2026-11-3 : 11月2日因千亿美元收购消息双双重挫的Marvell与Lumentum，11月3日美股盘前出现反弹，截至记者发稿均上涨3%。在前一交易日，两家公司股价分别大跌12.7%和18.6%。尽管有所回升，盘前涨幅仍远不足以弥补前一日的跌幅。引发股价剧烈波动的，是Marvell宣布以隐含企业价值1150亿美元的全股票交易收购Lumentum。这是2026年全球规模最大的科技并购交易之一。这笔交易也将一个问题推到台前：当高速光模块的两大关键环节——DSP芯片与激光器进一步整合，现有光通信供应链格局是否会改变，独立光模块厂商又将受到怎样的影响？Marvell是800G/1.6T光模块厂商的主要DSP（数字信号处理器）供应商，重心集中于AI数据中心。Lumentum的核心资产是高速EML激光器，其200G EML的全球市占率超过50%，与Coherent形成双寡头格局。根据TrendForce集邦咨询估算，交易完成后，两家在有线通信半导体市场的市占率将上升至近7%，仅次于英伟达和博通。从更长的时间来看，Marvell买到的是一张在CPO（共封装光学）时代留在光互连核心牌桌上的机会。“CPO会替代部分模块内独立DSP，但信号处理的需求不消失；收购Lumentum是抢激光器入场券，对冲未来CPO时代独立DSP业务下降的风险，并非完全否定DSP的中枢地位。” CINNO Research首席分析师周华今日对第一财经记者表示。不过，Marvell作为主要DSP供应商，其垂直整合也可能促使部分模块厂商转向竞争对手。合并是否会影响其他光模块厂商的生存空间，预计将会是相关监管机构审查重点。周华对记者表示：“这种既是裁判又是选手的身份造成客户防备是真实会发生的，但DSP验证周期长、博通/Credo承接有限，预计未来两年Marvell份额会逐步下降，不会出现短期断崖下降。”对于中国光模块厂商而言，这笔交易带来的潜在影响同样值得关注。作为Marvell高速DSP最大采购方之一的中际旭创在最近的投资者活动中表示，DSP是光模块的关键物料，随着行业需求提升，供给偏紧张；公司作为客户的重要供应商，能够获得与份额相匹配的所需DSP，整体供应保障情况较好。本次交易预计将于2028年上半年完成，取决于股东及监管机构的必要批准。双方预计交易完成后可实现超过10亿美元的年度经常性成本协同效益。“超10亿美元协同包含明显缺货涨价红利，等到2027~2028年供需常态后，其利润率与高溢价估值将面临重估风险。”周华说。

2026-11-3 : 稳市场政策组合拳下，板块轮动明显加速。11月3日，A股市场持续调整，银行板块未能在科技回调中继续保持涨势，部分资金开始从“老登”撤离。 当日，中证银行指数一度跌超2.7%，最终收跌0.39%。盘中，国有大行跌幅一度普遍超过3%，工商银行、中国银行盘中更是跌超4%。板块总市值一天跌去720多亿元，六大行是主要拖累。 此前一日，中证银行指数刚刚创下一年多以来新高。伴随三季报披露和市场风格切换，机构对银行股后续走势分歧加剧。综合来看，在不确定性依然较大阶段，红利资产的吸引力仍在，但日益拥挤的银行板块性价比下降。另从基本面来看，尽管不少银行三季度业绩进一步释放出边际改善信号，但有机构认为行业的全年营收增速高点已经过去，机会与风险的结构性分化将进一步凸显。 国有大行普遍调整 3日，A股市场继续缩量调整，截至收盘，上证指数跌0.82%，深证成指跌1.21%，创业板指跌2.73%，科创50跌3.81%，全市场3300多只股票下跌。 不过，随着监管部门稳市场政策组合拳陆续推出和落地，市场风格切换明显加速。尽管半导体、元件、CPO、电子化学品、存储芯片等前期热门板块还在持续调整，银行股却未维持此前“跷跷板”行情，中船系、猪肉、电池、影视院线、游戏等板块涨幅居前，这也被视为资金正从“老登”向“中登”转移的信号。 截至收盘，中证银行指数跌0.39%，42只银行股中有29只收跌，其中10只个股跌幅均在1%以上。 最受关注的仍是此前频刷新高的国有大行。当天早盘，大行股价开盘后普遍急跌，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行盘中最大跌幅分别达到4.26%、3.75%、4.55%、3.73%、5.6%、3.15%，之后震荡回升。截至收盘，除农业银行飘红外，其余5家大行均收跌。 在此背景下，六大行全天总市值蒸发接近772亿元，整个银行板块总市值跌去723亿元。截至当天收盘，银行股总市值为15.89万亿元，较7月初增幅仍达2.7万亿元；六大行总市值为11.23万亿元，较7月初增长超过2万亿元。 银行股的回踩在周一（11月2日）已有信号。当天，包括工商银行在内，多只个股出现“对子顶”，随后抛压加剧、大幅跳水。 具体来看，2日盘中，工商银行股价一度触及8.88元/股新高，但之后跳水，最终震荡小幅收跌；交通银行盘中也一度来到8.77元/股高位。此外，南京银行（最高12.55元/股）、浦发银行（最高10.22元/股）、沪农商行（最高9.22元/股）、厦门银行（最高7.11元/股）、北京银行（最高5.99元/股）、张家港行（最高4.55元/股）等也均出现了所谓“对子顶”。 从港股表现来看，国有大行也自本周一出现明显回调信号。当天，工行早盘最高触及8.18港元/股高点，此后大幅跳水。其他大行也有类似情况，农行（最高7.075港元/股）、建行（最高10.52港元/股）、交行（最高8.8港元/股）均在当天刷新股价高点，随后跳水回落。 近日来，监管部门通过召开座谈会等方式推出一套稳市场政策组合拳，有望为市场提振信心。就在3日，央行开展了1000亿元第三批证券、基金、保险公司互换便利操作，且日前宣布将股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率降低至1%。相关举措引发市场关于机构借机调仓换仓的猜测，银行股止盈压力明显升高。 7月以来，市场避险情绪升温，作为典型防御板块的银行股一路上涨，中证银行指数4个月内上涨了近19%，同期上证指数跌超12%，创业板指、科创50跌幅分别超过43%、46%。其间，多家国有大行刷新股价新高。截至周一收盘，交通银行已累计上涨36.76%，建设银行累计上涨27.78%，中国银行、农业银行、工商银行涨幅也均在25%以上。 中信证券认为，结构上，AI产业趋势仍在上行，投资强度或边际放缓，对其他经济部门的挤出效应有望减弱；与此同时，非AI板块经历了较为充分的估值调整，明年预期海外利率回落、人民币升值压力缓和以及内需政策发力等积极因素将逐步显现，推动非AI板块迎来广泛的结构性修复机会。整体来看，随着市场预期逐步修复、资金生态持续改善，A股行情均衡化趋势和市场宽度拓展值得期待。 不过，目前，关于银行股是否已经见顶，市场分歧加剧。有资深投资人士对第一财经记者表示，短期来看，随着银行股股价快速攀升，股息率优势已经明显削弱，经过一轮调整，市场上已有更多性价比更优的选择，自己在此轮行情的较早阶段已做出换仓操作。 利好支撑在减弱？ 除了资金面受避险情绪影响，持续改善的基本面预期也为银行股表现提供了重要支撑。如今，随着银行三季报披露，短期进入利好空窗期。 从三季报来看，银行业基本面有进一步改善趋势。“整体看，2026年前三季度，上市银行净利润同比增长3.7%，较上半年继续提升0.3个百分点；前三季度拨备前利润、营业收入分别同比增长10.8%、7.8%，较上半年分别上升1.3个百分点、0.4个百分点。”中金公司银行业分析师林英奇表示，银行利润逐季回升，主要受益于资产增速及息差稳定，以及其他非息收入贡献。 以国有大行为例，数据显示，今年前三季度，六大行合计实现营业收入2.98万亿元，比去年同期增加约2568亿元，同比增长9.44%；归母净利润1.14万亿元，比去年同期多赚658.69亿元，同比增幅6.14%。整体来看，各行三季度经营情况进一步改善，单季度表现普遍优于上半年，其中农行、交行单季度归母净利润增速超过10%。 净息差企稳是此轮基本面修复的重要因素，主要驱动在于负债成本降幅追平生息资产收益率降幅。不过，随着定期存款到期高峰过去，息差边际改善的节奏也预计会放缓。加上中收受市场波动影响、投资收益不稳定，以及零售资产质量承压，后续担忧仍在。 “投资收益低基数是营收改善的主要驱动，但考虑到经济趋势驱动的风险压力加大，银行间的分化仍在加剧。从半年报到三季报，我们看到部分银行的业绩出现了非线性下降，本质上这是银行业绩的后周期特征，因此我们在选股上更需要以质量因子为底线，因为质量因子决定了股息的稳定性，特别是在信用风险加速暴露的当下。”广发证券银行业首席分析师倪军判断，从银行营收角度展望明年，大概率营收（增速）高点已现。 他进一步分析称：“量和价驱动的利息收入高点已经看到，从非息收入角度看，低基数效应也将消退，经济和风险资产活跃带动的部分银行手续费收入改善也已经趋缓，信用风险暴露环境下拨备回补空间亦有限。质量因子一方面取决于风控能力，另一方面也取决于区域经济环境。由于内外需的差异，区域经济结构分化主要看出口依存度差异。” 林英奇也强调，要关注银行间的表现分化。一方面，大行利润增速整体超预期，三季度大行单季净利润同比上升7.7%，较二季度继续向上1.4个百分点，主要由于息差保持稳定、非息收入继续上行；另一方面，股份行和区域行第三季度净利润增速分别为-3.4%、-1.7%，利润增速均为负数。“中小行利润增速放缓，主要由于部分银行加大存量资产处置力度，拨备增速上升拖累利润。” Wind数据显示，目前银行股仍处于整体破净局面，但估值较此轮行情启动前已有明显修复。以国有大行为例，目前大行PB中位数已接近0.8倍，7月初时则不足0.7倍。股息率方面，目前42家上市银行股息率中位数仍在4%以上，不过较7月初已有约0.5个百分点的回落。

2026-11-3 : 稳市场、稳预期再出实招。11月3日，中国人民银行如期开展证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作，本次操作总规模1000亿元，采用费率招标模式，31家证券、基金公司参与投标，最终中标费率为10bp。 第一财经记者获悉，中信证券已中标中国人民银行第三批证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作，中标金额100亿元。中信证券方面称，后续，公司将尽快依规用好政策工具，发挥券商专业优势，助力增强资本市场内在稳定性，服务资本市场稳健发展大局。 中金公司方面也于3日表示，长期坚定看好中国经济基本面与资本市场中长期前景，后续将持续落实政策部署，积极投入第三批互换便利操作，助力资本市场平稳运行。 本次操作源自央行11月2日发布的招标公告。公告明确，中国人民银行将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期。 作为市场头部机构，中金公司持续深度参与该项业务。早在2024年10月，中金公司就落地全市场首笔以央票作为质押券的互换便利业务，成为首家完成全流程交易的机构。中金公司表示，前两批互换便利业务运行平稳，依托专业投资能力履行市场稳定责任。 中信证券党委书记、董事长邹迎光于11月3日在2027年资本市场策略会上表示，依托超大规模市场、完备的产业体系、丰富的人才储备和充足的政策空间，中国经济基本面韧性强劲，是全球经济最大的确定性来源。科技制造景气沿产业链延伸、产业出海模式升级、内需随稳增长政策落地稳步修复，三大动力共同构筑中国经济行稳致远的重要支撑，公司坚定看好国内资本市场中长期发展机遇。

2026-11-3 : ①我国正推动世界人工智能合作组织实体化运行进程； ②福建首个跨域异构调度全服务词元工厂上线运行； ③商汤推出日日新SenseNova 6.8 Flash正式版； ④百度首次披露面向物理AI的智能体驱动全模态世界模型Apollo World； ⑤Seedance海外收入半年近5倍增长，腾讯位列国内客户前三； ⑥蔡崇信最新发声：模型开源才能创造可持续、普惠的时代智能； ⑦行云科技与火山引擎签署框架合作协议，聚焦大模型、GPU服务等方向； ⑧OpenAI与Cathedral Systems达成网络安全合作。

2026-11-3 : “当今世界需要一种反映深刻新现实的新计划。”加拿大总理卡尼近日在发布一项名为“更强大的加拿大计划”的国家安全战略时这样表示。 距离上一次加拿大发布国家安全战略已经20年有余，当时的报告将重点放在应对恐怖主义以及公共卫生危机等紧急情况，强调在相互依存的开放体系中保护加拿大，而这份新报告则将重点放在主权安全、经济繁荣、与美国的关系以及国际安全上。 据新华社，根据公布的内容，该战略提出五大优先事项：一是加强经济安全、提升其抵御风险的能力；二是实施稳健的外交政策，推进多元化伙伴关系并提升战略能力；三是重建并加强加拿大武装力量，保卫加拿大及其利益；四是强化公共安全，抵御犯罪与国家安全威胁；五是提升情报能力，以预测和应对新兴威胁。 这份新战略释放出哪些信号？ “合作又清醒”的加美关系 在这份国家安全战略中，卡尼称加拿大将致力于与美国建立“合作、清醒（cooperative and clear-eyed）”的关系，表示加拿大将“致力于维护与美国之间基于相互尊重、国家主权和对北美安全共同责任上的关系”。 复旦大学美国研究中心教授张家栋在接受第一财经记者采访时表示，这一政策释放出的一个主要信号是，加拿大正在改变以往过度依赖单一美国市场的格局，试图通过多元化配置来提升外交互动与经济抵御风险的能力。 曾于2004年参与加拿大国家安全战略制定的罗斯韦尔（Ben Rowswell）表示：“加拿大只有在国家面临的威胁性质迅速且深刻变化时才会发布此类战略。” 他解释称，2004年的战略回应的是“9·11”事件后的世界，而2026年的战略也对加拿大所面临威胁的快速且深刻的变化作出了回应，“与2004年不同的是，政府没有正式命名。这是因为对加拿大的主要威胁也是我们不可或缺的伙伴：美国。” 加拿大和美国是全球规模最大、一体化程度最高的双边经贸关系之一：美国是加拿大最大出口市场，加拿大则是除欧盟外美国商品和服务的最大买家。但2025年以来，特朗普政府的关税政策，以及特朗普本人多次提出让加拿大成为“美国第51个州”的言论，加剧了两国紧张关系，加方也对美国钢铝、汽车等商品实施了反制关税。此外，2026年7月，美国拒绝按现有形式将美墨加协定延长16年，也给北美最大贸易伙伴关系的走向增添了不确定性。 此外，加拿大强调通过多元化全球经济和安全联系，包括与中东、非洲等地的新伙伴，拓宽选择并增强韧性。“不同地区的处理方式存在有趣的差异。欧洲被视为关键伙伴，而印太地区则更多地通过经济多元化和区域稳定来构建。”加拿大智库“Centre for Strategic Statecraft”创始人纳吉布拉（Vina Nadjibulla）说。 经济安全被置于首位 这份战略的另一个主要特点是国家安全与经济议题的融合。该战略称，经济安全与国家安全的界限已然消失。国家安全不仅取决于国防和资源充沛，更依赖于经济实力、体制韧性以及与盟友建立的伙伴关系。 “仅仅实现粮食自给、能源自给和国家自卫是不够的。”卡尼表示，“在当今时代，主权不仅意味着防务与安全，更要求在半导体、关键矿产、支付系统、清洁能源技术、疫苗、卫星通信以及人工智能（AI）的安全访问。” 张家栋进一步分析称，过去加拿大的国家战略多侧重于军事安全，经济活动主要交由市场自发调节，而本次战略的核心增量在于将经济政策、关键矿产与产业链供应链重构提升至国家战略高度，“这也呼应了世界范围内对国家安全的新认知，过去国家安全主要是一个地缘政治的概念，现在更多是经济安全、科技安全的概念。” 沿着这一逻辑，该战略显示，加拿大正通过设立专项基金、推行“购买加拿大”政策以及强化生物制造与粮食产能等方式，全面提升战略产业与关键物资的本土化供给与自主可控能力，实现经济安全。 不过，这份国家安全战略发布之后也被认为缺乏新意和表述模糊，引来不少质疑。 加拿大智库Insight Threat Intelligence主席、前加拿大国家安全与情报官员戴维斯（Jessica Davis）认为，这份战略本质上只是一个“以计划为计划”的计划，具体内容卡尼在达沃斯世界经济论坛和法国斯特拉斯堡欧洲议会上发表的两场演讲中均有所提及。是否能成为真正的计划，还要看即将发布的具体战略。据悉，加拿大政府之后将尽快推出经济安全政策、国防政策、外交政策、公共安全政策和情报政策。 张家栋也对记者表示，当前出台的这份国家安全战略规划更多反映卡尼政府的意图，政策的实际执行力与延续性均存在较大不确定性。同时，受制于地理位置、经济体量和文化联系，尽管预计加拿大对美依赖度将会有所减少，但加拿大无法在地缘政治领域摆脱对美国的单边依赖。

2026-11-3 : 今年8月，国家金融监管总局颁布了修订的《个人住房贷款管理办法(试行)》等一系列房地产管理办法。其中，《个人住房贷款管理办法(试行)》提出“贷款人应当合理确定贷款期限，最长不得超过40年”，将个人住房贷款期限从原来的30年延长到40年。金融监管总局认为，“从可得性看，办法适当优化收入偿债比例上限要求，延长贷款期限上限，有助于合理提升购房人贷款能力，提供更多贷款方案供购房人选择”。 9月29日，财政部会同中国人民银行、金融监管总局印发《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》提出，首套住房建筑面积在120平方米以下（含120平方米）、住房价格在150万元以下（含150万元），财政部门按照贷款本金给予年化1个百分点、期限不超过5年的贴息支持，单户可享受贴息的贷款规模上限为100万元。 两套组合政策能发挥多大影响，笔者以北京市平均数据为例，来做分析。 贷款人面临月供减少与利息减少 在利率不变情况下，贷款期限延长会导致月供减少和利息增加。由于公开数据滞后，笔者以2024年数据分析。2024年北京市城镇居民人均住房建筑面积34.71平方米，当年房价38673元/平方米，据此计算房价总额是134.2万元；以北京市首套房首付最低20%计算，贷款额度107.4万元。 再按照目前部分城市首套房贷款利率3%（且假设固定不变）计算，30年贷款和40年贷款的等额本息还款，月供分别是4528元、3844元，因此贷款期限从30年延长到40年，贷款人每月还款减少了684元，体现了延长贷款期限平滑贷款人支出的效果。当然，贷款总利息增加了215376元。 叠加贴息政策“贷款本金给予年化1个百分点”，而且“单户可享受贴息的贷款规模上限为100万元”，接近北京市贷款额度107.4万元。因此30年贷款和40年贷款月供进一步下降到3969.7元和3252元。 购房人贷款能力提升 对购房人贷款能力的影响，需要计算北京市城镇居民现金人均可支配收入，但没有公开数据。我们以全国城镇居民2024年现金可支配收入和可支配收入之比0.932来计算。2024年北京市城镇居民人均可支配收入92464元，推算北京城镇居民人均年现金收入86352元，月现金收入7196元。 新政策规定“月房贷支出与收入比控制在50%以下(含50%)”。在利率3%的情况下，40年和30年等额本息月供和月收入比分别是53%和63%。显然，贷款延长到40年有利于“提升购房人贷款能力”，但依然高于50%的政策要求。不过，一些银行规定，夫妻全部月供总和/夫妻合计认定收入允许不超过55%，因此53%的月供收入比也可以获得贷款。加上房贷贴息1个点，则30年贷款和40年贷款月供和月收入比为55%和45%，可让更多人满足贷款条件。 同时，购房人还可以申请公积金贷款或者公积金和商业贷款组合贷款。北京市住房公积金贷款执行差别化利率政策，自2025年5月8日起，1~5年（含5年）首套年利率2.1%、二套2.525%；6~30年首套年利率2.60%、二套3.075%。贷款额度方面，单人缴存的家庭首套最高可贷120万元、二套最高100万元；夫妻双方缴存的家庭首套最高240万元、二套最高200万元，这样，购房人贷款负担进一步减轻。 贷款人消费影响 居民贷款买房是否会影响消费？这需要综合考虑居民月供、月收入、月消费的关系。2024年北京城镇居民人均可支配收入92464元，人均消费支出53214元，消费占可支配收入比例57.6%；如果按照全国城镇居民现金消费占总消费支出比例，则北京现金消费占现金可支配收入之比是47%。巧合的是，房贷月供占月现金收入的53%，月现金消费占月现金可支配收入的47%，合计恰好是100%。 当然，2022年以来北京市房价有所下降，一定程度缓解了购房者压力。夫妻双方共同购买住房也一定程度减少了家庭支出压力。同时，贴息贷款一个百分点明显拓展了居民消费空间。 贷款人20%首付测度 根据政策红线测算的居民月供收入比和月消费收入比总和接近月总体收入，显然与现实不符合。作为风险厌恶的居民多数会持有预防性的资产应对意外冲击。因此，如果在现实中能进一步增加首付，居民房贷月供和居民消费压力则会较小。 研究数据发现，平均看居民首付远远大于政策底线，理论上也完全可能。2024年北京市住户存款余额是70398亿元，按照常住人口2183.2万计算，则人均存款32.2万元，按照三口家庭计算则家庭存款96.7万元，房贷首付20%是26.84万元。尤其是，购房往往和结婚联系在一起，会连带动用父母甚至爷爷奶奶的钱包，因此存在居民实际购房自发提高首付的倾向，较高首付一定程度减缓了对消费的影响。 扩大潜在购房群体 贷款期限延长到40年能否提高低收入群体刚需购房意愿？由于北京市2019年之后不再公布不同收入等级群体的可支配收入，因此笔者假设北京市2019年以来不同群体收入比例关系固定不变，用2019年比例测度2024年各个收入群体收入，看新政能否有利于较低收入群体购房选择。 根据测算，2024年北京20%的低收入户现金可支配收入32373元，20%的中低收入户56596元，20%的中等收入户78777元。按照政府政策，低收入户和中低收入户属于保障房和经济适用房的范畴，政府要全力保障。中等收入户群体是市场化购房的主力。20%中等收入群体每月现金收入是6564元，20%首付和3%的利率下等额本息还款40年和30年月供分别是4528元和3844元，贷款期限延长10年，月供减少684元。但贷款收入比是69%、55%，依然大于政策红线，购房资格依然受限。在贴息政策下，贷款收入比下降到60%、49%，贷款条件具备。当然，随着2025年和2026年房价进一步下降，以及现实中购房者首付更高，中等收入群体刚性购房者资格会逐步达到。 前面分析可知，40年房贷可以促进北京均值水平的刚需者购房，加大政策力度也能促进中等收入群体购房。但是，由于房价相对居民一生收入过多，因此房租和月供比是一个相对理性的模型。理想环境下，月租应该等于月供；考虑市场摩擦，月租应该等于月供+首付机会成本αP×s+房价预期Pe+风险溢价ρt+折旧δ，即R=M+αP×s+Pe+ρt-δ。随着房价预期进一步下降、房屋折旧等变化，月供和月租会逐渐接近。 进一步改革的建议 由于房价占可支配收入比例过大，其价格波动对财富影响很大。因此，房价预期是影响购房选择的重要因素。笔者认为，稳定房价需要有房者和无房者共同努力，将房地产影响限制在房地产单一市场。 原国家房改课题组组长孟晓苏提出从城镇居民违法持有的小产权房开征房产税建议值得深思。可行的方案是试点房地产税，对城镇居民违法持有的小产权房征收房产税，然后将房地产税补贴为首套购房者首付的一部分，或者动态补贴到购房者月供。如此，一方面建立了有房者和无房者利益共同体，既杜绝房价泡沫也防止了零和博弈和最差的囚徒困境出现；同时，也将房地产市场风险控制在房地产领域，防止其蔓延。 此外，可将公积金贷款期限从30年延长到40年，形成适配房地产发展新模式的融资制度，保障购房人合法权益，也保障有房居民合理权利，满足房地产合理融资需求，促进房地产高质量发展。 此外还要考虑政策预期和连贯性。笔者预测，如果贷款政策持续发力，延长政策时间、加大政策力度也是可以预期的。 （温建东系剑桥管理学会会员，李鼎宇系天津师范大学学生）

2026-11-3 : 一单3000万境外美元债的抵押融资，表面是利率与担保结构设计，深层则涉及风险治理时间维度的制度安排：境内企业的境外平台公司将其在香港发行的美元债质押予离岸银行，由离岸银行出具保函，境内商业银行据此发放低成本人民币贷款。企业获取美元债票息与人民币贷款利息之间的稳定利差；离岸银行获得抵押品项下的美元利息收益；境内银行依托离岸银行信用，形成低风险信贷资产。 这笔交易实现风险防控闭环的核心保障，是合同约定：抵押债券实行逐日估值，评估价跌破2700万美元，次日须补足差额。正是这一条款，将跨境信用交易的风险管理从“事后被动暴露”推进至“事中每日可控”，也为上海离岸金融的制度适配提供了一个可观察、可分析的样本。 逐日盯市：把尾部风险转化为每日可计量的风控事项 本笔业务的抵押品为境外美元债，风险敞口涵盖离岸银行保函或有负债与境内人民币贷款。若仅按月度、季度开展定期评估，债券价格下行难以及时捕捉，风险敞口将在评估空档期持续扩大。逐日盯市的核心价值，在于将信用风控的时间颗粒度从季（月）度压缩至每个营业日，推动风险形态由难以预判的尾部风险，转化为可实时监控、可逐日计量的日常流动性风险。 国际市场对逐日盯市机制已形成较为成熟的制度实践。场外衍生品市场普遍采用国际掉期与衍生品工具协会（ISDA）主协议及其信用支持附件，明确抵押品估值以本地营业日为周期，参照独立第三方市场报价，扣除折扣后与当日敞口进行比对；若抵押品价值不足，须在T+1日内完成保证金追缴。ISDA配套操作规则进一步要求抵押品每日重估，折扣比例严格遵循合同约定，经折扣调整后的净值方可用于风险覆盖测算。 全球主流金融机构与监管机构对此形成的基本共识是：逐日盯市将静态抵押升级为每日自我修复的动态风控闭环，大幅压缩对手方尾部风险，也是巴塞尔协议非集中清算衍生品保证金规则的核心落地载体。目前欧美、新加坡、中国香港市场均已全面推行该机制，跨境担保品交易的制度确定性显著提升。 需要说明的是，本案的法律结构有别于ISDA项下的衍生品担保安排，但在风控逻辑层面与国际通行的逐日盯市原则具有同构性：“每日估值—阈值触发—次日追保”的操作逻辑具备可比性，其制度意义在于将经国际市场检验的风控方法论嵌入跨境融资的合同治理结构。本案例中90%覆盖率（3000万美元面值对应2700万美元保底线），正是这一逻辑的本土化运用：一旦逐日估值跌破阈值，发债主体须将抵押品价值补足至初始覆盖水平。条款表层为追加抵押安排，制度内涵则在于将价格波动的第一重损失责任前置给债券持有人。对离岸银行而言，风控模式从“等待债券违约才暴露风险”，转变为每日收盘核验敞口覆盖水平，风控的可操作性大幅提升。 从基础设施条件来看，我国已具备相应的技术承接能力。中央结算公司担保品管理系统可完整实现逐日盯市、自动追加或退还担保品、到期自动置换等全流程线上操作，能够持续保障质押期间抵押品足额覆盖风险敞口。这表明，逐日盯市并非外来制度，当前短板不在于系统工具，而在于缺少将该机制嵌入跨境融资法律结构、打通离岸估值与跨境追保流程的正式制度通道。 信用搭桥：把定价差异转化为风险可控的融资结构 这笔业务的商业逻辑，依托于境内外两个市场的信用定价差异：境外美元债票息对应发债主体离岸信用水平；境内人民币贷款依托离岸银行保函，定价锚定高等级金融机构信用，不再绑定企业自身境外信用。企业以自有境外美元债质押、以保函搭建信用桥梁，借助境外高流动性资产获取境内低成本资金，债券存续期美元利息与人民币贷款利息形成稳定正向利差，构成企业合理的财务收益。在风险可计量、可约束的前提下，市场主体基于境内外信用定价差异开展融资安排，是离岸金融市场的正常功能，亦是价格发现机制发挥作用的体现。 但单纯依靠保函易引发币种与期限错配风险：美元债价格随市场波动，若缺失事中管控，资产贬值将迅速放大信贷风险。逐日盯市构建了事中动态风控体系：交易结构可灵活创新，但风险敞口须实现每日可观测、可计量、可补足。事前静态合规与事中动态风控之间并非替代关系，而是需建立分层衔接。 逐日盯市提供的实时风险约束，其制度价值正在于将监管重心从事前许可向事中持续监控延伸。问题不在于是否需要事前管理，而在于能否为“每日可计量、可追责”的风控结构预留制度接口。若这一衔接机制能够在监管框架中获得明确认可路径，市场主体对创新结构的政策预期将更为稳定。 上海新一轮离岸金融改革，恰好契合这一监管转型方向。从政策依据看，央行、金融监管总局、国家外汇局与上海市政府联合印发的《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》（银发〔2025〕53号），明确优化外债登记与跨境担保流程，将银行直接办理外债签约登记扩围至上海全市，临港新片区企业跨境担保外汇登记可由市内银行直接办理，大幅简化材料审核。 2026年3月施行的《上海市浦东新区自贸离岸债业务发展若干规定》，以地方立法搭建离岸债券发行、登记、托管全链条规则框架，为境外债券在跨境交易中用作担保品提供了制度接口与法治预期，并指向推动人民币债券成为国际通用合格担保品的政策方向。 2026年陆家嘴论坛发布的《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》，进一步将离岸金融规则体系建设上升为系统性改革任务，整体导向从“事前审批能否开展”的许可管理，转向“依靠风控规则管控风险”的制度化管理。要让“美元债质押+逐日盯市+银行保函”这类创新模式常态化落地，仍需打通三层制度联动。 第一，贯通设施，将合同条款转化为系统可执行的追保流程。逐日盯市不应仅停留于合同文本，必须形成可落地的执行路径。离岸银行认可的估值数据源、抵押品折扣率、保证金追缴时限，须与境内企业跨境补足资金的操作路径相互匹配。 当前中债担保品系统已具备日频估值、自动增补功能，但境外美元债的市场行情取自离岸市场，追保指令涉及跨境资金结算。下一步应推动境内担保品基础设施功能向离岸场景延伸，建立跨境抵押品估值数据互通、追保指令线上流转的标准化通道，将合同风控条款转化为系统可执行的刚性流程。 这一环节的关键，不在于另起炉灶建设新系统，而在于使境内已具备的日频估值与自动增补能力，与离岸估值资源、跨境结算路径形成制度化的对接规则，令“每日估值—触发追保—跨境补足”的链条在系统层面可执行、可留痕、可核查。 第二，适配监管，将事前许可转化为分层衔接的合规框架。外汇管理可从事前刚性审核，转向“事前真实性审核+事中逐日风控”的分层监管。 针对抵押品每日可估值、追保义务可强制执行、风险敞口设置上限的交易，监管可将抵押品覆盖率、逐日盯市执行情况作为风险评判的核心依据，无需对资金用途实行逐笔事前核准。外汇局已在上海试点外汇业务尽职免责申述评议机制，为分层监管预留了制度空间。 在该机制下，对于风控闭环完备、逐日盯市执行可举证的业务，可探索将风险管控的实际效能作为合规评价的实质性依据，而非仅以程序形式作为唯一判断标准；只要银行能够完整举证、严格执行逐日盯市、按期完成追保操作，即便交易形式未完全契合传统通道，也应当享有申辩与免责渠道。这一安排并非降低监管标准，而是使合规评价更贴近风险实质。 第三，衔接时序，将存续期创新纳入规范化的备案通道。对存续期融资创新宜给予外债登记时序上的制度适配。 本案例反映的并非事前备案本身的合理性问题，而是以事前审批为中心的管理框架与债券存续期资产运用行为之间，尚需建立时序上的衔接机制。发债审核聚焦募集资金投向与到期还本安排，具有明确的时点合理性；而债券发行完成后的质押融资，属于存续期资产负债管理行为，难以在发债报批阶段完全预见。 本文建议，可探索建立离岸债存续期结构变更的事后备案通道，在外债审核环节为“存量离岸债用于合格抵押融资”预留原则性空间。制度适配不等于降低标准。事前真实性审核、事中逐日风控、事后信息披露，三者构成完整的监管链条；为存续期结构变更建立规范化的备案通道，是在不削弱事前管理严肃性的前提下，补齐事中事后环节的制度接口，使三者互为补充而非彼此对立。 这笔3000万美元债券抵押融资的价值，远不止于利差收益，更在于验证了一条制度创新路径：当逐日盯市成为跨境信用交易的底层风控逻辑，风险便不再仅依赖“不出事”进行被动证明，而是实现每日可视、每日计量、每日修复。上海国际金融中心要打造一流的跨境金融营商环境，不能仅要求所有交易走统一标准通道，更应为风控可量化、可动态约束的创新结构匹配相应的制度空间。逐日盯市提供了一套标准化的风控语言：通过每日抵押覆盖率与保证金补足义务，将跨境融资的不确定性转化为可落地、可追责的操作事项。 制度型开放的核心，并非简单引入国际规则文本，而是将经过国际市场检验的风控方法论，转化为国内金融基础设施和监管框架可承接、可执行、可追责的制度安排。监管体系能否接纳这套市场化风控规则，将决定上海离岸金融制度建设是停留在业务便利化层面，还是真正迈入对标全球高标准规则的制度引领新阶段。 （景建国系上海金融业联合会特聘专家、离岸金融研究所所长，王鹏系上海金融业联合会高级职员）

2026-11-3 : 第一财经获悉，11月3日，多家券商中标第三批“证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）”业务，包括国泰海通、招商证券、国金证券、国联民生、东吴证券等。其中，国泰海通中标利率为10bp，中标规模100亿元，规模较前两次大幅提升。截至目前，国泰海通前两批互换便利额度已全部用来增持A股及股票ETF。东吴证券在2024年12月31日获得互换便利业务资格后，于2025年1月15日完成互换便利项下首笔央票换入业务，此次再度中标互换便利业务操作，中标费率10bp，中标规模50亿元。招商证券、国联民生证券、国金证券也中标了央行第三批互换便利操作。其中，国联民生证券表示，下一步，该公司将用好用足互换便利工具，将融入资金重点投向股票和股票ETF的投资与做市。11月2日，中国人民银行发布公告称，为支持资本市场健康稳定发展，于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作，互换期限1年，可视情展期。这是SFISF创设以来第三次启动，目前已有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元，参与机构家数与申报额度均超过前两次。此前两次操作分别于2024年10月、2025年1月完成，操作金额分别为500亿元和550亿元，中标费率由20个基点降至10个基点。此次操作金额1000亿元，与前两次操作规模总和1050亿元接近。国金证券非银行业首席分析师舒思勤表示，此次操作金额与前两次总和接近，说明经过前两次使用，互换便利工具的效果得到了发挥，金融机构操作意愿强，我国首个支持资本市场的结构性货币政策工具走向成熟。她进一步表示，此次操作落点在市场波动期，是逆周期调节下的主动操作，且与再贷款降息、护盘式回购规则优化、引导主动ETF加快建仓形成政策组合拳，监管多部门协同，信号意义强于前两次。从执行意图看，座谈会明确要求各机构“报足、做实工具操作量，尽快形成工作实效”，大型机构和公开市场业务一级交易商要“发挥带头作用，拿到中央银行票据后尽快完成融资并开展投资，形成实际市场效应”——政策措辞从启动操作、鼓励参与，转变为看重实效、督促入市，要求资金真正流向权益市场。东吴证券研究所联席所长、非银首席分析师孙婷也认为，此次互换便利落地，是工具从试点走向常态化的标志性一步。参与机构扩容至31家、申报规模突破千亿，叠加1年期可展期的优化安排，体现监管持续完善逆周期流动性托底框架的思路。工具延续“以券换券”模式，精准盘活券商、基金手中存量ETF与蓝筹持仓，在当前市场情绪偏弱的环境下，能够有效向市场传递稳定预期的明确信号，与回购增持再贷款等工具形成政策组合，夯实A股内生稳定基础。互换便利于2024年9月推出，以支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性。国金证券首席经济学家宋雪涛将此次政策窗口与2024年作了对比。他认为，两次政策窗口的核心差异体现在外部环境、政策准备和经济基础三个方面：2024年政策出台时，市场估值和风险偏好处于较低水平，政策重点在于扭转预期、提振信心；而此次政策出台前，国内经济结构转型和新质生产力发展已取得积极进展，同时经过两年多的实践，相关政策工具的运作机制更加成熟，政策储备和实施经验也更加充分。在宋雪涛看来，此次政策更加注重市场稳定机制的长期建设：互换便利扩容能够改善证券、基金等机构的资产流动性，提高其获取资金和逆周期配置股票的能力；回购增持再贷款转为长期制度性安排并进一步降低资金成本，有利于鼓励上市公司和主要股东持续回购增持，增强长期资金入市的积极性。两项工具相互配合，既能在短期改善市场流动性、缓解非理性波动，也有助于逐步建立更加稳定、可持续的市场资金供给机制，为资本市场长期健康发展创造条件。

2026-11-3 : 三季报披露收官，券商自营业务的全貌已然清晰。下半年A股震荡走弱，多数券商自营被拖累，而部分券商却靠跟投吃到了红利。 根据Wind统计，前三季度，42家上市券商合计实现自营收入2025.02亿元，较去年同期增长近9%。其中7家券商当期自营收入超百亿，均为龙头券商，涉及中信证券（600030.SH）、国泰海通（601211.SH）、中金公司（601995.SH）等。 但从单季来看，多家券商在第三季度自营录得亏损。国信证券（002736.SZ）第三季度自营收入为-12.47亿元，长江证券（000783.SZ）、东吴证券（601555.SH）等也出现自营端亏损。自营也在拖累券商整体业绩，部分公司三季报收入、利润双双下滑。 与之相对的，得益于多家大型科技企业在第三季度上市，一些券商吃到了IPO红利。华安证券前三季度自营收入达39.1亿元，该单项收入规模超过中信证券、广发证券等龙头。前期，华安证券通过子公司间接投资了长江存储、长鑫科技。 随着中报收官，券商最新的自营盘持仓同步出炉。第一财经根据同花顺统计发现，截至9月底，券商现身超200家A股公司的前十大流通股股东名单，合计持股总市值近560亿元。券商持股的行业布局较为分散，覆盖金融、食品饮料、能源、科技等多个领域，而大金融股仍是券商的“心头好”。 国信证券自营单季亏损超12亿 上半年，A股市场震荡回调，主要指数呈上涨态势。截至6月底，沪指上半年累计上涨3.16%，同期，深成指和创业板指累计涨幅分别达到19.82%和35.58%。 但7月之后，市场震荡加剧，沪指从约4100点下行至约3800点。根据统计，今年第三季度，沪指累计下跌6.16%，深成指和创业板指的跌幅分别达到20.47%和27.8%?。?? 证券行业素有“看天吃饭”的属性，市场交投活跃，券商经纪、自营业务因此创收。反之，市场震荡调整，券商业绩便因此受拖累。 按照“自营收入=投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益”计算，有可比数据的42家A股券商中今年前三季度自营收入合计2025.02亿元，较去年同期增长近9%。 排名方面，前三季度，7家头部券商自营收入超百亿，依次是中信证券（305.23亿元）、国泰海通（247.71亿元）、招商证券（209.59亿元）、中金公司（157.19亿元）、广发证券（156.14亿元）、华泰证券（138.25亿元）、中信建投（100.39亿元）。 紧随其后，还有一些券商当期自营收入规模在50亿元至100亿元区间，涉及中国银河、申万宏源、东方证券等。 国盛证券则出现自营亏损，前三季度该收入为-0.46亿元。根据披露，前三季度，国盛证券的投资收益达到0.65亿元，同比下降68.31%，公司解释为金融工具投资收益同比减少所致。 从单季度情况来看，多家上市券商在第三季度自营出现亏损。 亏损额度最大的是国信证券，单季自营亏损12.47亿元。而该公司三季报也出现了营收、净利润双双下滑，当期营收152.05亿元、归母净利润64.98亿元，分别同比下滑20.82%和28.88%。 若仅从第三季度来看，国信证券的业绩下滑趋势更明显，该公司单季营收26.46亿元、归母净利润7.67亿元，分别同比下滑67.45%和79.66%。 另据披露，前三季度，国信证券投资收益51.81亿元，同比下降36.82%；公允价值变动收益（损失）为-15.58亿元，同比大降175.42%。 科创板跟投增厚收益 不过，得益于多家大型科技企业在第三季度上市，一些券商吃到了IPO红利，单季业绩表现突出。 按上述统计口径计算，今年第三季度，自营收入规模最大的是招商证券，达80.44亿元。该公司前三季度亦增收增利，当期营业收入341.12亿元，同比增长约87%，归母净利润172.82亿元，同比增长约95%。 对于业绩增长，招商证券董事长朱江涛在近期的业绩会上称，公司实现业绩增长，其中，投资业务收入（投资收益+公允价值变动收益）贡献整体营业收入增额较大。 单季自营收入规模排在第二、三位的是中金公司、华安证券，该收入分别达到55.65亿元、39.1亿元。 两家券商前三季度的业绩整体表现也均较为亮眼。其中，中金公司前三季度营收307.15亿元、归母净利润132.45亿元，分别同比增长47.95%和101.71%；同期，华安证券营收87.63亿元、归母净利润50.77亿元，分别同比增长112.22%和169.56%。 对于业绩增长，中金公司称，主要是由于手续费及佣金净收入，以及金融工具投资产生的收益净额增加。根据披露，前三季度，该公司手续费及佣金净收入、投资收益及公允价值变动损益均同比增逾四成，达到147.52亿元、157.92亿元。 华安证券表示，营收增长主要系私募股权投资基金业务、另类投资业务收入同比增幅较大。 记者关注到，在前期的半年报业绩说明会上，投资者便问及华安证券投资长鑫科技、长江存储的情况。 华安证券董事长章宏韬回应称，长江存储方面，公司通过子公司华安嘉业持有安徽皖投安华现代产业投资合伙企业20%份额，皖投安华专项用于投资国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司并持有其3.67%份额，而集成电路基金持有长江存储11.38%股份。 另据公开资料，在对长鑫科技的持股方面，华安证券通过华安嘉业旗下安华创新五期基金直接持股0.75%，并通过皖投安华参股国家大基金二期，间接穿透持股0.4391%，两条路径合计约2.64亿股。 券商重仓股曝光 随着三季报收官，券商最新的自营盘持仓同步出炉。 根据同花顺数据，截至三季度末，券商现身200多家A股公司的前十大流通股股东名单，合计持股市值近560亿元。 整体来看，券商持股的行业布局较为分散，覆盖金融、食品饮料、能源、科技等多个领域。 记者梳理发现，大金融股仍是券商自营盘的持仓重点，券商持仓规模居前的个股里多只为银行股。 按上述统计，截至9月底，江苏银行（600919.SH）、永安期货（600927.SH）、中信建投（601066.SH）分别被华泰证券、财通证券、中信证券持有，期末持仓数量分别达到9.23亿股、4.39亿股、3.83亿股。 另有多只券商股、银行股被券商股东持有。例如，上述统计区间内，中信证券持有东北证券（000686.SZ）5936.41万股，国信证券持有青岛银行（002948.SZ）6844.68万股。 除了大金融股，券商持仓规模较高的个股还出现在石油石化、生物医药、公用事业等领域。 上述区间内，还有3股被券商股东持仓超1亿股，为上海莱士（002252.SZ）、成都银行（601838.SH）、华能蒙电（600863.SH），持有者涉及中信证券、东吴证券、东方证券等。 若从持仓市值看，同期，券商还大量持有吉林敖东（000623.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、奥士康（002913.SZ）等个股。 记者同时关注到，今年第三季度，部分券商股东在个股上进行减仓。 据华能蒙电披露，该公司三季报的前十大流通股股东中，券商股东仅有1名，即东方证券，期末持股数量1亿股，持股比例1.43%，位列该公司第七大流通股股东。 而中报季时，华能蒙电的前十大流通股股东中，券商占据3席，涉及东方证券、东兴证券、国泰海通，截至6月底的持股数量分别为1.01亿股、0.56亿股和0.41亿股，持股比例分别为1.54%、0.87%和0.63%，分列第五、第七和第九大流通股股东。

2026-11-3 : 继去年9月到访上海、杭州后，时隔一年多，澳大利亚西澳大利亚州州长库克（Roger Cook）再次访华。 据国家发展改革委网站消息，11月2日，国家发展改革委主任郑栅洁在委内会见库克。双方就加强合作进行了友好深入交流，并签署了《中华人民共和国国家发展和改革委员会与西澳大利亚州关于促进投资合作的谅解备忘录》（下称“谅解备忘录”）。 谅解备忘录将合作范围从传统的资源开发，大幅拓展至先进制造、科技创新、绿色发展和文旅服务等领域。 澳大利亚西澳大利亚州贸易与投资局大中华区首席代表康依雯表示：“西澳州高度重视与中国的长期合作伙伴关系。州长此行希望向外界传递一个明确的信号：西澳州将始终秉持开放的态度，恪守长期建立的互信基石，与中国各界伙伴持续推进全方位的互利合作。” 自2006年以来，中国一直稳居西澳州第一大贸易伙伴地位。2025年，贸易总额超过1350亿澳元（约合6291亿元人民币）。 提升产业与投资合作水平 据国家发展和改革委网站，郑栅洁表示，双方合作基础好、规模大、水平高。国家发展改革委愿与西澳州加强对接，坚持优势互补、互利共赢，提升产业与投资合作水平，共同打造务实合作新亮点。 库克表示，西澳州高度重视对华合作，希与中方深化投资贸易合作，加强人文交流，挖掘绿色发展等领域合作潜力，为双方务实合作注入新动力。 “通过这份协议（谅解备忘录），我们希望深化合作，支持先进制造业、采矿业、能源、基础设施建设以及文旅业的贸易与投资。”库克在推介活动上如此表示。 他称，2006年以来，中国长期稳居西澳最大的贸易伙伴地位，西澳对华稳定出口的铁矿石、液化天然气（LNG）、黄金、锂以及高品质农牧产品，为这一长期合作奠定了坚实基石。“双边经贸往来已打破了传统的单向输出模式。”库克强调，近年来，来自中国的进口产品正深度支持西澳自身的能源转型——包括用于矿山采矿作业和可再生能源系统的太阳能电池板、电池、逆变器以及电动汽车，“我们的双边关系远远超越了冷冰冰的贸易数字。” 这一变化既显示了中国制造在价值链上的攀升，也拓宽了合作的空间。康依雯向记者分析称，西澳拥有包括关键矿产在内的丰富上游资源，中国则具备成熟的制造技术与工程能力，“双方探讨合作的核心，正是如何将西澳的资源禀赋与中国的技术优势有效结合。” 五个板块的合作潜力 康依雯表示，西澳的“多元化西澳”“未来之州”战略，与中国“十五五”规划及国家发展和改革委的政策导向高度协同，双方合作意愿很强。她梳理了当前重点推进的五大板块：可再生能源与矿产、国际教育与培训、优质农产品与高品质食品、大健康与生命科学，以及文旅产业。 在可再生能源与矿产领域，双方正从单一资源开采迈向更广阔的清洁能源生态。官方数据显示，西澳贡献了全球12%的液化天然气出口，并在全澳总规模3540亿澳元的新能源储备投资项目中独占近三分之二，重点涵盖氢能、电池及关键矿产。 康依雯称，除传统矿产外，西澳正全力发力风电、光伏及绿氢、绿氨产业链，其可再生资源禀赋正与中国技术工程优势加速融合。 例如，据报道，三一国际已签署可行性阶段协议，参与推进西澳南部超级项目“西部绿色能源枢纽”第一阶段的可行性研究。该项目最终规划规模可达70吉瓦，第一阶段拟建设约6吉瓦风光设施，年产约33万吨绿氢，是目前全球规模最大的绿氢项目之一。 国际教育与技能培训方面，康依雯介绍，中国长期稳居西澳第三大国际学生生源国，双向人才流动持续深化。 优质农产品与食品贸易方面，西澳产品正持续对接中国消费市场的升级需求。“青岛啤酒的原料大麦，很大一部分产自澳大利亚，而全澳出口大麦中有一半以上来自西澳。”康依雯提到，从酿造大麦到西澳岩礁龙虾与精品葡萄酒，西澳农牧与食品产业已深度嵌入中国的高品质供应链。 在大健康与生命科学领域，双方的专业互补尤为显著。康依雯坦言，西澳生物医药产业体量不大，但在罕见病、癌症治疗和临床试验等细分领域科研实力很强。随着中国创新药企在价值链上快速跃升，中澳在医药临床研发上的合作潜力正在释放。她特别提到两项优势：西澳与中国零时差，便于临床试验实时监测；澳大利亚治疗用品管理局（TGA）的数据和临床试验结果在美英等主流监管机构获高度认可与互认。她透露，当天活动现场已有数家中国医药研发与临床机构到场洽谈，寻求借力西澳标准推进跨国科研合作。 第五个板块是文旅产业，合作重点正从传统观光向深度自然体验与文旅投资延伸。西澳政府数据显示，2025年中国已成为西澳第四大国际游客市场，访客量达70340人次，中国游客在西澳共消费5.03亿澳元，较2024年增长66%；今年前6个月，中国赴西澳访客已达6.6万人次。 “中国游客对西澳市场至关重要。”康依雯说，中国旅客不再局限于悉尼、墨尔本这类传统路线，而更倾向深度体验——与鲸鲨共游、仰望星空，正是西澳能提供的独特体验，因此西澳也在积极与中国业界探讨旅游投资合作。库克此行同样在推进珀斯与中国主要城市直航航线的探讨，他说：“高效的空中走廊是紧密连接商务往来与休闲旅游不可或缺的基石。” “这些合作领域内，很多项目早已在实质性推进中，新签署的备忘录正是为了在现有基础上进一步加大推动力度。”康依雯透露，明年西澳州与浙江省还将迎来缔结友好省州40周年的里程碑，双边的地方交往还将迎来更多契机。

2026-11-3 : 11月3日，A股呈现显著的风格跷跷板。科技成长方向抛压午后扩大，CPO概念指数大跌并刷新3月下旬以来低位，PCB、存储芯片、半导体等热门科技赛道跟跌。盘面上，热门科技股呈现无差别杀跌态势，新易盛（300502.SZ）、天孚通信（300394.SZ）等龙头相继创阶段新低，北交所蘅东光（920045.BJ）大跌逾20%。科创50指数受寒武纪（688256.SH）、海光信息（688041.SH）等权重股大跌拖累，指数再创阶段新低。 科技大跌的另一边是茅指数、宁组合逆势走强，昔日大消费、新能源龙头股涨幅居前，抄底资金涌入明显，白酒、电池、猪肉活跃。当前行情与今年5~6月末刚好相反，AI资产与非AI资产形成极致轮动，那么这一轮的非AI资产轮动是否正在为后市行情埋下伏笔？ 六成电子与通信股“腰斩”，逆势加仓融资盘再被套 11月3日，科技方向领跌市场，呈现单边下跌态势，午后跌幅扩大。截至收盘，CPO概念指数跌6.77%、降至3月下旬以来低位，PCB（电路板）、存储芯片跌5.14%、6.47%，AI硬件可谓是满屏阶段新低。 光模块、光通信的抛压首当其冲，中际旭创（300308.SZ）跌12.69%，报480.2元，自2025年12月以来首次失守500元，较6月高点回撤约66%，光库科技（300620.SZ）跌12.86%，光芯片公司源杰科技（688498.SH）继10 月大跌57.3%后，昨日再跌10.78%报604.9元，较6月高点累计回撤约69%，蘅东光跌23.15%。 芯片板块同步走弱，寒武纪跌10.81%，沐曦股份（688802.SH）跌11.01%，摩尔线程（688795.SH）跌8.95%，长鑫科技（688825.SH）跌7%；PCB环节出现跌停潮，生益科技（600183.SH）、深南电路（002916.SZ）、华正新材（603186.SH）等多只股跌停。中芯国际（688981.SH）逆势涨2.11%，为少有的红盘。 科技股大跌拖累双创指数创出阶段新低。科创50收报1151.28点、跌幅3.81%，盘中最低1132.33点，自7月1日高点2255.25点回撤近五成；创业板指同步刷新阶段低点，收盘跌2.73%、盘中最低2376.39点，较6月末高点回撤约45%。 伴随热门科技概念板块不断创下新低，批量个股出现“腰斩”，甚至“脚踝斩”的情形。Wind数据显示，11月3日收盘有221只通信与电子个股创下近60日内股价新低（按申万一级行业划分，下同），涉及中际旭创、新易盛、源杰科技、工业富联、寒武纪等龙头股。 同时，电子与通信合计650只股中，391只股较年内股价高点回撤50%，占比60.2%，其中206只股回撤逾60%。新易盛、江波龙（301308.SZ）、德明利（001309.SZ）、兆易创新（603986.SH）、长光华芯（688048.SH）等48只股回撤幅度超过70%。 杠杆资金正成为本轮杀跌的放大器。以11月2日收盘的两融数据作为统计，全市场融资余额已从9月末约2.52万亿元降至11月2日的2.30万亿元，累计下降约2200亿元，其中10月30日单日净偿还达414亿元。 核心AI硬件标的融资盘撤退最为猛烈，中际旭创融资余额从10月初的319.8亿元降至195.4亿元，当月降幅近40%；新易盛也从198.3亿元降至116.1亿元，降幅超四成；寒武纪、天孚通信分别回落18.5%和21.6%，整个申万电子板块融资余额近一周内减少了约239亿元。 值得注意的是，11月2日融资资金曾尝试逆势抄底科技龙头股，中际旭创、兆易创新、新易盛11月2日分别获融资净买入3.1亿元、2.3亿元和1.8亿元，而这批低位进场的杠杆资金短期再度被套。 存量资金转向低估值博弈 11月3日，科技板块普跌前期持续上涨的银行股出现回调。银行指数收盘跌0.44%，工商银行收跌1.15%、交通银行收跌2.10%，11月2日创出新高的国有银行股3日整体走弱。 另一边，茅指数、宁组合涨2.13%、0.91%，白酒、电池、猪肉概念涨2.35%、2.32%、2.84%，逆势活跃。贵州茅台涨2.84%收1480.00元，五粮液涨1.75%，片仔癀涨6.27%；新能源方面，宁德时代涨3.80%收249.32元，亿纬锂能涨、阳光电源跟涨。 昔日核心资产重回资金视野的背后，是近期稳市政策密集发布。中国人民银行11月2日宣布，11月3日开展第三批证券、基金、保险公司互换便利，期限1年、可展期，31家机构申报超1000亿元；股票回购增持再贷款同日转为长期制度安排，利率降至1%。首批18只主动ETF募集超350亿元、对应360亿元增量，最快11月下旬上市；证监会同时就护盘式回购优化作出安排。 这一结构与今年5~6月形成对照，当时科技虹吸全市场资金，走出单边上涨行情，而消费、能源等传统行业连续下跌，标志性事件是中际旭创总市值首次超过贵州茅台，科创50指数同步创下历史新高。而中证白酒指数自2021年高点回调近70%，食品饮料板块跌回“9·24”行情起点。11月3日的市场风格与彼时完全相反。 科技极致估值回调后，不少机构将周期与消费作为今年剩余时间乃至明年的关注重点。中信证券认为，2027年AI产业趋势还在上行，但股票的势头可能衰减，机构对AI板块的持仓比例依然偏高，将制约板块继续吸引增量资金。 对于非AI板块，中信证券认为边际上改善的因素正在增多，换言之2027年可能不会更糟糕，一是人民币升值速率可能放缓，二是海外高利率状况可能会缓解。基于此，该机构认为接下来的行业配置宜适度分散，沿稳健回报、优秀出海企业、内需修复和AI新技术四条线索布局。稳健回报以供给格局改善和可持续资本回报为出发点，围绕能化、油运、公路、物流、白电、药房、保险、出海型券商、财务稳健的地产龙头等方向布局；优秀出海企业重点关注船舶、柴油发动机、两轮车、CXO、电动工具、电力设备等方向，把握人民币升值速度放缓、海外需求改善与中企全球份额提升带来的机会；内需修复以中央财政加力为前提，如果在政策上出现超预期的变动，适合进攻的品种建议关注餐饮供应链、机场免税、保健品及医疗器械龙头，优选能够承接需求改善、提升市场份额的企业。 对于白酒，中信证券认为行业处于磨底后期、出清尾声，价格、库存、预期等底部信号已现，2027年供需有望新均衡，建议底部增配头部酒企；该机构还提出消费具备“弱需求、高赔率”的左侧配置价值，优先布局养殖、牧业、乳制品等周期反转方向。

