则需要达到10万公里以上的MPCI。 “革命的征途还非常遥远。”余凯谈道。从百公里向1000公里MPCI突破，技术问题尚未完全解决，即便达到1000公里，向一万公里进阶，也未必能沿现有路线线性推进。他认为，可以保持乐观，但技术本身难度很高。“每一次十倍量级MPCI的跃迁就跨越一次太平洋，可能还要跨越若干次太平洋才能真正达到我们所希望的。”余凯称，当前仅实现“可用”；1000?10000公里MPCI对应“好用”；达到10万公里级别，才能真正实现用户“爱用”，希望未来4?5年完成这一系列跨越。

2026-10-23: 周四（22日），因对人工智能（AI）交易的担忧和国际油价飙升导致股市大幅抛售，投资者转向避险资产，美国国债收益率全线下跌。用于抵押贷款、汽车贷款和信用卡债务定价的基准10年期美国国债收益率下跌超过17个基点，至4.972%，这是自9月23日以来该收益率首次低于5%，并录得自2023年3月10日以来的最大单日跌幅。密切跟踪美联储短期利率政策的2年期美国国债收益率同样大跌超过16个基点，至4.659%。对地缘政治局势发展最为敏感的30年期美国国债收益率下跌超过14个基点，至5.296%。此次反弹标志着美债市场较本月稍早的情况有所好转，当时由于投资者对通胀和高能源价格的担忧，10年期和30年期美债收益率达到了20多年来的最高水平。华尔街分析师均试图解释美国国债走势的突然转变。ClientFirst Strategy总裁戈德伯格（Mitch Goldberg）称，“投资者突然对AI相关公司的债券发行量感到恐惧。同时，随着美国国债收益率不断上升至超过5%时，投资者的态度开始转变，收益率突然开始看起来像是一个有吸引力的切入点，甚至抵消了通胀超过3%的风险回避意愿。”Catalyst Funds固定收益高级投资组合经理哈扎萨拉（Larry Holzenthaler）表示，“一段时间以来，美国国债首次对于投资者而言，重新享有避险地位。科技股疲软、中东风险升级、石油价格上涨。相对而言，短期内，美国国债开始看起来确实更像是一个安全的藏身之地。”简而言之，本周美债走势逆转最直接的原因在于AI投资再次引发投资者担忧。英伟达首席执行官（CEO）黄仁勋周四对媒体表示，虽然对Neocloud的产品需求“超出了图表”，但资本整体仍稀缺。Neocloud是一家专业的云计算提供商，专注于专门为AI设计的高性能技术基础设施。但市场对于美债后续走势依旧疑虑慢慢。中东紧张局势周四导致油价再度大幅上涨，WTI原油期货收于每桶99.47美元，上涨2.39%。布伦特原油期货更上涨4%，升至每桶113.17美元。南街证券（South Street Securities）的美国宏观战略主管法罗诺（Gregory Faranello）称，“地缘政治冲突是目前一个非常重要的风险点。美国的消费者明显受到挤压，因此美联储制定未来的货币政策变得越发棘手。如果能源价格保持高位，可能会迫使美联储采取更多加息行动，这对债券市场来说不会是一件好事。”联博基金固收及多资产市场策略负责人骥宇也对第一财经记者分析称，9月美联储时隔三年再次加息，且市场预计年内仍有加息可能。同时，投资者对美国财政问题的担忧亦未消退。美债收益率将继续面临诸多上行压力因素，可能在相当时间内维持较高水平。拆分来看，他分析称，本轮美债收益率飙升主要受实际利率和期限溢价上升驱动，长期通胀预期反而维持稳定。从经济基本面来看，美国经济整体维持了韧性较强的态势。美国9月S&P综合PMI指数录得58.4，创2021年7月以来新高。AI相关的资本支出仍是维持美国经济增长的重要支柱，因为这类支出受传统经济周期的影响相对有限，相关公司往往对这些投资赋予了较长的时间周期，并不将其视为短期利润的重要来源。这或意味着即便利率上行或经济周期放缓，AI相关投资受到的影响也相对较小，将继续与美债市场竞争资金。通胀层面，虽然未有明显上行趋势，但美联储认为通胀回归目标的速度偏慢，于9月进行了近3年来的第一次加息，且点阵图显示，年内或仍有一次加息。联博预计，再次加息的时间节点可能在12月。但同时，9月加息或许并非是新一轮长加息周期的开始，更类似于实现通胀目标过程中的阶段性调整。在此后的新闻发布会上，美联储主席沃什表示，美联储在利率问题上应该坚持“纪律性”。当前背景下，这种纪律是美联储货币政策委员会“必须确信，潜在通胀正明确且以足够快的速度向目标水平移动”。沃什接任美联储主席以来，其模糊的沟通风格受到了投资者的质疑，但这次议息会议的表述令投资者对美联储对抗通胀的决心和独立性的担忧有所缓解，有助于稳定长端美债的风险溢价。“综合来看，由于美国经济表现相对强劲，财政问题仍未缓解，长期利率依然有上涨惯性，美债收益率整体虽然继续大幅飙升的空间有限，但仍更可能在相当时间内维持在较高水平。”他称。