2026-11-3 : 8个交易日，17只售罄。 11月3日，鹏华价值臻选主动管理ETF宣布提前结募。至此，首批18只主动ETF，仅余建信均衡优选主动管理ETF一只仍在募集中，合计募集资金超过350亿元。从10月19日获批到如今接近全员收官，前后不到两周。 募集浪潮渐落，建仓节奏接棒成为市场新焦点。前一日晚，证监会有关部门负责人在稳市场稳预期答记者问中明确表示，将引导和鼓励已完成募集的18只主动ETF加快开展投资建仓。 截至目前，已公告成立的12只产品，已有22万余户参与认购，部分单品认购户数突破2万。据第一财经了解，推进节奏较快的产品已经启动建仓，部分基金经理透露，将结合市场环境分批建仓，力争平稳度过建仓期。 “过去在大多数投资者心里，ETF几乎就等于‘被动投资’，即选一只指数，跟着它涨跌。而主动ETF的出现，打破了这个固有认知。”一位头部基金公司人士表示，这也标志着境内ETF正式从“指数跟踪”迈入“策略驱动”阶段。 “闪电发行”进入收官阶段 主动ETF是当前市场关注的增量资金之一。与传统完全复制指数的被动ETF不同，它不以跟踪特定指数为目标，而是由基金经理主动选股、择时、调整组合，同时又保留了ETF可以进行场内交易、持仓较为透明等特点。 “就是把主动管理的脑子，装进ETF的壳里。”一位头部基金公司人士表示，主动ETF不是被动ETF的“升级版”，而是在保留ETF高透明度、场内灵活交易等工具属性的同时，注入主动管理能力，使这一品类成为场内主动配置空白的重要补充。 11月3日，鹏华基金宣布，鹏华价值臻选主动管理ETF当前有效认购份额已经超过20亿元的发行上限，因此提前结募并将启动比例配售。这是首批18只主动ETF中，第17只完成募集的产品。从启动发行到收官，只用了8个交易日。 自今年6月份证监会宣布推出主动ETF后，沪深交易所分别发布配套业务指引，为产品推出提供制度基础；7月首批18只产品提交注册，10月19日拿到批文，10月23日集体开启募集。 募集首日，摩根、易方达、富国等基金公司旗下产品率先强势售罄；随后华夏、南方、华泰柏瑞、平安等公司接连触顶并提前结募，华宝、鹏华基金也加入其中。目前，还有建信基金旗下主动ETF依然在募集中，发行收官进入最后阶段。 从目前的表现来看，上述产品均吸引了市场大量的目光，绝大多数认购规模触及上限并进入比例配售环节，需采取32.3%至99.68%不等的比例确认。发行期间，易方达、华夏等多家基金公司宣布自购，国泰海通证券也计划运用自有资金认购多只主动ETF。 截至目前，基金公司和券商累计自购金额超过23亿元。但需要注意的是，这部分自购资金并非全部即时到账，其中既有基金公司以固有资金在募集期内完成自购，也有明确计划在基金上市后投入。 热度不只来自机构。已公告的12只产品合计认购户数达到22.25万户，其中，南方均衡配置主动管理ETF一只产品获得近2.69万户认购，华泰柏瑞、招商、易方达、大成等4家基金公司旗下产品，单只认购户数均突破2万户。 “对投资者而言，这意味着不用再自己猜风格、追热点，也能在场内以更低门槛获得主动管理能力。”一位大型基金公司相关人士认为，主动ETF让投资者多了一种工具选择，既保留了通过主动管理获取超额的机会，也能够享受到ETF持仓透明、交易便捷的优势。 从“募到钱”进入“建好仓” 发行暂告一段落，建仓端的考验随即开始，接棒成为市场下一阶段关注重点。11月2日晚间，中国证监会有关部门负责人就近期稳市场稳预期相关工作答记者问时提到，下一步将引导和鼓励已完成募集的18只主动ETF加快开展投资建仓。 据第一财经了解，首批主动ETF中，节奏比较快的产品已经开始建仓，预计最快11月下旬就可以在交易所上市。多名基金公司人士也透露，将结合市场波动和产品策略特点，分批、稳步推进股票仓位建设，而非集中快速建仓。 汇添富均衡智选主动ETF基金经理吴振翔告诉第一财经，将以均衡的行业等权重策略为基础，叠加量化中短期行业配置策略、基本面中长期行业配置策略，来实现相对均衡、适度主动的投资效果。 “根据以往经验和回测数据看，尤其在结构性市场环境下，该策略的优势或更为突出。”吴振翔表示，在建仓节奏上将采取分批建仓策略，在封闭期内相对均匀建仓，力争平稳度过建仓期。 招商基金相关人士表示，公司旗下的主动ETF定位为价值风格，预计持股较为分散，集中度低，平稳起步，力求以稳健起步的方式为投资者创造长期稳健收益。前述大型基金公司相关人士也提到，投资策略将采取均衡模式，资产配置层面强调“判断、选择、执行、风控”的管理闭环。 值得注意的是，主动ETF的一大亮点是要求基金经理披露每日持仓。一方面申购赎回清单的调整频率可能会提高，对基金管理人的精细化运营管理构成一定考验，另一方面当日开盘公布的申购赎回清单也可能会对日内调仓构成制约。 前述大型基金公司人士表示，若涉及较大幅度的调仓，基金经理需要至少提前一个交易日进行规划，并在申购赎回清单中做出调整。“对于基金管理人来说在主动ETF的运作初期应该把理顺运行机制，控制运作风险作为第一要务，确保开局平稳顺利”。 “主动ETF持仓每日公开，建仓期本身就是一次公开的建仓，节奏就是信号。”博时基金首席策略分析师陈显顺告诉第一财经，建仓“加快”是缩短募集完成到持仓落地的悬空期，减少预期折价。建仓结构上，先建高流动性、低冲击成本的宽基底仓，再向Alpha扩散。 站在当前时点，华泰柏瑞基金主动权益投资部联席总监杨景涵对第一财经分析，近期，A股市场的承压主要受阶段性的流动性约束影响，并非经济基本面发生了实质性变化。此外当前积极因素正在持续积聚。 “恰逢此时，主动ETF推出为市场注入新的活力。”杨景涵认为，首批主动ETF总体上强调长期投资、价值投资理念，既有望助力投资者分享我国经济高质量发展红利，也有利于提升市场定价效率，引导长期投资生态培育。

2026-11-3 : 2日央行、金融监管总局、证监会先后召开互换便利与股票回购增持再贷款座谈会，研究部署做好用足政策工具相关工作，支持资本市场健康稳定发展。 两场会议分别推出两项针对资本市场的政策工具：一是央行3日开展证券、基金、保险公司SFISF操作，互换期限1年，可视情展期，31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元；二是股票回购增持再贷款政策升格为长期制度性安排，再贷款利率从1.25%进一步降低至1%。 交投活跃是资本市场提高御寒和风险管控能力、行稳致远的核心要义。无论是SFISF、股票回购增持再贷款，还是护盘回购机制优化，都旨在为资本市场提供丰富的流动性管理工具，提高资本市场交投活跃度。毕竟，唯有通过活跃的交投，实现高效的匹配，才能释放、识别和管控好风险，优化市场资源配置，推动优胜劣汰，促进市场行稳致远。 国内资本市场进行了相当长时间的调整，当前一系列稳市政策落地，反映出监管层对市场诉求具有高度的敏感适应能力。 正在推进的稳市政策相比过往也有着鲜明的变化，那就是更注重对市场的引导，而非直接的行政干预。即政策与市场的对话，更加注重用市场看得清、听得懂的市场语言和逻辑进行。 这些政策不仅改变了与市场的沟通机制，更释放出敬畏市场、尊重市场主体个体诉求的信号，这有助于将政策工具内化成市场主体的内生交易策略，促进市场风险的识别、定价、交易和出清。 长期以来，国内稳市场政策具有周期性特征。这种周期性反复，根源在于国内资本市场对风险问题的立场。市场对政策存在某种程度的依赖，因此阻断风险成为政策安抚市场的主要抓手。这种路径依赖，又不可避免地导致市场对单边市的过度偏好。 阻断风险的政策工具短期有效，但难长久。这类手段本质是暂时遮盖住市场风险，以时间换取空间，把风险缓释的压力留到未来。长此以往，国内资本市场出现了明显的损失规避效应。 有鉴于此，有效的稳市场策略，需要加速推进市场风险的识别、定价和出清机制，让风险通过市场交易流动起来。唯有如此，风险才能在交投中找到缓释路径，投资者也能通过交易把风险传递给更合适的管理者，而不是硬扛风险。市场才能真正稳定下来。 而要使前述流动性支持政策转化为投资者真实的意愿和行为，市场还需要具备风险可承载能力以及交易同权机制。 对市场投资者来说，重要的不是市场是否存在风险，而是市场是否具有充分的风险管控和交易工具，从而得以做好风险缓释和对冲方案。不同的交易风格、策略、交易制度和结构混杂，增加了市场的风险承载能力和消化吸收能力。 因此，当前稳市场的一个核心突破口是，让投资者尤其是个人投资者能对风险进行有效识别、定价、交易和对冲，能有效管控其风险资产头寸，让投资者面对风险有底气、能安心。只有投资者不再将风险当作损失，而是当作交易机会，市场才能真正稳下来，资本市场流动性工具才能转换成投资者真实意愿。 我生本无乡，心安是归处。当前决策层基于流动性工具的稳定市场操作，为资本市场注入的不仅是新的流动性，而且是一项安心工程。如果说SFISF、股票回购增持再贷款等政策，旨在为市场提供流动性疏导工具和空间，那么为所有投资者提供更多的市场风险管控工具，完善交易同权，为所有投资者提供对等的市场交易自由，投资者才能安心应对风险，流动性工具才能变成投资者行为意愿，新的流动性才能解封存量资金的封尘，市场才能行稳致远。

2026-11-3 : 近期各地陆续发布2025年科技经费投入统计公报。其中，作为中西部经济总量第一大省的四川，在研究与试验发展（R&D）经费投入强度（R&D经费与地区生产总值之比）上并没有成为西部第一，而只能“屈居”第三。西部这一指标位居第一的是陕西，为2.62%，重庆以2.54%居西部第二。 四川省委省政府决策咨询委员会委员、西南交通大学教授陈光分析认为，四川经济总量在西部最大，绝对R&D规模也最大，但强度明显低于陕渝，这是结构性特征而非单纯“投入不足”。主要短板集中在区域极度不均衡、企业主体地位相对较弱、结构优化仍不够。 陕西R&D经费投入强度位列西部第一 近日，陕西省统计局发布《2025年陕西省研发经费投入情况概览》。2025年，陕西全省R&D经费为958.97亿元，比上年增加32.77亿元，增长3.5%；R&D经费投入强度为2.62%，较上年提高0.01个百分点。按R&D人员全时工作量计算的人均经费支出为50.80万元。 从12个西部省份来看，在R&D经费总量上，四川以1555.8亿元位居全国第八位，西部第一位；陕西和重庆分别以959亿和857.7亿元排名全国第十四和第十五、西部地区第二和第三。 但是，从R&D经费投入强度来看，陕西位居全国第十、西部第一，重庆位居全国第十二、西部第二，四川则居全国第十三、西部第三。 陈光向第一财经表示，陕西的研发投入强度长期居西部首位，原因在于科教资源高度集聚、战略科技力量强，以及相对较小的GDP基数。 他表示，陕西的集聚效应明显，西安市投入强度高达5.37%。当地高校与科研院所密度高，既有西安交通大学、西北工业大学、西安电子科技大学等“双一流”高校，还有大量军工、航空航天、材料、能源相关科研院所和全国重点实验室。政府属研究机构经费占比约28%~30%，高等学校占比约12%，远高于全国平均水平。这些主体R&D强度天然高，且承担大量国家任务。 不仅如此，他表示，当地还有国家战略科技力量支撑——西安区域科技创新中心建设、秦创原平台、科技成果转化“三项改革”持续发力。航空航天、新材料、半导体、先进制造等领域基础好，技术合同成交额高。 根据陕西的公报，分地区来看，R&D经费投入超过10亿元的地区有7个，分别为西安、咸阳、榆林、宝鸡、渭南、汉中、延安，共投入940.30亿元，占全省研究与试验发展经费的98.1%；R&D经费投入强度超过全省平均水平的有西安和杨凌示范区。 除了陕西，重庆的数据也稳步提升。 10月21日，重庆市统计局、市科技局联合发布的《2025年重庆市科技经费投入统计公报》显示，2025年，全市R&D经费比上年增加60.4亿元，增长7.6%；R&D经费投入强度提升至2.54%，较上一年提高0.05个百分点。 重庆市统计局解读称，“十四五”时期，重庆全市R&D经费年均增长10.2%，高于全国同期平均增速0.2个百分点，全国排位提升1个位次；R&D经费投入强度累计提高0.45个百分点，与全国差距缩小0.01个百分点，全国排位提升2个位次。 四川的短板 相对比来看，四川在投入强度上不仅低于陕西和重庆，而且在去年还出现了下降。 10月30日，四川省统计局发布的《2025年四川省科技经费投入统计公报》显示，2025年，全省投入R&D经费比上年增加57.0亿元，增长3.8%； R&D经费投入强度为2.30%，比上年下降0.02个百分点，与全国平均水平相差0.5个百分点。 为什么作为中西部领头羊的四川，在研发经费投入强度上却只能排在西部第三？ 从区域分布来看，只有成都（3.93%）和绵阳（5.53%）的R&D经费投入强度超过全省平均，其余绝大多数市州低于1%甚至更低。全省R&D高度集中在成都平原和绵阳科技城，广大川南、川东北、攀西、川西北贡献有限。这种“两极分化”严重拉低全省强度。 陈光认为，当地企业创新主体地位有待提升——2025年企业R&D占比61.0%（全国77.4%），政府属研究机构占比高达29.3%（全国仅11.6%）。虽然企业经费增长9.5%表现不错，但整体企业研发强度仍偏低，尤其是规模以上工业整体强度1.48%，传统资源型、加工型行业占比大，高技术制造业虽在提升（强度2.82%），但体量还不够大。 相对比来看，2025年，重庆全市企业投入R&D经费682.6亿元，较上年增长6.3%；占全社会R&D经费的比重为79.6%，创新主体核心地位依然稳固。高等学校R&D经费106.3亿元，较上年增长19.9%，延续快速增长态势；占全社会R&D经费的比重为12.4%，较上年提高1.3个百分点。政府属研究机构投入R&D经费41.6亿元，较上年增长19.3%；占全社会R&D经费的比重为4.8%，占比较上年略有回升。 不仅如此，陈光分析还认为，四川的结构与效率存在问题。2025年，四川应用研究经费下降24.0%，基础研究占比虽升至7.0%（历史新高），但试验发展占主导。大科学装置和科研院所（如绵阳）贡献突出，但市场化、产业化转化与企业自主投入的协同仍需加强。 今年年初，四川省政府办公厅印发《促进全社会加大研发投入工作方案》，明确到2027年，政产学研用金协同发力的多元化科技投入格局基本形成，全社会研发投入强度达到2.5%；到2030年，全社会研发投入强度达到2.8%。 因此，陈光建议，核心目标是2027年强度达2.5%，2030年达2.8%；企业占比持续提升。要把政策转化为企业“敢投、愿投”，并缩小市州差距。具体来看，需要强化企业主体、破解区域极差、优化结构与激励，以及多元投入保障。

2026-11-3 : 刑事诉讼法修正草案11月2日提请十四届全国人大常委会第二十五次会议初次审议。此前，全国人大常委会法制工作委员会相关负责人在做修法说明时指出：修改刑事诉讼法是推进刑事法治建设，服务保障社会主义现代化强国建设的迫切需要；是坚持公正司法，建设公正高效权威的社会主义司法制度的重要方面；是统筹依法惩治犯罪和保障人权，加强人权法治保障的有效举措。 宪法规定的有关公民的政治权利、人身权利和财产权利，在刑事诉讼中都有所涉及，因此刑事诉讼法在法学界有着“小宪法”之称。刑事诉讼法从1980年施行以来，历经了1996年、2012年、2018年三次修改，每一次修改都备受关注。 此次刑事诉讼法修正草案共55条。其中明确了刑事诉讼的原则要求，完善了无罪推定原则的规定，加强了刑事被害人权利的保护。草案还增加了关于强制措施的定位和使用原则总体要求，完善人民检察院审查批准逮捕和羁押必要性审查程序，完善羁押制度，防止超期羁押等。 刑事诉讼法的任务既包括保障及时查明犯罪事实、惩罚犯罪分子，也包括保障在诉讼过程中尊重和保障人权，保护公民的人身权利、财产权利、民主权利和其他权利。 公民权利保护包括对刑事案件中被害人的保护，也包括对刑事案件中犯罪嫌疑人、被告人的权利保护。此次刑事诉讼法修改草案在这两个方面都进行了强调。 对前者来说，草案提出要加强被害人权利保障，增加规定被害人及其法定代理人或者近亲属等，因特定原因没有委托诉讼代理人的，可以依法申请法律援助；增加规定律师担任被害人的诉讼代理人时有查阅、摘抄、复制案卷材料的权利；不服一审判决，被害人死亡的，被害人的近亲属有权请求人民检察院抗诉。 对刑事案件中犯罪嫌疑人、被告人权利保护同样重要。加强对刑事犯罪惩处要以保障这个人群的权利为基础，要以合法的程序和手段维护社会公平正义。 2025年1月，检察日报发表了中国政法大学诉讼法学研究院教授、中国刑事诉讼法学研究会名誉会长卞建林题为《关注刑事诉讼法再修改 推动刑事诉讼现代化发展》的文章，文中列举了一些学者认为的刑事诉讼法修改需要重点关注的几个方面。这些方面既有现实性又有前瞻性。 总的方向是：刑事诉讼法应注重人权保障、程序正义、权力制约和权利救济，构建公正、效率、和谐、修复和预防五位一体的价值体系，并对管辖、辩护、强制措施和刑事证据制度进行完善与改造。 在刑事强制措施方面，有学者指出，现行强制措施规定难以满足保障人权和办案需求，修法时应以合法性、相当性、变更性要求为适用原则。 此次草案增加了关于强制措施的定位和使用原则总体要求，具体内容还在审议过程中，但对于广受关注的指定居所监视居住制度应该进行认真考量和审核。 在刑事证据制度方面，有学者建议，应大幅度增加证据制度的条文数量，确立证据裁判原则，不得将强迫性的自证其罪等作为法庭采纳的“当然证据”，在刑事诉讼全阶段增设“确定性”的刑事证明标准，以取代“排除合理怀疑”的规定。 简单说，核心是确保证据取得途径合法性、排除非法取得证据的有效性。今后要重点完善举证、质证和认证制度，推动非法证据排除规则的完善，促进庭审实质化和刑事证据法的结构性转变。 在刑事辩护领域，有学者认为，当前存在辩护律师角色不明确、委托辩护与法援律师定位冲突、辩护律师权利保障不足等问题，具体表现为“占坑式”辩护、“配合式”辩护、“应付式”辩护等。 此次刑事诉讼法草案对律师辩护制度进行了完善。今后要进一步保障诉讼参与人的权利，加强被害人权利保障，加强犯罪嫌疑人、被告人的辩护权保障，加强值班律师、辩护律师权利保障等。 此次刑事诉讼法修改，以保障刑事诉讼过程中各方参与人权利为重要主线，从被害人、犯罪嫌疑人、被告人、辩护律师等多个维度补齐制度短板，体现出法治建设的不断完善。其根本落脚点是，通过法律完善做到尊重和保障人权，保护公民的人身权利、财产权利、民主权利和其他权利。 （作者系第一财经评论员）

2026-11-3 : A股上市房企三季报披露收官，行业调整仍在持续影响企业的经营表现。收入下滑、结转利润率承压，依然是多家房企报表中的共同特征。即便是保持盈利的头部企业，也普遍面临利润收缩的压力，部分企业扣除非经常性损益后的净利润已转负。与利润端的承压形成反差，招商蛇口、滨江等在内的部分房企的经营现金流已有改善。不过，这种改善更多来自土地款、工程款等支出的减少，销售回款尚未普遍回升。对企业而言，守住现金流只是第一步，如何形成持续的收入和利润来源，仍是接下来的考验。在此背景下，房企的发展路径也在进一步分化。保利发展、滨江集团等继续向核心城市补仓，争取未来的销售与利润空间；新城控股等则通过商业运营，为开发业务收缩提供缓冲。现金流改善能否延续，新投入和新业务又能在多大程度上支撑业绩，正成为观察房企后续经营的重要线索。利润表仍不乐观楼市不断筑底回稳的过程中，开发商的日子仍然不好过。据Wind金融终端数据，在11个Wind一级行业中，今年前三季度，房地产行业上市公司的营业收入同比减少24.93%，合计亏损达531.87亿元。中信证券在一份对上市房企的三季报进行分析的研报中，选取了保利发展、招商蛇口、万科、金地、滨江、华发股份、新城控股、大悦城等8家A股上市房企为样本企业，统计发现其累计收入同比下降22%，归母净利润为-291.3亿元，亏损额度同比扩大。其中，保利发展、万科仍保持千亿元以上的营收规模，但同比出现不同程度下滑；同时，保利以超23亿元的归母净利润位于行业前列，但万科则亏损239.4亿元，较上年同期有所收窄，但亏损额度仍是最高。招商蛇口仍实现盈利，前三季度的归母净利润为6.04亿元，但同比出现近76%的大幅下降；同时，扣非归母净利润已出现亏损，为-5.27亿元、同比下降126%，是其近年来首次转负。亦有企业的表现有所反弹。前三季度，金地集团实现营业收入193.17亿元，同比下降19.49%；归母净利润-34.58亿元，较上年同期亏损减少10.28亿元。而新城控股在营收同比下降27%的情况下，实现归母净利润9.65亿元，同比仅降0.91%，扣非净利润则同比增长2.56%。“当前房地产行业仍在周期底部、尚未完成出清的深度调整后段，而不是复苏期。”中指研究院企业研究总监刘水表示，盈利者利润极薄，招商蛇口、滨江等企业尽管维持盈利，但同比下降明显，央国企与优质民企是唯一能守住盈利的群体。行业正处在利润集中出清、现金流边际修复、格局加速向头部集中的筑底后段。当前影响房企盈利的因素仍有多方面。刘水表示，其一是结转毛利率塌方，现在结算的多是2022-2023年高位拿地的项目，撞上房价下行、以价换量，形成“高成本结转、低售价兑现”剪刀差。“资产减值计提也是一大关键因素，万科上半年计提存货跌价准备39.4亿元，行业累计确认存货跌价损失巨大，这是吞噬利润的重要因素。”刘水续称，三是刚性费用与利息支出，收入大幅收缩但管理费用、融资利息无法同步下降；四是销售规模下滑，结算规模直接决定收入基数。在他看来，未来判断盈利企稳的关键指标包括结算毛利率及“含利润量”、存货减值是否出清、有息负债规模与融资成本、销售回款与销售金额的趋势等。有房企现金流改善尽管当前头部房企的利润表现整体不算乐观，但已有部分指标出现了改善，尤其是在经营现金流这一项指标上。中信证券对上述样本企业的统计显示，截至9月末，8家企业销售商品、提供劳务收到的现金累计同比下降11%，反映可售货值的下降；而同期累计经营性现金流净额同比则增长224%。“这意味着，由于企业严控投资，狠抓土地分期，企业净回现金流的能力明显修复。”具体来看，现金流情况改善最明显的是招商蛇口，截至9月末，该指标为315.03亿元，同比增长904.10%；其中，第二季度贡献了279.06亿元，占比超8成，第三季度的为73.68亿元。造成这一突出变动的原因则是开发业务项目销售现金流入同比增加、支付的土地款及工程款同比减少。滨江集团的经营现金流也出现明显改善，截至9月末，其现金流入净额为82.59亿元，上年同期-79.53亿元，同比大幅增长超200%。而对于这项指标的明显变化，滨江集团表示由于“上年同期支付土地款较多”。同期，绿地的经营活动产生的现金流量净额也出现同比超300%的增长，实现15.83亿元。而这项关键指标的变化，在加强清收及资金回笼的同时，同样离不开压降各类支出。据披露，三季度管理费用、销售费用、财务费用同比分别下降8%、23%、13%。相似地，金地前三季度经营活动产生的现金流量净额13.33亿元，上年同期为-14.68亿元，同比改善约28.01亿元。公司同样将其归因于“购买商品、接受劳务支付的现金减少”。在利润下降、现金流改善这一反差下，刘水分析称，当前大部分房企现金流改善，本质是“收缩式修复”，而不是“造血能力反转”。“利润下降是因为‘结算的是过去高价地的账’，现金增长是因为‘当期少拿地、少付款、多回款’。这是企业生存层面的边际改善，不是盈利拐点。”刘水表示，这种类型的现金改善不具备自发性，也面临多重压力，如拿地收紧导致未来货值收缩、利润端短期内难以修复等。在刘水看来，回款增强带来的现金流入改善，其表现在于销售回款同比增长、回款率提升、合同负债（已售未结）增厚、经营流入端扩大；而通过收缩支出带来的现金流改善，则主要体现在拿地支出大幅下降、工程款延后、存货压缩、经营流出端萎缩等。这种现金改善很大程度是“被动缩表”而非“主动造血”。发展方向渐显分化在这轮行业深度调整过程中，头部开发商的发展方向也逐渐发生分化。有的房企仍深耕开发业务，保持投资拿地力度，尤以保利发展最为典型，在销售规模仍下行的背景下，加码投资端。今年前三季度，保利发展新增拓展容积率面积334万平方米，全部位于38个核心城市；总获取成本772亿元，同比增长28%，相当于同期销售额的约43%。其中，保利发展近7成的投资金额位于北京、上海、广州、深圳一线城市的区域核心板块，持续向核心聚焦。截至期末，共有在建拟建项目501个，在建面积4377万平方米，待开发面积4664万平方米。招商蛇口也保持较高的投资强度。开源证券统计显示，该公司前9个月共拿地25宗，规划建面209.8万平方米，土地总价507.3亿元，同比下降超3成。滨江集团也在前三季度获取了13宗地块，总地价超390亿元，投资强度近60%，较上年同期明显提升，在深耕大本营杭州的同时，还首次进入上海市场成功拿地。在同策研究院院长宋红卫看来，自有资金规模、融资能力、房企转型换挡的战略方向是未来考验房企投资能力和投资意愿的主要因素。“继续向核心城市补仓考验的是资金实力、产品打造能力、对持有型物业的运营能力，同时具备的房企才能在一线及核心二线城市具备核心竞争力。”当前房企的投资意愿和能力的分化也正在导致格局固化。中指院数据显示，2026年1-10月，拿地金额TOP10中的央国企占8席，民营房企仅余滨江集团一家。除了持续深耕开发业务之外，不少房企探索的第二增长曲线已逐渐撑起平滑乃至支撑业绩的作用。近年来坚持推动商业运营发展的新城控股，该业务板块提供的收入一直保持增长态势。今年1-9月，新城控股实现商业运营总收入约108.71亿元，同比增长3.42%；其中9月单月收入约12.26亿元，同比增长4.52%。同期开发主业呈收缩的态势，实现销售金额88.25亿元，同比下降超4成。商业运营板块的发展也不断拉高新城控股的盈利能力。该公司在财报中披露，第三季度的归母净利润实现同比超47%的增长，原因即是“商管公司毛利较上年同期增加”。“在包括代建、物业、商业运营等在内的多元化探索中，目前来看，商业运营业务的支撑能力最强，也是在现有房企中可以被印证的。”宋红卫提到，比如新城的商业运营收入超过了住宅开发的规模，华润的持有型商业运营收入规模较大，且增速迅速，这对毛利率以及整个地产板块的调整都有较大的支撑。不过，在刘水看来，不少企业的多元化业务还不具备扭转房企盈利困局的能力。短期来看，这些经常性现金流业务，能帮头部房企稳定现金流、平滑利润波动，是穿越周期的重要缓冲垫。但中期来看，只有少数企业能真正靠这些业务形成第二增长曲线。“能形成增长曲线的门槛是，低融资成本、强运营能力、已有优质存量资产、REITs退出通道。绝大多数房企在商业运营上尚没有入场资格。”刘水表示，而代建利润太薄，物业增长放缓且独立性存疑，其体量与房企动辄百亿、千亿的负债和亏损相比，不在一个量级。

2026-11-3 : 现年81岁的巴西总统卢拉，在日前的选举中上演了戏剧性的逆转，击败了右翼对手，赢得了第四个总统任期。 对于新任期，外界普遍认为卢拉将延续当前的大政方针。上海国际问题研究院外交政策研究所所长、拉美研究中心主任牛海彬向第一财经记者表示，新一届卢拉政府在内政、外交、经济路线上将不会发生大幅变动，整体延续当前稳健的风格，坚持包容性增长的施政方针。 不过值得注意的是，尽管卢拉依靠工薪阶层、底层民众以及东北部传统选区的高投票率险胜入主总统府，但投票结果显示巴西依然存在着严重分裂，超过48%的选民选择了弗拉维奥·博索纳罗。同时，国会选举呈现出强烈的右倾化趋势，卢拉的第四个总统任期可能会比他前三个任期都艰难。 卢拉的挑战 卢拉下一任期的政策重点仍是改善基础设施、提高生产率和增强本地产业能力。他在竞选纲领提出，延续“加速增长计划”和“巴西新工业计划”，通过公共投资、政策性融资及私人资本，推进交通物流、能源、住房和公共服务设施建设。 在外界关心的关键矿产和稀土领域，卢拉强调发展本地加工及相关制造环节，增加资源附加值，减少对原材料出口的依赖。在今年巴西竞选进入白热化阶段之前，获取这些资源曾是巴西与美国贸易谈判的一部分。分析人士表示，如果弗拉维奥胜选，美国政府将能以更容易、更快捷的方式开发利用这些资源。 外贸咨询公司Saygo Group运营总监费利克斯（Ronaldo Felix）表示，卢拉仍将致力于发展稀土产业，但他很可能会向所有国家和投资者开放开发机会，并要求在巴西国内进行更深程度的加工，而不是仅仅出口未经加工的矿石。 同时，碳市场建设也将继续推进，为企业减排和绿色投资逐步完善制度安排。自巴西前总统博索纳罗卸任以来，卢拉政府已将森林砍伐量减少约40%。为减少汽油需求并控制燃料价格，今年巴西政府将汽油中的乙醇掺混比例提高至创纪录的32%。 然而第四任期并非没有挑战，就在卢拉胜选的次日，巴西金融市场遭遇剧烈震荡：巴西圣保罗证券交易所（B3）的核心基准指数Ibovespa重挫13.88%并触发熔断，雷亚尔对美元大幅贬值，主要银行及国企股价暴跌。这反映出市场对巴西公共债务扩张及财政风险的深层担忧。 巴西长期面临着财政状况恶化和公共债务不断攀升的困境，而这主要是由于高达两位数的利率、高昂的偿债成本以及僵化的强制性支出所致。根据巴西中央银行的数据，8月份巴西政府总债务占国内生产总值（GDP）的比例达到了82.9%。 而卢拉政府近期宣布的一些新措施，进一步加剧了政府财政压力。例如调整针对低收入家庭的“家庭补助金”计划，预计在2027年增加230亿雷亚尔的支出；针对个体工商户的债务减免，预计初期带来80亿雷亚尔的收入损失。 中巴经贸关系 对中国和巴西的经贸关系而言，卢拉连任意味着现有合作框架和政策沟通有望延续。随着巴西更加重视本地制造、技术能力和资源加工，双边合作将有望进一步从商品贸易扩展至投资和产业链协同。 中国是巴西最大贸易伙伴，双方合作已覆盖农业、能源、矿产、基础设施和制造业。据新华社报道，卢拉今年5月表示，中国企业投资为巴西作出重要贡献，巴西愿在相互尊重基础上同各国开展合作。其连任为现有政府间合作机制和投资项目的延续提供了政策条件。 双边贸易仍以大宗商品为重要支撑。巴西对华出口主要集中于大豆、石油和铁矿石。这一结构使中国市场成为巴西农业和资源产业的重要需求来源，也使双边贸易金额容易受到国际商品价格、收成和采购节奏影响。 在雷亚尔暴跌的背景下，咖啡种植户、制糖厂和谷物出口商通过卖出期货，对其海外销售进行套期保值。盛宝银行大宗商品策略主管汉森（Ole Hansen）表示：“雷亚尔贬值会提高以美元计价出口收入的本币价值，可能促使巴西生产商加快销售。” 对于中国和巴西的经贸往来，巴西希望在保持农矿产品出口优势的同时，扩大中企在巴西本地的加工和制造能力。据新华社报道，卢拉今年3月谈及中巴汽车产业合作时表示，希望更多巴西企业家与中国伙伴合作，引进先进技术。 随着中企在巴西开展本地生产，业务由整车进口和销售延伸至零部件采购、物流服务和人员培训。本地供应商的技术水平、供货能力及生产成本，将影响零部件本地化进度。 同时卢拉新任期内，相关项目的推进，既取决于联邦层面的产业政策与融资支持，也需要州和市在审批、税收及基础设施配套方面加强合作。本轮选举后，右翼在国会和地方政府中占据较强地位。新一届众议院约59%的议员、参议院约64%的成员属于右翼阵营。在州长选举中，支持弗拉维奥·博索纳罗的阵营也占据优势。 这一政治格局将增加卢拉政府推进经济政策的协调挑战。税收和支出改革需要国会审议，基础设施、产业投资和公共服务项目还涉及地方审批、配套资金及执行安排。即使在卢拉的部分传统票仓，联邦政府也需要与不同政治阵营的地方政府开展合作。

2026-11-3 : 飞机不仅是航空公司运输旅客的工具，也正在成为全球大型投资机构争相布局的一类资产。11月2日，渤海租赁（000415.SZ）旗下飞机租赁公司Avolon宣布，与美国基础设施投资机构I Squared Capital（以下简称“ISQ”）、阿布扎比投资局旗下投资主体共同成立飞机租赁合伙企业Constellation Aviation LP。新平台首批将从Avolon购买22架已带租约的飞机，资产价值约13.98亿美元（约合人民币93亿元）。这笔交易背后，是越来越多全球大型投资机构开始把目光投向飞机租赁生意。对于这些资本巨头而言，投资飞机不一定要自己经营航空公司，也不需要直接参与航空运输，只要购买飞机并交给专业租赁公司管理，就有机会获得长期租金收入。资本巨头与飞机租赁商联手根据渤海租赁公告，Constellation Aviation将由ISQ管理的投资主体、Platinum Investor以及Avolon共同投资。其中，ISQ持股50.1%，Platinum Investor持股34.9%，Avolon持股15%。公开资料显示，ISQ是一家独立基础设施投资机构，公司成立于2012年，总部位于美国迈阿密，管理资产规模超600亿美元，投资领域涵盖电力与公用事业、交通与物流等。Platinum Investor则是阿布扎比投资局的间接全资子公司，阿布扎比投资局是全球规模较大的主权财富投资机构之一。Avolon是全球头部飞机租赁企业，由渤海租赁持有其70%股权。不到一个月前，Avolon刚与空客、波音签下大单，拟合计采购250架新一代飞机，并获得100架空客飞机的购买选择权。这是近5年内规模最大的飞机租赁商单笔新飞机采购订单之一。三方合作的新平台成立后，将通过购买飞机租赁资产、持有和出售资产获取收益。Avolon出售飞机后并不会完全退出，它将继续担任新平台的飞机资产管理服务商，并收取相关管理费用和佣金，同时通过持有15%的股权。这种合作模式近年来在国际飞机租赁市场逐渐增多。今年4月，迪拜航空航天企业（DAE）与黑石集团旗下Blackstone Credit & Insurance宣布推出长期飞机投资计划Equator，计划每年投入约16亿美元，购买租赁给全球航空公司的商用飞机。DAE负责寻找飞机资产，并通过旗下资产管理团队负责运营。2025年9月，沙特公共投资基金（PIF）旗下飞机租赁公司AviLease，也与沙特机构投资者Hassana成立飞机租赁合资平台。新平台首批将收购AviLease持有的10架飞机，由AviLease继续提供飞机资产管理服务。飞机租赁生意为什么吸引资本？飞机租赁行业近年来的景气度，是吸引资本进入的重要原因。当航空运输需求增长、飞机供应不足时，飞机租赁公司的议价能力随之增强。近期渤海租赁发布的2026年三季报就反映了这一趋势。前三季度，公司实现营业收入373.49亿元，归母净利润44.91亿元，同比增长427.23%；扣非归母净利润25.77亿元，同比增长238.29%。渤海租赁表示，报告期内全球航空客运需求保持景气，叠加飞机制造商产能受限，飞机市场价值、租金率及出租率维持高位，推动公司飞机租赁业务利润持续增长。从海外大型飞机租赁公司的业绩来看，行业景气度同样有所体现。全球大型飞机租赁商AerCap 2025年实现净利润约37.51亿美元，较2024年的约20.99亿美元增长约79%。中银航空租赁2025年实现净利润7.87亿美元，剔除保险追偿后的基础净利润为7.46亿美元，同比增长18%。资本加码飞机租赁市场，还有一个重要背景：全球飞机供应仍然相对紧张。空客和波音的生产、交付能力受到供应链、发动机和零部件等因素制约，航空公司订购新飞机后，往往需要等待较长时间才能交付。在这种情况下，航空公司的租赁需求有所增加。普华永道发布的《2026航空金融展望》也指出，疫情后商用飞机市场已经走出低谷，飞机资产价值保持高位。该报告还提到，2026年飞机租赁市场的一个重要趋势是行业整合，以及新增股权资本的投资方式发生变化。普华永道观察到，除少数例外，新增股权资本更倾向于依托专业资产管理机构，通过直接投资飞机资产组合或结构化投资载体的方式进入市场，而不是直接收购并经营一家飞机租赁公司。这背后与飞机租赁业务的专业门槛有关。飞机资产采购、航空公司信用评估、租约管理、飞机维修和残值处置，都需要长期积累的专业能力和全球运营网络。因此，全球资本巨头选择与专业租赁商合作，既是看中了飞机租赁市场的长期现金流，也是在借助专业机构降低运营和投资风险。

2026-11-3 : 当地时间3日，世界黄金协会发布的2026年三季度《全球黄金需求趋势》报告预计，投资需求仍将是年度黄金需求增长的主要动力，2026年末投资需求规模或将较去年高出约200吨。 报告认为，四季度全球黄金ETF、欧美市场金条与金币、衍生品及场外交易需求或将面临多重宏观力量博弈：一方面，政策利率上行、债券收益率走高与美元走强可能抑制黄金需求；另一方面，财政担忧、通胀风险、地缘局势以及金融市场压力，则有望为黄金需求提供支撑。 美国中期选举如何影响黄金 今年第三季度，黄金ETF买盘强势回归，欧美投资者显著涌入，反弹态势随季度推进不断增强。 其中，欧洲、北美和亚洲的黄金ETF流入量分别达到92吨、81吨和34吨，报告认为，主要源于市场对财政可持续性、通胀等方面的担忧加剧。 世界黄金协会亚太区（除印度）研究负责人兼中国区行业拓展副总监贾舒畅在新闻发布会上向第一财经记者表示，人工智能相关股票早前吸引大量资金涌入美国股市，这也是黄金在美国时段表现偏弱，其他时段相对更强的原因，“然而，最近美股出现的回调更让我们确信，黄金ETF的配置除了金价这类短期因素之外，背后还有更长期、战略性的考量。” 贾舒畅进一步分析称，美国近期利息支出已经超过一万亿美元，市场对于财政可持续性的担忧，也在推动投资者买入黄金。 世界黄金协会中国区CEO王立新进一步做了微观视角的补充，表示近期美股AI概念股的回调，令不少美国AI从业者开始咨询黄金配置以分散风险。 美国中期选举于当地时间11月3日举行。报告预计，若民主党如市场预期取得更多国会控制权，或将利好黄金，但后续政策落地效果以及市场反应仍存变数。 贾舒畅分析：“若选举结果显示，民主党和共和党分掌国会两院，分裂的国会可能会对（特朗普政府）政策通过产生影响，并带来政策不确定性。”与此同时，新一届国会对人工智能资本支出和财政支出的限制，也可能对金价产生影响。 “此事对黄金的影响是多维度的，不能一概而论。”贾舒畅补充道。 央行购金热度不减 报告显示，三季度全球黄金总需求为1369吨，同比下降1%。 世界黄金协会资深市场分析师路易斯·斯特里特（Louise Street）表示：“三季度全球黄金需求整体呈现分化格局。地缘政治风险与市场对财政可持续性的担忧推动机构资金大举回流黄金ETF；个人投资者则因金价走势不确定而更多保持观望。官方机构持续开展大规模购金，央行购金仍是黄金需求的重要支柱。” 三季度，各央行及其他官方机构黄金储备净增321吨，同比增长42%，创2024年四季度以来单季新高；储备多元化与风险管理仍是央行购金的核心驱动因素。2026年年初至今，央行累计购金675吨，较去年同期增长6%，其中，波兰和中国领跑，土耳其与欧洛斯央行共计净售金140吨。 全球实物黄金ETF本季度重回净流入态势，与二季度的资金流出形成鲜明对比，三季度合计净流入211吨，仅比2025年三季度的强劲流入水平低6%，推动黄金ETF持仓总量攀升至4256吨，创历史新高。场外交易及其他黄金需求为143吨，高于去年同期的101吨，但低于今年前期的高位水平。 金条金币投资需求同比下降19%，至268吨。由于金价走势缺乏明确方向，个人投资者普遍持观望态度，导致需求回落。唯有中国市场是明显的例外，金条金币投资需求同比增长7%。 高金价持续抑制金饰需求，全球金饰需求量同比下滑17%至313吨，为本数据序列中三季度的最低水平。消费者持续转向轻克重、低纯度的金饰产品，但全球金饰需求金额仍然小幅走高，达430亿美元。 科技用金需求同比增长3%至85吨，创2021年四季度以来的单季最高水平。其中，受人工智能相关制造业拉动，电子行业用金需求增长5%，达72吨。 全球黄金总供应量同比下降1%，至1369吨。金矿产量同比增长3%，至1071吨，创历年三季度新高；尽管金价处于较高水平，回收金供应量仍同比下降8%，至314吨，为2023年四季度以来的最低水平。

2026-11-3 : 技术进步能否自动转化为社会进步？ 在近日召开的第五届全球发展与健康传播论坛（下称“论坛”）上，很多与会专家认为，人工智能（AI）为发展中国家带来健康普惠新机遇，但也可能加剧信息疫情与技术风险，带来现实挑战。 根据一项估算，大约有三至四成的非洲孕妇可能从未接受过任何超声检查，这增加了她们的分娩风险。如今，AI技术能够自动解读复杂的图像，理邦仪器等中国企业已将相关产品带入非洲市场。孕妇在家门口使用鼠标大小的超声探头，在腹部轻轻移动几下，AI即可辅助完成以往需经验丰富的超声医生进行的检查，省去几百公里的往返奔波，为非洲等发展中国家的孕产妇安全带来积极影响。此外，AI还能在资源有限的地区帮助放射科医生减少阅片时间，并提高准确度和灵敏度。 不过，发展中国家在享受AI便利的同时，也面临严峻挑战。在上述由清华大学全球发展与健康传播研究中心和世界卫生组织（WHO）西太平洋区域办事处共同承办的论坛上，与会专家认为，AI技术如果缺乏可靠数据和多元主体参与，极有可能放大既有偏见、加深信息鸿沟，甚至削弱社会信任。 长期以来，在全球健康与发展的宏观叙事中，全球南方往往被视为数据采集点或外部知识的接受者。盖茨基金会非洲区主任巴辛加（Paulin Basinga）在论坛上表示，非洲不能只是AI的使用者，还需要参与相关知识、工具和决策的塑造。 他表示，在实践中，发展中国家正在不断展现本土创新与领导力。例如，南非实现了口服霍乱疫苗的本地化生产并开展临床试验，肯尼亚和卢旺达在预认证注射器生产方面取得突破，塞内加尔研发了麻疹快速诊断检测产品。 因此，要让AI赋能的健康信息真正成为惠及全球南方的信息公共品，必须超越传统的单向捐助模式。清华大学万科公共卫生与健康学院副教授、清华大学非洲中心主任唐昆表示，真正的伙伴关系应建立在相互尊重、双向学习和长期能力建设的基础之上。 “疟疾联盟”（Malaria Consortium）首席执行官蒂本德拉纳（James Tibenderana）则表示，国际组织、高校、政府和科技企业应共同投资全球南方国家的数据能力建设、基础设施和本地人才培养，确保技术和数据的治理主权由当地机构掌握。

2026-11-3 : 11月3日，第一财经记者从2026高工人形机器人年会获悉，高工咨询数据显示，今年中国人形机器人整机出货量预计将超5万台，但增速低于预期，随着四季度开始融资遇冷，预计未来三年将有15%以上的人形机器人公司被淘汰。高工咨询总经理郑利瑶表示，今年具身智能的商业化迈上新台阶，但增速不及预期。预计2026年全球人形机器人整机出货量将近6万台，市场规模近20亿美元，将翻倍式增长；其中，中国人形机器人整机出货量将超5万台，市场规模将超100亿元，也将翻倍式增长，但今年中国人形机器人整机出货量会低于年初超6万台的预测。这背后是人形机器人产品的落地节奏比预期慢。郑利瑶说，从新品看，今年中国人形机器人行业从单一“造本体”，转向“本体+模型”双线并进。但是，核心问题仍没有变化，产业链仍在纵向整合，大部分环节尚未完善。工业场景落地为主，基础作业普及但尚未跑通，灵巧手操作还需要应用场景持续铺开。从融资看，今年前三季融资热度攀升，但第四季度开始遇冷。高工咨询数据显示，2026年前三季度，中国市场人形机器人本体领域融资818.2亿元、灵巧手等其他零部件领域融资148.3亿元。“2027年人形机器人市场将延续价格战。”高工咨询预测，今年关节模组整体售价同比下降约30%，预计明年1.2米以下小尺寸人形机器人整机将从今年2万元降到1.8万元，1.2米至1.6米中尺寸整机将从今年11.5万元降到10万元，1.6米以上大尺寸整机将从今年26.8万元降到23.4万元。行业重心转向交付端，比拼落地部署和场景应用。“在资金与商业化双重约束下，2027年人形机器人赛道将迎来首轮大幅出清”。郑利瑶预测，未来三年将有15%以上人形机器人企业会倒闭或被并购，腰部企业开始转向聚焦，领先企业放大优势，头部企业抢占生态位置。出海将是发展趋势。2026年中国人形机器人整机出海出货量预计也将翻倍式增长。郑利瑶说，国内强在硬件供应链完善，海外强在大模型能力、高价值场景。但是出海需跨过产品认证、安全合规、数据合规、本地化服务等门槛，要从卖货到建生态。“人形机器人行业正从样机演示走向工程化交付，从通用范式转向场景单点落地。”郑利瑶认为，目前在商业化上仍面临需求碎片化、缺乏“杀手级”应用的难题，在产业化上则需要克服软硬件割裂、接口不统一的痛点，所以资本也变得理性，正在“去泡沫”。

2026-11-3 : “我们想要AGI（通用人工智能）更快到来。”11月3日，在2026年世界互联网大会乌镇峰会的人工智能对话环节，DeepSeek研究工程师高熙讲述了DeepSeek的开源逻辑。对于将研究成果开源，他表示是为了让AGI更快到来。当前，AI技术发展呈指数级增长，每年都有巨大突破：从简单翻译到深度推理，再到解决复杂数学和计算机问题。在AI加速发展的背景下，高熙认为对手是时间而非竞品。“在AI竞赛中，真正的对手不是其他大模型公司，而是流逝的时间。”他认为，无论AGI由哪家公司研发，其带来的技术变革（如医疗突破）都将惠及全人类。在这个视角下，“当AGI到来时你不会在乎它究竟是哪个模型公司带来的”。基于这一初衷，开源成为了更好的选择。高熙表示，研发过程中，发现新方法如更低成本的训练方式、更优的模型结构后，最自然的做法是立即公开以供验证和应用。若他人解决了问题，则迅速跟进应用；若自己解决了问题，则分享以推动整体进程。10月20日，DeepSeek宣布，将内部推理框架DeepInfer全面开源。阿里巴巴ATH事业群千问大语言模型项目负责人刘大一恒表示，开源具有两大重要意义。一是加速AI创新，改变创新范式。刘大一恒表示，开源改变了AI创新的范式，使核心技术不再仅掌握在少数企业手中，而是让全球开发者和生态共同参与创新。同时，开源不仅是开放模型使用权，更是开放了全球每个人参与创造AI的权利。此外，开源可以赋能学术界，同时反哺生态，推动模型发展。二是开源实现去中心化与分布式创新。“头部公司可能忽略小语种、特殊垂类应用、特殊硬件/芯片适配等问题。开源让更多参与者贡献技术，形成更完整的技术生态闭环。”在AI普惠方面，刘大一恒表示开源模型的存在防止价格垄断：开源模型的存在将模型性价比拉升至较高区间，避免了闭源模型可能出现的价格垄断，降低了大众使用门槛。此外，在数据安全与自主权方面，对于数据不能外传的场景，开源允许用户在本地部署，确保数据安全。开源模型同样具有风险，主要体现在不可撤回性和缺乏外部防护依赖。针对开源模型的治理，当前常见的做法是根据模型能力进行分级管理。然而，这种基于当前能力判断的治理方式存在显著缺陷，包括低估模型潜力以及技术演进的不确定性。对此，刘大一恒表示鉴于单独限制模型开放难以从根本上解决问题，建议从模型之外寻求解决方案，包括完善法律法规、制定行业规范以及建设更多基础设施，以缓解安全风险。

2026-11-3 : 盘后数据显示，11月3日龙虎榜中，共49只个股出现了机构的身影，有14只股票呈现机构净买入，35只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是传智教育、慈文传媒、澳洋健康，净买入金额分别是1.07亿元、7927万元、6449万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是生益科技、景旺电子、光迅科技，净卖出金额分别是8.55亿元、2.11亿元、1.79亿元。

2026-11-3 : 年内，一批翻倍股的“纸上富贵”已经完全回吐。第一财经根据Wind数据粗略统计：在具有可比性的5247只个股中（扣除年内上市新股、风险警示股票等），约有680余只个股年内最大涨幅曾经翻倍，且大多在8月份之前完成了翻倍式上涨。然而，快速上涨后，460余只个股又随后经历了腰斩，即最新价较区间最高价跌幅超过50%，吞噬了此前的累计涨盘。其中，不少科技牛股已由年内累计大涨转为年内累计下跌。对于投资者而言，单纯追逐年内涨幅榜的风险已经显现。大涨大跌Wind数据显示，在5247只个股中，约有680余只个股年内自最低价的最大涨幅曾经翻倍。从区间最高价出现的时间看，6月至8月是翻倍股集中见顶的关键窗口。比如，中际旭创（300308.SZ）年内最高价为1414.71元/股，出现在6月22日；新易盛（300502.SZ）7月1日盘中创下最高价618.87元/股；天孚通信（300394.SZ）6月3日盘中创下最高价373.67元/股。年内区间涨幅最高的是国内电子特气龙头中船特气（688146.SH），其于6月26日创下盘中最高价416.99元/股，年内最高涨幅达到941.04%。其次是利通电子（603629.SH），年内最高涨幅达803.86%，利通电子原主业为精密金属结构件，2023年跨界进入AI算力行业。目前，算力业务成为该公司的主要业务收入。然而，在这些曾经的翻倍股中，最终只有42只个股录得年内区间涨幅超100%（2026年1月1日至11月3日），甚至有234只个股录得收跌，中间巨大的差异在于，大量的个股在8月份之前实现了翻倍后又在随后的2个月里迅速下挫。Wind数据显示，680余只个股中，有460余只个股最新价较区间最高价跌幅超过50%。比如，普冉股份（688766.SH）7月1日盘中最高价909.8元/股，11月3日收盘价为243.16元/股，最大回撤超73%，不过，年内仍上涨91%，类似于普冉股份回撤超70%的个股有59只。欧科亿（688308.SH）、鼎通科技（688668.SH）、西安奕材-U（688783.SH）、神工股份（688233.SH）等最大回撤幅度均超过78%，股价已回归至今年初、去年底的区间。从申万行业分布看，回撤居前的翻倍股集中在通信网络设备及器件、印制电路板、半导体材料、数字芯片设计、IT服务、消费电子零部件及组装等科技成长行业。诸如，国内企业级存储领军企业德明利（001309.SZ）于6月26日创下盘中最高价696.73元/股，按照11月3日的收盘价，最大回撤超过73%；同样为存储龙头，佰维存储（688525.SH）也于6月26日创下盘中最高价515.96元/股，截至11月3日收盘，最大回撤超76%。AI算力服务企业宏景科技（301396.SZ）6月30日创下盘中最高价339.2元/股，如今较最高点回撤70%；光模块企业东山精密（002384.SZ）7月15日创下盘中最高价280.08元/股，如今较最高点回撤68%。部分牛股年内收益转负部分科技牛股甚至已由前期的大涨转为年内收跌，高位追涨者可能面临“股价下跌+收益转负”的双重打击。“易中天”组合中，中际旭创自6月22日历史最高点以来最大回撤66%，年内涨跌幅已转为-21%；新易盛自6月25日历史最高点以来最大回撤72%，年内涨跌幅为-43.6%；天孚通信自6月3日历史最高点以来最大回撤67%，年内跌14.46%。国内存储器龙头江波龙（301308.SZ）自7月1日盘中最高点749.88元/股以来最大回撤73%，年内跌17.25%。寒武纪（688256.SH）最新收盘价767.93元/股，较区间盘中最高价1620元/股回撤53%，年内涨跌幅为-15.52%，反映出科技龙头从高位回落后的收益侵蚀。民生加银基金认为，在三季报密集披露、市场更加关注业绩兑现的背景下，部分科技公司业绩或指引不及预期，容易引发集中调仓，放大相关板块波动，并加重市场调整压力。博时基金认为，当前市场的回落本质上是估值收缩与情绪宣泄，定价已在一定程度上提前反映了明年盈利放缓与利率约束的担忧。方正证券分析师燕翔认为，近期A股市场波动加大，但短期波动并未改变市场长期向好的趋势，宏观经济向新向优、企业盈利回升向上、股票估值底部区域、股东回报显著增强以及制度改革持续推进五大积极因素决定了中国资本市场配置价值将持续凸显。燕翔说，当前A股市场超跌特征明显，市场随时可能出现反弹反转行情。过往研究普遍发现“反转效应”显著，前期跌幅越大的股票组合在反弹中涨幅往往也越大，超跌是反弹最大动力。与科技成长板块的高波动相比，银行、石油石化等红利板块表现相对较好，尤其是银行股10月份以来连创新高，以银行为代表的红利资产与科技成长板块跷跷板效应显著。银河证券分析师杨超认为，红利板块配置价值不局限于避险，支撑来自多维度，包括利率中枢下移环境下股息率相对吸引力突出；保险、社保等长线资金持续入市，久期决定配置具备持续性；板块经营性现金流稳健，分红与派现可预期性提升，长期价值夯实。

2026-11-3 : 恒大物业（06666.HK）即将“易主”。近日，恒大物业在短暂停牌后宣布，太盟投资集团旗下公司拟以约40.26亿港元，收购中国恒大及及其附属公司持有的恒大物业约51.016%股份。上述交易若顺利进行，将是2026年物管板块最大的一笔控股权交易。这同时意味着，恒大物业在经历长时间的出售谈判后，将迎来新的控股股东。一笔交易，让“太盟”这个名字再次来到聚光灯下。从珠海万达商管，再到如今的恒大物业，这家被称为“亚洲小黑石”的投资集团，一次次抄底陷入困境的巨头，它究竟是什么来头？这家巨头将易主在近两年的地产圈内，太盟这个名字“出镜率”很高。业内最熟知的一笔交易，发生在和万达之间。2024年时，四次递交招股书未果的珠海万达商管，正面临对赌危机。为此，太盟投资集团、阿布扎比投资局等财团入局，联合向新平台“大连新达盟”投资约600亿元。战投方进入，万达虽然有了喘息之机，但为此付出的代价是：万达商管对珠海万达商管的持股比例，从70.15%降至40%。同时，新股东还通过董事会席位参与决策，珠海万达及新平台董事长由太盟等投资方的人出任。此后的2025年，太盟又牵头收购了大连万达商管旗下48家公司的股权，接盘方队伍中还包括高和丰德、腾讯控股、阳光人寿保险等资本。万达之后，又一笔引人关注的交易诞生，这次发生在恒大物业身上。10月30日，恒大物业宣布，中国恒大及CEG Holdings拟出售所持有的恒大物业股权，清盘人作为卖方代理人签署购股协议。接盘方则为太盟投资集团旗下主体，交易完成后，太盟将成为恒大物业的新控股股东。据悉，太盟将维持恒大物业现有运营及管理模式、上市公司地位及独立运营状态，保持在管项目的经营。知情人士还透露称，太盟没有对珠海万达商管与恒大物业资产合并、业务重组的计划，两家公司将保持完全独立。物管企业何以进入太盟的投资视野？从其高管此前言论中可见一斑。太盟亚洲资本总裁及合伙人邱中伟曾在接受媒体采访时称，未来三个核心的投资方向，一是国内服务业中增值空间较大的领域，二是继续深耕整合空间广阔的行业，三是对利率波动不敏感、自身有足够毛利空间消化利率成本的行业。他表示，中国服务业的广度和深度其实被低估了。比如房地产行业逐渐触底企稳，与之相关的不动产服务业就是一个典型——这个行业对利率不敏感，但和老百姓的日常生活息息相关。优质的物业管理能力，直接决定物业的长期价值和未来的资产价格，这其中蕴含着巨大的价值创造空间。“亚洲小黑石”连续“抄底”巨头企业，太盟投资集团有何来头？公开信息显示，太盟的信贷及市场业务源自高天乐于2002年与他人共同创立的多策略对冲基金；不动产业务源自Toppino于1997年与他人共同创立的不动产投资公司；私市股权业务由单伟建于2010年创立。2010年，高天乐、单伟健和Toppino将各自业务板块融合，并于翌年启用太盟品牌。目前，太盟为全球近300家机构投资者管理超过600亿美元资产，投资者包括全球养老基金、主权财富基金、保险基金和捐赠基金。细分来看，太盟的私市股权策略部门，由太盟亚洲资本(PAGAC)和太盟成长资本(PAGGC)组成，前者专注亚太区的大规模收购、控制投资和结构性少数股权投资，后者专注投资中国科技领域，包括医疗、通信、TMT等。不动产策略部门的投资范围，则包括房地产收购及管理、房地产公司投资及房地产抵押的不良债务等，已在亚太区投资7800多处房产，总投资额480亿美元。据知情人士表示，本次对恒大物业的收购，属于私募股权团队的业务范畴，与不动产业务板块无关，并不属于持有实物资产（如楼宇、商城）的不动产业务。单伟建则是太盟的核心人物，作为该集团的执行董事长，他在加入太盟前便有过知名投资案例：在新桥资本期间，他曾主导韩国第一银行收购案、深圳发展银行收购案，其中对深圳发展银行的投资最终以15倍回报退出。其个人经历也较为特殊。据悉，他曾作为知青在内蒙古戈壁滩务农，后赴美国留学，先后获得旧金山大学工商管理硕士、加州大学伯克利分校经济学硕士及博士学位，曾任宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授，此后又转型至投资机构。单伟建的“投资哲学”回溯单伟建主导过的数次投资案例，可梳理出其一以贯之的策略。最典型的特征之一便是：控制性投资。单伟建曾多次对媒体表示，投资类型包括风险投资、成长性投资、控制性投资等，而太盟专注做“控制性投资”，英文称为“buyout”，中文即“并购”，核心在于收购目标企业的控制权。他表示，拥有控制权，好比驾驶汽车，司机可决定何时停靠、从哪个高速出口驶出，完全自主。若打算退出，因握有控制权，可直接将企业出售。寻求控制权之外，太盟的另一套打法是：逆周期买被错杀的“好资产”，再用结构和经营把它修好。克而瑞物管表示，太盟不是普通的财务投资者，它有一套被反复验证过的“收购—改造—退出”打法。这套“方法论”落到恒大物业和珠海万达身上，逻辑一以贯之。对珠海万达来说，太盟看中的是轻资产模式下的稳定租金收入。收购恒大物业，则是用控股权买断清盘的不确定性，赚的是“去恒大化”现金流折现的钱。中指研究院物业研究部研究副总监彭雨表示，恒大物业被私募机构而非国资接手，正是由于其已脱离母公司信用、形成独立造血能力，这也其核心卖点。数据显示，恒大物业的在管面积从2021年底的4.73亿平方米，增加到2026年6月底的6.03亿平方米，四年增长约27%；新增项目大部分来自恒大体系之外。在母公司爆雷、行业下行的大背景下，实现了对外增长。不过，鉴于恒大物业母公司的历史情况，本次收购的后续成果还有待观察。克而瑞物管表示，这不是一笔“没有风险”的交易，至少有三个隐忧。一是134亿存款质押被强制执行事件，能收回多少仍不确定；交易的交割还有条件，还要走监管审批、股东程序等；收缴率能不能修复、提升是根本。因此，太盟的投资也并非“点石成金”的简单故事，而是在别人不愿意接手的地方接手，后续用人和制度把公司推回正轨，然后在合适的时机离开。恒大物业是其近期较为醒目的投资动作，但能否顺利退出还需要时间验证。

2026-11-3 : 【品大事】 纳尔股份：公司及其董事、高级管理人员和员工均未涉嫌内幕交易而被调查或处罚 纳尔股份发布关于媒体报道的澄清公告称，公司关注到相关媒体平台近日发布了题为《纳尔股份薛银飞涉内幕交易遭罚没合计216.94万元控制3个账户累计交易超297万元》的文章。为避免对投资者造成误导，公司现就相关内容澄清如下：一、上述文章之标题与事实不符；二、上述文章之标题提及的当事人薛银飞，时任拟重组标的公司的副总经理，其任职主体为上海菲莱测试技术有限公司；三、公司于2026年1月14日公告终止了就该重组标的公司的《股权收购意向协议》。当事人薛银飞与纳尔股份无任何关系，非公司员工。四、纳尔股份及其董事、高级管理人员和员工均未涉嫌内幕交易而被调查或处罚。 品茗科技：因涉嫌操纵证券市场，实控人莫绪军遭证监会立案 品茗科技公告，公司控股股东、实际控制人莫绪军于近日收到中国证券监督管理委员会下发的《立案告知书》，因涉嫌操纵证券市场，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对莫绪军立案。本次立案系对莫绪军的个人调查，莫绪军除担任公司名誉董事长外，未在公司担任其他职务，未参与公司日常经营管理。本次立案与公司经营和业务活动无关，不会对公司经营产生重大影响，公司生产经营及财务状况正常。公司将持续关注上述事项进展情况，并按照法律法规的相关规定及时履行信息披露义务。 三星新材：因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案 三星新材公告，公司于2026年11月3日收到中国证券监督管理委员会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对公司立案。目前，公司各项生产经营活动均正常开展。立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的调查工作，并严格按照相关法律法规的要求及时履行信息披露义务。 2连板紫竹高科：近期经营情况正常，内外部环境未发生重大变化 紫竹高科发布异动公告称，公司股票于2026年11月2日-11月3日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动。经核查，公司前期披露信息无需更正补充，近期无未公开重大信息，经营情况正常，内外部环境未发生重大变化，控股股东及实际控制人不存在应披露未披露事项，且未在异常波动期间买卖公司股票。公司董事会确认无应披露未披露事项，不存在违反信息公平披露情形。 秦港股份：筹划收购曹妃甸四家公司部分股权 股票复牌 秦港股份公告称，公司筹划通过发行股份及支付现金方式购买河北港口集团持有的唐山曹妃甸实业港务25%股权、国投曹妃甸港口24%股权、华能曹妃甸港口28.2328%股权及唐山曹妃甸煤炭港务6%股权，并募集配套资金。该交易构成关联交易，预计不构成重大资产重组。公司股票于11月4日复牌，交易尚需董事会、股东会审议及监管机构批准，存在不确定性。 海创药业：HP570片临床试验申请获美国FDA批准 海创药业公告称，公司自主研发的HP570片用于治疗类风湿关节炎的临床试验申请正式获得美国FDA批准。HP570是公司自主研发的口服VAV1分子胶降解剂，可高选择性降解VAV1，抑制异常免疫激活，具有治疗多种自身免疫性疾病的潜力。目前该项目已获美国FDA批准，I期临床试验即将启动。公司提示，本次获批对近期业绩不会产生重大影响，敬请投资者注意投资风险。 【观业绩】 千里科技：10月整车销量6282辆 千里科技公告，2026年10月汽车整车销量6282辆，同比下降25.81%；本年累计销量73185辆，同比下降9.71%。 【做回购】 埃泰克：董事长提议回购3000万元-5000万元公司股份 埃泰克公告，公司董事长、总经理CHEN ZEJIAN提议公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股（A股）股票，回购股份将用于股权激励或员工持股计划。回购资金总额不低于3000万元（含），不超过5000万元（含）。回购价格不超过董事会审议通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价的150%，具体以董事会审议通过的回购方案为准。 中科飞测：实控人提议回购1亿元至1.5亿元股份 中科飞测公告称，公司实控人、董事长兼总经理陈鲁提议公司使用自有资金或自筹资金，以集中竞价交易方式回购部分A股股份，回购资金总额不低于1亿元且不超过1.5亿元，回购股份将用于股权激励或员工持股计划。 环旭电子：拟5000万元-1亿元回购公司股份 环旭电子公告，公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于5000万元且不超过1亿元，回购价格不超过30元/股，回购期限为董事会审议通过之日起3个月内。回购股份将用于维护公司价值及股东权益，并在披露回购结果暨股份变动公告12个月后全部出售。 五粮液：已累计回购2453.74万股，支付金额18.01亿元 五粮液公告，截至2026年10月31日，公司已累计回购股份2453.74万股，占总股本的0.63%，最高成交价85.25元/股，最低成交价70.19元/股，已支付总金额18.01亿元。其中10月回购840.97万股，支付金额6亿元。本次回购符合相关法律法规及公司回购方案。 新易盛：11月2日至3日回购213.91万股，成交金额约4亿元 新易盛公告，截至2026年10月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份975653股，占公司总股本的0.0700%，最高成交价为213.27元/股，最低成交价为196.97元/股，成交总金额为199951026.96元（不含交易费用）。2026年11月2日至2026年11月3日期间，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份2139100股，占公司总股本的0.1534%，最高成交价为199.75元/股，最低成交价为172.05元/股，成交总金额为399950447.22元（不含交易费用）。 美的集团：截至10月31日累计回购117.57亿元A股股份 美的集团公告称，截至2026年10月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购A股股份1.45亿股，占总股本的1.89%，最高成交价87.71元/股，最低成交价73.66元/股，支付总金额117.57亿元。此前公司已将回购股份用途变更为“用于依法注销减少注册资本”。 【增减持】 鸿远电子：实控人郑红增持公司股份至31.12% 鸿远电子公告称，公司控股股东、实控人、董事长郑红于2026年11月3日通过集中竞价交易方式增持公司股份28.7万股，占总股本0.1242%，增持金额999.7万元。本次增持后，郑红及其一致行动人合计持股比例由30.9952%增至31.1194%。本次增持不会导致控股股东、实控人身份发生变化。 雪榕生物：实际控制人及控股股东拟增持3%-5%公司股份 雪榕生物公告，公司实际控制人蒋智及控制的上海万紫千鸿智能科技有限公司计划自本公告披露之日起6个月内增持公司股份，本次增持不设置价格前提，将根据二级市场情况，择机实施增持计划，本次增持股份数量不少于公司股本总数640847016股的3%即19225500股，不高于公司股本总数640847016股的5%即32042300股。 【签大单】 中国西电：12家子公司中标国家电网项目，总中标金额约11.15亿元 中国西电公告，国家电网有限公司电子商务平台发布“国家电网有限公司2026年输变电项目第五次变电设备（含电缆）公开招标采购中标公告”，公司下属12家子公司为相关中标人，中标变压器、电抗器、组合电器、断路器、隔离开关、电容器、互感器、避雷器、开关柜等产品，总中标金额为11.1464亿元。目前公司尚未与国家电网有限公司相关机构签署正式商务合同，合同条款尚存在不确定性，交货时间需根据实际合同要求确定，对公司当期业绩的影响存在不确定性。 云南锗业：子公司与AOI签订合计90万片磷化铟衬底长期供货协议 2027年度合同金额约合13.05亿元 云南锗业公告称，控股子公司云南鑫耀与客户AOI签订《长期供货协议》及《年度合同》。根据协议，AOI预计2027年至2031年期间每年采购18万片、合计90万片4英寸N型磷化铟衬底。其中2027年度合同金额为1.94亿美元(约合13.05亿元人民币)，占公司2025年度经审计营收的122.46%。合同履行需以取得两用物项出口许可为前提。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-11-3 : 中国企业在东南亚的投资热潮，常被描述为“产业转移”或“规避关税”。但在马来西亚政治历史学家、槟城研究院执行董事黄基明看来，这轮浪潮的真正意义被严重低估了——它不是什么被动的避险迁移，而是东南亚这片区域迟到已久的“去殖民化”进程的开始。“当中国崛起，突然之间，这就是一场新的游戏了。”黄基明对第一财经表示。它让这片区域看清了一件事：殖民时代早已结束，这里却从未真正成为自己的主人。“全球经济生产力向东亚的大幅转移，已经把供应链重新绘制成了一张紧密的区域网络。”他说，真正被这轮中国投资打开的，是这个区域与自己的关系。这个判断很大程度上来自他身份的双重性。黄基明1955年生于槟城，1978年赴瑞典，在那里学习工作了26年，把《孙子兵法》译成瑞典语并讲授中国历史与哲学；2004年起在新加坡尤索夫伊萨东南亚研究所（ISEAS）从事研究，2017年回到出生地主持槟州政府智库槟城研究院至今。这样一份履历，让他在面对东南亚与中国的关系时，既是局内人，也是局外人。被低估的“破碎”黄基明认为，外界对东南亚最根本的误解只有一条：把它想象成一个有机连接、文化相通的完整地缘政治区域。而更准确的理解是，这个区域的边界是被外部划定的，而不是由内部某种向心力凝聚而成。“这是一片群岛性质的区域，内部的分裂程度可能远超外界想象——岛是岛，半岛是半岛。”他解释说，海上的联系和陆上的联系从来不是一回事。陆地相连的地方，信息、语言和习俗传得很快；隔着海的地方，则各自长出了完全不同的历史。“在葡萄牙人、荷兰人和英国人到来之前，我们并不怎么算是世界历史的一部分。”他说，那时东南亚的历史是高度在地化的，“最远也许延伸到也门，但始终是沿海的、海洋性的。”是殖民主义的到来，把这个区域拖进了地缘政治，“这一点不能被忘记”。这也解释了一个现象：这个区域内部真正的紧张，几乎都发生在陆地或近陆水域相连的地方，而开阔的海域，历史上反而起到了“降温”的作用。“大海会让人冷静下来。”他说。他强调，把这片破碎的区域真正黏合起来的，从来不是身份认同，而是最朴素的贸易往来。“我是相信贸易的。你要是不能贸易，就会变成海盗。”他说，“如果我买不到，我就去偷。”在他看来，贸易是掠夺的天然替代品。而经济交换本身，又在最日常的层面起着作用：“如果我坐下来和你一起吃饭、吃你的食物，我就会开始觉得我了解你了。”这也是为什么他特别推崇中国对多个东南亚国家实施的免签政策：“你什么都不用做，只要让人们彼此往来，他们自然就会相互了解、相互学习。”供应链才是硬通货谈到中美博弈的本质，黄基明的判断跳出了通常的关税与产业链叙事。他强调，更深层的竞争从来不是工厂之争，而是供应链之争。“全球权力，建立在对供应链的控制之上。”而“供应链”在他的定义里从不局限于商品，还覆盖支付体系、教育与信息——他在书面补充中把这套由西方建立的体系描述得更具体：横跨“石油美元体系、武器工业、航空工业、知识产业、信息产业，不一而足”。中国崛起的速度，已经在电动车、稀土等领域松动了西方的长期掌控。这也是为什么他拒绝把当下的变化简单理解为“美国让位、中国接棒”。“当占主导地位的力量踉跄时，一切都开始松动。”他说。在他看来，正在腾出的空间不会迎来一个新的全球霸主，而是走向真正的多元。世界事实上一直是多极的，只有在霸权的语言里，人们才会想象出别的图景。而能够填补这一空间的力量，本质上更具区域性而非全球性。新的供应链会趋向互利——他的说法是，那些不对等的优势“可以由各国政府以受尊重的伙伴身份坐下来谈，把它谈平”。他给出的判断很明确：“区域供应链一定比全球供应链更稳固。”但他同时提醒，这条路要走通，既需要文化交流，也需要在政治和战略上足够有耐心——“连接必须超越技术层面，涵盖文化演进与价值的平衡”。就东南亚而言，他认为《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）是“东盟在以贸易促和平这件事上的终极成就”。经济合作与一体化，最有希望把世界的冲突降到最低。迟到的去殖民化那么，为什么说“去殖民化”到现在才真正开始？黄基明把这个判断建立在一段更长的历史推演之上。资本主义扩张、对资源与供应链的争夺，加上那种急于摧毁“低等”非西方帝国与王国的冲动，一起把东南亚拖进了现代历史——而这里扮演的始终是被动角色，“作为受害者”。这一切以日本入侵所有西方殖民地、日本侵华战争蔓延至东南亚而告终。全球权力地图的重划，让殖民地得以发展出限制外部权力的“堡垒”，“而这就是我们所说的民族国家”。由此他得出一个关键判断：民族建构因此更多是一项防御性工程，而非进攻性事业，“所以在多数情况下，它的目标相当有限”。即便是新加坡，“我们可以说它把民族建构理解为一种政治经济学的实践——政治动力与经济动力的融合，但长远来看，它在文化发展上迷失了方向”。在下一个本地大国崛起之前，东南亚的国族在全球语境中始终缺乏雄心，“去殖民化被阻滞了”。每一个昔日殖民地或许都赢得了独立，但每一个都依然与旧宗主国紧密相连——印尼对接荷兰，马来西亚和新加坡对接伦敦。“我们彼此之间反倒没有太多连接”。问题的关键正在这里：“每一块殖民地各自的去殖民化，和这个区域的去殖民化，不是一回事。而这个区域的去殖民化，是从现在才开始的——当一个区域性大国、当中国崛起，突然之间，这就是一场新的游戏了”。于是新的问题接踵而至：“我们该如何与邻居相处？如何与中国相处？如何与印尼、与菲律宾相处？”他承认区域内部对此并不一致。“所以整个区域就成了我们在两极框架里看到的那个问题。但我们不该用两极框架去看它，我们应该把它看成一个历史性的、被推迟了的去殖民化进程”。他因此提出，有必要“把民族主义区域化——在这个区域，也在其他任何地方”。他解释这一说法的由来时说，民族建构“是一个非常狭窄的工程”，“你从一个殖民宗主国那里挣脱出来，而它在某种意义上仍然控制着你的独立——因为更大的那盘棋仍由它掌握，也就是通过供应链”。他说，如果有时间，这会是他下一本书的主题。在《马来西亚与2025年东盟轮值主席国》报告中，他提出设立“东盟‘一带一路’工作组”。他的表述更进一步：有些国家总以弱小、被动自居，视自己为历史与体量的受害者，而这样想本身，很可能就把它们锁死在了那个位置上。对东盟本身，他同样直言不讳：“东盟当然不错，但它最大的‘美德’，恰恰在于它无力采取行动，也无力作出决断”——而这也正是为什么它长期押注多边主义，“因为除此之外，其他路径都走不通”。换掉那套语言在他看来，要走出两极思维，光换主角是不够的，还得换掉那套语言本身。他对国际关系这门学科的看法相当直接。“国际关系作为一门学科并不古老，或许可以说是1945年之后才有的。也就是说，它是在两极对抗的年代被创造出来的——为对抗而创造。”他说，“如果我们继续用那套话语，就还会继续对抗。”因此，话语必须改变。“而最需要改变的，恰恰是那些最早开始使用它的人”。也正是在这个意义上，他对中国近年来的话语选择给出了正面评价：“这些年，你开始看到各种全球倡议出台，‘一带一路’讲的都是连接、连接、连接，而不是分离。那是贸易的语言。”他也预料到，由于这些倡议出自北京，外界难免会说这是宣传，“但如果你只看这些词本身，那正是你需要的那种视角——因为你不能继续沿用建立在两极对抗之上的外交与国际关系语言。在他看来，中国自身对“接棒”这件事也无意为之。“金砖国家不想要G2，他们不想要这个位置——因为他们本来就不是要取代美国，不是要去接管那套意识形态。那是另一种游戏：一种看待其他文明、接纳其他文明的不同方式。”但他并不认为中国可以就此安坐。在书面回应中，他把问题反过来抛给了北京：中国在不断发展壮大的同时，如何让邻国安心。他认为，中国需要在与新兴的、体量较小的国家相处方面积累新的经验。同时还要清楚，其他大国会试图破坏任何正在形成的良性互动。他还认为，中国与邻国之间的影响应当是双向的。在他看来，这需要大量的实用主义与耐心，也需要足够的战略意识。他还提醒，沿“路”的邻国与沿“带”的邻国反应会截然不同——“大陆文化与海洋民族有着不同的敏感性，它们与权力打交道的现代经验也不一样”。他所期待的方向，是一个“更健康”的世界——在那里，“即便是小国家、小民族也是平等的，不是靠法律，而是靠技术”，而人们“可以开始把差异看作平等的，而不是总在给它们排序”。他补充了一句：一旦开始排序，“当然就要看谁的肌肉更大”。一旦把世界简化成“老大与老二”的二元结构，就必然走向零和博弈。“如果你的那套逻辑里必须有人是第一，其他人都要跟随，不跟随就要被消灭，因为他们是‘错的’——只要还停留在这种思维方式里，迟早会有一场冲突，因为没有谁愿意被当作‘第二’，被当作低人一等”。槟城：半步之外如果把地缘政治先放在一边，只看产业本身的经济吸引力，槟城自然就处在粤港澳大湾区产业流的末端，新加坡也是如此。是地缘政治打断了这股本该顺畅的流动——而这恰恰是槟城此刻同时让各方都感兴趣的原因。对来自中国的中小商人来说，槟城提供了一种“不必完全离开家”的出海方式。“对他们来说，槟城只是迈出了半步。”在这里，企业主能听到满街的中文，距离家乡只有一段短途航班，当地人也相当友善，而且他们依然可以便捷地接触到国内的网络。安顿下来之后，他们才发现自己正身处全球最重要的半导体产业集群之一。中文、英文、印度、阿拉伯与马来多重传统在此交织，让槟城形成了他所说的那种“特别包容”的文化。这股“半步”逻辑正在被一批中国企业验证。公开信息显示，多家中国传感器、半导体清洗设备与材料企业正在槟城设点或扩产。有意思的是，这种“快速嵌入”的能力，恰恰是一些老牌外资所欠缺的。德国企业以工程见长，在槟城经营的时间也长得多。但黄基明观察到，德国人自己也在纳闷：为什么中国人能在各个层级上进入得这么快，而他们来了这么久却几乎停在原地。他的解释是文化上的——德国企业与本地华人中小企业几乎没有连接，“他们甚至不知道这些企业的存在”。而正在进入的中国中小商人，恰好是本地华商愿意打交道的对象。马来西亚的真实账本但黄基明并不愿意把这一切讲成一个单纯的“东方崛起”故事。他对马来西亚自身平衡术的薄弱环节同样不避讳。他指出，马来西亚工业“很大程度上是围绕代工搭起来的”：短板在自有知识产权，长板则在产业配套体系、中小企业和设备制造业，“这一块一直堪称典范”。对于“槟城能否从制造基地升级为设计与创新中心”这个流行议题，他给出了一个克制的回答：“外面有很多这样的讨论，但我觉得马来西亚最好还是做自己最擅长的事——开发设备，当中介。”他相信本地商人会从任何看得见的地方去寻找创新，“他们会跨过中国企业带来的挑战，至少其中一部分人会”。至于美国向马来西亚提供的所谓“安全保障”，他的评价相当直白：“这更像是一种'保护费'式的安全关系。“我们并不认为这个区域里存在我们自己应付不了的敌人。”在他看来，未来的关键变量，很大程度上取决于华盛顿自己：“经济利益什么时候会比政治面子更响亮？总有一天，它必须更响亮。”归根结底，槟城这扇窗口所折射的，并不是一道“选中国还是选美国”的单选题，而是这个区域能否学会把“差异”当作平等而非高低之分。眼下这股全球经济与政治浪潮，正在重塑这里的工厂与港口，也重塑着这里的忧虑与希望。按照黄基明的判断，它与其说是一场海啸，不如说是一封迟到已久的邀请信——邀请这个区域，与自己展开一场从未真正进行过的对话。

2026-11-3 : 11月3日，Wind数据显示，A股市场共计52只个股涨停。其中水产品概念东方海洋收获4连板，AI影视板块大晟文化2连板。一图速览今日连板股>>

2026-11-3 : 第一财经记者从南方电网公司获悉，11月3日，2026年电力具身智能应用大赛复赛（实操赛）在南方电网广东东莞供电局技术技能实操基地正式开赛。这是国内电力行业首个具身智能应用大赛，赛事由南方电网公司主办，聚焦具身智能技术在电力真实作业场景的落地应用，汇聚产学研用多方力量，推动机器人技术与电力生产深度融合。记者在采访中了解到，本次实操赛全部任务均取自电力一线生产真实业务，设置变电站设备巡检、紧急停电操作、电能表更换前验电三大考核项目，重点考验机器人在真实、多变的变电环境下的感知判断、规范操作与稳定作业能力，检验技术从仿真走向现实的落地成色。最终将决出6支队伍晋级决赛。记者林春挺/摄当前，具身智能已连续两年写入《政府工作报告》，纳入《“十五五”规划纲要》前瞻布局的未来产业，纲要明确提出推动具身智能成为新的经济增长点。工信部、国务院国资委联合组织开展人形机器人与具身智能实景实训专项行动，推动相关产品开展实景场景验证，加快规模化部署落地。在此背景下，人形机器人与具身智能正加速走出实验室、迈向真实生产场景，电力行业正是这一技术落地的重要试验场。事实上，电力行业对智能作业机器人的探索早已起步。从早期承担固定路线巡检的专用机器人，到如今具备感知、决策、执行能力的具身智能体，电力行业对高危场景下机器人作业的探索持续深入。新一代具身智能强调在复杂多变环境中的自主适应与规范作业，与变电站巡检检修等真实需求高度契合。南方电网立足能源安全新战略，响应国家产业发展部署，以“以赛促研、以赛促用”为导向举办本次大赛，正是要打通技术创新与电力现场应用之间的桥梁。大赛自今年9月启动以来，受到行业内外积极响应，共吸引140家单位报名、组成93支参赛队伍，汇集机器人龙头企业、高校、科研院所、电力单位等多方创新力量。经过线上仿真赛道的激烈比拼，15支队伍脱颖而出，晋级本次线下实操赛。南方电网数字电网集团有限公司党委委员胡荣在开赛仪式上表示，变电站巡检检修作业存在触电、高空作业等安全风险，大量重复作业消耗一线人员精力。发展电力具身智能，目的是要让机器人替人涉险、替人负重，把电力员工从高危重复性劳动中解放出来。本次实操赛既是对各团队技术成果的集中检验，也将找准技术现存短板，为后续技术攻关提供现实依据。多支参赛队伍工作人员向第一财经记者表示，通过在真实场景中的比拼，发现真实场景对机器人的要求比实验室高很多。实验室里的地面摩擦、设备位置都是理想化的，但现场环境相对复杂，机器人需要实时适应。据了解，本次实操赛将在真实变电场景下完成全部科目比拼，挖掘一批适配电力场景的具身智能解决方案，助力人形机器人、智能作业机器人加快融入电网生产体系，推动电力行业数智化转型升级，也为新型电力系统建设注入新的产业动能。记者林春挺/摄区别于普通行业，电力场景可形成“场景—数据—模型—标准”的完整迭代闭环。电网手握真实设备数据、专业规程与安全边界，机器人企业具备本体研发与算法模型能力。双方结合后，机器人才能在真实生产环境中持续积累数据、迭代作业技能。随着场景价值持续显现，电力具身智能的产业空间也在加速打开。数据显示，今年4月，国家电网内部印发《2026年具身智能发展规划》，计划采购8500台具身智能设备，总投资约68亿元，包括5000台四足机器狗、500台人形带电作业机器人、3000台双臂巡检机器人。叠加南方电网及其他能源企业需求，业内预计2026年电力行业具身智能投资规模有望突破百亿元。

2026-11-3 : 在槟城的工地上，一家中国传感器企业的首座海外工厂即将竣工；在雅加达的街头，一个中国创业者创立的电动两轮车品牌已卖出超过15万辆。它们来自不同的行业、不同的起点，却共享同一种认知：出海不是把中国经验复制到海外，而是在当地重新学习一遍。 中国企业的出海动机，正在从“主动寻找低成本洼地”转向“被动或主动地嵌入全球供应链”。 对无锡莱顿电子而言，出海是必答题。这家压力传感器企业自2009年成立至今，出口销售始终占比过半，客户遍布全球。当海外客户明确提出“在中国以外建立生产基地”的要求时，出海建厂从战略愿景变成了生存必需。莱顿马来西亚公司董事周文博坦言，只有当企业规模足够大、现金流足够稳时，才具备承担海外建厂风险的能力——这也是许多中国制造商直到近三五年才启动出海的关键原因：不是不想，而是此前担不起。 与莱顿的“客户驱动型”路径不同，Ofero的故事更接近“市场创造型”。创始人王栋2022年在印尼创立这个电动两轮车品牌时，印尼马路上奔跑着近1.2亿辆燃油摩托车，加油站遍地都是。但Ofero的印尼区总经理王朝——一位在印尼待了19年的中国创业者——从一开始就没打算抢摩托车的生意。“正面硬碰硬没有意义。” Ofero盯上的是另一群人：家里那辆摩托车每天早上被主要劳动力骑走之后，留在家里没有交通工具可用的主妇和学生。他们的出行半径只有十到十五公里，摩托车太贵，电动车刚好够用，还省去了上牌、考驾照和油钱。王朝说，这相当于“新创造了一个消费者群体”。 一个是被供应链下游客户推着走，一个是在红海边缘找到蓝海。但两条路径的共同前提是：企业必须对海外市场有真实的认知，而非想象中的“降维打击”。 要的是确定性，还是缝隙里的机会 中国企业家眼中的东南亚，从来不是单一面孔。 在马来西亚，莱顿看到的是“确定性”。槟城这个“东方硅谷”在全球芯片封装、组装与测试服务市场占据约13%的份额，五十余年间聚集逾350家跨国企业。接近半数的华人人口，加上前英国殖民地留下的英语普及环境，让欧美客户对这里的采购环境感到安心。马来西亚法治体系深受英国影响，流程清晰完备，“对企业也是一种保护”。 但确定性的另一面是高成本与复杂性。槟城建材与服务费用明显高于国内，因为全国人口仅约3400万，缺少中国那样的规模经济。审批环节牵涉部门众多，工业用地须通过环境评估，申请制造业执照须与马来西亚投资发展局（MIDA）对接，后者会审查企业的发展质量与行业定位，不同的州甚至同一州不同的地方政府，处理方式与时限各有不同。 在印尼，Ofero看到的则是“政策迷雾中的缝隙”。印尼政府近年来调整政策往往节奏较快，缓冲期较短：2023年禁止社交媒体平台直接进行电商交易，TikTok Shop在毫无缓冲的情况下下线；2026年镍矿生产配额大幅削减，特许权使用费上调。但王朝观察，印尼政府对中国品牌并无歧视性政策，“最主要的其实就是税的方面，合法纳税、合法经营，其他方面没有做太多的限制”。制造业被鼓励在本地设厂，目的是带动就业。 更让王朝在意的是消费认知的变化。“十几年前，中国品牌给印尼消费者的印象就是价格比较便宜，然而品质一般。”但最近十年，手机、奶茶等一批中国品牌进入印尼，“给消费者带来一个很好的品质改变”。这为中国电动车这样的新品类铺好了信任路基。 成本权衡，还是错位竞争 面对不同的环境，两位企业家做出了不同的关键决策，但底层逻辑一致：拒绝“完美主义”，拒绝简单复制。 莱顿曾考察雪兰莪州靠近吉隆坡的区域，最终放弃的原因是成熟区域地价偏高。落子槟城威省柏淡科技园而非槟岛本身，背后是成本与产权的权衡：槟岛地价高企，而威省仍能找到可购永久产权土地的工业园。买地自建的成本约相当于租赁现成厂房十年的租金，加上洁净室改造费用不菲，自建反而更理性。周文博还做了一个反直觉的决定：购置“充足的土地”，为将来留出余地。这源于无锡总部的一段教训——新大楼刚入驻时以为短期内用不完，结果“刚刚入住没多久就发现厂房已经不够用了”。 面对“又大又快又好又便宜”的普遍期待，莱顿的态度很直接：“生活里没有这么完美的事情。”过于追求完美反而可能限制自身发展，“还是要有风险意识，每件事按合规去做。短期来看可能效率低、成本高，但长期来说一定更合算”。 Ofero的选址逻辑则与供应链深度绑定。最初在雅加达找当地最大的代工厂生产，但很快发现“靠代工模式不行”。今年1月，公司搬到三宝垄自建工厂——那里是印尼电动车行业的供应链大本营。通过自建工厂优化供应链，成本下降，品质提升。 在产品定位上，Ofero展现了另一种“因地制宜”。印尼人均消费偏低，80%的电动车消费集中在1300元到1500元人民币的车款，利润极薄。但Ofero没有因此降低品质，反而在2024年推出锂电战略——双锂电池方案续航120公里，可拆卸，使用成本省七八成。创始人王栋的解释颇具海外视角：中国国内铅酸电池占比上升，是因为电池回收体系成熟，铅酸用一年半后残值还有四五成；但海外没有这套回收体系，一年半后要全价买新电池，锂电的优势才显现出来。更关键的是认知差：“东南亚的消费者可不知道，从来没有人告诉他一块电池只能用一年半。” 产品设计同样如此。中国电动自行车国标要求短座垫、高座椅，但印尼消费者希望座垫更长，坐着舒服、载人也舒服。Ofero因此把坐垫改成了拉平的长座垫。储物空间也是迭代出来的：早期车型座桶太小，用户反映要放书包、装杂货，后来直接加大。 不是雇佣本地人，而是重建组织 两位企业家都认同一个观点：本地化不是简单的语言翻译或人员替换，而是组织方式的重构。 在槟城，莱顿面临的最大挑战是与欧美企业抢人。马来西亚全国人口不到江苏省的一半，槟城人口不到无锡的三成，本地人在文化上普遍不倾向于为工作迁居。人少、不动，是所有用工问题的底层逻辑。假期安排是需要提前了解的一个细节，劳动法只要求11天公共假期，但多数外资企业给到15天以上，部分欧美企业给到18天。“如果你只放11天的假，在槟城很难招聘到白领员工，因为他们会觉得这样非常苛刻。” 这揭示了一条更普遍的原则：合规只是底线，底线之上的“当地惯例”同样重要。莱顿的应对策略是“完全优绩主义，不考虑国籍与种族”，且不排除未来由马来西亚人出任工厂总经理的可能。产线自动化程度较高，恰好降低了本地化的门槛。 在雅加达，Ofero的本地化则体现在渠道和管理的双重重建上。王朝和创始人王栋都出身手机行业，最初想把手机经销商转过来卖车，但很快发现逻辑不同：手机经销商只需要开店，电动车经销商需要自己销售、维修、做技术服务。三件事让转化跑通：给足利润、移植培训体系、改考核指标——不看货有没有卖给经销商，看货有没有真正卖出去。 Ofero在印尼的经销商绝大部分是本地人，他们在当地做了十几年生意，人脉深、选址好、有政府与社团关系，“消费者信任他们”。线上获客也在门店端，每家店都开通直播，但印尼的支付与交付链路尚未打通，观众很难直接下单，门店直播更像获客——先留下联系方式，再由经销商在线下二次跟进。 团队管理方面，Ofero印尼办公室95%以上的员工是本地人。王朝花了不少时间理解两国工作方式的差异，最终发现：与其要求不同文化背景的员工适应同一种工作方式，不如把管理体系本身做得更清楚——任务拆细，明确目标、时间、节点和数字。这种标准化思路被应用到三宝垄工厂，装配环节拆分为12个工种，入门款约40秒下线一台。员工流失率不高，王朝把原因归结为“信任度，还有尊重”。 同一个结论：因地制宜 从槟城的工厂到雅加达的门店，两位中国企业家经历了完全不同的行业挑战，却得出了惊人相似的结论。 周文博在采访中反复强调：“一定要因地制宜。一定不要想当然，一定不要过分自信地认为中国的经验可以在这里复制。” 王朝的看法异曲同工。在印尼待了19年，他并不觉得这个国家变得更容易经营。从代工到自建工厂，从手机经销商到电动车专卖店，从入门款到锂电中高端，Ofero这三年多做的事，几乎每一件都是把已经搭好的东西再拆开重来一次。“决定一家企业能否活下来的，不是价格也不是速度，而是它是否愿意持续围绕本地市场的反馈，一次次重建自己的渠道、产品与运营。” 一个是在马来西亚建厂的技术型制造商，一个是在印尼造车的消费品创业者。他们的实践印证了中国企业出海东南亚的一个基本事实：这里没有降维打击，只有二次创业；没有标准答案，只有因地制宜。

2026-11-3 : 当前，全球多达34亿人缺乏适足住房，11亿人仍然生活在非正规住区和贫民窟当中。而要解决问题，融资短板亟待补齐。 11月2日举行的2026世界城市日城市可持续发展全球大会主题会议“宜居城市与住房金融创新”上，联合国人居署全球解决方案司规划与融资部部长舒巴加托·达斯古普塔（Shubhagato Dasgupta）表示，人居署已经为接下来的三年制定了计划，将住房、土地、基础服务置于议程的核心，融资是最重要的方面。 “城市更新，住有宜居”是全球城市共同面对的时代命题。上海市住建委一级巡视员刘千伟表示，近年来，上海立足超大城市特征，充分发挥国际金融中心的优势，探索金融赋能城市更新的上海路径。期待通过主题会议上的碰撞，共同提炼更多可落地、可复制的融资创新模式，为全球人居可持续发展贡献地方实践。 全球住房可负担性承压 “全球住房短缺大约有2.7亿套。”舒巴加托·达斯古普塔说，适足住房已经成为了全球危机，每个国家都在面临很多挑战。 联合国人居署今年5月发布的《2026世界城市报告》指出，预计到2050年，城市将再吸纳20亿居民，这将进一步加剧本已因快速城市化、地价上涨、不平等扩大和气候影响而承压的住房体系所面临的压力。 所谓适足住房危机，表现为价格难以负担、住房短缺、居住条件恶劣，以及缺乏获得供水和卫生等基本城市服务的机会。 马夫拉是葡萄牙首都里斯本西北侧的一座小城市，拥有96000名居民。葡萄牙马夫拉市政府直属办公室主任卡拉·玛丽亚·保罗·罗德里格斯（Carla Maria Paulo Rodrigues）表示，马夫拉近半数（44%）的居民在35-64岁之间，这就意味着不少家庭需要宜居、合适的家庭住房。但由于住房成本增速高于收入增速，2022-2025年间，当地房屋租金上涨56%，房价上涨54%，而一般家庭收入增长16%，因此住房的可负担性下降，当地目前有较大的住房压力。 随着全球城市日益面临住房可负担性、基础设施老化、气候变化、社会不平等和经济转型等挑战，城市更新愈发被视为振兴现有城市区域、改善居住条件、扩大适足住房供给的战略性途径。 也因此，2026年世界城市日以"更新城市：人人享有适足住房"为主题，目的就是探讨城市更新如何成为通向包容、韧性、可持续和以人为本的城市发展与住房解决方案的变革性路径。 《2026年世界城市报告》也提出，住房危机是可以解决的，要大幅扩大国内公共投资于社会住房和可负担住房，同时激励私人住房投资以增加住房供给，尤其是在可负担住房领域。 根据联合国人居署《2026-2029年战略计划》，未来三年人居署将聚焦于通过“人人享有适足住房、土地和基本服务”来应对全球挑战，并将其作为战略重点。 但是，一个客观状况是，“住房融资在需求最强劲的地方，反而是最缺少的。”舒巴加托·达斯古普塔说。 上海广播电视台（上海文广集团）副台长、副总裁，第一财经党委书记、董事长李蓉也表示，住房是民生之本，也是宜居城市的基石，从住有所居，走向住有宜居，不仅是建筑空间品质的提升，更离不开制度、技术与金融体系的协同支撑。 放眼全球，许多城市现在都面临着可负担住房供给不足、存量居住空间提质改造资金约束等共同挑战。“破解这些命题，既需要政府统筹引导，也需要金融活水精准浇灌，更离不开多元的社会力量共同参与，探索可落地、可复制、可持续的投融资解决方案。”李蓉表示。 构建可持续住房投融资体系的上海实践 宜居城市是我国现代化人民城市建设的重要目标，住房是建设宜居城市的重要支撑，也是满足群众高品质生活需求的幸福底色。近年来，上海以城市更新为重要抓手，统筹优化基础设施、公共服务、社会治理体系，完善住房供应体系，不断提升城市宜居安居的水平。 “十四五”时期，上海历史性地完成中心城区成片零星二级旧里以下房屋改造，破解了一大批老城区居民“拎马桶”的民生难题，并统筹推进城中村综合治理、老旧小区改造与历史风貌保护，兼顾民生改善与城市文脉延续。 面向“十五五”，刘千伟表示，上海将统筹推进城市更新与住房发展，攻坚“两旧一村”改造和小梁薄板住房改造，扩大保障性租赁住房供给，持续推进15分钟社区生活圈建设。 不过，作为超大城市，上海的城市更新项目周期长、收益回流慢、资金需求量大，因此需要进一步拓宽资金的来源，也必须构建政府引导、多元参与、闭环可持续的住房投融资体系。 刘千伟表示，上海将充分发挥国际金融中心的优势，着力打通“资金筹措-项目实施-资金盘活”的全链条。 具体而言，一是要用好财政工具的撬动量级。积极征集并规范使用城市更新地方政府专项债，重点支持城中村就住房成套改造等民生类的更新项目，发挥财政资金的引导撬动作用。 二是，创新银企协同与联合授信模式，通过银行联合授信，为批量旧改片区综合更新提供中长期的信贷支撑，定制综合性的产品，适配不同类型的项目融资需求。 三是推动符合条件的城市更新项目发行基础设施领域不动产投资信托基金REITs和资产证券化产品，构建可持续的城市建设运营投融资体系。 四是并引导社会资本有序参与片区投建营一体化。发挥城投平台，市场化投资机构的作用，探索片区投建营一体化的模式，推动政府资金、开放性金融、商业资本、社会资本协同发力，努力破解大规模资金项目。 而在持续完善、规划与金融创新体系，有序推进城市更新的工作的同时，刘千伟表示，上海也愿意分享超大城市在投融资、存量盘活、职住平衡等领域的实践经验，同时学习借鉴全球不同城市在适足住房、多元资本参与、风险管控方面的先进做法。共同提炼更多可落地、可复制的融资创新模式，为全球人居可持续发展贡献地方实践。 全球共探可复制、可推广方案 卡拉·玛丽亚·保罗·罗德里格斯表示，马夫拉正从鼓励公共住房、控制沿海房屋、公共房税收优惠、吸引私人投资者和打造清晰市场规则五方面入手，并通过税收激励对齐、降低土地成本、简化审批流程、推进工业化建造等四种方式，大规模交付可负担住房。 “目前马夫拉已经建了355座经适房，接下来要把规模进一步做大，还需要更好的政策流程和建设手段、技术方法。”卡拉·玛丽亚·保罗·罗德里格斯说。 巴西巴拉那州监督署代表Maria Eduarda Gomes Bortoni结合当地应对龙卷风灾害、重建基础设施的经验提出，吸引多元资本进入城市更新需要透明性，通过多层级治理和跨部门合作打造信任，才能鼓励私营部门投资并回馈社区。 而在安徽芜湖三湖片区，通过更新改造，这片占地面积17.7平方公里的区域已盘活存量用地2600亩、各类房屋135万平方米，带动芜湖经开区近三年GDP年增长10.3%，规上工业产值年增长18.4%，亩均税收年均增长14%，研发投入年均增长30%。这里集聚起奇瑞、伯特利、埃泰克等14家上市公司总部、奇瑞全球研发总部等50余家科技型企业总部及研发中心，汇聚研发人才3万人。 芜湖市经开区管委会副主任丁敏生表示，未来三湖片区将会形成具有全球竞争力的协同创新生态，并将集聚10万名研发人员、高级工程师等高端人才，形成强大的城市发展新动能。 三湖片区如何解决融资问题？丁敏生表示，在项目实施过程中，从策划和规划开始就广泛邀请企业全过程参与，并同步确定项目的运营模式。资金投入方面则是最大限度吸引社会资本的投入，有效撬动社会资本约49亿元，直接参与生态治理、科创平台和好房子建设，并吸引50余家科创型企业建设研发总部或区域研发中心，总投资达235亿元，形成可持续的城市建设、运营、投融资体系，实现了投入产出良性循环。 中国建筑国际集团上海公司总经理龙锋则给出了“原拆原建+MiC模块化技术”的精细化可持续有机更新路径。龙锋表示，传统大拆大建高度依赖土地财政、资金沉淀巨大，简单修缮又解决不了结构安全、厨卫缺失等根本问题，行业普遍面临“拆不动、改不起、等不及、谈不拢”四大难题。 不过，借助“原拆原建+MiC模块化技术”，可以以工业化、智能化破解难题，实现像造汽车一样造房子。上海田林路城市更新项目是目前全国规模最大的采用混凝土模块化原拆原建项目，涉及1044户工人新村居民。对比传统的建造模式，整体工期缩短4个月，过渡费节省超过2000万。 “全球大量发展中城市同样面对老旧小区改造、住房融资不足的现实难题。这一路径也给全世界提供了一份中国实践参考——不依赖土地财政，不搞大规模异地搬迁，短周期快闭环，允许居民适度参与出资，打造一个低成本、低风险的城市更新金融解决方案。”龙锋说。 喆安投资总经理车阳则表示，由于运营周期和培育周期比较长，因此城市更新更需要长期资本，而要吸引长期资本，前提是政策框架和制度框架稳定、资本成本低，同时需要开发基金、培育基金、持有基金等不同阶段、不同风险收益特征的多元化资本共同进入。与此同时，“要让社会资本有赚钱效应，收益机制、风险分担和退出机制都至关重要。” 华东师范大学城市发展研究院院长、终身教授曾刚表示，城市发展正从“投资于物”转向“投资于人”，投资范围从单个工程、项目，扩展到了城市整个系统。要让城市更宜居宜业，一方面要广开财源，吸引更多机构进入城市更新和好房子建设序列；另一方面要实现各方利益的充分协调。

2026-11-3 : 美国总统特朗普周一（11月2日）表示，如果民主党在中期选举后重新控制众议院，并对亿万富豪、特斯拉（Tesla）及太空探索科技公司SpaceX总裁马斯克展开调查，他将设法保护马斯克，甚至可能预先特赦他及其他白宫幕僚和政治盟友。特朗普当天被问及民主党可能调查马斯克，甚至扣押其资产的传闻时表示， “如果真的如此，我们就必须保护他们。”在被问到会否在马斯克或其他盟友遭到调查前，先动用总统特赦权时，特朗普没有排除这个可能。他还以前总统拜登卸任前的特赦措施为例：“拜登就是这么做的，他给了所有人特赦。”要提前赦免马斯克？曾在克林顿政府担任劳工部长的赖克（Robert Reich）在上月呼吁民主党人，若能在中期选举中重获国会控制权，就应对马斯克展开调查，并“为将其旗下公司收归政府做好准备”。赖克表示，这样做的原因是马斯克掌握了过多的政治和经济权力。他还敦促民主党人做好准备：如果民主党能够重掌白宫，就应着手将SpaceX及其卫星互联网业务“星链”收归政府所有。“如果未来由民主党执政，民主党不仅应通过监督听证会介入，还应着手为将‘星链’和SpaceX国有化奠定基础。” 赖克表示，“它应该成为一家公共企业。我们绝不应允许这种权力掌握在某一个人手中。”对此，马斯克在X平台上对赖克的言论进行了回击，“窃取公司是严重的犯罪行为。”赖克还预测，如果民主党赢得众议院（甚至可能包括参议院）的控制权，马斯克将面临国会更严格的审查。马斯克上月曾在X上警告民主党不要向他“开战”。“那些挑起与我争斗的人应该明白，我会查出真正发号施令的人，并找他们算账。”马斯克此前也曾表示，如果民主党在2028年同时取得白宫及国会控制权，将意味美国的民主制度走向终结。国会一直蠢蠢欲动？在国会，有多名议员都曾公开表示，应该对马斯克及其庞大的商业版图展开调查。议员们表示，鉴于马斯克旗下的SpaceX和特斯拉等公司获得了数十亿美元的联邦合同与补贴，这些利益亟需受到监督。众议院科学、空间与技术委员会的资深民主党议员洛夫格伦（Zoe Lofgren）表示：“涉及的利益冲突数量之多，令人震惊。”众议院监督委员会及其他小组的成员还希望调查马斯克在“政府效率部”（DOGE）任职期间所扮演的角色，包括他如何促成超过25万个联邦职位的裁撤、扣留国会拨款，以及获取敏感的政府数据。众议院外交委员会民主党领袖米克斯（Greg Meeks）上周一发表声明称：“国会必须要求对马斯克及‘政府效率部’所造成的损害进行全面清算，我们绝不允许任何人阻挠我们的监督工作。”米克斯还表示，马斯克在“残酷拆解美国国际开发署（USAID）”过程中所扮演的角色，将成为他所在委员会明年的重点调查对象。还有一些民主党人等不及正式程序启动，便已采取了行动。众议院国土安全委员会的民主党人上个月要求马斯克前往国会作证，回应一份监督机构发布的报告，该报告称马斯克的“政府效率部”夸大了其节省的开支金额。此外，众议院筹款委员会的民主党人也呼吁对“政府效率部”涉嫌从社会保障记录中窃取数据的行为展开调查。即便是与马斯克看似“关系不大”的委员会中，也有议员对马斯克提出质疑。众议院自然资源委员会和退伍军人事务委员会民主党成员德克斯特（Maxine Dexter）表示，马斯克属于那种“人脉广泛的亿万富翁”，他们将政府合同视为补贴自家公司研发支出及提升利润的手段，“我们必须终结这些。”

2026-11-3 : 11月2日上午，作为2026世界城市日城市可持续发展全球大会系列活动之一，全球青年与可持续发展国际组织圆桌对话在同济大学经济与管理学院举行。联合国教科文组织前战略规划助理总干事Hans d'Orville、联合国环境规划署前科学司司长刘健、联合国秘书处前高级经济学家兼外交事务专员Mehri Madarshahi、联合国大学比较区域一体化研究院院长Philippe De Lombaerde应邀出席，与同济大学等高校师生及来自多个国家的青年学生代表，围绕全球可持续发展面临的最紧迫挑战、青年参与全球治理的路径以及国际组织人才培养等议题开展交流。 同济大学经济与管理学院副院长梁建在致辞中表示，世界城市日已成为推动全球可持续城镇化、促进各国城市互学互鉴的重要平台。同济经管的使命之一就是在于培养推动可持续社会建设的管理人才，希望学生利用好学院搭建的国际平台，积极投身国际交流，探索参与可持续发展治理的实践路径。 在主题分享环节，四位嘉宾结合各自在联合国系统的工作经历，就国际组织的运行机制、青年职业发展的现实路径以及能力准备等方面作了分享。 Hans d'Orville介绍了联合国系统的组织架构、层级设置与运行机制，鼓励同学们主动把握、用好身边的国际资源，结合自身专业特长，对标各机构岗位的能力标准，找准发展方向。 刘健表示，联合国系统的各类专业岗位面向全球人才开放，竞争尤为激烈。职业发展难以一蹴而就，他建议学生放平预期、长远规划，可以先通过实习或初级项目入手，逐步建立对国际组织工作模式的认知，为后续竞聘正式岗位打下扎实基础。 Mehri Madarshahi表示，联合国系统有着明确的层级设置，岗位竞争激烈，但它同样是青年读懂世界的重要窗口。来自190多个国家的从业者在此共事协作，多元语言与文化相互交融，这样的国际交流环境弥足珍贵。 Philippe De Lombaerde结合泰国、哥伦比亚等地的工作经历，提出国际化职业并非只能选择国际组织，区域组织和区域开发银行同样值得关注。他谈到，职业路径无法预先设定，重在提前积累能力与学识、保有好奇心。 在青年代表发言环节，12位来自中国、德国、印度、法国、英国、韩国、乌兹别克斯坦等国、拥有不同专业背景的青年代表先后发言，他们围绕数字技术的隐性环境成本、城市高温应对、城市协同合作、包容性城市建设、塑料污染治理、跨文化创新协作等议题，分享了自身对可持续发展发展的理解与实践构想。 在讨论交流环节，青年代表踊跃提问，聚焦如何避免青年参与流于形式、国际组织有哪些可供青年参与的渠道、学生项目如何进一步放大影响力等议题，四位嘉宾逐一作出回应。嘉宾们介绍了不同机构面向青年的正式参与渠道，指出青年参与国际事务的制度环境不断优化，鼓励学生去主动发挥创造力，打磨内容扎实的项目提案，借助校内外国际合作平台把握发展机会。 作为2026世界城市日城市可持续发展全球大会的重要青年活动，本次圆桌对话旨在搭建青年与国际组织之间的直接沟通平台，促进高校与国际组织在人才需求、培养方式和青年参与路径等方面的交流。 活动由同济大学经济与管理学院、同济大学城市高质量发展与规划决策实验室、同济大学环境与可持续发展国际组织研究院主办，同济大学学生工作部、同济大学外事办公室、同济大学文科处指导，UNEP—同济大学环境与可持续发展学院、同济大学外国语学院、同济大学环境科学与工程学院、同济大学建筑与城市规划学院联合支持。同济大学学生就业指导中心主任张南华、同济大学学生就业指导中心国际组织实习专项负责人朱景凡等出席活动，活动由同济大学经济与管理学院团委书记裴培主持。 长期以来，同济大学高度重视全球胜任力与国际组织人才培养，将该项工作纳入全校人才培养体系，探索“主修专业+微专业+辅修专业/辅修学位”进阶式培养路径，建设“卓越多语能力国际组织人才”培养项目，开设国际组织文件阅读与写作、国际政治与全球治理、多元文化沟通与领导决策等课程。学校统筹外事办公室、学生就业指导中心、研究生院及相关专业学院协同开展工作。截至2026年10月，全校赴国际组织实习任职学生累计171人次。《“一核四驱·全景赋能”高校国际组织人才培养新范式》工作案例获评教育部2025年高校思想政治工作“百佳”案例。

2026-11-3 : 11月2日下午，2026世界城市日城市可持续发展全球大会“好房子与数智赋能”主题会议在上海外滩茂悦大酒店举行。会议由上海市住房和城乡建设管理委员会、华东理工大学、华东建筑集团股份有限公司联合主办，华东理工大学艺术设计与传媒学院、华建集团中央研究院承办。上海市人民政府副秘书长张玉鑫，印度尼西亚帕卢市市长哈迪安托·拉希德，中国科学院院士、华东理工大学党委常委、副校长朱为宏，上海市住建委一级巡视员刘千伟，华建集团党委书记、总裁沈立东等出席会议。来自联合国人居署、国内外政府部门、高校和行业企业的约300位代表，围绕绿色建材、数智建造、城市更新等议题交流，并共同见证重点实验室揭牌及系列创新成果发布。会议由华东理工大学安大地主持。 张玉鑫在致辞中代表上海市人民政府对会议召开表示祝贺。他表示，好房子是建设宜居城市的重要载体。上海将聚焦隔声降噪、防水防返味、保温隔热等居民关切，统筹提升住房的标准、设计、材料、建造和运维水平；推进智能建造、建筑机器人应用和城市数字底座建设，以数字技术提升居住品质；加强多方协作，推动好房子建设成果落地。 ▲ 上海市人民政府副秘书长张玉鑫致辞 哈迪安托·拉希德分享了印度尼西亚帕卢市灾后重建的实践。2018年，帕卢遭受地震、海啸和土壤液化叠加灾害。当地通过社区参与搬迁安置、完善定居点服务等方式推进重建。他表示，城市建设应重视居民的参与和需求，让家园成为人们愿意回归的地方。 ▲ 印度尼西亚帕卢市市长哈迪安托·拉希德致辞 朱为宏代表华东理工大学欢迎与会嘉宾。他介绍，学校围绕新能源、新材料、大健康、大安全推进有组织科研，艺术设计与传媒学院持续探索绿色设计与数字技术在社区规划、空间更新中的应用。学校期待以重点实验室建设为契机，深化产学研合作，加强与联合国人居署及国内外伙伴的交流。 ▲ 中国科学院院士、华东理工大学党委常委、副校长朱为宏致辞 沈立东代表华建集团致辞。他表示，好房子应兼顾安全、舒适、绿色与智慧，数字技术需要贯穿设计、建造和运维全过程。华建集团将加强技术融合与标准建设，推进“城市体检+城市更新”实践，促进建筑、社区与城区协同更新。 ▲ 华建集团党委书记、董事长沈立东致辞 主旨演讲环节，朱为宏以《光敏化学产品工程：绿色建筑玻璃》为题，介绍光致变色材料在建筑玻璃中的应用。该材料可随光照变化调节透光与隔热性能，为建筑节能和居住舒适性提升提供新的技术路径。 ▲ 朱为宏作《光敏化学产品工程：绿色建筑玻璃》主旨演讲 联合国人居署代表于静以《智慧城市建设的国际实践与启示》为题，介绍以人民为中心的智慧城市建设理念，并结合不同城市的数字化应用案例指出，技术方案应适应当地条件和居民生活需求，最终服务于生活质量提升。 ▲ 于静作主旨演讲 清华大学建筑节能研究中心教授赵玺灵以克拉玛依零碳园区示范工程为例，介绍以跨季节储热储冷缓解可再生能源供需错配的技术路线。他展示了光伏、储能电池与储热储冷设施协同运行的实践，为园区降低供热供冷能耗提供了参考。 ▲ 赵玺灵介绍克拉玛依零碳园区示范工程 华建集团党委副书记、工会主席龙革围绕城市更新中的好房子建设作报告，介绍华建集团以标准建设、科技创新和项目实践推进相关工作的思路，并以蕃瓜弄小区整体重建、宛南六村适老化改造等项目为例，说明数字技术和设计方法如何回应居民的实际需求。 ▲ 龙革作主旨演讲 成果发布环节，华东理工大学空间智能交互与绿色设计重点实验室正式揭牌。实验室由华东理工大学牵头，联合中石化上海工程有限公司、徐汇区虹梅路街道、华东建筑集团股份有限公司、上海华鑫企业发展有限公司、金脉视界（四川）科技有限公司共建，涂善东院士担任首席学术专家、汪军教授担任主任。上海市住建委一级巡视员刘千伟与朱为宏院士共同揭牌，华东理工大学化工学院党委书记段学志、艺术设计与传媒学院党委书记王珊、院长汪军、校人文社科处副处长林梅上台见证。汪军与林梅为重点实验室专家颁发聘书。 ▲ 空间智能交互与绿色设计重点实验室揭牌仪式 ▲ 为重点实验室专家颁发聘书 随后，华东理工大学工业设计、数字媒体艺术两个专业课程获得英国特许设计师协会（CSD）课程认证（CEP）资质。协会首席执行官弗兰克·彼得斯通过视频致辞表示祝贺。 ▲ 英国特许设计师协会首席执行官弗兰克·彼得斯视频致辞 华东理工大学艺术设计与传媒学院副院长章彰介绍认证情况。宁波诺丁汉大学副教授保罗·德百吉、西交利物浦大学设计学院副院长马可·西米罗代表CEP认证获得高校，与华东理工大学国际交流与合作处处长李永生、发展规划处副处长范惠明、艺术设计与传媒学院党委书记王珊、院长汪军、工业设计系系主任王焱、传媒系系主任蒋正清共同为认证揭牌。 ▲ CEP国际认证发布仪式 华建集团同期发布商务楼宇更新设计国际标准项目、楼宇资产活化更新智能体及“材料盒子2.0”三项成果，展示标准化设计和人工智能在城市更新中的应用。 ▲ 沈立东、徐晓明共同启动华建集团城市更新系列创新成果发布 ▲ 华建集团城市更新系列创新成果介绍 此外，华建集团还发布《华建好房子设计技术导则》。导则围绕隔声、防渗、健康等居住需求提出具体设计要求，沈立东、徐晓明、董艺共同启动发布。 ▲ 《华建好房子设计技术导则》发布 ▲ 董艺解读《华建好房子设计技术导则》 圆桌对话分为两个议题。首场“数智城市，治理创新”由华东理工大学艺术设计与传媒学院景观规划设计系系主任林轶南主持。比利时前驻华大使帕特里克·奈斯、中国古生物化石保护基金会理事长苗前军、上海市人民政府发展研究中心原二级巡视员钱智、南京艺术学院校长张凌浩、西交利物浦大学设计学院副院长马可·西米罗、伊斯坦布尔城市改造规划局副局长格克切尔·奥库穆什、华东理工大学艺术设计与传媒学院教授曹康参加对话。嘉宾围绕数字治理、技术与人文融合等展开讨论，认为数智技术应回应公共服务需求，同时关注数字鸿沟、系统韧性和人的真实体验。 ▲ 圆桌议题一“数智城市，治理创新” 第二场“智筑好房，更新宜居”由上海市勘察设计行业协会副秘书长、华建集团中央研究院总建筑师高文艳主持。上海市建筑建材业市场管理总站建材科副科长王玉兰、同济大学建筑与城市规划学院原院长李振宇、INBO公司合伙人兼总裁马克·德克尔、华建集团华东院总建筑师丁顺、华建集团上海院总建筑师沈钺、GOA上海办公室总裁兼合伙人刘纲参加对话。嘉宾结合建材质量追溯、共享空间、跨代际社区和老旧小区更新等实践，探讨如何在规划设计阶段统筹健康、隔声、适老化与智慧化需求。 ▲ 圆桌议题二“智筑好房，更新宜居” 本次会议汇集政府、高校、企业与国际组织的实践经验，展示了绿色材料、数字技术和设计创新在好房子建设中的应用。与会各方将继续加强交流合作，推动相关成果服务城市更新和宜居城市建设。