2026-10-23: 10月23日，四大股指集体收涨，沪指报收3690.48点，涨0.89%，深成指报收11673.83点，涨2.79%，创业板指报收2684.1点，涨4.16%，科创综指报收1606.48点，涨3.68%。 盘面上，电机、人形机器人、半导体、电池、消费电子板块涨幅居前，银行板块回落。 具体来看，电机板块再度领涨，华阳智能20%涨停，晨光电机涨超11%，兆威机电、鸣志电器涨停。 银行股午后震荡走弱，中国银行跌超4%，工商银行、建设银行跌超3%，农业银行、江苏银行、交通银行等跟跌。 沪深两市成交额1.96万亿，较上一个交易日放量4276亿，全市场超4500只个股上涨。

2026-10-23: 地处三峡库区的湖北兴山，群山环抱、生态红线约束严格，土地资源稀缺，并不属于发展传统化工产业的理想之地。但在这里，依托本土链主企业兴发集团，一套“磷化工副产资源化+隔墙管道供料+链式招商”的产业模式，催生出初具规模的有机硅产业集群。近日，第一财经记者在宜昌市兴山县调研发现，一根根跨越厂区围墙的压力管道，把上游原料厂、中间色浆企业、下游密封胶厂商紧密绑定，让这座小城走出了一条山区县域精细化工差异化发展之路，工业营收突破百亿元。一根管道重构化工供应链走进兴山平邑口有机硅产业园，一根630米的钢制压力管道跨越厂区围墙，将兴发集团平邑口硅材料工厂与卡乐尔兴山项目两大厂区连通。过去卡乐尔生产基地坐落于广东佛山，硅油原料、成品色浆全部依靠危化品货车长途转运，物流成本高，供应链受路况、运力波动影响明显。2019年，经由合作伙伴君邦新材料公司牵线，卡乐尔负责人多次实地考察，最终决定将生产基地整体搬迁至宜昌兴山。吸引企业跨区域迁徙的核心筹码，正是这套隔墙管道供料模式。湖北卡乐尔新材料科技有限公司总经理彭冉向第一财经记者介绍，厂区设置4座硅油储罐，总储存能力120吨，管道直接对接兴发平邑口硅材料工厂的出料端，企业可以根据订单远程启动油泵输送原料，仅需现场核验登记物料用量，原料硅油不再需要罐车来回转运。“隔墙配送每年可以节约成本数百万元以上。”彭冉说，原料直供不仅压缩物流开支，还减少危化品装卸转运带来的损耗与安全风险，供货稳定性大幅提升。但隔墙管道并非可以复制的通用方案。兴发集团平邑口硅材料工厂安环总监夏太福向第一财经记者坦言，山地“工业梯田”地形之下，物料需要向上增压输送，压力管道建设投入不菲，管材施工、承压检测、增压泵组、巡检通道、后期运维除草维护都需要持续投入。对于年原料消耗量仅数百吨的中小配套企业，单独铺设管道很难回本，依然依靠吨桶、危化车辆转运物料。只有卡乐尔这类5000吨级以上原料消耗规模的企业，管道配套才具备经济可行性。管道背后，是一套完整闭环的本地产业循环。夏太福介绍，兴发集团草甘膦生产产生氯甲烷、盐酸副产物，经过资源化转化产出DMC有机硅单体，供给集团下属企业平邑口硅材料工厂生产硅油；硅油通过压力管道输送至卡乐尔，加工成为白浆、黑浆、彩浆；产出色浆就地供给园区君邦、以恒、雅邦等密封胶企业，最终产出建筑、汽车用有机硅密封胶成品。依托这套循环体系，卡乐尔成长为国家级专精特新小巨人企业，色浆产能位居全国前列。同时企业正在布局高温胶第二增长曲线，在现有产线工艺基础上，切入医疗耗材、硅胶厨具、电子配件等高附加值赛道，实现横向拓展，不用重建整套生产体系。不只是卡乐尔，君邦新材料同样享受到集群配套的红利，建成19条自动化静态混合生产线、12条彩色胶调色产线，年产能6万吨，是湖北规模最大的有机硅密封胶企业，产品远销东南亚等海外市场。“大部分生产交易环节在园区内部闭环完成，构建起‘上游原料—中间复配—终端制品’的就近产业链条，降低供应链波动风险，形成产业黏性。”兴山县经济开发区管委会副主任唐涛介绍，产业链集群效应之下，兴山已集聚十余家有机硅实体企业，形成“硅油-色浆-密封胶”完整产品矩阵，培育多家高新技术、专精特新企业，去年实现工业营收102.45亿元，其中经发区工业总产值达到55亿元，亩均产值640万元，亩均税收55万元，磷硅新材料连续两年入选省级县域特色产业集群。链式招商重塑库区产业兴山县有机硅产业的起点，来自兴发集团磷化工副产物资源化利用。在三峡库区“共抓大保护、不搞大开发”硬性生态约束之下，当地不能盲目承接低端化工产能，必须立足本土资源禀赋，最终选择了有机硅深加工赛道。“有机硅生产以循环冷却水为主，几乎不消耗新鲜生产用水，污染负荷可控，污染物增量小，契合库区生态管控要求。”唐涛表示，精细化工单位土地产出高，适合山区土地紧缺现实，产业链条长，能够持续孵化专精特新中小企业，形成根植性强的产业集群，而不是孤立零散的项目落地。兴山县招商局局长黎开迪对第一财经说，过去，招商引资还可依靠税收减免等政策红利吸引外来企业落地，但2024年国务院公平竞争条例落地之后，地方财政让利空间被压缩，传统拼补贴、拼税收优惠的招商路径走到尽头。兴山的招商逻辑随之切换：不再比拼政策洼地，转而放大产业链配套优势，走以商招商、产业链招商的路子，依靠产业生态留住企业、吸引企业落地。当地正着力构建闭环式精准招商体系，围绕“招什么、怎么招、谁来招”协同推进延链补链强链。