2026-11-3 : 11月2日下午，2026世界城市日城市可持续发展全球大会主题会议——“宜居城市与住房金融创新”在上海外滩茂悦大酒店外滩宴会厅举行。会议由上海市住房和城乡建设管理委员会、华东师范大学、第一财经共同主办，围绕大会主题“城市更新，住有宜居”，聚焦住房领域投融资体系转型升级。来自联合国人居署、海内外城市政府、金融机构、城市更新企业和高校智库的百余位嘉宾参会。 当前，全球城市普遍面临可负担住房供给不足、存量居住空间提质改造资金约束等共同挑战。会议以“宜居城市与住房金融创新”为切入点，对标国际人居发展标准，深挖金融赋能路径，探索可落地、可复制、可持续的创新融资模式，以金融活水浇灌城市更新沃土，以新型融资体系稳固优居民生根基。 上海市住房和城乡建设管理委员会一级巡视员刘千伟在致辞中介绍了上海践行人民城市理念、推进城市更新和住房品质提升的实践，强调金融创新在拓宽住房融资渠道、吸引多元资本、促进可持续发展中的重要作用，并期待加强国际交流合作，共同探索宜居城市建设的新路径。 上海广播电视台（上海文广集团）副台长、副总裁，第一财经董事长李蓉在致辞中表示，第一财经长期深耕城市发展、可持续金融领域，关注住房民生议题，愿发挥媒体的连接作用，联通政府、产业、学界，把住房金融创新的实践案例、政策思考转化为可交流、可传播、可践行的公共成果，为全球宜居城市建设贡献来自中国上海的声音。。 联合国人居署全球解决方案司规划与融资部部长舒巴加托·达斯古普塔（Shubhagato Dasgupta）在致辞中谈到全球城市住房融资面临的共同挑战，以及联合国 2030 年可持续发展目标第 11 项 “可持续城市和社区” 的人居融资合作框架，并肯定中国城市更新金融模式对全球发展中城市的借鉴价值。 在主旨演讲环节，葡萄牙马夫拉市政府直属办公室主任卡拉·玛丽亚·保罗·罗德里格斯（Carla Maria Paulo Rodrigues）以《欧盟资金与地方投资协同：葡萄牙宜居住房建设的融资路径》为题作演讲。她结合葡萄牙地方投资促进和欧盟基金管理经验，介绍了地方政府通过财政激励、欧洲投资基金和跨部门合作吸引多元资本参与住房建设与社区更新的做法，并以马夫拉市公共住房投资实践为样本，探讨公共资金与市场资本协同、住房项目融资结构设计以及长期可持续运营的实现路径。 在标杆案例分享环节，芜湖经济技术开发区管委会副主任丁敏生以《安徽芜湖三湖片区产城融合更新——传统制造业园区向科产融合现代化园区的创新蝶变之路》为题，介绍了三湖片区的整体规划、“三生”空间重构、低效工业用地盘活、人才住房与公共服务配置的政府统筹机制，以及国有平台运作、专项债及政策性金融运用、社会资本导入和不同类型项目的投资建设与运营模式。这一实践为产业型园区以城市更新改善职住关系、实现大规模更新项目资金平衡和持续运营提供了实操参考。 中国建筑国际集团上海公司董事长赵书凯以《智能建造-MiC技术：宜居城市技术创新友好型新解法》为题，介绍了北京桦皮厂胡同、上海田林二村两个 MiC 原拆原建项目的实施路径。他表示，依托北京、上海南北两类典型旧改场景，MiC 模块化建造可以缩短工期、降低资金沉淀，形成低成本、低风险的城市更新金融可持续解决方案。 随后举行的高端跨界圆桌论坛以 “多元资本共建宜居城市——住房金融创新全球对话” 为主题，3位来自巴西和中国的嘉宾分别从公共治理、市场投资、智库研究三个维度展开对话。巴西巴拉那州监督署代表玛丽亚·爱德华达·戈麦斯·博尔托尼（Maria Eduarda Gomes Bortoni）关注公共投资监督、住房项目资金使用效能与透明治理机制；喆安投资总经理车阳分析了市场化资本参与住房建设与城市更新的融资模式及收益平衡；教育部人文社科重点研究基地中国现代城市研究中心主任、华东师范大学城市发展研究院院长、终身教授曾刚从智库视角梳理了住房金融创新促进城市可持续发展的中国经验与国际借鉴。 与会嘉宾普遍认为，宜居城市不是单靠财政投入 “建” 出来的，需要制度、技术、资本多方协同：政府定规则，金融给耐心，市场出效率，金融活水才能真正流进住房与社区更新的具体项目之中。

2026-11-3 : 11月3日，四大股指集体收跌，沪指跌0.82%，深成指跌1.21%，创业板指跌2.73%，科创综指跌4.84%。 盘面上，保险、电信、石化、白酒、运输、家电、大基建央企等红利板块普涨，F5G概念、光通信模块、CPO概念板块领跌。 具体来看，农林牧渔板块普涨，东方海洋、百洋股份涨停，秋乐种业、温氏股份等涨逾4%。 CPO概念股跌幅明显，杰普特、光库科技、中际旭创等跌超12%。 沪深两市成交额1.7万亿，较上一个交易日缩量803亿。全市场超3300只个股下跌。

2026-11-3 : 11月3日午间，央行公告，根据参与机构需求情况，中国人民银行于2026年11月3日开展了证券、基金、保险公司互换便利操作（SFISF，下称“互换便利”）。本次操作金额1000亿元，采用费率招标方式，31家证券、基金公司参与投标，中标费率为10BP。 互换便利是人民银行支持资本市场稳定发展的重要结构性货币政策工具。其操作流程为，符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股、公募REITs等资产作为质押品，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产，再通过银行间市场回购融资，所得资金定向用于股票、股票ETF的投资和做市。 光大证券固定收益首席分析师张旭表示，工具一方面通过信号渠道稳定市场预期，另一方面通过改善非银机构融资条件，增强机构增持股票的能力，支持增量资金进入股票市场。 万联证券研究报告指出，本次操作将提升非银机构融资能力，对券商而言，增量资金入市有望提振市场信心、带动交投规模，利好经纪、两融、权益自营与资管业务，此外，参与互换便利本身也能为券商提供低成本资金来源，强化用表能力。 互换便利的历次操作均围绕稳定资本市场、发挥证券基金机构稳市作用展开。 2024年9月，在提振投资者信心、加大金融支持经济高质量发展力度的背景下，互换便利与股票回购增持再贷款协同推出；该年10月21日首次操作500亿元，20家机构投标，中标费率20BP。2025年1月2日，在年初市场调整之际第二次操作完成招标，金额增至550亿元，中标费率降至10BP。 互换便利首次操作后的多窗口表现，为观察资金渠道的支持作用提供了参考。 张旭以2024年10月21日收盘为基准分析，此后1个、5个、15个交易日及1个月，上证指数分别上涨0.54%、1.66%、6.18%和3.13%，中证转债指数分别上涨0.19%、1.13%、3.44%和2.26%。15个交易日窗口涨幅较高，1个月窗口有所回落，但仍高于操作日基准。 第二次操作后5个交易日，上证指数和沪深300分别下跌1.57%和1.06%，中证转债指数上涨0.39%；至2025年3月19日，即操作后约两个半月，三者较操作日分别上涨5.02%、4.97%和5.87%。这一时期还受到中长期资金入市、科技资产重估等因素影响，市场中期修复与互换便利的融资支持和稳定预期作用方向一致。 张旭表示，互换便利通过信号释放、融资支持和定向投资发挥作用，股市与可转债市场的历史表现为其稳定预期、增强增持能力和促进市场修复提供了相关性佐证。

2026-11-3 : 骑三轮车的农村老人，不慎撞倒老妇人，两家人起冲突，老妇人的家人将她丢弃在老人家门口。多年前，在看到这么一则社会新闻时，作家子禾难以平静。他想，如果瘫倒的老妇人真的被抛给“肇事者”，同样衰老贫穷的他，将如何在自身难保的境遇下，在贫穷、生死、责任、家庭和尊严的考验下，接受这个近乎无望的现实。在子禾看来，这件事不仅是道德对错的问题，也蕴含普遍的人类困境，那是永恒的文学母题。酝酿一年后，他开始动笔，最终写下16万字的长篇小说《猴命》。《猴命》子禾 著江苏凤凰文艺出版社·后浪文学 2026年4月小说中，73岁的甘改善不慎撞倒70岁的陈秀兰，陈秀兰被儿子用架子车拖到甘改善家大院，强行扔下。两个西北农村的贫困老人，不得不共同生活在冰冷幽暗的窑洞里。这对老人不仅是照料者与被照料者，也共同经历着贫穷、病痛、羞耻和衰老，他们都有老朽灰暗的身体，都被家人厌恶嫌弃，仿佛一对镜像般的存在。近乎封闭的窑洞，仿佛是两个老人困苦煎熬的无依之地。他们盼着死亡解决一切难题，但死亡并不轻易降临。甘改善的愤懑、不甘、嫌弃、无奈，陈秀兰的失语、尊严、隐忍，都困在冷硬的窑洞里。他们的命运被迫捆绑在一起，他不得不每日喂吃喂喝、接尿接屎，抱她到窑洞口晒太阳，日复一日，两人从对抗到生发出微妙互依的情感变化。甘改善未被善待的人生，将陈秀兰视为老来伴和去世的母亲，都以极为细腻的方式被凝视和描述。子禾以真实可触的文字，写下西北农村人整理院落、晒牛粪、嫁接果树、养鸡喂羊的四季生活，也以精准笔触写下足以激发出生理痛感的画面，“浑浊的暗红色眼睛水渍渍的，一直在流泪”，“黑色塑料尿桶，散发着丝丝尿臊气”。他用文字将人的视线拽回他熟悉的故乡生活，传统、匮乏、原始，仿佛跟现代化生活无甚关联。两个生活在乡村边缘的孤独老人，被嫌弃，失去活着的价值，但又不得不一天天活下去。在一种枯燥的日常中，他写下被忽视的群体，写下他们幽深的内心世界，探讨现代社会普遍的生存困境，探讨老年尊严、养老困境与存在意义。诗人飞廉将《猴命》与余华的《活着》对比，认为余华用很强的戏剧性书写历史转折中的小人物命运，子禾则专注于普通的当下日常，凝视那些没有出口、也说不出口的苦难，“用一个极为枯燥的题材，写透了一种极真实的苦难。”在接受第一财经专访时，子禾说，整个写作过程，他都在以过往自己在西北农村生活的经历，去想象甘改善的形象，想象两个主人公关系的模糊走向，他曾想过，让久病的陈秀兰死在甘改善家，“写着写着，小说形成了自己的逻辑，陈秀兰没死。而且随着小说发展线不断明朗起来，写作之初那种无意识的情感也明晰起来，我于是知道那就是：献给我的父辈。”对子禾而言，《猴命》不仅仅是一个故事或小说，它蕴涵着子辈对父辈的那种出于天然的既深厚又复杂的情感，其中有深深的无奈与哀叹，也有代际审视，以及对这种审视的审视。他在《猴命》里凝视并书写病痛、衰老，在技术日新月异、思想虚浮焦虑、商业化观念无孔不入的时代，他认为，秉持这种写作，或许正是一种提示：疼痛、流血、疾病、衰老依然是不可跨越的“人”的属性。1984年出生在甘肃庆阳的子禾，对故乡有极深的记忆。他生活的西北农村是贫瘠、荒寒、干旱的，民风淳朴古直、作风正派但也暴力野蛮。离开故乡之后回望，他想到的蛮荒场面是一场家庭大战，母亲被打昏过去，一位有见识的叔祖父来“救场”，他掐着母亲的人中，一边掐，一边继续打，将她从昏迷中打醒。他想起寒冬腊月的夜晚，北风怒号，贼偷走他家的架子车，走得匆忙，用来固定车轱辘的撬棍没来得及带走，被风吹倒，撬棍在窑背上滚动，发出咣啷咣啷的声音。他也记得，1997年上初中前后，家里地少，春夏之交正是青黄不接期，得借粮食糊口过难关。挨到夏粮收割，打碾晾晒好，先要将一少半的麦子装上架子车，大人拉着，小孩在后面推着，去乡镇的粮所排队交公粮，然后极其节俭地紧紧巴巴过日子。“地上掉个馒头渣，都要捡起来吹吹沾在上面的土，吃掉。”这些记忆在他童年的印象里，都是自然的，“借粮糊口是自然，纳粮上税是自然，出了水痘包着被子在炕上躺一星期是自然，为了几把苜蓿大打出手，打得头破血流似乎也是自然。”离开家乡的子禾，有过十年北漂生涯，这段经历让他写出非虚构作品《异乡人：我在北京这十年》。他的文学创作之路来得很晚，年轻时写诗，35岁后才开始写小说。写诗经历让他有更多敏锐触角，用文字营造氛围，构建意象，挖掘幽微感觉。内敛质朴的个性，使他的小说从一开始就不过多关注外在“故事”，而是用缓慢的节奏抵达人物内心。他把自己视为“城乡两栖人”，这种“异乡人”的视角让他的文字里总饱含悲悯。他认为，好的文学本身就是一种异乡人式的存在，他关注弱势群体，关注被多数人忽略或遗忘的领域，“文学不应该被圈养，应该有相当的野性，这样才能保持多样的视野、敏锐的洞察和强劲的生命力。”文学批评家谢有顺评价《猴命》“把一种贫瘠而坚韧的生存写成了一个现代寓言”。对子禾而言，这本书最深邃的主题是“老与死”，“这是所有人都无法回避的生命母题。”用文学书写疼痛、流血、疾病、衰老第一财经：《猴命》因为一则社会新闻而诞生，为什么恰好是这么一则新闻触动你？子禾：不少新闻蕴含文学的可能性，但对一个作家来说，重要的是你自己的经验资源和感觉资源能否与这些可能性相匹配，它们能否真的激发你的文学想象和写作欲望。《猴命》的原型故事中，两个老人的命运因一场无妄之灾（车祸）缠斗在一起，很有吸引力，我能感觉到其中蕴含着一些值得书写的文学时刻。当然还有很重要的一点，在乡村长大且已人至中年的我，见过一些父辈老人贫瘠、病痛、孤寂的生活，这个新闻让我想到他们辛劳一生却近乎老无所依的唏嘘生活，他们多年来刻在我脑海中的生活场景和音容神貌被激活。这使我有一种无意识地想要写写看的冲动。第一财经：写作过程中，故乡发生了哪些变化？通过这些年的写作，有没有与父辈达成更深的理解？子禾：故乡经历了多重的深刻变化，结构上、经济上、文化上都有，这些我在写《异乡人：我在北京这十年》和《野蜂飞舞》时就意识到了。这两本书中的主人公，都面临还乡而不识故乡的尴尬。他们年轻时就离乡，将离开时的故乡的模样与人情装在脑子里，再回乡时却发现只有自己还停留在记忆中的那个故乡，而现实的故乡和故乡人都变了——在许多方面，都变成了城市潮流文化的模仿者，在模仿中发展出一种新的农村形态：人人有手机，城市流行的商品、信息、观念、行为等，往往也会很快在农村实行开来。对于80后、90后的年轻离乡者而言，当他们可能厌倦了城市的快节奏压迫而回故乡时，发现故乡成了某种记忆倒挂。不仅我的故乡如此，我想中国的农村多数如此，大同小异而已。诚实地说，写作在我和父辈关系方面，并没有带来多少改变。我和我父亲之间，还是一种总体疏离但也客气的关系。但对父辈的理解是加深了的，我意识到父母过的是一种贫瘠且完全无意识的生活，他们的生活根据只是传统和惯例，这种传统和惯例以拼命劳作和极度节俭为核心，但即便如此，即便他们已拼尽全力，生活依然捉襟见肘。这令人悲哀，但也引起人的悲悯。把我放在他们的处境，我很可能不会比他们做得更好。第一财经：《猴命》中所关注的两位农村老年人，是当代意义上典型的弱势群体。写作中你是否会规避将他们写成苦情的符号？有些作家在回望父辈时，是有观察和批评的，但在你的写作中，更多是克制的悲悯，只呈现人物命运，不以更高的视角去评判。子禾：我没有刻意规避他们生活的苦，没有规避对这种现实的质疑，也没有规避这种生活中无意义的部分。但我也没有故意夸大，我在意的是小说中的每一个人物能不能在我笔下真正地成为他们自己，有血有肉，有可怜之处亦有可恨之处，有难言之隐。所以无论苦情或是温情，都是基于人物的表现，而不是被策划和强加的。我对父辈也有批评性的看法，但我清楚，有这样的看法并非我比他们更明智、更理性、更博学，只是因为我有一支笔，我可以写出来。假如他们可以写，他们也会对许多事情有批判性的看法。笔是一种理解，不是一种权力，这是很多人容易误解的地方。我们能看到、能写下那样的父辈的生活，并不意味着我们就可以评判它们，那是轻佻的。当意识到笔是一种理解的时候，就会体会到文学是一种慈悲。第一财经：写作这样的题材，对你而言的意义是什么？如何用写作去照亮那些失语的群体？子禾：于我而言，至少有三个层面的意义：一是献给父辈，献给父辈用其一生经历的那种漫长单调的生活史，这是一种纪念和情感表达；二是作为文学作品，它有关父辈的部分，也是有关我们的部分，关于家庭、伦理、责任、尊严、死亡，小说就是在其中杂糅如此之多又能将思考推及至某种情感深度的东西，以至于某种程度地成为生命的一种象征；三是把农村老人的社会性现实困境呈现出来，希望多少能引起一些关注——我们知道，农民养老不仅是公平问题，也是社会良知问题。面对社会现实问题，写作能做的其实很少，尤其在文学进一步边缘化的今天。对于失语群体，文学能做的就是真实地写下他们，从巴尔扎克所说的“民族秘史”的意义上，对抗主流话语和宏大叙事的遮蔽，尽可能真实地保留这种生活样态和心灵样态，从而保留人类和文明的多样性。第一财经：农村老人的结构性困境，在你真实接触到的人群中是怎样的？子禾：在贫困中苦熬的人比比皆是，甚至不独步入晚景的老人，许多因病受限的半老人也是如此。对生存的忧虑、对生命价值感日渐流逝的焦虑笼罩着他们，这种感觉非但不可逆，而且越来越重。我好些中老年亲戚都正在这样的困境中煎熬，他们贫穷，也无法接受自己“无用”，所以往往不顾劝诫偷摸去劳动，以便证明自己“有用”，可劳动又加剧他们的病痛。小说虚构故事，但并不虚构故事的内核，《猴命》中甘改善和陈秀兰的生活及精神境况，他们的艰难、病苦、绝望、不甘与无奈，我相信是真实的。没有真实的内核，文学就没有意义。并且，不仅农村老人的结构性困境存在，城市老人的结构性困境也存在，如果说农村老人的困境主要表现为经济困境，城市老人的养老金缓解了经济困境和“无用”感，但他们又必然面对生命自身的困境，病老是无可替代、无可回避的。第一财经：在你的文学中，看到的是干瘪衰老的身体、是真实的情感变化，甚至是老年人欲望的残存。把一种重复的、枯燥的日常，写出真实的质感，你怎么看这种写作方式？子禾：直抵真实、不加修饰或许会使作品失去“趣味”，但它也意味着直面生活真相的勇气。我相信文学中真实的价值，所以我必须看到什么就写下什么，这是文学的责任。《猴命》选择这样正面强攻的做法，这种现实感带来文学的力量——文学的力量不是立即产生现实影响，而是照亮真实，带来心灵震动。当然了，婉转的写法自有妙处，但我或许缺乏这样的能力，就好比正面强攻也并非每一个人都可以。第一财经：《猴命》在逼仄的环境中，以动作、内心的自省，写出社会边缘人的卑微和困苦。这种凝视背后，是否是你最关注的生命存在本身？子禾：我觉得《猴命》的一个重要主题就是生命与存在，当社会价值一一剥离，生命何以自处，存在何以构建自身的意义。当然这是很难有确切并普世性答案的追问，追问本身就是意义，我们至少趋近那个真相。某种程度上，《猴命》写的恰恰是这个过程：人的社会价值消散，生命的荒芜感一点点裸露出来。第一财经：每个人都会面对衰老问题，面对生命的枯竭与尊严的剥离。一个人衰老到了没有价值，究竟意味着什么？你也说到，那个时刻，或许正是生命中的猴变时刻，是猴变中难言的刺痛。你是否试图以作品来探讨我们所面对的更大层面的困境？子禾：我自己说《猴命》写的是人的“猴变”时刻，就是人从自然人逐渐长成社会人，然后在病老的重压之下又一步步脱离社会、剥离价值，变回一个被弃的“老猴”一样的自然人。小说中的甘改善就是这样一个人，经历一系列重击和衰败之后，一天早上在落满灰尘的镜子中赫然看到自己是一只刺毛红眼的老猴。这种失去的过程中，最难忍受的是人自身社会价值的消散，以及价值消散对尊严的损耗。它也迫使人重新思考自己的一生。第一财经：你用平视的方式去观察、直面生活的苦难，这跟你的个性、人生经历是否有诸多的联系？子禾：文学艺术是真实的眼睛，也是世上所有失意人的慰藉，但不是矫饰和宣传。文学可以有不同理解，写作者也可以有不同的追求和选择。我个性相对平实诚挚，也算沉静善良，缺乏戏剧和幽默的才能，我喜欢观察，所以更关注文学中能表现生命和存在的幽微细节，以及人物的心理层面。我的文学视角总体上偏内向，少有热气腾腾的生活场景和曲折激烈的情节起伏。但我也不想夸大个人选择在这件事中的作用，我相信一个作家和他的文学的深层关系几乎是命中注定的。第一财经：你怎么看待故乡？文学之于今天的意义是什么？子禾：故乡于我，是根性的存在，我呼吸的方式、看世界的方式、感受的方式、说话的方式，都源自于故乡，所以粗犷、深邃、荒凉却也诚挚般一览无余的故乡的风貌，就成了我个性的底色，也成了我写作的源头。文学之于今天的意义在根本上没太大变化，即看见人、表现人、探索人、理解人、想象人，这中间蕴含的意义在于其不同于历史、政治、哲学、经济、科学的方式，文学是感受和感觉的方式，是情感的方式，这样的方式对抗和纠正社会对人的物化、事件化、概念化、数据化和物化。在这个意义上，好的文学始终都蕴含一种“人性化”的能力，它是对“人”的保卫。讨论“文学之于今天的意义”，大概是出于对文学衰落的焦虑，似乎时代变了，文学失去了娱乐休闲意义，其实不然，真正好的文学很少提供娱乐，文学依然在发展，只是纷繁而出的新事物遮蔽了对文学价值的认知。好的文学依然保持着对“现实之暴力”的见证，依然在探测人性的深度与广度，读者也依然可以从中觉知到生命和生活的质感，切近生命真相，认知自我、安顿自我。

2026-11-3 : 11月3日凌晨，雪糕品牌钟薛高在京东自营旗舰店重新开售，这是其品牌资产易主后的首次线上销售。部分产品标价折合11.5元—13.2元/支，高于此前公布的6.9元—7.9元价格带，引发“提价”质疑。钟薛高公司当日回应第一财经称，整体对折的定价策略并未发生改变，小规格产品因电商物流成本较高导致标价上浮。记者在钟薛高京东旗舰店看到，其商品链接显示销售百万单，但其是使用了老SKU的历史累计数据，开售后尚无成交数据披露，但从预约量（1000余单）来看，仍有部分消费者愿意尝鲜。从定价上看，钟薛高上新的三款产品小规格（4支）装的价格在46元到52.7元之间，折合单价11.5元到13元/支。在社交平台上，有声音质疑其定价与此前宣称的“6.9元到7.9元”的价格带不符。对于外界质疑，钟薛高公司向第一财经记者回应表示，目前网售小规格（4支）产品电商物流成本较高，因此其标价比预期有所上浮，但结合买二赠一，满减折扣等活动，实际到手单价为7.7元到8元/支。而大规格的8支装三拼产品的优惠后单价为59.9元，约合7.5元/支。钟薛高公司表示，目前是冷饮销售淡季，上市主要是为了收集市场建议和消费者反馈，目前其他各销售渠道也在积极接洽中，将陆续完成店铺开设、正常销售，未来产品线下定价与此前公布的6.9元到7.9元/支相比没有变化。钟薛高在2018年凭借标志性瓦片造型雪糕和高端定位迅速走红，但因“雪糕刺客”的争议而陷入困境。钟薛高公司也在后来破产清算，其品牌资产在2026年5月以2110万元的价格易主。今年9月，新钟薛高在第28届中国冰淇淋产业博览会上亮相，并对外披露了新的定价计划。在业内看来，四季度是传统冷饮淡季，钟薛高在试探市场的接受度。记者了解到，钟薛高背后的资本方对于品牌重启一直较为谨慎。企查查数据显示，钟薛高新运营主体钟雪高品牌管理（上海）有限公司由商标持有人王亚青持股60%、冷冻食品企业皇家小虎的母公司长沙虎家食品科技有限公司持股40%。其中，虎家食品为财务投资者，钟薛高商标归王亚青个人所有，尚未注入运营公司。广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬告诉第一财经记者，钟薛高品牌刚刚重启，资本方也较为谨慎，市场前景有待观望，关键还得看其明年夏天旺季前的新动作。

2026-11-3 : 随着第九届进博会开幕临近，其整体保险方案出炉。 第一财经记者近日从进博会指定保险服务商中国太保了解到，今年进博会整体保障方案的保险保额超过1.25万亿元，形式上仍是“产、寿、健”一站式综合保险保障方案和一体化风险管理服务。 据中国太保相关负责人介绍，本届进博会的保险保障方案将全面覆盖进博会“4+4”相关主体，包括进博会主办方、参展商、采购商、供应链服务商在内的四大相关方以及围绕进博溢出效应的保税展示项目、跨境电商、其他展会、365线上平台等四大延展方。 具体来说，寿险方面，中国太保寿险提供包括意外身故残疾、意外医疗、急性病医疗、意外住院补贴、猝死身故、交通意外医疗等人员类保险保障；保障时间为2026年10月1日至12月31日，覆盖展会会前、会中、会后全周期。 财产险方面，中国太保产险将更新优化全生命周期支持保险方案，力争做到“展期一周，服务一年”。其中，在场馆保障方面，中国太保产险首席承保本届进博会举办场馆——国家会展中心（上海）的2026年运营期一揽子保险，涵盖财产一切险、机器损坏险、营业中断保险（财产险项下）、营业中断保险（机损险项下）、公众责任险、雇主责任险、职业责任险七个险种，总保额超221亿元。 同时，中国太保在进博会官网设置保险服务专窗，为参与进博会的特装展商提供线上展览会责任险，覆盖所有特装搭建商及参展商的人员及责任保障。

2026-11-3 : “十五五”时期，我国将重点培育集成电路、航空航天、生物医药等6大新兴支柱产业，这对于加快塑造发展新动能新优势、推动新旧动能平稳接续转换意义重大。 我国新兴支柱产业已有相当规模，去年产值接近6万亿元。到“十五五”末，新兴支柱产业的产值有望翻一番，达到10万亿元以上，成为支撑经济高质量发展的重要力量。 国家发改委创新和高技术发展司副司长任中保3日在新闻发布会上表示，“十五五”时期，将按照应用牵引、因地制宜、深化改革、扩大开放的要求，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，切实抓好新兴支柱产业培育有关工作。 “我们将用好规划、项目、政策等工具，引导各地坚持全国一盘棋，立足本地实际，科学理性选择发展方向，因地制宜、错位发展新兴支柱产业。要在确保安全的前提下，推动有关产业健康有序发展，逐步释放发展潜力。”任中保说。 明确四方面重点工作 “十五五”时期培育新兴支柱产业，国家发改委将重点做好4方面工作：抓创新能力建设，抓关键核心技术攻关，抓应用场景开拓，抓产业生态建设。 任中保表示，面向基础研究和原始创新，重点布局国家重大科技基础设施、科教基础设施等平台，组织实施好国家科技计划，提高科技供给质量。面向产业共性技术开发，完善国家级科技创新平台基地布局，根据国家任务实施需要，新建、提升一批国家新兴产业创新中心、国家产业技术工程化中心。面向企业技术创新，将继续强化企业科技创新主体地位，支持企业牵头实施国家科技项目和牵头建设创新平台，特别是支持企业加强基础研究。 他谈到，将充分发挥新型举国体制优势，按照“产业出题、科技答题”思路，谋划和组织实施一批产业创新工程，采取超常规措施，全链条推动重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。同时，将强化自主创新产品和技术推广应用，落实好首台（套）、首批次、首版次应用政策，形成以用促研、迭代升级的良性循环。 技术变产品、产品变产业、产业成规模，需要重大应用场景牵引推动。国家发改委将聚焦新技术新产品新模式落地应用，分门别类打造综合性重大场景、行业领域集成式场景、高价值小切口场景，形成从技术创新、产业创新到市场规模化应用的闭环。 日前，国家发展改革委会同有关部门推出首批136项标志性重大应用场景项目，为场景培育和开放提供重要牵引。这张清单覆盖新领域新赛道、产业转型升级、行业应用、社会治理、民生服务等类型，其中近半数属于“战略性新兴产业”和“未来产业”范围。 国家发改委表示，推动场景培育和开放，代表着我国产业政策面向新形势的演进和创新，从“划园区”“给要素”向“定场景”“给机会”“给环境”“给规则”延伸，将进一步激发我国超大规模市场、完备产业体系的优势，促进科技创新和产业创新深度融合，让更多看似“高不可攀”“遥不可及”的前沿技术走上生产线、走进寻常百姓家。 因地制宜、梯度培育未来产业 我国明确提出“十五五”时期重点发展量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业。 当前，我国未来产业发展呈现良好势头，整体竞争力跻身全球第一梯队，越来越多领域实现“并跑”乃至“领跑”。任中保表示，但也要看到，未来产业发展中也存在一些问题，突出表现在：原始创新能力还比较薄弱，体制机制仍有卡点堵点，有的地方在布局建设中存在“跟风”“扎堆”等苗头。为此，要坚持目标导向和问题导向，统筹谋划、因地制宜、梯度培育，切实抓好未来产业发展有关工作。 他谈到，与历次科技革命不同，新一轮科技革命和产业变革呈现多点突破、群体突破、交叉融合等特征，孕育出的未来产业发展方向众多。方向明，才能路子正、步履坚。受人财物等资源限制，我们发展未来产业不可能面面俱到、平均用力。我们要按照全国一盘棋的要求，加强统筹谋划，支持各地因地制宜选择本地区有基础、有比较优势的细分领域发展。 科技突破的程度，很大程度上决定未来产业发展的速度、广度、深度。未来产业源于前沿技术突破，需要更多依靠基础研究、推动原始创新。基础研究是整个科学体系的源头，是所有技术问题的总机关。国家发改委将加大基础研究投入，支持自由探索类基础研究开拓创新，加快形成多元化投入格局，实现更多原创性、颠覆性科技创新。 企业具有连接科技、市场、产业的天然属性，是产业发展的基本单元和创新创造的主力军，很多未来产业的兴起是靠企业一步一步突破带动的。任中保表示，将加强普惠政策供给，鼓励企业牵头国家科技任务，支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务，通过政策引导、机制创新、产业生态优化，推动各类创新要素向企业集聚，大力培育科技领军企业，培育一大批科技型中小企业、专精特新企业、单项冠军企业、独角兽企业。 未来产业培育周期长、市场风险高，需要政府在加大投入的同时，健全风险分担机制。任中保介绍，将充分发挥国家创业投资引导基金示范作用，将未来产业种子期、初创期、早中期企业作为投资重点，用耐心资本陪伴企业、产业“长跑”，带动社会资本投早、投小、投长期、投硬科技。同时，将配合有关方面加大融资担保、风险补偿等政策支持力度，开发科技保险等专属产品，更好保障未来产业发展。

2026-11-3 : 受美伊谈判取得一定积极进展的影响，国际油价11月2日大幅下跌，创下三个月来最大单日跌幅。截至当天收盘，纽约商品交易所12月交割的WTI下跌7.4%，结算价报每桶96.46美元；1月交割的伦敦布伦特原油期货价格跌7.6%，结算价报每桶104.77美元。 受此消息影响，11月3日早盘，“三桶油”股价下挫约5%；截至早盘收盘，中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、中国海油（600938.SH）分别收跌2.35%、2.71%、4.23%，股价分别为13.69元/股、5.74元/股、33.77元/股。

2026-11-3 : 当前，一些东亚经常账户顺差经济体正将资金投入美国市场，背景是人工智能（AI）行业的繁荣。彭博经济研究的一份报告显示，“外国投资者如今偏好风险更高的资产组合。?2024年以来，外国投资者购买美国证券时，越来越偏好股票和公司债，?非国债。流入这些资产的资金量已接近有数据记录以来的最??平，同时正值AI投资热潮。”彭博全球首席经济学家欧乐鹰（Tom Orlik）在接受第一财经记者专访时表示：“二十年前，顺差资金主要通过主权外储回流至美国国债；当前的回流资金则大量由私人资本主导，直接追逐包括AI在内的权益类风险资产。”面对当前美国的AI热潮前景，他表示，本届白宫在战略上已押注美国AI作为增长引擎，（各方）对AI的成功都下了重注。AI荣景与战略意图第一财经：全球资本持续追逐风险资产与AI概念股。若未来半年至一年内AI回报不及预期，市场震荡是否会演变为类似2008年的系统性金融危机？欧乐鹰：当前的情形与2007～2008年之间有一些重要的相似之处，也有一个重要的不同。相似之处在于全球宏观失衡的再现。如同2000年初，东亚主要出口经济体积累了巨额贸易顺差，并将出口赚取的美元盈余重新配置回美国资本市场。关键的分歧在于资金载体。二十年前，顺差资金主要通过主权外储回流至美国国债；当前的回流资金则大量由私人资本主导，直接追逐包括AI在内的权益类风险资产。不可否认，AI技术具备驱动全要素生产率跃升的划时代潜力，但技术革命在历史上往往遵循固定的周期规律——从20世纪90年代的互联网泡沫到19世纪的铁路投资狂潮，新技术在大规模转化为生产力红利之前，通常伴随着估值泡沫的膨胀与破裂。鉴于全球私人资本深度嵌入本轮AI投资浪潮，一旦资产估值出现剧烈重估，其波及的市场阵痛同样会迅速蔓延至全球各主要资本市场。第一财经：我们近期在广交会走访发现，尽管面临关税壁垒，为北美AI数据中心供电的高精密度线缆、工业配套与特种设备对美出口依然保持强劲增长。这种出口韧性能否抵御未来贸易政策的潜在加码？欧乐鹰：梳理美国既有关税清单的执行逻辑，可以发现，决策层在涉及本土AI基础设施构建的关键物资上表现得相当克制。白宫在战略上已押注美国AI作为增长引擎与保障竞争力的核心支柱。从战略自洽的角度来看，人为对支撑本土AI产业扩张的关键硬件供应链设置障碍，并不符合美国自身的发展诉求。未来数月内更广泛层面的关税动作是可能的，但直接施加于AI算力基础设施核心供给上的贸易壁垒，其概率依然较低。“全球已步入利率中枢抬升的新周期”第一财经：在彭博经济研究最新的报告中，一个非常引人注目的数据是将自然实际利率的估算值上调至约2.6%。这是否意味着期限溢价的走高将更加持久，并演变为一种结构性常态？欧乐鹰：当我们探讨利率及其驱动因素时，市场通常聚焦于中央银行的行动——无论是美联储还是中国央行的决策。央行举措固然重要，但驱动利率运行的深层力量是储蓄供给与投资需求之间的结构性平衡。回溯二十年前的本世纪初，全球处于储蓄大幅过剩、主权债务受控的阶段，同时市场缺乏大规模吸纳资本的新技术周期。在储蓄过剩而投资不足的宏观环境下，全球利率中枢持续下移。当前这一底层格局已发生根本性反转。全球层面的储蓄供给显著收缩，而投资需求却在激增：地缘冲突推高了各国用于国防安全支出的政府举债规模；AI革命则在算力中心及配套基础设施领域掀起庞大的资本开支需求。在储蓄供给不足而投资需求膨胀的格局下，推升利率的内生压力显著强化。央行的政策操作决定的是短期利率路径，但在更深层次的宏观结构上，全球已步入利率中枢抬升的新周期。第一财经：这是否意味着，即便美联储重启降息，低于3%的低利率时代也已宣告终结？欧乐鹰：这正是我们的基准判断。第一财经：金融市场近期的自我收紧，是否在实质上替美联储分担了紧缩任务？欧乐鹰：决定美国实体经济运行的核心变量并非联邦基金利率本身，而是10年期美债收益率。从居民抵押贷款到企业借贷成本，全部以10年期美债为基准锚。当前10年期美债收益率徘徊在5%附近，较此前水平大幅抬升。这意味着，即使美联储未采取额外行动，美国整体金融环境也已自发大幅收紧。政府、企业与居民部门的融资成本显著上升，金融市场客观上正在代行央行职能，协助抑制潜在的通胀需求。谁是真正的避险资产第一财经：在当前多重新变局下，美债是否仍具备避险属性？全球真正的安全资产在哪里？欧乐鹰：支撑美债作为全球终极安全资产的核心支柱依然存在，但支撑该架构的两项深层变量已发生重大转变。二十年前，美国公共债务占国内生产总值（GDP）比重不足30%，财政赤字可控，控制债务赤字是国会两党严肃辩论的议题；如今债务占GDP比重已超过100%，赤字居高不下，而在国会中期选举的辩论中，两党均对实质性去杠杆保持沉默。买方投资者结构同样发生了根本性演变。昔日吸收美债的核心力量是外汇储备扩张时期的外国央行、坐拥石油美元盈余的石油国家，以及实施量化宽松的美联储——这三类机构均属于长期稳定的买盘。当下的主导买家转变为高度市场化、追求风险收益对冲的私人机构。私人资本对利差变动与尾部风险极具敏感度，导致资产价格波动显著放大。支撑美债的基本面依然在，但债务高企且无人提出削减方案，买家又从高度稳定的官方机构转向对风险与回报更敏感的私人投资者，这对美国而言是一个颇具挑战的新组合。

2026-11-3 : 11月3日，A股主要指数表现偏弱，光模块、芯片等人工智能相关板块继续下跌，与此同时，电池、光伏等新能源板块接棒10月底的机器人板块上涨。龙头股阳光电源（300274.SZ）上涨5.63%，连涨两日；动力电池板块方面，亿纬锂能（300014.SZ）、欣旺达（300207.SZ）等连续多日反弹。11月2日创出新高的国有银行股则出现回调。红利资产与成长板块之间的“跷跷板”效应，以及市场能否由此展开新一轮轮动，受到投资者关注。接受第一财经记者采访的业内人士认为，前期银行股作为红利避险资产受到资金集中配置，三季报披露期结束后，部分资金开始从防御板块流出，回补此前跌幅较大的成长方向，短期可关注半导体、通信设备、电新等超跌板块。银行股集体回调11月3日上午，工商银行（601398.SH）跌2.53%、建设银行（601939.SH）跌2.65%，银行板块整体下跌，改变了此前的强势表现。广州越声理财投资顾问李谦向第一财经记者表示，前期银行作为红利避险资产被集中配置，三季报披露期结束后，部分资金开始从防御板块流出，回补超跌成长方向，虽然市场呈现资金由高位防御板块向低位成长板块切换的特征，不过机构普遍将其定性为超跌后的情绪修复，而非趋势性反转，后续板块轮动可能加快。港股100研究中心顾问余丰慧表示，“跷跷板”正在重新倾斜，但性质仍是超跌后的阶段性风格再平衡。三季报落地后，行情主导因素正由业绩验证转向政策与流动性预期，创业板、科创板“双创”的板块具备轮动空间，但仍需要相关条件配合，前期少数投资者在红利资产积累了较多浮盈，随着市场风险偏好边际提升，资金开始从低波动防御板块转向超跌成长赛道。奶酪基金投资经理李铭洛表示，“双创”能否有新一轮反弹，短期看仍有延续空间，但对比起新一轮上涨趋势的确认，更可能是急跌后的估值修复与风险偏好回升。监管部门结构性货币政策工具政策再加码，政策底被进一步夯实。今天上午盘面宽基指数虽跌，但全市场超3300只个股上涨，游戏、电池、影视、稀土等板块走强，半导体、CPO、存储、机器人等科技板块领跌，市场资金并未离场，而是在政策催化下做板块的高低切换：从高位算力硬件和银行撤出，流向超跌的AI应用、电池与稀土，板块的超跌是反弹最原始的动力，叠加政策真金白银的量能托底，可以预期科技股能陆续回升。三季报后期待超跌修复关于市场风格，市场人士认为轮动集中在盈利确定，现金流稳健的龙头股。李铭洛表示，本轮行情仍是存量博弈下的超跌修复。下一阶段重点看半导体、国产算力、AI硬件等能否接力机器人，尤其要观察成交额能否连续维持、上涨家数能否保持优势。配置上不建议猜底，建议投资者控制仓位分批建仓，优选已盈利、现金流扎实的龙头，预留现金等待双创行情新一轮趋势的确认。余丰慧表示，三季报披露结束后，业绩对市场的边际定价权重有所下降。历史数据显示，三季报披露结束后的窗口期是A股上涨概率较高的阶段，15个年份中有12次上涨，其原因并非单纯取决于业绩好坏，而是10月下跌已提前交易部分利空，财报落地后，政策与流动性等新变量开始主导估值修复。当前市场的主要关注点已由业绩能否兑现，转向流动性预期能否改善。“双创”存在修复空间，但仍属于修复性轮动，并非新趋势已经启动。李谦表示，半导体、AI硬件方向具备业绩支撑，政策端对资本市场的支持态度明确，中长期资金入市以及回购增持均在推进。制约因素则包括外部流动性偏紧、美联储12月加息概率上升，以及部分AI硬件板块在反弹中冲高回落，显示资金对高估值的担忧尚未完全消除，后续可关注11月中旬半导体博览会、APEC会议等事件能否提供新的催化因素。华金证券策略分析师邓利军表示，复盘历史，A股11月走势主要受政策和外部事件、基本面、流动性等因素驱动，流动性可能维持宽松，11月国内央行可能继续加大资金投放，美联储也难以继续加息；市场风格方面，11月大小盘风格可能偏均衡，建议均衡配置超跌的科技成长和低估值蓝筹等行业，11月部分科技成长和消费等行业可能相对占优。

2026-11-3 : 人工智能在带来巨大发展机遇的同时，也带来算法安全、伦理规范等新的风险挑战，并对就业产生冲击。 国家发展改革委创新和高技术发展司副司长王若蒙3日在新闻发布会上表示，积极应对人工智能对社会的影响，确保以人为本、向上向善。 其中，在就业影响方面，王若蒙表示，密切关注人工智能对就业结构的影响，充分激发人工智能在创造新就业岗位、带动创新创业方面的活力，推动模型训练师、数据标注员等新职业纳入国家职业分类体系。同时，对于人民群众关心的就业替代风险，强化监测预警，加强社保体系同就业结构、工作方式变革的衔接，做好兜底性、普惠性社会保障。 国务院办公厅近日印发的《关于适应人工智能技术发展助力构建就业友好型发展方式的意见》提出，积极增强人工智能创造就业机会、赋能传统岗位、提升就业质量、激发创业活力的正面效应，有效减缓人工智能应用就业替代影响，努力实现技术进步、产业升级与就业促进、民生改善相协调的包容性发展。 在权益保障方面，王若蒙谈到，对算法歧视、深度伪造、隐私泄露等社会关心问题，要通过技术手段增强滥用恶用行为的溯源追踪能力，坚决打击利用人工智能实施的违法犯罪行为，确保人民群众合法权益不受侵害，特别是对老年人、未成年人等特殊群体进行保护。在心理健康方面，规范人机边界，加强防沉迷、防情感依赖的引导和干预，完善社会心理援助与干预渠道，应对人工智能对心理健康的影响。 近年来，我国人工智能发展速度、应用规模全球领先，在塑造经济发展新动能、增进民生福祉、提升政府治理水平方面取得积极成效。 王若蒙表示，“十五五”时期，将继续发挥产业体系完备、应用场景丰富、工程化能力强等优势，注重以落地应用牵引技术创新，点、线、面协同发力，深化拓展“人工智能+”行动。 他介绍，点上以场景为单位，组织“人工智能+”应用攻关，优先聚焦矿山开采、高空作业、应急救灾等“险、脏、累、繁、难”场景，通过人工智能解决行业痛点问题，树立更多应用样板和标杆。 线上以行业为切口，持续推动制造、能源、交通、医疗等国家人工智能应用中试基地建设，针对行业应用共性问题，统筹算力、模型、数据等要素资源供给，加快标准制定和应用推广，降低人工智能行业落地门槛。 面上以制度为重点，健全“人工智能+”政策体系，细化落实重点行业实施方案，制定应用场景分类指引，为“人工智能+”深化拓展提供更有力的制度支撑。

2026-11-3 : 时隔3年央行重启一项稳汇率工具。11月3日，中国人民银行公告称，将自2026年11月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的4%提高到6%。 通常情况下，在人民币汇率过快升值时，央行上调外汇存款准备金率，收紧境内美元流动性，缓解人民币升值压力；在人民币汇率过快贬值时，下调外汇存款准备金率，缓解人民币贬值压力。 市场权威专家认为，本次上调外汇存款准备金率有助于促进外汇市场供求平衡，打破人民币升值预期的自我实现。 另有业内专家分析，此时央行果断出手，一方面将在银行层面冻结约200亿至250亿美元外汇流动性，促进境内外汇市场供求平衡，另一方面也有助于打破部分主体的单边汇率升值幻想，稳定市场预期，维护外汇市场平稳运行。 2026年以来，人民币对美元汇率延续升值态势。前9个月累计升值4.2%，10月升值约0.8%至6.65元附近。10月下旬以来升值速率加快，在岸人民币汇率从10月14日起连续14个交易日升值，且近两个交易日升值幅度均在百点左右，11月2日升破6.65元。 近两年，我国贸易顺差规模较大，企业结汇需求持续释放，是本轮人民币汇率升值的主要原因。 该专家特别提示，人民币汇率走势仍有较大不确定性，未来推动人民币汇率贬值的因素也不少，主要是中美利差倒挂幅度处于历史高位，地缘政治冲突影响也不容忽视。 最近，10年期中国国债收益率与美国国债收益率之差最高超360个基点，目前在330个基点左右，市场预计美联储今年年底和明年还会继续加息，中美利差倒挂幅度或将扩大。 此外，加息可能会对主要发达经济体经济增长形成拖累，全球人工智能领域资本开支高增速较难持续，明年外需或将回落，出口形势也有不确定性。 调整外汇存款准备金率是央行的宏观审慎管理措施，符合国际规则和实践。 历史上，央行曾多次调整外汇存款准备金率。2021年，央行两次上调外汇存款准备金率至9%；2022年-2023年，央行三次下调外汇存款准备金率至现行的4%。上调外汇存款准备金率是公开透明的市场化措施，本次调整向市场释放了央行稳定市场预期、保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定的政策信号。 上述权威专家表示，企业要坚持风险中性理念，没必要跟风结汇，更不要炒汇。本次央行政策调整与近期央行发布的《关于人民币汇率的政策立场》相一致，即不预设汇率目标水平，但如果汇率短期大幅波动，市场出现“羊群效应”和非理性预期，央行将出台市场化措施，防止汇率短期破坏性超调。 该专家同时提示，在人民币汇率升值时期，部分企业财务报表出现汇兑损失，实际上是“账面浮亏”，建议企业运用外汇衍生品工具规避汇率波动的影响，也可选择适合的外币理财产品进行投资，没必要跟风结汇。

2026-11-3 : 当地时间11月2日，Anthropic最新修订版IPO招股书披露，公司前三季度营收达到332.42亿美元，同比增长1206%。但第三季度营收环比增速从第二季度的144%降至47%，经营业绩按GAAP（美国公认会计准则）口径也由盈转亏。与此同时，公司披露了约8954亿美元的算力及基础设施采购、租赁承诺，并首次在招股文件中明确提示：内部估计显示，未来模型可能很快触及其负责任规模化政策（RSP）中“AI显著加速进展”的风险阈值。增长背后是高昂的算力成本。数据显示，Anthropic今年前三季度计算与基础设施支出达到188.08亿美元，同比增长329%，占营收57%。其中第三季度单季算力与基础设施支出约98.63亿美元，同比增长约382%，占当季营收的58%。第三季度公司经营亏损5.67亿美元，而第二季度曾实现9.74亿美元经营利润。Anthropic方面解释称，第三季度新增50亿美元短期算力成本，另有约20亿美元捐赠配比计划的非现金支出。前三季度经营亏损为12.6亿美元，但剔除股权薪酬、非现金慈善捐赠及和解费用后，调整后经营利润为41亿美元。此次公司披露的算力及基础设施承诺总额约8954亿美元，其中约4475亿美元预计在2030年底前发生，未来12个月（自2026年10月1日至2027年9月30日）到期约698亿美元。此外，总额中约2138亿美元对应的是在相关安排生效前附有终止权或先决条件的承诺，这些条件包括合作伙伴获得融资、设施就绪及监管审批等。Anthropic警告称，部分合作伙伴依赖第三方融资建设算力，若融资收紧，相关产能可能延期、缩减或涨价。修订文件第29页还新增一项值得关注的风险披露：基于内部估计及对未来模型的预期，Anthropic预估可能很快达到RSP所定义的“由AI带来的显著加速进展”阈值。该标准指AI推动的进展速度达到一年相当于此前2018年至2024年两年的基准进展。公司强调，目前尚未认定任何现有模型达到这一阈值，仍在评估相关数据。这意味着AI辅助研发可能加速模型迭代，也可能使安全、对齐和评估能力跟不上技术进步。据市场消息，部分现有及潜在投资者目前考虑的Anthropic估值约为1.5万亿美元，低于此前约2万亿美元的预期。另外，公司头部竞品OpenAI也面临类似压力。据市场消息，OpenAI新一轮融资目标已从300亿美元降至200亿美元，目标估值从1.4万亿美元降至1.25万亿美元。科技股回调、AI基础设施融资成本上升，以及投资者对巨额算力支出回报周期的审视，正共同改变资本市场对AI公司的定价。两家公司的估值预期调整并不意味着AI需求见顶。Anthropic前三季度营收仍增长超过12倍，企业客户持续扩张。但市场已开始从追逐收入增速，转向追问利润能否持续、算力承诺能否兑现，以及AI能否真正提高研发效率。

2026-11-3 : 今年以来，高校对AI的态度正在出现新变化：多所高校开始向学生免费发放Token。 年中，中国科学技术大学率先推出“词元计划”，每人每天1亿Token；9月，北京邮电大学为近万名新生开通免费算力账户；10月26日，同济大学又向全体师生每周发放1亿Token。AI使用额度，正在从少数人的科研资源，变成高校的一项基础配置。 近期在京举行的香港大学卓越人才论坛上，清华大学苏世民学院院长薛澜表示，过去说一所学校有多好的体育馆、图书馆，这几大馆可能很重要；今后算力平台、大模型数据中心、智能导师、高性能网络，可能才是未来高校重要的基础设施。 香港大学计算与数据科学学院助理院长李弘扬说，他每次上课准备100多页PPT，学生用AI工具五分钟就总结出最精华的部分；传统长达一学期课程作业，学生利用AI工具一周内就可以完成了。“在工科和AI领域，拥抱大模型势不可挡，大学最该改的，是给每个学生每月强制配发一定额度的Token。” 对学生来说，AI大模型正成为与图书馆、机房一样的校园公共科研资源。学生自己买Token来批量跑代码、调试智能体，是一笔不小的开支。若学校发放校内算力平台的Token额度，学生不用花钱就能调用主流模型，就可以减轻学生在科研方面的经济负担，这将大大降低了学生使用AI的门槛。 中国科学技术大学年中就推出了“词元计划”，面向全体在校师生，每人每天1亿Token免费额度，次日清零重置，可调用DeepSeek-V4、GLM5.2、千问系列等多个主流模型。按市场价折算，这相当于学校每天为每个学生提供数十元的AI开销。 北京邮电大学则在2026年9月上线“人人有算力”平台，为全校近万名本科和研究生新生开通免费AI算力账户，集成10余种大模型与智能体；与中科大直接发Token不同，北邮走的是“算力账户”路线，不会把学生的每一次提问、每一行代码都折算成Token按量收费，学生拿到的是一个可自主配置的专属虚拟服务器环境，底层大模型已部署好，可以直接调用、开发智能体。 同济大学10月26日上线人工智能服务平台，集成大模型账号、模型调用、智能应用开发、实践教学、多模态生成等功能模块，每个师生发了一个AI账号，账号内每周1000积分（折合1亿Token）。 随着AI技术的不断创新和应用，高校算力需求急剧增长，很多高校也纷纷建成了自己的算力平台。 比如，上海交通大学“致远一号”智算平台是目前全国高校最大的国产智算算力基础设施，东南大学建成全国首个纯国产化校级智算中心，四川大学与中国联通共建数据中心，打通四校区高速算力网络等。 AI时代，当知识不再稀缺，大学教授作为知识守门人的传统角色被消解之后，大学教育该何去何从？薛澜认为，从课堂工具到算力平台，AI对高等教育的冲击是全方位的，高校的学科体系、学位认证、学术评价、质量保障等制度性基础设施都可能被AI重构。 具体来说，学科边界将走向交叉融合，学院刚性层级可能转向矩阵型、平台型组织；学位认证从“终点结果”转向过程与能力认证，微证书、数字徽章等纳入其中；质量保障从周期性评估走向持续性证据。 李弘扬认为，AI时代需要的是全才型人才，不光要懂研究和技术，还要懂商业化分析。他建议年轻人善用大模型“查缺补漏”，把不擅长的地方借助AI工具补起来，这样反而能在这个时代快速成长为综合型人才。

2026-11-3 : 过去一个月，石油期货价格上涨，同期美国国债收益率下跌，此前领先市场的人工智能（AI）股也下跌。全球最大资产管理公司贝莱德旗下Systematic Alternatives ETF的高级投资组合经理罗森伯格（Jeffrey Rosenberg）称，“石油和美债收益率向来有着惊人的相关性，但10月停止了。”同期，AI股票下跌。罗森伯格称，石油、美债超高关联性被打破，以及AI股大幅调整等这些10月市场走势变化说明，在市场看来，眼下第一大风险是AI交易，紧随其后就是地缘政治风险。美债、石油关联性打破，AI交易调整上周，美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在联邦公开市场委员会（FOMC）新闻发布会上重点介绍了石油和美债收益率之间的关系。他称，石油期货价格持续上涨，这是美联储在抗击通胀时必须考虑的一个因素。但罗森伯格表示，沃什没有谈到的是“最需要关注的一点”，即“今年美国国债和石油走势的相关性为80%，与正常相关性相比，今年的相关性属于超大占比。因此，我们基本上有充分理由放弃交易石油，但10月这一超高关联性戛然而止。”过去的一个月里，AI交易经历了回调，纳斯达克指数更经历了暴跌。稍早，谷歌遭遇了历史上最大的单日跌幅，抹去了5万亿美元的市值。罗森伯格表示，美债收益率下降是因为市场将AI交易的疲软等同于更广泛的美国经济疲软。美国最新的国内生产总值（GDP）数据也支持这一市场猜测。“无论何时何地，AI就是一切。投资方面的经济增长和消费方面的财富效应都围绕着AI。第三季度GDP录得一个井喷式的数字，与AI投资有关。尤其考虑到美国的实际收入一直在下降，而设备投资和消费的增加远高于预期，可见两者都是由AI投资带来的财富效应推动的，后者尤其显著。”他分析道。第三季度美国企业投资增长12.7%，录得2011年以来（除疫情期间）的最大增幅。其中，信息处理设备增长37%，工业设备投资增长了近25%，虽然不是直接的AI交易，但确实部分反映了与数据中心密切相关的支出。不过，沃什在新闻发布会上对经济的评估与市场略微不同。他称，“经济的强劲不完全取决于（AI）这股新技术浪潮。从上次会议到这次会议的数据，尤其是资本支出的故事显示，资本支出不仅强劲，而且范围还在扩大。”诚然，用来衡量标普500指数中有多少股票显示出积极的交易势头的指标——市场广度，在9月底跌至2026年低点后，在10月显著改善，医疗保健和食品等防御性板块也出现反弹。但罗森伯格表示，10月美股市场广度提升表明，AI交易的任何“波动”都将被视为美国增长前景的波动，并具有抑制通胀的作用。而在反通胀的环境中，“只有一样资产可以对冲，那就是市场此前都讨厌的长期美债。这可谓是市场在10月吸取的真正重要教训”。AI债投资潜力话虽如此，罗森伯格对美债重新成为安全对冲资产的市场动态，仍然存疑。他称，美债走势并未恢复正常，正常的情况应是债券对冲股票。“通胀太高，这限制了美联储提供宽松政策的能力，我们还没有摆脱这种局面。我们在10月学到的是，如果美债收益率足够高（美债跌得足够多），同时如果AI股走势与宏观经济和通胀趋势相反，美债可能会像10月那样重新走强，短暂起到对冲作用。”但他补充称，AI繁荣整体还将持续更久，叠加美国仍面临更广泛、严峻的财政挑战，美债走势仍将受到挑战。同时，AI不仅影响股市，也越来越影响债市。AI交易已成为债市的一个非常大的部分。过去一周，在谷歌收益下降和微软重返公开债券市场之间，这一点得到了很大的体现。罗森伯格称，“这对债市来说是一个惊喜，这种热度已经快十年没有回来了。随着科技巨头的资本支出需求开始更频繁地压倒其自由现金流，公开债券市场正在接受预期的大量AI债发行。AI企业是巨大的边际发行人，而且越来越多的资金一次又一次地涌入。”威灵顿投资管理固定收益基金经理艾瑞（Alyssa Irving）对第一财经记者表示，AI不仅推动着股票市场，对信用市场的重要性也日益提升。AI如今已渗透至信用市场几乎所有领域，其中与数据中心相关的债务发行规模呈指数级增长。“AI所需的大规模基础设施支出可能仍处于早期阶段，但其对信用市场的影响已经日益清晰：资本密集度提高、信用供给增加，以及行业和发行人之间的分化加剧。”她称，“对于投资者而言，挑战在于区分哪些企业能够将AI相关投资转化为可持续回报，哪些企业无法做到这一点。随着AI投资日益成为影响市场表现的重要驱动因素，对资本配置、融资和执行风险进行审慎分析可能至关重要。”她补充称，尽管AI基础设施支出总体上对信用需求构成支撑，但其对不同领域的投资影响存在显著差异：投资级信用投资者关注增长与资本密集度上升之间的平衡；高收益信用投资者看到受益于AI的发行人与受到AI冲击的发行人之间的分化日益加剧；证券化信用投资者则重点关注交易结构和偿付假设。“因此，信用市场的投资机会正变得更加分化，主要主题是市场分化，而非风险普遍上升。与AI基础设施建设直接相关的企业，例如超大规模云服务商、半导体企业和基础设施提供商，整体上正受益于更强劲的增长，部分企业的基本面也有所改善。然而，对于那些仅仅为了保持竞争力而进行大规模投资的企业而言，情况则更为复杂。如果投资变现路径存在不确定性，高额资本开支可能对现金流和杠杆指标造成压力。这种差异可能进一步加剧投资级信用市场内部的分化，也进一步凸显发行人层面分析和审慎资本配置的重要性。”她称。罗森伯格也强调，40万亿~60万亿美元的全球债市可以在未来四年内吸收预期4万亿美元AI债，但“市场的容量并不是无限的”。AI企业巨大的发债需求也将导致价格下跌和利差扩大。罗森伯格表示，更多的超大规模债务被推入公开债券市场是一件好事，因为这意味着债券价格和信用违约掉期（CDS）利差将更加透明。虽然微软AI债的CDS利差目前接近五年高点，约为55，但相比之下，仍与甲骨文接近300的CDS利差相去甚远。这为投资者提供了另一个交易机会，鉴于美国的通胀环境和财政挑战，他们可能不想直接购买债券，但可以借着CDS对冲AI交易。在银行贷款和私人信贷中，投资者无法进行CDS交易，但这些AI企业一旦进入公开债券市场，投资者就多了这一交易手段。他称，“考虑到巨大的AI投资热潮，AI交易不会朝一个方向发展，而会不断升级和重置。随着AI繁荣持续，AI债市的变化是积极的部分。投资者能在AI悲观主义和乐观主义之间找到平衡点。”

2026-11-3 : 11月3日，为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定，自2026年11月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的4%提高到6%。 随即，离岸人民币对美元出现短线下跌，截至9时06分，报6.6597。当天，人民币对美元中间价报6.7150，贬值4个基点。 外汇存款准备金是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存中国人民银行的存款，即商业银行需要将一定额度的美元上交至央行制定的账户中。 北京龙和投资首席经济学家赵庆明对第一财经表示，外汇存款准备金率上调会冻结更多的银行体系外汇资金，有利于平衡外汇供需，实现人民币汇率的相对稳定。 央行上一次调整外汇存款准备金率为2023年9月15日，当时下调2个百分点，从6%降至4%。而上一次上调则要追溯到2021年12月，从7%上调至9%。 上周，三大人民币汇率指数全线上涨。中国外汇交易中心公布数据显示，10月30日当周三大人民币汇率指数全线上涨，CFETS人民币汇率指数报103.77，按周涨0.36，创2022年7月以来新高；BIS货币篮子人民币汇率指数报111.57，按周涨0.55，创纪录新高；SDR货币篮子人民币汇率指数报98.85，按周涨0.29。 10月26日至30日，人民币对美元升值累计上行约0.77%，兑一篮子货币继续走强。人民币对美元中间价报6.7138，全周累计升值42个基点。10月以来人民币对美元中间价持续走强，由9月末的6.7351走强至10月30日的6.7138，累计调升213个基点。

2026-11-3 : 力箭二号首次执行卫星互联网大规模组网任务，首次应用多星星箭星间分离机构解锁装置，可实现多星“一次解锁”。 11月3日08时15分，中科宇航力箭二号遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区点火升空，将搭载的千帆极轨21组共18颗卫星顺利送入预定轨道，飞行试验任务取得圆满成功。此次任务是该型号火箭首次执行卫星互联网大规模组网任务。 据中科宇航介绍，力箭二号是中科宇航自主研制的液体运载火箭，也是我国首款“通用助推器核心”构型的运载火箭。就此次任务来看，力箭二号运载火箭在任务适配、流程优化与安全保障等方面展现能力。 依托火箭末级多次启动与通用杆系卫星适配器，提升上行载荷能力，可覆盖多类型载荷与多样化轨道需求；火箭二级发动机采用两次点火方案，针对此次任务更长滑行时长，优化箱底防晃、蓄流装置，首次应用基于 PWM 脉宽调制的变推力沉底方案，有效提升推进剂管理效能，强化火箭任务适配能力。同时，通过箭地供气与供电接口优化，自动化测试与故障诊断应用，显著压缩发射准备周期，并完善子级钝化、末级离轨等安全性设计，在支撑高密度发射的同时持续提升任务可靠性。 “此次发射，我们首次将中科宇航参与研制的多星星箭星间分离机构解锁装置与力箭二号运载火箭组合应用。”力箭二号运载火箭副总师张延瑞在接受第一财经等媒体采访时表示，通俗来讲，按传统分离方法，18颗星要一个个解锁，然后一颗颗弹开，中间环节很多，而这套分离装置的特点是18星堆在一起，只需要把所有卫星解锁一次，星与星之间用甩出去来替代传统星间逐次炸开然后弹开。 “打个比方，原来分离是扔18次铅球，而现在是一次甩出18颗链球。”张延瑞介绍道，它是用运动学方案替代机构学方案，优点是机构少、环节少、重量轻，难点是运动学设计复杂。对于这种需要压牢但不能压太紧、需要甩开但不能甩乱的双重双端约束，中科宇航通过建立完善的动力学方程找到解决方案。 就多星星箭星间分离机构解锁装置而言，该装置实现多颗卫星共用一套星箭星间分离机构，可实现多星“一次解锁”，简化分离流程，降低多次独立解锁带来的失效风险。其次，装置采用多星堆叠连接形式，多颗卫星共用一套装置统一解锁，星间无需额外配置独立分离机构，减少机构重量和空间占用，提高火箭运载能力利用率。最后，通过可扩展的构型和接口设计，分离机构可灵活适应卫星数量的增加或减少，减少不同任务之间的重复设计和适配工作，满足卫星互联网组网的多样化发射需求。 第一财经记者从中科宇航了解到，对未来多元化发射需求，中科宇航将通过自主研制的力巡一号上面级，持续拓宽力箭二号运载火箭的轨道覆盖边界。同时，力箭二号正在推进集束式回收攻关，为行业开辟复用率更高、成本优化更明显的火箭回收创新路径。 截至目前，力箭二号运载火箭入轨载荷总重量超9吨，力箭系列运载火箭成功将1艘飞船、139颗卫星送入太空，累计入轨载荷总重量超27吨。

2026-11-3 : 11月3日8时15分，中科宇航力箭二号遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区点火升空，将搭载的千帆极轨21组共18颗卫星顺利送入预定轨道，飞行试验任务取得成功。力箭二号是中科宇航自主研制的液体运载火箭，也是我国首款“通用助推器核心”构型的运载火箭，500公里太阳同步轨道运载能力8吨、200公里近地轨道运载能力12吨。此前，该运载火箭的首飞已成功发射轻舟初样试飞船，通过船箭协同设计、系统迭代优化，以及高标准质量管控，实现国家重大工程与商业航天的深度融合。本次发射成功，则是力箭二号首次执行卫星互联网大规模组网任务。力箭二号运载火箭总师、总指挥杨浩亮介绍称，当前我国低轨卫星互联网进入集中部署窗口期，卫星组网任务繁重、发射需求旺盛，在轨部署规模仍存在较大缺口，高密度、高可靠、低成本的运力供给，是保障卫星互联网建设稳步推进的关键支撑。力箭二号是面向卫星大规模组网和低成本货物运输打造的主力液体运载火箭，本次任务是针对卫星互联网组网场景适配能力的一次关键实战验证。此次任务首次将中科宇航参与研制的多星星箭星间分离机构解锁装置与力箭二号运载火箭组合应用。据了解，“星箭分离”被称作是发射任务的“最后一公里”。“按照传统分离方法，18颗卫星要一个个解锁，然后一颗颗弹开，中间环节很多。这套分离装置的特点是18颗卫星堆在一起，只需要把所有卫星解锁一次，星与星之间用甩出去来替代传统星间逐次炸开然后弹开。”力箭二号运载火箭副总师张延瑞举例解释道，原来的分离相当于扔18次铅球，而现在是一次甩出18颗链球。它是用运动学方案替代机构学方案，优点是机构少、环节少、重量轻，难点是运动学设计复杂。他表示，对于这种需要压牢但不能压太紧、需要甩开但不能甩乱的双重双端约束，团队通过建立完善的动力学方程找到了最优解。该解锁装置已经过十余次实战验证，针对卫星互联网规模化组网拥有多项优势。具体来看，这套装置实现多颗卫星共用一套星箭星间分离机构，可实现多星“一次解锁”，简化分离流程，降低多次独立解锁带来的失效风险；采用多星堆叠连接形式，多颗卫星共用一套装置统一解锁，星间无需额外配置独立分离机构，减少机构重量和空间占用，提高火箭运载能力利用率。通过可扩展的构型和接口设计，分离机构可灵活适应卫星数量的增加或减少，减少不同任务之间的重复设计和适配工作，满足卫星互联网组网的多样化发射需求。中科宇航表示，明年力箭二号将还将执行多发卫星互联网组网发射任务，并与中科宇航自研的力巡一号上面级相结合，承担地球同步转移轨道、地月转移轨道等深空探测发射任务，全面覆盖高、中、低轨等不同轨道，为国家空间基础设施的大规模部署提供兼具高性价比和强确定性的弹性运力。值得注意的是，力箭二号运载火箭正在开展集束式回收技术攻关。这一路线将火箭的助推器与芯一级作为整体模块一并回收，减少分离环节，提高任务可靠性以及可复用火箭经济性。中科宇航计划，在2027年一季度由力鸿二号可重复使用运载器进行亚轨道百公里级回收验证，再把经过验证的发动机多次启动与变推、推进剂管理、导航制导和着陆控制等技术，向力箭二号运载火箭进行工程化适配，开展相关集成和飞行验证，推动力箭二号运载火箭具备回收复用能力。

2026-11-3 : 09:44 影视院线板块再度拉升，慈文传媒触及涨停，奥飞娱乐2连板，文投控股、欢瑞世纪、上海电影、华智数媒、幸福蓝海跟涨。 09:42 大飞机板块短线拉升，成飞集成涨停，中航成飞涨超10%，利君股份、航天环宇、华秦科技、盟升电子、爱乐达等跟涨。 09:32 游戏板块短线拉升，大晟文化、电魂网络涨停，中青宝、富春股份、星辉娱乐、巨人网络、游族网络等纷纷走高。 09:28 白酒板块局部高开，皇台酒业3连板，水井坊、金徽酒、金种子酒、贵州茅台、老白干酒跟涨。 09:27 半导体板块低开，晶华微触及20cm跌停，大普微、明微电子、君正股份、和林微纳、德明利跟跌。 09:25 A股开盘丨四大指数集体低开 上证指数跌0.37%，深成指跌0.69%，创业板指跌1.18%，科创综指跌1.25%。 盘面上，海运、油气、光通信板块调整。黄金、水泥、券商、保险、白酒板块走强。市场逾4000股下跌。

2026-11-3 : 从半导体供应商到能源企业、主权投资机构，OpenAI正在扩大算力基础设施与商业应用在亚洲的合作。OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）近日接连访问韩国和阿联酋。10月30日晚，他抵达韩国，次日与三星集团、SK集团高管会面；11月2日，阿布扎比官方宣布，奥尔特曼与当地王储会面，并见证OpenAI与当地机构签署四项合作协议，涉及能源、政府服务、投资分析及AI应用推广。奥尔特曼为何在短时间内接连访问韩国和阿联酋？这场走访正值全球AI企业面临算力投入持续增长、半导体供应趋紧和融资成本上升的多重压力，并且竞争对手Anthropic已筹备上市。两地分别拥有OpenAI扩大AI业务所需要的关键资源：韩国的先进存储芯片与半导体供应链，以及阿联酋的能源、资金和大型应用市场。随着AI基础设施投入不断扩大，如何保障芯片供应、分担建设成本并推动商业化，正在成为OpenAI面临的重要课题。韩国：会见三星、SK，芯片供应与数据中心合作受关注公开消息显示，奥尔特曼于10月30日晚抵达韩国，10月31日上午在京畿道龙仁市三星人力开发院，与三星集团约50名高管进行交流。三星电子同日发布的官方公告证实了此次活动，参加者来自电子、金融、生物医药等多个业务领域。此次交流的主题是“AI将改变的未来十年，企业的选择”。双方讨论了AI技术的发展方向、潜在商业机会，以及AI对企业决策、组织运营和管理层能力的影响。奥尔特曼在交流中表示，企业竞争优势并不取决于是否简单采用AI，而在于如何利用AI更快行动、打造更好的产品，并超越竞争对手。三星电子会长李在镕没有参加此次会面，出席活动的三星高管包括三星电子设备解决方案（DS）部门负责人全永铉、设备体验（DX）部门负责人卢泰文，以及三星SDI、三星电机等关联公司的高管。除了三星，奥尔特曼还与SK集团会长崔泰源会面。业界猜测，高带宽内存（HBM）供应及AI数据中心建设可能是双方讨论的重要议题，但具体谈判内容没有公开。此次访问更像是双方既有合作的延续。2025年10月1日，OpenAI宣布与三星、SK集团达成Stargate相关战略合作，计划扩大先进存储芯片供应，并探索在韩国建设AI数据中心。根据SK集团当时披露的信息，SK海力士将参与Stargate项目的HBM供应，SK电讯则与OpenAI探索在韩国西南部建设AI数据中心。还有消息称，在奥尔特曼抵韩之前，OpenAI负责Stargate项目的工作人员已经赴韩，与当地企业举行多轮会议，讨论实际基础设施建设所需的合同规模、芯片供应条件及其他合作安排。对OpenAI而言，HBM供应的重要性正在上升。随着AI训练和推理规模扩大，高性能存储芯片已成为影响AI加速器供货和系统成本的重要环节。三星电子和SK海力士在全球存储芯片市场具有重要地位，其未来产能、价格及供货安排将直接影响大型AI基础设施项目的成本和交付节奏。OpenAI正在调整新一轮融资目标，市场对前沿AI企业的估值和巨额资本开支更加谨慎。在这一背景下，还有业内人士猜测，奥尔特曼可能不仅希望扩大芯片供应合作，也在探索共同承担基础设施投资成本等安排。阿联酋：四项协议覆盖能源、政府和投资结束韩国访问后，奥尔特曼出现在阿联酋首都阿布扎比。11月2日，阿布扎比政府媒体办公室发布公告称，阿布扎比王储、阿布扎比执行委员会主席与奥尔特曼会面，双方讨论了利用AI推动政府转型及重点产业创新等议题。会面后，阿布扎比王储见证了OpenAI与当地机构签署四项合作协议。与韩国行程主要围绕既有合作和后续谈判不同，阿联酋方面公开披露了具体的合作领域及部分应用进展。第一项合作涉及能源。阿布扎比国家石油公司ADNOC、G42旗下Inception42与OpenAI达成协议，将OpenAI模型用于能源业务的运营、投资及商业决策。相关技术计划依托位于阿联酋境内的推理基础设施运行。ADNOC表示，希望借此提高业务效率和生产力，但尚未披露项目投入规模及可量化的实际收益。第二项合作涉及政府服务。阿布扎比政府与OpenAI推出“机器可读政府”（Machine-Readable Government）项目，将特定政策法规转换为AI系统能够处理的形式，辅助政府人员开展合规评估，包括许可证和证书签发相关审查。其中，阿布扎比农业和食品安全局的食品进口审批试点已经投入运行。按照官方介绍，AI生成的评估可以追溯到对应法规，政府人员仍负责监督并对最终决定承担责任。与尚处于规划阶段的合作相比，这一试点已经进入实际应用，但其处理效率、准确率和节省成本尚未获得独立验证。第三项合作涉及投资。阿布扎比主权投资机构穆巴达拉（Mubadala）、Inception42与OpenAI签署协议，计划利用先进AI能力开展投资分析、机会识别和风险评估，以辅助投资决策。第四项合作则面向更广泛的商业推广。Inception42与OpenAI签署为期五年的协议，将共同推动AI在阿联酋政府、企业和教育领域应用，结合OpenAI的模型与工程能力，以及Inception42的应用开发和专业服务能力，为当地大型机构提供企业级解决方案。上述四项协议没有披露具体合同金额、最低采购承诺或付款安排。阿联酋也是OpenAI重要的基础设施及资本合作地区。此前，OpenAI已参与当地大型AI数据中心建设计划；阿布扎比投资机构MGX也与全球AI产业投资密切相关。有消息称OpenAI正在寻求新的投资承诺，阿布扎比资金是潜在来源之一。从韩国到阿联酋，奥尔特曼接触的合作伙伴覆盖了AI产业链的不同环节。韩国的三星、SK集团涉及存储芯片、数据中心和电力基础设施；阿联酋的能源企业、主权投资机构及政府部门则分别对应能源、资金和AI应用需求。对OpenAI来说，扩大模型能力只是竞争的一部分。能否获得稳定的芯片供应、控制数据中心建设成本，并将算力投入转化为持续收入，正在成为同样重要的问题。至于奥尔特曼此次出访是否还有其他目的地，OpenAI尚未公开披露。

2026-11-3 : 科技股刚刚经历了惨淡的10月，市场基调变得越发谨慎，谷歌母公司Alphabet和三星等业绩再次引发了人们对AI投资回报的质疑。在仅仅三周内，板块走势从长期通道的顶部剧烈波动到最低点。 德意志银行认为，大幅下跌后，科技股风险收益特征现在正重新倾向有利。不过，外界对于美股明年盈利降速及估值博弈可能成为影响行情持续性的风险因素。 抄底机会？ 德意志银行上月刚将科技板块评级下调至中性，现在又逆转了这一观点，并建议投资者再次超配。他们将看多理由归结为三点：持仓（Positioning）、表现（Performance）和盈利增长预期（Perception of earnings growth）。 这份报告由策略师帕拉德·萨特、缤基·查德哈和卡西克·普拉布联合发布，“弹簧再次被压紧，大型成长股的修正力度非常明显。该板块落后于标准普尔500指数约16%，自身下跌11%，而其他指数成分股几乎上涨了6%。” 该板块目前徘徊在长期趋势通道的底部，德意志银行报告分析称，过去30个月中，它曾五次从这一水平出现V型反转。以往的反弹非常强劲，曾跑赢标准普尔500指数30%。 报告援引历史数据称，虽然之前的冲击事件，如关税日和伊朗危机开始时，让板块跌得更深，但当前的风险收益特征已偏向于建议超配。 另一个因素是持仓调整。三周前持仓“明显偏高”，现在已经恢复中性。他们认为，这种持仓水平对应的科技板块盈利增长仅为10%，而第三季度实际利润增长率接近47%。 虽然一些策略师对中期选举后政治领导变化可能带来的政策调整表示担忧，但德意志的资产配置团队认为，当前持仓已经反映了一部分风险。持仓已经暗示较低的盈利增长。此外，布伦特原油价格已较德银认为的公允价值高出65%，这表明大部分地缘政治风险溢价已经计入价格。 盈利增长持续性 对于本轮由人工智能推动的牛市而言，盈利增长的高速势头放缓，可能给市场带来麻烦。 据凯投宏观的数据，标普500指数的盈利今年预计将增长超过30%，这种速度除了经济复苏初期很少见。明年利润增长将放缓至16.3%，仍然为长期平均水平的两倍。 但这较慢的增长速度也在面临可能无法实现的担忧，最近给以科技股为主的纳斯达克综合指数带来了压力。在牛市初期，表现最好的股票的涨幅远超分析师预期的公司未来一年盈利增长。但从2026年初开始，这种趋势被彻底颠覆，投资者越来越不愿为机构的高盈利增长预测支付高价。 标普500指数的12个月远期市盈率全年持续下降，最近约为19倍，较峰值低约20%。快速增长的科技板块，估值下降更快，一些科技巨头——如芯片制造商英伟达的市盈率在20倍以下，大约是2025年最高水平的一半。 有观点认为，这表明股市没有泡沫，因为高估值通常是市场泡沫形成的信号。但不少市场人士则警告说，泡沫并非出现在股价，而是出现在预期盈利上。 Key Advisors Group联合创始人艾迪·加布尔表示，投资者有充分理由对这些预期增长持怀疑态度。像亚马逊这样的投资级企业借款者，与低信用评级者如CoreWeave几乎同时急于发债，这促使投资者开始要求更高的企业债溢价。“我最大的担忧直接和债务市场相关。资本成本这么高，我看不出如何能达到华尔街的预期。”他说。 到某个时候，公司可能需要开始削减对人工智能建设开支的指引。投资者已经看到了迹象，因为Alphabet和亚马逊的最新季度数据中心支出略低于预期。科技七巨头中已有五家公司公布了第三季度盈利，截至目前普遍低于分析师预期。FactSet分析师约翰·巴特斯写道，该群体的季度盈利增长预计将低于标普500指数中其他493家公司，这是自2022年底牛市开始以来的首次。 另一个风险是：据道琼斯市场数据，明年仅有五家公司——英伟达、美光科技、博通、闪迪和默沙东预计将推动68%的总盈利增长，其中四家是芯片制造商，因AI建设而获益最大。 凯投宏观分析师约翰·希金斯表示，他预计盈利激增在2027年将部分回落，从而削弱市场的强势。首先，标普500等指数已严重偏向少数几家巨头公司，这些公司多数与AI交易紧密相关。此外，美国最大的公司历史上大部分收入来自海外，但AI服务提供商在全球主要市场将需求变现并非稳操胜券。最后，归属股东的企业利润份额已接近历史高点。

2026-11-3 : 当地时间11月2日，苹果（AAPL.O）公布截至2026年9月26日的2026财年第四季度财报。该季度苹果营收1145亿美元，同比增长12%，超过此前市场预期；净利润307亿美元，同比增长12%。该季度苹果毛利率为47.9%，超过此前市场预期的47.5%。“iPhone收入创下史上同期季度新高，服务业务也创历史新高，为我们有史以来表现最佳的财年画上句号。”苹果新任CEO约翰·特努斯（John Ternus）表示。这是特努斯首次以CEO身份主持苹果财报电话会议。不过，虽然服务业务收入增长，但增速相比前几个季度有所放缓。11月2日盘后，苹果跌超2%。服务收入增速放缓分业务看，该季度苹果iPhone和Mac收入都超过此前市场预期，iPad和可穿戴设备收入低于市场预期，服务业务收入基本与市场预期一致。其中，iPhone收入575.8亿美元，同比增长17.5%；Mac收入107.9亿美元，同比增长23.7%；iPad收入62.3亿美元，同比减少10.4%；可穿戴设备收入83亿美元，同比减少7.9%；服务业务收入315.7亿美元，同比增长9.8%。该季度苹果来自美洲、欧洲、大中华区、日本和其他亚太地区的收入分别为486.8亿美元、320.08亿美元、175.39亿美元、65.4亿美元、97.1亿美元，分别同比增长10.2%、11.5%、21%、-1.4%、15%。除日本外，其他地区的收入都创苹果史上第四财季新高。其中，大中华区收入增长主要是由iPhone销售推动。2026财年，苹果营收4788亿美元，同比增长15%，净利润1322亿美元，同比增长18%。苹果董事会已宣布每股0.27美元的普通股现金股息，将支付给截至11月12日登记在册的股东。苹果预计下一季度营收将同比增长7%~10%，考虑了供应限制的影响，并预计下一季度将是苹果史上收入表现最佳的季度。同时，预计下一季度服务业务收入同比增长8%~9%，毛利率在45%~46%之间，考虑了内存成本和AI成本的影响。内存继续涨价根据苹果的展望，下一季度服务业务收入将同比继续增长，但增速继续缩窄。在随后的电话会议上，苹果高管解释了最新季度服务业务收入增速下滑的原因并给出展望。苹果高管称，外汇“逆风”是主要的原因。进入下一季度，服务业务依然面临外汇“逆风”带来的影响，影响大约0.5个百分点，同时，该业务的商业模式在某些国家进行了调整，不过，苹果仍在寻找新机会。约翰·特努斯称，他仍对服务业务长期的机会感到满意，同时认为AI是另一个机会。供应链限制、内存成本上涨带来的潜在压力仍受到关注。苹果高管表示，该季度iPad收入同比下滑的原因是供应限制。内存成本上升和供应限制也对该季度苹果的利润产生了影响。该季度硬件设备供应限制主要来自于先进制程芯片，下一季度预计Mac和iPad的供应限制主要来自内存。苹果高管称，现在看到的内存定价是前所未有的，价格相比截至6月的季度更高。内存涨价带来的影响部分被库存和某些非内存组件更低的成本所抵消，苹果还调高了一些产品的价格。为改善供应表现，该季度苹果的制造采购业务增加了330亿美元。苹果高管表示，公司是“不情愿”地决定调高iPad、Mac和iPhone的定价，公司综合了评估单位收入和利润率等。展望下一季度，苹果还看到内存价格继续上涨，公司希望非内存组件的成本更低。苹果9月发布新手机时，对产品线发布节奏进行了调整，iPhone 18标准版没有与iPhone 18 Pro系列同步推出。就此原因，苹果高管仅回应称，不对未来的路线图发表任何评论。新推出的苹果首款折叠屏手机iPhone Duo，上线初期则同时遭遇产能受限和部分屏幕破裂问题。苹果高管表示，iPhone Duo产能爬坡顺利，但还很难预测供需何时达到平衡。AI方面，苹果今年6月推出了AI版Siri语音助手。在国内市场，近日则宣布Apple智能与阿里巴巴达成合作，首批AI功能将于12月向中国用户推出。苹果高管也在电话会议上回应了一些AI相关的问题。有分析师问，苹果的用户是否可能转移并成为一些智能体的用户。苹果高管回应称，iPhone将是个人智能中心，Siri可以访问iPhone上私密的个人数据，这给苹果带来了一种核心的差异化。随着时间推移，苹果看到了一些AI为收入增长作出贡献的方式，例如与第三方厂商合作是一种机会。此外，苹果高管称，Siri AI在设备和在苹果私有云服务器中运行的这种混合状态，还处于非常早期的阶段，因此很难准确地预测成本。在设备上，token（词元）的产生没有成本，在服务器端则产生一些推理成本，目前Siri AI主要是基于用户请求来运行，但随着时间推移，也能看到拓展AI能力的机会。10月30日，苹果市值超过英伟达，重新夺回全球市值最高公司头衔。11月2日，苹果跌1.83%，市值4.94万亿美元。

2026-11-3 : 周一，国际金价试图从上周抛售中收复失地。伊朗与美国对霍尔木兹海峡重启的外交努力推动原油价格走低，缓解了部分通胀担忧，资金继续为本周中期选举和关键非农报告做准备。 最新调查显示机构开始动摇，而散户投资者则继续积极看多，3900-4000美元成为多空双方角力的新战场。 杀跌不止 上周,黄金价格尾盘大幅下跌，市场定位聚焦于美联储政策进一步收紧。利率期货继续显示年底加息的可能性约为75%。强劲的经济增长和持续的潜在通胀支持进一步紧缩的理由。与此同时，科技股的急跌可能导致对避险资产如黄金的被迫抛售以及保证金追缴，现货黄金触及3870.25美元/盎司，创一年多来最低价位。 贵金属零售商及市场信息服务机构Kitco每周黄金调查显示，华尔街在黄金跌破3900美元后选择放弃，63%受访者看空，仅6%看多本周市场，而散户投资者中，看多比例达到53%，远高于30%的看空比例。 “黄金的光芒已经减弱，”Bannockburn Global Forex外汇董事总经理马克·钱德勒说。“黄金在八月底时价格接近4700美元。不过，目前似乎没有出现投降交易，假设今年价格会被推至新低，我怀疑黄金价格可能会跌落在3750至3850美元区间。” SIA财富管理首席市场策略师科林·切辛斯基表示：“从技术上讲，跌破4000美元是个重要突破。” Asset Strategies International总裁兼首席运营官里奇·切坎写道：“我看到本周将出现相互竞争的影响。霍尔木兹海峡对油轮的重新打击可能会在美国中期选举后不久引发报复。这将推高油价并激发通胀担忧，对黄金施加下行压力。但如果民主党在中期选举中取得进展，这很可能促使不安的共和党人转向黄金的安全与保护。我会把每一次黄金价格的下跌都当作买入良机。” StoneX集团高级商品经纪人丹尼尔·帕维洛尼斯认为，既然黄金和白银已突破近期关键支撑，贵金属可能会经历更长时间更深的修正，黄金需要一些宽松货币政策的迹象，才能恢复过去几年的上涨轨迹。“在持续买盘恢复之前，金属可能会经历深度回调。” 独立贵金属分析师、BubbleBubble报告创始人杰西·科伦坡分析道，黄金和白银正在测试关键支撑区，如果被彻底突破，可能导致贵金属大幅下跌。“例如，COMEX黄金期货，3900到4000美元是我一直在关注的支撑区，这个支撑区是在一年前的十月和十一月形成的。如果现在的支持真的失败了，接下来要关注的价位是3500美元。” 相比之下，散户投资者乐观看多的情绪依然占据着上风。上周末，一些投资者开始入场抄底。据报道，北京菜百30克以下小克重投资金条全部售罄，并有人当场购入100克投资金条。深圳水贝市场本周末客流冲上6万人次。 转折点临近？ 霍尔木兹海峡和美伊局势仍是全球市场的重要不确定因素，重新开放的提案可能为恢复正常油轮航行提供了一条路径。目前保险费上升、航运限制和地缘政治风险溢价成为了资产定价的重要组成部分。 新的外交进展已减少了对另一场重大军事升级的即时担忧。周一国际原油价格下跌超过7%，缓解了人们对能源成本上升将加剧通胀、迫使美联储进一步收紧货币政策的担忧。受此提振，纽约商品交易所11月交割的COMEX黄金期货涨1.83%，报3956.90美元/盎司。 自今年1月创下5595美元的历史高点以来，由于市场押注利率将长期维持高位，黄金已下跌30%。在最新的《月度黄金监测》中，道富银行投资管理公司维持了对黄金价格在2027年第一季度末每盎司4750至5500美元交易的预测。然而，报告将这一情景的可能性从70%降至60%，因为利率上升和美元走强继续对这些无收益贵金属造成压力。 由道富银行黄金战略主管阿卡什·多西领导的黄金团队强调，尽管结构性需求持续支撑更广泛的黄金市场，但美联储货币政策前景的不确定性日益加剧。报告显示，市场面临着更艰难的货币政策路径。该公司目前为其看跌情景赋予35%概率，该情景预计未来六到九个月黄金价格将维持在4000至4750美元区间内。 根据FedWatch工具，市场预计美联储12月加息概率超过80%，并认为2027年第一季度将有进一步加息。市场利率预期的转变以及随之而来的国债收益率上升，推动美元升至两个月来的最高点，增加了持有黄金的机会成本。 尽管面临这些逆风。美国上市的黄金交易所交易基金在第三季度吸引了117亿美元的资金流入，其中9月份的资金流入达到37亿美元。这些资金流入超过了第二季度提取的56亿美元。分析师表示：“在我们看来，这表明投资者将持续战略性配置，将黄金作为货币对冲、另类法币资产和投资组合多元化工具。” 报告还强调了一种担忧情绪，即美联储可能再次犯下政策错误，高估人工智能的经济效益。如果这些生产力提升未能足够迅速地实现，更高的借贷成本可能会给消费者、企业和联邦政府带来重大问题。美联储预计核心通胀要到2029年才会回落至2%目标，如果经济增长开始恶化，这种情况可能导致滞胀，持续通胀伴随经济活动减弱。这种环境最终可能进一步增强黄金作为价值储存和对冲货币政策不确定性的吸引力。

2026-11-3 : *三大股指涨跌互现，道指涨超200点； *10年期美债收益率跌破4.90%； *苹果营收好于预期。 纳斯达克综合指数和标普500指数在周一下跌，回吐早前的涨幅，因投资者继续撤出科技股并增加对市场其他板块的配置。 截至收盘，道琼斯工业平均上涨213.67点，涨幅为0.41%，报51983.98点。以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌1.07%，报25164.32点，而标普500指数下跌0.51%，报7541.40点。盘中两大指数最高曾分别上涨1.4%和1.1%。 苹果财报出炉 苹果盘后公布财报。这是约翰·特努斯9月1日接替蒂姆·库克出任CEO后，苹果发布的首份财报。公司营收较上年同期的1025亿美元增长12%。每股收益2.10美元，预估2.00美元。本季度毛利率为47.9%，其中关税退税带来了约1个百分点的正向贡献，较上季度50.1%的毛利率大幅下滑。 其中iPhone营收575.8亿美元，高于路孚特预期的565.4亿美元。服务收入315.7亿美元，预估315.8亿美元。Mac收入107.9亿美元，预估97亿美元。可穿戴设备、家居与配件收入83.0亿美元，预估90亿美元。iPad业务营收同比下滑超10%，至62.2亿美元，是苹果所有产品品类中表现最差的板块。特努斯将iPad业绩疲软归咎于供应限制以及去年同期高基数的对比压力。 苹果表示，依托极高的客户满意度与用户忠诚度，各大产品线、各主要地区的活跃设备保有量均创下新高。 苹果董事会宣布每股派发现金股息0.27美元。财报公布后，公司股价盘后一度跌近1%。 热门股表现 明星科技股跌多涨少，仅亚马逊和特斯拉收高，微软跌2.83%。 费城半导体指数尾盘跳水跌近4%，英特尔跌8.80%，预测季度收入低于市场预期，并表示今年现金流不会为正。AMD跌7.52%。 存储芯片标的低迷，闪迪、美光科技、西部数据跌超5%。 光通信板块承压，Lumentum重挫近19%，迈威尔科技宣布1150亿美元收购Lumentum，Coherent跌4.93%，康宁跌0.09%。 甲骨文跌8%，该公司表示计划出售100亿美元普通股和100亿美元债券以资助其人工智能业务扩展。 传统周期股如Sherwin-Williams和家得宝推动了道指上涨，分别上涨5.6%和3.3%。霍尼韦尔国际、3M和波音的涨幅也都超过2%。 纳斯达克中国金龙指数涨2.25%，拼多多涨3.91%，阿里巴巴涨3.53%，京东涨2.41%。 市场概述 中东局势迎重磅消息，据央视新闻报道，一位了解会谈情况的官员表示，卡塔尔调解人员当地时间2日晚前往德黑兰，计划与伊朗外交部长阿拉格齐就美伊可能达成的协议进行会谈。 消息人士称，在卡塔尔斡旋下，美伊谈判取得突破，相关程序性障碍已得到解决。 不过，伊朗方面当天表示，伊美双方仍在通过调解人员交换信息，谈判涉及的问题较为复杂。伊朗外长阿拉格齐在接受采访时说，通过调解方卡塔尔和巴基斯坦进行的伊美间接磋商“非常密集”，伊方已提出自己的条件。阿拉格齐说，霍尔木兹海峡重新开放须以接受伊朗条件为前提，否则当前局势将持续下去，“如果美国选择真诚外交，伊朗愿意参与其中；如果美国企图欺骗或发动军事行动，将面临比以往更加严厉、更加沉重的回击”。 投资者也关注了周二的美国中期选举，这将决定民主党是否能够从特朗普领导的共和党手中夺回国会控制权。民调显示民主党很可能赢得众议院。参议院的结果则不那么明朗。 长期美债收益率回落，基准10年期美债跌3.5个基点至4.893%，30年期美债跌4.1个基点至5.268%。 纳斯达克指数上月下跌5.3%，市场因担忧大规模人工智能基础设施支出超过短期现金流的增长而抛售。 Longbow资产管理公司首席执行官杰克·多勒海德表示，投资者仍然对人工智能支出的速度感到担忧。“公司必须意识到支出是有限的，这对提升股东价值意味着什么。某个阶段，没有额外的附加价值，只有开支。” E-Trade交易与投资董事总经理克里斯·拉金表示：“股市长期的看涨故事近期可能受到了一些打击，但总体仍然完整。挑战在于短期动量——连续几天不被油价飙升、人工智能支出、通胀或地缘政治影响打断。市场未来还可能面临更多的‘波动触发因素’，包括本周的中期选举和就业数据，但它在压力下能够弯而不断裂，这一直是积极信号。” 大宗表现 国际油价2日大幅下跌，纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格下跌7.66美元，收于96.46美元/桶，跌幅为7.36%；1月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌8.66美元，收于104.77美元/桶，跌幅为7.63%。 贵金属市场上扬，纽约商品交易所11月交割的COMEX黄金期货涨1.83%，报3956.90美元/盎司，COMEX白银期货涨3.31%，报50.72美元/盎司。

2026-11-3 : 【财经日历】 美国举行中期选举 澳洲联储公布利率决议 CESC2026第四届储能大会(11/3-11/5) 交易提示：日股休市 ??中国人民银行、金融监管总局、中国证监会召开支持资本市场两项工具座谈会。会议提出，适时开展证券、基金、保险公司互换便利操作，进一步增加参与机构数量，适当降低互换费率，优化质押和操作模式。股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%；金融机构坚持市场化定价原则，在再贷款利率基础上合理加点并增加贷款投放。 ??证监会有关部门负责人就近期稳市场稳预期相关工作答记者问： -将会同人民银行组织相关市场主体用好用足两项结构性货币政策工具，协同发挥好稳市支持作用； -近期拟对护盘式回购作调整优化； -将引导和鼓励已完成募集的18只主动ETF加快开展投资建仓； -将会同证券交易所指导证券公司对融资保证金比例等风险控制指标进行统筹研究，进一步优化，保持弹性。 ??央行发布证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）招标公告，称为支持资本市场健康稳定发展，将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期。目前有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元。 ??第一财经记者11月2日获悉，首批18只主动ETF10月23日启动募集，截至10月30日合计募集资金超过342亿，有15只达到上限并结束募集。摩根、易方达、富国等9家管理人自购27亿。18只主动ETF将逐步投资建仓，预计最快11月下旬就可以在交易所上市，对所有投资者开放，中长期资金亦可投资，预计为市场带来近360亿增量资金。 ??迈威尔科技（Marvell）与Lumentum达成最终协议，迈威尔将通过全股票交易收购Lumentum，交易隐含企业价值约1150亿美元，相当于Lumentum每股约1132美元，较2026年10月28日两家公司股价受潜在交易传闻影响前的收盘价溢价约23.9%。 ??美股三大股指涨跌互现，截至收盘，道指涨0.41%，纳指跌1.07%，标普500指数跌0.51%。 明星科技股跌多涨少，仅亚马逊和特斯拉收高，微软跌2.83%。 费城半导体指数尾盘跳水跌近4%，英特尔跌8.80%，预测季度收入低于市场预期，并表示今年现金流不会为正。AMD跌7.52%。 存储芯片标的低迷，闪迪、美光科技、西部数据跌超5%。 光通信板块承压，Lumentum重挫近19%，迈威尔科技宣布1150亿美元收购Lumentum，Coherent跌4.93%，康宁跌0.09%。 纳斯达克中国金龙指数涨2.25%，拼多多涨3.91%，阿里巴巴涨3.53%，京东涨2.41%。 ??韩国综合指数开盘跌2.46%报5715.19点。权重股方面，SK创新跌9.44%，三星生命跌4.78%，SK海力士跌4.42%，三星电子跌4.37%，三星电机跌3.52%；三星生物制剂涨1.9%，韩华航空航天涨1.76%，现代摩比斯涨1.14%，三星SDI涨1.12%。 华是科技：股票交易异常波动 三季度净利润亏损8943万元 2连板沈阳机床：不从事设计、生产、制造具身智能机器人及配套零部件 中基健康：法院裁定受理公司及子公司重整 11月4日起被实施退市风险警示股票简称变更为“*ST中基” 大普微：PCIe 6.0主控芯片及SSD产品研发正顺利推进 预计2027年进入量产状态 晶华微：涉嫌信息披露违法违规等 公司及控股股东被证监会立案 科力远：因涉嫌信息披露违法违规 公司及控股股东科力远集团遭证监会立案 源杰科技：100G PAM4 EML产品已批量出货 公司对明年NPO及CPO方向产品出货持积极态度 万辰集团：因涉嫌信息披露违法违规 证监会决定对公司立案 迈信林：算力设备采购合同对方再次违约 公司已发催告函 紫光国微：拟5亿元至7亿元回购公司股份 行云科技：董事长提议回购2亿至3亿元股份 弘信电子：拟3亿元至6亿元回购公司股份 大族激光：拟2亿元至3亿元回购公司股份 宁德时代：截至10月31日累计耗资53.6亿元回购1960.59万股 成交价218.79元/股-331.61元/股 电投水电：实控人国家电投集团拟增持2亿至3亿元股份 湖北能源：控股股东三峡集团拟增持4亿至8亿元股份 协创数据：控股股东拟增持5亿元-10亿元公司股份 远东股份：10月中标/签约千万元以上合同订单合计14.98亿元 澜起科技：预计第四季度交付的互连类芯片在手订单金额为25亿元—27.9亿元 国元证券：政策“组合拳”释放稳市信号，托底意图明确。配置上，可均衡应对 ，分批左侧进场。 国诚投资：市场已来到底部区域关键时点，可左侧分批建仓，仓位五成上下为宜。 国泰海通：市场底近期看本周外围影响，中期看今年末明年初。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-11-2 : 近年来，银行负债成本有效压降、净息差修复空间打开，理财资金与银行同业合作进入了新的政策窗口期，行业亟需在资金运营效率、同业协同机制、服务实体经济等方面深入探索。 在此背景下，10月31日，陆家嘴金融沙龙2026年第四十期在上海浦东举行。本期沙龙以“链接理财资管资源、深化同业协同、服务实体经济高质量发展”为主题，来自货币经纪机构、理财公司及银行的专家，围绕“理财资金配置与银行间交易趋势、同业负债管理、经纪渠道赋能债券投融资、银理长效协同机制”等议题展开了精彩研讨。 “银行理财是最具‘人民性’的资产管理机构”，中国外汇交易中心所属上海国际货币经纪有限责任公司董事、总经理陈力峰表示，银行理财的投资群体以散户、个人为主，当前行业呈现显著的“换挡”特征：规模仍在扩张，但边际动能减弱，收益率持续下行，同质化竞争加剧。 在他看来，资产端收益下降不是行业性问题，而是整体性问题。中国经济从“金融+地产”双轮驱动转向先进制造业、高科技与高端智能制造主导，资金和资产负债表的扩张逻辑发生转变；叠加人口老龄化，人民币资产利率可能长期走低，优质高息资产供给不足将成为长期趋势。 为获取更高回报，资管类产品占理财大类资产的投资比重从2021年的33%攀升至2026年上半年的67%。委外等资管类产品的比例上升，既因高息资产有限、信用下沉需借助外部渠道，也因公募基金在债券买卖价差与投资分红方面具有税收优势，形成制度供给的非对称性。 此外，权益类产品在理财投资池中占比从2024年的2.6%降至2025年的1.9%。为什么权益投资在牛市中占比反而下降？在陈力峰看来，一方面是人才与制度的硬约束，另一方面是理财子公司的客户以个人投资者为主，负债端存款化的投资预期导致理财产品在高波动资产上的投资稳定性受限，其理财投资客户更倾向于赚取稳定的息差收益。理财产品投资的利率债中，政策性金融债占比83%，国债占比仅为15%；信用债中，商业银行二级资本债、永续债（简称二永债）与券商公司债合计占68%。上述配置结构印证了理财子公司对息差的看重。 针对银行理财子公司在货币经纪交易中的特点与趋势，陈力峰介绍，货币经纪作为银行间市场的信息服务商，承担发现价格、提升效率、保障公平、提高透明度、促进流动性等功能，与做市商共同构成市场流动性的完整链条。2017年至2025年，理财子公司在经纪行业的成交规模年化增速接近100%，反映了其交易能力的快速成熟与双方信任的加深。 陈力峰进一步分析了理财子公司在货币经纪交易中的结构性特征。理财子公司的资金交易特点，贯穿于资金、债券、衍生品三大市场。在资金市场，理财子公司交易体量已超过公募基金，交易以融入为主，对价格高度敏感，质押物以存单为主且要求严格，直接交易与间接交易并存；在债券市场，理财子公司是配置的重要力量，波段操作活跃，交易需求较多，近年来信用下沉明显，成为国有股份制大行二永债、券商债和可转让存单的重要参与方，而对国债的需求有所下降。 在衍生品市场方面，衍生品目前仍是理财子公司的薄弱环节。面对信用波动，理财子公司需要加强利率风险和信用风险管理，这就要求理财子公司参与衍生品市场。目前理财子公司参与度仍然偏低，多数产品参与利率互换都需要单独授信，落地存在现实障碍，但该局面正逐步得到改善。今年7月，兴银理财成为市场首家开展标准债券远期业务的银行理财子公司。未来若更多理财子公司进入衍生品市场，将有助于提升资产端风险控制能力，更好地对冲利率风险和信用风险。 货币经纪如何通过协作，助力银行理财子公司业务发展？陈力峰介绍，近三年理财子公司债券配置规模从16.45万亿元稳步增长至18.85万亿元，货币经纪在银行间债券交易中的占比已达55%。在理财产品建仓初期等关键时点，货币经纪可提供债券、资金、衍生品等全方位支持，帮助产品平稳起步。在服务实体经济背景下，货币经纪可以持续促进浦东重点产业债的流动性，提升科创债的市场透明度，帮助理财子公司更好配置科创债；同时，以科技赋能提高交易效率、降低交易与沟通成本。 交银理财有限责任公司信用评审部副总经理冯婧玉结合公司实践，从定方向、强投研、优产品、控风险四个层面展开分享。 她介绍，公司依托集团深耕上海主场与绿色低碳底色的总体安排，设立绿色金融委员会并印发行动方案，形成自上而下、跨条线协同的推进机制。在资产准入上，将上海市列为重点支持区域，把浦东重点产业集群和引领区产业导向嵌入信用评价框架，前置开展产业政策研判与主体准入把关，引导资金优先投向集成电路、生物医药等优势赛道。 在投研与产品端，她表示，公司推动信用研究向产业前沿延伸。针对科创企业轻资产、技术迭代快的特点，坚持下沉一线、实地尽调。产品创设由供给导向转向需求导向：围绕科创与绿色两大主线，与上海清算所合作发布科技金融债券指数及挂钩产品；完善R1至R5风险等级分层产品矩阵，配套“活钱+”流动性管理与夜市理财服务；持续扩展黄金、期权、跨境资产、权益直投等投资品类，运用红利、量化、可转债、指数化策略平抑净值波动。 风控方面，她坦言，科创与绿色资产的风险逻辑与传统行业差异较大，长周期绿色项目存在气候风险与信用风险交叉传染，科创主体技术迭代不确定性突出。公司依托母行成熟信用体系，搭建差异化信用评估模型，将ESG纳入风控评估，把环保、安全生产舆情纳入存续期动态跟踪预警；在流动性风控上落实冲击前瞻管理、回撤管理、负债结构管理、集中场景应急管理四维框架，并推进新一代资管平台建设，通过数字化压降运营风险。 汇华理财有限公司副总经理、首席投资官杨帆介绍了合资理财的现状与定位。目前全国5家合资理财公司全部落户上海，截至6月末，存续规模合计2900多亿元，较2025年末增长22%，增速高于行业平均水平，但在理财行业整体占比不足1%。 目前，合资理财发展需求如何？ 他梳理了三类现实需求。首先是渠道需求，他坦言，合资理财当前对母行渠道依赖度较高； 其次是跨境需求，外方股东的全球投研平台、多资产配置框架与海外产品设计经验需要本土载体承接，QDII额度、产品设计、跨境托管、境外资产评估与信息披露本土化，都需与本地银行协同； 此外是能力需求，合资理财的跨境产品较多，销售端需要向客户表明收益来源、波动特征，配置价值等。他希望能与本地银行在投顾培训、客户陪伴、联合路演上形成固定协作。 为此，他提出合资理财的四大发力点：做全球配置能力的输出方，输出外资股东的配置框架与跨市场研究能力；做科创与绿色的跨境连接器，参与浦东绿色金融与气候投融资试点；做多资产与被动工具的产品供给方，在FOF、指数挂钩、跨境主题上差异化竞争；做同业协同的机制参与者，主动披露评级需求、久期区间、跨境额度，降低沟通成本。 理财资金如何对接浦东发展、服务实体经济？杨帆表示，可以投资参与科创债、绿色债，发行相关主题产品。 浙商银行股份有限公司资金营运中心副总经理林萍用“低利差”概括当前人民币债券市场的核心矛盾。 她指出，银行负债端与理财需求形成互补。银行可提供期限覆盖隔夜至15年的多元化产品，包括活期存款、定期存款、同业存单、金融债、二级资本债、永续债等；银行自营还可围绕理财需求组织债券资产，开展承分销联动，提供一级到二级的完整链条服务；在创新产品上，信用风险缓释凭证可将中低资质信用债风险缓释至银行信用水平，信用联结票据则可挂钩理财可准入的信用主体，为理财拓展资产来源。 当前理财产品交易存在哪些痛点？林萍直言：账户多、交易零碎、资金偏短期、稳定性不足，对流动性支持需求很大；收益来源难以拓展，交易费用控制要求更高。 如何解决？在林萍看来，银行作为做市商可以补位：银行体量较大，承接交易更有深度、摩擦成本更低，且可先放入表内；此外，银行做市商对理财的支持更加有效率；银行做市不收取手续费，有效降低理财交易费用。 她介绍，当前做市合作覆盖货币市场、现券与衍生品、跨境资产互投、离岸债合作与汇率套保，在AI时代，银行还通过做市机器人、量化做市系统提升响应速度。 建设银行上海分行金融市场部（金融同业部）副总经理倪斯彦从政策换锚切入。10月30日，央行发布政策利率换锚通知，主要政策利率从DR007切换为DR001。他预计，非银同业存款自律机制下的最高上限也将很快调整。 “未来，银理合作不可能再单一拼同业存款价格，而要转向拼多元服务、拼体系协同、拼客户适配”，据倪斯彦介绍，建行推进一体化经营，拥有较多金融牌照，包括养老金、造价咨询、科技公司等，可深耕内部资源与理财子公司开展多维度合作。 具体而言，针对现金管理类和纯固收理财，依托大行资金优势，其可提供回购、大额赎回垫资等流动性支持；针对理财子公司账户多、周转快的特点，提供高效的账户与托管服务；针对固收+、混合类理财，联动金市部、债券交易与衍生品团队，提供利率汇率对冲工具和投研观点，推荐海外资产、REITs、ABS等提升收益弹性；在代销端做好客户分层，尤其针对上海老龄化客户的差异化需求提前匹配；依托跨境人民币与外汇业务优势，匹配理财子跨境资产投资与外币流动性需求。 在圆桌对话环节，陈力峰担任主持人，四位嘉宾围绕“释放理财资管动能、优化同业合作——银行与理财子公司同业协同提质增效路径探索”分享真知灼见。 理财资金如何对接浦东重点产业？冯婧玉提出三条路径：聚焦浦东科创领域做好金融服务，依托信评前置研判，区分硬科技赛道，对成熟阶段科创主体，以债券投资、可转债融资等方式介入；深耕绿色低碳赛道，通过绿色理财、ESG主题理财等专属产品，投向符合绿色标准的各类绿色资产；支持重点产业集群，优先遴选现金流稳定、治理规范、区域战略导向明确的项目，做好风险分层，实现财富管理和产业发展双向赋能。 如何构建母行和理财子公司的常态化工作机制？冯婧玉认为，双方关系经历了从“父子”到“兄弟”再到“甲乙方”的变化，但始终是互利共赢的生态。公司建立共债客户协同管理机制，秉持“一个银行、一个客户”的视角，联合集团各牌照机构服务客户，并在风险防控上保持紧密协同；同时以产业链视角加强行业研究，推动信用研究员成为行业专家，并希望将这套机制复制到同业，提前对接浦东重大产业、绿色与科创项目。 理财资产组合如何统筹收益与流动性？杨帆强调“流动性优先”。理财负债端以零售客户为主，对净值回撤高度敏感。其所在机构将组合分为三层：流动性层约占三分之一，缓冲层以存单和短久期利率债为主，收益层以信用债、公募基金和权益为主，比例随负债稳定性动态调整。他特别提到，货币经纪对人员精简的合资理财而言，是研究能力的延伸。公司建立分层渠道管理，将回购纳入核心工具池，以同业存单打通流动性层与收益层，同时将公募基金作为久期策略的延伸。 负债成本改善的空间从哪里来？林萍认为，银行需在一般存款、同业负债、发债与央行流动性支持之间优化结构。一般存款要深耕场景、结算与流量，获取黏性强、成本低的活期“黄金负债”；同业负债要增加低于1%的活期占比，并在预判长期利率低位时前瞻布局长期限负债；同时运用逆回购、再贷款、MLF等工具。此外，她特别推荐浮息债——三年期浮息债三个月重定价，久期短、收益与固息相近，适合理财子公司短久期、追求收益溢价的需求。 银行托管、代销、做市、投顾如何深化协同？倪斯彦认为，竞争力在于多业务协同与一体化经营。低利率时代大型银行的应对之道是全球化配置，支持企业“走出去”与“引进来”，服务理财更要靠公私联动、境内外联动与集团牌照联动。 浦东金融机构聚集，如何从物理聚集走向业务贯通？倪斯彦的答案是：依托金融基础设施做好生态聚集。金融同业圈链群需要“链主”，而链主就是金融基础设施，它既连接市场主体，也能将市场需求向政策主管部门反馈。 “陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。

2026-11-2 : 上海市委副书记、市长、市政府党组书记朱忠明今天（11月2日）主持召开市政府党组会议，传达学习贯彻党的二十届五中全会精神和习近平总书记在全会上的重要讲话精神，要求按照市委部署，增强贯彻落实的政治自觉、思想自觉、行动自觉，坚持把持之以恒推进全面从严治党的要求贯穿政府工作全过程、各领域，奋力创造无愧于党的诞生地的党建新成果和经济社会发展新业绩。 会议指出，要深刻把握全会精神，坚决把思想和行动统一到习近平总书记重要讲话精神和党中央决策部署上来。牢牢把握新时代全面从严治党取得的伟大成就，更加深刻领悟“两个确立”的决定性意义，坚决做到“两个维护”。牢牢把握当前和今后一个时期党的建设面临的形势和任务，以更高标准、更实举措把管党治党形成的良好政治局面巩固好、发展好。牢牢把握持之以恒推进全面从严治党的总体要求、重大原则、重大举措，找准切入点和着力点，不折不扣抓好贯彻落实。 会议指出，要以钉钉子精神加快推动全会各项任务举措落地见效。坚定不移锤炼坚强党性，始终保持共产党人政治本色。坚定不移当好贯彻执行民主集中制的表率，持续完善工作规则、议事规则和决策程序。坚定不移加强干部队伍建设，坚持严管厚爱结合、激励约束并重。坚定不移强化政府执行力，完善党中央重大决策部署落实机制，以更大力度抓好基层工作。坚定不移正风肃纪，走好新时代党的群众路线，坚持不懈纠治“四风”。坚定不移推进“三不腐”，坚持防微杜渐、清廉自守，以深化改革促进廉洁。坚定不移严守党规国法，补齐立好制度规矩。坚定不移担好全面从严治党政治责任，以高质量党建引领高质量发展。 会议指出，要打好全年工作收官战，确保“十五五”开局之年各项任务圆满完成。强化存量政策和增量政策协同发力，做好企业服务保障，全力推动经济持续向新向优向好发展。全力做好保障和改善民生工作，把服务老百姓特别是关心困难群众生产生活的各项工作做深做细做到位。全力守牢城市安全底线，做好安全生产、防灾减灾救灾、食品药品安全和社会稳定工作。

2026-11-2 : 上海市市长朱忠明今天（11月2日）会见了联合国副秘书长、人居署执行主任罗斯巴赫一行。 朱忠明说，长期以来，上海与联合国人居署紧密合作，在拓展全球城市交流合作、共创国际公共产品、促进城市可持续发展等方面取得了丰硕成果。当前，上海正加快建成具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市，我们始终坚持人民至上，努力建设属于人民、造福人民、成就人民的美好城市。期待持续深化与人居署的合作，共同深化国际公共产品应用推广，提升上海奖、上海指数、《上海手册》的科学性、权威性，办好城市可持续发展全球大会，为各国城市交流互鉴、分享成果、务实合作搭建平台，谱写“城市，让生活更美好”的新篇章。希望人居署发挥实践经验、技术储备、专家团队等优势，在优化城市空间布局、提升城市生活品质、增强城市治理效能等方面，助力上海建设现代化人民城市，推动城市高质量发展、可持续发展。 罗斯巴赫说，非常高兴再次来到上海，这座美丽宜居的城市给我留下深刻印象。上海在推动城市更新和城市可持续发展方面积累了丰富经验，我常常在世界各地分享上海的实践案例。期待充分发挥城市可持续发展大会等平台的作用，与上海进一步深化在城市更新、城市空间规划等方面合作，推动互利共赢，助力全球更多城市实现联合国可持续发展目标。 联合国人居署是联合国负责协调人居和城市化问题的重要机构，与上海市政府共同主办的城市可持续发展大会已成为各国城市交流合作的重要平台。

2026-11-2 : 上海市委副书记、市长朱忠明今天（11月2日）主持召开市政府常务会议，要求按照市委部署，加快上海新型能源体系建设，推动更好服务全国统一大市场建设重点措施落实。 会议原则同意《上海市新型能源体系建设“十五五”规划》并指出，要不断提升能源治理体系效能，为经济社会高质量发展奠定坚实基础、提供强劲动能。要着力推动绿色低碳转型，优化能源结构，全力打造千万千瓦级绿电基地，加快蒙电入沪特高压工程和深远海风电基地建设，大力培育算电协同、“AI+”能源等新业态，健全完善低碳能源消费体系。着力增强能源保障能力，健全能源安全储备机制，统筹市内外、近远端多层次储备体系，推动虚拟电厂、新型储能等多元调节资源聚合发展，增强电力系统灵活调节和顶峰保供能力，全力保障经济社会发展合理用能需求。着力深化体制机制改革，发挥市场主导和政府引导作用，促进各类经营主体平等广泛参与电力市场，加快构建统一开放、竞争有序的能源市场体系，引导各类资源向能源科技创新倾斜，为城市能源安全低碳发展提供坚实支撑。 会议原则同意《上海市贯彻落实纵深推进全国统一大市场建设的重点措施》并指出，要在“规范”上下功夫、在“联通”上求突破，为全国统一大市场建设贡献上海力量。要对标国家要求不折不扣落实建设任务，健全全国统一大市场建设制度规则体系，推进“六张网”等重点领域基础设施建设，夯实全国统一大市场建设的硬件基础，深入开展招商引资、政府采购、招标投标、企业低价无序竞争等领域专项整治。要发挥上海优势，主动作为服务全国大局，深化长三角一体化发展，加快建设全国统一大市场先行区，推动市场监管执法协同、新兴领域标准衔接，推进长三角政务服务“一网通办”扩面提质增效。要建强要素市场和平台功能，加快技术交易、数据流通、电力市场、算力调度等平台建设，在数据要素、绿色能源、科技创新等领域形成更多可复制可推广的“上海经验”。 会议还研究了其他事项。