通过绘制全产业链图谱，聚焦工业胶粘剂、高端硅材料、硅胶制品等薄弱环节实施靶向招商；强化以商招商，依托链主兴发集团的资源网络，将上下游客户转化为招商线索，卡乐尔、君邦、雅邦等企业即为以商招商的落地成果，形成“引进一家、带来一串”的葡萄串效应；同时统筹乡情招商、基金招商等多元模式，组建由县级领导领衔、兴发业务骨干参与的专业招商小分队，赴长三角、珠三角开展对接走访。地方政府在产业链中则扮演三重角色：供需对接的牵线人、要素保障供给者、项目落地服务员。唐涛告诉第一财经，在卡乐尔项目落地过程中，政府部门推动兴发集团与下游企业对接，协调跨厂区管线廊道，打通压力管道全套审批流程；推行“一个项目一个专班”保姆式服务，卡乐尔当年签约、当年开工、当年试投产，两个工作日拿到营业执照，32个工作日取得施工许可证，跑出被业内称作“卡乐尔效应”的建设速度。但受制于山地地形、三峡库区生态红线，兴山县化工园区三大片区可新增工业用地仅约1000亩，适合有机硅产业的大力溪片区剩余土地仅百亩左右，很难承接500亩以上大型项目。土地天花板之下，当地招商从过去“来者不拒”转向择优筛选，设置严格准入门槛，重污染、不符合产业目录项目直接排除，优先引进契合有机硅主导产业链的项目，守住长江支流生态底线。为破解土地瓶颈，飞地园区模式也成为重要破局路径。黎开迪表示，未来本地稀缺工业土地将留给细分赛道专精特新配套企业，走小而精、高附加值路线；大规模重体量项目放到飞地载体，兼顾生态保护、本地产业链培育与重大项目招引，形成“本土深耕细分+飞地承载增量”的布局思路。在就业与县域经济层面，有机硅产业集群亦释放显著带动效应。不仅直接带动园区500余人就近就业，还催生贸易、配套服务业岗位，间接带动数百个就业机会，吸引技术、管理人才回流。平邑口硅材料工厂、卡乐尔、君邦等骨干企业2025年年产值分别达到3.29亿元、1.86亿元、2.94亿元，一批专精特新企业成长起来，推动传统磷化工向硅基新材料迭代升级。向高端化寻找增长空间尽管管道串联起的产业集群带来极强产业黏性，但兴山有机硅集群依然面临挑战。少数企业出现产线外迁现象，行业周期性价格波动，国内有机硅整体产能过剩，土地、能耗、环境容量等要素天花板，这些都是摆在当地面前的现实考题。兴山县科技经信局局长舒华表示，面对外部竞争，集群的突围方向是向高附加值赛道升级，而不是盲目扩大产能。当前园区产品集中在硅油、通用色浆、建筑密封胶等成熟赛道，未来重点补齐高端中间体、高端硅胶制品短板，向电子级、医药级、食品级有机硅材料延伸。比如，卡乐尔布局高温胶，瞄准医疗、电子配件；君邦攻坚高端密封材料；即将投产的华岱新材料落地5万吨硅橡胶制品项目，切入电力绝缘、汽车硅胶制品等高附加值细分赛道。长期研究县域经济的中南财经政法大学教授、盘古智库学术委员叶青认为，兴山县这套“龙头链主引领+隔墙配套循环+链式精准招商+生态红线约束”的山区工业路径，为国内同类生态敏感县域提供了可借鉴样本。他建议，在产业选择上，不能简单承接东部低端产业转移，要立足本土资源禀赋，筛选污染物增量小、循环属性强、附加值高的根植性产业；招商模式也要从单个项目招引转向产业链生态构建，实现企业共生耦合；园区规划建议前置统筹，最大化集约利用土地、能耗、环境容量有限资源，在保护中谋求工业高质量发展。

2026-10-23: 随着美股牛市迈入第四年，全球主权债券收益率上升叠加AI投资泡沫担忧，正不断加剧资本市场波动。近期，法国遭遇股债汇“三杀”，法国国债债券收益率飙升，法德10年期国债利差走扩至1.78个百分点，创2011年末欧债危机以来的最高水平。与此同时，AI泡沫担忧加剧投资者撤离，22日费城半导体指数重挫6.7%，较6月下旬的高位跌幅超26%。近日，国际货币基金组织（IMF）全球市场分析部助理主管Jason Wu在接受第一财经记者专访时表示，鉴于主权债券在金融市场中的基石地位，其收益率的急剧上升，将触发诸多潜在脆弱性。“与去年相比，收益率发生无序上升的风险有所增加。”Jason Wu补充道，“目前全球债务水平本就居高不下，当债务水平极高时，债券市场对任何风吹草动都会变得极其敏感。”Jason Wu表示，尽管当前的AI热潮有实际盈利支撑，优于互联网泡沫时期，但被“循环融资”导致的潜在债务陷阱与单股杠杆ETF的野蛮生长，正悄然在信贷与股票市场中累积系统性风险。一旦AI叙事逆转，高度绑定该生态系统的亚洲及新兴市场将面临严峻考验。面对复杂局势，IMF建议各国政策制定者摒弃“事后清理”思维，将重心置于“加强韧性”。“无序上升”隐忧第一财经： 最新发布的《全球金融稳定报告》中揭示了三项短期风险：AI驱动的市场回调、主权债券收益率上升以及网络安全威胁。在你看来，哪一项最有可能成为引发下一轮危机的催化剂？Jason Wu： 首先，报告中提及的风险，本身并不必然会直接引发系统性风险或金融不稳定。只有当这些风险被脆弱性放大时，才可能导致金融不稳定。例如，AI市场的回调可能只是一起单纯的市场事件，而非金融稳定事件。但如果AI回调被某些在AI领域加了高杠杆的投资者放大，恐会演变为金融不稳定。因此，风险本身并不等同于金融不稳定。明确这一点后，我认为当前大家最关心的莫过于主权债券收益率的急剧上升。