2026-11-2 : 受金融部门稳市座谈会消息提振，A股周一（11月2日）全线反弹，全市场4683股上涨，仅821股下跌。指数全线收涨，沪指涨1.08%，创业板指涨1.87%，科创50涨3.11%。 晚间，中国人民银行发布消息称，会同金融监管总局、证监会等部门先后召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会。当日，人民银行宣布将开展第三批证券、基金、保险公司互换便利操作，股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率降低至1%。 随后，证监会发布消息显示，还有多路增量资金正在集结入市。 第一财经记者获悉，目前首批主动ETF已在逐步建仓，预计为市场带来近360亿增量资金。据记者了解，首批18只主动ETF中节奏比较快的已经开始建仓，预计最快11月下旬就可以在交易所上市，对所有投资者开放，中长期资金亦可投资。 同时，上市公司回购资金也成为一股重要稳市力量。目前，证监会正在全力推动“护盘式回购”，对相关制度进行调整优化，提高回购便利，并抓紧修订《上市公司股份回购规则》，增强护盘式回购的约束力。 扩大互换便利范围，提到回购增持再贷款覆盖率 11月2日下午5点，人民银行宣布，为支持资本市场健康稳定发展，将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期。目前有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元。 人民银行座谈会的另一个重点内容是优化股票回购增持专项再贷款制度，明确将这项工具由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%。 “今天人民银行宣布将开展第三批证券、基金、保险公司互换便利操作，股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率降低至1%，”证监会相关负责人2日晚间称，将会同人民银行组织相关市场主体用好用足这两项工具，协同发挥好稳市支持作用。 一是扩大互换便利业务的参与机构范围和资金额度。证监会介绍，经相关机构申请，证监会商人民银行已经同意31家证券公司和基金管理公司开展第三批互换便利操作，申请额度超过1000亿元，近日就开始操作。“证监会将继续督促证券公司和基金管理公司加强合规风控管理，充分发挥专业投资能力，更好稳定资本市场。”前述负责人称。 二是提高上市公司股票回购增持专项再贷款覆盖率。证监会表示，将引导推出更多权重指数公司、龙头科技股等具有较强市场影响的标志性案例。同时，督促已披露回购增持贷款计划的上市公司加快实施进度，已经申请贷款的公司加大回购实施力度，延续当前贷款回购增持的良好势头，为资本市场稳定积极贡献力量。 “两项货币政策工具的设立实施，为引入市场增量资金、盘活机构存量资产、促进完善市场内在稳定机制发挥了重要作用。”前述负责人称。 2024年9月，人民银行会同证监会、金融监管总局推出证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款两项新的货币政策工具。 最新数据显示，截至今年10月底，已开展了两批次互换便利操作，28家证券公司和基金管理公司参与，合计金额1050亿元。全市场已有902家上市公司披露1110单回购增持贷款公告，加上中国国新、中国诚通两家国有资本运营公司申请的增持贷款，目前申请贷款额度上限已累计约4400亿元。 引导主动ETF加速建仓 主动ETF是当前市场关注的增量资金之一。自今年6月份证监会宣布推出主动ETF后，基金公司踊跃申报。首批18只主动ETF于10月19日注册，10月23日启动募集，整体募集态势良好。截至11月2日，合计募集资金超过350亿元，其中已有16只产品达到20亿元的单只募集规模上限并结束募集。 “主动ETF基金经理依托专业投研能力自主开展选股、择时与配置，不以跟踪特定指数为目标，同时可以进行场内实时交易、实物申赎的公募基金产品，兼具普通基金主动管理和ETF交易灵活、透明度高的特点，可满足不同风险偏好投资者的需求，为市场持续引入增量资金。”前述负责人表示，下一步，证监会将引导和鼓励已完成募集的18只主动ETF加快开展投资建仓。 同时，还将持续加大权益类基金产品供给和创新力度，支持基金管理人逆周期布局。推出更多新指数股票ETF，丰富场内投资工具。研究推出股债恒定比例等多资产指数基金，丰富场外中低波动型产品，更好满足不同投资者投资需求。鼓励基金管理人发行更多浮动费率基金，进一步强化基金管理人与持有人利益相绑定。 全力推动“护盘式回购” 开展股份回购是上市公司进行市值管理的重要工具，也是上市公司稳定自身股价、展现和传递发展前景及信心的重要途径。在近期市场下行过程中，上市公司密集回购也成为稳市机制重要一环。 证监会数据显示，自2023年12月修订《上市公司股份回购规则》以来，回购规模数量总体呈上升态势。今年前10个月，沪深两市645家上市公司披露700单2377亿股份回购计划，其中回购注销金额1150亿元，占比近50%，747家公司实际实施回购1345亿元，回购计划金额、实际回购金额、回购注销金额及占比均创历史新高。 为进一步提高上市公司开展股份回购的便利度，发挥市场内在稳市功能，经广泛深入调研，近期证监会拟对为维护公司价值及股东权益所必需而回购股份（即护盘式回购）作出调整优化。 一是新增股价“破发”作为可以开展护盘式回购的情形之一，规定护盘式回购不适用“公司股票上市已满六个月”的限制，取消护盘式回购中开盘和收盘集合竞价阶段不得申报的限制等。 二是要求上市36个月内的上市公司当股价触及护盘式回购情形的，严格认真履行上市承诺中的稳定股价措施。 三是要求存在超募资金的上市公司在触及护盘式回购时及时实施回购。 四是要求上市公司在年度现金分红计划中明确一定比例资金纳入回购专项基金，要求存在超募资金的上市公司将一定比例的超募资金纳入回购专项基金并专项用于股份回购注销，要求上市公司通过集中竞价卖出护盘式回购股份的所得收益纳入回购专项基金。 “下一步，我们将在深入研究论证的基础上，抓紧修订《上市公司股份回购规则》，增强护盘式回购的约束力。”证监会表示，规则正式修订前，将加大和有关方面协调配合，支持、鼓励和督促具备条件的上市公司，特别是重要指数成份股公司、龙头科技股公司按照上述要求结合自身实际积极实施股份回购，持续做好市值管理。 推动长周期考核落实落地 中长期资金管理机构的考核机制，直接影响资金交易行为。近期部分保险资金、年金基金等在科技板块调整过程中表现出的短期性也引发市场热议。 目前中长期资金长周期考核在规则上已经没有障碍，但是在具体执行中不少机构还存在短周期考核的倾向。据记者了解，为了真正让“长钱”能够“长投”，监管部门目前正在重点推动相关考核要求的落实落地。 业内人士告诉第一财经记者，近期市场波动较大，有些资金面临比较大的压力。但是整体看，中长期资金是净买入的。近两年监管部门从政策、规则层面不断推动，打通中长期资金入市的堵点和难点，并出台文件明确支持长周期考核，后续会在推动落地方面持续发力。 从政策及规则层面来看，2024年9月以来，证监会会同财政部、人社部、金融监管总局，出台一系列具体举措，大力推动全国社保基金、基本养老金、年金基金、保险资金等积极入市。 “近两年，全国社保基金、基本养老金、年金基金、保险资金合计净买入A股超过1.5万亿，有力支撑了A股市场的平稳运行。”证监会相关负责人2日表示，近期受国际形势复杂多变影响，资本市场波动加剧，全国社保基金、基本养老金、年金基金、保险资金、公募基金、证券公司等机构投资者整体逆市加仓，坚定看好A股市场长期发展。 证监会表示，下一步将继续会同财政部、人社部、金融监管总局等相关部委，深入抓好两个文件的落实落地，不断完善支持“长钱长投”的政策环境，强化长周期考核，支持证券基金经营机构推出更多适配长期投资的产品，更好满足中长期资金的投资需求，努力构建中长期资金“愿意来、留得住、投的长”的良好生态。 此外，融资融券作为资本市场重要的基础性制度之一，对平抑非理性波动，促进价格发现，吸引中长期资金入市，满足投资者融资需求具有积极作用。 证监会表示，为稳定资本市场、提振投资者信心，促进融资融券业务功能发挥，将会同证券交易所指导证券公司对融资保证金比例、可充抵保证金证券折算率、维持担保比例等风险控制指标进行统筹研究，进一步优化，保持弹性。在风险总体可控的基础上，根据法定的逆周期调节安排，适度释放融资空间，盘活存量资金，提升市场流动性。

2026-11-2 : A股周一迎来普涨行情，券商板块全天表现强势。截至收盘，中证全指证券公司指数全天上涨4.60%。 市场情绪提振，源于两场稳资本市场政策座谈会同日于央行举行。11月2日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会等部门先后召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会，听取金融机构业务进展及意见建议，研究部署用好用足政策工具有关工作，支持资本市场健康稳定发展。 央行公告称，将于11月3日启动第三次证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作，互换期限1年，可视情展期。目前有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元。此外，股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%，金融机构在再贷款利率基础上合理加点、增加贷款投放。 上述两项工具并非新设，是2024年推出的“老牌”稳市工具，总额度合计8000亿元，此次迎来了全面优化。 招联首席经济学家董希淼认为，参会机构明确表示SFISF申报成功后尽快将增量资金投向资本市场，将直接提升非银机构融资能力、为A股注入可观测增量资金。 工具扩面提质有空间 2024年9月24日，央行行长潘功胜宣布创设两项资本市场货币政策工具：SFISF与股票回购增持专项再贷款。 其中，SFISF支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。 股票回购增持再贷款，初始额度3000亿元，用于回购和增持上市公司股票。对于商业银行发放的贷款，央行将给予100%的再贷款资金支持，期限1年可展期。 2025年5月，两项工具迎来实质性优化：额度合并使用，总额度升至8000亿元；互换便利方面将参与机构范围由首批20家券商基金扩大至40家的备选机构池，质押品范围纳入港股、限售股等，并指导金融基础设施降低业务收费标准。 回购增持再贷款优化力度更大：贷款期限由1年延长至3年，鼓励银行发放信用贷款；将上市公司自有资金出资比例由30%降至10%等。工具利率初始为1.75%，2025年5月下调至1.5%，2026年初再度降至1.25%。 两项工具内嵌逆周期调节属性，主要发挥托底作用。在资本市场被明显低估时，证券业机构、上市公司和主要股东将有更强的意愿使用两项工具提供的低成本资金去购买股票，阻断市场走弱的负向循环。 但两年运行下来，与8000亿元额度相比，两项工具存在额度充足，投放偏弱的矛盾：上述座谈会释放的数据显示，股票回购增持贷款签约金额约4400亿元，累计发放量超2800亿元；SFISF则分别于2024年10月、2025年1月开展两次操作，规模分别为500亿元和550亿元，均有20家机构参与投标。 在市场人士看来，余额高企说明不是“钱不够”而是“需求不足”，工具面临需求端的结构性错配、承贷行格局分化等瓶颈，进一步提升政策效果，关键在于机制衔接与优化。 以回购增持再贷款为例，远东资信研究院常务副院长张林对第一财经表示，一是“面广、单笔小”，平均单笔约2.1亿元，对市值的直接托举相对有限；二是金额分布较集中，国有资本运营平台单笔规模较大，中小市值公司的参与更多体现在笔数而非金额上；三是增持端出于维护市场稳定的考虑，优先支持市值稳定、流动性较好的指数成份股，非成份股公司的参与度则相对有限。 董希淼对第一财经表示，SFISF此前两轮招标均为20家机构参与，覆盖范围偏窄，部分非头部券商和基金难以获得流动性支持。 总的来看，政策工具扩面提质仍有精细化空间。 放宽门槛，降低入市成本 上述座谈会提出，适时开展证券、基金、保险公司互换便利操作，进一步增加参与机构数量，适当降低互换费率，优化质押和操作模式。 11月2日傍晚，央行公告称，为支持资本市场健康稳定发展，将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期。目前有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元。 从费率来看，前两次中标费率已从20BP降至10BP。市场预期，互换费率将继续走低，降低机构入市资金成本。 董希淼认为，申请额度、机构申报明显强于此前两轮，印证了SFISF作为逆周期稳定市场工具的重要作用已在机构层面形成共识。额度大幅放量意味着这一成本优势正被更多机构实际运用。 此外，座谈会的另一个重点内容是优化股票回购增持专项再贷款制度，明确将这项工具由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%；监管部门提出，金融机构坚持市场化定价原则，在再贷款利率基础上合理加点并增加贷款投放。 董希淼对第一财经表示，以长期制度安排替代阶段性应急干预，以结构性货币政策工具打通银行信贷与资本市场之间的传导，使资本市场内在稳定机制获得可持续的资金来源和制度载体。再贷款利率降至1%，则改善宏观资金价格信号，使低成本资金更顺畅地流向有真实回购需求的企业，促进直接融资与间接融资协同，改善微观主体资产负债表预期。 不过，他提出，该工具效能释放仍有赖于银行风险定价能力、企业治理水平和真实融资需求切实提升。 筑牢底部支撑 近期A股市场持续下跌之下，两项稳市工具优化时点值得关注。 今年10月以来，A股市场震荡下行，沪指失守3600点，截至10月30日收报3599.02点，深证成指、创业板指、科创综指在10月30日也均创出阶段性新低。10月份，科创综指、创业板指均累计下跌超20%，深证成指累计下跌15.94%，沪指累计下跌6.33%。市场亟待政策信号阻断恐慌情绪蔓延。 “近期资本市场出现较大波动，本次操作释放稳定市场预期的信号，有助于稳定市场情绪，促进资本市场平稳健康发展。”中信证券首席经济学家明明对第一财经表示。 董希淼认为，参会机构明确表示SFISF申报成功后尽快将增量资金投向资本市场，将直接提升非银机构融资能力、为A股注入可观测增量资金。更深层看，申报规模连续攀升使工具从应急选项逐步沉淀为机构资产配置中可预期的一环，更多机构积极参与可起示范作用，推动资金由观望转向布局，增强资本市场内在稳定性的结构性基础。 展望后续，董希淼建议，SFISF抵押品扩容已有讨论基础，未来视情纳入中证500、中证1000等宽基成份股或高等级信用债，在技术条件上不存在实质障碍。机构类型扩容同样存在空间，本轮已从20家扩至31家，但保险机构尚未在本轮申报名单中明确出现，向更多元非银机构延伸仍会以风险可控、渐进推进为前提。 张林则建议增强定价弹性，对单户金额较小的中小市值项目，允许适度扩大加点区间，并由财政贴息对冲企业实际成本；同时，健全风险分担，更好发挥政府性融资担保体系作用，探索再贷款层面的损失分担安排，配套尽职免责和差异化不良容忍等。

2026-11-2 : 作为“稳市组合拳”政策之一，证监会周一（11月2日）宣布，拟对为维护公司价值及股东权益所必需而回购股份（即“护盘式回购”）作出调整优化，进一步提高回购便利度，发挥市场内在稳市功能。证监会官网当日晚间披露四项优化举措，包括将新增股价“破发”作为可以开展护盘式回购的情形之一、要求存在超募资金的上市公司在触及护盘式回购时及时实施回购等。证监会同时称，近期将加大和有关方面协调配合，支持、鼓励和督促具备条件的上市公司，特别是重要指数样本股公司、龙头科技股等，结合自身实际积极实施股份回购，持续做好市值管理。在监管全力推动下，破发股、超募股以及已经披露回购计划尚未实施完成的个股，都有望加快回购节奏。第一财经记者根据同花顺、Wind整理发现，超募方面，今年前10月A股市场132只新股中，20余股存在IPO超募。破发方面，前述132只新股中，截至11月2日收盘，近20股已破发，其中部分个股上市以来股价跌幅已超过两成。而上市公司回购进度缓慢、回购金额未及承诺下限，也引发了投资者和监管关注，比如有投资者在互动平台发问：“公司股价暴跌，为何仅象征性地回购了20余万股？”20多只年内新股存在超募按照IPO原计划募资额与实际募资净额计算，记者根据同花顺数据初步梳理发现，今年前10月，A股市场共有132只新股，其中20多股存在IPO超募情况，多来自双创板块。总体来看，这批超募个股中，绝大多数仅小幅超募，IPO超募金额不足2亿元。超募金额较高的是长鑫科技（688825.SH）、宇树科技（688836.SH），前者的超募金额超300亿元。长鑫科技于7月27日登陆科创板，原计划募资295亿元，实际募资总额579.19亿元，全额行使超额配售选择权后扩大至666.07亿元，实际募资净额663.10亿元。按募资净额计算，超募约368亿元。超募金额排在第二位的是宇树科技（688836.SH），超募超10亿元。该公司8月19日登陆科创板，原计划募资42.02亿元，最终实际募资总额60.99亿元、净额59.17亿元，超募约17亿元。其余存在IPO超募的新股，还有超纯应材（301717.SZ）、臻宝科技（688797.SH）、频准激光（688826.SH）、嘉立创（001232.SZ）等。这些公司的募资规模均在50亿元以下，多家募资额不足10亿元，超募金额在5亿元以下。其中，募资规模较大的是嘉立创，公司于8月初登陆深市主板，原计划募资42亿元，最终募资总额46.93亿元、募资净额44.48亿元，超募近2.5亿元。超募约4亿元的是臻宝科技、超纯应材，分别在今年6月和8月登陆科创板、创业板。其中，臻宝科技原计划募资11.98亿元，最终IPO募资净额16.05亿元，超募4.07亿元；超纯应材原计划募资11.25亿元，IPO募资净额15.57亿元，超募4.33亿元。此外，上述超募新股中，多只仅小幅度超募，超募金额不足1亿元，涉及宏明电子（301682.SZ）、惠康科技（001237.SZ）等。近20只年内新股已破发年内上市新股中，哪些已破发？根据Wind统计，前10月的132只新股中，截至11月2日收盘，对比最新收盘价和首发价，已有19股破发。19股中，北交所个股占到近六成（11股），另有主板新股7只，其余1只个股为科创板新股。从破发幅度来看，4股上市至今股价累计跌幅已超两成，包括天博智能（603448.SH）、惠康科技（001237.SZ）、乔路铭（920079.BJ）、通领科技（920187.BJ）。其中，通领科技于3月初登陆北交所，首发价格29.62元，11月2日收于15.32元，上市以来累计跌幅达到23.86%。另一只北交所个股乔路铭，7月下旬登陆北交所，首发价格14.36元，最新股价（11月2日）为11.37元，上市以来累计跌幅亦超过两成。年内上市的科创板新股中，目前仅有1股破发，为易思维（688816.SH）。该公司11月2日收于47.53元，今年2月登陆科创板，首发价格55.95元，上市以来股价累计跌幅近15%。7只目前破发的年内主板新股，涉及沪市主板4只，为埃泰克（603293.SH）、林平发展（603284.SH）、天博智能（603448.SH）、陕西旅游（603402.SH）；深市主板3只，为世盟股份（001220.SZ）、福恩股份（001312.SZ）、惠康科技（001237.SZ）。回购进度慢遭投资者质疑在回购、增持持续升温的背景下，部分年内披露回购预案的公司，其回购实施进度较慢，因此在互动平台上遭投资者质疑。融捷股份（002192.SZ）于7月下旬披露股份回购方案，拟回购金额0.5亿元至1亿元，对应回购股份数量约68.49万股至136.99万股，回购价格不超过73元/股。彼时，公司称，此次回购期限自公司股东会审议通过回购方案之日起，不超过三个月，回购的股份将用于维护公司价值及股东权益所必需。今年8月初，股份回购方案获公司股东会批准。此后，融捷股份披露称，公司于8月18日回购18万股，占总股本比例0.07%，成交金额1268.31万元。10月初，该公司进一步披露，截至9月底，公司累计回购股份数量23万股，占总股本比例0.09%，成交金额1603.04万元。在互动平台上，投资者多次问及融捷股份回购进度。9月底，有投资者称，公司股票（价格）一路下跌，公司有何计划，是否将继续回购以提振股东信心。融捷股份回应称，二级市场股票价格受宏观局势、行业趋势、资金偏好及市场情绪等多种因素综合影响，存在一定波动性，公司回购股份事项正在实施中，公司将在回购期限内结合市场情况继续实施回购。就在近期，有投资者10月30日提问称：“公司自7月公布回购计划以来，股份暴跌，但回购仅仅是象征性回购了23万股，迟迟不实施，是因为公司资金出问题了，还是公司掌握着股价会继续下行的因素所在？”对此，融捷股份表示，公司回购股份事项正在实施中，公司将在回购期限内结合市场情况继续实施回购。?还有部分A股公司，因回购金额未及承诺下限，因此遭罚。5月下旬，广汇物流公告称，公司收到四川证监局下发的行政监管措施决定。根据披露，2024年7月，广汇物流计划12个月内以集中竞价交易方式回购股份，资金总额2亿元至4亿元，后将回购期限延长至2026年4月30日。但直至今年4月底，公司回购资金总额仅约1亿元，未达到方案中的回购资金总额下限。四川证监局决定对广汇物流采取责令改正措施。景兴纸业（002067.SZ）也因此遭罚。公司在2024年年底披露，拟回购8000万元至1.5亿元，后延期至2026年2月19日，最终实际回购仅?457.41万元?，占下限的5.72%。浙江证监局对公司出具警示函。

2026-11-2 : 作为中央汇金以外的“国家队”，中国国新控股有限责任公司（下称“中国国新”）和中国诚通控股集团有限公司（下称“中国诚通”）迎来更多低成本“子弹”。 11月2日，中国人民银行宣布将开展第三批证券、基金、保险公司互换便利操作，同时，股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率降低至1%。 “全市场已有902家上市公司披露1110单回购增持贷款公告，加上中国国新、中国诚通两家国有资本运营公司申请的增持贷款，目前申请贷款额度上限已累计约4400亿元。”证监会有关负责人2日晚间表示，将进一步提高上市公司股票回购增持专项再贷款覆盖率。 自股票回购增持再贷款工具推出以来，截至今年10月底，全市场近千家上市公司拟使用银行贷款额度上限近2700亿元，中国国新、中国诚通2家国有资本运营公司申请了1800亿元增持贷款。 主要增持央企、科技及ETF 中国国新是国务院国资委监管的中央企业之一，2016年初被国务院国有企业改革领导小组确定为国有资本运营公司试点，2022年正式由试点转入持续深化改革阶段。截至2025年底，公司资产总额超万亿元；全年利润总额连续五年保持在200亿元以上。 中国诚通也是国务院国资委监管的中央企业，是国资委首批建设规范董事会试点企业、首家国有资产经营公司试点企业和中央企业国有资本运营公司试点单位。 2024年9月，央行宣布创设两项新的货币政策工具，并于同年10月陆续落地。在回购增持再贷款方面，后续逐渐将贷款最长期限由1年延至3年，将上市公司回购增持股票的自有资金比例要求从30%下调至10%，并将中国诚通和中国国新等国有资本运营平台纳入支持范围。 自2024年“924”以来，中国国新、中国诚通曾多次在市场低位时出手大笔增持A股资产，主要方向为中央企业股票、科技创新类股票及ETF等。 有分析人士表示，两家平台曾于2025年4月7日和8日连续公告增持，而当时的市场正受到海外宏观关税问题扰动出现大幅回调。由此可见，2024年创设的货币政策工具，一般会在市场出现流动性恐慌的时候出手，以稳定市场情绪。 两次宣布出手稳市 此前中国国新和中国诚通已经两次“联袂”出手稳市。第一次是上证指数险些跌破3000点大关之际。2025年4月7日，上证指数单日跌幅达到7.34%，报收3040.69点，险守3000点。 当日，中国国新发布《公告》称，坚定看好中国资本市场发展前景，坚决当好长期资本、耐心资本、战略资本，其旗下国新投资有限公司增持中央企业股票、科技创新类股票及ETF，积极支持关键领域科技创新，为维护市场稳定运行贡献力量。 同日，中国诚通宣布增持中国股票资产。“中国诚通旗下诚通金控和诚旸投资增持交易型开放式指数基金（ETF）和中央企业股票，坚决维护资本市场平稳运行。”中国诚通表示，作为国务院国资委资本运营平台，坚定看好中国资本市场发展前景，后续将进一步发挥国有资本运营公司功能作用，持续大额增持央国企股票和科技创新类股票，当好上市公司的长期投资者，有力支持上市公司高质量发展。 次日，两家平台再宣布千亿增持。中国国新2025年4月8日宣布，旗下国新投资有限公司将以股票回购增持专项再贷款方式增持中央企业股票、科技创新类股票及ETF等，首批金额为800亿元。 与此同时，中国诚通连发两则公告，先是宣布“继4月7日增持股票资产后，4月8日旗下诚通金控和诚旸投资继续大额增持交易型开放式指数基金（ETF）和中央企业上市公司股票，促进资本市场稳定运行”，随后又补充宣布1000亿增持计划。 “4月8日，中国诚通控股集团有限公司董事会决定，根据央行、金融监管总局和中国证监会关于股票回购增持再贷款的相关规定，中国诚通拟使用股票回购增持再贷款资金1000亿元，用于增持上市公司股票。”中国诚通表示，作为国务院国资委的国有资本运营平台，将坚定维护资本市场稳定运行。 救市举措落地之后，指数快速反弹，随后走出一波持续上涨行情，并于2025年11月6日突破4000点大关。 第二次出手是今年7月科技板块剧烈回调，上证指数险些跌破3700点之际。今年5月14日，上证指数冲上4258.86的高点，之后开启高位震荡。到6月下旬，A股开始呈现失速下跌状态，不到一个月时间，上证指数即从4200点附近跌至3700点上下。7月17日，上证指数最低触及3745.17点，单日跌幅3.05%。 从科创50更能看到科技板块调整的深度。7月1日科创50创出2255.25点高位，到7月17日已跌至1715.40，当日跌幅超过7%。 7月19日，中国国新、中国诚通再度双双出手，增持稳市。 中国国新发布公告《中国国新：增持！》，并表示旗下国新投资有限公司相关主体已经使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，未来还将继续用好用足再贷款这一政策工具，同时配以自有资金继续增持中央企业股票，坚决维护资本市场核心资产战略价值，坚决维护资本市场平稳健康运行。 同日，中国诚通宣布大额增持中国股票资产，称“中国诚通及所属诚通资本、诚旸投资聚焦国资央企大额增持中国股票资产，累计买入近百亿元。”中国诚通还表示，后续将继续使用自有资金和股票回购增持再贷款大额增持国资央企和科技企业股票及ETF。 “中国国新、中国诚通是国务院国资委监管的中央企业，发挥国有资本运营平台的重要功能。两家公司相继宣布使用800亿、1000亿的再贷款政策工具实施增持，近期表示将坚决当好长期资本、耐心资本、战略资本。”业内人士认为，两家国有资本运营平台的加入，也被评价为汇金之外的“国家队”进场、出手，市场稳定力量进一步充实和增强。

2026-11-2 : 11月2日，人民银行宣布将开展第三批证券、基金、保险公司互换便利操作，股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率降低至1%。对此，证监会表示，将会同人民银行组织相关市场主体用好用足这两项工具，协同发挥好稳市支持作用。2025年5月，回购增持再贷款与证券基金保险公司互换便利已实现额度合并，总额度8000亿元。其中，截至今年10月底，已开展了两批次互换便利操作，28家证券公司和基金管理公司参与，合计金额1050亿元。证监会称，将扩大互换便利业务的参与机构范围和资金额度。经相关机构申请，证监会商人民银行已经同意31家证券公司和基金管理公司开展第三批互换便利操作，申请额度超过1000亿元，近日就开始操作。“若后续政策工具落地，短期可缓释流动性压力、遏制非理性抛售，稳住市场运行节奏；中期将改善整体风险偏好，推动投资者重估A股资产性价比；长期则为宏观基本面修复、产业红利释放营造平稳环境。”德邦证券首席经济学家、研究所所长程强认为，随着政策效能持续释放，叠加经济内生动力逐步改善，A股有望迎来估值修复行情，坚定看好其中长期配置价值。关于股票回购增持专项再贷款方面，目前全市场已有902家上市公司披露1110单回购增持贷款公告，加上中国国新、中国诚通两家国有资本运营公司申请的增持贷款，目前申请贷款额度上限已累计约4400亿元。证监会表态，将提高上市公司覆盖率，引导推出更多权重指数公司、龙头科技股等具有较强市场影响的标志性案例；同时，督促已披露回购增持贷款计划的上市公司加快实施进度，已经申请贷款的公司加大回购实施力度，延续当前贷款回购增持的良好势头。在华西证券研究所银行分析师吕秀华看来，当前瓶颈不在额度供给，而在银行端的执行摩擦：一是回购增持贷款计入表内公司贷款，占用风险权重与资本，银行端必然权衡资本回报；二是银行实质承担信用风险，导致银行相对谨慎；三是优惠利率传导至客户后，对资质一般企业的风险溢价要求可能高于借款人预期，形成供需错配。优化传导，就是让这部分存量更快落地。吕秀华认为，对银行体系而言，此次优化的核心价值在于能否把结构性工具的传导摩擦降低，真正把目前的额度先消化掉，这也是判断后续是否需要在总量层面进一步发力的依据。整体而言，政策方向偏暖，但执行约束决定见效节奏。此次金融管理部门召开座谈会就用好用足两项结构性货币政策工具作出安排的一大背景，是10月市场风险偏好有所回落带动股市出现阶段性调整。程强认为，当前市场聚焦的政策信号，充分体现监管层稳市场、稳预期的鲜明导向，意味着逆周期调节工具箱正加快协同发力。这一系列信号不止是资金托底，更向市场传递明确的稳定预期，对修复市场情绪、提振投资者信心具备重要价值，能够有效打破当下负向情绪循环，为估值回归合理区间创造条件。爱建证券首席策略分析师薛威也称，积极的政策信号有助于稳定市场信心，同时给股市带来直接的增量资金支持，改善市场流动性和资金供求格局，进而对投资者信心和市场估值形成有力支撑。随着投资者信心的修复，市场参与资金将重新回到正反馈中，市场资金面也将显著改善。薛威认为，在全球算力投资仍处景气周期、海外云厂商资本开支持续增长的背景下，科技股基本面依然强势，加上此前调整使得其估值压力显著消化，在资金面改善的助力下，市场风险偏好有望迎来修复。“我们持续看好指数层面的企稳回升机会，同时在AI应用迎来拓展的时代背景下，持续关注AI应用给诸多行业带来赋能的投资机遇。”薛威认为，市场将迎来指数层面的修复，AI应用赋能有望成为新的投资主线。

2026-11-2 : “全市场已有902家上市公司披露1110单回购增持贷款公告，加上中国国新、中国诚通两家国有资本运营公司申请的增持贷款，目前申请贷款额度上限已累计约4400亿元。”11月2日，中国证监会有关部门负责人就近期稳市场稳预期相关工作发布答记者问。今日，央行宣布将股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，并把再贷款利率降低至1%。这意味着中国国新、中国诚通未来加码A股有了新的“弹药”。这两大平台可能会关注、加仓哪些方向？此前两家平台曾表示，主要增持国资央企和科技企业股票及ETF国资央企和科技企业股票及ETF，而刚刚结束的三季报也给出更多具体指引。第一财经据上市公司三季报梳理发现，中国诚通及其控股子公司北京诚通金控投资有限公司（下称“诚通金控”）、中国国新及其控股子公司国新投资有限公司（下称“国新投资”）、国新宏盛投资（北京）有限公司（下称“国新宏盛”），截至三季度末共出现在68家A股上市公司的前十大流通股股东名单中，合计持股市值约1300亿元。从持仓分布来看，能源板块是两大国有资本运营平台及其控股子公司的布局A股的“压舱石”。前述主体持有的石油石化、煤炭两大行业的个股市值合计近500亿元，在总持仓市值中国占比近四成。从三季度持仓变化来看，“国新系”对能源龙头的增持规模尤为突出。其中，国新宏盛三季度增持约3.73亿股中国石油（601857.SH）、约2.43亿股中国石化（600028.SH），中国神华（601088.SH）也获得增持。此外，截至三季度末，国新投资仍持有1.53亿股中国海油（600938.SH）。除能源板块外，“国新系”还增持了部分通信、装备制造领域的上市公司。其中，三季度国新宏盛增持了约1.90亿股中国电信（601728.SH），对中国中车（601766.SH）的持股数量增至约2.30亿股。“诚通系”同样保持着对能源行业的配置。截至三季度，中国诚通共持有新集能源（601918.SH）1985.29万股，持股数量与二季度末持平。在能源股之外，两大平台三季度对科技制造领域的加仓呈现出不同侧重。其中，“诚通系”的新进持仓涉及军工电子、高端制造、有色金属等多个领域，同时对部分原有持仓进行了增持。其中，中国诚通三季度新进了包括国博电子（688375.SH）、中航光电（002179.SZ）、国睿科技（600562.SH）三只军工板块的个股，同时新布局了中金黄金（600489.SH）、云铝股份（000807.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、中国动力（600482.SH）等有色金属、电力板块的个股。此外，基础化工行业的昊华科技（600378.SH）、苏盐井神（603299.SH）三季度分别获得中国诚通、诚通金控青睐。相较而言，“国新系”在半导体产业链上的加仓动作更为突出。三季度，国新投资继续增持海光信息（688041.SH）、中芯国际（688981.SH）、有研新材（600206.SH）等半导体产业链上市公司。截至三季度末，国新投资持有上述三家公司股份分别为2120.96万股、4337.58万股和3270.72万股，同时继续持有北方华创（002371.SZ）2000余万股。除了对原有持仓进行增持，国新宏盛还新进华润微（688396.SH）、长电科技（600584.SH）、中船特气（688146.SH）三家半导体产业链上市公司的前十大流通股股东名单，覆盖芯片制造、封装测试及半导体材料等环节。此外，“国新系”的布局分散在通信、公用事业、机械设备等多个行业，新进或增持了烽火通信（600498.SH）、福能股份（600483.SH）、中国中车（601766.SH）等多只个股。今年7月19日，两大国有资本运营平台在市场低迷之际同时宣布增持A股，为市场注入信心。中国诚通宣布，该公司及其所属的诚通资本、诚旸投资聚焦国资央企大额增持中国股票资产，累计买入近百亿元。中国诚通表示，其坚定看好中国经济和中国资本市场前景，后续将继续使用自有资金和股票回购增持再贷款大额增持国资央企和科技企业股票及ETF，全力维护资本市场平稳运行。中国国新表示，坚定看好中国资本市场发展前景，坚定支持央企科技创新和高质量发展，旗下国新投资有限公司相关主体已经使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，用于维护市场稳定，未来还将继续用好用足再贷款这一政策工具，同时配以自有资金继续增持中央企业股票，坚决维护资本市场核心资产战略价值，坚决维护资本市场平稳健康运行。

2026-11-2 : ①智谱、摩尔线程等联合发布国产AI Token工厂解决方案；②优必选Thinker-Sim具身智能仿真平台发布；③美团发布新一代大模型LongCat-2.5；④度小满与香港科技大学联合发布轩辕4.5金融大模型；⑤南钢携手华为等打造的全球首个群体智能钢铁大模型实现规模商用；⑥韩国总统李在明：韩国政府明年对人工智能的投资将几乎翻倍；⑦英德两国拟将人工智能纳入军事合作。

2026-11-2 : A股五大上市险企三季报的盈利被投资拖累，那负债端成色几何？ 第一财经记者统计发现，A股五家上市险企前三季度寿险端相对承压：新单保费普遍下滑，新业务价值（NBV）表现也呈现明显分化；相对而言，产险的综合成本率（COR）尽管在气候风险的压力下仍保持普遍优化。 展望全年，业内分析师认为，寿险端，去年四季度基数较低，叠加“开门红”预售启动、产品结构持续优化，上市险企新业务价值增速或有所回暖；产险端若四季度雨雪冰冻灾害影响与往年持平，头部险企全年综合成本率有望持续向优，承保盈利基础依然稳固。 新业务价值表现分化 与市场此前预期一致，在高基数+银保新版“报行合一”的影响下，A股五大险企三季报的新单保费集体承压。 据第一财经记者统计，五大上市险企披露的前三季度新单保费悉数同比下滑，其中中国人寿及中国太保分别微降0.8%及1.3%，中国平安下降9.1%，中国人保（寿险+健康险口径）及新华保险则呈现两位数的跌幅。 东吴证券数据显示，从三季度单季看，大部分公司新单保费显著承压，中国人寿、中国平安和新华保险前三季度降幅均在30%~55%；而中国太保、人保寿险则分别增长2%及12%，主要是趸交业务增长带动。 新单保费的下跌直接拖累了寿险新业务价值的表现。除中国人保在三季报中未披露新业务价值之外，其余四家A股上市险企呈现两升两降的分化态势。其中中国人寿同比增长13.1%，新华保险仅披露“延续正增长”，中国平安、中国太保则分别同比下跌13.3%及6.5%。 综合业内分析师观点，这一方面是因为过去三年预定利率连续下调，停售效应多次推动三季度新单保费高增长，导致今年三季度面临较高同比基数，另一方面也由于监管进一步压降银保渠道费用、规范产品演示利率等，险企短期面临产品结构升级、客户需求变化等转型“阵痛”。 亦有业内人士表示，产品结构调整也压制了新业务价值的增长。新业务价值由新单保费及新业务价值率共同决定，而各家险企普遍将新业务价值率相对较低的分红险作为主打险种，会拉低新业务价值率。 从渠道来看，个险渠道人力规模已进入稳定阶段，中国人寿、中国太保代理人规模较年初已有止跌回稳迹象，同时人均产能亦继续提升。而银保渠道短期增速承压。东吴证券数据显示，中国人寿、中国太保三季度单季银保期缴保费分别同比下降约59%及62%。“但我们预计9月以来已经拐点向上，仍然看好银保市场长期空间与头部公司的竞争优势。”东吴证券非银金融首席分析师孙婷团队表示。 太保寿险总经理李劲松亦在三季报业绩发布会上表示，今年银保业务总体相对承压，但预计明年银保渠道增长会好于个险。 产险COR逆风优化 与寿险的承压形成对照，产险端交出了一份更亮眼的成绩单。 第一财经记者统计发现，中国人保、中国平安、中国太保前三季度综合成本率分别为95.8%、95.6%、96.2%，分别同比下降0.3pct、1.4pct、1.4pct，均在第三季度大灾较多情况下仍然实现承保盈利。 应急管理部数据显示，今年前三季度全国自然灾害造成的直接经济损失合计1993.6亿元，较去年同期总体偏轻，但南方地区多起突发性极端灾害导致因灾死亡失踪人数较近5年均值明显上升。其中7月至8月，受多轮台风影响，华南、华东等地频繁受灾，同时，地质灾害造成西藏、重庆等地重大人员伤亡。数据显示，8月全国自然灾害造成的直接经济损失360.3亿元，同比提升超八成。 中国人保在投资者说明会上表示，在前三季度自然灾害损失频发的情况下，公司仍实现综合成本率的同比改善，主要是不断优化业务结构，提升风险定价水平，加强承保理赔管理，严格费用管控，深化降本增效，做实风险减量服务。 保费端，东吴证券数据显示，前三季度人保财险、平安财险、太保财险原保费收入分别同比增长1.7%、3.5%、1.9%，延续低速增长。结构上呈现“车险弱、非车险强”的分化：车险保费基本持平，主要受新车销量不佳影响。 低基数下NBV有望回暖，中长期步入量价齐升 展望未来，券商的判断趋于一致：短期看基数、中期看转型、长期看量价。 短期来看，由于四季度基数低于三季度，多名分析师认为各家NBV增速有望环比回升。 展望2027年，多名分析师对于行业NBV表现仍给出了乐观的预期。“我们认为低利率环境下‘居民存款搬家’仍将延续，叠加低基数效应，2027年行业NBV同比增速或高于2026年全年水平。”中金公司分析师毛晴晴团队表示。 中长期逻辑则更为积极。国金证券提出，负债端正步入“量价齐升”新周期，上市险企NBV有望保持两位数增长中枢。量的层面，居民中长期存款到期高峰已至，分红险兼具保底收益与较有吸引力的演示收益率，有望承接低风险偏好资金迁移；叠加银保渠道期缴新单市占率提升，中长期新单期缴保费有望延续正增长。价的层面，新增保单具备利差益，在新业务摊薄及“报行合一”等政策推动下，存量保单负债成本预计逐步下降，盈利能力持续提升。

2026-11-2 : 随着取暖季到来，煤炭市场的供需情况与价格走势，牵动着今冬民生供暖与电力保供的神经。 11月2日，国家能源局发布迎峰度冬煤炭保供最新情况。随着近期煤炭增产保供举措加快实施，煤炭供应稳步恢复，与之同时，煤炭消费相对平稳，供需差进一步收窄，叠加电煤库存保持安全合理区间，为迎峰度冬保供提供坚实基础。 据国家能源局数据，截至10月25日，环渤海港口存煤2692万吨，同比增加215万吨，其中秦皇岛港存煤595万吨，同比增加42万吨。10月25日，全国统调电厂存煤为2.1亿吨，平均可用35天，与近三年平均水平相当。 市场高度关注今冬电煤供需情况，源于三季度煤炭市场经历的一轮明显波动。在三季度例行新闻发布会上，国家能源局综合司副司长王大鹏表示，今年上半年全国煤炭市场运行较为平稳，但三季度受5月末发生的山西煤矿事故影响，国内煤炭产量有所下滑，叠加国际能源价格高涨，煤炭价格阶段性较快上涨。 据国家统计局数据，9月山西省煤炭产量7882.6万吨，同比减产约31%，连续第四个月减产超三成。6-9月，山西煤炭累计同比减产14238.9万吨。主产区供应收紧带动煤价冲高。9月下旬，山西优混（5500大卡）动力煤价格较同期涨近四成，达987.7元/吨。进入10月，随着节后工业复工叠加北方冬储补库、提前供暖启动，曹妃甸指数10月下旬连续冲高至约1020元/吨水平。 煤价持续上行的压力也传导至发电企业端。近期，A股电力上市公司三季报相继出炉，核电、水电企业盈利表现稳健，煤电板块却集体承压。华能国际、华电国际、大唐发电、国电电力等五大发电集团旗下主要上市公司，第三季度归母净利润降幅均超五成，公司业绩下滑的主要原因直指煤炭燃料成本高企。 作为电力保供“压舱石”，电煤的稳定供应直接关系迎峰度冬电力安全底线。国家能源局电力司副司长谭洪江在介绍迎峰度冬电力保供形势时表示，考虑到海峡航运持续受阻，一次能源供应保障压力较大。总体看，今年迎峰度冬全国电力供需总体保持平衡，但供应保障形势复杂，若出现极端寒潮天气过程、一次能源供应紧张等问题，局部地区高峰时段可能供需偏紧，通过余缺互济等措施可有效解决。 为稳定煤炭供应，多部门已出台一揽子增产保供举措。据王大鹏介绍，主要包含六个方向，覆盖监测研判、产能释放、长协履约、产能储备、现场督导、扩大进口补充等方面。 其中，稳产政策是扩大供给的核心抓手。日前，国家发改委等三部门联合印发《加强煤炭安全稳产保供工作通知》，指导煤矿企业优化生产组织，挖掘增产潜力，在确保安全的前提下保持稳产高产；分类指导煤炭企业加大煤炭生产供应，积极稳妥推进停产煤矿复产达产、符合安全生产条件的已达产煤矿在今年12月底前继续组织生产、加快联合试运转煤矿验收等。 同时，强化电煤长协保障，是平抑市场价格的关键，其中刚性制度约束至关重要。10月23日，国家发改委发布《能源保供中长期合同管理办法（试行）》（下称《办法》），自12月起施行。针对电煤，《办法》要求长协合同原则上1年及以上，鼓励签多年，资源保障总量原则上覆盖需求总量。价格实行分类机制，港口合同采用“基准价+浮动价”，产地合同建立月度调整机制。同时划出硬性红线，即严禁倒卖、套取、挪用电煤合同项下资源。 违约惩戒机制也同步升级。《办法》提出，对地方政府与央企，未完成煤源保障、足量落实民生用气等情形，情节严重的依法追责；供需双方企业未按时签约、履约者，除可能被约谈通报外，相关行为将记入企业信用记录，并与国企综合考评、先进产能释放、跨区送电、铁路运力保障等核心资源与指标挂钩。 “电煤长协以往依靠办公厅年度通知，属于政策指导性文件。过去，煤电产业运行中存在虚假签约、第三方贸易空转倒卖、合同随意变更、签而不履等问题，需要更高层级制度明确红线、压实责任。”咨询机构CCTD中国煤炭市场网认为，此次《办法》升级为部门规章，具备法定效力，直面企业签约、履约等老问题，构建起完整的“企业主责、政府监管、分级负责”强约束责任链条。 制度框架搭建完成，采暖季后续煤炭保供还将继续加码。王大鹏表示，紧跟2026-2027年供暖季全国能源保供视频会议部署，国家能源局将加力推进存量政策落地，同步研究推出一批增量措施。 具体来看，王大鹏称，下一步主要有三方面安排，包括完善增产保供措施，打通保供稳价堵点释放优质先进产能；加快接续产能建设，推动已核准煤矿加快建设，联合试运转煤矿加快投产，夯实煤炭生产基础；谋划应急储备产能，梳理资源条件好、安全有保障的生产煤矿，加快形成一批应急储备产能。

2026-11-2 : 备受市场关注的珠海市属龙头国企华发集团，又将如期兑付两笔公开债利息。 11月1日，华发集团发布付息公告称，将完成“19华发债”的最新一期利息支付。该债券发行规模为10亿元，票面利率2.90%，付息日为11月4日。三天前（10月30日），华发集团已公告称，将完成“25珠华Y3”的利息支付。该债券规模同为10亿元，票面利率为2.60%，付息日为11月3日。两笔合计支付利息约5500万元。 此前，受相关市场消息影响，华发集团旗下债券和子公司股价波动加大。10月最后一个交易日，走牛多时的债券市场突现大幅调整，利率债、信用债收益率均有明显拉升。 机构普遍将之归因于资金预防性撤退，也有部分获利盘借机止盈。不过，考虑到宏观环境、市场流动性均有支撑，加上政策利率换锚带动利率中枢下移、非银大额赎回互换便利工具启动等，外界预计债市整体风险可控。短期内，珠海国资方面后续可能的支持举措也仍受关注。 债牛突遇袭扰 上周，债牛突然掉头，利率债和信用债收益率全线上行。截至上周五（10月30日）收盘，国债期货大幅收跌，30年期主力合约跌0.94%，创3月9日以来最大跌幅；10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.17%，2年期主力合约跌0.06%。 现券方面，银行间主要利率债收益率纷纷上行，30年期国债“26超长特别国债04”收益率盘中一度上行超过4BP（基点）报2.096%，尾盘回落至2.08%；10年期国债“26附息国债16”一度上行至1.64%以上，收盘回落至1.624%。当天，2年期、3年期、5年期品种活跃券收益率分别上行2.4BP、2.5BP、2.5BP，盘中上行幅度普遍更高。 信用债则有更深幅度回踩，信用债ETF跌幅明显；包括大行二级资本债在内，不少AAA级以上信用债当日收益率上行超过5BP甚至10BP。 交易所债券市场上，“23深铁EB”涨超2%，“国债2407”、“18国债24”、“26大岳01”和“24建控债”涨超1%。“25北新Y1”“16国债26”“26登封GT01”跌超1%。华发集团及其子公司存续债表现分化，“24珠华01”和“25华发01”涨超6%，“22华综01”涨超1%，“26珠华02”和“26珠华01”跌超1%。 华发集团近期被曝出有信托未能如期兑付或部分兑付、正在寻求多家银行贷款展期等消息，叠加旗下上市公司华发股份（600325.SH）三季报延期且业绩不佳，集团偿债能力备受关注。这也被视为此轮债市突然大幅回调的一个重要导火索。 境外债券方面，华发集团还有多只存续的离岸人民币债券，近期同样受相关消息影响出现明显抛售。上市公司股价方面，华发股份上周二跌停后又连续多日下跌，上周五盘中一度触及2元/股新低。此前，华发股份宣布将原定于10月29日披露的2026年第三季度报告延期至31日披露。财报数据显示，今年前三季度，公司实现营业收入341.11亿元，同比下降34.08%；归母净利润-64.37亿元，较上半年的36.54亿元亏损明显扩大。 值得注意的是，华发集团在10月刚刚发行了两笔各10亿元的超短融，其中一笔认购遇冷，最终由主承销商上海银行、联席主承销商浦发银行分别包销2.5亿元、1.3亿元。两期债券期限均为270天，用途是偿还两笔今年一季度发行的债务融资工具。 复盘华发系债务 官方信息显示，华发集团成立于1980年，由珠海市国资委持股93.48%，广东省财政厅持股6.52%。作为珠海最大的综合性国企，该公司业务板块覆盖科技产业、城市运营、房产开发、金融产业，近年来核心业务受到房地产调整等冲击。 华发集团官网及今年第十期超短融募集说明书显示，截至去年末，华发集团资产总额超7500亿元，去年全年实现营收超1800亿元，但净利润亏损接近170亿元。今年上半年净亏损51.8亿元，经营活动现金流量净额为1.94亿元，比去年同期大幅减少165.21亿元。另从流动资产来看，截至今年6月末，华发集团货币资金约为574亿元，其中母公司货币资金不足40亿元，较3月末时的分别约629亿元、123亿元有明显下滑。 据华创证券统计，目前华发集团体系内存量债券规模合计1156亿元，其中华发集团648亿元、华发股份288亿元，年内债券到期规模分别为59亿元、24亿元，2027年到期规模分别为269亿元、192亿元。 上述募资说明书还显示，截至今年3月末，华发集团有息负债规模超过4130亿元，金融机构及非金融机构借款占比超六成，其中1年内到期的有1810亿元左右，占比近44%；同期，集团净资产不足1853亿元，资产负债率接近76%。 10月29日，惠誉评级将华发集团“BBB”的发行人主体评级列入负面评级观察名单，同时将其高级无抵押债券“BBB”的评级及高级无抵押永续债券“BBB-?”的评级列入负面评级观察名单。 而随着最新两笔公开债利息如期兑付，加上10月15日“25华发03”“25华发04”也已正常付息，近期还有多笔中期票据顺利付息，华发集团向市场展示了较强的履约意愿和资金统筹能力。 据媒体报道，接近华发集团高层的消息人士表示，华发正通过加快楼盘去化、盘活存量资产、处置金融股权等方式回笼资金，同步收紧非核心和非刚性支出，优化债务期限结构，多措并举筑牢现金流安全垫。媒体还从珠海市国资委有关人士处了解到，珠海已统筹多方资源，为华发化解周期压力提供支撑。 债市风险或可控 对于近日债市大幅回调，机构普遍认为与基金的预防性赎回有关。尽管有观点将华发集团信用风险上升，与2022年的永煤集团事件相提并论，但机构普遍认为两者有很大不同。 国盛证券固收分析师杨业伟表示，上周五对华发集团的担忧蔓延到全市场，引发当日ETF和其他公募基金的赎回，导致信用债ETF单日净流出约116.5亿元，其他信用债被动被抛售，形成了市场风险的蔓延。兴业证券首席经济学家、固收首席分析师刘郁也表示，当天部分机构加速赎回信用相关的委外产品，变现压力之下，各品种、各期限收益率均快速上行。其中，科创债ETF和信用债ETF成为主要流出品种。 不过，多数机构人士判断，市场不会重演2022年的情形，因为个案的具体情形、当前宏观背景和资金环境均与此前不同。 “市场担忧信用风险的上升可能导致整体市场出现大规模赎回负反馈，而这在历史上发生过若干次，最为显著的是永煤事件时期。而从主体兑付方面来看，本次与永煤事件时期并不相同。永煤事件实质性违约前市场并无预期，存在一定逃废债情况。而本次华发事件尚未实质性违约，处于市场风险情绪发酵阶段，且更多是区域性和行业性风险。”杨业伟在报告中表示。 他进一步分析说，相比2022年四季度，此次赎回更多是预防性的。一方面，在经历当时债市大幅波动之后，监管层面已加强了制度建设，例如设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具；另一方面，当前资金价格在四季度有所下行，基本面依然承压，利率也不具备趋势性上升基础。 华创证券研究所联席所长、固收首席分析师周冠南也表示，华发与永煤都具有较强的地方重要性，市场对其外部支持存在较高预期。永煤的公开债违约更为突然，华发风险暴露更具渐进性。当前流动性环境相对有利，对全市场的持续冲击或弱于永煤。此外，当前流动性支持框架有助于缓冲冲击，影响预计小于永煤冲击，后续估值调整风险仍需观察实际化解进展。 但杨业伟同时强调，目前市场债券ETF和理财持有公募基金规模大幅增长，这会放大个体风险，加大市场波动。以理财为例，其持有公募基金规模已从2025年三季度的1.3万亿元激增至2026年三季度的3万亿元，理财资产中公募基金占比也从3.9%提升至7.9%。刘郁则表示，不同于以往的单纯风险事件冲击，本轮调整仍夹杂股市持续下跌带来的固收+基金赎回压力。 在刘郁看来，本轮调整华发债务能否妥善处置成为信用债修复的关键，后续重点关注三方面：一是银行展期磋商的落地情况；二是2026年内最后两个月的债券兑付；三是珠海国资层面的统筹动作、地方政府表态等。 周冠南也判断，华发事件仍在发酵中，后续企业及政府表态和实质性支持措施对市场影响至关重要。但考虑到当前市场仍处于结构性资产荒的欠配环境，且监管呵护资本市场不发生系统性冲击的意愿较强，舆情的传染性或可得到较为有效的管控。 值得一提的是，10月26日央行官宣设立债市非银大额赎回互换便利工具，即在债市面临群体性流动性风险、出现系统性压力的特定情景下，资管机构可从央行端获得央票支持，进而在资金市场变现以应对赎回压力。刘郁强调，若近期工具正式启用，或意味着监管判断利率水平进入超调状态，市场可能也会自发矫正预期，相应恢复多头操作。因此对比过往，在机构学习效应与监管工具补充的双重加持下，债市抵御信用风险事件冲击的能力或有所提升。 就在10月30日尾盘，央行发布公告称，自11月2日起，每个工作日开展隔夜逆回购操作招标，采用固定利率、数量招标，操作利率1.25%，意味着政策利率换锚落地，这一时点较市场预期更为提前，已带动利率债部分修复。

2026-11-2 : 11月2日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会等部门先后召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会，听取金融机构业务进展及意见建议，研究部署用好用足政策工具有关工作，支持资本市场健康稳定发展。本次会议的一个重点内容是优化股票回购增持专项再贷款制度，明确将这项工具由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%；监管部门提出，金融机构坚持市场化定价原则，在再贷款利率基础上合理加点并增加贷款投放。招联首席经济学家董希淼对第一财经表示，阶段性安排转为长期制度性安排，有助于稳定各类主体预期、降低政策不确定性带来的风险溢价，推动回购增持从应急驱动转向常态化工具，并与公司治理、信息披露和股东回报机制形成协同。再贷款利率降至1%，则改善宏观资金价格信号，使低成本资金更顺畅地流向有真实回购需求的企业，促进直接融资与间接融资协同，改善微观主体资产负债表预期。股票回购增持再贷款自2024年10月推出，初始额度3000亿元，用于回购和增持上市公司股票。对于商业银行发放的贷款，央行将给予100%的再贷款资金支持，年利率为1.75%，期限1年，可展期。为进一步降低门槛、扩大覆盖面，监管部门在2025年5月对两项稳市工具进行一轮系统性优化：将证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）与回购增持再贷款额度合并统筹使用，总规模提升至8000亿元；针对再贷款条款大幅松绑，贷款期限由1年延长至3年，鼓励银行发放信用贷款；将上市公司自有资金出资比例由30%降至10%；把中国诚通、中国国新两家国有资本运营平台纳入支持范围，两家平台宣布拟动用资金合计1800亿元用于增持上市公司股票。从利率来看，工具创设初始利率为1.75%。2025年5月7日，央行下调包括回购增持再贷款在内的一批结构性再贷款利率至1.50%；2026年初，结构性货币政策工具再度下调利率，回购增持再贷款利率降至1.25%。会议认为，在政策支持下，股票回购增持再贷款签约金额约4400亿元，累计发放量超2800亿元，满足上市公司市值管理的融资需求。

2026-11-2 : 因一项清盘呈请，早已完成境外债务重组的世茂集团（00813.HK）再次触发了债务违约。 近日，世茂集团公告称，8月27日国通信托向香港高等法院提交了清盘呈请。截至10月25日，该呈请自送达起计连续60天内未被撤销、未被中止，引发了部分离岸债务工具的违约事件。 据披露，此次违约涉及到短期票据、短期贷款、多系列长期票据等，总计受影响债务工具的未偿还本金额约90.68亿美元，其中，短期贷款未偿还本金约7.71亿美元、长期贷款约 12.69 亿美元。 该事项影响下，上述债务工具尚未偿还本金余额、应计及未支付的利息，均自动实时到期并须支付。“违约事件及由此导致的受影响债务工具提前到期，可能会对本公司的财务状况造成重大不利影响。”世茂集团表示。 世茂集团的境外债务重组方案早已于2025年7月21日生效；境内债方面，截至2026年9月底，本金金额约89.97亿元人民币的境内贷款也已获得展期，最长展期至2037年；另有约3.79亿元人民币中期票据的重组于今年上半年完成，剩余还有部分境内公开市场债务重组待推进。 不过，截至上述公告日期，世茂集团称尚未收到任何关于受影响债务工具的实时还款通知或要求，并表示拟极力反对该呈请，并正就该呈请的影响及应对措施寻求法律及财务意见。据此前公告，香港高等法院定于11月11日对该次清盘呈请进行首次聆讯。 除了此次清盘呈请，世茂集团近期在债务处理方面还遭遇了一次被动的资产处置。今年6月，世茂集团旗下两家位于香港的酒店被债权人方面接管，并随即进入出售程序，对外进行招标。 这两家酒店分别是香港东涌世茂喜来登酒店及福朋喜来登酒店，2025年贡献的收入分别为2.8亿元、2.16亿元，收入规模仅次于上海康莱德酒店，两个酒店的收入合计占世茂酒店板块收入的两成多。 作为世茂在香港酒店业务的代表作，这两家酒店的出售曾被寄予不小的期望。最早在2023年时，世茂曾以65亿港元的价格对外寻求买家；2024年底又以45亿港元的价格再度出售，但均未能成交。 在被债权人方面接管后，该项资产被迅速出售。招标自2026年6月开展并于8月31日截止，且“竞标过程非常激烈”。 今年10月下旬，接管人通知世茂方面，已与买家订立协议，出售酒店及于酒店经营的酒店业务，总代价为27亿港元，预期将于2026年底前落实。 世茂方面披露，此次出售所得款项净额将用作部分偿还2020年银团贷款协议项下的未偿还债务，上市公司方面不获现金回流。“此举将降低本集团的整体债务水平并增强其财务状况，与本集团为有序地处理其负债而持续进行的工作一致。” 目前来看，世茂集团仍面临不小的债务压力。截至2026年6月末，该公司借贷总额1761.43亿元，未来十二个月内到期的债务规模达到1114亿元。而作为其造血核心来源的开发销售端仍是压力重重。据世茂集团未经审核的营运数据显示，前三季度的累计合约销售总额仅剩约105.03亿元。

2026-11-2 : 随着新能源商用车月渗透率稳步提升，且逼近50%，产业链将更多地目光聚焦在商用车领域。近日，卓驭科技发布商用车智能辅助驾驶解决方案，即卓驭磐行，将在乘用车量产验证的能力迁移到商用车市场。该公司商用车业务副总裁刘思康在接受包括第一财经采访时表示，根据近两个月公司统计的上百辆量产商用车、累计2000万公里以上，实测节油率达4.5%～7.5%。按当前油价估算，一年可节省约2万到3万元。 与乘用车不同，商用车的使用过程中更追求效益。从商用车使用的全生命周期角度，刘思康进一步拆分该公司辅助驾驶系统降本结构，最为重要的是节省油费。他表示：“省油分好?层，主机?也会增强发动机、传动系统的效率和?况，达到节油的效果；智驾供应商考虑的是更上层的节油策略，所以我们强调?AI赋能，因为它的理论上限会?传统算法、甚???类更强。” 其次，他认为，乘??跟商??共??套软硬件的底层能?，也是?个?较省钱的做法。“因为这类软硬件共用的方式可以不?再单独给商??开发?套全新硬件、全新软件。综合上述维度，整个商用车辅助驾驶?案的成本将?专?做?套同样的重卡?案低很多，这也是‘?套系统?年回本’的前提。” 卓驭科技CEO沈劭劼表示，商用车辅助驾驶跟乘用车相比的不同点之一在于，商用车是绝对理性的经济账，所以一套系统一年回本，能够获得不错的收益。公司商用车辅助驾驶系统降本思路是通过底层能力统一、场景数据增强、工程能力强化，降低跨垂类开发和交付成本。未来，除了节省油费，商用车辅助驾驶的降本若能覆盖保险费用，预期能获得更多的市场份额。 从行业来看，商用车前三季度产销量双双突破320万辆，同比增长均达到6%，与销量下跌的乘用车形成鲜明对比，也让一众产业链企业挖掘到新商机。沈劭劼表示，“?前，商用车辅助驾驶领域的竞争格局尚未完全打开，现阶段行业正在经历一段难得的、?较好过的??，但预计后续商用车市场?定会迎来新的竞争格局。” 但另一方面，在商用车辅助驾驶发展的过程中，沈劭劼认为，汽车行业必须?临的?个共性挑战是安全。他表示：“商??的智驾一旦出现问题，后果比乘??严重得多。因此需要增加更多的冗余规避‘?天鹅’事件。”为此，卓驭选择通过重卡、客车、轻卡、VAN 等多种车型量产上路，积累真实运营数据，并持续反哺原生多模态基础模型，进一步提升模型泛化能力和平台复用效率。

2026-11-2 : 大语言模型带来的技术演进趋势日渐清晰，行业关注点正悄然转向一个务实的问题：如何维持这些庞大系统在物理层面的持续运转，并建立合理的经济账本。在这个过程中，原本局限于自然语言处理领域的专业术语——“词元”（Token），开始频繁出现在企业财务报表和云服务商的账单中。 词元不再仅仅是数据预处理概念，而是切实下沉为驱动模型运行、结算底层商业算力的基础经济单位。词元在宏观上的消耗，关联着数据中心庞大的硬件开支；在微观上，也默默影响着系统架构设计与云端服务定价等层面的资源分配。 本文试图结合计算科学与经济管理，对词元经济进行系统梳理。我们将探讨底层分词算法如何影响硬件内存分配，现实的物理基建如何给算力成本划定底线，并观察随着算力信贷实践的落地，词元如何演变为企业资产定价的新型参考标准。 认知活动的量化与机器账单 在早期的自然语言处理中，词元主要用于将连续的语言切分成离散符号，供神经网络接收。随着模型演进，如今系统在底层并不直接理解汉字或字母，它们摄取和生成的是代表这些文本的数字编码。由于模型能记住的上下文长度及运算工作量，都与词元序列长度直接相关，词元在物理层面上控制了显卡内存消耗、计算延迟及服务器资源的分配。进入商业化阶段，输入的词元占据缓存，输出的词元引发持续计算，它由此成为了衡量系统工作量与资源消耗的基础度量单位。 探究其深层社会与经济意义，可以引入“可读性”概念。管理者为有效统筹，往往需要将模糊的社会活动转化为标准化的数据。如今，词元化过程对人类认知活动起到了相似作用。人类的思考、交流、编码等难以计量的活动，通过分词算法转化为词元序列后，就具象化为机器账单上的计量单位。云端平台由此能对词元精确计价调度，不可见的认知过程在经济学意义上成为了标准化的可交易服务。 这种转变改变了智力资源的分配格局。生成常规文本的成本不断降低，基础认知劳动不再具备传统稀缺性。系统可消耗词元生成商业合同，但词元本身不具备商业信用，无法承担法律责任。因此，人类劳动的核心价值逐渐向两端转移：前端决定哪些问题值得转化为词元计算，后端则负责结果验证并承担现实责任。 底层切分机制与效率权衡 在探讨市场定价前，需观察词元的生成机制。分词算法的压缩效率直接决定了模型生命周期内的计算开销。模型底层只能处理固定词表范围内的数字标识符，分词算法的任务是在有限容量内，尽可能无损表达语言组合。目前多采用基于字符频率的合并算法。 这引出模型设计的基础权衡：词表容量设定。扩充词表能提高文本压缩率，缩短序列长度，大幅减少动态计算时间。然而，庞大的词表需要模型在内存中维护相应规模的参数矩阵，静态占据极其宝贵的高带宽内存空间，留给处理用户并发请求的动态空间就会相应减少。工程师必须在减少计算步骤与控制静态内存占用间寻找平衡。 在这个微观层面，还存在跨语言处理的结构性成本差异。多数通用模型的分词器主要基于英文语料库，英文单词能被高效压缩。相比之下，对于中文等语言，同样语义密度的文本往往会被切分成更多碎片的词元。这种算法逻辑差异转化为可见的商业成本：处理非英文业务的用户往往需支付更多费用；冗长的序列也更快挤占上下文窗口，限制了模型处理外文长篇文本时的有效信息量。 硬件运行规律与推理成本结构 当模型步入规模化部署，处理用户提问的“推理”环节成为算力消耗主力。理清推理成本逻辑，需关注底层硬件物理状态。 推理过程在硬件执行上分为两个阶段。“预填充阶段”并行处理所有输入词元，显卡计算单元被充分调动，效率较高。“解码阶段”则逐个生成回答，每生成一个新词元，系统需从内存中重新读取前期缓存的所有状态数据。此时计算核心往往处于等待状态，这种受制于内存物理读写带宽的瓶颈，是导致单次词元生成耗时长、成本难降的核心原因。 为摊薄硬件成本，云服务商普遍采用批处理策略，让一台服务器同时接纳多个用户请求。但此方法存在物理上限，当并发请求达到内存带宽极限时，继续增加负荷只会让用户等待响应的时间明显滞后。面对内存读取限制，工程界引入了“投机解码”等技术。它先用小模型快速推测后续词元，再交由主模型一次性并行验证。在不增加额外内存读取开销的前提下，利用闲置计算能力提升生成速度，有效分摊了推理计算成本。 物理基建周期与时钟摩擦 一个词元的生产成本可自下而上拆解：底层是数据中心消耗的可观电力；往上是显卡及内存构成的芯片层，其折旧占据总成本大头；接着是机房配电、液冷及网络等基础设施层；最后才是模型训练摊销及日常接口维护费用。 这种成本结构中存在物理世界与软件算法间的时钟错配。算法侧技术迭代较快，研究人员可能在几个月内让推理计算量明显下降，传递出算力成本将持续下降的预期。但物理建设侧遵循传统工业周期。建设大型数据中心需解决电网接入，核心电气设备制造交付周期客观存在，选址还需考量能耗指标。 两种节奏的交错意味着算力报价很难平滑向下。算法突破可能带来短期降价，但当现有容量饱和、需投入资金启动新一轮重资产基建时，算力获取成本又会重新受到现实世界的刚性支撑。物理世界的客观限制，决定了词元经济中存在一道难以跨越的成本底线，这也促使许多企业采用按调用量计费的云端服务模式，规避重资产折旧压力。 商业计价法则与开发者行为 平衡了基建开销与需求后，云服务提供商摸索出相对清晰的词元计价体系。当前市场形成层次分明的定价梯队：基础层主打高吞吐低单价；中间层承接核心业务逻辑，竞争充分；最高层用于复杂认知任务，维持较高价格。 观察计费标准会发现：输出词元的单价通常是输入词元的数倍。这种倒挂是对硬件推理机制的真实映射。输入阶段利用并行机制，效率高耗时短；输出阶段受制于顺序生成和内存带宽瓶颈，效率下降耗时长。底层物理执行效率差异合理传导到了终端定价上。 为进一步挖掘效能，“提示词缓存”技术得到广泛应用。它将首次处理生成的内部状态暂存服务器，后续带有相同前缀的请求直接调取状态，跳过重复计算。这不仅缩短响应时间，云服务商也常对命中缓存的输入词元给予折扣。这促使开发者重新编排输入语序，将稳定的背景信息前置固定，以最大化缓存命中的经济收益。 多智能体协作的内部组织成本 当应用场景演进为多智能体系统时，系统的复杂性发生实质变化，词元流转涉及系统内部模块的组织协调。 在单体智能体内部，任务执行面临资源分配权衡。面对复杂指令，系统需在设定词元预算内决定，是将配额用于输入更详尽的参考资料，还是允许模型在后台消耗隐性词元进行多步骤推演，这反映了信息摄入与深度计算间的性价比考量。 当系统扩展至多重专业角色的协作网络时，经济学中的“交易成本理论”提供了视角。系统摒弃了单一模型直接输出结果的模式，代之以不同智能体间的相互提问与交叉核对。智能体间的沟通需消耗真实词元，这些交际词元构成了维持系统协同运转的内部交易成本。如果协同协议设计不精炼，网络可能陷入反复纠错与冗余信息传递，导致大量词元无效消耗。未来的系统架构师需引入组织管理思维，通过构建精简架构与高效交接指令减少沟通摩擦，并设置消耗上限和安全护栏，防止系统陷入调用死循环。 词元的实体经济延展与资产边界 随着算力词元深入企业业务流，它开始向实体经济中的资产评估与企业信贷领域延伸。近期产业实践表明，稳定持续的词元流转数据正被赋予商业参考价值。 国内一些地区开始联合金融机构，推出针对算力词元经济的专项金融产品。这标志着算力金融化正从传统的抵押硬件，向贴近业务前线的应用数据流转评估过渡。传统银行核定授信通常需要固定资产参考，但新兴应用企业多为轻资产运营。新型金融探索尝试将企业每月的词元消耗量、算力服务合同价值作为评估运营状况的维度。这承认了词元消耗数据反映业务活力的能力，为科技企业提供了新的资金通道。 然而，将虚拟计算指标与金融信贷联系面临风控考验。仅以消耗总量为指标，极易引发虚增数据套取资金的风险。这类信贷服务走向成熟，基础在于建立统一透明、可追溯的数据存证体系。借助合规技术手段，将词元调用明细、合同真实意图及资金流水多维度交叉验证并上链固化。只有确保业务逻辑真实性，构筑起安全中枢，新型数据要素探索才能实现稳健闭环。 在探讨词元经济延伸时，需清晰界定概念边界。尽管英文同为Token，生成式人工智能的计算词元与区块链环境中的代币在底层逻辑与法律属性上存在本质区别。代币强调设计上的人为短缺，具有较强的金融投机属性。而计算词元的总天花板受制于芯片良率、内存产能及电网承载力等真实物理限制。在资产属性上，计算词元是即时消亡的计算负担度量单位，不能在第三方市场自由流转，也不附带股权主张。其价格客观紧密地锚定在服务器折旧、网络运维和电力消耗等工业制造成本上。厘清这一基础边界，有助于我们在要素重构过程中保持理性。 理解词元经济，实际上是在理解当下最基础的成本与效率账本。无论是底层技术研发者还是上层应用开发者，建立起对计算成本的客观认知，合理规划每一次算力流转，都将成为我们在这一技术周期中稳健前行的基石。 （杨燕青系上科大CEISD中心主任、特聘教授，安叙系AI观察者）

2026-11-2 : 在AI服务器、AI芯片与存储需求共振的背景下，电子行业成为今年A股前三季度业绩增量的主要来源。数据显示，523家电子上市公司前三季度营业收入合计4.44万亿元，实现归母净利润4172.7亿元，扣非归母净利润达3753.4亿元，扣非后净利润同比增速近200%，体现本轮电子周期系近年罕见的超强景气度。 电子板块内部，半导体与元件子板块合计贡献了板块逾七成的净利润，存储、光芯片、GPU、覆铜板、PCB（印制电路板）、MLCC等“AI硬通货”实现业绩同比高速增长，部分环节甚至量价齐升。 全板块的盈利增速显著超过收入增速，更是反映出AI浪潮驱动的电子超级景气度对企业盈利释放的积极影响。存储行业率先受益于周期上行，长鑫科技（688825.SH）、江波龙（301308.SZ）、兆易创新（603986.SH）三家公司利润跻身板块前五，百亿级利润公司中存储独占三席。 然而，第三季度电子板块的业绩出现结构性走弱，有232家单季度利润环比下滑，115家营收与利润双双下滑。二级市场资金仿佛先知先觉，三季度起，资金离场科技股态度坚决，导致电子行业估值大幅回调，7月以来电子总市值缩水近10万亿元，龙头股股价普遍接近腰斩。 AI硬件撑起增量 根据第一财经记者统计，A股电子板块（申万一级，下同）525家上市公司中，523家已披露2026年三季报。中芯国际（688981.SH）、华虹宏力（688347.SH）的三季报预计11月中旬发布，未纳入本次统计。 这523家公司前三季度合计实现营业收入4.44万亿元、归母净利润4172.69亿元、扣非归母净利润3753.35亿元。与上年同期的3.20万亿元、1489.24亿元、1248.43亿元相比，分别增长38.9%、180.19%和200.65%。扣非归母净利增速高于归母净利增速，意味着这轮电子行业的利润增长主要来自主营业务，而非资产处置或公允价值变动。 全行业增长之际，单家公司的业绩分化却相当明显。523家公司的营业收入同比增长率平均值为37.55%，中位数仅为18.51%；归母净利润同比增长率平均值为172.88%，中位数为13.12%。平均值远高于中位数，说明高增长集中在少数公司手中。 电子板块前三季度营业收入超过千亿元的有8家：工业富联（601138.SH）9414.14亿元、立讯精密（002475.SZ）2850.12亿元、长鑫科技2690.24亿元、华勤技术（603296.SH）1660.14亿元，京东方A（000725.SZ）、TCL科技（000100.SZ）、中电港（001287.SZ）、香农芯创（300475.SZ）在1064亿至1518亿元之间。 盈利能力方面，归母净利润超过百亿元的有5家：长鑫科技1320.40亿元、工业富联403.75亿元、江波龙143.22亿元、立讯精密130.57亿元、兆易创新110.66亿元。 这5家公司中有3家来自存储产业链。长鑫科技前三季度营业收入同比增长738.51%，归母净利润由上年同期的亏损52.80亿元转为盈利1320.40亿元；江波龙净利润增长19.1倍，德明利、佰维存储的前三季度归母净利润同比增速分别高达324倍、287.3倍，两者的盈利规模在板块内位列第七、第六。 需要指出的是，存储行业具有强周期属性。本轮景气上行带来了利润的集中释放，但价格周期一旦转向，相关公司的盈利弹性同样会向下。 盈利规模排名第八、第九位的是PCB产业链的生益科技（600183.SH）、沪电股份。相比之下，半导体设备、芯片设计、材料、MLCC等环节的利润规模明显逊色，设备环节净利润最高的北方华创为53.92亿元。 从二级行业看，电子内部的结构性差异更清晰。半导体内部呈现“一超多强”格局，全板块187家公司营业收入9033亿元、归母净利润2474.6亿元，同比增长82.1%和632.9%。“一超”是长鑫科技，半导体唯一收入与利润均超千亿的公司，该公司前三季度营收达2690.24亿元，约等于半导体营收第二名至第十二名公司的总和。 从收入角度来看，除了长鑫科技以外，有12家半导体公司前三季度营收超过100亿，涉及5家存储芯片上市公司；营收超300亿的公司有三家：江波龙、北方华创、长电科技；从利润端来看，5家存储芯片包揽半导体盈利规模前五名，存储超强景气度释放出的企业利润弹性，在本轮AI浪潮中体现得淋漓尽致。 元件板块是本轮AI硬件行情的重点阵营，涵盖PCB、覆铜板、MLCC等热门细分领域，67家公司营业收入达3946亿元，实现归母净利润546.8亿元，同比分别增长46%和97%，子行业PCB及其相关的覆铜板领域贡献了约七成营收与利润。 13家PCB及覆铜板公司合计实现营业收入2394亿元、净利润390.4亿元。营收与利润规模前五名均由几家PCB龙头公司包揽，比如，营收规模前三名分别是东山精密（002384.SZ）、生益科技、鹏鼎控股（002938.SZ），金额分别为453.8亿元、332.1亿元、291.87亿元。 消费电子100家营业收入1.98万亿元，归母净利润824.9亿元，利润率相比半导体明显偏低。消费电子营收规模位居电子板块首位，这主要是由于工业富联、立讯精密、华勤技术3家公司贡献了1.39万亿元营收，占消费电子板块比例七成。实际上，这三家公司的业绩增长也是由于AI高速发展，比如工业富联的AI服务器出货规模实现大幅增长。 此外，光学光电子98家公司营业收入约为7435亿元，同比微降0.6%；净利润达138.9亿元、下降18.3%，是唯一利润负增长的电子二级行业。 232家公司净利环比下滑 单看电子行业第三季度的业绩表现，部分个股增长的成色则需要重新审视。 数据显示，2026年第三季度，电子板块营业收入环比增长率的平均值为10.54%、中位数为8.83%，归母净利润环比增长率的平均值为17.54%、中位数为8.86%。相较于前三季度营收38.90%、净利润180.19%的同比增速，单季环比水平已明显回落。 从家数看，第三季度仍有366家公司营业收入实现环比增长，占比70%；157家环比下滑，占比30%，收入环比下降的公司主要集中在光学光电子、消费电子和半导体的二三线厂商。 更显著的分化体现在利润端，有232家电子公司第三季度的归母净利润环比下滑，占比44.4%。其中营业收入与归母净利润双双下滑的有115家，占全部样本的22%。 这115家公司呈现出明显的规模特征，规模越小的电子公司，单季经营波动的幅度越大。115家公司的总市值中位数为58亿元，低于板块整体的87亿元；市值100亿元以下的公司中，双降比例为28.6%，100亿至300亿元的为16.5%，300亿至1000亿元的为11.1%，千亿元以上的为10.7%。 行业分布上，上述115家公司并未集中于某一环节。光学光电子98家公司中38家双降，占比38.8%，为各二级行业最高；消费电子100家公司中有23家双降，占23.0%；半导体187家公司中有40家双降，占21.4%。相比之下，元件板块67家中仅3家双降，占比4.5%，是抗跌性最强的二级行业。 具体到公司，营收利润双降的公司中，不乏市场熟悉的热门赛道牛股。半导体设备龙头中微公司（688012.SH）第三季度营业收入环比下降3.75%、归母净利润下降30.92%，盛美上海（688082.SH）净利润下降90.78%。芯片设计环节部分公司的单季度净利润呈现环比“滑铁卢”，紫光国微（002049.SZ）下降46.57%，卓胜微（300782.SZ）、龙芯中科（688047.SH）均下降超70%，聚辰股份（688123.SH）下降107.96%。功率半导体中，士兰微（600460.SH）下降94.19%，中微半导（688380.SH）下降108.04%。 此外，千亿市值电子龙头中，第三季度增收不增利并非个案。海光信息（688041.SH）第三季度营业收入环比增长15.6%、归母净利润环比下降5.7%；盛合晶微（688820.SH）营收环比基本持平，净利润环比下降27.74%。光芯片龙头源杰科技（688498.SH）的单季度归母净利润亦环比下降2.54%。前三季度业绩超强的存储环节同样未能例外，佰维存储第三季度营业收入环比下降29.89%、净利润下降62.45%，江波龙净利润下降44.23%。 从产业链位置更能清晰地看出电子行业单季度的分化图景，靠近AI算力新增需求的环节仍在加速，生益科技第三季度净利润环比增长61.61%、沪电股份增长60.51%、三环集团增长69.39%、南亚新材增长218.34%；而部分通用芯片设计、功率器件、面板及存储模组公司，已出现单季收入与利润的同步回落。 与业绩分化相伴的，是估值的集中回落。Wind数据显示，电子板块总市值从7月1日的27.43万亿元降至10月31日的17.60万亿元，四个月减少9.84万亿元，降幅达35.86%。需要说明的是，这一区间内有9家公司新上市，合计带入市值3.23万亿元，其中长鑫科技一家即达2.84万亿元。若按7月1日已上市的516家公司同口径计算，板块市值实际减少13.07万亿元至14.36万亿元，降幅为47.64%。 业绩增长与估值回落同时出现在一份三季报里，构成了电子板块当前的基本面图景：AI带来的订单与利润是真实的，前三季度180%的净利润增速可以验证；而市场此前给出的定价，已包含了更乐观的假设。当单季环比开始回落、超过四成公司利润环比下滑时，估值便率先作出反应。

2026-11-2 : 2026年达喀尔青年奥林匹克运动会正在塞内加尔举行，这是奥林匹克赛事首次进入非洲，中国云厂商也参与其中。记者了解到，作为国际奥委会全球合作伙伴，阿里云为塞内加尔打造了首个奥运专有云底座，支撑赛事运营及观赛体验。按照项目安排，赛后，这朵“赛事云”将整体移交给塞内加尔，转为“国家云”平台，继续承接当地数字化需求。相比赛事中的AI展示，这个项目的商业账更值得关注。“如果说就这一个项目来讲，可能就是勉勉强强打平。”阿里云智能集团副总裁、专有云总经理刘国华近日接受包括第一财经在内的媒体采访时表示，但阿里云专有云国际化业务上半年相关软件服务增长接近2倍，这个增速是远超国内的。出海无疑是中国云厂商过去几年里的关键词之一，在这个背景下，一场在非洲大陆的“赛事交付”也正在被中国云厂商当作撬动国际专有云市场的支点。从赛事云切入本地市场过去，阿里云参与巴黎奥运会等项目是跑在公共云节点上的，位于非洲的塞内加尔青奥会是个例外。刘国华介绍，阿里云将支持这届青奥会的云转播以及票务规模达百万张的票务系统、电子签证、运动员一站式服务等系统，帮助塞内加尔从纸质签证升级为电子签证方式，这些部署于阿里云为本次赛事打造的奥运专有云底座上。不同于直接调用公共云资源，专有云通常部署在客户指定环境，面向特定客户提供服务。阿里云在当地尚未建有公共云节点，也考虑到当地电力、网络等基础设施条件，本届青奥会由阿里云专有云团队在塞内加尔部署双可用区云平台，将飞天云计算操作系统部署在本地环境，值得一提的是，随着赛事结束后这朵“赛事云”也将移交给塞内加尔，转为当地的“国家云”，向主权云升级。在这背后，是中国云厂商在海外争夺专有云市场的变化。经由一个赛事项目，比起售卖云资源，阿里云试图把自身的云技术和能力变成整套云平台商品，抢夺新的市场份额。“很多海外像非洲的国家，他在最早的时候不是说不想要好的技术，而是不知道怎么用，以及不知道怎么把这个技术变成自己国家技术的一部分。”刘国华表示。10月29日，阿里云发布面向国际市场的新版飞天企业版，提供可信AI云解决方案，支持全球政府、运营商及大型企业自主建设和运营云与AI基础设施。换句话说，通过AI能力，如何让客户更快实现自运维和服务的能力，满足海外市场AI服务的本地化需求，成为云厂商专有云出海的新方向，这也使竞争从一次性交付，延伸到平台升级、客户拓展和运营能力。各国对数据控制权和数字基础设施的重视正在为云市场带来新的增量。Gartner预测，2026年全球主权云IaaS支出将达到800亿美元，同比增长35.6%，增速约为私有云整体市场的3倍。其中中东和非洲2026年主权云IaaS支出增速预计达到89%。“国际化业务对整个专有云业务来说，比例可能还没有超过5%，但我的资源的投入会接近整个部门投入的50%。”刘国华透露，如何在海外高速增长的专有云市场中建立更强的竞争力，正在成为云厂商的一项重要课题。海外机会仍需持续投入国际专有云市场的吸引力，将云厂商带入一片新战场，中国大模型的性价比、解决方案的积累等正在成为优势，但如何本地化以及保持持续投入的耐心，仍然是一大考验。价格是中国云厂商争取客户的重要工具。刘国华介绍，例如针对海外企业更换原有VMware虚拟化软件的需求，目前阿里云提供的方案能够覆盖“95%以上的功能”，价格约为原方案的一半，这代表了中国技术的一个特性，提供极具性价比的解决方案。此外，他观察到，许多在国内甚至会被毙掉的方案，在国际许多市场都算得上领先，例如国内城市大脑、数字政府等方案，对海外来说就是非常完整的经验。此外，中国产业正在形成全球领先的性价比优势，尤其是大模型性价比的领先，也是中国云厂商出海的优势所在。但云厂商出海同样面临着诸多卡点，除了语言文化，刘国华表示，一大瓶颈是心态问题。“我觉得做国际化不能按照一个月来考核KPI的方式，这肯定会挂掉。”许多业务需要按年甚至按三年的维度来考虑，许多项目从开始到最终实施，时间跨度在两年到三年以上。在海外，如何让组织体系“慢下来”是一大挑战。面对青奥会项目，刘国华提到，内存涨价也是团队遇到的非常大的挑战，背后考验的是云厂商出海的整体供应链和生态能力。他提到，今年以来，受内存涨价影响，非洲整个硬件行业价格不断涨到2倍、3倍、4倍，实际上对云厂商的稳定交付也在带来考验。在技术能力之外，产品的开放性、对不同服务器的兼容以及与本地伙伴合作的生态体系，也在影响云厂商整体服务的质量。海外仍然是一个处于投入期的市场，但它可能带来的回报空间难以忽视。“我跟很多人开玩笑讲，我说国内的客户跟国际的客户，买同一朵云、同一个产品，购买的货币单位是不一样的。国内是用人民币来买的，国际是用美元来买的，这就是差异性存在的地方。”谈及海外云市场，刘国华表示，中国企业要相信自己的技术优势，同时这个市场又很大，值得花2年到3年时间不断去探索、去投入，去走向全球化，把中国企业的技术、最佳实践带向全球。此外，对于企业级专有云市场的拓展，刘国华坦言，他觉得现在成本还是太贵了。他跟很多的CIO开玩笑讲，真正让企业能闭上眼睛用AI的价格，新底线是当下的token要再便宜100倍，这是云厂商要通过模型+芯片+云的性能优化以及新的模型方案等不断靠近的方向。他认为，尽管变化得非常快，但在企业级的方向没有变过，问题的关键始终是如何通过AI提升业务效果，以及成本更低。

2026-11-2 : 11月2日至6日召开的十四届全国人大常委会第二十五次会议将审议检察公益诉讼法草案三次审议稿。这部保护国家利益和社会公共利益的重要基础性法律正逐步成熟。 检察公益诉讼是指人民检察院以公益诉讼起诉人身份提起诉讼，依照民事诉讼法、行政诉讼法等法律享有相应的诉讼权利，履行相应的诉讼义务。近年来，人民检察院积极稳妥推进检察公益诉讼工作、拓展检察公益诉讼领域，在保护国家利益和社会公共利益、促进依法行政等方面取得了积极成效。 比如说：2025年，上海市检察机关深化“超大城市公益保护上海模式”，围绕城市公共安全、生态环境保护、个人信息安全等14个法定办案领域进行实践；同年，广东省珠海市斗门区人民检察院通过公益诉讼推动了珠江流域水环境治理；2026年9月，最高检发布了5件食品领域检察公益诉讼监督活动典型案例。 同时应该看到，检察公益诉讼也面临着相关法律依据不足、相关规范还比较原则等问题，亟需一部基础性法律加以明确和规范，检察公益诉讼法加速制定出台正是顺应了这一要求。 首先要紧盯保护国家利益和社会公共利益两个基本方面，不断拓展诉讼案件领域。 检察公益诉讼法草案在总则中首先明确，立法是为了保护国家利益和社会公共利益，保障和规范检察公益诉讼依法开展。随后列举了办理的16类具体案件，这16类案件都立足于保护国家利益和社会公共利益。 无论是检察公益诉讼法草案征求意见阶段，还是全国人大常委会两次审议阶段，都不断有群众和全国人大常委会委员提出拓展诉讼领域的建议。为此，在草案二审稿增加了老年人、残疾人等特定群体权益保障的基础上，草案三审稿明确了人民检察院在“无障碍环境建设”领域可依法提起公益诉讼，并将“文物等文化遗产保护”修改为“文化遗产保护”。 可以预见，随着检察公益诉讼受案范围的不断拓展，会在关系国家利益和社会公共利益的更广领域发挥作用，尤其是会更加深入到群众的日常生活中。?? 其次是检察公益诉讼法要不断加强与各方面的衔接，形成共治合力。 一方面，要加强与具体法律法规的衔接。检察公益诉讼法更多具有程序法的特征，需要与实体性法律法规衔接才能充分发挥效能。民法典、生态环境法典等法典的施行为检察公益受理案件和判决落地提供了基础。拿与生态环境法典衔接来说，全国人大常委会法工委日前明确表示，检察公益诉讼法草案已与生态环境法典作了有效衔接，包括明确了公益诉讼领域涵盖生态环境、细化行政公益诉讼的诉前检察建议程序等。 另一方面，要加强与人大监督系统、行政执法及监察系统的衔接?。当前，一些地方正推行“人大代表+公益诉讼”联动机制，核心是人大代表提供基层线索，检察机关负责专业办案，人大通过专项督办强化检察建议的整改刚性和生效判决的执行效果。通过??与行政执法及监察系统的衔接，检察机关不但可以获取一手的信息和证据，进而支持诉讼，还可以强化检察公益诉讼判决取得切实执行效果。 其三是要促进检察公益诉讼判决结果成效的最大化。 “案件办得再好，判决执行不了，公益保护就是空谈。”这是检察公益诉讼法草案在两次全国人大常委会审议中代表普遍关注的问题之一，检察公益法要有刚性和执行力。 检察公益诉讼法草案明确：发生法律效力的判决、裁定、调解书，有可执行内容的，当事人应当依法及时履行；当事人拒绝履行或者未全面履行的，由人民检察院向人民法院提请执行，也可以由人民法院移送执行。行政机关拒绝履行生效法律文书确定的义务的，人民法院可以根据行政诉讼法规定采取强制措施，也可以向监察机关或者该行政机关的上级主管机关通报，或者予以公告。 另外，检察公益诉讼的重要着眼点是公益，是要通过个案的诉讼实现更广泛的国家利益和社会公共利益保护。因此，在检察公益诉讼方面，具体案件的执行是一个方面，衍生效果是更重要的方面。 检察公益诉讼立法深受社会关注，原因在于这部法律不但关系到国家利益的保护，也深切关系到公众的切身利益。这就要求立法更加亲民，更加有执行力，更加有公共利益效应。

2026-11-2 : 11月2日，A股市场在政策预期的托举下震荡抬升，超4680只个股“飘红”，成交放量至近1.8万亿元。当日传媒等相关赛道乘风而起，金融科技和影视相关ETF业绩霸榜前列，部分盘中触及涨停。 热闹的主题行情之外，一股体量庞大的长线资金，正持续借道宽基ETF沉淀。科创50、沪深300、创业板等方向的头部宽基ETF当日成交接连突破百亿，部分产品半日成交额便已超过前一交易日全天。 把时间拉长至近一个月，股票型ETF的净流入额接近3906亿元，增量资金绝大多数涌向宽基，沪深300ETF等多只头部产品的月度流入创下近十年新高。不过，资金共识并未完全形成，红利赛道持续获得资金驻守，半导体、通信等科技方向则仍在流出。 “经历10月单月大跌之后，科技板块的估值性价比确有明显修复，考虑到当前市场已定价较为悲观的预期，加之关键点位稳市力量的托底，市场进一步大幅下行空间有限。”招商基金投研人士对第一财经表示，短期科技主线需要时间消化拥挤度与估值，A股市场可能维持“磨底+高低切换”格局。 政策预期催化盘面回暖 11月2日，A股市场震荡回升。截至当日收盘，主要指数全线收涨，情绪热度有所提升。上证指数报收3638.03点，上涨1.08%；深证成指、创业板指分别上涨1.63%、1.87%。同时，资金面表现活跃，全天成交额达到近1.8万亿元，较前一交易日增加1075亿元。 盘面来看，全市场个股涨多跌少，共计4681只个股上涨，132只个股实现涨停。从板块层面看，分化态势显著，文化传媒、互联网等AI相关板块涨幅居前，高股息板块逆势回调。 申万一级行业中，传媒板块以7.77%的涨幅领跑，芒果超媒（300413.SZ）、中信出版（300788.SZ）等多只传媒个股揽下20cm涨停。仅煤炭、银行、有色金属等板块“飘绿”，工商银行（601398.SH）、建设银行（601939.SH）等多只银行股盘中创新高。 ETF市场同步呼应，金融科技赛道也掀起一轮集体行情，相关ETF同步快速冲高并包揽涨幅榜前十，半日涨幅均超过8.3%。午后资金继续加码，多只金融科技和影视主题ETF批量冲高，涨幅突破10%，部分甚至触及涨停。 截至收盘，影视ETF银华、影视ETF国泰涨停，建信、景顺长城、华泰柏瑞等基金公司旗下的创业板金融科技ETF涨幅突破10%；华宝、汇添富、易方达等多只金融科技ETF涨幅超过9%。 消息面亦为市场情绪提供支撑。上周末消息传出，央行、证监会等金融部委将于本周召开会议研究支持资本市场，股票回购增持再贷款等工具有望获得2000亿元级别的新增额度，其中一家国有大行向国新与诚通的新增额度或达千亿元。 “历史上两项工具的集中使用均出现在压力窗口且有效托底，本次加码若如期落地，此前估值不高、具备稳健增长的公司有望率先获得修复。”摩根士丹利基金投研人士对第一财经表示，这类资产兼具业绩确定性与估值安全边际，在资金面修复初期往往率先获得增量资金回补。 国联安基金投研人士分析称，本轮市场调整过程中，市场稳资金、稳预期的诉求有所上升，债市、理财端的平稳运行与权益市场联动性较强，维护跨市场资金环境稳定，也是政策统筹考量的重点。 在他看来，市场期待本次额度优化后，资金能够更多由稳市主体承接，进一步放大政策效能。整体而言，本次政策优化传递出清晰的呵护信号，市场流动性环境进入边际修复的关键阶段。 宽基扛起吸金主力 主题行情之外，宽基ETF成了资金承接的主战场。 头部产品迎来集中买入。科创50ETF华夏早盘率先跨过百亿半日成交关口，沪深300、中证A500、创业板等头部宽基产品同步放量，部分半日成交额已超过上一交易日全天，资金进出之活跃可见一斑。 午后多只宽基ETF成交额再度出现明显拉升。Wind数据显示，当日全市场宽基ETF成交额突破1295亿元，较前一交易日增加17%。22只产品的成交额超过10亿元，其中15只环比出现放量。 具体而言，科创50ETF华夏、创业板ETF易方达、沪深300ETF华泰柏瑞三大产品成交均达到百亿级别，分别为166.95亿元、131.18亿元、120.66亿元。中证1000ETF南方、中证500ETF南方，成交额分别达到95.96亿元、87.07亿元，较上日翻倍。 拉长周期看，这股ETF资金进场潮并非一日脉冲。 四季度市场震荡反复，资金借道ETF布局的节奏反而持续加快，股票型ETF已经连续一个月保持净流入态势。Wind数据显示，股票型ETF在10月的净流入规模便达到3905.85亿元。 长线资金青睐的宽基ETF重回吸金主力位置，10月净申购资金超过3747.51亿元，贡献了近95%的申购增量。其中，跟踪沪深300的ETF产品成为资金主战场，单月获得近1560亿元的资金净申购，创下最近十年的月度纪录。 头部宽基ETF展现出强劲的虹吸效应。沪深300ETF华泰柏瑞当月净流入额超过616亿元，创下近十年的月度新高；沪深300ETF易方达同期净流入额达到435.64亿元，沪深300ETF华夏、沪深300ETF嘉实也分别斩获超200亿元资金加持。 持续大额净流入的还有创业板指及科创50等主流宽基产品，这两大方向的产品净流入量均超过550亿元。其中，创业板ETF易方达、科创50ETF华夏分别“吸金”472亿元、449亿元，进场力度同样攀升至近十年顶峰。 修复仍需多重信号共振 回望刚刚过去的10月，A股整体呈现缩量下行、成长与红利分化加深的走势。银行、煤炭、石油等红利资产表现较强，CPO科技类方向仍呈现调整状态。行情轮动也带动ETF资金在赛道间重新调配。 在行业主题产品中，银行板块是当月资金加仓的主要方向，仅跟踪中证银行指数的相关ETF获得近56亿元资金净流入。其中，银行ETF华宝一只产品就揽下31.68亿元，银行ETF易方达则获得12.61亿元资金加仓。 半导体、通信等方向则有不少资金出逃。数据显示，半导体设备ETF国泰、通信ETF国泰在10月的净流出额均超过22亿元。半导体设备ETF易方达、半导体设备ETF广发、通信ETF银华等多只产品也有数亿元的资金流出。 那么，接下来市场是否会迎来布局机会？ “短期价格波动不等同于中长期趋势转向。”前述国联安基金投研人士认为，外部环境扰动带来本轮市场调整，海外行情震荡以及外围风险偏好回落是主要诱因。但拉长时间维度来看，支撑A股运行的核心逻辑并未发生变化。 金鹰基金首席经济学家杨刚对第一财经表示，A股或有望在稳市力量推动下，引导市场尽快摆脱负向的持续反馈冲击，但股指后期的修复程度和反弹持续性，仍需科技企稳、资金承接与盈利预期稳定等共同确认。 “暂预计股指或仍以震荡修复和阶段性反弹为主。”杨刚分析称，前期调整已释放部分估值与筹码压力，但内需不足仍制约盈利修复的广度，政策能否带动需求改善、成交能否形成持续回升，是市场走出弱势的重要条件。 他同时强调，随着托底资金持续入市和筹码出清进入尾声，风险偏好改善能否带来市场自主修复值得重点观察。“一旦得以确认，负向反馈效应或有望被彻底扭转，前期持续下行的中小盘、弹性成长和主题投资方向，也可能迎来更可持续的相对占优阶段”。 长城基金高级宏观策略研究员汪立也判断，大盘短期内或维持横盘震荡，银行板块可能相对占优。他对第一财经表示，伴随中国股市的调整，稳市力量同步强化，释放出管理市场下行风险与下行空间的信号，短期看大盘可能不会有过低的预期。 “尽管中国市场微观结构压力依然存在，但本轮股市结构恶化主要体现在部分科技重仓股。”他进一步分析称，当前暂缺大级别的增长叙事，市场化增量资金入市趋于观望甚至停滞，而风险评价尤其是国际局势的不确定性并未实质性下降，短期市场触底后或进入震荡企稳阶段。

2026-11-2 : 2026年第三季度，中国经济在经历上半年的外部冲击后，逐渐恢复了生产节奏。 宏观经济传递出一些积极信号，企业的经营感受却更为复杂。长江商学院BSI（中国产业经济景气指数）截至10月下旬收集的三季度有效企业问卷测算显示，产业景气指数测算值为54，较二季度提高1点；经营状况扩散指数为61，下降1点；预期经营状况扩散指数升至52，提高2点；投资时机扩散指数维持在48。四项指标呈现出一种值得关注的组合：总体景气有所改善，企业对下一季度经营的信心也在恢复，但当期经营状况并未同步好转，投资环境的评价依然谨慎。 如果说二季度的主要变化是企业重新启动产线，那么三季度的观察重点已经转向生产恢复之后的经营结果：产品能否及时销售、成本能否顺利传导，投资又能否获得持续的订单支持。 核心变化：生产继续恢复，库存消化却在放慢 三季度最明确的积极信号来自生产端。BSI生产量扩散指数连续两个季度回升，从一季度的45升至三季度的55，超过去年同期的51。这一变化与9月制造业PMI重新站上荣枯线基本一致，说明经过年初的成本冲击和二季度的调整，企业逐步恢复了生产和交付。 但生产恢复并没有消除供需之间的压力。三季度，BSI国内供给过剩扩散指数仍高达96，92.6%的受访企业认为国内市场供大于求。其中，反映产能过剩超过20%的企业比例从二季度的9.1%升至三季度的10%。尽管总体生产活动正在改善，一些企业仍然面临较为突出的产能消化问题。 更值得关注的变化出现在库存环节。有成品库存的企业比例从一季度的63.1%降至三季度的59.6%，成品库存继续增加的企业比例也从10.3%降至5.9%，说明企业仍在控制库存增量。与此同时，成品存货消化时间超过三个月的企业比例，却从一季度的5.7%快速升至二季度的15.7%，三季度进一步达到21%，远高于去年同期的6%。随着生产活动逐步恢复，库存继续增加的企业越来越少，产品销售周期较长的企业却明显增多，企业库存状况可能正在出现分化。 这种差异也反映在不同规模企业的经营表现上。三季度，大型和中型企业的经营状况扩散指数分别从二季度的67和60升至68和62，小型企业从58降至54，大、小企业之间的差距由9点扩大到14点。生产量扩散指数连续两个季度回升，各类企业的经营状况却没有同步改善。结合库存变化来看，部分企业可能已经较好地适应了市场环境，另一些企业仍然面临较长的库存消化周期和经营压力，呈现出一定的K型分化迹象。 生产与销售之间的这种变化，对企业经营有着十分直接的影响。当生产恢复较快、销售和回款相对缓慢时，原材料采购、设备利用、库存占用和现金流之间的平衡就变得更加重要。尤其对于产品标准化程度高、市场竞争激烈的行业，维持较高产量可能有利于摊薄固定成本，但如果产品周转放慢，也会增加资金占用。 三季度工业产能利用率为73.1%，比二季度仅提高0.1个百分点，也说明整体工业生产仍有进一步改善的空间。 从二季度产线重启，到三季度生产继续回升，企业已经迈过了年初最剧烈的调整阶段。接下来，订单增长和库存周转将越来越直接地影响生产恢复的持续时间及本轮周期的未来发展走势。 补充观察：成本再度抬头，投资仍有韧性 生产之外，另一项变化来自价格和成本。BSI原材料成本扩散指数由64升至67，单位成本扩散指数由64升至66，而产品价格扩散指数保持在52。成本上涨的信号有所增强，销售价格上涨的扩散程度却没有同步提高。 这种变化与工业品价格数据相互印证。9月工业生产者出厂价格同比上涨5%，购进价格同比上涨6.9%。上游原材料和能源价格上涨的幅度较大，部分工业企业仍然需要面对采购成本与销售定价之间的压力。 对于企业而言，原材料涨价能否转化为产品提价，取决于订单结构、客户关系、市场竞争和自身议价能力。需求较好的企业可能有更多空间调整售价，竞争激烈的企业则需要通过提高效率、优化采购和调整产品结构来消化成本。 成本变化之外，投资数据也出现了值得讨论的现象。三季度，投资时机扩散指数维持在48，认为当前投资时机一般的企业比例达到94%，认为投资时机好的企业仅占0.7%。从主观评价看，企业对投资环境依然相当谨慎。 但实际投资行为并没有同步陷入低迷。有固定资产投资的企业比例为20.9%，扩张型投资企业比例达到18.2%，分别较二季度下降约1.4和1.6个百分点，仍明显高于2025年三季度的11.3%和8.9%。 这一变化延续了过去几个季度BSI反复记录的现象：企业对整体投资环境的评价比较谨慎，实际投入却往往更为积极。2026年以来，这种差异尤其明显。经历上半年的外部冲击后，固定资产投资企业比例显著高于去年同期，三季度虽然有所回落，仍然维持在相对较高的水平。 全国投资数据也呈现出一定的结构差异：前三季度全国固定资产投资同比下降7.2%，但设备工器具购置投资增长9.7%。总体投资承压的同时，设备更新和部分产业升级项目仍然保持活跃。 企业在投资时显然需要更加仔细地计算未来需求、资金安排和项目回报。 BSI信贷数据也提供了补充观察。三季度，银行借贷态度宽松扩散指数由96升至99，新增贷款企业比例则从2%回升至2.7%。融资环境评价保持宽松，实际获得新增贷款的企业也有所增加，但总体比例仍然较低。 把这些数据放在一起看，企业没有放弃投资和扩张，却仍然重视资金安全与投资回报。尤其在成本压力有所抬头、部分产品库存周转放慢的情况下，企业需要在扩大经营规模与保持财务灵活性之间作出更加审慎的安排。 四季度预期回升，等待订单兑现 进入四季度，企业对未来经营的判断有所改善。BSI预期经营状况扩散指数从二季度的50升至三季度的52，重新站上荣枯线。经历年初的成本冲击和随后两个季度的生产调整，企业对下一季度的订单、生产安排和经营表现有了相对积极的预期。 外部环境也出现了一些有利变化。BSI调查显示，认为中美贸易战对本企业当季度产生负面影响的企业比例为29.7%，略高于二季度的29%；但预计未来一两年仍将受到负面影响的企业比例从21.5%下降至19.3%。9月底，中美经贸磋商取得新进展，贸易关系缓和的预期有所增强。对于出口企业而言，接下来需要关注相关政策能否落实，以及海外客户的采购计划是否随之调整。 国内市场则面临另一个问题。三季度生产量扩散指数升至55，但库存消化时间超过三个月的企业比例也上升至21%。随着年末销售和交付进入集中期，订单增长与库存周转能否同步改善，将影响企业下一年度的生产安排。尤其在原材料成本上涨、产品价格调整有限的情况下，企业需要关注销售增长能够带来多少实际利润。 投资方面，三季度固定资产投资企业比例虽然略有回落，仍明显高于去年同期。进入四季度，企业开始安排2027年的资本开支，设备更新、自动化改造和AI应用等项目将面临更具体的投入产出考量。对于已经启动相关项目的企业，生产效率、产品质量和交付能力的改善程度，将影响后续投资的规模与节奏。 回看前三个季度，中国企业已经逐步适应年初的外部冲击，生产活动连续恢复，经营预期有所改善。进入年末，贸易环境变化、国内需求恢复和技术升级仍将带来新的机会，而库存、成本和资金周转也在影响企业的经营选择。随着外部经贸环境的变化和国内需求的调整，企业能否改善销售、成本与现金流之间的关系，将进一步影响2027年的经营和投资安排。 （甘洁系长江商学院金融学教授、金融与经济发展研究部主任，李学楠系长江商学院金融学教授、产业政策研究部主任，王小龙系长江商学院高级研究员）

2026-11-2 : 在三大航司前三季度纷纷亏损的情况下，与航空公司争夺商务出行市场的京沪高铁，却继续保持增长。 据京沪高铁近日披露的三季报，今年前9个月京沪高铁归属于上市公司股东的净利润为107.16亿元，同比增长4.02%。 这意味着，仅今年前三个季度，京沪高铁已经净赚超百亿元。 今年京沪高铁的公布票价也迎来新一轮上涨。5月，京沪高铁宣布将京沪高速线、合蚌高速线相关动车组列车的公布票价上浮20%。京沪高铁纵贯京津冀和长三角两大经济区域，不仅拥有稳定的客运需求，还通过其他铁路运输企业列车跨线运行获得线路使用费。随着旗下高铁网络逐渐成熟，以及铁路票价市场化改革继续推进，这家高铁上市公司的盈利水平也在发生变化。 经历冲击后重回稳定增长 京沪高铁（601816.SH）的盈利情况又一次展现出中国高铁“黄金干线”的成色。 2026年前三季度，京沪高铁实现营业收入336.49亿元，同比增长2.57%；利润总额144.21亿元，同比增长4.05%；归属于上市公司股东的净利润107.16亿元，同比增长4.02%；经营活动产生的现金流量净额169.65亿元，同比增长3.88%。 其经营活动产生的现金流量净额已经达到归母净利润的1.58倍，反映出较强的经营现金创造能力。 从股东结构看，京沪高铁具有鲜明的国有铁路资产属性。截至今年9月30日，中国铁路投资集团有限公司持股43.549%，为第一大股东；全国社会保障基金理事会持股6.259%，位列第二；江苏省铁路集团有限公司持股4.997%，位列第三。 不过，从2020年上市至今，京沪高铁的盈利曲线并非一路向上。 京沪高铁上市之初便经历了疫情冲击。受疫情影响，京沪高铁2020年营业收入曾同比下降近三成，归母净利润同比下降七成。2022年，疫情对铁路客运的冲击再次加大，京沪高铁的归母净利润由盈转亏。 转折出现在2023年。随着出行需求快速恢复，京沪高铁当年营业收入同比增长110.4%，归母净利润从2022年的亏损5.76亿元跃升至115.46亿元，来到百亿元级别。2024年和2025年，其归母净利润继续分别增长10.59%和3.16%。 到2025年，京沪高铁归母净利润已经达到131.72亿元，较上市首年增长约308%，也超过了疫情前的数据。 京沪高铁凭什么赚钱？ 如果仅凭京沪高铁的名字判断，很容易认为这家公司的主要收入来自北京至上海的旅客高铁车票收入，但实际情况并非如此。 根据其2025年年报，京沪高铁去年主营业务收入约427.53亿元，其中客运业务收入157.22亿元，占比约36.8%；路网服务收入270.31亿元，占比约63.2%。 也就是说，京沪高铁超过六成的主营业务收入来自路网服务，而非直接向旅客出售车票。 所谓路网服务，主要是指其他铁路运输企业担当的列车，在京沪高铁及公司控股子公司京福安徽公司所辖线路上运行，公司向其提供线路使用、接触网使用等服务并收取相应费用。 这意味着京沪高铁的盈利多少，并不完全取决于开行了多少趟京沪之间的列车、卖出了多少张车票，还取决于有多少跨线列车使用其所投资和运营的铁路网络。 因此，近年来京沪高铁也在持续拓展京沪线之外的铁路资产。 比如2020年京沪高铁上市时，该公司便将募集资金用于收购京福安徽公司65.0759%的股权。京福安徽公司是合蚌客专、合福铁路安徽段、商合杭铁路安徽段和郑阜铁路安徽段的投资建设运营主体。 这笔收购扩大了京沪高铁的资产规模，也让其从单一京沪干线运营主体逐渐变成拥有多条高铁线路的路网运营企业。 据华创证券研报，今年9月，京港高铁雄商段开通，通过京港通道与商合杭、合福等线路的串联，京沪高铁体系的服务半径将得以明显扩展，有望进一步推升京沪高铁旗下京福安徽公司的盈利能力。 除了客流和路网扩张，票价市场化也是京沪高铁未来盈利增长的重要变量。 我国现行铁路价格体系下，高铁动车组列车票价由铁路运输企业依法自主制定。在2020年和2021年，京沪高铁曾两次进行票价调整。 今年5月，京沪高铁再次宣布，对京沪高速线和合蚌高速线开行的时速300至350公里、200至250公里及以下动车组列车的公布票价上浮20%。 华创证券测算，假设京沪高铁票价整体上涨5%、10%、15%和20%，对应税前利润分别可增加约7.9亿元、15.7亿元、23.6亿元和31.4亿元。 不过，未来实际利润增量，还取决于折扣执行情况、客座率变化以及旅客对价格的接受程度。铁路客运需求增速放缓、来自公路和民航竞争、线路维护成本以及票价调整后客流对价格的反应，都可能会影响京沪高铁的未来盈利水平。 综合来看，京沪高铁的盈利故事，或许还不只是票价上涨和成本控制，更在于如何通过路网贯通、跨线运输和运力结构优化，继续释放这条黄金干线的运输价值。

2026-11-2 : 第九届中国国际进口博览会（下称“进博会”）将于11月5日至10日在上海举办。 从首届到第九届，进博会金融服务不断升级：从最初保障“展品进得来、钱付得出去”的基础功能，逐步延伸到通关担保、汇率避险、离岸账户、供应链融资、跨境人民币使用，以及新业态的全链条适配。 中国银行作为进博会唯一战略合作伙伴，已连续九年坚守进博服务一线，也成为业内观察进博会金融需求与服务变化的样本。 跨境金融迭代升级 回望2018年首届进博会，跨境支付还是一项“技术活”。参展商需要提前向银行或支付机构申请外卡POS，结算周期长，成功率不稳定，有的展商干脆选择现金交易。那时候，一笔展台上的跨境买卖，更像是对支付基础设施的一场临时考试。 变化是逐届发生的。境外银行卡绑定境内移动支付逐步推开，“外卡内绑”让采购商掏出手机就能扫码付款；跨境二维码统一网关的建设，使更多境外钱包在境内扫码的体验趋于“丝滑”。 到第八届进博会，一位马来西亚采购商对着澳大利亚参展商的二维码扫了一下，三秒完成一笔跨境交易。支付便利化看似是“小举措”，背后却牵动着金融基础设施、外汇管理政策与跨境资金流动监管的整套制度安排。 此前，境外企业来华常遇到跨境资金融通难、供需信息不对称、支付通关不方便等现实难题。近年来，进博会跨境金融从解决“能不能付”，到解决“通得快不快”，如今则更关注“顺不顺、留不留得住”。 九年来，中行上海市分行作为中国银行服务进博会的属地主力军，以金融搭建纽带，把进博机遇转化为服务高水平对外开放的生动实践。今年，中行连续第九年发布进博会综合金融服务方案，构建“融全球·链商机·创未来·享无忧”四大服务场景。 具体包括，统筹运用跨境结算、融资增信、现金管理、汇率避险等一站式跨境金融工具，畅通全球资金融通高速通道；打造“展前招展招商、展中贸易对接、展后履约跟进”全闭环撮合服务，推动供需精准匹配；依托数智化跨境产品矩阵与全周期科创金融支持，赋能外贸新业态与产业创新升级；配套全流程闭环服务保障与多场景便民支付、离境退税等配套服务，打造省心无忧的参展体验。 架起境内外经贸桥梁 进博会金融不只是收付款，还要让供需接得上。 而展品入境的第一道金融门槛，是税款担保。根据海关总署2026年第128号公告，第九届进博会暂时进境展览品由国家会展中心（上海）统一向上海海关提供税款担保。境外参展商凭国家会展中心出具的进境物资证明函和物资清单，即可免于逐票向海关提交担保，实现展品快速通关。 该机制自首届进博会沿用至今。银行保函则是海关认可的担保形式之一，与现金保证金相比，无需办展方占用大额资金，可显著降低展品通关的资金占用成本。 为保障本届进博会展品顺利通关，中行上海市分行为第九届进博会暂时进境进口展览品开立金额3000万元的关税担保保函。 截至目前，该行已累计为机械装备、艺术品等各类进博会入境展品提供近10亿元海关税款担保保函，在担保结构优化、展品运输进度跟踪等方面形成一套成熟高效的服务流程。企业无需预先足额缴纳税款，大幅减轻参展资金压力，保障展品顺利入境布展。 同时，该行连续八年承办“贸易投资对接会”，累计邀请境内外企业超过3.6万家，促成合作意向超5600项，切实推动“展品变商品、展商变投资商”。 激发开放合作新动能 进博会最密集的金融需求，往往出现在展会结束之后。 展台上的合作意向是一回事，意向转化为订单、订单转化为持续经营是另一回事。金融服务不仅是“结算通道”，更成为跨境撮合和招商引流的平台。 针对即将到来的第九届进博会，中国银行上海市分行将深度支持“共享大市场·出口中国”系列主题活动，已邀请加拿大、斯里兰卡两个主宾国以及英国、泰国、肯尼亚共6个国家的近20个国民品牌参与首次设立的“环球国民品牌展示区”。 据介绍，今年3月，第九届进博会推介活动在新西兰举办。中行上海市分行联动中国银行新西兰子行，为新西兰企业进入中国市场搭建金融快车道，推进组织30余家新西兰企业参展，展团签约面积已超1000平方米。2026年以来，该行已支持进博会在新西兰、瑞士、韩国、奥地利等18个国家和地区成功举办境外招展推介活动，其中包括两场“出口中国”品牌活动。 进博会金融需求正在升级：展前要招展撮合，展中要通关担保、跨境结算、支付退税，展后要履约跟进和消费转化。跨境支付与全周期金融服务，是其中关键。中行上海市分行的九年实践只是代表，进博会需要更多金融机构形成合力，把展品变商品、展商变投资商，把进博机遇转化为服务高水平开放的能力。

2026-11-2 : “最近金价下跌，买大克重镯子的比较多。”近日，记者线下探访多家金店，销售人员均表示：受金价下行影响，来金饰店采购的消费者正明显增多，有偏好小克重饰品的年轻人，也有全家出动拿下几十克“大金镯”的。业内专家表示，金价回调释放了积压的消费刚需，带动“以旧换新”和悦己消费升温，部分金店客流环比上涨20%～30%。对金饰门店来说，当前金饰消费正在趋向轻量化，品牌更需比拼的是产品迭代和盈利能力。“大金镯子又热卖了”金价确实大幅下降了。10月30日，国内基础金价跌破860元/克，较年内高点单克跌幅超400元。当日国际金价震荡收跌，现货黄金最低下探至3869.96美元/盎司，创2025年10月初以来新低，最终报收3875.19美元/盎司，较1月约5600美元/盎司的高点回撤约30%。而金价波动下行，正在线下消费市场掀起波澜，一批此前观望的消费者入场了。11月1日，记者实探石家庄一线下珠宝城时看到，这里来往进出的人流极大，一至二层的黄金柜台前均挤满挑选饰品的消费者：有预算不丰只挑选“小金豆”年轻人，有一家老小出动挑选几十克“金镯子”的，还有一口气拿下三个金吊坠的女士。据其中一品牌的柜台人员称，这里的金价定价随大盘价变动，类似深圳水贝的模式，11月1日金价为955元/克，古法素圈975元/克，整体低于品牌金店的定价；“双十一”期间有每克减80元、以及工费五折的活动，一般周末和节假日人流都不小。但近期这波人流的增加，还是让销售人员感到惊讶。“一楼柜台来个人，我这里顾客接待不过来了。”当天，有销售人员对着呼机称，随即对面回复说“我也被顾客包围了”。记者在现场看到，几十分钟内，便至少有三对消费者购入30g、40g左右的金镯子，其中有为结婚准备“三金”的消费者，也有已经结婚生子买来自戴的家长。“8月末的时候，店里金价还是1115元/克，现买能省好几千，很多顾客趁机购入大克重饰品。”店员称。不过，金价波动也让部分消费者犹疑。一对年轻情侣正在现场选购饰品，虽然金价较前两月大幅下行，但他们担忧后续是否会继续波动，最终选择购入了一只小克重的戒指。其他定价相对较高的品牌金店，同样不乏人头攒动的场景。记者在周大福、周生生等线下门店看到，即便是在晚餐高峰期，部分门店还是有六七组客户在同时选购。数据显示，与年初高点相比，这些品牌的首饰金价普遍下调超500元/克。中国企业资本联盟副理事长柏文喜对第一财经表示，近期金价回调释放了积压刚需，部分金店客流环比上涨20%～30%，短期内金价下跌会带动“以旧换新”和悦己消费的提升。据世界黄金协会发布的《2026年中国金饰零售趋势洞察》，“自戴”场景下的消费仍是国内金饰消费的首要驱动力，有44%的零售商反馈，顾客购买金饰以“悦己”为目的。当下金饰越来越被当作彰显生活方式的可选消费品，而非仅具仪式价值的物品。这一转变也解释了，中国金饰需求周期性特征不断增强的原因：传统场景下的礼赠与采购需求相对稳定，而“自戴”驱动的消费则与个人情绪、消费者信心及收入预期紧密相关。当消费者选购金饰时，会综合权衡黄金的保值属性，以及饰品承载的个性与价值。后续市场走势怎么看？实际上，本轮金价波动下行前，今年以来的金饰消费整体在“缩量”。《2026年中国金饰零售趋势洞察》显示，今年上半年，我国金饰消费量同比下滑30%至136吨，为过去20年最低水平，不过消费总额上升5%至1437亿元。这表明，在预算相对稳定的情况下，消费者的消费热情未减退，但会选择购置克重更低的金饰。信达证券表示，近年来，黄金首饰品类消费正趋向轻量化、品牌化。总体来说，消费重量和金价呈现一定负向关系，但不同阶段，受金价波动以及产品影响，呈现不同消费心理。具体而言，2014～2018年为低位平稳期，金饰消费稳步上涨。2019～2023年，金价进入上行通道但涨幅相对平稳，金饰消费较上一阶段提升显著；2024～2026上半年，金价加速上行期，金饰消费不升反降，且沪金价格与销量的同比表现剪刀差持续扩大。该机构认为，这一特殊现象主要因为，金饰本质是消费品而非投资品，难以脱离价增量减基本框架，金价过高会引起终端消费者观望情绪。上市珠宝企业的三季报，也反映了金价波动对消费端的影响。以周大生为例，前三季度公司累计实现收入55.84亿元，同比-17.54%；归母净利润6.51亿元，同比-26.15%；扣非净利润6.41亿元，同比-24.87%。受金价剧烈波动及终端消费抑制影响，公司表示全年业绩存在不及年初预算目标的可能性。如今金价短期内回落，释放出一定消费需求。不过，对金饰消费的走势，业内观点不一。经济学者盘和林对第一财经表示，金价上涨的时候，消费者会去购买投资金，而非仅去金店消费；金价下跌的时候，也可能加重消费者观望情绪。不过，部分金店会借助古法手工黄金的新产品模式来获得消费者青睐，但是否具有持续性有待观察。对于后续金价的整体走势，盘和林表示，金价的交易对手盘就是美元，美元升值金价下跌，美元贬值金价上涨，如果有情绪助推，那么金价会出现非理性上涨和下跌。现阶段，因为美联储是加息阶段，而美债收益率也在不断升高，所以依然是“弱势寻底”阶段。未来，如果美元转向宽松，就会改变金价走向。柏文喜表示，本轮金价回调背后，是定价权短期切回宏观利率：油价高位、加息预期上升的背景下，无息黄金的机会成本陡升；跨市场流动性挤兑，科技股大跌，机构抛售高流动性黄金补保证金；技术面踩踏，金价下跌之下，程序化止损叠加趋势资金离场。针对后续趋势，他认为，短期内金价偏弱震荡，3900～4250美元/盎司是机构给出的主要博弈区间。背后的关键变量在于：12月FOMC对加息的落地措辞；美债实际收益率是否见顶；美元指数与油价；ETF赎回是否止住、央行购金节奏。长期来看，在全球高债务、去美元化等因素下，本轮回撤更像“牛市中场休息”，不是趋势反转。