鉴于主权债券在金融市场中的基石地位，其影响非常广泛，会触发许多潜在的脆弱性。自中东冲突以来，油价走高、通胀上升、加之各央行采取的相应货币政策，导致主权债券收益率上升。但真正令人担忧的是，期限溢价及其溢出渠道的强化，后者体现在G4经济体国家的展期风险，以及对冲基金等价格敏感型投资者的参与度增加。基于这两个渠道，我们认为，与去年相比，收益率发生无序上升的风险有所增加。第一财经： 你能否进一步详细阐述一下这种“无序上升”？Jason Wu： 我们所说的“无序”主要是从市场功能的角度来看的。换句话说，买方能否找到卖方并以合理的价格成交，而不是处于完全无人愿意交易的状态。第一财经： 这与危机不同。Jason Wu： 确实，我们尚未达到那个地步。报告中的热力图显示，G4经济体在各项指标下流动性状况总体良好，这意味着买方仍能找到卖方，交易在有序进行。令人担忧的是，如果能源价格冲击导致通胀持续高企，情况会随着时间推移而恶化，因为收益率曲线长端受通胀上升的影响更大。目前全球债务水平本就居高不下，当债务水平极高时，债券市场对任何风吹草动都会变得极其敏感。到那时，某些市场可能出现功能失调，收益率或发生剧烈波动，甚至在某些时段内市场上找不到明显的买方。这就是我们所感受到的风险。第一财经： 关于债券收益率的上升，其中多大比例归因于各国面临的国内债务问题？又在多大程度上与通胀问题相关？Jason Wu： 不同国家的情况各不相同。总体来看，自中东冲突爆发以来，债券收益率的上升有50%以上是由能源价格上涨带来的，但其余相当大的比重反映了包括财政不确定性在内的各种因素。换言之，投资者对这些国家的债务状况能否改善缺乏信心。第一财经： 回顾历史，我们能否找到债券收益率无序上升的先例？Jason Wu： 历史上有过类似时期，比如1993–1994年美联储加息周期，以及2003–2005年加息周期。在这些时期，全球利率大幅上升，新兴市场和风险资产也受到了冲击。然而，彼时收紧货币政策是有正当依据的，因此最终未给金融系统带来太大的困境。令人担忧的是，当前的情况可能与历史上这些时期有所不同，因为如今全球的债务水平是前所未有的。股债双杀与营收落空的“三重打击”第一财经： 与互联网泡沫时期相比，当前围绕AI的投资热潮，主要的区别何在？Jason Wu： 最大的区别在于，互联网泡沫时期几乎没有公司能真正盈利；而在当前的AI热潮中，我们确实看到不少企业实现了可观的利润。换言之，与互联网泡沫时期相比，目前的情况相对要好，这反映在市盈率比互联网泡沫时期要低、也没有那么极端。然而，关键在于识别AI生态系统内部的薄弱环节，以及这些薄弱环节如何成为整个系统中的压力点。一个有趣的现象是，AI是一个生态系统：处于核心位置的企业（如芯片和硬件巨头）在赚大钱；前沿实验室（OpenAI和Anthropic）正在大量烧钱，至今尚未实现大规模盈利；大幅增加投资的超大规模云计算巨头，则寄希望于AI能提升其广告等业务收入，但这种盈利提升能否持续尚不确定。第一财经：与一年前相比，即使是那些超大规模云计算巨头的现金流和资产负债表也有所恶化。若这一情况持续，你会感到担忧吗？Jason Wu：投资最终必须获得回报。随着时间推移，如果用于AI投资的债务越积越多，这表明其盈利模式依然不够清晰。如果这种情况持续下去，且成为支撑投资继续进行的主要手段，那就非常令人担忧了。人们普遍寄希望于AI能够提高生产力并最终实现盈利，但目前相关的确凿证据依然不足。第一财经： 沃伦·巴菲特将美股比喻成“带赌场的教堂”，今年亚洲主要市场的动荡程度甚于美股。上周，仅一份美国通胀数据就导致美股和亚太股市接连重挫。你如何看待这种高度敏感且剧烈波动的市场，尤其是在亚洲市场？Jason Wu： 部分市场高度依赖AI——几乎是“单腿支撑”，而那条腿就是AI。以韩国等较为极端的例子来看，整个市场主要是由几只与AI高度相关的股票驱动的。因此，当AI叙事发生变化时，这些市场对叙事的变化就会变得极其敏感。这本质上是一个集中度问题，而非博弈问题。真正的博弈/赌博问题在于投资者对杠杆的使用。第一财经： 比如杠杆ETF。Jason Wu： 尤其是个股杠杆ETF，这进一步加剧了集中度风险，同时也放大了AI回调的潜在后果。从全球范围来看，虽然单股杠杆ETF在亚洲部分地区非常流行，但全球总体占比并不算太高。然而，我们在《全球金融稳定报告》（GFSR）的一篇背景分析报告中指出，其增长速度非常快。如果按照这一势头发展下去，且投资者情绪持续异常高涨，继续依赖单股杠杆ETF追逐AI概念股，最终它就会演变成系统性风险。第一财经： 你认为循环融资（Circular financing）是否会引发跨越信贷市场和股票市场的连锁反应？Jason Wu： 通常媒体报道的循环融资概念是：一家公司通过股权投资另一家公司，而受资方向投资方承诺未来的采购订单和营收。本次《全球金融稳定报告》中，我们仔细研究了14起典型的循环融资交易，发现在这14起交易中，股权投资金额约为3000亿美元，承诺给投资方的未来营收高达1.4万亿美元。