2026-11-2 : 11月2日下午5点，央行宣布，为支持资本市场健康稳定发展，将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期。目前有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元。这一政策对股市影响如何？主要从哪些方面发挥作用？针对这些问题，第一财经记者11月2日晚间采访了中泰证券首席策略分析师徐驰。“此次央行重启证券、基金、保险公司互换便利，具有比较明确的稳定市场意义。尤其值得关注的是，这次是在市场连续调整、科技成长板块流动性压力再次加剧的背景下，由央行、证监会共同推动已有政策工具加快落地。”徐驰说，目前31家证券、基金公司申请额度超过1000亿元，反映出机构参与的积极性较高，也说明政策支持正在由前期的风险防范，进一步向增加实际市场买盘推进。证券、基金、保险公司互换便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，即SFISF，下称互换便利），于2024年9月24日宣布创设。徐驰说，从具体机制看，互换便利允许符合条件的证券、基金、保险公司，以持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为质押，向央行换入国债、央行票据等高流动性资产，再通过市场回购等方式融资，所获得资金专门用于股票、股票ETF投资及做市。“这一工具的作用在于，将机构原有资产转化为新的融资能力，降低非银机构增加股票投资时面临的流动性约束。尤其在市场下跌、机构融资能力下降时，能够形成逆周期的增量买盘。互换期限为一年且可以展期，也有利于降低机构对短期融资到期的顾虑。”他认为，从历史效果看，这一工具已经有比较明确的实际成效。具体而言，2024年10月首次操作500亿元，中标费率20个基点；2025年1月第二次操作550亿元，中标费率降至10个基点。央行2025年一季度货币政策执行报告显示，截至当年3月末，两次互换便利累计操作1050亿元，已支持28家机构实际增持股票和ETF约820亿元。特别是在2024年11月、2025年初及4月海外关税冲击期间，工具使用量明显增加，体现出比较鲜明的逆周期特点。徐驰也提到，2024年9月底市场的快速上涨，是一揽子政策共同作用的结果，且上涨启动早于互换便利首次实际操作。这也说明，互换便利能够形成真实买盘、改善市场底部流动性，但市场能否走出持续上涨行情，还需要结合后续更多稳定市场举措、机构资金行为和海外环境判断。“就当前市场而言，这次工具重启的针对性比较强。我们此前测算，今年一、二季度高位进入科技的杠杆资金和部分绝对收益资金，被动出清已经进入中后程。但随着市场持续下跌，部分2025年进入科技的杠杆资金也面临一定的压力，过去两周两融余额和担保比例依然出现较为明显的下行。”徐驰分析称。徐驰认为，此次政策最重要的市场意义，在于通过扩大证券基金机构的融资能力和实际买盘，阻断“股价下跌、融资盘平仓、股价进一步下跌”的循环。 这一点与前期侧重防范非银机构流动性风险、缓解集中赎回压力的政策形成了互补。他也提醒称，超过1000亿元的申报需求，尚不等于已经有1000亿元资金进入股市。实际效果还取决于最终中标规模、互换费率，以及机构获得高流动性资产后，能够多快完成融资并买入股票。历史上第一、第二次单次操作规模分别为500亿元、550亿元，若本次实际操作规模明显扩大，且资金较快形成真实买盘，短期稳定市场的作用有望更加明显。此外，买入资金的结构和持续性，比单纯增加宽基指数买盘更加重要。“当前流动性压力最集中的方向是科创、创业板和中小市值。如果新增资金主要流向上证50、沪深300等大盘蓝筹，虽然有助于稳定指数，但科技和中小市值仍可能面临卖出压力。”他认为，若科创50、中证1000等科技成长ETF能够连续两三个交易日获得大额资金流入，而且市场初步企稳后买入力度仍然持续，对恢复全市场赚钱效应具有更加直接的意义。整体而言，这次互换便利重启进一步体现了金融管理部门对防范资本市场系统性流动性风险的重视，有助于增强市场底部的稳定性。不过，他也补充称，短期市场是否能够由企稳进一步转向力度较强的反弹，还需要观察海外美伊局势、油价和美债收益率的变化以及国内多部委更多稳定市场措施的出台。

2026-11-2 : 【品大事】 华是科技：股票交易异常波动 三季度净利润亏损8943万元 华是科技公告称，公司股票于2026年10月29日、30日及11月2日连续三个交易日收盘价涨幅偏离值累计达30%，属于股票交易异常波动。公司2026年三季度实现营收5.42亿元，净利润亏损8943万元，扣非净利润亏损9791万元。公司表示基本面及内外部经营环境未发生重大变化，控股股东及实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项。 盛达资源：拟取得方鑫矿业不低于58%股权 盛达资源公告称，公司拟通过股权转让及增资方式取得富宁县方鑫黄金矿业有限责任公司不低于58%股权，标的公司100%股权估值不高于2亿元，增资投前估值不高于3亿元。本次交易完成后，方鑫矿业将成为公司控股子公司。 奥翔药业：合作产品获得境外上市许可 奥翔药业公告，近日，公司合作伙伴STADAArzneimittel AG的子公司Spirig HealthCare AG收到瑞士药品管理局核准签发的芦可替尼片上市许可。该制剂产品系公司与STADA合作共同开发和商业化的产品之一，公司承担该制剂产品的生产任务，而销售工作则由双方在各自负责的市场区域分别开展。 泰瑞机器：拟收购亿芯微不低于51%股权 泰瑞机器公告称，公司拟以增资及股权转让方式收购亿芯微半导体科技(深圳)有限公司不低于51%股权，其中拟支付现金对价不超过4480万元受让16%股权，拟现金增资不超过2亿元取得增资后41.67%股权。交易完成后，亿芯微将成为公司控股子公司。业绩承诺方承诺2027-2029年度净利润分别不低于4000万元、4800万元、5800万元，累计不低于1.46亿元。本次交易尚需进行审计评估，正式协议尚未签署。 华映科技：拟与大同股份签署执行和解协议 和解款7.68亿元 华映科技公告称，公司拟与大同股份就合同纠纷案签署《执行和解协议》，大同股份将向公司支付和解款合计7.68亿元。该案涉案金额30.29亿元，此前法院已判决华映百慕大支付业绩补偿款30.29亿元，大同股份及中华映管承担连带清偿责任。本次和解旨在加快涉案资金回笼，最终执行情况尚存不确定性。 迈信林：算力设备采购合同对方再次违约 公司已发催告函 迈信林公告称，公司于2026年6月与A公司签署算力服务器设备采购合同，金额约8.90亿元，已支付订金2.67亿元。因A公司未按期交付首批设备，双方签订补充协议调整交付时间，但截至10月31日，A公司仅提供16台服务器序列号，未实际交付，再次构成违约。公司已于10月30日发送催告函，后续将视磋商结果采取追偿等措施。该事项不影响现有主业，但订金回收、违约金获取及设备最终交付均存在不确定性。 安诺其：拟参与竞买烽云信息21%股权 安诺其公告称，公司拟参与竞买广东福能投资控股有限公司在广东联合产权交易中心挂牌转让的广州烽云信息科技有限公司21%股权，挂牌转让底价为1.22亿元。烽云信息系网络与算力综合服务商，本次交易系公司推进发行股份及支付现金购买烽云信息100%股权重组的重要组成部分，有利于加快公司在网络及算力服务领域的产业布局。本次交易最终成交价格尚不确定，且尚需提交公司股东会审议。 【做回购】 春秋电子：董事长提议4000万元-8000万元回购股份 春秋电子公告，公司董事长薛革文提议公司通过集中竞价交易方式回购部分公司股份，回购股份将用于股权激励/员工持股计划。回购股份的资金总额不低于4000万元（含），不超过8000万元（含）。回购价格不超过公司董事会审议通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%。 行云科技：董事长提议回购2亿至3亿元股份 行云科技公告称，公司收到董事长、总经理张文提议，拟使用自有资金及/或自筹资金以集中竞价方式回购公司部分股份，回购资金总额不低于2亿元且不超过3亿元，回购股份可用于维护公司价值及股东权益或员工持股计划、股权激励。 弘信电子：拟3亿元至6亿元回购公司股份 弘信电子公告称，公司董事会审议通过回购股份方案，拟使用自有或自筹资金以集中竞价方式回购股份，用于股权激励或员工持股计划。回购资金总额不低于3亿元且不超过6亿元，回购价格不超过51元/股，期限为董事会审议通过之日起12个月内。 大族激光：拟2亿元至3亿元回购公司股份 大族激光公告称，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司A股股票，回购金额不低于2亿元且不超过3亿元，回购价格不超过85元/股。预计回购股份数量为235.29万股至352.94万股，约占公司已发行A股总股本的0.23%至0.34%。回购股份将用于维护公司价值及股东权益，后续拟通过集中竞价方式出售。回购期限为董事会审议通过之日起2个月内。 创世纪：实控人提议回购1亿元至2亿元股份 创世纪公告，公司收到实际控制人、董事长、总经理夏军提议，拟以自有资金和自筹资金通过集中竞价方式回购公司A股股份，回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。回购股份价格上限不高于公司董事会审议通过回购方案决议前30个交易日公司股票交易均价的150%，具体以董事会审议通过的回购方案为准。 高测股份：实控人提议回购1.5亿至3亿元股份 高测股份公告称，公司控股股东、实际控制人、董事长张顼提议公司以自有资金及自筹资金回购部分A股股份，回购资金总额不低于1.5亿元且不超过3亿元，回购股份将用于员工持股计划或股权激励、维护公司价值及股东权益。 荣昌生物：拟3000万元至6000万元回购公司股份 荣昌生物公告称，公司董事会审议通过2026年第二次以集中竞价交易方式回购公司A股股份方案，回购金额不低于3000万元且不超过6000万元，回购价格不超过131元/股，资金来源为自有资金和/或自筹资金，回购股份将用于维护公司价值及股东权益。 【增减持】 电投水电：实控人国家电投集团拟增持2亿至3亿元股份 电投水电公告，公司实际控制人国家电力投资集团有限公司拟直接或通过全资子公司国家电投集团创新投资有限公司增持公司股份，增持金额不低于2亿元(含)，不超过3亿元(含)。增持计划自2026年11月3日起6个月内实施，不设置固定价格区间，资金来源为自有资金。截至公告披露日，国家电投集团共计控制公司总股本的57.86%。 协创数据：控股股东拟增持5亿元-10亿元公司股份 协创数据公告称，公司控股股东协创智慧拟自公告披露之日起6个月内，通过集中竞价交易、大宗交易等方式增持公司股份，增持金额不低于5亿元且不超过10亿元。 湖北能源：控股股东三峡集团拟增持4亿至8亿元股份 湖北能源公告称，公司控股股东三峡集团基于对公司未来持续稳定发展的信心及长期投资价值认可，拟自公告披露之日起6个月内，通过集中竞价、大宗交易等方式增持公司股份，增持金额不低于4亿元，不超过8亿元。本次增持不设固定价格区间，资金来源为自有或自筹资金。三峡集团及其一致行动人目前合计持有公司50.80%股份。 【签大单】 远东股份：10月中标/签约千万元以上合同订单合计14.98亿元 远东股份公告称，公司2026年10月收到子公司中标/签约千万元以上合同订单合计14.98亿元。其中，国家电网项目合计2.55亿元，其他战略客户项目合计12.43亿元，包括北美算力中心线缆2.77亿元、宁德智能制造线缆2亿元等。上述合同将对公司未来经营业绩产生积极影响。 金冠电气：公司及子公司合计中标2451.13万元国家电网项目 金冠电气公告称，公司及全资子公司金冠智能在国家电网2026年输变电项目第五次变电设备公开招标中，中标避雷器及开关柜产品共2个标包，合计中标金额2451.13万元，约占2025年营收的2.97%。中标合同履行将对公司未来经营业绩产生积极影响。目前项目尚处于中标候选人公示阶段，存在不确定性。 交控科技：中标1.56亿元黄山旅游T1线信号系统采购项目 交控科技公告称，公司中标黄山旅游T1线一期工程信号系统设备采购项目，中标金额为1.56亿元。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-11-2 : “光伏产业正在筑底回升，很难判断行业恢复到有盈利的时点是什么时候，但这个趋势是确定的。”今年8月底，TCL创始人、董事长李东生在投资者交流会上如是表示。 截至发稿，A股光伏产业的三季报已收官；整体看，光伏行业仍处于亏损泥潭，但多家一体化一线企业已出现单季环比减亏的苗头。 六大龙头合计亏损250亿元 据第一财经记者统计，通威股份（600438.SH）、隆基绿能（601012.SH）、TCL中环（002129.SZ）、晶澳科技（002459.SZ）、晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）六大主产业链龙头企业前三季度合计亏损近250亿元，同比盈利表现分化。 具体看，通威股份以67.59亿元归母净亏损居首，同比增亏28.25%；隆基绿能亏损47.13亿元，同比增亏38.48%；TCL中环亏损45.56亿元，同比减亏21.12%；晶澳科技亏损36.40亿元，去年同期亏损35.58亿元，同比增亏；晶科能源亏损33.67亿元，同比减亏14.12%；天合光能（688599.SH）亏损19.42亿元，同比减亏53.77%。 行业产能供需失衡仍是行业普亏的根本原因。据晶澳科技管理层分析，今年前三季度，受行业产能供需失衡影响，市场竞争加剧，光伏组件价格持续处于低位，公司业绩仍处于亏损状态。 但环比来看，多数头部企业环比实现减亏。2026年第三季度，通威股份亏损16.39亿元，较第二季度的26.75亿元收窄；隆基绿能亏损10.29亿元，环比收窄41.66%；TCL中环第三季度净亏损13.5 亿元，环比二季度改善13.2%，其中扣非归母净利润环比改善40.4%；晶科能源亏损2.90亿元，环比二季度减亏83%；晶澳科技亏损9.74亿元，环比减亏39%。天合光能第三季度净亏损16.72亿元，较第二季度1320.67万元的微利转亏。 此外，第三季度现金流环比也得到改善。比如隆基绿能第三季度毛利率同比及环比改善，经营性现金流转正。晶澳科技第三季度经营活动现金流量净额31.2亿元，环比大幅改善，创年内单季新高；前三季度累计39.81亿元，持续保持正向流入。通威股份第三季度经营性现金流为19.15 亿元，连续两季度保持正流入。 “光伏行业继续底部调整，主要产品价格仍围绕现金成本窄幅波动。”TCL中环在三季报中表示，随着需求的逐步修复和新应用场景的丰富以及供给侧头部企业收购整合主动优化竞争格局、财务压力和技术效能标准有望加速低效产能被动出清，光伏行业有望逐步恢复健康发展。 “三季度出货量环比提升，带动营收环比增长；但产品价格同比仍处低位，营收同比有所下滑。第三季度公司毛利率同比、环比均有所改善，亏损幅度收窄。”晶澳科技管理层表示，未来随着行业能效相关政策的落地，供需结构有望得到改善，公司业绩有望逐步修复。 晶科能源表示，今年第三季度，公司TOPCon 3.0产线改造及产能爬坡工作有序推进，生产成本持续优化，高功率产品出货占比进一步提升，第三季度飞虎三组件出货占比超过1/3。同时，储能业务出货及收入确认规模有所增长，前三季度公司实现光伏组件出货量为44.64GW，实现储能系统产品交付4.5GWh，单季度储能业务确收规模进一步增加。 隆基绿能财报显示，2026年前三季度，公司实现组件出货量48.61GW，BC组件出货占比65%以上，在海外及分布式市场占比显著提升；第三季度BC组件毛利率较上半年提升6.27个百分点，产品盈利水平改善。储能业务围绕大型电站、工商业、离微网等多元场景构建完善产品矩阵，全球业务规模加速拓展。 不过，目前光伏企业的资产负债率普遍仍较高。记者注意到，除隆基绿能外，其他头部一体化企业的资产负债率普遍超75%。截至三季度末，通威股份、隆基绿能、晶科能源、天合光能和晶澳科技的资产负债率分别为75.6%、67.21%、76%、79.7%和79.95%。 后市怎么走 记者注意到，整体来看，产业内代表企业对明年的市场预期并不算悲观。10月30日，晶澳科技在“进门财经”与机构投资者交流时表示，今年国内供给端已出现非常明确的政策变化，包括能耗准入方面国家出台的新能源光伏产业能耗标准要求，产品端三级能耗要求等，不符合能耗标准、不符合等级要求的产能和产品将在年底逐步退出。 该公司管理层表示，国家高质量引领及相关部门出台的政策，包括强标和反内卷措施，一定会陆续见效，公司一直在严格执行国家相关部委的政策要求。同时公司也做好了底线准备，围绕以光伏为主的新能源主业，布局储能、智慧能源、装备等相对多元化的业务。 天合光能则预判“当前光伏行业已进入U型周期的尾部阶段”。10月15日，该公司管理层对机构投资者表示，下半年随着季节性行业旺季的到来和反内卷工作的持续推进，组件产品价格有望呈上升趋势，组件业务亏损幅度预计将有所收窄。 “预计2027年国内市场需求预计略有下滑。”晶澳科技管理层分析，主要原因在于配网台区并网容量受限，午间电价收益压制工商业分布式节奏；集中式装机虽保持一定规模增长，但项目审批和并网节奏均有所放缓，整体进入阶段性调整阶段。 “海外市场是未来增长的主要来源。”晶澳科技进一步称，北美因集中式电站、税收抵免政策延续及数据中心等因素驱动，增长确定性较高。 产能方面，目前产业链上游硅料环节的供需失衡矛盾仍然待解。硅料龙头企业通威股份近期在回答产能出清进度相关问题时，特别提及2027年1月的时间点。 包括公司董事长刘舒琪在内的通威管理层9月对投资者表示，现阶段产业链供需矛盾虽未显著缓解，但受近期“反内卷”政策的推动及国内外需求边际改善，8月产业链主要环节价格已有所回升。“随着明年1月起能耗、能效国标的正式执行，行业落后产能将逐步出清，市场环境有望进一步改善。” 排产及开工方面，通威股份表示，今年三季度，公司各板块开工率整体保持谨慎有序的运行态势。硅料端，随着西南丰水期到来6月以来，公司综合开工率有所回升，但整体仍延续“有序控产”原则，后续枯水期将根据成本要素、市场环境等综合因素动态调整生产状态。电池组件端，公司第四季度将遵循“以销定产、高效优先”导向，根据订单节奏灵活调整。 硅业分会数据显示，10月多晶硅行业开工负荷预计降至35%左右，产量预计降至10.5万吨，环比下降约12.9%；截至9月底，行业库存约57.2万吨。

2026-11-2 : 欧央行行长拉加德将在任期结束前9个月辞职，此举旨在为欧洲领导人在明年法国总统大选前选出新一任欧央行行长铺平道路。 上周，欧央行突然发布声明，现年70岁的拉加德将于2027年2月7日离任。她八年的任期原定于2027年10月31日结束。 而在欧央行决定维持利率不变后的新闻发布会上，当被问及离职原因时，她表示，她希望摆脱担任欧央行行长所必须承担的政治中立义务。 拉加德表示，她希望拥有表达自由，以及参与非货币政策事务的自由，“我认为，在目前这种中立状态下，我无法感到自在。” 对外经济贸易大学法国经济研究中心主任、浙江科技大学中法工程学院赵永升教授接受第一财经记者采访时表示，尽管对于提前卸任，拉加德自己的解释是为了摆脱“中立约束”、自由讨论公共事务，“但我认为拉加德此次提前离职，确实主要是由于法国国内的政治形势。” “继承者之战” 拉加德于2019年接替德拉吉出任欧央行行长。在她任期内，一项关键决策发生在2020年，当时欧洲央行动用1.35万亿欧元的紧急刺激资金，以购买债券的形式防止疫情导致经济信贷枯竭。 与欧盟27个成员国政府之间往往旷日持久的谈判形成鲜明对比的是，欧央行在危机面前能够迅速采取行动，这使其在应对诸如疫情和2010~2012年欧元区债务危机高峰期等欧洲范围内的危机中发挥了主导作用。比如，德拉吉在2012年承诺“不惜一切代价捍卫欧元”，平息了债券市场的动荡，此前市场曾引发人们对欧元区解体的担忧。欧央行行长领导着该行的管理委员会，该委员会负责设定欧元区21个成员国的利率，影响着从购房到新建工厂等各种借贷成本，并在经济和金融动荡时期扮演着欧盟首席危机应对者的角色。 “她提前离任并不令人意外，也不会改变欧洲央行的政策前景，”贝伦贝格银行首席经济学家施米丁（Holger Schmieding）表示。 欧洲理事会主席科斯塔（Antonio Costa）则宣布，欧央行行长继任者的遴选程序将立即进行。 可以看到的是，欧央行另一位高级官员——首席经济学家莱恩（Philip Lane）的任期将于2027年5月31日结束，而欧央行执行委员会的另一位成员伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）将于明年的1月3日辞职，转而加入国际货币基金组织（IMF）。预计欧洲领导人将通过复杂的政治博弈，达成一揽子协议，填补这三个空缺职位。 施米丁分析称，欧盟领导人可能会在今年12月17日至18日的峰会之前，就这三个职位达成一致。他表示，拉加德职位的热门人选有荷兰前央行行长诺特（Klaas Knot ）和西班牙的埃尔南德斯·德·科斯（Pablo Hernandez de Cos），后者是国际清算银行（BIS）的总经理。 阻止勒庞干预欧盟事务 早在今年年初，欧洲就有消息称，拉加德将提前离职，以便欧盟领导人在亲欧盟的法国总统马克龙仍在任期间选出继任者。此举旨在防止法国极右翼政党国民联盟候选人玛丽娜·勒庞赢得大选并影响这一人选。因此，此次拉加德的离职也在意料之中。 施米丁认为，“欧盟正试图在一定程度上防范勒庞可能赢得法国总统大选从而触发的风险。” 当前，益普索集团发布的最新民调显示，勒庞在面对不同竞选对手的四种假设情况下均取得领先，其支持率为32%至33.5%。极左翼政党总统候选人让－吕克·梅朗雄的支持率为17%，排名第二。 勒庞今年7月宣布，将参加2027年法国总统选举。这将是她第四次参加总统竞选。在2017年、2022年法国总统选举中，勒庞曾进入第二轮投票，但都输给现任总统马克龙。 “但由于今年中间派的战线尚未统一，总统选举的第二轮开始出现悬念。”赵永升表示，未来法国大选首轮将出现极左极右对决的场面，随后无论谁胜出，都需要一个统一的中间派对此进行有效反击，但目前来看还没有出现这种乐观局面，因此大选结果存在变数。 赵永升对第一财经记者表示，法国当下大选形势对以拉加德为代表的“挺欧派”极为不利。 他解释道，“当前大选造势正在紧锣密鼓地进行中，从多轮民调结果来看，以勒庞为代表的‘疑欧派’极右翼国民联盟暂时大幅领先；而她一直对拉加德领导的欧央行持质疑态度，并且质疑欧央行发行的欧元，进而质疑整个欧盟。在这种情形下，拉加德等挺欧派采取主动出击之策，希望能扭转被动局面。” 他解释道，若从拉加德个人职业另谋高就和“挺欧派”继续把控欧央行来看，拉加德此时卸任，时间点刚刚好。 首先，“有传闻拉加德之所以仓促卸任，是为了出任世界经济论坛主席之职。若此传闻为真，那么与责任重大却难以出业绩、进退两难、备受指责的欧央行行长之职相比，已经快71岁的拉加德估计也想尽快从欧央行抽身出来，转身加盟几无重大责任可言却貌似颇为重要的经济论坛显然更具吸引力。”他表示。 其次，让“挺欧派”继续掌舵欧央行。赵永升说，现在离拉加德原定卸任时间2027年2月份还有3~4个月，而马克龙的总统任期要到明年5月份，根据民调，“疑欧派”要上台的概率并不低，“挺欧派”必须利用这个有利的短暂“窗口期”加以部署，即抢在潜在“疑欧派”总统上台之前选出新任欧央行行长，以绝后患。

2026-11-2 : 10月30日，法国国民议会在一读审议2027年预算草案时，以11票赞成、10票反对，把一项“流量税”条款写进了草案：按内容提供商发给法国用户的数据量征税，每GB收0.055欧元（5.5欧分）。提案方估算，这项税每年可为法国带来约100亿欧元收入。 消息传出后，“法国投票对互联网流量征税”的说法在社交媒体上迅速发酵。但从表决情况和后续程序看，这项税种距离真正落地还有很远。根据国民议会的表决记录，当时只有35名议员参与表决，其中14人弃权；法国政府和国民议会预算总报告均明确表示反对。 国民议会财政委员会主席、左翼政党“不屈法国”议员埃里克·科克雷尔（éric Coquerel）事后在社交媒体上回复网友时承认“这是一个错误”，称当时在快速表决一系列针对科技巨头的征税修正案，他和另一名同党议员按错了键，并表示已申请更正。如果没有这两张误投的赞成票，这项修正案本不会被写进草案。 11月3日，法国国民议会将对预算草案的收入部分进行整体表决，之后草案还要提交参议院审议。 每GB收5.5欧分，谁来缴？ 根据修正案文本，这项税的纳税方是向法国用户发送数据的内容提供商，而不是普通网民，也不是电信运营商。法国各互联网接入服务商负责按季度统计各内容提供商发给自家用户的数据量，汇总后报送税务部门，由法国电信监管机构Arcep监督。 修正案援引Arcep的估算称，法国互联网用户每年接收的数据量约为2000亿GB，其中谷歌、Meta、亚马逊、Netflix和美国内容分发服务商Akamai五家约占一半。为防止税负过重，修正案设了上限：单家企业的税额不超过其法国营收的15%，或全球营收的2%。 按这一税率计算，一款约200GB的大型游戏每被法国用户下载一次，发行平台理论上需缴税约11欧元。 提案人、法国社会党议员洛朗·拉迪（Laurent Lhardit）在全体会议上表示，这一税基“在法国境内、在网络入口处测量，无可争议”，还能避开加拿大、韩国类似尝试失败时遇到的障碍。他认为，这项税将主要由全球数字巨头承担。对于成本会否转嫁给用户，拉迪称，脸书、Instagram等服务本身对用户免费，他看不出这项税要如何转嫁。 法国政府和本土企业为何反对？ 法国公共行动与公共账目部长达维德·阿米耶尔（David Amiel）在审议时代表政府表示反对。他对议员们表示，这套方案需要在网络上安装传感器，或在用户自己的设备上测量才能实施；他估计约一半税负会落到规模较小的内容提供商头上，其中不少是法国企业。 国民议会财政委员会预算总报告人菲利普·瑞万（Philippe Juvin）同样表示反对，担心大平台把成本转嫁给广告主。 法国本土科技企业反应激烈。法国电信运营商Free的创始人格扎维埃·尼尔（Xavier Niel）10月31日在社交平台上回应网友提问时说，投票支持这项税的议员“无知又无能”。 法国云服务商OVHcloud创始人兼首席执行官奥克塔夫·克拉巴（Octave Klaba）则在社交媒体上发文算了一笔账：OVHcloud发往法国运营商的平均流量约为每秒324吉比特（Gbps），按5.5欧分/GB计算，全年税额约7000万欧元，考虑上限后在2300万至7000万欧元之间。 他指出，大型云服务商对外传输数据的收费约为每GB 0.045至0.08欧元，这项税相当于这一价格的68%至123%。 本周表决的第一道关口 本周二（11月3日）下午的整体表决，是这项税要过的第一关。按照法国预算审议程序，如果收入部分在全体会议上被否决，国民议会将不再审议支出部分，这项修正案也随之作废。去年审议2026年预算时，收入部分就遭到了否决。 即便收入部分获得通过，草案还要送交法国参议院。参议院由法国右翼政党共和党（Les Républicains）及其中间派盟友占多数，外界普遍认为其不大可能支持这项税。此外，如果法国政府动用宪法第49.3条，即不经议会表决强行通过预算，也可以选择一个不含这项税的版本。 让科技巨头为网络流量买单，在欧洲并不是新话题。欧洲电信运营商多年来一直主张，Netflix、谷歌等占用大量带宽的平台应分担网络建设成本，即所谓“公平分担”（fair share）。2022年，法国、意大利和西班牙曾联手敦促欧盟委员会就此立法。但据报道，多数欧盟成员国对此持反对或批评态度。今年1月，欧盟委员会提出《数字网络法案》（Digital Networks Act）草案，最终放弃了“公平分担”条款。

2026-11-2 : 11月2日傍晚，央行发布证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）招标公告，称为支持资本市场健康稳定发展，将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期。目前有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元。 A股资金已经率先行动。11月2日，A股迎来普涨行情，券商板块全天表现强势。截至收盘，中证全指证券公司指数全天上涨4.60%。 SFISF分别于2024年10月、2025年1月开展两次操作，规模分别为500亿元和550亿元，均有20家机构参与投标。 招联首席经济学家董希淼对第一财经表示，前两轮各仅20家机构参与，覆盖范围偏窄，部分非头部券商和基金难以获得流动性支持。扩容至31家，旨在让更多非银机构获得稳定的资金补充渠道，从而扩大稳定市场资金的覆盖面。 与前两次招标情况对比来看，本次机构意向申报额度、申报家数均超过前两批。市场预期，互换费率将继续走低，降低机构入市资金成本。市场同时认为，这也说明该工具有效发挥了稳定资本市场的托底作用，受到券商、基金公司等机构的广泛认可。 董希淼认为，申请额度、机构申报明显强于此前两轮，印证了SFISF作为逆周期稳定市场工具的重要作用已在机构层面形成共识。额度大幅放量意味着这一成本优势正被更多机构实际运用，参会机构明确表示申报成功后尽快将增量资金投向资本市场，将直接提升非银机构融资能力、为A股注入可观测增量资金。更深层看，申报规模连续攀升使工具从应急选项逐步沉淀为机构资产配置中可预期的一环，更多机构积极参与可起示范作用，推动资金由观望转向布局，增强资本市场内在稳定性的结构性基础。 2024年9月24日，央行行长潘功胜宣布创设两项资本市场货币政策工具：证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）与股票回购增持专项再贷款。两项工具内嵌逆周期调节属性，主要发挥托底作用。在资本市场被明显低估时，证券业机构、上市公司和主要股东将有更强的意愿使用两项工具提供的低成本资金去购买股票，阻断市场走弱的负向循环。 其中，SFISF支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。

2026-11-2 : 盘后数据显示，11月2日龙虎榜中，共49只个股出现了机构的身影，有20只股票呈现机构净买入，29只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是捷成股份、皇台酒业、果麦文化，净买入金额分别是1亿元、8026万元、6843万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是安集科技、光洋股份、芒果超媒，净卖出金额分别是3.16亿元、8973万元、8534万元。

2026-11-2 : 因非法入侵某三甲医院服务器，致使大量患者个人信息、医疗数据泄露并从中牟利，两名涉案“黑客”经查实违法所得仅10800元，却最终被判支付150万元公益损害赔偿金。除民事公益赔偿外，当地人民法院还以侵犯公民个人信息罪，对二人作出有罪刑事判决。 2日，最高检发布8起依法保护公民个人信息典型案例，该案入选其中，案名为“广东省广州市越秀区人民检察院诉王某某、林某某非法窃取肿瘤医院患者医疗健康信息民事公益诉讼案”。 据最高检披露，2022年4月至2024年2月，王某某、林某某在互联网上运用“爬虫”程序，非法入侵某三甲肿瘤专科医院的服务器，窃取包括“患者个人信息”“门诊医嘱数据”“住院医嘱数据”等信息共计3858671条，将其迁移至境外的服务器运行和存储达半年之久，并将部分医疗数据出售牟利。 2024年4月，广东省广州市越秀区人民检察院在履行职责中发现本案线索，以民事公益诉讼立案，并依法启动调查程序。 经查明，非法窃取的3858671条信息中，255443条“患者个人信息”包括姓名、性别、住址、电话号码、身份证号码等，具有可识别性和关联性，属于个人信息保护法明确保护的个人信息；2455838条“门诊处方数据”和1147390条“住院处方数据”除患者身份证字段外，涵盖药品名称、用药剂量、频次、用法、病人状态等。 为解决门诊处方数据和住院处方数据是否具有可识别性、关联性，从而认定其是否属于医疗健康类敏感个人信息的难题，越秀区检察院还进一步委托广州市人民检察院司法鉴定中心进行检验分析。 技术鉴定结果认为，“门诊医嘱数据”“住院医嘱数据”可通过身份证字段与“患者个人信息数据”建立对应的关联关系，可精准追溯至特定患者，是法律明确保护的医疗健康类敏感个人信息。 2024年11月13日，广州市越秀区人民法院以侵犯公民个人信息罪对王某某、林某某作出有罪判决。 但经公告，没有法律规定的机关或者组织提起诉讼。2025年4月9日，越秀区检察院对王某某、林某某侵犯公民个人信息损害社会公共利益的行为，向广州互联网法院提起民事公益诉讼，诉请判令两被告承担公益损害赔偿金150万元，并在省级以上媒体或者具有同等影响力的互联网媒体上公开赔礼道歉。 尤为值得注意的是该案可查实获利金额并不多，仅为10800元。对此，越秀区检察院审查认为，因本案可查证的获利金额仅为10800元，据此确定公益损害赔偿金，既不能真实反映公共利益受损情况，亦不足以体现司法惩戒功能。结合已查明事实，越秀区检察院以信息敏感程度为核心基准，以处理数量及波及范围为递进尺度，综合考量案涉医疗健康信息数据量大、敏感程度高、波及面广、修复成本较高；数据公共应用价值显著、承载社会公共利益重大，违法行为人主观恶意明显、过错程度严重以及数据出境冲击公共秩序、监管应对复杂、社会治理成本增加等因素，确定公益损害赔偿金为150万元。 2026年8月24日，广州互联网法院作出一审判决，支持检察机关全部诉讼请求。判决已生效。 有网络安全领域受访人士分析，医疗数据泄露，不仅直接暴露患者敏感隐私，危及医院核心资产安全，更潜藏人类基因数据跨境流出风险，为国家生物安全和公共安全埋下隐患。但此类案件普遍存在举证难度大、数据经多主体流转后责任界定模糊等维权困境。本案可查实违法所得与高额赔偿形成的巨大反差，直观展现出公益诉讼在破解数据侵权追责难题中的关键作用，具有警示价值。 近年来，医疗数据治理持续收紧。《网络安全法》《数据安全法》《个人信息保护法》《网络数据安全管理条例》密集落地，三级医院评审、电子病历分级评价、互联互通测评也陆续将数据安全列为硬性考核指标。 今年以来，多部门进一步释放强监管信号，治理举措覆盖事前预防与事后追责两端。 根据国家卫健委等14部门联合发布《关于印发2026年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知》，将“严守医疗数据安全”作为独立任务单列，提出强化医疗数据全流程监管，完善数据使用审查与追溯机制，规范行业数据安全管理，严禁泄露、倒卖及非授权使用，坚决遏制数据牟利，切实保障患者隐私与个人信息安全。 另据国家卫健委会同公安部、国家网信办等部门联合印发《医疗卫生机构数据安全和个人信息保护管理办法（试行）》，县级以上医疗卫生机构应当成立网络安全和信息化工作领导小组，每年至少召开一次医疗卫生机构数据安全和个人信息保护会议。 在事后追责层面，最高检此次表示，针对非法窃取个人信息社会公益损害大，但实际获利少，公益损害赔偿金无法量化的实践难题，检察机关结合信息敏感程度、数据应用价值和跨境风险等因素认定公益损害赔偿金额，依法提起民事公益诉讼，让违法行为人承担相应的民事责任，并警示潜在违法者，体现民事公益诉讼的制度价值。

2026-11-2 : 明星艺人为什么总能被粉丝准确“蹲守”在机场？从接机、送机，到购买机票“陪飞”，甚至通过“刷关”进入机场隔离区，近年来，围绕明星出行的跟拍乱象屡禁不止。在这些行为背后，涉及航班信息非法获取、倒卖的灰色链条逐渐浮出水面。11月2日，最高人民检察院发布一批依法保护公民个人信息典型案例，其中一起案件便揭开了明星航班信息泄露的渠道之一：一名航空公司外包客服人员利用职务便利，登录航空公司系统查询并出售明星艺人的航班信息，涉及30余人、100余架次航班，非法获利一万余元。最终，该人员因侵犯公民个人信息罪被判处有期徒刑十个月，缓刑一年。根据最高检披露的案情，被告人舒某屏，1990年出生，系某航空公司外包公司的电话客服。她本人热衷追星，长期活跃于“饭圈”网络群组，了解到群内存在粉丝长期跟拍、收费代拍以及出售明星艺人行踪轨迹信息牟利等现象。发现其中存在牟利空间后，舒某屏利用工作便利，登录航空公司系统查询明星艺人的航班信息，并通过网络群组对外出售。2021年10月至2024年4月，她累计查询并出售涉及30余人的100余架次航班信息。相关信息泄露后，被粉丝用于跟拍、陪飞以及“刷关”等行为。2024年12月18日，北京市朝阳区人民检察院以侵犯公民个人信息罪对舒某屏提起公诉，同时提起刑事附带民事公益诉讼。2025年2月11日，一审法院判处舒某屏有期徒刑十个月，缓刑一年，并处罚金3万元，同时责令其承担公益损害赔偿、公开赔礼道歉等民事责任。由于一审判决未依法追缴其违法所得，检察机关随后提出抗诉。2025年4月28日，二审法院作出终审判决，责令追缴其违法所得。这起案件所呈现的明星艺人航班信息被倒卖的情况，并不是一个孤立现象。早在2022年，北京市朝阳区法院就曾审理一起航空公司客服人员出售明星航班信息案。两名分别来自不同航空公司的客服人员利用工作便利，非法获取并出售旅客航班轨迹、公务舱舱单等信息，获利六万余元。另有两名粉丝购买这些信息用于追星。最终，四名被告人均因侵犯公民个人信息罪获刑，其中两名客服人员分别被判处有期徒刑三年，并被禁止在刑罚执行完毕后三年内从事航空客服代表类职业。2024年，上海又办理了两起涉及明星航班信息倒卖的案件，4名被告人因侵犯公民个人信息罪被判刑。航班信息泄露带来的风险并不止于明星隐私受到侵犯。最高检在此次案例中指出，待出行航班信息能够准确锁定特定自然人在未来特定时段所处的位置，属于行踪轨迹类个人信息。此类信息一旦被非法获取和传播，不仅可能引发持续跟踪、骚扰，甚至被用于进一步获取其他个人信息，也可能造成机场人员聚集、通道拥堵，影响航空公司正常运营和机场公共秩序，带来潜在的公共安全风险。由此可见，航班信息泄露并非单纯的隐私问题，更可能串联起信息倒卖、非法跟踪和机场秩序受扰等一系列风险。随着个人信息保护力度不断加强，航空公司及其外包服务机构如何加强系统权限管理、规范员工查询行为，成为保护旅客出行隐私的重要一环。类似事件屡屡发生，也让航空公司的旅客信息管理制度受到质疑。明星艺人的航班信息能够被基层外包客服人员查询、获取并对外出售，背后涉及的不仅是个别员工的法律意识和职业操守，也包括航空公司内部的信息查询权限设置、数据访问监控以及外包人员管理等问题。航空公司将客服业务外包，并不意味着可以将旅客个人信息保护的责任一并转移给外包机构。如果每次事件发生后，都将责任归结为基层外包人员的个人行为，而不进一步审视系统权限和内部管理制度，那么类似的信息泄露恐怕很难真正杜绝。

2026-11-2 : 2026年11月2日至6日，香港金融科技周x StartmeupHK将在香港会议展览中心举行。本届大会以“Fintech Nexus: Bridging the World, Building the Future（金融科技枢纽：连结世界，共建未来）”为主题，汇聚来自全球120多个经济体的逾45000名行业领袖、1000多位演讲嘉宾及800多家参展商，是亚洲领先的金融科技年度盛会。 2026年，AI正以前所未有的速度进入金融机构的核心生产流程。从信贷审批到反洗钱，从财富管理到保险理赔，“数字员工”不再是一个遥远的想象，而是正在大规模上岗的现实。与此同时，大模型的“黑箱”问题、责任归属不清、监管框架尚在探索——当AI从“问答助手”进化成能独立决策的“数字员工”，谁为它的错误负责？效率与风险如何平衡？距离真正的盈利还有多远？ 作为大会主论坛期间的官方活动之一，第一财经将于11月3日12:20–13:00举办圆桌对话，以“金融AI的规模化落地与商业化路径——从‘数字员工’到盈利新引擎”为主题，汇聚政策推动者、学者、国际咨询顾问与技术实操者，展开一场关于“落地”与“边界”的深度讨论。 圆桌讨论嘉宾： 主持 航宇|第一财经香港站站长 分享嘉宾 梁瀚璟|香港投资推广署助理署长 游杨|香港大学经管学院金融学助理教授 石炜麟|麦肯锡全球董事合伙人兼香港区总经理 李一龙|寻汇sunrateAI首席技术官 活动信息： 主题：金融AI的规模化落地与商业化路径——从“数字员工”到盈利新引擎 时间：2026年11月3日（Day 2）12:20–13:00 地点：香港会议展览中心（湾仔），Hall 5BC，China-Global Innovation Forum 关于香港金融科技周： 香港金融科技周是亚洲领先的金融科技年度盛会，2026年迎来第11届。香港金融科技周x StartmeupHK 2026由香港特区政府财经事务及库务局、商务及经济发展局、投资推广署主办，并由香港金融管理局、香港证券及期货事务监察委员会、保险业监管局合办。依托香港作为国际门户的独特优势，大会致力于促进前瞻洞察交流、拓展人脉网络、促成商业合作及展示前沿科技突破，搭建起连接中国内地与国际市场的无限商机桥梁。 关于第一财经： 第一财经是中国深具影响力的财经全媒体集团，创办于2003年，旗下拥有第一财经APP、第一财经网、第一财经电视、第一财经日报、第一财经杂志、第一财经研究院及一财全球等平台。第一财经长期关注全球金融科技发展趋势，多次在香港金融科技周、亚洲金融论坛等国际盛会期间举办分论坛与圆桌对话。

2026-11-2 : 华发股份（600325.SH）披露的公司三季报显示，今年前9个月，华发股份实现营业收入341.11亿元，同比下降34.08%；其中，第三季度实现营业收入150.82亿元，同比增长11.29%。 相较于营收方面的回暖，华发股份的盈利能力尚未得到扭转。截至9月末，该公司归母净利润亏损64.37亿元，同比大幅下挫6391.84%；单季度归母净利润仍亏损27.82亿元；同期，经营活动现金流净额-3.02亿元，上年同期为174.16亿元，造血能力下降明显。 对于利润亏损现状，华发股份解释称，这主要是受结转项目盈利下降、财务费用增加、对部分项目计提资产减值备及结转项目权益结构的影响。 财报显示，前三季度，华发股份资产减值损失高达26.78亿元，较上年同期增超8成；信用减值损失1.71亿元；财务费用17.06亿元，同比增长近9成；而利息费用共18.93亿元，同比增长超5成。多项指标持续侵蚀利润空间。 华发股份的表现持续影响着其控股股东华发集团的业绩。华发集团在10月中旬披露的一份融资募集说明书中表示，目前其第一大业务收入即为房地产开发板块，2023年-2025年度，该业务板块贡献的营收占比稳定在38%以上。 据华发集团最新披露的三季报显示，该公司前9个月营收共1026.93亿元，同比下降超2成；归母净亏损约69亿元，较上年同期持续扩大；经营活动产生的现金流净额由正转负，从上年同期的270亿元大幅下跌至?15亿元。 相对于经营业绩，外界更关注华发集团面临的债务现状，数据显示，截至9月末，其货币资金共约522亿元，一年内到期债务合计约1540亿元，现金短债比为0.34。 有消息称，华发集团9月以来在多家银行申请延长存量贷款期限并降低利率。同期，国际评级机构惠誉将（华发集团）‘BBB’的发行人主体评级列入负面评级观察名单，并将其高级无抵押债券‘BBB’的评级及高级无抵押永续债券‘BBB-?’的评级列入负面评级观察名单。 不过，华发集团还是用实际行动表现其履约意愿。11月1日，该公司发布付息公告，称将于11月4日支付“19华发债”的利息，该债券发行规模为10亿元，票面利率2.90%。3日前，华发集团还公告称将完成债券“25珠华Y3”的利息支付，该笔债券规模同样为10亿元，票面利率为2.60%。

2026-11-2 : 11月2日，Wind数据显示，A股市场共计132只个股涨停。其中食品板块青岛食品收获6连板，医疗服务板块澳洋健康4连板。一图速览今日连板股>>

2026-11-2 : 10月30日晚，法语音乐剧《太阳王》二十周年复排版在上海文化广场拉开帷幕。 这部2005年诞生于巴黎的作品，以华丽的宫廷美学、丰富的舞蹈编排和流行旋律影响了整个法语地区。它在法国、比利时、瑞士三国演出380余场，累计吸引观众超160万人次，原声专辑销量突破百万张。时隔二十年，原班主创打造的复排版于2025年末登陆巴黎穹顶演艺中心，预售阶段便售出35万张门票，刷新法国音乐剧开票纪录，重启巡演后场场座无虚席。 此番《太阳王》首度来华，演出前即售出近八成门票。剧组将凡尔赛宫的金色荣光与路易十四的传奇人生搬上中国舞台，全国仅上海一站。作为上海文化广场2026年末大戏的启幕之作，该剧将从10月30日持续至11月15日，共演出21场。 太阳王从光中走来 “太阳王”指的是法国波旁王朝国王路易十四。他在位72年，是欧洲君主制历史上知名度极高的统治者。五岁登基的他，少年时期经历投石党之乱，王室两度被迫撤离巴黎。亲政之后，路易十四逐步建立起高度集中的王权体制，将各地贵族迁入凡尔赛宫居住，用精细的宫廷礼仪与文化活动分散贵族的政治注意力。对外他多次领兵亲征，扩大法国的疆域版图，对内扶持艺术，戏剧、芭蕾、建筑、园林等领域都在这一时期发展出鲜明的法兰西风格。 “太阳王”的称号，源自1653年的宫廷芭蕾《夜芭蕾》，路易十四出演太阳神阿波罗，身披金色华服从夜色与焰火中登场，借太阳神的意象传递王权的光明与秩序。在此后的统治生涯中，太阳成为他贯穿始终的个人符号。凡尔赛宫阿波罗厅以太阳神的名字命名，厅内绘有太阳神驾驭战车的画面，花园中央的阿波罗喷泉定格了神祇驾马出水的姿态。 路易十四是法国文化中经久不衰的文化符号，承载着大众对法式美学、宫廷文化与艺术黄金时代的想象。后世诸多文学、影视与舞台作品都曾以他为创作题材。2005年，法语音乐剧制作人德夫·阿提亚与导演兼编舞卡梅尔·瓦力合作，将路易十四的爱情与人生搬上音乐剧舞台。 当时法语音乐剧市场正处于商业化发展的上升阶段，《巴黎圣母院》《罗密欧与朱丽叶》等作品打开了大众市场。和百老汇、伦敦西区的叙事传统不同，法语音乐剧更倾向用流行的旋律、富有冲击力的视觉呈现和饱满的情绪表达打动观众。德夫正是这类创作风格的代表人物，他擅长从历史人物与经典文本里提炼当代元素，将摇滚、流行与古典音乐融合在一起，让历史题材更容易被普通观众接受。之后推出的《摇滚莫扎特》《莫里哀》等作品都延续了这一特点，也让他成为中国观众最为熟悉的法语音乐剧制作人之一。 《太阳王》可以说是德夫个人创作风格成熟的代表性作品。全剧没有铺陈复杂的政治历史，而是顺着路易十四的情感线索，串联起他近半个世纪的人生轨迹。故事从投石党之乱的混乱局面开场，此时的国王虽已加冕，实际权力却掌握在王太后与马扎然主教手中。他爱上平民出身的玛丽·曼西尼，却在王室利益的考量下被迫终止这段感情，转而迎娶西班牙公主。马扎然去世后，路易十四开始亲政，真正开启了属于自己的时代。他下令大规模修建凡尔赛宫，在宫廷的繁华与政治的周旋中一步步走向权力顶峰，也与蒙特斯潘夫人有过一段充满争议的感情。到了晚年，他迎娶了曼特农夫人，这位曾负责照料他私生子的家庭教师，最终陪他走完了人生的最后一段路程。 全剧三十首曲目串起了这段起伏的人生，《在权力之巅》《只要有梦》等唱段在全球法语音乐剧爱好者中广为流传。对很多人而言，对法语音乐剧的最初印象就来自《太阳王》：华丽、浪漫，富于感染力。 2025年推出的二十周年复排版，保留了原作的音乐与故事内核，同时对舞台视觉进行升级。舞台中央设有一块巨型大屏，可沿轨道拆分开合，方便大型布景与演员进出；两侧各配一块透明屏幕，既能投射画面，又能让观众看清屏后的舞者与布景，形成虚实相间的视觉层次。舞台上还分布着六座移动LED塔，可根据剧情自由移动位置，排列成凡尔赛的柱廊，或组合成宫殿的墙面。仅靠这些屏幕的不同排列组合，就能实现数十种场景的丝滑切换。 金色太阳图案是贯穿全剧的视觉符号，遍布在服装、道具、光影与舞美编排的细节之中。开场时路易十四从初生的朝阳中走向舞台中央，光线勾勒出一代君王的剪影，庄严恢弘。蓝色背景上的三朵金色百合花，是法兰西王室延续数百年的标志，也散落在舞台的服装与道具之间。路易十四脚上的高跟鞋，对应凡尔赛宫收藏的肖像画中的经典形象，舞台上出现的盔甲与长剑，则呼应着战争画廊中记录的国王军功。 舞美编排也是复排版的一大看点。卡梅尔·瓦力在原作基础上融入了更多元的表演形式，既有古典芭蕾的优雅，也加入了高空吊环这类马戏表演元素。剧中有一段舞者在透明泡泡球中起舞的段落，轻盈的球体在舞台上滚动，像悬浮的星体。整场演出将歌唱、舞蹈、杂技与舞台视觉融合在一起，像一场流动的宫廷盛宴，让观众在两个多小时里，置身凡尔赛宫的金色世界之中。 原班阵容落地上海 本次中国巡演延续了原版主创与演员阵容。制作人德夫·阿提亚再度领衔，导演兼编舞卡梅尔·瓦力坐镇指导，原版“太阳王”扮演者埃马纽埃尔·穆瓦尔领衔主演。卡梅尔在采访中表示：“此次上海之行，是《太阳王》首次踏出法语世界。我们希望让中国观众在最原汁原味的呈现中，感受到这部经典跨越二十年的生命力。” 这是埃马纽埃尔·穆瓦尔时隔二十年再度以路易十四的身份登上舞台。二十年前，他凭借这个角色奠定了自己在法语音乐剧领域的标志性地位。二十年后再度戴上王冠，他对角色的理解也多了一层时间沉淀后的厚重。与他同台的还有露·让、路易·德罗等十多位法国演员，其中既有在舞台上深耕多年的实力派，也有近年崭露头角的新生代。舞蹈团队基本沿用了巴黎巡演的班底，舞者大多兼具古典舞、现代舞等综合表演功底，可以胜任剧中不同风格的肢体表达。 跨国巡演的复杂之处，在于舞台的适配与合成排练。为了让上海站的演出达到和巴黎穹顶演艺中心一致的呈现效果，剧组于10月下旬进驻上海九棵树未来艺术中心，进行了近一周的合成排练。针对文化广场主剧场的空间特性调试灯光、音响、机械装置等细节，确保舞台视觉与叙事节奏契合，为观众带来纯正的凡尔赛之旅。 《太阳王》开演前近八成的票房成绩，是上海音乐剧市场十余年培育的结果。从2011年到2025年，上海文化广场“年末大戏”品牌历经十五年，共计呈现54台中外剧目，演出760场，覆盖7国语言，吸引超108万人次观众到场观演，成为每年秋冬上海戏剧观众心中固定的文艺期待。 这一品牌正是以法语音乐剧起步。《巴黎圣母院》《罗密欧与朱丽叶》的接连上演，让国内观众感受到法剧热情绚烂的舞台风格与浪漫优美的旋律，也培育出一批忠实的法语音乐剧受众。 十余年间，文化广场引进剧目的视野不断拓宽。《伊丽莎白》《莫扎特！》等德奥音乐剧的到来，为观众带来了更具哲思、风格更厚重的舞台表达；《卡门·古巴》《卡萨诺瓦》等来自不同国家的剧目，则进一步丰富了观演选择。观众不再只为知名度高的经典剧目买单，也愿意为不同风格、不同文化背景的作品走进剧场。这种成熟的消费心态，也让海外制作方将中国纳入全球巡演的重要版图，把新作快速带到中国市场。 《太阳王》拉开华丽序幕之后，文化广场还将陆续推出四部“年末大戏”，覆盖不同的风格与语种：《爱因斯坦：时间相对论》以现代视角解读物理学家的人生，用音乐探讨科学与人性的关系；《路德维希二世：国王归来》作为德奥音乐剧的经典作品，将巴伐利亚国王的传奇人生与天鹅堡的浪漫意象搬上舞台；同样由德夫·阿提亚创作的《莫里哀》则与《太阳王》形成有趣的呼应，一位是开创时代的君主，一位是革新戏剧的文豪，共同勾勒出十七世纪法国的文化面貌。收官的《巴黎圣母院》是呼声很高的经典返场剧目，它的回归，也是完成和观众的年度约定。

2026-11-2 : 互联网深度融入社会生活，线上政务、电子认证、移动支付等数字化服务广泛普及。部分老年人风险识别能力不足、防范意识相对较弱，个人信息容易被不法分子打着各种幌子非法获取，合法权益受到侵害。 11月2日，最高人民检察院发布一批依法保护公民个人信息典型案例，其中一起侵犯老年人个人信息的案件值得关注：多人组建“村推”团伙，在河南等6省10余个地市500余个村庄，以帮助老年人激活医保电子凭证为幌子，骗取2万余名老年人的个人信息，非法获利180余万元。 具体案情显示，被告人潘某在线下推广网络应用小程序过程中发现，部分老年人有激活医保电子凭证的现实需求，但手机网络应用能力较弱、风险防范意识偏低，个人信息容易被骗取。被告人范某了解到实名认证的支付宝账户可出售牟利。后范某伙同潘某等人，于2022年11月至2023年9月期间，组建“村推”团伙，下设8个小组，在河南等6省10余个地市500余个村庄，以帮助老年人激活医保电子凭证为幌子，骗取2万余名老年人的姓名、身份证号码、人脸生物信息等个人信息，批量实名认证支付宝账户后由范某通过网络出售，非法获利180余万元。 2024年1月至2025年8月，河南省孟州市人民检察院以潘某等25人构成侵犯公民个人信息罪，陆续向法院提起公诉，各被告人均自愿认罪认罚。孟州市人民法院以侵犯公民个人信息罪判处潘某等25人有期徒刑三年九个月至九个月不等，并处罚金。判决已生效。 最高检介绍，检察机关在听取被害人意见过程中，部分老年人反映涉案支付宝账号存在被用于违法犯罪风险，但自身不知如何处置。为消除风险隐患，防止犯罪危害后果扩大，检察机关联合公安机关、乡镇基层组织对本地受害老年人开展入户排查提醒，帮助注销涉案支付宝账号，针对外地老年人涉案账户，督促相关平台予以风险标记、限制交易。同时，向相关职能部门制发检察建议，推动规范医保电子凭证推广工作，加强对老年人面对面帮扶指导。 近几年，以推广电子医保为名施行的骗局正在盯上农村地区的老年人，上述典型案例反映出农村老年人电子医保服务存在薄弱环节等问题。最高检于2025年3月还发布过一起相似案件，在该案中，2022年3月至5月，毛某邀约刘某、何某等8人成立团队，在重庆市江津、武隆等地，利用农村地区多为留守老人、防骗意识较弱的特点，以帮助免费注册激活电子医保账户为由，获取农村老年人的身份证、人脸信息和手机号码，私自注册支付宝账户后予以出售，非法获利近20万元。 2024年底，国家医保局曾发布声明表示，国家医疗保障局及下属部门、单位，从未授权任何社会人员开展群众的“电子医保卡”（准确名称应为“医保码”或“医保电子凭证”）激活工作。国家医保局同时提醒广大群众提高警惕，不要轻信陌生人以激活电子医保卡名义收集个人信息，谨防上当受骗。

2026-11-2 : 11月2日，受金融部门座谈会信息提振，A股迎来普涨行情，其中，券商板块全天表现强势。截至收盘，中证全指证券公司指数全天上涨4.60%。 个股层面，国金证券（600109.SH）涨停，报8.45元/股；太平洋（601099.SH）涨9.94%，东方财富（300059.SZ）、广发证券（000776.SZ）、中银证券（601696.SH）等涨超6%。 从最新披露的三季报来看，Wind数据显示，今年前三季度48家上市券商及券商概念股营业收入共计5016.17亿元，同比增长18.69%；归母净利润合计2226.18亿元，同比增长23.58%。 从单家券商表现来看，头部券商业绩韧性相对较强。今年前三季度归母净资产排名前十的上市券商，营业收入、归母净利润同比分别增长23.8%、27.3%，增速均高于行业整体。其中，中信证券（600030.SH）、国泰海通（601211.SH）、招商证券（600999.SH）等9家券商前三季度归母净利润均超百亿。 但值得关注的是，三季度单季行业整体业绩承压。Wind数据显示，48家公司2026年第三季度营业收入1350.28亿元，同比下降19.93%；归母净利润575.19亿元，同比下降17.28%。 国投证券非银团队统计数据显示，第三季度的表现主要受到市场波动及自营业务收入回落影响，其中自营业务净收入同比下滑53.4%，成为三季度券商板块业绩主要拖累项。但是从前三季度整体数据来看，券商主营业务收入同比均有明显增长，其中经纪业务、投行业务、资管业务三项业务净收入同比增幅均超20%。 西部证券认为，第三季度券商行业利润下滑主要来自权益下行带来的自营短期回撤，前三季度盈利具备一定韧性，伴随后续市场环境修复，自营收益有望回暖。此外，业绩利空释放后，板块估值安全边际有所提升，后续修复仍有赖于后续市场环境与政策催化。