但我们还额外发现，这些交易中还包含了6500亿美元的债务融资，这一点此前媒体很少报道。这些交易不仅涉及股权，还涉及债务。这意味着，如果其中某家被投资公司业绩不及预期，投资者不仅会损失股权投资，交易中承担的债务将难以偿付，同时还会失去预期的未来营收承诺——这是三重打击。防范溢出效应需前置“加强韧性”第一财经：面对上述潜在风险，各经济体准备好了么？Jason Wu：我们将政策划分为“事后清理”与“加强韧性”两部分。IMF并不主张将“事后清理”作为规避或缓解风险的主要方式，而是建议侧重于“加强韧性”。政策制定者可以采取的措施包括：在主权债券市场方面，应出台具有公信力的财政巩固计划，同时确保债券市场运行健康，确保市场参与者之间广泛交易，而非过度依赖少数几家机构；在AI杠杆管控方面，监管部门可以限制单股杠杆ETF等高风险产品，并提高保证金要求；在银行风控方面，监管层可对金融机构设定集中度限制，确保没有银行对单一AI企业存在过高风险敞口。值得一提的是，新兴市场虽然不太可能是主权债券和AI风险的源头，但往往处于受影响的末端。尤其是亚洲地区，与其他新兴市场相比，它们与AI生态系统的联系更为紧密。对于新兴市场而言，风险传导有两个渠道。首先是传统渠道，随着全球风险偏好下降，投资者撤出风险资产，导致新兴市场货币贬值、资本外流。有时政策制定者不得不干预汇市保卫本币。IMF始终建议应当让汇率充当冲击吸收器，顺应市场调节。其次是新型渠道，许多新兴市场直接参与到了AI生态系统中（数据中心建设、硬件供应链等）。一旦AI热潮停滞，建造中的数据中心等投资能否回本将成为问题，并可能对宏观经济构成显著拖累。话虽如此，与20年前相比，新兴市场的基本面已经好得多。许多新兴市场拥有更健全的财政框架，且通胀率甚至低于发达经济体。

2026-10-23: 近期多只光模块个股股价波动下跌后，10月23日午间，A股5只光模块个股发布公告，披露近期生产经营情况。 光模块概念股“易中天”中，中际旭创（300308.SZ）称，公司生产经营正常，供应链稳定，产能利用率充足，订单需求强劲。天孚通信（300394.SZ）称，公司生产经营秩序正常，在手订单充足，内外部经营环境未发生重大异常变化。新易盛（300502.SZ）则称，生产经营有序开展，在手订单充足，1.6T光模块已进入持续放量阶段，预计出货节奏加快。 展望未来，中际旭创预计，下游需求将保持高景气，海外主要客户订单已下至2027年，高端光模块需求保持快速增长，下一代光互连产品需求有望逐步释放。新易盛称，对今明两年的业务发展持积极预期。天孚通信则展望，公司有源和无源产品均具备进一步发展的市场基础。 针对行业发展，“易中天”都提到，行业景气度较高或基本面无重大变化。 天孚通信称，行业发展景气度较高，光互连产业未来一段时间整体处于快速发展阶段。新易盛称，行业基本面未发生变化，整体发展趋势向好。中际旭创则表示，行业需求呈现快速增长的趋势，光互连占全球AI资本开支的比重有望由约5%长期提升至约10%及以上。 除了“易中天”，光模块产业链厂商源杰科技（688498.SH）和光迅科技（002281.SZ）也于午间发布公告。源杰科技称，行业整体发展态势正常，公司生产经营活动、订单交付及产能扩建等工作正常开展。光迅科技称，行业整体发展趋势与此前判断一致，不存在发生重大不利变化的情况，公司生产交付秩序正常。 中际旭创和新易盛还释放了有关回购的信息。 新易盛公告称，拟以集中竞价方式回购普通股（A股）股票，回购资金不低于8亿元、不超过10亿元，用于股权激励或员工持股计划。中际旭创9月宣布以40亿元~80亿元资金回购公司股份，此次则披露，拟于10月29日召开的董事会审议变更回购A股股份用途相关议案，将回购股份用途全部由“实施员工持股计划或股权激励计划”变更为“用于注销并减少注册资本”。 光模块是AI算力基础设施建设的关键部件之一，一些A股光模块厂商的主要客户是海外AI厂商。近期在市场质疑AI基础设施建设可能放缓等背景下，美股多只AI算力相关个股股价震荡。多只A股光模块厂商股价也有所下滑。 9月22日至10月22日，中际旭创、新易盛、天孚通信股价分别累计下跌37.19%、43.51%、29.46%，“易中天”市值累计下跌超7500亿元，源杰科技和光迅科技股价分别累计下跌49.93%和34.15%。 今日早盘，中际旭创一度跌超5%，新易盛一度跌超8%，天孚通信一度跌超7%。截至13点31分，天孚通信和新易盛跌幅分别收窄至0.6%和1.18%，中际旭创翻红上涨1.66%。

2026-10-23: 为向市场释放积极信号，10月23日午间，多只科技牛股集体发声，披露近期生产经营情况。午后，双创指数强势反攻，全面翻红，截至发稿时止，科创50涨超1%、创业板指涨超2%。 2024年9月份以来，创业板指从最低1512.17点出发，至今年6月25日盘中创下历史最高点4380.41点，累计涨幅约190%。科创50从最低点640.35点出发，至今年7月1日盘中创下历史最高点2255.25点，累计涨幅约252%。而近三个半月来，创业板指与科创50回撤双双超过40%。 多只科技牛股午间发声 10月23日早盘，创业板指继续下探，盘中一度失守2500点至2494.22点，跌幅超过3%。截至午间收盘报2521.77点，半日跌幅2.14%。 成分股中，华测导航（300627.SZ）跌15.47%、协创数据（300857.SZ）跌9.14%、新易盛（300502.SZ）跌7.82%、天孚通信（300394.SZ）跌7.09%。 但创业板指第一大权重股宁德时代（300750.SZ）开盘跳水后直线反弹，截至午间收盘涨3.36%，报227.81元/股，市值重回1万亿元。从今年5月7日高点467.06元/股算起，五个多月来，宁德时代股价已腰斩，市值蒸发超1.1万亿元。 另外，科创50日内跌幅亦超过3%，截至午间收盘跌3.07%，成份股中，芯原股份（688521.SH）跌8.05%、源杰科技（688498.SH）跌7.72%、盛科通信（688702.SH）跌7.57%、华虹宏力（688347.SH）跌7.15%、中科飞测（688361.SH）跌6.26%、国盾量子（688027.SH）跌5.95%、第一大权重股寒武纪（688256.SH）跌5.21%。 为向市场释放积极信号，10月23日午间，多只科技牛股集体发声，披露近期生产经营情况。 天孚通信公告，目前行业发展景气度较高，光互连产业在AI算力基础设施持续建设的背景下，未来一段时间整体处于快速发展阶段。截至公告披露日，公司生产经营秩序正常，主营业务开展情况正常，在手订单充足，内外部经营环境未发生重大异常变化。 源杰科技公告，公司依托IDM全流程自主可控平台，坚持电信、数通市场双轮协同发展的业务格局。目前公司生产经营有序开展，下游客户需求旺盛，能见度很高，为公司业务稳步增长提供支撑。 光迅科技公告，截至本公告披露日，公司各项日常生产经营活动严格按照既定经营计划有序开展，整体运行状态平稳，未发生对公司经营产生重大不利影响的事项。公司生产交付秩序正常，研发与业务合作进展正常，公司围绕光传输、光互连等方向的在研项目有序推进，与主要客户的业务沟通与合作保持稳定 联讯仪器公告，在高速光通信测试需求持续增长的背景下，公司依托“仪器+设备+解决方案”的业务布局，坚持互联测试、半导体测试多下游协同发展。目前公司生产经营有序开展，下游客户需求旺盛，在手订单储备较为充足，为公司业务稳步增长提供支撑。 新易盛公告，随着市场需求持续释放，公司对今明两年的业务发展持积极预期，具备相应的需求和产能保障能力。公司作为全球光互联解决方案的领导者和创新者，始终以技术创新为引擎，坚持每年推出行业领先的新一代光互联产品，持续引领行业迭代创新。 中际旭创公告，公司目前生产经营一切正常，供应链稳定，产能利用率充足，客户订单需求强劲。在未来的经营发展中，公司将利用现有优势资源持续拓展光互连解决方案，紧抓行业快速发展的契机，持续强化技术创新、快速量产、规模优势、质量保障等核心竞争力，进一步优化和拓宽公司高端产品系列，保持经营业绩稳健前行。 为后续超跌反弹创造条件 除上市公司及时回应市场关注外，对于当前A股市场科技股板块出现的巨幅震荡行情，机构投资者也积极应对。 中欧基金研报认为，当前，市场处于情绪冰点附近的高波动阶段，但需要区分两层逻辑：全球长端利率高位、油价与地缘扰动叠加存量资金调仓，属于估值与流动性层面的冲击，往往带来非线性的杀跌；海外AI资本开支仍在上行，存储与算力供给偏紧等产业线索并未证伪，调整更多反映交易拥挤与预期下修，而非景气趋势的转折。中期来看，上市公司三季报与公募基金三季报披露窗口将逐步给出业绩与持仓验证，主动ETF等中长期资金入市的制度安排也有望改善资金结构。随着业绩兑现度与订单可验证性成为定价核心，具备真实盈利支撑的方向有望在估值消化后重新占优。 博时基金指出，调整为多重因素共振引发：AI叙事从“为梦想付费”向“为回报定价”切换，市场对巨额资本开支的盈利闭环质疑升温。在此背景下，光模块方向在三季报披露前夕“杀预期”，引发AI硬件方向跳水。叠加创业板权重较大的新能源电池龙头三季报单季利润增速不及预期，拖累指数并波及新能源链条。海外方面，亚太市场同步走弱，半导体龙头普跌，避险情绪向A股映射。另外，中东冲突风险仍充满不确定性，地缘溢价进一步压低了风险偏好。 金鹰基金表示，展望后市，随着市场恐慌情绪集中释放，前期获利盘及短期不稳定筹码或有望加速出清，市场进一步下行的动能或逐步减弱。从历史经验来看，快速下跌往往伴随着风险的集中释放，也为后续超跌反弹创造条件，但同时海外AI融资与回报分歧尚未消化，国内盈利改善的广度仍待验证，预计A股短期或仍以震荡整固、结构轮动为主，市场演绎超跌反应仍需条件催化。

2026-10-23: 随着汽车产业回升，陕西经济重回“双轮驱动”，三季度经济增长提速。10月23日，陕西省统计局发布，前三季度，全省实现地区生产总值27119.27亿元，按不变价格计算，同比增长4.1%，较上半年加快0.3个百分点。陕西省统计局副局长胡清升介绍，三季度以来，全省紧扣工业经济提质增效目标，统筹抓好能源保供和优势产业培育，工业运行回升态势持续巩固。前三季度，全省规模以上工业增加值同比增长4.9%，较1-7月、1-8月连续两个月增长加快，超六成行业增速较上月回升。其中，重点行业支撑有力，煤炭开采和洗选业增加值同比增长9.3%，较1-8月加快0.3个百分点；汽车制造业增长6.8%，加快0.9个百分点；通用设备制造业增长11.5%，加快2.5个百分点。受西安比亚迪产线调整等因素的影响，今年1-6月，陕西省汽车产量为49.3万辆，相比2025年1-6月的94.32万辆下降了47.7%，下降幅度接近5成，这对制造业的增速影响较大。不过，随着产线调整完成，三季度以来，陕西汽车产量快速增长。不仅如此，在5月山西发生煤炭安全事故之后，全国煤炭行业出现减产和价格上涨，作为全国第三大煤炭省份，陕西能源行业保持稳定增长，成为经济增长的重要支撑。今年前三季度，陕西原煤、天然气产量稳居全国第三位，增速较上半年分别加快0.3个、0.4个百分点。在汽车和煤炭之外，陕西新兴产业也在持续壮大。前三季度全省战略性新兴产业增加值占GDP比重较上年同期提高1.4个百分点，高技术制造业增加值占规上工业比重提高0.2个百分点。胡清升介绍，先进制造提质增效，集成电路、锂离子电池产量均40%以上增长，工业控制计算机及系统、多晶硅、太阳能工业用超白玻璃均成倍增长。绿色能源产能稳步提升，规上工业风力发电、太阳能发电分别增长7.3%、12.2%，产业迭代升级势能持续释放。除此之外，陕西经济今年的一大亮点还在于外贸规模飙升。胡清升介绍，前三季度全省进出口总值7978.42亿元，同比增长1.1倍，增速稳居全国第一位。本地工业海外订单持续增加，规上工业企业出口交货值保持两位数增长，前三季度增长16.8%，较上半年加快4.9个百分点。

2026-10-23: 随着国内新能源汽车保有量持续攀升，充电基础设施建设不断扩容，私人、公共两类设施增长格局也出现分化。10月22日，国家能源局发布2026年9月全国电动汽车充电设施数据。截至2026年9月底，全国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2477.7万个，同比增长37.2%。分结构看，私人充电设施（枪）是拉动总量增长的绝对主力。截至9月底，全国私人充电设施1957万个，同比增长44.0%，占全部充电设施（枪）比重接近79%；私人充电设施报装用电容量达到1.67亿千伏安。公共充电设施总量520.7万个，同比增速回落至16.3%，相比此前阶段性30%左右的同比水平有所放缓。不过公共充电设施向大功率升级的趋势明确：当前公共充电设施额定总功率2.66亿千瓦，单枪平均功率约51.10千瓦。回溯近一年多监测数据，2025年9月公共充电设施平均功率仅约 44.4 千瓦，大功率直流桩占比持续抬升，补能效率进一步提升。10月23日，第一财经记者在广州一处公共充电点位走访看到，场站充电设备打出 “1秒不止1公里”的快充宣传标语。林春挺/摄记者梳理官方公开数据发现，自2025年9月以来，私人充电设施存量同比增速长期显著高于公共充电设施。2025年 9月私人充电设施同比增速60%，2025年底56.2%，今年3月、6月分别为53.5%、50.4%，到9月回落至 44%，虽然逐步放缓，但依旧维持高景气；公共充电设施同比增速则从2025年9月34.0%一路下行，2025年底31.9%，今年三季度进一步走低至16.3%。私人充电设施的激增，反映出补能网络正从城市公共领域向社区、家庭场景快速下沉。充电设施快速发展背后，是国内新能源汽车保有量的持续走高。数据显示，截至2026年6月底，全国新能源汽车保有量达4897万辆，占汽车总量的13.19%。上半年新注册登记新能源汽车519.5万辆，占汽车新注册登记量的49.42%。近年来，中国新能源汽车产品性能日趋优化，纯电动乘用车平均续驶里程超500公里，部分车型最长可超1000公里，加上超快充电技术等突破，大众的“续航焦虑”持续消解。充电网络体系不断完善的效果，也在节假日出行场景得到体现。国家能源局数据显示，通过对纳入国家充电设施监测服务平台的6.27万个高速公路充电设施（枪）进行统计分析，自10月1日0时至10月7日24时，全国高速公路新能源汽车充电次数共计671.10万次，充电量达到1.63亿千瓦时，日均充电量2325.66万千瓦时，日均充电量同比增长51.42%。一组值得关注的数据是，国家能源局披露的1?9月全社会用电量数据显示，全国充换电服务业用电量1315亿千瓦时，同比增速达55.4%，在各行业中增速居前。其中9月充换电服务业用电量168亿千瓦时，同比增长57.0%；互联网数据服务用电量 98 亿千瓦时，同比增长 35.4%。9月当月，互联网数据服务与充换电服务业用电量增量合计 86.5 亿千瓦时，占到全社会用电量增量的79.4%。长远来看，充电基础设施仍有较大发展空间。国家发改委、国家能源局日前印发《新型电力系统建设“十五五”规划》，提出到2030年，充电基础设施总量超过4000万个，大功率充电设施约30万个，形成支撑超过1.1亿辆电动汽车的充电服务能力。

2026-10-23: 十月金秋，山河尽染；潮起东方，逐梦深蓝。 2026年10月21日上午，由上海船东协会、香港船东会联合主办的“沪港航运合作发展交流会（2026）” 在上海国际会议中心九州厅成功举行。 该项活动作为北外滩国际航运论坛（2026）/浦东航运周系列活动之一，其主题为：绿智赋能，韧性发展。活动旨在聚集两地航运精英、有识之士集思广益，深入交流，共同应对新变局下航运业面临的新挑战，共同构建两地航运持续健康发展的良好生态，共同提升两地航运业在国际市场上的影响力和竞争力。会议邀请沪港两地的政府主管部门领导、航运企业高管、航运教育文化机构领导及专家学者，围绕“地缘政治影响、航运技术创新以及航运服务、人才与文化”等当前航运热点焦点问题进行交流，同时还发布、签订了有关沪港航运的合作成果及合作协议。浙江、江苏、安徽以及宁波、舟山等长三角地区省市地方协会领导应邀参加会议。 自中国近代以来，上海与香港作为中国两大重要国际航运中心，其合作互动始终是中国航运发展的重要组成部分，两者共同构成了中国航运与对外贸易的关键脉络。可以说，沪港航线上，两地的船舶运输与贸易往来不仅是货物的流动，更是资本、技术、人才与信息的流动；沪港航运发展是了解整个中国航运发展历程的一把关键钥匙，书写的是一幅文化悠久、根基深厚的历史长卷。今天，两地航运人聚集一堂，共话应对挑战之策，共商未来发展大计；通过签约、研讨、交流互动等环节，将两地航运合作推向新高度，为全球航运高质量发展注入中国“沪港力量”。 在论坛开幕式环节，上海市交通委员会二级巡视员周英、香港运输物流局副秘书长陈婉雯、上海浦东商委副主任董晓玲、香港船东会董事总经理陈佩珊以及上海船东协会负责人、中远海运能源公司总经理王明峰先后发表致辞，预祝论坛取得圆满成功。 在主旨演讲环节，邀请6位沪港专家学者作精彩报告。6位专家及演讲题目分别是：中国船舶及海洋工程设计研究院副院长朱建璋《船舶技术现状与未来发展趋势》，香港菁英航运经纪公司董事长季文元《三大地缘事件对航运市场影响》， 上海航运交易集团总监石淇玮《航交所定位与未来发展设想》，?港礼德齐伯礼律师事务所律师杨嗣悦《新形势下航运风险新特征》，波罗的海国际航运公会（BIMCO）总裁庄炜《当前新变局下航运格局重塑》，?港海事博物馆馆长简德恒《新竞争格局下的航运文化重塑》。 在炉边对话环节，海丰国际控股有限公司执行董事兼首席执行官薛明元、上海锦江航运公司董事长沈伟围绕航运企业如何应对国际地缘政治影响、平抑市场波动、推进航运技术创新、实现韧性发展等话题展开深度交流。 在圆桌讨论环节，6位沪港专家学者围绕“航运创新、航运人才、航运服务”三个话题展开热烈讨论。6位专家包括：?港理??学?商管理学院物流航运学系教授杨冬、Climate Impact Corporation创始人兼首席执行官杨浩锋、Transport Capitai 大中华区负责王鹤、泰华船舶航运有限公司董事长叶圣兵、太平洋财险航运保险航运保险运营中心总经理蔡艳艳、上海海事?学副校长、教授施欣。 在成果发布环节，由中国科学决策首席专家、交通运输部原副部长徐祖远宣布两项合作成果：一是由上海锦江航运、上港集团振东分公司及浦东公司、COSCO-HIT码头四方签订开辟集装箱运输“沪港快线”合作协议；二是上海中国航海博物馆与香港海事博物馆签订“2027沪港航运文化合作项目”协议，双方将围绕航运文化研究、展品交流、公众教育展开深度合作。 大会提出“三点建议”，形成“五个共识”。 “三点建议”：一是推进三化转型，抢占绿色数智航运新赛道，围绕港口航运数据互通、航贸数字化、数字航运走廊、电子提单等电子单证应用开展两地协作。二是加强高端航运服务，提升全球航运资源配置能力，推动航运金融、海事保险和仲裁等高端海运服务业。三是拓展国际合作交流，放大沪港航运合作效应，共同助力提升我国在全球航运治理中的参与度和话语权。 “五个共识”：一是共筑开放互通的航运网络。充分发挥沪港两地枢纽优势，拓展国际航运通道，共同构建高效畅通的全球航运服务体系。二是共建创新引领的航运生态。在智慧航运、绿色航运领域深化合作，携手推动新技术、新业态、新模式的发展应用。三是共创协同发展的航运格局。加强两地航运政策对接，促进航运要素自由流动，推动航运服务链深度融合。四是共育面向未来的航运高端人才。建立常态化人才交流机制，搭建航运专业人才培养平台。五是共享重要的航运信息资源。包括两地航运技术创新的重大突破及显著成效、航运新政以及国际航运相关动态等。 会议由上海船东协会常务副会长蔡惠星、香港船东会中国事务总监冯佳培主持。 浦江香江共潮生，沪港航运启新程。通过深入广泛学习交流，沪港两地航运人形成共识，即以此次论坛为新起点，相互赋能，携手并肩，让更多的沪港航运合作成果更好地服务国家战略、惠及全球航运业。